34919
Канал об инвестициях на финансовых рынках Для связи: @Trader_31
Лучшие идеи под высокую ключевую ставку
Росстат в середине недели представил свежую статистику по недельной инфляции, которая вышла хуже медианы прогнозов – потребительские цены ускорились до 5,35% с начала года и уже сейчас очевидно, что прогноз ЦБ по инфляции на уровне 7% будет превышен.
На этом фоне неудивительно, что в пятницу регулятор принял решение еще раз повысить ключевую ставку на 1 п.п. до 19%, и просигнализировал рынку о необходимости сохранения высоких процентных ставок в течение длительного периода времени.
Если проводить исторические параллели, то рынку акций всегда было трудно расти в периоды столь высоких процентных ставок. Значит, сейчас хороший момент, чтобы присмотреться к защитным инструментам. Мое внимание привлекли биржевые фонды от УК «Первая», которые позволяют неплохо диверсифицировать инвестпортфель.
Фонд денежного рынка (SBMM)
Биржевой фонд «Сберегательный» инвестирует в инструменты денежного рынка через сделки обратного РЕПО с минимальным уровнем риска. Доходность фонда напрямую связана со ставкой денежного рынка RUONIA, которая, в свою очередь, определяется ключевой ставкой ЦБ.
Необходимо подчеркнуть, что в прошлом месяце управляющая компания снизила комиссию до 0,333%, что делает этот фонд одним из наиболее привлекательных вариантов на рынке с точки зрения затрат на управление. Я и сам держу кубышку в этом фонде.
Фонд на флоатеры (SBFR)
Биржевой фонд «Облигации с переменным купоном» позволяет вложиться в набор из более чем 10 флоатеров с высоким инвестиционным рейтингом. Инвесторам не нужно ломать голову для выбора надежных эмитентов.
Флоатеры – это облигации с переменным купоном, который зависит от ключевой ставки ЦБ. По сравнению с фондами денежного рынка, доходность флоатеров обычно выше, так как они являются более долгосрочными инструментами.
Фонд на долгосрочные гособлигации (SBLB)
Биржевой фонд «Долгосрочные гособлигации» представляет собой портфель высоконадежных облигаций Минфина РФ со сроком погашения более 7 лет. Регулятор утверждает, что в сложившихся условиях потолок по ключевой ставке составит 20%, а это значит, что долгосрочные ОФЗ будут неплохо переоцениваться по мере снижения ключа, что позволит инвесторам получить высокую доходность.
Растущая популярность инвестиций в биржевые фонды объясняется как низким порогом входа (от 10 рублей), так и низким уровнем риска. УК «Первая» предоставляет интересную линейку инструментов, к которой стоит присмотреться.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Ситуация на бирже и немного теханализа
После позитивного старта торгов в пятницу 13 сентября, рынок снова перешел к снижению. Спусковым крючком стало повышение ставки ЦБ на 100 б.п. до 19%. Ожидаемое решение привело к распродажам на фоне жесткой риторики регулятора. Проинфляционные риски увеличились, поэтому ЦБ готов поддерживать жесткую ДКП столько, сколько потребуется.
В итоге мы пришли к тому, с чего начали. Рынку все еще не хватает денежной ликвидности, которая перетекает во вклады. Максимальная средняя процентная ставка по рублевым вкладам в топ-10 банков РФ в 1-й декаде сентября составила 17,63%, и инвесторы предпочитают их более рискованным инструментам. Вдобавок, на фоне геополитической напряженности, институциональные инвесторы не спешат вкладывать деньги в акции.
📉Что до теханализа, то наш разворотный паттерн все еще в стадии отрисовки. Учтите, то двойное дно я отрисовал, как пример. Я не знаю с каких уровней начнем разворачиваться, однако уровень ретеста на 2700 п. себя оправдал. В текущей ситуации высока вероятность повторного запила на поддержку в 2500 п. С последующими попытками его пробоя вниз.
Сентимент рынка остается нервозный, что не мешает популярным инвест-блогерам заявлять о рекордных закупках на текущих значениях. Решение может быть поспешным, поэтому я более скромен в своих прогнозах. Хотя парочку эмитентов я все равно докупил 😉
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Выручка Магнита растёт, но есть ли повод для радости?
Рост продовольственной инфляции благоприятствует фудритейлерам, и сегодня мы проанализируем перспективы Магнита сквозь призму финансового отчета по МСФО за первое полугодие 2024 года.
Итак, выручка компании за отчетный период выросла на 18,8% до 1,5 трлн рублей. Высокий темп роста наблюдался во всех форматах, за исключением супермаркетов, где наблюдалось снижение трафика.
На первый взгляд, компания показала неплохие результаты, которые вдвое выше инфляции, однако основной конкурент Х5 растет быстрее и продолжает наращивать рыночную долю – его продажи увеличились на 26,1%.
За полугодие Магнит открыл 944 магазина, увеличив торговую площадь на 323 тыс. кв. м. Следуя отраслевым трендам, компания делает ставку на магазины у дома, поскольку этот формат, наряду с жесткими дискаунтерами, является самым эффективным в фудритейле в последние годы.
Необходимо подчеркнуть, что X5 наращивает торговую площадь чуть быстрее конкурента и показывает более высокую плотность продаж, что позволяет ему уходить в отрыв от своего преследователя.
LFL-метрики по-прежнему оставляют желать лучшего. Средний чек растет медленнее не только по сравнению с X5, но и с Лентой, при этом трафик последние четыре квартала демонстрирует рост менее 1%. В отчетном периоде рост продуктовой инфляции компенсировал слабый трафик, однако по мере снижения потребительских цен, ритейлер столкнется с новыми вызовами.
А вот с рентабельностью возникли проблемы. Сильный рост операционных расходов привёл к сокращению чистой прибыли на 40%, до 22,4 млрд рублей, вследствие чего маржинальность бизнеса сократилась вдвое - до 1,5%. Все фудритейлеры сталкиваются с ростом издержек, однако у Х5 и Ленты они остаются ниже, чем у Магнита, что свидетельствует о недостаточной эффективности бизнес-модели последнего.
Долговая нагрузка по показателю Чистый долг/EBITDA увеличилась с 1х до 1,4х при средневзвешенной стоимости долга 10,7%. Если взять сухие цифры, то все вполне приемлемо, однако в следующем году компании придется рефинансировать 74% своего долга по более высоким процентным ставкам, что будет оказывать дополнительное давление на чистую прибыль.
В сравнении с X5, Магнит отстает по многим показателям. В данный момент X5 завершает процесс редомициляции, после которого его акции вновь станут доступны для торгов. Однако у Магнита есть шанс привлечь внимание инвесторов благодаря перспективным сделкам M&A.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
НоваБев (Белуга) - разбор компании и ее отчета
Тихая гавань потребительского сектора в лице НоваБев (Белуга) решила, что очень скучно сидеть просто так и навела похмельную суету странным токсичным сплитом и не очень приятным отчетом МСФО за 1 полугодие 2024. Но пойдем по порядку, начав с отчета.
Итак, выручка компании за отчетный период продолжила свой стабильный рост и достигла отметки в 57,1 млрд (+19% г/г). При этом CAGR получается 17% годовых с 2022 года, когда пошла трансформация рынка. Еще в 2023 году бизнес дошел до "стеклянного потолка".
Темпы потребления алкоголя в стране стали замедляться и местами снижаться. А доля иностранцев, ушедших с рынка, уже почти освоена за пару лет. «ВинЛаб» может еще поработать как точка роста дистрибуции. С 2021 года за 3 года открыли свыше тысячи магазинов.
