67411
Макроэкономика, финансы, тренды, аналитика. ВП и реклама @Kursistka @netovetz и @dana_rusin
Готовы ли американские и мировые инвесторы «переварить» выход на биржу трёх американских гигантов?
С учётом инфляции, в долларах 2026 года, одна только компания SpaceX заняла бы второе место по величине IPO в истории, уступив лишь Saudi Aramco – капитализация в момент выхода на биржу. Вместе все три компании - SpaceX, OpenAI и Anthropic - превзошли бы всю волну IPO доткомов 1995–2000 годов. Их стоимость, с учётом инфляции, составит как минимум половину от всех IPO в США со времен Второй мировой войны.
Такое количество нового предложения акций, создаёт проблему: деньги должны откуда-то взяться. Большая часть их поступит из существующих активов. Пассивные фонды будут вынуждены покупать акции, как только эти компании войдут в индексы, что произойдет гораздо быстрее, чем обычно, учитывая недавние изменения в правилах индексов. Это означает механическое давление на продажу тех акций, которыми сейчас владеют многие фонды, а это в основном те же самые акции крупных технологических компаний, которыми владеют все остальные.
Также, глядя на оценку стоимости этих трёх компаний SpaceX, OpenAI и Anthropic в $3,75 трлн, понимаешь всю мощь США. Эта оценка, например, составляет лишь чуть меньше ВВП всей Германии и в 1,5 раза больше всего ВВП России. Их выход на биржу привлечёт в США сотни миллиардов долларов иностранных инвесторов.
Удивительно, как меняется потребительская уверенность россиян в зависимости от возраста.
Люди старше 60 лет – в зоне оптимизма, пусть и умеренного, +3%. Молодёжь 18-24 года почти нейтральна (-1). А вот наихудшие оценки у возрастной страты 45-59 лет, -10. Разница их с соседним старшим поколением 13 пунктов! Ощущение, что две возрастные страты живут в разных странах.
Но самая удивительная разница в потребительской уверенности наблюдается в зависимости от числа членов семьи.
Очень многодетные или многопоколенные семьи (больше 6 человек в семье) – и очень оптимистичные, как будто и сами они сверхблагополучные, и живут в сверхблагополучной стране, +27-35 пунктов
А семьи с 1-м и 3-мя людьми – самые пессимистичные, -13 пунктов.
Хорошо бы почитать объяснение социологов из РОМИР (может, фокус-группу), как они объясняют такую стратификацию россиян.
(данные – «Выбор покупателя 2026», РОМИР)
Из-за сильной зависимости от угля, добываемого внутри страны, Китай гораздо менее уязвим к глобальным энергетическим ценовым шокам, чем ЕС и многие страны Азии.
Потому та же проблема перекрытого Ираном Ормузского пролива скорее бьёт по другим странам Азии, чем по Китаю – по Пакистану, Индии, Вьетнаму, Ю.Корее, Японии и др.
Т.е. война в Персидском заливе скорее ослабляет соседние страны с Китаем, нежели сам Китай. Война в Персидском заливе укрепляет Китай.
Какие самые популярные иномарки из «недружественных стран:
«Среди марок, ввозимых по параллельному импорту, наилучшим образом дела обстоят у Toyota: так, в I кв. 2026 года продажи модели RAV4 составили 2,4 тыс. экземпляров (+170%), Toyota Highlander – 2,3 тыс. экземпляров (+396%), Toyota Camry – 1,3 тыс. автомобилей (+38%)».
(«Что происходит с авторынком России», НРА, апрель 2026)
8 из 10 компаний в США теперь используют ИИ, и 69% компаний в США, Великобритании, Германии и Австралии сообщают о каком-либо использовании ИИ. Типичная компания сообщает, что ИИ ничего не изменил в занятости за последние три года, и также считает, что он ничего не изменит в следующие три.
То, что ИИ отбирает рабочие места – пока неочевидно, или очень минимально, и касается скорее уменьшения приёма на работу молодых сотрудников без опыта работы.
