ДОХОДЪ

05 Jul 2023 11:23

​​Доходности портфелей, состоящих из акций и облигаций США, а также доходность банковских депозитов и инфляция в 1973 - 2023гг. (в USD).

Данные по России: /channel/dohod/11949

==========
Методика расчетов:

Акции: Wilsire 5000 Total Market (полной доходности). Облигации: BofA US Corporate Index (полной доходности). Депозиты: для 1973-1974 гг. средняя из ставок на декабрь предыдущего года и январь расчетного года 6-Month CD, для 1975-2023 гг. средняя из ставок на декабрь предыдущего года и январь расчетного года US Dollar 1Y deposit (Middle rate). Коэф. Шарпа = (CAGR(portfolio)- CAGR(deposit rate))/Std(portfolio). Инфляция: индекс инфляции по всех городам и всем товарам США (CPI for All Urban Consumers: All Items in U.S) к декабрю прошлого года. Источник: Расчеты УК ДОХОДЪ, Refinitiv, US Federal Reserve.

ДОХОДЪ

04 Jul 2023 08:20

​​"УБИВАЮТСЯ" ДАЖЕ САМЫЕ ЛУЧШИЕ АКЦИИ

Более 40% всех акций, которые когда-либо входили в индекс Russell 3000, испытали «катастрофическое падение курса», которое определяется как снижение на 70% с пикового уровня, который более не был достигнут.

«Убиваются» даже лучшие акции, такие как Apple, Amazon и Facebook (Meta). Разница между победителями и проигравшими состоит в том, что первые восстанавливаются, а вторые - нет. Не обманывайте себя, в реальном времени никто не знает, какие компании станут первыми или вторыми.

Согласно отчету JP Morgan Asset Management «Агония и экстаз» (pdf) примерно в 40% случаев концентрированная позиция по одной акции давала отрицательную абсолютную доходность, и в этом случае она была бы хуже, чем простая денежная позиция. И примерно в двух третях случаев концентрированная позиция по одной акции была хуже диверсифицированной позиции по индексу Russell 3000. Эти данные по отраслям представлены на картинке ниже.

В то время как наиболее успешные компании в долгосрочной перспективе принесли огромное богатство, только около 10% всех акций с 1980 года соответствовали определению «мегапобедителей» (megawinners). Эти данные по отраслям представлены на картинке ниже.

Вывод всегда примерно один – выбирать отдельные акции очень сложно, а концентрироваться на отдельных бумагах – очень рискованно. Поэтому, разумный уровень диверсификации инвестиций очень важен.

Каковы основные причины катастрофических неудач публичных компаний?

Хотя некоторые катастрофические потери могут казаться сегодня очевидными или неизбежными, оглядываясь назад вы бы увидели, что руководство компаний, их совет директоров, аналитики, рейтинговые агентства и сотрудники все твердо верили в их долгосрочный успех. Согласно отчету, большинство случаев неудач в значительной степени не контролировалось руководством. Вот главные причины:

▪️ Изменение цен на сырьевые товары, которые нельзя хеджировать;
▪️ Государственная политика: изменение ставок возмещения расходов, медленные темпы утверждения патентов, приватизация, увеличивающая масштабы конкуренции, изменение объема субсидий для возобновляемых источников энергии, изменения в правилах налогообложения, спонсируемые государством предприятия с низкой стоимостью финансирования часто вытесняют деятельность частного сектора, антимонопольные правила и пр.;
▪️ Что касается действий правительства, то дерегулирование оказалось столь же разрушительным, как и повторное регулирование, особенно в телекоммуникациях, коммунальных услугах и финансовых компаниях;
▪️ Иностранные конкуренты, доля которых на рынке увеличивается за счет государственных субсидий и валютных манипуляций;
▪️ Нарушение прав интеллектуальной собственности (например, влияние «патентных троллей», которые, по оценкам, обходятся американским предприятиям более чем в $20 миллиардов в год);
▪️ Изменения в тарифной или торговой политике разных стран;
▪️ Мошенничество со стороны неисполнительных сотрудников, на которое, согласно расследованиям SEC, приходится около 30% всех случаев или мошенничество со стороны сотрудников или руководства компаний;
▪️ Экспансия со стороны конкурентов, ведущая к падению цен.

Диверсификация

Статистически владение только двумя акциями устраняет 46% нерыночного риска, связанного с владением только одной акцией. Этот тип риска снижается на 72% в портфеле из четырех акций, на 81% - из восьми акций, на 93% - из 16-ти акций, на 96% - из 32 акций и на 99% - из 500 акций (подробнее - здесь).

Фактичекски - налоговые претензии на сумму годовой выручки (ЮКОС), судебное аннулирование сделок (АФК Система), невозможность рефинансировать кредиты (Трансаэро), введение санкций со стороны США (Русал), отказ платить дивиденды (множество случаев), падение цен на уголь (Мечел), отзыв лицензии, обвал в бумагах Meta и еще десятки реальных причин должны убедить вас поверить статистике.

ДОХОДЪ

03 Jul 2023 12:58

​​Акции российских компаний с начала года. Полная (с дивидендами) доходность.

⬆️ Лидеры
Соллерс: +283,5%
Башнефть ап: +152%
Ашинский метзавод: +148,5%
НКХП: +145,1%
Совкомфлот: +138,3%
Башнефть ао: +126,7%
НМТП: +117,1%
ДВМП: +96,7%
ЦИАН: +95,2%
БСПБ: +89,9%

⬇️ Аутсайдеры
НорНикель: -3,8%
Русал: -2,3%
X5: +0,7%
МКБ: +1,3%
ВСМПО Ависма: +2%
Детский мир: +2,2%
Газпром: +2,6%
Энел Россия: +3,3%
Акрон: +4,2%
РусАква: +6,6%

ДОХОДЪ

01 Jul 2023 11:05

​​ЛОВУШКИ СПЕКУЛЯЦИЙ

Мы не перестаём удивляться актуальностью и точностью книг об инвестициях, изданных до теории пассивного и активного инвестирования, фундаментального и технического анализа, IPO и компьютеров. Следующий фрагмент особенно прекрасен.

«… Неспособность среднестатистического трейдера составить план и следовать ему очевидна из нашего исследования.

Методы и системы, начатые и отработанные с математической точностью в течение какого-то времени, почти всегда заканчиваются массой бессистемных операций, вызванных, по-видимому, страхом или замешательством в случае убытков и воодушевлением и энтузиазмом в случае успеха.

Еще одним интересным открытием стало то, что счета тех спекулянтов, которые действовали на расстоянии или из мест, где не было брокерской конторы, давали лучший результат, чем счета инвесторов, часто взаимодействующих с брокерами. Потери были меньше, а прибыли больше.

Контраст настолько заметен, что представляется, что такая «изоляция»имеет свои преимущества. Общая прибыль этих «отдаленных» трейдеров, была больше, а количество операций - меньше.

Они также избежали опрометчивых действий, часто вызываемых суматохой и «утками» (ложными мнениями), и в целом действовали более разумно, вероятно, потому, что возможности выставить себя дураками были ограничены.»

=========
Это был наш перевод фрагмента книги Томаса Гибсона, «Ловушки спекуляций» (The Pitfalls of Speculation), 1906 год.

Всю книгу можно найти здесь.

