8616
Канал про бизнес, экономику и иногда про то, что происходит в мире. На странице https://sponsr.ru/mysli_vsluh/ мои статьи и подкасты.
Пока мы тут рассуждаем про QE и YCC оказалось, что последнее, то есть контроль кривой доходности, уже идет.
Минфин США выкупает длинный долг за счет выпуска коротких трежерей. Причем по десятку-полтора млрд. долл. в месяц.
На самом деле профит очевиден, поскольку они:
- сдерживают дальний конец кривой от роста доходности (снижения стоимости трежерей);
- покупают дальние облигации с дисконтом от номинала, что приводит к номинальному снижению госдолга;
- перекладываются в короткий долг, ставки по которому сильно снизятся после снижения ставки ФРС.
Кроме того, выкупая дальние трежеря за счет короткого долга они подсыпают "сухого пороха" в систему.
@moi_misli_vslukh
Европейский центральный банк приближается к принятию исторического решения о запуске цифрового евро, причем подготовительные работы уже "находятся на продвинутой стадии", свидетельствуют данным UBS. Регулятор ожидает, когда Европейский парламент и Совет примут соответствующее законодательство, прежде чем Управляющий совет сможет принять окончательное решение.
И не в нашем. Потому что мы смотрим, что делает Баффетт.
@moi_misli_vslukh
На счет мудрости ЦБ я конечно сомневаюсь, но результаты опроса ИИ по тому, какая должна быть ставка весьма интересные. Отечественные ИИ от Сбера и Яндекса предлагают от 6% до 12%, в чем мы их конечно поддерживаем, но не поддерживаем мы результаты опроса вражеских ИИ и постараемся их переубедить.
Собственно говоря, я и провел разговор с ChatGPT 5.0, используя ровно те же аргументы, которые я пишу в этом канале и вот что из этого вышло:
—————
Хорошо, давай сделаем структурное резюме.
1. Основные причины инфляции 2023–2024
Структурные и немонетарные факторы
Курс рубля: ослабление валюты → рост импортных цен → «передача» в общий уровень цен.
Логистика и санкции: удорожание поставок, перестройка цепочек → рост себестоимости товаров.
Рынок труда: отток граждан (мобилизация, эмиграция) + уход мигрантов (прим. тут мы с ним сошлись на том, что на отток мигрантов и рост зарплат повлияло ослабление курса) → дефицит кадров → рост зарплат быстрее производительности.
Госрасходы: масштабные военные и инфраструктурные траты → избыточный спрос в экономике.
Вторичные факторы
Рост денежной массы (M2): результат бюджетных вливаний и замещения валютного долга рублёвым.
Инфляционные ожидания: бизнес и население закладывают повышение цен в контракты и зарплаты.
2. Почему ключевая ставка малоэффективна в этих условиях
Отсутствие канала притока капитала:
В нормальных условиях высокая ставка укрепляет валюту через carry trade.
Но при санкциях и контроле движения капитала этот канал не работает.
Слабый кредитный канал:
Ставка удорожает кредиты, но при гигантских госрасходах это не гасит спрос.
Бюджетные вливания перевешивают сокращение частного кредитования.
Структурные шоки не зависят от ставки:
Ни ставка, ни монетарная политика не могут вернуть мигрантов, снизить логистические издержки или ослабить санкции.
Побочные эффекты высокой ставки:
Удорожание заимствований для бизнеса и населения.
Увеличение расходов бюджета на обслуживание долга (через ОФЗ).
Риск «задушить» инвестиции и рост при слабом эффекте на инфляцию.
3. Какая ставка ЦБ логична сейчас
Если принять, что инфляция в России носит преимущественно немонетарный и структурный характер, то:
Крайне высокая ставка (20%+) избыточна и вредна — она почти не борется с инфляцией, но наносит ущерб инвестициям и росту.
Рациональная ставка должна быть ближе к уровню, который:
обеспечивает позитивную реальную доходность по депозитам (чтобы сдерживать долларизацию и спрос на валюту);
но не выше 10–12%, чтобы не «душить» экономику.
