Тихие деньги: рынки и инвестиции

04 Oct 2024 20:45

Новая публикация. Небольшая справка по Фонду национального благосостояния, ФНБ. Слежу за ликвидной частью: один из источников финансирования дефицита. Минфин может не спешить с размещениями, если хватает запасов фонда.

👉 Увеличился с 12,2 трлн руб. до 12,8 трлн руб. размер фонда: подросли акции, ослабел рубль, подорожало золото.

👉 Выросла с 4,9 трлн руб. до 5,3 трлн руб. ликвидная часть ФНБ: причины те же: валюта и золото.

👉 Тормозят инвестиции: 30 млрд руб. против 71,3 млрд руб. в августе. Стабильно покупают ценные бумаги иных российских эмитентов за юани: потратили 2 млрд юаней.

👉 Обновлю оценки по потенциальным тратам фонда на закрытие дефицита после выхода данных по исполнению бюджета за 9 месяцев. В планах оценки 2025 года.

👉 Потенциальный объем продажи валюты Банком России в рамках операций зеркалирования инвестрасходов фонда: 169,6 млрд руб., потратили с начала 2 полугодия. Исключат ли вложения в юанях, которые шли без конвертации – вопрос.

Подробнее:
Слабый рубль держит ФНБ [сентябрь 2024]

@silenceandmoney

#фнб #бюджет

Тихие деньги: рынки и инвестиции

04 Oct 2024 07:55

Премия к RUONIA и КС флоатеров по итогам торгов 3 октября. Рассчитывается от цены закрытия

Индикатор RUONIA, Ruble Overnight Index Average, показывает процентную ставку однодневных рублевых межбанковских кредитов

КС – ключевая ставка Банка России

Учитывайте механизм расчета купона конкретного выпуска

Цветом выделяются новые выпуски

Рейтинги по состоянию на 09.09.2024

Справочник по флоатерам:
https://silentmoney.ru/calcs/calc-floaters/

Методика расчета премии:
Флоатеры. Часть 2: ОФЗ с переменным купоном

@silenceandmoney

#облигации

Тихие деньги: рынки и инвестиции

03 Oct 2024 08:45

Занимательные цифры. Инфляция очнулась и ускорилась: +0,19% по итогам недели, затухает плодоовощной эффект. Допускаю, что увидим рост дефицита бюджета по итогам сентября: ускорили расходы, подтолкнули цены.

👉 Цены выросли на 10,4% в пересчете на год против +3,2% на прошлой неделе. Результат без авиа: +8,3% в сравнении с +4%.

👉 Заканчивается сезонный эффект в плодоовощах, держат темп остальные позиции. Развернулись услуги по данным Минэка: +0,45% в сравнении с -0,17% неделей ранее.

👉 Приближаются к доходности к погашению 17% годовых ОФЗ 26247, ОФЗ 26248 и ОФЗ 26243. Потянулась к доходности 16% годовых ОФЗ 26238. Не удивлюсь, если нормализация кривой пройдет за счет роста доходностей длинных бумаг на фоне стабильно высокой инфляции.

👉 Стал сюрпризом для Банка России новый проект бюджета. Комментарии Алексея Заботкина намекают на повышение ключа на заседании 25 октября. Ускорение инфляции добавляет логики в такой шаг. Вопрос шага: выход ценовой динамики за 10% в пересчете на год может подтолкнуть регулятора перешагнуть отметку 20%.

Подробнее:
Инфляция с 24 по 30 сентября 2024: каникулы закончились

@silenceandmoney

#инфляция

Тихие деньги: рынки и инвестиции

02 Oct 2024 18:08

Занимательные цифры. Росстат опубликовал данные по инфляции за период с 24 по 30 сентября 2024 года.

☝️ Инфляция: +0,19% за неделю или +10,4% в пересчете на год против +0,06% за неделю или +3,2% в пересчете на год в прошлом отчете.

👉 Рост с начала года: +5,72% против +5,52% в прошлой публикации.

👉 Авиаперелеты подорожали на 6,5%, результат без авиа: +8,3% в сравнении с +4% неделей ранее.

👉 Оценка сентября по недельным данным: +0,43%. Дождемся итогов от Росстата, как бы не было сюрприза... Даже Минэк не спешит публиковать цифру г/г 😉

👉 Инфляция вышла с каникул. Результат улетел даже без авиа. Завтра дайджест с деталями: покопаюсь в корзине, но маловероятно что-то станет лучше. Запахло стагфляцией.