#доходъисториярынков

ДОХОДЪ

26 Jun 2023 18:10

​​ОТЧЕТ ПО КАЧЕСТВУ ЭМИТЕНТА В СЕРВИСЕ "АНАЛИЗ ОБЛИГАЦИЙ"

Как вы знаете, в наших обзорах по отдельным облигациям #2minbond в качестве основы для анализа мы используем показатель Качества эмитента и его составляющие, такие как качество баланса, прибыли, рейтинги эффективности и долговой нагрузки.

Теперь все эти показатели доступны прямо в нашем сервисе Анализ облигаций и вам не обязательно ждать наших обзоров по интересующим вас бумагам.

Для того, чтобы увидеть все составляющие показателя Качества эмитента, а также его кредитные рейтинги, щелкните по облигации, а далее выберете вкладку "Отчет по качеству".

🔹 Качество эмитента (QUALITY) - это агрегированный рейтинг эмитента (от 1 до 10, чем выше, тем лучше), отражающий уровень стабильности его бизнеса без учета размера и внешний поддержки. Используется как вспомогательный при оценке кредитного качества (дополнительно к кредитному рейтингу).

Мы используем этот показатель, чтобы отличать качество эмитентов внутри одного кредитного рейтинга , а также отсеивать компании с нестабильной бизнес-моделью независимо от их кредитного рейтинга от агентств, типа АКРА, Эксперт РА, S&P, Fitch и пр.

Базовыми примерами популярных среди инвесторов эмитентов, которых мы в течение многих лет избегаем с учетом их качества, являются РОСНАНО и ГТЛК.

Качество на уровне рейтинга 5 и выше считается высоким, ниже 5 - низким. Облигации эмитентов с качеством сильно ниже 5, как правило, не попадают в наши базовые выборки (см. фильтр "Базовые стратегии").

🔸 Outside Quality - это взгляд со стороны или общая оценка бизнеса так, чтобы описать его «в двух словах» - прибыльность вложений, уровень долга и то, насколько вообще стабильно работает компания.

🔸 Inside Quality - это агрегированный показатель качества прибыли и баланса, рассчитанный на основе детальных показателей отчетности.

▪️ Качество баланса больше ценится в периоды турбулентности/высокой неопределенности, так как лучше отражает устойчивость кампании и имеет меньшую зависимость от текущий экономической ситуации.

▪️ Качество прибыли больше ценится в периоды роста экономики, когда более высокий долг является более оправданным, а оборачиваемость и эффективность являются базовыми преимуществами бизнеса.

В основе анализа качества эмитента лежит принцип сбалансированности.

Обычно, высокая эффективность означает высокий долг. Низкая оборачиваемость (конечно, свойственная большинству строителей) должна компенсироваться более высокой эффективностью. Хороший бизнес с высоким долгом должен иметь хорошую стабильность прибыли. Соотношение этих балансов и формирует качество эмитента. Именно с точки зрения сбалансированности показателей мы анализируем эти данные.

Полную методологию расчета всех показателей в отчете по качеству вы можете найти в этом pdf файле.

🔹 Фильтры показателей качества эмитента

Если вы хотите самостоятельно использовать показатели качества эмитента в отборе облигаций, вы можете использовать фильтр "Качество" (доступен, если кликнуть "больше фильтров"). С его помощью можно осуществлять тонкую настройку восьми базовых показателей качества.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Полная версия этой статьи с иллюстрациями - в Дзен.

==========
Если вам не подходят отдельные облигации, наш биржевой фонд BOND ETF может быть хорошим выбором для инвестирования в широкий портфель облигаций при минимальных затратах (всего 0.4% в год).

#доходъоблигации

ДОХОДЪ

23 Jun 2023 22:50

​​Вечером в пятницу индекс МосБиржи теряет 2.4%. Так выглядят котировки акций, входящих в него.

=====
Котировки: https://www.dohod.ru/ik/analytics/stockmap

ДОХОДЪ

20 Jun 2023 18:10

​​Когда уже начнется СуперQE?

Всё движение фондового рынка и рынка недвижимости в нынешних реалиях управляется Центральными банками, а главный их враг это инфляция.

Если вы хотите успешно инвестировать, то в первую очередь необходимо понимать логику мировых ЦБ, механизмы роста/падения инфляции, архитектуруру петродоллара и ширпотребдоллара.

Все это подробно и ежедневно разбирает Егор Колягин - автор канала «Инфляционный шок!».

Колягин самостоятельно исследует статистику кредитных циклов в США и заранее показывает подписчикам опережающие индикаторы разворота ДКП от ФРС. Он предсказал проблемы в банковском секторе США (банкротство SVB) за неделю до их начала.

Кроме того Егор написал собственную электронную книгу для начинающих инвесторов «12 татуировок хомяка» и распространяет ее совершенно бесплатно.

Заинтересовало? Тогда подписывайтесь: @inflation_shock

#взаимныйпиар

ДОХОДЪ

19 Jun 2023 10:22

События недели

19.06.2023, понедельник
🇺🇸Национальный выходной. Закрыты NYSE, NASDAQ. Фьючерсы на индексы будут торговаться до 20:00 МСК, фьючерсы на нефть — до 21:30 МСК.
🇺🇸Индекс деловой активности на рынке жилья NAHB

20.06.2023, вторник
🇨🇳Ключевая ставка НБК
🇩🇪Индекс цен производителей, май
🇺🇸Количество выданных разрешений на строительство, количество новостроек, май

21.06.2023, среда
📱 ГОСА МТС
💰 Последний день для покупки акций Россети Центр (ДД 2,81%), Россети Центр и Приволжье (ДД 0,86%), Россети Урала (ДД 1,69%) под дивиденды за 2022г
🇬🇧ИПЦ, май
🇷🇺Индекс цен производителей, май
🇺🇸Запасы нефти, изменение за неделю по данным API

22.06.2023, четверг
🔌 ГОСА Мосэнерго
🇬🇧Ключевая ставка Банка Англии
🇺🇸Первичные обращения за пособиями по безработице, за неделю
🇷🇺Международные резервы, за неделю
🇪🇺 Индекс потребительского доверия, предв., июнь
🇺🇸 Запасы нефти, бензина и дистиллятов, изменение за неделю по данным EIA

23.06.2023, пятница
💰 Последний день для покупки акций Россети Ленэнерго под дивиденды за 2022г (ДД ао 0,39%, п 8,46%)
🏦 ГОСА МКБ
🇯🇵Базовый ИПЦ, май
🇩🇪🇪🇺 Индекс деловой активности в сфере услуг и в промышленности, предв., июнь
🇺🇸 Индекс деловой активности в сфере услуг и в промышленности Markit, предв., июнь

ДОХОДЪ

14 Jun 2023 12:35

​​💰 Транснефть-преф - дивиденды

Транснефть рекомендовала дивиденды за 2022 года в размере 16 665,2 рублей на привилегированную акцию. Это рекордные дивиденды за всю историю компании.

Дивидендная доходность выплаты к текущим ценам 12,56%.

Дата собрания акционеров, как и дата закрытия реестра в данный момент неизвестна, предположительно отсечка по дивидендам будет 2 августа 2023 г. - на 20-й день с даты принятия решения о выплате дивидендов годовым общим собранием акционеров.

