6104
Авторский канал Андрея Ванина. Более 20 лет на Фондовом рынке. ФСФР 1.0, 5.0, 7.0 Обучение с нуля, консультации, финансовая аналитика. https://vanin-invest.ru
🔖 Прибыль HeadHunter бьет рекорды
HeadHunter фантастически отчитался о финансовых и операционных показателях за второй квартал 2023 года.
Ключевые операционные показатели
▪️ Количество ключевых платных аккаунтов крупного бизнеса увеличилось на 16%. Это произошло за счет роста активности по найму и повторному привлечению клиентов, а также за счет изменения в политике ценообразования, которое вступило в силу с января 2023 года.
▪️ Количество платных аккаунтов малого и среднего бизнеса увеличилось на 30%. В основном это объясняется эффектом низкой базы прошлого года.
Ключевые финансовые показатели
▪️ Выручка за три месяца, которые закончились 30 июня 2023 года, увеличилась на 78%, до 7 млрд рублей, в основном за счет высокого спроса на кандидатов, что привело к увеличению числа платежеспособных клиентов и трат на привлечение.
▪️ Скорректированный показатель EBITDA увеличился на 146,4%, а скорректированная рентабельность по EBITDA увеличилась на 16,3 процентных пункта — с 42,4 до 58,7% — по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, в основном за счет увеличения выручки.
▪️ Чистая прибыль по итогам третьего квартала составила 3 млрд рублей по сравнению с чистым убытком в размере 321 млн рублей во втором квартале 2022 года.
▪️ В связи с тем, что у HeadHunter отсутствует возможность выплачивать дивиденды российским акционерам, на балансе скопилось 14 млрд наличных, или около 50% всех активов компании. Вдобавок с начала 2023 года компания погасила около 2 млрд рублей заемных средств.
▪️ Соотношение чистого долга к показателю EBITDA — отрицательное.
💬 Наше мнение
При текущей цене акции в районе 2840 рублей HeadHunter заработал чуть больше 58 рублей на акцию, а квартальная доходность акционеров составила более 2%. После вышедшей отчетности мы скорректировали наши прогнозы по доходам компании и ждем 10–11 млрд прибыли, или 200–215 рублей на акцию, что составляет от 7 до 7,6% на акцию по итогам 2023 года.
Несмотря на более высокий рост ключевых платных аккаунтов в 2023 году и потенциальный темп роста бизнеса, на наш взгляд, акции HeadHunter обладают умеренным потенциалом роста, но пока не входят в наш модельный портфель для долгосрочного инвестора.
#отчет_компании $HHRU
Ужесточения валютного контроля пока не планируется.
Стремительная девальвация рубля заставила ЦБ во внеочередном порядке повысить ключевую ставку сразу на 3,5% - до 12%. Но это действие имело слабый и краткосрочный эффект. Следующим шагом могло стать ужесточение валютного контроля и обязательство экспортеров продавать валютную выручку на внутреннем рынке. Подобное решение принималось весной прошлого года. Однако в этот раз решили не устанавливать нормативы продажи экспортерами валютной выручки и вводить ограничения на движение капитала. Кабмину удалось в неформальном порядке договориться с экспортерами об увеличении продажи валютной выручки.
Сегодня в 20:00 эфир на тему Цифровой рубль - что это? Чем полезен? Какие последствия?
Гость - Алексей Таболин, финансовый аналитик, инвестор, автор тг-канала (/channel/ZaInvesT)
:)
1️⃣X5 Retail Group (MOEX: FIVE).
Отрасль: ритейл.
Выручка за 2022 год: 2 605 млрд.руб.
Прибыль за 2022 год: 45,2 млрд.руб.
Капитализация: 585 млрд.руб.
X5 Retail Group, управляющая торговыми сетями «Пятерочка», «Перекресток» и «Чижик» опубликовала промежуточный финансовый отчет за второй квартал и первое полугодие 2023 г. по МСФО.