Мировые цены на алюминий растут на протяжении уже нескольких месяцев и вплотную приблизились к историческим максимумам. Несмотря на это, «Русал» по итогам 2025 года фиксирует чистый убыток в $455 млн, и заявляет о работе в минус по итогам первого квартала этого года.
75% затрат компании приходится на сырье, электроэнергию и логистику. Эти затраты компания контролировать не может, и они продолжают расти (повлиял на это и кризис с Ираном, о чем я писал недавно).
В этой ситуации спасти ситуацию может только девальвация рубля. Каждое отклонение курса доллара на 1 рубль – это плюс или минус $60 млн к EBITDA компании. Укрепление рубля с I квартала 2025 года с 93,4 руб. до 78,3 руб. в I квартале нынешнего вычло из EBITDA компании $900 млн.
Пример «Русала» наглядно показывает: никакая благоприятная внешняя конъюнктура не является панацеей, если сбиты базовые настройки российской экономики, повлиять на которые бизнес не в состоянии.
Индекс Headhunter улучшился в апреле до значения 10,3 – во столько раз число резюме превышает число вакансий. В марте значение было 11,4.
Тем не менее, рынок труда остаётся рынком работодателя. Headhunter так описывает диапазон значения 8-11,9: «высокий уровень конкуренции соискателей за рабочие места, рынок работодателя».
Инфляция - это тихий вор. За последние 30 лет она сократила стоимость 1 доллара вдвое. Но 1 доллар, вложенный в S&P 500, превратился в 9 долларов - после корректировки на рост цен, т.е. в реальных ценах.
И опять же на этом фоне понимаешь, какой удар нанесли фондовому рынку России «известные события», когда даже с учётом инфляции Индекс Мосбиржи за последние пять лет упал на 26% (а в реальных ценах рубль, вложенный в Индекс Мосбиржи, за пять лет упал почти вдвое).
Китай и имеет режим продовольственной безопасности для кукурузы, пшеницы и риса. Для сои, которая составляет основу рациона свиней, Китай критически зависит от импорта.
И эта критическая зависимость от импорта сои в Китае будет расти и дальше, так как по мере роста благосостояния китайцы увеличивают подушевое потребление свинины.
(к предыдущему посту)
Однако внедрение ИИ по странам G-7 – очень неоднородно (не говоря уже о разрыве между развитыми странами и остальными).
Уже сейчас можно сказать, где ИИзация принесёт экономике больше плюсов.
В США доля работников, сообщающих об использовании инструментов генеративного ИИ, выше, чем у других странах.
Кроме того, если рассматривать только работников, использующих инструменты искусственного интеллекта, то американские работники тратят на использование этих инструментов больше своего рабочего времени, чем в других странах G-7.
Мы часто критикуем методологии экономических опросов социологических институций, особенно госорганов – Росстата, ЦБ – и, разумеется, за дело.
Однако методологии экономических опросов сильно хромают и в развитых странах. Так что это не российская, а общемировая проблема.
Развитие государственного статистического аппарата в XX веке в значительной степени основывалось на данных опросов, включая опросы домохозяйств и предприятий. Однако готовность отвечать на такие опросы снижается. Экономисты Дэвид С. Джонсон, Мэгги Майнхардт и Джон Сабельхаус дают обзор этой проблемы в статье «Почему люди перестали отвечать на федеральные экономические опросы? Что можно сделать?» (на примере США).
Чтобы оценить масштаб проблемы, посмотрим на снижение уровня отклика домохозяйств на ключевые федеральные опросы с течением времени. Опрос CPS (Current Population Survey) собирает множество данных о домохозяйствах и доходах, а также о занятости и безработице, бедности и медицинском страховании. Десять лет назад уровень отклика составлял почти 90%; сейчас он упал почти до 60%.
Опрос CPI-Housing Survey — это ежемесячный опрос 50 тыс. арендаторов жилья о том, сколько они платят за аренду, а стоимость жилья определяет около 30% индекса потребительских цен. Опрос CE (Consumer Expenditure Survey) собирает подробные данные о домохозяйствах и их привычках расходования средств, иногда посредством опросов, а для определённой группы - посредством дневников.
