Тихие деньги: рынки и инвестиции

12 May 2025 14:33

Новая публикация. Вспомнил про длинные ОФЗ на фоне спокойной статистики по инфляции: ситуация выглядит лучше в сравнении с февралем-мартом, сохраняется ограниченный потенциал в длинных ОФЗ.

👉 Обновил оценку сценариев по ОФЗ 26238 и ОФЗ 26244 на конец года: что можем получить в оптимистичном и пессимистичном вариантах. Выбор названий и параметров условный, без глубоких макрорасчетов.

👉 Будущее туманно, вспомнил оценки аналитиков в декабре 2023 года по уровням ключа и инфляции на конец 2024 года: 10-13% по ключу... Получилось, что получилось.

👉 Появилось больше поводов для оптимизма со стороны макростатистики и геополитики, буксует экономика. Верили и сравнивали с историей период высокой ставки в конце 2023 года.

👉 Сохраняется неопределенность: новые факторы могут развернуть тенденцию. Логично добавить альтернативный вариант к сценариям Пересидеть просадку и Зафиксировать доходность: короткие ставки оказались интереснее в 2024 году, вопрос в горизонте инвестирования.

👉 Цифры и ссылка на файл с расчетами в заметке.

Подробнее:
Что приносит оптимизм: прошлое и будущее ОФЗ

@silenceandmoney

#облигации #теорияипрактика

Тихие деньги: рынки и инвестиции

11 May 2025 14:46

Анонсы. Лед тронулся: опубликовали новое видео Школы владельцев облигаций, можно посмотреть воскресным вечером 😉

Вместе с Олегом Абелевым (член АВО, к.э.н., декан факультета международных финансов ВАВТ, доцент Высшей школы бизнеса ВШЭ) обсудили основные характеристики и свойства флоатеров.

🌍 Смотреть на VK Видео

📺 Смотреть на RUTUBE

🌐 Смотреть на YOUTUBE

Следующим будем готовить сюжет по оценке и сравнению флоатеров.

@bondholders 🔹

#облигации #теорияипрактика

Тихие деньги: рынки и инвестиции

09 May 2025 07:52

Занимательные цифры. Посмотрел данные по исполнению федерального бюджета за январь-апрель. Цифры пока напряженные.

👉 Собрали 12,3 трлн руб. доходов с начала года, больше аналогичных периодов 2022 и 2024 года, хуже за вычетом инфляции.

👉 Будет сложнее в мае-июне без НДД, налога на дополнительный доход от добычи углеводородного сырья, который добавил по 0,5 трлн руб. в марте и апреле.

👉 Выглядит чрезмерно консервативной оценка нефтегазовых доходов Минфином в новом проекте бюджета: больше похоже на результат при текущих котировках рубля и нефти.

👉 Охлаждение экономики и спроса – потенциальный источник недобора по налогу на прибыль и НДС.

👉 Повышение налога на прибыль может дать меньший эффект из-за ухудшения финансовых результатов компаний.

👉 Снова добавили помех для оценок корпоративного кредитования за счет роста бюджетных расходов. Посмотрим, что скажет Банк России.

👉 Остается наблюдать за динамикой рубля и нефти: удача может вернуться. Ожидаю статистику по ФНБ, Фонду национального благосостояния, чтобы оценить запасы кубышки на покрытие дефицита.

Подробнее:
Ситуация с бюджетом усложняется [апрель 2025]

@silenceandmoney

#бюджет #инфляция #рубль

Тихие деньги: рынки и инвестиции

08 May 2025 07:50

Занимательные цифры. Инфляция опустилась ниже 0,1%/неделю: +0,03% или +1,6% в пересчете на год. Выглядит не так эффектно без учета плодоовощей: +7% в пересчете на год, но пока тенденция не меняется. Остается наблюдать за макростатистикой и геополитическими новостями.

👉 Обновили минимум по недельной инфляции с начала года: +1,6% в пересчете на год. Разогнались услуги по данными Минэкономразвития: +0,21% в сравнении с +0,16% неделей ранее. Плодоовощи подешевели на 0,28%: не хватает задора лука, капусты и свёклы. Потянулись вниз непродовольственные товары. Из тревожного: рост числа позиций, которые подорожали на 0,5+%.

👉 Предварительная оценка апреля по недельным данным: +0,48%, немного медленнее +0,5% в апреле 2024 года. Идут спокойнее относительно прошлого года последние недели, что подтверждается замедлением инфляции г/г. Средняя инфляция за 3 месяца может замедлиться до 8,3% без учета сезонности и до 7,1% с корректировкой. Все еще выше весны 2024 года. Май покажет: продолжится замедление или случится разворот.