То есть логичный диапазон сейчас:
👉 10–12% годовых — достаточный для стабилизации инфляционных ожиданий, но не парализующий кредит и инвестиции.
✅ Вывод: инфляция в 2023–2024 гг. была вызвана не денежной экспансией, а курсом, санкциями, логистикой, рынком труда и госрасходами. Повышение ставки не устраняло эти причины.
Следовательно, политика чрезмерно высокой ставки была ошибочной: ЦБ должен был держать ставку умеренно высокой (10–12%), а бороться с инфляцией через валютный и структурный каналы (поддержка рубля, снятие узких мест в логистике и на рынке труда).
Так что, Кирилл Александрович, даже ChatGPT подтвердил, что «мудростью» в действиях ЦБ и не пахнет.
@moi_misli_vslukh
Плохо то, что и рубль в этом случае не нужен…
@moi_misli_vslukh
Главные события в ТЭК за неделю по мнению авторов телеграм-каналов в еженедельном дайджесте Energy Today:
Почему в качестве мер борьбы с локальными дефицитами не проработаны товарные свопы с Китаем? /channel/oilfly/26660
Я «потолок» переверну и снова 3 сентября: ЕС меняет price cap для нефти РФ /channel/oil_capital/22889
Договор по «Силе Сибири-2» может изменить расклад на рынке СПГ /channel/needleraw/15030
Доклад ЦПОГИ: новый газопровод "Сила Сибири - 2" между Россией и Китаем станет крупнейшим углеводородным проектом в XXI столетии /channel/emphasises/13719
Снова возим канистры с собой? /channel/zakupki_time/53843
Союз «Дракона, Слона и Медведя» /channel/Global_Energy_Markets/5328
Сила Сибири -2, в которую прлгода назад еле никто не верит, теперь провоцирует панические атаки на рынке СПГ /channel/angrybonds/14641
Капиталы уплыли в Америку: как вернуть промышленникам Арзамаса выведенные миллиарды /channel/news_engineering/15654
Крупнейшее Южно-Киринское месторождение на шельфе Сахалина, которое должно было стать экспортным флагманом «Газпрома» на Дальнем Востоке, будет направлено теперь на внутренний рынок /channel/energopolee/4054
Американские сланцевики внезапно начинают осознавать, что бурить нужно тогда, когда это приносит деньги. Потому что текущая цена на WTI - это лишь "выйти в ноль" без учета капитальных расходов /channel/moi_misli_vslukh/4776
Первые итоги ВЭФ-2025 в энергетике: РусГидро и Коулстар фиксируют цены на уголь для ТЭС, Росатом объявляет о ветропарке и малой АЭС, а Новатэк подтверждает отгрузку СПГ с «Арктик СПГ-2» /channel/MarketHeart/4940
Ну вот и пошли первые ласточки сопротивления "зеленой повестке" /channel/AlekseyMukhin/10031
За 8 месяцев 2025 года снижение нефтегазовых доходов бюджета составило 20% на фоне снижения цен на нефть и стабилизации курса национальной валюты /channel/naansmediapublic/7263
Рентабельных запасов нефти в России хватит на 25 лет /channel/tekface/891
Похоже, вторичные санкции Трампа по отношению к странам, закупающим российские энергоносители, сильно теряют в актуальности /channel/Oil_GasWorld/4423
ЕС смог-таки частично заместить поставки газа из РФ. Ценой чего? /channel/karlkoral/5350
Казахстан достиг пика добычи и не сможет преодолеть порога добычи 100 млн тонн в год
/channel/pacedot/1687
Совокупная установленная мощность возобновляемых источников энергии в РФ за полгода выросла на 7.4% /channel/ESGpost/6021
ШОС-2025: газовые проекты выходят в практическую фазу /channel/all_about_gas/445
Консорциум азербайджанской SOCAR и турецкого холдинга Cengiz составит конкуренцию "КазМунайГазу" в тендере на покупку НПЗ «Лукойла» в болгарском Бургасе /channel/oilgazKZ/2580
Woodside: строительство «Силы Сибири-2» не снизит спрос Азии на СПГ /channel/LngExpert/2196
Квантовые технологии всё активнее входят в энергетический сектор, открывая новые возможности для эффективности и безопасности /channel/digitalenergyfiveo/110
Казахстан проводит общественное обсуждение запрета на экспорт топлива /channel/nefxim/2049
Повышенный норматив продажи бензина на бирже в 17% может быть непостоянным и будет действовать в сезон высокого спроса /channel/rusfuel/1853
VinFast вывел на индийский рынок с годным электромобилем за 1, 556 млн рублей /channel/Newenergyvehicle/3573
Чтобы первыми узнавать о событиях в ТЭК подписывайтесь на @energytodaygroup и каналы участники дайджеста! Хотите принять участие в следующем? Ждём ваши посты на @EnergyTodayRedactor до 22.00 каждой субботы.
