6104
Авторский канал Андрея Ванина. Более 20 лет на Фондовом рынке. ФСФР 1.0, 5.0, 7.0 Обучение с нуля, консультации, финансовая аналитика. https://vanin-invest.ru
Инфляция.
За неделю с 25 февраля по 3 марта инфляция составила 0,15%против 0,23% в предыдущий отчетный период. В годовом выражении рост цен ускорился с 10,11% до 10,15%.
Несмотря на замедление недельной инфляции, уровень ее остается на весьма высоком уровне. В прошлом году в аналогичном периоде она составила 0,09%, в 2023 году она была нулевая. Среднее значение в 2017-2021 году составило 0,1%.
Эльвира Набиуллина считает, что ключевая ставка 21% это тот уровень, который необходим для достижения цели по инфляции в 4%. Она считает,что сейчас, возможно, происходит разворот факторов, которые влияют на инфляционные процессы. Перестала нарастать напряженность на рынке труда, теперь необходимо оценить устойчивость этих трендов.
Есть еще фактор укрепления рубля. Его укрепление впитывается инфляцией медленно, а ослабление – почти моментально. Поэтому изменение курса в большую сторону может стать существенным проинфляционным фактором.
Российский фондовый рынок на фоне отсутствия значимых геополитических новостей в течение недели сползал вниз.
До начала вечерней пятничной сессии недельное падение составило 2,8%. На вечерней сессии в пятницу индекс Мосбиржи прибавил 0,84% на фоне неудачных переговоров лидеров Украины и США, но динамика показала, что рынок еще не осознал последствия этого события. Впрочем, отдельные имена показывали лучшую динамику чем рынок в целом.
Аэрофлот в моменте рос на 5% после того, как стало известно о предложении России восстановить прямое авиасообщение с США.
Инвесторы поверили и в Русал после заявлений о возможном сотрудничестве с США в этой отрасли.
Рубль показал рекордное укрепление на этой неделе, пробив отметку 86 руб. за американский доллар. В последний раз на этом уровне мы видели курс в августе 2024 года. К концу недели, в том числе, из-за завершения налогового периода, российская валюта перешла к ослаблению. Цены на нефть были под давлением. Бочка эталонного сорта Brentторговалась в диапазоне $72,5-74.
Московская биржа исключит из индекса Мосбиржи акции «Магнита», «Европлана», «Самолета» и привилегированные акции «Мечела».
Вместо них в базу расчета индекса войдут бумаги «МД Медикал Груп» и «Ренессанс Страхования». Новая база расчета индекса Мосбиржи начнет действовать с 21 марта.
Краудлендинговая платформа JetLend объявила о намерении провести IPO в марте 2025 года. Размещение планируется на СПБ Бирже. В то же время компания Sokolov перенесла выход на биржу на 2026–2027 годы.
1 марта стартовали выходные торги в экспериментальном режиме на Мосбирже. Полноценный запуск планируется с 5 июля. Многие опасаются, что из-за низкой ликвидности торги по выходным не пойдут на благо рынку в целом.
ЦБ сообщил о переносе сроков массового внедрения цифрового рубля. По заявлению Эльвиры Набиуллиной, это связано с тем, что процесс требует дополнительного обсуждения и подготовки. Новую дату внедрения цифрового рубля глава ЦБ пообещала назвать позже.
Сбербанк опубликовал результаты за 2024 год по МСФО. Прибыль пусть и не очень значительно выросла относительно прошлого года. Греф подтвердил планы выплатить дивиденды в размере 50% от прибыли. К будущим перспективам глава крупнейшего банка РФ относится с осторожностью. Он заявил, что в банке исходят из сценария, что санкции против России не снимут и могут даже ужесточить.
На этой недели были введены очередные санкции против РФ. Евросоюз отключил 13 российских банков от платежной системы SWIFT в рамках 16-го пакета санкций против России. Австралия ввела самый крупный с февраля 2022-го санкционный пакет против России. Под ограничения попали 70 физических лиц и почти 80 компаний.
Озон. Результаты 2024.
Один из крупнейших представителей сектора E-Commerce – Ozon опубликовал финансовые результаты по итогам 2024 года.
· Общая выручка увеличилась на 45% г/г до 615,7млрд руб. Выручка сегмента E-Commerce увеличилась на 36% г/г до 548,3 млрд руб.преимущественно за счет роста выручки от маркетинговых и информационных услуг. Выручка сегмента Финтех на 191% г/г до 93,3 млрд руб., показав рост на фоне продолжающегося активного развития кредитного и транзакционного бизнесов сегмента.
· Скорректированный показатель EBITDA за 2024 год достиг 40,1 млрд руб., что на 526% больше, чем годом ранее. Напомню, компания не так давно вышла на положительное значение EBITDA, так что здесь во многом эффект низкой базы.
