6104
Авторский канал Андрея Ванина. Более 20 лет на Фондовом рынке. ФСФР 1.0, 5.0, 7.0 Обучение с нуля, консультации, финансовая аналитика. https://vanin-invest.ru
За неделю индекс Мосбиржи потерял более 2% на фоне еще более значительных потерь основных мировых рынков.
Фондовый рынок Японии пережил самый большой обвал с «черного понедельника» 1987 года. В моменте падение составляло более 13%.
Стамбульская фондовая биржа приостановила торги после того, как индекс BIST 100 упал почти на 7%. Индекс Stoxx Europe 600 упал на 3,2%. Это падение для европейских акций стало самым большим за последние два года.
Индексы акций США показывали снижение 2-4%. Причиной стало решение Центрального банка Японии поднять ставку с 0,1% до 0,25% и вышедшие данные по рынку труда в США. Впрочем, вслед за падением последовал отскок. Тот же японский рынок на следующий день отыграл почти 10%. Способствовали этому и успокаивающие комментарии со стороны японского ЦБ.
Рубль к концу недели показал негативную динамику. Курс доллара вырос почти до 88 руб. (в начале недели он был ниже 85 руб.), юань оценивается в 11,89 руб. Цена нефти Brent к концу недели чуть восстановилась и символически превысила отметку $80 за баррель.
Крупнейшие банки продолжают повышать ставки по ипотечным кредитам и депозитам. Зампред ЦБ Алексей Заботкин заявил, что Банк России может поднять ключевую ставку до 20% и выше, если у него останутся сомнения в замедлении инфляции и в том, что инфляционные ожидания граждан и бизнеса снижаются в достаточной мере и с достаточной скоростью.
Минфин опубликовал письмо, согласно которому инвесторы должны уведомить налоговую службу о конвертации «старых» индивидуальных инвестиционных счетов в ИИС-3 до конца года, чтобы сохранить налоговые вычеты.
Частные инвесторы приобрели в июле акций в три раза больше, чем в июне, и оказались в числе крупнейших нетто-покупателей. Вероятной причиной стали поступления дивидендов.
Минсельхоз подал иск к Ros Agro, кипрской головной структуре «Русагро» запустив таким образом процесс редомициляции.
Мосбиржа с 14 августа остановит торги депозитарными расписками рекрутингового сервиса HeadHunter, чтобы компания могла завершить процесс смены юрисдикции.
«Кифа», российско-китайская торговая B2B-платформа, решила перенести IPO на Мосбирже из-за неблагоприятной ситуации на рынке. Компания планирует вернуться к этому вопросу осенью.
🛳 Сбербанк. Результат за первую половину 2024 года.
«Зеленый банк» опубликовал полугодовые результаты по МСФО. И в очередной рост показал, что, подобно океанскому лайнеру, он идет четко по курсу к своим целям, несмотря на «непогоду». В то время как другие банки показывают снижение финансовых результатов, Сбер показывает рост по всем направлениям.
🍀 Розничный кредитный портфель вырос на 8,9% с начала года – до 17,5 трлн рублей. Количество розничных клиентов выросло на 500 тысяч – до 109 млн человек.
🍀 Корпоративный кредитный портфель вырос на 4,6% с начала года – до 24,4 трлн рублей. Число активных корпоративных клиентов значительно не изменилось и составило 3,2 млн компаний.
🍀 Чистые процентные доходы выросли на 21,8% – до 1,413 трлн рублей. Увеличилась и чистая процентная маржа на 0,1%.
🍀 Чистые комиссионные доходы выросли на 9,9% – до 393,6 млрд рублей.
🍀 Чистая прибыль выросла на 10,7% год к году и составила 816,1 млрд рублей. Вполне вероятно, что по итогам года Сбер поставит рекорд по чистой прибыли, о чем, кстати, заявлял менеджмент банка.
☝️ Взгляд на Сбер, как на бизнес, остается весьма позитивный.
🌤 Динамика ОФЗ.
С последнего заседания Банка России не прошло и двух недель. Напомню, тогда ставка была повышена, риторика регулятора была весьма жесткой, допускалось дальнейшее повышении ставки. С тех пор цена на самую длинную ОФЗ-26238 с погашением в 2041 году выросла более чем на 6%, сегодня ее доходность ушла ниже 15%.
🗿Серьезных поводов для такого оптимизма нет. Недельные данные по инфляции – достаточно волатильный показатель. Не так давно мы видели, как сумма недельных показателей весьма существенно не сошлась с месячным показателем. И дело не в том, что в Росстате не умеют считать. Просто в недельной инфляции учитываются не все элементы.
🧚♀️ Но рынок живет ожиданиями и надеждами. И, видимо, именно сейчас возникла надежда, что это разворот. И это действительно может быть так. А может быть и нет.
🔹 На чем растет Ozon
Ценные бумаги Ozon оказались в топе роста с начала года, прибавив в цене 31%, несмотря на коррекцию на рынке. Маркетплейс стал одним из бенефициаров растущей популярности онлайн-торговли в стране. На какие финансовые результаты нацеливается компания и когда Ozon вернется в Россию?
📆 Завтра, 6 августа, в 18:00 мск Андрей Ванин, руководитель управления аналитики финансовых рынков и премиального обслуживания сервиса Газпромбанк Инвестиции, вместе с Марией Берасневой, директором по связям с инвесторами, и Замирой Юлдашевой, руководителем проектов по корпоративному развитию и IR, обсудит:
🔹 прогнозы по росту рынка E-com и доли Ozon на нем;
🔹 точки роста: стратегию компании по развитию, линейку финансовых продуктов — Ozon Банка, лизинга и других бизнесов;
🔹 перспективы переезда компании в Россию, конвертации GMV в чистую прибыль и возможности выплаты дивидендов.
