Тихие деньги: рынки и инвестиции

24 Sep 2024 09:21

Новая публикация. Решил готовить слона по частям: оценил промежуточные результаты ОФЗ и сравнил со сценариями конца 2023 года.

👉 Базовый сценарий Банка России от октября 2023 года выглядел оптимистично: инфляция 4-4,5% к концу 2024 года. Оставляло надежду на движение близко к этому сценарию начало 2024 года: инфляция замедлялась. Дальше все пошло не по плану, Банк России не ожидал повторного разгона цен. Случился циклический перегрев: новый термин для непонятной ситуации.

👉 Ситуация пошла по негативному сценарию: Регулятор продолжил бороться с инфляцией, ключевая ставка выросла до 19%, доходность длинных ОФЗ осваивает уровень 16% годовых.

👉 Результаты по ОФЗ 26244 и флоатеру ОФЗ 29020 оказались близки к оценкам пессимистичного сценария. Год не закончился, впереди купоны и НКД и за 4 квартал.

👉 Осталось сделать оценки на 2025 год. Предлагайте в комментариях уровни ключа и инфляции для базового, оптимистичного и пессимистичного сценариев. Выпущу заметку вечером.

Подробнее:
Сценарии для облигаций: промежуточные итоги

@silenceandmoney

#облигации

Тихие деньги: рынки и инвестиции

23 Sep 2024 11:51

Новая публикация. Посмотрел на новый флоатер МОНОПОЛИИ. Покопался в отчетности, посмотрел на рынок КС-флоатеров.

👉 Соберут заявки по облигациям серии 001Р-01 на 3 млрд руб. сроком 3 года с ежемесячным купоном, который привязан к КС, 8 октября. Техническое размещение 11 октября.

👉 Начальный ориентир купона: КС + 375 бп, шире оценки КС + 340 бп для группы BBB+ и премии 361 бп к КС по выпуску Аэрофью2Р03. Разница небольшая: купон могут снизить на этапе сбора заявок.

👉 Невысокий рейтинг может смазать дебют: не каждый крупный участник выделит лимит. Допускаю, что часть банков поменяет кредиты МОНОПОЛИИ на новый выпуск. Неочевидно с перспективами компании: бьет по перевозкам дефицит кадров и удорожание топлива. Есть время поразмышлять до книги.

👉 Детали отчетности в заметке.

👉 Кредитный рейтинг: BBB+(RU) от АКРА со стабильным прогнозом.

Подробнее:
Разбор полетов. Размещение облигаций: МОНОПОЛИЯ [октябрь 2024]

@silenceandmoney

#облигации #разборполетов

Тихие деньги: рынки и инвестиции

22 Sep 2024 14:12

Итоги торгов за неделю и результаты с 31 декабря 2023 по 20 сентября 2024. Задача рубрики: наглядно показать динамику активов.

👉 Снизились к двузначным значениям ставки по РЕПО с КСУ в юанях и валютным свопам. Очередная неделя покажет, нормализуется ли ситуация.

👉 Индекс RGBI приблизился к 102 пунктам, обновляет минимумы закрытия марта 2022 года. Слабо прошел аукцион Минфина по ОФЗ с фиксированным купоном. Пикируют линкеры. На максимумах полугодия спреды рейтинговых групп AA и A.

👉 Придется переходить к табличному формату с новыми размещениями флоатеров: эмитенты штампуют новые выпуски как горячие пирожки.

👉 Добавил свежую статистику от московского Росреестра в раздел Недвижимость

Подробнее:
Итоги недели: слабеет рубль, успокаиваются ставки по юаню, тонет RGBI [20.09.2024]

P.S. Заканчивал этот выпуск итогов в пути, сделал символичное фото для обложки 😉

@silenceandmoney

#итогиторгов

Тихие деньги: рынки и инвестиции

20 Sep 2024 18:20

Новая публикация. Финализирую бюджетную статистику: оценил данные Минфина за январь-август 2024 года.

👉 Доходы: 3,3 трлн руб. за месяц и 23 трлн руб. с начала года. Ненефтегазовые доходы: 2,5 трлн руб. Поддержали дивиденды Сбербанка.