· Оборот (GMV), включая услуги, вырос на 64%г/г в 2024 году вследствие роста количества заказов на 52% г/г, а также небольшого увеличения средней стоимости заказа.
· Объем займов, выданных клиентам Финтеха, составил 89,1 млрд руб. по состоянию на 31 декабря 2024 г. Привлеченные средства клиентов, включая средства на сберегательных счетах и срочных депозитах и остатки на текущих счетах, составили 193,0 млрд руб. В четвертом квартале 2024 г. операции по Ozon Карте вне платформы превысили 40% от общей суммы операций по Ozon Карте.
· При этом компания остается убыточной. Чистый
убыток вырос на 39% и приблизился к 60 млрд.руб. Менеджмент это вполне устраивает.Компания продолжает активно инвестировать в расширение логистической инфраструктуры. Развитие собственного Финтеха позволяет существенно сократить расходы на обслуживание долга.
Wildeberries продолжает удерживать прочное лидерство на рынке маркетплейсов. Но мы уже начинаем наблюдать укрепление позиций крупнейших игроков. Сбер еще в прошлом году отказался от гонки за лидерство на рынке E-Commerce. Недавно даже проскакивали новости о полном закрытии этой площадки. Пока о закрытии речи не идет, но учитывая недавно прошедшие масштабные сокращения персонала и других расходов, доля в 6,9% (по итогам 2023 года) может существенно сократиться. В пользу крупнейших игроков, в том числе Ozon.
Менеджмент ожидает замедление роста оборота по итогам текущего года до 30-40%. Учитывая отсутствие стремления выйти в плюс по чистой прибыли, компания пока не входит ни в один из модельных портфелей.
Облигации в валюте.
Курс рубля не перестает удивлять и уже подошел к минимальному уровню с августа прошлого года. Причиной этого прежде всего является относительно низкая ликвидность российского валютного рынка. На нем любые действия крупных сил вызывают очень заметные изменения курса. Под действиями крупных сил понимаются крупные продажи и покупки со стороны импортеров или экспортеров, оптимизм участников рынка из-за позитивных геополитических новостей и ожидания возвращения иностранных инвесторов, закрытие коротких позиций и т.д.
Текущий курс многие (и я в том числе) считают привлекательным для входа в валютные инструменты. Но на нашем рынке выбор их небольшой. Наиболее понятные из них – замещающие и квазивалютные облигации.Привязка к валютному курсу и минимальные инфраструктурные риски делают их привлекательными, особенно когда потенциал девальвации растет. Неудивительно, что при текущем укреплении рубля спрос на такие бумаги растет. Соответственно и цены тоже растут, а доходности снижаются. По индексу замещающих облигаций сегодня средняя доходность составляет чуть меньше 9%. По факту среди бумаг с
высшим кредитным рейтингом (за исключением Газпрома) доходности находятся в диапазоне 7-8% годовых. Несмотря на существенное снижение доходностей в последнее время, потенциал для дальнейшего роста цен остается. Ведь текущие доходности все еще заметно выше зарубежных аналогов, и в случае геополитической разрядки и прихода на наш рынок даже дружественных зарубежных инвесторов, дисконт наших валютных бумаг должен заметно сократиться.
При этом мы наблюдаем новую волну выхода на рынок отечественных эмитентов с облигациями, номинированными в иностранной валюте. Фосагро вышло с юаневым выпуском, а Новатэк и Сибур с долларовыми. Всеми эмитентами были предложены купоны, обеспечивающие заметно большую доходность, чем мы видим на вторичном рынке. Фосагро дал купон 10,4%, Новатэк 9,4%, Сибур 9,6%. Неудивительно, что практически сразу после начала торгов котировки устремились вверх, а доходности приблизились к рыночным. Сейчас новые долларовые выпуски торгуются в диапазоне 106-107% от номинала.
Сейчас размещается двухлетний долларовый выпуск «Южуралзолото».Ориентир по купону – 10-11%. Мои ожидания – 10,0-10,5%. У бумаги есть недостаток в виде достаточного короткого срока обращения, который не позволит воспользоваться налоговыми льготами. Но доходность существенно выше рыночной может быть интересна как краткосрочным спекулянтам, так и тем, кто ждет девальвации рубля в среднесрочной перспективе.
На этой неделе рынки продолжили жизнь в ожидании геополитических новостей.
Несмотря на ряд громких заявлений, конкретики за 7 дней больше не стало. Индекс Мосбиржи с закрытия прошлой недели прибавил 3,4%, но практически весь рост пришелся на открытие торгов в понедельник. В дальнейшем, с некоторыми колебаниями, рынок оставался в достаточно узком коридоре.
