2215
Куда идём? Business as usual!? Иран 2.0? НЭП 2.0? Давайте разбираться. Авторы - Евгений Минченко, Александр Зотин.
Ядерка?
Он чего Такер Карсон в твиттере написал, полюбуйтесь:
Под давлением премьер-министра Израиля Биньямина Нетаньяху администрация Трампа может в ближайшие дни нанести ядерный удар по Ирану. Целью должна стать гора Пикэйкс (Kūh-e Kolang Gaz Lā – А.З.) в центральной части Ирана: по утверждениям израильской разведки, именно там иранское правительство возобновило программу обогащения ядерных материалов. В американском арсенале нет ни одного обычного вида вооружения, способного пробить 300 футов гранита и уничтожить туннели, где, предположительно, ведется обогащение. Единственный вариант — ядерный удар. Нетаньяху настаивает на этом. «Биби звонит Трампу по этому поводу каждый день», — сообщает осведомленный наблюдатель.
Нетаньяху загнан в угол и находится в отчаянном положении. После выборов, прошедших на прошлой неделе, он не может сформировать правительство, если только Трамп не вмешается напрямую в израильскую политику и не договорится с другими партиями о создании коалиции, которая обеспечит Нетаньяху 61 место в Кнессете. В противном случае он теряет пост премьер-министра, его ждут позор, расследования и, возможно, тюремное заключение. Нетаньяху жизненно важно оставаться в тесном контакте с Трампом. Ему нужна эта война.
Для достижения этой цели он оказывает максимальное давление на своих ближайших союзников в администрации, включая министра обороны Пита Хегсета и командующего центральным командованием США (CENTCOM) Брэда Купера. Оба они выступают против мирного урегулирования конфликта, который сами же провалили; оба настаивают на возобновлении масштабных боевых действий. Госсекретарь Марко Рубио и директор ЦРУ Джон Рэтклифф также следуют курсу Нетаньяху — как, впрочем, и лидеры Демократической партии. На недавнем совещании по этому вопросу бывший президент Барак Обама заявил, что выступает против нынешнего проекта мирного соглашения с Ираном, который разрабатывается в Дохе.
…
Мы месяцами, как сомнамбулы, двигались к этому моменту. Еще с февраля администрация втихую переписала ядерную доктрину США, упростив применение так называемого «ядерного оружия на поля боя» — а значит, сделав его использование более вероятным. Похоже, в Вашингтоне это никого — ни в одной из партий — не беспокоит. И вот мы оказались на самом краю.
По словам хорошо осведомленных наблюдателей, к концу следующей недели Трамп, вероятно, должен решить, применять ли ядерное оружие. Это будет 7 ноября — через шесть дней. К его чести, он колеблется. Трамп прислушивается к своему вице-президенту Джей Ди Вэнсу, а также к своему посланнику и другу Стиву Уиткоффу; оба они считают, что с Ираном можно договориться.
Они правы, хотя это будет не легко. Вести переговоры с иранцами — задача, мягко говоря, непростая, к тому же некоторые представители их правительства стали еще более радикальными после того, как в феврале погибли аятолла Али Хаменеи и его семья. После десятилетий изоляции даже относительно умеренные иранские лидеры, похоже, плохо понимают, как принимаются решения на Западе. (Например, в Тегеране широко распространено мнение, что правительство США полностью контролирует Израиль.) Тем не менее, по словам тех, кто общался с лицами, принимающими решения в Иране, там существует консенсус: дальнейшая война не принесет никому ничего хорошего, а заключение сделки — разумный шаг.
Единственная группа людей, с которой до сих пор никто не посоветовался, — это население планеты: сотни миллионов человек, которые могут погибнуть вместе со своими детьми, если Нетаньяху подтолкнет Трампа к нанесению ядерного удара на следующей неделе. Сейчас самое время для того, чтобы они подали свой голос.
Вот так вот. Тут, конечно, вопрос, зачем Такер это написал? То ли искренне, то ли помогая Трампу играть в Madman strategy, то ли просто хайпуя. Не один из вариантов не исключен.
@NewGosplan
Стагнация в обрабатывающей промышленности в октябре продолжилась
Global Russia Manufacturing PMI за октябрь вновь показал спад. Впрочем, опять нано - 49,9 (против 49,8 в сентябре).
Напомню, что опрос создан как опережающий индикатор экономики. Участники опроса (менеджеры по закупкам предприятий обрабатывающей промышленности) оценивают ситуацию как «выше» (больше), «ниже» (меньше) или «не изменилось» по сравнению с предшествующим месяцем, значение индекса выше 50 указывает на рост деловой активности, ниже 50 — на падение.
Сокращение выпуска, новых заказов, экспортных заказов, найма. Рост издержек. Рост отпускных цен, впрочем, замедлился и дошел до минимума с апреля.