Транснефть уже два года не раскрывает своей финансовой отчетности. Озвученные дивиденды выше ожиданий, возможно, доля дивидендных выплат повышена.

Акции Транснефть-преф. в настоящий момент входят в наш Индекс дивидендных акций российских компаний IRDIV и БПИФ DIVD, а также в наш Индекс акций роста РФ IRGRO и БПИФ GROD.

👉 Транснефть-преф в сервисе Дивиденды
👉 Транснефть-преф в сервисе Анализ акций

ДОХОДЪ

09 Jun 2023 17:57

​​Индекс МосБиржи по итогам недели: -0,42%

Итоги недели среди компаний индекса Мосбиржи:

⬆️ Лидеры
Сургнфгз-п +8,9%
OZON +8,8%
Yandex +6,3%
МосБиржа +4,6%
FIXP-гдр +4,5%

⬇️ Аутсайдеры
Polymetal -13,6%
ЛУКОЙЛ -5,5%
Ростел -ао -3,7%
Полюс -2,4%
РУСАЛ -2,1%
=========
Котировки: https://www.dohod.ru/ik/analytics/stockmap

ДОХОДЪ

08 Jun 2023 16:40

​​Дивиденды по российским акциям, фактически рекомендованные советами директоров. Доходности, даты закрытия реестров и индексы стабильности выплат (DSI).

Сервис "Дивиденды": https://www.dohod.ru/ik/analytics/dividend

ДОХОДЪ

06 Jun 2023 16:02

​​❌ Полюс не выплатит дивиденды по итогам 2022

Совет директоров Полюса рекомендовал не выплачивать дивиденды за 2022 год. Это был уже второй Совет директоров по данному вопросу.

Раннее, совет директоров рекомендовал выплату дивидендов, однако, ГОСА компании не состоялось из-за отсутствия кворума. На новом заседании Совета директоров было вынесена рекомендация - не выплачивать дивиденды.

Полюс поменял решение о дивидендах за 2022 г., приняв во внимание санкции против компании.

Акции Полюс в настоящий момент входят в Индекс акций роста РФ IRGRO и БПИФ GROD.

Не входят в Индекс дивидендных акций российских компаний IRDIV и БПИФ DIVD из-за низкого уровня индекса стабильности дивидендов DSI.

👉 Полюс в сервисе Дивиденды
👉 Полюс в сервисе Анализ акций

ДОХОДЪ

06 Jun 2023 13:39

​​Инфляционные ожидания населения в мае.

Источники:
https://www.cbr.ru/Collection/Collection/File/44001/Infl_exp_23-05.pdf
https://www.cbr.ru/Collection/Collection/File/44002/inFOM_23-05.pdf

ДОХОДЪ

05 Jun 2023 13:40

ОПРОС ПО СТАВКЕ БАНКА РОССИИ: «ЯСТРЕБИНЫЕ» НАСТРОЕНИЯ ВНОВЬ ОСЛАБЛИ

Мы продолжаем совместные опросы финансово-экономических каналов по важным темам экономической политики. На прошлой неделе традиционный опрос, посвященный ставке:

•  КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИМЕТ БАНК РОССИИ 9 ИЮНЯ?
•  А КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИНЯЛИ БЫ ВЫ?

Результаты опроса показатели, что наши читатели ждут сохранение ставки на уровне 7.5%. За такое решение высказались 66% респондентов (63% в апреле, 59% в марте, 69% в феврале). За повышение ставки проголосовали 29% (30% в апреле, 36% в марте, 23% в феврале).

При этом 49% сказали, что и сами на месте ЦБ оставили бы ставку без изменений (44% в апреле, 43% в марте, 42% в феврале). Доля тех, кто сам повысил бы ставку, составила 29% (32% в апреле, 35% в марте, 32% в феврале).

Как видно, «ястребиные» настроения уменьшились по сравнению с апрелем и мартом, но остаются более сильными, чем в начале года.

В опросе приняли участие более 18 тыс читателей каналов:
@Bitkogan
@Russianmacro
@Dohod
@Probonds
@Cbonds

Евгений Коган @Bitkogan
Я по-прежнему думаю, что сейчас нет серьезного повода ожидать повышения ключевой ставки Центробанком.

Даже с учетом некоторого роста инфляционных рисков ставка находится на достаточно комфортном уровне. Все-таки она не маленькая.

Для повышения ключевой ставки нужно либо значительное ускорение инфляции, чего у нас сегодня нет, либо крайне серьезные внешние обстоятельства, которые, опять же, пока не наблюдаются. Возможно, многое изменится после того, как мы ознакомимся с 11-м пакетом – горячим приветом от друзей. Может, там произойдут серьезные изменения.

Но пока ситуация не располагает к подъему ставок. Так что ЦБ, вероятно, воздержится от изменений и будет нам рассказывать, что надо быть настороже. И правильно.

Суворов Евгений @russianmacro
На наш взгляд, никаких принципиальных изменений в экономической и инфляционной картине за последние 5 недель (с апрельского совета директоров ЦБ) не произошло. Поэтому мы полагаем, что Банк России оставит "ключ" неизменным на отметке 7.5% годовых с сохранением прежнего сигнала.

Всеволод Лобов @Dohod
Практически отсутствующие изменения инфляционных факторов с предыдущего заседания совета директоров Банка России говорят о том, что пауза в действиях регулятора продолжится, и ключевая ставка, скорее всего, останется на уровне 7.5% годовых. На фоне повышенной неопределенности внешних факторов сигнал также останется сдерживающим.

Андрей Хохрин @Probonds
Вообще, Банк России, по меркам мировых ЦБ, меняет ключевую ставку очень часто. В среднем раз в 2,5 месяца. Но, как мне кажется, после скачек 2022 года, он взял паузу на наблюдение. Делать что-то заранее не спешит. Скорее, готовится к оперативному ответу на резкое изменение ситуации. И ситуация может измениться из-за падения рубля к основным валютам. Вот тогда и увидим 8% или около того. Может, и больше. Но приурочено это будет к 100 рублям за евро или доллар.

ДОХОДЪ

04 Jun 2023 11:56

ИСТОЧНИК ВЕРЫ В ДЕНЬГИ

Появление единой международной, не зависящей от конфессий и культур монетарной системы привело к объединению афроевразийской зоны, а потом и всей планеты в общую экономическую и политическую зону. Хотя люди продолжали говорить на разных языках, повиновались разным властителям и поклонялись разным богам, в золотые и серебряные монеты уверовали все. Без этой общей веры не сложились бы глобальные торговые сети. На золото и серебро, добытое конкистадорами в Америке, европейские купцы приобретали в Восточной Азии шелк, фарфор и пряности, и это способствовало экономическому подъему как Европы, так и Азии. Почти все золото и серебро из Мексики и Анд проходило через руки европейцев и оседало в кошельках китайских торговцев шелком и фарфором. Как бы развивалась мировая экономика, если бы китайцы не страдали тем же самым «сердечным недугом», что и Кортес с товарищами, и отказались принимать плату золотом и серебром?