👉 Намечается отставание от плана по доходам. Показывает 38,1 трлн руб. расходов по году ГИИС Электронный бюджет. Не складывается с аукционами ОФЗ у Минфина. Есть деньги в ликвидной части ФНБ, чтобы закрыть дефицит, но сократится пространство для маневра в следующем году.

👉 Бюджету снова может повезти с ценой нефти и курсом рубля, пока не складывается.

👉 Оценил 3 сценария для бюджета по итогам 2024 года в заметке. Минфин может не спешить с размещениями ОФЗ, если решит воспользоваться деньгами из ФНБ.

Подробнее:
Бюджет не клеится [август 2024]

@silenceandmoney

#бюджет

Тихие деньги: рынки и инвестиции

20 Sep 2024 07:55

Премия к RUONIA и КС флоатеров по итогам торгов 19 сентября. Рассчитывается от цены закрытия

Индикатор RUONIA, Ruble Overnight Index Average, показывает процентную ставку однодневных рублевых межбанковских кредитов

КС – ключевая ставка Банка России

Учитывайте механизм расчета купона конкретного выпуска

Цветом выделяются новые выпуски

Рейтинги по состоянию на 09.09.2024

Справочник по флоатерам:
https://silentmoney.ru/calcs/calc-floaters/

P.S. Сегодня в планах разбора ЯТЭК.

@silenceandmoney

#облигации

Тихие деньги: рынки и инвестиции

19 Sep 2024 10:56

Новая публикация. Экспресс-разбор Якутии. Не успел погрузиться в отчетность региона, книга сегодня, попробовал оценить перспективы выпуска

👉 Облигации серии 35016 на 6,8 млрд руб. сроком 5 лет с ежемесячным купоном, который привязан к КС, и амортизацией. Книга сегодня, техническое размещение 24 сентября.

👉 Начальный ориентир купона: КС + 150 бп, Дальше сложнее: дает КС + 175 бп оценка группы AA- нефинансовых компаний. Не совсем корректный подход для субфедерального выпуска: торгуются уже по спреду облигации Якутии с фиксированным купоном, если сравнивать с бумагами группы AAA. Логично посмотреть на диапазон КС + 86-139 бп флоатеров AAA. Финальный купон на близком уровне может оставить пространство для апсайда: первый субфедеральный КС-флоатер, рынок оценивает риск на уровне ОФЗ, если смотреть на бумаги с фиксированным купоном.

👉 Кредитный рейтинг: ruAA- от Эксперт РА со стабильным прогнозом.

Подробнее:
Разбор полетов. Размещение облигаций: Якутия [сентябрь 2024]

@silenceandmoney

#облигации #разборполетов

Тихие деньги: рынки и инвестиции

19 Sep 2024 08:53

Премия к RUONIA и КС флоатеров по итогам торгов 18 сентября. Рассчитывается от цены закрытия

Индикатор RUONIA, Ruble Overnight Index Average, показывает процентную ставку однодневных рублевых межбанковских кредитов

КС – ключевая ставка Банка России

Учитывайте механизм расчета купона конкретного выпуска

Цветом выделяются новые выпуски

Рейтинги по состоянию на 09.09.2024

Справочник по флоатерам:
https://silentmoney.ru/calcs/calc-floaters/

P.S. Всем хороша Вологодская область, но интернет иногда оставляет желать лучшего. На очереди дайджест по инфляции и оценка флоатера Якутии, книга сегодня.

@silenceandmoney

#облигации

Тихие деньги: рынки и инвестиции

18 Sep 2024 16:21

Итоги размещения ОФЗ. Минфин не справляется с планом размещений на 3 квартал, торопится продавать флоатер.

👉 Предварительный итог: 63,8 млрд руб. в сравнении с 97,9 млрд руб. на прошлом аукционе.

👉 Чуть хуже результат по флоатеру ОФЗ 29025: собрали 52,7 млрд руб. при спросе 225,1 млрд руб. в сравнении с 67,2 млрд руб. и 242,2 млрд руб. на прошлой неделе, удовлетворили 23,4% заявок. Цена отсечения 94,505% при уровне закрытия 17 сентября 94,999%. Дисконт вырос до 0,49%. Средневзвешенная цена: 94,5553%. Минфин торопится и проявляет щедрость. Такими темпами дожмет цену ниже 94%.