@NewGosplan
Россия и Африка – 2
Прошлый пост был о проблемах взаимодействия с Африкой, теперь поговорим о перспективах. А они тоже имеются.
1) Демографическая ситуация. Африка остается чуть ли не единственным регионом, где коэффициент воспроизводства выше 2. Пока еще, во всяком случае. А это имеет вполне себе очевидные экономические последствия. Даже если страна бедна, но многочисленна, то это большой рынок. Людям надо есть, одеваться, где-то жить, куда-то ездить и т.д. Тут, конечно, вероятно, что демографические прогнозы ООН слишком оптимистичны и отстают от довольно стремительного падения рождаемости практически везде в мире, включая бедные страны. Но тем не менее, даже если рост сильно замедлится, все равно вне Африки ситуация еще хуже. А это все рты и клиенты разнообразных бизнесов.
2) Худо-бедно идет экономический рост. Не такой, конечно, как в Китае последних 50 лет, но все же. А это имеет очень важное следствие – численность среднего класса, людей, которые выбиваются из бедности, растет быстрее, чем население. И это тоже потенциальные клиенты.
3) Также опережающими темпами растет число образованных людей. Я уже как-то писал (кстати, куда в тг пропало создание линков на прошлые посты? или это только у меня так?), что в том же Китае с 2000 по 2024 число выпускников вузов выросло в 10 раз – с 1 млн до 10. Повторить вряд ли удастся, но тенденция понятная. А это образовательные услуги и все, что с ними связано. Хотя, тут, конечно, непонятно как во все в это вмешается ИИ, но тем не менее.
4) Отсутствие жесткой конкуренции. Рынок мало кому интересный, поэтому порог входа на него не высокий. Правда, этим обстоятельством уже успели воспользоваться китайцы. Еще лет 10-15 назад они обкатывали на африканском рынке свои бренды от Sany до Huawei. В какую-нить Европы с жесткой конкуренцией и комплаенсом особо было не зайти, а в Африку – пожалуйста. Там окрепли и смогли уже пойти дальше. Вполне себе стратегия, но требующая государственной поддержки и стратегического видения.
5) В целом бюрократия, комплаенс ниже, чем в среднем по миру. То, что многие вещи решаются неформально, с одной стороны плохо, но с другой стороны хорошо, так как ускоряет и упрощает процессы.
6) Бизнес-этика в целом неплохая, несмотря на стереотип, который говорит об обратном. Я работал с несколькими африканскими странами, и в общем, если люди что-то обещали, то делали. Вообще все стереотипы о бизнес-этике довольно поверхностны. Еще в XIX веке было представление о ленивых бошах, а сейчас вон – сверхпунктуальные немцы. И о японцах стереотипы поменялись, и о китайцах. Так что здесь проблем не вижу. Я вообще далек от расизма и национализма – количество умных/глупых людей как мне кажется в любой нации плюс/минус одинаково, другое дело, что бедность и другие негативные внешние факторы часто не дают талантам раскрыться.
7) Отношение к русским неплохое, даже, скорее, хорошее. Мы до сих пор воспринимаемся во многом как СССР, с его интернационализмом, антиколониализмом, идеями равенства и т.д. Это некий бонус и для нас, хотя, конечно, после 1991 многое изменилось, но значимость перемен осознают не все. Много, опять же, выпускников советских и раннепостсоветских вузов. Ментально, тоже, как мне кажется, мы довольно близки, хотя понимаю, что тут довольно высокоуровневое обобщение. Мы плохо это или хорошо сформированы тем же СССР с огромным средним классом, средним достатком, довольно открытым и простым характером, искренностью. В целом, как-то похоже. И даже опыт внутренней колонизации в виде крепостного права у наших предков был. Не даром же Герцен называл русских замороженными неграми (nègres gelés), и существует целый корпус сравнительных исследований крепостного права в России и рабовладения в южных штатах США.
@NewGosplan
Недельная инфляция
0,08% Вполне неплохо для конца октября. Но, пожалуй, в моменте становится неинтересной - до ставки еще долго.
@NewGosplan
https://rosstat.gov.ru/storage/mediabank/168_28-10-2026.html
О газе
Разные форумы это, конечно, хорошо. Но есть нюанс. В отличие от нефти рынки газа всегда были (и скорее всего останутся) региональными. То есть, создать картель наподобие ОПЕК крайне сложно, а скорее всего просто невозможно.
