6104
Авторский канал Андрея Ванина. Более 20 лет на Фондовом рынке. ФСФР 1.0, 5.0, 7.0 Обучение с нуля, консультации, финансовая аналитика. https://vanin-invest.ru
Несмотря на повышение ключевой ставки, индекс Мосбиржи показал недельный рост 4,3%. Это не совсем логично, но все же можно объяснить тем, что перед самым заседание ЦБ рынок в целом уже смирился со ставкой 20%, и ее повышение только до 19% стало некоторым позитивом. Но говорить о развороте рынка, пожалуй, еще рано.
Поступающие данные не позволяют говорить о скором развороте денежно-кредитной политики. Цены на нефть стабилизировались и даже перешли к некоторому росту из-за последствий урагана «Франсин» в США и обострения геополитической ситуации на Ближнем Востоке.
Неделя закрылась чуть ниже уровня $75 за баррель Brent. Рубль продолжил ослабление. Курс доллара к концу недели превысил 92,5 руб., а юаня превысил 13 руб.
Немного позитива по российской макроэкономике. Инфляционные ожидания россиян в сентябре снизились до 12,5% после четырех месяцев роста.
При этом данный уровень остается очень высоким. Сбербанк приостановил выдачу льготной семейной ипотеки из-за исчерпания лимита. По этой же причине ВТБ изменил для некоторых категорий заемщиков условия по первоначальному взносу по этой программе.
X5 планирует завершить переезд в Россию только к концу года из-за обжалования нидерландской X5 Retail Group N.V. решения российского суда о приостановке ее корпоративных прав на российскую «дочку». Рассмотрение дела назначено на 21 ноября.
ЦБ планирует обязать ПАО утверждать дивидендную политику и отчитываться перед акционерами в случае отклонения от нее. Неизвестно, насколько будет действенной эта мера. Но внимание регулятора к качеству корпоративного управления – это позитив.
Группа Arenadata, разработчик ПО для систем управления и хранения данных, объявила о намерении провести IPO в сентябре. Free-float может составить 15%, продавать акции будут действующие акционеры.
ФРС снизила ключевую ставку на 50 базисных пунктов — до 4,75–5%. Это первое понижение с 2020 года. На этом фоне цены на золото вновь побили исторические максимумы. Стоимость декабрьских фьючерсов выросла выше $2650 за унцию. С начала года стоимость золота взлетела на 26%.
Разработчик микросхем Qualcomm хочет купить производителя электроники и компьютерных компонентов Intel. Поглощение может произойти в рамках сделки, которая может стать одной из крупнейших и наиболее значимых в сфере технологий за всю историю. С начала этого года акции Intel упали примерно на 60% из-за стремительных потерь своих позиций на рынке.
🐸 Аукционы ОФЗ и флоатеры.
Каждую среду (за редким исключением) Минфин предлагает на аукционах инвесторам различные выпуски государственных облигаций – ОФЗ. В условиях дефицита бюджета государство покрывает его в том числе за счет активного заимствования на рынке. Хотя есть и другие источники его финансирования. Например, ФНБ – Фонд Национального Благосостояния. Но вернемся к аукционам.
🚀 В условиях высоких ставок растет и стоимость обслуживания долга, в том числе и для государства. Как правило, на аукционах размещаются длинные выпуски и, таким образом, текущая высокая доходность фиксируется на много лет вперед. Для того, чтобы смягчить этот эффект, размещаются также флоатеры – облигации с плавающей ставкой с привязкой к ставке RUONIA. Сегодня плата по купонам Минфину будет обходиться достаточно дорого, но когда ключевая ставка пойдет вниз, стоимость обслуживания долга будет снижаться.
📊 Портфель заимствований должен быть сбалансированным и по длине, и по типу облигаций. Поэтому даже сегодня зачастую предлагаются инвесторам как облигации с фиксированным купоном, так и с плавающим.
🎩 Суть аукциона в следующем: Минфин предлагает определенные выпуски облигаций, а участники предлагают свою цену. Цена отличается от номинала и в текущих условиях в меньшую сторону. Минфин определяет уровень цен, которые его устраивают и удовлетворяет часть заявок. Иногда из-за отсутствия приемлемых заявок аукционы признаются несостоявшимися.
📉 Как минимум с начала лета каждую среду предлагается вместе с различными выпусками с фиксированным купоном один и тот же флоатер – ОФЗ-29025 с погашением в 2037 году. Купон у него равен ставке RUONIA за текущий купонный период с задержкой 7 дней. И каждый аукцион цена немного снижается относительно предыдущего. На состоявшимся сегодня аукционе средневзвешенная цена составила 94,56%. То есть к текущей цене купонная доходность составляет ставка RUONIA + премия более 1%.
🌊 Флоатеры – достаточно низковолатильный инструмент. Однако большое количество появившихся в последний год таких выпусков и давление со стороны ОФЗ может сказываться на котировках корпоративных флоатеров.
☝️Не жду изменений котировок на 5-10%, но на несколько процентов – вполне возможно.
Главным событием уходящей недели стало заседание Совета директоров Банка России по вопросу ключевой ставки. В итоге ставку повысили на 1%, но реакция рынка была достаточно краткосрочной.