EBITDA при этом не растет. Как было 7,6 млрд рублей в прошлом году, так и сейчас тот же уровень. Расходы давят на компанию - сырье, материалы и товары росли быстрее выручки с темпом +25% г/г. Как итог, чистая прибыль упала на треть до 2 млрд руб.
А теперь к главному. Долг компании вырос на 41,1% за полгода, достигнув 24,8 млрд руб. При том 7.4 млрд руб. - со сроком гашения менее 1 года. Средневзвешенная ставка тут пока что невелика 11,62% (на 31.12.23 было 9,57%), но сам рост долга и риски перекредитования напрягают. Рост процентных расходов уже заметен в отчете.
В конце мая вышла новость об увеличении уставного капитала за счет распределения добавочного капитала и нераспределенной прибыли. Инвестор получает 7 новых акций, на каждую 1 старую. Нераспределенная прибыль и добавочный капитал входят в общий капитал компании, поэтому перепись цифр в отчетности на общую сумму капитала, принадлежащего акционерам не влияет.
Желание сделать акции доступными по цене позитивно, но вот техническая часть реализации проходит очень нелепо. На 7 новых акций будет начисляться НДФЛ на материальную выгоду, база - вся стоимость новых акций. Крайне недружественное решение. В добавок новые акции станут доступны к продаже только через 4 месяца. Инвесторы напоролись на локап период, что является негативным моментом.
Замороженные почти до 2025 года акции, рост долга и сомнительная динамика по прибыли не добавляют веса инвестиционной идеи. Именно поэтому я убрал пока акции из своего вотчлиста. Хочу дождаться снижения волатильности и отчет за 9 месяцев. Тогда и приму окончательное решение.
🎬 В целом ситуация на рынке напряженная, и мой коллега - главный аналитик "СОЛИД Брокер" Дмитрий Донецкий уже завтра проведет стратегический онлайн-вебинар по итогам 2 квартала и расскажет, что делать инвестору в текущей ситуации.
Вебинар пройдет с 19-00 по 21-00 мск по ссылке 👉🏻 https://clck.ru/3DDCtv. Его стоит посмотреть!
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Макроэкономика и кредитование
Одним из самых важных показателей, на которые смотрит регулятор, оценивая перспективы движения инфляции – динамика кредитования. С одной стороны в результатах за июль еще фактически нет эффекта от повышения ставки в конце месяца, с другой - с 1 июля существенно сократилась программа льготного ипотечного кредитования. Давайте в этом разбираться.
Потребительское кредитование действительно замедлилось, прежде всего за счет ипотеки. Кредитный портфель физических лиц за месяц вырос на 0,75% по сравнению с июньскими 2,66% и майскими 1,9%. Банки выдали вдвое меньше, чем в июне. Льготная ипотека сократились за месяц на 72,9%, а вот рыночная выросла на 59,7%. Но стоит отметить факт высокой базы в июне, когда многие старались успеть в последний льготный ипотечный вагон. В целом динамика выдачи кредитов физическим лицам в июле вышла на уровень февраля-марта текущего года.
По корпоративному кредитованию все гораздо печальнее. Прирост кредитного портфеля составил 2,41% по сравнению с 0,53% месяцем ранее. Есть две причины этого: объем средств экспортеров за рубежом достиг рекордных значений из-за проблем с расчетами. Компаниям приходится кредитоваться для пополнения оборотных средств. Вторая проблема – льготное кредитование различных отраслей и компаний. Сегодня более 25% корпоративных кредитов с субсидируемой ставкой, не считая «стройки», где ставка зависит от наполненности эскроу-счетов и зачастую существенно ниже рыночной.
Следующее заседание ЦБ по вопросу ключевой ставки состоится 13 сентября. До этих пор мы, скорее всего, не увидим данных по кредитованию за август. Но посмею предположить, что учитывая временной лаг реализации эффекта от повышения ключевой ставки, на этом заседании повышения не будет. А вот если к октябрю мы не увидим эффекта от введенных мер на кредитование (это и ставка 18%, и сворачивание льготных программ, и ужесточение макропредунциальных требований), то повышения ставки не избежать.
Пока не увидим замедления кредитования, вход на все деньги в длинные ОФЗ кажется достаточно рискованной идеей. Флоатеры и фонды денежного рынка – те инструменты, которые позволяют сегодня наиболее безопасно получать относительно высокую доходность и иметь при этом достаточную гибкость.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
📚 Неделя знаний подходит к концу
Кто еще не успел получить обучающие вебинары от ИнвестТема Premium за все время его существования, поспешите. Акция действует до конца этой недели. Подробности акции.
Подключить 👉🏻 @Trader_31
Пишите, я вышлю все необходимые инструкции. Всем хороших выходных!
Татнефти - разбор результатов за первое полугодие 2024 года
Татнефть опубликовала финансовую отчётность за первое полугодие 2024 года, и она выглядит куда лучше, чем год назад. Однако на фоне мощного роста выручки, прибыли удалось собрать на уровне прошлого года. Разбираемся в причинах такой динамики в этой статье.
Итак, выручка компании за отчетный период увеличилась на 49% до 931 млрд рублей. Нефти продали на 335 млрд рублей (вычел везде межсегментные продажи), а нефтепродуктов на 536 млрд рублей. Доля нефтепродуктов в структуре продаж продолжает расти и в настоящее время составляет 57,5% против 56,2% в 2023 году.
Помним, что на рынке РФ есть ограничения в рамках сделки ОПЕК+, что тормозит рост добычи нефти. Татнефти помогает НПЗ ТАНЕКО, что позволяет наращивать производство нефтепродуктов. При этом у компании низкая себестоимость добычи, около $12 на баррель.
Операционная прибыль выросла уже меньшим темпом - на 25,5% год к году до 197 млрд рублей. Налоги сильно давят на результат: НДПИ, НДД и возвратные акцизы совокупно выросли на 62% до 269,4 млрд рублей. Это коррелирует с цифрой роста выручки от добычи в 60% до вычета межсегментных продаж.
Показатель EBITDA прирос лишь на 5,6% до 226,7 млрд рублей. Операционные расходы увеличиваются чуть быстрее, чем выручка, с темпом 52,3%. Рентабельность по EBITDA все так же 24%, что является одним из самых низких показателей в отрасли. Чистая прибыль почти не поменялась год к году - лишь 2% роста и 151,4 млрд рублей. В этом году нет эффекта курсовых переоценок, как в 2023 году, так что разница составила всего 36 млрд руб.
Оборотный капитал немного снизился, как и капвложения, в итоге получилось показать сильные денежные потоки, а за первое полугодие свободного денежного потока заработано 120 млрд руб. Все это позволило Совету директоров Татнефти рекомендовать к выплате 38,2 руб. дивидендов на каждый тип акций. Дата закрытия реестра 8 октября 2024 года, а доходность составит 6,4%.
После нескольких лет сниженных дивидендных выплат компания в прошлом году вернулась к распределению бОльшей части прибыли на дивиденды. Итого, впервые за 4 года в первом полугодии на дивиденды направили не 50% от прибыли РСБУ, а 75%. От МСФО дают 57% прибыли (38,2 руб от 67,1 EPS).
Мне не очень нравится, что компании приходится «выдавать» столько прибыли на дивиденды и при этом иметь лишь 6,4% дивдоходности. Сейчас много голубых фишек пришли на уровни в 12-13% дивдоходности. Отчет компании вышел неплохим, но все еще далек от желаемых результатов.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Кибербез всему голова
Последние два года на российском IT-рынке наблюдается масштабная трансформация - отрасль смогла перестроить ландшафт производителей, которые активно замещают уходящих с рынка глобальных разработчиков программного обеспечения. В свете этих событий интересно проанализировать свежий отчет от Центра стратегических разработок, посвященный рынку безопасной разработки ПО.
