Тихие деньги: рынки и инвестиции

30 Jan 2025 07:22

Занимательные цифры. Оптимисты получили очередной повод для надежды.

👉 Инфляция: +0,22% за неделю или +12,1% в пересчете на год против +0,25% за неделю или +13,9% в прошлом отчете.

👉 Большой вопрос с оценкой сезонности: лидировали плодоовощи в 2023 и 2024 году, пестрый состав в текущей статистике.

👉 Ценовая динамика стабилизируется в диапазоне 12-14% в пересчете на год, замедляются лидеры, сокращается количество дорожающих позиций. Стабильно дорожает продовольствие, ушли в минус непродовольственные товары, разогнались услуги по данным Минэкономразвития.

👉 Слабо выросли инфляционные ожидания, обнадеживает предварительная статистика по кредитованию. Банк России выпустит доклад по развитию банковского сектора за 2024 год, станет понятнее со структурой и динамикой кредита.

👉 Меньше поводов для роста ключа в феврале. Повышение снова могут интерпретировать как последний аккорд при такой макростатистике.

👉 Тает в дымке город... Стамбул: снижается вероятность турецкого сценария при текущих цифрах. Посмотрим, не случится ли новых сюрпризов.

P.S. Рано расслабляться: инфляция 1+%/месяц 3 месяца подряд, не видно поводов для снижения ключа, если только регулятор не подойдет творчески к фразе про устойчивое замедление инфляции.

Подробнее:
Инфляция с 21 по 27 января 2025: цены успокаиваются

@silenceandmoney

#инфляция

Тихие деньги: рынки и инвестиции

29 Jan 2025 17:04

Занимательные цифры. Росстат опубликовал данные по инфляции за период с 21 по 27 января 2025 года.

☝️ Инфляция: +0,22% за неделю или +12,1% в пересчете на год против +0,25% за неделю или +13,9% в прошлом отчете. Как-то задержался оптимизм в ОФЗ при такой динамике.

👉 Результат с начала января: +1,14% в сравнении с +0,86% за весь январь 2024 года.

👉 Инфляция г/г по данным Минэка: 9,95% против 9,92% неделей ранее, не добили до 10%.

👉 Замедляют рост инфляционные ожидания: 14% в сравнении с 13,9% в декабре. Держимся на 12,5+% с сентября, 5 месяцев подряд: дольше было только в конце 2021 - начале 2022 года. Наблюдаемая инфляция при этом продолжает рост: 16,4% против 15,9% в декабре. Разбежались ожидания респондентов со сбережениями и без, но осталось единство мнений в части наблюдаемых цен.

👉 Завтра дайджест с деталями.

@silenceandmoney

#инфляция

Тихие деньги: рынки и инвестиции

29 Jan 2025 08:01

erid: 2Vtzqwi1pyi

🧡 Два успешных предпринимателя, построив компании с оборотом более 1 млрд рублей, осознали, что их путь к успеху мог быть совсем другим, если бы они с самого начала жили по принципу «Важно ! Не срочно». Они поняли, что для достижения по-настоящему важных целей необходимо научиться расставлять приоритеты и грамотно управлять своими ресурсами.

Именно этот опыт и породил идею создать телеграм-канал «Важно ! Не срочно» — площадку, которая помогает избавиться от синдрома вечной спешки и сфокусироваться на действительно ценных аспектах жизни.

В канале они делятся своими жизненными принципами, инструкциями по достижению целей и мотивирующими историями. Авторы канала делают это легко и с юмором, открыто рассказывая о собственных ошибках и уроках, через которые им пришлось пройти.

Их цель — помочь людям освободить время и энергию для реализации самых важных целей в карьере, бизнесе и личной жизни.

🔝 Интересные посты:

— Список 100+ важных несрочных целей
— Шаблон для создания колеса баланса
— Файл по оценке объема вашего рынка
— Быть бочкой
— О полномочиях и ответственности

Вокруг канала строится комьюнити людей, поддерживающих друг друга в достижении самых разных целей, будь то написание книги, внедрение OKR или желание дожить до 100 лет.
«В!Н» поделится инструментами и покажет, что всё это в ваших силах.

Реклама. ИП Кудашов А.С., ИНН 632106676126

Тихие деньги: рынки и инвестиции

29 Jan 2025 06:55

Новая публикация. Попробовал оценить разные сценарии после потенциальной сделки по покупке М.Видео.

👉 Обновил оценки по 2024 году, рассчитал 2 сценария после покупки на 2025 год, цифры примерные, пол-потолок.

