7630
Аналитика по облигациям от профессионалов долгового рынка с многолетним опытом. Любые вопросы: @pro_bonds_bot
Аукционы ОФЗ. Хет-трик по 200 био
🌟 Крупные участники сохраняют аппетит и веру в ОФЗ, о чем свидетельствуют объемы и запрашиваемые премии. Сегодня размещено фиксов на 192,4 млрд руб. по номиналу (143,3 млрд руб. в деньгах)
🔨 На первом аукционе предлагался 9-летний ОФЗ-26225, реализован весь доступный объем в 50 млрд руб. Спрос все еще высок: 84,5 млрд руб. (bid-to-cover 1,7x)
🔪 Минфин отсек заявки по цене 60,57 пп (YTM 15,99%, 3 бп премии ко вторнику, нулевая ко вводу заявок). Крупнейшая заявка (10,2 млн бумаг) неконкурентная
💪 На втором размещался 15-летний ОФЗ-26248. Продано бумаг на 142,4 млрд, спрос достиг 239,8 млрд (новый максимум с 2022YE; bid-to-cover 1,7х)
⚡ Отсечка: 79,365 пп (YTM 16,50%). Это означает нулевую премию по доходности и дисконт в 7 бп ко вводу бидов
🦛 Крупнейший бид (20 млн бумаг) снова неконкурентный, а всего неконкурентно забрали 87% размещения, в том числе 113 одинаковых заявок по 0,6 млн бумаг (итого 68,7 млн бумаг, как полагаем, от одного участника)
#ofz
@pro_bonds
Домодедово: отзыв рейтинга и право предъявить рублевый выпуск к выкупу
⚡️Сегодня АКРА отозвало по инициативе Домодедово кредитный рейтинг холдинга и рейтинги эмиссий. Это был единственный рейтинг эмитента.
💸Как мы понимаем, это триггерит право держателей предъявить рублевый выпуск к досрочному погашению (по ЗО такого условия нет).
📢 Компания комментирует, что она двигает рейтинг с прежнего кипрского холдинга на ООО ДМЕ Холдинг, но не успела сделать это раньше отзыва. По текстовке оферты, наше понимание такое, что пут возникает все равно. Возможно, у компании есть договоренности с крупными держателями о том, чтобы они не предъявляли облигации к выкупу, или же понимание, что эти договоренности будут достигнуты. Напомним, что рублевый выпуск был сконцентрирован в руках нескольких инвесторов (часть из которых - банки).
⏰ С точки зрения сроков, теоретическая дата приобретения бумаг уже должна попадать на период ПОСЛЕ заседания суда по рассмотрению апелляции (заседание сейчас запланировано на 17 марта)
#dme
@pro_bonds
💦 Банковская ликвидность за неделю
🗝️ КС – 21%
💹 Средневзвешенная вменненная ставка O/N в CNY сместилась к околонулевому уровню (+0,7 пп н/н) – могло повлиять размещение Новатэка. Средний оборот в свопе вырос до 23 млрд CNY (17 млрд перед НГ в КНР)
⏳ С новым периодом усреднения в среду банки сократили депозиты в ЦБ до 3,6 трлн (-1 трлн н/н), а обязательства – до 2,5 трлн (-0,5 трлн). Баланс аукционного репо с ЦБ ниже 1 трлн, а последний аукцион – 3 марта. Профицит ликвидности – 1,1 трлн (-0,6 трлн н/н)
🏦 Средства ФедКазны снизились на 1 трлн, до 7 трлн. Этот отток почти совпал с тратами бюджета, но аукционы Минфина забрали еще 0,1 трлн за вычетом купонов по ОФЗ. На корсчетах 4,9 трлн (+0,4 трлн н/н)
📉 Свопы на КС за неделю ушли на 0,8-0,9 пп вниз в большинстве теноров на фоне внешнеполитического позитива. В новом периоде усреднения наклон RUSFAR сократился: O/N – 20,85% (+60 бп н/н), 1W – 20,87% (+40 бп н/н), 1M – 21,02% (+19 бп н/н), 3M – 21,82% (без изм.)
