Тимофей Мартынов

06 Mar 2025 06:50

МТС отчет 2024, моя записная книжка

👉выручка +16% = 704 млрд
👉себестоимость связи +30% = 216 млрд
👉опер расходы +16% = 153 млрд

📉долг +118 (+21%) млрд до 672 млрд😢
📉47 млрд заплатили дивов в долг ессно
📉Capex +30 до 132 млрд
📉Чистый долг пошел в опасную территорию 562 млрд
= ND/EBITDA = 2,3 против 1,9 год назад
(Сами ее считают как 1,9 и чистый долг=477)

Отчетность неполная, не МСФО, надо ждать целую, чтобы понять какие там финвложения (134 млрд) сокращают чистый долг и тп

Банк
👉депозиты банка = 460 млрд
👉займы выданные = 380 млрд

📉Ушли в минус по СДП(FCF) -1,4 млрд по итогам года, против +45 млрд. Сами считают свой СДП как +35,3 млрд)) типа на уровне 2023 года

📉Процентные расходы выросли с 57 до 99
Процентные расходы в 2 раза превышают выплаченные дивы

В декабре сделали реструктуризацию, сделали выделение бизнес-единиц в отд юрлица, президентом Экосистемы назначили Ровшана Алиева

Весь финансовый отчет просто кричит о том, что МТС в моменте никак не может позволить себе платить дивиденды

Конференц колл:
👉Капекс может быть на 10-15% ниже уровня 2024 года (132)
👉больше половины долга - плавающие ставки
👉Эффективная ставка по долгу приближается к 20%
👉Не раскрывают финансовые активы которые держат, там может быть что угодно
👉МТС Тех и Юрент хотят выводить на IPO, дешево продавать не будем, намек что текущие мульты ВУШа их не устраивают
👉»Мы считаем что оценка акций вырастет, когда денежная политика начнет ослабляться»
👉»Если бы мы переоценили активы по рыночной стоимости то отрицательный капитал бы ушел»

https://smart-lab.ru/q/MTSS/f/y/

Тимофей Мартынов

06 Mar 2025 05:07

Вот такой интересный вопрос:

Если компания выходя на IPO или SPO намеренно скрывает известную ей информацию о том, что ее бизнес испытает замедление продаж в ближайший год-два, либо столкнется с другими трудностями, то является ли это основанием для иска от инвесторов с требованием компенсировать потери?

С точки зрения логики это должно быть так.

Но тогда инвесторы смогут причпокнуть большинство российских IPO/SPO прошлого года.

Тимофей Мартынов

05 Mar 2025 14:52

Итак, книга "Финансовая отчетность для чайников" найдена!

Прочел за 1 день.
Я лично книге бы поставил ну наверное ⭐️3 из ⭐️5.
Но широкой общественности книга точно будет более полезна!!!

В этой книге максимально простым языком изложены принципы бухгалтерской отчетности.

Че уникального в книге? Ну какую-то схему управления компанией с точки зрения информации предложили:
👉типа на уровне Действия (новички)
👉на уровне Показателей (конверсия, клики, продажи и тп)
👉на уровне Результатов (чистая прибыль по сути)

В остальном все про отчетность: Выручка, себестоиость, коммерч, административные, операционные расходы, баланс, кредиторка, дебиторка, чем прибыль отличается от движения денежных средств и так далее.

В целом, хочу сказать, что даже если вы думаете, что неплохо понимаете отчетность, книга в общем полезна, чтобы эту структуру знаний закрепить, либо заткнуть в ней имеющиеся дырочки

Тимофей Мартынов

05 Mar 2025 08:52

Конспект отчета HeadHunter 2024 МСФО

📈Выручка +35%г/г
📉Опер расходы +45%г/г
👉Расходы персонал +24%г/г = 7,9
📉Расходы маркетинг +59% = 5,1

📉⚠️Большая неконтрольная доля в прибыли = 5,49 млрд, которая маскирует реальную прибыль 18,4 млрд руб при хедлайне в 24
👉также стоит вычесть 1,6 ярда от курсовых разниц
👉но можно прибавить 1,4 млрд расход на программу мотивации
👉полностью скорр прибыль акционеров = 19
📉При налоге 25% она была бы = 14,5 (P/E=13)

📉⚠️Расход по налогу на прибыль уменьшили с 4,8 млрд в 2023 году до 0,6 млрд в 2024, что может быть опасно в будущем. с 1.01.2025 ставка будет 5% вместо 0%

📈заработали 3,25 млрд на процентах
📈умопомрачительный FCF составил 26 млрд руб

Вопросы:
👉какой ff сейчас
👉что за неконтрольная доля?
👉че думают по налогам?