👉 Падает интерес к ОФЗ с фиксированным купоном. Привлекли 11,1 млрд руб. в ОФЗ 26246 при спросе 47,7 млрд руб. против 30,7 млрд руб. и 78,7 млрд руб. по ОФЗ 26248 на прошлой неделе. Цена отсечения: 80,36% при доходности к погашению 16,37% годовых в сравнении с 80,599% и 16,31% годовых на закрытии 17 сентября, удовлетворили 23,3% заявок. Дисконт составил 0,24% по цене, премия по доходности 0,06% годовых. Средневзвешенные цена и доходность к погашению: 80,3744% и 16,37% годовых. Минфин отдал бумаги с доходностью выше 16% годовых, но сохранил небольшую премию к рынку по доходности.

👉 Минфин привлек 632,7 млрд руб. при плане 1,5 трлн руб. на 3 квартал 2024 года. Осталось 867,3 млрд руб. и 1 аукцион. Не сложилось с планом: ждем цифр на 4 квартал.

👉 Статистика по сделкам и сводные данные в заметке.

Подробнее:
Итоги размещения ОФЗ 18 сентября 2024: Минфин спешит продавать флоатер, но не успевает

P.S. Осталась недельная статистика по инфляции.

@silenceandmoney

#офз

Тихие деньги: рынки и инвестиции

18 Sep 2024 08:00

Премия к RUONIA и КС флоатеров по итогам торгов 17 сентября. Рассчитывается от цены закрытия

Индикатор RUONIA, Ruble Overnight Index Average, показывает процентную ставку однодневных рублевых межбанковских кредитов

КС – ключевая ставка Банка России

Учитывайте механизм расчета купона конкретного выпуска

Цветом выделяются новые выпуски

Рейтинги по состоянию на 09.09.2024

Справочник по флоатерам:
https://silentmoney.ru/calcs/calc-floaters/

P.S. Заканчиваю с АЛРОСА. Сегодня результаты аукционов ОФЗ и недельная инфляция

@silenceandmoney

#облигации

Тихие деньги: рынки и инвестиции

17 Sep 2024 15:13

Аукционы ОФЗ.
Минфин планирует разместить 2 выпуска ОФЗ 18 сентября: флоатер 29025 и 26246 с фиксированным купоном 12% годовых. Размещение в рамках доступных остатков. Расчеты на следующий рабочий день, код расчетов: B01. Аукцион пройдет на МосБирже и СПВБ.

Регламент:
12:00 - 12:30 - ввод заявок на аукцион по размещению ОФЗ 29025
14:00 - ввод цены отсечения для ОФЗ 29025
14:30 - 15:00 - ввод заявок на аукцион по размещению ОФЗ 26246
16:30 - ввод цены отсечения для ОФЗ 26246

ОФЗ 26246 закрылся 16 сентября с доходностью к погашению 16,17% годовых, слабо отреагировал на объявление аукциона: нырнул под 81%, доходность к погашению 16,22% годовых. Интрига: повторит ли Минфин аукцион 28 августа, когда отсекал ОФЗ 26247 по 16,16% годовых, или захочет остаться ниже 16% годовых.

Индекс RGBI снизился на 1,3%, приблизился к уровню 103 пункта. Длинные ОФЗ потеряли 1,5%. Скорректировались на 0,4% флоатеры, потеряли 0,5% линкеры.

Разброд и шатание после заседания Банка России по длинным выпускам с дюрацией 5+ лет: доходности к погашению в диапазоне 15,35-16,42% годовых. Нет поводов для значимого роста и падения.

Минфин привлек 568,9 млрд руб. при плане 1,5 трлн руб. на 3 квартал 2024 года. Остался 931,1 млрд руб. и 2 аукциона: 465,6 млрд руб./аукцион.

Значения RUSFAR и RUONIA: 18,61% годовых и 19,04% годовых. Профицит ликвидности банковского сектора 412 млрд руб.

