Тихие деньги: рынки и инвестиции

12 Sep 2024 08:32

Занимательные цифры. Финальная цифра августа от Росстата оказалась почти в 2 раза выше оценки по недельным данным, ускорились недельные темпы:

👉 Инфляция +4,8% в пересчете на год против -1% на прошлой неделе. Результат без авиа: +4,9% в сравнении с +1,6%

👉 Бензин дорожает быстрее инфляции: +7,2% с начала года. В аутсайдерах остались плодоовощи. Туалетная бумага: +0,6% за неделю, логично на фоне волатильности фондового рынка

👉 Закончили август с цифрой +0,2% против оценки +0,11% по недельным данным

👉 Инфляция г/г по данным Минэка: +9,1% в сравнении с +8,9% на прошлой неделе

👉 Минэк оценил сезонно сглаженную цифру по августу: +0,95%. Среднее значение за 10 лет: +0,42% без учета 2024 года

👉 Меньше вероятность выйти на прогноз Банка России 6,5-7% по инфляции на конец года: получим 7,05% при динамике 0,1%/неделю до конца года. Не вижу поводов для такой слабой динамики

👉 Разобрал несколько идей по пятничному заседанию Банка России в заметке. Регулятор рискует получить порцию критики в части профессионализма, если цены ускорятся в сентябре-октябре

👉 Интереснее с реакцией рынка: очередное повышение ставки или жесткий сигнал могут интерпретировать как сто первое последнее действие регулятора, рынок продолжит следить за недельной инфляцией, котировки ОФЗ будут двигаться в широком диапазоне и подогревать спрос на туалетную бумагу

Подробнее:
Инфляция с 3 по 9 сентября 2024: цены сопротивляются

@silenceandmoney

#инфляция

Тихие деньги: рынки и инвестиции

11 Sep 2024 18:09

Занимательные цифры. Росстат опубликовал данные по инфляции за период с 3 по 9 сентября 2024 года. Случился... отскок?

☝️ Инфляция: +0,09% за неделю или +4,8% в пересчете на год против -0,02% за неделю или -1% в пересчете на год в прошлом отчете

👉 Рост с начала года: +5,35% против +5,17% в прошлой публикации, переоценили август

👉 Авиаперелеты подешевели на 0,2%, результат без авиа: +4,9% в сравнении с +1,6% неделей ранее. Бодрый отскок выше долгосрочной цели Банка России 4%, если сравнивать с предыдущей цифрой

👉 Финальная цифра августа: +0,2% против оценки +0,11% по недельным данным. Получили дополнительно +0,09% к оценке, Ниже +0,28% августа 2023, неприятный сюрприз: не такая большая разница

👉 Завтра дайджест с деталями: обновлю мысли по ключу и рынку, открою голосование по ставке. Пока картина выглядит не в пользу оптимизма для рынка облигаций. Сильно грустить тоже нет повода: сентябрь пока отстает по среднесуточным темпам от 2023 года, но шампанскому лучше остывать в холодильнике

@silenceandmoney

#инфляция

Тихие деньги: рынки и инвестиции

11 Sep 2024 08:31

Новая публикация. Первичный рынок высокорейтинговых флоатеров становится скучным: вышло больше 30 КС-флоатеров в рейтинговой группе AAA. Эмитенты штампуют новые. Перестали делать подарки инвесторам в виде повышенной премии к ключу, увеличивают объемы. Уход под номинал после размещения становится нормой. Дебют перестал быть гарантией апсайда. Остается взвешивать за и против, следить за сбором заявок 😥 На очереди ФосАгро

👉 Выпуск серии БО-П02 объемом от 20 млрд руб. на 2 года с ежемесячным купоном, который привязан к КС. Книга 12 сентября, техническое размещение 18 сентября

👉 Начальный ориентир купона: КС + 140 бп, на уровне ориентира Нижнекамскнефтехима, близко к верхней границе 73-137 бп премии к КС для КС-флоатеров нефинансовых компаний, шире оценки 115 бп через КС-кривую. Будет грустно, если ужмут купон и увеличат объем. Неудачное время, чтобы поступать жестко инвесторами. Посмотрим, как пройдет сбор заявок

👉 Кредитные рейтинги: ruAAA от Эксперт РА, AAA(RU) от АКРА со стабильным прогнозом

Подробнее:
Разбор полетов. Размещение облигаций: ФосАгро [сентябрь 2024]

@silenceandmoney

#облигации #разборполетов

Тихие деньги: рынки и инвестиции

10 Sep 2024 15:09

Аукционы ОФЗ.
Минфин планирует разместить 2 выпуска ОФЗ 11 сентября: флоатер 29025 и 26248 с фиксированным купоном 12,25% годовых. Размещение в рамках доступных остатков. Расчеты на следующий рабочий день, код расчетов: B01. Аукцион пройдет на МосБирже и СПВБ

