6104
Авторский канал Андрея Ванина. Более 20 лет на Фондовом рынке. ФСФР 1.0, 5.0, 7.0 Обучение с нуля, консультации, финансовая аналитика. https://vanin-invest.ru
Анонс вчерашний. Эфир пройдет сегодня в 18.00
Читать полностью…
Добрый день уважаемые подписчики!
На этой неделе проведу сразу два эфира. Один здесь - в открытом канале. На нем мы обсудим с приглашенным аналитиком заслуживающую внимание, по моему мнению, компанию "Соллерс". Состоится он в эту среду, 30 октября в 20.00 по Москве.
Второй состоится в закрытом "Клубе инвестора". Там я буду отвечать на вопросы, обсудим ситуацию на долговом рынке. Эфир состоится в четверг, 31 октября в 20.00 по Москве. Напомню, входной билет в Клуб – подписка на аналитику (без дополнительной платы) на моем сайте на любой, даже минимальный срок.
За уходящую неделю индекс Мосбиржи потерял около 3,5%. Основное падение произошло в пятницу, после того, как Банк России объявил о решении повысить ключевую ставкусразу на 2%.
По словам Эльвиры Набиуллиной, рассматривалось три варианта повышения ключевой ставки: на 1 п. п., на 2 п. п. и больше, чем на 2 п. п.. При этом, предметно обсуждались только первые два варианта.
Нефть показала положительную ценовую динамику и превысила отметку $76 за баррель эталонного сорта Brent.
Курс рубля стабилизировался. За доллар давали в районе 96 руб., за юань около 13,5 руб. По словам главы Минэкономразвития Максима Решетников, наблюдавшаяся в недавнем прошлом повышенная волатильность связана с тем, что сейчас нет биржевого механизма и нет финансовых институтов, которые позволяют сглаживать волатильность. Любые крупные покупки экспортерами или импортерами сразу приводят к определенной волатильности.
Цена золота впервые в истории поднялась выше $2750 за унцию. Катализатором роста выступают неопределенность исхода президентских выборов в США, геополитическая напряженность на Ближнем Востоке и ожидание снижения ставки ФРС США.
По прогнозу Международного валютного фонда, рост российской экономики в 2024 году составит 3,6%. Ранее рост прогнозировался на уровне 3,2%. Вместе с тем МВФ ухудшил прогноз на 2025 год — экономика России вырастет на 1,3%, говорится в новом докладе (в июле МВФ прогнозировал рост на 1,5%).
Еще до заседания ЦБ Сбербанк повысил ставки по всем базовым ипотечным программам на 3 п. п.: на новостройки до 24,9%, а на вторичную недвижимость — до 24,6%. Минимальный первоначальный взнос по льготным программам теперь составляет 50,1%.
По итогам сентября уровень одобрения необеспеченных кредитов по всем банкам опустился до 34,4%, следует из данных НБКИ. Борьба с кредитованием продолжается.
Яндекс диверсифицирует свой бизнес. Подразделение «Яндекс Фабрика» представила свой первый бренд одежды Muted.
Замминистра финансов Алексей Моисеев заявил, что многие компании с госучастием, отказавшиеся в последние годы от дивидендов, могут в 2025-м вернуться к выплатам.
Nvidia в пятницу обошел Apple по капитализации и стал самой дорогой компанией в мире благодаря спросу на чипы для искусственного интеллекта. Позже производитель iPhone вернулся на первое место.
Что имеем за час до заседания ЦБ по ключевой ставке.
Инфляционные ожидания: на повышенном уровне стабильно. С февраля по июнь были в диапазоне 11-12%, далее превысили 12%, а в октябре достигли 13,4%
SAAR по итогам сентября достигла 9,8%. До мая была 4,8-6,5%. В июле 16,23% из-за индексации.
Месячная инфляция в сентябре 0,48%. Замедления не наблюдается.
Годовая инфляция: по последним недельным данным по оценке Минэкономразвития годовая инфляция ускорилась на 0,01%. Хотя из-за эффекта высокой базы прошлого года должна снижаться. Даже 7,5% по итогам года выглядит нереально.
После сокращения льготной ипотеки, введения макропруденцуальных ограничений и повышения ставки кредитование физ.лиц. сокращается. По итогам сентября прирост портфеля составил 178 млрд.руб. Это минимум с начала года и более чем в 5 раз меньше июня, когда все кинулись за последней льготной ипотекой.
Корпоративное кредитование не сокращается. В сентябре прирост составил порядка 2 трлн.руб. Это почти вдвое больше чем в мае.
Прирост денежной массы ускорился. По предварительным оценкам на 1 октября М2 выросла на 1,84% м/м. Раньше в годовом выражении сокращалась, сейчас динамика развернулась.
Зарплаты продолжают быстро расти. Последние данные по августу – 17,4%, в июле было 18%. Средний прирост в этом году 17,88% г/г. В «спокойном» 2021 году средний прирост был 8,95%. по итогам сентября достигла 9,8%. До мая была 4,8-6,5%. В июле 16,23% из-за индексации.
Европлан. Результаты и дивиденды.
Одна из крупнейших независимых лизинговых компаний «Европлан» недавно представил операционные результаты за 9 мес. текущего года.
В лизинговом бизнесе есть ряд специфических терминов. Один из них – объем нового бизнеса. Это общая сумма лизинговых платежей с НДС по договорам, заключенным в течение рассматриваемого периода, по которым наступило одно из двух событий: закупка оборудования для передачи в лизинг по договору или получение аванса лизингополучателя (если аванс ненулевой).
