2215
Куда идём? Business as usual!? Иран 2.0? НЭП 2.0? Давайте разбираться. Авторы - Евгений Минченко, Александр Зотин.
«Норникель» предложил чеканить монеты из платины и палладия, пишет Ъ
«Норникель» (MOEX: GMKN) предложил начать чеканить инвестиционные монеты из платины и палладия, чтобы поддержать спрос на платиноиды и их обработку на внутреннем рынке. По темпам роста цен платиноиды отстают от других драгметаллов, в первую очередь золота. Учитывая стагнацию спроса, будущая рентабельность многих производителей находится под вопросом.
Интересно, что монеты из платины начал чеканить еще Николай I, в первой половине XIX века, чуть ли не первый в мире (3, 6 и 12 рублей). Сейчас редкость - ну не прям уникальное что-то, как константиновский рубль, но миллионы стоит. Так что идея хорошая.
@NewGosplan
https://www.kommersant.ru/doc/7549645
Снова о Трампе
Стив Бэннон, бывший советник Трампа (которого сейчас Маск несколько задвинул), недавно в своем интервью рассказал, что стратегия президента заключается в том, чтобы превратить каждый день в “день грома”. Трамп делает ставку на то, что СМИ способны сосредоточиться только на чем-то одном в данный момент. Если администрация выступит со 100 предложениями одновременно, объясняет Бэннон, СМИ будут ошеломлены. И демократы, вестимо.
Ну, в общем, скучно не будет, все это уже, наверное, поняли.
@NewGosplan
Осушение вашингтонского болота
В этот срок идет явно живее, чем в предыдущий. Что, в целом, объяснимо - Трамп не имеет особых препятствий ни со стороны конгресса, ни со стороны судебной власти.
Тем не менее, удивляет быстрота с которой сдулись демократы. Техноолигархи дружно взяли под козырек. Где WaPo Безоса с его демократической повесткой? MSNBC, CNN, NBC, ABC, CBS - Legacy Media... Где Обама, где Клинтоны, где Пелоси, где Ньюсом? Только старик Чак Шумер выходит с банкой мексиканского пива Corona вместе с авокадо и пугает народ - вот, лишитесь сейчас и этого последнего утешения, покайтеся! В общем, ощущение капитуляции. Кстати, и авокадо-то - сомнительный посыл (известно, что мексиканские картели в свое время диверсифицировались именно что в производство авокадо).
Илон Маск с его письмом госслужащим тоже интересный симптом. С одной стороны, лоеров и прочих непонятных бюрократов развелось действительно туча. С другой стороны, а чего вы хотите? Гипертрофированная непроизводительная бюрократия это признак любого богатого общества. Эффект Баумоля - не трудозатратные, но суперпроизводительные сектора тянут всю экономику, в том числе и все остальные непроизводительные сферы. И что, в богатой экономике сын приличных родителей за станок что ли пойдет? Нет, пойдет лоером в бизнес, GR или в тот же госсектор. Маск хочет систему разрушить как Милей в Аргентине? Ну так США не Аргентина, контекст совершенно иной. Так что все это выглядит странно - с одной стороны вроде бы и логично, с другой - Маск с его миллиардами ведь тоже плод этой системы. Да и сам Трамп.
Пока, однако, масштаб осушения не столь уж зашкаливающий. Вот когда Трамп назначит сенатором своего коня Инцитата, тогда, пожалуй, да, можно будет говорить о чем-то действительно серьезном.
@NewGosplan
О "шокирующих" сбережениях россиян
Цитирую РБК:
Денег на счетах россиян в качестве сбережений на сегодняшний день так много, что на доход от процентов за год при текущих ставках можно было бы купить всю строящуюся и невыкупленную недвижимость в стране. Такие оценки привел старший управляющий директор, руководитель центра финансовой аналитики Сбербанка Михаил Матовников, выступая на XIV всероссийском форуме по корпоративному управлению, передает корреспондент РБК.
«У меня есть цифра, которую мы недавно посчитали, которая в некотором смысле может быть шокирующей. Все вы знаете про проблемы девелоперов — льготная ипотека и все прочее. Есть следующая цифра, что весь объем непроданного строящегося жилья в России можно купить за процентный доход по вкладам населения за один год. Не надо тратить вклады, достаточно потратить только проценты», — отметил Матовников.
А еще процентов со сбережений россиян хватит на то, чтобы купить все игрушки в магазинах "Детский мир". Причем несколько раз. Наверное, надо завозить из Китая еще игрушек в таком случае? План надежный, как швейцарские часы, дарю. И все автомобили Лада из прошлого поста. Так что зря там беспокоятся. И заодно арендовать все неарендованные квартиры - чего их не арендуют-то, денег вон сколько! Кааак россияне понесут свои сбережения, ух, все сметут.