Но почему же китайцы, индийцы, арабы, испанцы — представители столь разных культур, почти ни в чем друг с другом не согласные, — разделяли веру в золото? Почему не случилось так, что испанцы поверили в золото, арабы в ячмень, индийцы в раковины каури, а китайцы — в рулоны шелка? Ответ знают экономисты: как только между двумя регионами возникает торговля, цены на импортируемые и экспортируемые товары регулируют спрос и предложение. Чтобы понять, как это происходит, поставим мысленный эксперимент. Представим себе, что на тот момент, когда между Индией и Средиземноморьем устанавливается регулярный обмен, индийцев нисколько не привлекает золото, иными словами, для них оно ничего не стоит. А для жителей Средиземноморья золото — желанный символ высокого статуса, и его цена очень высока. Что же произойдет?

Купцы, возившие товар из Индии в Средиземноморье и обратно, быстро заметили бы разницу в цене золота. Чтобы обогатиться, они стали бы задешево скупать золото в Индии и дорого продавать его в Средиземноморье. Соответственно, в Индии спрос на золото начал бы стремительно расти, то есть поднялась бы и цена, а в Средиземноморье спрос оказался бы удовлетворен, и цена снизилась бы. Довольно быстро и в Средиземноморье, и в Индии установилась бы одинаковая цена желтого металла. Иными словами, вера средиземноморцев в золото передалась бы и жителям Индии. Даже если сами индийцы так и не научились бы использовать золото, самого факта, что в Средиземноморье оно пользуется спросом, было бы достаточно, чтобы повысить на него цену в Индии.

Точно так же вера других в раковины каури, в доллары или электронные цифры укрепляет нашу веру в такую валюту, даже если все остальные убеждения этих людей мы презираем, ненавидим или высмеиваем. Христиане и мусульмане враждовали на религиозной почве, но разделяли общую веру в деньги. Религия требует от нас поверить в нечто, а деньги — поверить в то, что другие люди верят в нечто.

========
Это был отрывок из книги Юваль Ной Харари "Sapiens. Краткая история человечества" (2011).

#доходъисториярынков

ДОХОДЪ

04 Jul 2023 12:14

​​Доходности портфелей, состоящих из российских акций (включая дивиденды) и облигаций, а также доходность банковских депозитов и инфляция в 2003-2023 гг.

▪️ По обоснованным просьбам пользователей мы обновили методику расчета доходности банковских депозитов (см. ниже). Вместо учета данных только на начало года (среднее за декабрь-январь), теперь учтена более высокая, чем у других активов, гибкость депозитов и доходность фондов денежного рынка. При этом мы не стремимся отразить индивидуальные доходности инвесторов, связанные с их собственными обстоятельствами и поведением.

▪️ В расчетах используются самые распространенные публичные индексы широкого рынка. Следует учитывать, что рынок корпоративных облигаций (в силу уровня своего развития и особенностей денежно-кредитной политики Банка России) до примерно 2010 года в меньшей степени отражал инфляционные ожидания, чем сегодня. Использование современных финансовых инструментов (например, факторных индексов, на которых основаны наши БПИФы DIVD и GROD или индекса среднего рынка ликвидных облигаций, на котором основан BOND ETF) может повысить эффективность портфелей (в целом и отдельных его частей), но это нельзя отразить на представленном конкретном инвестиционном горизонте в силу недостатка данных.

=======================
Методика расчета:

Акции: для 2003-2004гг Refinitiv Russia Total Market (полной доходности), для 2004-2023гг индекс МосБиржи (полной доходности). Облигации: Индекс корпоративных облигаций МосБиржи (полной доходности). Депозиты: средневзвешенная ставка по депозитам физ. лиц в RUB (без Сбербанка) сроком до 1 года (без "до востребования") с ежемесячным реинвестированием (с декабря пред. года по декабрь тек. года) по ставкам на конец каждого месяца * 0.7 + доходность денежного рынка за год (LQDT ETF) * 0.3 (денежный рынок с 2020 года, ранее вес ставок депозитов = 1). Инфляция: к декабрю пред. года по данным Росстата (для периодов без данных, используется последнее значение индекса). Коэф. Шарпа = (CAGR(portfolio)- CAGR(deposit rate)) / Std(portfolio). Источники: Расчеты УК ДОХОДЪ, МосБиржа, Банк России, Росстат

Подробнее о роли облигаций в портфелях: /channel/dohod/11540

ДОХОДЪ

03 Jul 2023 16:20

​​Мировые рынки акций. Полная (с учетом дивидендов) доходность в USD с начала года.

⬆️ Лидеры:

Аргентина: +37,9%
Греция: +34,8%
Ирландия: +26,8%
Польша: +26,2%
Словения: +24%
Мексика: +23,9%
Шри-Ланка: +23,3%
Венгрия: +22,3%
Кипр: +20,5%
Испания: +20,2%

⬇️ Аутсайдеры:

Турция: -24,1%
Нигерия: -19,7%
Пакистан: -18,1%
Норвегия: -9,7%
Малайзия: -9,4%
Таиланд: -9,4%
Южная Африка: -7,7%
Израиль: -6,6%
Гонконг: -4,8%
Финляндия: -4,2%

Индексы Refinitiv Total Market

ДОХОДЪ

03 Jul 2023 11:12

События недели

03.07.2023, понедельник
🏛 Мосбиржа допускает к торгам два новых выпуска замещающих облигаций ФосАгро в USD с погашением в 2025 и 2028 гг., июль
💰 Начнутся торги акциями СмартТехГрупп (CarMoney) на Мосбирже в рамках процедуры прямого листинга, июль
💰 Последний день для покупки акций Совкомфлота (ДД ао 4,74%) под дивиденды за 2022г
🇺🇸Раннее закрытие. Торги на NYSE, NASDAQ проводятся до 20:00 МСК
🇯🇵 Индекс деловых ожиданий в сфере услуг и промышленности Tankan, 2 квартал
🇨🇳 Индекс деловой активности в промышленности Caixin, июнь
🇷🇺🇩🇪🇪🇺 Индекс деловой активности в промышленности, июнь
🇺🇸Индекс деловой активности в промышленности Markit и ISM, июнь

04.07.2023, вторник
🏛 Московская биржа отчитается об оборотах за июнь
🇺🇸Национальный выходной День независимости. Закрыты NASDAQ и NYSE
🇩🇪Экспорт, импорт, торговый баланс, май

05.07.2023, среда
🇷🇺 Минфин опубликует отчет по нефтегазовым доходам в июне и укажет сумму валютных интервенций по бюджетному правилу, июнь
💰 Последний день для покупки акций Башнефти (ДД ао 9,27%, п 11,52%) и ЛСР (ДД 8,88%) под дивиденды за 2022г
🇨🇳 Индекс деловой активности в сфере услуг Caixin, июнь
🇷🇺🇩🇪🇪🇺 Индекс деловой активности в сфере услуг, июнь
🇺🇸Промышленные заказы, май
🇺🇸Запасы нефти, изменение за неделю по данным API, за неделю

06.07.2023, четверг
💰 Последний день для покупки акций Газпром нефти (ДД 2,31%), ОГК-2 (ДД 7,79%), СОЛЛЕРСа (ДД 5,61%) и Центрального Телеграфа (ДД ао 0,22%, п 0,27%) под дивиденды за 2022г
🇷🇺Финансовый Конгресс Банка России (1 день)
🇷🇺Международные резервы, за неделю
🇺🇸Число созданных рабочих мест в частном секторе ADP, июнь
🇺🇸Торговый баланс, май
🇺🇸Первичные обращения за пособиями по безработице, за неделю
🇺🇸Индекс деловой активности в сфере услуг Markit и ISM, июнь
🇺🇸 Запасы нефти, бензина и дистиллятов, изменение за неделю по данным EIA