Почему? Из-за логистики. Нефть относительно легко транспортировать. Впрочем, в постормузской реальности даже это стало сложнее и уже на рынках огромные региональные спрэды. Basrah FOB $73/бар., Dated Brent $120/бар. А вот с газом просто атас - цены TTF и Henry Hub различаются в разы (а сейчас так и вообще в 10 раз, всего лишь). Ну а, например, Waha до последнего времени торговался по отрицательным ценам - физически было некуда девать газ, только заберите, еще и приплатим. Все потому, что либо газопровод с долгосрочными контрактами, либо недешевые терминалы по сжижению/регазификации + дорогие СПГ-танкеры. Единого рынка, как с нефтью, нет, и рулит всем весьма сложная и дорогая логистика. Поэтому и какие-то общие подходы к ценообразованию на этом рынке выработать крайне сложно. Газовый ОПЕК давно бы создали, если бы могли. СПГ чуть помогает, но...
@NewGosplan
Москве грозит затоваривание дорогим жильем
ИРН пишет, что никогда еще в городе не было столько премиальных новостроек и элитки. Но покупать их некому.
В 2026 году впервые в истории наблюдений объем выхода нового предложения в элитном сегменте превысил долю комфорт-класса, сообщали эксперты Эст-а-Тет (Est-a-Tet) еще в апреле 2026 г. Тогда в компании подвели итоги первого квартала: за три месяца на рынок вышло 129,5 тыс. кв. м нового предложения. Его структура выглядела так: бизнес-класс занял 42%, премиум-класс – 23%, элитный сегмент – 18%, а комфорт-класс – лишь 17%.
...
«Рынок элитной недвижимости Москвы подошел к точке, где рекордное предложение встречается с минимальным спросом. Цены остановились, продажи падают, а рассрочки маскируют реальное состояние спроса. Возможность оживления через скидки в этом сегменте ограничена: в отличие от масс-маркета, где дисконт в 20–25% с высокой вероятностью оживит продажи, в элитке ценовые маневры не работают, — прокомментировал руководитель Аналитического центра «Индикаторы рынка недвижимости IRN.RU» Олег Репченко. — Более того, на рынке сформировался значительный объем объектов, которые позиционируются как элитные, но не обладают достаточными конкурентными преимуществами — «квазиэлитка». Это жилье с высоким ценником, но без уникальной локации, архитектуры, инфраструктуры и др. Именно такие лоты, вероятно, зависнут в предложении на годы. Даже если девелоперы решат снижать цены, это не приведет к кратному росту спроса — разве что речь пойдет о радикальном дисконте в два-три раза, но в текущей ситуации застройщики на такой шаг вряд ли готовы».
То, что строят качественное жилье, это ж хорошо. Всяких неохрущевок "комфорт-класса" по 20 кв.м и так понакупили по льготной ипотеке вагонами детям, внукам и правнукам, и еще прицепчик под аренду. Куда столько? Так что уход в качество это правильно. Ну а вопрос цены будет урегулирован законом спроса и предложения.
@NewGosplan
https://www.irn.ru/articles/42432-vysokobyudzhetnoe-pereproizvodstvo-moskve-grozit.html
Нефть в США
Несмотря на все разговоры о росте транзита через Ормуз, как-то запасы-то продолжают сокращаться весьма бодрым темпом. Правда сейчас речь скорее о коммерческих запасах, а не SPR. Но от этого мало что меняется.
@NewGosplan
ЗЫ. Нахожусь сейчас в командировке в Уганде. Некоторые читатели, возможно, не знают, что я тут кроме всего прочего возглавляю один из ведущих российских центров по африканской тематике (не потому что он какой-то прямо выдающийся, а потому что африканистика у нас вообще развита слабо, будем честны). Если эта тема интересна - могу как-то стараться больше писать.
О Саудии
Раз уж заговорили о Египте, стоит упомянуть и виновника торжества бедствия, Саудовскую Аравию. Вот вроде как молодой принц Мухаммед бен Сальман (он же МБС) все под себя успешно подмял. Но есть нюанс. И даже не один. Для затравки упомяну один небезынтересный факт. Саудовская Аравия - это практически единственное в мире современное государство (во всяком случае, других таких в голову не приходит), которое называется по имени правящей династии. Как была бы вот Романовская Россия, примерно так. Ну а подробнее - могу рекомендовать свою давнюю, но вновь ставшую актуальной статью:
https://www.kommersant.ru/doc/3467552
@NewGosplan
И еще о банках
Интересная статья в Ведомостях. ЦБ, видимо, понимает риски, о которых я писал ранее, и потихонечку ужесточает макропру:
Банк России подвел итоги очередного обсуждения изменений в регулировании рисков кредитной концентрации. Он отказался сохранить льготные риск-веса при расчете концентрации на корпоративных заемщиков.
А что это значит? А это значит, что корп. заемщики в еще большей степени попрут на облигационный рынок. Где уже и так ставки запредельные, плюс главный заемщик - государство - продавливает рынок своими размещениями, тот самый crowding out effect. Эдак и до credit crunch можно доиграться, особенно если на рынке случится какой-нить громкий дефолт, что не исключено. А что надо делать? Объявить потолок по доходностям длинных ОФЗ - ввести политику Yield curve control.
