133564
Аналитика от команды InvestFuture Образовательная платформа IF+: clck.ru/XxLr7 Другие площадки: taplink.cc/investfuture.ru Комьюнити и разбан: @klimoff_n Реклама: @Anna_KuznetsovaV Взаимные пиары: @lunnarimone
🏦 Ренессанс Страхование 🟰 стабильные дивиденды ➕ редкая доходность в секторе
#RENI снова у нас на радаре — компания объявила промежуточные дивиденды ₽4,1 на акцию за 9 месяцев 2025 года.
Если добавить к этому ₽6,4, выплаченные этим летом по итогам 2024 года, то совокупная сумма дивидендов в 2025 году уже достигает ₽10,5 на акцию.
❗️ При текущей цене около ₽99 это более 10% годовой доходности — редкость для страхового сектора.
При этом аналитики ожидают рост чистой прибыли по итогам года до ₽12–13 млрд (по оптимистичным оценкам — до ₽15 млрд). Исходя из текущей дивидендной политики (выплаты ~50% прибыли), это даёт потенциал ≈₽7–7,5 на акцию на итоговые дивиденды за 2025 год.
💰 Дивиденды интересные, а с финансами как? За первую половину 2025 года по МСФО чистая прибыль составила ₽4,6 млрд. Это на 15% меньше пересчитанного результата прошлого года (₽5,4 млрд). Основная причина снижения — отрицательная валютная переоценка (₽–5,5 млрд), которая «съела» около 1,2 млрд прибыли.
Без учёта переоценки операционные результаты выглядят стабильно:
➖выручка по страхованию: +11,5%, до ₽52 млрд
➖страховые премии: +26%, до ₽92 млрд
➖основной драйвер — накопительное страхование жизни (+99% г/г, до ₽53 млрд)
➖продажи каско: +13%, до ₽8 млрд
➖non-life страхование (имущество, медицина) снизилось на 1%
Инвестиционный портфель компании превысил ₽262 млрд (+11,5% с начала года), при доходности около 20% годовых. Структура консервативная: 40% корпоративные облигации, 24% госбумаги, 25% депозиты и кэш.
Капитал — ₽54 млрд, рентабельность — 30%, коэффициент достаточности — 118% при нормативе 105%. Компания обещает вернуть показатель к целевым 130% уже к концу года.
✅ Что нам нравится в компании?
1️⃣ Стабильные выплаты. Ренессанс уже пару лет возвращает акционерам около 10₽ на акцию — и делает это даже в условиях турбулентности.
2️⃣ Сильный баланс. Капитал и инвестиционный портфель растут, коэффициенты устойчивости выше нормативов ЦБ.
3️⃣ Потенциал переоценки. Ослабление рубля и рост доходности облигаций могут принести обратный эффект по валютной переоценке во 2П2025.
4️⃣ Апсайд по цене. Консенсус-прогнозы брокеров — 150–170 ₽ за акцию (+20–30%).
Итог: акция не без рисков — сектор зависит от ставок и валютных колебаний. Но как дивидендная история для покупки на просевшем рынке, она выглядит очень неплохо.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#Разбираем
@IF_Stocks
🍔 Вы этого точно не знали:
на МосБирже торгуются акции #ROST (Росинтер Ресторанс) в которую входят рестораны «Вкусно и Точка». Эти акции не доступны в Т-банке, но доступны в БКС, при этом, компания размещает свои облигации.
Возможно, пора купить пару акций и прийти на собрание акционеров, чтобы предложить добавить римский бургер в основное меню.. Или чтобы капуста не вываливалась из Биг Хита.
#Юмор
@IF_Stocks
🐲 Азия под страхом санкций: что происходит с российской нефтянкой
После октябрьского пакета ограничений против ЛУКОЙЛа #LKOH и Роснефти #ROSN рынок пережил резкий всплеск волатильности — акции нефтяных компаний просели, а Brent подскочила выше $66. Через несколько дней котировки вроде стабилизировались: паники не случилось, экспорт не остановился.
❗️ Однако теперь начинает проявляться вторичный эффект — не на уровне котировок, а на уровне реальных поставок. Китай и Индия — ключевые покупатели российской нефти — стали осторожничать: кто-то снижает импорт, кто-то ждёт инструкций от правительства.
🇨🇳 Китай: крупные НПЗ тормозят закупки. По данным Bloomberg, госгиганты Sinopec и PetroChina, а также частные предприятия приостановили часть закупок российской нефти после того, как несколько переработчиков попали под санкции.
Речь идёт о сортах ESPO (ВСТО) — основном экспортном потоке с Дальнего Востока. Объём падения — до 400 тыс. баррелей в сутки, почти 45% поставок в Китай.
🔽 Естественно, цена ESPO обвалилась — дисконт к Brent достиг 50% против премии в $1 до санкций.
Банки в КНР стали осторожнее с переводами, а трейдеры проверяют происхождение партий, чтобы не попасть под вторичные санкции США. Тем не менее, поток не остановлен: часть независимых НПЗ продолжает закупки через посредников, не попавших в блокирующие списки.
🇮🇳 Индия: выжидательная пауза и осторожное возвращение. Индийские НПЗ сначала приостановили сделки, опасаясь попасть под вторичные ограничения, но крупнейший переработчик Indian Oil Corp. уже возобновил закупки в объеме около 3,5 млн баррелей ESPO у компаний, не находящихся под санкциями.
Фактически Индия просто перестраивает логистику и проверяет контрагентов: прямые сделки с Роснефтью и ЛУКОЙЛом заменяются поставками через «чистые» структуры.
🤔 Что это значит для России?
1️⃣ Сбыт не рухнул, но стал сложнее. Потоки перераспределяются между трейдерами и дочками, не попавшими под блокировку.
2️⃣ Дисконт увеличивается. Падение премиальных сортов ESPO и Urals снижает экспортную выручку, но делает российскую нефть более привлекательной для Азии.
3️⃣ Риски вторичных санкций растут: даже дружественные банки и НПЗ действуют максимально осторожно.
4️⃣ Мировая конъюнктура не добавляет оптимизма. По прогнозу Всемирного банка, средняя цена Brent может снизиться до $60 за баррель в 2026 году — минимум за пять лет. Причины: рост добычи в ОПЕК+, избыток предложения и ускоренное распространение электромобилей.
Итог. Рынок быстро переварил санкции на уровне заголовков — но теперь их эффект докатывается до реального экспорта. Китай и Индия не отказываются от российской нефти, но переходят на осторожный режим, что усиливает давление на цены и выручку.
В итоге санкции стали не шоком, а фоном, с которым нефтянке придётся жить. Но пока волатильность в бумагах нефтяных компаний останется высокой — особенно у Роснефти, ЛУКОЙЛа и Газпромнефти #SIBN.
#Горячее
@IF_Stocks
🛍 Лента — всё ещё одна из лучших идей в продуктовом ритейле?
После #X5 отчиталась и Лента #LNTA. На фоне сектора её результаты выглядят уверенно: компания выполнила план по расширению, сохранила маржу и продолжает расти быстрее рынка.
Но при ближайшем рассмотрении видно: даже у нее появились признаки замедления.
💰 Финансовые итоги за январь-сентябрь 2025:
➖выручка выросла на 25% г/г, до ₽781 млрд
➖EBITDA: +25%, до ₽58 млрд
➖чистая прибыль: +57%, до ₽24 млрд
➖чистый долг / EBITDA = всего 0,9×
Основной драйвер роста — интеграция сети «Улыбка радуги» (почти 1900 новых точек), а также активное расширение формата магазинов у дома. Торговая площадь выросла на 10%, а размер сети перевалил за 6,2 тыс. магазинов.
👍 Компания продолжает удерживать высокую маржу и низкую долговую нагрузку — редкое сочетание для ритейла в текущих условиях.
❗️ Но есть нюансы...
1️⃣ Трафик. LFL-продажи в третьем квартале выросли на 10% г/г, однако только за счет роста среднего чека. LFL-трафик по группе впервые ушёл в минус на 0,6%, особенно в формате магазинов «у дома». Это общий тренд: у X5 похожая история, да и в целом рынок чувствует на себе снижение потребления домохозяйств.
