Turtles Hedging

07 Apr 2017 07:05

На фоне роста нефти (+1,6%) рубэн уже 57 (+1%). Геополитика детектед. Пристегиваемся.

Turtles Hedging

06 Apr 2017 20:40

Судя по всему, у нас тут назревает новое телеграм-шоу. Следите за новостями, скоро новые эпизоды битвы!

Turtles Hedging

06 Apr 2017 10:43

Ну и мы-то с вами, конечно, знаем, какие тут сайзы на самом деле. Эльвира при этом говорит, что основная масса кэрри поз берется через спот-байселл и ндфы, тактично умалчивая про объемы в офз на всей кривой.

Turtles Hedging

06 Apr 2017 09:06

Если вы пропустили. Облигации, которые уже освобождены от уплаты НДФЛ с купонного дохода https://goo.gl/BDR550

Turtles Hedging

05 Apr 2017 21:28

Из FB Гриши Исаева: Помимо очевидной неспособности Трампа пока создать какую-то позитивную повестку (одни бесконечные скандалы, интриги, расследования и сумашедшее количество перестановок в кабинете, сегодня вот даунгрейдил Бэнона, которого только недавно апгрейдил), рынок, мне кажется, недооценивает серьезно, как быстро Фед будет ужесточать политику. Сейчас вот вышли протоколы - "позже в этом году" начнется сворачивание баланса. В году осталось 8 месяцев. Сюда надо впихнуть еще минимум 2 поднятия ставки и сокращение. Просто прекратить реинвестировать - это очень мало и медленно, пару десятков миллиардов в месяц при балансе в 4.5 триллиона. Скорее всего будут продажи на рынке, имхо. Йеллен уходит по-любому в феврале, ей наверное надо показать, что она на своем посту окончательно добила кризис и серьезно продвинулась в плане нормализации. А Фед будет теперь скоро очень и очень интересным - к середине следующего года? в связи с отставкой Лакера уже более половины членов FOMC будут видимо назначенцами Трампа...

Turtles Hedging

04 Apr 2017 10:35

Акции мира, валюты, облигации и товары. Удобная инфографика от WSJ по доходностям в 1 квартале https://goo.gl/6Ljwnw

Turtles Hedging

03 Apr 2017 22:38

Собственно график доходности этих бондов...

Turtles Hedging

03 Apr 2017 14:57

В Петербурге прогремел взрыв (или два). Мы соболезнуем всем жертвам и их близким, внимательно следим за развитием событий и надеемся на лучшее🙏🏻🙏🏻🙏🏻

И да, Facebook активировал функцию "Я в безопасности" для жителей Петербурга. Отметьтесь, пожалуйста.

Turtles Hedging

31 Mar 2017 22:04

6. Серия повышений ставки привела к 50% обвалу фондового рынка и рецессии в экономике (1937-1938 & 2017-2018?). Ставки вновь упали к нулю вплоть до Второй Мировой войны.

Turtles Hedging

31 Mar 2017 21:46

3. Запускается печатный станок для перехода к "красивому делевериджу" (1933 & 2009). Необходимо замещение выпадающего кредита, приводящего к сжатию денежной массы, чтобы избежать дефляционной спирали

Turtles Hedging

31 Mar 2017 21:26

1. Показатели Долга к ВВП и стоимости обслуживания долга к ВВП достигли своего пика (1929 & 2007). Экономика и фондовый рынок на максимумах.

Turtles Hedging

31 Mar 2017 20:37

Жёсткая пятничная справка от Эльвиры. Операции carry trade представляют собой привлечение средств в валюте с низкими процентными ставка ми и размещение привлеченных средств в валюте с высокими процентными ставками. Это позволяет заработать на возникающем процентном дифференциале.
Виды на нашем рынке:
1. Продажа беспоставочных форвардных контрактов (NDF) на курс доллара США к рублю.
2. Продажа долларов США за рубли на рынке спот и одновременное заключение buy / sell валютного свопа по той же валютной паре.
3. Привлечение валютного фондирования для покупки рублевых активов.
4. Покрытый процентный арбитраж (сovered interest arbitrage). Операции carry trade могут совершаться посредством привлечения рублевой ликвидности через валютный своп и покупки рублевого инструмента с фиксированной доходностью, например, ОФЗ.

Turtles Hedging

30 Mar 2017 17:02

ТРИПЛ ВЖУХХ... Прошили 56.00. Шортсквиз?!