У «Европлана» за первые 9 мес. текущего года новый бизнес в легковом сегменте продемонстрировал рост на 14%, в сегментах коммерческого транспорта и самоходной техники продемонстрировал рост на 8% и снижение на 3%.
Результаты достаточно скромные. Нормой является рост на десятки процентов. Но в текущих условиях высокой ключевой ставки вполне ожидаемые. Спрос со стороны лизингополучателей снижается.
Менеджмент в условиях ограниченных возможностей роста бизнеса планирует предложить совету директоров принять решение касательно рекомендации общему собранию акционеров о выплате дивидендов около 6 млрд рублей по результатам 9 мес. Это примерно в 2 раза больше, чем ожидалось. Логика менеджмента ясна: нет смысла накапливать деньги, которые нет возможности эффективно вложить в бизнес. Целесообразнее их раздать акционерам. И она соответствует интересам миноритариев.
Русагро. Производственные результаты за 3 квартал.
Консолидированная выручка «Русагро» до межсегментных элиминаций за 3 кв. выросла на 6% г/г до 82,8 млрд.руб. За 9 мес. текущего года выручка выросла на 20% г/г, до 225,5 млрд.руб. Выручка увеличилась главным образом за счет роста объемов производства в масложировом бизнесе и управления ассортиментом продаж в мясном бизнесе. Более внушительный рост результатов за 9 мес. произошел за счет интеграции НМЖК ранее.
Производственный рост в 3 кв. относительно того же периода прошлого года в масложировом сегменте показали сырое растительное масло (+48%) и промышленная продукция (+45%). Производство потребительской продукции сократилось на 5%.
Объем производства свиней в живом весе на убой сократилось на 1%.
Объем производства сахара увеличилось на 3%, а его продажи сократились на 6%.
Объем продаж зерновых культур сократился на 49%, масляничных культур на 16%, сахарной свеклы на 7%.
Видим, что высокий рост есть только в одном сегменте. Производство органически увеличилось за счет модернизации МЭЗ Балаково (рост мощности завода на 30%). Фактически это разовый фактор.
И не забываем про предстоящую редомициляцию, в связи с чем торги бумагами компании приостановятся на неопределенное время.
Индекс Мосбиржи за неделю потерял около 2%. Позитива для роста не было и акции оставались под давлением медведей.
На фоне напряженности на Ближнем Востоке цены на нефть Brent в понедельник превысили $81, но впоследствии скорректировались до $76-79 за баррель. Рубль продолжил ослабление. Официальный курс доллара превышал 97 руб., юань почти достиг уровня 13,7 руб.
Из недавно выпущенного Банком России информационно-аналитического материала под названием «Обзор рисков финансовых рынков» по итогам сентября следует, что ослабление рубля относительно основных иностранных валют в значительной степени связано с адаптацией посттрейдинговых расчетов на российском рынке к введенным в июне инфраструктурным ограничениям.
Чистые продажи иностранной валюты со стороны крупнейших экспортеров в сентябре снизились на 30% из-за изменения структуры расчетов по экспорту, в которой все большую роль стали играть расчеты в рублях.
«Инвестиционная палата» снова продлевала прием заявок инвесторов-нерезидентов на участие в обмене заблокированными активами с россиянами. Датой расчетов по сделкам должно было стать 11 октября. По сообщениям от брокеров, второй раунд выкупа состоялся, средства уже начали поступать на счета клиентов. Но объем выкупа во втором раунде меньше, чем был в первом.
Стало известно, что акции российской X5 начнут торговаться на Мосбирже 9 января. Также было объявлено о прекращении торгов депозитарными расписками Globaltrans с 12 ноября. Эмитент объявил тендерное предложение по выкупу своих депозитарных расписок по стоимости 520 рублей за штуку.
ТГК-14 привлекла 1,5 млрд рублей в ходе SPO на Мосбирже, разместив 10,86% акций. Free-float компании вырос почти до 20%. Компания «Озон фармацевтика», российский производитель дженериков, объявила о намерении провести IPO в октябре текущего года. В этом же месяце «Ламбумиз», производитель упаковки для молока и молочных продуктов, также собирается выйти на публичный рынок.
«Дом.РФ» перераспределил остатки предусмотренных на 2024 год лимитов по семейной ипотеке. Почти 66% из них — более 93 млрд рублей — получил Сбербанк. По мнению застройщиков, в середине ноября эти лимиты будут исчерпаны, а новых бюджетных субсидий до конца года не предвидится.
Китайские акции пережили самое значительное падение с февраля 2020 года: индекс CSI 300, открывшись после праздников, упал почти на 7,1%. До этого котировки безудержно росли с середины сентября на фоне заявлений властей о стимулировании экономики, но после праздников новых заявлений не прозвучало.
Активы под управлением BlackRock достигли рекордных $11,5 трлн. Это более чем в 200 раз превышает капитализацию всего российского фондового рынка. Крупнейшая инвесткомпания в мире привлекла в третьем квартале средства клиентов на $211 млрд.
Акции Tesla упали почти на 7% после презентации роботакси. Инвесторов разочаровало отсутствие конкретики, в частности, сведений о том, как именно и в какие сроки компания Илона Маска перейдет к беспилотным автомобилям. Акции Uber на этом фоне, наоборот, пошли в рост.
Один из крупнейших застройщиков РФ – «Группа Эталон», опубликовала операционные результаты за 3 квартал и 9 мес. текущего года. Как мы знаем, самое интересное на рынке недвижимости произошло именно в 3-м квартале, после существенного сокращения льготной ипотечной программы.