И в этих двух группах уровень откликов респондентов тоже существенно снижается.
Уровень отклика на опросы предприятий также падает. Индекс потребительских цен (CPI-C&S) - это опрос по товарам и услугам, который собирает информацию о ценах от розничных магазинов, поставщиков услуг и веб-сайтов в качестве исходных данных для расчёта уровня инфляции. Опрос CES (Current Employment Statistics) собирает данные примерно с 700 тыс. рабочих мест о количестве сотрудников, отработанных часах и заработной плате. Индекс стоимости рабочей силы (ECI) основан на данных Национального обследования компенсаций предприятий, которое собирает данные о заработной плате, окладах и льготах. Опрос IPP (International Price Program) собирает данные о ценах на импорт и экспорт.
Одна из возможных причин – опасения респондентов по поводу конфиденциальности результатов. А это, в свою очередь, связано с низким уровнем доверия граждан многих стран ко многим государственным институциям.
Снижение отклика респондентов искажает ли данные опросов? На это пока никто не может ответить точно. Социологи, конечно, стремятся сохранить репрезентативность, но тем не менее, доля погрешности результатов обычно всё же увеличивается.
Командировка Михаила Мишустина на Северный Кавказ для участия в Третьем Кавказском инвестиционном форуме традиционно сочетала работу по оперативным проблемам региона и решениям по стратегическим направлениям. В фокусе неотложных мер — помощь подтопленным районам СКФО, убыток от паводка в которых уже превысил миллиард рублей, количество пострадавших измеряется тысячами, а площадь подтопленных сельхозугодий возросла до 30 тыс. га. На совещании с правкомиссией по вопросам социально-экономического развития СКФО премьер четко сформулировал текущие задачи: «Помощь должна быть максимально эффективной, чтобы люди вернулись к привычной жизни, делам, заботам».
Стратегические же цели развития округа имеют хорошую основу, что отметил глава правительства. Инвесторы охотно идут в регион, чему свидетельство — рост капиталовложений на 10%, до 1,5 трлн руб. в 2025. Объем отгруженных промышленных товаров вследствие расширения производственных площадей добавил более чем 5%. Системная поддержка правительством реального сектора в соответствии с концепцией "экономики предложения" увеличила на 10% число МСП, что в 2,5 раза больше, чем в целом по стране. Оправдали себя инструменты господдержки, которые в полной мере использовали на Северном Кавказе — от преференциальных режимов для ОЭЗ до льготных займов, позволяющих получить доступные ресурсы для "длинных" инвестиций.
Климатические и исторические особенности СКФО предопределили ведущую роль аграрного сектора. Сегодня он выходит на новый уровень интенсивного развития, в частности через опережающее формирование и ввод в эксплуатацию высокопроизводительных и не зависящих от погоды тепличных комплексов. На эти и другие цели выделено более 36 млрд рублей. Часть этих ресурсов пойдет на развитие нового для макрорегиона направления — цветоводства. Запросы отечественного рынка огромны, подчеркнул Михаил Мишустин, почти 2 млрд штук цветов в год. Три четверти продаж приходятся на поставки из Африки и Латинской Америки. Перспективы для малого и среднего бизнеса весьма благоприятны: помимо эстетической составляющей, цветоводство достаточно высокомаржинально и требует относительно небольших стартовых вложений.
Еще один важный сектор экономики, на котором специализируется СКФО — туризм. Уникальные возможности региона позволяют развивать любой его сектор, отметил глава правительства, создавая условия для всех видов отдыха. Природный и демографический потенциал (рождаемость выше, чем в среднем по стране) плюс комплексная поддержка правительства в доступе к финансовым ресурсам в рамках национальных проектов и стратегического планирования, как следует из итогов совещания, способны в короткие сроки превратить Северный Кавказ в мощный и высокотехнологичный макрокластер — центр экономического развития Юга России и прилегающих территорий.
Самое грустное - это поведение фондового рынка России.