👉 Неочевидно с оценкой компании: выглядят супероптимистичными 300 млрд руб., про которые писали в СМИ. М.Видео генерировала убытки с 2021 по 2023 год, высока вероятность обновить антирекорд по итогам 2024 года. Цена шильдика спорна: вопрос с монетизацией, календари с логотипом не отобьют 50 млрд руб. гудвила. Отрицательный капитал и рыночная капитализация 19 млрд руб. тоже не говорят в пользу дорогой продажи. Логично заплатить символическую сумму за долю в М.Видео и потребовать от продавца гарантийный беспроцентный депозит.

👉 Прикинул сценарии с банкротством и продолжением работы компании после конвертации части долга в акции. Не выглядят удачными оба, но можно побороться в надежде на снижение ставок: коэффициент возврата долга 44-55% против резкого сокращения убытка и улучшением ситуации с обслуживанием долга, если получится с антикризисными мерами. Риск для акционеров при конвертации долга: размытие доли миноритариев.

👉 Кредитные рейтинги: ruA от Эксперт РА со стабильным прогнозом и A(RU) от АКРА с... позитивным прогнозом.

👉 Любопытный пример рациональности акционеров: ЭсЭфАй получил 13 млрд руб. после IPO Европлана, задумался о допэмиссии М.Видео для поддержки компании и...

Подробнее:
Призрачные надежды М.Видео

@silenceandmoney

#облигации #акции

Тихие деньги: рынки и инвестиции

28 Jan 2025 06:53

Премия к RUONIA и КС флоатеров по итогам торгов 27 января. Рассчитывается от цены закрытия

Индикатор RUONIA, Ruble Overnight Index Average, показывает процентную ставку однодневных рублевых межбанковских кредитов

КС – ключевая ставка Банка России

Учитывайте механизм расчета купона конкретного выпуска

Цветом выделяются новые выпуски

Рейтинги по состоянию на 20.01.2025 с отдельными обновлениями

Справочник по флоатерам:
https://silentmoney.ru/calcs/calc-floaters/

Методика расчета премии:
Оценка флоатеров: уточняю расчет премии

@silenceandmoney

#облигации

Тихие деньги: рынки и инвестиции

27 Jan 2025 06:56

Премия к RUONIA и КС флоатеров по итогам торгов 24 января. Рассчитывается от цены закрытия

Индикатор RUONIA, Ruble Overnight Index Average, показывает процентную ставку однодневных рублевых межбанковских кредитов

КС – ключевая ставка Банка России

Учитывайте механизм расчета купона конкретного выпуска

Цветом выделяются новые выпуски

Рейтинги по состоянию на 20.01.2025 с отдельными обновлениями

Справочник по флоатерам:
https://silentmoney.ru/calcs/calc-floaters/

Методика расчета премии:
Оценка флоатеров: уточняю расчет премии

@silenceandmoney

#облигации

Тихие деньги: рынки и инвестиции

26 Jan 2025 10:20

Итоги торгов за неделю и результаты с 31 декабря 2024 по 24 января 2025. Задача рубрики: наглядно показать динамику активов. Неделя прошла без больших сюрпризов.

👉 Рубль укрепился на 4,2% за неделю, Банк России установил курс 98,26 руб./$. Налоговый период может оказывать давление на валюту: платежи пройдут 28 января. Изменился дисбаланс на валютном рынке: евро и юань в России дороже относительно доллара.

👉 Рынок ОФЗ нащупывает равновесие, если смотреть на результаты аукционов Минфинов. Притормозил рост корпоративных и высокодоходных выпусков, спреды вернулись к расширению: рынок сосредоточился на новых выпусках.

👉 Занимательно выглядит первичный рынок: высокорейтинговые эмитенты Магнит, ЕВРАЗ, X5 выходят с премией к вторичному рынку, ТГК-14 разместился уже своей рейтинговой группы.

👉 Любопытные данные по рынку недвижимости опубликовал московский Росреестр: высокие ставки не стали препятствием для покупателей в декабре.

Подробнее:
Итоги недели: затухает оптимизм, эмитенты спешат с размещениями облигаций [24.01.2025]

@silenceandmoney

#итогиторгов

Тихие деньги: рынки и инвестиции

24 Jan 2025 13:09

Новая публикация. Подготовился в выходу нового флоатера КАМАЗа.

👉 Облигации серии БО-П14 на 5 млрд руб. сроком 2 года с ежемесячным купоном, который привязан к КС. Книга 31 января, техническое размещение 4 февраля.

👉 Начальный ориентир купона: КС + 400 бп, больше оценки КС + 250 бп через КС-кривую и КС + 250-325 бп по старым выпускам КАМАЗа и Позитива. Купон на уровне декабрьских Европлн1Р8 и iПозитивР2 с рейтингом AA, iСелктл1Р5 с рейтингом A+, которые торгуются выше номинала. Премия выглядит адекватной, если учитывать ухудшение показателей в отчетности по полугодию, рост процентных расходов и слабые данные РСБУ за 9 месяцев 2024 года.