В общем, как видим, в аналитике упускается то, что, возможно, деньги на депозитах людям необходимы для каких-то их собственных нужд, а не хотелок девелоперов, автодилеров, биржевых аналитиков и т.д. А вот представьте себе, что ваша плохо построенная под льготку недвижимость просто не нужна в таком объеме и по таким ценам?
И еще одно существенное упущение: депозитов, предположим, много, но надо учитывать их концентрацию. У кого-то это миллиарды, у кото-то миллионы, а у кого-то и тысячи. И если предположить, что львиную долю в объеме всех депозитов составляют те, у кого именно что миллиарды, то возникает вопрос - а зачем им вся эта ваша недвижимость? Уважаемые аналитики считают, что ее у данной категории вкладчиков нет? Не думаю. А думаю, что совсем наоборот, да и под аренду может быть уже пара-тройка десятков квартир и домов имеется для диверсификации. Уберем из всего объема сбережений большие депозиты и, полагаю, картина не будет такой уж радужной.
Так что такие выкладки довольно наивны. Предлагаю идею посвежее - вон у Илона Маска 400 млрд долл. Это ж он один может купить "весь объем непроданного строящегося жилья в России" и все автомобили Лада заодно. Смешно? А ведь по сути ничем не отличается от рассуждения выше.
@NewGosplan
https://www.rbc.ru/economics/26/02/2025/67bee4199a79476470138828
Рост просрочки по потребкредитам
ЦБ РФ опубликовал доклад о развитии банковского сектора в январе 2025-го.
В общем, ничего особо нового - предсказуемое падение кредитования как в корпсекторе, так и физлицам (ипотека, потребы, автокредиты - все в минусах, хотя и небольших - см. табличку).
Из интересного можно отметить рост просрочки по розничным кредитам - на 0,3 п.п. до 4,9%. Ну, пока ничего страшного, но если рост будет такими темпами...
@NewGosplan
https://cbr.ru/Collection/Collection/File/55151/razv_bs_25_01.pdf
О редкоземельных металлах
Начал Трамп носиться с этой темой, как будто я не знаю, Священный Грааль какой-то. Сначала их в Гренландии "нашел", потом вдруг переключился на Украину. Не скажу, что я большой специалист в этой теме, однако, насколько знаю, в принципе всей этой редкоземельной штуки довольно много где в мире (в том числе и в России), но конкретно Китай в свое время озаботился добычей руды и обогащением. А США просто было недосуг этим заниматься.
Это как, внезапно, с динозаврами. В последние 10-20 лет открыли кучу новых видов динозавров китайского происхождения. Но это не потому что динозавры оказывается, все на территории будущего Китая жили, а другими странами брезговали. Вовсе нет. А потому что в Китае в это время очень много копали под разные стройки.
Или литий (не редкоземельный, но все равно в одну кучу валят). Ну тоже - Чили, Боливия - дефицита никакого нет. Полно разных месторождений.
@NewGosplan
Ставки по депозитам в банках довольно резво пошли вниз. Во второй декаде февраля — 21,06% против 21,44% в первой. Что, вообще-то вполне логично - на фоне падения спроса на кредит, падает потребность банков и в привлечении средств.
Мы уже прогнозировали, что ставка по депозитам скоро уйдет ниже ключа, ну вот, уже близки к этому моменту.
@NewGosplan
https://cbr.ru/press/pr/?file=638757591673589684BANK_SECTOR.htm
Трамп и Realpolitik
Наблюдаем тенденцию объяснения феномена Трампа посредством вновь вошедшего в моду Realpolitik. Вот, мол, такие-то геополитические и национальные интересы, и ради них ни Гренландии с Канадой не жалко, ни своих европейских экс-союзников. Мейершаймер и прочие объясняют все в подробностях.
Однако мне такое объяснение кажется излишним усложнением, не проходящим теста Оккама. А если все проще, и миром правит не тайная ложа, а явная лажа? А конкретнее, не стоит преуменьшать банально роль личности в истории, и в частности, персональные симпатии/антипатии мировых лидеров. Вот были неплохие личные отношения между Брежневым и Никсоном, и пожалуйста, detente, а потом Никсон ушел, и как-то все разладилось.
Что если в большой политике так же много эмоций, обид и комплексов, как в жизни простых людей? Только следствия всех этих санта-барбар более существенные?
Вот скажем, Джон Гэддис в книге The Long Peace: Inquiries Into the History of the Cold War подробно описал, что Трумэн на первых порах доверял Сталину, но потом отношения испортились. И, что важно, это стало основанием для изменения государственной политики. Которую потом и сам Трумэн, и позже теоретики осмыслили как рациональный выбор, калькуляцию выгод и т.д. и т.п.