👉 Обнадеживает отсутствие разгона, формируется повод аккуратно снизить ставку на июньском заседании: Банк России говорил, что это не повлияет на жесткость ДКУ, если ниже текущая инфляция и ожидания. Апрельский сигнал не исключает такого сценария. Остается дождаться статистики по инфляционным ожиданиям.

👉 Риск резкого торможения экономики – ещё один повод понизить ключ при замедлении текущей инфляции. Это может добавить компаниям оптимизма, но без смягчения ДКУ эффект будет ограниченным. Новая порция макростатистики может показать, решится ли Банк России на более смелый шаг.

👉 Продолжаем наблюдать: пока поводов для оптимизма больше. Цифры, графики и более детальные мысли в заметке.

Подробнее:
Инфляция с 29 апреля по 5 мая 2025: цены отдыхают

@silenceandmoney

#инфляция

Тихие деньги: рынки и инвестиции

07 May 2025 13:47

Итоги размещения ОФЗ. Минфин провел аукцион по 1 выпуску ОФЗ: 26233 с купоном 6,1% годовых. Рынок не смог оторваться от весеннего отдыха на природе: получилась дырка от бублика, аукцион не состоялся.

👉 Остается обновить цифры по индексам и отдельным ОФЗ. На вторичном рынке тоже без больших сюрпризов: есть легкий оптимизм в длинных бумагах относительно вторника, сохранили минус в сравнении с уровнями 30 апреля.

👉 Минфин привлек 342,6 млрд руб. при плане 1,3 трлн руб. на 2 квартал, остались 957,4 млрд руб. и 7 аукционов: 136,8 млрд руб./аукцион. Времени все меньше.

👉 Посмотрим, что покажет Росстат: добавит оптимизма или расстроит рынок, новая статистика покажет предварительную оценку за апрель.

Подробнее:
Итоги размещения ОФЗ 7 мая: рынок решил отдохнуть

P.S. Вышла бюджетная статистика вместе с нефтегазовыми доходами. Не удивил и уложился в модельную оценку апрельский нефтегаз, не появилось повода радоваться при текущих котировках рубля и нефти. С ненефтегазом надо посмотреть внимательнее, но пока не вышли данные Росказны за март. Детали выпущу в сводной заметке по бюджету.

@silenceandmoney

#офз

Тихие деньги: рынки и инвестиции

07 May 2025 07:44

Новая публикация. Первчивка постепенно оживает: готовит новый выпуск АБЗ-1.

👉 Облигации серии 002Р-03 на 1 млрд руб. сроком 3 года с амортизацией и фиксированным ежемесячным купоном. Книга 20 мая.

👉 Начальный ориентир купона: 26% годовых, что соответствует доходности к погашению 29,33% годовых, дюрации 1,8 лет и спреду 1185 бп к кривой ОФЗ. Немного уже средней по старым выпускам АБЗ-1 и оценки через рейтинговую кривую инфраструктурных компаний. Выходил с купоном 26% годовых мартовский Новосибирскавтодор с рейтингом на 1 ступень выше, опускался под номинал после слабой годовой отчетности, успокоился и вернулся выше, торгуется со спредом 1083 бп. Рынок все меньше переживает относительно инфраструктурных компаний, но спреды сужаются медленнее в сравнении с динамикой рейтинговых групп. Посмотрим на динамику ОФЗ ближе к дате книги: пока неочевидно с пространством для снижения купона.

👉 Кредитные рейтинги: ruBBB+ от Эксперт РА со стабильным прогнозом

Подробнее:
Разбор полетов. Размещение облигаций: АБЗ-1 [май 2025]

@silenceandmoney

#облигации #разборполетов

Тихие деньги: рынки и инвестиции

06 May 2025 15:17

Минфин планирует разместить 1 выпуск ОФЗ: 26233 с купоном 6,1% годовых. Расчеты на следующий рабочий день, код расчетов: B01. Аукцион пройдет на МосБирже и СПВБ.

Регламент:
12:00 - 12:30 - ввод заявок на аукцион по размещению ОФЗ 26233.
14:00 - ввод цены отсечения для ОФЗ 26233.

Объем довыпуска в 100 млрд руб. и дюрация 6,5 лет покажут спрос со стороны оптимистов в межпраздничные дни. Банк России поддержал банковскую ликвидность, выдал на аукционе РЕПО 0,9 трлн руб. при спросе 2 трлн руб., на прошлой неделе выдали только 0,2 трлн руб.