#ликвидность #денрынок
@pro_bonds
Минфин анонсировал допэмиссию в еще четыре ОФЗ, три из которых – среднесрочные
4-летние ОФЗ-26242 и ОФЗ-26224, 6-летний ОФЗ-26239 и 9-летний ОФЗ-26225 получат по 50 млрд руб. к доступным к размещению остаткам. Т.о., ровно половина рыночных фиксов стала доступна к размещению
Новация Минфина уже достигла множества положительных эффектов:
🌟 Повысилась эффективность ценообразования. Спреды тех 4 выпусков, что были доступны к размещению и ранее сузились с ~65 бп в двадцатых числах января до текущих стабильных 15-20 бп
🐹 На первичке активизировался розничный инвестор: согласно данным ЦБ в январе физлица сформировали рекордную долю участия на аукционах (4,8%) с мая прошлого года (4,9%)
💪 Значительно вырос как спрос (с 20-55 млрд руб./д по номиналу на первых аукционных днях года до 70-110 млрд руб./д), так и привлечение на первичке (c 10-40 млрд руб./д до 55-75 млрд руб./д)
📉 Наиболее остро на новость отреагировали именно 4-летние ОФЗ: в этом сегменте YTM прибавили 10-20 бп
#ofz
@pro_bonds
💦 Банковская ликвидность за неделю
💹 С возобновлением торгов в свопе вмененная ставка вернулась в прежний диапазон, вчера составив -0,8% (+1,5 пп к 27.01). Оборот в свопе вблизи прежних уровней, ~19 млрд CNY
🚿 Спред RUSFAR O/N-КС, -75 бп, остается пониженным перед окончанием периода усреднения на фоне неудовлетворенного предложения на недельном депозитном аукционе ЦБ (объем 3 трлн при предложении 4 трлн). RUSFAR O/N – 20,25% (-18 бп н/н), 1W – 20,47% (-18 бп н/н), 1M – 20,83% (-1 бп н/н), 3М – 21,82% (-13 бп н/н).
📉 Сегмент 3-4Y кривой свопов на КС прибавил 0,2-0,4 пп, а более короткие свопы снизились в пределах -0,3 пп н/н
🔋 Банки разместили на депозитах ЦБ 0,7 трлн, до 4,7 трлн, и снизили задолженность до 3 трлн (-0,1 трлн н/н, заместив аукционное репо посредством кредитов). Профицит ликвидности достиг 1,7 трлн (+0,9 трлн н/н)
⚖️ Баланс ФедКазны сократился до 7,9 трлн (-1,6 трлн н/н), но это компенсировали траты бюджета. На корсчетах 4,5 трлн (-0,9 трлн н/н)
#ликвидность #денрынок
@pro_bonds
💦 Банковская ликвидность за неделю
🪺 В январе бюджет собрал 3 трлн налогов (3,1 трлн кварталом ранее)
🔄 Несмотря на это, корсчета изменились слабо (5,4 трлн; -0,1 трлн н/н). ФедКазна нарастила баланс на 1,6 трлн, до 9,5 трлн. Также помогли траты бюджета (0,8 трлн) и поступления от купонов по ОФЗ и погашение ОФЗ-29006 (всего 0,5 трлн)
⚖️ Благодаря депозитному аукциону банки довели баланс депозитов до 3,9 трлн (+0,3 трлн н/н). Обязательства выросли до 3,1 трлн (+0,2 трлн н/н). В результате профицит ликвидности поднялся до 0,8 трлн (+0,1 трлн н/н)
📉 Кривая свопов на КС потеряла еще около 0,1-0,2 пп, кроме 3-летнего (-93 бп н/н) и 2-летнего (-46 бп н/н) теноров. Кривая RUSFAR сместилась вниз: O/N – 20,43% (-8 бп н/н), 1W – 20,65% (-2 бп н/н), 1М – 20,84% (-18 бп н/н), 3М – 21,95% (-3 бп н/н)
🎉 В понедельник, перед новогодними праздниками в КНР, средневзвешенная вмененная ставка O/N в CNY опустилась до -2,2%, а внутри дня ставка достигала -21%. Торги в свопе возобновятся 05.02
#ликвидность #денрынок
🌟 Минфин сообщил о допэмиссии 7 фиксов
5-летний 26228, 6-летний 26235, 8-летний 26221, 10-летний 26233, 11-летний 26240, 14-летний 26230 и 16-летний 26238 получат тапы по 50 млрд руб.