Относительно 3-го квартала прошлого года новые продажи выросли на 1% в квадратных метрах и на 19% в рублях. Количество контрактов выросло на 1%, а денежные поступления сократились на 2%. Средняя цена квадратного метра в целом выросла на 18%, а квартир на 25%. Москва и Московская область показали снижение по всем статьям, кроме цены квадратного метра. Но и здесь по сравнению с Петербургом и регионами самый скромный рост.
Что касается сравнения с прошлым кварталом, то здесь ожидаемое снижение в целом по всем статьям, кроме цен. Доля ипотеки (всего) снизилась с 45% до 29%, по квартирам с 63% до 47%. Вероятно, негативная динамика продолжится.
Сегодня был опубликован Банком России информационно-аналитический материал под названием «Обзор рисков финансовых рынков» по итогам сентября. Несколько интересных фактов из него.
Ослабление рубля относительно основных иностранных валют в значительной степени связано с адаптацией посттрейдинговых расчетов на российском рынке к введенным в июне инфраструктурным ограничениям. Чистые продажи иностранной валюты со стороны крупнейших экспортеров в сентябре снизились на 30% относительно августа и составили 8,3 млрд долл. США. Снижение чистых продаж было связано с изменением структуры расчетов по экспорту, в которой все большую роль стали играть расчеты в рублях.
С 01.04.2024 по 01.08.2024 сдвиг процентных ставок привел к увеличению объема признанной отрицательной переоценки портфелей ценных бумаг банковского сектора более чем на 300 млрд руб., что составляет 28% от чистой прибыли банковского сектора за аналогичный период, или 0,2 п.п. норматива достаточности капитала Н1.0 банковского сектора.
В структуре владельцев юаневых облигаций наибольшую долю занимает банковский сектор, на него приходится 46% всего объема юаневых корпоративных облигаций в обращении, при этом основной объем облигаций находится во владении всего трех участников (28% всего объема юаневых облигаций в обращении).
Индекс МосБиржи в сентябре перешел к росту (+7,8%) после 4 месяцев падения. Это произошло в том числе на фоне объявления дивидендов отдельными компаниями. Росли практически все отраслевые индексы. Основную поддержку рынку оказали НФО за счет доверительного управления и собственных средств (приобрели акций на 12,6 и 12,5 млрд руб. соответственно). Продажи акций российских компаний осуществляли банки, не относящиеся к СЗКО, и физические лица на сумму 13,2 и 10,7 млрд руб. соответственно.
Субборды.
На российском рынке для квалифицированных инвесторов доступны субординированные облигации. Разберемся, в чем их отличие от обычных.
Первое.
Субординированные облигации – это младший долг. То есть, в случае банкротства эмитента инвестор в такие бумаги окажется на предпоследнем месте – впереди только акционеров.
Второе.
Эмитент при наступлении некоторых условий может приостановить выплату купонов по субординированным бумагам и даже полностью списать выпуск. При этом банкротства эмитента не наступит. Эти условия прописываются в проспекте эмиссии и крайне важно ознакомиться с ними, прежде чем инвестировать свои деньги в такие бумаги.
Третье.
Срок обращения субординированных облигаций – не менее 5 лет. Но часто они бессрочные с call-офертой. То есть, в дату такой оферты эмитент имеет право выкупить свой долг у инвесторов. Так же в эту дату эмитент может изменить купон согласно условиям, которые так же прописаны в проспекте эмиссии.
Из всего этого следует, что у субординированных облигаций риск существенно выше, чем у обычных. Зачастую рейтинги таких бумаг ниже, чем рейтинг эмитента в целом. Поэтому такие бумаги доступны лишь инвесторам, имеющим статус «квала». Но и доходность у субординированных выпусков, как правило, выше. Сейчас на рынке присутствуют субординированные выпуски, номинированные как в рублях, так и в иностранной валюте. Инвестировать ли в такие инструменты – должен каждый решать сам. Но крайне важно ознакомиться со всеми специфическими рисками.
На днях появилась информация в СМИ, что норматив достаточности базового капитала (Н1.1) банка ВТБ по итогам августа 2024 года опустился до 5,31% — многомесячного минимума — при регуляторном минимуме в 4,5%. Этот норматив снижается уже шесть месяцев подряд и находится вблизи порогового значения, после преодоления которого банк должен будет списать свои суборды (5,125%). Однако первый зампред банка успокоил инвесторов, заявив, что внутри группы капитала достаточно, и сейчас он в процессе перераспределения. Кстати, не так давно ВТБ уже приостанавливал выплаты купонов по своим суббордам.
Облигации СФО СБ Секьюритизация.
В последнее время на рынке возник некоторый ажиотаж по одному облигационному выпуску - СБ СекьюрА (RU000A1097T6). Многие его воспринимают как бумагу Сбера и видят очень привлекательными ежемесячный купон 20% аж до 2033 года. Капнем чуть глубже.
Во-первых, эмитентом выступает ООО "Специализированное финансовое общество СБ Секьюритизация". Оно не имеет сотрудников (но есть УК) и было создано с одной целью – покупка портфеля потребительских кредитов у Сбера и выпуск облигаций, которые будут обеспечены этим портфелем.
Все платежи по данному выпуску облигаций обеспечены денежным потоком от кредитного портфеля. То есть теоретически, если вдруг наступят времена глобальных неплатежей, денежного потока от портфеля может не хватить для исполнения обязательств. Но вероятность наступления этого события крайне маловероятно. Во-первых, Сбер умеет управлять рисками. Во вторых, весь выпуск поделен на два класса – А и Б. Второй (его доля в выпуске 20%) полностью принадлежит Сберу, а первый обращается на рынке. В приоритете обслуживание бумаг класса А. Таким образом создается подушка безопасности в размере 20% от выпуска. Плюс маржа по портфелю относительно купонных выплат (за исключением расходов).
