Как растет мировая экономика?

С 2023 года началось активное внедрение ИИ в бизнес-процессы, с 2025 года в экспоненциальном режиме, в основном речь идет о LLMs.

Еще рано говорить о влиянии ИИ на экономику и производительность (это долгосрочные процессы и явные – макроэкономически значимые сдвиги, как в положительную, так и в отрицательную сторону по многим аспектам могут быть не ранее 2027-2028), но также интересно оценить, насколько изменились макроэкономические тренды в сравнении с доковидным периодом?

Следует учитывать, что на среднесрочные (3-5 лет) макроэкономические циклы влияют множество факторов:

• Психологические (инфляционные ожидания, потребительские и корпоративные настроения, Risk-on / risk-off настроения и т.д), влияющие на рынок капитала, норму сбережения и инвестциклы;

• Политико-геополитические (войны, конфликты, электоральные циклы, регуляторные изменения);

• Экзогенные факторы (пандемии, технологические аварии, типа Чернобыля и Фукусимы, энергетические и продовольственные кризисы и т.д);

• Внешнеэкономические (протекционизм, санкции, цепочки поставок, сырьевые цены, мировая торговля и т.д);

• Фискальные, налоговые и монетарные;

• Финансовые (состояние банковской системы, долговые дисбалансы, кредитные циклы, спрэды доходностей и т.д);

• Производственные (циклы аккумуляции и распределения запасов, нормализация загрузки производственных мощностей, бизнес-циклы и т.д).

Это неполный список, но охватывающие основные среднесрочные факторы.

Технологические циклы – относятся к долгосрочным факторам, как и демография, институциональные, энергетические сдвиги, отраслевые трансформации, долговые супер-циклы, социально-культурные тренды, экологические и климатические изменения.

Методологически крайне некорректно связывать один изолированный фактор (экспансия LLMs на ранней фазе) в рамках широкого технологического цикла, учитывающего межотраслевые изменения на всех уровнях по разным технологическим слоям и кластерам.

Помимо технологических изменений наслаиваются множество других факторов, перечисленных выше.

Однако, именно с 2023 начался величайший бум на рынке акций с гипер-динамическим ростом, обновляющим все рекорды, что должно коррелировать с величайшим экономическим ростом столетия?

По факту все предельно скромно. Нет никакого прогресса.

• Средний темп роста экономики США с 2023 по 2026 (на 2026 прогноз от МВФ) вырос лишь на 0.18 п.п в сравнении со средним темпом 2011-2019 (2.54% vs 2.36%), далее в указанной последовательности;
• В Японии темпы сократились на 0.4 п.п (0.60 vs 1.00%)
• В Германии снижение на 1.82 п.п (-0.08 vs +1.73%)
• В Великобритании снижение на 1.07 п.п (0.87 vs 1.94%)
• Во Франции снижение на 0.24 п.п (1.13 vs 1.37%)
• В Италии увеличение на 0.61 п.п (0.69 vs 0.08%)
• В Корее снижение на 0.35 п.п (1.61 vs 3.08%)
• В Канаде снижение на 0.35 пп (1.81 vs 2.16%)
• В Испании увеличение на 1.49 п.п (2.69 vs 1.20%).

Среди развивающихся стран:

• В Китае резкое снижение на 2.4 п.п (4.94 vs 7.34%)
• В Индии ускорение на 0.67 п.п (7.1 vs 6.43%)
• В России ускорение на 1.04 п.п (2.77 vs 1.73%)
• В Индонезии снижение на 0.29 п.п (5.04 vs 5.33%)
• В Бразилии снижение на 1.95 п.п (2.71 vs 0.77%)
• В Турции снижение на 1.79 п.п (3.84 vs 5.62%)
• В Мексике снижение на 0.37 п.п (1.66 vs 2.03%).

О влиянии ИИ еще рано говорить, но сам по себе концепт безусловного положительного влияния LLMs на экономику – крайне спорный (ранее на протяжении двух лет подробно обосновывал – почему)

Но, что точно можно подтвердить – никакого экономического бума и супер-цикла не наблюдается – скорее наоборот, выраженное замедление роста в ключевых регионах, поэтому рыночные ожидания о том, что «экономика неизбежно ускорится» – не оправдываются уже 4 года.