🔊 Присоединяйтесь к нашему эфиру уже завтра, чтобы узнать, на чем зарабатывает Ozon.
🍑 Дефолты.
В условиях высоких ставок ожидания дефолтов эмитентов облигаций растут. Пока мы шторма еще не видим, но первые ласточки полетели. Впрочем, не всегда причиной дефолта становится неподъемная стоимость обслуживания долга.
⚙️ «Завод КЭС» ушел в серию дефолтов в связи с приостановкой банковских операций со стороны ФНС. В дополнении к этому случился арест конечного бенефициара и единоличного исполнительного органа – директора «Завода КЭС».
🤷 Самый свежий пример – ООО «Ника». Пока у компании только технический дефолт. Причина – образовавшийся кассовый разрыв из-за задержки поставки оборудования из Китая и, соответственно, запуска производственной линии.
📦 РКК (Русская контейнерная компания) регулярно допускает технические дефолты из-за кассовых разрывов, но находит в себе силы воспрянуть. Инвесторы продолжают верить в компанию. Доходности по выпускам эмитента совсем не в космосе.
🍰 «Кузина» также столкнулась с блокировкой счетов от ФНС. Но пока все ограничилось техническим дефолтом.
👺 Что-то похожее на жульничество было в последнее время только со стороны «Голдман Групп». Там эпатажный бенефициар уехал от уголовного преследования в южные страны.
👉 Все эти случаи происходят с яркими представителями сегмента ВДО. И не всегда можно предугадать проблему изучив, например, финансовую отчетность. Это не значит, что с компаниями с более высокими рейтингами не может случиться дефолт. Все может быть.
💼 Но в крупных компаниях больше возможностей и по рефинансированию и по более качественному корпоративному управлению. Стоит ли идти на риск и вместо 20-22% годовых получать 23-28% – решать вам.
📮 Яндекс. Новости.
Яндекс вернулся на российскую биржу на прошлой неделе после реструктуризации бизнеса. А сегодня опубликовал финансовые результаты за первое полугодие и объявил о планах перейти к выплате дивидендов.
📈 Выручка компании увеличилась на 38% г/г – до 477,6 млрд рублей. Доля Яндекса на российском поисковом рынке выросла на 1,3% – до 64,9%. Выручка в сегменте «Поиск и Портал» увеличилась на 35% и достигла 197 млрд рублей. Выручка в сегменте «E-commerce, райдтех и доставка» выросла на 40% и достигла 256,6 млрд рублей.
💰 Операционная прибыль сократилась на 64% – до 9,9 млрд рублей. Чистая прибыль ушла в минус. После корректировки цифры выглядят не столь печально. Скорректированная EBITDA выросла на 75% – до 85,2 млрд рублей. Скорректированная чистая прибыль выросла на 88% – до 44,3 млрд рублей.
🎁 Предполагаемый размер дивидендов выглядит очень скромно. Потенциальная дивдоходность может составить 2,1%. Но Яндекс остается компанией роста и дивиденды в данном случае можно рассматривать как небольшой бонус.
📊 По прогнозам, компания продолжит показывать высокие темпы роста и будущая доходность E(2030)/P может составить 35-40%.
☝️ Для долгосрочного инвестора вполне хорошая история.
Добрый день уважаемые подписчики!
Напоминаю вам о нашем Клубе инвестора, в котором обсуждается актуальная экономическая повестка, результаты и перспективы компаний, отвечаю на ваши вопросы. Наша следующая встреча состоится в эту среду, 31 июля в 20.00. На ней я буду отвечать на вопросы участников Клуба.
Входной билет в Клуб – подписка на аналитику (без дополнительной платы) на моем сайте на любой, даже минимальный срок.
🚰 НОВАТЭК. Результаты за первую половину 2024 года.
ПAO «НОВАТЭК» сегодня опубликовало консолидированную сокращенную финансовую отчетность за шесть месяцев.
🎾 Выручка от реализации выросла на 17% г/г – до 752,4 млрд рублей. Добыча углеводородов выросла на 2,7% и составила 330,7 млн баррелей нефтяного эквивалента. Среднесуточная добыча выросла на 2,2% г/г и составила 1,82 млн баррелей нефтяного эквивалента.
🎾 Операционная прибыль выросла на 34,8% г/г – до 192,7 млрд рублей. Прибыль, относящаяся к акционерам ПАО «НОВАТЭК», составила 341,7 млрд рублей (114,34 рублей на акцию) за первое полугодие 2024 года, что в 2,2 раза выше показателя первого полугодия 2023 года.
⛴ Результаты весьма позитивные. Но открытым остается вопрос с танкерами ледового класса, необходимые для доставки СПГ. И все больше появляется информации о возможном ужесточении санкций в отношении российского сжиженного газа.
🗿Так что, несмотря на хорошую отчетность и на то, что акции «НОВАТЭКа» торгуются на достаточно низких исторических уровнях, текущие риски не делают эту компанию недооцененной.
Кредитование.
На рынке складывается все большее единодушие – ставку на июльском заседании повысят до 18%. Но все ли так однозначно?
Сегодня вышли информационно-аналитический материал от ЦБ под названием «О РАЗВИТИИ БАНКОВСКОГО СЕКТОРА РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ В МАЕ 2024». В нем в том числе опубликована статистика по кредитованию в мае.