- Выручка год к году увеличились на 17,3% до 1468,4 млрд.руб.Рост выручки связан как с ростом торговых площадей, так и с ростом LFL продаж (сопоставимых продаж). Также на 83,7% год к году выросли продажи цифровых бизнесов.
-EBITDA выросла всего на 1,8% - до 162,6 млрд.руб. Падение рентабельности EBITDA связано в основном с ростом расходов на персонал, аренду, коммунальных расходов и расходов на услуги третьих сторон как процент от выручки.
- Во 2 кв. 2023 г. рост LFL продаж, составил 7,8% г-к-г за счет роста LFL продаж «Пятерочки» и «Перекрестка» на 8,5% и 4,6% соответственно. Рост LFL трафика стал основным драйвером роста LFL продаж во 2 кв. 2023 г., при этом рост среднего чека был положительным на уровне 1,1% г-к-г.
«ОГК-2» (MOEX: OGKB).
Отрасль: энергетика.
Выручка за 2021 год: 141,5 млрд.руб.
Прибыль за 2021 год: 4,4 млрд.руб.
Капитализация: 75 млрд.руб.
«ОГК-2» опубликовала финансовые показатели за 1 полугодие 2023 г. по МСФО. За полный 2022 год финансовые показатели остаются недоступными, однако мы можем сравнивать результаты с аналогичным периодом прошлого года
- Выручка выросла на 14,5% относительно первого полугодия прошлого года и достигла 78,6 млрд.руб.
- Операционная прибыль показала рост на 4,47% и составила 16,6 млрд.руб.
-Чистая прибыль снизилась на 0,6%.
- У компании практически вдвое снизился долг – с 31,5 млрд.руб. до 15,5 млрд.руб. Существенно снизились процентные расходы, но еще больше сократились процентные доходы от выданных займов. Это и стало основной причиной сокращения чистой прибыли.
Риски.
- В конце 2024 года ожидается окончание действия ДПМ (программа договоров о предоставлении мощности). Это будет способствовать резкому снижению всех финансовых показателей.
- Присутствуют регуляторные риски - изменение правил и цен на рынке электроэнергии и мощности.
Плюсы
- Основной пик капзатрат пройден.
- Достаточно высокая дивидендная доходность.
Ожидаемая прибыль по итогам 2023 года – 20-24 млрд.руб. Таким образом E/P может составить до 32%. Однако, вероятно, в дальнейшем производственные результаты будут стагнировать, а затраты расти. Таким образом, уже в 2024 году чистая прибыль может показать снижение на 10%, а в последующие годы снизиться уже до 15 млрд руб из-за окончания действия ДПМ. С учетом того, что компания направляет на дивиденды 50% чистой прибыли, то потенциальная дивидендная доходность в 25 году может составить +-10% годовых, что на мой взгляд, не привлекательно.
Группа компаний «MD Medical» (ГК «MD Medical», «Группа» или «Компания»; МОЕХ: MDMG), один из лидеров на рынке частных медицинских услуг в России, объявляет о том, что на заседании 09 августа 2023 года Совет директоров Компании принял решение о созыве внеочередного Общего собрания акционеров, которое пройдет 31 августа 2023 года по вопросу редомициляции http://www.mcclinics.ru/media/news/announcement-of-EGM-2023.html/
Читать полностью…
2️⃣Риски.
- Строительная отрасль одна из первых реагирует на негативные явления в экономике.
- «Эталон» - существенно менее крупная компания, чем такие лидеры как «Самолет» и ПИК. По объему текущего строительства он находится на 13 месте, в 6 раз уступая лидеру – ПИКу.
Плюсы
- 48% акционерного капитала принадлежит АФК «Система». В июле компания «Эталон» принял решение прекратить листинг на Лондонской бирже и получила первичный листинг на Московской бирже. Многие инвесторы считают, что это шаги к редомициляции с Кипра в РФ. В случае реализации этого сценария, акционеры могут рассчитывать на щедрые дивиденды.
- Доля ипотеки в сделках «Эталона» около 50%. Это существенно меньше, чем у других игроков. Потенциальная отмена льготных государственных программ может меньше сказаться на результатах компании.
