MMI

16 April 2026 10:21

‼️🔥 МИНФИН ПРОДОЛЖАЕТ МАНИПУЛЯЦИИ С ВАЛЮТНЫМ КУРСОМ и ПРИЗНАЕТ НЕБХОДИМОСТЬ РОСТА ЗАИМСТВОВАНИЙ В ОФЗ

СИЛУАНОВ:

• ПРАВИТЕЛЬСТВО РАССМАТРИВАЕТ ВОПРОС БОЛЕЕ БЫСТРОГО ВОЗОБНОВЛЕНИЯ ОПЕРАЦИЙ НА ВАЛЮТНОМ РЫНКЕ В РАМКАХ БЮДЖЕТНОГО ПРАВИЛА, ПРИОСТАНОВЛЕННЫХ ДО ИЮЛЯ, ОПРЕДЕЛИТСЯ В БЛИЖАЙШЕЕ ВРЕМЯ

• МИНФИН ПО-ПРЕЖНЕМУ ВИДИТ НЕОБХОДИМОСТЬ КОРРЕКТИРОВКИ ЦЕНЫ ОТСЕЧЕНИЯ В БЮДЖЕТНОМ ПРАВИЛЕ

• ВОЗМОЖНО, ПРИДЕТСЯ СКОРРЕКТИРОВАТЬ ПЛАНЫ ЗАИМСТВОВАНИЙ НА ТЕКУЩИЙ ГОД, НО НЕ СУЩЕСТВЕННО

================

Минфин признал очевидное:

• Отмена БП до июля была ошибкой. Мы ждём, что операции по БП возобновятся уже с мая. При текущих ценах на нефть Минфин должен будет покупать валюту, что сдержит чрезмерное укрепление рубля

• Доп. заимствования в ОФЗ будут! Лучше было бы назвать вещи своими именами и сразу сказать, что причина этих доп.заимствований – увеличение расходов (мы думаем, что минимум на 3 трлн); и еще надо было бы пояснить широкой общественности, что возврата к бюджетному правилу (нулевому структурному дефициту) в этом году не будет

Выводы для ДКП:

• Минфин фактически признал, что бюджетный импульс будет в этом году больше запланированного; это решение 💥 сдвигает траекторию ставки вверх – если КС и будет снижаться с нынешних 15%, то более медленно, чем можно было бы ожидать

MMI

15 April 2026 13:09

ПРОМПРОИЗВОДСТВО В ЕВРОПЕ ОСТАЕТСЯ В ОБЛАСТИ ПРОЗЯБАНИЯ, ВЕДУЩИЕ СТРАНЫ – В ПЕЧАЛИ

По данным Eurostat промышленное производство в 19 странах Еврозоны в феврале: 0.4% мм (ожидалось 0.3% мм) vs -0.8 мм ранее, но в годовом исчислении отрицательные темпы не изменились: -0.6% гг vs -0.6% гг месяцем ранее (ожидалось -1.0% мм)

Основные компоненты, товары:

•  промежуточного спроса: -1.5% гг и 0.5% мм
•  длительного пользования: -1.9% гг и -1.3% мм
•  потребительские: -5.4% гг и 2.6% мм
•  инвестиционные: 2.5% гг и 1.0% мм

Среди стран континента лучшие годовые темпы – в Швеции (7.7% гг) и в Бельгии (7.4% гг), а худшие показали Ирландия (-10.0% гг), Люксембург (-17.0% гг) и  Болгария (-8.0% гг).

Ведущие экономики: Германия – крайне скромно: 0.3% гг, Франция – в минусе: -0.5% гг, Испания: -1.4% гг. 

MMI в Max 🌏

MMI

14 April 2026 16:21

МВФ В ОБНОВЛЕННОМ ПРОГНОЗЕ: ПРОГНОЗ ПО РОССИИ ПОВЫШЕН НА БЛИЖАЙШИЕ ДВА ГОДА, ЭТО НЕЧАСТЫЙ СЛУЧАЙ В ПОСЛЕДНЕЕ ВРЕМЯ. МИР ПОНИЖЕН

Сегодня МВФ опубликовал апдейт WEО, в котором указал, что “…после преодоления в прошлом году более высоких торговых барьеров и повышенной неопределенности, глобальная экономическая активность теперь сталкивается с серьезным испытанием в связи с началом войны на Ближнем Востоке. Предполагая, что конфликт останется ограниченным по продолжительности и масштабу, прогнозируется замедление глобального роста до 3.1% в 2026 году и до 3.2% в 2027 году.

Прогнозируется умеренный рост глобальной инфляции в 2026 году, после чего она возобновит снижение в 2027 году. Замедление роста и рост инфляции, как ожидается, будут особенно заметны в странах с развивающейся экономикой и развивающихся странах.

В перспективе преобладают риски снижения. Более длительный или масштабный конфликт, ухудшение геополитической фрагментации, переоценка ожиданий в отношении производительности, обеспечиваемой ИИ, или возобновление торговой напряженности могут значительно ослабить рост и дестабилизировать финансовые рынки. Высокий государственный долг и снижение доверия к институтам еще больше усиливают уязвимость. В то же время, активность может возрасти, если рост производительности благодаря ИИ будет происходить быстрее или торговая напряженность будет устойчиво снижаться…”

В разрезе юрисдикций картина следующая:

• Мировая экономика:
2026: ⬇️3.1% vs 3.3% январского прогноза
2027: ↔️3.2% vs 3.2%