👉 Кредитные рейтинги: ruAA от Эксперт РА, AA(RU) от АКРА со стабильными прогнозами.

Подробнее:
Разбор полетов. Размещение облигаций: КАМАЗ [январь 2025]

@silenceandmoney

#облигации #разборполетов

Тихие деньги: рынки и инвестиции

23 Jan 2025 13:08

Новая публикация. Рольф выходит с фикс + флоатер на 1 млрд руб. сроком 2 года.

👉 Облигации серий 001Р-06 и 001Р-07. Книга 28 января, техническое размещение 31 января. Начальные ориентиры на уровне ноябрьских выпусков.

👉 Начальный ориентир купона КС + 600 бп по 001Р-06 больше оценок премии к КС с учетом переоценки по рейтинговым группам A и A- и уровней старых флоатеров Рольфа, близко к уровню BBB+.

👉 Начальный ориентир купона 26% годовых по 001Р-07 соответствует доходности к погашению 29,33% годовых, дюрации 1,6 лет и спреду 1089 бп к кривой ОФЗ. Близко к уровню рейтинговой группы A, что выглядит более адекватно в сравнении с котировками РОЛЬФ 1Р05, без премии к рынку. Рост старого выпуска можно объяснить маленьким объемом.

👉 Посмотрим на финальные уровни купонов по результатам сбора заявок. Компания резко увеличила долг из-за сделки LBO, выросли отраслевые риски автодилеров на фоне повышения ставок по кредитам и утилизационного сбора. Может оказаться логичным позиционирование на уровне ТГК-14, остальное зависит от рыночного сентимента.

👉 Кредитные рейтинги: ruA(RU) от Эксперт РА с развивающимся прогнозом под наблюдением.

👉 Покопался в свежей отчетности, цифры в заметке.

Подробнее:
Разбор полетов. Размещение облигаций: Рольф [январь 2025]

@silenceandmoney

#облигации #разборполетов

Тихие деньги: рынки и инвестиции

23 Jan 2025 06:56

Премия к RUONIA и КС флоатеров по итогам торгов 22 января. Рассчитывается от цены закрытия

Индикатор RUONIA, Ruble Overnight Index Average, показывает процентную ставку однодневных рублевых межбанковских кредитов

КС – ключевая ставка Банка России

Учитывайте механизм расчета купона конкретного выпуска

Цветом выделяются новые выпуски

Рейтинги по состоянию на 20.01.2025 с отдельными обновлениями

Справочник по флоатерам:
https://silentmoney.ru/calcs/calc-floaters/

Методика расчета премии:
Оценка флоатеров: уточняю расчет премии

@silenceandmoney

#облигации

Тихие деньги: рынки и инвестиции

22 Jan 2025 17:06

Занимательные цифры. Росстат опубликовал данные по инфляции за период с 14 по 20 января 2025 года.

☝️ Инфляция: +0,25% за неделю или +13,9% в пересчете на год против +0,67% за 13 дней или +20,6% в прошлом отчете. Лучше, если смотреть на цифру за 13 дней. Немного хуже при сравнении с периодом 10-13 января. В остальном неплохо: ниже 20% в пересчете на год.

👉 Результат с начала января: +0,92% в сравнении с +0,86% за весь январь 2024 года, обогнали досрочно. Посмотрим, что получится по итогам месяца после корректировки корзины.

👉 Инфляция г/г по данным Минэка: 9,92% против 9,86% неделей ранее.

👉 Завтра дайджест с деталями.

@silenceandmoney

#инфляция

Тихие деньги: рынки и инвестиции

22 Jan 2025 06:55

Премия к RUONIA и КС флоатеров по итогам торгов 21 января. Рассчитывается от цены закрытия

Индикатор RUONIA, Ruble Overnight Index Average, показывает процентную ставку однодневных рублевых межбанковских кредитов

КС – ключевая ставка Банка России

Учитывайте механизм расчета купона конкретного выпуска

Цветом выделяются новые выпуски

Рейтинги по состоянию на 20.01.2025 с отдельными обновлениями

Справочник по флоатерам:
https://silentmoney.ru/calcs/calc-floaters/

Методика расчета премии:
Оценка флоатеров: уточняю расчет премии

@silenceandmoney

#облигации

Тихие деньги: рынки и инвестиции

21 Jan 2025 14:03

Аукционы ОФЗ.
Минфин планирует разместить 1 выпуск ОФЗ: 26247 с купоном 12,25% годовых. Размещение в рамках доступных остатков. Расчеты на следующий рабочий день, код расчетов: B01. Аукцион пройдет на МосБирже и СПВБ.