Ожидаемая прибыль по итогам 2023 года – 4,5-5 млрд.руб. Таким образом E/P может составить до 20%. Редомициляция может существенно переоценить компанию, однако надо помнить про рост ставок со стороны Цб РФ - это очень опасный встречный ветер и большой риск для отрасли.
Добрый день, сегодня в 20-00 эфир 3.0 с Сергеем Сенюшкиным - автором канала Кенругу Капитал /channel/australianstocks
Обсуждаем рынок меди и лития
2️⃣Риски.
Сельское хозяйство – бизнес, зависящий от многих факторов, в том числе от погодных условий и мировых цен на продукцию. Поэтому здесь часто можно наблюдать высокую волатильность финансовых показателей.
Головная компания зарегистрирована на Кипре. По этой причине рассчитывать на выплаты дивидендов в настоящий момент не приходится.
Плюсы.
Компания снижает свой чистый долг. За счет участия в государственной программе субсидирования сельскохозяйственного сектора стоимость обслуживания долга относительно невысока.
В конце 2-го квартала 2023 г. «Русагро» приобрела 50% долю и контроль над группой компаний «НМЖК». После приобретения «Русагро» усилила свои рыночные позиции и стала производителем майонезов и майонезных соусов №1 в России
Ожидаемая прибыль по итогам 2023 года – 25-30 млрд.руб. Таким образом E/P может составить до 19,5%. Компания инвест привлекательна при текущих котировках, а в случае более благоприятной ситуации на рынке в последующие годы отдача на вложения может существенно вырасти.
2️⃣Агентство Fitch понизило долгосрочный рейтинг США с AAA до AA+ в связи с ожидаемым ухудшением финансового положения в течение следующих трех лет, высокой и растущей долговой нагрузкой правительства в целом и ослаблением управления. Американские власти категорически не согласились с мнением агентства.
X5 Group» договорился о приобретении компании «Виктория Балтия», которая управляет сетью магазинов «Виктория» и «Дешево» в Московском регионе и Калининградской области. Сделка включает 118 магазинов, один гипермаркет и 2 распределительных центра.
Банк России с октября повысит надбавки к коэффициентам риска по ипотеке. Это уже второй подобный шаг регулятора в этом году.
Пока мировые продажи Apple продолжают снижаться, российский «Аквариус» собирается выйти на российский публичный долговой рынок для запуска альтернативы заморскому устройству. Также «Аквариус» хочет провести IPO в перспективе двух-трех лет.
2️⃣
Позже инвесторы решили, что новые уровни курса валют – не временное явление, а новая реальность. Интерес к замещающим облигациям стал расти. Но даже нынешние доходности существенно превосходят доходности еврооблигаций с сопоставимым кредитным качеством из развивающихся стран – Бразилии, Индонезии, Мексики.
В последнее время список замещающих облигаций пополнился двумя выпусками от ФосАгро. Доходности бумаг с погашением в 2025 и 2028 году находятся в диапазоне 8-9% годовых. Другие эмитенты еврооблигаций конкретики по замещению пока не давали. Но до конца года, в любом случае, мы увидим достаточно много новых выпусков на рынке замещающих облигаций.
- Существенное увеличение денежного потока (на 58,5% относительно 1-го полугодия прошлого года) – следствие временного снижения капитальных затрат в первом квартале этого года. Уже во втором квартале капитальные затраты были вновь увеличены и, вероятно, будут оставаться на высоком уровне. А значит дивидендные выплаты будут оставаться под давлением.
+ «Ростелеком» снизил чистый долг и свою долговую нагрузку – соотношение чистый долг/OIBDA составило вполне приемлемые 1,8х.
+ Компания развивает цифровой бизнес. Доля нетелекоммуникационных цифровых и дополнительных услуг в структуре выручки составила 30%
+ Мобильный бизнес (бренд Tele2) продолжает также развиваться. Компания вышла на 3-е место по абонентской базе, опередив VEON (бренд БиЛайн).