• Россия:
2026: ⬆️1.1% vs 0.8%
2027: ⬆️1.1% vs 1.0%

• Китай:
2026: ⬇️4.4% vs 4.5%
2027: ↔️4.0% vs 4.0%

• США:
2026: ⬇️2.3% vs 2.4%
2027: ⬆️2.1% vs 2.0%

• Еврозона:
2026: ⬇️1.1% vs 1.3%
2027: ⬇️1.2% vs 1.4%

MMI в Max 🌏

MMI

13 April 2026 14:56

OPEC: ОБВАЛ ДОБЫЧИ В ПЕРСИДСКОМ ЗАЛИВЕ В МАРТЕ ВЫЗВАЛ КРУПНЕЙШИЙ ДЕФИЦИТ ЗА ПОСЛЕДНЕЕ ВРЕМЯ

В ежемесячном обзоре ОПЕК оценки глобального спроса 2026 году остались на месте: 106.53 млн. бс (+1.38 млн бс), и 2027 также без изменений: 107.87 млн. бс, это +1.34 млн б.с

В марте радикально сократили объемы Ирак (-2.56 млн бс), саудиты (-2.31 млн бс), ОАЭ (-1.53 млн. бс) и Кувейт (-1.37 млн. бс). Заметно нарастил добычу Казахстан (+251 тыс. бс)

РОССИЯ: добыча нефти в прошлом месяце составила 9.167. млн бс vs 9.164 млн бс (+10 тыс бс). Напомним, что с декабря наша квота – 9.574 млн. бс. , отставание от квоты - почти 400 тыс. бс.

БАЛАНС: Спрос на нефть стран OPEC+ в марте был на уровне 42.8 млн. бс, картель добыл всего 35.055 млн. бс, таким образом дефицит составил внушительные 7.745 млн. баррелей в сутки

MMI в Max 🌏

MMI

11 April 2026 20:32

‼️ИНФЛЯЦИЯ: ЗАМЕДЛЕНИЕ НЕУБЕДИТЕЛЬНО; БЮДЖЕТНЫЕ РИСКИ ВЫХОДЯТ НА ПЕРВЫЙ ПЛАН

ИПЦ в МАРТЕ:

• 0.60% мм / 5.86% гг – в точности, что показывали недельки

• с начала года: 2.97% - выше прошлогодней траектории (2.71% за 3 мес)

• по нашим оценкам, 0.60% мм в марте – это 7.5% saar (8.2% saar в феврале); за 3 мес – 10.2% saar; ЦБ, скорее всего, даст оценку за март ближе к 6% saar и около 9% saar за 3 мес

• БИПЦ: 0.54% мм / 5.03% гг; по нашим оценкам, это 6.1% saar (7.7% saar в феврале); за 3 мес – 8.2% saar; оценки ЦБ ждём 5-6% saar

ИТОГО:

• Замедление инфляции продолжается, но не выглядит убедительным; текущие темпы остаются выше 4% saar

• Эти цифры не закрывают возможность для снижения ставки на 25-50 бп в апреле (уверены, что -100 даже на столе не будет)

• Ждём, что в центре дискуссии о ставке окажутся бюджетные вопросы; с 1 по 8 апреля расходы подскочили до 224 млрд руб в день (+60% гг) vs 151 млрд в феврале-марте; нет сомнений, что расходы бюджета и структурный дефицит будут сильно выше планов

MMI

10 April 2026 12:56

ПРОМПРОИЗВОДСТВО В ГЕРМАНИИ – ВБЛИЗИ НУЛЯ, ВОЕНКА ОСОБО НЕ ВЫВОЗИТ

По данным Destatis промышленное производство в ведущей европейской экономике в феврале сократилось на -0.3% мм (ожидали: 0.6% мм) vs 0.0 мм.

Годовые темпы 0.0% гг vs -0.9% гг.

Промпроизводство в феврале за искл. электроэнергии и стройки: -0.1 % мм SA

Основные компоненты:

• капитальные товары: 0.1% мм
• потребительские товары: -1.5% мм
• промежуточные товары: 0.4% мм

Destatis отмечает, что мартовская динамика объясняется сокращением объемов производства в фарме (-4.4% мм), электронике и компьютерах и оптике(-3.9% мм), стройке (-1.2% мм)

В плюсе – машины и оборудование (1.7% мм)

MMI в Max 🌏

MMI

10 April 2026 07:43

КИТАЙ: ПРОИЗВОДСТВЕНННАЯ ИНФЛЯЦИЯ В ПЛЮСЕ ВПЕРВЫЕ С СЕНТЯБРЯ 2022 ГОДА

По данным Национального бюро статистики Китая, по итогам марта темпы прироста розничных составили 1.0% гг vs 1.3% гг в феврале (прогноз: 1.2%).

Помесячный показатель: -0.7% мм vs 1.0% мм месяцем ранее (ждали 0.4%).

Базовый CPI сократился до 1.1% гг vs 1.8% гг ранее

Динамика производственных цен вышла из области дефляции: 0.5% гг vs -0.9% гг (прогноз: 0.4% гг).

В марте PPI вырос впервые за более чем три года, это стало первым ростом с сентября 2022 года и положило конец самой длительной за последние десятилетия дефляционной полосе.

Но, потребительская инфляция снизилась на фоне резкого роста цен на нефть, вызванного войной с Ираном, которая подорвала мировые энергетические рынки.

MMI в Max 🌏

MMI

06 April 2026 08:00

‼️ БЕЗРАБОТИЦА & ЗАРПЛАТЫ: ОХЛАЖДЕНИЕ РЫНКА ТРУДА ПРИОСТАНОВИЛОСЬ, БЕЗРАБОТИЦА ОБНОВЛЯЕТ ИСТОРИЧЕСКИЕ МИНИМУМЫ

Статистика за январь-февраль:

• О стабилизации спроса на труд мы писали ранее, свежие цифры за говорят уже о развороте вверх – спрос на труд вновь начинает расти!

