Тихие деньги: рынки и инвестиции

11 Dec 2024 06:55

Премия к RUONIA и КС флоатеров по итогам торгов 10 декабря. Рассчитывается от цены закрытия

Индикатор RUONIA, Ruble Overnight Index Average, показывает процентную ставку однодневных рублевых межбанковских кредитов

КС – ключевая ставка Банка России

Учитывайте механизм расчета купона конкретного выпуска

Цветом выделяются новые выпуски

Рейтинги по состоянию на 01.11.2024 с отдельными обновлениями

Справочник по флоатерам:
https://silentmoney.ru/calcs/calc-floaters/

Методика расчета премии:
Оценка флоатеров: уточняю расчет премии

@silenceandmoney

#облигации

Тихие деньги: рынки и инвестиции

10 Dec 2024 14:16

Аукционы ОФЗ.
Минфин планирует разместить 2 выпуска ОФЗ: 26248 с купоном 12,25% годовых и новый флоатер 29027. Размещение в рамках доступных остатков. Расчеты на следующий рабочий день, код расчетов: B01. Аукцион пройдет на МосБирже и СПВБ.

Регламент:
12:00 - 12:30 - ввод заявок на аукцион по размещению ОФЗ 29027.
14:00 - ввод цены отсечения для ОФЗ 29027.
14:30 - 15:00 - ввод заявок на аукцион по размещению ОФЗ 26248.
16:30 - ввод цены отсечения для ОФЗ 26248.

Минфин продолжает выпекать новые флоатеры и добавлять классический фикс в качестве начинки: ОФЗ 29027 + ОФЗ 26248. Отсекали по 93,4971% ОФЗ 29026 на прошлом аукционе, близко была средневзвешенная цена: 93,5201%. Выпуск торговался выше номинала 9 декабря, ушел на 99,5% во вторник, ликвидность слабая. Нет гарантии, что второй выпуск повторит успех первого. Есть вопрос к цене отсечения: 93-95% выглядит адекватным с учетом сложного процента и небольшой премии к вторичному рынку. Сложно с неконкурентными заявками: при большом спросе может не случиться раздачи по средневзвешенной цене, что и произошло на прошлом аукционе.

Минфин привлек 1,3 трлн руб. при плане 2,4 трлн руб. на 4 квартал 2024 года. Осталось 3 аукциона и 1,1 трлн руб.: 372,8 млрд руб./аукцион.

Значения RUSFAR и RUONIA: 20,35% годовых и 20,44% годовых. Дефицит ликвидности банковского сектора: 562 млрд руб.

Подробнее:
Аукционы Минфина 11 декабря: план – дело техники

@silenceandmoney

#офз

Тихие деньги: рынки и инвестиции

10 Dec 2024 06:55

Премия к RUONIA и КС флоатеров по итогам торгов 9 декабря. Рассчитывается от цены закрытия

Индикатор RUONIA, Ruble Overnight Index Average, показывает процентную ставку однодневных рублевых межбанковских кредитов

КС – ключевая ставка Банка России

Учитывайте механизм расчета купона конкретного выпуска

Цветом выделяются новые выпуски

Рейтинги по состоянию на 01.11.2024 с отдельными обновлениями

Справочник по флоатерам:
https://silentmoney.ru/calcs/calc-floaters/

Методика расчета премии:
Оценка флоатеров: уточняю расчет премии

@silenceandmoney

#облигации

Тихие деньги: рынки и инвестиции

09 Dec 2024 07:01

Новая публикация. Делает вторую попытку выйти с флоатером к КС Новосибирская область.

👉 Облигации серии 34026 на 16 млрд руб. сроком 3 года с амортизацией и ежемесячным купоном, который привязан к КС. Книга 10 декабря, техническое размещение 13 декабря.

👉 Начальный ориентир купона пока не публиковали. Выглядит рыночным уровень КС + 200-230 бп с учетом ориентира по Амурской области, который поставили без учета скидки за субфедеральность. Получится агрессивным купон КС + 140-160 бп, на уровне премии к КС Якутии или меньше. Любопытным выглядел бы купон КС + 350-400 бп, если вспомнить про щедрость при доразмещении выпуска Новосиб 24. Регион активно наращивает долг, объем на рынке достигнет 53 млрд руб. с учетом нового выпуска. Субфедеральный долг перестает быть редким, выходят новые эмитенты и выпуски. Потенциал роста под вопросом, если не дадут большую премию по выпуску. Новосиб 24 так и не смог восстановиться после довыпуска.