2️⃣ Маржинальность. EBITDA за 9 месяцев прибавила 24%, но в третьем квартале темп замедлился до +15%. Причина — рост ФОТ на 37% (доля расходов на персонал выросла с 7,9% до 8,7%).
То есть, бизнес масштабируется, но при этом становится дороже в обслуживании.
3️⃣ Долг и кэш. Свободный денежный поток составил -8,5 млрд руб. за 9 месяцев 2025 года. при этом Capex растёт как на дрожжах:
➖во втором квартале — 10 млрд руб.
➖в третьем — уже 12 млрд.
Компания строит, расширяется, инвестирует — но всё это даёт нагрузку на FCF и на обслуживание долга. Он, в свою очередь, подрос до ₽71,5 млрд, хотя отношение к EBITDA остаётся комфортным (0,9×).
🚨 Важно: около 70% долга — краткосрочный под 13,5%. Рефинансирование под высокую ставку в след году может съесть часть будущей прибыли.
🤔 Что в итоге? Отчёт у Ленты крепкий, но в нём видна усталость: маржа под давлением, трафик снижается, расходы растут.
Да, компания остаётся одним из фаворитов сектора. Но даже ей придётся сбавить темп, если ставка будет снижаться медленнее, чем растут издержки. При этом EV/EBITDA около 3,4х — всё ещё дёшево относительно X5 и Магнита #MGNT.
Поэтому главный драйвер на ближайшее время — новая стратегия развития до 2028 года, которую компания представит уже в ноябре.
#Разбираем
@IF_Stocks
👀 CAPE: показатель, который видит дальше, чем P/E
Когда рынок перегрет, инвесторы ищут хоть какой-то ориентир — где «нормально», а где уже пузырь. P/E вроде бы должен помогать, но часто обманывает:
➖прибыль упала — мультипликатор взлетел, и кажется, что акции дорогие, хотя по рынок просто на спаде
➖или наоборот: бизнес на пике цикла, прибыль на максимуме — и P/E выглядит идеально, пока всё не рушится
👍 Чтобы избавиться от этой "слепоты к циклам", нобелевский лауреат Роберт Шиллер предложил улучшенную версию — CAPE (Cyclically Adjusted P/E). Он берёт прибыль не за один год, а среднюю за десять лет, да ещё и с поправкой на инфляцию.
🌡 Так мы видим не «вспышку» прибыли, а её устойчивый тренд — и можем оценить реальную температуру рынка.
❓ Почему CAPE точнее P/E?
➖P/E — как фото: показывает момент
➖CAPE — как видео: смотрит историю
Он сглаживает колебания экономических циклов. Если в один год прибыль рухнула, а в другой подскочила, CAPE на это не поведётся — он усреднит. Благодаря этому показатель позволяет понять, где мы относительно нормального уровня (даже если рынок на волне текущего бума или кризиса).
Например, на пике доткомов в 2000 году CAPE по S&P 500 взлетел выше 40 (среднее значение около 15-16). Тем временем P/E вёл себя неопределённо — он то повышался, то снижался, но не давал чёткого сигнала, что рынок перегрет.
Из-за того, что прибыли компаний тогда быстро росли (экономика бурлила), классический P/E оставался на приемлемом уровне, хотя цены на акции уже «улетали в космос».
🔥 Именно CAPE тогда первым подсказал, что рынок перекуплен.
🤔 А что он говорит сегодня? Российский рынок сейчас традиционно внизу мирового рейтинга — CAPE около 4–5. Формально он выглядит «дёшево».
Но это не подарок судьбы, а отражение рисков — санкций, низкой ликвидности и ограниченного круга инвесторов. Здесь дисконт — не бонус, а страховка за неопределённость.
В чём сильные стороны CAPE
✅ Сглаживает циклы — позволяет сравнивать рынки без влияния кризисов или временных спадов.
✅ Показывает реальную «температуру» рынка — можно оценить, где перегрев, а где потенциал.
✅ Работает на длинных горизонтах — помогает формировать стратегию, а не угадывать поведение акций к следующей пятнице.
Но и без минусов не обошлось
❌ Он не про тайминг. Высокий CAPE может держаться годами — рынок может быть «дорогим» и при этом расти.
❌ Он опирается на прошлое. Формально CAPE смотрит в зеркало заднего вида: если правила бухгалтерии или структура экономики сильно менялись, это искажает картину.
❌ Не учитывает байбеки и дивиденды. Поэтому в США сейчас часто используют усовершенствованный вариант — P-CAPE, который имеет в виду долю прибыли, идущую на выкуп акций и реинвестиции.
Зачем инвестору знать CAPE? Это не сигнал «купить/продать», а инструмент калибровки ожиданий.
➖если показатель высокий — не ждите, что рынок даст вам прежние 15–20% в год
➖если низкий — не пугайтесь, когда «все боятся»; исторически именно тогда формировались точки входа
#Учимся
@IF_Stocks
🌡Термометр доходности: что происходит после снижения ставки
Прошла неделя после того, как ЦБ вернулся к снижению ставки, сделав небольшой шаг с 17% до 16,5%. И, как ни странно, рынок на это отреагировал неоднозначно.
Депозиты не падают
Вместо снижения ставок по вкладам банки… подняли доходности.
По данным маркетплейса «Финуслуги», средняя ставка по вкладам на год выросла с 12,8% до 13,5% годовых, по более коротким — без изменений.
Почему так?
Банки продолжают активно конкурировать за пассивы,особенно на фоне предстоящего снижения ставок в будущем. Им нужно удержать клиентов сейчас — поэтому ставки держат высокими, несмотря на смягчение ДКП.
ОФЗ: в коротких — снижение, в длинных — рост
На коротком конце кривой (до 1 года) доходность немного снизилась —
с 14% до 13,7%, реагируя на решение ЦБ.
Но на среднем и длинном горизонте (5–10 лет) — наоборот, доходности выросли.
Причина — обновлённый прогноз ЦБ по ставке на 2026 год: теперь регулятор ждёт 13–15% вместо прежних 12–13%.
Рынок воспринял это как сигнал:
ставки останутся высокими дольше, чем думали, и длинные бумаги пока можно не спешить покупать.
Доходность в фондах ликвидности чуть подпросела вслед за ставкой, в то время как рынок акций подрос на пару процентов.
🧐 В общем, “термометр доходности” показывает любопытную картину:
ставку снизили — а жара на рынке осталась.
А вы сейчас где держите деньги — на вкладах, в фондах ликвидности или уже пошли в длинные облигации?
#Разбираем
@IF_Stocks
"Всё включено" для человека: шведский стол, комфортный отель, развлечения на любой вкус
"Всё включено" для бизнеса: онлайн-бухгалтерия в 1 клик, электронный документооборот и юрист на связи 24/7 ✅
Самая выгодная подписка Бизнес Прайм от Сбера уже включает все необходимые сервисы для роста и развития вашего дела. Открывайте счёт с подпиской Бизнес Прайм и ведите бизнес с выгодой до 35 000 ₽ каждый месяц.
🦄 Яндекс пробил триллион. Но это уже не тот Яндекс...
Признайтесь, кто бы ещё пару лет назад поверил, что #YDEX заработает ₽1 трлн за 9 месяцев? Компания, которую мы привыкли считать «поисковиком с плюсом», сегодня получает от такси и финтеха больше, чем от рекламы.
Давайте обо всем по порядку.
💰 Финансовые результаты за третий квартал текущего года:
➖выручка — ₽366 млрд (+32%)
➖скорр. EBITDA — ₽78 млрд (+43%)
➖рентабельность по скорр. EBITDA — 21%
➖скорр. чистая прибыль — ₽45 млрд (+78%)
➖долговая нагрузка — почти нулевая
🎂 Всего за 9 месяцев заработано ₽1,005 трлн выручки (+33% г/г). Более того: прогноз на год в ₽1,4 трлн подтверждён, а по EBITDA даже повышен — с 250 до 270 млрд ₽.
🤔 Откуда столько денег?
1️⃣ Городские сервисы (такси, доставка, e-com) за 9 месяцев дали ₽561 млрд, это рост +39% за год.
Такси прибавило 24% за квартал, и теперь это крупнейший сегмент компании. Кстати, к 2026 году Яндекс обещает выпустить 200 роботакси.
