Тихие деньги: рынки и инвестиции

20 Dec 2024 19:07

Выкладываю аудиозапись эфира.

Тихие деньги: рынки и инвестиции

20 Dec 2024 11:30

Важно. Ключевая ставка: 21% в сравнении с предыдущим значением 21%. Ждем пресс-конференцию в 15.00

👉 Изучаю пресс-релиз, готовлю файл с краткой систематизацией.

👉 Резюме обсуждения опубликуют 28 декабря. Следующее заседание 14 февраля 2025 года.

Информация дополняется...

@silenceandmoney

#ключ #цб

Тихие деньги: рынки и инвестиции

19 Dec 2024 07:30

Занимательные цифры. Дайджест по инфляции. Уложился покороче в сравнении с прошлой заметкой.

👉 Недельные цифры замедлились: +20% против +28,5% на прошлой неделе, вернулись на 3 недели назад.

👉 Рано говорить про тенденцию: высокая инфляция = высокая волатильность, не изменились средний рост по корзине, динамика первой и последней десятки, результат за 4 недели. Увеличилось количество дорожающих позиций, рост распределился более равномерно.

👉 Среднесуточный рост цен в декабре: +0,06% в сравнении с +0,023% в декабре 2023 года. Результат с начала месяца: +0,97% в сравнении с +0,73% за весь декабрь 2023 года. Выглядит реалистичным результат +1,5-1,7% по итогам декабря и +9,5-10% за год.

👉 Похоже, что рынок снова пытается сыграть в Анну Каренину на коротком горизонте. К такой логике любое решение Банка России могут принять с энтузиазмом:
* Резкий рост ключа до 25-30% => регулятор настроен серьезно, победа близко, пора расти.
* Повышение ключа до 22-23% или сохранение ставки на текущем уровне => регулятор видит улучшения, победа близко, пора расти.

👉 Осторожность регулятора может выйти боком, если инфляция закрепится на текущих уровнях: остается вероятным турецкий сценарий. Обратная сторона медали – рецессия. Посмотрим, что скажет регулятор на пресс-конференции: остается высоким давление на Банк России в публичном пространстве.

Подробнее:
Инфляция с 10 по 16 декабря 2024: рано расслабляться, борьба впереди

@silenceandmoney

#инфляция

Тихие деньги: рынки и инвестиции

19 Dec 2024 06:41

Новая публикация. Короткий взгляд на ЭР-Телеком Холдинг.

👉 Облигации серии БПО-02-07 сроком 2 года на 1 млрд руб. с ежемесячным купоном, который привязан к КС. Книга 19 декабря, техническое размещение 24 декабря.

👉 Начальный ориентир купона: КС + 600 бп, на уровне оценки через КС-кривую, больше среднего КС + 517 бп по отдельным выпускам КС-флоатеров группы A-, близко к iВУШ 1Р3. Выходил с меньшим купоном ЭнергоТехСервис, КС + 550 бп, купон КС + 600 бп у Полипласта. Уровень выглядит рыночным, без особой премии.

👉 Кредитные рейтинги: ruA- от Эксперт РА и A-.ru от НКР со стабильными прогнозами.

Подробнее:
Разбор полетов. Размещение облигаций: ЭР-Телеком Холдинг [декабрь 2024]

@silenceandmoney

#облигации #разборполетов

Тихие деньги: рынки и инвестиции

18 Dec 2024 15:50

Итоги размещения ОФЗ. Задумался, стоит ли делать заметку по итогам аукционов, которые не состоялись: Минфин не разместил ОФЗ 52005 и ОФЗ 26246, данные по спросу увидим в публикации сводной таблицы с результатами. Решил просто подсветить статистику по рынку.

👉 Минфин привлек 2,3 трлн руб. при плане 2,4 трлн руб. на 4 квартал 2024 года. Остался 1 аукцион и 0,1 трлн руб. Можно не заморачиваться: добрать денег из ФНБ, если доходы декабря не перекроют дефицит или расходы не окажутся меньше.

👉 Банки потрудились на прошлых аукционах, взяли паузу перед праздниками, расслабился Минфин. Маловероятно, что последний аукцион принесет какие-то сюрпризы.

