Небольшие обновления.
1. Для всех наших биржевых фондов (BOND, DIVD, GROD) теперь вы можете видеть всю историю премий/дисконтов (кнопка над графиком динамики цен).
В целом здесь можно оценить спреды маркет-мейкера, а также возможности осуществлять операции внутри них. Также можно видеть периоды активных покупок (стабильно высокий спред) и продаж паев (отрицательный спред или большая волатильность спреда).
2. В Отчете по качеству эмитентов в сервисе Анализ облигаций мы, наконец, определились с заменой показателя долговой нагрузки NetDebt/Equity для банков.
Очевидно, что NetDebt/Equity - очень спорная метрика для банков с точки зрения их кредитоспособности. Можно использовать TotalDebt (не снижать долг на cash), но останутся вопросы учета депозитов в качестве долга (для банка их можно считать "сырьем") и, в конечном счете, мы приходим к необходимости понимания индивидуальных особенностей отдельных кредитных организаций.
Изучив различные метрики и сопоставив их с ROE и Стабильностью прибыли - двумя другими компонентами качества банков, - мы выбрали в качестве третьего показателя (заменяющего NetDebt/Equity) "Долю резервов на потери по ссудам и иным активам в общих активах". Оказалось, что она гораздо лучше показывает "различия" в агрессивности банков, чем, например, базовый норматив достаточности капитала.
Вы можете поизучать различные метрика для банков, например, на этом сайте.
В сервисе Анализ облигаций эта метрика для банков используется уже сейчас, но отражается в отчете по полю NetDebt/Equity. Вскоре мы внесем изменения в сервис для корректного отражения названия этого показателя.
#доходъдневник
Читать полностью…
Индекс МосБиржи по итогам недели: -1,5%
Итоги недели среди компаний индекса Мосбиржи:
⬆️ Лидеры
ВТБ ао +4,7%
Магнит +2,6%
МКБ +2,2%
Юнипро +2,0%
Аэрофлот +1,7%
⬇️ Аутсайдеры
ЛУКОЙЛ -8,6% (див гэп)
Yandex clA -5,7%
iQIWI -5,0%
Селигдар -4,4%
Х5 -4%
=========
Котировки: https://www.dohod.ru/ik/analytics/stockmap
Читать полностью…
⚡️Банк России принял решение повысить ключевую ставку до 16%
Пресс-релиз
Обоснование
Читать полностью…
Успешный биржевой трейдер припарковал свой новенький Porsche перед офисом, чтобы продемонстрировать его своим коллегам.
Когда он вышел, грузовик проехал слишком близко и оторвал дверь машины со стороны водителя.
Трейдер немедленно схватил свой мобильный телефон, набрал 911, и через несколько минут подъехал полицейский.
Прежде чем офицер успел задать какие-либо вопросы, трейдер начал истерически кричать. Его Porsche, который он купил накануне, теперь был полностью испорчен.
Когда трейдер наконец успокоился от своих разглагольствований и бреда, офицер с отвращением и недоверием покачал головой.
- «Я не могу поверить, насколько вы, трейдеры, материалистичны», — сказал полицейский. «Вы настолько сосредоточены на своих покупках, что не замечаете ничего другого».
- «Что вы себе позволяете!» — прокричал трейдер.
- Полицейский ответил: «Разве вы не видите, что у вас нет левой руки ниже локтя? Должно быть, ее оторвало, когда вас сбил грузовик».
- «Боже мой!» - закричал трейдер. «Мой Rolex!»
#доходъюмор
Читать полностью…
Для чего мне платить деньги фонду? - частый вопрос под нашими постами.
Прежде всего, фонды действительно могут не подходить вам в качестве инструмента для инвестирования, в частности, если ваш инвестиционный горизонт мал или вам нужна гибкость - мы подробно писали об этом в этой статье.
В остальном есть следующий ряд аргументов, на которые вы можете обратить внимание:
1) Вместо комиссии (у нашего BOND ETF она всего 0.4%, у DIVD и GROD 0.99%) в большинстве случаев вы будете платить налог с купонов/дивидендов - он будет значительно выше. Налог можно не только отложить, но и не платить его совсем, используя льготу на долгосрочное владение (3 года и более).
2) Не так уж легко купить 60+ облигаций или 25+ акций и поддерживать этот портфель (реинвестировать купоны и погашения, дивиденды, ребалансировать и пр., не говоря об объеме необходимых средств, комиссии, просто время и пр.). Для самостоятельного следования стратегии фонда вам часто нужно соблюдать дисциплину и внимание - скорее всего, нужно выделить отдельный счет, необходимо следить за ребалансировками и поступающими дивидендами и немедленно реинвестировать их в соответствии с текущими долями в бенчмарке. Вам нужно удерживать себя от покупок инструментов, которые по вашему собственному мнению более перспективны, чем те, что входят в фонд - нужно соблюдать именно те веса, что есть в бенчмарке - не продавать, не сокращать и не увеличивать позиции на новостях и в разных рыночных ситуациях.
Другими словами - почти никто не будет повторять структуру пассивного фонда. Если у вас есть собственные мнения по акциям и вы не хотите передавать управление фонду, то вы в лучшем случае будете использовать его как бенчмарк для вашего портфеля (не следовать ему, а пытаться улучшить) - это называется активное управление. Если оно вам подходит и налоговые преимущества для вас несущественны - используйте его.
3) Биржевой фонд легко продать или купить за одну минуту в любой рабочий день (маркет-мейкер исполнит любой объем до 50 млн. руб. в день). Продажа или покупка 60+ отдельных облигаций или 25+ акций может занять достаточно много времени - неделю или даже месяц (особенно, если вы оперируете большим объемом средств и особенно для рынка облигаций). При этом спред в котировках маркет-мейкера часто будет меньше спреда в отдельных облигациях.