2️⃣ Персональные сервисы (Плюс, Афиша, финтех) принесли за 9 месяцев 152 млрд руб. (+72%). Финансовые продукты растут быстрее всех: выручка утроилась до ₽24 млрд, число пользователей возросло на 60%. Если раньше «Плюс» был просто подпиской, то теперь — целая платёжная экосистема, где Яндекс уже конкурирует с банками.
3️⃣ Поиск и ИИ за 9 месяцев дали 388 млрд ₽, +13%. Но темпы роста падают: в третьем квартале 2025 прирост составил +9%, в июле-сентябре 2024 было +26%.
❗️ Реклама замедляется, бизнес перестаёт быть рекламным. Это главный структурный сдвиг.
4️⃣ B2B Tech и облако выросли на +51%, до 34 млрд ₽ за 9 месяцев текущего года. ИИ-сервисы и генеративные модели взлетают на волне хайпа, выручка облака от внешних клиентов составила уже 1,5 млрд ₽ (+44% к прошлому году).
👀 Как видим, Яндекс меняется на наших глазах:
✅ Фокус на эффективность. При росте штата всего на 5% выручка увеличилась на 33%. То есть, Яндекс делает больше меньшими силами. Маржа 21% при такой структуре — отличный результат.
✅ Опора на сервисы, а не на рекламу. Рекламный рост составил всего +11%. Для сравнения: e-com, доставка и финтех растут кратно. То, что раньше было «экспериментом», теперь кормит компанию.
✅ Баланс здоров, как никогда. Денег на счетах — ₽201 млрд, долгов почти нет. Это даёт Яндексу редкую свободу — инвестировать, не занимая.
❓ Что в итоге? Яндекс прошёл путь от поискового сервиса до полноценного технологического холдинга. Да, темпы уже не те, но модель работает, маржа стабилизировалась, а прибыль — рекордная.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#Разбираем
@IF_Stocks
🔥 Сбер снова удивил — смотрим свеженький отчет
Каждый раз, когда кажется, что #SBER уже показал всё, он выкатывает новый рекорд. За третий квартал 2025 банк заработал ₽448 млрд — это абсолютный максимум в истории. 👍
И самое интересное — без разовых эффектов. Чистая прибыль — действительно чистая.
Итак, результаты за 9 месяцев 2025 года:
➖чистая прибыль — ₽1,3 трлн (+6,5% г/г)
➖рентабельность капитала (ROE) — 24%
➖чистые процентные доходы — ₽894 млрд (+17%)
➖комиссионные — ₽216 млрд (–1%)
➖кредитный портфель — ₽48 трлн (+7% с начала года)
🤔 Что помогло банку показать рекорд?
1️⃣ Процентная маржа расширилась — с 6,09% до 6,17%. То есть, Сбер смог увеличить доходность кредитов быстрее, чем выросла стоимость фондирования.
2️⃣ Резервы снизились. Расходы на создание резервов упали с 211 млрд до 170 млрд ₽ — качество портфеля отличное.
3️⃣ Экосистема теряет меньше. Убытки непрофильных направлений (страхование, сервисы и др.) — 36 млрд ₽ против 42 млрд годом ранее.
❗️ Но не всё идеально. Комиссионные доходы слегка просели — сказалась популярность бесплатных переводов и подписок СберПрайм. А впереди ещё налоговый сюрприз: отмена льгот по НДС на обслуживание карт может стоить банковскому сектору до ₽200 млрд, часть удара придётся и на Сбер.
Финдиректор Скворцов уже признал: если часть налога придётся брать на себя, это снизит комиссионные доходы в 2026 году.
❓ Что с дивидендами? За 9 месяцев они уже составили ₽28,9 на акцию, что даёт более 10% доходности. Если тренд сохранится, итоговые дивиденды могут превысить ₽38 на акцию — это новый рекорд.
Но уравнение простое: чем выше налоги и расходы на поддержку бюджета, тем ниже шансы на «щедрую» раздачу.
Вывод. Сбер остаётся сильной историей на российском рынке:
➖прибыль и маржа растут
➖капитал с запасом
➖качество портфеля — на высоте.
Инвесторы ликуют, наши коллеги даже сравнивали: если бы вы инвестировали только в акции Сбера с 2015 года, то вы бы обогнали все индексы, доллар, и даже, сбалансированные портфели. Почитайте — интересно.
#Разбираем
@IF_Stocks
🏡 Как разбирать застройщиков: инструкция для инвестора
Застройщики — один из самых цикличных секторов экономики. Они растут, когда кредиты дешёвые, и задыхаются, если ставка высокая. Поэтому, прежде чем смотреть отчётность конкретной компании, нужно понимать "фон". Давайте выясним, как это работает.
❗️ Макро: когда сектор живёт, а когда выживает. Главный драйвер — ипотека. Всё, что делает ЦБ и правительство со ставками, напрямую бьёт по девелоперам:
➖ставка низкая — спрос на ипотеку растёт, продажи взлетают, прибыль — тоже
➖высокая — спрос остывает, стройки тормозятся, и сектор начинает «замораживаться»
Мы это уже видели: в 2025 году ставка 21% фактически поставила рынок на паузу. Объём строительства упал, продажи просели, компании резали издержки.
Даже начавшийся цикл снижения ставки не даёт мгновенного эффекта — отложенный спрос возвращается только спустя 2–3 квартала.
Поэтому первое, что должен делать инвестор — оценить макросценарий:
➖динамику ключевой ставки
➖условия ипотеки (обычной и льготной)
➖господдержку (льготы, субсидии, проектное финансирование)
🔍 Что важно в отчётности?
1️⃣ Продажи и объём запуска проектов. Первое, на что нужно смотреть: сколько компания реально продаёт и сколько вводит в эксплуатацию. Продажи (в рублях и в метрах) показывают спрос, а ввод — способность этот спрос обеспечить.
➖запуск проектов растёт, но продажи стоят — значит, квартиры скапливаются, деньги в них «заморожены». Это повышает риски кассовых разрывов
➖запуск проектов снижается, но продажи держатся — компания живёт за счёт старых проектов, а новых «в очереди» нет. Это сигнал, что рост скоро закончится
Пример: в первой половине 2025 года объём ввода жилья в России снизился на 2,4% г/г. Это индикатор того, что застройщики ждали снижения ставки, чтобы запускать новые стройки.
Вывод: здоровый застройщик — это тот, у кого ввод и продажи растут синхронно.
2️⃣ Рентабельность по EBITDA. Это не просто «эффективность», а термометр спроса и цен.
Если маржа по EBITDA падает, значит, компании приходится снижать цены, давать скидки или продавать дешёвые проекты, чтобы не останавливать поток денег.
Для сектора нормальная маржа — 25–35%. Когда она падает до 15–20% — это сигнал, что сектор перегрет, покупательская активность снижается, а проекты становятся менее прибыльными.
ПИК #PIKK LTM 17% маржи — это минимум за 5 лет. Эталон #ETLN — 21%, но при этом остаётся убыточным: высокая маржа не спасает, если нет объёма продаж.
3️⃣ Долговая нагрузка. В строительстве высокий долг — это норма. Но важно понимать его структуру: из каких источников компания привлекла деньги и кто на самом деле несёт риск — банк или покупатель.
❗️ Девелоперы активно используют проектное финансирование: часть долга «прикрыта» средствами дольщиков, которые лежат на эскроу-счетах и станут доступными только после сдачи домов.
Поэтому инвестору важно смотреть не только соотношение чистого долга к EBITDA, но и покрытие проектного финансирования (PF) средствами на эскроу. Это показатель того, сколько денег дольщиков лежит на счетах в банках относительно объема выданных кредитов.
В среднем по РФ покрытие эскроу за год снизилось с >0,9 до ~0,74 (по данным ЦБ). У ПИКа — 0,85, но ситуацию спасает сильный денежный баланс: чистый корпоративный долг отрицательный (–133 млрд ₽).
У Эталона и ЛСР #LSRG покрытие близко к 1, то есть, проектные кредиты полностью обеспечены деньгами покупателей. Однако у обеих компаний есть значительный корпоративный долг.