@silenceandmoney

#инфляция

Тихие деньги: рынки и инвестиции

02 Oct 2024 11:58

Мысли вслух. Погружаюсь в бюджет после вчерашнего эфира с Манькой. Все больше ощущение, что оценка 2024 года и план 2025 года – это попытка Минфина скрестить сову с глобусом. Глобус увеличивается в размерах, судя по новому прогнозу трат на 2024 год. Эластичность совы ограничена. Немного про комментарии Минфина по заимствованиям на этот год.

👉 Делал заметку со сценариями 2024 года о бюджету. Пошли по негативному сценарию в части расходов, накинули 0,5 трлн руб. расходов.

👉 Источник финансирования дефицита в этом году: отложенный трансферт 1,1 трлн руб. дополнительных нефтегазовых доходов в ФНБ. Деньги не пойдут в фонд, распределяться на расходы.

👉 Можно закрывать дискуссию по недорасходованию плана: потратят к концу года, инфляционный импульс уйдет на конец 2024 - начало 2025 года. Не остается пространства для манерва у Банка России: можно ограничиться жесткой риторикой на октябрьском заседании, если инфляция сентября останется в оценке 0,3-0,4% и не увидим взлета недельных цифр, но дальше риски растут.

👉 Смущает уверенность Минфина в выполнении плана по привлечению ОФЗ: собрали 2 трлн руб. за 3 квартала, хотят сделать в 1,2 раза больше в 4 квартале на фоне жесткой риторики Банка России. Молчу про 2025 год: цифра выглядит еще более виртуальной. Останется тратить ФНБ.

👉 Давление Минфина на длинные флоатеры становится все более вероятным в 2024 и 2025 году. Печально.

👉 Оценка нефтегазовых доходов 11,3 трлн руб. в 2024 году даст недостающие +0,5 трлн руб. на закрытие дефицита, относительно модельных расчетов сентября. Кто поможет: нефть или рубль? Динамика рубля намекает, что с курсом проще и быстрее.

@silenceandmoney

#бюджет #офз

Тихие деньги: рынки и инвестиции

02 Oct 2024 07:55

Премия к RUONIA и КС флоатеров по итогам торгов 1 октября. Рассчитывается от цены закрытия

Индикатор RUONIA, Ruble Overnight Index Average, показывает процентную ставку однодневных рублевых межбанковских кредитов

КС – ключевая ставка Банка России

Учитывайте механизм расчета купона конкретного выпуска

Цветом выделяются новые выпуски

Рейтинги по состоянию на 09.09.2024

Справочник по флоатерам:
https://silentmoney.ru/calcs/calc-floaters/

Методика расчета премии:
Флоатеры. Часть 2: ОФЗ с переменным купоном

@silenceandmoney

#облигации

Тихие деньги: рынки и инвестиции

01 Oct 2024 16:16

Новая публикация. Посмотрел на флоатер Экспобанка, который купил российскую дочку HSBC весной.

👉 Облигации 001Р-02 на 5 млрд руб. сроком 5 лет с офертой через 2 года с ежемесячным купоном, который привязан к КС. Книга 2 октября, техническое размещение 4 октября.

👉 Начальный ориентир купона: КС + 275 бп, немного выше оценки КС + 260 бп через КС-кривую, шире выпусков ИнтЛиз1Р09 и ПрактЛК1Р3. Мало пространства для снижения купона: остается 15 бп до уровня рынка.

👉 Кредитные рейтинги: ruA от Эксперт РА и A_ru от НКР со стабильными прогнозами.

👉 В заметке собрал отчетность и данные по финансовым КС-флоатерам с близким рейтингом.

Подробнее:
Разбор полетов. Размещение облигаций: Экспобанк [октябрь 2024]

@silenceandmoney

#облигации #разборполетов

Тихие деньги: рынки и инвестиции

01 Oct 2024 07:55

Премия к RUONIA и КС флоатеров по итогам торгов 30 сентября. Рассчитывается от цены закрытия

Индикатор RUONIA, Ruble Overnight Index Average, показывает процентную ставку однодневных рублевых межбанковских кредитов

КС – ключевая ставка Банка России

Учитывайте механизм расчета купона конкретного выпуска

Цветом выделяются новые выпуски

Рейтинги по состоянию на 09.09.2024

Справочник по флоатерам:
https://silentmoney.ru/calcs/calc-floaters/

Методика расчета премии:
Флоатеры. Часть 2: ОФЗ с переменным купоном

@silenceandmoney

#облигации

Тихие деньги: рынки и инвестиции

30 Sep 2024 09:14

Новая публикация. Выбивается из общего потока новый выпуск БИЗНЕС АЛЬЯНСА: бумага с фиксированным купоном.

👉 Облигации 001Р-07 на 300 млн руб. сроком 3 года с офертой через 2 года и ежемесячным купоном, старт 1 октября.