Даже огромный рост цен на нефть не способен сбить пессимизм с рынка. В прежние годы Индекс Мосбиржи за два месяца конфликта в Персидском заливе прибавил бы процентов 10.
Индекс так и болтается в коридоре 2650-2850.
За последний год Индекс Мосбиржи упал на 8,5%, за последние пять лет – на 25%.
В реальном измерении, с учётом инфляции, падение Индекса Мосбиржи за последние четыре года – почти в 2 раза. Другими словами, это коллапс фондового рынка России.
Как уже писал не раз, ничто не может вывести Индекс из ямы, кроме одного – установления мира на Украине и начала поэтапного снятия санкций с России, восстановления места России в глобальной экономике, возвращения на фондовый рынок нерезидентов. В таком случае через год-полтора мы можем увидеть Индекс на отметке 5000.
Многие экономисты надеются, что по мере роста внедрения ИИ снова проявится «парадокс Джевона» - когда какой-то продукт или услуга становится дешевле и доступнее, потребление растет ещё быстрее.
Значительный рост производительности программного обеспечения с 1990-х годов сопровождался ростом, а не снижением занятости в веб-разработке: взрывной рост спроса на программное обеспечение намного опередил сокращение трудозатрат, необходимых для создания определенного объёма кода. Аналогичная ситуация наблюдается в большинстве профессиональных услуг. Программное обеспечение повысило производительность бухгалтеров, архитекторов и специалистов по рекламе, но более значительный рост спроса на их услуги означает и рост занятости. В высокотехнологичных областях здравоохранения наблюдается схожая тенденция: инновации - теперь включая ИИ - приводят к значительному повышению эффективности лабораторных исследований и диагностической визуализации, в то время как занятость в этих областях продолжает расти по мере того, как население получает доступ к более качественному и более дешёвому медицинскому обслуживанию.
Проще говоря, если благодаря ИИ сложные анализы и диагностика станут дешевле, больше людей обратятся к этим процедурам (кто не мог себе позволить это раньше), и нужно будет больше персонала для такой работы.
(продолжение предыдущего поста)
Автор телеграм-канала «Мобилизационная экономика» Ян Гордеев:
Мы имеем дело со статистической игрой и особенностью статистики. Когда показатель за отчётный период сравнивается с минувшим периодом и тем же прошлогодним периодом, можно получить приятные на глаз цифры, которые не имеют значения в реальности. Да, с точки зрения статистики цены могут упасть, если сравнивать их с прошлогодними ценами. Но это ничего не даст потребителю.
Например, согласно Росстату, в первом квартале индекс цен в выпуске химических продуктов упал на 6,8% по сравнению с тем же прошлогодним периодом, а цены на резиновые и пластмассовые изделия упали на 3,2%. Но если сравнивать оба показателя с началом текущего года, то мы видим не снижение цен, а рост: +1% и +0,7% соответственно.
Заместитель председателя комитета ГосДумы по строительству и ЖКХ Александр Аксёненко:
Диссонанс между динамикой цен производителей и потребительскими ценами есть, но он объясним.
Ключевой фактор — высокая ставка в экономике, которая влияет на всю цепочку формирования стоимости. Дорожают кредиты, оборотка, логистика. Производитель где-то и рад бы снизить цену, чтобы сохранить спрос, но параллельно растут другие издержки — энергия, транспорт, условия работы с сетями. В итоге его снижение просто растворяется по дороге к полке.
Цена в магазине — это не только завод. Это вся цепочка, где каждый перекладывает свои расходы дальше. Поэтому получаем разрыв: внутри экономики цены могут снижаться, а для потребителя в магазине — нет.
Чтобы этот разрыв сокращался, нужны более сбалансированные условия: доступное финансирование и меньшее давление издержек. Тогда снижение цен у производителей будет в большей степени доходить до конечного потребителя.