Ожидаемая прибыль по итогам 2023 года – 38-45 млрд.руб. Таким образом E/P может составить до 16,3%. Это достаточно привлекательная доходность, но в настоящий момент денежный поток идет на погашение долга и капитальные затраты. «Ростелеком» в последние годы не отличался щедрыми дивидендами. Но, в случае снижения расходов по этим статьям инвесторы могут рассчитывать на увеличение дивидендных выплат.
Всем добрый день!
Как озвучил вчера на эфире, скоро планирую запустить курс по инвестированию в облигации. Первым записавшимся будет выслан промокод со скидкой 3000 руб. До встречи на курсе!
Запись тут: https://forms.gle/D4bA4skcJwojy99F6
Полная информация о курсе тут: https://vanin-invest.ru/kursy/kurs-investirovanie-v-obligacii/
«Сбербанк».
Отрасль: банки.
Выручка за 2022 год: 4618 млрд.руб.
Прибыль за 2022 год: 270,5 млрд.руб.
Капитализация: 6064 млрд.руб.
«Сбербанк» опубликовал финансовые показатели за 1 полугодие 2023 г. по МСФО. Аналогичных данных за тот же период прошлого года у нас нет, да и сравнивать их было бы некорректно. Все мы помним, что первое полугодие 2022 года стало испытанием для банковского сектора – ключевая ставка 20%, формирование резервов и т.д. Однако и на фоне благополучных периодов «Сбер» показал отличные результаты, а квартальная прибыль стала рекордной.
- Чистые процентные доходы за полугодие составили 1160,4 млрд.руб.
- Чистый комиссионный доход составил 358 млрд. руб. Совокупный объем переводов, платежей и эквайринга вырос на 30% г/г во 2 квартале 2023 года.
- Чистая прибыль за 6 мес. составила 737,5 млрд.руб, против 380,3 млрд. руб. за первое полугодие прошлого года.
- Рентабельность капитала составила 25,5%. Достаточность капитала – 13,4%, что существенно превосходит нормативы.
Как облигации отреагировали на внезапное повышение ставки.
15 августа Совет директоров Банка России на внеплановом заседании поднял ключевую ставку на 350 б.п., до 12%. Посмотрим, как на это событие отреагировал рынок облигаций.
Как видим, индекс доходности Cbonds-CBI BBB/ruAA-, который включает корпоративные бумаги с умеренным риском, показал динамику гораздо скромнее, чем рост ставки ЦБ. С 10 августа на пике рост составил 0,6%, после чего доходности перешли к снижению.
Вообще, наиболее остро на решение регулятора отреагировали ОФЗ на близком конце. В итоге кривая стала практически прямой. Начиная с двухлетних бумаг доходность ОФЗ разной длины колебалась чуть выше 11%. Так же острее рынка отреагировали ВДО, которые, по общему мнению участников рынка, были перекуплены.
Сегодня качественные корпоративные бумаги с рейтингом AAA/AA+ дают доходность 10-11,5%, с рейтингом AA/AA- 11-12,5%. Спред между ОФЗ и качественными корпоративными бумагами ушел в отрицательную зону.
16 августа прошло внеочередное собрание акционеров компании «Глобалтранс» по вопросу редомициляции. Акционеры ее утвердили.
Сейчас компания зарегистрирована на Кипре. Переезд планируется в Абу-Даби, в свободную экономическую зону ADGM.
Редомициляция – актуальный вопрос практически для всех компаний, основной бизнес которых связан с РФ, но имеющих регистрацию в «недружественных» странах.
Большинство рассматривают специальные административные районы в России – о. Русский на Дальнем Востоке и о. Октябрьский в Калининградской области. Но есть и такие, кто не спешит возвращаться в родные пенаты.
Polymetal выбрал Казахстан. «Глобалтранс» - Объединенные Арабские Эмираты.