Регламент:
12:00 - 12:30 - ввод заявок на аукцион по размещению ОФЗ 26247.
14:00 - ввод цены отсечения для ОФЗ 26247.

Скучно, без огонька: решили поставить один фикс, чтобы не распыляться. Посмотрим, уйдет ли доходность выше 17% годовых на аукционе: выпуск корректируется после анонса Минфина.

Минфин привлек 10 млрд руб. по номиналу с начала января при квартальном плане 1 трлн руб. Осталось 990 млрд руб. и 10 аукционов: 99 млрд руб./аукцион. Аппетит может появиться ближе к концу года.

Значения RUSFAR и RUONIA: 21,02% годовых и 21,08% годовых. Профицит ликвидности банковского сектора: 883,3 млрд руб.

Подробнее:
Аукционы Минфина 22 января: без креатива

P.S. Погрузился в оценки сезонности после выхода свежей статистики от Банка России + готовлю заметку по итогам бюджета 2024, Минфин выпустил данные.

@silenceandmoney

#офз

Тихие деньги: рынки и инвестиции

21 Jan 2025 06:42

Новая публикация. Объявился с новым выпуском Европлан.

👉 Облигации серии 001Р-09 от 5 млрд руб. сроком 3,5 года с амортизацией и ежемесячным фиксированным купоном. Книга 29 января, техническое размещение 31 января. Немного невнятные анонсы в части типа купона.

👉 Начальный ориентир купона: 24,5% годовых, что соответствует доходности к погашению 27,45% годовых, дюрации 1,8 лет и спреду 918 бп к кривой ОФЗ. Широко в сравнении с рейтинговой группой AA и большинства конкурентов, на уровне ГТЛК и Интерлизинга. Компания выпускала флоатер Европлн1Р8 с купоном КС + 4% в начале декабря. Вероятно, смотрели на уровень купона по этому выпуску. На рынке мало длинных бумаг Европлана: купон могут снизить на этапе сбора заявок и собрать достаточный спрос, хотелось бы видеть премию к рейтинговой группе в итоге. Не удивлюсь снижению купона до 24% годовых или ниже.

👉 Кредитные рейтинги: ruAA от ЭкспертРА и AA(RU) от АКРА со стабильными прогнозами.

Подробнее:
Разбор полетов. Размещение облигаций: Европлан [январь 2025]

@silenceandmoney

#облигации #разборполетов

Тихие деньги: рынки и инвестиции

20 Jan 2025 06:56

Премия к RUONIA и КС флоатеров по итогам торгов 17 января. Рассчитывается от цены закрытия

Индикатор RUONIA, Ruble Overnight Index Average, показывает процентную ставку однодневных рублевых межбанковских кредитов

КС – ключевая ставка Банка России

Учитывайте механизм расчета купона конкретного выпуска

Цветом выделяются новые выпуски

Рейтинги по состоянию на 01.11.2024 с отдельными обновлениями

Справочник по флоатерам:
https://silentmoney.ru/calcs/calc-floaters/

Методика расчета премии:
Оценка флоатеров: уточняю расчет премии

@silenceandmoney

#облигации

Тихие деньги: рынки и инвестиции

30 Jan 2025 07:08

Премия к RUONIA и КС флоатеров по итогам торгов 29 января. Рассчитывается от цены закрытия

Индикатор RUONIA, Ruble Overnight Index Average, показывает процентную ставку однодневных рублевых межбанковских кредитов

КС – ключевая ставка Банка России

Учитывайте механизм расчета купона конкретного выпуска

Цветом выделяются новые выпуски

Рейтинги по состоянию на 20.01.2025 с отдельными обновлениями

Справочник по флоатерам:
https://silentmoney.ru/calcs/calc-floaters/

Методика расчета премии:
Оценка флоатеров: уточняю расчет премии

P.S. Следом будет дайджест по инфляции.

@silenceandmoney

#облигации

Тихие деньги: рынки и инвестиции

29 Jan 2025 15:16

Итоги размещения ОФЗ. Минфин разместил 2 выпуска ОФЗ: 26235 с купоном 5,9% годовых и 26238 с купоном 7,1% годовых. Прошло неожиданно хорошо: разместили все 50 млрд руб. ОФЗ 26238.

👉 Собрали 67,6 млрд руб. без ДРПА в сравнении с 37,8 млрд руб. на прошлом аукционе с учетом ДРПА по единственному выпуску ОФЗ 26247. Не понесли Минфину все 390,3 млрд руб. от погашения флоатера ОФЗ 29006, но закупились длинным ОФЗ 26238.