💬По оценкам ЦСР, объем данного рынка может увеличиться в шесть раз к 2027 году, достигнув отметки в 56 млрд рублей.
ЦСР также представил и более консервативный прогноз, согласно которому рынок может вырасти лишь вдвое к 2027 году, однако, учитывая отраслевые тренды, такой исход кажется маловероятным.
Многие сценарии, о которых буквально пару лет назад говорилось как о теоретических, стали реальностью — после событий февраля 2022 года Россия подвергается мощной кибератаке. Сегмент безопасной разработки ПО является неотъемлемой частью рынка кибербеза и, следовательно, рост числа кибератак оказывает прямое влияние на этот сегмент, стимулируя его развитие и создавая стабильные драйверы роста.
Безопасная разработка ПО — это важный аспект создания продукта, начиная от этапа написания кода и заканчивая моментом его выпуска на рынок. Цель данного подхода — выявить уязвимости и слабые места ПО, которые могли бы использовать хакеры для атак, и устранить все недостатки.
В России существует несколько компаний, специализирующихся на разработке подобных продуктов, включая нашего, торгующегося на бирже Positive Technologies, а также Swordfish Security и «Инфосистемы джет». Свежий отчет ЦСР подсветил новые драйверы для роста бизнеса Positive Technologies, который остается интересной историей на российском фондовом рынке, и занимает надежное место у меня в портфеле.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Северсталь - хороший бизнес в плохой конъюнктуре
Металлургический сектор всегда привлекал инвесторов своей дивидендной доходностью и относительной надежностью. Однако в текущие непростые времена все быстро меняется и необходимо постоянно держать руку на пульсе. Поэтому на столе сегодня финансовая отчетность Северстали за первое полугодие.
Выручка металлурга за первую половину 2024 года выросла на 21% до 395 млрд руб. Операционная прибыль увеличилась на 6,5% г/г до 107 млрд. Чистая прибыль снизилась на 21% до 83,3 млрд. Существенная разница в прибыли вызвана валютной переоценкой. В прошлом году вклад в прибыль по этой статье составил +29,7 млрд, в этом бумажный убыток -13,4 млрд. При корректировке на эту статью получаем рост прибыли на 17%, но это уже определенная уловка.
Обратим внимание, что в первом полугодии 2023 года курс доллара прибавил 21%, а в этом году потерял ~7%. Таким образом можно прикинуть, что движение валюты в 1% дает вклад в финансовый результат ~1,5 млрд – рост доллара оказывает положительный эффект, укрепление рубля отрицательный.
Несмотря на относительно позитивный отчет с мая котировки акций значительно упали и пока не собираются разворачиваться. Одним из негативов, как и для всего остального рынка, является ужесточение ДКП и рост ключевой ставки. Металлурги очень чувствительны к росту экономики. Поэтому если ее хотят охладить, то это касается и их тоже.
Северсталь в 2024 году вернулась к выплате дивидендов, которые планируются 4 раза в год. Две выплаты уже произведены на сумму 229,81 и одобрена еще одна выплата в 31,06 руб. Четвертая выплата по прогнозам может составить ~38 руб. В таком случае выплата за 2024 составит ~298 руб или 22% годовых от текущей цены акций. Вполне неплохо.
Несмотря на коррекцию акций Северстали высокая ключевая ставка делает депозиты конкурентами для дивидендных бумаг. Поэтому относительно текущей фиксированной доходности в 18-20%, Северсталь с ее 11% дивидендной доходностью не кажется такой привлекательной, на первый взгляд. Однако нужно учесть то, что бизнес впитывает инфляцию, а инструмент с фиксированной доходностью нет.
После сильной коррекции бумага начинает подходить к интересной зоне набора позиции, но сам сектор останется под давлением конъюнктуры. Высокая ключевая ставка и отмена льготной ипотеки крайне негативно влияют на сектор. Поэтому покупка металлургов сейчас – долгосрочная инвестиция под новый экономический цикл.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Ситуация на бирже и немного теханализа
Друзья, я так понял рубрика с кратким обзором текущего положения дел на рынке вам понравилась. Пока продолжается «мясорубка», постараюсь чаще делиться с вами своими комментариями.
Итак, Индекс Мосбиржи продолжил в начале недели отвесное падение, теряя на середину дня больше 3%. Напомню, что индекс - это всего лишь отражение тех активов, которые входят в него. Так вот эти самые активы снижаются широким фронтом, кроме Газпрома 😂 Вот оно, достояние нашего рынка.
Что по технике?
Мы с вами в пятницу отрисовали возможную разворотную модель и следующий уровень поддержки. Он располагается на 2500 п., к которому мы как раз и пытаемся добивать. Видимых причин к сильным распродажам нет. В таких случаях я обычно говорю, что рынок служит опережающим индикатором тех событий, которые нас ждут в ближайшее время. Думаю, что новости не заставят себя ждать.
💬Я ни в коем случае не армагеддоню. Это я делал в начале года, когда мои эфиры прерывались ракетными атаками, а в перерывах между ними я смотрел на преодоление локальных максимумов по Индексу. Друзья, рынок не падает, он просто возвращается на справедливые кризисные уровни.
… по пути заходя в зону перепроданности. Если сейчас посмотреть на доходы компаний (делаем мы это с вами каждый день) и на средние мультипликаторы, то заметна сильная недооценка по стоимости многих бумаг. Не знаю как у вас, а у меня заготовлена большая кубышка на докупку активов. Что-то буду покупать с текущих, что-то с уровней ниже 2500 п. по Индексу. Без фанатизма, точечно, с оглядкой на поступающие новости.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
📚 Неделя знаний в ИнвестТеме
Ситуация на рынке сложная. Индекс находится в среднесрочном нисходящем тренде, а отбирать активы становится все труднее. Хотите узнать, какие компании заслуживают внимания и научиться правильно работать с портфелями?
В честь 1 сентября решил порадовать вас новыми обучающими тарифами на подключение к моему Premium каналу. Напомню, что премиум - это самый быстрый путь получить доступ к моим портфелям, сделкам и обучающим вебинарам. При подключении вы сразу поймете, насколько выгодно работать в команде, а еще вы получите:
📚 Эксклюзивную аналитику с углубленными разборами компаний, обоснованием каждой идеи и сводной таблицей, в которой найдете целевые уровни на покупку активов.
🎧Продолжаю вести в премиум канале регулярную рубрику - #аудиоподкаст Это возможность поделиться максимально актуальной оценкой новостей и текущих событий на рынке.
🎬 Каждый четверг проводим интерактивный вебинар. Разбираем компании в прямом эфире. Делаем фундаментальный и технический анализ эмитентов. Находим актуальные инвестиционные и спекулятивные идеи. Регулярно проводятся и обучающие вебинары.
Тарифы на Premium подписку со скидкой:
1️⃣ месяц - 1800₽ - 10% = 1620₽
3️⃣ месяца - 4200₽ (1200 ₽/мес) + 2 недели в подарок
6️⃣ месяцев - 6300₽ (900 ₽/мес) + месяц в подарок
🎁 Годовой + курс в подарок - 13800₽ 9900₽ (825 ₽/мес)
К 1 сентября я решил собрал все обучающие вебинары последних лет, которые пришлю вместе с курсом, стоимостью 3900₽, при подключении к Premium каналу на один год.
Для подключения к Premium каналу
напишите мне в личку 👉🏻 @Trader_31
Спешите, акция действует всего неделю. Прокачайте себя и свои инвестиционные портфели!
Ситуация на бирже и немного теханализа
Сразу скажу, что ситуация не из лучших. Рынок в пятницу снова подвергся распродажам, оставив всего несколько «зеленых окошек» на карте. Промежуточный уровень в 2700 п. прошли вниз, открыв дорогу к следующему уровню поддержки на 2500 п. Тут стоит учитывать, что текущая фаза рынка носит не коррекционный характер, а уже приобрела нотки среднесрочного нисходящего тренда.