Партнер практики оценки бизнеса и активов консалтинговой компании Neo Станислав Мудров:
Необходимо учитывать разную структуру индексов. Индекс цен производителей (ИЦП) и индекс потребительских цен (ИПЦ) измеряют разные наборы товаров. ИЦП на 43% состоит из добычи нефти, газа и производства нефтепродуктов. Именно эти сектора наиболее чувствительны к мировым ценам и курсовым колебаниям. Из поля зрения ИЦП выпадают растущие тарифы на электроэнергию, услуги ЖКХ, зарплаты, дорогие кредиты и дефицит кадров.
ИПЦ на 38% состоит из продовольствия, на 35% — из услуг, и только 28% — из промышленных товаров. В российской экономике преобладает инфляция издержек, а не спроса. Высокая ключевая ставка ЦБ, призванная сдерживать инфляцию, одновременно увеличивает финансовые издержки производителей, не снижая существенно спрос на товары первой необходимости. В результате производители вынуждены либо сохранять цены, либо сокращать выпуск, но не могут массово снижать цены без убытков. Дефляция цен производителей в текущих условиях — это сигнал о слабом ценовом транзите и давлении на маржу. Производители не могут индексировать цены, не рискуя обвалом спроса в чувствительных сегментах (бытовая техника, автомобили, мебель), где уже наблюдается одновременное падение и цен, и продаж.
В отличие от промышленности, на потребительском рынке наблюдается инфляция издержек — в производстве издержки растут, что вынуждает повышать цены, даже при падающем выпуске. Во многом это последствия структурной перестройки и импортозамещения.
Альфа-банк ожидает, что во второй половине 2026 года ЦБ на каждом заседании по ставке начнёт снижать её только на 0,25 п.п.
Выглядеть это будет издевательством. «Хотели снижения ставки? Ну вот мы её снижаем, хе-хе, чего от нас ещё хотите?»
Конечная по итогам 2026 года ставка в 13% означает, что потребительское кредитование так и останется недоступным. По нынешней формуле «ключевая ставка +4,5-5,5%» та же коммерческая ипотека будет тогда выдаваться не ниже 17,5%.
Семья продала квартиру, чтобы спасти сына.
После операции Стёпа потерял все навыки.
В три месяца у него начались приступы. Диагноз - эпилепсия. Потом была ремиссия, и он начал развиваться: учился есть с ложки, ползать, вставать. Это было счастье. Но приступы вернулись.
Врачи предложили операцию на мозге. Родители согласились - других вариантов не осталось. После неё - осложнения, отёк мозга, реанимация. И полная потеря всех навыков.
Сейчас Стёпе 4 года. Он не сидит, не говорит, плохо контролирует тело. У него ДЦП. Приступы происходят каждый день, несмотря на кетодиету и препараты. Но он любит музыкальные игрушки, мультфильмы и прогулки. И он снова научился есть с ложки. Маленькая победа. Но такая важная.
За четыре года семья продала квартиру, потратила все накопления. Сейчас Стёпе нужна реабилитация, чтобы вернуть утраченные навыки и научиться сидеть. Стоимость курса — 149 000 рублей.
Помогите Стёпе не останавливаться. Каждый рубль — это его шаг к тому, чтобы однажды просто сесть и сказать «мама».
🙏 Помогите пожалуйста Стёпе: zdoroviymalysh.ru
«Авито-Работа» тоже (как и Headhunter) фиксирует переход рынка труда в зону работодателей, диктующих условия соискателям.
Причём у «Авито-Работа» ситуация на рынке труда выглядит напряжённее, чем у Headhunter По итогам I кв. 2026 года на 1 работодателя приходится уже 12,7 соискателя (у Headhunter в марте было 11,4, в апреле – 10,3).
Причём мы видим, что разворот тренда на рынке труда произошёл уже в конце 2024 года, хотя ещё весь 2025 год большинство экспертов сокрушались о якобы дефиците кадров.
(данные – «Итоги I кв. 2026 года и исследование рынка квалифицированных «синих воротничков», «Авито-Работа»)
Средняя по США стоимость галлона (3,8 литра) бензина вчера превысила отметку $4,5. Ещё три месяца назад галлон стоил меньше $3, и был даже дешевле, чем в России.