👉 Свежие графики и таблицы ОФЗ в заметке. Из любопытного: подорожал на 0,4% ОФЗ 26238, доходность опустилась ниже 16% годовых. ОФЗ 26230 наоборот ушла к 17% годовых, выбивается относительно ОФЗ 26240 и ОФЗ 26233. Ускорили падение линкеры: сказалась динамика кривой ОФЗ. Худший результат у аукционного ОФЗ 52005 с вмененной инфляцией 7.21%, еще остается пространство для небольшой коррекции.

👉 Остается дождаться статистики по инфляции: инФОМ уже выпустил оценки ожиданий в декабре.

Подробнее:
Итоги размещения ОФЗ 18 декабря: эксперимент не сложился

@silenceandmoney

#офз

Тихие деньги: рынки и инвестиции

18 Dec 2024 06:55

Премия к RUONIA и КС флоатеров по итогам торгов 17 декабря. Рассчитывается от цены закрытия

Индикатор RUONIA, Ruble Overnight Index Average, показывает процентную ставку однодневных рублевых межбанковских кредитов

КС – ключевая ставка Банка России

Учитывайте механизм расчета купона конкретного выпуска

Цветом выделяются новые выпуски

Рейтинги по состоянию на 01.11.2024 с отдельными обновлениями

Справочник по флоатерам:
https://silentmoney.ru/calcs/calc-floaters/

Методика расчета премии:
Оценка флоатеров: уточняю расчет премии

P.S. Разбираюсь с Эталоном, рассчитываю успеть с заметкой сегодня-завтра

@silenceandmoney

#облигации

Тихие деньги: рынки и инвестиции

17 Dec 2024 14:13

Аукционы ОФЗ.
Минфин планирует разместить 2 выпуска ОФЗ: линкер 52005 и классический 26246 с купоном 12% годовых. Размещение в рамках доступных остатков. Расчеты на следующий рабочий день, код расчетов: B01. Аукцион пройдет на МосБирже и СПВБ.

Регламент:
12:00 - 12:30 - ввод заявок на аукцион по размещению ОФЗ 52005.
14:00 - ввод цены отсечения для ОФЗ 52005.
14:30 - 15:00 - ввод заявок на аукцион по размещению ОФЗ 26246.
16:30 - ввод цены отсечения для ОФЗ 26246.

Выставили длинный линкер ОФЗ 52005 на аукцион. План привлечения на 4 квартал практически выполнен, можно поэкспериментировать. Линкер отреагировал небольшой коррекцией после объявления аукциона. Любопытно, что получится с этим выпуском у Минфина.

Банк России выдал 319,5 млрд руб. на аукционе РЕПО 16 декабря по ставке 21,1498% годовых, немного дороже минимального уровня 21,1% годовых. Всего за 2 аукциона РЕПО банки получили 1,2 трлн руб. Похоже, что зашли в спецфлоатеры на 830,2 млрд руб. своими деньгами.

Минфин привлек 2,3 трлн руб. при плане 2,4 трлн руб. на 4 квартал 2024 года. Осталось 2 аукциона и 106,4 млрд руб.: 53,2 млрд руб./аукцион.

Значения RUSFAR и RUONIA: 21,75% годовых и 22,02% годовых. Дефицит ликвидности банковского сектора: 98,2 млрд руб.

Подробнее:
Аукционы Минфина 18 декабря: время экспериментов

@silenceandmoney

#офз

Тихие деньги: рынки и инвестиции

17 Dec 2024 06:46

Новая публикация. С трудом успеваю за новыми размещениями. Добрался до ХК Металлоинвест.

👉 Облигации серии 001Р-09 сроком 1,5 года на 5-10 млрд руб. с ежемесячным купоном, который привязан к КС. Книга 18 декабря, техническое размещение 24 декабря.

👉 Начальный ориентир купона: КС + 275 бп, шире оценки КС + 250 бп через КС-кривую и среднего КС + 235 бп по КС-флоатерам производственных компаний. На уровне свежего выпуска РусГидро, который вышел со спредом КС + 275 бп. Посмотрим на котировки вторичного рынка по РусГидро, пока уровень КС + 250-300 бп выглядит как новая реальность для нефинансовых компаний с рейтингом AAA: повод допереоцениться старым выпускам, выстроилась очередь из корпоративных заёмщиков на первичке к концу года. Много организаторов выпуска и широкий диапазон по объему намекают на неуверенность эмитента в итогах размещения.