По итогам недели индекс Мосбиржи даже вырос на 1,5%. Нефть немного отскочила от локальных минимумов и вернулась выше отметки $70 за бочку эталонного сорта Brent. Курс доллара оставался в диапазоне 90-91 руб, юань закрепился в районе 12,7 руб.
Стоимость фьючерса на золото обновила исторический максимум, превысив $2600. Биржевая цена драгметалла растет на фоне ожиданий, что ФРС США перейдет к снижению ставок, а также тревожности по поводу геополитической напряженности.
Росбанк после интеграции с Т-Банком (бывший Тинькофф Банк) станет его филиалом, а в последующем растворится в нем.
СПБ Биржа пытается найти свою нишу и запустила торги еще 85 акциями российских эмитентов. Московская биржа c 24 сентября начнет расчет основного индекса в юанях, это будет способствовать повышению узнаваемости и прозрачности российского рынка акций для инвесторов из Азии.
Глобалтранс одобрил листинг на бирже в Астане и уходит с Мосбиржи. Готовится оферта для держателей ГДР на Мосбирже по цене 520 руб.
«Софтлайн» продала около 9% акций крупному институциональному инвестору. Покупателем могла стать структура Газпромбанка. Акционеры Ros Agro Plc отказались одобрить переезд компании с Кипра в Россию, но учитывая поданный ранее иск со стороны Минсельхозы, вопрос редомициляции, кажется, решенным.
Совкомбанк в третий раз пересмотрел условия приобретения Хоум Банка. На фоне снижения фондового рынка цена акций Совкомбанка упала, и это позволило переоценить приобретаемый Хоум Банк. Теперь он может обойтись Совкомбанку в 0,4–0,5 капитала вместо ожидаемых изначально 0,8 капитала
Выдачи IT-ипотеки после ужесточения условий сократились в 17 раз. С 1 августа из госпрограммы исключили Москву и Петербург.
В России бум IPO приутих. А NMDC Energy провела крупнейшее IPO в Абу-Даби в 2024 году. Энергетическое подразделение группы NMDC, которая работает в сфере морских и дноуглубительных строительных работ, привлекло около $877 млн.
SpaceX, основанная миллиардером Маском, запустила на орбиту корабль CrewDragon с космическими туристами на борту.
📚 Оценка компаний.
Фундаментальный анализ компании предполагает, что аналитик оценивает результаты и перспективы бизнеса и на основании этого делает заключение, справедливо ли в настоящий момент оценена компания.
🥇Существует несколько стандартных подходов в оценке бизнеса. Среди непрофессиональных инвесторов наиболее популярен сравнительный подход. Это использование всем известных мультипликаторов. Одинаковых компаний на рынке не существует, но, делая некоторые допущения и корректировки, мы можем сравнить близкие компании между собой. Наиболее целесообразно использовать этот способ, сравнивая компании одной отрасли.
🥈 Второй подход – по дисконтированным денежным потокам. Инвестор определяет требуемую доходность, горизонт инвестирования и планируемые денежные потоки, которые будет генерировать данный бизнес. Исходя из этих данных, можно рассчитать справедливую стоимость бизнеса.
🥉Еще один подход – затратный. В данном случае стоимость бизнеса определяется как сумма активов. Причем не строчками в бухгалтерском балансе. А рассчитывается справедливая стоимость отдельных активов на основании того, какой они взнос делают в бизнес в целом.
❓Идеального подхода нет. Наиболее прост сравнительный подход. Но он опирается на данные из прошлого и допускает, что в целом компании оценены рынком справедливо. Мы сравниваем компании-аналоги и выделяем те компании, мультипликаторы которых явно выделяются и не допускаем варианта, что все они оценены не справедливо.
🔮 Дисконтируя денежные потоки, мы предполагаем будущее. Этот метод вполне работоспособен при оценки стабильного прогнозируемого бизнеса, но трудно применим при оценки растущей или циклической компании.
☝️ При всех этих недостатках анализировать компании необходимо. Анализ не гарантирует вам, что вы не ошибетесь, но существенно минимизирует вероятность ошибки.
🛢 📉 Нефть падает.
Вчера впервые с декабря 2021 года стоимость фьючерсов на нефть эталонной марки Brent на лондонской бирже ICE упала ниже $69. Чуть раньше прозвучали заявления со стороны крупнейших трейдеров Gunvor и Trafigura об их ожиданиях снижения цен до $60-70.
📈 Сегодня произошел некоторый отскок. Возможно, это простая коррекция, а может быть опасения, что ураган «Франсин» может нарушить добычу в США. Также позитивно могли повлиять данные о сокращении запасов сырой нефти в США.
🚩 Но основной движущей силой являются опасения замедления экономики Китая и рецессии в США. Еще один фактор – активная электрификация авторынка Китая. Продажи автомобилей в Китае в августе снизились на 1,1% в годовом выражении, составив 1,92 млн. Тем временем, продажи электромобилей продолжают расти – в августе они увеличились на 43,2%, более чем до 1 млн.
🤝 ОПЕК+ недавно отложила запланированное на четвертый квартал увеличение поставок на два месяца и во второй раз пересмотрела в сторону понижения прогноз роста спроса на нефть на 2024 год.