Минфин привлек 342,6 млрд руб. при плане 1,3 трлн руб. на 2 квартал, остался 1 трлн руб. и 8 аукционов: 119,7 млрд руб./аукцион.

Значения RUSFAR и RUONIA: 20,69% годовых и 20,65% годовых. Профицит ликвидности банковского сектора: 1,1 трлн руб.

Подробнее:
Аукционы Минфина 7 мая: праздничное настроение

@silenceandmoney

#офз

Тихие деньги: рынки и инвестиции

06 May 2025 07:55

Премия к RUONIA и КС флоатеров по итогам торгов 5 мая. Рассчитывается от цены закрытия

Индикатор RUONIA, Ruble Overnight Index Average, показывает процентную ставку однодневных рублевых межбанковских кредитов

КС – ключевая ставка Банка России

Учитывайте механизм расчета купона конкретного выпуска

Цветом выделяются новые выпуски

Рейтинги по состоянию на 20.01.2025 с отдельными обновлениями

Справочник по флоатерам:
https://silentmoney.ru/calcs/calc-floaters/

Методика расчета премии:
Оценка флоатеров: уточняю расчет премии

Справочник размещений

@silenceandmoney

#облигации

Тихие деньги: рынки и инвестиции

05 May 2025 08:01

Премия к RUONIA и КС флоатеров по итогам торгов 2 мая. Рассчитывается от цены закрытия

Индикатор RUONIA, Ruble Overnight Index Average, показывает процентную ставку однодневных рублевых межбанковских кредитов

КС – ключевая ставка Банка России

Учитывайте механизм расчета купона конкретного выпуска

Цветом выделяются новые выпуски

Рейтинги по состоянию на 20.01.2025 с отдельными обновлениями

Справочник по флоатерам:
https://silentmoney.ru/calcs/calc-floaters/

Методика расчета премии:
Оценка флоатеров: уточняю расчет премии

Справочник размещений

@silenceandmoney

#облигации

Тихие деньги: рынки и инвестиции

02 May 2025 07:55

Новая публикация. Начну месяц статистикой: свежие данные по фондам денежного рынка. Из любопытного:

👉 Подрастают активы в новом фонде AKMP с MTER, максимальными расходами фонда, 1,69%: взяли новую планку по комиссиям после TMON.

👉 Занимают 77,9% рынка 3 фонда ВИМ, УК Первой и Альфа-Капитала: LQDT, SBMM и AKMM. Спешит следом Т-Капитал с фондом TMON, остальные далеко позади.

👉 Ушли ~106 млрд руб. из фондов денежного рынка с начала года без учета TMON, который привлек 60,6 млрд руб.

👉 Насторожил PSMM: стали покупать классические облигации, что дало вырваться вперед. Может получиться обратная картина, если не повезет с динамикой рынка. Это меняет риск-профиль фонда. Надеюсь, что остальные управляющие воздержатся от таких решений.

👉 В остальном без больших сюрпризов, если исключить PSMM: показывают стабильную динамику AMNR, SBMM и LQDT, подтянулся по результатам BCSD.

👉 Таблица с результатами в заметке.
Следующее обновление выпущу по итогам июня.

Подробнее:
Фонды денежного рынка: обновляю оценки результатов [апрель 2025]

@silenceandmoney

#облигации #фонды

Тихие деньги: рынки и инвестиции

01 May 2025 14:04

Занимательные цифры. Инфляция остается на уровне 0,1%/неделю: +0,11% или +5,9% в пересчете на год. Зашевелились услуги и продукты за исключением плодоовощей. Пробежался по цифрам в заметке, покритиковал карго-культ SAAR. Основное:

👉 Остаемся ниже 6% в пересчете на год 3 неделю подряд, приблизились к 6% за 4 недели. Недельный результат выше аналогичного периода прошлого года, когда цены росли на 2,2% в пересчете на год.

👉 Настораживает динамика без плодоовощей: +9,3% в пересчете на год, держались ниже 1% прошлые 2 недели. В подорожание включаются остальные группы: ускоряются продукты за исключением плодоовощей и услуги по данным Минэкономразвития.

👉 Банк России обновил параметры сезонного сглаживания в апреле и... пересчитал прошлые значения. Август 2023 и 2024 года улетел вверх на 4+% в пересчете на год, поменьше изменения за остальные месяцы. Сложно делать выводы при такой волатильности при смене параметров модели: сегодня ушли ниже 7% в пересчете на год с сезонной корректировкой, окажется, что было 3% или 11% через полгода.

