10807
Важное об экономике России По всем вопросам сотрудничества @warecon_bot Рекламный агент канала: @nyshnorovno138 Также реклама на канале через биржу https://telega.in/c/wareconomic
Председатель Центробанка Э.С.Набиуллина выступила в Госдуме с годовым отчётом. За несколько дней до этого она выступала в профильных комитетах. Никто из депутатов не спросил её про отток капитала. Никто из депутатов не спросил её про $24,8 млрд российских инвестиций в капиталы иностранных компаний. Они вообще не спросили ничего значимого. Депутатский корпус за редким исключением неграмотен, если сказать невежественнен, в вопросах экономики.
Мобилизационная экономика
Банк России в последнем «Обзоре рисков финансовых рынков» раскрыл схему с облигациями федерального займа, которую используют банкиры. ЦБ назвал крупнейшие банки основными продавцами ОФЗ на вторичных биржевых торгах. Банкиры в марте продали ОФЗ на 39,9 млрд рублей. В феврале было чуть больше 37 млрд. При этом, банкиры остаются крупнейшими покупателями ОФЗ на первичном биржевом рынке. В марте они вложили в облигации куда бОльшую сумму: 85,9 млрд. В феврале был похожий объём. Типичный банковский бизнес: опустить цену на вторичных биржевых торгах, а затем вложить большой объём денег в ОФЗ по выгодно низкой цене. При том, что доходность ОФЗ растёт. В марте, в среднем по кривой — 85 б.п. В феврале — 42 б.п.
Мобилизационная экономика
Эльвира Набиуллина сегодня заявила, что жёсткая денежно-кредитная политика Центробанка тормозит инфляцию, но её сдерживающее влияние на рост экономики минимально. Тезис госпожи Набиуллиной состоит из двух частей: в одной она права, в другой ошибается. Начнем с ошибки. Инфляцию тормозит не денежно-кредитная политика, а курс национальной валюты. Он стабилизировался и, соответственно, стала замедляться инфляция. Экономика РФ во многом зависит от импорта, а ослабление курса, всегда переходит в рост цен. Центробанк с 2014 года поставил с ног на голову своё целеполагание: заменив защиту и обеспечение устойчивости рубля «таргетированием инфляции». В итоге, мы имеем незащищенный и необеспеченный рубль, и возвёденную в ранг абсолюта инфляцию. Всё равно, что заменить защиту здоровья и профилактику заболеваний, таргетированием температуры. Глупость! Отрицательно влияет на курс рубля (и, соответственно, разгоняет инфляцию) отток капитала из страны. Поставить барьеры оттоку ЦБ и правительство не могут или не хотят. В одном госпожа Набиуллина права: жёсткая ДКП минимально влияет на рост экономики. Это правда, экономика растет, но издержки этого роста дадут рост цен. Опять же благодаря политике Центробанка. Это очевидные факты, но спорить с руководством ЦБ бесполезно. Они совершают гигантские ошибки, но уверены, что всё делают правильно.
Мобилизационная экономика
Россия критически зависит от импорта марганца. Но попытки наладить собственную добычу и производство марганца проваливаются уже много лет подряд. При этом, суммарные запасы марганца в России составляют примерно 250 млн тонн, разведано почти три десятка месторождений (шестое или седьмое место в мире).
В РФ марганец фактически не производится. Его потребность для отечественной металлургии около 60 тысяч тонн в год. Есть небольшое месторождение в Башкирии, но там марганец получают для очистки доменных печей. Практически 100% металла импортируется в РФ из Китая и ЮАР и Габона (к вопросу, зачем Россия дружит с африканскими странами). Ещё недавно поставщиком была Украина.
Марганец — легирующая добавка значительно повышающая качество стали и чугуна. Без марганца невозможно, например, производить боевую броню или трубы большого диаметра для транспортировки углеводородов.