🚀 А по мнению Управления энергетической информации США (EIA), в этом году мировой спрос на нефть вырастет до рекордного уровня и превысит добычу (ситуация дефицита) примерно на 0,9 млн баррелей в сутки по сравнению с дефицитом в 0,5 млн баррелей в сутки, который предполагался в предыдущем прогнозе.
🔄 Цены на нефть уже достаточно долго находятся на высоком уровне. А рынок этот, как известно, циклический. И, вероятно, все больше участников рынка ждут смены цикла.
☝️ Однако из имеющихся на сегодня данных, обвала цен на нефть не ожидается. Но любое обострение какой-либо из множества имеющихся на земле кризисных ситуаций может очень существенно поменять текущий баланс.
💼 Сбербанк. Результаты за август.
«Сбер» опубликовал результаты за август. Кроме того, что эта отчетность позволяет нам практически в режиме реального времени оценивать, как крупнейший банк движется к поставленным целям (а ожидаем результат не хуже прошлого года), также по его показателям можно оценить динамику кредитования в стране в целом. А это, напомню, очень важная информация, которая во многом влияет на денежно-кредитную политику Банка России.
🍄🟫 Чистые процентные доходы с начала года выросли на 15,5% относительно аналогичного периода прошлого года – до 1695 млрд рублей.
🍄🟫 Чистые комиссионные доходы выросли на 8,1% г/г и с начала года составили 486 млрд рублей.
🍄 Операционные расходы росли быстрее доходов. Рост составил почти 20%. Во многом из-за этого чистая прибыль выросла только на 5,4% – до 1,053 трлн рублей. Учитывая достаточно сложное время высоких ставок, результат можно признать удовлетворительным.
💥 А вот рост кредитных портфелей, с точки зрения перспективы дальнейшего повышения ключевой ставки, вызывает некоторое беспокойство. Розничное кредитование не замедлилось, но стабилизировалось. А корпоративное поставило очередной локальный рекорд: было выдано рекордные 2,4 трлн рублей, рост портфеля составил почти 4%.
🌤 Регулятор заявлял, что по его оперативным данным, наращивание корпоративного кредитования в августе продолжилось соразмерно динамике июля, а июльское повышение ставки пока не в полной мере транслировалось в кредитную активность. Даже несмотря на такие поступающие данные, на прошлой неделе мы слышали позитивные сигналы.
☝️ Так что наиболее вероятным развитием событий видится сохранение на ближайшем заседании текущей ставки, но из-за неустойчивости выходящих данных совсем не исключено дальнейшее ее повышение.
Всем привет!
Новое видео на моем канале. Приятного просмотра 🎦
https://youtu.be/0EGA4ifHtvY?si=Zm-yUH68_WYp-J5c
🧮 Мультипликаторы P/E и EV/EBITDA.
Для оценки компаний используется множество мультипликаторов, некоторые из которых имеют схожий смысл. Схожий, но не одинаковый.
Для примера рассмотрим самый популярный мультипликатор – P/E и его некоторый аналог – EV/EBITDA.
🌝 P/E – отношение капитализации компании к чистой прибыли, полученной за год.
🌚 EV/EBITDA – отношение стоимости бизнеса к прибыли до вычета расходов по выплате процентов, налогов, износа и начисленной амортизации. EV, или стоимость бизнеса – это капитализация компании + чистый долг.
📍 Смысл показателя в том, что два схожих бизнеса должны оцениваться примерно одинаково. Но один бизнес может использовать только акционерный капитал, а второй и акционерный, и заемный. Соответственно, во второй компании акционерам принадлежит только часть стоимости компании. А вторая часть, условно, кредиторам. Когда мы рассматриваем мультипликатор P/E, мы рассматриваем показатели, относящиеся только к акционерам.
📍 В числителе используется капитализация (доля акционеров в стоимости бизнеса), а в знаменателе чистая прибыль, которая уже учитывает выплаты по обслуживанию долга. Когда мы рассматриваем EV/EBITDA, мы учитываем общую стоимость бизнеса и доходы, из которых осуществляются выплаты как акционерам, так и кредиторам.
📍 Из вышеописанного следует, что, например, мультипликатор P/EBITDA не логичен и не имеет смысла. При этом P/S и EV/S вполне имеют право на жизнь. На единицу выручки можно считать как цену акции, так и стоимость бизнеса. EV/EBITDA более специфичный мультипликатор.
☝️ Для розничного инвестора гораздо понятнее и, вероятно, полезнее знать, сколько конечной прибыли приходится на конкретно его долю. Поэтому P/E сегодня и является столь широко используемым.
🛢 Как устроен рынок углеводородов
В начале осени 2024 года цены на нефть Brent начали снижение относительно средних максимумов года: на котировки давит намерение стран ОПЕК+ вернуться к наращиванию добычи нефти. Предполагается, что показатель добычи может вырасти на 180 тыс. баррелей в сутки в октябре, однако страны-участники будут учитывать ценовую конъюнктуру и могут воздержаться от решения. От мировых цен на углеводороды зависит и российская экономика, включая курс рубля и доходы бюджета. Что происходит на рынке нефти и каких цен ждать в ближайшие годы?