07.07.2023, пятница
🏭 Повторное ГОСА Полюса, июль
💰 Последний день для покупки акций Казаньоргсинтеза (ДД ао 7,36%, п 0,84%), КАМАЗа (ДД 0,88%), Татнефти (ДД ао 5,5%, п 5,54%),) НКНХ (ДД ао 1,21%, п 1,72%) и Роснефти (ДД 3,73%) под дивиденды за 2022г
💰 Последний день для покупки акций Инарктики (ДД 1,61%) и ФосАгро (ДД 3,6%) под дивиденды за I квартал 2023 г.
🇷🇺Финансовый Конгресс Банка России (2 день)
🇺🇸Средняя заработная плата, количество рабочих мест, созданных вне с/х секторе, уровень безработицы, июнь
🇺🇸Число активных буровых установок от Baker Hughes

ДОХОДЪ

30 Jun 2023 17:58

​​Индекс МосБиржи по итогам недели: +0,08%

Итоги недели среди компаний индекса Мосбиржи:

⬆️ Лидеры
Сегежа +13,9%
Сургнфгз-п +13,1%
Сургнфгз +9,4%
Магнит +9,4%
AGRO-гдр +6,2%

⬇️ Аутсайдеры
МТС -12,5% (див. гэп)
Polymetal -2,4%
ГМКНорНик -1,8%
ФосАгро -1,3%
ВТБ -1,2%
=========
Котировки: https://www.dohod.ru/ik/analytics/stockmap

ДОХОДЪ

26 Jun 2023 11:32

События недели

26.06.2023, понедельник
🇩🇪 Индекс экономических ожиданий и делового климата IFO, июнь
🇪🇺 Глава ЕЦБ Кристин Лагард выступит с речью

27.06.2023, вторник
🔌 ГОСА Юнипро
💰 Последний день для покупки акций МТС под дивиденды за 2022г (ДД 9,91%)
🇺🇸 Заказы на товары длительного пользования, продажи новых домов, май
🇺🇸 Индекс потребительского доверия от Conference Board, июнь
🇺🇸 Запасы нефти, изменение за неделю по данным API

28.06.2023, среда
🏭 ГОСА РУСАЛа
🏛 ГОСА СПБ Биржи
📱 ГОСА Центральный телеграф
💰 Последний день для покупки акций Россети Московский регион под дивиденды за 2022г (ДД 1,03%)
🇺🇸 Запасы нефти, бензина и дистиллятов, изменение за неделю по данным EIA

29.06.2023, четверг
🛴ГОСА ВУШ Холдинг
🛒 ГОСА Ленты
🔌 ГОСА ТГК-1
🇪🇺 Индекс делового климата, индекс экономических ожиданий, июнь
🇩🇪ИПЦ, предв., июнь
🇺🇸 Первичные обращения за пособиями по безработице за неделю
🇺🇸 Дефлятор ВВП, ВВП, 1 кв.

30.06.2023, пятница
💎 ГОСА АЛРОСА
🏢 ГОСА АФК Системы
🏦 ГОСА ВТБ
💡 ГОСА Газпрома
🐠 ГОСА ИНАРКТИКА
⛏ ГОСА Мечела
🍞 ГОСА НКХП
🛳 ГОСА НМТП
🔌 ГОСА РусГидро
🛢 ГОСА Сургутнефтегаза
🔌 ГОСА ФСК-Россети
🛒 ОСА Детского мира
💰 Последний день для покупки акций Мосэнерго под дивиденды за 2022г (ДД 5,84%)
🇨🇳 Индекс деловой активности в сфере услуг и в промышленности, июнь
🇩🇪Уровень безработицы, июнь
🇪🇺 Уровень безработицы, май
🇪🇺 ИПЦ, предв., июнь
🇺🇸 Личные доходы, личные расходы, базовый ценовой индекс потребительских расходов, ценовой индекс потребительских расходов, июнь
🇺🇸 Индекс потребительского доверия и инфляционные ожидания потребителей по опросу Университета Мичигана, июнь

ДОХОДЪ

23 Jun 2023 17:59

​​Индекс МосБиржи по итогам недели: -0,20%

Итоги недели среди компаний индекса Мосбиржи:

⬆️ Лидеры
СевСт-ао +10,9%
НЛМК +5,8%
МКБ +5,6%
Сургнфгз-п +5,4%
ММК +5%

⬇️ Аутсайдеры
TCS-гдр -6,2%
Yandex -4,2%
Аэрофлот -3,9%
FIXP-гдр -3,5%
Сегежа -3,3%
=========
Котировки: https://www.dohod.ru/ik/analytics/stockmap

ДОХОДЪ

20 Jun 2023 17:35

​​ГРУППОВОЙ ПОДБОР АНАЛОГОВ, ДОХОДНОСТЬ БЕЗ РИСКА РЕИНВЕСТИРОВАНИЯ И ДРУГИЕ ОБНОВЛЕНИЯ В СЕРВИСЕ "АНАЛИЗ ОБЛИГАЦИЙ"

В этой статье мы расскажем о нескольких новых обновлениях в нашем сервисе Анализ облигаций.

🔹 Групповой подбор аналогов

Эта функция позволяет подобрать лучшие замены сразу для всего вашего портфеля (до 70 облигаций).

👉 Вы сможете в один клик проверить, есть ли лучшие альтернативы для любого набора бумаг в вашем или рекомендуемом вам портфеле. Для этого через функцию "Загрузка портфеля" загрузите ваш список бумаг (ISIN) в сервис и нажмите появившуюся кнопку "Подобрать аналоги для всех бумаг".

Вскоре кнопка "Подобрать аналоги для всех бумаг" станет доступной не только при загрузке файла, но и вообще для любого списка облигаций.

Лучшие замены - это подбор похожих (или лучше) бумаг с такой же или лучшей доходностью.

🔗 Подробнее о поиске аналогов мы писали в этом посте.

🔹 Доходность без риска реинвестирования

Во всех торговых терминалах и на МосБирже инвесторы обычно видят эффективную доходность к погашению (YTM). Эта доходность предусматривает реинвестирование всех получаемых купонов и частичных погашений по такой же ставке YTM.

Однако постфактум, если вы не можете реинвестировать по ставке YTM, ваш реализованный доход не будет равен этой ставке.

🔗 Подробно об этом мы писали в этом посте.

👉 Теперь вы сможете сравнивать облигации по доходности, которая не предусматривает реинвестирование по ставке YTM прямо в таблице сервиса. Для этого воспользуйтесь опцией "Я не буду реинвестировать купоны" в фильтре "Доходность".

В результате в таблице отразится доходность без учета реинвестирования по ставке YTM и вы сможете сравнивать облигации именно по ней (и просто понимать вашу доходность по сложному проценту, если вы не собираетесь реинвестировать купоны).

Действие этой функции с точки зрения влияния на изменение доходности можно увидеть на картинке ниже. Сейчас эта функция доступная только для простых облигаций (для сложных = n/a).