👉 Расслабляться рано: дорожают продукты без плодоовощей и услуги, Минфин анонсировал поправки в бюджет 2025 года, которые увеличивают дефицит в 2025 году, разибрал выше. Время забыть про сигнал Банка России и сосредоточиться на новых данных.

👉 Цифры, графики и более детальные мысли в заметке.

Подробнее:
Инфляция с 22 по 28 апреля 2025: рано расслабляться

@silenceandmoney

#инфляция

Тихие деньги: рынки и инвестиции

30 Apr 2025 18:07

Занимательные цифры. Росстат опубликовал данные по инфляции за период с 22 по 28 апреля 2025 года.

☝️ Инфляция: +0,11% за неделю или +5,9% в пересчете на год против +0,09% за неделю или +4,8% в прошлом отчете. Последняя неделя апреля в 2024 году показала +0,06% или +2,2% в пересчете на год, идем быстрее.

👉 Результат с начала года: +3,19% против +3,08% неделей ранее.

👉 Снова помогают огурцы: -6,7% за неделю. Без огурцов цифра растет до 12,4% в пересчете на год. Логично убрать все плодоовощи и... получим +9,3% в пересчете на год, уже тоже не так оптимистично. Шевелятся услуги и неплодоовощи, если смотреть статистику Минэка.

👉 Среднесуточный рост держится на уровне апреля прошлого года: +0,017%. Результат с начала месяца: +0,47% против +0,5% за весь апрель 2024 года, на грани.

👉 Инфляция г/г по данным Минэка: +10,34% против +10,35% неделей ранее, постепенно замедляемся.

👉 Подробнее завтра в дайджесте, противоречивые цифры.

@silenceandmoney

#инфляция

Тихие деньги: рынки и инвестиции

30 Apr 2025 16:14

Итоги размещения ОФЗ. Минфин провел аукцион по 2 выпускам ОФЗ: 26235 с купоном 5,9% годовых и 26246 с купоном 12% годовых. Рынок решил осторожно заправиться длинными выпусками перед выходными.

👉 Привлекли 81 млрд руб. при спросе 172,9 млрд руб. в сравнении с 94,6 млрд руб. и 174,7 млрд руб. на прошлом аукционе.

👉 Разместили остаток ОФЗ 26235: 26,8 млрд руб. при спросе 39 млрд руб., удовлетворили 68,7% заявок. Цена отсечения 63,91% или 16,09% годовых. Практически без дисконта по цене относительно закрытия вечерней сессии. Средневзвешенная цена: 63,9976% или 16,06% годовых, взяли по рынку.

👉 Любопытно прошел аукцион по ОФЗ 26246: привлекли 54,2 млрд руб. при спросе 133,9 млрд руб., удовлетворили 40,5% заявок. Цена отсечения 81,673% или 16,14% годовых. Дисконт по цене в рамках приличий: 0,13% относительно закрытия вечерней сессии. Средневзвешенная цена: 81,7371% или 16,13% годовых. Количество выглядит интереснее объема: 413 сделок.

👉 Минфин привлек 335,4 млрд руб. при плане 1,3 трлн руб. на 2 квартал, остались 964,6 млрд руб. и 8 аукционов: 120,6 млрд руб./аукцион. Будет сложно уложиться в план без роста оптимизма или помощи Банка России.

👉 Результаты аукционов выглядят неплохо, если учитывать длинные майские праздники: выкупили по рынку остаток ОФЗ 26235, взяли с небольшим дисконтом ОФЗ 26246. Посмотрим на статистику по недельной инфляции: есть шанс вернуться к легкому оптимизму, если не будет сюрпризов от Росстата и геополитики.

👉 Распределение по сделкам и графики в заметке.

Подробнее:
Итоги размещения ОФЗ 30 апреля: подкупили длину на праздники

@silenceandmoney

#офз

Тихие деньги: рынки и инвестиции

29 Apr 2025 17:12

Новая публикация. Посмотрел годовую отчетность Самолета. Задумался о сводном дайджесте по стройке.

👉 Смогли показать плюс по году: заработали 8,2 млрд руб. чистой прибыли. Помогли продажи Квартала Герцена и других дочерних компаний.

👉 С остальным не так оптимистично: растут финансовые расходы, снижается рентабельность, напряженно выглядит 2 полугодие в сравнении с 1 полугодием. Снижается коэффициент покрытия долга счетами эскроу.