По потребительским кредитам регулярно выплачиваются как проценты, так и тело долга. По выпуску облигаций есть приоритетность распределения поступающего от портфеля денежного потока (расходы на инфраструктуру, проценты, амортизация). В любом случае предполагается амортизация. Ее объем не предсказуем ввиду возможных дефолтов и досрочных погашений. Но по модели полное погашение выпуска должно случиться примерно через 2,5 года. 2033 год – условный срок погашения, который требует обозначить законодательство.
Пока бумага достаточно ликвидна, но не исключено, что в будущем она существенно упадет.
С бумагой связано много неопределенностей. Поэтому и такая купонная доходность. Это не значит, что выпуск неинтересен. Просто чудес не бывает, а повышенная доходность – плата за принимаемые риски.
💽💾💿📼🎥
Игра в долгую: во что инвестировать этой осенью
Через 15 минут вместе с автором проекта Long Term Investments обсуждаем настроения среди частных инвесторов на рынке и перспективных для инвестиций эмитентов.
🎤 Оставляйте вопросы в комментариях к этой записи.
🔴 Подключайтесь к эфиру
Индекс Мосбиржи по итогам недели прибавил чуть более 1% и вернулся на уровень выше 2850 пунктов.
Особых причин для оптимизма пока не наблюдается, но рынок продолжает восстанавливаться после падения августа-начала сентября.
Курс рубля оставался относительно стабильным.
Американский доллар находился в диапазоне 92-93 руб., китайский юань 13,1-13,25 руб. Нефть устремилась к $70 за баррель после того, как появились сообщения о том, что Саудовская Аравия готова отказаться от целевой цены в $100 за баррель нефти, чтобы увеличить добычу и вернуть долю рынка.
Правительство России одобрило проект федерального бюджета на 2025 и на плановый период 2026 и 2027 годов. В следующем году доходы федерального бюджета России вырастут на 12% по сравнению с показателями 2024-го — до 40,296 трлн. Расходы составят 41,47 трлн рублей.
«Хэдхантер» вернулся на фондовый рынок. Торги депозитарными расписками были остановлены с августа из-за переезда компании в Россию. Также компания объявилаобратный выкуп акций и сообщила о намерении выплатить «особый дивиденд» в размере до 700 рублей на акцию.
«Территориальная генерирующая компания N14» (ТКГ-14) объявила о проведении вторичного размещения акций на Мосбирже. В рамках SPO основной акционер предложит инвесторам до 20% акций.
На неделе проходил сбор заявок на участие в IPO технологической компании Arenadata. Ожидается, что торги акциями на Мосбирже начнутся 1 октября под тикером DATA, бумаги включены во второй уровень листинга.
По заявлению менеджмента МТС, в следующем году компания планирует разместить на бирже акции своего рекламного бизнес-направления — МТС Ads. Кроме того, в перспективе могут выйти на IPO еще «четыре-пять» дочерних компаний МТС.
Появилась информация, что «Газпром» может перестать платить повышенные налоги со следующего года. Минфин готовит новые налоговые льготы и для нефтяников на более чем 200 млрд рублей. Компании, которые с 2020-го по 2026-й инвестируют в объекты нефтепереработки более 50 млрд рублей, смогут получить льготы в период с 2031 по 2032 годы. Ранее такой механизм господдержки был введен до 1 января 2031 года.
В России продолжаются попытки охладить ипотеку. Банк России попросит законодательно утвердить ипотечный стандарт, согласно которому банки смогут выдавать ипотеку только по тем продуктам, которые будут прописаны в законе.
Средневзвешенные ставки по рыночной ипотеке в 20 крупнейших банках превысили 21% . ВТБ объявил, что с 25 сентября ставки по кредитам на покупку квартир стартуют от 22% с учетом действующих в банке дисконтов.
В Китае обратная ситуация. Народный банк Китая представил широкий пакет мер стимулирования экономики. Вводятся льготы по ипотечным кредитам на $5,3 трлн, снижены требования по резервированию для банков. Также для фондового рынка будут предоставлены $113 млрд для поддержки ликвидности.
Банк России не поддержал идею создания условий для прямого доступа инвесторов к торгам, в частности в возможности предоставлять брокерские услуги Мосбиржей.
🍂 💸 Осенний дивидендопад.
Дивидендный сезон продолжается. Если вы не были акционером Яндекса, Фосагро, Диасофта, Черкизово или Ростелекома, то на их осенние дивиденды уже рассчитывать поздно. Но кое-что еще на рынке осталось.
▪️На 03.10 надо быть акционером Займера, чтобы получить 6,8% дивидендной доходности за 2-й квартал текущего года. До этой же даты нужно купить Инарктику, чтобы также получить дивиденды за 2-й квартал. Но доходность здесь будет только 1,6%.
▪️4.10 – последний день для покупки «Каршеринг Руссия» (он же Делимобиль), чтобы получить 0,4% дивдоходности за первое полугодие текущего года.
▪️ Не позже 07.10 нужно купить акции Татнефти. Тогда можно будет рассчитывать на дивдоходность в размере 6% (как по обычным, так и по привилегированным акциям) за первое полугодие.
▪️ На 10.10 надо быть акционером Новабев (экс «Белуга»), чтобы получить 1,9% дивидендной доходности за первое полугодие текущего года.
▪️ 11.10 – последний день для покупки Газпром нефти, чтобы получить 7,3% дивдоходности за полугодие.
▪️ Не позже 16.10 нужно купить акции ММК. Тогда можно будет рассчитывать на дивдоходность в размере 5,6% за первое полугодие.