👉 Кредитные рейтинги: AAA(RU) от АКРА и AAA_ru от НКР со стабильными прогнозами.

👉 Обновил данные по отчетности, добавил полугодовые цифры.

Подробнее:
Разбор полетов. Размещение облигаций: ХК Металлоинвест [декабрь 2024]

@silenceandmoney

#облигации #разборполетов

Тихие деньги: рынки и инвестиции

16 Dec 2024 06:41

Новая публикация. Экспресс-разбор флоатера ЭнергоТехСервиса.

👉 Облигации серии 001Р-06 сроком 2 года на 1,5 млрд руб. с ежемесячным купоном, который привязан к КС. Книга 16 декабря, техническое размещение 19 декабря. Выпуск для квалинвесторов, минимальный размер заявки: 1,4 млн руб.

👉 Начальный ориентир купона: КС + 550 бп. Меньше оценки КС + 580 бп через КС-кривую и КС + 591 бп по среднему отдельных выпусков группы A-. Флоатер ТГК-14 с рейтингом BBB+, на ступень ниже, выходит с начальным ориентиром КС + 650 бп. Не видно премии к рынку флоатера ЭнерноТехСервиса с учетом всех оценок, дополнительным ограничением будет минимальный объем заявки и доступ к облигациям квалинвесторов. Остается сентимент рынка, который сложно оценить.

👉 Кредитные рейтинги: ruA- от Эксперт РА со стабильным прогнозом.

👉 Покопался в отчетности, посмотрел на старые выпуски и конкурентов.

Подробнее:
Разбор полетов. Размещение облигаций: ЭнергоТехСервис [декабрь 2024]

@silenceandmoney

#облигации #разборполетов

Тихие деньги: рынки и инвестиции

14 Dec 2024 11:42

Мысли вслух. Банк России объявил параметры аукциона РЕПО 16 декабря.

👉 Поставили лимит 500 млрд руб. при выручке 940 млрд руб. на аукционе 11 декабря по ОФЗ 29027.

👉 Похоже на историю утром стулья, вечером деньги: сначала аукцион, потом фондирование от Банка России. Из плюсов: возьмут только часть суммы.

👉 Из любопытного: кто-то из участников не исполнил аукционные заявки на 266 млн руб. Мелочь на фоне общего объема, но неприятно для Минфина.

@silenceandmoney

#офз

Тихие деньги: рынки и инвестиции

13 Dec 2024 19:56

Занимательные цифры. Все чаще заходит речь про турецкий сценарий, решил познакомиться с историей поближе. Пока без глубокого погружения.

👉 Собрал статистику по инфляции, ключу, ставкам по вкладам и кредитам в Турции.

👉 Из любопытного:
Центробанк Турции проводит мягкую денежно-кредитную политику, если сверяться с логикой Банка России, средний ключ остается ниже средней инфляции по году.
Экономика живет со ставками по кредитам на уровне 38-70% годовых, ВВП в плюсе.
Кредиты и депозиты идут близко к ключу, отстают от инфляции с 2022 года.

👉 Турция живет без внешних ограничений, доступны валютные кредиты и депозиты с меньшими ставками, но при последовательном ослаблении лиры.

👉 Осталось посмотреть на Аргентину, внимательнее посмотреть на Турцию, найти различия между российским, турецким и аргентинским сценариями.

Подробнее:
Рыночные ставки в Турции: первый взгляд

@silenceandmoney

#инфляция

Тихие деньги: рынки и инвестиции

13 Dec 2024 06:49

Новая публикация. На очереди отчетность и флоатер РусГидро.

👉 Облигации серии БО-002Р-05 сроком 2 года на 10 млрд руб. с ежемесячным купоном, который привязан к КС. Книга 13 декабря, техническое размещение 19 декабря.

👉 Начальный ориентир купона: КС + 275 бп. Выше среднего КС + 241 бп по энергокомпаниям группы AAA и оценки КС + 250 бп через КС-кривую. Близко к уровню КС + 245-300 бп по старым флоатерам РусГидро. Выходит на уровне рынка: премии выросли за последние месяцы. Из плюсов: очередной рекорд по купону, неочевидно с лимитами при общем объеме выпусков 221,5 млрд руб. Потенциальной поддержкой может стать погашение РусГидрБП8 17 декабря.