Рубль продолжил укрепление, официальный курс доллара приблизился к 88 руб. Нефть сорта Brent продолжила торговаться в коридоре $74-77, однако за счет укрепления рубля нефть марки Urals подешевела в рублях до минимума с конца сентября 2024 года.
Аналитики Goldman Sachs Group повысили свой прогноз по стоимости золота к концу 2025 года до $3100 за унцию, сославшись на закупки центробанков и притоки в биржевые фонды.
С конца 2024 года в экономике России появились «первые признаки охлаждения», - заявил глава Минэкономразвития Решетников. Он уточнил, что замедлились темпы роста в пищевой промышленности, химпроме, деревообработке и отдельных отраслях машиностроения. Сокращается также объем заказов у бизнеса.
Минфин сообщил о работе над устранением налоговых последствий переезда X5 и «Русагро». Поправки могут быть приняты в первом полугодии 2025 года. Fix Price допустил обмен своих депозитарных расписок на акции российской операционной «дочки».
Си Цзиньпин встретился с ведущими китайскими предпринимателями, в числе которых глава Alibaba Джек Ма. Этот факт, а также хорошая отчетность китайских технологических компаний стали причинами роста индекса Hang Seng Tech, который показывает динамику китайских технологических компаний в Гонконге, до максимума с 2022 года.
Американский индекс S&P500 также обновил максимумы. Американские акции остаются устойчивыми, несмотря на то, что Федеральная резервная система сохраняет осторожность в вопросе понижения ставки, а президент Дональд Трамп угрожает ввести дополнительные пошлины.
Начали появляться публикации в СМИ о возможном возвращении западных брендов на российский рынок. Путин поручил правительству обеспечить отечественным производителям преимущества в этом случае. В Минэкономразвитии уже заявили, что требования для западных компаний, решивших вернуться в Россию, будут «совсем иными».
Послы ЕС согласовали очередной, уже 16-й пакет санкций против Москвы. Готовится ввести новые санкции и Великобритания.
ARS Smart Robotics, разработчик в области робототехники, решила привлечь до 250 млн рублей в ходе pre-IPO. Внедряемая ею технология кубического хранения в тестовом режиме внедрили X5 Group и Банк России. Группа «Экзалтер», которая владеет одноименным маркетинговым агентством и компанией из сферы рекламных технологий (AdTech) Visible, продлила срок приема заявок на участие в pre-IPO до 27 марта.
Результаты Яндекса.
Крупнейшая российская технологическая компания «Яндекс»опубликовал отчетность по итогам прошедшего года.
Выручка выросла на 37% и преодолела отметку 1 трлн.руб (если точнее, достигла 1094,6 млрд.руб.).
Более половины выручки (592,4 млрд.руб.) пришлось на сегмент «Электронная коммерция, райдтех и доставка». Рост год к году составил 41%. Выручка в сегменте «Поиск и Портал» увеличилась на 30% - до 439,0 млрд руб. Позитивное влияние здесь оказало внедрение технологий искусственного интеллекта YandexGPT и YandexART.
Скорректированная EBITDA выросла на 56% - до 188,6 млрд.руб.
Скорректированная чистая прибыль выросла на 94% - до 100,9млрд.руб.
Выручка оказалась ниже прогнозов компании, а показатель EBITDA их превысил. Менеджмент планирует вынести на рассмотрение совета директоров рекомендацию по выплате дивидендов за 2024 год в размере ₽80 на акцию (1,7% див. доходность). Компания уже выплатила за первое полугодие аналогичную сумму.
Компания прогнозирует рост выручки в 2025 году более 30% год к году и скорректированный показатель EBITDA не менее 250 млрд рублей.
Результаты достаточно позитивные, как и планы компании. «Яндекс» находится в моем модельном портфеле, доступном подписчикам на аналитику сроком от 6 мес.
Газпром нефть. Результаты 2024.
«Газпром нефть» опубликовала финансовые результаты по МСФО за прошедший год.
· Выручка выросла на 16,5% - до 4,1 трлн.руб.
· Чистая прибыль снизилась на 21,5% - до 500,8 млрд.руб. Сказались рост операционных и процентных расходов, а также расходов по отложенному налогу на прибыль.
· Добыча углеводородов увеличилась на 5,3% - до 126,9 млн тонн нефтяного эквивалента.
· Объем переработки нефти увеличилась на 1,1% - до 42,9 млн тонн.
По результатам 2024 года E/P составляет 15,8%. За первое полугодие компания направила на дивиденды 75% отчистой прибыли и можно рассчитывать, что итоговые за год выплаты также составят 75%.