Подумалось, что это уже обычная практика. Центробанки (например ФРС) пытаются снизить инфляцию торможением спроса (что глупость, т.к. причины роста инфляции - рост издержек из-за структурных изменений) в то время как правительства героически за счет увеличения дефицита бюджета не дают сократиться экономике.
@moi_misli_vslukh
Соловьев Бэннон топит за российско-американскую дружбу и проводит жирные параллели между нынешними глобалистами и нацистами времен Второй Мировой. Все интереснее и интереснее.
@moi_misli_vslukh
Ну и еще пару слов про безработицу в США. Но для начала поясню, что эти данные крайне интересны в ключе того, что государство шарашит последние месяцы фискальными стимулами, а результата, как мы видим, нет.
Так вот, как мы уже обсуждали ранее, новые рабочие места на минимумах за последние годы (с продолжающимся трендом вниз), а пересмотр данных скорректировал июньские показатели вообще в минус (первый график). Но и в целом с пересмотрами что-то зачастили (красным на втором графике).
Ну и напоследок - безработица (U6 - третий график) растет по достаточно устойчивому тренду.
Короче говоря, государство экономику стимулирует, но она не хочет стимулироваться, хочет только сжиматься. После свежих данных все ждут, что ФРС снизит ставку на 0,5%. Абсурд ситуации в том, что это не поможет.
@moi_misli_vslukh
Коллега, не вижу противоречий, поскольку системы, о которых Вы говорите, касаются по большей части иных валют чем доллар, йена, фунт и евро. Посыл-то скорее в том, что данные по доллару в системе, в которой и происходит основной оборот в долларах, очень неплохо коррелируют с происходящими событиями и укладываются в логику. Ну и отчасти намекают нам, что не нужно ждать от золота чудес - средством платежа оно уже никогда не станет, только средством сбережения/накопления.
@moi_misli_vslukh
Сокращение количества действующих буровых установок в нефтегазовой отрасли США за последние четыре месяца стало самым крупным со времен ковида
Сбер запускает бессрочный ЦФА на корзину из криптовалют BTC и ETH
Коллега, Вы знаете, там где Вы видите попил субсидий я вижу хитрую государственную цель стимулирования бесполезных неэффективных инвестиций для накачки капитальными затратами ВВП. Одно другому правда не мешает.
@moi_misli_vslukh
Смотрю я на график доли доллара в международных расчетах, вижу рост этой доли и вот какая мысль у меня возникает.
Это "ж-ж-ж" неспроста. И точно не показывает рост доверия к доллару, скорее наоборот. Если же к этому добавить то, что доля золота в резервах ЦБ сравнялась с долей трежерей, то картина складывается.
Деньги являются средством накопления и средством осуществления платежей. В принципе, ничего не мешает деньгам быть хорошим средством платежа, но быть плохим средством сбережения. В данном случае с учетом санкций, ограничений и всего остального, что, в том числе, привело и еще приведет к инфляции можно сказать, что и роль средства платежа под вопросом.