👉 Растет долговая нагрузка региона и стоимость обслуживания долга. Субфедеральные выпуски теряют очарование, если учитывать навес предложения.

👉 Кредитные рейтинги: AA(RU) от АКРА со стабильным прогнозом.

👉 Отчетность региона и детали по оценке в заметке.

Подробнее:
Разбор полетов. Размещение облигаций: Новосибирская область, 2 попытка [декабрь 2024]

@silenceandmoney

#облигации #разборполетов

Тихие деньги: рынки и инвестиции

08 Dec 2024 09:56

Итоги торгов за неделю и результаты с 31 декабря 2023 по 6 декабря 2024.

👉 Рубль восстанавливает позиции: доллар опустился ниже 100 руб./$. Сохраняется дисбаланс курсов, ставки по юаню опустились к околонулевым отметкам.

👉 Рынок проигнорировал данные по инфляции и оптимистично оценил выполнение плана Минфина за счет спецфлоатеров, что снимает давление с рынка госбумаг. Банк России анонсировал аукцион РЕПО сроком 1 месяц на 1 трлн руб. в понедельник, 9 декабря, первую новость про аукцион заметил у Егора Сусина, @truecon. Результаты покажут, какую долю для покупки ОФЗ получили банки от регулятора.

👉 Прошло замещение суверенных еврооблигаций. Отдельные бумаги конкурируют по доходности с корпоративными выпусками. Добавляет сложности высокий размер номинала по бумагам Минфина за исключением РФ ЗО 28 Д и РФ ЗО 30 Д. Заместили 64,2%, незамещенные бумаги остаются на вторичном рынке и продолжат обслуживаться.

👉 Графики и детали в заметке.

Подробнее:
Итоги недели: рубль отыграл потери, Минфин наверстывает план [06.12.2024]

@silenceandmoney

#итогиторгов

Тихие деньги: рынки и инвестиции

06 Dec 2024 06:55

Премия к RUONIA и КС флоатеров по итогам торгов 5 декабря. Рассчитывается от цены закрытия

Индикатор RUONIA, Ruble Overnight Index Average, показывает процентную ставку однодневных рублевых межбанковских кредитов

КС – ключевая ставка Банка России

Учитывайте механизм расчета купона конкретного выпуска

Цветом выделяются новые выпуски

Рейтинги по состоянию на 01.11.2024

Справочник по флоатерам:
https://silentmoney.ru/calcs/calc-floaters/

Методика расчета премии:
Оценка флоатеров: уточняю расчет премии

@silenceandmoney

#облигации

Тихие деньги: рынки и инвестиции

05 Dec 2024 07:05

Премия к RUONIA и КС флоатеров по итогам торгов 4 декабря. Рассчитывается от цены закрытия

Индикатор RUONIA, Ruble Overnight Index Average, показывает процентную ставку однодневных рублевых межбанковских кредитов

КС – ключевая ставка Банка России

Учитывайте механизм расчета купона конкретного выпуска

Цветом выделяются новые выпуски

Рейтинги по состоянию на 01.11.2024

Справочник по флоатерам:
https://silentmoney.ru/calcs/calc-floaters/

Методика расчета премии:
Оценка флоатеров: уточняю расчет премии

@silenceandmoney

#облигации

Тихие деньги: рынки и инвестиции

04 Dec 2024 17:08

Занимательные цифры. Росстат опубликовал данные по инфляции за период с 26 ноября по 2 декабря 2024 года.

☝️ Инфляция: +0,5% за неделю или +29,8% в пересчете на год против +0,36% или +20,7% в прошлом отчете.

👉 Рост с начала года: +8,34% против +7,8% в прошлой публикации. Приближаемся к верхней границе прогноза Банка России по году: 8,5%.

👉 Не увидел авиаперелетов в таблице... Росстат не дает расслабиться: проверю, были ли анонс по структуре корзины. Пропущу блок по инфляции без авиа.