Прирост корпоративного кредитного портфеля замедлился, кредитование физических лиц ускорилось. В целом объем корпоративного кредитования существенно выше и на общую картину оно оказывает большее влияние. Что касается кредитования физических лиц, то наибольший рост месяц к месяцу наблюдается в сегменте автокредитования. Но он сам по себе относительно небольшой. Существенно большие объемы в ипотеке и потребительском кредитовании.
По ипотеке все объяснимо. Многие стремятся успеть в последний вагон. По итогам мая из всего объема выданной ипотеки на льготные программы пришлось 77,2%. И могу предположить, что в ЦБ прекрасно понимают, что рост ипотеки связан именно с этим фактором. В потребительском кредитовании тоже есть момент. Большая часть портфеля приходится на кредитные карты, в котором многих привлекает беспроцентный период.
Результаты инфляции за май не очень оптимистичные, но в случае замедления кредитования в июне вполне можно рассчитывать на сохранение ставки.
✨Южуралзолото.
Одной из немногих идей на сегодняшнем российском фондовом рынке я вижу акции золотодобытчиков. И среди них – ЮГК.
📝 На днях компания сообщила, что начинает вторичное публичное предложение акций компании в размере от 2% до 4% от текущего общего количества акций. По сообщению компании, книга заявок размещения была полностью покрыта в рамках заявленного объема размещения за первые четыре часа сделки с преобладанием спроса со стороны институциональных инвесторов.
⭐️ По ожиданиям менеджмента, SPO позволит с одной стороны увеличить free-float и повысить ликвидность акций, с другой стороны – привлечь средства на сокращение долга и другие общекорпоративные цели. При этом размытие доли существующих акционеров весьма несущественно и не является серьезным негативом. Так что, в целом, событие позитивное.
⭐️ Вторая новость – компания начала производство золота на ГОКе Высокое в Красноярском крае. До конца года компания планирует произвести на месторождении 2,5 тонны золота. ГОК сможет нарастить производство компании на 20% в текущем году. Доказанные запасы Высокого превышают 120 тонн золота.
📈 Текущая коррекция рынка может стать возможностью войти в этот актив по интересной цене. По сравнению с максимума, достигнутого в апреле, котировки потеряли почти 20%.
👉 Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
💰 Облигации в валюте.
На завтра официально установленный курс доллара составляет 82,63 руб., китайского юаня – 11,17 руб.
📊 На фоне кардинального изменения валютного рынка мы наблюдаем существенное изменение спроса и предложения на эту самую валюту. Несмотря на то, что китайский юань пока никакие санкции не задевают, через кросс-курсы влияние оказывается и на него.
🧐 В условиях укрепления рубля и высоких рублевых ставок валютные долговые инструменты тоже оказались под давлением. Только в понедельник вышедший юаневый выпуск Газпн3P12R с купоном 7,75% торгуется ниже 97% от номинала. Не так давно вышедшие на рынок квазидолларовые выпуски Полюс Б1P4, НОВАТЭК1Р2, ФосА1П1USD с купоном 6,2–6,25% также торгуются по 96–97% от номинала.
👀 Торопиться в инвестициях не стоит, но кажется, к этим инструментам можно присмотреться.
📝 Не является инвестиционной рекомендацией.
Добрый день уважаемые подписчики!
Напоминаю вам о нашем Клубе инвестора, в котором обсуждается актуальная экономическая повестка, результаты и перспективы компаний, отвечаю на ваши вопросы. Наша следующая встреча состоится в эту среду, 19 июня в 20.00. На ней я буду отвечать на вопросы участников Клуба.
Входной билет в Клуб – подписка на аналитику (без дополнительной платы) на моем сайте на любой, даже минимальный срок.
✈️ Самолет. Результаты за 5 месяцев 2024 года.
Девелопер «Самолет» опубликовал операционные результаты за первые пять месяцев года.
🏙 Объем продаж. Продажи выросли на 66% относительно того же периода прошлого года и составили 132,5 млрд.руб. В квадратных метрах продажи выросли на 34,1% – до 697,3 тыс. кв. м. Cредняя цена за кв. м. составила 218,2 тыс. руб. показав рост на 24% год к году.
💼 Заключенные контракты. Общее количество заключенных контрактов выросло на 38% до 17,8 тыс. Доля контрактов, заключенных с участием ипотечных средств, составила 75%. Годом ранее эта доля составляла 91%. Ужесточение льготных программ перед новым годом сказалась на доле «ипотечников». Перед отменой некоторых льготных программ с 1 июля этого года наблюдается волна со стороны тех, кто стремится успеть в последний вагон. В мае доля ипотечных сделок составила 88% (89% было годом ранее).
📈 «Самолет» показывает стремительный рост. Существенное сокращение льготных программ ипотеки конечно отразится на потенциальном росте компании, но едва ли его остановит. Компания также собирается вывести на IPO свою «дочку» – «Самолет Плюс».
🔋Компания выглядит инвестпривлекательной, несмотря на решение акционеров не выплачивать дивиденды по итогам 2023 года.
💽💾💿📼🎥
Макроэкономика: налоги растут, а ставка нет?
Через 15 минут вместе с экономистом с опытом работы в крупном инвестбанке и автором телеграм-канала Твердые цифры обсуждаем, как устроена российская экономика и чего ждать от ключевой ставки, инфляции и курса рубля в 2024 году.
✍️ Подключайтесь к эфиру, чтобы быть в курсе последних экономических событий и принимать обоснованные инвестиционные решения. Задавайте вопросы гостю эфира в комментариях под этим постом.