Денежная масса (агрегат М2) штурмует планку 100 трлн рублей. По состоянию на 1 марта 99,4 трлн. Возможно, что М2 уже перевалила за сотню триллионов (данные на начало апреля будут известны только в мае). Жёсткая кредитно-денежная политика Центробанка смогла лишь убавить годовые темпы прироста массы до 18,4%. Для сравнения, ровно год назад масса росла темпами 25%. По самым скромным прогнозам, до конца года масса увеличится на 17 трлн. Много ли это: например, с марта прошлого года по март текущего она увеличилась на 15 трлн.
Деньги в экономику на четыре пятых вливают банки через кредит и Минфин РФ (на одну пятую) через федеральный займ. Кредиты, несмотря на высокую ставку, берут домохозяйства и промышленность. Если бы российский реальный сектор не был отключен от международного финансового рынка, кредитная нагрузка распределялась бы плавнее. Но сейчас мы наблюдаем буквально перераспределение кредитного потока в пользу российских банков. В текущих условиях, рост денежной массы – есть необходимое условие для экономического роста. Пока М2 увеличивается, растёт ВВП.
Мобилизационная экономика
Российский товарный экспорт в 2023 году оказался на рекордно низком уровне с середины 1990-х годов. Об этом свидетельствуют данные Росстата. Например, экспорт ключевых видов нефтегазохимической продукции – крупнотоннажных полимеров – сократился на 9,2% по сравнению с 2022 годом: до 2,0 млн т (здесь и далее статданные Neft Reserch). Сыграли ключевую роль, как закрытие для российских экспортёров европейского рынка, так и наращивание поставок на внутренний рынок (на 5,9% до 6,3 млн т). Российские экспортёры столкнулись с необходимостью перенаправления поставок в другие регионы мира (Китай, Турция, Южная Америка). Увеличение поставок на внутренний рынок стало возможно благодаря восстановлению спроса со стороны переработчиков, а также импортозамещению части продукции, ранее поставляемой из недружественных стран. В частности, «Сибур» ведёт большую работу по расширению марочного ассортимента выпускаемых на предприятиях компании полимеров. Экспорт российского угля также снизился примерно на 4%: до 213 млн т. Снижение обусловлено уменьшением спроса на твердое топливо со стороны ключевых потребителей в Китае и Индии. Эти страны нарастили внутреннюю добычу и сформировали крупные запасы угля в портах и на электростанциях.
Нефтегазохимия. Аналитика
Интересное противоречие в политике Банка России. В 2022 году ЦБ отказался закупать монетарное золото в резервы. Отказ был объяснён бессмысленностью таких закупок (буквально). В 2023 году золотовалютные резервы РФ выросли с $582,0 млрд до $598,6 млрд. Главным фактором увеличения стала переоценка стоимости монетарного золота в связи с ростом цены на желтый металл в долларах США. Не нужно быть великим прогнозистом, чтобы предвидеть в военном 2022 году рост цены на золото. Но ЦБ ничего такого не предвидели. Или руководствовались своими мотивами.
Мобилизационная экономика
Динамика валютных пар на Московской бирже с 2021 по 2023 годы. По цветам:
Светло-серый: юань/рубль;
Синий: доллар/рубль;
Красный: евро/рубль;
Тёмно-серый: остальные валютные пары.
До начала СВОйны доллар занимал на Мосбирже монопольное положение. 85% всех сделок заключалась с парой USD/RUB. 14% приходилось на пару евро/рубль. На юань/рубль ничтожные 0,4%. С началом конфликта валютный рынок невероятно диверсифицировался. Доля юаня на Мосбирже увеличилась ровно в 100 раз. К концу 2023 года 40% всех валютных сделок на Мосбирже занимала пара юань/рубль. Доля USD упала более чем в два раза: меньше 40% и продолжает сокращаться. Только доля евро чуть увеличилась: с 14% до 16%. Юань не заметил доллар, но и сам доллар потерял монопольное положение для экономики РФ, хотя по-прежнему остаётся основной валютой для России, кто бы что ни говорил.