«Газпром нефть» не входит в мой модельный портфель. Компания традиционно оценивается дороже своих основных конкурентов, поэтому выбор складывается в пользу других нефтегазовых компаний.
Ситуация на российском фондовом рынке сегодня определяется двумя основными факторами – геополитика и денежно-кредитная политика Банка России. И по ним обоим на прошлой неделе пришли значимые новости.
Индекс Мосбиржи начал свой рост в понедельник, после того как появились слухи о состоявшемся на выходных телефонном разговоре президентов России и США. Индекс перешагнул отметку 3000 пунктов, но настоящее ралли началось на вечерней сессии в среду, когда пошел поток официальных новостей о диалоге двух лидеров. Объем торгов за день составил 422,5 млрд рублей — рекорд с марта 2022 года. К 13.00 пятницы индекс превысил 3273 пункта, что почти на 10,5% больше уровня закрытия в прошлую пятницу.
Однако ожидаемое решение Банка России по ключевой ставке охладило пыл участников рынкаи итоговый недельный рост составил 7,15%.
Рубль на новостях продолжил укрепляться и закончил неделю вблизи 90 руб. за американский доллар. Нефть сорта Brent закрыла неделю практически на том же уровне, на котором она была 7 дней назад – чуть ниже $75 за баррель.
После того, как президент США Дональд Трамп ввел пошлины в 25% на всю импортируемую в страну сталь и алюминий, мировые цены на золото впервые превысили $2960 за унцию. С начала года золото уже подорожало на 11%.
На этой неделе цены на газ в Европе поднялись до максимума за последние два года. Сегодня они выше, чем в США в 3-4 раза. Власти Евросоюза задумались о введении временных ограничений цен.
Японские Honda Motor и Nissan Motor окончательно отказались от планов по слиянию, о которых было объявлено в декабре 2024 года. Переговоры зашли в тупик, после того как Honda стала настаивать на превращении Nissan в свою дочернюю компанию, отвергнув идею слияния на равных.
Новатэк. Результаты 2024.
«Новатэк» – одна из компаний, которые показали вчеранаиболее внушительный рост на фоне позитивных сигналов по геополитике. Рынок считает, что при смягчении санкционного давления бизнес компании можетсущественно вырасти. Но это будущее. А вышедшая вчера отчетность за 2024 год говорит нам о недавнем прошлом и настоящем.
· Выручка в прошедшем году выросла на 12,7% - до 1545,9 млрд.руб.
· Прибыль акционеров выросла на 6,6% - до 493,5
млрд.руб. Нормализованная прибыль, которая не учитывает курсовые разницы,выросла на 4,6% - до 553,4 млрд.руб.
· Интересно, что операционная прибыль показала снижение, однако за счет роста сальдо прочих доходов и расходов, а также снижения расходов на налог на прибыль динамика чистой прибыли оказалась положительной.
· Добыча углеводородов выросла на 3,4% - до 667 млн баррелей нефтяногоэквивалента (бнэ).
Несмотря на позитивный геополитический фон и хорошие результаты за прошлый год, слишком много остается неопределенностей с санкциями и пополнением флота. Поэтому «Новатэк»не входит в модельный портфель, доступный подписчикам на аналитику сроком от 6 мес.
Инфляция.
Цикл стабильного снижения недельной инфляции закончился. С 4 по 10 февраля инфляция составила 0,23% после 0,16% неделей ранее. Это существенно выше среднего значения «спокойных» лет, однако близко к показателю за тот же период прошлого года. В результате годовая инфляция практически не изменилась.
Рынок практически единогласно считает, что ставка будет сохранена на текущем уровне. И вышедшие данные по инфляции пусть маленький, но все же аргумент в пользу этого решения. Реальная ставка остается на высоком уровне, но устойчивое замедление инфляции прервалось. Есть еще высокие расходы бюджета в январе, но мы в прошлые годы уже видели подобные скачки из-за авансирования и в последующем они сглаживались. Вероятность, что это станет мотивом для повышения ставки не велика. Ждать осталось не долго. Заседание состоится уже в пятницу.
Сбербанк. Результаты за январь 2025 года.
Сбербанк сегодня опубликовал результаты своей деятельности за первый месяц года по РСБУ. Напомню, что «Сбер» интересен не только тем, что это, по моей оценке, инвестиционно-привлекательная компания и она входит в мой модельный портфель, но и за счет большой доли рынка, по результатам этого банка можно судить о динамике кредитование в секторе в целом.
Начнем с кредитования.
• Корпоративный портфель второй месяц подряд показывает снижение – на 0,75% с учетом валютной переоценки и 0,5% без таковой. Выдано было кредитов на 1,1 трлн.руб, что меньше показателя в январе прошлого года (1,2 трлн.руб).