Ему будут характерны затяжные нисходящие свинги и более резкие отскоки вверх. Не скажу, что я сильно удивлен такой динамике. В период, когда войска чужой страны заняли ряд городов на территории РФ, а остальные приграничные находятся под регулярными обстрелами, такая динамика ожидаема.
Крики блогеров о росте в 2023 году на фоне сложной геополитической обстановки и повышении ставки ЦБ я воспринимал, как токсичные. Может быть поэтому большую часть портфеля держал и держу в консервативных инструментах, таких как облигации с фиксированной доходностью и фондах ликвидности.
Однако и причин для паники я тоже не вижу. Представьте, что будет с вашими активами, когда начнутся переговоры и прекращение огня? А они неминуемо начнутся. До этого момента стоит быть настороже. Избегать закредитованных компаний и тех, кто существенно снижает финансовые результаты.
Для разворота рынку, как пример, необходим новый виток девальвации рубля и вменяемый технический паттерн. Им может стать «двойное дно». Для его отрисовки требуется отскок Индекса на 7-8% вверх, повторный залив на поддержку и восходящее движение с пробитием локального максимума.
От какого уровня это произойдет покажет время. А пока мы с вами продолжим изучать отдельные истории, и шквал отчетов нам в этом поможет. Сохраняйте спокойствие, проводите ребаланс портфелей и точечно отбирайте компании.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Портфель SFI обеспечивает стабильность даже на турбулентном рынке
Друзья, продолжаю внимательно следить за быстрорастущими компаниями и мое внимание привлек свежий отчет холдинга SFI за первую половину 2024 года, который мы сегодня и разберем.
Итак, доход от операционной деятельности и финансовый доход за отчетный период выросли на 23% до 22,4 млрд рублей. Европлан, являющийся ядром бизнеса, продолжает демонстрировать устойчивый рост даже в условиях сложной макроэкономической ситуации.
Европлан ведет свою деятельность на рынке автолизинга, который выделяется большим количеством заключаемых сделок, высоким уровнем стандартизации финансовых услуг, а также высокой ликвидностью предметов лизинга, что позволяет быстро адаптироваться к изменениям рыночной конъюнктуры. За полгода показал результат более 8 млрд рублей.
Второй ключевой актив холдинга – Страховой дом ВСК, также продолжает приносить холдингу прибыль, аналогичную показателям предыдущего успешного года. Согласно отчетности, ВСК заработал около 6 миллиардов рублей, из которых почти половина приходится на SFI. Компания занимает прочные позиции в пятерке лидеров среди страховых компаний России по объемам сборов страховых премий.
Российский страховой рынок переживает период активного развития, обусловленный высокой инфляцией и увеличением потребительских расходов. Стоит отметить, что доля страхования в ВВП страны составляет всего 1,3%, что в несколько раз ниже аналогичных показателей в крупнейших мировых экономиках. Это свидетельствует о значительном потенциале для дальнейшего роста рынка страхования.
Высокий темп роста операционных доходов в совокупности с низкими управленческими расходами позволили холдингу увеличить чистую прибыль на 39% до 15,2 млрд рублей. В середине августа SFI погасил пакет казначейских акций, что привело к увеличению free float до уровня более 20%. Событие позитивно, можно всерьез претендовать на включение в индекс MOEX.
После длительного перерыва холдинг возобновил практику выплаты дивидендов, и по результатам прошлого года акционеры получили практически всю чистую прибыль по РСБУ, которая служит основой для определения размера дивидендных выплат. Итоговые дивиденды за 2023 год составили 60,02 руб. на акцию. Учитывая значительный рост прибыли в отчётном периоде, инвесторы могут ожидать увеличения дивидендов за 2024 год, что может стать катализатором для переоценки стоимости акций.
В целом, SFI демонстрирует уверенные результаты и у него интересные активы, функционирующие в быстрорастущих секторах экономики – автолизинге и страховании.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Решили, что раз в неделю будем запрашивать у инвесторов комментарии по самым интересным новостям, а после — делиться текстами с вами.
Ранее мы рассказывали про то, что ИИ-системам требуются огромные объемы электроэнергии, что резко повышает требования к системам резервного питания ЦОД на случай сбоев. Сегодняшний пост на эту тему подготовил Владимир Литвинов.
Ниже публикуем независимое мнение автора.
Отчеты Международного энергетического агентства (МЭА) являются важным источником информации для меня, поскольку эта организация предоставляет глубокий анализ ключевых тенденций в мировой энергетике 💡
В свежем отчете МЭА отметило значительное влияние искусственного интеллекта и электротранспорта на рост спроса на электроэнергию. Ожидается, что до 2026 года среднегодовой темп роста спроса на электроэнергию составит 4%, что станет самым высоким показателем за последние два десятилетия 🔝
Оценить энергопотребление ИИ — непростая задача, поскольку в этом процессе задействовано множество факторов. К ним относятся чипы и системы охлаждения, конструкция дата-центров, программное обеспечение, рабочая нагрузка и источники энергии, используемые для производства электроэнергии.
МЭА и инвестбанк Morgan Stanley провели исследования, в которых разделили процесс работы модели ИИ на два этапа: обучение и генерацию ответов на запросы. Они попытались оценить энергопотребление на каждом этапе.
Обучение модели требует гигантских ресурсов, поскольку алгоритмы машинного обучения обучаются на больших объемах данных. Этот процесс требует значительного количества времени, в зависимости от сложности задачи и объема данных 🖥
Генерация ответов на запросы требует меньше энергии, но все же ей необходимы определенные вычислительные ресурсы. Это связано с тем, что модель должна обработать запрос и выдать ответ.
ИИ стал не просто инструментом, который помогает человеку решать сложные задачи и упрощает его жизнь, но и мощным потребителем энергии. По данным МЭА и Morgan Stanley, к 2026 году центры обработки данных, предназначенные для работы с искусственным интеллектом, будут потреблять около 1000 ТВт/ч электроэнергии, что сопоставимо с потреблением энергии в Японии.
Почему это важно инвесторам?
Развитие ИИ экстенсивными методами может привести к сильному росту энергопотребления. На российском фондовом рынке представлено достаточное количество эмитентов из сектора электроэнергетики, которые становятся бенефициарами этого процесса. Это могут быть как генерирующие, так и сбытовые компании. Эффект конечно же будет неявный, но любые драйверы роста полезны для традиционных секторов экономики.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
@selectel_IR
Арендный доход и финансовые инструменты - секреты успеха «Гарант-Инвест»
Друзья, продолжаем с вами рассматривать интересные компании, которые размещают облигационные выпуски с переменным купоном, так как все больше факторов указывает на то, что Центробанк осенью может вновь повысить ключевую ставку.
Сегодня хочу остановиться на ФПК «Гарант-Инвест» - одном из ведущих игроков на столичном рынке коммерческой недвижимости. Компания выпустила отчет за первое полугодие 2024 года, который мы и разберем.
Итак, компания владеет и управляет портфелем коммерческой недвижимости – торговыми и многофункциональными центрами в Москве, которые ежегодно посещают около 40 млн человек. Выручка в отчетном периоде увеличилась на 7,1% до 1,5 млрд рублей.
На рынке коммерческой недвижимости одной из важнейших метрик является доля вакантных площадей. По состоянию на середину 2024 года у «Гарант-Инвест» этот показатель составил всего 1,9%, что значительно ниже среднеотраслевого значения, которое превышает 6%. Необходимо подчеркнуть, что эмитент традиционно демонстрирует показатели ниже средних по отрасли, что обеспечивает ему стабильный арендный доход.