Единственное, что нужно отметить твёрдо. На фоне таких масштабных перремен за столь короткий срок, должно было произойти укрепление рубля. Так и было поначалу. Но в 2023-м мы увидели обвал национальной валюты, вызванный, впрочем, искусственно по требованию Правительства. Россия должна двигаться к созданию рубля, как резервной валюты. Но для того должны поменяться головы в центрах принятия решений.
Мобилизационная экономика
Один из характерных признаков активного состояния российской экономики: объём денег на брокерских счетах физических лиц. Он резко вырос за 2023 год: с 6 трлн рублей до 9,2 трлн (+53%). Это больше, чем было довоенном 2021-м (8,4 трлн). Основную часть денег россияне держат акциях, облигациях российских компаний и ОФЗ. Для сравнения, у юрилиц на брокерских счетах 13 трлн. Из них 6,8 трлн (31%) вложены в российские акции. Всего на конец 2023 зарегистрировано 39 млн брокерских счетов. 4,6 млн с активами больше 10 тысяч рублей, ещё 13,6 млн счетов денег меньше 10 тысяч. Каждый пятый россиянин пытается заработать на военном подъёме российской экономики.
Мобилизационная экономика
Завершился финальный в 1-м квартале аукцион по размещению ОФЗ. Хороший пример, как в экономике появляются деньги. В первом квартале Минфин планировал выручить от выпуска облигаций 800 млрд рублей. Всего было размещено на 11 аукционах почти на 830 млрд по номиналу, а выручено 757 млрд. Основные покупатели облигаций крупные банки. Средства на покупку ОФЗ банки получают от ЦБ через РЕПО. Вырученные деньги Казначейство размещает в тех же банках, которые повторно могут покупать на них ОФЗ. Рисков нет, а доходность гарантирована высокими процентными выплатами в течение 10 лет (подробнее об этом здесь). Тем более, что до конца года Минфин потратит привлеченные деньги, а значит, они снова вернутся в банки. Таким образом, Минфин как бы эмитирует рубли, которые через цепочку попадают в экономику. Можно предположить, что Правительство РФ занимается «количественным смягчением» жёсткой денежно-кредитной политики ЦБ. Количественное смягчение – это увеличение денег в экономике. Оказалось, что при высокой ключевой ставке это явно идёт на пользу В 2023 году Минфин занял 3 трн рублей. В текущем году будет 4,1 трлн. В 2025-м 4,4 трлн.
Мобилизационная экономика
Российская экономика отчётливо демонстрирует высокую активность и рост. Это видно по опросу российских предприятий, на основе которого определяется индикатор бизнес-климата (в США его называют индексом уверенности гендиректоров). Топ-менеджменту 15 тысяч предприятий по всей России задаются четыре стандартных вопроса: как оцениваете изменение объема производства; как изменился спрос на продукцию; как изменится в следующем квартале объем производства; как изменится спрос на продукцию. По мартовскому исследованию индикатор бизнес-климата увеличился до 10,6 пункта, что является максимальным значением за 12 лет. С начала текущего года происходит ускорение темпов роста экономической активности по всем отраслям экономики. Загрузка производственных мощностей достигла 81% (исторический максимум). Похоже, что экономике РФ не очень мешает жёсткая кредитно-денежная политика Центробанка. Ключевая ставка 16,00% компенсируется широким госзаказом, льготами для промышленности, масштабными инвестициями в экономику со стороны государства. Рекордный со времён президента Медведева бизнес-климат – хорошая оценка уходящему правительству Михаила Мишустина.