▪️ На 17.10 надо быть акционером Евротранса, чтобы получить 3% дивидендной доходности за первое полугодие текущего года. До этой же даты нужно купить ценные бумаги АЛРОСА, чтобы получить дивиденды за первое полугодие. Доходность здесь будет 4,6%.
☝️Напоминаю, что при выборе объекта инвестиций нельзя ориентироваться только на размер текущей дивидендной доходности. Необходимо всесторонне оценивать бизнес компании и ее перспективы.
🤵Кредитование в августе.
Вчера вышел обзор от Банка России «О развитии банковского сектора РФ в августе 2024» в котором, в том числе, опубликованы данные по кредитованию. Пару недель назад здесь уже был пост о результатах Сбербанка за август и тогда говорилось, что по динамике Сбера можно предположить о динамике банковского сектора в целом. Сравним!
💼 У Сбера корпоративный кредитный портфель вырос почти на 4% за август. По отрасли в целом прирост составил 1,9%. Рост остается высоким. Бизнес продолжает предъявлять повышенный спрос на оборотное финансирование. Кроме того, по предварительным данным, около 20% прироста пришлось на застройщиков жилья, которые малочувствительны к жестким ДКУ, – ставки в этом сегменте существенно ниже, чем по портфелю в целом, и зависят от наполнения счетов эскроу.
👛 Розничный портфель у Сбера вырос на 1,5%. По отрасли в целом прирост составил 1,1%. Немного выросли темпы выдачи ипотеки. Но это, скорее всего, эффект низкой базы июля после очень бурного июня. В условиях роста ставок и ужесточения макропруденциального регулирования потребительское кредитование продолжило замедляться.
📈 Динамика корпоративного кредитования остается неутешительной. А этот сегмент более чем в два раза больше, чем кредитование физических лиц.
☝️ В совокупности с не самыми позитивными выходящими данными по инфляции и другими макроэкономическими данными это сигнализирует о том, что на ближайшем заседании совсем не исключено повышение ключевой ставки.
📊 ОФЗ и флоатеры: когда перекладываться
Российский индекс гособлигаций RGBI обновил исторический минимум с февраля 2009, опустившись ниже 97,4 пункта. Традиционно такое падения открывает интересные точки входа в долговые бумаги, однако жесткая риторика Банка России допускает еще одно повышение ставки в декабре 2024 года. В какие долговые бумаги наиболее привлекательно инвестировать в текущий момент, и где искать точки входа в ОФЗ и облигации с фиксированным купоном?
📆 Завтра в 18:00 мск Андрей Ванин, руководитель управления аналитики финансовых рынков и премиального обслуживания сервиса Газпромбанк Инвестиции, вместе с Константином Новиком, независимым экспертом в области финансов и инвестиций, автором проекта Тихие деньги, руководителем направления «Финансовая грамотность» Ассоциации владельцев облигаций, обсудит:
🔹 реакция рынка на пятничное решение Банка России;
🔹 работает ли стратегия по борьбе с инфляцией с помощью повышения ставок и чего ждать в декабре;
🔹 какие инструменты интересны в текущий момент, а также стоит ли сейчас перекладываться в инструменты долгового рынка.
🔊 Присоединяйтесь к нашему эфиру уже завтра, чтобы быть в курсе происходящего на долговом рынке в России.
Каждый год уже традиционно выступаю на PROFIT CONF
В этот раз тоже буду выступать.
Конференция пройдет 16 ноября, в Кинотеатре «Октябрь». Будет больше 50 эмитентов (я в шоке):
Аэрофлот
Северсталь
Позитив
Самолёт
Х5 Group
OZON
Фосагро
Норникель
Астра
АФК Система
🔥Аренадата
🔥Селектел
Henderson
МТС банк
Совкомбанк
Софтлайн
Мать и Дитя
IVA Technologies
Русагро
Whoosh
Тут все не влезают, оставшихся читайте на сайте https://PROFITCONF.RU/
☝️Помимо меня выступит Олег Вьюгин (бывший зам. министра финансов), Василий Олейник, Илья Воробьев, Максим Шеин и ещё много спикеров.
Промокод на скидку 20% лично от меня вам – «VANIN»
Приходите, буду рад лично с вами пообщаться! До встречи!
Сегодня ключевую ставку повысили сразу на 2% - до 21%. Сам факт повышения сюрпризом не стал, но все же большинство участников рынка ожидали +1%. Сигнал остался максимально жестким: Банк России допускает возможность повышения ключевой ставки на ближайшем заседании. Уже звучат прогнозы от некоторых аналитиков, что в декабре ставку повысят вплоть до 25%. Хотелось бы отметить, что ЦБ при принятии решения исходит из выходящих показателей и сегодня было принято решение исходя из имеющихся данных. Делать прогнозы на предстоящее заседание с конкретными цифрами сегодня рановато.
Сегодня ключевая ставка находится на рекордном уровне. Как в номинальном значении, так и в реальном (разница между инфляцией и ставкой). При этом Эльвира Набиуллина заявила, что верхнего предела для КС не существует. Есть цель (инфляция 4%) – не вижу препятствий.
Сигнал подан жесткий. Вероятность дальнейшего повышения ставки высокая. Но продолжаем наблюдать за выходящими данными.
X5 Group.
ПАО «Корпоративный центр ИКС 5» управляющая торговыми сетями «Пятёрочка», «Перекрёсток» и «Чижик», опубликовала неаудированные сокращенные консолидированные промежуточные финансовые результаты за третий квартал и девять месяцев текущего года.
Компания продолжила реализацию стратегии экспансии с фокусом на активное расширение сетей магазинов «у дома» «Пятёрочка» и «жёстких» дискаунтеров «Чижик», а также запустила программу рестайлинга супермаркетов «Перекрёсток».