4) Вы можете не покупать 60+ облигаций или 25+ акций, а купить, например, три - но тогда волатильность или кредитный риск могут быть значительно выше, а ожидаемая доходность ниже. Это затруднит организацию стабильной долгосрочной стратегии (если она вам нужна).
5) С помощью фондов с реинвестированием всех доходов можно более эффективно реализовывать цель получения периодических выплат. Продавая часть паев, вы будете платить налог только с прибыли, а не со всей суммы выплаты, то есть ваш денежный поток будет физически больше. Подробно мы писали об этом здесь.
6) Если представить все это в большом диверсифицированном инвестиционном портфеле с акциями, облигациями и прочим, то ручное управление становиться в разы сложнее и дороже.
Также рекомендуем вам нашу статью "Честные ответы на вопросы о биржевых фондах" на Дзен.
#доходъдневник
Читать полностью…
Как именно получаются прогнозы по дивидендам? Наш сервис "Дивиденды", пожалуй, единственный, где именно такой вопрос можно не задавать - все ответы есть прямо в нем для каждой отдельной выплаты - прогноз прибыли, ожидаемая доля прибыли, направляемая на дивиденды и число акций. Из этих данных и получается ожидаемый дивиденд.
Можно не согласиться с оценкой прибыли или нашими ожиданиями относительно доли прибыли, направляемой на дивиденды, можно даже использовать свое число акций (например, консервативно использовать все выпущенные акции, а не число акций в обращении за вычетом собственных акций, выкупленных у акционеров, на которые собственно выплачиваются дивиденды), но все данные открыты - вы можете их видеть и формировать собственное мнение о прогнозе.
Пожалуй, можно сделать калькулятор (простой на уровне "снизить/повысить" показатель), чтобы пользователи могли подставлять свои оценки для сравнения с прогнозом и тестировать его чувствительность к факторам расчета.
#доходъдневник
Читать полностью…
Команда SAPPHIRE AGENCY⚡️по продвижению каналов подготовила каналы, с которыми Вы инвестируете в Ваше будущее.
💸Осторожный инвестор – канал для тех, кто инвестирует или планирует начать, не любит большой риск и хочет получать надежный пассивный доход. Опытный инвестор делится своими идеями, прогнозами и результатами.
📈 TAUREN - лучший помощник долгосрочного и среднесрочного инвестора. Этот канал поможет вам найти доходные идеи и предостережет от покупки некачественных активов. Настоятельно рекомендуем.
Cashflow - Ваш денежный поток начнется как только вы будете следовать действиям на этом канале. Тут просто о российских акциях и заработке на них. Подробные разборы, качественная аналитика и реальные сделки именно здесь. Подписывайтесь 👉 /channel/+lsm6H6FuuNphODcy
Финансовые Думки - старейший авторский телеграм канал о финансовых рынках и мировой экономике, который читают во всех крупных банках. Вот уже 6 лет аналитика, публикуемая в канале, помогает читателям зарабатывать деньги на рынке.
Подписывайтесь и Вы!
Дивиденды онлайн — один из самых крупных каналов по ДИВИДЕНДАМ в Telegram. Здесь вы найдёте: рекомендации совета директоров, размеры дивидендов, даты закрытия реестров, динамика дивидендной доходности за несколько лет и многое другое. Их читают уже больше 60 000 инвесторов.
Shark Financial — один из лучших каналов с глубоким анализом российской и мировой макростатистики. Доскональный разбор экономических данных с применением в инвестиционной плоскости. Если ты хочешь углубить свои экономические знания, правильно анализировать финансовые новости и применять это в инвестициях - подписывайся на Shark Financial!
#взаимныйпиар
Читать полностью…
Индекс МосБиржи по итогам недели: -2,35%
Итоги недели среди компаний индекса Мосбиржи:
⬆️ Лидеры
Polymetal +22,9%
Сегежа +2,4%
Россети +1,9%
Магнит +1,7%
МКБ +1,1%
⬇️ Аутсайдеры
GLTR-гдр -9,9%
QIWI -9,2%
Селигдар -8,8%
Ростел -ао -7,8% (див гэп)
Юнипро -7,7%
=========
Котировки: https://www.dohod.ru/ik/analytics/stockmap
Читать полностью…
Чарли Мангер, известный инвестор и партнер Уоррена Баффета в Berkshire Hathaway скончался вчера в возрасте 99 лет за месяц до своего 100-летия.
Он всегда считал, что время – главный друг инвестора, а нетерпение – главный враг. В 2009 году в ответ на вопрос BBC о том, переживает ли из-за падения акций, он сказал:
«Нисколько. Уже в третий раз мы с Уорреном теряем 50%. Я считаю, что это природа настоящего долгосрочного инвестирования, когда котировка акций может упасть наполовину.
Если вы не готовы два или три раза за столетие сохранить самообладание при падении на 50%, то вам не суждено быть настоящим акционером, и придется довольствоваться посредственными результатами.
Высокую доходность получают люди со стойким характером, которые философски воспринимают рыночные флуктуации».
Однако, способность и желание рисковать не одинаковы для большинства инвесторов. Чарли Мангер – единственный в своем роде.
Инвесторам полезно напоминать себе об этом, пытаясь подражать ему. Очень немногие это могут.
RIP
Читать полностью…
💰 Магнит - дивиденды
Совет директоров Магнит рекомендовал дивиденды по результатам 2022 года в размере 412,13 руб. на акцию. Дата закрытия реестра - 11 января 2024 года.