@NewGosplan
https://www.vedomosti.ru/finance/articles/2026/10/13/1236474-tsb-otkazalsya-sohranit-lgoti
Иран эскалирует
Обстрелов около Ормуза стало больше. Пошли уже и потопления, впервые, кажется, с апреля. Сегодня контейнеровоз GFS PRIDE и ранее сухогруз CAPE DAO. Это, конечно, не танкеры класса VLCC, но все же звоночек.
@NewGosplan
Недельная инфляция
0,11%. Нейтрально, вспоминаем наш бенчмарк в 0,1% в неделю. Проды чуть подорожали при нулевой динамике плодовощей (сезонная дефляция завершилась). Некоторый рост ЖКУ (эхо повышения с начала октября?). В остальном все +/- без изменений.
@NewGosplan
https://rosstat.gov.ru/storage/mediabank/158_14-10-2026.html
Африка рулез!
РБК опубликовал рейтинг самых популярных у граждан России стран с точки зрения покупки недвижимости.
Первая тройка не сильно интересна - ОАЭ, Таиланд и Грузия. Банально. А вот новички прикольные. Оман - эдакая альтернатива ОАЭ за пределами Персидского залива. Кстати, чуть не основной бенефициар Ормузского кризиса. Во всяком случае, пока. Ну а делит с ним пятое место, что не может не радовать сердце африканиста, Маврикий. Это тоже очень специфическое место, так сказать, африканский Сингапур, остров-оффшор для континентального бизнеса. Даже многие компании из ЮАР предпочитают регистрироваться там.
Впрочем, тут же за этой новостью следует другая:
Москва. 13 октября. INTERFAX.RU - В связи с беспорядками на острове Маврикий российским туристам и постоянно проживающим россиянам посоветовали соблюдать меры предосторожности, сообщило российское посольство в республике.
"В связи с резко обострившейся социально-политической обстановкой на острове, настоятельно рекомендуем воздержаться от поездок на автомобиле без крайней необходимости и посещения мест массового скопления людей. В случае совершения поездок рекомендуем иметь при себе документы, удостоверяющие личность, и выбирать пути объезда районов в центральной и западной части острова", - говорится в сообщении.
Так что надо разбираться. А так как африканистов в стране, прямо скажем, кот наплакал, это довольно непросто. Экспертиза как таковая, плюс/минус отсутствует. Кстати добавлю, что в Африке много очень хороших мест и кроме Маврикия. Но, часто, как видим, есть нюансы.
@NewGosplan
https://www.interfax.ru/amp/1122050
https://realty.rbc.ru/news/6ac8320bc29486e79c26f412
О пользе нашего канала
Лукойл в пятницу и субботу был на верхней планке. Скромно замечу, что читать наш канал не только интересно и местами весело, но и полезно. Выделял нефтянку как единственный интересный сегмент нашего рынка акций (см., например, тут, тут и неделю назад тут). И вот. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
@NewGosplan
Нефть, еще
В США, меж тем, опять прилично снижаются запасы, на сей раз, впрочем, скорее коммерческие, чем SPR. И все это опять на фоне роста нетто-экспорта нефти/нефтепродуктов до 4,5 мбд. Картина не очень соответствующая изобилию нефти на рынке, скорее, наоборот.
При этом, добыча в ближайшие дни/недели может сократиться - на побережье Мексиканского залива ждут ураган Исайя. Кстати, первый ураган за сезон, который выдался необычайно спокойным. Впрочем, судя по прогнозной траектории, Техас не заденет, может немного Луизиану, поэтому эффект на нефтянку будет не таким уж значительным. Но все же некоторые оффшорные платформы уже остановлены.
UPD. Хотя вот CNN пишет аж 1,3 мбд мощностей остановлены - это прилично. Плюс крупный НПЗ Паскагула в Миссиссипи тоже на траектории. И еще пара НПЗ поменьше. Всего около 14% переработки в США. И это при и так большом дефиците дизеля на мировом рынке. Если ураган что-то там повредит, Трамп таки вынужден будет эмбарго на экспорт дизеля ввести.
@NewGosplan
Еврокризис 2.0?
Французские бонды что-то совсем поплыли. Что, в принципе, совсем не удивительно, учитывая уже полвека (sic!) несбалансированного бюджета при слабом экономическом росте.
Тут, конечно, любопытно, что это не изолированный кейс. Во время распродажи японских бондов и, собственно, йены, американцы провели интервенцию в пользу последней. Но, покупая йену, лили при этом не свои активы, а, видимо, как раз таки французские бонды. До кучи у тех же японских пенсионных фондов и страховщиков тоже много французского долга. И вот, его и льют.