Регламент:
12:00 - 12:30 - ввод заявок на аукцион по размещению ОФЗ 29025
14:00 - ввод цены отсечения для ОФЗ 29025
14:30 - 15:00 - ввод заявок на аукцион по размещению ОФЗ 26248
16:30 - ввод цены отсечения для ОФЗ 26248

Аукцион покажет настроения рынка: готовы ли крупные игроки агрессивно заходить в длинные фиксы или оптимизм преждевременный, будут ждать заседания Банка России и финальных данных по инфляции за август от Росстата. ОФЗ 26248 закрыл понедельник с доходностью к погашению 15,75% годовых, снизился на 70 бп по цене после объявления аукциона до уровня 15,9% годовых

Не выделялся объем спроса на прошлом аукционе по ОФЗ 26245: 51,8 млрд руб.

Индекс RGBI вырос на 1,7%, вернулся к уровню 105 пунктов с даты последнего аукциона. Добавилось оптимизма после выхода очередных данных по инфляции. Длинные ОФЗ прибавили 2,7%. Импульс закончился к пятнице

Доходности длинных бумаг опустились ниже 16% годовых. Впереди паровоза ОФЗ 26233 и ОФЗ 26238: 15,13% годовых и 14,92% годовых

Минфин привлек 471 млрд руб. при плане 1,5 трлн руб. на 3 квартал 2024 года. Остался 1 трлн руб. и 3 аукциона: 343 млрд руб./аукцион.

Значения RUSFAR и RUONIA: 17,78% годовых и 18,38% годовых. Профицит ликвидности банковского сектора 517 млрд руб.

Подробнее:
Аукционы Минфина 11 сентября: тест на оптимизм

@silenceandmoney

#офз

Тихие деньги: рынки и инвестиции

10 Sep 2024 08:18

Новая публикация. Закрываю гештальт с нефтегазовыми доходами. Поступления зависят от цены нефти и курса рубля, поэтому слежу за цифрами

👉 Поступления августа без сюрпризов: 0,8 трлн руб. при рублевой цене нефти 6469 руб./баррель. На уровне апреля 2024 года, если не учитывать НДД 1 квартала. Доходы следуют за нефтью и рублем

👉 Бюджет получил 7,6 трлн руб. с начала года в сравнении с 4,8 трлн руб. за январь-август 2023 года: повезло с курсом и нефтью. Ежемесячные доходы сократятся в 2 раза, если вернемся к уровням начала 2023 года

👉 Улучшилась ситуация с платежами по газу. Цифры небольшие относительно НДПИ от нефти, поэтому мало влияют на нефтегазовые доходы

👉 Оценка поступлений сентября: 0,6-0,8 трлн руб. Будет скачок в октябре: придет НДД за 3 квартал, последний платеж в этом году. Учитываю это в модели оценки по году

👉 Балансирующие курс и нефть для годового плана 11 трлн руб.: 90 руб./$ и $81 или 103 руб./$ и $72. Можем недобрать 0,2-0,5 трлн руб. Немного в сравнении с запасом ликвидной части ФНБ

👉 Основная интрига – курс рубля. Логично поберечь деньги ФНБ на следующий год. Посмотрим на проект бюджета 2025 года: насколько реалистичные цифры заложили по нефтегазовым и ненефтегазовым доходам, как оценят повышение налогов и что будет с расходной частью

👉 Дешевая нефть сокращает поступления экспортеров. Это снижает объем предложения валюты и играет против рубля при сохранении или росте импорта. Можно скорректировать нормативы продажи валютной выручки и операции Банка России со средствами ФНБ: подготовиться к следующему году и создать пространство для маневра на случай низких цен на нефть

👉 Осталось разобрать предварительные итоги бюджета за январь-август, чтобы оценить ситуацию с дефицитом, ненефтегазовыми доходами, источниками для закрытия дефицита и планами Минфина по выпуску ОФЗ на 4 квартал

Подробнее:
Нефтегазовые доходы буксуют, но год почти закончился [август 2024]

@silenceandmoney

#бюджет #рубль

Тихие деньги: рынки и инвестиции

09 Sep 2024 09:38

Новая публикация. Продолжаю разбирать выпуск секьюритизированных кредитов СФО СБ Секьюритизация

👉 Изучил механизм выплат: формулы и логика есть в эмиссионных документах, но информацию распределили по всему документу

👉 Использовал Калькулятор инвестора на сайте СФО СБ Секьюритизация, чтобы получить базовые параметры и проверить отдельные элементы расчета