Мобилизационная экономика
Центробанк России отражает резкие изменения в своём балансе. На 1 февраля 2024 года капитал ЦБ увеличился сразу на 10 трлн рублей. Всего капитал составляет 23 трлн (для сравнения, в декабре 2023-го было 12,7 трлн). Изменения произошли по строчке баланса «прочие обязательства». Они сократились на похожую сумму 10,94 трлн. На 30 ноября 2023-го на балансе ЦБ было 10,4 трлн прочих обязательств; cтало 397 млрд. К «прочим обязательствам» относят также операции с иностранной валютой. Возможно, что в конце 2023 года ЦБ завершил масштабную операцию с замороженной частью российских золотовалютных резервов. Они были конвертированы в рубли по требованию Минфина. Замороженная и конвертированная часть ЗВР теперь в руках ЦБ. Возможно, что именно с этим связаны заминки в объявленной Западом конфискации резервов в пользу Украины. Центробанк России является обособленной от российского государства частью мировой финансовой структуры.
Мобилизационная экономика
Центробанк в последний раз проводил валютные интервенции в феврале 2022 года, когда были риски финансовой стабильности, сейчас их нет, сказала Э.С.Набиуллина на пресс-конференции.
Лукавите, Эльвира Сахипзадовна. Интервенции ЦБ не проводит только благодаря тому, что Запад весной 2022 года заморозил российские валютные резервы. Банк России течение многих лет выбрасывал на биржу валютную массу, изымал рубли из экономики, регулировал курс и помогал спекулянтам наживаться. Схема простая. Применялась в соответствии с рекомендациями Международного валютного фонда. В начале 2022 года схема сломалась. Риски финансовой стабильности никуда не исчезли, просто вы потеряли доступ к валютным резервам
Мобилизационная экономика
Надёжный источник — системно значимые коммерческие организации (они же крупнейшие коммерческие банки) — недвусмысленно передают нам, что сегодня совет директоров ЦБ не будет повышать ключевую ставку, а, как минимум, сохранит её на прежнем уровне. За минувшие сутки банки снизили объём средств на корсчетах в ЦБ. Рынок спокоен за сегодняшние решения.
Мобилизационная экономика
Поведение коммерческих банков в преддверии завтрашнего совета директоров ЦБ по ключевой ставке свидетельствует, что ставка повышена не будет. Объём денежных средств коммерческих банков на коррсчетах ЦБ на утро 21 марта составляет 5,3 трлн рублей. Перед повышением ставки коммерские банки держат на коррсчетах в ЦБ повышенный остаток, чтобы исполнить нормативы резервирования и уменьшить издержки, связанные с повышением ключа. Подробнее об этой схеме здесь. 5 трлн рублей объём высокий, но не критический, чтобы говорить о повышении ставки как о гарантированном событии. Если в ближайшие сутки объём средств вырастет в полтора-два раза о повышении ставки можно говорить определённо. Но, скорее всего, этого не случится.
Мобилизационная экономика
Reuters сообщает, что Россия обратилась к Казахстану с просьбой быть готовым поставить ей 100 тысяч тонн бензина в случае возникновения дефицита. Во-первых, надо сказать, что Казахстан на протяжении очень долгого времени сам являлся крупнейшим импортером российского автобензина (поставки, в частности осуществляли Омский и Орский НПЗ). Даже после проведения комплексной модернизации своих трёх НПЗ, Казахстан вынужден периодически возвращаться к импорту из России моторных и авиационных топлив. Даже на этот год, в условиях временного ограничения экспорта бензина из РФ (!) сохраняются договоренности с Астаной о возможности поставок в Казахстан до 0,3 млн т бензинов.
Во-вторых, наша редакция уже задавалась вопросом, как к иностранным информационным агентствам (например, Bloomberg) попадает чувствительная для страны информация, которая официально закрыта. По Reuters у нас тот же вопрос. Но в этом случае, информация агентства просто абсурдна.
Нефтегазохимия. Аналитика
ЦБ сообщает, что доля рубля в экспортных расчётах выросла в феврале до 41,6%. Это максимум с августа 2023 года. В импорте рубль занял 38,1%. Для, сравнения, доля юаня — в экспорте 30,2%; в импорте 32,3%.
При растущем экспорте и стабильном импорте, на фоне обязательной продажи валютной выручки крупнейшими экспортёрами (в одном только марте экспортеры продали $12,1млрд), рубль должен был укрепляться. Но этого не происходит и не произойдёт. Потому что рубль, даже при высокой доле во внешнеторговых операциях, остаётся технической валютой.
