Turtles Hedging

16 May 2016 15:38

Тулин: ЦБ не планирует fx интервенций до появления ясности с бюджетом и его параметрами.

Turtles Hedging

16 May 2016 13:46

Тулин: на экспорте не выкатим, рост должен быть основан на инвестициях. Но без структурных реформ не будет никакого роста инвестиций. Что нужно делать в идеале - см. сообщение в чате выше - план Кудрина. Он, конечно, сильно идеализированный и в этой стране едва ли применим.

Turtles Hedging

16 May 2016 13:23

Дмитриев: волатильность валютного курса, неопределенность бюджета - главные риски для инфляции

Turtles Hedging

16 May 2016 11:53

План реформ от Кудрина

Turtles Hedging

16 May 2016 10:59

· В МИРЕ. Основное событие предстоящей недели – публикация протоколов заседания ФРС от 17 апреля.
· Ожидания того, что по итогам апреля занятость в несельскохозяйственном секторе США не превысит отметку 160 тыс. новых рабочих мест, указывает на крайне низкую вероятность повышения ставки ФРС на заседании 15 июня. Едва ли улучшение ситуации на финансовых рынках и ожидания роста ВВП США во втором квартале на 2,5% (против 0,5% в первом квартале) подтолкнут регулятора к ужесточению монетарной политики. Мы считаем, что ФРС США в 2016 году пойдет лишь на одно повышение учетной ставки, либо вообще откажется от этого намерения. Федрезерв ожидает повышения ставки два раза до конца года. Фьючерсы на fed funds предполагают лишь одно повышения на декабрьском заседании.
· Ожидается, что рост цен на бензин привел к росту инфляции в США на 0,5% м/м в апреле. Эти данные также привлекут к себе особое внимание на предстоящей пятидневке. Годовой темп роста инфляции в США ожидается на уровне 1,2%, однако эффект базы может привести к росту выше 2% во второй половине года.
· Несмотря на снижение оценки роста ВВП еврозоны за первый квартал 2016 года, рост на 0,5% - это вполне себе неплохое начало года. Есть масса причин ожидать более слабых данных во втором квартале и далее. Экономика еврозоны остается очень слабой.
· Тем не менее, ожидание потенциального выхода Великобритании из ЕС (Brexit, референдум состоится 23 июня) вряд ли окажет серьезное влияние на экономику еврозоны. Однако, оппозиционные к ЕС силы довольно сильны в ряде стран, включая Францию и Италию. Если экономика зоны евро продолжит замедляться, давление оппозиционных сил будет нарастать, подталкивая другие страны к проведению аналогичных Великобритании референдумов.
· Выступления членов ФРС продолжают оказывать сильное влияние на рынок. Большое количество выступлений членов ФРС ожидается вечером во вторник. Блок пятничных данных США (особенно розничные продажи) указывает на резкое восстановление внутреннего спроса в США, что может усилить ястребиную тональность выступлений.
В РОССИИ. Стоимость нефти продолжает расти - утром в понедельник баррель Brent стоит уже $48,5, URALS – $45,2. При этом курс рубля существенного укрепления не показывает. результате рублевая стоимость барреля марки Brent на сегодня составляет порядка 3140 руб., URALS – порядка 2950 руб.

Turtles Hedging

15 May 2016 13:42

Второй график - динамика кредита в китайской экономике (г/г). Хорошо видно как темпы роста кредитования снижались с 2011 года (это кстати одна из главных причин замедления всех экономик EM). Видео как в 2015 году новый всплеск кредитования, а точнее TSF (total social financing - так китайские власти считают совокупный объём кредита). Причём хорошо видно, что без учёта government debt swap, динамика не такая впечатляющая (черная линия). Синяя как раз учитывает все и понятно, что кредитные ресурсы идут через госканалы. Так работает административно-командная экономика. Как только эти процесс начнёт затухать, мы сразу почувствуем на рынке - снова начнёт трясти. Когда это случится - вопрос хороший. Тайминг - вопрос главный на рынке.

Turtles Hedging

15 May 2016 12:28

Главный риск на средне/долгосрочную перспективу придёт из Китая.
В ответ на нестабильность экономики (как следствие отток капитала). Китай накачал ликвидностью финансовый рынок, запустил фискальное стимулирование на $600 млрд. это кстати одна из причин отскока цен на комоды в последние месяцы.
Но по-хорошему Китаю надо запускать программу стимулирования на $2-3 трлн., иначе hard landing будет жёстким и накроет весь мир. Тема с переориентацией экономики на внутреннее потребление с investment led модели как то быстро притихла.

Turtles Hedging

12 May 2016 15:53

Корейцы и бразильцы в чуть меньшей зоне риска.

Turtles Hedging

12 May 2016 15:41

Кстати по инфляции в РФ. Недельные данные показали рост на 0,1%, нет никакого ускорения. Годовой темп роста цен сохраняется на уровне 7,25%.