• Безработица: 2.15% vs 2.18% в январе и 2.15% в декабре; с устранением сезонности – 2.0% – 🔥НОВЫЙ ИСТОРИЧЕСКИЙ МИНИМУМ

• Количество занятых в экономике: +1.2% vs +1.4% гг в январе; такой рост численности занятых ❗️исключает рецессию в экономике

• Об отсутствии рецессии говорит и 💥ускорившийся рост зарплат

• Средняя зарплата в январе: 103.6 тыс руб в месяц, 16.4% vs 8.6% гг в декабре (15.1% vs 8.1% по сопоставимому кругу компания)

• Реальная зарплата в январе 9.8% vs 2.8% гг в декабре (8.6% vs 2.4% гг по сопоставимому кругу компаний)

Решение ЦБ по ставке будет зависеть от инфляции за март-апрель. Если эти цифры окажутся высокими и будут склонять СД к паузе, то статистика по рынку труда добавит аргументов за такое решение

MMI

03 April 2026 08:10

PMI COMP&SERV РОССИЯ: СВОДНЫЙ ИНДЕКС - НА ПОЛУГОДОВОМ МИНИМУМЕ, В УСЛУГАХ НЕ ВСЕ ГЛАДКО, КАК И В ПРОМЫШЛЕННОСТИ

По итогам марта индекс Russia PMI Compоsite, характеризующий совокупный выпуск в промышленности и услугах упал до 48.8 vs 50.8 пункта в феврале. Услуги снизились до 49.5 vs 51.3 месяцем ранее. Обрабатывающая промышленность опустилась до 48.3 vs 49.5

В пресс-релизе S&P Global отмечается: «…в феврале было зафиксировано новое сокращение деловой активности в частном секторе. Падение объемов производства затронуло все секторы.

Снижение активности было обусловлено возобновлением спада в новых заказах, поскольку падение новых продаж в обрабатывающей промышленности перевесило в целом неизменный объем новых заказов в сфере услуг.

Что касается цен, то затраты на сырье и себестоимость продукции выросли значительно, но гораздо более медленными темпами, чем в начале года после изменения ставки НДС.

Несмотря на увеличение объема незавершенных заказов, российские фирмы частного сектора сократили численность персонала в марте.

Сокращение рабочих мест было зафиксировано как на предприятиях обрабатывающей промышленности, так и в сфере услуг поставщиков услуг.

Что касается перспектив, то фирмы частного сектора были более уверены в росте объемов производства в предстоящем году, чем в феврале. Тем не менее, степень оптимизма была ниже тренда...."

MMI в Max 🌏

MMI

01 April 2026 15:28

🔑 Публикуем Резюме обсуждения ключевой ставки по итогам заседания 20 марта

Материал отражает основные моменты дискуссии о ситуации в экономике, инфляции, денежно-кредитных и внешних условиях, а также вариантах решения по ключевой ставке.

🛑 Текущий рост цен в феврале заметно замедлился после ускорения в январе. Повышение НДС в целом уже перенесено в цены. При этом инфляция в первом квартале складывается ниже февральских оценок Банка России из-за более слабой потребительской активности и более умеренного, чем ожидалось, роста цен на отдельные товары (прежде всего плодоовощную продукцию). По оценкам большинства участников обсуждения, показатели устойчивого роста цен в январе-феврале, если исключить вклад НДС, находились в диапазоне 4-5% в пересчете на год.

🛑 Денежно-кредитные условия несколько смягчились, но остаются жесткими. По оперативным данным, экономическая активность в начале года замедлилась. По мнению большинства участников, перегрев спроса снижается быстрее, чем предполагалось в февральском прогнозе. Это создает пространство для снижения ключевой ставки. В то же время повышенная неопределенность, связанная с внешними условиями и бюджетной политикой, требует осторожности.

🛑 По итогам обсуждения ключевая ставка была снижена на 50 б.п. до 15% годовых. Банк России будет оценивать целесообразность дальнейшего снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях в зависимости от устойчивости замедления инфляции, динамики инфляционных ожиданий, а также от оценки рисков со стороны внешних и внутренних условий.

По нашему прогнозу, с учетом проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция снизится до 4,5-5,5% в 2026 году. Устойчивая инфляция сложится вблизи 4% во втором полугодии 2026 года. В 2027 году и далее годовая инфляция будет находиться на цели.

MMI

01 April 2026 12:33

Мессенджер работает ВСЕГДА — в сервисе Альфа-Босс для руководителей⚡️

Решайте любые вопросы с банком и не отвлекайтесь на блокировки и отключения интернета. Чат с вашим персональным менеджером доступен всегда: сервисы Альфа-Банка — в белых списках Минцифры.

Это полноценная замена личному чату с менеджером, которым по старинке пользовались многие руководители:

🔴 Обсуждайте любые финансовые вопросы, обменивайтесь файлами и документами в защищённой и безопасной инфраструктуре банка.

🔴 Собирайте групповые чаты и делегируйте задачи вашим сотрудникам и специалистам банка. Сделка не подвиснет из-за того, что кто-то ушёл в отпуск.

🔴 История чата сохраняется — не нужно пересказывать всё заново и сохранять скрины.

MMI

31 March 2026 19:01

БЮДЖЕТНАЯ ПОЛИТИКА ВСЁ БОЛЕЕ ЗАГАДОЧНА

Публично мы слышим призывы консервативно подходить к внезапно свалившимся на голову дополнительным нефтегазовым доходов из-за войны на Ближнем востоке, но по факту пока происходит обратное – бюджетные расходы стремительно растут.
В решении правительства отказаться от бюджетного правила до 1 июля логики не просматривается

ДИЧАЙШИЕ РАСХОДЫ БЮДЖЕТА В МАРТЕ

По данным Электронного бюджета https://budget.gov.ru/Бюджет?regionId=45000000 на 27 марта Федеральный бюджет потратил уже 12.3 трлн или почти что 28% от годового плана (44.1 трлн). Если в январе-феврале расходы выросли на 5.8% гг и в целом соответствовали «новой сезонности» 2024-25гг (авансирование военных расходов в начале года), то расходы марта – это уже сильное отклонение от этой новой нормы. Среднесуточные расходы в марте (150 млрд в день) – это +43% к марту прошлого года! По 1К26 мы, похоже, получим рост расходов на 15-16% гг и дефицит порядка 4.5 трлн (!!!) В 1К25 дефицит был 2 трлн

МИНФИН ИГРАЕТ НА УКРЕПЛЕНИЕ РУБЛЯ

Мы не можем обнаружить логики в решении правительства приостановить бюджетное правило https://minfin.gov.ru/ru/press-center?id_4=40260 до 1 июля, а само правительство каких-либо вразумительных объяснений не даёт.