Дивидендная доходность по текущим ценам составляет 6,51%.
Дивидендная политика Магнита не содержит конкретных указаний на порядок определения дивидендов. Ранее планировалось, что компания будет осуществлять дивидендные выплаты два раза в год - в июне и январе (за 4кв и за 9 месяцев - фактически, исходя из полугодовых результатов). Магнит не платил дивиденды с конца 2021 года.
По итогам 2022 года компания направит на выплату дивидендов всю нераспределенную прибыль по РСБУ.
Добавим, что 24 ноября 2023 года Магнит сообщил о завершении второго раунда выкупа акций у инвесторов-нерезидентов. В результате сделок "Магнит" стал владельцем 29,7% собственных акций (сделки проводятся через структуру ООО "Магнит Альянс").
Ожидаемая дивидендная доходность на ближайшие 12 месяцев составляет 16,37%.
Акции Магнита на данный момент не входят в наш Индекс дивидендных акций российских компаний IRDIV и БПИФ DIVD и Индекс акций роста РФ IRGRO и БПИФ GROD.
Не входят в выборку по нашей активной стратегии.
👉 Магнит в сервисе Дивиденды
👉 Магнит в сервисе Анализ акций
Читать полностью…
Индекс МосБиржи по итогам недели: +0,36%
Итоги недели среди компаний индекса Мосбиржи:
⬆️ Лидеры
Магнит +6,6%
Татнфт 3ао +5,4%
Татнфт 3ап +5,2%
OZON +4,6%
Позитив +3,9%
⬇️ Аутсайдеры
Polymetal -23,1%
Сегежа -8,4%
QIWI -4,4%
НЛМК -4,1%
GLTR-гдр -3,9%
=========
Котировки: https://www.dohod.ru/ik/analytics/stockmap
Читать полностью…
💰 Татнефть - дивиденды
Совет директоров Татнефти рекомендовал дивиденды за 9 месяцев 2023 в размере 35,17 руб. на обыкновенную и привилегированную акции. Дата закрытия реестра - 9 января 2024 г.
Дивидендная доходность по текущим ценам составляет: по обыкновенным 5,59%, по привилегированным 5,60%.
Рекомендованные дивиденды оказались выше наших ожиданий. Напомним, что согласно дивидендной политике, компания платит не менее 50% прибыли по МСФО или РСБУ, в зависимости от большей величины. За прошедшие 9 месяцев Татнефть заплатит 101,9% по РСБУ. Можем предположить, что доля выплат от чистой прибыли по МСФО составляет 50-70%.
Добавим, что в случае отсутствия кворума для проведения внеочередного общего собрания акционеров 22 декабря 2023 года созвать повторное внеочередное общее собрание акционеров 28 декабря 2023 года в форме заочного голосования с той же повесткой дня.
Ожидаемая дивидендная доходность на ближайшие 12 месяцев: 15,39% по обыкновенным и 15,35% по привилегированным акциям.
Акции Татнефти двух типов входят в наш Индекс дивидендных акций российских компаний IRDIV и БПИФ DIVD, однако не входят в Индекс акций роста РФ IRGRO и БПИФ GROD.
Не входят в выборку по нашей активной стратегии.
👉 Татнефть-ао в сервисе Дивиденды
👉 Татнефть-п в сервисе Дивиденды
👉 Татнефть в сервисе Анализ акций
Читать полностью…
Я выхожу на пенсию в эту пятницу и не накопил ни гроша. Действуйте, это ваш шанс стать легендой!
#доходъюмор
Читать полностью…
Команда SAPPHIRE AGENCY⚡️по продвижению каналов подготовила каналы, с которыми Вы инвестируете в Ваше будущее.
💸Осторожный инвестор – канал для тех, кто инвестирует или планирует начать, не любит большой риск и хочет получать надежный пассивный доход. Опытный инвестор делится своими идеями, прогнозами и результатами.
📈 TAUREN ИНВЕСТИЦИИ - один из лучших каналов с качественными фундаментальными разборами компаний и идеями. Понравится тем, кто реально хочет добавлять в портфель только качественные активы и стабильно зарабатывать на рынке.
Finrange — канал, где пишут исключительно о РОССИЙСКИХ акциях! Идеи, фундаментальный и технический анализ акций, обучающие статьи и ежедневные комментарии по рынку акций.
Дивиденды Forever - Лариса Морозова расскажет вам, какие компании и почему платят дивиденды и какие облигации стоят Вашего внимания. Если вы искали специалиста в мире дивидендов, то вам точно стоит подписаться.
Финансовые Думки - старейший авторский телеграм канал о финансовых рынках и мировой экономике, который читают во всех крупных банках. Вот уже 6 лет аналитика, публикуемая в канале, помогает читателям зарабатывать деньги на рынке.
Подписывайтесь и Вы!
Shark Financial — один из лучших каналов с глубоким анализом российской и мировой макростатистики. Доскональный разбор экономических данных с применением в инвестиционной плоскости. Если ты хочешь углубить свои экономические знания, правильно анализировать финансовые новости и применять это в инвестициях - подписывайся на Shark Financial
#взаимныйпиар
Читать полностью…
Моя жена экономист, а я инженер. Однажды утром я наблюдал, как она готовит завтрак, и заметил, что она совершает слишком много действий, чтобы достать всё, что ей нужно.
Поэтому я сказал ей своим лучшим инженерным голосом:
«Эй, дорогая, почему бы тебе не использовать принцип максимизации нагрузки и не достать все необходимое за один раз, тем самым минимизировать общее пройденное расстояние?»
И ей понравилось мое предложение!