Подробнее:
Аукционы Минфина 18 сентября: жизнь после ставки

@silenceandmoney

#офз

Тихие деньги: рынки и инвестиции

17 Sep 2024 07:57

Премия к RUONIA и КС флоатеров по итогам торгов 16 сентября. Рассчитывается от цены закрытия

Индикатор RUONIA, Ruble Overnight Index Average, показывает процентную ставку однодневных рублевых межбанковских кредитов

КС – ключевая ставка Банка России

Учитывайте механизм расчета купона конкретного выпуска

Цветом выделяются новые выпуски

Рейтинги по состоянию на 09.09.2024

Справочник по флоатерам:
https://silentmoney.ru/calcs/calc-floaters/

P.S. Добавляю отчетность в заметку про Авто Финанс Банк, который сегодня открывает книгу на очередной флоатер, скоро выпущу + анонс аукционов ОФЗ

@silenceandmoney

#облигации

Тихие деньги: рынки и инвестиции

16 Sep 2024 08:46

Новая публикация. Добрался до флоатера МФК Т-Финанс

👉 Дебютный выпуск серии 001Р-01 на 5 млрд руб. сроком 2 лет и ежемесячным купоном, который привязан к КС. Книга 17 сентября, техническое размещение 20 сентября

👉 Начальный ориентир купона: КС + 275-300 бп. Оценка через КС-кривую дает КС + 255 бп, торгуются на уровне 260 бп по ИнтЛиз1Р09 и ПрактЛК1Р3. Не помешает премия за дебют: КС + 290-300 бп выглядело бы любопытно. Не готов оценить рыночный сентимент, если купон снизят до рыночного уровня

👉 Кредитный рейтинг: A(RU) от АКРА с позитивным прогнозом, на 2 ступени ниже Т-Банка. Т-Финанс != Т-Банк 😉

👉 Покопался в отчетности и рэнкингах Эксперт РА, детали в заметке

Подробнее:
Разбор полетов. Размещение облигаций: МФК Т-Финанс [сентябрь 2024]

@silenceandmoney

#облигации #разборполетов

Тихие деньги: рынки и инвестиции

15 Sep 2024 10:11

Итоги торгов за неделю и результаты с 31 декабря 2023 по 13 сентября 2024. Задача рубрики: наглядно показать динамику активов

👉 Снова ушли выше 100% годовых ставки по юаням на локальном рынке. Банк России ужесточил условия операций валютного свопа. Намекнул банкам самим решать проблемы не за счет регулятора

👉 Снизился на 1,5% и вернулся к уровням июля индекс RGBI, приближается к 103 пунктам

👉 На максимумах полугодия спреды рейтинговых групп A и BBB

👉 Собрал недельные итоги размещений по флоатерам: активно размещали выпуски, впереди приличный набор бумаг на разбор

👉 Вспомнил про мартовскую пресс-конференцию Банка России в 2023 году, когда журналисты просили Эльвиру Набиуллину дать совет американским коллегам по ситуации в банковском секторе... Ключ вырос с 7,5% до 19% за этот период, Банк России не исключает нового повышения в октябре. Как будет вести себя просрочка по кредитам, если высокие ставки продержатся еще полгода-год – отдельный вопрос.
ФРС повысил ставку с 4,5-4,75% до 5,25-5,5% с февраля по июль 2023 года, не менял после, на очереди снижение. Пусть создают и разгребают проблемы сами, нам хватает задач тут

Подробнее:
Итоги недели: Банк России повысил ключ и охладил пыл оптимистов, снова выросли ставки по юаню [13.09.2024]

@silenceandmoney

#итогиторгов

Тихие деньги: рынки и инвестиции

13 Sep 2024 13:55

Мысли вслух. Банк России решил не останавливаться: пятница, 13 😉

👉 Повысил уровень юаневой ноги с SHIBOR O/N + 550 бп до SHIBOR O/N + 1200 бп, рублевая нога осталась на отметке ключ - 100 бп

👉 Начальные параметры публиковали в пятницу 12 июля, 13 число пришлось на выходной день 😉

👉 Июльскую цифру можно было рассматривать как ориентир для уровня странового риска относительно Китая, делал отдельную заметку по этому поводу

👉 Неочевидно с новым уровнем. Банк России может попытаться привести в порядок валютную структуру активов и пассивов банков за счет высокой ставки, не готов делиться золотовалютными резервами дешево, оставлять маржу на стороне банковского сектора. Ставки РЕПО с КСУ в юане сегодня снова доходили до 107% годовых. Посмотрю на ситуацию подробнее в воскресном выпуске итогов торгов