Сохраните шпаргалку, пригодится :)
#Учимся
@IF_Stocks
Самое важное за неделю:
➖ Разбираем первичные размещения этой недели:
➖ 5 облигаций с плавающей ставкой от Т-Банка:
➖ На чем может расти ВТБ?
➖ Яндекс судится с миноритарием
➖ Лукойл и Роснефть под новыми санкциями, стоит ли боятся?
➖ Какие акции выбрали аналитики Т-банка?
➖ Не поздно ли еще заходить в золото?
Хорошей недели!
#Еженедельник
@IF_Stocks
Открываем продажи курса по теханализу:
Перед тем, как разработать это обучение, мы изучили материалы, чтобы выбрать самый эффективный формат.
Целая команда аналитиков несколько раз переработала программу, чтобы вам не пришлось тратить время на воду и методики, которые уже не работают для инвесторов. Только суть и практика, чтобы зарабатывать и на падении, и на росте рынка.
Обучение займёт 1 месяц без лишних усилий, в комфортном темпе.
❓ Как проходит обучение?
➖ оплачиваете курс
➖ в боте получаете 10 видеоуроков + 3 бонусных: 5-8 минут теории + 12-15 минут практики
➖ после каждого урока приходит задание в бота, чтобы вы могли применить знания
➖ если будут слабые места — подсветим, что нужно изучить еще раз
➖ в стоимость курса включены 2 эфира, где мы разберем практику и ваши вопросы
➖ чат, где будут обсуждаться домашние задания и сложные моменты
❗️ Тарифы:
1️⃣При оплате до 28 октября действует специальная цена 20 000₽ вместо 24 000₽ ссылка на оплату здесь 👈
2️⃣ Для тех, кто готов заполнить анкету о себе из 5 вопросов в нашем боте, цена 18 990₽ вместо 24 000₽ ссылка на оплату здесь 👈
✅ Обратите внимание, есть возможность оплатить обучение по системе сплит без переплат! Платеж составит 4748₽ каждые 2 недели.
Чтобы узнать подробнее о программе, переходите на сайт
Оферта
📉 ЦБ снизил ставку до 16,5%. Что делать инвестору?
Итак, Банк России сегодня опустил "ключ" до 16,5%. Рынок ждал этот шаг, однако аналитики спорили: решится ли на него ЦБ на фоне налоговой реформы и нестабильной инфляции.
В итоге регулятор всё же решил, что баланс сместился в пользу смягчения:
➖рост цен замедляется
➖рубль стабилизировался
➖кредитная активность остаётся слабой
Однако риски со стороны бюджета и будущего повышения НДС сохраняются — поэтому шаг оказался осторожным, всего на 0,5 п. п.
Плюс в сопроводительных комментариях ЦБ добавил ложку дегтя — прогноз по ставке на 2026 год повышен. В базовом сценарии теперь ожидается средняя ставка 13–15% в 2026 году, что подразумевает долгий период жёсткой политики.
❓ Что это значит для инвесторов? Разбираем по инструментам.
1️⃣ Акции. Первые признаки смягчения ДКП — хороший сигнал для рынка. Снижение ставки, даже на 0,5% снижает давление на мультипликаторы, а компании с долгом получают глоток воздуха. Особенно выиграют банки, застройщики и потребительский сектор. Что это за компании, разбирали здесь.
Тем не менее, преждевременно ждать ралли: уровень ключевой ставки всё ещё высокий, а бизнес по-прежнему живёт в режиме «дорогих денег».
2️⃣ Облигации. Доходности начали плавно снижаться, но всё ещё остаются на высоких уровнях:
➖короткие и среднесрочные ОФЗ — 13–15% годовых
➖качественные корпоративные — 17–19%
➖флоатеры теряют часть преимущества, зато длинные выпуски становятся интересны
➖валютные бонды остаются хеджем против девальвации рубля — особенно при мягкой политике ЦБ
3️⃣LQDT и фонды денежного рынка. Доходности по фондам ликвидности могут постепенно снизиться за ставкой, но это по-прежнему отличный инструмент, чтобы переждать колебания и дождаться выгодных точек входа в другие активы. Ликвидность остаётся «подушкой безопасности» для любого портфеля.
4️⃣ Депозиты. Банки уже начали пересматривать условия: длинные вклады теряют в доходности, а короткие (1–3 месяца) всё ещё дают 13–15% годовых.
Фиксировать ставку на долгий срок сейчас невыгодно — разумнее действовать гибко и переоткрывать краткосрочные депозиты.
✅ Итог. Новое снижение — не повод для эйфории, а подтверждение того, что цикл на снижение продолжается. Но путь этот будет медленным: ЦБ дал понять, что шаги будут осторожными и повысил прогноз по ставке на следующий год.
#Горячее
@IF_Stocks
✏️ Разбираемся в графике Сбербанка — где находятся уровни и тренды?
Ведь теория это одно, а практике — совсем другое.
В этом видео эксперт InvestFuture показывает как правильно рисовать тренды и определять уровни.
Многие "самоучки" совершили бы ошибку, проставив уровень по двум вершинам.
💬 А что делать, если тренд сходится?
Спойлерить не будем, смотрите ответ на видео
Полное видео смотрите по ссылке 👈
👛 Вы знаете, что у нас не один канал, а целая сеть, куда каждый день мы публикуем посты, полезные для вашего кошелька?
1️⃣ InvestFuture — медиа про деньги. Анализ актуальных экономических и геополитических повесток, полезные инструкции и подборки, мотивационные посты, обучающие материалы.
2⃣ IF News — новостной канал про деньги и экономику. Заходите за эксклюзивными инсайдами от первых лиц страны, уникальными аналитическими исследованиями и самыми важными новостями российской и мировой экономики.
3⃣ IF Bonds — все о мире облигаций.
Погружаемся в детали доходностей, рисков и трендов долгового рынка. Подборки, честные разборы и обучающие материалы.
4⃣ IF Crypto — если решили зарабатывать по-крупному. Здесь мы рассказываем о возможностях высокодоходного мира криптовалют.
5⃣ Деньги из бетона — ваш проводник в мир инвестиционной недвижимости. Наши читатели знают, как купить квадратные метры с максимальной выгодой.
6⃣ IF Travel — туризм с любым бюджетом: новости, репортажи и лайфхаки, которые помогут организовать путешествие мечты «без головной боли».
7⃣ IF Jobs — вакансии в секторе финансов, бухгалтерии и инвестиций из закрытых каналов, с зарплатой от 100 000₽. Лайфхаки и инструкции для получения «работы мечты».
Выбирайте то, что интересно именно вам и подписывайтесь на наши каналы!
📌 Уже 12 ноября я выступлю на TradeID — крупнейшей трейдерской конференции осени.
Пожалуй, это единственное мероприятие, где соберутся по-настоящему успешные, стабильно зарабатывающие трейдеры.
Конференция объединит фондовый и криптовалютный рынок на одной сцене.
Среди тем: направленная торговля на крипторынке, арбитражные стратегии на MOEX, торговля рыночных неэффективностей и многое другое.
Если хотите пообщаться со мной и другими спикерами, окунуться в молодое трейдерское комьюнити и услышать из первых уст, чем сейчас живут топы, — приходите!
📍 Буду на сцене 12 ноября | Москва, VK Stadium
🎫 Успейте приобрести билет по промокоду evgpopov10 со скидкой 10%:
ССЫЛКА НА САЙТ И БИЛЕТЫ
Мероприятие 16+
Реклама
🙀 IT-сектор осенью испугался. Но есть и поводы для оптимизма
В последние месяцы айтишников прилично тряхнуло. Минфин захотел отменить нулевой НДС на продажу ПО и поднять льготные страховые взносы почти вдвое — с 7,6% до 15%. На фоне высокой ключевой ставки и урезания корпоративных бюджетов это стало последней каплей: рынок испугался, что сектор потеряет рентабельность.
⬇️ Акции разработчиков дружно пошли вниз — по итогам года просадка у большинства бумаг от 25% до 50%.
❗️Затем ситуация хоть немного, но смягчилась: правительство решило сохранить льготу по НДС хотя бы на ближайшие годы. Наверняка к этому вопросу еще вернутся, однако повышение вряд ли будет резким.