По заявлениям компании, в случае успешного завершения процесса, редомициляция позволит разблокировать возможность осуществлять определенные внутригрупповые транзакции, включая перечисление дивидендов в холдинговую компанию, которые на данный момент разрешены лишь в крайне ограниченных объемах. Тем не менее, в силу различных существующих ограничений редомициляция как таковая не означает безусловного возобновления дивидендных выплат в пользу акционеров Компании.
Вероятную продолжительность процесса редомициляции сложно прогнозировать, однако компания ожидает, что он займет около шести месяцев.
На уровне компании и ее дочерних обществ предполагается увеличение налога на перечисление дивидендов от операционных дочерних обществ в холдинговую компанию с 5% до 15%.
Компания намерена сохранить листинг на LSE и MOEX.
На фоне собрания акционеров расписки GLTR были одними из немногих, которые торговались в этот день в положительной зоне.
2️⃣- Прирост торговых площадей происходит в большей степени за счет расширения сети жесткого дискаунтера «Чижик». За 6 мес. их общая площадь увеличилась более чем в 1,5 раза, при этом площадь «Перекрестков» сократилась на 1,7%.
-Чистая прибыль выросла относительно того же периода прошлого года на 23% до 36 млрд.руб., в основном за счет сокращения затрат по налогу на прибыль.
X5 Retail Group продолжает экспансию в регионы. Это первая федеральная сеть, которая вышла на Дальний Восток. Компания закрыла сделку по покупке сети супермаркетов «Виктория» и консолидировала ранее купленные сети «Красный Яр» и «Слата».
Риски.
- Компания уже настолько крупная, что ее размер может выступить ограничением для дальнейшего динамичного развития. В некоторых локациях она уже достигла доли рынка, увеличение которой невозможно законодательно.
- Головная компания имеет зарубежную регистрацию, на Мосбирже торгуются депозитарные расписки. В связи с этим компания не платит дивиденды.
Плюсы
- Компания работает в защитном секторе и является бенефициаром роста инфляции.
- Несмотря на свой размер, компания показывает впечатляющий рост бизнеса.
Ожидаемая прибыль по итогам 2023 года – 58-65 млрд.руб., а 2024 года уже 68-75 млрд.руб. Таким образом E/P 2024 может составить до 12,8%. Учитывая динамику роста, компания выглядит справедливо оцененной. Однако нужно учитывать риски депозитарных расписок.
Вечер понедельника на финансовых рынках оказался не томным.
В ответ на новые рекорды доллара и евро, а также взятия психологически важной отметки долларом в 100 рублей было объявлено о внеочередном заседании Совета директоров Банка России по вопросу ключевой ставки.
Месяца не прошло, как впервые после рекордной паузы регулятор перешел к ужесточению политики. После анонса заседания на рынке началась паника. К падению перешли и акции, и облигации.
Валюта, кстати, тоже остепенилась.
Доллар вернулся в приличные в новой реальности рамки – ниже 100 руб.
Вопрос был один – на сколько будет повышена ставка. Многие участники рынка сходились во мнении, что повышение будет в пределах 150 базисных пунктов, то есть до 10%. Другие ожидали радикальных мер, подобных тем, что предпринимались в феврале прошлого года. Напомню, тогда ставка была повышена сразу до 20% с 9,5%.
В итоге ЦБ выбрал достаточно нейтральную позицию. Радикальные меры в нынешней ситуации излишне, а менее резкое повышение могло быть не замечено рынком.
Следующее плановое заседание пройдет 15 сентября. До этой даты у регулятора будет время оценить эффект от сегодняшнего шага. Вполне вероятно, что нас ждет дальнейшее ужесточение политики, пусть и не такое резкое. На 7 августа инфляция составляла 4,4% в годовом выражении и превосходила целевой уровень.
Думается, в ближайшее время она продолжит свой рост.
Инфляция стала ускоряться. По итогам июля она превысила целевое значение ЦБ в 4%, составив 4,3% в годовом выражении.
Здесь можно вспомнить, что в прошлом году в этот период мы наблюдали дефляцию. И возможен эффект низкой базы. Но значение месячной инфляции в июле говорит нам, что не только в базе дело. За месяц цены выросли на 0,63%. Это на 70% больше, чем в июне.