В целом по компании выручка за 9 мес. выросла на 25% г/г. Росту выручки способствовало как наращивание торговых площадей (+8,8%), так и сопоставимых продаж (LFL) прибавившие 14,5% в основном за счет роста среднего чека на 11,5% и трафика на 2,6%. Чистая прибыль выросла на 33,4%. Таким образом, выросла и рентабельность продаж.
Компания в настоящий момент работает над технологическим развитием для сокращения потребности в персонале, дефицит которого сейчас остро ощущается. Также была приобретена цифровая торговая площадка MAY24 с целью развития технологической платформы франчайзингового проекта «ОКОЛО».
Торги акциями компании после принудительной редомициляции должны начаться 9 января. Ожидается навес в первые дни торговли со стороны тех, кто покупал расписки на внешнем контуре. Это может быть удачным моментом для покупки акций эффективной растущей компании.
Ценовой индекс корпоративных флоатеров.
Большой объем предложения оказывает давление и на котировки флоатеров. В жизни все не так страшно, как на графике. В реальности цены снизились на 0,3-0,5% от номинала. Но все же.
Конечно, лучшим выбором были бы короткие выпуски с погашением около года, чтобы не переживать о цене продажи. Тем более в случае разворота денежно-кредитной политики на этот тип облигаций будет оказано дополнительное давление. Но, так как массовый выход на рынок облигаций с плавающим купоном произошел относительно недавно, то и коротких бумаг на рынке практически нет.
Флоатеры остаются основной идеей на рынке облигаций. Они дают хорошую премию к денежному рынку, который лишен недостатка волатильности цен. Но необходимо осознавать риски при принятии инвестиционных решений.
Всем привет, сегодня здесь в 20-00 проведу эфир - Ответы на вопросы по рынку. Если есть, что спросить приходите!
Читать полностью…
Оборотный капитал.
Инвестор может найти массу полезной для себя информации в отчетности компании. Самые очевидные – динамику выручки, прибыльность, закредитованность. Оборотный капитал – менее популярный показатель, но все же зачастую весьма полезный.
Капитал в общем смысле – разница между активами компании и обязательствами. Активы делятся на оборотные (активы компании, которые потребляются в течение одного производственного цикла или списываются в течение года) и внеоборотные, а обязательства делятся на краткосрочные (срок погашения которых не превышает 12 месяцев после отчетной даты) и долгосрочные.
Оборотный капитал рассчитывается путем вычета из оборотных активов краткосрочных обязательств. Так же, как и капитал в целом, он может быть и отрицательным. Размер оборотного капитала дает понять, насколько устойчивое положение компании в краткосрочной перспективе. Но, как и везде, существуют нюансы и к оценке этого показателя нельзя подходить топорно.
Во-первых, важен состав как оборотных активов, так и краткосрочных обязательств. Например, рост запасов, не соответствующий росту бизнеса – это негатив, несмотря на то что оборотный капитал будет расти. С дебиторской задолженностью может быть похожая история.
Во-вторых, критичность оборотного капитала для разных видов бизнеса разная. Для компании с высокой оборачиваемостью даже отрицательный оборотный капитал может быть не критичен, а для компании с длинным производственным циклом запас прочности должен быть выше.
Существуют различные коэффициенты, близкие по смыслу к оборотному капиталу. Коэффициент текущей ликвидности (оборотные активы, деленные на краткосрочные обязательства), коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами, оборачиваемости запасов и т.д. Все они могут лучше понять, как работает бизнес. Но какие-то выводы делать по отдельным коэффициентам зачастую не стоит.
Сбер опубликовал сокращенные результаты по итогам сентября. Они интересны не только как оценка результативности самого Сбера, но и как индикатор динамики кредитования, которое имеет очень существенное влияние на инфляционное давление и ДКП.
В целом у Сбера все идет по плану. В сентябре 2024 года чистая прибыль выросла на 8% г/г до 140,6 млрд руб. За 9 месяцев 2024 года чистая прибыль выросла на 5,7% г/г и составила 1,2 трлн руб при рентабельности капитала 23,9%. Количество розничных клиентов выросло на 1,0 млн человек с начала года до 109,5 млн человек. Число активных корпоративных клиентов — 3,2 млн компаний.
Динамика кредитных портфелей в таблице. Видим замедление роста кредитных портфелей как корп. заемщиков, так и физ. лиц. Как мы знаем, основная проблема на сегодня – это активный рост корпоративного кредитования. Если не учитывать валютную переоценку, то корпоративный портфель вырос на 1,9%. Замедление есть, но достаточно ли оно для сохранения ставки?
Индекс Мосбиржи за текущую неделю потерял 1,85%. Потери были гораздо более существенными в середине недели на фоне вышедших негативных данных по недельной инфляции, но, по всей видимости, из-за роста нефтяных котировок, цены на акции пошли вверх. Цена нефти Brent упала ниже $70 впервые с 11 сентября из-за ожидавшегося решение об увеличении объемов добычи нефти со стороны ОПЕК+. Но из-за геополитической напряженности на Ближнем Востоке к концу недели цена превысила $78. После окончания налогового периода рубль немного ослаб. К концу недели курс доллара зафиксировали на уровне близком к 95 рублей, юань не смог преодолеть уровень 13,5 рублей. ЦБ нарастит продажи валюты в октябре более чем в 26 раз — с 0,2 млрд до 5,3 млрд рублей.
Индексация тарифов ЖКХ c июля 2025 года в среднем составит 11,9%, следует из прогноза социально-экономического развития на ближайшие три года.