Turtles Hedging

30 Mar 2017 14:35

ДАБЛ ВЖЖУХ и мы 56.00

Turtles Hedging

29 Mar 2017 21:40

Масла в огонь подлил, как ни странно, Минфин через свои fx покупки в рамках переходного бюджетного правила (покупка валюты в размере нефтегазовых допдоходов при превышении $40/барр.). Казалось бы, что эти операции должны были ослабить рубль, но по факту мы увидели обратную ситуацию (!). Дело, похоже, в том, что выйдя на рынок с предсказуемым объемом fx покупок, Минфин сгладил волатильность рубля. Это сделало операции carry trade более привлекательными для нерезов, которые валютные риски закладывают в модели. Именно навес carry trade привёл к отклонению рубля от "справедливых" при такой нефти уровней.
Что имеем в итоге? ЦБ готов смягчать политику, но запас в положительных real rates большой, Минфин продолжает покупать валюту, сглаживая волатильность, нефть остаётся выше $50/барр. - все пока за продолжение "игры" в одни ворота.

Turtles Hedging

07 Apr 2017 07:02

Трамп Обамович шмальнул по Сирии большими ракетами в ответ на газовые атаки. Нефть резко в рост пошла в пятницу.

Turtles Hedging

06 Apr 2017 18:38

Так, всё! Пора переименовываться с "Эльвиры и Антона" на "Эльвиру, Антона и Максимку"!

"Курс рубля сейчас значительно отклонился от своего "модельного уровня" в сторону переукрепления, в ближайшее время должен снизиться и на конец года составить 68 рублей за доллар, озвучил новый прогноз Минэкономразвития РФ руководитель министерства Максим Орешкин.

По его словам, такой курс ожидается в базовом сценарии Минэкономразвития при снижении цен на нефть к концу года до $40 за баррель (среднегодовой курс при этом составит $45,6 за баррель).

Если цены на нефть сохранятся на текущем уровне, то, по мнению министра, курс будет 63-64 рублей за доллар."

Turtles Hedging

06 Apr 2017 10:21

Забавная история. Эльвира говорит, что рублёвый carry trade не такой уж и большой, по её оценкам "всего" $2-5 млрд., такой же как в 2011-2013 гг., а Антон утром радостно сообщил, что в первом квартале 2017 наблюдался чистый приток капитала, т.к. Россия стала интересна нерезам. Эльвира, конечно, лукавит, сравнивая 2016 с $50/барр и 2011-2013 при нефти $100/барр. Счёт текущих операций сейчас сильно ниже того периода и эти $2-5 млрд кэрри уже реально значимы для рынка.

Turtles Hedging

06 Apr 2017 09:03

Сбер вчера снизил ставки по депозитам для физиков на 30-100 б.п. Максимальная ставка теперь 6.4%, доходности по депозитным сертификатам (не попадают под АСВ и под ФОР) снизились с 8.5% до 7.55%. Рублевые бонды тем временем становятся все более привлекательными для ритейла - доходности по России 2018 - 9.3%, 10-лет ОФЗ 7.9-8% и тп. Плюс принят закон об освобождении от налога на купон по корпоративным бондам, выпущеным с 2017 по 2022 гг. Там хорошие варианты под 9-12% есть.

Turtles Hedging

05 Apr 2017 11:19

Объём fx покупок Минфином с 7 апреля по 5 мая составит 70 млрд руб., или 3,5 млрд руб в день ($63 млн в день по текущему курсу). Отклонение от прогноза по нефтегазовым доходам в марте составило всего 5,4 млрд руб. Покупки, напомним, идут каждый рабочий день и равномерно размазаны. Для Минфина валюту с рынка покупает ЦБ РФ.

Turtles Hedging

04 Apr 2017 10:01

Агентство S&P отправило рейтинг ЮАР на свалку из-за политического кризиса. Теперь у этой замечательной африканской страны такой же "мусорный" (BB+) рейтинг, как и у РФ. Вопрос в том, что ранд пролили на 11% с 24 марта, а рубэн от этого только выигрывает - список привлекательных EM валют сократился.

Turtles Hedging

03 Apr 2017 22:38

из Fb Алексея Третьякова:

Для тех, кто все ещё верит в китайскую статистику, которая, как говорят авторитетные аналитики, в последнее время отражает признаки оживления в экономики. Доходность облигаций крупнейшего в Китае и в мире производителя алюминия China Hongqiao с погашением 26.06.2017 достигла сегодня 42% годовых в долл. США.
Ещё месяц назад они торговались с доходностью 3% годовых.
На прошлой неделе аудитор Ernst&Young предупредил, что годовая аудированная отчётность будет задержана, после чего торги акциями China Hongqiao были приостановлены.
Сегодня компания предложила держателям облигаций обменять их на новый выпуск с погашением в 2024 году.
Согласно последней опубликованной отчётности всё было в норме: за первое полугодие 2016 выручка в годовом выражении China Hongqiao выросла на 13% до 7,3 млрд. долл., операционная прибыль — на 24%, Debt/ EBITDA был на уровне 3,7.
Результаты за второе полугодие у большинства мировых металлургов были ещё лучше.
Даже на текущий момент рейтинг China Hongqiao находится на уровне B+ по версии S&P (был понижен в марте с BB-), — BB по версии Fitch, т.е. даже после даугрейда выше чем у нашего Русала.
Как можно было заранее понять, что что-то не так?
Если бы у меня были эти облигации в портфеле, боюсь, что пропустил бы возможность вовремя выйти из позиции.
И как после этого судить о ситуации в Китае?