Раньше у нее уходило 11 минут, чтобы приготовить завтрак… теперь я делаю его за 5.
#доходъюмор
Читать полностью…
2MIN BOND: ГК ЕКС / 1.0 года / ~17.57%
ГК ЕКС занимается проектированием и строительством инфраструктурных объектов (школ, больниц, благоустройство территорий и пр.), а также жилищным строительством.
В этой статье мы рассмотрим качество эмитента и его однолетний выпуск облигаций с квартальной выплатой купонов (RU000A104BU2).
🔹Кредитный рейтинг:
▪️ РА Эксперт: ruBBB+ (5 из 10)
▪️ АКРА: BBB+(RU) (5 из 10)
▪️ ДОХОДЪ: BB- (5 из 10)
🔹 Общее качество эмитента - «среднее» (5.3/10). Бизнес-модель эмитента почти не предполагает привлечение процентного долга. Можно предположить, что большинство работ почти полностью авансируется. Поэтому основной инвестиционный капитал формируется кредиторской задолженностью. В результате эмитент генерирует высокую отдачу на капитал и стабильный рост прибыли.
Это очень хорошая бизнес-модель - слишком хорошая, чтобы не формировать риски, связанные с возможностью ее поддержания в будущем. Поэтому мы приняли решения рассматривать кредиторскую задолженность этого эмитента в качестве долга, чтобы обеспечить консервативный подход к оценке.
🔹 Оценка качества бизнеса (Outside Quality) - «выше среднего» (6.6/10). Высокая рентабельность капитала формируется ввиду высокой прибыли к исторически небольшому собственному капиталу. Эмитент стабильно генерирует прибыль, что совместно с высоким ROE позволяет балансировать существенную долговую нагрузку.
🔹 Качество баланса и прибыли (Inside Quality) - «ниже среднего» (3.9/10).
▪️ Качество прибыли – «среднее» (5.03/10). Довольно низкие показатели оборачиваемости - характерная черта для строительной области. Однако, эмитент имеет высокую долю дебиторской задолженности, а часть контрагентов могут испытывать некоторые финансовые трудности, что создает риск частичного непогашения задолженности. Рентабельность не балансирует с оборачиваемостью, в связи с чем качество прибыли находится на среднем уровне.
▪️ Качество баланса - «низкое» (3.46/10). Существенным негативным фактором является высокая доля краткосрочного долга (за счет кредиторской задолженности), обязательства неравномерно распределены во времени. Высокая долговая нагрузка в случае нарушение обычного функционирования бизнес-модели эмитента несет некоторую угрозу его финансовой устойчивости.
🔹 Оценка доходности - «оценена справедливо»
Учитывая вопросы к бизнес-модели эмитента и его итоговое качество, а также проводя сопоставление с аналогами его бумаг, можно сделать вывод о том, что их доходность близка к справедливой.
Таблицы сравнений с аналогами - см. в полной статье на Дзен.
При доходности на уровне 17,57% данный выпуск облигаций имеет несколько более доходных альтернатив (правда на чуть более короткий период). Бумаги Трансфин-М (RU000A103M36; 0,7 года; 18,29%) и РЕСО-Лизинг (RU000A103C53; 0,5 года; 18,87%) являются близкими аналогами по размеру, качеству и "естественной" долговой нагрузке.
На чуть более длинный срок можно рассмотреть облигации Европлан (RU000A103KJ8; 1,2 года; 16,66) и Балтийский лизинг (RU000A106EM8, 1,5 года, 16,62%) как дополнительные альтернативы по общему качеству эмитента.
Эти облигации входят в сбалансированную стратегию нашего сервиса Анализ облигаций. В целом, их можно использовать для диверсификации и роста доходности универсального или агрессивного портфеля, однако необходимо учитывать сопутствующие риски через более широкую диверсификацию.
Данные бумаги не проходят в выборки по критерию фильтра интеллектуального выбора бумаг iBond из-за специфики долговой нагрузки. Это означает, что наш управляющий не включил бы эти бумаги в обычный небольшой сбалансированный портфель индивидуального клиента.
========
Вы можете подобрать отдельные облигации под ваши требования по десяткам параметров и готовым выборкам в нашем сервисе «Анализ облигаций».
Если вам не подходят отдельные облигации, наш биржевой фонд BOND ETF может быть хорошим выбором для инвестирования в широкий портфель облигаций при минимальных затратах (всего 0.4% в год).
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#2minbond
Читать полностью…
💵 IPO Совкомбанк. Наше мнение
ПАО "Совкомбанк" планирует провести публичное размещение своих акций 15 декабря 2023 года. Это будет первое IPO компании, находящейся под санкциями, а также первое за долгое время банковское размещение. Тикер SVCB.
Ценовой диапазон определен на уровне 10,5-11,5 руб. за акцию, что по верхней границе соответствует рыночной капитализации компании на уровне 236,5 млрд руб. с учетом ожидаемой дополнительной эмиссии.
В этой статье мы кратко расскажем о компании, предстоящем IPO и дальнейших перспективах.