Тогда вполне логичен рост доли доллара в расчетах - от него все больше пытаются избавиться на опасениях того, что он потеряет свою покупательную способность и что с платежами в будущем могут быть проблемы.
@moi_misli_vslukh
Есть подозрение, что из текущей ж… ситуации, в которую нас завел ЦБ мы будем выезжать-таки на сырьевом экспорте при таких ожиданиях. «Мы давно об этом говорим» (с), особенно в контексте того, что это и рублю поможет.
@moi_misli_vslukh
Китайский государственный аналитический центр «Синьхуа» опубликовал доклад о развитии и последствиях «ментальной колонизации» мира Соединенными Штатами.
В документе содержится призыв ко всем странам, прежде всего к государствам глобального Юга, «сбросить идеологические оковы, вновь обрести культурную уверенность и создавать яркую мозаику цивилизационного разнообразия».
Доминирование США на мировой политической, экономической и военной аренах служит «твердой предпосылкой» для идеологической колонизации, также говорится в докладе. Благоприятные же условия в сферах языка и культуры, дискурса и нарративов, СМИ и академических исследований составляют ее «мягкий фундамент».
Деятельность США по ментальной колонизации, согласно докладу, имеет глубокую практическую базу и четкую стратегическую конфигурацию. Благодаря этим факторам постепенно была сформирована комплексная система поддержки из стратегической, организационной, ценностной коммуникационной, контентной и технологической составляющих.
К вопросу про «примкнуть к побеждающей стороне».
@moi_misli_vslukh
Новые рабочие места в экономике США [NFP payrolls] против фондового рынка
История плохо закончилась в 2001 и 2008
В этот раз уровень безумия настолько суров, что даже многие легендарные и прожженные медведи начинают сомневаться в себе
Но не в нашем уютном канале. Здесь, надеюсь, все готовы к концу цикла
@MarketHeart
Barclays после последнего отчета по занятости в США, теперь ожидает, что ФРС снизит ставку 3 раза в этом году
Раз уж ходят слухи, что и Франция, обратится к МВФ за кредитом в связи с усугубляющимся долговым кризисом (я напомню, что у них 57% ВВП - это госрасходы), опять вернемся к пожеланию о том, чтобы МВФ в своих подходах был таким же принципиальным, как и к развивающимся странам.
Наиболее часто встречающиеся условия, которые МВФ ставит странам-заёмщикам при предоставлении кредитов — и за которые организацию обвиняют в проводнике интересов крупного капитала и американского империализма — связаны с требованием глубоких изменений в экономической и социальной политике страны. Их называют политикой “структурной перестройки” или “строгой экономии”. Вот основные из них:
• Сокращение бюджетных расходов: уменьшение социальных программ, субсидий и льгот, урезание государственного сектора.
• Либерализация экономики: снятие ограничений на международную торговлю и движение капитала, снижение или отмена импортных пошлин и тарифов.
• Девальвация национальной валюты: делается для повышения конкурентоспособности экспорта страны, но часто ведет к удорожанию импорта и инфляции.
• Ужесточение монетарной и налоговой политики: повышение налогов, увеличение процентных ставок для борьбы с инфляцией, сокращение дефицита бюджета.
• Проведение приватизации государственных предприятий.
• Укрепление институтов банковского и финансового надзора, реформы законодательства о правах собственности и рынке труда.
• Отмена ограничений на ввоз и вывоз капитала.
• Подчинение экономической политики рекомендациям и контролю со стороны МВФ (через регулярную отчетность и выполнение “маяков”—ключевых показателей для следующих траншей).
Критика этих условий заключается в том, что они зачастую приводят к ухудшению жизни населения, потере государственного суверенитета в принятии экономических решений и зависят от интересов крупных зарубежных кредиторов и транснациональных корпораций, прежде всего с Запада. Политическое влияние МВФ проявляется в том, что правящая элита страны-заёмщика зачастую становится более подконтрольной внешним кредиторам, чем собственным гражданам. В истории неоднократно отмечались случаи, когда решения по займам принимались в интересах внешних акторов, а выплаты ложились на плечи народа.