👉 Кредитные рейтинги: ruAAA от Эксперт РА, AAA(RU) от АКРА со стабильными прогнозами. ОСК от АКРА: aa-.

👉 Покопался в отчетности, посмотрел на старые выпуски и конкурентов.

Подробнее:
Разбор полетов. Размещение облигаций: РусГидро [декабрь 2024]

@silenceandmoney

#облигации #разборполетов

Тихие деньги: рынки и инвестиции

12 Dec 2024 07:23

Новая публикация. Коротко посмотрел на свежий выпуск Башкирии

👉 Облигации серии 34014 сроком 3 года на 10,5 млрд руб. с амортизацией и ежемесячным фиксированным купоном. Книга 12 декабря, техническое размещение 17 декабря.

👉 Начальный ориентир купона: 25% годовых, что соответствует доходности к погашению 28,07% годовых, дюрации 1,7 лет и спреду 668 бп к кривой ОФЗ. Шире спреда по старым выпускам и оценки по рейтинговой группе AA+, на уровне Новосиб 24, который не сужается после доразмещения. Похоже, что поток новых субфедов переставит котировки сообразно рейтингу. Считать это премией или нормой?. Не придется надеяться на апсайд, если приходим к новой нормальности: не помешает дополнительный запас на случай роста ставок.

👉 Кредитные рейтинги: ruAA+ от Эксперт РА со стабильным прогнозом.

👉 Отчетность региона и спреды других субфедеральных выпусков в заметке.

Подробнее:
Разбор полетов. Размещение облигаций: Башкирия [декабрь 2024]

@silenceandmoney

#облигации #разборполетов

Тихие деньги: рынки и инвестиции

12 Dec 2024 06:55

Премия к RUONIA и КС флоатеров по итогам торгов 11 декабря. Рассчитывается от цены закрытия

Индикатор RUONIA, Ruble Overnight Index Average, показывает процентную ставку однодневных рублевых межбанковских кредитов

КС – ключевая ставка Банка России

Учитывайте механизм расчета купона конкретного выпуска

Цветом выделяются новые выпуски

Рейтинги по состоянию на 01.11.2024 с отдельными обновлениями

Справочник по флоатерам:
https://silentmoney.ru/calcs/calc-floaters/

Методика расчета премии:
Оценка флоатеров: уточняю расчет премии

@silenceandmoney

#облигации

Тихие деньги: рынки и инвестиции

11 Dec 2024 15:35

Итоги размещения ОФЗ. Минфин разместил 2 выпуска ОФЗ: 26248 с купоном 12,25% годовых и новый флоатер 29027. Собрали очередной 1 трлн руб. по спецфлоатеру, без большого интереса прошел аукцион по ОФЗ 26248.

👉 Привлекли 1 трлн руб. за счет спецфлоатера, на уровне прошлого аукциона

👉 Повторили результат с ОФЗ 29027: полностью разместили выпуск на 1 трлн руб. по номиналу при спросе 1,8 трлн руб. Цена отсечения 93,8850%, удовлетворили 54,3% заявок. Средневзвешенная цена: 93,9847%. Попали в диапазон оценки 93-95%. В этот раз прошли сделки по средневзвешенной цене: осталось место для неконкурентных заявок.

👉 Обеспечили 90,9% 69 заявок объемом 5-38 млрд руб. Часть крупных сделок прошла выше 94%. Можно объяснить бодрым походом выше номинала ОФЗ 29026 интерес со стороны инвесторов с меньшими чеками. Розничные сделки сосредоточились в диапазоне 94+% и на уровне средневзвешенной цены. Любопытно посмотреть, сможет ли ОФЗ 29027 повторить успех ОФЗ 29026 на вторичном рынке.

👉 Минфин привлек 2,3 трлн руб. при плане 2,4 трлн руб. на 4 квартал 2024 года. Осталось 2 аукциона и 0,1 трлн руб.: 53,1 млрд руб./аукцион. Немного до выполнения плана 4 квартала и 33,9 млрд руб. до бюджетного плана по нетто-выручке: копейки.

👉 Можно считать закрытым дефицит бюджета 2024 года, если неожиданно не решат потратить еще 1-2 трлн руб. Сигналом будет регистрация очередного флоатера на 1 трлн руб. Альтернатива – занять с запасом на следующий год. Останется давление на рынок, если Банк России будет сокращать объем РЕПО: есть запас в 1 месяц. Следим за инфляцией: сегодня вместе с недельной цифрой выйдут результаты ноября.