Главное:
🔹 Совкомбанк - универсальный системообразующий банк, который входит в ТОП-10 банков по размеру активов с долей рынка около 1,6%. Банк представлен в 1 тыс. городов России с более чем 2 тыс. офисов, что выводит сеть Совкомбанка на 3 место после Сбера и ВТБ;
🔹 Совкомбанк выходит на биржевой рынок 15 декабря 2023 года, планируя разместить 10 млрд руб. Размещение пройдет по цене 10,5-11,5 руб. за акцию, торговый лот будет содержать 100 акций. Компания планирует разместить до 5% акционерного капитала;
🔹 Мы ожидаем рост чистых процентных доходов банка на уровне 14,3% ежегодно, возврат на капитал (ROE) - 20%. Это довольно высокие показатели для отрасли;
🔹Текущая дивидендная политика Совкомбанка предусматривает направление на дивиденды от 25% до 50% чистой прибыли по МСФО при условии поддержания норматива достаточности капитала (H1.0) не ниже 11.5%. Представители банка давали ориентир выплаты на уровне 30%;
🔹 Эта политика дает ожидаемую дивидендную доходность на уровне 11% годовых. Однако Совкомбанк на данный момент имеет довольно низкий уровень достаточности капитала среди системно значимых российских банков - 11,6% и это обстоятельство является риском при ожидании высоких выплат;
🔹 Совкомбанк размещается по цене около 0,87 капитала. Наша оценка - 1,0 капитала на долгосрочном окне. Для сравнения, Сбер сейчас торгуется по 0,9 капитала, ВТБ - 0,86, Банк Санкт-Петербург - 0,59, Тинькофф - 2,32 капитала;
🔹 По нашим оценках верхняя границы цены размещения (11,5 руб.) может предоставить инвесторам доходность выше среднерыночной - в пределах 27,7% годовых;
🔹 По модели стоимостной долгосрочной оценки потенциала роста бумаг компании мы даем рейтинг - оценка 15 из 20. За всю историю наших исследований российских IPO это самая высокая оценка.
🔹 Акции Сбербанка и Банка Санкт-Петербург имеют более высокий потенциал, однако, инвесторы вполне могут рассматривать новые бумаги Совкомбанка для включения в долгосрочные диверсифицированные портфели.
🔹 Инвесторам важно иметь в виду риски агрессивной бизнес-модели банка (негативные тенденции могут оказывать сильное влияние на дивиденды), и низкий free-float бумаг (возможна высокая волатильность, ограничения в ликвидности для крупных портфелей, риски низкого уровня корпоративного управления и учета прав миноритариев).
👉👉 Полная версия этой статьи с инфографикой - в Дзен.
======
Если вам не подходят отдельные бумаги, наши биржевые фонды акций DIVD и GROD могут быть хорошим выбором для инвестирования в широкий портфель акций с потенциально лучшим соотношением доходность/риск.
Облигации помогают вашему портфель быть более предсказуемым и комфортным (читайте про это здесь). Наш биржевой фонд BOND ETF может быть хорошим выбором для инвестирования в широкий портфель облигаций при минимальных затратах (всего 0.4%/год).
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Читать полностью…
ОПРОС ПО СТАВКЕ БАНКА РОССИИ: НАШИ ЧИТАТЕЛИ ОДНОЗНАЧНО СТАВЯТ НА +100 БП
Мы продолжаем совместные опросы финансово-экономических каналов по важным темам экономической политики. На прошлой неделе традиционный опрос, посвященный ставке:
• КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИМЕТ БАНК РОССИИ 15 ДЕКАБРЯ?
• А КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИНЯЛИ БЫ ВЫ?
Самым популярным ответом по ожидаемой ставке стал +100 бп – за это проголосовали 52% респондентов. За неизменность ставки высказались 14% читателей, а за +200 бп проголосовало лишь 16%. Медианная ожидаемая ставка – 15.77%.
На месте ЦБ наши читатели действовали бы более консервативно. Здесь с результатом 42% победил ответ – оставить ставку без изменений. За +100 бп высказались 24%, за +200 бп – 15.0%. Медианная оценка составила – 15.53%.
В опросе приняли участие около 20 тыс читателей каналов:
@
@
@
@
@
Евгений Коган @
Вероятнее всего – повышение ставки на 100 б.п. до 16%. С одной стороны, реальность оказалось более проинфляционной, чем того ждал ЦБ. Думаю, прогнозы по экономике и инфляции за этот год будут превышены. Поэтому ставку придется поднимать. С другой – ставку больше 16% не жду, т.к. гораздо важнее прогнозы следующего года. Здесь фундаментально новых факторов не появилось. Более позитивная текущая статистика и её инерция компенсированы решением ЦБ продавать больше валюты в следующем году.
Суворов Евгений @
Ставка определенно будет повышена. Помесячные аннуализированные темпы сейчас - почти 13%, и это в 3 раза выше таргета ЦБ. Риски возможного смягчения бюджетной политики в обозримой перспективе пока никуда не делись. Заметно снизившиеся в последнее время цены на нефть также могут добавить определенные опасения относительно бюджета, здесь несколько нестабильным может оказаться и курс рубля
Всеволод Лобов @
По решению Банка России о размере ключевой ставки можно судить об объеме бюджетных стимулов - в большей степени будущих. Предыдущие стимулы хорошо видны по динамике денежной массы. Она перестала сильно расти, но ее темы роста не снижаются. Бюджет и программы льготного кредитования продолжают формировать риски превышенной инфляции. Очевидно, что понижение ставки сейчас – мера неадекватная. Ее повышение – просто скажет нам о продолжении агрессивной фискальной политики правительства.
Андрей Хохрин @
Мы с большинством. Считаем нецелесообразным дальше поднимать ставку и ждем остановки от регулятора. Уже при 15% облигационный рынок печальный. 16% могут отправить его в необратимое пике. Когда сложность занять дополняется ощутимым числом дефолтом. Что дальше не позволяет занимать уже при любых ставках. Обрушение кредитного процесса только кажется меньшим злом в сравнении с инфляцией.