Бюджетное правило было призвано отстыковать российскую экономику от цен нефть, сделать её более стабильной и предсказуемой, снизить страновые макроэкономическое риски. При отмене бюджетного правила рубль вновь привязывается к ценам на нефть, резко возрастет волатильность на валютном рынке. Фактически, курс вновь начинает ходить за нефтью. Если цены на нефть во 2К26 будут 100+, то при отсутствии бюджетного правила это фактор в пользу укрепления рубля. Зачем правительство решило укрепить рубль, непонятно. Хотя мы всегда выступали за крепкий рубль и курс 75-80 считаем абсолютно нормальным для российской экономики, но при 100+ за баррель мы можем получить уже неоправданно крепкий курс (возвращение «голландской болезни»). Да, это снизит инфляционное давление со стороны глобальных факторов (мы всё более убеждаемся в сильно проинфляционном характере последствий от войны в заливе) и, возможно, оставит пространство для снижения ключевой ставки… но это не точно) Лучше было бы, если Минфин возобновил действий БП уже с апреля и объяснил бы общественности, что произошло с расходами в марте

MMI в Max

MMI

30 March 2026 11:22

ПОТРЕБИТЕЛЬСКАЯ УВЕРЕННОСТЬ В ЕВРОПЕ УПАЛА ДО МИНИМУМА ЗА 2.5 ГОДА, А ИНФЛЯЦИОННЫЕ ОЖИДАНИЯ РЕЗКО ВЗЛЕТЕЛИ ВВЕРХ

Согласно данным Еврокомиссии, общий индекс деловых настроений в Еврозоне в феврале опустился до 96.6 пунктов vs 98.2 до этого (прогноз: 96.5). Деловой климат в промышленности все еще в минусе: -7.0 vs -7.2 (ждали -9.0). Услуги: 4.9 vs 5.0 ранее, ожидалось 4.0.

Финальная оценка индекса потребительской уверенности: -16.3 (минимум с октября 2023 года) vs -12.3 пунктов в феврале, и этот показатель давно уже находится на отрицательной территории. Инфляционные ожидания подскочили до 43.4 vs 26.8 ранее. Это очень плохая новость для ЕЦБ, впрочем, из-за событий на Ближнем Востоке рассчитывать на то, что глобальная инфляция будет под контролем абсолютно не приходится

РАНЕЕ:
• EU PMI: цифры заметно хуже февральских, особенно в услугах

MMI в Max 🌏

MMI

26 March 2026 09:23

CONFERENCE BOARD ПЕРЕСМОТРЕЛ ВНИЗ ПРОГНОЗ ПО ВВП США, ИНДЕКС ПРОДОЛЖАЕТ СНИЖАТЬСЯ

Рассчитываемый Conference Board индекс опережающих индикаторов США (LEI) снизился в январе до 97.5 vs 97.6 пунктов ранее, это -0.1% мм и -3.8% гг vs -0.2% мм и -3.9% гг до этого.

Conference Board отмечает, что “…индекс экономической активности (LEI) в январе продолжил снижение, поскольку потребительские ожидания снова снизились, а количество выданных разрешений на строительство уменьшилось. Хотя общий индекс LEI продолжает сигнализировать о препятствиях для экономической активности, 7 из 10 компонентов показали некоторый рост. Последние данные LEI еще не отражают влияние войны в Иране, в январе The Conference Board пересмотрел прогноз роста ВВП в сторону понижения на 0.1 процентного пункта до 2.0% на 2026 год (у МВФ - 2.4%), что будет ниже, роста в 2025 году, но в свете последних событий это может быль далеко не последнее уточнение вниз.

MMI в Max 🌏

MMI

25 March 2026 14:05

🔥 💥 ❗️О БЮДЖЕТЕ, БЮДЖЕТНОМ ПРАВИЛЕ И ВЛИЯНИИ ПРИМАЕМЫХ РЕШЕНИЙ НА РЫНКИ

О БЮДЖЕТЕ 2026

Вчера В.Колычев сообщил, что снижения базовой цены нефти в этом году не будет

О намерении оперативно её снизить 25 февраля заявлял А.Сулианов. Это было логично и неизбежно, ибо ликвидной части ФНБ при $40-45 за баррель хватало на год-полтора. Рынок ждал снижения базовой цены до $45-50 с апреля. После скачка цен на нефть и всё более очевидного затяжного характера войны в заливе, необходимость оперативного снижения базовой цены исчезла

Одновременно с февральским заявлением А.Силуанова появились опасения, что снизив базовую цену, Минфин не будет снижать расходы (в логике БП это должно происходить автоматически), недополученные НГД будут компенсироваться доп.займами ОФЗ на 2-3 трлн. Но т.к. базовая цена не снижается, то очевидно, что и никакого снижения расходов бюджета также не будет

По итогу – бюджет этого года и параметры БП на этот год не меняются. Это то, что заложено в февральский прогноз ЦБ, поэтому можно сказать, что он сохраняет актуальность (среднегодовое значение КС: 13.5-14.5%)

Корректировки в бюджет этого года будут вноситься в мае на основании уточненного прогноза Минэка (текущий прогноз ЗДЕСЬ).