📆 Перевернем календарь вместе — уже завтра, 3 сентября, в 18:00 мск Андрей Ванин, руководитель управления аналитики финансовых рынков и премиального обслуживания сервиса Газпромбанк Инвестиции, вместе с Олегом Кузьмичевым, частным инвестором и автором канала про инвестиции, обсудят:
🔹 ситуацию на рынке углеводородов: что влияет на цены на черное золото, а что — нет;
🔹 потенциал ОПЕК+ и дальше контролировать рынок нефти;
🔹 показатели российских нефтяных компаний и перспективные идеи на рынке.
🔊 Присоединяйтесь к нашему эфиру уже завтра, чтобы знать, куда идут цены на нефть.
🧲 Магнит. Результаты за первую половину 2024 года.
Один из лидеров российского продуктового ритейла отчитался за январь – июнь текущего года.
🛒 Выручка компании прибавила 18,8% г/г, достигнув 1,5 трлн рублей. Сопоставимые продажи увеличились на 10,7% на фоне роста среднего чека и трафика.
💰Чистая прибыль упала на 49% г/г – до 17,5 млрд рублей. Главный вклад в снижение внесли курсовые разницы. Скорректированная чистая прибыль составила 22,4 млрд рублей, что всего на 19,6% ниже прошлого года.
❓В чем причины? Затраты на оплату труда росли быстрее выручки, что сказалось на рентабельности. Также выросли капитальные затраты. Это может сказаться на текущих дивидендах.
☝️ Но в среднесрочной перспективе вижу достаточный потенциал компании для инвестирования в нее.
💰Замещающие облигации.
Доходность замещающих облигаций стремительно растет, все больше отрывается от своих зарубежных аналогов и на сегодняшний день достигла среднего значения в 11,4%. Далеко не все бумаги дают такую доходность, ведь в индекс входят и бумаги с не самым высоким кредитным рейтингом, и субординированные облигации и выпуски, у которых доходность рассчитывается к call-оферте, что не совсем корректно.
🚀 Но доходности растут и в среднем по надежным бумагам сегодня составляют 9-11%. На это, конечно же, есть причины.
💔 После введенных санкций в отношении Мосбиржи, НРД и НКР доверие инвесторов к устанавливаемым курсам несколько подорвалось. В преддверии налогового периода мы видели усиление расхождения кросс-курса USD/CNY по официальным курсам Банка России и оффшорного курса, но и после его завершения он остается на высоком уровне.
📈 Высокая ключевая ставка и возможность дальнейшего ее повышения делает рублевые долговые инструменты привлекательными. Они оттягивают средства из валютных инструментов.
🏋️♀️ Относительно крепкий рубль.
☝️ Но остаюсь при мнении, что для долгосрочного инвестора замещающие облигации остаются интересными. Ситуация на валютном рынке должна стабилизироваться, рубль перейдет к снижению. Будет девальвация плавной, или, как мы наблюдали в прошлом, резкой – неизвестно. Так что для валютной диверсификации инструмент остается интересным. Тем более с текущими доходностями.
🧐 На что смотрит Банк России.
Главная цель денежно-кредитной политики Банка России – защита и устойчивость рубля через поддержку ценовой стабильности. Основным инструментом выступает ключевая ставка. Принимая решение о ставке, регулятор смотрит не только на инфляцию за прошедший период, но и на ряд других макроэкономических данных, которые позволяют построить прогнозы на будущее.
❓Какие показатели влияют на решения Банка России
🌀Динамика роста ВВП. Чрезмерно быстрый рост экономики приводит к ее перегреву.
🌀 Динамика рынка труда (уровень безработицы и рост уровня зарплат). Сегодня этот фактор является одним из проинфляционных. Работников не хватает, предприятиям в борьбе за сотрудников приходится повышать зарплаты. Выросшие зарплаты стремятся потратить, спрос начинает превышать предложение товаров и услуг. Также зарплаты становятся причиной роста издержек предприятий.
🌀 Индикаторы бизнес-климата. Оценивается несколько параметров. Банк России уделяет особое внимание динамике ценовых ожиданий бизнеса. Это важный показатель, отражающий направленность и интенсивность происходящих инфляционных процессов.
🌀 Инфляционные ожидания населения. Если население ожидает разгон инфляции, оно больше тратит и, соответственно, еще больше разгоняет инфляцию.
🌀 Объем кредитования и размер депозитов. Если кредитование растет, объем денег в экономике растет, эти деньги активно тратятся. Предложение не поспевает за спросом – цены растут. Если население начинает предпочитать положить деньги на депозит, а не тратить – инфляционное давление снижается.
🌀 Потребительская активность. Оценивается динамика розничной торговли.
☝️ В совокупности вырисовывается картина, на основании которой Банк России и строит свои прогнозы.
🍃 Сегежа. Есть ли надежда?
Сегодня сразу две новости вышли по, наверное, самой пострадавшей публичной российской компании от геополитических потрясений последних лет и введенных санкций.
🍂 Первая – это отчетность за первое полугодие текущего года. С одной стороны, мы увидели рост выручки на 23% г/г – до 48,9 млрд рублей. Сказался рост практически по всем группам продукции, за исключением фанеры. При этом компания остается операционно убыточной, а долговая нагрузка растет. Из-за роста процентных платежей чистый убыток вырос на 24% г/г – до 9,5 млрд рублей. Чистый̆ долг компании с учетом аренды вырос с начала года на 10,4%, до 155,1 млрд рублей.