• Розничный кредитный портфель также сократился. Снижение составило 0,46%, в основном за счет потребительского кредитования. Положительную динамику показал только портфель кредитных карт.
Видим, что кредитование продолжает замедляться.
Несмотря на это, «Сбер» продолжает наращивать финансовые показатели.
• Чистый процентный доход вырос на 9,4% г/г – до 231,5 млрд.руб
• Чистый комиссионный доход вырос на 2,6% г/г – до 50 млрд.руб.
• Чистая прибыль выросла на 15,5% г/г – до 132,9 млрд.руб. В том числе за счет сокращения расходов на создание резервов и переоценку кредитов. Рентабельность собственного капитала (ROE) составила 22,2%.
«Сбербанк» в очередной раз показал, что может оставаться эффективным и не в самых простых условиях. А снижение кредитования подтверждает, что жесткие денежно-кредитные условия работают.
Уважаемые подписчики!
В эту среду, 12 февраля, проведу эфир на тему текущей ситуации на рынке. Отвечу на ваши вопросы. Место проведения - здесь, в телеграм. Время - 19.45 по Москве. Присоединяйтесь!
Positive Technologies. Операционные результаты за 2024 год.
Один из крупнейших производителей ПО в сфере кибербезопасности сегодня разочаровал своих инвесторов.
Уже достаточно давно было понятно, что планы озвученные в начале года реализованы не будут. Запуск продаж одного из ключевых продуктов - межсетевого экрана нового поколения PT NGFW сместился с первой половины года на вторую.
Для компании вообще характерна сезонность бизнеса, большая часть продаж приходится на последний квартал. Ожидалось, что запуск PT NGFW в совокупности с общим увеличением продаж дадут заметно лучший прошлогоднего результат. Менеджмент прогнозировал 30-36 млрд.руб. Однако не случилось. Отгрузки лишь символически превысили результат прошлого года. По мнению все того же менеджмента, причиной стала высокая ключевая ставка. Это существенно повлияло на возможности клиентов по использованию и расширению имеющихся бюджетов.
Финансовые результаты выйдут ориентировочно в апреле. Ждать от них чего-то позитивного не приходится.
Вероятно, в 2025 году реализуется эффект отложенного спроса. Но учитывая последние новости по оптимизации штата, действия по доп. эмиссии акций, кажется, торопиться с инвестициями в эту компанию не стоит.
Реакция самой длинной ОФЗ-26238 на вышедшие данные по инфляции
Читать полностью…
Кредитование в декабре.
Банк России подвел итоги деятельности банковского сектора в декабре. В том числе и в части кредитования. По итогам месяца мы увидели не просто торможение роста кредитных портфелей (а рост - это нормально, весь вопрос в активности этого роста). Мы увидели сокращение объемов кредитных портфелей как по физическим лицам, так и по корпоратам.
По корпоративному кредитованию есть один нюанс - сезонное повышение госрасходов в конце года и, как следствие, погашение ранее взятых кредитов на исполнение госзаказов. Без него такого сокращения мы бы не увидели. Но замедление кредитования очевидно. Звучали заявления от высокопоставленных лиц, что в январе кредитование показывало результат ниже планов. Возможно, в пятницу мы узнаем предварительные данные из отчета о ДКУ.
Сегодня также вышел обзор «О чем говорят тренды» от ЦБ. Там отмечается, что исходя из оперативных и опросных показателей, российская экономика получила новый импульс роста в конце года. Это произошло на фоне ускорения роста бюджетных расходов и расширения дефицита бюджета. В результате потребительский спрос остался высоким, несмотря на замедление розничного кредитования и высокую норму сбережений, а потребительские цены продолжали быстро расти.
Завтра будут опубликованы данные по недельной инфляции. Также, вероятно, мы услышим ряд заявлений от представителей ЦБ в преддверии недели тишины перед заседанием по вопросу ключевой ставки.
Европлан. Результаты 2024.
Одна из крупнейших независимых лизинговых компаний опубликовала отчетность за 2024 год.
— Чистый процентный доход составил 25,6 млрд руб. (+45% по сравнению с 12 мес. 2023 года)
— Чистый непроцентный доход составил 15,9 млрд руб. (+24% по сравнению с 12 мес. 2023 года)
— Лизинговый портфель вырос до 256 млрд руб. (+11% с начала 2024 года)
— Капитал на 31 декабря 2024 года составил 51 млрд руб.(+13% с начала 2024 года)
— Рентабельность капитала (RОE) составила 31,3%
— Рентабельность активов (ROA) составила 5,3%
— С января по декабрь 2024 года "Европлан" закупил и передал в лизинг около 58 000 единиц автотранспорта и техники (+5% г/г) на сумму 238,3млрд руб. с НДС (-0,3% г/г)
— Ожидаемая стоимость риска увеличилась до 3,4% ипо-прежнему со значительным запасом покрывается чистой процентной маржой в размере 9,9%
— Чистая прибыль составила 14,9 млрд руб.