👉 Сделал файл с оценками. Копируйте, чтобы менять параметры или корректировать алгоритм

👉 Нетривиальный выпуск. Думаю, как подходить к оценке справедливого уровня доходности. Готов обсудить в комментариях

Подробнее:
Облигации СФО СБ Секьюритизация. Часть 2: механизм выплат

@silenceandmoney

#облигации #теорияипрактика

Тихие деньги: рынки и инвестиции

08 Sep 2024 08:46

Итоги торгов за неделю и результаты с 31 декабря 2023 по 6 сентября 2024. Задача рубрики: наглядно показать динамику активов

👉 Ставкю по юаню приближались к 390% годовых. Ситуация успокоилась к концу недели: уровни опустились до 70% годовых. Цифра остается высокой, Банк России продолжает поддерживать рынок через операции валютного свопа. Рубль слабел к юаню на МосБирже, укреплялся к доллару на внебиржевом рынке

👉 Вернулся оптимизм на рынок ОФЗ, индекс RGBI вырос на 1,5% по итогам недели на фоне низких цифр недельной инфляции и смягчении риторики в отчетах Банка России. Слабо выступили корпоративные и высокодоходные выпуски, индексы потеряли 0,4-0,6%

👉 Расширились спреды групп AAA-A, сузились BBB-BB. Часть изменений связана с пересмотром состава облигационных индексов МосБиржей

Подробнее:
Итоги недели: оптимизм на рынке ОФЗ и рекордные ставки в юане [06.09.2024]

P.S. Закончил разбираться с выпусками СБ Секьюритизации в части распределения платежей между траншами. Нетривиальная история, опубликую в понедельник-вторник

@silenceandmoney

#итогиторгов

Тихие деньги: рынки и инвестиции

06 Sep 2024 08:16

Новая публикация. На очереди 2 флоатера от Русала

👉 Выпуски серий БО-001Р-10 и БО-001Р-11 суммарным объемом от 20 млрд руб. Ежемесячные купоны с привязкой к КС, сроки 2,5 года и 5 лет. Книга 12 сентября, техническое размещение 17 сентября

👉 Начальные ориентиры купона: КС + 235 бп по БО-001Р-10 и КС + 265 бп по БО-001Р-11. Показали дополнительную премию за срок для пятилетнего выпуска. Вероятно снижение купона до КС + 220 бп по выпуску сроком 2,5 года на этапе сбора заявок, до уровня РУСАЛ 1Р9. Любопытно, как поступят с длинной бумагой

👉 Кредитные рейтинги: ruA+ от Эксперт РА, A+(RU) от АКРА со стабильным прогнозом.

👉 Отчетность удивила: компания смогла нарастить EBITDA и чистую прибыль на фоне сокращения выручки. Слабо изменился долг, снизилось отношение чистый долг/EBITDA LTM: приходит в норму долговая нагрузка

Подробнее:
Разбор полетов. Размещение облигаций: Русал [сентябрь 2024]

@silenceandmoney

#облигации #разборполетов

Тихие деньги: рынки и инвестиции

05 Sep 2024 08:44

Занимательные цифры. Не оправдались опасения прошлой недели по инфляции: ускорения не случилось

👉 Инфляция -1% в пересчете на год против +1,6% на прошлой неделе. Результат без авиа: +1,6% в сравнении с +3,1%

👉 Предварительная оценка августа: +0,11% в сравнении с +0,28% в августе 2023 года

👉 Рынок на вечерней сессии интерпретировал цифры в пользу роста. Посмотрим, сохранится ли тенденция: в июле Банк России не оправдал ожидания оптимистов. Попытались взять реванш в середине августа, но сдулись к сентябрю

👉 Немного мыслей к заседанию Банка России в пятницу, 13 сентября. Эльвира Набиуллина говорила о 4 триггерах повышения ключа на июльской пресс-конференции: рост устойчивой инфляции и потребительской активности, расширение положительного разрыва в экономике и жесткости рынка труда, санкционные риски. Неоднозначные сигналы дает Банк России в новых отчетах + 5 недель подряд Росстат рапортует о замедлении темпов инфляции. Говорить о снижении ставки рано, но повышение может быть под вопросом

👉 Подробнее по ключу расписал в заметке. Приглашаю подискутировать в комментариях

Подробнее:
Инфляция с 27 августа по 2 сентября 2024: победа или сезонная пауза

@silenceandmoney

#инфляция

Тихие деньги: рынки и инвестиции

04 Sep 2024 18:10

Занимательные цифры. Росстат опубликовал данные по инфляции за период с 27 августа по 2 сентября 2024 года