📉 Рынок на новость отреагировал негативно, особенно пострадала всеми любимая 26238, потерявшая в цене 2 пп. На наш взгляд «вдолгую» решение Минфина лечит сразу несколько проблем:
🔨 Больше эффективности. 26225 и 26247 с разницей в дюрации менее 0,1 стабильно торгуются со спредом около -50 бп, а спред 26238 и 26248 с разницей в теноре в 1 год доходил в декабре до -200 бп. Отсутствие подобных аномалий облегчит заимствования на первичном рынке
💧 Больше ликвидности вторичного рынка и рынка РЕПО
🐹 Больше спроса от ритейла (которому близка идея иксов от capital gain)
🔄 Больше пространства для выбора. Рост числа on-the-run бумаг и снижение предсказуемости ротации усложнит превентивное открытие шортов перед аукционами
Ждем объявления об аукционе ОФЗ-26238. Думаем, соблазн начать именно с нее слишком велик
#ofz
@pro_bonds
💦 Банковская ликвидность за неделю
📈 Участникам не хватило лимита недельного депозитного аукциона ЦБ – спред RUSFAR O/N-КС под давлением, -49 бп. Ставка RUSFAR O/N – 20,51% (-46 бп н/н), 1W – 20,67% (-25 бп н/н), 1М – 21,02% (+2 бп н/н), 3М – 21,98% (-10 бп н/н). Свопы на КС сместились вниз на 0,2-0,3 пп на участке до 5 лет
💴 Средневзвешенная вмененная ставка O/N в CNY вернулась в отрицательную область, опустившись до -0,65% (-73 бп н/н). С 28.01 по 04.02 не будет торгов в свопе CNY из-за Нового года в КНР
🚰 Банки увеличили обязательства до 2,91 трлн руб. (+0,3 трлн н/н), а баланс депозитов – до 3,6 трлн (+0,1 трлн н/н). Профицит ликвидности составил 0,7 трлн (-0,2 трлн н/н)
⚖️ Баланс ФедКазны сократился до 7,9 трлн (-1,5 трлн н/н), но траты бюджета нивелировали этот отток. Благодаря сокращению объема наличных и поступлению купонов и амортизации по ОФЗ система получила 0,2 трлн. Корсчета выросли до 5,4 трлн (+0,3 трлн н/н), а переусреднение – до 0,4 трлн
#ликвидность #денрынок
💰 Верным курсом
💡 В конце года ЦБ поменял методологию расчета официального курса рубля. До этого менял ее в августе. В декабре было две основных новации:
1️⃣ курс стал рассчитываться как средневзвешенный по объему из трех источников (биржа, межбанк, цифровые платформы) - раньше была иерархия из них
2️⃣ новация - собственно появление категории внебиржевых сделок с центральным клирингом (условный NTPro)
☝ Крайне важно, чтобы курс ЦБ все считали репрезентативным - в июле уже звучали сомнения. Проблема в том, что крупнейшие российские банки находятся под санкциями, поэтому не могут принимать участие в валютных торгах.
✅ На графике мы сравнили отклонение USDRUB по ЦБ и NTPro (средний mid-market до 16:00). С новой методологией разброс значительно уменьшился. Хотя контрольных точек немного, но пока выглядит так, что ЦБ все сделал правильно.
p.s. Почему в августе и декабре понадобилось менять методу? Помогите Даше разобраться @pro_bonds_bot.
p.s.s. Ждем USDRUB 108 на конец года.
@pro_bonds
💦 Банковская ликвидность за неделю
⏳ В среду начался новый период усреднения: банки вернули средства с депозитов, уменьшив за неделю баланс до 3,6 трлн руб. (-1,1 трлн н/н), но также сократили обязательства, до 2,6 трлн (-0,6 трлн н/н). Профицит ликвидности опустился на 0,6 трлн, до 0,9 трлн. Аукцион репо заместил истекавшие сделки на 0,9 трлн
⚖️ Траты бюджета, по нашей оценке, принесли на корсчета 0,7 трлн, а сокращение объема наличных – еще 0,1 трлн. ФедКазна забрала из системы 0,6 трлн, снизив баланс до 9,5 трлн
📈 Свопы на КС сместились вверх, на 0,2-0,3 пп в сегменте 9М-3Y и в 8Y-9Y. Прочие теноры изменились не более, чем на 0,1 пп. Ставка RUSFAR O/N с началом нового периода усреднения достигла 20,97% (+44 бп н/н). 1W – 20,92% (+22 бп н/н), 1М – 21 % (+8 бп н/н), 3М – 22,08% (-6 бп н/н)
💴 Средневзвешенная вмененная ставка в CNY вчера вернулась в положительную зону, до 0,08% (+0,7 пп н/н), а среднедневной оборот в свопе, 15,6 млрд CNY, близок к предновогоднему уровню
#ликвидность #денрынок
Аукционы ОФЗ. Мы и не сомневались
📅 Сегодня прошел последний аукционный день в этом году. На первом аукционе предлагался 15-летний фикс ОФЗ-26247. Привлечено 16,7 млрд руб. по номинальной стоимости (13,6 млрд руб. по рыночной цене)
💪 Спрос составил 50,3 млрд руб. Минфин отсек заявки по цене 79,9 пп, (YTM 16,45%; 16 бп премии к закрытию вторника, во многом обусловленные утренней рыночной коррекцией). На ДРПА привлечено еще 6,2 млрд руб. по номинальной стоимости (5,1 млрд руб. по рынку).