Рубль нужен только, чтобы провести сделку, после чего субъекты рынка от него избавляются. По данным ЦБ, основным покупателем иностранной валюты на бирже являются иностранные банки. Для кого они покупают валюту – неизвестно. Но можно догадаться (отток капитала). Рубли покупают в основном иностранные нефинансовые компании — для оплаты экспорта.
Пока рубль не станет резервной валютой, он будет оставаться валютой технической, как талон, дающий право на покупку. Но у российских властей нет планов сделать рубль резервной валютой.
Мобилизационная экономика
Из-за угроз атаки беспилотников в больших городах всё чаще применяют системы радиоэлектронной борьбы. РЭБ подавляет, искажает GPS-сигналы, из-за чего происходят нарушения в работе таксистов и курьеров — они же пользуются мобильными навигаторами. Больше всего от РЭБ страдают трудовые мигранты. Без навигатора они не могут ориентироваться. Выключенный или сбоящий навигатор в большинстве случаев означает остановку работы. Часто бывает так, что таксист-мигрант приезжает не по адресу или привозит клиента не на тот адрес. То же самое с курьерами. Можно пробовать работать с ГЛОНАСС, но там свои сложности. Как ни странно, но РЭБ может потеснить мигрантов с традиционных для них трудовых ниш. Как выход, мигрантам учить карту городов или переходить на старую, бумажную картографию, но на этот подвиг решатся не многие.
Мобилизационная экономика
Про отчёт премьер-министра в Госдуме пишут, что это были смотрины. Понятно кого смотрели и для чего. Да, Михаил Мишустин выглядит преемником. Примерно таким преемником в октябре 1952 года выглядел Георгий Максимилианович Маленков, когда читал отчёт ЦК делегатам XIX съезда КПСС. Кстати, Мишустин и Маленков похожи. По типажу — одна каста: технарь, орговик, служака с приятной внешностью.
Маленков после кончины Сталина взял пост председателя Правительства СССР, полагая, что занял высшую в стране позицию. Но секретарь ЦК Никита Сергеевич Хрущев объехал Маленкова, оперевшись на партократов и пообещав вернуть им власть без фатальной сталинской ответственности.
В той советской системе, равно как в системе нынешней, статус преемника, это, скорее, позиция на вылет, чем укрепление положения. За последние 60 лет в Москве преемниках ходили Фрол Романов, Владимир Щербицкий, Георгий Романов, Виктор Гришин, Борис Немцов, Николай Аксёненко, Николай Бордюжа. Кроме, пожалуй, Немцова, эти имена ничего не говорят большинству, читающих эти строки. Настоящие преемники возникают из толщи аппаратной. Но это другая тема...
Мобилизационная экономика
Чем ближе майская инаугурация, тем чаще слышится прогноз о грядущей отставке Министра финансов РФ. Лично мне уход А.Г. Силуанова предрешённым не кажется. С чисто аппаратной точки зрения, увольнять руководителя Минфина не за что. Финансовая и бюджетные системы работают без сбоев, что в общем-то показательно в условиях военного конфликта. Крупных провалов в работе у Силуанова нет. Хотя есть к нему некоторые претензии.
При этом, забывают один важный фактор устойчивости Силуанова. Чтобы вы поняли, приведу хрестоматийный пример из далёкой осени 2016 года. В октябре в Администрацию Президента РФ был назначен на пост 1-го заместителя руководителя АП (куратора внутренней политики) Сергей Кириенко. Назначение бывшего гендиректора Росатома в кулуарах обьясняли неизбежной (так всем тогда казалось) победой Хиллари Клинтон на ноябрьских президентских выборах в США. В победу Трампа никто верил. Сергей Владиленович со времён работы премьером в 1998 году имел налаженные контакты с командой Клинтонов и был интерлокером — связным между элитами. Этот статус тогда стал решающим для его перехода в Кремль. Отношения Москвы и Вашингтона в 2016 году были, мягко говоря, прохладными, а интерлокер Кириенко казался важной фигурой в контактах с новой-старой администрацией Белого дома. Однако победил Трамп, но Кириенко остался.