Читать полностью…

Итак

В честь дня рождения канала открывается доступ к приватному клубу, но это в первый и последний раз.

В среднем 90% инсайдерской информации приходится на этот источник. Доступа на сутки должно хватить, чтобы вступить успели самые активные читатели.

Вступить — /channel/+tKzbeA824O4yYzdi

Читать полностью…

Кредитование физлиц в России остается замороженным

Основным драйвером роста кредитования физлиц – было ИЖК, но с февраля темпы роста резко замедлились (в среднем 0.32% в месяц, где в феврале – 0.36%, в марте – 0.28%) по сравнению с 1.25% в среднем за месяц за полгода до февраля (авг.25-янв.26).

Такая слабая динамика обусловлена тем, что высокий спрос на «семейную ипотеку» реализовался в ноя.25-янв.26, когда заемщики стремились взять кредит до ужесточения ее условий с февраля.

Госипотека действительно замедлилась и вот, как это было: с авг.25 по янв.26 среднемесячная валовая выдача составила 401 млрд по всем видам льготного ИЖК с госучастием, с февраля – 184 млрд (февраль – 174 млрд, март – 193 млрд).

Это достаточно низкий темп выдачи госипотеки по сравнению с 303 млрд в 2025, 300 млрд в 2024, 383 млрд в 2023 и 171 млрд в 2022. Однако, низкая интенсивность выдачи в феврале-марте является сезонным эффектом: 183 млрд в 2026 в среднем за месяц vs 209 млрд в 2025, 275 млрд в 2024, 250 млрд в 2023 и 209 млрд в 2022 за аналогичный период по среднемесячным темпам.

Рыночная ипотека растет, но остается очень низкой: 137 млрд в марте после 116 млрд в феврале (127 млрд в феврале-марте) что значительно выше, чем годом ранее – 33 млрд и даже выше, чем в 2024 – 116 млрд, но до оптимальных темпов далеко – 290 млрд в 2023 и 291 млрд в 2022 за аналогичный период времени. Среднемесячные темпы валовой выдачи рыночной ипотеки в 2025 – 68 млрд, 107 млрд в 2024, 265 млрд в 2023 и 230 млрд в 2022.

В середине 2024 типичные среднемесячные темпы были 300-350 млрд. Справедливо говорить так: рыночная ипотека оживает, но вдвое ниже типичных показателей в 2022-2023 по номиналу без учета инфляции и изменения стоимости недвижимости.

▪️ ИЖК – 22.1 трлн, в марте +0.28% м/м, за 3м +0.34%, 6м +0.43%, 12м +0.36% vs 0.23% в 2025, +0.78% в 2024, +1.73% в 2023, +1.73% в 2021 и +1.40% в 2017-2019 по среднемесячным темпам.

▪️ Автокредитование – 3.09 трлн, +1.08% м/м в марте после 0.56% в феврале, 3м +0.59%, 6м +1.01%, 12м +0.78% vs +0.63% в 2025, +0.83% в 2024, +2.18% в 2023, +1.98% в 2021 и +1.54% в 2017-2019.

Автокредитование во многом нерыночный маркер, учитывая скидки, льготы, программы trade-in и прочие схематозы от автодилеров и автопроизводителей в кооперации с банками.

▪️ Потребительское кредитование – 13.39 трлн, +0.38% м/м в марте после (-0.77%) в феврале, за 3м (-0.11%), 6м (-0.63%), 12м (-0.52%) vs (-0.60%) в 2025, +0.30% в 2024, +1.05% в 2023, +1.49% в 2021 и +1.32% в 2017-2019.

С начала 2026 изменение потребительского кредитования в пределах нуля. От максимума в сен.24 накопленное сокращение к мар.26 составляет 14.9%, на пике снижения было 15.3%. Это самое значительное и самое продолжительное снижение кредитования с 2015 года.

Ситуация улучшается в сравнении с разгромными показателями в 1П25, но улучшение медленное и незначительное – скорее речь идет о стабилизации снижения и переходе в «управляемую стагнацию».