☝️ Инфляция: -0,02% за неделю или -1% в пересчете на год против +0,03% за неделю или +1,6% в пересчете на год в прошлом отчете

👉 Рост с начала года: +5,17% против +5,19% в прошлой публикации

👉 Авиаперелеты подешевели на 8,8%, результат без авиа: +1,6% в сравнении с +3,1% неделей ранее. Не минус, но близко к нулю

👉 Инфляция г/г по данным Минэка: +8,9% в сравнении с +9% на прошлой неделе

👉 Оценка инфляции августа по недельным данным: +0,11%, что ниже +0,28% в августе 2023 года. Ждем финальную цифру от Росстата

👉 Завтра дайджест с деталями. Подумаю над сценариями к заседанию Банка России 13 сентября. Странная риторика в последних отчетах регулятора: жесткие заявления по инфляции соседствуют с формулировками об улучшении ситуации

@silenceandmoney

#инфляция

Тихие деньги: рынки и инвестиции

04 Sep 2024 15:18

Мысли о валюте. Разбирал ситуацию с ликвидностью в юане и возможные последствия в пятницу

👉 Четвертый день похода: лучше не стало. Ставки денежного рынка в юанях приблизились к 400% годовых, Банк России дает рынку 30-35 млрд юаней/день

👉 Цена привлечения юаня начинает конкурировать с риском переоценки от покупки валюты: отдельные игроки выбирают покупку

👉 Краткосрочный дефицит ликвидности в юане может перевесить штрафные санкции за неисполнение второй части по сделкам РЕПО с КСУ и валютный своп: кто-то может рискнуть и не вернуть юань, который привлекал днем ранее. С биржевыми сделками придется разбираться МосБирже и НКЦ. Возможная причина роста курса юаня на МосБирже: принудительное закрытие своп-позиций в юань для снижения рисков

👉 Немного размышлений: разрывы ликвидности могли случиться из-за задержек с внешними платежами. Покупка валюты краткосрочно решит проблему. Обратное движение может быть не менее динамичным, если платежи пройдут, а банки и регулятор не будут готовы

👉 Наблюдаем дальше за РЕПО с КСУ в юанях и валютным свопом в паре юань-рубль

@silenceandmoney

#валюта #рубль

Тихие деньги: рынки и инвестиции

04 Sep 2024 08:26

Новая публикация. Выпускает первый флоатер Нижнекамскнефтехим

👉 Выпуск серии 001Р-03 на 7,5 млрд руб. сроком 7 лет с офертой через 3,5 года и ежемесячным купоном, который привязан к КС. Учитывается КС без усреднения. Книга 13 сентября, техническое размещение 20 сентября

👉 Начальный ориентир купона: КС + 140 бп. Это близко к верхней границе диапазона 85-135 бп для промышленных компаний, уже оценки 110 бп через КС-кривую. Получается небольшая премия при уровне КС + 140 бп. Не исключаю снижения купона до КС + 110-120 бп на этапе сбора заявок и рост объема выпуска

👉 Кредитные рейтинги: ruAAA от Эксперт РА и AAA(RU) от АКРА со стабильными прогнозами

👉 Отчетность без сюрпризов: растет операционная прибыль, незначительно снижается рентабельность, исторически высокое влияние курсовой переоценки на чистую прибыль

Подробнее:
Разбор полетов. Размещение облигаций: Нижнекамскнефтехим [сентябрь 2024]

@silenceandmoney

#облигации #разборполетов

Тихие деньги: рынки и инвестиции

03 Sep 2024 15:24

Аукционы ОФЗ.
Минфин планирует разместить 2 выпуска ОФЗ 4 сентября: флоатер 29025 и 26245 с фиксированным купоном 12% годовых. Размещение в рамках доступных остатков. Расчеты на следующий рабочий день, код расчетов: B01. Аукцион пройдет на МосБирже и СПВБ

Регламент:
12:00 - 12:30 - ввод заявок на аукцион по размещению ОФЗ 29025
14:00 - ввод цены отсечения для ОФЗ 29025
14:30 - 15:00 - ввод заявок на аукцион по размещению ОФЗ 26245
16:30 - ввод цены отсечения для ОФЗ 26245

Оставили классическую пару: флоатер + фикс. ОФЗ 26245, потерял половину фигуры и ушел к 16,4% годовых после объявления аукциона. Слабо изменилась цена флоатера ОФЗ 29025

Обновляет минимумы с начала года индекс RGBI: торгуется на отметке 102,72 пункта. Догоняет соседние выпуски по доходности к погашению ОФЗ 26230. Остались 3 выпуска с доходностью к погашению ниже 16% годовых: ОФЗ 26225, ОФЗ 26233 и ОФЗ 26238. Увидим ли на горизонте 17% годовых по длинным выпускам до заседания Банка России 13 сентября... Может дать импульс статистика по инфляции от Росстата, если недельные цифры покажут резкое ускорение

Минфин привлек 433 млрд руб. при плане 1,5 трлн руб. на 3 квартал 2024 года. Остался 1,1 трлн руб. и 4 аукциона: 266,7 млрд руб./аукцион.