👉 Не удивлюсь слабым результатам 1 полугодия 2025 года. Посмотрим, получится ли у компании избавляться от низкорентабельных проектов, чтобы улучшить параметры долга. Отдельный вопрос – рассрочка, которая может выглядеть красиво с точки зрения выручки, но генерировать значимого денежного потока.

👉 Кредитные рейтинги: A(RU) от АКРА со стабильным прогнозом и A+.ru от НКР с негативным прогнозом.

Подробнее:
Отчетность, первый взгляд: ГК Самолет [итоги 2024]

@silenceandmoney

#облигации #разборполетов

Тихие деньги: рынки и инвестиции

29 Apr 2025 08:27

Премия к RUONIA и КС флоатеров по итогам торгов 28 апреля. Рассчитывается от цены закрытия

Индикатор RUONIA, Ruble Overnight Index Average, показывает процентную ставку однодневных рублевых межбанковских кредитов

КС – ключевая ставка Банка России

Учитывайте механизм расчета купона конкретного выпуска

Цветом выделяются новые выпуски

Рейтинги по состоянию на 20.01.2025 с отдельными обновлениями

Справочник по флоатерам:
https://silentmoney.ru/calcs/calc-floaters/

Методика расчета премии:
Оценка флоатеров: уточняю расчет премии

Справочник размещений

@silenceandmoney

#облигации

Тихие деньги: рынки и инвестиции

12 May 2025 07:53

Премия к RUONIA и КС флоатеров по итогам торгов 8 мая. Рассчитывается от цены закрытия

Индикатор RUONIA, Ruble Overnight Index Average, показывает процентную ставку однодневных рублевых межбанковских кредитов

КС – ключевая ставка Банка России

Учитывайте механизм расчета купона конкретного выпуска

Цветом выделяются новые выпуски

Рейтинги по состоянию на 20.01.2025 с отдельными обновлениями

Справочник по флоатерам:
https://silentmoney.ru/calcs/calc-floaters/

Методика расчета премии:
Оценка флоатеров: уточняю расчет премии

Справочник размещений

@silenceandmoney

#облигации

Тихие деньги: рынки и инвестиции

11 May 2025 09:01

Итоги торгов за неделю и результаты с 31 декабря 2024 по 9 мая 2025. Задача рубрики: наглядно показать динамику активов. Короткая неделя прошла без больших сюрпризов.

👉 Рубль попытался дойти до уровня 80 руб./$, дорожает нефть. С такой волатильностью для бюджета еще есть шанс подсобрать нефтегазовые доходы.

👉 Недельная инфляция оставляет пространство для оптимизма. Не удивлюсь возвращению аппетита к риску, когда увеличится спрос на высокодоходные выпуски: спреды постепенно нормализуются, рынок все меньше переживает относительно низкорейтинговых эмитентов. Могут развернуть настроения слабая макростатистика и новые дефолты, остается внимательно наблюдать.

👉 Другой источник неопределенности – геополитика, непрогнозируемый фактор, который усложняет оценку рыночной динамики: очевидная история, про которую лучше не забывать.

👉 Графики и цифры в заметке.

Подробнее:
Итоги недели: праздники закончились [09.05.2025]

P.S. С нетерпением жду анонсов новой первички с параметрами для разбора.

@silenceandmoney

#итогиторгов

Тихие деньги: рынки и инвестиции

08 May 2025 07:55

Премия к RUONIA и КС флоатеров по итогам торгов 7 мая. Рассчитывается от цены закрытия

Индикатор RUONIA, Ruble Overnight Index Average, показывает процентную ставку однодневных рублевых межбанковских кредитов

КС – ключевая ставка Банка России

Учитывайте механизм расчета купона конкретного выпуска

Цветом выделяются новые выпуски

Рейтинги по состоянию на 20.01.2025 с отдельными обновлениями

Справочник по флоатерам:
https://silentmoney.ru/calcs/calc-floaters/

Методика расчета премии:
Оценка флоатеров: уточняю расчет премии

Справочник размещений

@silenceandmoney

#облигации

Тихие деньги: рынки и инвестиции

07 May 2025 18:10

Занимательные цифры. Росстат опубликовал данные по инфляции за период с 29 апреля по 5 мая 2025 года.

☝️ Инфляция: +0,03% за неделю или +1,6% в пересчете на год против +0,11% за неделю или +5,9% в прошлом отчете. Май стартовал около нуля.

👉 Помогают огурцы и помидоры: -8% и -4% за неделю. Результат без плодоовощей в пересчете на год: +7% против +9,3% неделей ранее.