Подобная политика вызвала термин “austerity” — жесткая экономия, либо “условия структурной перестройки”, и сопровождается обвинениями в том, что МВФ “навязывает” странам, особенно развивающимся, неолиберальные реформы, которые чаще выгодны США и глобальному Северу.
30 августа во Франции из-за сбоя в системах крупных банков — Credit Mutuel, CIC, а местами и других — около 14 миллионов человек на два часа остались без возможности оплатить покупки картой или снять наличные. Проблема возникла после неудачного обновления ПО, затронула и платные автострады, рестораны, супермаркеты, и вызвала очереди и сбои по всей стране.
Коллега, прошу прощения, а какое влияние у Силы Сибири-2 на поставки СПГ? СПГ-терминалы на восточном и юго-восточном побережье Китая, там де и потребители газа - основные промышленные районы. Тем временем, Сила Сибири-2 приходит, извиняюсь, в какую-то западнокитайскую заж*пь, где ни людей особо нет (в масштабах Китая - тем более), ни промышленных потребителей.
Более того, из Синцзяна, который на западе, газ наоборот в другие провинции поставляется. В крайнем случае, для того, чтобы посчитать, что СПГ какая-то угроза возникла, надо дождаться новостьюей о том, что Китай решил из тех краев за очень большие деньги построить еще один трубопровод до западных районов. Но таких новостей пока что нет, так что я бы пока поостерегся с выводами. Правда рынку СПГ это паниковать действительно не мешает.
@moi_misli_vslukh
#политическая_экономия
В развитие предыдущего поста и недавней дискуссии о Базеле написал манифестЪ и выложил в свободный доступ.
Если коротко - "институты важны", но институциональная теория никогда не будет говорить о действительно важных институциональных ограничениях.
Ибо гарантировано слетишь с грантов и премию никакую никогда не дадут.
Но нам так и так не дадут, поэтому мы можем и порассуждать))
Ну и напоследок сегодня - количество открытых вакансий в США упало до уровней до 2020 года. Рабочие места по ADP в августе прибавили чуть больше 50 тыс.
Все хорошо, никакой рецессии не будет, улыбаемся и машем.
@moi_misli_vslukh
Темы яиц мы уже касались и видели, что цены очень сильно упали, поэтому новости про экспорт яиц в США я бы не очень радовался. Появление такого экспорта на фоне падения цен в США обратно к 2 долларам за дюжину с панических пиков говорит о том, что внутрироссийские цены из-за перепроизводства находятся в глубоком кризисе. Ждем банкротства птицефабрик, не иначе.
@moi_misli_vslukh
Переименование американского "Министерства обороны" в "Министерство войны" я считаю знаковым событием. Теперь все называется своими словами.
@moi_misli_vslukh
Кстати говоря, всем напоминаю про прекрасный фильм "Премия" 1974 года (т.н. производственная драма), который я рекомендую посмотреть или пересмотреть на этих выходных.
@moi_misli_vslukh
Я бы обратил внимание на то, что в первом полугодии "все хорошо" у банков потому что они прокатились на росте ОФЗ/падении доходностей. И если в третьем квартале еще какое-то позитивное движение по тем же ОФЗ было, то без активного снижения ставки до конца года показатели у них могут быть значительно хуже.
Полагаю, именно поэтому и Сбер, и РСХБ в лице руководителей вышли с соответствующими вербальными интервенциями. Заемщикам должно получше стать, за что и Минэк ратует.
@moi_misli_vslukh
К вопросу про внедрение ИИ.
Знание Excel, а не владение нейросетями, остаётся самым востребованным навыком в Кремниевой долине. Аналитики изучили более 12 млн вакансий и выяснили, что Excel упоминается в 531 тысяче объявлений. Для сравнения: Python и SQL вместе встречаются лишь 127 тысяч раз, а навыки работы с машинным обучением — 31 тысячу.
Несмотря на рост спроса на специалистов по искусственному интеллекту, «последняя миля» большинства решений в бизнесе по-прежнему проходит через таблицы.