Лизинговая отрасль оказалась особенно чувствительной к существенному росту ключевой ставки. Несмотря на это, «Европлан» показал положительный результат по итогам года. Хотя процентные расходы росли быстрее процентных доходов. Чистая прибыль могла быть больше на 2,3 млрд.руб, если бы не единовременный эффект от увеличения ставки налога на прибыль.
Ожидается, что это год будет как минимум не проще, чем прошедший. Однако при развороте ДКП «Европлан» может существенно увеличить финансовый результат как за счет дальнейшего роста бизнеса, так и за счет роспуска резервов.
Считаю «Европлан» интересным как долгосрочная инвестиция и включаю его в расширенный модельный портфель.
Ренессанс Страхование. Результаты 2024.
Группа «Ренессанс Страхование» опубликовала отчетность РСБУ за 2024 год. Для полного понимания результатов необходимо дождаться отчетности по МСФО, которая должна быть представлена ближе к концу марта. РСБУ не включает результаты сегментов страхования жизни. Однако, возможность оценить общую динамику эта отчетность дает.
· Заработанные страховые премии выросли на 17,2% - до 67,1 млрд.руб.
· Доход от страховой деятельности вырос на 18% - до 8,5 млрд.руб.
· Процентные доходы выросли на 74,1%, - до 7 млрд.руб.
· Совокупный доход вырос на 69% – до 12,7 млрд.руб. В том числе за счет положительной переоценки финансовых инструментов на 1,8 млрд.руб.
· Чистая прибыль выросла на 33,4% - до 10,9млрд.руб.
В случае разворота денежно-кредитной политики можно ожидать существенного роста финансовых показателей Группы за счет переоценки инвестиционного портфеля. Еще одним фактором роста котировок акций может стать включение их в индекс Мосбиржи с 21 марта. Акции «Ренессанс Страхование» входят в модельный портфель, доступный подписчикам на аналитику сроком от 6 мес.
Инфляция и кредитование.
По средам традиционно выходят данные по недельной инфляции.И если ранее траектория в целом повторяла прошлогоднюю, пусть и на немного более высоких уровнях, то в последнем отчетном периоде мы увидели некоторый разворот. С 18 по 24 февраля инфляция составила 0,23% против 0,17% неделей ранее. В спокойные годы среднее значение в этом периоде составляло 0,06%.Соответственно в годовом выражении также наблюдается ускорение до 10,11%. По прогнозам Банка России, замедление кредитования уже должно оказывать воздействие на инфляцию. Нежданное укрепление рубля также является дезинфляционным фактором. Но разворота пока не видно.
Кстати, о кредитовании. Вчера вышел информационно-аналитический материал «О развитии банковского сектора Российской Федерации в январе 2025» от Банка России, где представлены данные о кредитовании. По цифрам результаты весьма позитивные – наблюдается сокращение портфелей во всех сегментах, а сокращение корпоративного портфеля составило 1 трлн.руб. Но эти данные не дают объективную оценку действительности, поскольку в этом году высокие госрасходы наблюдались и в январе, что связано с оперативным заключением госконтрактов и их авансированием. Получив бюджетные средства, компании активно гасили свои долги перед банками. Без влияния бюджетных расходов корпоративный портфель бы существенно не сократился. Для понимания действительной динамики придется ждать результатов за февраль.
Уважаемые подписчики!
Завтра, 25 февраля, состоится наша регулярная встреча Клуба Инвестора. Пройдет она в закрытом канале телеграм, в 20.00 по Москве. Если хотите поучаствовать - еще можно успеть. Входной билет - подписка на аналитику на любой период.
Результаты Промомед. 2024 год.
Фармацевтическая компания «Промомед» опубликовала операционные результаты за прошедший год.
Выручка компании выросла более 33% по сравнению с 2023 годом, существенно опередив темп роста рынка, и составила 21,1 млрд руб. Темп роста всего фармацевтического рынка за 2024 год составил 18%.
Доля выручки от реализации инновационных продуктов выросла до 58%, что на 10 п.п. выше, чем годом ранее. Объем экспортных продаж вырос на 46%.
В декабре 2024 года Компания успешно вывела в рынок инновационный препарат Велгия для лечения ожирения любой степени тяжести. К 31 декабря 2024 года реализовано более 300 тыс. упаковок препарата на общую сумму около одного млрд руб.