О БЮДЖЕТЕ 2027-29

В.Колычев также сообщил о намерении снизить базовую цену на следующую трёхлетку. Напомним, что БП было введено в 2017г с базовой ценой $40 и ежегодной индексацией на 2%. Если бы эти параметры не менялись, то в 2027г мы имели бы базовую цену $48.8, в 2028 – $49.7, в 2029 – $50.7. Вариант с фиксацией базовой цены на $50 на три года наиболее логичен. Далее, либо проводить бюджетную консолидацию, приводя расходы к новой базовой цене, либо признавать, что с нулевым структурным дефицитом экономика в условиях продолжающихся военных действий на Украине жить не может, поэтому фиксируем на 3 года структурный дефицит в размере 1-2% ВВП

Какие последствия:

• Снижение цены отсечения – это более слабый рубль (но не критично)
• Структурный дефицит – это более высокая оценка нейтральной ставки и более высокая траектория КС
• Для ОФЗ последствия негативны, но, как и для рубля, некритичны

Есть и ещё один, на наш взгляд, очень вероятный сценарий. Если война в заливе затянется до осени, и цены на нефть всё это время будут оставаться высокими, то Минфин может отказаться от снижения базовой цены до $50, а сохранит её прежнюю траекторию – до $55 к 2030г (по $1 вниз каждый год)

О МАНИПУЛЯЦИХ С БЮДЖЕТНЫМ ПРАВИЛОМ

Если метания Минфина с базовой ценой объяснимы, и в целом мы понимаем эту историю, то мартовское решение о временном прекращении операций по БП считаем ошибкой, создавшей ненужную волатильность на валютном рынке.

Мы считаем, что Минфин должен возобновить операции в апреле (объявления ждём 3-го апреля в 12:00). НГД в апреле будут ещё относительно низкими, т.к. НДД за 1К26, который нефтяники заплатят в апреле, будет исчисляться по цене ниже базовой ($55-58 в среднем за 1К26. С учетом большого непроданного объёма в марте суммарная цифра на апрель может быть отрицательной. Но до рынка во второй половине апреля могут начать доходить уже повышенные объёмы экспортной выручки от высоких цен на нефть, что может несколько сгладить влияние на курс

В целом, неправильно бороться с сильным рублём (он должен быть сильным!), особенно сейчас, когда нефтяники вновь получают сверхприбыли.

MMI

15 April 2026 18:46

‼️ 🔥 КАРТИНА ИНФЛЯЦИИ ГЛАЗАМИ ЦБ: ЗАМЕДЛЕНИЯ В УСТОЙЧИВОЙ ЧАСТИ ИНФЛЯЦИИ НЕТ

ОБЗОР ИНФЛЯЦИИ и СЕЗОННО-СГЛАЖЕННЫЕ ИНДЕКСЫ ЦЕН

• Рост ИПЦ в марте: с 5.8 до 6.0% saar (8.8% saar в среднем за 3 мес)

• БИПЦ на уровне февраля – 4.8% saar (6.3% saar)

• БИПЦ без туризма: с 3.9 до 4.4% saar (5.9% saar)

• ‼️ В рыночных услугах – ценовой ад! 😱 Особенно в мед. услугах, где скорость роста цен превышает значение КС; похожая картина и в бытовых услугах; всё это иллюстрация мощного потребительского спроса, который охладить не удаётся

ЦБ снижал ставку в феврале-марте, полагая, что эффект от НДС будет разовым, и инфляция замедлится. Но цифры говорят, что вместо замедления идёт плавное ускорение. Сегодняшние недельки (0.00%) – это недоразумение, связанное с поездками в Азию, которых до апреля в недельном ИПЦ не было

С учетом оживления деловой активности (ИБК: +2.3 к марту - самый мощный рост за 25 мес), идущим вразнос бюджетом и глобальным ростом цен из-за войны в заливе 🔥 АРГУМЕНТОВ ЗА СНИЖЕНИЕ КС НЕТ ВООБЩЕ!

MMI

15 April 2026 08:28

BofA GLOBAL FUND MANAGERS SURVEY: СУЩЕСТВЕННОЕ УХУДШЕНИЕ СЕНТИМЕНТА, ПЛЮС - ОЖИДАНИЯ РОСТА ГЛОБАЛЬНОЙ ИНФЛЯЦИИ

Итоги апрельского опроса управляющих (Global FMS):

• Опрос показал, что настроения глобальных инвесторов достигли самого пессимистичного уровня с июня 2025 года; широкий показатель настроений FMS, основанный на уровне денежных средств, распределении средств в акциях и глобальных ожиданиях роста, резко упал до 3.7 с 5.6.

• 36% инвесторов ожидают ослабления мировой экономики, тогда как ранее прогнозировался рост (7%), ожидания роста инфляции взлетели до 69%; однако хотя инвесторы ожидают замедления роста, немногие прогнозируют рецессию (70% считают ее маловероятной), и базовый макроэкономический сценарий предполагает soft landing (52%), no landing (32%), а not a hard landing (9%).

• 58% говорят о снижении ставок ФРС в 2026 году (10% говорят о повышении); но впервые с 2022 года инвесторы ожидают повышения глобальных краткосрочных ставок в течение следующих 12 месяцев (46% говорят о повышении ставок ЕЦБ); противники этой точки зрения отмечают, что ожидания инвесторов относительно более крутой кривой доходности сейчас самые низкие с ноября 2022 года.

• Из-за геополитических рисков инвесторы прогнозируют цену на нефть на уровне $84 к концу 2026 года

• most crowded trades: long по нефти (24%) и long по полупроводникам (24%); ожидания победы демократов на промежуточных выборах в США растут (36%), а ожидания разделения Палаты представителей и Сената между демократами и республиканцами падают (40%).

• Глобальные аллокации в акции обвалились до overweight в 13% с 37%, это наименьший overweight с июля 2025 года.

• Впервые с сентября 2025 года инвесторы FMS ожидают снижения глобальных прибылей (-14%).

• На вопрос о наиболее вероятном источнике системного кредитного события 57% инвесторов FMS ответили, что это теневой банкинг США (частное кредитование).