👉 Поставили купон 24% годовых до оферты, что соответствует доходности к оферте 26,8% годовых, дюрации 1,6 лет и спреду 789 бп к кривой ОФЗ. Узкий спред в сравнении со средним 965 бп на закрытии 27 сентября по старым выпускам и 977 бп по группе BB+. Торгуются шире отдельные выпуски конкурентов.

👉 Кредитный рейтинг: BB+(RU) от АКРА с позитивным прогнозом.

👉 Данные отчетности компании и конкурентов, статистика по старым выпускам в заметке.

Подробнее:
Разбор полетов. Размещение облигаций: БИЗНЕС АЛЬЯНС [октябрь 2024]

@silenceandmoney

#облигации #разборполетов

Тихие деньги: рынки и инвестиции

29 Sep 2024 10:15

Итоги торгов за неделю и результаты с 31 декабря 2023 по 27 сентября 2024. Сумбурная неделя, не заметил ярких событий на рынке. Задача рубрики: наглядно показать динамику активов.

👉 Успокаивается ситуация со ставками в юанях, выровнялись локальные и офшорные кросс-курсы. Это может говорить о нормализации внешних расчетов. Откладывается выход доходностей юаневых бумаг на уровень рублевых выпусков.

👉 Минфин готовится занять 2,4 трлн руб. в 4 квартале: странная цифра, если учитывать результаты 1-3 кварталов, потенциальное давление на ОФЗ флоатеры и фикс.

👉 Индекс RGBI опустился ниже 102 пунктов, масштаб движения небольшой: -0,2%/неделю. Корректировались флоатеры, держались длинные ОФЗ. Рынок не отреагировал на данные по инфляции: ждет больше статистики для нового прилива оптимизма или коррекции.

👉 Нарисовал грустную картину с ипотекой на первичке Росреестр.

Подробнее:
Итоги недели: ставки по юаням приходят в норму, RGBI копает дно [27.09.2024]

@silenceandmoney

#итогиторгов

Тихие деньги: рынки и инвестиции

27 Sep 2024 17:25

Мысли вслух. Минфин опубликовал план заимствований на 4 квартал 2024 года: планирует разместить ОФЗ на 2,4 трлн руб. по номиналу.

👉 Проигнорировали план по выпускам сроком погашения до 10 лет в 3 квартале: собирали только в длинные бумаги. Есть запас в ОФЗ 26219, ОФЗ 26226, ОФЗ 26207, ОФЗ 26242: 340,9 млрд руб.

👉 Привлекли 0,8 трлн руб. по номиналу в 1 квартале, 0,5 трлн руб. во 2 квартале и 0,7 трлн руб. в 3 квартале. План 2,4 трлн руб. выглядит мягко говоря амбициозным: ОФЗ придется туго, если Минфин будет агрессивно заливать бумаги на аукционах. Могут надеяться на смягчение риторики Банка России и возвращение спроса на выпуски с фиксированным купоном.

👉 Нетто-привлечение за 3 квартала: 0,7 трлн руб. Погасится ОФЗ 26222 в октябре на 350 млрд руб., останется 0,3 трлн руб. на финансирование дефицита.

👉 План в деньгах на 4 квартал: 2,2 трлн руб., если заложить среднюю цену 90% от номинала. Итого соберут за год 2,5 трлн руб. Бьется с планом нетто-привлечения по году.

👉 Планировали дефицит 2,1 трлн руб. по году в новой версии бюджета 2024. ГИИС Электронный бюджет показывает 3 трлн руб., разница 0,9 трлн руб. Либо перенесут часть расходов на следующий год, либо заберут из ФНБ. Разбирал бюджетную историю ранее: перевыполнения плана по доходам пока не наблюдается.

👉 Под вопросом трансферт 1,1 трлн руб. дополнительных нефтегазовых доходов в ФНБ: направят позже или закроют недостаток 0,9 трлн руб.? Виртуальные покупки валюты в фонд с начала года: 836,5 млрд руб. Деньги должны были поступить в ФНБ. Перевели 45,1 млрд руб. в июне сразу в золоте и юанях, притормозили после.

👉 Посмотрим на решимость Минфина: укатает флоатеры и фиксы ОФЗ к новым минимумам в попытках выполнить план или снова сделает как получится. Давление на ОФЗ 29025 тянет вниз всю кривую флоатеров, следом задвигаются корпоративные флоатеры к RUONIA, волна может дойти и до КС-бумаг.

👉 Что-то говорил про дезинфляционный характер бюджета 2025 года Максим Орешкин... разобраться бы с 2024 годом. Помнится, Максим упоминал сценарий контроля над инфляцией без ужесточения ДКП в июне 2023 года...