@silenceandmoney

#облигации #валюта #рубль

Тихие деньги: рынки и инвестиции

13 Sep 2024 12:30

Важно. Ключевая ставка: 19%. Ждем пресс-конференцию в 15.00

👉 Изучаю пресс-релиз, готовлю файл с краткой систематизацией

@silenceandmoney

#ключ #цб

Тихие деньги: рынки и инвестиции

24 Sep 2024 07:55

Премия к RUONIA и КС флоатеров по итогам торгов 23 сентября. Рассчитывается от цены закрытия

Индикатор RUONIA, Ruble Overnight Index Average, показывает процентную ставку однодневных рублевых межбанковских кредитов

КС – ключевая ставка Банка России

Учитывайте механизм расчета купона конкретного выпуска

Цветом выделяются новые выпуски

Рейтинги по состоянию на 09.09.2024

Справочник по флоатерам:
https://silentmoney.ru/calcs/calc-floaters/

Методика расчета премии:
Флоатеры. Часть 2: ОФЗ с переменным купоном

P.S. Сегодня кратко пробегусь по сценариям с ключом на следующий год, сделаю дайджест по аукциону ОФЗ.

@silenceandmoney

#облигации

Тихие деньги: рынки и инвестиции

23 Sep 2024 07:55

Премия к RUONIA и КС флоатеров по итогам торгов 20 сентября. Рассчитывается от цены закрытия

Индикатор RUONIA, Ruble Overnight Index Average, показывает процентную ставку однодневных рублевых межбанковских кредитов

КС – ключевая ставка Банка России

Учитывайте механизм расчета купона конкретного выпуска

Цветом выделяются новые выпуски

Рейтинги по состоянию на 09.09.2024

Справочник по флоатерам:
https://silentmoney.ru/calcs/calc-floaters/

Методика расчета премии:
Флоатеры. Часть 2: ОФЗ с переменным купоном

P.S. Сегодня в планах разобрать еще один флоатер, который выйдет в начале октября.

@silenceandmoney

#облигации

Тихие деньги: рынки и инвестиции

21 Sep 2024 17:46

Новая публикация. Обновил оценки по облигациям в юанях для новых параметров операций валютный своп Банка России.

👉 Ставка выросла с SHIBOR O/N + 5,5% до SHIBOR O/N + 12%: +7,5%. Логично ожидать похожий рост стоимости фондирования в юанях.

👉 Далеко до нормализации: ставки в юанях по РЕПО с КСУ и операциям валютный своп в пятницу снизились, но остаются высокими: 20-34% годовых. Это может дополнительно отразиться на стоимости фондирования, если история затянется.

👉 Обновил оценки облигаций в юанях для новых параметров Банка России.

👉 Попробовал порассуждать о ситуации с точки зрения банковского ОВП, про который говорили на пресс-конференции Банка России. Подумаю относительно влияния на курс рубля в следующей заметке.

Подробнее:
Облигации в юанях: новые ориентиры от Банка России

@silenceandmoney

#облигации #валюта #рубль

Тихие деньги: рынки и инвестиции

20 Sep 2024 08:29

Новая публикация. Выходит с флоатером ЯТЭК: амортизируется выпуск ЯТЭК 1Р-2 на 1 млрд руб. в октябре, время рефинансировать

👉 Облигации серии 001Р-04 на 1,5 млрд руб. сроком 3 года с ежемесячным купоном, который привязан к КС, в сентябре.

👉 Начальный ориентир купона: КС + 275 бп, ниже оценки КС + 285 бп через выпуски ГК Самолет, Whoosh и Джи-Групп, немного больше КС + 260 бп через КС-кривую. Купон могут снизить на этапе сбора заявок, что не оставляет пространства для роста после выхода на вторичный рынок с точки зрения премии к КС. Не готов оценить общий интерес инвесторов к новому выпуску и потенциал для апсайда из рыночного сентимента по ЯТЭК.

👉 Детали оценки в заметке.

👉 Кредитный рейтинг: A(RU) от АКРА со стабильным прогнозом.