👉 Инфляция г/г по данным Минэка: +9,1% против +8,8% в прошлом отчете.

👉 Оценка ноября по недельным данным: +1,52% в сравнении с +1,11% в ноябре 2023 года. Рекорд года.

👉 Завтра дайджест с деталями. Странно выглядят неуверенные комментарии Банка России по повышению ставки в декабре и спокойствие рынка при последовательном ускорении инфляции.

@silenceandmoney

#инфляция

Тихие деньги: рынки и инвестиции

04 Dec 2024 07:50

Новая публикация. Собрал заметку по расчету купона в новом флоатере ОФЗ 29026.

👉 Сопоставил прошлый алгоритм по средней ставке и новый, по срочной версии RUONIA.

👉 Ссылка на файл с расчетами в заметке.

Подробнее:
Как рассчитывают купон в новом флоатере Минфина: рестайлинг

@silenceandmoney

#облигации #теорияипрактика

Тихие деньги: рынки и инвестиции

03 Dec 2024 14:20

Аукционы ОФЗ.
Минфин планирует разместить 2 выпуска ОФЗ: 26246 с купоном 12% годовых и новый флоатер 29026. Размещение в рамках доступных остатков. Расчеты на следующий рабочий день, код расчетов: B01. Аукцион пройдет на МосБирже и СПВБ.

Регламент:
12:00 - 12:30 - ввод заявок на аукцион по размещению ОФЗ 26246.
14:00 - ввод цены отсечения для ОФЗ 26246.
14:30 - 15:00 - ввод заявок на аукцион по размещению ОФЗ 29026.
16:30 - ввод цены отсечения для ОФЗ 29026.

Вернули классическую пару на аукцион: ОФЗ 26246 с фиксированным купоном и новый флоатер ОФЗ 29026. Сложно ожидать большой спрос при структурном дефиците ликвидности, 290 млрд руб. по оценке Банка России. Минфин пытается конкурировать с фондами за счет нового флоатера: купон начисляют по срочной ставке RUONIA, работает сложный процент внутри купонного периода. Осталось нанять маркетмейкера, чтобы удерживать цену. Пишите в комментариях, стоит ли подробно разобрать начисление купона в новом флоатере.

Минфин привлек 253,6 млрд руб. при плане 2,4 трлн руб. на 4 квартал 2024 года. Осталось 4 аукциона и 2,1 трлн руб.: 536,6 млрд руб./аукцион.

Значения RUSFAR и RUONIA: 21,1% годовых и 21,22% годовых. Дефицит ликвидности банковского сектора: 290 млрд руб.

Подробнее:
Аукционы Минфина 4 декабря: флоатер возвращается, рестайлинг

@silenceandmoney

#офз

Тихие деньги: рынки и инвестиции

03 Dec 2024 06:36

Новая публикация. Выходить с дебютным выпуском Амурская область.

👉 Облигации серии 24001 на 2,9 млрд руб. сроком 2 года с ежемесячным купоном, который привязан к КС. Книга 9 декабря, техническое размещение 12 декабря.

👉 Начальный ориентир купона: пока не определили, оценка дала диапазон КС + 340-440 бп. Нижняя граница учитывает меньший уровень премии для субфедеральных выпусков. Любопытно смотрится купон по верхней границе, КС + 440 бп: остается небольшой потенциал роста, если рынок посчитает справедливым дисконт по доходности за субфедеральность. Новосибирская область собиралась выходить с флоатером чуть выше оценки через КС-кривую. Выпуск отложили, но такую логику можно предложить организаторам размещения Амурской области и говорить о купоне КС + 460-480 бп. Посмотрим на итоговое решение и результат сбора заявок.

👉 Кредитные рейтинги: ruA от Эксперт РА со стабильным прогнозом.

👉 Отчетность региона и детали по оценке в заметке.

Подробнее:
Разбор полетов. Размещение облигаций: Амурская область [декабрь 2024]

@silenceandmoney

#облигации #разборполетов

Тихие деньги: рынки и инвестиции

02 Dec 2024 06:54

Новая публикация. Открываю декабрь статистикой по результатам акций, облигаций и других активов за 11 месяцев 2024 года и долгосрочные периоды.

👉 Сильно оторвались от конкурентов золото и S&P 500: помогло недавнее ослабление рубля. Доллар вышел на 3 место.