@silenceandmoney

#офз

Тихие деньги: рынки и инвестиции

27 Sep 2024 07:55

Премия к RUONIA и КС флоатеров по итогам торгов 26 сентября. Рассчитывается от цены закрытия

Индикатор RUONIA, Ruble Overnight Index Average, показывает процентную ставку однодневных рублевых межбанковских кредитов

КС – ключевая ставка Банка России

Учитывайте механизм расчета купона конкретного выпуска

Цветом выделяются новые выпуски

Рейтинги по состоянию на 09.09.2024

Справочник по флоатерам:
https://silentmoney.ru/calcs/calc-floaters/

Методика расчета премии:
Флоатеры. Часть 2: ОФЗ с переменным купоном

@silenceandmoney

#облигации

Тихие деньги: рынки и инвестиции

26 Sep 2024 07:56

Премия к RUONIA и КС флоатеров по итогам торгов 25 сентября. Рассчитывается от цены закрытия

Индикатор RUONIA, Ruble Overnight Index Average, показывает процентную ставку однодневных рублевых межбанковских кредитов

КС – ключевая ставка Банка России

Учитывайте механизм расчета купона конкретного выпуска

Цветом выделяются новые выпуски

Рейтинги по состоянию на 09.09.2024

Справочник по флоатерам:
https://silentmoney.ru/calcs/calc-floaters/

Методика расчета премии:
Флоатеры. Часть 2: ОФЗ с переменным купоном

@silenceandmoney

#облигации

Тихие деньги: рынки и инвестиции

25 Sep 2024 16:31

Итоги размещения ОФЗ. Логичное завершение квартала: не удалось выполнить план по привлечению. Сокращается спрос на флоатеры, розница – основной покупатель ОФЗ с фиксированным купоном, если смотреть на количество сделок, объем незначительный.

👉 Предварительный итог:42,9 млрд руб. в сравнении с 64,3 млрд руб. на прошлом аукционе вместе с ДРПА.

👉 Падают объемы по флоатеру ОФЗ 29025: собрали 30,6 млрд руб. при спросе 154,9 млрд руб. в сравнении с 52,7 млрд руб. и 225,1 млрд руб. на прошлой неделе, удовлетворили 19,8% заявок. Цена отсечения 94,26% при уровне закрытия 24 сентября 94,4290%. Дисконт сократился до 0,17%. Средневзвешенная цена: 94,3048%.

👉 Слабо меняется интерес к ОФЗ с фиксированным купоном. Собрали 12,2 млрд руб. в ОФЗ 26247 при спросе 45,3 млрд руб. против 11,6 млрд руб. и 47,7 млрд руб. по ОФЗ 26246 на прошлой неделе. Цена отсечения: 79,4196% при доходности к погашению 16,53% годовых в сравнении с 79,5% и 16,52% годовых на закрытии 24 сентября, удовлетворили 27% заявок. Дисконт составил 0,08% по цене, премия по доходности 0,01% годовых. Средневзвешенные цена и доходность к погашению: 79,4207% и 16,53% годовых. Минфин не гонится за объемом при невысоком спросе, перешагнул отметку 16,5% годовых по уровню отсечения.

👉 Минфин привлек 676,1 млрд руб. при плане 1,5 трлн руб. на 3 квартал 2024 года. Что-то может добавить ДРПА, если будут сделки. Отстали на 823,9 млрд руб. Собрали 2 трлн руб. с начала года по номиналу или 1,8 трлн руб. по деньгам. Нетто-привлечение составило 0,7 трлн руб. В октябре гасится ОФЗ 26222 на 0,4 трлн руб. Плановый дефицит по году: 3 трлн руб. Сомневаюсь, что Минфин соберет такую сумму в 4 квартале. Делал оценки по закрытию дефицита 2024 года в отдельной заметке: могут взять часть из Фонда национального благосостояния, ФНБ.

👉 Настораживает высокая активность розничных инвесторов, которые дорого покупают ОФЗ с фиксированным купоном.

Подробнее:
Итоги размещения ОФЗ 25 сентября 2024: Минфин не смог

P.S. Впереди недельная статистика по инфляции.

@silenceandmoney

#офз

Тихие деньги: рынки и инвестиции

25 Sep 2024 07:57

Новая публикация. Закрутился с расчетами допоздна, перенес заметку по сценариям 2025 на сегодня. Добавил ОФЗ 26247 в оценку.

👉 Сделал 4 сценария: разбил оптимистичный на 2. Снова большие цифры по длинным ОФЗ, если ставки снизятся до 10-12%: +40-66%.

👉 Меньше результат у покупателей ОФЗ 26244, если брали бумагу в конце 2023 года: 13-19% годовых за 2 года в оптимистичном сценарии, покупали дороже текущих уровней, переоценка распределяется на больший срок.