Значения RUSFAR и RUONIA: 18,24% годовых и 18,6% годовых. Профицит ликвидности банковского сектора 597 млрд руб.

Подробнее:
Аукционы Минфина 4 сентября: стандартный комплект

@silenceandmoney

#офз

Тихие деньги: рынки и инвестиции

03 Sep 2024 07:57

Премия к RUONIA и КС флоатеров по итогам торгов 2 сентября. Рассчитывается от цены закрытия

Индикатор RUONIA, Ruble Overnight Index Average, показывает процентную ставку однодневных рублевых межбанковских кредитов

КС – ключевая ставка

Учитывайте механизм расчета купона конкретного выпуска

Цветом выделяются новые выпуски

Рейтинги по состоянию на 04.08.2024

Справочник по флоатерам:
https://silentmoney.ru/calcs/calc-floaters/

P.S. Готовлю к выпуску последнюю заметку по расчету купона флоатеров

@silenceandmoney

#облигации

Тихие деньги: рынки и инвестиции

02 Sep 2024 08:35

Новая публикация. Посмотрел на новый флоатер Балтийского лизинга

👉 Выпуск серии БО-П12 от 3 млрд руб. сроком 3 года с ежемесячным купоном, который привязан к КС, и амортизацией. Книга 4 сентября, техническое размещение 9 сентября

👉 Начальный ориентир купона: КС + 250 бп. Предыдущие выпуски выходили с купоном КС + 230 бп, торгуются выше номинала с премией 220-225 бп к КС. Близкий уровень дает оценка по кривой КС-флоатеров. Вероятно снижение купона до КС + 230 бп

👉 Отчетность не преподнесла негативных сюрпризов: резкий рост процентных расходов не помешал увеличению чистой прибыли, немного сократилась долговая нагрузка

👉 Кредитные рейтинги: ruAA- от Эксперт РА, A+(RU) от АКРА со стабильными прогнозами.

👉 Свежие цифры отчетности МСФО за 1 полугодие в заметке

Подробнее:
Разбор полетов. Размещение облигаций: Балтийский лизинг [сентябрь 2024]

@silenceandmoney

#облигации #разборполетов

Тихие деньги: рынки и инвестиции

12 Sep 2024 07:56

Премия к RUONIA и КС флоатеров по итогам торгов 11 сентября. Рассчитывается от цены закрытия

Индикатор RUONIA, Ruble Overnight Index Average, показывает процентную ставку однодневных рублевых межбанковских кредитов

КС – ключевая ставка Банка России

Учитывайте механизм расчета купона конкретного выпуска

Цветом выделяются новые выпуски

Рейтинги по состоянию на 09.09.2024

Справочник по флоатерам:
https://silentmoney.ru/calcs/calc-floaters/

P.S. Заканчиваю заметку по инфляции

@silenceandmoney

#облигации

Тихие деньги: рынки и инвестиции

11 Sep 2024 17:00

Итоги размещения ОФЗ. Остались смешанные чувства после аукциона: вернулся спрос на флоатеры, мало крупных сделок по ОФЗ 26248 с фиксированным купоном

👉 Предварительный итог: 97,9 млрд руб. в сравнении с 37,9 млрд руб. на прошлом аукционе

👉 Флоатер ОФЗ 29025 собрал 67,2 млрд руб. при спросе 242,2 млрд руб. в сравнении с 37,9 млрд руб. и 124 млрд руб. на прошлом аукционе. Вероятно, что низкий спрос на флоатер 4 сентября был связан с историей в юане. Цена отсечения 94,85% на закрытии 10 сентября 95,121%. Дисконт увеличился до 0,27%. Средневзвешенная цена: 94,8976%. Часть сделок прошла на СПВБ, если смотреть на статистику МосБиржи. Минфин пробил очередной уровень по флоатеру: 95%

👉 Привлекли 30,7 млрд руб. в ОФЗ 26248 при спросе 78,7 млрд руб. Цена отсечения: 81,46% при доходности к погашению 15,99% годовых в сравнении с 81,797% и 15,92% годовых на закрытии 10 сентября, удовлетворили 39,1% заявок. Дисконт составил 0,34% по цене, премия по доходности 0,07% годовых. Минфин не захотел уходить выше 16% годовых по доходности. Единственный аукцион с близким уровнем спроса в 3 квартале: 7 августа по ОФЗ 26247, 86,5 млрд руб. Выше было только в мае