Александр Бударин @ в связи с тем, что стимулы к повышению ставки ЦБ не исчезли, мы считаем базовым сценарием повышение ставки на 100 б.п., которое продолжит череду постепенных ужесточений ДКП и усилит сигнал, транслируемый ЦБ. Рынок также считает возможным повышение ставки на 200 б.п., с разворотом в первом квартале 2024 года, однако нам такой сценарий кажется менее вероятным и более экстремальным.
Читать полностью…
Индекс МосБиржи по итогам недели: -1,98%
Итоги недели среди компаний индекса Мосбиржи:
⬆️ Лидеры
АЛРОСА +8,3%
GLTR-гдр +5,7%
Polymetal +4,4%
Новатэк +1,4%
ГМКНорНик +0,9%
⬇️ Аутсайдеры
Сургнфгз -9,2%
AGRO-гдр -8,6%
Селигдар -8,4%
Россети -6,9%
ВТБ -6,1%
=========
Котировки: https://www.dohod.ru/ik/analytics/stockmap
Читать полностью…
2MIN BOND: Элемент Лизинг / 2.8 года / ~16.6%
ООО «Элемент Лизинг» - лизинговая компания, ориентированная на финансовый лизинг транспортных средств. Большая часть клиентской базы приходится на представителей малого и среднего бизнеса. Головной офис находится в г. Москве, 100 офисов продаж расположены по всей территории РФ.
В этой статье мы рассмотрим качество эмитента его около трехлетний выпуск облигаций с ежемесячной выплатой купонов (RU000A1071U9).
🔹 Кредитный рейтинг:
▪️ РА Эксперт: ruA (6 из 10)
▪️ АКРА: A(RU) (6 из 10)
▪️ ДОХОДЪ: BB (6 из 10)
🔹 Общее качество эмитента - «среднее» (5.6/10). Общее качество бизнеса эмитента находится выше среднеотраслевого уровня благодаря относительно высокой эффективности и стабильности прибыли, которые ожидаемо (для хорошей бизнес модели) балансируют высокий долг.
🔹 Оценка качества бизнеса (Outside Quality) - «выше среднего» (6.5/10). Высокий рейтинг стабильности прибыли отражает хорошие характеристики бизнес-модели эмитента. Высокий долг балансируется эффективностью.
🔹 Качество баланса и прибыли (Inside Quality) - «ниже среднего» (4.7/10).
▪️ Качество прибыли – «среднее» (5.25/10). Бросающиеся в глаза низкие показатели оборачиваемости характеризуются отраслевой спецификой, однако при этом они хорошо компенсируются эффективностью и стабильностью прибыли. Дополнительное негативное влияние оказывает штраф за отрицательный чистый денежный поток, который сформировался преимущественно за счет увеличения инвестиций в рост бизнеса (через рост дебиторской задолженности).
▪️ Качество баланса - «ниже среднего» (4.63/10). Ликвидность не в полной мере балансируется с устойчивостью. Высокая долговая нагрузка наряду с низким показателем моментальной ликвидности ухудшают оценку качества баланса.
Оценка доходности - «оценена справедливо»
Текущая доходность на уровне 16,6% учитывает сопутствующие риски и относительно небольшой размер эмитента. Считаем оценку справедливой.
Таблицы сравнений с аналогами - см. в полной статье на Дзен.
При таком уровне доходности данный выпуск облигаций не имеет лучших сравнимых альтернатив. Бумаги ВИС ФИНАНС (RU000A106EZ0; 2,7 года; 15,9%) являются наиболее близким аналогом по размеру, качеству и уровню долговой нагрузки. Облигации РЕСО-Лизинг (RU000A106DP3; 2,5 года; 15,66%) могут также рассматриваться как аналог по качеству и долгу, однако качество РЕСО-Лизинг оцениваем выше в связи с более высокими показателями оборачиваемости и отсутствием проблем с ликвидностью.
Эти облигации входят в сбалансированную стратегию нашего сервиса Анализ облигаций. Они хорошо подходят для диверсификации и роста доходности универсального портфеля. Среди похожих бумаг они проходят в большой диверсифицированный портфель по критерию фильтра интеллектуального выбора бумаг iBond, то есть имеют хороший баланс доходности и риска.
========
Вы можете подобрать отдельные облигации под ваши требования по десяткам параметров и готовым выборкам в нашем сервисе «Анализ облигаций».
Если вам не подходят отдельные облигации, наш биржевой фонд BOND ETF может быть хорошим выбором для инвестирования в широкий портфель облигаций при минимальных затратах (всего 0.4% в год).
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#2minbond
Читать полностью…
🧮 От рубля до песо. Инфляция основных мировых валют, 2003-2023гг.
Сохраните картинку на свое устройство для получения лучшего качества.
Читать полностью…
Друзья,
Правильный ответ на задачку в предыдущем посте: Инвестиция в бизнес «B» лучше.
Лишь около 37% проголосовавших ответили верно.
👉 Решение
Всем инвесторам нравятся быстрорастущие бизнесы. Поэтому может возникнуть соблазн ответить, что «A» - лучшая инвестиция. Цена «A» и «B» одинакова, но с «A» мы получаем более высокий рост.
Но недостаточно просто смотреть на рост прибыли. Нам также следует посмотреть, какой капитал требуется бизнесу для обеспечения такого роста.
Поэтому ключевой вопрос: сколько дополнительного капитала необходимо для получения 1 рубля дополнительной прибыли?
🔹 Бизнес «B» с относительно медленным ростом ежегодно возвращает 90% прибыли в виде дивидендов. Остальные 10% он сохраняет, что обеспечивает рост прибыли на 6%. Это 60% прибыли от дополнительного капитала, вложенного в бизнес.
Вот расчет:
Прибыль в текущем году (P1) = 1 руб.