Так и сейчас. Вот трампизм. Ну какая калькуляция, какие там интересы Америки…Если бы какие-то основания в духе Realpolitik были, то, наверное, наезжал бы не на Данию, а на Ирландию. А так - обиды, симпатия/антипатия, лояльность/нелояльность. Человеческое, слишком человеческое.
Впрочем, это не означает, что рассуждения в стиле Realpolitik и все эти социал-дарвинистские упрощения на уровне государств совсем уж неправильные. Может иногда даже и правильные. Но далеко не единственно верные, а так, один из факторов, может даже далеко и не самый важный.
@NewGosplan
Недельная инфляция
0,17%. Не плохо, но и не хорошо. Давно хотели бы прекратить эту рубрику, но увы. Пока все еще актуально. Опять плодовощи - +0,7%, в том числе картофель +2,1%, капуста +1,8%, помидоры +1,4%, морковь +0,8%, огурцы +0,4%.
В общем, ситуация такая - неурожай плодовощей в 2024 привел к довольно существенному всплеску цен. Плюс плохая урожайность тепличных овощей - зима выдалась теплой, но не солнечной, а это важно для теплиц. В итоге: огурец - 12% с начала года, картофель - 7,5, яблоки - 4,6, морковь - 2, помидоры - 2,9, капуста - 6,7, лук - 4,7. Жесть. Но это скорее проблемы с предложением, чем со спросом (а ставка ЦБ РФ именно что борется со спросом). Вряд ли люди стали сильно больше есть картофеля, чем раньше (эффект Гиффена был бы актуален, если бы благосостояние падало, но у нас оно наоборот растет - см. реальные располагаемые доходы).
Так что в текущей инфляции велик компонент предложения, который ставкой вообще "не лечится". Хотя удивительно, что до сих пор заметна некоторая инфляция в тех же медикаментах, которые зависимы от импорта и, по идее, должны падать (ну или хотя бы не расти) в цене вместе с укреплением рубля. Или, например, чай - тоже чистый импорт, смотрим на курс и удивляемся - 1,9% с начала года. Удивляемся и росту цен на машины (это при текущем-то падении курса юаня и затоваривании). Смартфон - тоже 1,1% с начала года. А это китайский смартфон - смотрим на курс юаня к рублю с начала года и опять удивляемся. Может уже это вопрос к ФАС? Может быть ритейлеры пытаются поднять цены, просто компенсируя выросшие издержки на обслуживание долгов из-за роста ставки ЦБ РФ? Может это как раз такой побочный эффект высокой ставки? Перенос издержек в цены? Может быть...
В общем, судя по всему (курсу валюты, кредитованию, зарплатам) инфляция должна снижаться. Но пока все эти факторы как-то доходят с опозданием/не доходят, так что наблюдаем все еще достаточно высокие темпы. Но в тех же овощах рост, вызванный неурожаем, не может быть бесконечным в условиях укрепления курса рубля. На каком-то этапе он должен быть скомпенсирован импортом, особенно учитывая, что мировые цены на продовольствие вроде бы не растут (ну, может только какао и еще какие-то исключения). Не говоря уже про смартфоны, телевизоры, машины и т.п., цены на которые должны снижаться вслед за укреплением рубля к юаню и дефляцией в самой КНР.
@NewGosplan
https://rosstat.gov.ru/storage/mediabank/21_19-02-2025.html
Трамп и Европа
Если посмотреть потенциальную уязвимость европейских экономик к трамповским импортным тарифам, то, как ни странно, одной из наиболее уязвимых как раз будет Дания с ее Гренландией: экспорт в США на уровне 8% ВВП и профицит в торговле с США в 6% ВВП.
А почему так? А потому что в Дании зарегистрирована фармкомпания Novo Nordisk, а ее основной рынок - США. Да еще и новомодный Ozempic - это ее продукт. Так что Дания на самом деле весьма зависима от американского рынка.
Но, как видим, лидер в торговле с США (в долях ВВП) - Ирландия. И дело не в том, что Ирландия как какой-нибудь Китай много чего-то производит. Ситуация иная - куча американских тех- и фармгигантов зарегистрированы в Ирландии, просто чтобы платить копеечные налоги (в особенности роялти с патентов). И, что интересно, Трамп как-то против этого оффшорчика не возражает, во всяком случае, пока.
@NewGosplan
3300 по Мосбирже
Быстро, неожиданно и преждевременно? Запас оптимизма таков, что даже на ожиданиях рынок ракетит.
При этом, впрочем, одной из странностей стал резкий рост акций Газпрома, еще в среду вышедших на планку. Газпром имеет высокую долю в индексе, это тяжеловес. При этом практически никто из крупных контор не ставил на его рост (имхо - обоснованно).