Если десять лет назад основными арендаторами в ТЦ были fashion-ретейлеры и гипермаркеты, то со временем торговые центры превратились в места семейного отдыха, благодаря увеличению развлекательных зон.
Показатель EBITDA вырос на 40% до 2,1 млрд рублей. Как же так получилось, что показатель превысил доходы от арендной платы? EBITDA учитывает доходы, получаемые от финансовых инструментов, которые составляют 10–20% от совокупных активов. Финансовые активы обеспечивают компанию как подушкой безопасности в нестабильные времена (локдаун, рецессия), так и позволяют приобретать интересные объекты по выгодным ценам в сжатые сроки.
Долгосрочная стратегия развития компании предполагает увеличение выручки более чем в 2,5 раза до 8 млрд рублей к 2028 году. Этого планируется достичь как за счет органического роста бизнеса, так и путем приобретения новых объектов торговой недвижимости. Подробнее о перспективах рассказывал президент ФПК Алексей Панфилов.
«Гарант-Инвест» сфокусирован на Московском регионе, где сложились благоприятные условия для ведения бизнеса, что обусловлено растущим потребительским рынком и дефицитом качественных торговых площадей.
☕️ В начале августа «Гарант-Инвест» начал размещение двухлетннего облигационного выпуска БО 002Р-10 с переменным купоном и премией в 450 б.п. к ставке ЦБ. Параметры флоатера выглядят привлекательными в текущих рыночных условиях. Финансовое состояние компании можно оценить как устойчивое, поэтому я понаблюдаю за новыми релизами.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Газпром - восставший из пепла
Удивительно, как меняется риторика инвесторов при оценке Газпрома. Стоит компании отчитаться снижением фин показателей, как на идею выливается уйма грязи и вспоминается ее недружественное обращение с миноритариями. Но как только мы видим в отчете прибыль, даже скорректированную, и упоминание дивидендов, все начинают вспоминать про монополиста. Сегодня разберем свежий отчет и расставим акценты.
Итак, выручка компании за первое полугодие 2024 года увеличилась на 23,6% до 5,1 трлн рублей. Выручка от продажи сырой нефти выросла на 38,9% и уже составляет половину от всех доходов. Газпромнефть тут является ключевым игроком. При этом выручка от продажи газа также выросла на 9,4% до 1,9 трлн рублей. Напомню, что за докризисные полугодие 2021 года выручка едва ли доходила до 4,3 трлн рублей.
Компания все еще сохраняет большую долю экспортных продаж газа. Так, за полугодие их доля составила 68%. Схлопывание объемов европейских продаж слегка компенсируется рекордными поставками в Китай по газопроводу Сила Сибири. Правда второй поток в этом направлении все еще в проработке.
Операционные расходы Газпрома выросли на 32%, что вкупе с положительным сальдо по финансовым расходам позволили компании заработать за полугодие 1,1 трлн рублей чистой прибыли. Даже если скорректировать прибыль на неденежные статьи, получим на выходе 779 ярдов прибыли, что может служить драйвером для будущих дивидендов.
На этом как раз и приободрились инвесторы. Зампредправления Газпрома Фамил Садыгов именно скорректированную прибыль отнес к дивидендной базе. Если мы возьмем прогнозы по выплате в 50% от скор. чистой прибыли, то выйдем на 16,5 рублей накопленных дивидендов или 13,4% только за полугодие. На текущий момент мы не знаем, сколько компания заплатит, и заплатит ли вообще, но метрики позитивны с точки зрения восприятия.
Все это не позволяет мне «хоронить» идею в Газпроме. Только для более объективного понимания нужно дождаться цифр по году и намеков руководства по дивидендам. Я добирал акции ниже 120 рублей, и вновь приступлю к покупкам ниже этих значений, по пути дожидаясь выхода компании из кризиса.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Полюс - все «за» и «против» золотой идеи
Пока наш рынок находится в активной фазе падения, цены на золото обновляют исторические максимумы, и похоже не собираются останавливаться. Стоит ли инвесторам присоединяться к этому празднику, купив акции Полюса? Ведь приобретая акции мы получаем дополнительный риск эмитента. Давайте разбираться.
Итак, на столе у меня отчет компании за первое полугодие 2024 года. Цифры вышли ожидаемо хорошие. Выручка выросла на 35% г/г до 244 млрд, а чистая прибыль сделала 2,4х до 143 млрд. Неудивительно, что на исторически сильном золоте и слабом рубле финансовые результаты оказались прекрасными.
После недружественного выкупа 30% собственных акций у всего одного акционера, долговая нагрузка Полюса подскочила до безумных 538 млрд рублей. Так ли это много? В абсолютных цифрах - да. Долг тянет за собой финансовые расходы на его обслуживание. В отчетном периоде они подскочили на 20 ярдов. Однако если смотреть на соотношение к годовой EBITDA, то мультипликатор составит приемлемые 1,45x.
По крайней мере, пока золото в рублях продолжает медленно, «идти вверх» в платежеспособности компании нет сомнений. После выкупа акций в обращении остается 94,7 млн акций. При цене 11500 капитализация ~1,1 трлн. По прибыли за последние 12 мес. мультипликатор P/E соответствует ~4,2. Надеюсь, что результаты второго полугодия будут еще сильнее из-за высокой средней цены золота в рублях.
В этой статье я сознательно опущу затянувшийся навечно запуск Сухого Лога и сразу перейду к дивидендам. Компания отказалась от их выплаты из-за сложной геополитической ситуации. Не исключено, что вернется к этой практике в будущем, но в моменте мы полностью лишаемся «возврата инвестиций» через дивиденды.
Полюс продолжает оставаться одним из самых эффективных золотодобытчиков не только в России, но и мире. Бизнес на текущий момент оценен приемлемо. Конъюнктура великолепная. Золото растет в преддверии начала цикла по снижению ставки в США, а рубль может начать слабеть на бюджетном дефиците. Из минусов – туманная перспектива по дивидендам и регулярные попытки руководства заработать на миноритариях.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Стратегическое партнерство CarMoney и ПСБ
Сегодня вышла интересная новость, которую я не мог обойти стороной. Касается она стратегического партнерства СТГ ($CARM) и ПСБ, который входит в Топ-10 российских банков. Компания сможет предложить клиентам ПСБ, не прошедшим банковский скоринг, займы по ставкам, приближенным к банковским.
ПСБ планирует увеличить свою долю в компании до 25%, в том числе благодаря реализации добровольной оферты, которая стартует сегодня и продлится до 2 октября 2024 года. Максимальная цена оферты составит 2,5 рубля за акцию. Все акционеры, заинтересованные в продаже акций, могут воспользоваться данной опцией и обратиться к своему брокеру.
Как заявлено в релизе, партнерство позволит СТГ кратно нарастить клиентскую базу, получить новые стримы выручки, что в перспективе должно сказаться на инвестиционной привлекательности бумаги. Необходимо подчеркнуть, что одним из ключевых условий стратегического партнерства является ежегодная выплата дивидендов СТГ, что является важным фактором для потенциального роста капитализации, так как физики любят дивиденды.
Союз СТГ и ПСБ – это win-win для обоих участников сделки. СТГ получит возможность быстро расширять свою клиентскую базу и доступ к фондированию от ПСБ, что положительно скажется на финансовых показателях компании. ПСБ же добавит в свою экосистему высокотехнологичный бизнес с сильной экспертизой, так как создание подобного бизнеса с нуля требует значительных временных затрат.