Читать полностью…

Инфляция в России стабильна, но все еще выше таргета

В марте инфляция составила 0.48% м/м SA по данным ЦБ после 0.47% в феврале и 1.15% в январе (реализация налогового маневра в цены), соответственно, за 3м – 0.70%, 6м – 0.53%, 12м – 0.48% по среднемесячным темпам при таргете 0.33%.

Для того, чтобы месячную инфляцию преобразовать в годовые темпы, необходимо умножить на 12.22. Далее я буду приводить только месячные темпы.

По инфляционным трендам и циклам ДКП.

• Первая фаза ужесточения ЦБ началась с июля по декабрь 2023, увеличив ставку с 7.5 до 16% при среднемесячной инфляции 0.87%, тогда как в 1П23 инфляция была 0.37% при ставке 7.5%.

• Пауза в ДКП была в 1П24 – средняя ставка 16% при инфляции 0.54%.

• Вторая фаза ужесточения началась с конца июля по декабрь 2024, увеличив ставку с 16 до 21% при средней инфляции 1.00%.

• Пауза в ДКП была до середины июня 2025 – средняя ставка 21% при инфляции 0.53%.

• С июня 2025 идет смягчение ДКП (накопленное снижение ставки 6 п.п.) при средней инфляции 0.50% это указанный период.

Однако, приглушение инфляционного импульса началось с апреля 2025, так за 8 месяцев (апрель-декабрь 2025) средняя инфляция составила 0.40% и 0.37% без учета волатильных компонентов.

В этом контексте, средняя инфляция 0.48% с февраля 2026, является повышенной в 1.2 раза в соответствии с инфляционным трендом апреля-декабря 2025, когда ЦБ посчитал условия подходящими для нормализации ДКП.

Это означает, что в рамках «инфляционной логики 2023-2025» текущие условия не предполагают интенсивного снижения ставки, т.к. фоновая инфляция остается повышенной, а инфляционные ожидания бизнеса – высокими, что предполагает поддержание ДКУ жесткими продолжительный период времени.

С другой стороны, изменились макроэкономические условия. Если раньше речь шла о структурном перегреве, когда спрос превышал доступные производственные мощности (товары + услуги) при наслоении внутренних и внешних ограничений (низкая производительность труда, дефицит кадров, санкции, рынок капитала, тарифы, логистика, налоги и т.д).

Сейчас справедливо говорить о реализации кризисных процессов в экономике, распределенных крайне неравномерно по отраслям и не синхронизированных по времени.

Баланс рисков смещается от инфляционных к экономическим, создавая для ЦБ трудности в реализации ДКП, т.к. придется взвешивать значительно более широкий пул показателей.

Где сейчас концентрируется повышенная инфляция? Приведу структурированный обзор в едином формате сравнения.

▪️Продукты питания: 0.34% м/м SA в марте после 0.35% в феврале, за 3м – 0.62%, 6м – 0.41%, 12м – 0.40% и 0.95% в период повышенной инфляции с июл.23 по дек.24 при норме 0.23% в 2017-2019.

▪️Продукты питания без учета плодоовощной продукции: 0.35% м/м в марте после 0.40% в феврале, за 3м – 0.58%, 6м – 0.44%, 12м – 0.49%, 0.78% в период высокой инфляции, тогда как норма – 0.24%.

▪️Непродовольственные товары: 0.49% в марте после 0.38% в феврале, за 3м – 0.53%, 6м – 0.45%, 12м – 0.87%, 0.56% в 2023-2024 при норме 0.27%.

▪️Непродовольственные товары без учета топлива: 0.35% после 0.26% в феврале, 3м – 0.37%, 6м – 0.34%, 12м – 0.18%, 0.53% в проблемный период и 0.24% при норме.

▪️Услуги: 0.70% после 0.76% в феврале, 3м – 1.03%, 6м – 0.79%, 12м – 0.79%, 0.90% в период ужесточения ДКП и 0.33% в 2017-2019.