В итоге, предполагаю, ситуация следующая - управляющие фондов спешно скупают все, что еще не отросло, в надежде не отстать от индекса (а то им бонусов не дадут - альфы-то не будет). FOMO управляющих.
@NewGosplan
Из выступления главы ЦБ РФ Э.Набиуллиной:
Ценовое давление остается значительным. Показатели устойчивой инфляции к концу года превысили 10%, что мы, безусловно, оцениваем как неприемлемо высокий уровень. Помимо устойчивых факторов, на ценовую динамику декабря также повлияло произошедшее ранее ослабление рубля. В частности, ускорился рост цен на сильно зависящие от валютного курса товары, прежде всего на электронику и бытовую технику.
...
Важным индикатором перегрева наряду с инфляцией является рынок труда. Хотя ситуация с дефицитом кадров по-прежнему напряженная, продолжают поступать сигналы о начале ее нормализации. Наши территориальные учреждения сообщают о росте числа компаний, которые снижают спрос на рабочую силу. Увеличивается переток сотрудников из одних отраслей в другие, где по-прежнему есть значительный дефицит трудовых ресурсов. В целом предприятия сокращают планы по найму и уже не намерены повышать зарплаты теми же темпами, что и в прошлом году. Вместе с мерами бизнеса по повышению эффективности это будет способствовать приведению динамики зарплат в большее соответствие с ростом производительности труда.
...
Под влиянием жестких денежно-кредитных условий кредитование с декабря замедляется. В последние два месяца сократился как корпоративный, так и розничный портфель банков. Замедление кредитной активности — один из первых этапов в трансмиссии наших решений в экономику, тогда
как инфляция — ее конечное звено. Для того чтобы охлаждение кредитования в полной мере транслировалось в динамику цен, потребуется некоторое время.
...
Мы снизили прогноз роста кредита на этот год до 6–11%. Замедление темпов роста кредитования будет происходить как из-за жестких денежно-кредитных условий, так и в связи с плановой нормализацией регуляторных требований. Более сдержанные темпы кредитования необходимы для дезинфляционных процессов в экономике.
...
...В любом случае нам потребуется более длительный период поддержания жестких денежно-кредитных условий, поэтому мы повысили прогнозную траекторию ключевой ставки на 2025–2026 годы.
Со многим согласен, хотя упоминание об ускорении роста цен на сильно зависящие от валютного курса товары сейчас выглядит несколько устаревшим. В отношении ставки - ну ок, оставили 21% сейчас, значит потом придется снижать быстрее). Так что непринципиально.
Дальше, про прогноз по ставке: на 2025-й - 19-22% (против 17-20% ранее) и на 2026-й 13-14% (12-13%). По-большому счету, это тоже мало что значит. Изменятся условия - точно также поменяют и прогноз, это мы уже видели неоднократно, поэтому придавать особого значения не стоит. Хотя, с другой стороны, возможно это такой тип вербальных интервенций - месседж банкам чтобы не расслаблялись и кредитование обратно не расширяли. Если это так, то, в общем, тоже нормально.
@NewGosplan
https://cbr.ru/press/event/?id=23377
Прогноз по ставке ЦБ РФ на завтра
Ну что, перед заседанием ЦБ РФ в пятницу видим целый комплекс дезинфляционных факторов:
1) геополитику,
2) охлаждение на рынке труда,
3) затоваривание по некоторым категориям товаров, в том числе импортных,
4) снижение кредитования,
5) укрепление рубля к основным валютам на ~10% c начала года.
Из проинфляционных разве что сильные данный по PMI и несколько повышенные инфляционные ожидания (которым я бы не придавал большого значения).
Ну и пока не стоит забывать, что судя по недельным данным инфляция все еще весьма высокая (хотя, полагаю, это тоже уже в зеркале заднего вида, но все же).
Поэтому по сумме всех этих факторов, полагаю, что вполне можем увидеть завтра символическое снижение до 20%. Хотя, конечно, консенсусным мнением является сохранение ставки на текущем уровне. Посмотрим.
@NewGosplan
Недельная инфляция
+ 0,23%. Вопреки всему, инфляция пока замедляться не желает, увы. Проды растут, плодовощи вообще, как подорванные, огурцы +2,5%, картофель +1,7%, помидоры +1,5%, капуста +1,3%, бананы +0,6%, лук +0,5%. Фарма тоже вся растет.
Более того, даже "легковые автомобили иностранных марок" +0,1%. В общем, пока затоваривание, о котором пишут СМИ, не отражается на ценах. Или, может быть, скидка оговаривается в переговорах с дилером и статистика просто не в состоянии учесть этот фактор. Сложно сказать. Но пока что есть, то есть.