👉 Статистика по аукционам и графики по рынку в заметке.

Подробнее:
Итоги размещения ОФЗ 11 декабря: план практически выполнен

@silenceandmoney

#офз

Тихие деньги: рынки и инвестиции

20 Dec 2024 12:35

Систематизация пресс-релизов Банка России и предварительные мысли.

👉 Банк России сохранил ключевую ставку на уровне 21%. Сигнал выглядит более мягким. Похоже, мы еще на шаг приблизились к турецкому сценарию: регулятор поднимает лапки, подбирает объяснение смягчению позиции.

👉 На что обратил внимание в пресс-релизе:
▪️произошло более существенное ужесточение денежно-кредитных условий: регулятор признает, что пережал, но...
▪️слабо изменился текущий рост цен, ускорилась базовая инфляция, усилилось устойчивое инфляционное давление, вспомнили про рубль, баланс рисков на среднесрочном горизонте по-прежнему существенно смещен в сторону проинфляционных, рынок труда остается жестким, выросли инфляционные и ценовые ожидания, но...
▪️заговорили про дезинфляционные риски, остановку розничного кредитования, значительное замедление корпоративного кредитования, уменьшение спроса на рабочую силу в отдельных отраслях
▪️элегантный вывод с дисклеймером: некоторое время текущий рост цен будет оставаться повышенным в силу инерции из-за накопленных эффектов бюджетных стимулов, высокой кредитной активности предыдущих месяцев и переноса в цены произошедшего ослабления рубля. Однако, по оценке Банка России, в ближайшие месяцы инфляционное давление начнет снижаться под влиянием жестких денежно-кредитных условий и замедления кредитования

👉 Начнется с налогового вычета 210к по вкладам 2025 год.

👉 Ждем пресс-конференцию в 15.00: любопытно, что добавят к сказанному в пресс-релизе. Получается, что остановки розничного кредитования и замедления корпкредита было достаточно, чтобы смягчить сердце Эльвиры Набиуллиной... или повлияла дискуссия в Госдуме и последующая публичная риторика с критикой Банка России?

👉 Разбор пресс-конференции выпущу завтра + сравню пресс-релизы.

👉 Резюме обсуждения ключевой ставки опубликуют 28 декабря. Следующее заседание 14 февраля 2025 года.


P.S. Предлагаю провести небольшой эфир по горячим следам в 19.30, чтобы вместе обсудить итоги пресс-конференции и поделиться мыслями.

@silenceandmoney

#ключ #цб

Тихие деньги: рынки и инвестиции

20 Dec 2024 06:56

Премия к RUONIA и КС флоатеров по итогам торгов 19 декабря. Рассчитывается от цены закрытия

Индикатор RUONIA, Ruble Overnight Index Average, показывает процентную ставку однодневных рублевых межбанковских кредитов

КС – ключевая ставка Банка России

Учитывайте механизм расчета купона конкретного выпуска

Цветом выделяются новые выпуски

Рейтинги по состоянию на 01.11.2024 с отдельными обновлениями

Справочник по флоатерам:
https://silentmoney.ru/calcs/calc-floaters/

Методика расчета премии:
Оценка флоатеров: уточняю расчет премии

@silenceandmoney

#облигации

Тихие деньги: рынки и инвестиции

19 Dec 2024 06:55

Премия к RUONIA и КС флоатеров по итогам торгов 18 декабря. Рассчитывается от цены закрытия

Индикатор RUONIA, Ruble Overnight Index Average, показывает процентную ставку однодневных рублевых межбанковских кредитов

КС – ключевая ставка Банка России

Учитывайте механизм расчета купона конкретного выпуска

Цветом выделяются новые выпуски

Рейтинги по состоянию на 01.11.2024 с отдельными обновлениями

Справочник по флоатерам:
https://silentmoney.ru/calcs/calc-floaters/

Методика расчета премии:
Оценка флоатеров: уточняю расчет премии

@silenceandmoney

#облигации

Тихие деньги: рынки и инвестиции

18 Dec 2024 17:15

Занимательные цифры. Росстат опубликовал данные по инфляции за период с 10 по 16 декабря 2024 года.