Turtles Hedging

02 Apr 2017 23:01

События предстоящей недели:
- Трамп и Си Цзиньпин попытаются пожать друг другу руки. Шанс выпадет на 6-7 апреля. Предвыборный Дональд Владимирович, как мы помним, хотел жёстко вдзрючить всех, с кем соединенные штаты имеют торговый дефицит. На первом месте кто? Китай. Железная Меркель осталась нерукопожатной (FT: Трамп уверяет, что пять раз жал руку Меркель до просьбы сделать это на камеру)
- публикация "минуток FOMC" в среду. Сюрпризов не ждём. Интрига может быть разве что вокруг болтовни о начале сокращения баланса Феда. В рынке заложено ещё два повышения ставки в 2017, представители Феда говорят о том же.
- Payrolls за март в пятницу 7 апреля. Смотрим на кол-во новых созданных рабочих мест, уровень безработицы и рост зарплат. Экономика США близка к состоянию полной занятости.
- Макроны с фийонами под соусом ле пен - очередные дебаты кандидатов в президенты Франции состоятся 4 апреля. По опросам во второй тур выборов проходят Макрон и Ле Пен, где первый уделывает вторую.
- по экономическим данным - IEA, EIA, ISM, PMI, ADP, NFP, API, DOE, т.е. много слов из трёх букв, но все важны, поверьте. Без шуток)
- Драги два раза содрогнётся - во вторник и четверг.
- сделка Роснефти с Essar пока переносится. 13 ярдов грина ! 13 ярдов грина! На Роснефть около 3,4 млрд из этого. Кто же спонсором банкета будет?
- Fitch в пятницу рейтинг по РФ и прогноз по нему сохранил (BBB-, "стабильный"). Без эмоций.
- обьем fx покупок Минфином в резервы в апреле будет озвучен в пятницу 7 апреля.
- Эльвира и Антон отметят 1000 читателя блога. Откроют бутылку шампанского и выпьют за здоровье Владимира Владимировича.
- а рублю на всё и на всех наср..ть, он живёт своей жизнью 🚀🎉💣

Turtles Hedging

31 Mar 2017 21:53

4, 5. Ралли на рынке акций и в рискованных активах, что помогло циклическому восстановлению экономики (1931-1937 & 2009-2017)

Turtles Hedging

31 Mar 2017 21:42

2. Краткосрочные процентные ставки упали до нуля во время депрессии (1932 & 2008)

Turtles Hedging

31 Mar 2017 21:21

А сейчас небольшой экскурс в историю США от Рея Далио на тему "чем 2008-2017 похож на 1929-1937" в шести графиках. Это все из ресеча про феномен популизма (см. ссылку вчера кидали)

Turtles Hedging

30 Mar 2017 20:35

Тем временем Рей Далио выпустил крутой ресеч на тему "Populism: The Phenomenon" https://www.bridgewater.com/resources/bwam032217.pdf

Turtles Hedging

30 Mar 2017 16:59

Инфляционные ожидания населения на 12 месяцев вперёд в марте снизились на до 11,2% после роста в феврале. Этот показатель - один из важнейших, на которые смотрит ЦБ РФ при принятии решений по ДКП.

Turtles Hedging

29 Mar 2017 22:03

Что может привести к развороту тренда в рубле?
1. Падение нефти ниже $50/барр
2. Внешний шок/risk off (как вариант, падение сипи на фоне разочарования в Дональде Владимировиче, сюрпризы на выборах во Франции, credit crunch в Китае, падение метеорита и т.п.)
3. Сезонный фактор в виде сжатия положительного сальдо текущего счета со второго квартала - рост импорта на фоне снижения экспорта + выплаты дивидендов и т.п.
4. Возможное более ускоренное снижение ставки ЦБ (инфляция уже 4,2% г/г) приведет к развороту потоков в carry trade.
Понятно одно, что чем дольше пузырь надувается, тем быстрее и "больнее" будет сдуваться. Тогда овершут можем и на другой стороне увидеть.

Turtles Hedging

29 Mar 2017 21:16

Наглядный график от Sberbank CIB. Жёсткая ДКП Банка России на фоне снижения инфляции привела к росту real rate до почти 5,5% (!), делая рублевое carry очень высокодоходным по мировым меркам.