Этот стратегический альянс знаменует собой начало нового этапа развития CarMoney, который может сформировать неплохой апсайд в акциях финтеха. Сегодняшний рост котировок отражает все эти позитивные новости и возвращает внимание инвесторов к кейсу.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Ситуация на бирже и немного теханализа
Российский рынок после успешного отскока от уровня поддержки в 2500 п. по Индексу, снова перешел к коррекции. Сегодня котировки большинства бумаг теряют в пределах 1-2%, а сам Индекс, ударившись в сопротивление на 2700 п., падает на 0,7%. Причем развить краткосрочный восходящий тренд до 2800 п. еще возможно, но V-образного разворота я не жду.
📉Куда вероятнее увидеть повторный залив в зону поддержки с последующей проторговкой этих значений. О разворотном паттерне «двойное дно» я уже говорил ранее. Ну и не забываем об «отсрочке» мирных переговоров. По заявлениям властей, к ним можно перейти только после «освобождения» Курской области, на что потребуется время.
Почти все компании отчитались за первое полугодие 2024 года, и в отчетах я не вижу предпосылок к росту на фоне эскалации конфликта. Высокая ставка бьет по финансовым расходам компаний. Однако и драйверы к снижению на исходе. Инвесторы активнее начинают выкупать активы с текущих значений. В их числе и ваш покорный слуга.
Правда «пылесосить» акции с рынка я тоже не спешу, сосредоточившись лишь на отдельных именах. Особое внимание уделяю экспортерам и компаниям, находящимся в стадии снижения отраслевых циклов. К ним я отнесу Фосагро и ряд металлургов.
🏦Московская биржа опубликовала состав «народного портфеля» за август 2024 года. В нем долю в 39% занимает Сбербанк, 15% и 14% пришлось на Лукойл и Газпром соответственно. На четвертом месте расположилась Роснефть с долей в 6%. 3 из 4 компаний находятся и в моем портфеле. К ним приковано мое внимание, но и IT-сектор я бы не сбрасывал со счетов.
В сухом остатке мы получаем паритет в драйверах роста/снижения и вытекающую из него динамику самого рынка. Инвесторам стоит присматриваться к точечным покупкам, не забывая о хэдже портфелей через доступные валютные инструменты и облигации.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Умирающий бизнес Сегежи?
Стоит ли разбирать отчет Сегежи, когда перспективы бизнеса компании туманны, а долговая нагрузка ставит под вопрос ее кредитоспособность? Ждать ли делистинг или допэмиссия сможет выправить ситуацию? Ответы на эти вопросы найдете в свежем разборе компании.
Итак, давайте сначала пробежимся по цифрам. Выручка компании за первое полугодие 2024 года выросла на 23% до 48,9 млрд рублей. Заметно небольшое увеличение динамики объемов продаж продукции и отскок в ценах на сырье. Ну как отскок, ценовая конъюнктура все еще слабая, но мы всего лишь вернулась на уровни 2019-2020 годов. Ну и стоит напомнить, что в 2022 году выручка доходила до 63 ярдов.
Компании удалось частично перенести объемы продаж в Китай и страны MENA (Ближний Восток и Северная Африка). Поднебесная выбирает 72% всех пиломатериалов, 42% фанеры и 28% бумаги. Причем доля последнего сегмента снижается, а про Европу, которая традиционно была ключевым покупателем, вообще можно забыть.
Санкции нанесли существенный удар по Сегеже, но не привели к полной деградации бизнеса компании. Любой отскок цен на сырье способно улучшить темпы роста выручки и вернуть ее на докризисные значения. Только хватит ли этого? Для улучшения ситуации одной выручки не достаточно.
Кампания по-прежнему генерирует чистый убыток, который составил 9,5 млрд рублей только за полугодие. Можно конечно «поиграться» с операционкой или EBITDA при оценке, но нужно ли? Сегежа убыточна даже на операционном уровне. Причина кроется в удорожании логистики и себестоимости.
В будущем ситуация могла бы измениться, если бы не долговая нагрузка. На текущий момент чистый долг уже составляет 144 млрд рублей при капитализации компании всего в 18 ярдов. Про расходы на его обслуживание я вообще молчу. Они и стали основной причиной безумного убытка. Компания достигла некоторых договоренностей с банками по реструктуризации части долга, но это не исправит ситуацию.
Ее могла изменить допэмиссия, о которой трезвонили все аналитики еще пару лет назад. Тогда руководство решило, что допка не нужна, уничтожив инвестиционную привлекательность актива и поставив «на колени» бизнес. Сейчас заговорили о допэмиссии, но я считаю, что поздно. Единственный выход - продать долг/компанию прогосударственным структурам. Только вот это едва ли поможет инвесторам вернуть деньги. Руководству компании - привет!
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Инвесторы играют с огнем
Не так давно мы с вами разбирали логистический коллапс на железной дороге, который приводит к структурным проблемам отрасли и рокировке среди железнодорожных операторов. Каково было мое удивление, когда я увидел раллирующий Globaltrans на 13% пару дней назад. Давайте сегодня разбираться в причинах роста.
Точнее так, давайте поговорим о психологии инвесторов, которые не чураются дополнительных рисков. В целом по рынку мы видим среднесрочный нисходящий тренд, которому характерны затяжные нисходящие свинги и более резкие отскоки вверх. Последний как раз сейчас и происходит по многим бумагам. Сургут, Полюс, Сбер или Позитив - все это примеры здорового отскока, но Globaltrans…
Компания в этом году переехала в Абу-Даби, решив, что оператор ж/д транспорта России должен быть зарегистрирован в «стране песков». Пожалуй только этого достаточно, чтобы полностью вычеркнуть идею из своего вотчлиста и удалить из терминалов. Ожидаемо, такой маневр не позволил решить проблемы финансовой инфраструктуры, чтобы регулярно выплачивать дивиденды.
К этому мы и пришли. Совет директоров компании 30 августа принял решение об отмене дивидендной политики. Не просто сдвинул сроки выплаты, а вообще оказался от дивполитики. Компания указала, что не видит возможности возобновить регулярные дивидендные выплаты в адрес всех акционеров во всех юрисдикциях в обозримом будущем. Как отечественный инвестор, я негативно смотрю на такое решение.
И это при том, что чистая прибыль Globaltrans в первом полугодии 2024 года составила 20,1 млрд рублей, что ниже прошлогоднего уровня всего на 4%. Скорректированная EBITDA выросла на 9%, выручка прибавила 8% до 46,7 млрд рублей.
Несмотря на ряд негативных факторов, акции компании устремились вверх. Данная динамика обусловлена лишь спекулятивными покупками и безумием инвесторов, играющих с огнем. Печально, что все это может подтянуть обычных инвесторов, которые не до конца разобрались в ситуации. Мы же с вами будем чуть умнее, и более трепетно подходить к инвестициям.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Как сегодня выгодно покупать недвижимость, для жизни и инвестиций?
Застройщики открыли выгодные беспроцентные рассрочки, а также есть ипотечные программы со ставками от 3,5%.
Но срок действия подобных условий истекает, число лотов по спецусловиям ограничено, действовать нужно быстро, не упуская момент.
Команда агентства MoneYard, опубликовала каталог проектов с самыми выгодными предложениями. Например:
3-х комнатная квартира за 22 тысячи в месяц, с первоначальным взносом 5,2 млн.
Подписывайтесь, забирайте подборку и оставляйте заявку на бесплатный подбор и расчет: @moneyard_real_estate.
Реклама. ИП Манукян О.С. ИНН 645395705671 erid: 2Vtzquo6Ejx
МТС - падение акций и поиск пути к восстановлению
Акции МТС за последние четыре месяца потеряли почти половину своей стоимости. Возникает вопрос: смогут ли котировки телеком-оператора восстановиться? Рассмотрим перспективы компании сквозь призму отчета по МСФО за 2 квартал 2024 года.