Силуанов тоже интерлокер. Он управляющий Международным валютным фондом от Российской Федерации. На этой должности более 10 лет. За эти годы налажены контакты. МВФ их не разрывает. Российская Федерация тоже шага в этом направлении не сделает. Контакты с Западом Москва худо-бедно поддерживает по старым и каналам, а значит менять Силуанова не будут. Или, как вариант, он пойдёт на повышение. Например, станет вице-премьером с сохранением должности управляющего.
Мобилизационная экономика
ЦБ опубликовал выдержки из обсуждений ключевой ставки на мартовском заседании совета директоров. В 11-страничном документе только один абзац важный. Звучит он так: «Денежно-кредитные условия пока не в полной мере подстроились к предыдущим повышениям ключевой ставки. Подстройка объемов кредитования продолжится в ближайшие месяцы. Ужесточение денежно--кредитных условий будет в том числе происходить за счет роста реальных процентных ставок, учитывая снижение инфляционных ожиданий населения и бизнеса с начала года». Иными словами, руководство ЦБ подтверждает, что снижения ключевой ставки в 2024 году ждать не стоит. В обсуждениях также выделены «Риски от преждевременного снижения ключевой ставки». По мнению руководства ЦБ, снижение ключа приведёт к смягчению денежно-¬кредитных условий и, как следствие, к дальнейшему росту спроса и инфляции. ЦБ со всей силы давит спрос, чтобы удержать инфляцию.
Мобилизационная экономика
В годовом отчёте работы Центробанка, представленном Госдуме, на странице 31 есть интересный параграф «Прямые инвестиции». В нём указано, что в 2023 году возросло инвестирование в капиталы иностранных компаний, достигшее $24,8 млрд по итогам года. Это интересна цифра, но деталей по потокам капитала ЦБ не раскрывает. Для сравнения, инвестирование в российскую экономику со стороны резидентов составило меньшую сумму: $20,7 млрд. Уважаемые депутаты Госдумы, кто читает наш канал, задайте пожалуйста вопрос Э.С.Набиуллиной, что за инвестирование в капиталы иностранных компаний в разгар военного конфликта. Вопрос не праздный. С одной стороны, это прямой отток капитала. Но и отток может быть разный. Ясности пока нет.
Мобилизационная экономика
Где почитать качественные макро разборы?
Shark Financial — один из лучших каналов с глубоким анализом российской и мировой макростатистики. Доскональный разбор экономических данных с применением в инвестиционной плоскости.
Из-за чего растет ВВП России?
Когда Банк России начнет снижать ставку?
Почему инфляция в России такая высокая?
Если ты хочешь углубить свои экономические знания, правильно анализировать финансовые новости и применять это в инвестициях — подписывайся на Shark Financial!
Гохран в текущем году закупит крупную партию алмазов для Госфонда драгоценных металлов и драгоценных камней. Алмазы поставит компания «Алроса». Сумма сделки не раскрывается, но её можно вычислить, так как в федеральном бюджете-2024 прописан лимит на покупку драгметаллов и камней – 51,5 млрд рублей; это примерно $560 млн. Также известно, что ранее Гохран ежегодно закупал алмазы на $100-200 млн, а СМИ по своим источникам передали, что в 2024-м покупки будут больше. Ещё известно, что Гохран до середины мая закупит 2000 кг золота в слитках (это примерно $145 млн в текущих ценах). В феврале Гохран приобретал для Госфонда 400 кг платины (примерно $59 млн). Возможно, что в 2024 году Гохран закупит для госфонда алмазов на $250-300 млн. Впрочем, эта цифра не окончательная. Лимит закупок для Гохрана может быть увеличен законодательно.