Вы также можете более глубоко управлять риском реинвестирования с помощью следующих параметров в подробной информации о каждой облигации, а также в выгружаемом файле Excel:

▪️ Эффективная доходность YTM;
▪️ Примерная доходность, если вы не реинвестируете купоны;
▪️ Доля прибыли от реинвестирования по YTM;
▪️ Будущие поступления;
▪️ Доходность только фактических поступлений (простая доходность).

🔹 Расширенные данные в выгружаемом файле Excel

Теперь в файле Excel, который вы можете сформировать по любому нужному вам списку облигаций есть много новых полезных полей (некоторых из пока нет даже в фильтрах):

▪️ Объем выпуска в обращении, млрд (уже есть и как фильтр);
▪️ Общая оценка качества бизнеса (Outside Q) - рейтинг от 0 до 10 (больше - лучше), основанный на композиции показателей эффективности (ROE), стабильности прибыли и уровня долга (NetDebt/Equity);
▪️ Оценка качества прибыли и баланса (Inside Q) - рейтинг от 0 до 10 (больше - лучше), показывающий баланс рентабельности и оборачиваемости активов с одной стороны и устойчивости/ликвидности - с другой;
▪️ Долговая нагрузка (NetDebt/Equity) - рейтинг от 0 до 10 (больше - лучше

🔗 Подробно о том, как мы рассчитываем Качество эмитента можно прочитать в этом посте

▪️ Текущий купон в % годовых;
▪️ Дюрация (уже есть как фильтр);
▪️ Наличие гарантии/суббординированности (уже есть как фильтр);
▪️ Коэф. ликвидности облигаций и Медиана дневного оборота (уже есть как фильтр);
▪️ Параметры риска реинвестирования (см. выше).

🔗 Полная версия этой статьи с иллюстрациями - в Дзен

=====
Если вам не подходят отдельные облигации, наш биржевой фонд BOND ETF может быть хорошим выбором для инвестирования в широкий портфель облигаций при минимальных затратах (всего 0.4% в год).

#доходъоблигации

ДОХОДЪ

16 Jun 2023 17:59

​​Индекс МосБиржи по итогам недели: +3,43%

Итоги недели среди компаний индекса Мосбиржи:

⬆️ Лидеры
AGRO-гдр +9,5%
Татнфт 3ао +8,4%
Аэрофлот +7,4%
НЛМК +7,3%
Магнит +7,2%

⬇️ Аутсайдеры
VK-гдр -2,2%
МосБиржа -1,5%
АЛРОСА -0,2%
ФосАгро +0,2%
РусГидро +0,3%
=========
Котировки: https://www.dohod.ru/ik/analytics/stockmap

ДОХОДЪ

13 Jun 2023 09:12

События недели

13.06.2023, вторник
🔌 ГОСА Россети Ленэнерго, ГОСА Россети Северо-Запад
🛢 Заседание СД Транснефти. В повестке есть вопрос дивидендов за 2022 г.
🇬🇧 Уровень безработицы, апрель
🇩🇪 ИПЦ, оконч., май
🇪🇺 Индекс экономических ожиданий ZEW, июнь
🇺🇸 Базовый ИПЦ, ИПЦ, май
🇺🇸 Запасы нефти, изменение за неделю по данным API

14.06.2023, среда
⛏ ГОСА Ашинского метзавода
🇺🇸 Заседание ФРС США
💰 Последний день для покупки акций Левенгука под дивиденды за 2022г (ДД 1,8%)
💰 Последний день для покупки акций ТГК-14 под дивиденды за 2022г (ДД 4,81%)
💰 Последний день для покупки акций МосБиржи под дивиденды за 2022г (ДД 3,94%)
🇬🇧 Промышленное производство, ВВП, оконч., апрель
🇪🇺 МЭА опубликует месячный отчет по рынку нефти
🇪🇺 Промышленное производство, май
🇺🇸 Индекс цен производителей, индекс цен производителей, оконч.,
🇺🇸 Запасы нефти, бензина и дистиллятов, изменение за неделю по данным EIA
🇺🇸 Ключевая ставка ФРС, июнь

15.06.2023, четверг
🏢 АФК Система - финансовые результаты по МСФО за I квартал 2023 г.
🇨🇳 Розничные продажи, промышленное производство, май
🇪🇺 Депозитная ставка ЕЦБ, ключевая ставка ЕЦБ, июнь
🇺🇸 Первичные обращения за пособиями по безработице, за неделю
🇺🇸 Розничные продажи, промышленное производство, май
🇷🇺 Международные резервы, за неделю

16.06.2023, пятница
🏛 В состав индексов МосБиржи и РТС войдут акции ФСК-Россети и Сегежа Групп
🔌 ГОСА Россети Кубань, Россети Московский регион
🇯🇵 Ставка по избыточным резервам Банка Японии, июнь
🇪🇺 ИПЦ, оконч., май
🇺🇸 Индекс потребительского доверия Университета Мичигана, предв., июнь
🇺🇸 Число активных буровых установок от Baker Hughes

ДОХОДЪ

09 Jun 2023 12:31

​​⚡️Банк России принял решение сохранить ключевую ставку на уровне 7,5%

Пресс-релиз
Обоснование

ДОХОДЪ

08 Jun 2023 12:16

​​ПАРАМЕТРЫ РИСКА РЕИНВЕСТИРОВАНИЯ В СЕРВИСЕ "АНАЛИЗ ОБЛИГАЦИЙ"

В этой статье мы представим вам как можно легко оценить риск реинвестирования вложений в отдельные облигации с помощью нашего сервиса "Анализ облигаций". Эта тема поднималась в этой нашей классической задачке и ее решении.

В сервисе появились следующие новые параметры (см. также картинку ниже):

🔹 1. Примерная доходность, если вы реинвестируете купоны (YTM) - это собственно эффективная доходность к погашению в процентах годовых (с учетом реинвестирования всех купонов по этой ставке - сложный процент). Она позволяет сравнивать любые облигации и в этом смысле универсальна. Как и другие типы доходностей здесь, она не учитывает комиссии и налоги и предполагается, что вы держите облигации до погашения

Примерной она является потому что ставка реинвестирования является неизвестной и конечный результат может сильно отличаться от указанного. Но насколько? На этот вопрос отвечает следующий показатель.

🔹 2. Примерная доходность, если вы не реинвестируете купоны - показывает нижний предел доходности, который вы получите, если a) будете держать облигации до погашения и б) НЕ будете реинвестировать купоны и иные платежи (например, будете просто тратить их).

Выражаясь технически - это сложный процент, эквивалентный простой доходности (которая также представлена ниже) с учетом периодичности платежей по облигации и размера ее купона.

Такой неочевидный показатель нужен нам, чтобы мы могли сравнивать различные облигации, также как мы это делаем с YTM и использовать один и тот же инструментарий - для оценки будущего дохода использовать формулу FV = PV*(1+CompoundIRate)^N, где FV - будущая стоимость, PV - текущая стоимость, CompoundIRate - сложный процент, N - число лет.

То есть мы можем сказать, что по облигации, приведенной на картинке выше, диапазон доходности (по сложному проценту), который мы можем получить в зависимости от ставки реинвестирования составляет от 10,71% до 13.09%.