Итак, выручка компании за отчетный период выросла на 18,5% до 170,9 млрд рублей. Драйверами, способствовавшими этому росту, стали банковский и рекламный бизнесы, где доходы увеличились более чем в полтора раза. Однако, несмотря на это, основную долю выручки по-прежнему составляют услуги связи, хотя их рост был относительно скромным и составил всего 6%.
Операционные расходы растут быстрее доходной части, что нашло отражение в сокращении чистой прибыли на 57,2% до 7,2 млрд рублей. Компания активно инвестирует в развитие экосистемных сервисов, что, вероятно, приведет к значительному увеличению расходов в ближайшие кварталы. Это необходимо для поддержания конкурентоспособности и расширения доли рынка, что требует значительных затрат на маркетинг.
Чистый Долг/LTM OIBDA снизился до 1,8х, но в июле компания выплатила дивиденды, что может привести к увеличению долговой нагрузки до 2,1х в третьем квартале. В течение ближайших полутора лет компании потребуется рефинансировать более 300 млрд рублей своих обязательств, и этот процесс будет проходить при высоких процентных ставках, поскольку Центробанк ясно дал понять, что двузначный ключ с нами надолго.
Высокие операционные и процентные расходы будут давить на прибыль, при этом обновленная дивидендная политика предполагает выплаты не менее 35 руб. на акцию или почти 70 млрд рублей.
Уже сейчас становится очевидно, что у компании недостаточно денежного потока для выплаты дивидендов за 2024 год. В связи с этим, она стоит перед выбором: либо увеличить свой долг под высокие проценты, либо продать свои непрофильные активы.
Какие непрофильные активы может продать телеком-оператор? Дочка в Армении уже продана, осталась дочка в Белоруссии и башенная компания. Продажа любого из данных активов позволит компании комфортно заплатить дивиденды своим акционерам. Однако ключевым вопросом остаётся поиск достойных покупателей, которые смогут предложить выгодную цену за эти активы.
Локально акции МТС перепроданы вместе со всем рынком и назрела техническая коррекция. Однако сможет ли компания в этом году закрыть дивидендный гэп – большой вопрос. Стоит отметить, что прошлогодний дивидендный гэп эмитент так и не закрыл.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Инвестирование - это не спринт, а марафон
«Рынок вернулся на уровни 2019 года»
«Моя доходность ниже, чем у прочих»
«Депозиты в банке дают бОльшую доходность»
«Мой портфель падает из месяца в месяц»
«Я не верю в инвестиции»
Текущая ситуация на бирже сложная и нервная. Инвесторы все больше задаются вопросами об эффективности своих инвестиций. Стоит ли паниковать, распродавать активы и уходить с биржи? А может лучше все вкинуть в бизнес?
Вопросы риторические. Вечно вы хотите сравнить свою доходность с Индексом, с инфляцией, с популярными аналитиками. Хотите получить моментальную отдачу от инвестиций и игнорируете то, что происходит вокруг, недооценивая риски.
Вы хотите сказать, что открыв бизнес в 2024 году вы гарантированно заработаете? Вы давно создавали бизнес с нуля? Мало того, что вы столкнетесь с жесточайшим дефицитом кадров, так еще и напоритесь на удорожание себестоимости и повышенные операционные расходы.
Все то, с чем сталкиваются прямо сейчас публичные компании России. Вы видите, как один за одним выходят отчеты о падении чистой прибыли. Это текущая действительность. Сопротивляться ей бесполезно. Это не повод не двигаться вперед, но учитывать кризисные вводные вы обязаны. И в случае со своим бизнесом, и в случае инвестирования на фондовом рынке.
Если с бизнесом не все так просто, то с чего вы взяли, что придя на рынок, последний вам будет чем-то обязан? Доходностью выше банковского депозита, регулярным повышением капитализации вашего портфеля. Запомните, рынок никому и ничего не должен. Это зеркало геополитических и экономических изменений в стране. Сложно, долго, как собственно и всегда.
☀️Инвестирование - это не спринт, а марафон. Вы пришли на рынок надолго, так работайте с ним долгосрочно. Становитесь спокойными портфельными инвесторами, которые не чураются пережидать просадку. Лучше конечно это делать с большой кубышкой, используя консервативные инструменты. Ну и в самих активах разбираться. Этим мы с вами как раз и занимаемся на страницах блога.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Совкомфлот - стоимостная идея?
После утраты возможности экспортировать энергоресурсы по трубопроводам, для России стали актуальны морские перевозки. Одна из крупнейших компаний в этом сегменте – Совкомфлот получила дополнительный драйвер для своего бизнеса. Однако все было бы замечательно, если бы не санкции со стороны западных стран. На этом фоне пристально слежу за отчетностью компании и сегодня на столе результаты за первое полугодие 2024 года.
Итак, выручка компании осталась на уровне прошлого года – 92,4 млрд (-0,9% г/г). Операционная прибыль упала на треть до 33,3 млрд (-34,3% г/г). На этом фоне скорректированная чистая прибыль теряет 26,7% г/г до 31,5 млрд. Цифры приведены в рублях, в долларах падение более серьезное, т.к. средний курс рубля в первом полугодии выше прошлогоднего. Расходы выросли, на этом фоне видим падение маржинальности и сокращение прибыли.
Котировки компании проследовали за фин показателями. Капитализация сейчас находится на уровне 230 млрд. При этом чистая прибыль за последние 12 мес. 75,8 млрд. Мультипликатор P/E = 3. Да, результаты второго полугодия скорее всего окажутся хуже прошлогодних, так что P/E может вырасти до 5-6. Однако даже при этом текущая оценка выглядит справедливой.
В 2024 году Совкомфлот выплатил 11,27 руб на акцию дивидендами. По прогнозам аналитиков в 2025 году можем ожидать 15 рублей на акцию. При цене акций 100 руб, уровень див доходности 11-15%.
Ставки фрахта все еще остаются на высоких уровнях. Многие аналитики предсказывали их снижение после роста в 2023 году, но его так и не случилось. Более того, под конец года будут снижены ограничения на добычу, что может привести к увеличению морских экспортных перевозок и дальнейшему росту ставок фрахта.
Попадание Совкомфлота в санкционный SDN-лист затрудняет операционную деятельность компании. Это отражается в росте расходов и снижении маржинальности. Однако бизнес в целом продолжает работать и генерировать прибыль.
Вероятно, в ближайший год-два мы не увидим новых рекордов по финансовым показателям, что не помешает Совкомфлоту оставаться стабильным бизнесом. По текущим ценам бумага может быть интересна, как дивидендным инвесторам, так и приверженцам стоимостного инвестирования.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
НоваБев Белуга - разбор компании, ее отчета и токсичного сплита
Друзья, рад представить вам очередное видео с фрагментом вебинара от 29 августа, который я проводил для подписчиков ИнвестТема Premium. В нем я разобрал компанию НоваБев (Белуга), отчет за первое полугодие 2024 года, перспективы и риски инвестирования в ее акции.
Ссылка уже готова 👉🏻 https://www.youtube.com/watch?v=K1ZnStpBcz4
Тайминги:
0:18 Разбор отчета
6:04 Долговая нагрузка
8:30 Дивиденды
9:10 "Недружественный" сплит
12:15 Выводы
Если проблемы с YouTube, вы можете посмотреть видео на других платформах:
🎬 particular_trader">ВК Видео
🎬 Дзен Видео
🎬 Rutube
☕️ Заваривайте чаёк, готовьте печеньки и мы начинаем! Лайк тоже не забудьте прожать под видео 😉
Юнипро - «спящая идея»
Разбор сектора электроэнергетики остается довольно скучным занятием. Компаниям все труднее находить новые точки роста, но Юнипро может стать исключением. Сегодня на примере отчета за первое полугодие 2024 года вы узнаете, как трансформировался классический генерирующий бизнес и какие бенефиты компания получает от высокой ключевой ставки ЦБ.