Тем не менее, думаю, что, все же, дезинфляционные факторы в скором времени изменят ситуацию. Посмотрим.
@NewGosplan
https://rosstat.gov.ru/storage/mediabank/17_12-02-2025.html
Рубль
Уже на максимумах к юаню с середины сентября 2024-го (доллар с евро где-то там же). Опять таки, предупреждали. В моменте, вероятно, сказывается высокая ставка по рублю и слабый спрос импортеров на валюту в условиях затоваривания китайскими автомобилями и бытовой техникой/электроникой. Плюс, не забываем, что возможны изменения по финансовому счету.
PS. При таких вводных, я не удивлюсь, если ЦБ РФ снизит ставку в пятницу. Хотя сейчас консенсусное мнение аналитиков однозначно - сохранение на текущем уровне.
PPS. Однако еще посмотрим на сегодняшние данные по недельной инфляции.
@NewGosplan
Февральская стагнация в обрабатывающем секторе
Продолжаем следить за опережающими индикаторами экономики. Индекс менеджеров по закупкам Global Russia Manufacturing PMI в феврале довольно сильно скорректировался до 50,2 против весьма бодрого января (53,1). Напомню, что участники опроса оценивают ситуацию как «выше» (больше), «ниже» (меньше) или «не изменилось» по сравнению с предшествующим месяцем, значение индекса выше 50 указывает на рост деловой активности, ниже 50 — на падение.
По сути, в феврале - околорецессионая динамика в обрабатывающем секторе. Заметим, что Росстат недавно опубликовал данные по промроизводству в январе 2025-го, по которым мы видим резкий спад даже с исключением сезонности (-3,2% SA). Вероятно, данные PMI подтверждают эту тенденцию.
Еще важное из релиза - опрошенные предприятия отмечают подавленный спрос и снижение инфляции издержек. В общем, и эти данные (в отличие от довольно оптимистичного января) уже идут в копилку дезинфляционного сценария.
@NewGosplan
https://www.pmi.spglobal.com/Public/Home/PressRelease/8129ecdc9f6545fab98a9946683cfe9d
Новости трампономики
Раз уж начали про политику в США, коснемся немного и экономики. Напомню, план главы Казначейства США Скотта Бессента 3-3-3 это 3% роста ВВП, снижение дефицита бюджета с текущих 6+% ВВП до 3, и рост добычи нефти на 3 млн баррелей в день (или нефтяного эквивалента).
План, конечно, замечательный. Вопрос только в осуществлении. Как показал опыт еврокризиса 2009-12, жесткая фискальная консолидация может привести к падению ВВП. То есть, конечно, можно попробовать снизить дефицит бюджета с 6%до 3% ВВП, и это, наверное, правильная вещь. Проблема в том, что если вы такой финт будете делать быстро, скажем, в течение 2-3 лет, вы с большой вероятностью обвалите экономику. Так что да, но это надо делать в течении лет 5-10. Плюс вопрос – а как сокращать? Налоги Трамп повышать не хочет, наоборот. Расходы это прежде всего Medicaid, Medicare, социалка, оборонные траты и да, проценты по долгу. Одними увольнениями лоеров в стиле Маска здесь не отделаться. Хотя надо признать, что Medicaid, Medicare программы действительно очень кривые, система здравоохранения исключительно дорогая (под 20% ВВП), а выхлоп так себе. Так что оптимизировать есть чего.
Или подойдем с другой стороны. Увеличить рост ВВП до 3% в принципе не сложно. Увеличьте дефицит бюджета до 8% и получите с высокой вероятностью. А вот уменьшая дефицит… Это надо повышать производительность труда. А как? Рассчитывать на ИИ? Ну ок, корпорации повнедряют ИИ, сократят программистов и вообще всех, и что в этом случае будет со спросом? Вопрос.
+ 3 млн баррелей в день. Если не нефти как таковой, а нефтяного эквивалента, то, наверное, достижимо. Но опять же, при условии сокращения налогов для нефтяников, плюс, высоких ценах на нефть. Снижение налогов вряд ли сочетается с целью сокращения дефицита бюджета.
Так что как бы не то чтобы совсем уж фантастика, но можно и 7-0-0 получить, вместо ожидаемого.
@NewGosplan
Недельная инфляция ускорилась
0,23%. Много. Опять резкий рост по продам. Все те же овощи: картофель +3,1%, бананы +2,0%, помидоры +1,9%, капустуа белокочанная +1,5%, морковь +0,9%, яблоки +0,8%, лук и свекла +0,6%. Правда сдался огурец: -1,2%. Ну и куры стали нестись при ставке 21 лучше - яйца - минус 0,5%.