Результат может быть и лучше, если ставка реинвестирования будет выше YTM, но этот кейс уже не является риском.

🔹 3. Доля прибыли от реинвестирования по YTM - показывает долю будущих планируемых поступлений от реинвестирования по ставке YTM в общей прибыли (к дате погашения). Чем больше этот показатель, тем больше риск реинвестирования (то есть не достижения доходности YTM).

Из двух подходящих вам по сроку, кредитному качеству и доходности облигаций, при прочих равных, вам следует выбрать:
▪️ облигацию с меньших риском реинвестирования - то есть с более низкой долей прибыли от реинвестирования...
▪️ и более узким диапазоном доходности с реинвестированием и без.

🔹 4. Будущие поступления (к дате погашения) - это просто сумма в рублях всех будущих купонов (без номинала) + разница между ценой и номиналом (до даты погашения) без учета реинвестирования.

🔹 5. Доходность только фактических поступлений (простая доходность) - это простая доходность (простой процент) облигации к дате погашения = Будущие поступления / Текущая цена.

Это значение не учитывает ценность денег с учетом инфляции, различного числа поступлений (купонов) в год, реинвестирования и т.п. и НЕ позволяет (в случае возможности реинвестирования) сравнивать разные облигации между собой.

Возвращаясь к инструментарию для оценки будущего дохода по простой ставке мы должны использовать формулу FV = PV*(1+SimpleRate*N), где FV - будущая стоимость, PV - текущая стоимость, SimpleRate - простой процент, N - число лет.

👉 Полная версия этой статьи - в Дзен.

=========
Пока все эти параметры доступны только для простых облигаций.

Если вам не подходят отдельные облигации, наш биржевой фонд BOND ETF может быть хорошим выбором для инвестирования в широкий портфель облигаций при минимальных затратах (всего 0.4% в год).

#доходъоблигации

ДОХОДЪ

06 Jun 2023 15:56

​​2MIN BOND: Бизнес-Альянс / RU000A105YQ9 / 2.8 года / ~15.4%

Бизнес-Альянс - лизинговая компания, основными регионами деятельности выступает Москва и Московская область. Компания специализируется на лизинге спецтехники и оборудования для ЖКХ.

В этой статье мы изучаем качество этого эмитента из сектора High Yield и его бумаги с квартальной выплатой купонов. ISIN: RU000A105YQ9.

Кредитный рейтинг:

•ACRA: BB(RU) (3 из 10)
•ДОХОДЪ: B (3 из 10)

🟢Качество эмитента – "среднее" Quality (5.6 из 10) Большая часть показателей компании, принимает средние рейтинги. В целом показатели компании находятся выше среднеотраслевых. Малый размер бизнеса (рейтинг 2.7 из 10) формирует большинство факторов риска компании.

Компания на регулярной основе раскрывает информацию, последняя опубликованная отчетность - 3м. 2022 года - источник.

🟢Общая оценка качества бизнеса (Outside Quality) – «среднее» (5.6/10). Высокая долговая нагрузка NetDebt/Equity (рейтинг 1.9 из 10), не компенсируется низкой эффективностью ROE (3 из 10). Отметим высокий рейтинг стабильности прибыли (10 из 10).

Рейтинговое агентство ACRA отмечает высокий рейтинг достаточности капитала, а также отсутствие просроченной задолженности и вынужденно реструктуризированных договоров.

🔹Качество баланса и прибыли – «среднее» (5.6/10)

🟢Качество прибыли - "среднее" (5.7/10) - Проблемы компании с показателями оборачиваемости, являются характерной чертой отрасли эмитента. В тоже время Высокие и стабильные рейтинги рентабельности приводят общую оценку качества прибыли на средний уровень.

В данной категории компании присваивается премия, за хорошее соотношение показателей ликвидности и оборачиваемости и положительный чистый денежный поток, генерируемый компанией.

🟢Качество баланса - "среднее" (5.5/10.0) - Все показатели ликвидности компании, принимают высокие рейтинги, что характерно для отрасли эмитента. Рейтинг ликвидности - высокий (7.7 из 10).

Компания имеет хорошее распределение во времени долгового портфеля (~70% приходится на долгосрочные обязательства). Низкая доля краткосрочных обязательств компенсирует низкую моментальную ликвидность, и приводит рейтинг устойчивости к рейтингу "ниже среднего".

Оценка доходности – оценена справедливо

Учитывая качество эмитента и текущие условия сложившиеся на рынке, можно сделать вывод о том, что доходность здесь оценена справедливо, даже с учетом низкого размера и относительно высокой долговой нагрузки эмитента.

На текущий момент на рынке не существует аналогов, которые будут близки по параметрам к оцениваемой компании (см. полную версию статьи).

По нашему мнению, справедливый ориентир, находится в диапазоне 15.2-15.7%.

▪️Премия к доходности депозитов в с учетом налогов: ~5,2%.
▪️Рыночный риск: при росте процентных ставок на 2% цена облигаций упадет примерно на 3.9%.
▪️Риск реинвестирования: За счет реинвестирования будет формироваться около 17.45% от эффективной доходности (низкий уровень). Диапазон доходностей (сложный процент) в зависимости от ставки, по которой вы будете реинвестировать купоны (от 0% до YTM): 12.5-15.5%.

Роль в портфеле

Эти облигации Бизнес-Альянс на текущий момент входят в высоко-рискованную стратегию (High Yield) нашего сервиса Анализ облигаций.

Они могут подойти для диверсификации агрессивного портфеля облигаций или для повышения доходности сбалансированного портфеля, но с небольшим весом, учитывая малый размер бизнеса эмитента.

========
Вы можете подобрать отдельные облигации под ваши требования по десяткам параметров и готовым выборкам в нашем сервисе «Анализ облигаций».

Если вам не подходят отдельные облигации, наш биржевой фонд BOND ETF может быть хорошим выбором для инвестирования в широкий портфель облигаций при минимальных затратах (всего 0.4% в год).

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#2minbond

ДОХОДЪ

05 Jun 2023 16:48

​​2MIN BOND: СПМК / 2.4 года / ~14,6%

Сергиево-Посадский мясокомбинат - производитель мясной продукции, расположенный в пригороде Сергиева Посада. Основной регион присутствия – Москва и Московская область.

В этой статье мы изучаем качество эмитента и его амортизируемые бумаги с квартальной выплатой купонов. ISIN: RU000A105BW5.

Кредитный рейтинг:

•RA Expert: ruB (2 из 10)
•ДОХОДЪ: CCC (2 из 10)

🟢Качество эмитента – "среднее" Quality (5.1 из 10) Большая часть показателей компании принимают рейтинги ниже среднего, но высокий рейтинг стабильности прибыли сильно улучшает оценку. Стоит отметить малый размер бизнеса компании.

🟢Общая оценка качества бизнеса (Outside Quality) – «выше среднего» (6.0/10). Умеренная долговая нагрузка NetDebt/Equity (рейтинг 4.1 из 10), не компенсируется невысокой эффективностью ROE (4 из 10). Отметим высокий рейтинг стабильности прибыли (8 из 10).

🔹Качество баланса и прибыли – «ниже среднего» (4.13/10)

🟠Качество прибыли - "ниже среднего" (4.8/10) - Компания имеет ряд проблем с показателями рентабельности, которые не в полной мере компенсируются средними рейтингами показателей оборачиваемости. Положительное влияние вносит высокий рейтинг стабильности прибыли.