▪️Услуги без ЖКХ: 0.89% после 0.94%, 3м – 1.02%, 6м – 0.84%, 12м – 0.69%, 0.98% в зоне эскалации инфляции и 0.32% при норме.

Какие выводы?

🔘Без прогресса в услугах: бытовые услуги, медицины, гостиницы, туризм, санатории и места отдыха растут на 12% и более в годовом выражении за последние 6м, поддерживая высокие темпы роста в начале года.

🔘Непродовольственные товары начали расти в темпах, которые наблюдались в период ужесточения ДКП, в основном за счет нефтепродуктов, которые после паузы в ноябре-декабре, вновь начали интенсивно расти по 1.45% в месяц с начала 2026, но также растут медицинские товары, цифровая и бытовая техника.

🔘Единственное, что поддерживает инфляцию относительно низкой – продукты питания в основном за счет плодоовощной группы и молочных продуктов.

Читать полностью…

Индикатор бизнес-климата в России немного улучшился, но остается низким по историческим меркам

В марте ИБК, объединяющий, как фактические оценки экономики, так и ожидания, вырос до 2.19п – это максимум с ноя.25 (на основе апрельских опросов) после сокращения на 0.07п в феврале.

Однако, по 3м средней за 1кв26 были зафиксированы наименьшие показатели ИБК с кризисной середины 2022 – всего 0.79п vs 0.74п в июл.22.

Пик деловой активности был в апр.24 (10.42п) по 3м средней.

Первая фаза замедления началась с июня по окт.24, далее стабилизация до апр.25 со средним показателем 4.6п, и вторая фаза ухудшения с апреля по июл.25 и вновь стабилизация в 2П25 со средним показателем около 2.2п.

В начале 2026 происходит третья фаза ухудшения деловой активности по ИБК, т.е. деградация бизнес-климата идет рывками, ступенчато (примерно 2-4 месяца ухудшения и стабилизация на полгода до нового цикла ухудшения).

Мартовские показатели пока логично рассматривать в логике нормализации около-нулевых интегральных (по всем секторам) темпов роста.

В марте отмечены улучшения во всех секторах, за исключением обработки (символическое сокращение) и электроэнергетики (очень мощное сокращение до минимума за 4 года).

Уверенный рост бизнес-климата отмечается у авто-дилеров (максимальный месячный рост с мая 2022), в добыче (максимальный рост с фев.22) и в оптовой торговле (максимальный рост с весны 2022).

Если с добычей и оптовой торговлей все понятно и логично – рекордный рост цен на нефть и газ в совокупности с другими товарными активами на фоне ослабления санкций (в первую очередь по нефти), ажиотаж у автодилеров остается непонятным.

Так что основная причина улучшения ИБК в марте – агрессивное раллирование комодитиз при улучшении способность российских экспортеров в реализации продукции на внешних рынках.

Все прочие сектора за исключением секторов, ориентированных на внешний спрос, демонстрируют стабилизацию на низких уровнях (минимум за 3-4 года) без явной тенденции на ухудшение.

Интегральный ИБК состоит из фактических оценок текущего состояния экономики и прогнозных оценок краткосрочной динамики бизнес-активности.

▪️Фактические показатели ИБК – (-5.3п) в марте после (-8.53п) в феврале, за 3м – (-7.07п), 6м – (-5.90п), 12м – (-5.16п) vs 1.24п в 2024, 1.32п в 2023, (-1.28п) в 2021 и (-4.10п) в 2017-2019.

По фактическим оценкам ИБК «передавлен» и соответствует фазе рецессии, аналогичные показатели были в 2015-2016.

▪️Прогнозный ИБК в марте составил 9.96п после 8.77п в феврале, за 3м – 8.97п, 6м – 9.42п, 12м – 9.42п vs 13.17п в 2024, 13.08п в 2023, 11.78п в 2021 и 10.13п в 2017-2019.

Бизнес остается умеренно оптимистичным, образуя расхождение с фактическими оценками. В 2015-2016 ожидания бизнеса соответствовали 6-7п, сейчас где-то на уровне 2017 года, что характеризуется, как сдержанный оптимизм.

Как интерпретировать данные в соответствии с ретроспективными паттернами?