🍂 Сегодня же появилось сообщение от менеджмента о том, что принципиальное решение о SPO принято. Думается, что успех допэмиссии возможен только если основным покупателем станет текущий главный акционер – АФК «Система». Насколько будет размыта доля текущих акционеров станет известно осенью.
🪵 Котировки сегодня на этих новостях падали более чем на 20%, бирже пришлось проводить аукцион.
☝️ Ситуация остается очень напряженной. Котировки могут продолжить падение. Но компанию, по всей видимости, намерены спасать. Пока идея покупки Сегежи выглядит достаточно авантюрно.
🧈 Полюс. Результаты за первое полугодие.
Золотодобытчики – одна из немногих отраслей, на которую я сегодня смотрю позитивно. Крупнейшая российская компания отрасли – Полюс – опубликовала финансовые результаты за первые шесть месяцев текущего года.
📈 Выручка выросла на 34%, достигнув 248 млрд рублей. Драйверами стал взлет цен на золото до новых исторических рекордов, ослабление рубля, а также рост производства на 3%.
📈 Чистая прибыль выросла более чем в 3 раза и составила 143,2 млрд рублей. Но существенный вклад внесли прибыль по курсовым разницам и положительная переоценка производных финансовых инструментов против убытка по данным статьям годом ранее.
💪 Результаты весьма неплохие. У Полюса одни из самых низких затрат на производство золота в мире. Компания повысила прогноз производства золота на 2024 год. А после 2028 года планируют удвоить добычу за счет запуска месторождения Сухой Лог.
☝️Ожидаю, что по итогам текущего года доходность E/P составит около 23%, а по итогам 2029 года превысит 50%.
Приветствую!
Новый ролик на ютубе. Приятного просмотра!
https://youtu.be/M6ndiL1WP_s?si=fu8vZAiydz0wxiTg
🚂 Глобалтранс.
История компании «Глобалтранс», похоже, для российского инвестора подходит к концу.
🧐 На Мосбирже торгуются депозитарные расписки компании. Раньше головная компания имела кипрскую прописку, но в марте текущего года был завершен переезд в Абу-Даби.
💰 Инвесторы ждали, что после переезда компания найдет возможность выплатить весьма внушительные дивиденды из накопленной «кубышки». Но не так давно появилось заявление менеджмента, что рассчитывать в обозримом будущем на дивиденды не стоит. На это было несколько причин, в том числе и попадание НРД вместе с Мосбиржей в SDN лист.
💼 Чуть позже было объявлено, что Совет директоров принял решение о выкупе расписок и уходе с Мосбиржи с последующим листингом на казахстанской бирже AIX. Предполагаемая цена выкупа – 520 руб. при текущей цене около 485 руб.
👉 Думаю, немало инвесторов уже спланировали отличную сделку: покупаем по 485 и сдаем на оферте по 520. Но, хотелось бы сделать ряд замечаний.
1️⃣ акционеры еще не одобрили сделку и теоретически могут и не одобрить.
2️⃣ неизвестные сроки выкупа и зачисления средств.
☝️ Теоретическая доходность такой сделки около 7,3%. Инструменты с низким риском вам могут дать такую доходность за 4-5 месяцев. Вам решать, стоит ли брать риски выкупа «Глобалтранса» или быть спокойным в высококачественных облигациях/в инструментах денежного рынка.
👑 Валютные облигации.
Российский рынок валютных облигаций остается обособленным от всего остального мира. Если раньше доходности еврооблигаций от российских эмитентов коррелировали с доходностями сопоставимых компаний из сопоставимых экономик, то сегодня разница достигает драматических значений.
🇧🇷 Облигации инвестиционного качества компаний из Бразилии (экономику которой можно сопоставить с российской) дают в два раза меньше доходности, чем российские замещающие облигации. В былые времена зарубежные инвесторы очень быстро бы выкупили такую «неэффективность». Но сегодня зарубежных инвесторов нет. А у отечественных инвесторов есть настороженность к курсообразованию из-за введенных ограничений на Мосбиржу, НРД и НКЦ и возникающих перекосах курса юаня на биржевом и внебиржевом рынках.
↩️ Высокая ключевая ставка, доходность рублевых облигаций и относительно сильный рубль склоняют чашу выбора не в пользу валютных инструментов.
📆 В августе мы наблюдали как доходности замещающих и облигаций, номинированных в юанях существенно разъехались. Если судить по индексам от Cbonds, разница составляла около 2,5%. Сегодня она сократилась до менее чем 1%.
💥Такая волатильность и цен, и разницы доходностей в сопоставимых инструментах говорит об неэффективности рынка.
☝️ По моему мнению, проблемы с трансграничными расчетами будут решены, рубль в долгосрочной перспективе будет слабеть. Сегодня есть возможность воспользоваться этой неэффективностью и зафиксировать исторически очень высокую доходность в валюте. Для диверсификации портфеля и юаневые, и замещающие, и квазидолларовые облигации могут быть интересны.
📈📝 Ключевая ставка и облигации.
На прошедшем сегодня заседании Банк России решил повысить ключевую ставку на 1% – до 19%.