☝️ Инфляция: +0,35% за неделю или +20% в пересчете на год против +0,48% или +28,5% в прошлом отчете. Не готов назвать это замедлением.

👉 Результат с начала декабря: +0,97% в сравнении с +0,73% за весь декабрь 2023 года.

👉 Рост с начала года: +9,14% против +8,76% в прошлой публикации. Уверенно проскочили +9%.

👉 Инфляция г/г по данным Минэка: +9,5% против +9,3% в прошлом отчете.

👉 Медленно растут инфляционные ожидания и оценка наблюдаемой инфляции: 13,9% и 15,9% в декабре против 13,4% и 15,3% в ноябре. Не достаем до максимумов декабря 2023 года: 14,2% и 17%.

👉 Допускаю, что рынок отреагирует на замедление недельных цифр с оптимизмом. Создается ощущение, что любые цифры воспринимают как последний рост/ускорение/пик перед окончательной победой над ценами. Признаки охлаждения корпкредита добавляют позитива, с потребительским/авто/ипотекой уже все схлопывается. Слабый рост инфляционных ожиданий тоже можно интерпретировать в такой логике, с учетом меньшей недельной цифры.

👉 Странно, что забыли риторику Банка России о переходе к смягчению ДКП только после устойчивого замедления инфляции + высокая инфляция = высокая волатильность недельных цифр.

👉 Завтра дайджест с деталями.

@silenceandmoney

#инфляция

Тихие деньги: рынки и инвестиции

18 Dec 2024 08:14

Новая публикация. Добрался до очередного застройщика: Эталон.

👉 Компания выпустила операционные результаты за 9 месяцев 2024 года: продажи не растут, если смотреть на динамику 2024 года. Низкая доля ипотеки дает надежду на стабилизацию продаж на уровне 2019-2020 года. Этого может не хватить для обслуживания долга при текущих ставках.

👉 Компания выглядит немного лучше Самолета, но тоже рискует сгенерировать значительный убыток по итогам 2024 года и отправиться на перископную глубину.

👉 Надо будет плотнее поработать с моделью оценки, пока получилось невесело. Эталону логично избавляться от неэффективных и дорогих проектов, чтобы сократить долг и довести процентные расходы до уровня операционной прибыли.

Подробнее:
Куда плывет Эталон: оценка 2 полугодия

@silenceandmoney

#облигации #отчетность

Тихие деньги: рынки и инвестиции

17 Dec 2024 18:35

Новая публикация. Успел посмотреть Полипласт перед книгой.

👉 Облигации серии П02-БО-01 сроком 5 лет с офертой через 2 года от 5 млрд руб. с ежемесячным купоном, который привязан к КС. Книга 18 декабря, техническое размещение 20 декабря. Оференты по выпуску: Полипласт Новомосковск, Полипласт Северо-Запад, Полипласт-УралСиб.

👉 Начальный ориентир купона: КС + 600 бп, на уровне оценки через КС-кривую. Выглядит в рынке, если учитывать недавнее размещение Амурской области с купоном КС + 500 бп: субфедеральный выпуск, группа A. Розничный спрос ограничит требование статуса квалинвестора. Могут поучаствовать банки, которые кредитуют компанию. Не готов оценить потенциал роста.

👉 Кредитные рейтинги: A-_ru от НКР со стабильным прогнозом.

Подробнее:
Разбор полетов. Размещение облигаций: Полипласт [декабрь 2024]

@silenceandmoney

#облигации #разборполетов

Тихие деньги: рынки и инвестиции

17 Dec 2024 06:55

Премия к RUONIA и КС флоатеров по итогам торгов 16 декабря. Рассчитывается от цены закрытия

Индикатор RUONIA, Ruble Overnight Index Average, показывает процентную ставку однодневных рублевых межбанковских кредитов

КС – ключевая ставка Банка России

Учитывайте механизм расчета купона конкретного выпуска

Цветом выделяются новые выпуски

Рейтинги по состоянию на 01.11.2024 с отдельными обновлениями

Справочник по флоатерам:
https://silentmoney.ru/calcs/calc-floaters/

Методика расчета премии:
Оценка флоатеров: уточняю расчет премии

@silenceandmoney

#облигации

Тихие деньги: рынки и инвестиции

16 Dec 2024 06:55

Премия к RUONIA и КС флоатеров по итогам торгов 13 декабря. Рассчитывается от цены закрытия