🔘Бизнес фиксирует умеренно тяжелую текущую макроэкономическую ситуацию, соответствующую рецессии 2015-2016, но без явного сваливания в кризис по образцу 2009, 2020 и 2022, причем межсекторальная динамика остается неравномерной и фрагментированной с постоянной ротацией отстающих секторов.

🔘При всем этом бизнес все еще умеренно оптимистичен по краткосрочным перспективам, считая, что трудности не устойчивы, а временные, а впереди умеренный рост низкой интенсивности.

Читать полностью…

Милитаризация экономики, как долгосрочный ограничитель экономического роста?

МВФ не открыл новых законов и не насытил обзор новыми идеями (на протяжении последних двух лет я подробно описывал эту логику). Эти процессы хорошо изучены.

Наращивание оборонных расходов в логике МВФ не является автоматически деструктивным для потенциального роста, но почти всегда создает трансмиссионные макроэкономические компромиссы.

В краткосрочном периоде оборонный бум действует как отраслевой фискальный стимул и может повысить выпуск, занятость и инвестиции, при среднем мультипликаторе около 1. Однако среднесрочный результат зависит от структуры и методов финансирования военных расходов, глубине милитаризации (доля от ВВП), технологической диффузии (способности конвертировать технологический прогресс в ВПК в гражданскую экономику) и долговременности милитаризации.

▪️На начальном этапе милитаризация выглядит как классическое кейнсианское стимулирование экономики.

Государство резко увеличивает госзаказ, формируя шок спроса (структурный перегрев экономики). Происходит загрузка простаивающих производственных мощностей, снижается безработица, растут зарплаты в секторе военно-промышленного комплекса (ВПК) и смежных отраслях (металлургия, логистика, текстиль). ВВП демонстрирует уверенный рост – всем хорошо и кажется нашли грааль.

В краткосрочном периоде ВПК может поднять реальный выпуск, но если перераспределение ресурсов наталкивается на узкие места, то часть импульса не трансформируется в выпуск и уходит в цены. Это зависит от глубины милитаризации, ограничения на рынке труда, ресурсном балансе, близости экономики к производственному пределу, наличию доступа на международный рынок (в закрытой экономике инфляционные процессы более выраженные).

▪️Фискальное напряжение и рост дефицита бюджета.

Оборонные расходы финансируются либо через повышение налогов, либо через наращивание государственного долга (выпуск облигаций), либо через эмиссию (инфляционный налог). Согласно историческим данным МВФ, около 66% военных «бумов» финансируются именно за счет дефицита.

Рост госдолга приводит к увеличению стоимости его обслуживания. В бюджете формируется «структурная дыра»: все большая часть будущих доходов государства будет уходить не на развитие, а на выплату процентов по долгам, финансирующих ВПК.

▪️Эффект вытеснения и искажение аллокации ресурсов

• ВПК перетягивает лучшие инженерные, IT и управленческие кадры за счет нерыночно высоких, субсидируемых государством зарплат. Гражданский сектор сталкивается с острым дефицитом рабочей силы.

• Бюджетные ограничения заставляют государство урезать или замораживать расходы на инфраструктуру и человеческий капитал, приоритизируя ВПК.

• Выходя на долговой рынок для финансирования дефицита, государство конкурирует за капитал с частным бизнесом. Процентные ставки растут, и кредиты для гражданских предприятий становятся слишком дорогими, в том числе из-за компенсирующей жесткой ДКП, которая является ответом на инфляционный выброс, который практически всегда сопровождает милитаризацию экономики. Частные инвестиции падают.

▪️Деградация совокупной факторной производительности

Продукция ВПК – это непроизводственный капитал (не участвует в гражданском обороте и не генерирует отложенный ВВП), уничтожаясь на полигонах, в конфликтах или поглощая ресурсы на обслуживание и хранение на военных базах.

Поскольку инвестиции в гражданский сектор были снижены, основные фонды гражданской экономики устаревают. Технологическая диффузия замедляется. В результате совокупная факторная производительность стагнирует или падает.