🤔 Не подобрать ли на фоне такого небольшого позитива просевших айтишников? Давайте посмотрим на тех, которые сейчас по EV/EBITDA стоят дешевле всех.
1️⃣ Softline #SOFL по результатам первого полугодия 2025 года активно растёт в ширину: собственные решения +26% г/г, партнёрские продажи — без изменений. Но расходы на персонал съели часть прибыли, а операционная маржа просела.
Свободный денежный поток остаётся отрицательным, долг вырос до ₽22 млрд, ND/EBITDA — 2,2×. Компания вкладывается в новые направления (ИИ, промышленное ПО, инфраструктура) и проводит серию M&A.
История в целом рискованная, но дешёвая по мультипликаторам: EV/EBITDA ~6,7×. Потенциал есть, если айтишник покажет устойчивый кэш-флоу.
2️⃣ Диасофт #DIAS за первый квартал 2025 финансового года нарастил выручку на 12%. Контрактная база +23%, но EBITDA −29%, прибыль −49%. Компания наращивает разработки, что давит на маржу. Однако долговая нагрузка нулевая, и кэш есть.
Это типичная история «вложений на будущее»: бизнес стагнирует, прибыль временно сжата. При восстановлении маржи в 2026 апсайд может быть ощутим.
3️⃣ У IVA Technologies #IVAT по результатам первого полугодия 2025 выручка стабильна (~₽1 млрд), EBITDA +11%, операционный денежный поток вырос в 3,5 раза. Капвложения увеличились на 75%, деньги идут в новые продукты.
При этом ND/EBITDA всего 0,27×, да и долгов почти нет. В итоге это компактная компания с чистым балансом и акцентом на R&D — ставка на рост к 2026 году.
4️⃣ Positive Technologies #POSI пожалуй, главный позитив сектора в прямом смысле, если справятся с прогнозом.
За 1П2025 отгрузки выросли с ₽4,9 млрд до ₽7,4 млрд, почти на 50% г/г. Долговая нагрузка — на уровне Софтлайна (ND/EBITDA 2,3×), но оценка EV/EBITDA почти в два раза выше выше.
Причина простая: маржинальность кратно выше, и компания продолжает показывать устойчивый рост прибыли.
По прогнозу, выручка за 2025 год составит 33–35–38 млрд ₽ — и менеджмент этот диапазон подтвердил.
Теперь ждём отчёт за 9 месяцев, чтобы понять, успевает ли компания идти в ногу с гайденсом.
Отдельный драйвер — возможное выделение отдельных направлений в самостоятельные структуры. Если реализуют, это может ускорить рост как самих продуктов, так и всей группы. А что они рассказали на ежегодной конференции писали тут.
❓ А если мне хочется надежности? Для таких случаев есть Яндекс #YDEX. Он, как и раньше, фаворит сектора. Компания заработала ₽1 трлн выручки за 9 месяцев (+33%), EBITDA-маржа 21%, долговая нагрузка почти нулевая.
При этом бизнес диверсифицирован, реклама больше не единственный драйвер, а денежный поток стабильно растёт. Мы недавно разбирали его последний отчет — позиция остаётся прежней: это не дешёвая, но надёжная ставка в секторе.
✅ Вывод. IT-рынок пока что выдохнул: НДС пока не тронули. Но проблемы никуда не делись — высокая ставка, давление на маржу и слабый спрос. Идеи есть, но выбирать нужно точечно.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#Горячее
@IF_Stocks
💵 Транснефть дает дивиденды вместо сюрпризов
#TRNFP отчиталась по РСБУ за 9 месяцев 2025 года — и в целом показала стабильность, несмотря на просадку прибыли в третьем квартале.
Основные результаты:
➖выручка — ₽955 млрд (+1% г/г)
➖валовая прибыль — ₽110 млрд (+5%)
➖прибыль до налогообложения — ₽156 млрд (+35%)
➖чистая прибыль — ₽105 млрд (+8%)
Рост выручки небольшой, но при этом затраты растут умеренно (+1% г/г), что позволило компании сохранить операционную прибыльность. Для инфраструктурной монополии с рублевой тарифной моделью это нормальный, «спокойный» ритм.
❓ Что случилось в третьем квартале? Квартальная чистая прибыль снизилась на 32% г/г (₽29 млрд против ₽42 млрд годом ранее). Основная причина — не операционные проблемы, а снижение процентных доходов. Как мы знаем Транснефть держала крупную кубышку под высокий процент, но после выплаты дивидендов и из-за давления инвестиционной программы этот источник прибыли сократился.
При этом выручка в квартале выросла на 3%, себестоимость — на 3%, а валовая прибыль на целых 6%. То есть, операционная часть бизнеса стабильна, без признаков ухудшения.
💰 Дивиденды Транснефти надёжнее, чем облигации. Компания традиционно раздает акционерам не менее 50% чистой прибыли. Ожидаемые выплаты за 2025 год — около ₽185 на привилегированную акцию, что даёт дивдоходность около 15%.
Это почти уровень ОФЗ или надежных корпоративных облигаций.
✅ Итог. Да, хотя прибыль Транснефти в третьем квартале снизилась, но фундамент компании не изменился: стабильные тарифы, высокая рентабельность и управляемые расходы. А еще мы недавно включали эту компанию в наш рейтинг тихих гаваней в текущей обстановке.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#Разбираем
@IF_Stocks
🕯 Торги акциями Apple и NVIDIA прямо в Telegram — но есть нюансы
Теперь через Telegram можно покупать токенизированные акции и ETF крупнейших американских компаний прямо в приложении.
Функция доступна во встроенном криптокошельке Wallet, а расчёты ведутся в USDT.
➡️ Как это работает?
➖ Пользователь покупает токен, «привязанный» к акции, а брокер на своей стороне приобретает реальную бумагу.
➖ Сейчас доступны 58 инструментов, включая Tesla, Apple, NVIDIA, Amazon, а также популярные фонды — SPDR, QQQ, TQQQ, VTI.
➖ Торги идут 24/5, без привязки к расписанию Уолл-стрит.
➖ Заявлена поддержка корпоративных действий — дивидендов и сплитов — в ончейн-формате.
Юридическая структура. Механизм реализован через партнёрство с Kraken и платформой Backed Finance.
➡️ Эмитент — Backed Assets (JE) Limited работает под европейскими лицензиями.
➡️ Базовые акции хранятся у швейцарских и американских кастодианов.
➡️ Важно понимать: это не сами акции, а ценные бумаги-сертификаты, отслеживающие стоимость базового актива.
⚠️ Что будет в случае дефолта? Если эмитент (Backed Assets) обанкротится, инвестор не получает сами акции — только денежную выплату после реализации обеспечения через агента-залогодержателя.
🌍 Ограничения и риски.
1️⃣ У Backed есть список стран, где сервис недоступен — в нём числится Россия. Это значит, что российские пользователи формально могут торговать токенами, но в случае спора юридической защиты не будет.
2️⃣ В некоторых странах требуется статус квалифицированного инвестора.
3️⃣Backed Assets (JE) Limited публикует проспекты и аудит, структура прозрачна, но бизнес остаётся молодым и убыточным — типично для стартапа.
4️⃣ Главное помнить: токенизированная акция не даёт прямого владения бумагой, это лишь цифровой дериватив, отражающий цену актива.
➡️ Для долгосрочных и консервативных инвестиций надёжнее классический брокер: он обеспечивает юридическое владение активом и защиту инвестора. А токенизация — это мост между криптой и традиционными финансами, но пока скорее эксперимент, чем полноценная альтернатива.
✍️ Евген
#инвестиции@InvestFuture
🐱 Мечел готовит выкуп Шрёдингера: он вроде есть, но вроде и нет
Инвесторы Мечела #MTLR снова качаются на качелях. Компания объявила, что 24 декабря на собрании акционеров обсудят "крупную сделку". Какую именно — это пока тайна.
Однако у тех, кто проголосует против, появится право потребовать выкуп своих акций.
🍾 На первый взгляд — звучит как подарок под Новый год: инвесторам дадут ₽82 за обычку и ₽79,25 за преф. То есть, премия будет почти 30% к рынку!
Получается, формально Мечел проявил заботу об акционерах, предложив такой выгодный выкуп. Рынок обрадовался, акции подскочили.