Отчет таблицей https://smart-lab.ru/q/HEAD/f/y/

Тимофей Мартынов

04 Mar 2025 18:01

Ищете высококачественные каналы для инвесторов в Telegram? Мы подготовили список лучших и профессиональных ресурсов специально для вас!

⭕️ Степан Торопов — топовый блогер Тинькофф Инвестиций с капиталом под управленем в 800 миллионов рублей.
За 2023 год доходность публичного портфеля в 500%!
За 2024 300%!
Ежедневные обзоры рынка, инвестиционные идеи и обучение.
Никакой воды - все по существу!

⭕️ Канал “Кубышка” — про инвестиции и доходные стратегии. Евгений Марченко живёт на пассивный доход с 2008 года и делится опытом, всеми своими сделками и секретами инвестиций на фондовом рынке и недвижимости. Подписывайся, чтобы и твои деньги работали на тебя!

⭕️ Профит Будет. Бесплатное обучение — Первый обучающий канал, ставший легендой Телеграм.
С нуля бесплатно обучают инвестированию и трейдингу, публикуют ЦЕННЕЙШИЙ контент!

⭕️ InvestFuture — медиа про деньги. Здесь вы найдете:
— глубокий обзор актуальных экономических и геополитических повесток, влияющих на ваш кошелек
— полезные инструкции, подборки, которые помогут сберечь и приумножить деньги
— мотивационные посты про личностный и карьерный рост
— обучающие материалы по экономике и инвестициям

⭕️ Сам ты инвестор! — официальный канал РБК Инвестиции, все о фондовом рынке и личных финансах простыми словами

⭕️ Russian Magellan — Много идей не бывает!
Агаев Мурад - парень публикует свой личный ИИС где большая концентрация активов с максимальным апсайдом.
Подписывайся!

Организаторы подборки TGStar_Agency

Тимофей Мартынов

04 Mar 2025 06:31

2006 год.
Yahoo предлагает Цукербергу $1млрд за его компанию Facebook.
И тот отказывается.
Марку было 22 года😳.
В 22 года отказаться от миллиарда!!!!!!!!!

Как такое вообще возможно?

Блин, люди которые делают что ради денег никогда не становятся по-настоящему богатыми...🔥🔥🔥

В итоге yhoo на помойке истории, а у FB стоимость $1650 млрд

А вот Систром продал инсту за ярд в 2012-м. Интересно, сколько бы она щас стоила?

Тимофей Мартынов

03 Mar 2025 12:59

Блиновской дали 5 лет.
Я конечно не люблю инфоцыган.
Но такого зла им конечно никогда не желал.

Тимофей Мартынов

03 Mar 2025 07:41

Пообщались в субботу с Дмитрием Хотимским по его книге и по инвестициям в целом

👉Сказал, что новые тиражи книги «Наживемся на кризисе капитализма» не делает, т.к. там есть ошибки, он их исправит и переиздаст книгу в ближайший год, вероятно
👉В целом сказал, что все идеи работает, только ошибка вышла с коммерческой недвижкой «на Тверской», она потеряла свою ценность
👉Сказал, что стоимость программного кода подешевеет в разы в ближайшие годы из-за применения AI. Считает, что Яндекс дорогой
👉Среднему физику посоветовал бы покупать голубые фишки российского рынка, они дешевые, на интервале 10 лет они обыграют по доходности 238 ОФЗ (но на этом вопросе на секунду все-таки задумался)
👉Сказал, что среднему физику невозможно переиграть банки на бондах, т.к. у физиков гораздо меньше информации
👉Уверен, что у Самолета все будет ок
👉Его важная идея — покупать компании у которых есть долгосрочное конкурентное преимущество (например, Сбер, а не БСП).

Вообще Дмитрий конечно человек очень необычный, нестандартность его мышления чувствуется. Это отметили многие.
Очень прямолинейный и возможно даже излишне откровенный.
Было круто!