Посмотрим недельные значения. За неделю с 25 по 31 июля потребительская инфляция в России составила 0,13% н/н после 0,23% неделей ранее, а вот с 1 по 7 августа уже 0,01% н/н. Здесь есть фактор сезонности: дефляция плодовоовощной продукции и авиабилетов.
Росстат учитывает стоимость брони билетов на месяц вперед, что соответствует окончанию периода отпусков и началу учебного года. Но также замедляется рост и на товары с импортной компонентой – девальвация рубля вошла в их стоимость ранее. С другой сторны, ожидается рост стоимости автомобилей в связи с вводом новых тарифов на утилизационный сбор, которые были введены с 1 августа.
До конца года инфляция может ускориться и преодолеть отметку в 7%. Регулятор, вероятнее всего, продолжит ужесточать свою политику.
Эфир 3.0 с Сергеем Сенюшкиным - автором канала Кенругу Капитал /channel/australianstocks
Рынок меди и лития
⚡️ Всем добрый день!
Напоминаю, что уже 21.08 стартует мой курс по инвестированию в облигации. Занятия проходят онлайн, обычно в 20:00 по Мск. Если вдруг не успеваете-всегда можете просмотреть в записи в любое удобное время. Промокод на скидку 3000 руб. Действует до конца этой недели.
Оставить заявку можно тут: https://forms.gle/D4bA4skcJwojy99F6
Полная информация о курсе тут: https://vanin-invest.ru/kursy/kurs-investirovanie-v-obligacii/
1️⃣«Эталон» (MOEX: ETLN).
Отрасль: строительство и девелопмент.
Выручка за 2022 год: 80,5 млрд.руб.
Прибыль за 2022 год: 3 млрд.руб.
Капитализация: 25,3 млрд.руб.
Группа «Эталон» опубликовала операционные показатели за 1 полугодие 2023 г. В этой отрасли выручка учитывается по мере возведения объектов. Поэтому операционные показатели даже более показательны, как идет бизнес у компании в данный момент.
- Продажи год к году увеличились на 28% до 184,3 тыс. кв. м в натуральном выражении и на 16% до 34,0 млрд рублей в денежном выражении.
- Денежные поступления составили 28,2 млрд рублей (-14% год к году).
-В связи с увеличением доли региональных проектов в портфеле продаж средняя цена квадратного метра снизилась на 10% по сравнению с 1 полугодием 2022 года и составила 184,5 тыс. рублей
- По словам финансового директора Группы, соотношение чистого корпоративного долга и EBITDA до распределения стоимости приобретения активов на конец июня 2023 года снизилось до 0,8х по сравнению с 1,0х в апреле.
Компания показала существенный рост за счет эффекта низкой базы прошлого года и выхода в регионы. На конец первого полугодия доля региональных проектов составляет 33%. Если раньше компания фокусировалась на Москве, Московской области и Санкт-Петербурге, то сегодня к этим рынкам добавились Омск, Екатеринбург, Тюмень, Казань и Новосибирская область.
С 1 августа в России началось тестирование технологии цифрового рубля, базовый закон о котором был принят Государственной думой чуть раньше – 11 июля.
Предполагается, что цифровой рубль начнут вводить в широкий оборот с 1 января 2025 г.
Что же такое цифровой рубль?
Это третья форма национальной валюты, которая дополнит две уже существующие – наличную и безналичную. Цифровой рубль будет эмитироваться только ЦБ, храниться они будут в специальных цифровых кошельках. Доступ к ним будет реализован через привычные интернет-банки и приложения. Для потребителя основными плюсами такой формы валюты будут безопасность и дешевизна расчетов.
Однако, что хорошо для потребителей, то может стать не очень позитивным для какой-либо другой стороны. В данном случае пострадавшей стороной могут выступить банки.
Согласно последней отчетности, «Сбербанк» за первое полугодие заработал 358 млрд.руб. чистого комиссионного дохода. Чистые процентные доходы практически втрое выше, но, все же, комиссии – существенная часть общего дохода банка.