🔨 На втором аукционе предлагался 5-летний фикс ОФЗ-26242. Размещено облигаций на 50,6 млрд руб. по номинальной стоимости (41,0 млрд руб. по рыночной цене)
💪 Спрос составил 65,0 млрд руб. Отсечка: 78,3 пп (YTM 16,35%, дисконт по доходности в 18 бп к закрытию вторника)
🦛 50% первого размещения и 80% второго, скорее всего, забрали 2 крупных участника, а остальные 50% и 20% соответственно было реализовано неконкурентно
🥂 Годовой план заимствований был перевыполнен на 0,7 пп, привлечено 3,95 трлн руб.
#ofz
@pro_bonds
🎤 На полях интернета
Снова случайно обнаружили неплохое видео в чертогах всемирной паутины. Как вам? Похоже, что замещайки - плюс вайб, ОФЗ - минус вайб (пока).
👍🏻 / 👎🏻
Обратная связь - @pro_bonds_bot
Rutube: https://rutube.ru/video/afb1447124991bd137b028b46a5aa411/
VK Видео: https://vkvideo.ru/video877056457_456239044?list=ln-kD45KWoLVjhVktK5Gp
@pro_bonds
Аукционы ОФЗ. Как швейцарские часы
⭐ На первом аукционе повторился успех с размещением в полном объеме флоутера нового образца с капитализацией RUONIA. 12-летний ОФЗ-29027 также привлек исторический 1 трлн руб. по номиналу
💪 Спрос составил 1,84 трлн руб., цена отсечения - 93,89 пп, что на 0,4 пп больше, чем на прошлом аукционе ОФЗ-29026, и на 0,1 пп выше вчерашнего закрытия соседнего ОФЗ-29025 «старого образца»
🦛 Подавляющее большинство заявок сосредоточилось в диапазонах 93,89-93,97 и 94,00-94,23. Из почти 450 заявок 62 были не менее, чем на 10 млн бумаг (87% всего размещения)
🔨 На втором аукционе размещено 12,3 млрд руб. 16-летнего буллета ОФЗ-26248. Цена отсечения 75,16 пп (YTM 17,50%, премия по доходности в 3 бп к закрытию вторника)
🥤 1,1 млн бумаг куплено по 75,217, а 2,1 млн бумаг - по 75,163. Это 1/4 размещенного объема, 71% реализовано через неконкурентные биды
📅 Исполнение годового плана заимствований подскочило c 75% до 99%. Размещено облигаций на 3,89 трлн руб.
#ofz
@pro_bonds
🔄 Минфин. Навес. Гол.
Сегодня Минфин завершил замещение евробондов, заместив бумаги на $20,8 млрд (64,2% от оригинального объема). Навес распределен неравномерно между выпусками, мы видим это так:
🟢
🔬 РФ ЗО 25 Е
🥜 РФ ЗО 28 Д
🚰 РФ ЗО 30 Д
🪆 РФ ЗО 42 Д
👛 РФ ЗО 43 Д
🟡
🪤 РФ ЗО 27 Е
🛒 РФ ЗО 35 Д
📦 РФ ЗО 36 Е
🧳 РФ ЗО 47 Д
🟠
🫣 РФ ЗО 26 Д
🎢 РФ ЗО 29 Д
🔴
🗻 РФ ЗО 27 Д
🕳 РФ ЗО 32 Е
Не согласны? Пишите нам в бота @pro_bonds_bot
#ofz
@pro_bonds
🔥 🔥 🔥 Аукционы ОФЗ. Триллион конкурентно
🔨 На первом аукционе Минфин предлагал 12-летний буллет ОФЗ-26246. Размещено бумаг на 28 млрд руб. по номинальной стоимости (21,9 млрд руб. по рыночной цене)
🔪 Цена отсечения была введена на уровне 76,06 пп (YTM 17,49%, премия по доходности в 9 бп к закрытию вторника)
🌟 На втором аукционе с фурором дебютировал 14-летний флоутер ОФЗ-29026. Установлен исторический рекорд по объему в рамках одного аукциона. Разом был размещен весь выпуск объемом 1 трлн руб. по номинальной стоимости (935,8 млрд руб. по рыночной цене).
💪 Спрос: 1,59 трлн руб. Цена отсечения – 93,5 пп. Это на фигуру больше вчерашнего закрытия соседнего по тенору ОФЗ-29025 (в соответствии с нашими ожиданиями)
💰 Большинство бидов - в диапазоне 93,5-93,6. Из 230 удовлетворенных бидов на 9 крупнейших пришлось >1/3 всего размещения. Думаем, что 73 млн бумаг были реализованы через СПВБ
📅 Исполнение годового плана разом подскочило c 51% до 75%. Размещено облигаций на 2,94 трлн руб.