😶 Любопытно, но рынок облигаций отреагировал на это решение весьма сдержанно. Если посмотреть на котировки самой наглядной бумаги – длинной ОФЗ-26238 с погашением в 2041 году, – то можно увидеть, как перед самым заседанием котировки чуть подросли, после оглашения потеряли около 1% и немного отскочили назад.
🔮 Напомню, что еще несколько недель назад большинство участников рынка прогнозировали, что ставка будет повышена. Потом вышли данные по недельной дефляции, впервые за последние полтора года. Банк России заявил о первых признаках охлаждения экономики. И чем ближе к дате заседания проводились опросы, тем большее количество участников рынка склонялись к тому, что ставку оставят на прежнем уровне. В последних около 2/3 опрошенных аналитиков придерживались этого мнения. Но все опросы проводились до среды.
📊 Каждую среду выходят данные по недельной инфляции. А в прошедшую также вышли данные по инфляции за август. И эти данные оказались весьма разочаровывающими. Мы видим на графике весьма заметное падение котировок в вечернюю сессию среды. Рынок перестал верить после вышедших данных в сохранение ставки. Хотя некоторые импульсы веры в чудо проявлялись перед объявлением решения. Проще говоря, свое рынок отпадал заранее. Осталась бы ставка на уровне 18% – был бы рост. Повысили бы до 20% – было бы большее падение. Ставку 19% восприняли нейтрально.
⏰ Рынок живет ожиданиями. И, думаю, дальше он будет чутко реагировать на выходящие данные и заявления со стороны Банка России.
🔝 Друзья, сегодня принял участие в эфире канала про инвестиции «Лимон на чай».
Вместе с ведущим канала Ильей Радченко обстоятельно поговорили о ключевой ставке и ее влиянии на экономику России и на весь фондовый рынок. Как говорится, во всех гостиных только и разговоров, что о «ключе», и любой уважающий себя инвестор внимательно следит за этой темой. Еще бы – ЦБ еще никогда не был так близок к повышению ставки.
Бонусом разобрали все ключевые активы, даже крипту обсудили. А в конце я дал свои рекомендации по покупке бумаг и выборе стратегии на любой, даже самый безнадежный экономический сценарий.
Интервью точно будет для всех полезным, поэтому не откладываем, наливай чай, не забываем дольку лимона и наслаждаемся просмотром! Enjoy!
Смотрим на Youtube и Вконтакте!
Уважаемые подписчики!
Вижу, что вы задаете в чате вопросы. К сожалению, нет возможности давать развернутые ответы. Но, мы регулярно встречаемся с участниками нашего Клуба Инвестора, где мы обсуждаем актуальные темы и я отвечаю на вопросы. Входной билет в Клуб – подписка на аналитику (без дополнительной платы) на моем сайте на любой, даже минимальный срок.
На текущей неделе индекс Мосбиржи опускался ниже уровня 2600 пунктов впервые с мая прошлого года. Основная причина падения – ожидание решения по ключевой ставке на следующей неделе.
К концу недели, на фоне нескольких относительно позитивных заявлений на эту тему, произошел небольшой отскок.
Цена нефти Brentупала ниже $71 впервые с марта 2023 года. За неделю цена снизилась на 10%. Цены на нефть снижаются на фоне возможного смягчения политической ситуации в Ливии. ОПЕК+ заключила соглашение об отсрочке на два месяца увеличения нефтедобычи. Таким образом, в октябре и ноябре ключевые члены коалиции не будут повышать добычу нефти, как это было запланировано.
Валютный рынок продолжило немного лихорадить. Отсутствие ликвидности юаней сказывался на ставке RUSFAR, которая в момент превышала 200% годовых. Но официальный курс доллара остался в районе 90 руб. за доллар, юань был более волатильным и превысил отметку 12,5 руб.
Цены на российский коксующийся уголь за два месяца упали почти на $20, до $130 за тонну на фоне снижения спроса на сталь в Китае.
В Китае продолжается кризис недвижимости. Регулятор предложил снизить почти на 80 базисных пунктов ставки по всем непогашенным ипотечным кредитам, сумма которых достигла $5,3 трлн.
Фондовые индексы в Европе и Азии упали вслед за распродажей акций американских технологических компаний. Капитализация Nvidia сократилась на $279 млрд из-за опасений аналитиков по поводу ИИ.
ЦБ приостановил допэмиссию акций Positive Technologies. Компания планировала в четвертом квартале выпустить акции в объеме 7,9% в пользу менеджмента и сотрудников компании.
«Инвестпалата» изменила некоторые параметры обмена заблокированных иностранных активов, раздробив весь их объем на большее число лотов и снизив таким образом цену одного лота. Но выставлять на продажу эти активы «Инвестпалата» будет на 5% дороже.
ГК «Нацпроектстрой» Аркадия Ротенберга может провести IPO в ближайшие два года. Арбитражный суд удовлетворил иск Минсельхоза о приостановке корпоративных прав RosAgro Plc, кипрской головной компании «Русагро». Это часть процесса принудительной перерегистрации холдинга в Россию.
Минфин начинает сбор заявок от инвесторов, которые хотят заместить еврооблигации Российской Федерации.
👑 Частный инвестор правит рынком.