Бывают исключения, когда военные технологии, созданные с опережением времени, в рамках ожесточенных военных конфликтов, трансформируются и используются в гражданской экономике, ускоряя технологический прогресс. Это скорее, как исключением из правил, а не устойчивая схема.

Имеет значение и структура финансирования ВПК – если наращивание ВПК идет через импорт вооружений и комплектующих, это ухудшает текущий счет и снижает внутренний мультипликатор, поскольку часть спроса утекает во внешний сектор.

Читать полностью…

Глобальные макроэкономические риски по оценке МВФ

В анализе обзоров МВФ следует учитывать, что долгосрочные риски, как правило, проецируются достаточно адекватно, но никогда МВФ не попадал в цель в момент фазовых переходов на краткосрочной дистанции.

Если МВФ считает, что все стабильно – это ничего не говорит о вероятности реализации кризиса в пределах полгода или года, поэтому «успокаивающие заявления» стоит рассматривать через призму консервативной тональности для снижения внутриполитических рисков на руководство МВФ (панические заявления могут влиять на систему принятия решений экономических агентов, создавая триггер для кризисных процессов).

▪️ МВФ строит весь обзор вокруг идеи, что мировой экономический рост не сломался, но снова проверяется на прочность, где новые риски (энергетический кризис на Ближнем Востоке) ударяют поверх уже идущей перестройки глобальной системы после разворота торговой политики США, роста геополитических рисков, фрагментации и технологической трансформации (фактор ИИ).

▪️ Базовая идея, которую пытался донести МВФ, заключается в том, что создаются фрагментарные очаги балансировки хрупкой макроэкономической конструкции, как, например, в Китае экспорт заметно сильнее внутреннего спроса и особенно сектора жилья, а в США сильная деловая активность, подпитываемая ИИ-бумом, сочетается со слабым ростом занятости (обычно предвестник рецессии).

▪️ Глобальный дезинфляционный тренд, сформированный в 2023, остается в силе, но имеет неравномерный характер и поставлен на паузу из-за войны на Ближнем Востоке. МВФ не ожидает инфляционного шторма, сопоставимого с 2021-2022, несмотря на кратно более масштабный энергетический удар на цепочки поставок (основная ставка на то, что кризис закончится в середине 2026, но если не закончится?)

Энергетический кризис влияет на Азию (основные торговые партнеры стран Ближнего Востока) и страны импортеры-сырья, но бедные страны страдают заметно сильнее богатых, особенно если шок усиливается девальвацией, ухудшением продовольственного импорта и ростом стоимости внешнего финансирования на фоне оттока капитала в условиях ухода от риска и закрытия маржин-коллов или кассовых разрывов на основных рынках.

▪️ Глобализация не исчезла, а стала фрагментированной и обходной. Торговая война оказала минимальное воздействие на цепочки поставок и объем мировой торговли из-за эффекта перераспределения торговых потоков. Например, поставки в США смещаются от Китая к Тайваню, Вьетнаму и частично Мексике; Китай переориентирует экспорт на другие азиатские рынки и частично Европу, тогда как технологический экспорт остается сильным.

Эффективная тарифная ставка США в базовом прогнозе составляет 13.5% против 18.7% в октябрьском прогнозе 2025 года – снижение обусловлено судебными решениями и двусторонними договорённостями.

Мировая торговая система не распадается мгновенно, но становится менее эффективной через рост логистических издержек, удлинения транспортного плеча и рост торговой неопределенности с зависимостью от сиюминутных политических решений (отсылка к безумному Трампу).

▪️ ИИ обсуждается не как центральная тема, а как один из ключевых факторов неопределённости – одновременно самый мощный восходящий риск для среднесрочного роста и потенциальный нисходящий риск в случае разочарования.

Главная движущая сила ускоренного перераспределения денежных и торговых потоков – невероятная гонка технологический компаний за инвестициями в цифровую и ИИ-инфраструктуру, что подпитывает спрос на продукцию полупроводниковых производителей и их поставщиков, а главными бенефициарами являются азиатские экономики.

МВФ вновь, как и раньше не может оценить ни прямой, ни косвенный эффект от ИИ трансформации, опираясь лишь на гипотезы.