Подробнее:
Разбор полетов. Размещение облигаций: ЯТЭК [сентябрь 2024]

@silenceandmoney

#облигации #разборполетов

Тихие деньги: рынки и инвестиции

19 Sep 2024 17:15

Новая публикация. Решил продолжить тему с выпуском секьюритизированных кредитов от СФО СБ Секьюритизация обстоятельным интервью с Павлом Васильевым, управляющим директором управления структурных продуктов Департамента глобальных рынков Сбера.

Обсудили структуру сделки, механизм распределения платежей между траншами, работу кредитного усиления и другие детали.

Подробнее:
Погружение: выпуск облигаций СФО СБ Секьюритизация

P.S. Интервью также доступно на youtube-канале и в ВК

@silenceandmoney

#облигации #разборполетов

Тихие деньги: рынки и инвестиции

19 Sep 2024 09:05

Занимательные цифры. Незначительно изменилась динамика недельной инфляции, зависли над целью Банка России.

👉 Инфляция +5,4% в пересчете на год против +4,8% на прошлой неделе. Результат без авиа: +4,7% в сравнении с +4,9%. Перешли на уровень повыше по недельным цифрам.

👉 Настораживают удорожание товаров из разных групп, минус по сезонным компонентам, который сойдет на нет, рост по большому количеству позиций: 63 из 107.

👉 Снизились инфляционные ожидания в сентябре: 12,5% в сравнении с 12,9% в августе. Уменьшилась оценка наблюдаемой инфляции. Сокращались цифры у респондентов, которые имеют и не имеют сбережений.

👉 Инфляция г/г по данным Минэка: +8,8% в сравнении с +8,9% на прошлой неделе. Выходит из расчетов период сентября с высокой инфляцией.

👉 Рынок может найти повод для оптимизма, если инфляция не будет ускоряться до конца сентября. Остается давление со стороны Минфина, ждем план размещений на 4 квартал. Отыгрывают повышение ставки короткие и среднесрочные ОФЗ.

👉 Детали в заметке.

Подробнее:
Инфляция с 10 по 16 сентября 2024: залипаем над целью

@silenceandmoney

#инфляция

Тихие деньги: рынки и инвестиции

18 Sep 2024 18:05

Занимательные цифры. Росстат опубликовал данные по инфляции за период с 10 по 16 сентября 2024 года.

☝️ Инфляция: +0,1% за неделю или +5,4% в пересчете на год против +0,09% за неделю или +4,8% в пересчете на год в прошлом отчете.

👉 Рост с начала года: +5,46% против +5,35% в прошлой публикации.

👉 Авиаперелеты подорожали на 2,2%, результат без авиа: +4,7% в сравнении с +4,9% неделей ранее. Уже не так грустно, но не дотягивает до цели Банка России.

👉 Инфляция г/г по данным Минэка: 8,7% в сравнении с 8,9% на прошлой неделе.

👉 Завтра дайджест с деталями: посмотрю на компоненты корзины.

@silenceandmoney

#инфляция

Тихие деньги: рынки и инвестиции

18 Sep 2024 09:15

Новая публикация. Успел до книги разобрать АЛРОСу.

👉 Выпуск серии 001Р-01 от 20 млрд руб. на 4 года с ежемесячным купоном, который привязан к КС. Книга 18 сентября, техническое размещение 23 сентября.

👉 Начальный ориентир купона: КС + 140 бп, по верхней границе диапазона 76-142 бп для нефинансовых компаний, шире оценки КС + 110 бп через КС-кривую. Аналогичные ориентиры анонсировали ФосАгро и Нижнекамскнефтехим. ФосАгро закрыл книгу на уровне КС + 110 бп, увеличил объем. Нижнекамскнефтехим поставил купон КС + 120 бп. Логично ожидать, что купон снизят на этапе сбора заявок. Уровень КС + 120-130 бп оставит надежду на открытие вторичного рынка близко к номиналу или небольшой потенциал роста. Будет сложнее, если увеличат объем или купон окажется ниже: на рынке нет дефицита флоатеров высокорейтинговых эмитентов.

👉 Кредитные рейтинги: ruAAA от Эксперт РА и AAA(RU) от АКРА со стабильными прогнозами.

Подробнее:
Разбор полетов. Размещение облигаций: АЛРОСА [сентябрь 2024]

@silenceandmoney

#облигации #разборполетов

Тихие деньги: рынки и инвестиции

17 Sep 2024 19:41

Новая публикация. Посмотрел на новый флоатер МСП Банка.