Прием заявок нерезидентов на участие в обмене заблокированными активами с российскими инвесторамибыл продлен до 4 октября. Расчеты по сделкам должны бытьзавершены 7 октября.
Х5 Group ожидает, что торги акциями российской «ИКС 5» на Мосбирже начнутся в начале 2025 года. «Ренессанс Страхование» купила 100% долей страховой компании «Райффайзен Лайф».
Мосбиржа предложила ввести льготные требования по доле акций в свободном обращении (free-float), так как в будущем рынку может быть сложно находить спрос на IPO большого объема.
Акции группы Arenadata взлетели почти на 21% в первый день торгов на Мосбирже. IT-компания в ходе IPO привлекла 2,7 млрд рублей.
R Space, позиционирующая себя как частная аэрокосмическая компания, собрала заявки частных инвесторов почти на 23,5 млн рублей в ходе pre-IPO. Это в 65 раз меньше тех 1,53 млрд рублей, которые она намеревалась привлечь.
СПБ Биржа в 2025 году планирует провести не менее пяти IPO. В 2024 году на СПБ Бирже прошло одно IPO — группы «Элемент». Акции китайских компаний, котирующихся в Гонконге, выросли сильнее всего за почти два года. Индекс Hang SengChina Enterprises прибавил на максимуме 8,5%, тогда как рынки материкового Китая закрыты из-за праздников. Однако к концу недели произошла коррекция.
Tesla прекратила продавать в США Model 3 — самую бюджетную модель своего электрокара. Для производства этой модели используются аккумуляторные элементы, которые поставляются из Китая. Ранее США объявили о повышении тарифов на китайский импорт, в частности, был введен тариф в 100% на электромобили и тариф в 25% на аккумуляторы и ключевые минералы для них.
Всем добрый день!
Напоминаю, что у вас есть возможность инвестировать в Фонд под моим управлением.
Премиальная стратегия доступна всем - паевой инвестиционный фонд «Разумный инвестор».
Из чего состоит фонд
В своей стратегии я выбираю компании с надежными фундаментальными показателями. Это крупные игроки российского рынка, которые:
демонстрируют устойчивый рост доходов на длинном промежутке времени;
обладают высоким показателем возврата на инвестиции;
имеют сильную потенциальную дивидендную доходность или рост бизнеса.
Как инвестировать в фонд
Вложить в фонд можно любую сумму, начиная от 100 тысяч рублей. Для этого заполните заявку на сайте — с вами свяжутся коллеги и расскажут, как стать владельцем паев фонда. Более подробная информация о фонде https://gazprombank.investments/offer/razumnyy-investor/
🕊️ Судьба «Сегежи»
«Сегежа» - одна из наиболее пострадавших компаний от случившегося в 2022 году геополитического обострения. Отличный бизнес столкнулся как с закрытием для себя ключевых рынков, так и с падением мировых цен на свою продукцию. 2023 год закончился падением выручки, операционным убытком и соотношением Чистый долг/OIBDA больше 15х.
Большинство российских экспортеров переориентировались на юго-восточные рынки. И «Сегежа» тоже. Согласно информации Рослесинфорга, за восемь месяцев 2024 года российские компании увеличили поставки фанеры в Китай в 2,7 раза в натуральном выражении и в 1,5 раза в деньгах. По шпону рост составил 22,7% в объеме и 23,9% в деньгах. Объем поставок бумаги и картона в Китай выросли на 15,2%, древесно-волокнистых плит в 4,2 раза.
Меры по стимулированию экономики Китая со стороны властей вселяют надежду, что динамика экспорта будет нарастать. Но, по итогам 1-го полугодия текущего года, «Сегежа» продолжает генерировать колоссальные убытки и проедать капитал. Допэмиссия неизбежна. Вопрос только в том, насколько размоется доля миноритарных акционеров. Сегодня капитализация составляет 24 млрд.руб., а чистый долг более 150 млрд.руб. В общем, за этой историей лучше посмотреть со стороны. Но уже слышны голоса некоторых оптимистов, говорящих о потенциальных иксах.
Добрый день уважаемые подписчики!
Напоминаю вам о нашем Клубе инвестора, в котором обсуждается актуальная экономическая повестка, результаты и перспективы компаний, отвечаю на ваши вопросы. Наша следующая встреча состоится в эту среду, 2 октября в 20.00. На ней я буду отвечать на вопросы участников Клуба.
Входной билет в Клуб – подписка на аналитику (без дополнительной платы) на моем сайте на любой, даже минимальный срок.
💼 ВТБ. Результаты по итогам августа.
С некоторой задержкой относительно Сбера ВТБ представил результаты за август и за восемь месяцев текущего года.
🧰 По состоянию на 31 августа 2024 года объем совокупного кредитного портфеля до вычета резервов составил 23,6 трлн рублей, увеличившись на 1,2% в августе и на 12,5% с начала года. Рост кредитов физическим лицам составил 0,1% в августе и 10,1% по итогам восьми месяцев 2024 года. Кредиты юрлицам увеличились за восемь месяцев текущего года на 13,8% до 15,9 трлн рублей. Отдельно за август показатель не был раскрыт.
🍰 Чистые процентные доходы уменьшились на 32,3% в августе и на 25,5% за восемь месяцев 2024 года и составили 46,5 млрд рублей и 378,2 млрд рублей за соответствующие текущие отчетные периоды.
🍰 Чистые комиссионные доходы увеличились на 12,4% в августе 2024 года по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составили 25,4 млрд рублей. За восемь месяцев 2024 года чистые комиссионные доходы выросли год к году на 14,6% и составили 160,0 млрд рублей.