👉 Оставил ссылку на расчетный файл: можно делать свои оценки, менять алгоритм.

👉 Подожду финальные документы по бюджету 2025, чтобы оценить влияние на инфляцию следующего года и обновить сценарии.

👉 Пишите в комментариях, если появятся вопросы к оценкам и сценариям.

Подробнее:
Сценарии 2025: что ждать от ОФЗ

@silenceandmoney

#облигации

Тихие деньги: рынки и инвестиции

04 Oct 2024 10:54

Новая публикация. На очереди флоатер от Промсвязьбанка.

👉 Облигации 003Р-09 от 10 млрд руб. сроком 3 года с ежемесячным купоном, который привязан к КС. Информация предварительная, книгу планируют собирать в 1 половине октября.

👉 Начальный ориентир купона: КС + 165 бп, меньше оценки КС + 220 бп через КС-кривую для группы AA+, ниже премии КС + 205-220 бп МБЭС из группы AAA и премии КС + 195 бп Росэксимбанка из группы AA. Остается сентимент: на бирже нет полноценных рыночных выпусков, но лимиты могут быть загружены в рамках межбанка.

👉 Кредитные рейтинги: AAA(RU) от АКРА и ruAA+ от Эксперт РА со стабильными прогнозами.

👉 Пробежался по доступным цифрам из отчетности в заметке.

Подробнее:
Разбор полетов. Размещение облигаций: Промсвязьбанк [октябрь 2024]

@silenceandmoney

#облигации #разборполетов

Тихие деньги: рынки и инвестиции

03 Oct 2024 18:55

Новая публикация. Решил не открывать гештальт и сразу разобрать нефтегазовые доходы за январь-сентябрь.

👉 Поступления сентября уложились в модельную оценку: 0,8 трлн руб. при рублевой цене нефти 6254 руб./баррель.

👉 Бюджет получил 8,3 трлн руб. за 9 месяцев против 5,6 трлн руб. за январь-сентябрь 2023 года: помогли дорогая нефть и слабый рубль в этом году.

👉 Оценка поступлений октября: 1,1-1,3 трлн руб. с учетом НДД за 3 квартал.

👉 Обновил плановую оценку 2024 года из новых документов по бюджету. Цифра выросла с 11 трлн руб. до 11,3 трлн руб. на 2024 год. Выходим на эту цифру при нефти Brent $77 и курсе 120 руб./$ или нефти $70 и курсе 134 руб./$. Думаю, что оценку доходов сделали по аналогии с планом займов Минфина на 4 квартал: подогнали под расходы. Можно творчески подойти к расчету демпфера или забрать НДД за 4 квартал в декабре вместо марта следующего года. Пока цифра выглядит виртуальной.

👉 Не вижу логики в публикации суммы покупки валюты и золота в ФНБ за счет дополнительных нефтегазовых доходов: фонд не проводит сделок. Накопленный объем отложенных покупок: 863 млрд руб. с начала года за вычетом трансферта в ФНБ в июне. Сумма уйдет на финансирование дефицита. Возникает интрига: отложенные покупки могут превратиться в плановые продажи валюты на 2025 год, если Банк России проводил неттинг.

👉 Таблица с оценкой нефтегазовых доходов при разных котировках рубля и нефти в заметке.

Подробнее:
Нефтегазовые доходы за 3 квартала отстают от плана [сентябрь 2024]

@silenceandmoney

#бюджет #рубль

Тихие деньги: рынки и инвестиции

03 Oct 2024 08:00

Премия к RUONIA и КС флоатеров по итогам торгов 2 октября. Рассчитывается от цены закрытия

Индикатор RUONIA, Ruble Overnight Index Average, показывает процентную ставку однодневных рублевых межбанковских кредитов

КС – ключевая ставка Банка России

Учитывайте механизм расчета купона конкретного выпуска

Цветом выделяются новые выпуски

Рейтинги по состоянию на 09.09.2024

Справочник по флоатерам:
https://silentmoney.ru/calcs/calc-floaters/

Методика расчета премии:
Флоатеры. Часть 2: ОФЗ с переменным купоном

@silenceandmoney

#облигации

Тихие деньги: рынки и инвестиции

02 Oct 2024 16:17

Итоги размещения ОФЗ. Рынок не согласился с бодрыми заявлениями Минфина о решимости выполнить план 4 квартала: пришло меньше покупателей на флоатер, сдулся спрос на ОФЗ 26245.

👉 Предварительный итог: 35,2 млрд руб. в сравнении с 42,9 млрд руб. на прошлом аукционе вместе с ДРПА.