Прибыль в следующем году (P2)= 1.06 руб. (6% роста)
Дополнительная прибыль (AP2) = P2 – P1 = 0.06 руб.
Дивиденды в текущем году (D1) = 0.9 руб. (90% от прибыли P1)
Дополнительный капитал по итогам текущего года (AD1) = P1 –D1 = 0.1 руб.
Доходность от дополнительного инвестированного капитала (ROIIC) = AP2 / AD1 = 0.06 / 0.1 = 0.6 = 60%
🔹 Для сравнения быстрорастущий бизнес «A» сохраняет 90% прибыли, а дивиденды выплачиваются только из оставшихся 10%. Это всего лишь 10% прибыли на дополнительный капитал - намного хуже, чем у «B».
P1 = 1 руб.
P2 = 1.09 руб. (9% роста)
AP2 = 0.09 руб.
D1 = 0.1 руб. (10% от прибыли P1)
AD1 = P1 –D1 = 0.9 руб.
ROIIC = AP2 / AD1 = 0.09 / 0.9 = 10%
🔹 Теперь давайте подумаем об этих бизнесах с точки зрения акционера, придерживающегося принципа «купи и держи вечно».
Первоначальная инвестиция (отток денег) этого акционера в обоих случаях - это 15-кратная прибыль (P/E) которую он платит за покупку бизнеса. Взамен он получает поток денежных средств (притоки) - дивиденды. Годовая прибыль акционера - это просто внутренняя норма доходности (IRR) таких оттоков и притоков – денежного потока от его бизнеса.
IRR – это процентная ставка в % годовых, при которой уравнивается стоимость будущих денежных поступлений и стоимость исходных инвестиций. С ее помощью легко сравнивать различные денежные потоки по доходности.
Оказывается, для наших конкретных денежных потоков существует простая формула IRR (ставка дисконтирования из модели Гордона):
IRR = G + POR / M,
где G – ежегодный рост прибыли, POR - % от прибыли, направляемой на дивиденды, M – мультипликатор P/E, по которому мы купили акции.
Здесь есть и Рост (G) и дивидендная доходность (POR/M). И если одно из них достигается за счет другого, это может навредить вашей доходности.
Применяя формулу, мы видим, что акционер получит годовую прибыль в размере 12% от покупки и удержания «B» по сравнению с ~9,67% для «A».
IRR «A» = 9 + 10/15 ~= 9.67% годовых
IRR «B» = 6 + 90 / 15 = 12% годовых
Вы можете рассчитать IRR напрямую из денежных потоков, например в Excel (функция ВСД) и получите похожий результат.
Таким образом, в данном случае, бизнес «B» с более медленным ростом оказывается лучшей долгосрочной инвестицией!
👉 Полезные выводы
1. Бизнес с более быстрым ростом прибыли не обязательно является лучшей инвестицией - даже если аналоги с меньшим ростом торгуются с таким же мультипликатором. Рост прибыли, рентабельность капитала и доходность по дивидендам/свободному денежному потоку - все это играет роль.
2. Предположим, мы знаем о возможностях, которые позволят нам получить 15% прибыли от наших денег. Тогда для нас, вероятно, было бы лучше, если бы наша компания распределяла нам 100% своей прибыли, чем, если бы она сохраняла часть и реинвестировала ее, скажем, с доходом всего в 8%.
3. Иногда наши результаты после уплаты налогов могут быть лучше, если компания сохраняет и реинвестирует для нас прибыль.
4. Полезно знать о стимулах руководства компании, которые могут определять приоритеты распределения капитала. Например, менеджеры могут получать вознаграждение на основе «прибыли на акцию», а не «доходности на инвестированный капитал».
Спасибо, что дочитали до конца! Отличного воскресенья!
Читать полностью…
Продолжаем обогащать данные о фондах на нашем сайте.
1. Вы можете выгрузить в Excel состав любого фонда на любую дату.
2. Для всех биржевых фондов доступна выгрузка истории цен фонда на бирже, справедливой стоимости (iNav) и бенчмарка (индекса).
3. Также доступно сравнение динамики доходности фондов (по биржевым ценам), их iNAV и бенчмарков.
4. Для биржевого фонда облигаций BOND ETF доступны данные о дюрации, эффективной доходности к погашению (YTM) и числе активов в фонде на вчерашний день (в разделе "Параметры").
5. Кроме этого, для BOND ETF вы можете сравнивать доходность к погашению (YTM) и дюрацию фонда и бенчмарка за любой период. Для банчмарка этого фонда доступна также история спреда к государственным облигациям (G-spread).
И еще есть куда стремиться!
#доходъдневник
Читать полностью…
5️⃣ УК «ДОХОДЪ» СООБЩИЛА, ЧТО ОТКРЫВАЕТ ДЛЯ СВОИХ КЛИЕНТОВ ДОСТУП К РЫНКУ ИНДИИ
🇮🇳 Совет по ценным бумагам и биржам Индии (SEBI) выдал УК «ДОХОДЪ» лицензию иностранного портфельного инвестора 2 типа (Foreign Portfolio Investor, FPI). Она позволяет компании напрямую открывать счета у индийских брокеров и других компаний, торговать на локальном рынке, который считается одним из наиболее перспективных и быстрорастущих в мире.
💼 Получив лицензию FPI, УК может создавать различные инвестиционные продукты с индийскими акциями, облигациями и ETF. При этом управляющая компания заверяет, что ни они, ни ее клиенты не будут зависеть от действий посредников и законодательства недружественных стран. Кроме того, FPI позволяет избежать лишних комиссий, чтобы продукты были интересны инвесторам с разным объемом капитала.