Пока не видно и особого эффекта укрепления рубля. Непроды тоже разнонаправленную динамику показывают, хотя при таком курсе должны бы дешеветь. Впрочем, тут возможен лаг с февральской ревальвацией рубля. Он где-то исторически месяц-два. Если рубль хотя бы останется на текущих уровнях, а не откатит назад (что тоже не исключено), то, вероятно, это отразится в ценах где-то через месяц, а то и позже. Отражения резких изменений курса асимметричны: девальвация тут же проявляется в ценах, а вот ревальвация неохотно и постепенно.
@NewGosplan
https://rosstat.gov.ru/storage/mediabank/26_26-02-2025.html
Хроники затоваривания – 5
Уже писали о новостройках, автомобилях, бытовой электронике/технике и аренде жилья.
И опять автомобили, но уже отечественные (ранее жаловались в основном на затоваривание китайскими иномарками). Теперь затоваривание у АвтоВАЗа. Пишет Ъ:
Вслед за китайскими автомобильными брендами с затовариванием складов столкнулся и АвтоВАЗ. Сток автопроизводителя и официальных дилеров марки, по оценке компании, достиг 100 тыс. Lada при норме 60 тыс. штук. Проблему может усугубить падение продаж на авторынке в целом, считают эксперты.Ситуацию они оценивают, как если не критическую, то уже близко к этому. По разным оценкам на складах могло скопиться уже до 600 тыс. машин.
Складские запасы АвтоВАЗа и дилеров бренда достигли 100 тыс. автомобилей Lada при норме 60 тыс. штук, сообщил журналистам президент компании Максим Соколов. Такой сток при текущей высокой процентной нагрузке становится утяжеляющим фактором для финансовой модели компании, отмечает он. В целом топ-менеджер охарактеризовал ситуацию на авторынке как «тревожную».
…
С тем, что по бренду Lada на рынке фиксируется затоваривание, соглашается и главный редактор журнала «За рулем» Максим Кадаков. По его данным, переизбыток сформировался еще в январе. Как считает эксперт, из сложившейся ситуации два выхода: продажа автомобилей с определенными «уступками» или сокращение производственного плана. «Но они его резко сократить не могут, потому что были законтрактованы поставки многих комплектующих. Такое большое предприятие, как АвтоВАЗ, впрочем, как и любой другой завод, не может быстро все переиграть», — добавляет господин Кадаков.
…
… «Надо всерьез задуматься о том, какие меры совместно надо принять, чтобы избежать уже драматического падения», — цитирует «Интерфакс» господина Соколова.
Что же делать, что же делать, какие меры принять? Цены снижать не пробовали? Хотя, конечно, есть и другие варианты: можно попросить правительство, например, выкупать Лады в ЗВР. Там их можно состарить несколько лет, будут с выдержкой, как хорошее вино. Винтажные. План надежный как швейцарские часы, дарю!
@NewGosplan
https://www.kommersant.ru/doc/7534609
И снова о валюте
Пара юань/рубль уже близка к летним минимумам прошлого года. Напомню, что тогда были опасения прекращения торгов юанем на бирже, и во многом из-за этого происходили довольно хаотичные просадки. Текущее движение имеет другие, не чисто технические как тогда, причины. Рады, что предупреждали своих подписчиков еще в ноябре и позже, в начале февраля.
Хотя и сейчас есть технические моменты – близость налогового периода, под который экспортеры распродают валюту, ну а кроме того, значительная чистая валютная позиция физлиц по валютным контрактам.
В любом случае, текущее укрепление рубля – мощный дезинфляционный фактор. Пока мы не видели его проявления в данных по недельной инфляции, но ожидать это, все-таки, наверное, обосновано.
@NewGosplan
Хроники затоваривания – 4
Писали о новостройках, автомобилях и бытовой технике. Новое затоваривание на рынке аренды.
О последствиях льготной ипотеки упоминали. Разгон инфляции, штампование клетушек в 20-30м с единственной целью - уложится в лимит по льготке. Но «льготность» для застройщиков и банков, а для покупателей низкая ставка нивелировалась космическими ценами.
Но брали. Причем, в значительной степени не для себя, а под аренду. Бесчисленные студенты сметут все эти клети.
Однако арендаторов стало меньше. Дом.рф отмечает рекордный с 2022 объем жилья под аренду. Цены тоже сползают: -3% м./м. в Москве и Питере.
Причины – сокращение населения (естественная убыль – 596 тыс. в 2024) раз, скупка льготки под аренду добавила предложения два, скупка льготки теми, кто арендовал, снизила спрос три.