👉 Остались в плюсе флоатеры ОФЗ и короткие гособлигации с фиксированным купоном.

👉 Ушли в минус корпоративные выпуски. Худший результат у линкеров и длинных ОФЗ.

👉 Доходность линкеров над инфляцией приближается к аналогичному максимуму для российских акций. Отдельный вопрос, смогут ли акции выступить лучше в следующие 5 лет.

👉 Графики, таблицы и оценки в заметке

Подробнее:
Итоги 11 месяцев и долгосрочные результаты: валюта восстанавливает позиции, золото уходит в отрыв [ноябрь 2024]

@silenceandmoney

#облигации #валюта #акции #золото

Тихие деньги: рынки и инвестиции

30 Nov 2024 19:37

Новая публикация. Последний из неразобранных ближайших выпусков: ПСБ Лизинг.

👉 Облигации серии БО-П01 до 1 млрд руб. сроком 2 года с ежемесячным фиксированным купоном. Книга 3 декабря, техническое размещение 9 декабря.

👉 Начальный ориентир купона: 25-25,5% годовых, что соответствует доходности к погашению 28,08-28,7% годовых, дюрации 1,6 лет и спреду 615-678 бп к кривой ОФЗ. Значение уже спреда группы AA-, близко к оценке 695-795 бп с учетом позитивного прогноза по рейтингу и сопоставления с ГТЛК. Можно дискутировать, есть ли премия по доходности: типичный сентиментальный выпуск, больше зависит от настроений и восприятия эмитента рынком. Из плюсов: дебют, пока еще редкий риск Промсвязьбанка, но не Промсвязьбанк. Остаются вопросы к эффективности бизнеса. Объем тестовый: предположу, что щупают рынок и планируют выходить с новыми выпусками дальше.

👉 Кредитные рейтинги: AA-(RU) от АКРА, рейтинг на пересмотре – позитивный, оценка собственной кредитоспособности на уровне bb+.

👉 Детали по отчетности в заметке.

Подробнее:
Разбор полетов. Размещение облигаций: ПСБ Лизинг [декабрь 2024]

@silenceandmoney

#облигации #разборполетов

Тихие деньги: рынки и инвестиции

29 Nov 2024 07:10

Выступления и интервью. Поделился мыслями в эфире РБК Инвестиций про бюджет и курс.

👉 Основные расходы и дефицит приходятся на конец 2024 года, профицит 10 месяцев – временное явление.

👉 Слабый рубль создает запас на 2025 год и дает Минфину не торопиться с займами в новом году.

👉 Растет внешний НДС по свежим данным Росказны за октябрь, что может говорить о росте импорта. Посмотрим, что покажет ноябрь.

@silenceandmoney

#бюджет #валюта

Тихие деньги: рынки и инвестиции

29 Nov 2024 06:38

Новая публикация. Очередная классика на первичном рынке: собирает заявки Магнит.

👉 Облигации серии БО-004Р-05 от 10 млрд руб. сроком 5 лет с офертой через 1,25 лет и фиксированным ежемесячным купоном. Книга 29 ноября, техническое размещение 9 декабря.

👉 Начальный ориентир купона: 23% годовых, что соответствует доходности к оферте 25,59% годовых, дюрации 1,1 года и спреду 336 бп к кривой ОФЗ. Шире среднего спреда 194 бп на закрытии 28 ноября, близко к уровню Магнит4P03. Торгуется уже и держится над номиналом Икс5Фин3Р1, который выходил в конце ноября с купоном 23% годовых. Есть вероятность остаться выше номинала, если купон не снизят: мало выпусков на рынке, торгуется дороже 100% Икс5Фин3Р1. Дальше выпуску останется двигаться вместе с рынком: не хватит запаса на случай повышения ключа и роста коротких ставок.

👉 Кредитные рейтинги: ruAAA от Эксперт РА и AAA(RU) от АКРА со стабильными прогнозами.

Подробнее:
Разбор полетов. Размещение облигаций: Магнит [ноябрь 2024]

@silenceandmoney

#облигации #разборполетов

Тихие деньги: рынки и инвестиции

10 Dec 2024 15:28

Выступления и интервью. Обсудили в воскресенье с Александром Рыбиным, @marythebond, итоги ноября. Задержался с аносном, выкладываю ссылки на видео.