👉 Спокойно прошел аукцион по ОФЗ 26235: привлекли 17,6 млрд руб. при спросе 36,3 млрд руб., удовлетворили 48,5% заявок. Цена отсечения 61,0084%, что соответствует доходности к погашению 16,28% годовых. Дисконт по цене относительно закрытия 28 января: 0,15%, Минфин продавал без фанатизма. Средневзвешенная цена: 61,0420% или 16,81% годовых. Сделок меньше, чем на последних аукционах.

👉 Проходили сделки объемом 0,5-7 млрд руб.: могли покупать банки и фонды. Кто-то тестировал участие в аукционе: заключили 1 сделку по 100% или 12,62% годовых.

👉 Приятный сюрприз с ОФЗ 26238: продали на 50 млрд руб. при спросе 73,6 млрд руб., удовлетворили 68% заявок. Цена отсечения 50,61%, что соответствует доходности к погашению 16,08% годовых. Дисконт по цене относительно закрытия 28 января: 0,09%, практически по рынку. Повыше средневзвешенная цена: 50,7860% или 16,02% годовых.

👉 Минфин привлек 115,4 млрд руб. при плане 1 трлн руб. на 1 квартал. Осталось 884,6 млрд руб. и 8 аукционов: 110,6 млрд руб./аукцион. Пока не нагоняем, но и отставание замедлилось.

👉 Рынок сохраняет умеренный оптимизм: выкупили весь довыпуск ОФЗ 26238 на 50 млрд руб. номинала или 25,9 млрд руб. в деньгах с учетом цены. Новые январские минимумы – новые покупки. Остались цифры по инфляции от Росстата: угадал рынок или промахнулся.

👉 Распределение по сделкам и графики в заметке.

Подробнее:
Итоги размещения ОФЗ 29 января: эксперимент удался

@silenceandmoney

#офз

Тихие деньги: рынки и инвестиции

29 Jan 2025 06:59

Премия к RUONIA и КС флоатеров по итогам торгов 28 января. Рассчитывается от цены закрытия

Индикатор RUONIA, Ruble Overnight Index Average, показывает процентную ставку однодневных рублевых межбанковских кредитов

КС – ключевая ставка Банка России

Учитывайте механизм расчета купона конкретного выпуска

Цветом выделяются новые выпуски

Рейтинги по состоянию на 20.01.2025 с отдельными обновлениями

Справочник по флоатерам:
https://silentmoney.ru/calcs/calc-floaters/

Методика расчета премии:
Оценка флоатеров: уточняю расчет премии

@silenceandmoney

#облигации

Тихие деньги: рынки и инвестиции

28 Jan 2025 14:16

Аукционы ОФЗ.
Минфин планирует разместить 2 выпуска ОФЗ: 26235 с купоном 5,9% годовых и 26238 с купоном 7,1% годовых в рамках доступных остатков. Расчеты на следующий рабочий день, код расчетов: B01. Аукцион пройдет на МосБирже и СПВБ.

Регламент:
12:00 - 12:30 - ввод заявок на аукцион по размещению ОФЗ 26235.
14:00 - ввод цены отсечения для ОФЗ 26235.
14:30 - 15:00 - ввод заявок на аукцион по размещению ОФЗ 26238.
16:30 - ввод цены отсечения для ОФЗ 26238.

С места в карьер: Минфин выводит на аукцион первые 2 довыпуска из 7. Понятна логика: текущая доходность ОФЗ 26245-ОФЗ26248 составляет 15,3-15,9% годовых из-за высокого купона. Значение ниже по ОФЗ 26235 и ОФЗ 26238: 9,58% годовых и 13,92% годовых. Можно сэкономить на обслуживании долга до погашения.

Минфин привлек 47,8 млрд руб. по номиналу с начала января при квартальном плане 1 трлн руб. Осталось 952,2 млрд руб. и 9 аукционов: 105,8 млрд руб./аукцион.

Значения RUSFAR и RUONIA: 20,47% годовых и 20,73% годовых. Профицит ликвидности банковского сектора: 1,1 трлн руб.

Увеличение доступного объема по 7 выпускам может оказаться первой ласточкой: никто не мешает повторять прием и с остальными бумагами.

В четверг среду гасится старый флоатер ОФЗ 29006 на 390,3 млрд руб. Посмотрим, насколько агрессивен будет Минфин на аукционе и понесет ли свободные деньги рынок в предложенные выпуски.