@NewGosplan
https://дом.рф/media/news/v-yanvare-arenda-kvartir-prodolzhila-deshevet-soobshchaet-analiticheskiy-tsentr-dom-rf/
И снова о продовольственной инфляции. Из интервью Игоря Абакумова для МК (знаком с ним, хороший спец по сельхозке):
– Погодные условия здесь не при чем, – считает кандидат экономических наук, ведущий программы «Сельский час» Игорь Абакумов. – Да, были майские заморозки, но на картофельные плантации они практически не повлияли, клубни «сидели» уже в земле. Крестьяне сократили свои посадки – вот одна из главных причин. Еще в 2023 году, из-за низких цен, многие производители осенью даже не убирали урожай с поля, его было выгоднее запахать, чем убирать, а потом пытаться продать.
– Но кто в этом виноват?
– Такую ситуацию аграрное ведомство должно было предвидеть заранее. 19 рублей за килограмм картофеля в 2023 году в рознице – это путь к разорению производителя. В Минсельхозе есть аналитический центр, который обязан просчитывать все сценарии, в том числе и отрицательную доходность у аграриев. Такая структура должна стать «нервной системой» сельского хозяйства, держать руку на пульсе, сразу реагировать, где холодно, а где горячо. Но не реагирует – хотя ситуация повторяется из года в год. То густо, то пусто…
@NewGosplan
https://www.mk.ru/economics/2025/01/24/pochemu-kartofel-stal-zolotym-razbiraem-prichiny-rezkogo-podorozhaniya-ovoshhey.html
О рубле
Судя по котировкам (доллар уже ниже 90), гипотеза кэрри-трейда по рублю очень может быть, что и подтверждается. Мы сразу были скептичны в отношении ожидавшейся многими еще в январе/феврале девальвации рубля и советовали быть осторожными.
Этот совет актуален и сейчас. Может ли рубль укрепиться еще - запросто. Мы просто не знаем, что происходит с финансовым счетом платежного баланса. Мы не знаем идет ли кэрри по рублю, и если да, в каких объемах. Но знаем, что цены на нефть более-менее стабильны, спрос на импорт вроде бы слабый. Ну и реальная ставка по рублю космическая. И знаем, что физлица на бирже продолжают упорно лонговать валюту - чистая валютная позиция частных инвесторов больше $1 млрд, что близко к рекорду. Так что пока все факторы в силе (хотя уже существенное укрепление произошло, что тоже стоит учитывать).
@NewGosplan
Ипотека в феврале
Продолжает снижаться. Что хорошо, так как это сдерживает инфляцию. Если такими темпами пойдет, то может и раза в 2 год к году снизиться (в прошлом было 4,8 трлн руб.). Хотя, конечно, вряд ли так уж сильно, но на треть вполне. В конце 2024-го Frank RG прогнозировали падение до 4 трлн, на 17%, но пока верится слабо, впрочем, год только начался.
Меж тем "Известия" пишут о первых банкротствах застройщиков в регионах (пока некрупных).
@NewGosplan
https://дом.рф/upload/iblock/385/ctj0py3ibvofvam7z24xsahtybt8t8j0.pdf
https://iz.ru/1841493/video/v-regionakh-rossii-nachalis-bankrotstva-zastroishchikov
АбхазГосПлан
Пока в России все еще сомневаются в необходимости синхронизации фискальной, монетарной и промышленной политики, в Абхазии пророссийский кандидат в президенты Бадра Гунба (лидирующий в только что прошедшем первом туре) собирается использовать инструменты экономического планирования национального хозяйства. Во всяком случае, ждем их среди первых указов. ГосПлан 2.0 приветствует АбхазГосПлан.
Наш канал всегда был сторонником созидательного вмешательства государства в экономику. Чисто рыночные механизмы на постсоветском пространстве, увы, приводят лишь к субоптимальным результатам в виде оттока капитала на Запад. Альтернативные примеры – Япония, Китай, Южная Корея, Германия, те же США в XIX веке – это всегда активная промышленная политика.
Будем надеяться, что и Абхазии удастся преодолеть характерные для небогатых стран проблемы дефицита инвестиций и привлечь новых инвесторов. Ожидаются реформы в сфере энергетики (создание совместных, частно-государственных компаний по модернизации комплекса Перепадных ГЭС, строительство малых ГЭС) и инфраструктуры (с использованием модели по аналогии с фабрикой проектного финансирования российского ВЭБа).
Ждем также сокращения численности госаппарата и создание социальных лифтов для молодежи через привлечение талантливых выпускников вузов к госуправлению (создание кадрового резерва АбхазГосПлана). Плюс к этому создание программы, мотивирующей молодые семьи на опережающий демографический рост.
@NewGosplan
И опять о рубле
Уже прямо солидно укрепился относительно начала года. Кроме ранее описанных нами факторов укрепления, услышал разговоры и еще об одном.