🔊 Подключиться к эфиру
Уходящая неделя была напряженной для инвесторов по двум причинам.
Все ждали решения ЦБ по ключевой ставке, причем настроение в преддверии публикации решения было не самое позитивное.
Также все внимательно следили за заявлениями различных влиятельных лиц на ПМЭФ.
Индекс Мосбиржи в начале недели падал ниже отметки в 3100 пунктов, но по итогам недели отыграл большую часть падения, в том числе, и после объявления решения по ключевой ставке.
В итоге потери составили всего 0,25%.
Цена нефти эталонного сорта показывала негативную динамику и похоже закрепилась на уровне ниже $80 за баррель. Несмотря на это, курс рубля удерживается ниже 90 руб. за американский доллар.
Путин на пленарной сессии ПМЭФ поручил правительству и ЦБ подготовить дополнительные меры, чтобы стимулировать выход компаний на биржу. Согласно обзору ЦБ, объем активов физлиц у брокеров по итогам первого квартала приблизился к 10 трлн рублей.
С 3 июня до 5 июня принимались заявки иностранных инвесторов на выкуп иностранных активов российских активов. Пока результаты не объявлялись. Сумма собранных заявок от российских инвесторов составила 35,31 млрд.руб.
Акции ретейлера видеоигр GameStop в США на премаркете росли на 105%. Причиной стали посты инвестора Кита Гилла, известного также как «Ревущий котенок». Блогер прикрепил скриншот, из которого следует, что он приобрел 5 млн акций GameStop по стоимости $21,27 за бумагу, а также 120 000 колл-опционов на $65,7 млн, срок действия которых истекает 21 июня. Регулятор в штате Массачусетс после этого решил провести проверку.
Совокупная капитализация Microsoft, Nvidia и Apple превысила китайский фондовый рынок без учета Гонконга. Суммарная рыночная стоимость трех самых дорогих технологических компаний составила примерно $9,2 трлн.
Американский Interactive Brokers начал закрывать счета российским клиентам. В основном это касается клиентов с небольшой активностью.
Европейский центробанк впервые с 2019 года снизил ключевые процентные ставки, шаг понижения составил 25 б. п.
IVA Technologies провела IPO по верхней границе ценового диапазона — 300 рублей за акцию. В общей сложности она привлекла 3,3 млрд рублей с учетом стабилизационного пакета, ее капитализация составит 30 млрд рублей.
ТМК решила отменить вторичное размещение акций. Компания планировала предложить инвесторам около 2% акций, но пересмотрела решение, сославшись на неблагоприятные условия на рынке.
Минфин предложил с 2025 года ввести надбавку к НДПИ на золото в размере 10% от превышения мировой цены над уровнем в $1900 за унцию. По расчетам ведомства, это принесет бюджету дополнительные 25,5 млрд рублей в год.
Ежедневный объем покупки иностранной валюты и золота в период с 7 июня по 4 июля составит в эквиваленте 3,7 млрд рублей, сообщил Минфин. Это в 1,5 раза меньше, чем дневной объем в период с 8 мая по 6 июня — 5,55 млрд рублей.
🏦 И снова возвращаемся к Сберу.
Сегодня банк опубликовал сокращенные результаты по РПБУ за семь месяцев, где можно увидеть объем кредитования за июль. Сбер – не весь банковский сектор, но очень существенная его часть. Так что некоторые выводы относительно динамики кредитования в стране в целом сделать можно.
📊 Прирост розничного портфеля в июле ожидаемо существенно сократился – 1,3% против 2,6% в июне. Однако во многом это связано с эффектом высокой базы прошлого месяца. Тогда были выданы рекордные 763 млрд рублей в преддверии сокращения программы льготного ипотечного кредитования. Выданные в июле 577 млрд рублей. сопоставимы с апрельским объемом (565 млрд рублей) и существенно выше показателей начала года.
🏙 Выдача ипотеки по сравнению с июнем сократилась практически вдвое и составила 208 млрд рублей. В мае было выдано 278 млрд рублей.
🛒 Потребительское кредитование увеличилось с 278 млрд рублей в июне до 281 млрд рублей в июле.
💼 По корпоративному кредитованию траектория прироста портфеля Сбера в целом повторяет траекторию прироста портфеля по всему банковскому сектору. Без валютной переоценки динамика прироста корпоративного портфеля у Сбера в июле незначительно сократилась относительно прошлого месяца. В июле было выдано 2 трлн рублей. Если исключить июнь, то это рекордное значение с начала года.
☝️Если исключить ипотеку, то резкого замедления темпов роста кредитования пока не наблюдается.
Друзья, уже завтра, 8 августа, буду в гостях на эфире у Георгия Аведикова — автора канала ИнвестократЪ. Стартуем в 13:00 мск — расскажу об актуальных идеях на рынке и разберем темы, которые волнуют всех инвесторов:
▪️ как повышение ставки влияет на рынок
▪️ какие активы интересны в период высокой ставки
▪️ на какие облигации и акции можно обратить внимание частному инвестору
📺 Ссылка для подключения к эфиру: https://youtube.com/live/JEJfzdo5oBQ?feature=share
⏱ Приходите и задавайте вопросы — сверим часы и замерим настроения на рынках.
💼 Доходность облигаций.
Небольшая справка по доходностям облигаций с фиксированным купоном. Периодически сталкиваюсь с тем, что даже инвесторы с некоторым опытом путаются, когда речь заходит об этом понятии.
👉 Различают несколько видов доходностей.
📝 Купонная доходность. Показывает, сколько процентов годовых от номинала облигации получит инвестор в виде купонных платежей.