В ряде штатов, например, на Тихоокеанском побережье, цена галлона превысила уже $6 (или примерно 130 рублей за литр бензина).
Неудивительно, что уровень поддержки президента Трампа опустился до 32-34%. Цена на бензин не основная причина этого, но весомая – каждый день автомобилисты видят, как внешняя политика Трампа в Персидском заливе делает их беднее.
В ноябре в США состоятся выборы в Конгресс, и если до конца лета ситуация в Персидском заливе не придёт в норму (отражением чего станет снижение цен на нефть до прежних величин в $60 за баррель американского сорта WTI), для Республиканской партии они закончатся очень плачевно.
Вновь возвращаясь к «парадоксу Джевонса».
/channel/proeconomics/19466
и
/channel/proeconomics/19472
В настоящее время на Филиппинах в колл-центрах работают почти 2 миллиона человек, и это число ежегодно растёт с 2016 года и на протяжении всего бума искусственного интеллекта. Это парадокс Джевонса в действии: поскольку ИИ делает работу колл-центров дешевле и быстрее, компании покупают больше такого труда, а не меньше. Снижение стоимости взаимодействия не означает уменьшение количества взаимодействий. Это означает больше обслуженных клиентов, больше открытых каналов и больше перспективных рынков. Технология, которая должна была сократить отрасль, подпитывает её расширение.
(к предыдущему посту)
Нет ни одной профессиональной области, где, год к году (апрель-2026 к апрелю-2025) не сократилось бы число вакансий.
Хуже всего обстоит потребность в офисных работниках, падение в зависимости от профессии на 25-40%.
По иронии злой судьбы сильнее всего сократилась потребность в работниках HR-отделов, почти на 40%.
Но также видим, что больше нет дефицита рабочих и строителей – то, что последние два года активно обсуждалось экономистами.
Около 70% американских фермеров не могут позволить себе все необходимые удобрения в 2026 году.
Военные действия и перекрытие Ормузского пролива взвинтили цены на минеральные удобрения, особенно на азотные, а также на сложные удобрения, в состав которых входит азот.
Так, мочевина с начала года подорожала на 75%, и скорее всего это не предел. На страны Персидского залива приходилось до 30% мирового производства азотных удобрений.
Но производство азотных удобрений дорожает и в других стран из-за роста цен на газ. На газ приходится от 80% до 90% стоимости производства аммиака, основного сырья для производства мочевины.
«Удобрения не были такими дорогими с 2022 года, что приводит к снижению доходов фермеров и угрожает будущим урожаям», - заявили во Всемирном банке.
(к предыдущему посту)
В это сегодня трудно поверить, но в 1990-е Китай был нетто-экспортёром продовольствия – по давно и печально известному принципу «не доедим, но вывезем». Тогда же Китай был нетто-экспортёром нефти (во что сегодня тоже трудно поверить).
Продавая рис и нефть, нищий Китай по крохам собирал валюту для модернизации (как в 1930-е годы делал СССР; все страны догоняющего развития проходят один и тот же путь).
Сейчас же Китай крупнейший в мире нетто-импортёр продовольствия. И чем богаче будут становиться китайцы, тем больше они станут импортировать еду, а также технологии и продовольственные компоненты (новые сорта растений и породы домашних животных, ветеринарные препараты, средства защиты растений и т.д.)
Руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам» Ольга Беленькая – о продолающейся нестабильности в национальной экономике – специально для @Proeconomics.
Минэкономразвития оценивало динамику ВВП за январь-февраль как отрицательную (-1,8% г/г). Первые данные Росстата за март (по промпроизводству), с ростом на 2,3% (г/г), указывают на возможный выход ВВП в марте в положительную зону. Возможно, помимо календарного фактора (отсутствие меньшего числа рабочих дней в марте, в отличие от января-февраля) помогло ускорение роста бюджетных расходов и улучшение внешней конъюнктуры из-за военного конфликта на Ближнем Востоке. По I кварталу динамика ВВП может быть околонулевой. Напомним, что Банк России в феврале оценивал рост ВВП в I квартале 2026 г. выше (середина прогноза +1,6% г/г).