👉 Выпуск серии 001Р-02 на 7 млрд руб. сроком 5 лет с офертой через 2 года и ежемесячным купоном, который привязан к КС. Книга 18 сентября, техническое размещение 20 сентября

👉 Начальный ориентир купона: КС + 300 бп. Это выше купона КС + 290 бп по июньскому МСПБанк1P1, который не торгуется в стакане. Не готов сравнивать с таким выпуском. Ориентир ниже оценки КС + 305 бп по группе BBB+. Допускаю, что выпуск снова может оказаться клубным.

👉 Детали по отчетности и оценке в заметке.

👉 Кредитные рейтинги: BBB+(RU) от АКРА и A-|ru| от НРА со стабильными прогнозами.

Подробнее:
Разбор полетов. Размещение облигаций: МСП Банк [сентябрь 2024]

@silenceandmoney

#облигации #разборполетов

Тихие деньги: рынки и инвестиции

17 Sep 2024 10:01

Новая публикация. Разбор Авто Финанс Банка к отркытию книги сегодня

👉 Выпуск серии БО-001Р-13 на 10 млрд руб. сроком 3 года и квартальным купоном, который привязан к КС. Книга 17 сентября, техническое размещение 20 сентября

👉 Начальный ориентир купона: КС + 250 бп. Старые флоатеры Авто Финанс Банка торгуются с премией 232-243 бп к КС, дает цифру КС + 210 бп оценка по кривой КС-флоатеров финансовых компаний

👉 Из тонкостей бумаг Авто Финанс Банка: квартальный купон, который ставят по последнему значению КС на дату очередного купона с лагом, отстает на росте ключа и будет обгонять на падении. Ставку 1 купона по новому выпуску планируют поставить с учетом КС на конец рабочего дня перед книгой заявок, т.е. должен попасть новый ключ 19%

👉 Кредитный рейтинг: AA(RU) от АКРА со стабильным прогнозом

👉 Закопался в отчетности, добавил в заметку оценки и цифры

Подробнее:
Разбор полетов. Размещение облигаций: Авто Финанс Банк [сентябрь 2024]

@silenceandmoney

#облигации #разборполетов

Тихие деньги: рынки и инвестиции

16 Sep 2024 17:58

Новая публикация. Спешу с разбором толпы флоатеров, которые готовятся к выпуску. На очереди автодилер Рольф

👉 Выпуск серии 001Р-03 на 500 млн руб. сроком 3 года и ежемесячным купоном, который привязан к КС. Книга 19 сентября, техническое размещение 24 сентября

👉 Начальный ориентир купона: КС + 325 бп. Оценка через КС-кривую дает КС + 260 бп для группы A и КС + 300 бп для группы A-. Не уверен, что достаточно премии 25-65 бп для компании-автодилера со сложной историей на фоне роста утилизационного сбора. Может говорить о тестировании рынка небольшой размер: тогда увидим еще один выпуск после

👉 Кредитный рейтинг: ruA(RU) от Эксперт РА с развивающимся прогнозом под наблюдением

👉 Покопался в отчетности, посмотрел на структуру выручки и маржинальности компании в заметке

Подробнее:
Разбор полетов. Размещение облигаций: Рольф [сентябрь 2024]

@silenceandmoney

#облигации #разборполетов

Тихие деньги: рынки и инвестиции

16 Sep 2024 07:57

Премия к RUONIA и КС флоатеров по итогам торгов 13 сентября. Рассчитывается от цены закрытия

Индикатор RUONIA, Ruble Overnight Index Average, показывает процентную ставку однодневных рублевых межбанковских кредитов

КС – ключевая ставка Банка России

Учитывайте механизм расчета купона конкретного выпуска

Цветом выделяются новые выпуски

Рейтинги по состоянию на 09.09.2024

Справочник по флоатерам:
https://silentmoney.ru/calcs/calc-floaters/

@silenceandmoney

#облигации

Тихие деньги: рынки и инвестиции

14 Sep 2024 17:02

Итоги пресс-конференции Банка России
Задержался с заметкой: выбрался на неделю на русский север, небыстрый путь. Содержательно обсудили результаты пресс-конференции и решения Банка России на вчерашнем эфире, отразил некоторые мысли в публикации