Подробнее:
Аукционы Минфина 29 января: сюрприз с довыпуском бумаг

@silenceandmoney

#офз

Тихие деньги: рынки и инвестиции

28 Jan 2025 06:48

Новая публикация. Продолжаю готовиться к новым размещениям: сделал эксперсс-разбор Биннофарма.

👉 Облигации серии 001Р-04 от 2 млрд руб. сроком 3 года с офертой через 1,5 года и фиксированным ежемесячным купоном. Книга 4 февраля, техническое размещение 6 февраля.

👉 Начальный ориентир купона: 26,5% годовых, что соответствует доходности к оферте 29,97% годовых, дюрации 1,1 года и спреду 1118 бп к кривой ОФЗ. Шире старых выпусков Биннофарма, бумаг конкурентов, близко к уровням облигаций АФК Система и спреду рейтинговой группы A. Купон интересует больше премии за риск: примеры с ТГК-14 и МОНОПОЛИей подтверждают тезис. Допускаю, что купон снизят на этапе сбора заявок: хорошее время для эмитента. Можно дискутировать относительно адекватности спреда по старым выпускам и облигационному индексу A, решение за инвестором.

👉 Кредитные рейтинги: ruA от Эксперт РА со стабильным прогнозом.

Подробнее:
Разбор полетов. Размещение облигаций: Биннофарм [февраль 2025]

P.S. В трендах новость про сделку по М.Видео, который может купить ПСБ. Мнения разделились от оптимизма до печали. Оценивал итоги 2024 года по М.Видео, получалось не очень. Подумаю над сценариями для ПСБ: гадать без цифр не так интересно.

@silenceandmoney

#облигации #разборполетов

Тихие деньги: рынки и инвестиции

27 Jan 2025 06:47

Новая публикация. Пробежался по отчетности и новому выпуску Глоракса.

👉 Облигации серии 001Р-03 на 1 млрд руб. сроком 2 года с фиксированным ежемесячным купоном. Книга 3 февраля, техническое размещение 6 февраля.

👉 Начальный ориентир купона: 28% годовых, что соответствует доходности к погашению 31,89% годовых, дюрации 1,5 года и спреду 1337 бп к кривой ОФЗ, на уровне рейтинговой группы BBB+ и Брусники с рейтингом на 1 ступень выше. АКРА изменило прогноз по Бруснике на негативный в конце декабря, но пока оставило A-. Получается более или менее рыночный уровень, ограниченное количество облигаций на рынке может поддержать спрос. Не хотелось бы увидеть агрессивное снижение купона и спред, который окажется близко к уровням старых выпусков.

👉 Очередной выпуск, который подтверждает тезис: ниже рейтинг, меньше премия к рынку, купон на первом месте.

👉 Кредитные рейтинги: BBB-(RU) от АКРА с позитивным прогнозом.

Подробнее:
Разбор полетов. Размещение облигаций: Глоракс [январь 2025]

P.S. Отчетность – отдельная история: нерегулярная динамика сдачи проектов отражается на результатах. Подумаю, как оценить результат 2 полугодия из доступных данных, но ситуация пока не выглядит критической: остается достраивать и распродавать старые объекты, осторожно подходить к запуску новых.

@silenceandmoney

#облигации #разборполетов

Тихие деньги: рынки и инвестиции

25 Jan 2025 15:00

Новая публикация. Идея не спешить пока работает: новые выпуски выходят с высокими купонами и широкими спредами, если сравнивать с вторичным рынком. На очереди Ростелеком.

👉 Облигации серии 001Р-14R на 15 млрд руб. сроком 1,3 года с фиксированным ежемесячным купоном. Книга 28 января, техническое размещение 3 февраля.

👉 Начальный ориентир купона: 22% годовых, что соответствует доходности к погашению 24,36% годовых, дюрации 1,2 года и спреду 558 бп к кривой ОФЗ. Шире рейтинговой группы AA+ и старых и свежих выпусков Магнита и X5. Магнит5Р01 вышел с купоном 21,5% годовых, закрыли на уровне 21,5% годовых книгу по X5 серии 003Р-08. Логично ожидать похожий купон по Ростелекому: 21,5% годовых соответствует спреду 497 бп, остается премия относительно рынка по старым выпускам.

👉 Кредитные рейтинги: AA+(RU) от АКРА и AAA_ru от НКР со стабильными прогнозами.