Мобилизационная экономика
❗️Ряд новостных агентства и несколько тг-каналов сообщили, что Россия столкнулась с резким падением производства бензина после серии налетов украинских беспилотников. Необходимо дополнить эту информацию. Несмотря на данные Росстата, на которые ссылается Reuters, рынок остается стабильным. Да, есть определенные проблемы. Но нужно понимать разницу в производстве и поставках бензина на внутренний рынок. Поставки с начала года выросли на 7,5%. Равномерность поставок обеспечивается, в том числе, за счёт резервов, нормативы по которым были увеличены ещё в прошлом году. Важным условием стабильности рынка является своевременный вывоз нефтепродуктов с НПЗ. Речь не только о топливе, но о других нефтепродуктах. Если не вывозить тот же мазут, предприятие тоже не сможет полноценно работать. Одна из ключевых проблем сегодня – острая нехватка цистерн. За последние десять лет было было списано около 65 тысяч вагонов-цистерн, тогда как новых было закуплено около 16 тысяч. По оценкам Минэнерго России, дефицит нефтебензиновых цистерн на сегодня можно оценить в 500 штук. При условии обеспечения своевременного вывоза нефтепродуктов, целый ряд российских НПЗ можно оперативно дозагрузить сырьём, что в сочетании с запретом на экспорт должно обеспечить необходимую потребность внутреннего рынка без использования более жестких мер. Дополнительное увеличение предложения на внутреннем рынке, в случае необходимости, также может быть обеспечено за счёт поставок из Белоруссии и других дружественных стран.
Нефтегазохимия. Аналитика
Возникают вопросы к министру финансов России Антону Силуанову. Сегодня ЦБ сообщил, что коммерческие банки увеличили вложения в облигации федерального займа (ОФЗ). Минфин РФ широко занимает деньги на открытом рынке через выпуск ОФЗ. Но делает это странно.
Есть разные виды ОФЗ. Например, облигации с фиксированным доходом (с ними всё понятно), флоатеры (они привязаны к ключевой ставке и процентный доход по ним плавает вместе с ключом), линкеры (их доход привязан к официальной инфляции). В зависимости от коньюнктуры, Минфин использует разные инструменты. Главная цель – занять выгодно, не переплачивать заёмщикам по процентам. Например, когда ключевая ставка низкая, Минфину лучше выпускать ОФЗ с фиксированным доходом, поскольку в случае повышения ключа, купон ОФЗ не изменится. Если ставка высокая, то лучше размещать флоатеры: ключ будет снижаться и купонный доход вместе с ним — экономия госденег. Но Минфин делает наоборот.
В феврале было размещено ОФЗ на общую сумму около 258 млрд рублей. По данным ЦБ, 97% объёма пришелся на ОФЗ с постоянным купонным доходом (~13% на срок более 10 лет). Это странное решение Минфина, поскольку даже в программных документах Центробанка сказано, что в 2025 году ключевая ставка будет 10-11%, а через два года 7%. Это значит, что через два года процентные выплаты по ОФЗ-2024 снизились бы два раза.
С января по март Минфин получил от размещения ОФЗ 660 млрд. 27 марта состоится последний аукцион 1-го квартала. Но переплата по ОФЗ, выпущенных в первом квартале составит около 1 трлн. А впереди ещё три квартала. Деньги на выплаты процентов будет взяты из новых долгов.
В общем-то, для государства нет проблем занять деньги, но кажется, что Минфину и Силуанову следовало бы блюсти интересы государства и не играть так открыто в пользу коммерческих банков.
Мобилизационная экономика
7 марта, то есть за 14 дней до сегодняшней трагедии в Москве, посольство США предупредило своих граждан в России об угрозе терактов и призвало избегать посещения массовых мероприятий. Вопросы:
— откуда американцы знали о готовящихся терактах;
— передавали ли американцы эту информацию российским спецслужбам.
upd: Белый дом утверждает, что не располагал информацией о подготовке теракта в Москве. Лицемеры!