На Блумберге восторгаются - как вот замечательно, что госбонды OATs торгуются ниже сопоставимых корпоратов типа LVMH, Sanofi и т.д. Ну-ну, посмотрим надолго ли. При таких доходностях OATs могут начаться проблемы у банков, вспомним SVB и Credit Suisse.
@NewGosplan
Недвижимость: рассрочки протухли
Новые траблы на рынке недвижки. Помимо де факто прикрытия льготной ипотеки, похоже, выстреливает другая бомба замедленного действия - рассрочки. Неоднократно писали об этом раньше - девелоперы "продавали" квадраты активно используя рассрочки. Заплати первоначальный взнос, остальное потом - ставка снизится, будет дешевая ипотека, и стоимость 20 м2 клетушки сравняется с ценой виллы в Монако. Многие с помощью рассрочек фиксировали прайс. По сути колл-опцион на халабуду покупали. Но это работало, пока цены росли. А когда нет и все более-менее понимают перспективы рынка, происходит что? Цитирую Ъ:
Соинвесторы начали отказываться от купленных квартир. В январе—сентябре 2026 года в России расторгли 10,2 тыс. ДДУ. Год к году показатель вырос на 18%, следует из данных «Дом.РФ». В денежном выражении объем расторгнутых соглашений увеличился на 46% год к году, до 151,7 млрд руб.
И это все до вступления в силу новых правил по семейке. Дальше будет интереснее.
@NewGosplan
https://www.kommersant.ru/doc/9063155
Новый твит Трампа! Читатели нашего канала знают, что мы всегда первыми публикуем посты Трампа, еще до того, как их опубликует он сам. Очередная сенсация:
Covfefe! Из-за Сонного Джо Байдена, Барака Хуссейна Обамы, а также Чипа и Дейла, которые обещали поспешить на помощь, но так и не пришли, весь мир страдает от нехватки Дизеля! При этом еще Норвегия, эта дыра в заднице, так и не дала мне Нобелевской премии! А я ее так хотел, так хотел, вот что им стоило?!
Но китайский народ, трудно в это поверить, но факт, любит меня. Европа, которая хоть и пытается украсть у меня Гренландию, все равно готова целовать мне руки (и не только руки). А Америка стала, наконец, снова Великой! Я построил ей самый лучший в мире Бальный зал! Когда-нибудь, в один прекрасный день, благодарный американский народ снесет эту мерзкую французскую Бабу-Свободу в Нью-Йоркском заливе, сделанную из дешевенькой меди, и поставит наконец ВЕЛИКИЙ ПАМЯТНИК ТРАМПУ, в 10 раз Выше, и сделанный из чистого Золота! Я ведь люблю Золото! И скоро этот день настанет. Ваш, хотя вы этого и недостойны, President DJT.
(предыдущий твит тут)
@NewGosplan
Россия и Африка
Раз уж форум, да и я только что из очередной африканской командировки, сформулирую несколько довольно очевидных моментов. Начну, пожалуй, за упокой.
1) Внешняя торговля в частности, да и экономические связи в целом, по большей части не комплементарны. Мы друг другу неинтересны, грубо говоря. Африка покупает китайский ширпотреб, surprise, surprise мы тоже покупаем китайский ширпотреб. Африка (некоторая) продает сырье, и мы продаем сырье. Где здесь точки соприкосновения? Они есть, но их не то чтобы много. Продовольствие (зерновые), удобрения, они нам какао, кофе, всякие бананы/макадамии/кешью. Какие-то нишевые вещи вроде кондитерки, мы им (шоколадки Аленка) они нам (скажем, ваниль), но это все мелочи. По услугам интереснее, отдельно напишу.
2) Логистика – и портовая и финансовая, прямо скажем, проблемная. Вон, юаровские вина имхо не хуже Франции и по качеству, и по выбору (в Москве на полках только самый ширпотреб), только дешевле. Разница в цене там и у нас где-то трех-четырехкратная. Что в принципе мешает импортировать? Насколько я понимаю, проблемы с платежами. Или просто всем недосуг, не знаю.
3) Экспорт услуг. Здесь поинтереснее. Все, что цифровое, и что не требует капитальных затрат. Приложение в смартфончике сделай – и вперед. Правда услуги эти, прямо скажем, так себе. Финтех, читай, всякие цифровые МФО с 10-15% в месяц. Очень популярен развод местной наивной публики на деньги с помощью всяких букмекерских контор. Вот это вот «добро» прямо на каждом шагу. Но, кстати, в этой сфере и конкуренция нехилая – все хотят вкладываться по минимуму и доить свою цифровую коровку. Экспорт услуг в сфере безопасности – отдельная тема.
4) Инфраструктура – вообще супер. В смысле, есть спрос. Нужны электростанции, нужны АЭС? Нужны. Вопрос – кто будет за это платить? Платежеспособность не ахти. Мягко говоря.