#ofz
@pro_bonds
💦 Банковская ликвидность за неделю
💴 Средневзвешенная вмененная ставка O/N в CNY снизилась до -0,42% (-38 бп н/н) при среднедневном обороте 23 млрд CNY. Квази-валютные размещения этой недели (Фосагро и Сибур) пока не привели к росту ставки
📈 Короткий сегмент кривой свопов на КС прибавил до 0,4 пп н/н, а середина опустилась на 0,4-0,7 пп. Рынок закладывает первое снижение КС летом. RUSFAR O/N ушел до 21,23% (+39 бп н/н), выше КС и ставок до месяца: 1W – 21,1% (+23 бп н/н), 1М – 21,06% (+4 бп н/н), 3М – 21,82% (без изм.)
💰 Банки заняли у ЦБ 0,2 трлн, увеличив задолженность до 2,7 трлн, а баланс депозитов сократился до 3,5 трлн (-0,1 трлн н/н). Профицит ликвидности опустился до 0,8 трлн (-0,3 трлн н/н)
〰️ Траты бюджета, 0,6 трлн, компенсировались сокращением баланса ФедКазны (-0,3 трлн н/н, до 6,7 трлн) и оттоком 0,2 трлн после завершения расчетов по аукционам Минфина. Корсчета выросли до 5,2 трлн (+0,4 трлн н/н), система находится в незначительном недоусреднении
#ликвидность #денрынок
@pro_bonds
Аукционы ОФЗ. Ударные темпы
🌟 Сегодня Минфин разместил ОФЗ на 201 млрд руб. по номиналу (160,6 млрд в деньгах)
🔨 На первом аукционе предлагался 14-летний фикс ОФЗ-26247, продано на 122,9 млрд руб. по номиналу
🧮 Спрос: 186,8 млрд, цена отсечения: 79,28, YTM 16,60%, премия по доходности 5 бп ко вторнику
💪 Один из трех крупнейших бидов (на 10 млн бумаг) выставлен по цене 79,4 пп (YTM 16,57%). YTM на вводе заявок: 16,55-16,58%. Околонулевая премия на сайзах - свидетельство сильного сентимента
💰 На втором аукционе размещался 10-летний фикс ОФЗ-26245. Размещено 78,5 млрд руб. по номиналу (67,8 на основном аукционе, 10,7 на ДРПА)
🧮 Спрос: 112,2 млрд руб., цена отсечения 80,23 пп, YTM 16,54%, премия также 5 бп
🦛 Крупнейшие два бида были неконкурентными. Следующие по масштабу два бида выставились без премии ко вводу заявок
💡 Сохранение подобного спроса нельзя объяснить закрытием коротких позиций. Думаем, некоторые крупные участники начали видеть фундаментальную привлекательность ОФЗ
#ofz
@pro_bonds
Аукционы ОФЗ. Как в старой сказке
🤘 Минфин провел 2 аукциона-сенсации, разместив ОФЗ-фиксов в общей сложности на 224,8 млрд руб. по номиналу (159,0 млрд в деньгах)
🏟️ На 1 предлагался 10-летний ОФЗ-26233 в объеме доступных для размещения 50 млрд руб. Бумага оказалась крайне востребована: реализован весь объем
🎸 Спрос: 153,9 млрд руб. (bid-to-cover 3,1x). Выше спрос последний раз был лишь в декабре 2022 г. Цена отсечения: 49,82 (YTM 16,90%, премия по доходности 6 бп). 84% объема купили неконкурентно. Из них крупнейшая заявка составила 22,5 млн бумаг
🎤 Также размещался 15-летний ОФЗ-26248. Реализовано 174,8 млрд руб. по номиналу (3 результат за всю историю проведения аукционов). Больше в последний раз привлекалось в начале 2021 г. Выручка: 138,2 млрд руб
🌟 Спрос: 192,3 млрд руб. (bid-to-cover 1,1х). Цена отсечения: 76,63 (YTM 17,14%, премия 6 бп). Крупнейший бид по 76,65 забрал 40 млн бумаг. Следующие 2 бида были неконкурентными (26,5 и 8,8 млн бумаг)
#ofz
@pro_bonds
💅🏻 Зарисовка про кредитование
📊 Мало букв - много картинок. По одной смежной задачке нарисовалось много графиков, которые не пригодились, а выкинуть жалко.
🎯 История перекликается с прекрасным разбором от Григория Баженова - Большой и подробный разбор нашумевшего отчета Крейга Кеннеди на Substack. Большое спасибо за него!