🙁 А потом инвесторы прочитали приписки и приуныли.
1️⃣ Первое «но»: 10% от чего? Компания уточнила, что сумма выкупа не превысит 10% от стоимости чистых активов.
Если открыть Федресурс и отчётность по РСБУ, то выяснится, что чистые активы на середину 2025 года — всего 367 млн рублей. 10% от этого — примерно 36 млн.
Для сравнения: капитализация обычки — около 30 млрд, префов — 8 млрд.
❗️ То есть, реально выкупить компания сможет выкупить не больше 0,1% акций. Если заявится больше инвесторов — всем дадут по чуть-чуть, пропорционально.
2️⃣ Второе «но». Если на дату собрания чистые активы окажутся отрицательными, выкуп не проводится, написано в решении совета директоров.
🎁 А теперь сюрприз: по последней отчётности МСФО, они уже отрицательные. Если брать РСБУ — на грани, а если МСФО — минус 140 млрд рублей.
🤷♀️ Итак, формально компания всё сделала правильно, но в реальности никакого выкупа может не быть вовсе.
🤔 А что за сделку-то готовят? Официально — она просто «крупная». Неофициально — никто не знает.
Вероятнее всего, речь о реструктуризации долга или продаже активов. У компании дела не очень: долгов под полтриллиона рублей, да и бизнес под давлением — дешевый уголь, санкции, крепкий рубль, падение цен.
Так что выкуп в этой истории — не жест доброй воли, а техническая процедура, чтобы соблюсти закон.
Какой вывод? На бумаге у инвесторов праздник: им обещана 30% премия, конкретные сроки, красивый пресс-релиз. На деле — денег почти нет, активы в минусе, а сделка туманна.
Если очень повезёт, по РСБУ выкупят крохи. Если нет — по МСФО не выкупят вообще ничего.
#Разбираем
@IF_Stocks
💵 Покупать ли сейчас валюту? Прогнозы и реальность
Из года в год у нас одно и то же:
⬇️ доллар падает — все уверены, что рубль теперь навсегда крепкий
⬆️ валюта растёт — начинаются ее спешные покупки, «пока не поздно»
Попробуем разобраться без эмоций, что происходит с рублём сейчас — и что по этому поводу думают эксперты.
🤔 Почему рубль всё ещё крепкий? Его сейчас поддерживают сразу несколько факторов:
✅ высокая ключевая ставка 16,5% — рублёвые активы приносят 16–19% годовых, а значит, спрос на российскую валюту остаётся высоким
✅ положительный текущий счёт — страна продаёт за границу больше, чем покупает, в итоге приток валюты от экспорта больше, чем расходы на импорт
✅ операции ЦБ — регулятор ограничивает волатильность, продавая валюту из ФНБ
❗️ Но долго так вряд ли будет: ЦБ уже начал цикл снижения ставки, и к концу 2026 года она может опуститься в диапазон 13–15%. Тогда доходность рублёвых активов снизится, и часть инвесторов начнёт уходить обратно в валюту.
Не забываем про традиционные риски: санкции, бюджетный дефицит, рост импорта и снижение валютной выручки от экспорта.
❓ А что говорят аналитики?
1️⃣ Сбер (в лице Грефа):
«Рубль переукреплён. До конца года ждём курс в районе 85–90 ₽ за доллар».
«Если бы не высокая ставка, доллар уже был бы трёхзначным».
🤷♂️ Газпром снова делает ставку на развитие, а не на дивиденды
У #GAZP масштабные планы. Совет директоров одобрил увеличение инвестпрограммы на 2025 год на ₽92 млрд — до ₽1,6 трлн. Формально всё сбалансировано: компания финансирует проекты из операционного потока, без дефицита. Но инвесторы уже уловили главный сигнал — в приоритете развитие, а не возврат к дивам.
🤔 Что там планирует Газпром? Фокус — на стратегических направлениях:
➖восточные центры добычи и Ямал
➖расширение “Силы Сибири” и Восточной системы газоснабжения
➖газификация регионов
➖новые мощности по переработке СПГ, включая проект в Усть-Луге
Все это — долгосрочные инфраструктурные инвестиции, которые формируют основу будущих поставок, особенно на азиатские рынки. CFO компании Фамил Садыгов подчеркнул, что 2025 год складывается успешно: продажи газа ожидаются на уровне ₽4,9 трлн, EBITDA — около ₽2,9 трлн, при этом долговая нагрузка остаётся под контролем.
💰 А что с дивидендами? Пока на эту тему нет никаких обещаний. Неудивительно: Газпром направляет свободный поток на поддержку инвестпрограммы и сокращение долга.
Более того, даже в бюджете на 2025 год поступлений от дивидендов не заложено. Это честно отражает позицию менеджмента: сначала инвестиции, потом возможные выплаты.
Ранее аналитики отмечали, что даже при оптимистичном сценарии речь может идти о ₽5–15 на акцию, что соответствует 4–13% доходности. Но в текущих условиях компания вряд ли вернётся к щедрым выплатам в ближайшие пару лет.
❓ Что в итоге? Газпром делает ставку на долгий цикл инвестиций, сохраняя устойчивость и контроль над долгом. Дивов пока не предвидится, но компания последовательно строит базу для будущего роста — и если восточные проекты оправдают ожидания, эффект от них ещё проявится.
#Горячее
@IF_Stocks
Полгода моим вложениям в Lender Invest. Сколько я заработала?
Первые 100 000 рублей я вложила в апреле в стратегию «Защита капитала» с ежемесячными выплатами. На днях мне пришла уже 6-я (детали на скрине). Доходность соответствует заявленной — 28% годовых.
В начале осени я увеличила портфель до 1 млн рублей. Стратегия та же — «Защита капитала». Только доходность уже пониже. Но здесь есть и другие варианты.
Повышенная доходность сохранилась в залоговых сделках. Как это работает?
- Предприниматель привлекает через платформу финансирование;
- В качестве залога он оставляет свою недвижимость;
- Вы инвестируете в залоговую сделку;
- Получаете ежемесячные выплаты и сумму своих вложения в конце срока сделки;
Если предприниматель перестал платить, Lender продает его недвижимость и возвращает вам деньги. То есть, вы в любом случае получите свои деньги. Причем и сумму вложений, и проценты. Это прописано в договоре. Все риски Lender Invest берет на себя.
Узнать подробности и выбрать подходящую стратегию, вы можете по этой ссылке.
Реклама
🪙 Обсудим или осудим новое IPO GloraX?
Пока все компании заявляют о своих планах и ждут "лучшей конъюнктуры", Glorax уже 31 октября появится на МосБирже. Чем выделяется застройщик и почему он такой смелый — разберем в этом посте:
Что мы знаем о компании?
GloraX — девелопер, основанный в 2014 году в Санкт-Петербурге, за это время достаточно быстро вошел в топ-10 девелоперов региона. С 2022 года активно расширяет географию присутствия, сейчас компания работает в 11 регионах России.
По объему текущего строительства GloraX отстает от крупнейших публичных застройщиков, занимая 21 строчку рейтинга ЕРЗ. Но при этом, застройщик самый быстрорастущий: за этот год компания выросла на 23 строчки.
Основные параметры сделки:
➖тип размещения: cash-in
➖оценка компании: ₽16 млрд
➖цена 1 акции: 64 рубля
➖free-float: от 12,5%
➖объем размещения: от ₽2 млрд
Самое важное, что все деньги пойдут в компанию на развитие, акционер не выходит.
Справедлива ли оценка? — Разберемся:
1️⃣ Выручка за 1 полугодие 2025 года составила 18,7 млрд руб (+45% г/г)
Пока продажи в секторе охлаждаются, агрессивная стратегия выхода в регионы и быстрый вывод проектов в рынок работают. Но несмотря на давление ставки, по итогам 2025 г. компания ожидает нарастить выручку на +35% г/г до 45 млрд руб.
2️⃣ Средний P/E по девелоперам — 12,6x, у GloraX — 5,5x.
Компания предлагает дисконт к оценке по сектору, являясь при этом прибыльнее многих своих коллег в основном за счет экспансии в регионы, где конкуренция ниже, а маржа выше, и покупки участков без документации по низким ценам.