5) Защита инвестиций. Тесно связана с политической стабильностью. В моменте может быть норм, а вот уйдет какой-нибудь лидер и… вопрос. Тут надо разбираться, в каждой стране своя специфика. Но в принципе, универсальная черта из-за этого простая – требуемая высокая маржинальность и быстрая окупаемость проектов. Желательно с низкими инвестициями. То есть, смотри выше – какие-то сырьевые истории и цифра.
6) Юридические моменты. Законодательство, бюрократизация везде разные, опять же надо разбираться. Вон, в той же ЮАР многие предпочитают регистрировать компании в оффшорах, на Маврикие. И неспроста, неспроста...
7) Низкий уровень знаний и компетенций. Бывшие колонизаторы, хоть и колонизаторы, конечно, но отчасти благодаря именно этому имеют вполне себе крутые университетские или какие угодно другие thinktanks по Африке. А это научные школы, деньги, инвестиции в соответствующее образование. В некоторых западных университетах изучаются десятки африканских языков. А у нас? Суахили да амхарский, раз-два и обчелся. При этом людей, хорошо эти языки знающих – ну, десятки. На всю страну. Был я на одном помпезном мероприятии в Танзании с участием российских бизнесменов. Ну что сказать, даже английский у некоторых корявенький, какой уж там суахили (только вот у моего друга был – на куски его там разрывали). Ну ладно язык, ок, в некоторых странах, предположим, вполне хватит английского/французского. Но даже бытовой уровень знаний о всем, что южнее Хургады, около нуля. Приведу пример. Для британского школьного класса сорваться и поехать куда-нибудь на Мерчисон фолз в Уганду – это нормально. Поселиться в кемпинге в палатках под комариками (в том числе малярийными), песни у костра петь. А теперь представьте российский школьный класс. Уганда? Ну, камон… На Западе не буду утверждать, что Африку любят, но хотя бы не так плохо в ней разбираются. А у нас? А у нас иногда удивляются что река Лимпопо оказывается, реально существует, а не выдумка Чуковского, вместе с Бармалеем.
@NewGosplan
Пит Хегсет как следующий президент США
Поглядел ради забавы на полимаркет по выборам президента в Америке в 2028-м. Понятно, в фаворитах Джей Ди Вэнс от республиканцев, Оказия-Кортес от демократов. Рубио, ну и куча других малопроходных товарищей типа Ньюсома и Бутиджича.
Но вот если доводить тенденцию до логического конца, то это должен быть Хегсет. Карикатура карикатуры, трампее Трампа. И тогда это подтвердит мое ощущение, что Трамп - всего лишь Гинденбург, так сказать, цветочки, а ягодки ещё впереди. Может ещё и Ван Дер Люббе увидим.
Но это так, в порядке сильно спекулятивной фантазии. Впрочем, основанной на вполне себя оправдывающем в последние времена глобальном пессимизме.
@NewGosplan
Норникель: сильный отчет за 9 месяцев 2026 года
Квартальный выпуск никеля, меди, палладия и платины резко вырос (хотя год к году рост у никеля, медь и платиноиды чуть отстают, впрочем, из-за эффекта высокой базы прошлого года). Производственный прогноз на 2026 сохранен, годовое производство меди и палладия ожидается по верхней границе прогнозного диапазона.
Кроме этого, запустили в работу механизированный подземный проходческий комплекс Норда на руднике Таймырский. Это позволит отказаться от буровзрывного способа проходки, что способствует снижению рисков разрушения горной породы. Добыча ведь только кажется легкой, а на самом дела – вполне себе высокотехнологичный бизнес. Вспомним, однако, про новые налоги и поймем, что эффективность менеджмента не всегда отражается на доходах акционеров. Не ИИР.
@NewGosplan
https://nornickel.ru/news-and-media/press-releases-and-news/nornikel-obyavlyaet-itogi-proizvodstvennoy-deyatelnosti-za-9m-2026-g/
14%. Скука смертная. Все комментарии можно спокойно пропустить, это все информационный шум, не более. Ну а так, все понятно - повышать ЦБ не стал, так как нет никаких объективных предпосылок к этому, а понижать без явной необходимости (крупных дефолтов среди корпоративных заёмщиков ведь нет? - нет) не будет.
Вот и все, собственно.
@NewGosplan
Недельная инфляция
0,05%. Ну, неплохо, для середины октября так и очень даже неплохо. С другой стороны - 6,15% с начала года против 4,8% за тот же период 2025-го. Многовато. С третьей стороны - ну да, эффект повышения НДС, если его исключить, то опять не так уж и много. Но в целом, все мы примерно понимаем, что ЦБ не будет снижать ставку, когда можно этого не делать.