👉 Показал худший результат с июля флоатер ОФЗ 29025: привлекли 27,7 млрд руб. при спросе 97,6 млрд руб. в сравнении с 30,6 млрд руб. и 154,9 млрд руб. на прошлой неделе, удовлетворили 28,4% заявок. Цена отсечения 93,94% при уровне закрытия 1 октября 94,2970%. Дисконт вырос до 0,36%, лихо прошли 94%. Средневзвешенная цена: 94,0128%. Мог повлиять конец налогового периода на слабый спрос: минимальный с начала года.

👉 Рынок проигнорировал аукцион по ОФЗ 26245: собрали 7,5 млрд руб. при спросе 9,1 млрд руб. в сравнении с 12,3 млрд руб. и 45,3 млрд руб. по ОФЗ 26247 на прошлой неделе с учетом ДРПА. Цена отсечения: 79,5549% при доходности к погашению 16,65% годовых в сравнении с 83% и 15,82% годовых на закрытии 1 октября, удовлетворили 82,2% заявок. Дисконт составил 3,45% по цене, премия по доходности 0,83% годовых. Средневзвешенные цена и доходность к погашению: 79,57% и 16,65% годовых. Новый рекорд по доходности на аукционе. Минфин уверенно ставит рыночные уровни с премией, собирает копейки при низком спросе. Прошло 114 розничных сделок по 85%... зачем...

👉 Минфин привлек 35,2 млрд руб. при плане 2,4 трлн руб. на 4 квартал 2024 года. Осталось 12 аукционов и .... 2,4 трлн руб.: 197,1 млрд руб./аукцион. Допускаю, что Минфин разогревается, но без спроса объем не собрать. Придется залезать в ФНБ, если не выполнит план по размещениям. Под большим вопросом 2025 год: хотят собрать больше 4 трлн руб. Деньги в ФНБ закончатся раньше, придется снова повышать налоги.

👉 Таблицы по итогам аукциона и графики в заметке.

Подробнее:
Итоги размещения ОФЗ 2 октября: провал

@silenceandmoney

#офз

Тихие деньги: рынки и инвестиции

02 Oct 2024 09:27

Новая публикация. Добрался до флоатера Делимобиля.

👉 Облигации 001Р-04 на 2 млрд руб. сроком 2 года с ежемесячным купоном, который привязан к КС. Книгу планируют на 2 декаду октября.

👉 Начальный ориентир купона: КС + 350 бп, шире КС + 215 бп через КС-кривую и премии 230 бп к КС по новому флоатеру ЯТЭК 1Р-4, шире РОЛЬФ 1Р03. Посмотрим, насколько активно будут снижать купон на этапе сбора заявок: есть приличный запас относительно рынка. Или я что-то не замечаю?

👉 Кредитный рейтинг: A+(RU) от АКРА со стабильным прогнозом.

👉 В заметке собрал отчетность: любопытная ситуация с себестоимостью. Использовал данные по нефинансовым КС-флоатерам для оценки выпуска.

Подробнее:
Разбор полетов. Размещение облигаций: Делимобиль [октябрь 2024]

@silenceandmoney

#облигации #разборполетов

Тихие деньги: рынки и инвестиции

01 Oct 2024 21:17

Выступления и интервью. Обсудили с Александром Рыбиным, Манька Аблигация, итоги сентября, результаты рынка с начала года, поговорили о новом бюджете.

📹 ютуб

📼 rutube

🌍 ВК

@bondholders

@silenceandmoney

#облигации #итогиторгов

Тихие деньги: рынки и инвестиции

01 Oct 2024 15:00

Аукционы ОФЗ.
Минфин планирует разместить 2 выпуска ОФЗ 10 2 октября: флоатер 29025 и 26245 с фиксированным купоном 12% годовых. Размещение в рамках доступных остатков. Расчеты на следующий рабочий день, код расчетов: B01. Аукцион пройдет на МосБирже и СПВБ.

Регламент:
12:00 - 12:30 - ввод заявок на аукцион по размещению ОФЗ 29025
14:00 - ввод цены отсечения для ОФЗ 29025
14:30 - 15:00 - ввод заявок на аукцион по размещению ОФЗ 26245
16:30 - ввод цены отсечения для ОФЗ 26245

Минфин не меняет подход: флоатер + выпуск с фиксированным купоном. ОФЗ 29025 потерял 0,2% после объявления аукциона. Не отреагировал ОФЗ 26245. Интрига: насколько агрессивно выступит Минфин по флоатеру и что будет делать с ОФЗ 26245, который торгуется почти на 1% годовых ниже по доходности в сравнении с соседними выпусками. Уровень кривой ОФЗ на дюрации ОФЗ 26245: 17,25% годовых, сказывается алгоритм расчета кривой.