🌐 Смотреть на YOUTUBE

📺 Смотреть на RUTUBE

🌍 Смотреть на VK Видео

@bondholders 🔹

@silenceandmoney

#итогиторгов #облигации

Тихие деньги: рынки и инвестиции

10 Dec 2024 07:19

Новая публикация. Короткий экспресс-разбор выпусков ТГК-14

👉 Облигации серий 001Р-03 и 001Р-04 на 3 млрд руб. сроками 3,5 года и 2,5 года, ежемесячными купонами. Книга 16 декабря, техническое размещение 19 декабря.

👉 Начальный ориентир купона: 26,5% годовых по 001Р-03 и КС + 650 бп по 001Р-04. Оценка доходности к погашению по выпуску 001Р-03 для начального ориентира 26,5% годовых: 29,97% годовых, спред 898 бп на дюрации 2,3 лет, на 188 бп шире среднего спреда по старым выпускам на закрытии 9 декабря, шире ЖКХРСЯ БО1, уже рейтинговой группы BBB+. Начальный ориентир по флоатеру 001Р-04 мало отличается от оценки КС + 625 бп для группы BBB+.

👉 Противоречивые ощущения: всего 2 выпуска на рынке, дебютный флоатер, но ограниченная премия относительно старых бумаг и КС-кривой. Не берусь оценить сентимент рынка по ТГК-14.

👉 Кредитные рейтинги: ruBBB+ от Эксперт РА, BBB+(RU) от АКРА и A-.ru от НКР со стабильными прогнозами.

👉 Пробежался по отчетности, посмотрел на спреды.

Подробнее:
Разбор полетов. Размещение облигаций: ТГК-14 [декабрь 2024]

@silenceandmoney

#облигации #разборполетов

Тихие деньги: рынки и инвестиции

09 Dec 2024 16:19

Новая публикация. Свел данные по испонению бюджета: нефтегазовые + ненефтегазовые доходы, оценил итоги года.

👉 Собрали 32,7 трлн руб. в сравнении с 26 трлн руб. и 24,8 трлн руб. за 11 месяцев 2023 года и 2022 года. Скромнее с учетом инфляции за январь-ноябрь: +16,5% к аналогичному периоду 2023 года и +14,3% к январю-ноябрю 2022 года при накопленной инфляции +9% и +17%. Доходы бюджета ускорились и опережали инфляцию в 2024 году относительно 2023 года, но забуксовали с учетом инфляции в сравнении с 2022 годом.

👉 Оценка нефтегазовых доходов декабря: 0,6-0,7 трлн руб., можем отстать на 0,3-0,4 трлн руб. от плана по году. Частично поможет ненефтегазовая часть, но цифры замерли на уровне октября.

👉 Решили задачу с привлечением за счет Банка России: 850 млрд руб. или 90,8% от покупок ОФЗ 29026 выдал Банк России на аукционе 9 декабря сроком 1 месяц. Основная интрига: работают по алгоритму стулья-деньги или первую порцию банки взяли без помощи регулятора. Выглядит как эмиссия, если через месяц сумму РЕПО не начнут ужимать: проинфляционная история.

👉 Оценка дефицита по году с учетом трат 40,1 трлн руб. по данным ГИИС Электронный бюджет: 4-4,3 трлн руб. Закрываем выручкой от размещений, может потребоваться дополнительно 0,2-0,5 трлн руб. Есть выбор: занять больше или дополнительно забрать из ФНБ.

👉 Будет сложно с инфляцией, если Банк России продолжит помогать банкам с покупкой ОФЗ, либо вернется давление на рынок облигаций: сокращение РЕПО заставит продавать бумаги, будут избавляться от того, что продается.

👉 Закончили очередной год без катастрофы, спасибо ФНБ, Банку России и слабому рублю: с ценой нефти в этот раз не повезло. Осталось оценить 2025 год в части ненефтегазовых доходов. Займусь ближе к концу года.

👉 Графики и оценки в заметке.