@NewGosplan
https://rosstat.gov.ru/storage/mediabank/162_21-10-2026.html
Египет вступает в войну Саудовской Аравии против хуситов
Сомнительный союзник для Саудии. Чьими только руками она не хочет повоевать. И Пакистан, и Турция, и теперь ещё и Египет.
У самих получается, правда, не очень, несмотря на то, что Саудия - один из лидеров по закупкам вооружений относительно ВВП. Но Саудия - отдельный разговор.
А вот чем им поможет Египет? Напомню, что у него и без этого аховая внутренняя ситуация. Из-за жестокой гражданской войны в Судане идет огромный приток беженцев (около 5 млн по одной из оценок). Положение в стране такое себе... Не советую судить о стране по Шарм-эш-Шейху, поживите хотя бы немного в Каире...
А если Египет реально будет как-то помогать саудитам в их заварухе, так и Суэцкий канал вполне может пополнить ряд Ормуза с Баб-эль-Мандебом. Потенциально закрытие Ормуза и Красного моря с двух сторон. Тройной бурбон.
@NewGosplan
Нефть
Судя по свежему ежемесячнику ОПЕК, в сентябре действительно добыча подросла, почти на 1 мбд. Однако все равно уровень добычи ОПЕК+ примерно на 3 мбд ниже, чем в 2025-м и примерно на 2 мбд, чем в 2024-м. Куда дальше от этих уровней - непонятно. Кажется, вниз. Kpler пишет что чуток снизился транзит через Ормуз в октябре - до 10 мбд против 11 в сентябре.
@NewGosplan
МВФ опубликовал очередной World economic outlook (флагманская аналитика фонда по мировой экономике, выходит два раза в год – в апреле и октябре, с апдейтами в июле и январе).
Прогноз по росту мировой экономики в 2026 чуть улучшен - 3,1%. Для США прогноз на 2026-й без изменений, для еврозоны чуть улучшен (для Германии улучшен, для Франции чуть ухудшен). Для России прогноз чуть ухудшен – 0,9% против 1,1%,в июльскои прогнозе. Китай чуть понизили, Индию (лидер по темпам роста, аж 7%) чуть повысили. В целом, перекладывание из пустого в порожнее.
Из интересного разве что Саудовская Аравия. Ждут аж рецессию на 3,3% в 2026. Видать, хуситы довольно сильно покоцали, несмотря на рост цен на нефть и снизившийся, но весьма приличный экспорт.
@NewGosplan
О банках и девелоперах
Что меня беспокоит. Кажется, многие недооценивают масштаб проблем, которые могут последовать после изменения правил семейной ипотеки (по факту их резкого ужесточения). Попытаюсь объяснить.
Даже до ужесточения девелоперы испытывали очень серьезные проблемы. Кейс Самолета всем известен. Но это только яркий пример общего тренда – схожие сложности испытывает весь сектор. За доказательством далеко ходить не надо, достаточно посмотреть на покрытие деньгами на эскроу проектного финансирования застройщиков. Последнее упало с 71% во 2 кв. 2025 до 66% 2 кв. 2026. В деньгах это 7,6 трлн руб. на счетах при задолженности 10,8 трлн.
А теперь представим вполне реалистичную картину – продажи после новых правил семейки упадут, причем резко. Застройщики будут испытывать еще большие проблемы с обслуживанием долга. Банки в этой ситуации могут:
а) Как минимум забирать на баланс залоги и достраивать жилье сами. Мало того, что это непрофильная деятельность, это мелочи. Более важный вопрос – как банки оценивали залоги? Смогут ли они реализовать жилье на рынке, не уйдя в минус? Вопрос. Льготная ставка в 6% на 30 лет позволяла девелоперам размазывать ипотечный платеж, при этом дико задирая цены. При более рыночных ставках это невозможно, надо будет очень серьезно снижать цены.
б) Как максимум не только забрать залог, но и спасать зомби-девелоперов целиком. То есть взять на себя не только залоги в счет кредитов застройщикам, но прочие их обязательства. А последних немало – у одного только Самолета облигационного долга больше 100 млрд.
Как это все отразится на прибыльности банковского сектора, думаю, понятно. Хотя, конечно, важный нюанс в том, какую форму поддержки изберут банки – условно а) или б) или какой-то микс.
Еще один момент в том, что строительный сектор имеет высокий мультипликативный эффект на всю экономику. То есть, больше стройки – больше производство бетона, металла и металлоконструкций, больше грузоперевозок, больше ремонта, больше финансовых услуг, больше покупок мебели и бытовой техники, и т.д. и т.п. Меньше стройки – этого всего тоже меньше. То есть это при прочих равных фактор спада экономики. То есть дополнительный негатив для банковского сектора.