Итак, выручка Юнипро за отчетный период выросла на 7,9% до 63 млрд рублей, подтверждая мой первоначальный тезис. Индексация энерготарифов с 1 июля позволит части генерирующих компаний нарастить выручку, но динамика будет отставать от быстрорастущих компаний. А вот если мы взглянем на финансовые доходы, то найдем точки дополнительного роста.
Так, Юнипро за полугодие получила 5,2 млрд рублей прибыли по этой статье, против 1,3 млрд годом ранее. Это произошло за счет роста денежных средств, их эквивалентов и краткосрочных финансовых активов. Компания сгенерировала кэша на счетах на сумму в 72,7 ярда и разместила его на краткосрочных депозитах, сроком «до 3-х месяцев» - 39,9 млрд и «сроком более 3-х месяцев» - 25,9 млрд рублей. Вся капитализация компании, на минуточку, сейчас 116,3 млрд
💬Вот и получается, что Юнипро в период, когда выплата дивидендов не представляется возможной, продолжает генерировать прибыль и размещает ее под повышенный процент в банках. Тут ключевую роль играет ставка ЦБ в 18%.
За счет финансовых доходов Юнипро сумела показать рост чистой прибыли на 39,8% до 21,7 млрд рублей. Для более объективной оценки отчета я скорректировал показатели на эту статью доходов. В таком случае скорректированная прибыль составила всего 16,5 млрд рублей против 18,4 млрд в 2023 году. Согласитесь, более скромные показатели получаются.
Однако делать выводы в отрыве от оценки финансовых доходов я бы сейчас не стал. Куда важнее дождаться решения правительства в отношении будущей структуры акционеров. Как только им удастся «выкинуть» недружественных акционеров, «спящая идея» в Юнипро может реализоваться, вместе с возвратом компании к выплатам дивидендов. Правда ожидать этой «рокировки» можно с чашечкой капучино не один год.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Норникель и негативный сентимент вокруг него
Доля Норникеля в Народном портфеле 2024 года сжалась до 5%, против 15% в докризисном 2021 году. В чем причина снижения популярности ГМК? Может быть, в отрицательной динамике финансовых показателей? Или причина кроется в том сентименте, который так старательно создает сама компания? Давайте сегодня разберемся, по пути проанализировав отчет за первое полугодие 2024 года.
Итак, выручка компании за отчетный период снизилась на 22,3% до $5,26 млрд из-за падения средних цен реализации линейки металлов и логистическими трудностями. Несмотря на снижение себестоимости продаж и операционных расходов, чистая прибыль сократилась на 22,5% до $829 млн, а свободный денежный поток (FCF) – аж на 6️⃣1️⃣% до $525 млн.
Падение значительное, но больше вопросов вызывает корректировка показателей. Ведь скорректированный FCF вообще ушел в минус до -$159 млн, уводя за собой и основу для выплаты дивидендов. Не вижу, чтобы менеджмент был заинтересован в поддержании инвестиционной привлекательности бумаг, которую они растеряли после 2022 года. Да ещё и не публикует конкретных мер по исправлению ситуации.
Риторика руководства заключается в увеличении капзатрат, и как следствие, невозможности выплат дивидендов. Однако объем капвложений по итогам полугодия снизился на 34% до $1 млрд, а у ГМК все еще есть запас прочности для выполнения своих обязательств перед акционерами.
На фоне выплат дивидендов, которые гарантировал себе основной акционер в лице Владимира Потанина как в Быстринском ГОКе, так и в Т-банке и Росбанке, утрата позитивного сентимента в Норникеле расстраивает рынок, вызывая недовольство в инвестиционном сообществе. Не зря все больше аналитиков резко высказываются в отношении компании. Вот лишь несколько тезисов моих коллег:
«Пессимизм фондового рынка вызван ухудшением корпоративного управления в компании и, к сожалению, менеджмент не предпринимает никаких шагов для исправления сложившейся ситуации» - аналитик Юрий Козлов. «Где антикризисный план? 2,5 года с начала СВО - а менеджмент кивает на сложную макроэкономическую ситуацию. Если нет денег на дивиденды, то откуда они берутся на строительство завода в Бахрейне и перенос Медного завода в Китай?» - аналитик Александр Абрамян.
«Рискованные планы перенести производство за границу в долгосрочной перспективе ставят под угрозу бизнес и компетенцию компании, а также говорят о том, что у менеджмента нет четкого плана как развивать производство в России» - сообщество NZT.
Это всего несколько комментариев, но они отражают общую картину происходящего. Аналитики и инвесторы поднимают важные вопросы, ответов на которые у эмитента из релиза в релиз не появляется. Я все еще остаюсь акционером Норникеля и надеюсь, что мы с вами получим не только дивиденды, но и увидим четкую стратегию развития компании, которая будет соответствовать возможностям лидера отрасли.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Устойчивый рост Астры
Беспрецедентный уровень государственной поддержки IT-сектора заставляет меня пристально следить за айтишниками. Рассмотрим перспективы «Группы Астра», которая традиционно радует меня цифрами, сквозь призму отчета по МСФО за 6 месяцев 2024 года.
Итак, выручка увеличилась на 58% до 4,9 млрд рублей. Компания сохраняет лидирующие позиции на рынке инфраструктурного ПО. Расширение портфеля экосистемных продуктов позволяет не только диверсифицировать выручку, но и помогает расширить охват целевого рынка. Стратегическая цель менеджмента заключается в увеличении доли экосистемных сервисов в выручке с текущих 22% до 50% в средне- долгосрочной перспективе.
Поддерживать высокие темпы роста бизнеса невозможно без релизов новых продуктов и расширения команды. Компания выпустила операционную систему Astra Linux восьмого поколения, презентовала инструмент для системных администраторов Astra Configuration Manager и программную платформу для построения частного облака Astra Infrastructure Cloud. Штат был увеличен на 60% год к году, до 2,5 тыс. человек, из них более 65% - айтишники.
Чистая прибыль увеличилась на 21% год к году до 1,4 млрд рублей. Необходимо подчеркнуть, что операционные расходы компании более равномерно распределяются в течение всего года, в то время как доходная часть бизнеса демонстрирует ускорение своего роста в конце года, что обусловлено сезонным увеличением отгрузок.
На конференц-звонке руководство сообщило о том, что компания активно отслеживает рынок с целью поиска перспективных M&A-сделок, которые способны усилить портфель. Возможно, до конца года мы еще услышим о новых поглощениях конкурентов со стороны команды Группы Астра.
KPI для менеджмента – трехкратный рост чистой прибыли к 2025 году. В рамках мотивационной программы сотрудники получат основную часть акций существующего квазиказначейского пакета только после выполнения этой задачи. Таким образом, сотрудники компании и частные инвесторы сейчас находятся в одной лодке.
В начале августа Мосбиржа включила акции Группы Астра в первый уровень листинга. В ближайшее время состоится заседание комитета биржи по включению новых эмитентов в индекс Мосбиржи: компания потенциально может попасть в индекс уже сейчас, поскольку соответствует всем необходимым требованиям.
Это событие может привлечь средства индексных фондов, что позитивно для роста капитализации. Группа Астра стала лидером IT-сектора по темпам роста выручки в отчетном периоде. Перспективы компании действительно впечатляют, поэтому ее акции занимают законное место в моем портфеле.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Друзья, напоминаю вам, что у нас с коллегами проходит конкурс с призами. Правила простые — подписаться на все каналы и нажать кнопку «участвую» тут: /channel/particular_trader/3009
Результаты 6 сентября, удачи 🫶