Аукцион покажет решимость Минфина и задаст направление для флоатеров и длинных ОФЗ на ближайшие недели.

Минфин планирует привлечь 2,4 трлн руб. в 4 квартале 2024 года: 13 аукционов или 184,6 млрд руб./аукцион. Собрали 0,7 трлн руб. в 3 квартале: новый план выглядит малореалистичным.

Значения RUSFAR и RUONIA: 18,3% годовых и 18,41% годовых. Дефицит ликвидности банковского сектора 279 млрд руб., конец месяца + налоги.

Подробнее:
Аукционы Минфина 2 октября: тест новых планов

P.S. Заканчиваю разбор нового флоатера Экспобанка, опубликую вечером.

@silenceandmoney

#офз

Тихие деньги: рынки и инвестиции

30 Sep 2024 10:42

Новая публикация. Следом экспресс-разбор Парка Сказки: книга сегодня.

👉 Облигации БО-П01 сроком 3 года с офертой через 2 года и квартальным купоном. Техническое размещение 3 октября. По выпуску установили ковенанты: владельцы могут требовать досрочного погашения при нарушении условий.

👉 Начальный ориентир купона: 24-24,5% годовых до оферты, что соответствует доходности к оферте 26,25-26,84% годовых, дюрации 1,6 лет и спреду 720-780 бп к кривой ОФЗ. Амбициозная цель для дебютного выпуска с квартальным купоном, рейтингом BB+ и активным ростом долговой нагрузки компании: 977 бп текущий спред группы BB+ и 710 бп средний за 6 месяцев.

👉 Кредитный рейтинг: ruBB+ от Эксперт РА со стабильным прогнозом.

Подробнее:
Разбор полетов. Размещение облигаций: Парк Сказка [сентябрь 2024]

@silenceandmoney

#облигации #разборполетов

Тихие деньги: рынки и инвестиции

30 Sep 2024 07:57

Премия к RUONIA и КС флоатеров по итогам торгов 27 сентября. Рассчитывается от цены закрытия

Индикатор RUONIA, Ruble Overnight Index Average, показывает процентную ставку однодневных рублевых межбанковских кредитов

КС – ключевая ставка Банка России

Учитывайте механизм расчета купона конкретного выпуска

Цветом выделяются новые выпуски

Рейтинги по состоянию на 09.09.2024

Справочник по флоатерам:
https://silentmoney.ru/calcs/calc-floaters/

Методика расчета премии:
Флоатеры. Часть 2: ОФЗ с переменным купоном

P.S. Сегодня разборы БИЗНЕС АЛЬЯНСа и Парка Сказка

@silenceandmoney

#облигации

Тихие деньги: рынки и инвестиции

28 Sep 2024 11:21

Новая публикация. Разобрал новый выпуск дисконтных облигаций Сбербанка 😢.

👉 Бумаги серии 001Р-SBERD2 сроком 5 лет на 2 млрд руб. выпускают 30 сентября по цене 50% от номинала. Доходность к погашению 14,87% годовых, дюрация 5 лет. Спред к кривой ОФЗ -250 бп при среднем спреде +10-60 бп по старым выпускам 😨.

👉 Нет риска реинвестирования в дисконтных бумагах. Оценил этот риск в заметке на примере ОФЗ 26242: не так страшен на горизонте 5 лет.

👉 Теорчасть и расчеты + файл с моделью по ОФЗ 26242, которую сравнивал с новым выпуском Сбербанка, в заметке.

Подробнее:
Разбор полетов. Дисконтные облигации Сбербанка: хитрости выпуска [сентябрь 2024]

@silenceandmoney

#облигации

Тихие деньги: рынки и инвестиции

27 Sep 2024 10:20

Новая публикация. Обсуждали в чате альтернативы флоатерам. Понятно с фондами денежного рынка, но могут ли конкурировать с флоатерами классические облигации с фиксированным купоном.

👉 Посмотрел на индексы ОФЗ МосБиржи: есть индекс коротких бумаг с дюрацией до 1 года. Результат не сильно отстает от флоатеров.

👉 Можно добавить кредитного риска и посмотреть на короткие корпоративные выпуски. Это улучшает результат: индекс коротких корпоративных бумаг обгоняет флоатеры ОФЗ, работает дополнительная премия за риск.

👉 Расписал логику и сделал оценки в заметке.

Подробнее:
Могут ли конкурировать классические облигации с флоатерами

@silenceandmoney

#облигации

Тихие деньги: рынки и инвестиции

26 Sep 2024 08:18

Занимательные цифры. Инфляция не разгоняется. Недельные цифры не превышают 6% в пересчете на год с 15 июля.