🧮 Текущая доходность. Это доходность не относительно номинала, а относительно цены приобретения. Чтобы ее рассчитать, нужно годовой купон разделить на рыночную цену. Текущая доходность будет выше купонной в случае, если облигация приобреталась дешевле номинала, и ниже, если она обошлась дороже номинала.
💸 Простая доходность к погашению. В этом случае учитывается как купонный доход, так и разница между ценой приобретения и номиналом.
💰 Эффективная доходность к погашению. Ее часто обозначают как YTM — Yield to Maturity. По сравнению с простой доходностью к погашению в этом случае учитывается реинвестирование всего денежного потока, который дает облигация — купонов, а также амортизацию. Реинвестирование рассчитывается на текущих условиях, однако важно помнить, что они постоянно меняются.
☝️ Именно эффективную доходность можно увидеть в терминалах и приложениях брокеров. Чем больше купонный доход и чем чаще купонные выплаты, тем существеннее может быть разница между простой доходностью к погашению и эффективной. Кроме того, наличие амортизации облигаций также повышает YTM относительно простой доходности.
🤷♂️ Многие считают эффективную доходность «не настоящей». Она является некоторым ориентиром. Если инвестора не устраивает YTM, он может рассчитать ту доходность, которая ему кажется более показательной – самостоятельно или с помощью специализированных калькуляторов, которые можно найти в сети.
Индекс Мосбиржи за прошедшую неделю потерял 1,25% и закрыл ее ниже отметки 2900 пунктов.
На фоне завершения основного дивидендного сезона и высокой ключевой ставки у рынка нет стимула к росту.
А вот рынок облигаций обрел оптимизм на фоне относительно позитивных данных по недельной инфляции. Хотя недельная инфляция не очень значимый показатель.
Нефть делал попытку отскока на фоне обострения геополитики на Ближнем Востоке, но в итоге продолжила нисходящую тенденцию и ушла ниже $79 за баррель.
Рубль остается крепким. Доллар вновь ушел ниже 86 руб, юань торгуется в районе отметки 11,8 руб.
Была опубликована информация, что китайская сторона возвращает около 80% платежей в юанях от российских компаний обратно.
Сразу несколько брокеров до конца лета намерены предоставить своим частным клиентам доступ к внебиржевой торговле долларом и евро.
США продлили разрешение на операции с Мосбиржей, Национальным клиринговым центром и Национальным расчетным депозитарием до 12 октября. Изначально разрешение действовало до 13 августа.
Сервис «Самолет Плюс», который принадлежит девелоперу «Самолет», привлек 825 млн рублей в ходе pre-IPO. Ожидается, что в ближайшие месяцы начнутся торги акциями «Самолет Плюс» на внебиржевой площадке Мосбиржи.
Банк Англии снизил базовую процентную ставку на 0,25 процентного пункта, до 5% годовых. ФРС сохранила базовую ставку в диапазоне 5,25–5,5% восьмой раз подряд. По итогам заседания ФРС отметила «некоторый прогресс» в достижении целевого показателя инфляции в 2%, что может свидетельствовать о планах регулятора снизить ставку на следующем заседании.
Как в России, так и на других рынках, идет сезон отчетности. Она становится поводом как стремительного роста, так и падения котировок. Также влияние оказывают прогнозы. После того, как Intel дал квартальный прогноз хуже ожидаемого, объявил о планах сократить 15% штата и приостановить выплату дивидендов акции упали более чем на 20%.
Доля китайских электромобилей достигла 11% на европейском рынке в июне. За месяц было продано более 23000 электромобилей китайских брендов.
🧭 Взгляд назад.
В начале года рынок ждал начала цикла снижения ключевой ставки уже в апреле. Наблюдался даже некоторый оптимизм. Но потом ожидания сдвинулись на июнь, а сегодня, после недавнего повышения ставки, перспективы ее снижения перенеслись на следующий год. Посмотрим, какие инструменты дали наилучший результат за эти семь месяцев.
☎️ Депозиты. Согласно публикуемым данным Банком России, в январе средняя ставка по вкладам на 3–6 мес. составляла 13,6%. Но встречались предложения и по 15–16% (например, для новых клиентов). Берем по максимуму. Плюс последний месяц на счете под 18%. В итоге за семь месяцев получаем около 9,5%.
📝 Облигации с фиксированным доходом. Индекс полной доходности государственных облигаций RGBITR показал снижение 9,4%. Индекс полной доходности корпоративных облигаций RUCBTRNS показал ноль.
🌊 Облигации с плавающим купоном. Качественные корпоративные бумаги предлагаю премию к ставке RUONIA или к ключевой ставке 1,1–1,3 %. В среднем это около 17% годовых за рассматриваемый период. Не всегда на вторичном рынке можно купить бумагу по номиналу, при этом за счет периодической выплаты купоном и их реинвестирования эффективная доходность оказывается выше, чем у того же депозита. Сейчас множество выпусков предлагают ежемесячный купон. Поэтому возьмем цифру 17% годовых. За семь месяцев мы бы получили 9,9%.
🪐 Рынок акций. Индекс Мосбиржи полной доходности потерял за семь месяцев около 1%. Хотя сегодня, когда после майского локального максимума мы наблюдали ряд стремительных падений, кажется, что все было гораздо хуже.
☝️ Итог. Из вышеописанного нельзя сделать никаких выводов.
▪️ Во-первых, слишком короткий период рассматриваем.
▪️ Во-вторых, никто не знает будущего.