По итогам 2024 года было проведено 75 медицинских исследований, получены регистрационные удостоверения для 38 лекарственных препаратов, включая экспортные рынки, зарегистрированы 20 новых патентов и поданы еще 46 российских и международных заявок на изобретения.
В 2024 году количество собственных товарных знаков увеличилось до 550, что на 164 шт. больше, чем в 2023 году.
Завершен процесс разработки и запущен процесс регистрации ряда ветеринарных препаратов. Целевой рынок препаратов для животных превышает 11,5 млрд руб. и растет высокими двузначными темпами.
Для полноты картины не хватает полноценной финансовой отчетности. Но динамика выручки, заявленный рост рентабельности по EBITDA и активное расширение продуктового
портфеля подтверждают потенциал компании. «Промомед» входит в мой базовый модельный портфель.
Инфляция.
Недельная инфляция вернулась к замедлению после разворота траектории неделей ранее. С 11 по 17 февраля рост цен составил 0,17% против 0,23% неделей ранее. В целом инфляция повторяет прошлогоднюю траекторию, только на более высоком уровне. И гораздо более высоком, чем среднее значение в «нормальные» годы. Пока данные оптимизма не вызывают, но и ускорения мы не наблюдаем, что уже неплохо. В годовом выражении инфляция закрепилась в окрестностях 10%.
Сегодня также вышли данные по инфляционным ожиданиям населения. В феврале они снизились до 13,7 с 14%, которые были в январе. Причем снижение наблюдалось и среди тех, у кого есть сбережения, и среди тех, у кого нет таковых. Это не частый случай. Ценовые ожидания бизнеса в феврале также снизились.
💽💾💿📼🎥
Пятерочка, Магнит или Ozon?
Через 15 минут с лидером sell-side-исследований акционерного капитала Совкомбанка обсуждаем, кто из ритейлеров может показать наибольший рост в 2025 году и можно ли заработать на маркетплейсах, не продавая на них.
🎤 Оставляйте вопросы в комментариях к этой записи.
▶️ Подключайтесь к эфиру
Банк России оставил ключевую ставку на уровне 21%. Решение полностью соответствует ожиданиям рынка. Перед заседанием опросы показывали полное единодушие аналитиков по этому вопросу. Но, судя по реакции рынков, было немало тех, кто в глубине души надеялся на снижение ставки. В моменте индекс Мосбиржи терял 3,9% от уровня, который был в момент публикации решения. «Народная» ОФЗ-26238 с погашением в 2041 году теряла до 4,9%.
Надежды были напрасны. На столе лежало два варианта – либо оставить ставку на текущем уровне, либо повысить. Обсуждалась также возможность смягчения сигнала, но было решено оставить все как есть.
Банк России будет оценивать целесообразность повышения ключевой ставки на ближайшем заседании с учетом скорости и устойчивости снижения инфляции.
Это заседание было опорным. На нем пересматривались прогнозы по ключевой ставке и инфляции, которые были построены на октябрьском заседании прошлого года. Среднее значение ключевой ставки в 2025 году повысилось с 17-20% до 19-22%, в 2026 году с 12-13 до 13-14%. Прогноз на 2027 год не изменился. Из этого следует, что вероятность повышения ставки не столь уж низка. Прогнозы инфляции на конец 2025 года выросли с 4,5-5% до 7-8%. Причем регулятор планирует, что к концу года сезонно-скорректированная месячная инфляция в годовом выражении (SaaR) опустится до целевого значения в 4%, а повышение прогноза связано с тем, что в текущий год мы зашли с высоким значением роста ИПЦ. Как и прежде, Банк России рассчитывает, что в 2026 году и далее инфляция будет близка к целевому уровню.
На пресс-конференции Эльвире Набиуллиной задавали вопрос о потенциальном влиянии на ДКП потенциально снижение геополитической напряженности. По словам главы ЦБ, пока нет ничего конкретного, Банк России никак не может использовать это обстоятельство в своих прогнозах и в своей политике. Также она в очередной раз обратила внимание, что принимаются решения и строятся прогнозы на основании тех данных, которые имеются в их распоряжении на текущий момент. Так что в столь переменчивое время решения могут не соответствовать прогнозам, а сами прогнозы могут существенно меняться.
Уважаемые подписчики!
Напоминаю, что сегодня, 12 февраля, проведу эфир на тему текущей ситуации на рынке. Отвечу на ваши вопросы. Место проведения - здесь, в телеграм. Время - 19.45 по Москве. Присоединяйтесь!
💽💾💿📼🎥
Макроэкономика в фокусе
Через 15 минут вместе с управляющим директором Газпромбанк Private Banking обсуждаем, чего ждать от ключевой ставки, инфляции и курса рубля в 2025 году. Подключайтесь к эфиру, чтобы быть в курсе последних экономических событий и принимать обоснованные инвестиционные решения.