Подробнее:
Разбор полетов. Размещение облигаций: Ростелеком [январь 2025]

@silenceandmoney

#облигации #разборполетов

Тихие деньги: рынки и инвестиции

24 Jan 2025 06:56

Премия к RUONIA и КС флоатеров по итогам торгов 23 января. Рассчитывается от цены закрытия

Индикатор RUONIA, Ruble Overnight Index Average, показывает процентную ставку однодневных рублевых межбанковских кредитов

КС – ключевая ставка Банка России

Учитывайте механизм расчета купона конкретного выпуска

Цветом выделяются новые выпуски

Рейтинги по состоянию на 20.01.2025 с отдельными обновлениями

Справочник по флоатерам:
https://silentmoney.ru/calcs/calc-floaters/

Методика расчета премии:
Оценка флоатеров: уточняю расчет премии

@silenceandmoney

#облигации

Тихие деньги: рынки и инвестиции

23 Jan 2025 07:42

Мысли вслух. Вспомнил про октябрьский среднесрочный прогноз Банка России: оценивали инфляцию на уровне 4,5-5% по итогам 2025 года.

👉 Получается, что за оставшееся время цены должны расти на 3,5-4%: в среднем 0,07-0,08%/неделю или 0,3-0,4%/месяц. Пока такая динамика не выглядит реалистичной.

👉 Среднемесячный рост составил 0,6% в 2023 году и 0,8% в 2024 году.

👉 Банк России пересмотрит оценки на заседании 14 февраля, посмотрим на новые уровни.

@silenceandmoney

#инфляция

Тихие деньги: рынки и инвестиции

23 Jan 2025 06:42

Занимательные цифры. Новые недельные данные по инфляции дают повод для осторожного оптимизма.

👉 Инфляция: +0,25% за неделю или +13,9% в пересчете на год в против с +0,67% за 13 дней или +20,6% за неделю в прошлом отчете.

👉 Цифры дают надежду на стабилизацию ниже 20% в пересчете на год: ушли вниз после пика 1-9 января, сократилось количество дорожающих позиций и средний рост без учета весов. Часть вклада в начала месяца дали регулируемые истории: тарифы на проезд, алкоголь и эффект утилизационного сбора, который отразился ... на цене российских авто.

👉 Появился дополнительный аргумент для оптимистов: стабилизация ниже 20% в пересчете на год после высокой недельной динамики ноября-декабря. Остается осадок после декабрьских цифр по SAAR от Банка России, комментарии в заметке.

👉 Впереди статистика по инфляционным ожиданиям + не закончился январь, можем получить +1,4% по итогам месяца. Недельная волатильность 0,1%/неделю или 6% в пересчете на год – нормальная история для таких высоких уровней.

👉 Повод проторговывать достигнутые уровни в ожидании новой статистики и комментариев Банка России, добавляет неопределенности геополитика.

Подробнее:
Инфляция с 14 по 20 января 2025: ростки оптимизма

@silenceandmoney

#инфляция

Тихие деньги: рынки и инвестиции

22 Jan 2025 12:44

Итоги размещения ОФЗ. Минфин разместил 1 выпуск ОФЗ: 26247 с купоном 12,25% годовых. Прошло веселее: собрали только 10 млрд руб. на прошлом аукционе.

👉 Разместили 33 млрд руб. ОФЗ 26247 при спросе 55,3 млрд руб., удовлетворили 59,6% заявок. Цена отсечения 77,416%, что соответствует доходности к погашению 17,04% годовых. Дисконт по цене относительно закрытия 21 января: 0,18%. Средневзвешенная цена: 78,017% или 17,03% годовых, близко к уровню отсечки.

👉 Проходили сделки объемом 0,5-7 млрд руб.: могли покупать банки и фонды. Кто-то тестировал участие в аукционе: заключили 1 сделку по 100% или 12,62% годовых.

👉 Минфин привлек 42,9 млрд руб. при плане 1 трлн руб. на 1 квартал. Осталось 957,1 млрд руб. и 9 аукционов: 106,3 млрд руб./аукцион. Отставание выросло, хватает времени до конца года.

👉 Статистика по рынку без огонька относительно вчерашней заметки: подпродали аукционный ОФЗ 26247 и ОФЗ 26240, ОФЗ 26233 и ОФЗ 26230.

👉 Можно предположить, что участников торгов устраивают текущие уровни: готовы осторожно покупать длину с небольшим дисконтом. Остается посмотреть на цифры Росстата по инфляции.

👉 Распределение по сделкам и графики в заметке.

Подробнее:
Итоги размещения ОФЗ 22 января: рынок оживает

@silenceandmoney

#офз

Тихие деньги: рынки и инвестиции

22 Jan 2025 06:52

Новая публикация. Оценил итоги года по исполнению бюджета: закончили без катастрофы.

👉 Минфин героически потратил 7,2 трлн руб. в декабре. Хотели потратить 40,6 трлн руб. в 2024 году по данным ГИИС Электронный бюджет, ограничились 40,2 трлн руб. Исходный план 2024 года предполагал 36,7 трлн руб. расходов: превысили на 3,5 трлн руб. или 9,6%.