В случае массового использования цифрового рубля эта доходная часть может существенно снизиться.
Для граждан переводы и платежи в цифровых рублях будут бесплатными, а тарифы для бизнеса за прием оплаты в новой форме национальной валюты составят 0,3% от платежа, но не более 1500 ₽. Комиссия за переводы между юрлицами составит 15 ₽ за операцию. Это существенно меньше сегодняшних тарифов. По разным оценкам, после ввода цифрового рубля «Сбер» может потерять 50-150 млрд.руб. комиссионного дохода в год (при прогнозируемой чистой прибыли в этом году около 1,4 трл.руб.).
Как акционеры, будем надеяться, что банком будут найдены способы компенсировать эти потери.
1️⃣«Русагро».
Отрасль: сельское хозяйство.
Выручка за 2022 год: 240,2 млрд.руб.
Прибыль за 2022 год: 41,5 млрд.руб.
Капитализация: 154,6 млрд.руб.
Группа «Русагро» опубликовала финансовые показатели за 1 полугодие 2023 г. по МСФО.
- Выручка компании за период составила 106,5 млрд. руб, показав снижение на 16% относительно того же периода прошлого года.
- Скорректированная EBITDA снизилась на 48% по сравнению с первым полугодием 2022 года и составила 15,6 млрд. руб.
- Чистая прибыль составила 13,2 млрд, руб., показав рост на 2,7%.
Бизнес «Русагро» достаточно диверсифицирован и делится на несколько основных сегментов: сахар, мясо, сельское хозяйство, масла и жиры.
Сахарный сегмент показал снижение выручки на 12%, EBITDA на 41% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Причина снижения показателей – погодные условия, в связи с чем сахаристость свеклы существенно снизилась.
Выручка мясного сегмента выросла на 10%, а EBITDA по нему снизилась на 29%. Выручка росла в основном благодаря постепенному выходу на плановую мощность свинокомплексов в Приморье. На EBITDA отрицательно сказались рост себестоимости продаж, а также расходы, связанные со вспышкой африканской чумы свиней.
В 1-м полугодии 2023 г. по сравнению с 1-м полугодием 2022 г. выручка сельскохозяйственного сегмента выросла на 4%, скорректированная EBITDA показала снижение на 79%. Рост коммерческих расходов за 2 кв. 2023 г. и 1-е полугодие 2023 г. вызван дополнительными затратами на хранение и подработку продукции из-за неблагоприятных погодных условий и продолжительного периода сбора урожая.
Выручка Масложирового сегмента снизилась на 29% в результате снижения цен на мировом рынке и падения объема продаж. Снижение объема продаж масла наливом и шрота было вызвано сложностями с отгрузкой судов из-за ледовой обстановки в Астрахани в январе и феврале 2023 г. и остановкой МЭЗ Балаково с 23 мая 2023 г. на модернизацию.
1️⃣Эта неделя была жаркой. В России росло все.
Индекс Мосбиржи вырос на 5,4% и почти достиг отметки в 3200 пунктов. Это при том, что и в предыдущие недели он показывал неплохой рост. Правда, во второй половине пятницы случилась долгожданная коррекция и индекс пробил отметку 3100 пунктов. Доллар преодолел отметку 96 руб., евро 105 руб. Китайский юань стал стоить больше 13 руб. Коррекции по валютам не случилось.
Нефть эталонного сорта Brent остается на высоких ценовых уровнях, на пике была взята отметка в $86 за баррель. Саудовская Аравия продлила сокращение добычи нефти на сентябрь. Средняя цена российской нефти Urals в июле превысила потолок цен в $60 за баррель. Она составила $64,37 за баррель.
Экономика России по итогам второго квартала вернулась к росту — ВВП страны увеличился на 4,6% год к году после сокращения на 1,8% в первом квартале. По мнению ЦБ, выпуск в большинстве секторов экономики, ориентированных на внутренний спрос, уже достиг докризисных уровней или превысил их.