Мосбиржа опубликовала пресс-релиз по итогам прошедшего августа. Количество физических лиц, имеющих брокерские счета, составило 33,3 млн. Правда, сделки заключили только около 3,8 млн из них 🤷♂️
💰 Суммарный объем вложений частных инвесторов на фондовом рынке Московской биржи в августе составил 110,1 млрд рублей. Доля физлиц в общем объеме торгов акциями составила 77,8%, в объеме торгов облигациями – 39,7%, на спот-рынке валюты – 8,3%, на срочном рынке – 64,7%.
💼 При этом частные инвесторы настороженно смотрели на акции и сократили объем инвестиций в них на 21,5 млрд рублей. Самыми популярными ценными бумагами в портфелях частных инвесторов были обыкновенные и привилегированные акции Сбербанка (32% и 7% соответственно), акции ЛУКОЙЛа (15%), Газпрома (14%), Роснефти (6%), Яндекса (6%), привилегированные акции Сургутнефтегаза (6%), акции Норникеля (5%), акции Т-Банка (4%) и акции НОВАТЭК (4%).
☝️ На фоне высокой ставки более привлекательными на текущий момент инвесторам кажутся облигации и фонды ликвидности.
🧠 Прогнозы.
На следующей неделе состоится заседание Банка России по вопросу ключевой ставки. В преддверии недели тишины регулятор опубликовал результаты проведенного опроса аналитиков.
💸 Инфляция. Прогноз инфляции на 2024 год повышен до 7,3% (+0,8 п.п. к июльскому опросу), на 2025 год – до 4,8% (+0,3 п.п.).
📈 Ключевая ставка. Ожидания аналитиков по средней ключевой ставке повышены на всем горизонте. Медианный прогноз на 2024 год – 17,1% годовых (+0,3 п.п.). Он предполагает, что в сентябре– декабре 2024 года средняя ключевая ставка составит 19,0% годовых. Ожидания на 2025 год – 16,1% годовых (+1,1 п.п.), на 2026 год – 11,5% годовых (+0,9 п.п.).
🏭 ВВП. Прогноз роста в 2024 году повышен на 0,4 п.п. до 3,6%. Аналитики ожидают, что в 2025–2027 годах ВВП будет расти на 1,7–2,0%.
☝️ С подробностями можно ознакомиться здесь.
Новый ролик на моем канале. Интервью с эмитентом. Приятного просмотра! 🎦
https://youtu.be/PYgXfFjnh8Q?si=AbT5XIJQKHpgvKb_
Добрый день уважаемые подписчики!
Напоминаю вам о нашем Клубе инвестора, в котором обсуждается актуальная экономическая повестка, результаты и перспективы компаний, отвечаю на ваши вопросы. Наша следующая встреча состоится в эту среду, 4 сентября в 20.00. На ней я буду отвечать на вопросы участников Клуба.
Входной билет в Клуб – подписка на аналитику (без дополнительной платы) на моем сайте на любой, даже минимальный срок.
Российские компании активно отчитываются за первое полугодие, а советы директоров дают рекомендации по дивидендам. Не всегда эта информация позитивная. За эту неделю мы видели несколько резких падений котировок после публикаций. Однако основной причиной падения индекса Мосбиржи и достижения новых минимумом с июля 2023 года стало опасение дальнейшего повышения ключевой ставки. С открытия торгов в понедельник рынок потерял 3,6% и опустился ниже 2650 пунктов.
Среди недели цены на нефть Brent поднимались до $81,5 за баррель на фоне решения правительства Восточной Ливии остановить добычу и экспорт нефти из-за политического конфликта в стране и опасения участников рынка, связанные с возможным обострением конфликта на Ближнем Востоке. Однако к концу недели котировки ушли ниже $80.
Решения проблемы ограничений при внешнеторговых расчетах пока не наблюдается, и этот фактор остается определяющим сегодня при курсообразовании. В преддверии налогового периода мы видели усиление расхождения курсов, но и после его завершения он остается на высоком уровне. Кросс-курс USD/CNY по официальным курсам Банка России составил 7.73 юаня за доллар, при оффшорном курсе 7.13 юаня за доллар. Официальный курс доллара закрепился вв диапазоне 91-92 руб., юаня около 12 руб.
Мосбиржа разработала план торгов в выходные и праздничные дни. Будут доступны те же инструменты, что и в вечерние сессии в будни: наиболее ликвидные акции, облигации высокорейтинговых эмитентов, ОФЗ и паи фондов.
Акции «Яндекса» и «Астры» войдут в состав индекса Мосбиржи и РТС с 20 сентября. Из него исключат бумаги «Сегежи». Мосбиржа остановит торги акциями золотодобывающей компании Solidcore Resources (бывший Polymetal) с 26 сентября.
Обмен заблокированными активами между российскими инвесторами и иностранцами в рамках указа № 844 будет продлен до середины октября. Пока удалось обменять около 25% от запланированного объема.
ЦИАН подал документы на перерегистрацию в САР Калининградской области и рассчитывает, что процесс завершится в начале октября.
Планы компании провести IPO мессенджера Telegram оказались под угрозой после задержания основателя компании Павла Дурова во Франции. Общий убыток Telegram за 2023 год составил около $173 млн.
🧫 Промомед. Результаты за первое полугодие.