3️⃣ EV/EBITDA равен 4х
Оценка равная мультипликатору Самолета #SMLT, есть варианты дешевле, по типу ПИКа с его 1,5x, но это все на фоне отмены дивидендной политики и истории со сплитом акций.
4️⃣ Долговая нагрузка 2,8х ND/EBITDA
На уровне конкурентов по сектору, плюс компании нужно будет погасить выпуск 1Р2 в марте 2026 года и вернуть облигационный долг в 1 млрд рублей. Последующие погашения будут только в 2027 и 2028 годах.
Предупреждают сразу: c учётом амбициозных планов компании, стоит ожидать, что долговая нагрузка GloraX будет находиться на повышенном уровне в ближайшие 1-2 года, но планируют удерживать чистый долг ниже 3-х раз к EBITDA.
Менеджмент рассчитывает постепенно снижать показатель до 2,0х–2,4х в 2026-2027 гг. и ниже 2,0х в долгосрочной перспективе.
5️⃣ Рентабельность по EBITDA 42%
При норме сектора 25-35%. Много, но эффект скорее разовый, менеджмент таргетирует долгосрочный уровень рентабельности по EBITDA не менее 28%. Рентабельность в текущем году составит 30%, оставшись в диапазоне 29-31% в следующем.
Но тут компания подготовила козырь — оферту
Выкуп выше цены размещения на 19,5% (примерно 76-77 рублей), если через год котировки окажутся ниже уровня IPO, при условии владения в течение 365 дней с момента начала торгов — значит никаких спекулянтов.
Это щедро, ведь таким образом инвестор может хеджировать себя от риска. Но не без нюансов, если за год акции вырастут хотя бы на 1%, то оферта уже не сработает.
❓ Какие риски?
➖ Более доходные регионы привлекут федеральных застройщиков. Мы ожидаем усиление конкуренции на региональных рынках, но это потребует не меньше 1-2 лет.
➖ Более медленное смягчение ДКП с учетом данных по инфляции, дефициту бюджета и реальной ситуации в экономике.
➖ Если акции за год упадут, то офертой воспользуется каждый здравомыслящий инвестор. Значит компании придется выкупать все предложенные акции по оферте (от тех, кто продержал их год) с премией 19,5%, хотя на фоне облигаций такое заимствование все равно будет значительно выгоднее.
Что в итоге? Мнение IF Stocks:
Рыночная капитализация GloraX ожидается на уровне 16 млрд руб без учета привлекаемых средств, по мультипликаторам это дороже турбулентного ПИКа с отменой дивидендной политики и обратным сплитом, но дешевле Самолета, Эталона и ЛСР, при более высоких темпах роста и рентабельности бизнеса. Оферта интересная, ведь позволит отфильтровать инвесторов от спекулянтов и защитит их инвестиции от убытков на IPO.
#Разбираем
@IF_Stocks
🧾 X5: триллионные чеки и суровая правда о марже
Ритейл больше не растёт как раньше. Экономика остывает, и вместе с ней — #X5.
Компания отчиталась по МСФО за 9 месяцев. На первый взгляд, всё отлично: выручка выросла на 20%, до 3,4 трлн рублей. Но если смотреть не на обороты, а на эффективность — история уже не такая красивая:
➖EBITDA сократилась на 2,2%
➖маржа по EBITDA просела с 7% до 5,7%
➖чистая прибыль упала на 19%, до 76 млрд ₽
➖чистый долг вырос почти на 60 млрд ₽ (до 257 млрд ₽)
Иными словами: продажи растут, а прибыль — нет.
❓ Почему так?
1️⃣ Средний чек увеличивается из-за инфляции, а не из-за большего объёма покупок. LFL-трафик почти не движется (+0,4%).
2️⃣ Ритейлер продолжает расширяться — под управлением 29 тыс. магазинов, но качество роста ухудшается.
Главный драйвер — жёсткий дискаунтер «Чижик»: продажи +65% г/г. Но у этого роста есть цена — маржинальность формата ниже. А значит, чем больше «Чижиков», тем тоньше общая прибыль.
Тем временем «Перекрёсток», наоборот, теряет аудиторию (–3,5% по трафику). Люди уходят в более дешёвые форматы, и даже стабильная «Пятёрочка» растёт только на уровень инфляции.
💰 Что с долгом? Общий долг вырос до 323 млрд ₽, чистый — до 257 млрд ₽. Это не критично, но вкупе с падающей маржой рисует тревожную динамику: операционный поток сжимается, а капекс, наоборот, растёт.
🗣️ Что говорит руководство? Оно уже повысило прогноз по капзатратам с 5% до 5,5% от выручки. Добавим сюда рост НДС и инфляцию расходов — это будет давить на свободный денежный поток, а значит, и на дивиденды.
Менеджмент понизил прогноз по EBITDA-марже с 6%+ до 5,8–6% и честно признал: возврат к 7–7,5% (уровню 2020 года) в ближайшие годы не ожидается.
🤔 Что это значит для инвестора? X5 остаётся лидером ритейла, но уже не растущей историей. Это бизнес, который стабильно держит обороты, однако теряет динамику и чувствует давление по всем фронтам — от налогов до покупательской способности.
#Разбираем
@IF_Stocks
❓ 5 вопросов, на которые нужно ответить перед открытием ИИС-3
Прежде чем заводить новый счет, задайте себе несколько ключевых вопросов 👇
1️⃣ Что выбрать — ПДС или ИИС-3?
ИИС-3 подходит широкому кругу инвесторов, тогда как ПДС — скорее инструмент социальной поддержки. Он выгоден тем, чей доход ниже ₽80 тыс. (тогда коэффициент софинансирования будет максимальным), или тем, кому до пенсии осталось менее 10 лет.
Еще одно важное отличие:
➖ в ПДС доходность обеспечивает НПФ
➖ в ИИС-3 — вы сами управляете инвестициями
💡 Инструменты можно совмещать, но помните: предельная сумма вычета (на взнос до ₽400 тыс. в год) суммируется по обоим счетам.
2️⃣ Готовы ли вы к долгосрочным инвестициям?
ИИС-3 — инструмент на дистанцию. Чтобы получить вычет или вывести деньги, средства нужно держать от 5 до 10 лет — в зависимости от года открытия:
5 лет — при открытии в 2025–2026
6 лет — в 2027
7 лет — в 2028
8 лет — в 2029
9 лет — в 2030
10 лет — с 2031
«Если я открою ИИС-3 завтра и буду переводить с января 2026 по ₽6 000 в месяц, покупая ОФЗ, как получить 13%?»
🏦 ВТБ стал тяжелее в индексе. Но станет ли он дороже?
#VTBR отчитался по МСФО за 9 месяцев. И это дает нам сразу 2 повода для разговора. Первый — результаты, а второй — допэмиссия, которая значительно увеличила free float и может дать техническую поддержку акциям.
🧮 По цифрам всё стабильно, но без драйва:
➖за третий квартал ВТБ заработал ₽100 млрд, а с начала года — ₽380,1 млрд, это лишь на полтора процента выше прошлогоднего уровня
➖маржа всё ещё под давлением: NIM всего 1,5%, против 2% годом ранее
➖при этом комиссии выросли на 21%, и именно они сейчас держат операционку
➖расходы на резервы остались под контролем, стоимость риска около 0,9% — вменяемо
Руководство во главе с Дмитрием Пьяновым подтвердило гайденс по прибыли ~₽500 млрд за год и пообещало «не промахнуться».
🥱 Но рынок, если честно, реагирует вяло: ведь прибыль есть, а вот дивиденды под вопросом. После рекордной выплаты за 2024 и свежего SPO верить в щедрый повтор пока сложно. Пьянов уже заявил, что к дивидендной политике вернутся только весной — когда покажут годовые результаты.
👍 Зато с технички приходят хорошие новости. Свежая допэмиссия на ₽84 млрд размывает долю государства до 50% + 1 акции и увеличивает free float почти до 50%.
А значит, вес ВТБ в индексе Мосбиржи вырастет минимум втрое — с 1% до около 3%. Это автоматически притянет индексные фонды и институционалов, которым придётся докупать эту бумагу. Для рынка с ограниченной ликвидностью такой приток может стать сильным коротким импульсом.