🎢 pro_bonds/100_charts_lending">pro_bonds/100_charts_lending" rel="nofollow">https://teletype.in/@pro_bonds/100_charts_lending - тут мы разложили кредитование в разрезе всех ОКВЭД, построили красивые тренды с модным HP-фильтром (могут долго грузиться, терпение 😤).
📉 А прикрепленные к посту графики показывают, что на рефинансирование внешних долгов мы тратили около 3% ВВП ежегодно, что внесло значительный вклад в рост кредита. Если бы не это, то кредит/ВВП был бы в рамках исторической нормы.
@pro_bonds
Аукционы ОФЗ. Два ДРПА за день
🔨 На первом аукционе предлагался 5-летний фикс ОФЗ-26228 в объеме доступных для размещения 50 млрд руб. Размещено бумаг на 19,9 млрд руб. по номиналу (12,7 млрд руб. на основной сессии и 7,2 млрд - на ДРПА).
📈 После допразмещения бумага начала прибавлять в цене
🔪 Спрос: 29,7 млрд руб. (1,5x bid-to-cover). Минфин отсек заявки по цене 69,35 пп (YTM 17,42%, премия по доходности 10 бп против вторника)
🐹 На втором аукционе Минфин предлагал 11-летний фикс ОФЗ-26246. Было размещено бумаг на 33,5 млрд руб. по номинальной стоимости. На ДРПА 3 розничных инвестора выставили встречные биды примерно по 5 млн руб. каждый. Впервые за 1 день состоялось 2 ДРПА.
💪 Спрос: 40,0 млрд руб. (также 1,5х bid-to-cover). Отсечка: 76,18 пп (YTM 17,50% и премия 8 бп)
🦛 По нашим оценкам 70-75% основных аукционов забрали по 4-5 участников
📅 Квартальный план выполнен на 17,4%, годовой на 2,4%. Сегодня привлечено 53,4 млрд руб. по номиналу и 39,3 млрд руб. в деньгах.
#ofz
@pro_bonds
Аукционы ОФЗ. Возвращение 38-ой
🔨 На первом аукционе предлагался 6-летний фикс ОФЗ-26235 в объеме доступных для размещения 50 млрд руб. Размещено бумаг на 23,2 млрд руб. по номиналу, из которых 17,6 млрд на основной сессии и 5,6 млрд на ДРПА
🔪 Спрос: 36,3 млрд руб. (bid-to-cover 1,6x). Отсечение: 61,01 пп (YTM 16,82%, премия 5 бп ко вторнику)
🦛 3 инвестора в сумме забрали минимум 2/3 размещения, а еще 10% было реализовано неконкурентно
🤡 На втором аукционе продавался ОФЗ-26238 (в представлении не нуждается), также в полном объеме. Все 50 млрд выбрали без остатка
💪 Спрос достиг 73,6 млрд руб. (bid-to-cover 1,5х), отсечка введена на уровне 50,61 пп (YTM 16,08%, премия 3 бп к закрытию вторника)
🥇 Крупнейший бид по цене отсечения составил 12 млн бумаг. Выделим также бид на 8,5 млн бумаг на 10 коп. дороже и 5 бидов по 3 млн бумаг в диапазоне 50,83-50,94 пп. На них пришлось 71% размещения
📅 Квартальный план выполнен на 12,1%, годовой - на 1,6%, с начала года привлечено 76,7 млрд руб.
#ofz
@pro_bonds
🐥 Первичка следующей недели (27-31 января): Монополия, Рольф, Европлан, КАМАЗ
👀 По состоянию на сегодняшний день на следующую неделю заявились эмитенты, так или иначе связанные с транспортом.
🚛 27 января. Монополия: надеется закрепить успех. Сделка - копия декабрьского размещения, компания лишь увеличивает объем до 500 млн руб., сохраняя годичный срок и купон не выше 28%. МОНОП 1P02 торгуется выше номинала.
🚘 28 января. Рольф: надеется дозанять. Компания вновь, как и в конце минувшего года, предложит "пакет" из флоутера (КС + 600 бп) и фикса (не выше 26%). Единственное отличие от прошлогоднего предложения - чуть более длинный срок (2 года против 1.5 лет). Тогда Рольфу удалось привлечь 1 млрд руб. из запланированных 3 млрд руб., сейчас эмитент целится на 1 млрд руб. Очевидно, сделки Рольфа нацелены на розницу, и, вероятно, сейчас компания рассчитывает на улучшение конъюнктуры после декабрьского решения ЦБ. Кредитные метрики Рольфа в ближайшие годы могут быть неустойчивыми, выпуски подходят только для агрессивной кредитной стратегии.