▪️ В-третьих, сегодня мы живем в достаточно уникальной ситуации, когда реальная ставка очень высокая (КС минус инфляция).
🧐 В прошлые периоды депозиты редко обыгрывали инфляцию. Так что диверсификация остается единственным средством для снижения рисков от изменения рыночной конъюнктуры.
🔊 Рынок недвижимости: есть ли жизнь после льготной ипотеки
Через 15 минут вместе директором по корпоративным финансам группы «Самолет» узнаем, какие стратегии разработали девелоперы для работы на рынке в условиях высокой ставки и завершения программы льготной ипотеки.
🎤 Оставляйте вопросы в комментариях к этой записи.
🔴 Подключайтесь к эфиру
💿 Positive Technologies. Результаты первого полугодия 2024 года.
Один из лидеров отечественного рынка кибербезопасности опубликовал консолидированную отчетность за первое полугодие текущего года.
▪️Выручка увеличилась на 12,6% – до 5,3 млрд рублей.
▪️Чистый убыток составил 4,4 млрд рублей.
🪂 На первый взгляд все грустно. Убыток, скромный рост выручки для компании роста. Однако, стоит учитывать сезонность этого бизнеса в целом, а также ожидаемый существенный рост продаж к концу года за счет начала активных продаж новых продуктов — PT NGFW и MaxPatrol Carbon.
🌍 Компания инвестирует сегодня для получения результата в ближайшем будущем. Positive Technologies имеет планы на зарубежные рынки, в частности на ОАЭ, Саудовскую Аравию, Иран, Бразилию, Мексику, Индонезию, Малайзию и страны Африки. Но откровенно говоря, общая доля отгрузок на зарубежные рынки будет невысока.
💼 Так что отчет как негативный оценивать не стоит. Главное – что будет по итогам года. Пока мы нашу модель не пересматриваем.
☝️ Для долгосрочного инвестора компанию считаю привлекательной.
📊 Вероятность потенциального дефолта эмитента в зависимости от его рейтинга.
🧮 Самый простой и быстрый способ предварительной оценки кредитного риска при инвестировании в облигации — обратить внимание на кредитный рейтинг эмитента. Оценки у всех рейтинговых агентств примерно схожи — от ААА до D. Чем ниже рейтинг, тем больше внимания требует к себе эмитент.
🧐 Одно из агентств — НКР — выпускает аналитику на тему частоты дефолтов в зависимости от рейтинговой группы. Согласно ей, риск растет совсем не линейно при переходе в более рисковую группу. Например, если инвестор выбирает бумагу эмитента с самым низким недефолтным рейтингом — B-, вероятность, что дефолт наступит в течение трех лет после присвоения рейтинга, превышает 50%.
👉 Подробнее о корреляции рейтинга и частоты дефолтов по данным исследования НКР — в иллюстрации к этому посту.
Уходящая неделя запомнилась и резким укреплением рубля, и пробоем индексом Мосбиржи отметки 3000 пунктов.
Из-за введенных ограничений со стороны США в отношении Мосбиржи, НКЦ и НРД, и последующей приостановки торгов европейской и американской валютой, возник дисбаланс на валютном рынке. Банк России, устанавливающий курс на основании консолидированных данных внебиржевых торгов, 20 июня оценил американский доллар в 82,63 руб.
Китайский юань, который продолжает торговаться на бирже, падал до 11,13 руб. Завершилась неделя для юаня на уровне выше 12 руб., для доллара почти 88 руб. Рынок ожидает адаптации к новым условиям и возвращения курса на уровень, который был до введения санкций. Этому должно способстовать и то, что правительство смягчило требование к экспортерам об обязательной продаже валютной выручки.
Вслед за курсом валют и продолжающегося негатива в отношении будущего ключевой ставки падал и рынок акций, но по итогам недели большую часть потерь восстановил. Итог – минус 3,1%.
Нефть эталонного сорта Brent продолжила восстановление котировок и закрепилась выше $85 за баррель.
Многие крупнейшие банки, не дожидаясь 1 июля, свернули выдачу ипотеки по льготной программе. Рыночные ставки у половины из топ-15 российских банков превысили 20%. Появилась информация о планах исключить Москву и Петербург из льготной IT-ипотеки. Сбербанк спрогнозировал падение объема выдач ипотеки на новостройки на 30%. Однако все эти факторы не успеют отразиться на объемах кредитования, которые будут учитываться при принятии решения по ставке в конце июля.
Госдума в первом чтении приняла поправки в Налоговый кодекс, которые предусматривают переход к прогрессивной шкале НДФЛ.
Wildberries объявила об объединении с оператором наружной рекламы Russ. По мнению этих компаний, сделка позволит создать «сильнейшего конкурента» таким глобальными компаниям, как Amazon, Alphabet, Alibaba и SoftBank, обеспечит расчеты в рублях в обход SWIFT и увеличит ВВП страны на 1,5% в год. Сделка получила одобрение на самом высоком уровне.
Входящий в АФК «Система» агрохолдинг «Степь» начнет выпускать сельхозтехнику под собственным брендом. Технику планируют собирать на площадках в Китае и в России.
Не всех миноритариев голландской Yandex .N.V. устроили условия выкупа и обмена их акций. Некоторые из них обратились в ЦБ с просьбой проверить эти условия. Они считают их дискриминирующими и нарушающими права акционеров, которые не попадают под параметры.
Nvidia стала самой дорогой компанией в мире, обогнав Microsoft. По итогам торгов 18 июня акции компании выросли на 3,6%, капитализация — до $3,34 трлн.