⏸ С другой стороны, фундаментально история остаётся на паузе: капитал у банка чуть выше регуляторного минимума, маржа тонкая, и пока ЦБ держит ставку высокой, улучшения ждать рано. Плюс за ВТБ тянется шлейф госпоручений — он до сих пор больше инструмент госфинансирования, чем классический коммерческий банк.
🤔 Что в итоге? Отчёт нормальный, без сюрпризов. Основной апсайд — технический: рост веса в индексе даст спрос, но дивидендная история пока не перезапущена.
#Разбираем
@IF_Stocks
🧑⚖️ Как миноритарий Яндекса пошёл за справедливостью — и получил счёт почти на 13 млн
Представьте: вы — обычный инвестор, решивший защитить свои права в суде. Без адвокатов, без юридической службы за спиной. Вы просто хотите, чтобы с вами поступили по-честному.
Так и сделал один из миноритариев #YDEX — обратился в суд, чтобы добиться права на обмен акций после редомициляции компании. Но проиграл, и получил... неподъемный для обычного человека счёт на десятки миллионов рублей.
🤯 Давайте разбираться, как так вышло.
Ещё весной сам Яндекс подал заявление о возмещении судебных расходов — почти 4,2 млн руб., из которых суд присудил только 261 тыс. А вскоре к делу подключился Solid Management — управляющий фондом «Консорциум.Первый». Компания наняла одних из самых дорогих юристов в стране — из «Аиткулов и партнёры».
По итогам процесса, который миноритарий проиграл, Solid Management решил взыскать с него расходы на защиту — целых 8,9 млн руб., включая:
➖8,25 млн — услуги юристов
➖495 тыс. — перелёты бизнес-классом
➖170 тыс. — проживание в «Рэдиссон», «Меркюр» и «Новотель»
➖а ещё — сервисные сборы, кофе, транспорт и прочие “необходимые траты”
Хорошо хоть ужин с устрицами в счёт не включили...
✅ Арбитражный суд Калининградской области, к счастью, проявил здравый смысл. Он признал расходы «заведомо неразумными», напомнив, что представители компании могли участвовать в процессе онлайн. А бизнес-класс, люксовые отели и два перелёта туда-обратно — не совсем то, что можно “повесить” на проигравшего миноритария.
💰 В итоге суд оставил за истцом минимальную сумму — 50 тысяч рублей. Для человека это, конечно, всё равно неприятно, но куда лучше, чем платить десятки миллионов за чужие авиаперелёты.
Суд прямо отметил: истец лично отстаивал свои интересы без юристов, не имел профильного образования и был заведомо слабой стороной против крупных компаний.
❗️ Итак, на этот раз здравый смысл победил — но сама история остаётся симптоматичной: инвестор, решивший добиться справедливости, столкнулся не столько с законом, сколько с машиной, которая легко превращает процесс в финансовый пресс.
Представьте, что вы оказались на месте миноритария, ваши действия?
#Горячее
@IF_Stocks
🙀 ЛУКОЙЛ и Роснефть под санкциями. Что это значит и стоит ли паниковать?
Если ещё не читали наш пост про геополитику и новый пакет санкций — начните с него. А мы тем временем разберемся, что всё это реально значит для нефтянки — и почему пока драматизировать не надо.
❓ Что случилось? США и ЕС синхронно ввели полные блокирующие санкции против Роснефти #ROSN и ЛУКОЙЛа #LKOH — впервые со времён возвращения Трампа в Белый дом. В список OFAC попали не только головные компании, но и 34 дочерние структуры, включая добывающие и перерабатывающие активы внутри России.
Контрагентам дали месяц, до 21 ноября, чтобы свернуть расчёты с ними — иначе они сами попадают под риск вторичных санкций.
❗️ Первые последствия уже видны: китайские госкомпании приостановили (но не свернули, это важно) спотовые закупки, а индийские НПЗ сокращают импорт на 50%, проверяя, не проходят ли поставки напрямую через подсанкционные структуры.
Ситуация нервная: на Роснефть и ЛУКОЙЛ приходится почти половина всего экспорта российской нефти.
✅ Но если отбросить эмоции, пока ничего катастрофического не происходит:
➖российский экспорт нефти держится на максимумах за последние полтора года — около 3,6 млн баррелей в сутки, и рынок уже привык к “обходным” маршрутам
➖за 3,5 года отрасль научилась жить под санкциями: менять трейдеров, страховщиков, юрисдикции, схемы расчётов
➖поэтому эффект от этих мер, по мнению аналитиков, будет временным — максимум на 2–3 месяца
📈 Brent отреагировала на новости ростом всего на $2–3 — совсем слабо для такого масштабного события. Так что выдыхаем. Краткосрочные проблемы с реализацией нефти возможны, но фундамент не страдает: долги у компаний низкие, прибыль стабильна, а запасы прочности огромные.
🤔 Что это значит для инвестора? Для рынка все происходящее — скорее вспышка волатильности, чем начало кризиса. Да, акции могут просесть на эмоциях, но системного обвала не ждём: санкции уже давно встроены в ценник российского рынка.
Мы уже видели похожие истории с Газпромнефтью #SIBN и Сургутнефтегазом #SNGS — они попали под аналогичные ограничения ещё в январе, и никакого серьёзного влияния на бизнес это не оказало. Газпромнефть показала отчётность не хуже, чем у других нефтяников — без провала по выручке или прибыли.
Так что если смотреть на нефтянку как на сектор, то именно сейчас там формируется интересное окно для входа — на фоне переоценённых рисков.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#Горячее
@IF_Stocks
🔝 Т-Банк обновил выбор акций — и сделал ставку на устойчивость
Т-Банк #T представил свежий список бумаг, которые, по его мнению, способны пройти через турбулентность без потерь.
Логика простая: в фокусе компании с устойчивыми бизнесами, сильными позициями в своих отраслях и минимальной зависимостью от циклов экономики.
Сохраните себе, что же нам предлагает "желтый".
1️⃣ Сбер #SBER и Яндекс #YDEX — голубые фишки, которые не нужно представлять:
➖первый — бенефициар будущего снижения ставки и лидер банковского рынка с колоссальным запасом прочности
➖второй — крупнейшая IT-экосистема страны с устойчивым ростом выручки, развивающимися финтех- и e-com-направлениями
2️⃣ X5 #X5 и Полюс #PLZL мы и сами недавно выделяли как «убежище во время шторма»:
➖X5 стабильно растёт: выручка +22% г/г, прогноз по дивдоходности — до 23%
➖Полюс выигрывает от роста золота и слабого рубля
Другие компании из списка Т-Банка чуть менее очевидны, но их добавление в топ тоже можно обосновать.
3️⃣ ФосАгро #PHOR показала мощные результаты: прибыль +41% за первую половину 2025, FCF почти 58 млрд ₽, дивдоходность около 6%. Цены на удобрения остаются высокими, а долг низкий.
Да, риски по дивидендам сохраняются, но фундамент все еще сильный — именно такие бумаги и ищет «защитный» портфель.
4️⃣ Озон Фармацевтик #OZPH всего год на бирже, но акции уже прибавили в цене почти 50%. Компания активно расширяет линейку, участвует в госзакупках, поддерживает EBITDA выше 30%.
Да, дороговато. Но в публичном сегменте фармы у нас почти нет альтернатив. Видимо, поэтому её и добавили в подборку.
5️⃣ НоваБев #BELU радует регулярными дивами (последние были 20 ₽, до этого 25 ₽), прогнозная доходность около 10%.
С финансами тоже все ок: выручка за январь-июнь 2025 выросла на 20%, EBITDA на 22%, сеть «ВинЛаб» — на 25%. Плюс потенциальное IPO ВинЛаба и ожидание смягчения ЦБ могут стать драйверами на горизонте полугода.
❗️ Структура портфеля Т-Банка заметно изменилась. Он резко увеличил долю фондов ликвидности, одновременно сократив позицию в корпоративных облигациях. Причина проста: ожидание роста доходностей по бондам и более осторожный взгляд на кредитные риски.
А это значит, что "желтый" готовится к сценарию, при котором рынок останется волатильным, а ставка будет высокой дольше, чем хотелось бы...
#Разбираем
@IF_Stocks