👉 Результат с начала года: +3,22% против +3,19% неделей ранее.

👉 Предварительная оценка апреля по недельным данным: +0,48% против +0,5% за апрель 2024 года, получше. Можно ожидать близкую цифру с сезонной корректировкой. Ждем итоговую цифру 16 мая.

👉 Инфляция г/г по данным Минэка: +10,21% против +10,34% неделей ранее, пока проходим локальный пик годовой инфляции.

👉 Подробнее завтра в дайджесте.

@silenceandmoney

#инфляция

Тихие деньги: рынки и инвестиции

07 May 2025 08:50

Премия к RUONIA и КС флоатеров по итогам торгов 6 мая. Рассчитывается от цены закрытия

Индикатор RUONIA, Ruble Overnight Index Average, показывает процентную ставку однодневных рублевых межбанковских кредитов

КС – ключевая ставка Банка России

Учитывайте механизм расчета купона конкретного выпуска

Цветом выделяются новые выпуски

Рейтинги по состоянию на 20.01.2025 с отдельными обновлениями

Справочник по флоатерам:
https://silentmoney.ru/calcs/calc-floaters/

Методика расчета премии:
Оценка флоатеров: уточняю расчет премии

Справочник размещений

@silenceandmoney

#облигации

Тихие деньги: рынки и инвестиции

07 May 2025 07:30

«Бадаевский» - Проект мирового уровня на Кутузовском

Проект «Бадаевский» снова лидирует в продажах элитной недвижимости!
Неповторимая концепция от знаменитых Herzog & de Meuron соединяет исторические здания с современными домами, установленными на 35-метровых колоннах.

На территории – все для комфортной жизни: фермерский рынок, фитнес-центр с панорамным бассейном, комплекс русских бань, детские площадки и центры, а также изысканные рестораны.

Современные парки и благоустроенная набережная создает идеальные условия для прогулок и занятий спортом. Панорамные окна и балконы каждой квартиры открывают захватывающие виды на Москву – от Белого дома до Москвы-Сити.

Рассрочка от застройщика 0% при 40% первоначальном взносе.

«Бадаевский» – место, где начинается ваша новая жизнь.

Перейти на сайт

Проектная декларация на сайте https://наш.дом.рф/. Застройщик: АО СЗ БАДАЕВСКИЙ

#реклама
badaevsky.com
О рекламодателе

Тихие деньги: рынки и инвестиции

06 May 2025 14:39

Новая публикация. Обновил статистику по акциям, облигациям, валюте и золоту за 4 месяца: полезно периодически оценивать, к чему стремились и что получилось.

👉 Облигации сохранили лидерство с начала года, отличились выпуски с рейтингами A и AA: есть из чего выбрать с точки зрения соотношения риска и доходности.

👉 Акции показали отсутствие стабильности: корректировались российские бумаги, наложилось ослабление рубля на снижение американских акций.

👉 Долгосрочно ключ и RUONIA стабильно обгоняли инфляцию: иронично, короткие ставки выступили лучше длинных.

👉 Российские акции в среднем обгоняли инфляцию на 6%/год на горизонте 5 лет, линкеры показывают доходность к погашению 8,7-12% годовых над инфляцией: остается актуальной логика замены акций линкерами до погашения с точки зрения исторической динамики. Золото тоже выглядит альтернативой: любопытно, простые инструменты конкурируют с большими портфелями.

👉 Детали с цифрами и графиками в заметке. Остается помнить, что историческая доходность не гарантирует будущих результатов.

Подробнее:
Краткосрочные и долгосрочные итоги по акциям, облигациям, золоту и валюте: апрель 2025

@silenceandmoney

#облигации #акции #итогиторгов

Тихие деньги: рынки и инвестиции

05 May 2025 20:41

Новая публикация. С трудом борюсь с майскопраздничным настроением. Кратко разобрал новый выпуск Транспортной лизинговой компании.

👉 Облигации серии 001Р-02 на 200 млн руб. сроком 3 года с офертой через 1 год, амортизацией и фиксированным ежемесячным купоном. Старт размещения 6 мая, без книги.

👉 Ставка купона: 29% годовых, что соответствует доходности к оферте 33,2% годовых, дюрации 0,9 лет и спреду 1430 бп к кривой ОФЗ. Уже оценки 1740 бп через рейтинговую кривую лизингов, ближе к выпускам с рейтингами BBB- и выше. Любопытно посмотреть на итоги: легкий пессимизм в ОФЗ против сужающихся спредов по корпоративным выпускам. Посмотрим, что победит: желание получить высокий купон или осторожность, тогда выпуск рискует повторить судьбу ТЛК 1Р1.