👉 Говорил о вероятном росте ключа до 20% в сентябре июльский прогноз Банка России, получили 19% и жесткий сигнал о возможности нового повышения на следующем заседании. Скорее напоминание оптимистам, что рано расслабляться

👉 Регулятор реалистично посмотрел на прогноз по инфляции 6,5-7%: допускает худшие цифры

👉 Много говорили про влияние ставок на экономику и устойчивость компаний на пресс-конференции. Детально разобрал в заметке

👉 Регулятор изучает ситуацию с сокращением темпов экономического роста при высокой инфляции. Пока не разобрался с причинами, остается повышать ставку

👉 Допускаю, что инфляция может терять чувствительность к ключу из-за госспроса и мер господдержки: не опускаться ниже определенного уровня, но будет расти при снижении ставок. В такой ситуации действия Банка России выглядят логичными, остальная работа на стороне правительства

👉 Рубль меньше реагирует на высокие ставки: ушли с рынка нерезиденты, остается влияние на импортеров. Без ограничений по расчетам и логистике часть спроса мог удовлетворить импорт, что краткосрочно смягчило бы инфляционный эффект, но привело к большему ослаблению рубля

👉 Банк России ужесточает операции валютного свопа в паре юань-рубль, рассказывал о причинах на пресс-конференции. Считают, что это исключительно банковская история с ОВП и фондированием. В такой логике могут вырасти и приблизиться к рублевым ставки по валютным инструментам

👉 Случился фальстарт на рынке длинных ОФЗ. Пока не видно поводов для сильного падения, могут отправить рынок к новым минимумам рост инфляционных ожиданий и потребительской активности, ускорение кредитования и инфляции

👉 Остальное в заметке

Подробнее:
Что сказал Банк России: фальстарт и расставание с иллюзиями [сентябрь 2024]

@silenceandmoney

#ключ #цб

Тихие деньги: рынки и инвестиции

13 Sep 2024 13:29

Систематизация пресс-релизов Банка России и предварительные мысли.

👉 Банк России поднял ключевую ставку на 1% до 19%, дал жесткий и четкий сигнал, чтобы исключить лишний оптимизм и настроения теперь-то точно все:
▪️ требуется дополнительное ужесточение денежно-кредитной политики, для того чтобы возобновить процесс дезинфляции, снизить инфляционные ожидания и обеспечить возвращение инфляции к цели в 2025 году
▪️ допускает возможность повышения ключевой ставки на ближайшем заседании
собирался оценивать целесообразность в предыдущем пресс-релизе: оценил и повысил, что-то будет при формулировке допускает возможность...

👉 На что обратил внимание в пресс-релизе:
▪️ инфляционное давление остается высоким и не демонстрирует тенденции к снижению
▪️инфляция по итогам 2024 года, вероятно, превысит июльский прогноз 6,5-7%
где-то уже писал похожее 😢
▪️баланс рисков существенно смещен в сторону проинфляционных на среднесрочном горизонте
▪️сделали акцент на проинфляционных рисках от внешней торговли

👉 Ждем пресс-конференцию в 15.00. Любопытно, как обоснуют рост ставки на фоне элементов мягкой риторики в последних отчетах, снижения показателей текущей и базовой инфляции, замедления экономики

👉 Разбор опубликую завтра + сравню пресс-релизы подробнее

👉 Резюме обсуждения ключевой ставки выйдет 25 сентября

P.S. Планирую небольшой эфир на 18.00, чтобы вместе обсудить итоги пресс-конференции и поделиться мыслями: подключайтесь

@silenceandmoney

#ключ #цб

Тихие деньги: рынки и инвестиции

13 Sep 2024 07:58

Премия к RUONIA и КС флоатеров по итогам торгов 12 сентября. Рассчитывается от цены закрытия

Индикатор RUONIA, Ruble Overnight Index Average, показывает процентную ставку однодневных рублевых межбанковских кредитов

КС – ключевая ставка Банка России

Учитывайте механизм расчета купона конкретного выпуска

Цветом выделяются новые выпуски

Рейтинги по состоянию на 09.09.2024

Справочник по флоатерам:
https://silentmoney.ru/calcs/calc-floaters/

@silenceandmoney

#облигации