Тимофей Мартынов

03 Mar 2025 05:52

Баффет звонит Мангеру и спрашивает: как тебе эта инвест идея?

Обычно Чарли ворчун отвечает так:
👉"это плохая идея" - означает надо покупать на всё
👉"это самая глупая вещь которую я когда-либо слышал" означает что надо взять 50% от портфеля
👉"я вызову тебе санитаров" - означает что покупать не надо😁

А в 2008 Чарли сказал Баффету что надо покупать BYD. Они купили 10% исходя из капитализации $2,3 млрд.

Оказалось, не ошибся!
За это время акции выросли в 61 раз, принеся среднегодовую доходность 29% сложным процентом без учета дивов

Тимофей Мартынов

01 Mar 2025 19:14

По итогу облигационной конфы Смартлаба:

1. Главный вайб - акции нужны чтобы иксануться, а зарабатывать надо на облигах; облигации это новые акции, а акции это теперь мемкоины

2. Итоги всех панелей круче всех у себя подвёл как всегда Жека Аксельрод @investing_video, и сам выступил с классным обзором кризис хантинга в облигациях (надеюсь в канале будет преза)

3. Кирилл Захаров, автор одного из лучших каналов по облигациям @risk_zakharov, прочитал очень вдумчивую лекцию о рисках в облигациях 🤝

4. Была приятная аудитория, много девушек - как сказал Александр Угрюмов (head analyst @KIT_finance_broker) «девушки знают, что деньги у облигационеров, а не у акционеров».

5. Спасибо за конфу @smartlabnews и всей команде Тимофея Мартынова @martynovtim!

Тимофей Мартынов

01 Mar 2025 09:23

Как принимали решение по ставке в декабре - рассказывает Кирилл Тремасов

Тимофей Мартынов

28 Feb 2025 20:23

Трамп потрындел с диктатором.
Похоже, встреча прошла без взаимного уважения и без соглашательства сторон.

Диктатор похоже будет гнуть свою линию, вероятно, заручившись какими-то гарантиями от ми-6 и Ко.
Интересно как отреагируют США?

Я думаю Трамп не остался доволен этой встречей и они могут включить рычаги давления.

Интересно, как долго украина сможет сопротивляться без американской поддержки?

Наверное это неплохо, если Путин демонстрирует гораздо больше договороспособности чем Зеленский.

Дисклеймер:
Я ничего не понимаю в политике поэтому жду ваших комментариев где вы все разложите по полкам 👇

Тимофей Мартынов

28 Feb 2025 15:42

Ой, а завтра ещё и так😂
И когда же теперь тюленить🦦

Тимофей Мартынов

28 Feb 2025 14:37

OZON Записная книжка

Убыток е-комерса вырос с 52,5 до 81,6
е-банк отбил часть этоо убытка, поэтому чистый убыток вырос с 43 до 59

GMV +64% = 2875 трлн
GMV 2025 гайденс = 30-40%
EBITDA 2025 гайдес = 70-90 млрд

В 4кв GMV замедлился до +52%
опер расходы +52% до 117 = 4%GMV, было 4,3%
проц расходы с18 до 56 ярдов за год
и с 7 до 22 млрд за 4 квартал

капекс +40 ярдов
площадь складов +47%

Наколдовали +156 млрд в оборотном капитале = увеличили кредиторку, ужесточив отсрочку для селлеров
Наколдовали +200 ярдов за счет роста средств на счетах клиентов финтеха
Без этих 2 статей было бы около -50 млрд опер денежного потока

Реальный СДП за минусом средств финтеха и дебиторки получается -90 млрд за год

Долг то почти не вырос = со 104 до 118
Зато обязательства перед селлерами выросли со 140 до 256 мдрд
То есть долг +14 и такой квазидолг +116

И на банке:
Средства клиентов (депозиты) +202 млрд
Зато займы всего +42 млрд, а также +14 финактивов набрали
То есть банковский квазидолг за счет депозитов = +146

Отрицательный капитал вырос с -67 до -133

Тимофей Мартынов

28 Feb 2025 09:13

Вижу народ колбасит:

Рынок потерял пару процентов от хаев, уже стоны инвесторов-срекулянтов: "зачем я не распродался по хаям😭"

А неделю назад:
"Зачем же я слишком рано продал, когда такой рост"

Я считаю вообще бред — думать что ты сделал что-то правильно или неправильно только потому что рынок куда-то сходил за пару дней в твою сторону или против тебя.