👉 Инфляция +3,2% в пересчете на год против +5,4% на прошлой неделе. Результат без авиа: +4% в сравнении с +4,7%.

👉 Не ускоряется рост в первой десятке, увеличилось число дорожающих позиций. Держится ниже 4% инфляция за 4 недели.

👉 Влияет сезонный плодоовощной фактор: цифра растет до 6,1% в пересчете на год без авиа и плодоовощей, остается ниже уровней мая-июня.

👉 Остается дождаться финальной цифры за сентябрь от Росстата: выходим на +0,34% по сентябрю при динамике +0,1%/неделю, на уровне средней цифры для этого месяца с 2000 года. Не забываю про навес бюджетного дефицита на конец года.

👉 Забавная ситуация на рынке: снижаются длинные флоатеры, ОФЗ с фиксированным купоном торгуются близко к минимумам года. Рынок стал осторожнее с оптимизмом, что дает формировать позиции на низких уровнях более рисковым участникам: проще выходить, если снова случится фальстарт.

Подробнее:
Инфляция с 17 по 23 сентября 2024: победа или пауза

@silenceandmoney

#инфляция

Тихие деньги: рынки и инвестиции

25 Sep 2024 18:03

Занимательные цифры. Росстат опубликовал данные по инфляции за период с 17 по 23 сентября 2024 года.

☝️ Инфляция: +0,06% за неделю или +3,2% в пересчете на год против +0,1% за неделю или +5,4% в пересчете на год в прошлом отчете.

👉 Рост с начала года: +5,52% против +5,46% в прошлой публикации.

👉 Авиаперелеты подешевели на 2,7%, результат без авиа: +4% в сравнении с +4,7% неделей ранее. Пока стабильно близко к цели Банка России.

👉 Инфляция г/г по данным Минэка: 8,6% в сравнении с 8,7% на прошлой неделе.

👉 Завтра дайджест с деталями.

@silenceandmoney

#инфляция

Тихие деньги: рынки и инвестиции

25 Sep 2024 08:18

Премия к RUONIA и КС флоатеров по итогам торгов 24 сентября. Рассчитывается от цены закрытия

Индикатор RUONIA, Ruble Overnight Index Average, показывает процентную ставку однодневных рублевых межбанковских кредитов

КС – ключевая ставка Банка России

Учитывайте механизм расчета купона конкретного выпуска

Цветом выделяются новые выпуски

Рейтинги по состоянию на 09.09.2024

Справочник по флоатерам:
https://silentmoney.ru/calcs/calc-floaters/

Методика расчета премии:
Флоатеры. Часть 2: ОФЗ с переменным купоном

P.S. Сегодня итоги аукциона ОФЗ и инфляция Росстата.

@silenceandmoney

#облигации

Тихие деньги: рынки и инвестиции

24 Sep 2024 15:08

Аукционы ОФЗ.
Минфин планирует разместить 2 выпуска ОФЗ 25 сентября: флоатер 29025 и 26247 с фиксированным купоном 12,25% годовых. Размещение в рамках доступных остатков. Расчеты на следующий рабочий день, код расчетов: B01. Аукцион пройдет на МосБирже и СПВБ.

Регламент:
12:00 - 12:30 - ввод заявок на аукцион по размещению ОФЗ 29025
14:00 - ввод цены отсечения для ОФЗ 29025
14:30 - 15:00 - ввод заявок на аукцион по размещению ОФЗ 26247
16:30 - ввод цены отсечения для ОФЗ 26247

Слабо отреагировал на объявление аукциона флоатер: премия 43 бп к RUONIA с учетом переоценки может заставить рынок не торопиться.

ОФЗ 26247 закрылся 23 сентября с доходностью к погашению 16,44% годовых, цена снижалась с 79,78% до 79,45% после объявления аукциона, доходность поднималась выше 16,5% годовых. Минфину придется брать новую высоту: отсекали ОФЗ 26246 по 16,37% годовых.

Индекс RGBI слабо изменился с даты последнего аукциона: -0,2%, задумался над отметкой 102 пункта. Похожая динамика с длинными ОФЗ: -0,3%. Хуже выступили флоатеры: -0,4%. Линкеры в аутсайдерах: -1,3%.

Минфин привлек 633,2 млрд руб. при плане 1,5 трлн руб. на 3 квартал 2024 года. Осталось 866,8 млрд руб. и 1 аукцион. Неожиданно случился ДРПА по ОФЗ 26246 18 сентября, собрали 0,5 млрд руб. Не складывается с квартальным планом.

Подробнее:
Аукционы Минфина 25 сентября: последнее размещение 3 квартала

@silenceandmoney

#офз