Turtles Hedging

12 May 2016 15:29

И вместе с этой новостью было опубликовано фото нашего админа, советовавшего покупать доллар по 66:

Turtles Hedging

12 May 2016 14:32

Марк Карни, глава Банка Англии, сказал, что Brexit приведёт к рецессии в экономике, ставку могут снизить, если понадобится. Важно, что такой сценарий в принципе рассматривается. Думаю, это событие может стать хорошим триггером к sell off

Turtles Hedging

12 May 2016 14:22

В конце января нефть показала многолетний минимум, а в начале февраля IEA в своем отчете OMR панически сообщало, что "мир утонет в нефти". Там писали, что глобально накоплено 1 млрд. барр. лишних запасов, а к концу года навес достигнет 1.5 млрд. барр. Может, помните панику, что "бачки скоро заполнятся" и цена на нефть упадет ниже 20 долл./барр.?

В вышедшем сегодня OMR IEA сообщает, что 1кв15 прирост запасов в ОЭСР (а запасы остального мира они не знают) оказался минимальным с 4кв14, а в феврале запасы, даже, снижались. Воистину, темнее всего перед рассветом. Мир уже не "тонет". IEA теперь "confirm the direction of travel of the oil market towards balance".
https://www.iea.org/oilmarketreport/omrpublic/
В защиту агентства скажу, что ни у кого нет глобальной статистики спроса-потребления. Аппроксимация мирового баланса по данным ОЭСР - сомнительное занятие. Поэтому не завидую тем, кто пытается давать краткосрочные прогнозы цен на нефть. Пианист играет как умеет.

Turtles Hedging

12 May 2016 08:07

В общем, политические риски являются новым важным фактором для asset allocation в EM

Turtles Hedging

12 May 2016 07:42

http://www.bloomberg.com/news/articles/2016-05-11/brazil-impeachment-vote-could-spell-rousseff-s-last-day-on-job возможно, сегодня последний день работы президента Бразилии Дилмы Русеф. Парламент уже 16 часов отзаседал и оппозиция имеет 50 голосов при общем количестве голосующих 80 человек

Turtles Hedging

11 Apr 2016 13:28

Продолжаем покупать $$$

Goldman: Встреча в Дохе вряд ли приведет к ралли на рынке нефти


(Блумберг) -- Встреча ОПЕК и других нефтепроизводителей в Дохе 17 апр., скорее, станет катализатором снижения цен, говорится в обзоре банка.
“Заморозка” добычи не ускорит ребалансировку рынка
“Сокращение добычи почти не имеет смысла”, т.к. низкие цены необходимы, чтобы повлиять на производителей вне ОПЕК
Добыча ОПЕК могла бы вырасти на 500 тыс. барр./сутки при устранении дисбаланса на рынке

Turtles Hedging

16 May 2016 13:47

Короче, суть месседжа ЦБ такова - не в ставках дело, в хреновой структуре экономики, снижением ставок делу не помочь.

Turtles Hedging

16 May 2016 13:33

Теперь в Госдуме выступает Тулин, первый зампред ЦБ: снижение % ставки сейчас не приведёт к росту экономики

Turtles Hedging

16 May 2016 13:23

Глава департамента ЦБ РФ Дмитриев выступает сейчас в Госдуме: в инфляцию на уровне 4% почти никто не верит)))

Turtles Hedging

16 May 2016 10:59

Рубль стал одним из лидеров роста против доллара США по итогам прошлой недели (+0,7%). Утром в понедельник на фоне роста нефти Brent до $48,7/барр. (+1,8%), курс доллара опустился чуть ниже 65 руб., курс евро – 73,6 руб.
Нефть явно демонстрирует желание дотянутся до $50/барр., что подразумевает возможность укрепления курса вплоть до 63,5 руб./долл. Но мы остаемся умеренными пессимистами, считая, что в мае может сформироваться база для разворота настроений по всему спектру рискованных активов. Мы не ждем в ближайшее время ни сильных распродаж, ни сильного роста – “боковик”, как говорят на рынке, в рубле сохраняется более месяца. Его границы находятся в диапазоне 64,5-67,5 руб./долл.

Turtles Hedging

15 May 2016 17:06

Отличная статья-интервью с Расселом (почти Руссолом) Кларком, управляющим самым по-медвежьи настроенным хедж-фондом в мире Horseman Global.