МВФ прямо указывает, что ИИ не заложен в базовый прогноз как фактор роста производительности, но при этом продолжая рассматривать эффект разочарования от ИИ, как один из главных рисков, который проявится через коллапс инвестиций в инфраструктуру, обвал капитализации, разорение многих технологических компаний.

Читать полностью…

Экономические последствия войны на Ближнем Востоке

МВФ сделал первые оценки последствий войны на Ближнем Востоке, хотя детализация на поверхностном уровне. В марте я значительно глубже анализировал все потенциальные макроэкономические и финансовые последствия от энергетической блокады, углубляясь в промышленную специализацию и межотраслевые связи.

Однако, в обзоре есть несколько полезных цифр и аналитики. Попробую привести то, что посчитал наиболее интересным.

▪️Макроэффект от энергетического кризиса на Ближнем Востоке весьма мягкий: в базовом сценарии (конфликт завершается в середине 2026, средняя цена нефти $82 в 2026) мировой рост ВВП замедляется с 3.4% в 2025 году до 3.1% в 2026-м (январский прогноз на 2026 ухудшен на 0.3 п.п), а мировая инфляция повышается с 4.1% до 4.4% с неравномерным распределением денежных потоков и экономического роста.

Интегральный рост экономики Ближнего Востока и Центральной Азии может замедлиться с 3.6% в 2025 до 1.9% в 2026 (-2.0 п.п от январского прогноза до войны). Наиболее пострадавшая страна – Иран с обвалом ВВП на 6.1% (сильнейшее снижение с 1988 года).

При средней цене нефти около $100 в 2026: рост мировой экономики замедлится до 2.5% в 2026 (-0.9 п.п к 2025), а инфляция ускорится до 5.4% (+1.3 п.п к 2025).

При средней цене нефти свыше $110 в 2026 с переносом конфликта на 2027 год при цене свыше 125: рост замедлится до 1.8% в 2026 (-1.6 п.п к 2025), а инфляция ускорится до 5.8% (+1.7 п.п к 2025).

Во всех сценариях МВФ НЕ видит существенных проблем для мировой экономики – мягкое замедление, даже не рецессия, не говоря уже о кризисе.

Справедливости ради, МВФ за всю историю ни разу не прогнозировал ни рецессию, ни кризис, анализируя всегда постфактум.

Центральные банки могут перейти к ужесточению ДКП: ФРС +50 б.п в 2026 и еще +100 б.п в 2027.

Сильнее всего пострадали: Иран, Ирак, Бахрейн, Кувейт и Катар. Ограниченно пострадали: Оман, Саудовская Аравия и ОАЭ.

Кто выиграл? США, Канада, Россия, Бразилия, Австралия, Нигерия.

▪️Остановка прохода через Ормуз сократила примерно 8.5 млн барр/д экспорта сырой нефти при докризисном энергопотоке около 20 млн барр/д (до 20% мирового потребления нефти), из этого – 15 млн барр/д составляет сырая нефть.

▪️Мировая экономика получает удар не только через прямое инфляционное воздействие, но также через инфляционные ожидания, уход от риска на финансовых рынках и воздействие через канал инвестиций и благосостояния. Растут доходности по облигациям, что может нарушать функционирование долговых рынков.

▪️Крупные добывающие объекты были остановлены либо превентивно, либо из-за нехватки или повреждения хранилищ. Неизвестно выпадающее предложение нефти и газа в условиях возобновления судоходства.

▪️Рекордная в истории бэквордация на фьючерсной кривой (дальние контракты на десятки процентов дешевле ближних) и дифференциал между спот-рынком, что интерпретируется, как критический дефицит немедленных поставок на фоне ожидания долгосрочной нормализации конфликта.

▪️Рынок СПГ более уязвим, чем рынок нефти. Газ страдает сильнее нефти из-за более сложного перезапуска добычи и меньших резервных возможностей.

Американские СПГ экспортеры близки к пределу мощностей, и резко нарастить отток газа на экспорт они не могут, а повреждение завода СПГ в Катаре может иметь долгосрочные последствия на предложение и цены.