Пока можно заметить, что правительство предпринимает точечные меры облегчения последствий повышения налоговой нагрузки для бизнеса. Например, принятый закон о временных точечных послаблениях для малого бизнеса в целях адаптации к налоговым изменениям. В том числе отмена с 1 апреля до конца года НДС для предприятий общепита в том случае, если доходы за 2025 год не превысили 60 млн руб. и доля доходов от услуг общественного питания за 2025 год составила не менее 70%.
Внешнеэкономическая конъюнктура – в том числе рост мировых цен на энергоресурсы, удобрения, некоторые другие продукты российского экспорта, сокращение ценового дисконта – также могут оказать временную поддержку росту экономики. Хотя многое будет зависеть ещё и от физических объёмов экспорта энергоресурсов.
Возможности для бюджетного финансирования дополнительных мер поддержки достаточно ограничены. Как сообщил недавно министр экономического развития М. Решетников, правительство продолжит господдержку кредитования бизнеса, но бюджетные ограничения не позволят осуществлять её на тех уровнях, которая была в COVID. «Вектором является уход от долговой поддержки бизнеса, то есть, иными словами, от субсидирования процентных ставок, к поддержке капитала в разных формах» (программы выхода бизнеса на IPO, SPO, краудфандинговые платформы).
Ожидаемое продолжение нормализации ДКП со временем должно способствовать постепенному оживлению экономической активности. Однако остаются структурные ограничения со стороны трудовых ресурсов, внешнеторговой активности. Важное значение будет иметь стабилизация ситуации с безопасностью инфраструктуры и с доступом к интернету.
Никто сегодня не будет спорить о том, что ИИ, как любая новая и всеобъемлющая технология (вроде персонального компьютера и интернета ранее) увеличит производительность труда. Но насколько?
Вот диаграмма с оценками для семи стран с высоким уровнем дохода (G-7). Светло-голубые столбцы показывают ежегодный прирост производительности, связанный с ИИ, в течение следующего десятилетия при сценарии медленного внедрения; тёмно-синие столбцы показывают рост при сценарии более быстрого внедрения ИИ; а оранжевые треугольники - при сценарии среднего внедрения.
(диаграмма основана на работе экономистов Франческо Филиппуччи, Питера Гала, Катарины Лэнгле и Маттиаа Шифа).
Среднегодовой рост производительности труда в странах G7 за последние десять лет (2014-2023 гг.) составил 0,6%. И мы видим, что при оптимальном сценарии (оранжевые треугольники) рост производительности от внедрения ИИ для разных стран в ближайшие десять лет будет в диапазоне 0,5-1%. Не слишком потрясающий рост. Тем не менее, в сочетании с уже существующим темпом роста производительности, т.е. их сумма, он может достичь минимум 1%, а для некоторых стран и 1,5%. Для экономик развитых стран на их стадии развития это уже неплохой рост. Но одновременно это и не те «фантастические результаты», которые ждут некоторые самые оптимистичные адепты ИИ.
В продолжение вчерашней темы о «парадоксе Джевона».
/channel/proeconomics/19466
По мере распространения ИИ в радиологии занятость выросла на 17%, а (номинальная) заработная плата увеличилась на 57%. Расшифровка снимков — это задача, а не работа, и когда эта задача становится дешевле, спрос на эту работу растёт.
Пять лет назад предполагалось, что ИИ заменит врачей-рентгенологов. Сегодня врачи-рентгенологи зарабатывают более 500 тыс. долларов в год, и их занятость продолжает расти.
Какая доля специалистов в России работает по полученной специальности?
Интересное исследование группы авторов из Тюменского госуниверситета («Мир России», №2, 2026).
Результаты исследования свидетельствуют, что проживание в Москве и Санкт-Петербурге существенно увеличивает вероятность трудоустройства по специальности.
Лидерами же по этому показателю стали медики и юристы.