• В апреле 2026 года показатель риска дефолта по кредитам, согласно данным FMS, резко вырос и достиг самого высокого уровня с октября 2023 года: 65% считают, что риск дефолта по кредитам выше нормы, по сравнению с 17% два месяца назад.

MMI в Max 🌏

MMI

14 April 2026 10:27

ОТЧЕТ МЭА (IEA), ОСНОВНЫЕ МОМЕНТЫ:

• МЭА в своем последнем ежемесячном отчете по нефти, опубликованном сегодня, резко снизило свои прогнозы роста мирового предложения и спроса на нефть, заявив, что теперь ожидается снижение обоих показателей по сравнению с уровнем 2025 года, поскольку война на Ближнем Востоке нарушает потоки нефти и оказывает давление на мировую экономику.

• МЭА теперь прогнозирует снижение мирового спроса на нефть на 80 тыс бс в 2026 году по сравнению с прогнозируемым ростом на 640 тыс бс в предыдущем ежемесячном отчете.

• РОССИЯ: в марте ⁠наша страна нарастила добычу нефти на 0.29 млн бс к февралю до 8.96 млн бс, что на 0.61 млн бс ниже квоты РФ в рамках сделки ОПЕК+.

• РОССИЯ: доходы РФ от экспорта нефти и нефтепродуктов в прошлом месяце увеличились на $9.3 млрд мм и на $4.8 млрд гг до ‼️$19 миллиардов

• РОССИЯ: доходы от экспорта нефти в марте выросли на $5.4 млрд мм и на $2.3 млрд гг до $11.45 млрд, а выручка от реализации нефтепродуктов увеличилась соответственно на $3.9 млрд мм и на $2.5 млрд гг до ‼️$7.6 миллиарда.

РАНЕЕ: отчет OPEC

MMI в Max 🌏

MMI

13 April 2026 13:18

СУВЕРЕННЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ДЕЙСТВИЯ ЗА ПОСЛЕДНЮЮ НЕДЕЛЮ

STANDARD&POOR’S
• Румыния - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВВ-, прогноз “негативный”
• Египет - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В, прогноз “стабильный”
• Молдова - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВ-, прогноз “стабильный”
• Аруба - ⬆️рейтинг повышен до уровня А-, прогноз “стабильный”
• Колумбия - ⬇️рейтинг понижен до уровня ВВ-, прогноз “стабильный”
• UK - ↔️рейтинг подтвержден на уровне АА, прогноз “стабильный”

FITCH
• Турция - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВ-, ⬇️прогноз понижен до “стабильного”
• Мексика - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВВ-, прогноз “стабильный”
• Нигерия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В, прогноз “стабильный”
• Пакистан - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В-, прогноз “стабильный”

MOODY’S
• Гана - ↔️рейтинг подтвержден на уровне Саа1, ⬆️прогноз повышен до “позитивного”

Суверенные рейтинги ранее

MMI в Max 🌏

MMI

10 April 2026 16:29

ИНФЛЯЦИЯ В США ВЗЛЕТАЕТ, БЕНЗИН РАКЕТИТ

Потребительские цены в США в марте, согласно статистике BLS : месячный CPI с устранением сезонности составил 0.87% mm sa vs 0.27% в феврале.

Годовой показатель подскочил до 3.26% гг vs 2.41% (ожидалось: 3.4% гг).

Базовая инфляция (с устранением влияния цен на энергоносители и продовольствие): рост на 0.2% mm sa vs 0.22% месяцем ранее.

Годовой показатель: 2.6% гг vs 2.46% (прогноз: 2.7% гг).

По разбивке основных статей: продовольствие (2.7% гг), ‼️ бензин (18.9%), затраты на проживание (3.0%), эл. энергия (4.6%), газоснабжение (6.4%), подержанные авто (-3.2%), новые авто (0.5%), медуслуги (3.7%), услуги транспорта (4.1%), услуги, less energy services (3.0%)

Цифры вполне негативные, ценовое давление увеличивается, стоимость бензина показала внушительный прирост. Совершенно ничего удивительного, за все надо платить, и в том числе и на АЗС в преддверие начала активного автомобильного сезона

MMI в Max 🌏

MMI

10 April 2026 08:39

US PCE: УРОВНИ ОСТАЮТСЯ ПОВЫШЕННЫМИ, ОСОБЕННО В БАЗОВОМ ПОКАЗАТЕЛЕ, В ОСНОВНОМ – ИЗ-ЗА УСЛУГ

Федрезерв, как известно, таргетирует не индекс потребительских цен, а дефлятор потребительских расходов (PCE). В прогнозах регулятора фигурирует именно этот показатель

Вышедшая статистика BEA показывает, что в феврале динамика PCE составила 0.38% мм/2.80% гг (ранее: 0.3% мм/2.83% гг), ждали 0.4% мм и 2.8% гг,

Базовый индекс: 0.37% мм/2.97% гг (ранее: 0.39% мм/3.05% гг), прогноз: 0.4% мм и 3.0% гг.

Динамика расходов по большинству статей: услуги (3.3% гг vs 3.5% ранее), товары длительного пользования (2.8% гг vs 2.2%), повседневные товары (1.3% гг vs 0.8%)

Февральская статистика отнюдь не позитивна, а в свете событий на Ближнем Востоке мартовские цифры определенно будут еще хуже

MMI в Max 🌏

MMI

09 April 2026 18:44

‼️🔥😱 ФЕДЕРАЛЬНЫЙ БЮДЖЕТ: ПРАВИТЕЛЬСТВО, ПОХОЖЕ, ГОТОВИТСЯ К КАРДИНАЛЬНОМУ УВЕЛИЧЕНИЮ РАСХОДОВ

По данным Минфина бюджетная ситуация в марте приобрела по-настоящему драматичный характер. И если в части доходов всё ожидаемо слабо, то в части расходов - оглушительный сюрприз!