Индикатор RUONIA, Ruble Overnight Index Average, показывает процентную ставку однодневных рублевых межбанковских кредитов

КС – ключевая ставка Банка России

Учитывайте механизм расчета купона конкретного выпуска

Цветом выделяются новые выпуски

Рейтинги по состоянию на 01.11.2024 с отдельными обновлениями

Справочник по флоатерам:
https://silentmoney.ru/calcs/calc-floaters/

Методика расчета премии:
Оценка флоатеров: уточняю расчет премии

@silenceandmoney

#облигации

Тихие деньги: рынки и инвестиции

15 Dec 2024 09:16

Итоги торгов за неделю и результаты с 31 декабря 2023 по 13 декабря 2024.

👉 Доллар вернулся выше 100 руб./$. Дисбаланс курса и низкие ставки в юане намекают на избыток ликвидности в китайской валюте.

👉 ОФЗ не торопятся выбирать направление перед заседанием Банка России, инфляция не внушает оптимизма, расширяются спреды в высокорейтинговых бумагах AAA.

👉 Вышла новая порция данных от московского Росреестра за ноябрь: не видно обвала на первичном и вторичном рынке, если сравнивать с уровнями октября.

👉 Графики и детали в заметке.

Подробнее:
Итоги недели: доллар не сдается, облигации задумались [13.12.2024]

@silenceandmoney

#итогиторгов

Тихие деньги: рынки и инвестиции

14 Dec 2024 08:33

Новая публикация. Продолжается парад субфедов: выходит на первичный рынок Томская область.

👉 Облигации серии 34072 объемом до 6 млрд руб. сроком 3 года с амортизацией и фиксированным ежемесячным купоном, старт 17 декабря.

👉 Начальный ориентир купона: 26,5% годовых, что соответствует доходности к погашению 29,97% годовых, дюрации 1,6 лет и спреду 843 бп к кривой ОФЗ. Спред шире ТомскАдм 9, уровней Ульяновской и Магаданской областей, значительно шире старого выпуска Томскобл20, уже рейтинговой группы BBB/BBB+. Сохраняется дискуссия по адекватному уровню спреда для субфедеральных и муниципальных выпусков: уровень рейтинговой группы или уже из-за вероятной поддержки со стороны федерального бюджета.

👉 Необычный формат размещения: аукцион по купону вместо книги, прозрачно, придется ждать даты технического размещения. Детали в решении об эмиссии на сайте Департамента финансов Томской области.

👉 Кредитные рейтинги: ruBBB от Эксперт РА, BBB+(RU) от АКРА со стабильными прогнозами.

👉 Покопался в отчетности, посмотрел на старые выпуски и конкурентов.

Подробнее:
Разбор полетов. Размещение облигаций: Томская область [декабрь 2024]

@silenceandmoney

#облигации #разборполетов

Тихие деньги: рынки и инвестиции

13 Dec 2024 06:55

Премия к RUONIA и КС флоатеров по итогам торгов 12 декабря. Рассчитывается от цены закрытия

Индикатор RUONIA, Ruble Overnight Index Average, показывает процентную ставку однодневных рублевых межбанковских кредитов

КС – ключевая ставка Банка России

Учитывайте механизм расчета купона конкретного выпуска

Цветом выделяются новые выпуски

Рейтинги по состоянию на 01.11.2024 с отдельными обновлениями

Справочник по флоатерам:
https://silentmoney.ru/calcs/calc-floaters/

Методика расчета премии:
Оценка флоатеров: уточняю расчет премии

@silenceandmoney

#облигации

Тихие деньги: рынки и инвестиции

12 Dec 2024 18:38

Выступления и интервью. Вспомнил про воскресное интервью с Андреем Верниковым, @vernikov_andrei, на случай, если кто-то пропустил. Поговорили про турецкий сценарий. Пересматриваю после выхода данных Росстата: повод сопоставить мысли и свежие факты.

P.S. Смотрю свежую отчетность РусГидро в связи с выходом нового флоатера, выпущу разбор утром.

@silenceandmoney

#облигации #инфляция

Тихие деньги: рынки и инвестиции

12 Dec 2024 07:14

Занимательные цифры. Дайджест по инфляции в этот раз получился более емким из-за оценки ситуации и перспектив по ключу. Нашел небольшой лайфхак, который компенсирует отсутствие авиаперелетов в статистике.