👉 Любопытно со структурой сделок: единственная сделка на 5 млрд руб. и 4 сделки в диапазоне 2-3,8 млрд руб. Крупные игроки не готовы агрессивно наращивать позицию в длинных ОФЗ до заседания Банка России, предпочитают флоатер. По ощущениям торопятся розница и фонды

👉 Минфин привлек 568,9 млрд руб. при плане 1,5 трлн руб. на 3 квартал 2024 года. Остался 931,1 млрд руб. и 2 аукциона: 465,6 млрд руб./аукцион

👉 Статистика по сделкам и сводные данные в заметке

Подробнее:
Итоги размещения ОФЗ 11 сентября 2024: противоречивый результат

P.S. Ждем отчет Росстата по недельной инфляции и финальную цифру за август

@silenceandmoney

#офз

Тихие деньги: рынки и инвестиции

11 Sep 2024 07:15

Премия к RUONIA и КС флоатеров по итогам торгов 10 сентября. Рассчитывается от цены закрытия

Индикатор RUONIA, Ruble Overnight Index Average, показывает процентную ставку однодневных рублевых межбанковских кредитов

КС – ключевая ставка Банка России

Учитывайте механизм расчета купона конкретного выпуска

Цветом выделяются новые выпуски

Рейтинги по состоянию на 09.09.2024

Справочник по флоатерам:
https://silentmoney.ru/calcs/calc-floaters/

P.S. Сегодня разберу новый флоатер ФосАгро, выйдут итоги аукциона ОФЗ и краткий дайджест по инфляции

@silenceandmoney

#облигации

Тихие деньги: рынки и инвестиции

10 Sep 2024 14:31

Мысли вслух. Росгеология не дает скучать рынку: раскрыли информацию об отсутствии денег на погашение Росгео01. Выпуск с фиксированным купоном 9% годовых на 6 млрд руб., погашение 26 сентября 2024 года. Намекают на реструктуризацию

👉 На рынке торгуется еще один выпуск: флоатер РосгеоБ1P2 с купоном КС + 2,5% на 6 млрд руб. Погашение 15 ноября 2026 года

👉 Государство – единственный акционер компании. Напоминает историю с Роснано. Посмотрим на финал

👉 Агентство АКРА понизило рейтинг с A(RU) до A-(RU) в конце мая 2024 года, поставило негативный прогноз:
Кредитный рейтинг «Росгео» установлен на уровне А-(RU), то есть на две ступени выше оценки собственной кредитоспособности (ОСК) Компании, определенной АКРА как “bbb”. Это связано с низким уровнем поддержки Компании со стороны государства и средней степенью зависимости от однородных факторов риска (согласно методологии АКРА)
Без господдежки компанию оценили на уровне BBB

👉 Возможные последствия, если случится реструктуризация: переоценка рынком риска бумаг госкомпаний. Любопытно посмотреть на ГТЛК и Росагролизинг. АКРА отмечала высокую вероятность поддержки со стороны государства + адекватный уровень достаточности капитала, особенно у Росагролизинга, но почему не запросить дополнительную премию на фоне истории с Росгео...

@silenceandmoney

#облигации

Тихие деньги: рынки и инвестиции

10 Sep 2024 07:58

Премия к RUONIA и КС флоатеров по итогам торгов 9 сентября. Рассчитывается от цены закрытия

Индикатор RUONIA, Ruble Overnight Index Average, показывает процентную ставку однодневных рублевых межбанковских кредитов

КС – ключевая ставка Банка России

Учитывайте механизм расчета купона конкретного выпуска

Цветом выделяются новые выпуски

Рейтинги по состоянию на 09.09.2024

Справочник по флоатерам:
https://silentmoney.ru/calcs/calc-floaters/

P.S. Сегодня в планах нефтегазовые доходы детально, новый аукцион ОФЗ

@silenceandmoney

#облигации

Тихие деньги: рынки и инвестиции

09 Sep 2024 07:58

Премия к RUONIA и КС флоатеров по итогам торгов 6 сентября. Рассчитывается от цены закрытия

Индикатор RUONIA, Ruble Overnight Index Average, показывает процентную ставку однодневных рублевых межбанковских кредитов

КС – ключевая ставка

Учитывайте механизм расчета купона конкретного выпуска

Цветом выделяются новые выпуски

Рейтинги по состоянию на 04.08.2024

Справочник по флоатерам:
https://silentmoney.ru/calcs/calc-floaters/

P.S. Заканчиваю заметку по секьюритизированным кредитам Сбера, опубликую сегодня

@silenceandmoney

#облигации

Тихие деньги: рынки и инвестиции

06 Sep 2024 09:01

Мысли вслух. Минфин выпустил предварительную оценку по исполнению бюджета за январь-август. Оптимистичные цифры на первый взгляд, но:

👉 Дефицит с начала года сократился с 1,1 трлн руб. до 0,3 трлн руб. за счет роста доходной части и... замедления расходов: потратили 2,5 трлн руб. в августе против 3,2 трлн руб. в июле. Минфин может сократить план по займам?