Как уже неоднократно говорил, в недавно вышедшей на публичный рынок биофармацевтической компании Промомед вижу хороший потенциал. Вслед за представителями IT-индустрии, «фармацевты» могут получить большой импульс в развитии бизнеса из-за ухода иностранных компаний. По результатам отчета можно понаблюдать текущую динамику.
🧬 Выручка за первое полугодие выросла на 22% – до 7,1 млрд рублей. Для компании роста не очень высокое значение. Но стоит учитывать и сезонность бизнеса (второе полугодие традиционно результативнее), и временной лаг при выводе новых продуктов на рынок. На отчетную дату количество препаратов в портфеле достигло 331 шт (рост на 19% за 12 месяцев), а количество продуктов в процессе исследований выросло почти вдвое, до 55 шт.
🧬 Чистая прибыль снизилась до символических 5 млн рублей против 465 млн рублей за тот же прошлого года. Но стоит учитывать расходы на IPO (разовые и существенные для бизнеса такого размера), а также созданный резерв по налогу на прибыль в размере 439 млн рублей, который может быть доначислен, но менеджмент считает это событием маловероятным.
🦄 Отчет показывает, что динамика в целом у компании положительная. Но стоит внимательно следить, будет ли она разгоняться так, как ожидают инвесторы от этой компании.
🚨 НЕФОРБСЫ Conf. Last Call!
📆 Уже через две недели, 10 сентября, приму участие в одной из ключевых бизнес-конференций этой осени – НЕФОРБСЫ Conf. Ивент проводится при поддержке Forbes Russia, поэтому будут спикеры как из российского списка Forbes, так и эмитенты с нашего фондового рынка.
🏦 Основные темы конференции: новые рынки, развитие и масштабирование бизнеса. Помимо гостей из списка Forbes (Олег Бойко) будут представители крупного бизнеса: Ксения Рясова – президент и основатель Finn Flare, и наши коллеги по фондовому рынку – например, Рубен Арутюнян, основатель компании HENDERSON. Полный список пока держится в секрете, так что сюрпризы возможны.
🔔 Почему это важно? Всего мероприятие соберет порядка 2 тысяч собственников бизнеса, предпринимателей, топ-менеджеров и экспертов. По настроениям на конференции в том числе будет понятно, куда будет двигаться рынок этой осенью.
📆 Отмечайте в календарях 10 сентября. Принять участие в конференции можно очно и онлайн, а по промокоду VANIN можно купить билет на 10% дешевле: https://neforbsyconf.ru/#tickets
На текущей неделе индекс Мосбиржи опустился ниже 2700 пунктов впервые с июня 2023 года. Основной причиной стало ожидание дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики.
Курс рубля остается достаточно волатильным и по итогам недели ушел выше 91,5 рублей за доллар, при этом юань в пятницу показал падение до 11,77 рублей. Еще в среду он стоил больше 12,2 рублей.
Нефть сорта Brent торгуется ниже $80 за баррель.
Минфин планирует выполнение плана по росту капитализации российского фондового рынка, который был обозначен президентом. Однако не за счет роста капитализации уже публичных компаний, а за счет IPO ныне непубличных госкомпаний.
«Магнит» решил пойти по тому же пути, что и X5 RetailGroup и развиваться по пути франшизы. Как сообщил ретейлер, первые партнерские магазины откроются осенью 2024-го, а в ближайшие несколько лет в компании рассчитывают открыть более 1000 таких торговых точек.
Делегация ЦБ провела в Судане переговоры о переходе на расчеты по сделкам в нацвалютах. В ходе переговоров с главой Центробанка Судана обсуждалось установление корреспондентских отношений между суданскими и российскими банками и открытие их филиалов в обеих странах.
Ситуация с внешнеторговыми расчетами остается напряженной. Банки Китая начали возвращать платежи за уже полученные российскими импортерами товары.
Мосбиржа планирует оспорить санкции США и разрабатывает линии защиты. При этом детали не приводятся.
Инфляционные ожидания россиян в августе выросли до 12,9% по сравнению с 12,4% в июле. Кредитование физических лиц по сравнению с июлем снизилось, но относительно других месяцев текущего года остается на достаточно высоком уровне.
Группа «Интеррос» увеличила долю в «ТКС Холдинг», приняв участие в допэмиссии акций и стала крупнейшим акционером.
Минфин США ввел санкции против 400 физических и юридических лиц как в России, так и за ее пределами. В список вошли металлургические и горнодобывающие компании, в том числе несколько подразделений Evraz, ММК и Норильского ГМК имени Завенягина.
Биржевая стоимость золота вновь обновила рекорд, впервые превысив отметку $2560 за унцию.
Глава ФРС заявил, что пришло время снизить процентные ставки. По его словам, инфляция в США значительно снизилась, а рынок труда «больше не перегрет», поэтому регулятор может сконцентрироваться на восстановление экономической активности.
Добрый день!
Сегодня на сайте был опубликован аналитический обзор компании «Диасофт». Напомню, что текущие обзоры доступны всем подписчикам на аналитику, а все обзоры доступны тем, кто оформил долгосрочную подписку. С условиями можно ознакомиться здесь.
Так же с подписчиками на аналитику мы проводим регулярные встречи в нашем Клубе Инвестора, где мы обсуждаем насущные вопросы. Ближайшая встреча состоится на следующей неделе. Подписаться на аналитику можно на сайте.