👉 Кредитные рейтинги: ruBB- от Эксперт РА со стабильным прогнозом.

Подробнее:
Разбор полетов. Размещение облигаций: Транспортная лизинговая компания [май 2025]

@silenceandmoney

#облигации #разборполетов

Тихие деньги: рынки и инвестиции

04 May 2025 11:03

Итоги торгов за неделю и результаты с 31 декабря 2024 по 2 мая 2025. Задача рубрики: наглядно показать динамику активов.

👉 Акции и госбумаги качнулись в обратную сторону на фоне геополитических новостей. Рубль остался стабилен на фоне дешевеющей нефти, Минфин смирился с недобором нефтегазовых доходов.

👉 Сужаются спреды по рейтинговым группам AA – BB, выходят на уровни осени 2024 года. Остается меньше пространтсва для апсайда за счет нормализации спредов. Логично увидеть похожее движение во флоатерах.

👉 Доходности корпоративных квазивалютных бумаг подошли близко к суверенной кривой, что выглядит чрезмерно оптимистично.

👉 Графики и цифры в заметке: повод комплексно посмотреть на динамику рынков.

Подробнее:
Итоги недели: геополитика берет реванш [02.05.2025]

@silenceandmoney

#итогиторгов

Тихие деньги: рынки и инвестиции

02 May 2025 07:55

Премия к RUONIA и КС флоатеров по итогам торгов 30 апреля. Рассчитывается от цены закрытия

Индикатор RUONIA, Ruble Overnight Index Average, показывает процентную ставку однодневных рублевых межбанковских кредитов

КС – ключевая ставка Банка России

Учитывайте механизм расчета купона конкретного выпуска

Цветом выделяются новые выпуски

Рейтинги по состоянию на 20.01.2025 с отдельными обновлениями

Справочник по флоатерам:
https://silentmoney.ru/calcs/calc-floaters/

Методика расчета премии:
Оценка флоатеров: уточняю расчет премии

Справочник размещений

@silenceandmoney

#облигации

Тихие деньги: рынки и инвестиции

30 Apr 2025 21:20

Занимательные цифры. Небольшой подарок от Минфина: готовят поправки в бюджет 2025.

👉 Смирились с дешевой нефтью: новый прогноз по Urals $56 вместо $69,7. Этому уровню соответствует цена Brent $66 при дисконте $10.

👉 Скорректировали прогноз по среднему курсу по году с 96,5 руб./$ до $94,3 руб./$. Получаем 96,9 руб./$ на май-декабрь.

👉 Снизили оценку нефтегазовых доходов до 8,3 трлн руб. Выглядит слишком консервативно: модель дает цифру 9,2 трлн руб. Обновлю расчеты после выхода данных по бюджету за май. Не исключаю ситуации, когда ожидают хуже динамику нефти и курса рубля или... занижают, чтобы отрапортовать о перевыполнении в конце.

👉 Оценку доходов понизили с 40,3 трлн руб. до 38,5 трлн руб. Оценка дефицита выросла с 1,2 трлн руб. до 3,8 трлн руб., что дает расходы 42,3 трлн руб. против текущей цифры 41,9 трлн руб. в ГИИС Электронный бюджет.

👉 Предполагаю, что можно забыть о пополнении ФНБ на 1,6 трлн руб. в новом сценарии.

👉 Ликвидная часть ФНБ: 3,3 трлн руб. Впереди инвестиции и возможная допэмиссия ВТБ. Рискуем остаться без ликвидной части ФНБ к концу 3 квартала, если снова не повезет с курсом и нефтью или не раскупят ОФЗ на аукционах Минфина.

👉 Отдельный вопрос к характеристиками бюджета: все еще дезинфляционный или уже про? Если про, то учитвал ли Банк России такой поворот? Если не учитывал, то есть ли коммуникация между Банком России и Минфином?

P.S. Пока набросал мыслей, попробую часть оцифровать в дайджесте по инфляции. Спасибо коллеге из чата Егора Сусина, что обратил внимание на новость про бюджет.

@silenceandmoney

#инфляция #бюджет

Тихие деньги: рынки и инвестиции

30 Apr 2025 16:26

Занимательные цифры. Долго собирался с консолидированной отчетностью М.Видео, раскрыли в последний день.

👉 Пошли по пессимистичному сценарию: убыток по году превысил 20 млрд руб. Разогнались коммерческие и административные расходы, улетели за 40 млрд руб. финансовые расходы.