Подробнее:
Бюджет с трудом, но сходится [ноябрь 2024]

@silenceandmoney

#бюджет

Тихие деньги: рынки и инвестиции

09 Dec 2024 06:55

Премия к RUONIA и КС флоатеров по итогам торгов 6 декабря. Рассчитывается от цены закрытия

Индикатор RUONIA, Ruble Overnight Index Average, показывает процентную ставку однодневных рублевых межбанковских кредитов

КС – ключевая ставка Банка России

Учитывайте механизм расчета купона конкретного выпуска

Цветом выделяются новые выпуски

Рейтинги по состоянию на 01.11.2024 с отдельными обновлениями

Справочник по флоатерам:
https://silentmoney.ru/calcs/calc-floaters/

Методика расчета премии:
Оценка флоатеров: уточняю расчет премии

@silenceandmoney

#облигации

Тихие деньги: рынки и инвестиции

06 Dec 2024 07:34

Мысли вслух. Любопытная ситуация сложилась на вторичном рынке по классическим бумагам, если посмотреть на кредитные спреды по индексам.

👉 Группа A торгуется шире BBB и BB. Близко котируются BBB и BB. В теории есть возможность поменять бумаги с меньшим рейтингом на выпуски с более высоким и близкими уровнями доходности.

👉 Погружение показывает, что ситуация нетривиальная: мало бумаг в низкорейтинговых индексах, 16 облигаций в индексе A, 23 облигации в индексе BBB и 13 облигаций в индексе BB. Лучше с индексами AAA и AA: 56 и 69 бумаг.

👉 Cтройка весит 49% в индексе A, что объясняет широкий спред. Значение сужается до 1200 бп без строителей, но остаются О'КЕЙ и Трансфин-М.

👉 Небольшое количество бумаг и высокая отраслевая концентрация снижают адекватность оценки спредов через индексы в текущей ситуации.

👉 Данных по кредитным спредам индексов с рейтингами A и ниже не хватит, чтобы принимать решение. Логично дополнительно отбирать и смотреть спреды по выпускам конкурентов.

@silenceandmoney

#облигации

Тихие деньги: рынки и инвестиции

06 Dec 2024 06:46

Новая публикация. Небольшой разбор свежей статистики Фонда национального благосостояния, ФНБ.

👉 Объем фонда увеличился с 12,7 трлн руб. до 13,1 трлн руб. Помогло ослабление рубля.

👉 Выросла ликвидная часть фонда: с 5,4 трлн руб. до 5,8 трлн руб. на фоне ослабления рубля. Ушли 47 млрд руб. на инвестпроекты: 4 тонны золота и 1 млрд юаней. Увеличилась с 43% до 44% доля ликвидной части из-за переоценки вверх золота и валюты, снижения котировок акций.

👉 Удачный аукцион Минфина, ослабление рубля и осторожные траты ФНБ на инвестпроекты улучшают ситуацию с фондом: ликвидная часть может остаться на уровне 4-5 трлн руб. по итогам года.

👉 Оценил продажи валюты Банком России в 1 полугодии 2025 года: 0,9-1,3 трлн руб. или 7,9-11,5 млрд руб./день. Рубль сохранит поддержку со стороны Банка России в следующем году, но сумма может оказаться ограниченной, потребуются дополнительные шаги при резких движениях курса.

Подробнее:
ФНБ сохранил запас прочности к концу года [ноябрь 2024]

@silenceandmoney

#фнб #бюджет

Тихие деньги: рынки и инвестиции

05 Dec 2024 06:55

Занимательные цифры. Дайджест по инфляции: выходим на новые уровни, дело не только в огурцах.

👉 Результат в пересчете на год: +29,8% против +20,7% неделей ранее. Инфляция за 3 недели и 6 дней в пересчете на год: +23%.

👉 Меньше влияет плодоовощная история: рост замедляется, выходим на цифру +22,1% без плодоовощной ТОП-компоненты. Рост распространяется на большее число позиций, аутсайдеры показывают символический минус. Впереди эффекты ускоренных бюджетных трат конца года, слабого рубля и индексации тарифов РЖД. Можно сезонно гладить по направлению и против шерсти, но цены явно не спешат тормозить.

👉 Оценка ноября по недельным данным: +1,52% в сравнении с +1,11% в ноябре 2023 года. Росстат опубликует финальную цифру 11 декабря, тогда станет понятно с динамикой месяца.