🔊 Подключиться к эфиру
Индекс Мосбиржи продолжает находиться в боковике, несмотря на локальные взлеты и падения.
Пробить отметку 3000 пунктов так и не удалось, недельный рост составил около 0,5%.
Рубль в моменте укреплялся до уровня ниже 97 руб. за американский доллар, но в целом пока нашел свое место в диапазоне 97-100 руб. Юань торговался в диапазоне 13-13,5 руб.
Цены на нефть в течение недели были под давлением. Стоимость бочки Brent стремилась к $74. По сведениям Bloomberg, стоимость российской флагманской нефти марки Urals упала ниже «потолка цен» на уровне $60 за баррель. Несмотря на призывы избранного президента США снизить цены на нефть, в ОПЕК+ решили не менять политику по добыче нефти.
Всю неделю гремели новости о развязывании торговых войн. США сначала объявили о введении пошлины против Мексики, Канады и Китая.
Впоследствии в отношении первых двух стран введение было отложено на месяц.
Китай в ответ с 10 февраля вводит дополнительные пошлины на нефть, СПГ, уголь, сельхозтехнику из США и начал антимонопольное расследование в отношении Google. Говорилось и о том, что Трамп рассматривает возможность введения пошлин в 10% в отношении всех товаров из Евросоюза. Фондовые рынки США, Европы и Азии негативно реагировали на эти инициативы.
Банк Англии ожидаемо снизил базовую процентную ставку с 4,75% до 4,5%. Регулятор отметил, что «за последние два года был достигнут значительный прогресс в борьбе с инфляцией». На следующей неделе состоится заседание Банка России по вопросу ключевой ставки.
Циан объявил о начале обмена своих зарубежных ценных бумаг на акции российского МКПАО. Он пройдет с коэффициентом 1:1. Участвовать в обмене могут все владельцы акций и АДР Cian Plc вне зависимости от цепочки хранения и даты приобретения бумаг, обмен продлится до 6 марта.
Череда исков Генпрокуратуры, цель которых передача некоторых активов в пользу государства взволновали многих держателей облигаций. С «Домодедово» вопрос на данном этапе решился в их пользу – суд разрешил выплаты купонов. С эмитентом «Борец Капитал» пока ясности нет, но надеемся, что инвесторы и здесь не пострадают.
Мать и Дитя. Операционные результаты 2024.
• «Мать и Дитя» - сеть многопрофильных клиник, которая сегодня оказывает услуги не только матерям и детям. Сеть уверенно растет. Только в последнем квартале прошлого года были открыты две клиники в московских районах Солнцево и Орехово-Борисово, медицинский центр в Москва-Сити, клиники в Челябинске и Домодедово. В январе текущего года прибавились еще клиники в Хабаровске и в Красногорске Московской области.
• Выручка компании за год увеличилась на 19,9% - до 33,1 млрд.руб. Увеличилось как количество посещений, так и средний чек. Например, роды в Москве подорожали на 17,9% - в среднем они обходились в 574,5 тыс.руб. В регионах средний чек вырос на 14,4% - до 230,9 тыс.руб.
• У компании чистый долг остается отрицательным.
• Чистую прибыль за год компания не озвучила. Но, по моей оценке, она составила около 8,7 млрд.руб. Компания показывает хорошие результаты, но, при текущей оценке я включаю ее только в расширенный модельный портфель. Базовый и расширенный модельные портфели доступны подписчика на аналитику сроком от 6 мес.
Инфляция.
Недельная инфляция составила 0,16% по сравнению с 0,22% в прошлом отчетном периоде. Очередное замедление, что достаточно позитивно. На удивление, в годовом выражении инфляция осталась на прежнем уровне. Напомню, что ЦБ нас готовил, к тому, что пик в годовом выражении придется на конец марта-апрель. Остановка связана с тем, что в том же периоде прошлого года инфляция была точно такой же. На следующей неделе мы можем даже увидеть замедление годовой инфляции, если все пойдет в том же ключе (в прошлом году было локальное ускорение до 0,21%).
Текущая инфляционная динамика – весомы аргумент не повышать ключевую ставку на следующей неделе. Но как мы знаем, регулятор смотрит на гораздо более широкий круг данных, к которым у него есть более оперативный доступ.
💽💾💿📼🎥
Закрываем депозиты: как инвестировать в финсектор в 2025 году
Через 15 минут Андрей Ванин вместе с экспертом фондового рынка и сооснователем NZT Rusfond разбирают финансовый сектор и ищут наиболее перспективные компании, которые могут вырасти больше остальных.
🎤 Оставляйте вопросы в комментариях к этой записи.
🔴 Подключайтесь к эфиру