🧬 Озон Фармацевтика. Грядущее IPO и финансовые результаты.
Один из крупнейших производителей лекарств на российском рынке «Озон Фармацевтика» планирует этой осенью провести IPO. Компания уже была представлена на долговом рынке и не раз случались казусы из-за того, что инвесторы путали эту компанию со всем известным маркет-плейсом. Интересно, сколько будет произведено ошибочных сделок после выхода фармацевтического «Озона» на биржу. 🫠
💰Но сегодня у нас есть возможность ознакомиться с финансовыми и операционными результатами за 2023 год потенциально нового имени на публичном рынке. Компания сейчас находится в процессе консолидации различных активов, в опубликованной отчетности отображены не все компании, которые входят в Группу на сегодняшний день.
👉 Выручка: рост по итогам 2023 года составил 4%, до 19,7 млрд рублей. Рост достаточно скромный, но стоит учитывать эффект высокой базы прошлого года. Геополитика тогда спровоцировала аномально высокий спрос на продукцию компании.
👉 Чистая прибыль: компании удалось увеличить выручку на 9,6% относительно прошлого года – до 4 млрд рублей. Соответственно выросла и рентабельность.
🎯 У компании стабильно растущие показатели и достаточно устойчивое финансовое положение. Привлекательность компании будет зависеть от параметров размещения.
💸 Кто инвестирует на российском рынке.
Февраль 2022 года изменил многое в российской действительности. В том числе и ландшафт фондового рынка. По состоянию на январь 2022 года доля частных инвесторов на рынке акций едва превышала 40%, на рынке облигаций не достигала и 18%. Большая же часть рынка принадлежала институционалам, в том числе нерезидентам.
👉 На начало 2024 года уже 76,6% объема торговли акциями принадлежало «физикам», облигациями – 31,4%. Количество брокерских счетов перевалило за 30 млн. Вот она демократия, рынком правит большинство!
💼 Однако если посмотреть на структуру этого большинства, становится понятно, что, как и раньше, большее влияние имеет все же относительно небольшое количество лиц с крупными портфелями.
На текущий момент 66% всех брокерских счетов остается пустыми, 23% не превышают 10 тыс. рублей. То есть владельцев 89% открытых брокерских счетов инвесторами назвать нельзя.
🧐 Кто же тогда правит рынком? Четверть приходится на счета от 1 млрд. рублей. Еще 23% – на счета от 100 млн рублей до 1 млрд. То есть почти половина – это большие, «умные» деньги.
🐳 Чем меньше компании, тем меньшее участие в них этих больших денег. И тем больше нервозности, волатильности и возможных манипуляций. В целом на рынке погоду делают крупные инвесторы, которые ближе к институционалам, чем к обычному розничному инвестору.
На российском рынке эта неделя четко поделилась на две половины: до Дня России, отмечавшемся 12 июня, и после.
Именно 12 июня стало известно о вводимых санкциях со стороны США в отношении Московской биржи, Национального клирингового центра (НКЦ) и Национального расчетного депозитария (НРД). Это давно ожидаемое, но при этом неожиданное решение, поставило крест на биржевой торговле американским долларом и евро. На открытии торгов 13 июня индекс Мосбиржи рухнул на 4%.
Впрочем, волна панки быстро утихла. Банк России объявил, что официальный курс будет устанавливаться на основании внебиржевых торгов. На мировых рынках большая часть объемов валютных операций совершается именно на внебирже. Впервые установленный курс по новым правилам показал, что он вполне корректен относительно понятного (оставшегося на бирже) китайского юаня. Несмотря на то, что рынок недружественных валют станет менее прозрачным и с повышенными издержками, пока каких значительных угроз не видно. К вечеру этого же дня индекс Мосбиржи вернулся на предпраздничный уровень.
Всего же за неделю индекс потерял 15 пунктов и смог вернуться выше уровня 3200. Нефть эталонного сорта Brent после снижения цены, которое мы наблюдали с конца мая, немного восстановила позиции и вернулась на отметки выше $80 за баррель.
Курс доллара, несмотря на изменение правил его формирования, остался в диапазоне 88-89 руб. за доллар.
Кроме санкций в отношении Мосбиржи, НКЦ и НРД, были введены ограничения в отношении IT-отрасли. Пока эксперты не видят угроз в отношении обычных пользователей физических лиц.
Завершается редомициляция «Мать и Дитя». Торги акциями «МД Медикал Груп» (юридическое лицо клиник) начнутся на Мосбирже с 17 июня. Совет директоров компании решил выплатить дивиденды за первый квартал в размере 141 рубля на акцию.
ВТБ проведет обратный сплит обыкновенных акций, в рамках которого их номинал вырастет в 5000 раз. Теперь средний инвестор не сможет видеть на своем брокерском счете миллионы акций.
Всемирный банк повысил прогноз роста ВВП России в 2024 году до 2,9% с апрельских 2,2%. Опубликованные результаты месячной инфляции по итогам мая не внушают оптимизма – 0,74%.
ФРС сохранила базовую ставку в диапазоне 5,25-5,5% годовых седьмой раз подряд, как и ожидали эксперты. Инфляция за последний год снизилась, но остается на высоком уровне. Экономическая активность продолжает расти уверенными темпами, число рабочих мест продолжает увеличиваться.
Продолжаются злоключения с американским аэрокосмическим гигантом Boing. Кроме претензий со стороны различных регуляторов, компания может столкнуться с понижением кредитного рейтинга до уровня «нежелательного».