👉 Не удивлюсь рекорду по инфляционным ожиданиям в декабре. Это поможет компаниям повысить цены и частично нивелировать эффект высоких ставок: хоть какой-то позитив.

👉 Отдельный вопрос: куда двигать ключ. Логичен уровень 30-35% или выше, если руководствоваться ястребиным настроем регулятора в среднесрочном прогнозе: 10,9-13,2% реальная ставка.

👉 Статистика, мысли по инфляции и рынку в заметке.

Подробнее:
Инфляция с 26 ноября по 2 декабря 2024: турецкий сценарий на горизонте

@silenceandmoney

#инфляция

Тихие деньги: рынки и инвестиции

04 Dec 2024 15:43

Итоги размещения ОФЗ. Минфин разместил 2 выпуска ОФЗ: 26246 с купоном 12% годовых и новый флоатер 29026. Случилось чудо: полностью разместили ОФЗ 29026.

👉 Привлекли 1 трлн руб. в сравнении с 5,2 млрд руб. на прошлом аукционе.

👉 Сделал день Минфину новый флоатер ОФЗ 29026. Собрали 1 трлн руб. по номиналу в ОФЗ 29026 при спросе 1,6 трлн руб. Цена отсечения 93,4971%, удовлетворили 62,9% заявок. Средневзвешенная цена: 93,5201%, мало отличается от уровня отсечки. Можно считать, что бумага вышла с небольшим дисконтом: сложный процент дает дополнительно ~0,5% годовых к доходности в сравнении с обычным ОФЗ 29025. Грубо получается 95-96% рыночный уровень нового флоатера, чтобы получить премию 70-80 бп к RUONIA. Посмотрим, как расторгуется новый выпуск: покупателей настойчиво попросил Минфин и бумага останется без движения или будут активно торговать.

👉 Минфин привлек 1,3 трлн руб. при плане 2,4 трлн руб. на 4 квартал 2024 года. Осталось 3 аукциона и 1,1 трлн руб.: 372,8 млрд руб./аукцион.

👉 Результаты аукциона выглядят позитивно: удалось снять часть навеса размещений ОФЗ на конец года, что сохранит ФНБ. Остаются вопросы к рыночному характеру такого аукциона: посмотрим, не случится ли выдачи большого объема по РЕПО от Банка России. Получается оптимистичная картина даже в случае административного эффекта при выпуске ОФЗ: можно пробовать повторять. Ждем недельную статистику по инфляции.

👉 Статистика по аукционам и графики по рынку в заметке.

Подробнее:
Итоги размещения ОФЗ 4 декабря: случилось чудо

@silenceandmoney

#офз

Тихие деньги: рынки и инвестиции

04 Dec 2024 06:55

Премия к RUONIA и КС флоатеров по итогам торгов 3 декабря. Рассчитывается от цены закрытия

Индикатор RUONIA, Ruble Overnight Index Average, показывает процентную ставку однодневных рублевых межбанковских кредитов

КС – ключевая ставка Банка России

Учитывайте механизм расчета купона конкретного выпуска

Цветом выделяются новые выпуски

Рейтинги по состоянию на 01.11.2024

Справочник по флоатерам:
https://silentmoney.ru/calcs/calc-floaters/

Методика расчета премии:
Оценка флоатеров: уточняю расчет премии

@silenceandmoney

#облигации

Тихие деньги: рынки и инвестиции

03 Dec 2024 07:10

Премия к RUONIA и КС флоатеров по итогам торгов 2 декабря. Рассчитывается от цены закрытия

Индикатор RUONIA, Ruble Overnight Index Average, показывает процентную ставку однодневных рублевых межбанковских кредитов

КС – ключевая ставка Банка России

Учитывайте механизм расчета купона конкретного выпуска

Цветом выделяются новые выпуски

Рейтинги по состоянию на 01.11.2024

Справочник по флоатерам:
https://silentmoney.ru/calcs/calc-floaters/

Методика расчета премии:
Оценка флоатеров: уточняю расчет премии

@silenceandmoney

#облигации

Тихие деньги: рынки и инвестиции

02 Dec 2024 06:55

Премия к RUONIA и КС флоатеров по итогам торгов 29 ноября. Рассчитывается от цены закрытия