👉 Придется ускорить расходы до 3,7 трлн руб./месяц, чтобы выйти на цифру 38 трлн руб. по году от ГИИС Электронный бюджет: основной дефицит переезжает на конец года

👉 Отдельная история с доходами: 3,3 трлн руб. в августе, больше приходило только в марте. Но... 0,4 трлн руб. – дивиденды по акциям из ФНБ. Результат за вычетом этих платежей: 2,9 трлн руб.

👉 Грубая оценка на оставшиеся 4 месяца: доходы 3 трлн руб./месяц, расходы 3,7 трлн руб./месяц, дефицит 0,7 трлн руб./месяц. Набежит 2,8 трлн руб. дефицита до конца года. Не так много вариантов у Минфина:
• увеличить план привлечений на 4 квартал
• перенести часть расходов на 2025 год/сократить расходы
• надеяться на курс рубля/цену нефти
• использовать ФНБ

👉 Подробнее разберу бюджетную историю после выходных: начну с нефтегаза и ФНБ в выходные, затем исполнение бюджета

@silenceandmoney

#бюджет #офз

Тихие деньги: рынки и инвестиции

06 Sep 2024 08:02

Премия к RUONIA и КС флоатеров по итогам торгов 5 сентября. Рассчитывается от цены закрытия

Индикатор RUONIA, Ruble Overnight Index Average, показывает процентную ставку однодневных рублевых межбанковских кредитов

КС – ключевая ставка

Учитывайте механизм расчета купона конкретного выпуска

Цветом выделяются новые выпуски

Рейтинги по состоянию на 04.08.2024

Справочник по флоатерам:
https://silentmoney.ru/calcs/calc-floaters/

@silenceandmoney

#облигации

Тихие деньги: рынки и инвестиции

05 Sep 2024 07:58

Премия к RUONIA и КС флоатеров по итогам торгов 4 сентября. Рассчитывается от цены закрытия

Индикатор RUONIA, Ruble Overnight Index Average, показывает процентную ставку однодневных рублевых межбанковских кредитов

КС – ключевая ставка

Учитывайте механизм расчета купона конкретного выпуска

Цветом выделяются новые выпуски

Рейтинги по состоянию на 04.08.2024

Справочник по флоатерам:
https://silentmoney.ru/calcs/calc-floaters/

@silenceandmoney

#облигации

Тихие деньги: рынки и инвестиции

04 Sep 2024 17:11

Итоги размещения ОФЗ. Получился слабый результат: Минфин смог продать только флоатер, не состоялся аукцион по ОФЗ 26245

👉 Предварительный итог: 37,9 млрд руб. в сравнении с 60,2 млрд руб. на прошлом аукционе

👉 Любопытная картина по флоатеру ОФЗ 29025: спрос сократился в 2 раза до 124 млрд руб., собрали 37,9 млрд руб. против 36,4 млрд руб. при спросе 242,4 млрд руб. 28 августа, удовлетворили 30,6% заявок. Цена отсечения 95,2% в сравнении с закрытием основной сессии на уровне 95,42% 3 сентября, дисконт вырос до 0,22%. Средневзвешенная цена: 95,2464%

👉 Спрос на флоатер мог снизиться из-за роста интереса к ОФЗ с фиксированным купоном, но Минфин отменил аукцион по ОФЗ 26245. Получится оценить объем спроса на ОФЗ 26245 после выпуска таблицы с итогами аукционов

👉 Минфин привлек 471 млрд руб. при плане 1,5 трлн руб. на 3 квартал 2024 года. Остался 1 трлн руб. и 3 аукциона: 343 млрд руб./аукцион. Выполнение плана под большим вопросом

👉 Статистика по сделкам и сводные данные в заметке

Подробнее:
Итоги размещения ОФЗ 4 сентября 2024: слабый результат

P.S. Посмотрим на инфляцию от Росстата в 19.00

@silenceandmoney

#офз

Тихие деньги: рынки и инвестиции

04 Sep 2024 12:24

Занимательные цифры. Вышли нефтегазовые доходы за август

👉 Бюджет получил 0,8 трлн руб. за месяц и 7,6 трлн руб. с начала года при прогнозе Минфина по году 11 трлн руб. Цифра уложилась в диапазон оценки 0,6-0,8 трлн руб.