При этом каких-то критичных проблем для крупных банков я не вижу, но снижения прибыли/дивидендов (или вообще убытки при росте резервирования под потери), допэмиссии, списание субордов – вполне. Про мелкие банки не скажу, не знаю. Все это не более чем размышление, могу ошибаться, критика приветствуется.
@NewGosplan
Потанин на РБК
Интересное интервью главы Норникеля В. Потанина РБК. Процитирую кусочки:
Мы пока не можем сказать, что мы прошли нижнюю точку. Мылишь предпринимаем усилия для того, чтобы в следующем году эту тенденцию наохлаждении экономики развернуть. И правительству приходится принимать, ну, титанические усилия для того, чтобы обеспечить сбалансированность бюджета.
Да. Только я бы сказал не титанические усилия, а, скорее, сизифовы. Ни одно государство сейчас не живет в состоянии сбалансированного бюджета и особо к этому и не стремится. Зачем?
Нехватка инвестиций или их сокращение, в каком-то смысле это можно сейчас считать ключевой проблемой. Потому что именно из-за падения инвестиций в последнее время, именно поэтому и происходит охлаждение экономики. Из-за этого происходит в значительной степени сокращение налогооблагаемой базы.
…При этом происходит довольно ну такая серьезное изъятие прибыли у компаний самых разных. От малых до крупных, и разными способами. Это тоже сокращает базу для инвестиций. И получается, что с одной стороны мы думаем о переходе к более энергичному экономическому росту. А с другой стороны, инвестиционной базы для этого становится все меньше и меньше.
О чем и речь. Кривую Лаффера никто не отменял. Надо смотреть прежде всего не на бюджет и не на инфляцию. Они важны, но вторичны. Самое важное это экономический рост. Можно иметь и относительно высокую инфляцию (скажем, 6-8% в год), как в Корее 1970-х и большой дефицит бюджета, как сейчас в Китае или Индии. И все это не столь важно, если темпы роста экономики высокие.
Мы видим, что инвестиции сокращаются из квартала в квартал. И я еще раз говорю, это мое личное мнение, но мне кажется, что в значительной степени драйвером этого является недостаточное понимание тех налоговых ожиданий, на которые мы можем рассчитывать. В каком смысле мы бы, конечно, хотели вернуться к договоренности что ли, двухлетней давности, когда, пусть будет более жесткая нагрузка, но она будет стабильна на какой-то период времени. И еще раз повторюсь, ориентирована на прибыль, а не на изъятие средств из оборота.
Да. Нет предсказуемости правил игры –> нет долгосрочного планирования –> нет роста инвестиций -> нет экономического роста.
Рост невысокий, соответственно, сокращается налоговая база, а расходы растут, стало быть, возникает напряжение для бюджета. Я сюда вам ещё несколько подкину факторов. Например, при всей сбалансированности бюджета Минфин будет выходить с заимствованиями. А ликвидность на рынке ограничена. И вот в последнее время, когда Минфин выходит на рынок для заимствований, для остальных там места почти не остается.
Да, crowding out effect. Опять же - выше кредитная ставка, ниже прибыли, ниже рост, ниже налогооблогаемая база, ниже сборы налогов при росте налоговой ставки. Сочетание жесткой денежно-кредитной и фискальной политик - забористый коктейль который следует принимать при серьезном перегреве экономики. А есть ли последний?
@NewGosplan
/channel/rbc_news/158461
И снова дизель
Не даром мы однако все про дизель и про нефтянку писали. Цитирую Ъ:
Сегодня Дональд Трамп и президент России Владимир Путин договорились о поставках дизеля из России. По словам господина Трампа, российская сторона готова поставить в США и на мировой рынок 300 тыс. т дизельного топлива немедленно, 500 тыс. т — в ноябре и 1 млн т — позднее. Американский президент прогнозирует, что это поможет снизить мировые цены на топливо.
Вот такой оборот.
@NewGosplan
https://www.kommersant.ru/doc/9023340
Нефть
Премия за физическую поставку на рекордном уровне.
@NewGosplan
Маяки вместо GPS
На Bloomberg статья о том, как капитаны проводят танкеры по южному коридору Ормузского пролива с эскортом американских военных.
Команды танкеров - в основном индусы и филиппинцы. Идут ночью, с выключенными огнями, без мобильных и только с одним радаром. Транспондеры, понятное дело, тоже выключены. Узнают свое положение по маякам. Обкладывают уязвимые зоны мешками с песком и бочками с водой. Часто идут всего в миле от берега Омана. Шанс быть атакованным – 1 к 20. Однако множество ударов не приносят особого ущерба судну и команде.
Меж тем, как и предполагал ранее, вроде бы Иран пошел на обострение. За последние сутки был атакован танкер в глубине Персидского залива и еще один рядом с Фуджейрой, то есть за пределами, собственно, Ормуза.
@NewGosplan