Акционеры Tesla на ежегодном собрании одобрили вознаграждение Илону Маску в размере $56 млрд, а также переезд компании в Техас. Говорят, что, если бы это решение не было принято, Илон мог покинуть компанию.
Сбербанк. Результат за 5 мес. текущего года.
Сбербанк опубликовал сокращенные результаты по РПБУ за май 2024 года и с начала текущего года.
За 5 мес. текущего года Сбер заработал 1037 млрд.руб. чистого процентного дохода, что на 17,6% больше результатов аналогичного периода прошлого года. Корпоративный кредитный портфель с начала года увеличился на 3,2%, розничный кредитный портфель вырос на 5,4%. Доля просроченной задолженности остается стабильной на уровне 2,1%.
Чистый комиссионный доход за 5 мес. составил 289,8 млрд.руб, что на 9,7% больше, чем в аналогичном периоде прошлого года. Количество розничных клиентов выросло на 0,4 млн с начала года, до 108,9 млн человек. Число активных корпоративных клиентов составило 3,2 млн компаний.
Чистая прибыль за пятимесячный период составила 628,4 млрд.руб., что на 6,7% больше, чем в прошлом году. Рентабельность собственного капитала составила 22,5%.
Сбер, как локомотив, движется вперед, несмотря на никакие невзгоды. Весьма вероятно, что по итогам года результаты будут не хуже рекордного прошлого года. Несмотря на повышение налогов, сокращение льготной ипотеки, высокую ставку и бесплатные переводы между счетами физ.лиц в разных банках с высоким пределом. Сегодня E/P банка составляет около 21%, дивидендная доходность вдвое меньше. На фоне ключевой ставки 16% кажется доходность невысокой. Но учитывая эффективность и рост бизнеса, для долгосрочного инвестора Сбер остается привлекательным.
⚖️ Депозиты vs облигации.
Сегодня банки очень активно рекламируют депозиты, предлагая очень привлекательные ставки. Конкурентоспособны ли по сравнению с ними облигации?
👀 Я посмотрел на всем известном ресурсе-агрегаторе по банковским услугам условия по депозитам от крупнейших банков: Сбер, ВТБ, Газпромбанк и Альфа-Банк. На три месяца среди этих банков лучшее предложение – 16,5%, на полгода – 18%, на год – 17%, на 2 года – 16,4%.
📝 Облигации с фиксированным купоном от эмитентов с самым высоким кредитным качеством (AA+/AAA) со сроком до погашения 1–2 года дают потенциальную доходность 16–18%. Если чуть понизить требования к рейтингу (рассмотреть AA–/AA), то там уже можно рассчитывать на доходность до 20%. Но доходность рассчитывается исходя из купонных выплат, их реинвестирования и разницы цены покупки и номинала, по которому будет происходить погашение. Часть инвесторов смотрят в большей степени на купон. Есть и для таких предложение с достаточно высокой ликвидностью.
⭐️ Ростел2P14 (рейтинг AA+) с погашением 01.04.2026 имеет купон 14,4% и торгуется по 98,73% от номинала. Таким образом, купонная доходность составляет 14,58%, а эффективная доходность к погашению 16,1%.
⭐️ КАМАЗ БП11 (рейтинг AA–) с погашением 21.01.2026 имеет купон 14,5% и торгуется по 97,57% от номинала. Купонная доходность составляет 14,86%, а эффективная доходность 17,24%.
⭐️ Также можно рассмотреть флоатеры. На рынке немало выпусков с высшим кредитным рейтингом, которые дают премию к ключевой ставке или ставке RUONIA 1,1–1,3% и торгующиеся около номинала. Сегодня купон составляет около 17% и будет повышаться в случае, если ставку все поднимут.
👉 Депозиты и облигации – разные инструменты. У депозитов есть страховка, у облигаций больше гибкости. Но выбрать сегодня на рынке есть из чего.
🔑 Ключевая ставка. Пронесло?
Сегодня руководство Банка России оставило ключевую ставку на прежнем уровне – 16%. Несмотря на то, что только около трети аналитиков считали, что ставка будет повышена, в медийном поле настроения были не очень оптимистичными. Но регулятор решил оставить все как есть. Значит ли это, что худшее позади?
👊 Риторика ЦБ осталась жесткой. Кроме того, в пресс-релизе было сказано, что регулятор допускает возможность повышения ключевой ставки на ближайшем заседании. Кроме того, основные проблемы пока не ушли.
🎯 Многие указывают, что инфляция продолжает расти. На самом деле, растет она только в годовом выражении за счет базы прошлого года. Уже с августа она начнет снижаться. По тем данным, которые опубликованы на сегодняшний день, скорректированная месячная инфляция в годовом выражении (SAAR) относительно стабилизировалась в районе 6%. Но цель регулятора не стабилизировать инфляцию, а свести ее к целевым 4%.
💸 Проблемой остается активность кредитования. С 1 июля существенно сократится программа льготной ипотеки. Она может повлиять на динамику кредитования в целом. Пока мы видим в марте и апреле разгон, и учитывая то, что многие поспешат запрыгнуть в последний вагон, по результатам мая и июня рост останется высоким. И, кажется, на эффект от сокращения льготной ипотеки Банк России будет внимательно смотреть. И это станет весомым аргументом при решении по ключевой ставке.
📈 Есть еще более глобальные проблемы – рекордно низкая безработица, бюджетный импульс. И эти факторы победить какой-либо ставкой весьма затруднительно.
👐 Вероятность снижения ставки в этом году становится все меньше. Но и вероятность повышения ставки в настоящий момент видится не очень высокой. Скорее будем ждать нормализации в текущих условиях.