👉 Вырос НДПИ на газ, на обычном уровне экспортная пошлина

👉 Можем отстать на 0,2-0,5 трлн руб. от плана при текущих котировках рубля и нефти. Выделил в таблице диапазон оценки. Некритичное отставание, если заработает ненефтегазовая часть

👉 Увеличили с 24,7 млрд руб. в прошлом месяце до 172,9 млрд руб. плановую покупку валюты и золота на сентябрь-октябрь: 8,2 млрд руб./день. Это близко к продаже 8,4 млрд руб./день, которые анонсировал Банк России на 2 полугодие. Влияние на валютный рынок под вопросом: отчет ФНБ пока не показывал плановых покупок Минфина, Банк России не комментировал неттинг

👉 Подготовлю подробный разбор нефтегазовых доходов позже. Оценю ситуацию с дефицитом после выхода общей бюджетной статистики за январь-август. Основной вопрос: придется ли ставить агрессивный план привлечений на 4 квартал Минфину

P.S. Уменьшил с $15 до $10 дисконт Urals к Brent в модели после оценки цифр за август

@silenceandmoney

#бюджет #рубль

Тихие деньги: рынки и инвестиции

04 Sep 2024 07:57

Премия к RUONIA и КС флоатеров по итогам торгов 3 сентября. Рассчитывается от цены закрытия

Индикатор RUONIA, Ruble Overnight Index Average, показывает процентную ставку однодневных рублевых межбанковских кредитов

КС – ключевая ставка

Учитывайте механизм расчета купона конкретного выпуска

Цветом выделяются новые выпуски

Рейтинги по состоянию на 04.08.2024

Справочник по флоатерам:
https://silentmoney.ru/calcs/calc-floaters/

@silenceandmoney

#облигации

Тихие деньги: рынки и инвестиции

03 Sep 2024 08:23

Новая публикация. Последняя заметка по алгоритмам расчета купонов и НКД для флоатеров, которые используют последнее значение

👉 Расчет купона и НКД проще и похож на классику: сразу известен купон на очередной период

👉 Появляется отставание, если ключ поменялся внутри или не попал в расчет: придется ждать окончания купонного периода, чтобы поставили новое значение. Некритично при постоянном ключе, дает преимущество на снижении ставок

👉 Короткий купонный период уменьшает такое отставание. Альтернатива: флоатеры с расчетом по среднему значению

👉 Дополнил файл с расчетами, ссылка в заметке

Подробнее:
Расчет купона флоатеров по последнему значению: примеры и тонкости

@silenceandmoney

#облигации #теорияипрактика

Тихие деньги: рынки и инвестиции

02 Sep 2024 13:08

Мысли вслух. На интервью с Манькой, @marythebond, обсуждали модель оценки акций МТС через бессрочную облигацию. Манька молодец: первая вспомнила эту простую идею, которую экономисты потом превратили в модель роста Гордона. Продолжили тему с Андреем Верниковым, @vernikov_andrei

👉 Можем взять ориентир с рынка облигаций для оценки акций. Остается рассчитать доходность бессрочной бумаги. Теория облигационного рынка находит практическое приложение и в оценке акций 😉

👉 Позже сделаю заметку по этой модели, только закрою гештальт с публикациями по линкеру, флоатерам и сделаю продолжение по секьюритизированному выпуску потребкредитов Сбера. Есть несколько тонких моментов, которые влияют на расчет, для грубой оценки можно пренебречь.

👉 Тему с тонкостями расчета доходностей буду подробно разбирать на занятиях, которые анонсировал 2 недели назад

👉 Желающим поучаствовать: ссылка на анкету. Выложил программу занятий в отдельной группе, где можно обсуждать текущие вопросы. Первый набор будет ограничен по количеству участников, чтобы осталось время разобрать вопросы каждого

👉 Свяжусь на этой неделе с теми, кто уже заполнил анкету

@silenceandmoney

#теорияипрактика #облигации

Тихие деньги: рынки и инвестиции

02 Sep 2024 07:58

Премия к RUONIA и КС флоатеров по итогам торгов 30 августа. Рассчитывается от цены закрытия

Индикатор RUONIA, Ruble Overnight Index Average, показывает процентную ставку однодневных рублевых межбанковских кредитов

КС – ключевая ставка

Учитывайте механизм расчета купона конкретного выпуска

Цветом выделяются новые выпуски

Рейтинги по состоянию на 04.08.2024

Справочник по флоатерам:
https://silentmoney.ru/calcs/calc-floaters/

P.S. Сегодня опубликую разбор флоатера Балийского лизинга со свежей отчетностью

@silenceandmoney

#облигации