• Коллапс с НГД, о чём мы писали ранее: -45% гг за 1К26

• Небольшое улучшение в динамике ННГД: +7.1% гг за 1К26

• Расходы: +44% гг 💥 в марте и +17% гг 💥 за 1К26

• Дефицит: 1.13 трлн 😱 в марте, 4.58 трлн 😱 за 1К26, 8.24 трлн 😱за 12 мес

В январе-феврале расходы шли чуть выше прошлогодней траектории, но в марте улетели просто в космос! В итоге за 1К26 израсходовано 29.2% от годового плана по сравнению с 25.7% в 1К25. По году рост расходов заложен на 2.7%, а за 1К26 получили 17.0% гг

У нас нет сомнений, что расходы в этом году будут увеличены. +3 трлн – наша оценка снизу (может быть и больше).

‼️ Интересно, является всё это сюрпризом для ЦБ? 🤔 Если да – то вопрос о паузе в цикле смягчения ДКП можно считать решенным

MMI в Max 🌏

MMI

03 April 2026 20:09

Т-Банк открывает доступ к торговле неоактивами: инвесторы получили возможность торговать Tesla, Amazon и Netflix в рублях без инфраструктуры рисков.

Банк первым среди крупных брокеров открывает доступ к новому классу инструментов на СПБ Бирже — неоактивами на глобальные акции (Tesla, Amazon, Netflix, Coinbase, AMD) и индексы криптовалют (Bitcoin, Ethereum, Solana, Ripple и Tron).

За этим термином стоят бессрочные расчетные фьючерсы, цена которых следует за иностранным базисным активом. При этом поставка актива не осуществляется, все расчеты происходят в рублях и полностью внутри российской юрисдикции.

Инструмент заточен под активную торговлю: комиссии за сделки внутри дня отсутствуют (плата взимается только за перенос позиции), есть встроенное кредитное плечо, а торги идут с 7:00 (и с 10:00 в выходные) до полуночи. Доступ к производным криптоинструментам получат только квалифицированные инвесторы, к другим неоактивам — неквалифицированные после сдачи теста.

Запуск ожидается во второй половине апреля.

@investingcorp

MMI

01 April 2026 18:01

Операционная дочка «Магнита» показала убыток, вызванный ростом капитальных вложений
Согласно бухгалтерской отчетности АО «Тандер» чистый убыток по итогам 2025 года составил ₽22 млрд. К существенному росту капвложений добавился внешний рыночный фактор - ужесточение национальной кредитно-денежной политики, которое также сказалось на процентных расходах АО «Тандер» на обслуживание долга.

По итогу результат 2025 года можно считать для компании планово-ожидаемым: заемные средства были направлены на масштабную инвестпрограмму. Во-первых, в прошлом году была закрыта сделка по покупке «Азбуки Вкуса». Также в «Магните» уточнили, что открыли более 2,5 тысяч магазинов и вложились в реновацию еще более 3 тыс. торговых точек.

Другое крупное направление инвестиций 2025 года – развитие логистической инфраструктуры. В компании обещают, что в 2026 году откроют не менее 6 распределительных центров и обновят автопарк. Еще одна важная ремарка: в результатах АО «Тандер» не учитываются другие активы Группы «Магнит»  - «Дикси», «Азбуки вкуса», «Самбери» и крупный блок собственных производств.
В целом сложившая ситуация не исключение, а тренд: высокая ставка ЦБ давит на весь реальный сектор. Об убытках уже отчитались такие системообразующие игроки “Лукойл”, MMK, “Северсталь” и “Русал».

MMI

01 April 2026 13:32

ПОТРЕБИТЕЛЬСКАЯ УВЕРЕННОСТИ В США: ФЕВРАЛЬСКИЙ ОТСКОК ПОЛУЧИЛ НЕКОТОРОЕ ПРОДОЛЖЕНИЕ, НО ДО ПОЗИТИВА ПОКА ДАЛЕКОВАТО

Опубликованный The Conference Board индекс доверия потребителей в США в марте вырос до 91.8 пунктов vs 91.0 ранее. Это 0.9% мм и -2.2% гг vs 2.2% мм и -9.1% гг в феврале.

Индекс текущей ситуации, основанный на оценке потребителями нынешних условий бизнеса и рынка труда, вырос до 123.3 vs 118.7 в феврале. Индекс ожиданий, основанный на краткосрочных прогнозах потребителей в отношении доходов, бизнеса и условий на рынке труда, сократился до 70.9 vs 72.6

The Conference Board отмечает: ”…в марте потребительская уверенность снова выросла, поскольку незначительное улучшение взглядов потребителей на текущие условия перевесило небольшое снижение ожиданий на будущее. Три из пяти компонентов индекса укрепились в марте, и общая уверенность незначительно улучшилась второй месяц подряд. Тем не менее, с 2021 года индекс демонстрирует общую тенденцию к снижению...”

MMI в Max 🌏

MMI

01 April 2026 08:10

РОССИЙСКАЯ ОБРАБАТЫВАЮЩАЯ ПРОМЫШЛЕННОСТЬ: ПО-ПРЕЖНЕМУ ХАНДРИМ…

Индекс Russia PMI mfg, характеризующий конъюнктуру в обрабатывающей промышленности снизился в марте до 48.3 пунктов vs 49.5 в феврале.

В пресс-релизе S&P Global отмечается: «…российские производители в марте зафиксировали дальнейшее ухудшение условий работы. Спад ускорился на фоне более быстрого сокращения объемов производства и новых заказов из-за ослабления спроса.

Снижение производственных потребностей также привело к самому резкому сокращению закупок сырья с марта 2022 года, при этом компании одновременно сокращали численность персонала и запасы. Тем временем, деловая уверенность упала до самого низкого уровня почти за четыре года на фоне опасений по поводу покупательной способности потребителей.