"В начале года один инвестор попросил меня высказаться о текущей политике центральных банков. Я сказал, что эта политика напоминает ситуацию, когда люди с стоят в круге и направляют пистолеты друг на друга. В такой ситуации лучшее на что можно надеяться – лишь одному удастся убежать. Но наиболее вероятный исход, что все умрут. Пистолеты, которые они направили друг на друга – это девальвации собственных валют. Мы знаем кто вероятнее всего выживет, а кто умрет, и соответственно ставим наши ставки."

http://finview.ru/2016/05/13/zerohedge-com-4-2/

Turtles Hedging

15 May 2016 13:35

В обоснование мыслей приведу пару очень хороших графиков. Они могут показаться немного сложными, но постараюсь объяснить. На первом показан масштаб выпуска госбумаг центрального правительства и регионов Китая. Взрывной рост во второй половине 2015. Передышка в конце года и начале 2016, потом снова с новой силой. Накачка долгом по полной.

Turtles Hedging

12 May 2016 16:38

Дефицит бюджета РФ за 4 месяца (янв-апр) = 1,23 трлн. руб. Напомню, что за первые три месяца был дефицит 711 млрд.
План на 2016 по дефициту = 2,4 трлн. руб. Т.е. идём с опережением графика((

также напомню, что в апреле для покрытия дефицита бюджета из резервного фонда взяли 390 млрд. руб., при плановом годовом изъятии в 2 трлн.руб.

Turtles Hedging

12 May 2016 15:53

На тему, откуда ждать ж..пы. На графике выше показан прирост долга частного сектора к ВВП по странам EM за последние 10 лет. Видно, что Китай, Турция, Корея, Бразилия и Россия - среди лидеров по приросту долга. Проблемы возникают там, где долг растёт быстро и там, где преобладает внешний долг (т.е. в иностранной валюте). Россия кризис внешнего долга пережила в конце 2014 - сейчас делеверидж. А вот у турков проблемы - долг в основном внешний и при девальвации лиры начинаются большие проблемы в экономике + там политический кризис - надо внимательно следить. Ну и Китай, который все таки решает проблемы падающих темпов эк роста через наращивание долговой нагрузки, а не через реформирование экономики. Но в Китае долг частного сектора в абсолютно большей части номинирован в юанях (внутренний, а не внешний долг). Отчасти это хорошо. Но проблемы будут однозначно. Вопрос времени. Тоже следим внимательно.

Turtles Hedging

12 May 2016 15:39

Что б..дь значит "ОФЗ перестали обращать внимание на санкции"?) ну кто это пишет? Девочки из блумберга? Это рынок, а не санкции.

Turtles Hedging

12 May 2016 15:13

Финансовые рынки, как известно, живут в своем собственном вымышленном вангующем мирке. Продовольственная инфляция, безработица, сжатие экономики, властный произвол, Юрий Лоза - что бы не происходило здесь и сейчас, это уже неважно, финансисты пережили все страдания чуть раньше. А сегодня они, словно ястребы, мечтательно смотрят вперед и бесперебойно вангуют: что будет дальше? А дальше, судя по всему, будет все хорошо!

На графике:

"Инвесторы рынка облигаций федерального займа перестали обращать внимание на санкции, свидетельствуют доходности госбумаг: ставка по одной из наиболее ликвидных длинных бумаг - ОФЗ с погашением в 2027 году - вчера к закрытию упала до 8,85 процента годовых, минимума с 16 июля 2014 года. На фоне роста рубля и нефти ставки госбондов на Московской бирже вернулись к уровню до введения санкций США и Евросоюза в июле
2014 года," - сообщает ИА Блумберг.

Turtles Hedging

12 May 2016 14:30

Кстати, Дилму Руссефф отстранили от должности президента Бразилии.

Turtles Hedging

12 May 2016 09:47

На что смотрим сегодня:
1. Заседание Банка Англии по монетарной политике и пресс-конференция его главы Марка Карни в 14:30 мск. Тема очень важна в свете предстоящего 23 июня референдума о выходе Великобритании из ЕС. Это большая неопределенность, а рынке не любят этого.
2. В 16:00 данные по инфляции в РФ. Будет ли ускорение? Едва ли.
3. В 18:00 выступает член FOMC Местер, в 18:45 - Розенгрин, в 21:15 - Джордж. Прям один за другим - ждём каментов по политике ФРС.

Turtles Hedging

12 May 2016 08:03

Среднее значение уровня одобрения работы (рейтинг) Правительства/лидера страны по emerging markets.

Turtles Hedging

12 May 2016 00:21

Хороший графичек - показывает, что ж..па для ЕМ в виде довольно мощного оттока капитала (портфельные, прямые инвестиции и bank flows) закончилась в январе 2016. Отток начался в 2014. А графике синяя линия - это так называемый опережающий flow tracker, который рассчитывает Capital Economics. А чёрная - фактическая динамика движения капитала в экономики EM.

Turtles Hedging

11 Apr 2016 13:03

Это Commodity Correlation Matrix. Изучайте, сохраняйте, пользуйтесь. Любопытно, что цены на разные сырьевые товары очень редко зависят друг от друга!