✅Ранее аналогичные лицензии FPI получили «Альфа-Капитал» и «Сбербанк».
Читать полностью…
Отличная сделка.
#доходъюмор
Читать полностью…
Низкий free float указывает на концентрированную структуру собственности, а также на небольшой и неглубокий рынок акций компании.
Ликвидность может существенно снижаться, доминирование продавцов и покупателей может быть слишком большим и приводить к неэффективному ценообразованию, эмитент может в любой момент принудительно выкупить акции и т.д. Поэтому большинство индексов в мире требуют, чтобы free float был не ниже 10%, а иногда и 25% и взвешивают акции по капитализации с учетом free float.
Другими словами, там где нет проблем для небольших инвесторов, крупные инвесторы, включая фонды вынуждены заранее предпринимать действия и устанавливать подобные ограничения, чтобы дать физическую возможность портфелю расти в объеме без потери эффективности следования стратегии/бенчмарку и тем самым защитить клиентов, предоставляя им продукт, который может хорошо выполнять свою цель в долгосрочном периоде.
#доходъдневник
Читать полностью…
⛽️ Сегодня на МосБирже начинаются торги акциями Евротранс.
Напоминаем, что еще в начале октября мы опубликовали статью с нашим мнением об этом IPO: /channel/dohod/12060
Короткий вывод - очень дорого.
ПАО «Евротранс» осуществляет деятельность по управлению сетью автозаправочных комплексов (АЗК) в Москве и Московской области под брендом «Трасса»;
В активах компании находятся 55 АЗК, 4 ресторана при АЗК, 10 электорозаправок (ЭЗС), нефтебаза, фабрика-кухня, завод по производству стеклоомывающей жидкости и бензовозный парк.
Читать полностью…
Индекс МосБиржи по итогам недели: -1,1%
Итоги недели среди компаний индекса Мосбиржи:
⬆️ Лидеры
OZON +4,7%
ВК +4,4%
Ростел -ао +3,3%
Татнфт 3ап +1,2%
Полюс +0,8%
⬇️ Аутсайдеры
Сегежа -9,2%
Селигдар -7,3%
АЛРОСА -5,6%
QIWI -5,3%
AGRO-гдр -4,5%
=========
Котировки: https://www.dohod.ru/ik/analytics/stockmap
Читать полностью…
⛏ IPO Южуралзолото. Наше мнение
22 ноября 2023 года планируется IPO Южуралзолота. Тикер UGLD.
Ценовой диапазон определен на уровне 55-60 коп. за акцию, что соответствует рыночной капитализации компании на уровне от 110 до 120 млрд руб.
В этой статье мы кратко расскажем о компании, предстоящем IPO и дальнейших перспективах.
Главное:
🔹 ПАО «ЮГК» - одно из крупнейших золотодобывающих предприятий России по объёму производства и запасам. Предприятие имеет месторождения в двух хабах: «Уральском» в Челябинской области и «Сибирском» в Республике Хакасия и в Красноярском крае;
🔹 Южуралзолото выходит на рынок 22 ноября 2023 года. Планируется разместить акции в объеме 6 млрд руб. Общая капитализация компании составит 126 млрд руб. IPO пройдет по схеме cash-in — полученные деньги будут направлены на снижение долговой нагрузки;
🔹 «Южуралзолото» завершают инвестиционную программу, запущенную в 2015 году, с целью увеличения производства золота на 66% к 2026 году по сравнению с 2022 годом;
🔹 Выручка Южуралзолота по итогам 1 пол. 2023 г. составляет 29,1 млрд руб., по сравнению с 1 пол. 2022 г. (33,3 млрд руб.) наблюдаем падение на 12,5%. В последние полтора года компания работает в убыток, который был вызван обесценением финансовых вложений, ключевой составляющей которого стало обесценение инвестиций в Petropavlovsk PLS;
🔹 Согласно дивидендной политике Южуралзолото, на выплату дивидендов будет направляться не менее 50% прибыли, выплаты будут осуществляться дважды в год. При этом превышение отношения чистого долга к скорректированной EBITDA по МСФО не должно достигать уровня 3x;
🔹 «Южуралзолото» является поручителем по кредиту угольной компании ООО «МелТЭК» на 24 млрд руб. Одним из бенефициаров компании является основной акционер ЮГК - Константин Струков.
🔹 По нашим оценкам верхняя граница цены размещения (60 коп.) может предоставить инвесторам доходность немного выше среднерыночной – около 20,8% годовых.
По модели стоимостной долгосрочной оценки потенциала роста бумаг компании мы даем рейтинг - оценка 12 из 20.
🔹 В целом, можно рассматривать акции Южуралзолота для диверсификации своего портфеля, однако фактически инвесторы получает относительно низкую доходность (хотя и выше среднего) при имеющихся более доходных альтернативах.
🔹 Инвесторам стоит учитывать риски поручительств компании перед связанными с основным акционером лицами. Также следует учитывать низкий free-float бумаг (5%). Эти факторы формируют заведомо рекомендуемую низкую долю этих акций в портфелях инвесторов, для которых они подходят.
👉👉 Полная версия этой статьи с инфографикой - в Дзен.
=======
Если вам не подходят отдельные бумаги, наши биржевые фонды акций DIVD и GROD могут быть хорошим выбором для инвестирования в широкий портфель акций с потенциально лучшим соотношением доходность/риск.
Облигации помогают вашему портфель быть более предсказуемым и комфортным (читайте про это здесь). Наш биржевой фонд BOND ETF может быть хорошим выбором для инвестирования в широкий портфель облигаций при минимальных затратах (всего 0.4%/год).
Читать полностью…
76783