Редкий день, когда растут цены и на нефть, и на драгоценные металлы. Обычно цены на них меняются разнонаправленно.
Никакого просвета в мирных переговорах США и Ирана и разблокировки Ормузского пролива так и нет.
Ситуация в Персидском заливе начинает действовать и на вторичные факторы: уровень инфляции в Еврозоне взлетел до 3% после 2,6% в марте, во Франции инфляция ускорилась с 1,7% до 2,2%.
Российский индекс промышленного оптимизма стал существенно ниже, чем в Еврозоне.
У нас в последнее время принято живописать ужасы в промышленности Германии и ряде других европейских стран. И это правда, состояние производства в Европе плохое. Но в России теперь оно ещё хуже.
Такого, чтобы индекс в России был ниже, чем в Европе, не случалось с конца 1990-х годов.
В России цены производителей по итогам марта снизились на 1,8% год к году. В реальном выражении цены производителей упали на 7,2%, и это выглядит огромным контрастом по сравнению с ростом потребительских цен (+5,9%). Почему такая сильная дефляция у российских производителей не перетекает в приостановку роста цен на потребительском рынке? И означает ли производственная дефляция наступление проблем у производителей, что они не могут индексировать цены не обвалив спрос? Ответы экспертов в рубрике #опросы
Доцент Финансового университета при Правительстве РФ Николай Яременко:
Парадоксальный разрыв между производственной дефляцией и ростом цен на полках магазинов объясняется сложной структурой современной российской логистики и издержек. Снижение цен производителей на 1,8% в номинальном выражении и более чем на 7% в реальном в основном касается сырьевого сектора и промежуточных товаров, в то время как до конечного потребителя продукт доходит через длинную цепочку посредников. В эту цепочку заложены резко подорожавшая логистика, дефицит кадров, вынуждающий индексировать зарплаты, и высокая ключевая ставка, которая увеличивает стоимость оборотных кредитов для ритейла. В итоге эффект от того, что завод отпускает товар дешевле, полностью поглощается инфраструктурными расходами и инфляционными ожиданиями торговых сетей.
С точки зрения устойчивости бизнеса, такая «минусовая» динамика цен производителей действительно сигнализирует о серьёзном давлении на индустриальный сектор. Это говорит о том, что предприятия упираются в потолок платёжеспособного спроса и вынуждены жертвовать собственной маржинальностью, чтобы сохранить объёмы сбыта. Производители фактически лишены возможности закладывать свои растущие затраты в цену товара, так как рынок просто не готов платить больше. В долгосрочной перспективе такая производственная дефляция может привести к инвестиционной паузе: у компаний не останется средств на модернизацию и расширение мощностей, что лишь законсервирует текущие экономические проблемы.
Основатель консалтингового агентства Redoo Светлана Андреева:
Если мы возьмем свежие данные Росстата по индексу цен производителей промышленных товаров, предназначенных для реализации на внутреннем рынке страны, то рост за последнее время будет действительно небольшой.
Более того мы увидим, что в сравнении с динамикой роста потребительских цен на товары и услуги в 2025 и тем более в текущем году, замедление роста и даже некоторую стагнацию. Однако есть важный нюанс.
Индекс промышленного производства исчисляется Росстатом на основе данных о динамике производства важнейших товаров в физическом измерении, оцененных в ценах года, принимаемого за базисный. До недавнего времени базисным годом считался 2018-й. Соответственно оценка показателей 2025 года приводилась в сравнении с данными 2018-го, использовавшимся ранее в качестве базисного.
Однако в текущем году Росстат изменил расчёт индекса промышленного производства – он был оценен с использованием цены уже 2023-го - как базисного. Изменения базисных годов и пересчёты могут значительно влиять на показатели и их интерпретацию.
Так что стоит подождать, по крайней мере, до августа, когда получится устранить несогласованность в текущих индексах за 2025 и 2026 годы.
При переходе на новый базисный год Росстат учтёт изменение паритета цен на промышленную продукцию, цены на которую в 2023-м в сравнении с 2018-м существенно изменились.
(продолжение в следующем посте)