👉 Собрали 36,7 трлн руб. при первоначальном плане по доходам: 35,1 трлн руб., перевыполнили на 5%. Не выполнили начальный план по нефтегазовым доходам: 11,1 трлн руб. в сравнении с 11,5 трлн руб. Лучше получилось с ненефтегазовой частью: получили 25,6 трлн руб. с начала года при первоначальном плане 23,6 трлн руб. Не очень понятно, откуда пришли 0,6-0,7 трлн руб. в декабре: подожду цифры Росказны.

👉 Дефицит 2024 года составил 3,5 трлн руб. при начальном плане 1,6 трлн руб.: перевыполнили в 2,2 раза. Закрыли с запасом нетто-привлечением ОФЗ на 2,6 трлн руб. и 1,3 трлн руб. из ФНБ. Осталось около 0,3 трлн руб.: Минфин проавансирует часть расходов 2025 года.

👉 Не получилось бы справиться без помощи Банка России, который выдал 1,4 трлн руб. банкам на покупку ОФЗ. Бюджетный импульс конца года можно оценить в 3,8 трлн руб. с учетом денег ФНБ: дополнительная поддержка инфляции. Эффект уменьшится, когда Банк России сократит объем операций РЕПО.

👉 Графики и оценки в заметке. Планирую поработать с оценкой ненефтегазовой части бюджета 2025 к выходным.

Подробнее:
Бюджет закончил год без катастрофы: помогли ФНБ и Банк России [2024]

P.S. Сегодня аукцион ОФЗ и инфляция Росстата. Готовлю экспресс-разбор РОЛЬФа на четверг.

@silenceandmoney

#бюджет

Тихие деньги: рынки и инвестиции

21 Jan 2025 06:55

Премия к RUONIA и КС флоатеров по итогам торгов 20 января. Рассчитывается от цены закрытия

Индикатор RUONIA, Ruble Overnight Index Average, показывает процентную ставку однодневных рублевых межбанковских кредитов

КС – ключевая ставка Банка России

Учитывайте механизм расчета купона конкретного выпуска

Цветом выделяются новые выпуски

Рейтинги по состоянию на 20.01.2025 с отдельными обновлениями

Справочник по флоатерам:
https://silentmoney.ru/calcs/calc-floaters/

Методика расчета премии:
Оценка флоатеров: уточняю расчет премии

@silenceandmoney

#облигации

Тихие деньги: рынки и инвестиции

20 Jan 2025 17:19

Выступления и интервью. Кто не успел посмотреть: небольшое воскресное интервью с Андреем Верниковым, @vernikov_andrei. Поговорили про замещайки, инфляцию, рынок, от себя добавил немного ляпов :)

@silenceandmoney

#облигации #инфляция

Тихие деньги: рынки и инвестиции

20 Jan 2025 06:40

Новая публикация. ТГК-14 снова выходит на первичный рынок: хотели собрать 3 млрд руб. в декабре, смогли разместиться на 0,3 млрд руб., попробуют привлечь 0,5 млрд руб.

👉 Облигации серий 001Р-05 и 001Р-06 на 500 млн руб. сроком 4 года с ежемесячными фиксированным и плавающим купонами. Книга 24 января, техническое размещение 30 января.

👉 Начальный ориентир купона по 001Р-05: 26% годовых, что соответствует доходности к погашению 29,33% годовых, дюрации 2,5 года и спреду 1126 бп к кривой ОФЗ, на уровне группы A-. Оценка выглядит рыночной: рейтинговые индексы включают финансовые компании и стройку, спреды по таким бумагам шире и завышают значение по группе. На рынке дефицит бумаг с высоким купоном: облигации могут найти покупателей, если не будут агрессивно снижать купон.

👉 Начальный ориентир по 001Р-06: КС + 600 бп, немного лучше оценки КС + 550 бп через КС-кривую, близко к среднему значению КС + 584 бп по отдельным выпускам. Неочевидно со спросом, если купон снизят на этапе сбора заявок.

👉 Декабрьские выпуски выходили с купонами 26,5% годовых и КС + 650 бп. Оптимизма прибавилось, можно поставить ориентиры ниже. Под вопросом адекватность уровней ТГК-14 1Р3 и ТГК-14 1Р4 из-за маленького объема.

👉 Кредитные рейтинги: ruBBB+ от Эксперт РА, BBB+(RU) от АКРА и A-.ru от НКР со стабильными прогнозами.

Подробнее:
Разбор полетов. Размещение облигаций: ТГК-14 [январь 2025]

@silenceandmoney

#облигации #разборполетов