Правильные вещи ты делаешь или нет, становится понятно с течением времени.

Если ты конечно инвестор, а не спекуль

Тимофей Мартынов

06 Mar 2025 05:59

Новая модель в мозгу:

В любой произвольной компании могут быть:
👉пиарщики
👉маркетологи
👉сейлзы
👉продуктологи
👉айтишники
👉финансисты
👉наверное еще кто-то

Так вот руководитель компании (CEO) может быть выходцем из одной из этих категорий и иметь ярко выраженные компетенции в одной области и нехватку в других областях...

Соответственно это может давать крен по всей компании.

Например СЕО-сейлз может привести компанию к жадности/высоким ценам, засрать продукт, в результате чего клиенты отвернутся от компании и перестанут использовать продукт.

Как пример, Курцер, который врач, не просрет продукт, потому что очень хорошо понимает в медицине и очень хорошо понимает потребности врачей в "Мать и дитя". В других мед сетях СЕО могут быть финансистами, и это может давать соответствующий крен в сторону.

Можно даже прикинуть теперь в качестве упражнения какой бэкграунд у СЕО российских публичных компаний и насколько он соответствует...

Упражнение в качестве ДЗ в комментариях решаем👇🥰

Тимофей Мартынов

05 Mar 2025 17:03

Инвестиции, которые работают без вашего участия

Многие недооценивают коммерческую недвижимость, считая её сложным инструментом. Однако на практике всё проще и понятнее:

👉 Предсказуемость. Договоры аренды заключаются на годы (5-15 лет), а не месяцы, что обеспечивает стабильный доход.

👉 Доходность. Аренда приносит 10–12% годовых, а сделки по перепродаже — 30% и выше.

👉 Защита от инфляции. Арендная плата часто включает процент от товарооборота (обычно 5-7%), что позволяет доходу расти вместе с бизнесом арендатора.

👉 Порог входа ниже, чем кажется. Хорошие объекты обычно стоят от 15-18 млн руб., но благодаря ипотеке, рассрочкам и скидкам можно начать инвестировать с капиталом 5-8 млн руб

В канале Kushner Estate публикуются объекты из закрытых продаж и полезные материалы по коммерческой недвижимости.

🖇 А в закреплённом сообщении — бесплатный чек-лист для выбора идеального коммерческого помещения.

Кстати, там же можно получить бесплатную консультацию и пообщаться с опытными инвесторами.

Тимофей Мартынов

05 Mar 2025 12:55

Акции -2,2% сделали во время конференц-звонка

❌На мой вопрос о применении льготы для айти компаний вообще не ответили
👉Намекнули, что дивидендов пока ждать не стоит, но по итогам 2025 года "точно заплатим" (дивполитика = 100% ЧП)
📉В 1-м квартале думают, что бизнес проходит дно. Говорят, что уже видят стабилизацию и уже потом типа рост
👉Наотрез отказываются давать гайденс, говорят, дадим может, когда пройдем март-апрель, там уже лучше будет видно чё как.
👉Я так понял у них провал год к году где-то может быть процентов 20-30, так как начало прошлого года было рекордным, однако коррекция цен должна компенсировать этот провал. Ну а дальше если экономика подтянется в этом году, то станет получше

#HEAD

Тимофей Мартынов

05 Mar 2025 05:31

Вчерашний день прошел необычно и очень продуктивно👍

Тимофей Мартынов

04 Mar 2025 09:09

Кого позвать выступить на конференцию смартлаба 28 июня в Санкт-Петербурге?

P.s. опять в Москву едем.
А в четверг снова поеду одним днем на Диасофт 👍

Тимофей Мартынов

03 Mar 2025 17:47

⚡️Антикризис, начинаем трансляцию в 20:00мск.
https://youtube.com/live/s0TTgFWcdE4

Для тех у кого нет VPN, смотрите в ВК или Рутубе через часик-полтора после окончания эфира.