В данной категории на компанию накладывается штраф за отрицательный чистый денежный поток генерируемый компанией.

🟠Качество баланса - "сильно ниже среднего" (3.7/10.0) Из-за отсутствия финансовых вложения и малого размера денежных средств, компания имеет ряд проблем с показателями платежеспособности, рейтинг ликвидности - "сильно ниже среднего" (3.3 из 10).

Финансовая устойчивость компании принимает не высокий рейтинг (4.1 из 10), из-за большой доли краткосрочного долга и высокой долговой нагрузки. Здесь показатели Ликвидности и Устойчивости, формируют рейтинг качества баланса на уровне сильно ниже среднего.

Оценка доходности – немного занижена

Учитывая малый размер деятельности эмитента, достаточно высокую долговую нагрузку и средние показатели качества, мы считаем, что доходность здесь немного занижена и в полной мере не отражает риски эмитента.

По нашему мнению, на текущий момент на рынке существуют более привлекательные аналоги, например:

1. Большая доходность - ПЗ Пушкинское (ISIN: RU000A104JF6; YTM 14,8%) - выгоднее для повышения доходности портфеля, за счет лучшего качества и меньшей долговой нагрузки.

2. Большее качество - ГК Пионер (ISIN: RU000A104735; YTM 13,9%) - аналогичный уровень долговой нагрузки, больший размер бизнеса, лучший кредитный рейтинг и качество.

Из-за специфического рейтинга эмитента, на рынке представлено, ограниченное число прямых аналогов, которые способны заменить обозреваемую компанию (см. полную версию статьи).

Малый размер бизнеса, и слабые компоненты качества баланса делают риск этого эмитента повышенным. Поэтому, по нашему мнению, справедливый ориентир доходности его облигаций находится выше 15%.

▪️Премия к доходности депозитов в с учетом налогов: ~4,4%.
▪️Рыночный риск: при росте процентных ставок на 2% цена облигаций упадет примерно на 3.4%.

Роль в портфеле

Эти облигации СПМК на текущий момент не входят в наши стратегии, из-за снижения ликвидности, но при восстановлении показателя, могут входить в стратегию высокодоходных облигаций.

С учетом низкой оценки ключевых компонентов качества эмитента и наличия более привлекательных аналогов на рынке (в том числе из отрасли эмитента) мы не рекомендуем включать данные облигации в портфели по сложившейся доходности.

========
Вы можете подобрать отдельные облигации под ваши требования по десяткам параметров и готовым выборкам в нашем сервисе «Анализ облигаций».

Если вам не подходят отдельные облигации, наш биржевой фонд BOND ETF может быть хорошим выбором для инвестирования в широкий портфель облигаций при минимальных затратах (всего 0.4% в год).

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#2minbond

ДОХОДЪ

05 Jun 2023 10:40

События недели

05.06.2023, понедельник
🏦 ГОСА Qiwi
🏛 Запуск торгов парой CHF/RUB с особым режимом расчетов на Московской бирже
🐠 Заседание СД ИНАРКТИКА. В повестке есть вопрос распределения прибыли.
🏭 Заседание СД РУСАЛа. В повестке есть вопрос дивидендов
🇷🇺 Минфин опубликует отчет по нефтегазовым доходам в мае и укажет сумму валютных интервенций по бюджетному правилу
🇨🇳 Индекс деловой активности в сфере услуг Caixin, май
🇩🇪 Экспорт, импорт, торговый баланс, апрель
🇩🇪 🇪🇺 🇷🇺 Индекс деловой активности в сфере услуг, май
🇺🇸 Промышленные заказы, апрель
🇺🇸 Индекс деловой активности в сфере услуг ISM, май

06.06.2023, вторник
🏭 ГОСА ГМК Норникель
🏭 ГОСА Полюса
🇪🇺 Розничные продажи, апрель
🇺🇸 Запасы нефти, изменение за неделю по данным API

07.06.2023, среда
🇨🇳 Экспорт, импорт, торговый баланс, май
🇺🇸 Торговый баланс, май
🇺🇸 Запасы нефти, бензина и дистиллятов, изменение за неделю по данным EIA

08.06.2023, четверг
🇪🇺 ВВП, пересмотренный, 1 кв.
🇷🇺 Международные резервы, за неделю
🇺🇸 Первичные обращения за пособиями по безработице, за неделю

09.06.2023, пятница
🇷🇺 Заседание Совета директоров Банка России по ключевой ставке
🧪 ГОСА Акрона
🔌 ГОСА Россети Центр
🔌 ГОСА Россети Центр и Приволжье
🏦 Раскрытие сокращенных результатов Сбера по РПБУ за 5 месяцев 2023
🏦 Сбербанк - финансовые результаты по РПБУ за май
🇨🇳 🇷🇺 ИПЦ, индекс цен производителей, май
🇺🇸 Число активных буровых установок от Baker Hughes

ДОХОДЪ

02 Jun 2023 18:15

​​ИНДИКАТОРЫ СЛОЖНОСТИ БУМАГ В НАШЕМ СЕРВИСЕ "АНАЛИЗ ОБЛИГАЦИЙ"

Сложность облигации определяет ее ценообразование, риски, уровень необходимого мониторинга и совершения конкретных действий инвестором в процессе ее владения.

Многие облигации являются очень простыми - дата погашения точно определена, все купоны известны, номинал не изменяется, нет зафиксированных прав выкупа и т.п. Но некоторые особенности облигаций сильно усложняют их оценку и процесс инвестирования.

В нашем сервисе "Анализ облигаций" вы можете легко и интуитивно определять уровень сложности облигаций с помощью следующих инструментов:

🔹 Идентификаторы особенностей облигации в главной таблице (сразу после Названия).

🔹 Идентификаторы особенностей облигации и Уровень сложности в подробной информации о каждой облигации.

🔹 Фильтр "Сложность" в группе фильтров "Факторы" - уровень сложности от 0 до 5:

0 - самая простая облигация;
1 - с опционом put (офертой);
2 - с амортизацией, но в остальном не сложнее первого уровня;
3 - с опционом сall или сложный инструмент (ипотечные бумаги, ноты участия и пр.), но в остальном не сложнее второго уровня;
4 - вечные, конвертируемые и со сложными купонами (плавающими и т.п.), но в остальном не сложнее третьего уровня;
5 - признаки очень сложного инструмента (например, субординирвоанные облигации и структурные продукты).

🔹 Фильтр "Простые и ликвидные" в группе фильтров "Основное": показывает только ликвидные облигации со сложностью от 0 до 2 (включительно);

🔹 Фильтр "Тип облигации": здесь можно выбирать только простые "Стандартные облигации" или бумаги с различными особенностями (включая суббординированность и наличие гарантии).

👉 О характеристиках некоторых наиболее часто встречающихся особенностей облигаций читайте в полной версии этой статьи в Дзен.

=============
Cервис "Анализ облигаций": https://www.dohod.ru/analytic/bonds

Если вам не подходят отдельные облигации, наш биржевой фонд BOND ETF может быть хорошим выбором для инвестирования в широкий портфель облигаций при минимальных затратах (всего 0.4% в год).