Давление на издержки усилилось в этом месяце на фоне роста расценок поставщиков. Тем не менее, темпы инфляции цен снизились до незначительного уровня на фоне конкурентного давления…»

MMI в Max 🌏

MMI

30 March 2026 14:22

ИНФЛЯЦИЯ В ГЕРМАНИИ: СИЛЬНЫЙ СКАЧОК НАВЕРХ, ОПЕРЕЖАЮЩИЙ РОСТ В ТОВАРАХ, А УСЛУГИ ПО-ПРЕЖНЕМУ ВЫСОКИ

Предварительная статистика DESTATIS по динамике потребительских цен ведущей экономики Европы в марте показала следующие цифры:

Инфляция CPI довольно существенно ускорилась по темпам: 2.7% гг (прогноз 2.7% гг) vs 1.9% гг месяцем ранее. Помесячная динамика уже выше процента: 1.1% мм vs 0.2% мм (прогноз 1.1% мм).

Базовый CPI: 2.5% гг vs 2.5% гг ранее.

Гармонизированный показатель HICP вырос до 2.8% гг vs 2.0% гг (ожидания: 2.8% гг), помесячные темпы: 1.2% мм vs 0.4% мм (ждали 1.2% мм).

Среди основных компонент:

услуги: 3.2% гг vs 3.2% гг в феврале
товары: 2.3% гг vs 0.8% гг ранее
energy: -1.9% гг vs 7.2% гг ранее

MMI в Max 🌏

MMI

30 March 2026 08:29

ПРИБЫЛИ ПРОМЫШЛЕННЫХ ПРЕДПРИЯТИЙ КИТАЯ: ОЧЕНЬ НЕПЛОХОЕ НАЧАЛО ГОДА

Согласно данным Национального Бюро статистики, прибыль китайских промышленных предприятий подскочила на 15.2% гг за 2М2026, ускорившись после роста на 0.6% в 2025 году.

Это стало самым сильным началом с 2018 года, за исключением всплеска, вызванного пандемией в 2021 году, что подчеркивает динамику восстановления Китая до того, как вызванные конфликтами на Ближнем Востоке нефтяные шоки привели к росту цен на сырье. Государственные предприятия вернулись к росту, увеличив прибыль на 5.3% до 366.6 млрд юаней после падения на 3.9% в 2025 году. Прибыль частных компаний выросла на 37.2% до 284.4 млрд юаней, восстановившись после нулевого роста в прошлом году. Прибыль акционерных предприятий увеличилась на 22.1% до 803.3 млрд юаней, компенсировав небольшое снижение. В отраслевом разрезе наибольший рост показала обрабатывающая промышленность, увеличив прибыль на 18.9% до 732.1 млрд юаней, а прибыль горнодобывающей промышленности выросла на 9.9% до 155.6 млрд юаней. Коммунальные услуги прибавили 3.7% до 136.8 млрд юаней. Среди отраслей лидировала промышленность по производству компьютерного, коммуникационного и электронного оборудования с ростом прибыли на 200%, а выплавка и прокатка цветных металлов взлетели на 150%.

MMI в Max 🌏

MMI

25 March 2026 14:05

РЕЗЮМИРУЯ (дополнение к предыдущему посту):

• Снижения базовой цены в этом году не будет

• Снижения расходов бюджета в этом году не будет

• Сохраняется риск увеличения расходов в этом году

• В 2027-29гг ожидается снижение базовой цены до $50. Но могут и оставить прежние параметры (снижение до $55 к 2030г)

• Есть риск, что сокращения расходов вслед за снижением базовой цены не будет; в бюджет на 3 года будет заложен ненулевой структурный дефицит

• Сохраняется риск увеличения программы заимствований в ОФЗ в этом году и в следующие 3 года

• Ожидается возобновление операций по бюджетному правилу с апреля; откладывание ещё на месяц создаст ненужную волатильность

• Для ОФЗ самый хороший сценарий: сохранение нулевого структурного дефицита на следующие 3 года; самый плохой – отход от нулевого структурного дефицита

• Для рубля пока ничего принципиально не меняется, но снижение цены отсечения – негативный фактор; правда к критическому ослаблению $50 базовой цены не приведет

Ну и, конечно, всё может очень быстро меняться в зависимости от цен на нефть (метания Минфина в начале этого года очень наглядно показали, сколь критично наша экономика продолжает зависеть от цен на нефть). Так что относитесь к всему вышенаписанному, как к актуальным ожиданиям на сегодняшний день. Мы будем информировать Вас, как меняются эти ожидания в зависимости от внешних факторов и принимаемых решениях

ЦБ в любых сценариях вернёт инфляцию к цели, но проинфляционные сценарии, вероятность которых значима, потребуют более высокой траектории КС. Так что судьба рынков во многом находится сейчас в руках Минфина.

MMI

24 March 2026 13:58

ПРЕДВАРИТЕЛЬНЫЕ ИНДЕКСЫ PMI ЗА МАРТ: БЛИЖНЕВОСТОЧНЫЙ КОНФЛИКТ ПОДКОСИЛ УСЛУГИ, И ЭТО ОБУСЛОВИЛО НЕКОТОРУЮ ПЕЧАЛЬ В КОМПОЗИТЕ

Опубликованные предварительные индексы PMI за этот месяц продемонстрировали довольно четкую и однозначную динамику

Военный конфликт на Ближнем Востоке только начинает оказывать свое негативное воздействие на деловой климат. Нарушение в цепочках поставок не оставляют никаких других исходов, как повсеместный рост инфляции, как в закупочных, так и в отпускных ценах. Ожидания бизнеса довольно чувствительно понизились. Удлиняются сроки поставок товаров, в некоторых странах – до максимума за 3-4 года.

В услугах все цифры хуже февральских, а в промышленности можно отметить неплохое улучшение в Германии

В композите пока две страны ниже отметки в 50 пунктов, но, скорее всего, это еще далеко не окончание этой саги…

MMI в Max 🌏