👉 Быстро прикинул EBITDA: 37,7 млрд. руб., не покрывает финрасходы. Ушел в минус чистый операционный денежный поток.

👉 Все же есть польза в моделировании: хотя бы не сильно удивил результат. Аккуратно оценю финрезультат позже. Cредний ключ за 2024 год: 17,5% годовых => при ключе 21% годовых процентные расходы компании будут еще выше, 1 полугодие 2025 года может расстроить еще больше.

P.S. Обещанные вливания в 30 млрд руб. как раз отправятся на проценты, еще и не хватит 😥
+ ссылочка на сравнение с ДНС, кто не успел прочитать

@silenceandmoney

#облигации

Тихие деньги: рынки и инвестиции

30 Apr 2025 07:59

Премия к RUONIA и КС флоатеров по итогам торгов 29 апреля. Рассчитывается от цены закрытия

Индикатор RUONIA, Ruble Overnight Index Average, показывает процентную ставку однодневных рублевых межбанковских кредитов

КС – ключевая ставка Банка России

Учитывайте механизм расчета купона конкретного выпуска

Цветом выделяются новые выпуски

Рейтинги по состоянию на 20.01.2025 с отдельными обновлениями

Справочник по флоатерам:
https://silentmoney.ru/calcs/calc-floaters/

Методика расчета премии:
Оценка флоатеров: уточняю расчет премии

Справочник размещений

@silenceandmoney

#облигации

Тихие деньги: рынки и инвестиции

29 Apr 2025 15:06

Минфин планирует разместить 2 выпуска ОФЗ: 26235 с купоном 5,9% годовых и 26246 с купоном 12% годовых. Расчеты на следующий рабочий день, код расчетов: B01. Аукцион пройдет на МосБирже и СПВБ.

Регламент:
12:00 - 12:30 - ввод заявок на аукцион по размещению ОФЗ 26235.
14:00 - ввод цены отсечения для ОФЗ 26235.
14:30 - 15:00 - ввод заявок на аукцион по размещению ОФЗ 26246.
16:30 - ввод цены отсечения для ОФЗ 26246.

Осталось 26,8 млрд руб. от довыпуска ОФЗ 26235, добавили в меню скорее для порядка. Основной упор логично сделать на ОФЗ 26246. Посмотрим на аппетит рынка перед длинными выходными.

Минфин привлек 254,4 млрд руб. при плане 1,3 трлн руб. на 2 квартал, остался 1 трлн руб. и 9 аукционов: 116,2 млрд руб./аукцион.

Значения RUSFAR и RUONIA: 20,5% годовых и 20,77% годовых. Профицит ликвидности банковского сектора сократился с 1,2 трлн руб. на прошлой неделе до 0,7 трлн руб. Банк России опять сократил объем очередного недельного РЕПО: 0,2 трлн руб. при спросе 0,5 трлн руб. в сравнении с 0,9 трлн руб. и 2,3 трлн руб. на прошлой неделе. Странный шаг с учетом очередных налоговых платежей.

Подробнее:
Аукционы Минфина 30 апреля: проверка рынка после заседания Банка России

P.S. Вышла годовая отчетность Брусники, пробили ковенант по выпуск 2Р1. Старая история, сработал бы и раньше, но поменяли решение о выпуске через ОСВО, исключили 2022 и 2023 год. Бумага с амортизацией, осталось 1,3 млрд руб. Посмотрим, сколько принесут, отчетность компании по итогам 2024 года ожидаемо сложная. Пока изучаю отчетность ГК Самолет.

@silenceandmoney

#офз

Тихие деньги: рынки и инвестиции

28 Apr 2025 13:24

Немного расчетов. Сумбурно. Набросал по-быстрому цифры и спреды по Газпромнефти: выходят с купонно-дисконтным выпуском 003Р-15R.

👉 Срок 5 лет, объем 120 млрд руб., цена размещения 50%, аукцион по купону. Купон фиксированный ежемесячный. Где-то в районе 2,1-2,2% годовых в моменте ориентир.

👉 Получилась дюрация ~4,5 лет, доходность к погашению 18,65-18,81% годовых, спред к кривой ОФЗ 247-266 бп.

👉 Немного шире рейтинговой группы AAA, отдельных старых выпусков Газпромнефти и Газпрома. Любопытная конструкция для корпоративного выпуска... Получается высокая дюрация за счет низкого купона. Дисконт – повод для ЛДВ. Посмотрим, куда придет купон.

@silenceandmoney

#облигации #разборполетов