• Наши видео в ВК: smartlabru" rel="nofollow">https://vk.com/video/@smartlabru
• Наши видео в RUTUBE: https://rutube.ru/channel/25760253/

Тимофей Мартынов

03 Mar 2025 12:33

IPO watch:

👉Цифровые привычки заканчивают сбор в рамках пре-ИПО, завтра должно быть распределение акций и 5-го уже акции будут на счетах
👉Экзалтер продлил пре-ИПО до конца марта
👉Оказывается еще есть какие-то "Алмазы Поморского Края", которые будут собирать деньнги аж до конца года
👉ARS Smart Robotics вроде тоже щас собирает деньги до 28 марта

👉Ближайшее IPO - это JetLend на СПБ Бирже похоже будет
👉Сибур может, но судя по оценке, которую там нарисовали - хотят в 2 раза дороже Fair Value, поэтому я бы не совался на их месте

👉На прошлой неделе мы узнали о том, что РТК-ЦОД перенесли IPO на неопределенное будущее, пока "ставка ЦБ не будет 10%". "Солар" тем более видимо
👉Также на неделе вышла новость о переносе IPO SOKOLOV на 2026-2027 годы

Тимофей Мартынов

03 Mar 2025 07:18

На нашей конфе в субботу выступили экономисты: Михаил Васильев, Евгений Надоршин, Егор Сусин, модератор Анна Кожухарь

Какой вывод?
👉пожалуй, рынок недооценивает предстоящий спад в экономике
👉после окончания СВО тоже спад будет неизбежный
👉кроме того, мы можем недооценивать трудности, которые могут возникнуть у банков в этом году.
👉ждут что ставка ЦБ пойдет вниз
👉доллар/рубль падал, т.к. в начале года сезонный провал импорта и рост продаж экспортеров
👉понравилось как зажигательно выступает Надоршин😁👍
👉Я так и не понял, что они думают по поводу того, куда пойдет избыточные сбережения (то ли в инфляцию активов, то ли в отток капитала)🤔

Те кто был на конфе, а вы какой вывод сделали для себя, послушав экономистов?

Тимофей Мартынов

02 Mar 2025 06:22

Доброе утро! Пара фоток со вчерашней конфы.

Сегодня у нас встреча с подписчиками @mozgovikresearch

Тимофей Мартынов

01 Mar 2025 09:32

Ключевая фраза советника Эльвиры Набиуллиной🔥🔥🔥

Какой будет политика ЦБ!

@martynovtim

Тимофей Мартынов

01 Mar 2025 05:33

Глава Пентагона Пит Хегсет приказал киберкомандованию США прекратить любую деятельность против России.

Тимофей Мартынов

28 Feb 2025 17:12

Народ, кто на конфу подъехал, подтягивайтесь в ресторан Sumosan

Тимофей Мартынов

28 Feb 2025 15:00

Главные инвест идеи
Еще один позитивчик😁🔥

Тимофей Мартынов

28 Feb 2025 14:13

Уже завтра наша турбо-конфа!

https://bonds.smart-lab.ru/

Последние билеты прямо сейчас

Решайся

Завтра все будут там🔥

Тимофей Мартынов

28 Feb 2025 07:02

Почему просели облигации флоатеры в конце 2024 года? - рассказал Дмитрий Хотимский

Вчера я был на встрече Wealth Management Совкомбанка, там выступал совладелец Совкомбанка Дмитрий Хотимский.
Помимо прочего, ему задали вопрос о том, почему просели флоатеры, типа это противоречит теории....

Ну раз спросили, я подумал, что может быть вам тоже будет полезно знать ответ, вдруг кто не знает.

Причина следующая: Центральный банк осенью начал зажимать гайки и повышать нормативные требования для банков.
В результате действий ЦБ стоимость фондирования (стоимость денег) для банков выросла с КС+0.5% до КС+3.5%.
А надежные и ликвидные флоатеры в тот момент приносили условно КС + 2пп.

Поэтому банкам стало невыгодно привлекать капитал у ЦБ, выгоднее стало продать флоатеры.
Чтобы кредитнуться у ЦБ и купить флоатеры их ставка должна была стать КС + 5пп.
Так что все банки начали их сливать по мере возможности, а продвинутые физики — покупать.
Почему продвинутые? Ну потому что это все равно наверное чуть интереснее банковского депозита типа.