🚚 29 января. Европлан: редкий фикс. На рынке появится 3.5-летний амортизируемый фикс (дюрация 1.8 лет) с купоном не выше 24.5%. В текущих условиях для качественных эмитентов это редкий формат размещения, и бумага, вероятно, будет пользоваться хорошим спросом (декабрьский Башкорт24 торгуется по 108%). С точки зрения кредитных метрик Европлан выглядит устойчиво.
🚎 30 января. КАМАЗ: 2х в спреде за 3 месяца. Эмитент предложит 2-летний КС-флоутер со спредом не более 400 бп. Хороший бенчмарк с учетом кредитных рейтингов - iПозитивР2, размещенный после декабрьского ЦБ со спредом 400 бп (торгуется по 101.4%). Считаем целесообразным участвовать в КАМАЗе со спредом 370 бп и выше.
#corpbonds #первичка
📆 Больше первички – на портале bondresearch
✔️Календарь корпоративных размещений
✔️Новые выпуски с фиксированным купоном + простыня
@pro_bonds
Аукционы ОФЗ. Один, зато какой!
🔨 На единственном сегодняшнем аукционе предлагался 14-летний фикс ОФЗ-26247. На основных торгах размещено облигаций на 33,0 млрд руб. по номинальной стоимости (26,2 млрд руб. по "рынку")
💪 Спрос составил 55,3 млрд руб. (bid-to-cover 1,7x). Минфин отсек заявки по цене 77,42 пп (YTM 17,04%, 4 бп премии к закрытию вторника)
🦛 Крупнейшая заявка на 7 млн бумаг стояла по весьма осторожной цене 77,60. Также в реестре выделялась заявка на 5 млн бумаг по 77,44. Третий по величине бид на 3,8 млн бумаг был удовлетворен неконкурентно. На эти три заявки пришлась почти половина размещения
🌟 На успешном ДРПА привлечено еще 4,9 млрд руб. по номинальной стоимости (3,9 млрд руб. по рыночной цене)
📈 После введения цены отсечения цена выпуска на вторичке сперва стабилизировалась на 0,1 пп выше, а затем продолжила расти
📅 Решение Минфина не распылять спрос на два выпуска себя оправдало. Квартальный план выполнен на 4,8%, годовой - на 0,8%, привлечено 37,1 млрд руб.
#ofz
@pro_bonds
🛩️ Самолет: выкуп в преддверии оферты
📅 Вчера Самолет сообщил о запуске программы по выкупу выпусков серий БО-П12, БО-П13, БО-П14, БО-П15. Эмитент планирует направить на выкуп до 10 млрд руб.
📨 Как мы понимаем, после завершения периода сбора заявок в отношении каждого отдельного выпуска будет установлена единая цена выкупа для всех участников. Вероятно, до старта выставления заявок эмитент опубликует целевые ориентиры цен.
📌 На наш взгляд, целью сделки является:
1) Частичное погашение долга с дисконтом на фоне расширения спредов в облигациях.
2) Улучшение восприятия рынком кредитного качества заемщика перед предстоящей февральской офертой по выпуску БО-П11.
💰 Источником ликвидности для выкупа, вероятно, являются средства от раскрытия счетов эскроу по итогам ввода в 2024 г., а также возможные поступления от сделки по продаже проекта Бруснике.
📉 Мы полагаем, что прежде всего компания будет заинтересована в выкупе наиболее подешевевших выпусков: БО-П13 и БО-П14.
#corpbonds #samolet
@pro_bonds
Аукционы ОФЗ. Дважды по 16,81%
🔨 На первом в этом году аукционе предлагался 15-летний фикс ОФЗ-26248. На основном аукционе размещено облигаций на сумму 5,7 млрд руб. по номинальной стоимости (4,5 млрд руб. по рыночной цене), на ДРПА - еще 0,3 млрд руб.
🥀 Спрос составил скромные 13,5 млрд руб. (bid-to-cover 2,4x). Минфин отсек заявки по цене 77,99 пп (YTM 16,81%, премия 7 бп по доходности)
🦛 Думаем, что 70% размещения забрали 3 участника. 13% было реализовано через неконкурентные биды
😔 В меню второго аукциона был 11-летний фикс ОФЗ-26245. Размещено бумаг на 4,0 млрд руб. по номиналу (3,3 млрд руб. по рыночной цене). Спрос был еще слабее, чем на первом аукционе, и составил 10,0 млрд руб. (bid-to-cover 2,5х)
🔪 Цена отсечения: 79,09 пп (YTM также 16,81%, премия 13 бп к закрытию вторника)
👨👦👦 И снова трое забрали 3/4 объема. Неконкурентные биды составили ~1% размещения
📅 Квартальный план заимствований выполнен на 1,0%, годовой - на 0,2%, привлечено 7,8 млрд руб.