🍰 Чистая прибыль группы ВТБ составила 40,6 и 338,5 млрд рублей по итогам августа и восьми месяцев 2024 года, увеличившись на 56,8 % и сократившись на 3,6% по сравнению с аналогичными периодами прошлого года.
⚖️ Как видим, в одних и тех же условиях два государственных банка показывают весьма разные результаты. Сегодня также прозвучало заявление со стороны первого зампреда ВТБ Дмитрия Пьянова о том, что потребность банка в капитале из-за повышения антициклической надбавки с 1 июля 2025 года оценивается в 60 млрд рублей. О дивидендах, по всей видимости, пока думать не стоит.
📝 Резюме Банка России.
Сегодня было опубликовано резюме обсуждения ключевой ставки 13 сентября. По результатам этого обсуждения было принято решение повысить ставку до 19%. Документ весьма интересный. Полностью, при желании, с ним можно ознакомиться здесь. Я же остановлюсь на рассматриваемых в ходе обсуждения вариантах и аргументации за и против каждого варианта.
👀 Участники обсуждения рассматривали следующее:
🎾 В части уровня ключевой ставки – ее сохранение на уровне 18% годовых, повышение до 19 и 20% годовых.
🎾 В части вариантов направленного сигнала – как жесткий (допускает возможность повышения), так и умеренно жесткий (оценит целесообразность повышения) сигнал о возможности повышения ключевой ставки на ближайшем или ближайших заседаниях в зависимости от оценки вероятности такого шага.
👉 Аргументы в пользу сохранения ключевой ставки на уровне 18% годовых:
🍏 Высокое инфляционное давление в июле–августе может в большей степени отражать тот значительный положительный разрыв выпуска, который складывался в II квартале 2024 года. Поскольку отдельные оперативные индикаторы указывают на замедление экономической активности в течение III квартала, в том числе охлаждение внутреннего спроса, дезинфляция может возобновиться в ближайшие месяцы. Для закрепления этого процесса в настоящий момент может быть достаточно ужесточения сигнала.
🍏 Эффекты от ужесточения денежно-кредитных условий в последние месяцы, в том числе от июльского повышения ключевой ставки, еще не полностью отразились на динамике кредитования и внутреннего спроса. Кроме того, сворачивание безадресной льготной ипотеки, ужесточение макропруденциальных мер и отмена регуляторных послаблений для банков (в части выполнения норматива краткосрочной ликвидности) остаются значимыми автономными факторами ужесточения условий банковского кредитования. С учетом этого, до рассмотрения вопроса о повышении ключевой ставки может быть целесообразно дождаться дополнительных данных, характеризующих влияние предыдущих решений по ключевой ставке на кредитную и сберегательную активность.
☝️ Аргументы в пользу повышения ключевой ставки:
🍎 Замедление экономической активности в последние месяцы, вероятно, в большей степени отражает не охлаждение внутреннего спроса, а исчерпание доступности факторов производства – труда и капитала. В результате положительный разрыв выпуска мог оставаться высоким или даже вырасти при замедляющемся росте экономики.
🍎 С учетом полученных в июле и августе данных по инфляции вероятность того, что инфляция в 2024 году сложится выше июльского базового прогноза Банка России, высока. Повышение ключевой ставки создаст дополнительные условия для возобновления дезинфляции и возвращения инфляции к цели в 2025 году.
🍎 Ситуация с инфляционными ожиданиями продолжает ухудшаться (за исключением снижения вмененной инфляции, рассчитанной из ОФЗ-ИН). Растущая адаптивность инфляционных ожиданий усиливает инерцию текущей высокой инфляции. Дополнительное повышение ключевой ставки поможет снизить инфляционные ожидания и сохранить доверие к денежно-кредитной политике.
🍎 С учетом большого количества нерыночных факторов, влияющих на динамику кредитования, необходимо более выраженное охлаждение рыночного сегмента кредитного рынка. Это обеспечит сбалансированные темпы роста совокупного кредитного портфеля банков.
💁♂️ По итогам обсуждения участники пришли к широкому консенсусу, что в складывающихся условиях наиболее взвешенным решением является повышение ключевой ставки в сентябре до 19% годовых.
💼 Экономика РФ.
Посмотрим на некоторые макроэкономические показатели России в сравнении с другими странами.
🌎 По размеру ВВП Россия занимает 11 место ($2021 млрд). Сразу за нашей страной идут Мексика, Австралия, Южная Корея, Испания и Индонезия. Впереди Канада, Бразилия, Италия, Франция и Великобритания. В тройке лидеров США ($27361 млрд), Китай ($17795 млрд) и Германия ($4456 млрд).
🙋♂️ По ВВП на душу населения РФ находится на 65 строчке ($10421). Сразу за нашей страной идут Мексика, Ливия, Болгария, Гренада и Бразилия. Впереди Маврикий, Малайзия, Казахстан, Китай, Румыния. Абсолютным лидером является Люксембург ($105997), далее идут Ирландия и Швейцария. США – на шестом месте ($65020).
🧐 По темпам роста экономики мы занимаем только 56 место с результатом 4,1%. При этом такие показатели считаются слишком высокими, экономика находится в состоянии перегрева. Чемпион в этой номинации Гайана (33,2%). Из более близких к нам экономик: Индонезия – 5,05%, Бразилия – 3,3%, Мексика – 2,1%.
🧮 По соотношению госдолга к ВВП РФ находится в самом конце списка – на 156 строке (14,9%). На первом месте Ливан (283,2%), далее идут Япония (263,9%) и Судан (256%). США на 10 месте (122,3%), Китай на 33 месте (83,6%) Индия на 36 месте (81,59%).