Индикатор RUONIA, Ruble Overnight Index Average, показывает процентную ставку однодневных рублевых межбанковских кредитов

КС – ключевая ставка Банка России

Учитывайте механизм расчета купона конкретного выпуска

Цветом выделяются новые выпуски

Рейтинги по состоянию на 01.11.2024

Справочник по флоатерам:
https://silentmoney.ru/calcs/calc-floaters/

Методика расчета премии:
Оценка флоатеров: уточняю расчет премии

@silenceandmoney

#облигации

Тихие деньги: рынки и инвестиции

01 Dec 2024 07:46

Итоги торгов за неделю и результаты с 31 декабря 2023 по 29 ноября 2024.

👉 Привыкаем к новой реальности: рубль выше уровня 100 руб./$, не сильно помогло решение Банка России отложить покупки валюты до конца года. Юань в России котируется слабее относительно доллара и евро в сравнении с офшорным рынком.

👉 Потянулись вверх доходности коротких госбумаг: приближаются к 23% годовых ОФЗ 26234 и ОФЗ 26229. Сильно расширились спреды в низкорейтинговых выпусках A-BB: +192-423 бп, Бодро прошли первичные размещения.

👉 Посыпались котировки замещающих облигаций после резкого ослабления и последующего укрепления рубля, выросли доходности. Удивил долларовый ФосАЗО25-Д с погашением в январе 2025 года, который подешевел до 96,2% или 34,84% годовых в терминах доходности к погашению.

👉 Графики и детали в заметке.

Подробнее:
Итоги недели: посыпались рубль, высокодоходные и замещающие облигации [29.11.2024]

@silenceandmoney

#итогиторгов

Тихие деньги: рынки и инвестиции

30 Nov 2024 10:34

Новая публикация. Коротко по новому флоатеру Акрона.

👉 Облигации серии БО-001Р-06 сроком 2,6 лет с амортизацией и ежемесячным купоном, который привязан к КС. Книга 3 декабря, техническое размещение 6 декабря.

👉 Начальный ориентир купона: КС + 270-300 бп, больше среднего значения КС + 197 бп по отдельным выпускам и оценки КС + 230 бп через КС-кривую. Торгуется с меньшей премией КС + 199 бп октябрьский выпуск Акрона. Выпуск может получить потенциал роста, если размещение пройдет по верхней границе.

👉 Кредитные рейтинги: ruAA от Эксперт РА со стабильным прогнозом.

Подробнее:
Разбор полетов. Размещение облигаций: Акрон [декабрь 2024]

@silenceandmoney

#облигации #разборполетов

Тихие деньги: рынки и инвестиции

29 Nov 2024 06:55

Премия к RUONIA и КС флоатеров по итогам торгов 28 ноября. Рассчитывается от цены закрытия

Индикатор RUONIA, Ruble Overnight Index Average, показывает процентную ставку однодневных рублевых межбанковских кредитов

КС – ключевая ставка Банка России

Учитывайте механизм расчета купона конкретного выпуска

Цветом выделяются новые выпуски

Рейтинги по состоянию на 01.11.2024

Справочник по флоатерам:
https://silentmoney.ru/calcs/calc-floaters/

Методика расчета премии:
Оценка флоатеров: уточняю расчет премии

@silenceandmoney

#облигации

Тихие деньги: рынки и инвестиции

28 Nov 2024 19:05

Новая публикация. Сделал первые оценки бюджета 2025. Начал с нефтегазовых доходов.

👉 Вызывает вопросы амбициозный план заимствований на 2025 год: 5,3-5,6 трлн руб. по номиналу, когда с трудом удалось собрать 2 трлн руб. в 2024 году.

👉 Очевидный источник для закрытия дефицита: нефтегазовые доходы и ФНБ. Запасы ФНБ ограничены, слабый рубль поможет собрать больше денег в бюджет. Нет стимула бороться за укрепление российской валюты, если не покажут рост ненефтегазовые доходы.

👉 Сделал оценки нефтегазовых доходов для разных котировок рубля и нефти, рассмотрел 3 гипотетических сценария по бюджету.

Подробнее:
Бюджет 2025: нефтегазовая балансировка

@silenceandmoney

#бюджет #валюта