#ofz
@pro_bonds
💦 Банковская ликвидность за неделю
🗝️ ЦБ сохранил КС на уровне 21%
🏋️♂️ Банки продолжали переусредняться, доведя корсчета до 8,3 трлн (+1,8 трлн н/н), а переусреднение – до 4 трлн. ФедКазна увеличила баланс на 0,8 трлн, до 11,2 трлн, а еще 0,8 трлн в систему пришло благодаря тратам бюджета. Традиционный для декабря рост объема наличных забрал из системы 0,2 трлн
🏦 Банки сократили депозиты в ЦБ на 0,4 трлн, снизив баланс до 3,1 трлн, а задолженность перед регулятором осталась на уровне 5,81 трлн руб. Дефицит ликвидности увеличился на 0,4 трлн, до 2,7 трлн
📈 Кривая RUSFAR была выше КС на фоне переусреднения, а ее наклон вырос. Ставка O/N – 21,71% (-20 бп н/н), 1W – 22,29% (+30 бп н/н), 1М – 23,3% (+74 бп н/н), 3М – 23,67% (+34 бп н/н). С понедельника спред RUSFAR O/N-КС будет глубоко отрицательным
💴 Средневзвешенная вмененная ставка O/N в CNY сместилась в диапазон 0,8-1,4%, сегодня составив 1% (-0,2 пп н/н). Средний недельный оборот в свопе вырос до 17 млрд CNY
#ликвидность #денрынок
💦 Банковская ликвидность за неделю
⏳ В среду начался новый период усреднения – банки переусредняются в ожидании роста КС, нарастив обязательства перед ЦБ до 5,8 трлн руб. (+1,6 трлн н/н), включая 0,9 трлн благодаря аукциону репо. Они уменьшили баланс депозитов до 3,5 трлн (-0,3 трлн н/н). Дефицит ликвидности вырос на 2 трлн н/н, до 2,3 трлн
🔋 Аукционы ОФЗ забрали 1 трлн, а расходы бюджета (0,8 трлн) компенсировали это частично. ФедКазна нарастила баланс до 10,5 трлн (+0,4 трлн н/н). Корсчета выросли до 6,5 трлн (+2 трлн н/н), переусреднение – до 1,5 трлн
🛫 Переусреднение привело к росту всей кривой RUSFAR выше КС: O/N – 21,91% (+1,28 пп н/н), 1W – 21,99% (+1,21 пп н/н), 1M – 22,56% (+1,06 пп н/н), 3M – 23,33% (+43 бп н/н). Ставки свопов на КС снизились, на 0,5-0,8 пп в середине и по 0,2-0,3 пп в коротке и длине
〰️ Средневзвешенная вмененная ставка O/N в CNY была не выше 2,3%, вчера снизившись до 0,81% (-5 бп н/н). Среднедневной оборот в свопе – 14 млрд CNY, как неделю назад
#ликвидность #денрынок
💦 Банковская ликвидность за неделю
📉 Вмененная ставка O/N в CNY осталась низко, 0,9% (-1,5 пп н/н), а среднедневной объем торгов в свопе упал до 13,7 млрд CNY (17 млрд неделей ранее) – юаневой ликвидности на бирже в избытке
⚖️ Банки забрали с депозитов 0,9 трлн, снизив баланс до 3,8 трлн, но одновременно вернули регулятору 1 трлн, уменьшив задолженность до 4,2 трлн. Дефицит ликвидности ниже на 0,1 трлн, до 0,4 трлн
🏋️♂️ Размещение флоутера ОФЗ-29026 забрало из системы 1 трлн, но в среду система получила 0,2 трлн купонов. ЦБ поднял до 1 трлн лимит на аукционе репо с ЦБ – ждем высокого спроса. Траты бюджета (1,1 трлн) превзошли снижение баланса ФК (-0,2 трлн н/н, до 10,1 трлн). На корсчетах 4,5 трлн (-0,1 трлн н/н), вторник – конец периода усреднения
📈 Свопы на КС растут: до 0,2-0,3 пп, кроме самых коротких ставок (+0,5 пп н/н). Короткие ставки RUSFAR чуть ниже, а длина – выше: O/N – 20,63% (-5 бп н/н), 1W – 20,78% (-6 бп н/н), 1M – 21,5% (+43 бп н/н), 3M – 22,9% (+30 бп н/н)
#ликвидность #денрынок
Борьба за все хорошее, методами, которые хорошо известны.
Читать полностью…
👆🏻 сорри, мы, конечно, лажанули в пятницу вечером с оценкой эффекта на программу заимствований в номинале. Не 250-300 млрд. руб., а 25-30 млрд руб. Просим понять, простить. Шуточки, подколки, стеб, мемчики просим направлять через бота - @pro_bonds_bot.
Читать полностью…