1️⃣Несколько недель назад, на фоне резкого ослабления рубля, мы наблюдали существенное снижение цен на замещающие облигации и, соответственно, рост их доходностей.
На пике индекс замещающих облигаций показывал доходность 10,74%! Учитывая, что большая часть бумаг в индексе и наиболее доходная часть – облигации Газпрома, замещающие облигации давали большую доходность, чем номинированные в рублях. Сегодня ситуация изменилась. Вероятно, на пике некоторые инвесторы хотели зафиксировать свою прибыль ввиду резкого ослабления рубля, но покупателей при столь дорогой валюте было немного.
«Ростелеком».
Отрасль: телекоммуникации.
Выручка за 2021 год: 580,1 млрд.руб.
Прибыль за 2021 год: 28,5 млрд.руб.
Капитализация: 276 млрд.руб.
«Ростелеком» опубликовал финансовые показатели за 1 полугодие 2023 г. по МСФО. Эта первая публикация отчетности за 1,5 года. Результатов за 2022 год у нас так и нет. Но результаты за первое полугодие мы можем сравнить с результатами за аналогичный период прошлого и позапрошлого года.
- Выручка компании за период составила 324,5 млрд. руб. Это на 14,5% больше, чем за аналогичный период прошлого года и на 20% больше первого полугодия 2021 года - последнего года, за который нам доступна полная отчетность.
- OIBDA (операционная прибыль до амортизации) составила 135,1 млрд.руб. Рост составил 7,9% и 21,3% относительно того же периода 2022 и 20221 годов соответственно. Относительно прошлого года немного снизилась рентабельность OIBDA.
- Чистая прибыль составила 26,9 млрд, руб., прибавив 18,1% к первому полугодию прошлого года.
+ Несмотря на свою масштабность и широкий охват, «Сбербанк» продолжает наращивать клиентскую базу. Количество активных клиентов-физических лиц увеличилось до 107,2 млн человек (+0,8% с начала года), а количество активных корпоративных клиентов выросло до 3,1 млн. (+0,1%). Количество участников программы лояльности СберСпасибо выросло на 4,7 млн с начала года до 70,9 млн клиентов. Количество пользователей подписок СберПрайм составило 6,1 млн на конец 2 квартала 2023 года (+0,4 млн с начала года).
+ Кредитный портфель активно растет. Розничные кредитный портфель с начала года вырос на 12,1%, ипотечный на 13,2%, потребительских кредитов на 8,1%. Доля на рынке ипотеки оставила 54,9%.
- Все чаще и настойчивее слышно об обеспокоенности высокой закредитованностью населения от ЦБ. Вводятся новые нормативы. Это может повлиять на динамику роста кредитного портфеля.
- Ввод в обращение цифрового рубля может существенно сказаться на комиссионном доходе.
По итогам 2023 года чистая прибыль прогнозируется в диапазоне 1,2-1,4 трлн.руб. Таким образом, E/P может составить до 23%. Дивиденды могут превысить 30 руб. на акцию. Несмотря на рост котировок в последние месяцы, «Сбербанк» остается инвестиционно привлекательной компанией.
🏦 Вероятность потенциального дефолта эмитента в зависимости от его рейтинга
Самый простой и быстрый способ предварительной оценки кредитного риска при инвестировании в облигации — обратить внимание на кредитный рейтинг эмитента. Оценки у всех рейтинговых агентств примерно схожи — от ААА до D. Чем ниже рейтинг, тем больше внимания требует к себе эмитент.
Одно из агентств — НКР — выпускает аналитику на тему частоты дефолтов в зависимости от рейтинговой группы. Согласно ей, риск растет совсем не линейно при переходе в более рисковую группу. Например, если инвестор выбирает бумагу эмитента с самым низким недефолтным рейтингом — B-, вероятность, что дефолт наступит в течение трех лет после присвоения рейтинга, превышает 50%.
🔎 Подробнее о корреляции рейтинга и частоты дефолтов по данным исследования НКР — в иллюстрации к этому посту.