Мобилизационная экономика
Как предсказывали 82% читателей нашего канала, совет директоров ЦБ сохранил текущую ставку 16,00%. Это плохое решение, никак не связанное с экономическим положением в стране. Результатом его будет разгон инфляции, избыточная кредитная нагрузка на реальный сектор. снижение уровня жизни. Ощущение, что команда ЭСН казакует перед неминуемой мобилизацией.
Мобилизационная экономика
На верхнем графике динамика цен на легковые автомобили (синяя линия — отечественные авто, красная — инормарки). На нижнем графике продажи автомобилей в сравнении с довоенным 2021 годом.
В начале текущего года продажи легковушек вернулись к уровню последнего квартала 2021 года. Восстановлению способствовал импорт новых легковых автомобилей. В 2023 году он вырос в 3,7 раза по сравнению с 2022-м. Производство отечественных легковых автомобилей также выросло на 19%, но все ещё сильно отстаёт от 2021-го (-44,3%).
Смотрим дальше. Отечественные легковушки подорожали на 18,1%; иномарки на 12,9%. Разница больше 5% в пользу наших авто. Центробанк объясняет рост цен высоким спросом при сохранении роста издержек (например. зависимость от импортных комплектующих). Но это лукавые объяснения. Зависимость от импортных комплектующих напрямую связана с ослаблением рубля. Помните как в Центробанке объясняли, что не важно какой курс рубля, главное,, чтобы инфляция была низкой. Оказалось, что курс и инфляция связаны напрямую.
Почему же рост цен на отечественные автомобили обгоняет на треть рост цен на иномарки. Ответ простой — высокая кредитная нагрузка. А высокая она из-за ключевой ставки. Пример: расходы «Автоваза» на обслуживание долга перед банками в текущем году вырастут на 70%. Если в 2023-м концерн потратил на обслуживание 10 млрд, то в текущем будет 17 млрд. По признанию, вице-президента Сергея Громака, в связи с ростом ключевой ставки концерн изымает деньги из инвестиционной программы и отдаёт банкам.
Вывод простой: политика ЦБ, в том числе отказ поддерживать рубль, способствует высокой инфляции и деградации реального сектора экономики.
Мобилизационная экономика
Политика Центробанка приводит к дисбалансу экономическую и финансовую системы РФ. Государство в условиях военного конфликта и санкций вынужденно компенсировать ущерб, наносимый политикой ЦБ и наращивать государственные расходы на развитие. Причины тому в общем-то понятны: высокая ключевая ставка, установленная Центробанком, стала причиной: А) фактической недоступности кредита; Б) роста в цен и тарифов.
В ответ государство в лице Правительства, вливает огромные деньги в экономику: чтобы не сокращать жизненно необходимые сейчас инвестиционные расходы и сдерживать рост тарифов. РЖД, АвтоВАЗ, «Роскосмос», «Аэрофлот» и другие госкомпании просят государство субсидировать процентные ставки по неподъёмным банковским кредитам. Вот один пример, если АвтоВАЗ в 2023 году потратил на обслуживание кредитов около 10 млрд рублей, то в 2024 году из-за роста ключевой ставки на обслуживание уйдет уже 17 млрд. Та же ситуация со всеми системообразующими компаниями. Чтобы сохранить как минимум рентабельность компаний, государство будет компенсировать затраты.
Например, в Правительстве обещают продлить действие постановления №393, по которому системообразующие промпредприятия могут получить кредиты по льготной ставке на пополнение оборотных средств, а недополученные доходы банков возмещаются за счёт федеральных субсидий. Политика ЦБ обогащает только банковский сектор в ущерб остальным секторам экономики и ведет к увеличению расходов государство. Самое парадоксальное, что ЦБ держит высокую ключевую ставку, ссылаясь на высокие госрасходы, которые дескать повышают инфляцию. Российская экономика попала в порочный круг: высокая ставка ведёт к повышению госрасходов, что приводит к еще большему повышению ставки и новому повышению госрасходов.
Мобилизационная экономика