Не исключено, что пошел юаневый кэрри-трейд по рублю. Юань можно занять очень дешево, ведь юаневые ставки низкие из-за околодефляционной динамики в китайской экономике. В российском контуре в прошлом году был дефицит юаневой ликвидности, ставка RUSFAR CNY в сентябре взлетала до 212%, но с декабря около нуля болтается, заходя иногда вообще в отрицательную зону. Дефицит юаней сменился избытком.
Далее, фондируясь в юане, можно купить номинированные в рублях активы, наиболее безопасны гособлигации и корп. облигации с высоким рейтингом. Ну и получить все выгоды от процентного арбитража. А потом выйти обратно в юань. Даже если, скажем, за год рубль девальвируется процентов на 10%, все равно юаневая доходность в такой конструкции будет под 10%, а то и больше. Ну а если будет стабилен, то вообще 20+. Можно и не ждать год, конечно, какой-то краткосрочный арбитраж делать.
Так ли это - не знаю. В условиях открытых рынков, арбитраж пошел бы сразу, в условиях нынешних полузакрытых, конечно, такие операции ограничены, но вполне возможны.
@NewGosplan
Рубль, акции, ОФЗ
Давненько мы не видели таких движений на рынке... Газпром и СПБ Биржа еще вчера вышли на планку - в установленном биржей диапазоне кончились продавцы.
Мои поздравления тем, кто был в акциях, длинных ОФЗ (рекомендовали). Ну и соответственно, сочувствие тем, кто шортил, или кто покупал фьючерсы по валюте (предупреждали, что этого делать не стоит).
Вот я думаю, может ли при таком курсе ЦБ РФ завтра понизить ставку (хотя бы символически, в виде сигнала рынкам), даже несмотря на все еще высокую недельную инфляцию?
@NewGosplan
О белых друзьях Трампа в ЮАР
Уже писал по поводу "наезда" Трампа и Маска на ЮАР. Вчера вышла интересная статья моей коллеги и по совместительству сотрудницы центра, который возглавляет ваш покорный слуга, африканистки Дарьи Зеленовой. Как раз про особенности земельной реформы в ЮАР. Процитирую кусочек:
Что касается сельхозземель, то важно понимать, что историческое лишение большинства черного населения ЮАР прав собственности на землю породило соответствующий экономический эффект. Оно привело к появлению большого количества дешевой черной рабочей силы на фермах и предприятиях, принадлежащих белым. Не имея доступа к земле для пропитания или коммерческого ведения сельского хозяйства, у черных южноафриканцев не было иного выбора, кроме как работать за низкую зарплату в капиталистической экономике. Трудовой договор, перенесенный из колониального законодательства в новые реалии, стал инструментом контроля над этими работниками. Это усилило их подчиненный статус и привело к массовым недовольствам и росту насилия. По сути, те, кто должен был учиться управлять земельными участками, стали наемными работниками на невыгодных условиях.
Безусловно, этот эффект имеет значение и сегодня: часто критики перераспределения земель говорят о том, что не имеющие практики землепользования черные работники не справятся с управлением сельхозземлями. Этот аргумент используется как-раз таки противниками нового закона об экспроприации – крупными белыми фермерами и правыми националистами. Их интересы представляет гражданская организация «Африфорум», которая, используя мощное лобби, смогла донести свою позицию до администрации США.
Ну и полностью по ссылке. Мои рекомендации.
@NewGosplan
https://afrinz.ru/2025/02/belye-druzya-trampa-kak-shtaty-soprotivlyayutsya-vosstanovleniyu-zemelnoj-spravedlivosti-v-yuar/
Кредитование физлиц в январе вновь снизилось
Frank RG опубликовали предварительные данные по кредитованию в январе:
По предварительной оценке Frank RG, в январе объем выданных кредитов физическим лицам снизился на 28,2% (-173 млрд руб. к декабрю 2024). Объем кредитования составил 441,5 млрд рублей что на 47,2% ниже, чем в январе 2024 года
Снижение объема выдач зафиксировано во всех сегментах кредитования, кроме потребительского. Месячный рост в данном сегменте составил +6,4%, выдачи за месяц — 206,4 млрд руб. Наибольшее снижение было зафиксировано в сегменте ипотеки (-54,8% к декабрю 2024 года), наименьшее снижение — в сегменте POS-кредитов (-5,6% за месяц).
По отношению к декабрю можно не смотреть из-за сезонности, но к январю 2024-то тоже неплохой спад. Еще одна монетка в дезинфляционную копилочку. Как-то уже прилично накапливается, будем смотреть как это будет отражаться на непосредственных недельных данных по инфляции. По идее, при таком курсе и таком потребкредитовании чуть не все непроды должны +/- встать. С продами как всегда все более волатильно.
@NewGosplan
https://frankrg.com/news/po-itogam-yanvarya-2025-goda-obem-vydach-kreditov-sostavil-442-mlrd-rub