👉 Недельные цифры остались на месте: +28,5% в пересчете на год мало отличаются от +29,8% на прошлой неделе, сложно ускоряться без паузы. Достаточно посмотреть на недельный график: 4,8-5,4-3,2%, 10,4-7,6-6,5%, 11-15,1-9,1%, 20-21,3-20,7%.

👉 Итоговая цифра ноября: +1,43% в сравнении с +1,52% по недельным данным, не очень большая разница. Побили рекорд помесячной инфляции за 2 года. Ноябрь 2023 года показал +1,11%, ускорились в сравнении с прошлым годом. Средняя цифра за 2 месяца в пересчете на год: +13,9%. Улетаем на +21,2%, если декабрь выйдет на +1,8%.

👉 Отдельный вопрос: куда двигать ключ. Логичен уровень 30-35% или выше, если руководствоваться ястребиным настроем регулятора в среднесрочном прогнозе: 10,9-13,2% реальная ставка.

👉 Оценка ноября по недельным данным: +1,52% в сравнении с +1,11% в ноябре 2023 года. Росстат опубликует финальную цифру 11 декабря, тогда станет понятно с динамикой месяца.

👉 Олег Абелев обратил внимание на любопытный документ, который внесли в Госдуму 11 декабря: поправки в закон О Центральном банке Российской Федерации (Банке России). Предлагают дополнить цели деятельности Банка России обеспечением темпов роста ВВП, реальной зарплаты и денежных доходов граждан, номинальной динамики зарплат выше среднемировых показателей... вопрос, в какой валюте. Добавляют опцию рекомендовать президенту уволить главу Банка России. Пока выглядит как тонкий намек регулятору перед декабрьским заседанием.

👉 Статистика, мысли по свежим докладам Банка России, инфляции, ключу и рынку в заметке.

Подробнее:
Инфляция с 3 по 9 декабря 2024: Турция, Аргентина... или временные трудности

@silenceandmoney

#инфляция

Тихие деньги: рынки и инвестиции

11 Dec 2024 17:08

Занимательные цифры. Росстат опубликовал данные по инфляции за период с 3 по 9 декабря 2024 года.

☝️ Инфляция: +0,48% за неделю или +28,5% в пересчете на год против +0,5% или +29,8% в прошлом отчете. Не готов назвать это замедлением.

👉 Результат с начала декабря: +0,62% в сравнении с +0,73% за весь декабрь 2023 года.

👉 Рост с начала года: +8,76% против +8,34% в прошлой публикации. Прошли верхнюю границу прогноза Банка России по году: 8,5%.

👉 Ушли из недельной статистики авиаперелеты.

👉 Инфляция г/г по данным Минэка: +9,3% против +9,1% в прошлом отчете.

👉 Итог ноября: +1,43% против +1,11% в ноябре 2023 года. Лучше оценки по недельным данным +1,52%, но все же рекорд года.

👉 Завтра дайджест с деталями. Рубль снова слабеет, рынок ищет позитив в отчетах регулятора. Пора подумать про заседание Банка России в пятницу, 20 декабря.

@silenceandmoney

#инфляция

Тихие деньги: рынки и инвестиции

11 Dec 2024 06:56

Новая публикация. Продолжаю разбирать стройку, покопался с Джи-групп.

👉 Компания анонсировала результаты за 9 месяцев 2024 года, что дало оценить выручку и чистую прибыль за 3 квартал. Добавил оценки по долгу, продлил расчеты на 2 полугодие.

👉 Джи-групп выглядит лучше в сравнении с Самолетом. Все будет зависеть от действий акционеров: вывод денег через дивиденды и активный запуск новых проектов увеличат риски для кредиторов. Есть запас по маржинальности, но резкое замедление может испортить экономику: проценты по кредитам придется платить до погашения. Повод осмотреться и, возможно, притормозить.

👉 Не удивлюсь, если акционеры направят часть дивидендов на скупку упавших в цене облигаций: это даст сэкономить и направить часть дохода на поддержку компании. Идеальная ситуация, чтобы забрать с рынка часть долга.

👉 Буду рад комментариям по модели и компании: мог что-то не заметить.

Подробнее:
Оттенки стройки: Джи-групп не похож на ГК Самолет

@silenceandmoney

#облигации #отчетность