Энергетический шок асимметричен по регионам со смещение цены вверх для Азии и Европы.

Более трех четвертей всех глобальных СПГ-поставок через Ормуз направляются в Азию, а сам этот поток составляет примерно пятую часть мирового морского рынка СПГ.

▪️Энергетический шок быстро переходит в удобрения, продовольствие и промышленное сырье. Нарушение рынков удобрений перед посевным сезоном → угроза существенной продовольственной инфляции.

▪️Риск эрозии реальных доходов и роста бедности в странах-импортёрах. Возможны кризисы платёжного баланса и социальные волнения, особенно в Африке к югу от Сахары

▪️Еврозона получает новый энергошок поверх незавершённой адаптации к шоку 2022 года, что продолжает подавлять промышленное производство.

Читать полностью…

Оценка структуры федерального бюджета США

Дефицит федерального бюджета США составил 164.1 млрд в марте – сопоставимо с прошлым годом (160.5 млрд) и заметно ниже антирекорда в мар.23 – 378 млрд, не считая мар.21 – 659.6 млрд на пике антиковидных программ.

🔘С начала года (за 1кв26) дефицит составил 566.2 млрд vs 596.2 млрд за 1кв25, 554.6 млрд за 1кв24, 679.4 млрд за 1кв23 и в среднем 355 млрд в 2017-2019.

🔘С начала 2026 финансового года (окт.25-мар.26) дефицит составил 1168.6 млрд vs 1307.1 млрд в 2025, 1064.6 млрд в 2024, 1477.6 млрд в 2023 и в среднем 1051.2 млрд в 2017-2019.

🔘За последние 12м дефицит бюджета США снизился до 1.64 трлн и ближе к 1.8 трлн скорректированного дефицита, учитывая «бумажные» манипуляции в сен.25.

Прогресс присутствует в пределах 0.2-0.3 трлн в сравнении с устойчивым дефицитом около 2-2.1 трлн.

Чем обусловлена стабилизация дефицита бюджета? Имеет смысл рассмотреть достаточно оперативные, но при этом сглаженные данные, т.е. показатели за 6 месяцев, охватывая 2026 финансовый год (окт.25-мар.26).

За 6м дефицит бюджета улучшился на 139 млрд (с 1307 млрд в 2025 до 1169 млрд в 2026), обусловленный ростом доходов на 222.4 млрд при росте расходов на 83.8 млрд.

В структуре доходов основной вклад обеспечили таможенные пошлины, которые выросли на 123 млрд (+282% г/г), НДФЛ обеспечили 101.6 млрд (+8.9% г/г), соцвзносы – 41.8 млрд (+5.1% г/г), однако, корпоративные налоги снизились на 45.5 млрд или 28.2%. Прочие статьи доходов обеспечили прирост на 1.6 млрд, формируя при этом около 3.9% в структуре всех доходов бюджета.

Доходы федерального бюджета США формируют лишь четыре категории: НДФЛ – 50.1% в структуре доходов, соцвзносы – 34.5%, таможенные пошлины – 6.7%, корпоративные налоги – 4.7%.

Корпоративные налоги на пике достигали 530 млрд в сен.24 по сумме за 12м, сейчас – 406 млрд, что является минимумом с начала 2022 и лишь на треть выше, чем в 2017 и это по номиналу.

Таможенные пошлины взлетели до 318 млрд по сумме за 12м к мар.24, а перед «днем освобождения от здравого смысла» пошлины составляли около 80 млрд, т.е. прямой эффект Трампа – почти 240 млрд дополнительных доходов в год.

На пике месячные доходы составляли 31.4 млрд в окт.25, но снизились до 27 млрд в начале 2026 (скидки, преференции, изменение структуры импорта), а после решения Верховного суда пошлины снизились до 22 млрд и, вероятно, стабилизируются на уровне 20-22 млрд до осени (предельный срок удержания повышенных пошлин).

Не сказать, что решение Верховного суда обвалило доходы – справедливо говорить по потери примерно 20-35% от сборов, но обвал может быть в конце года после изъятия «чрезвычайных полномочий» у Трампа.

НДФЛ ускоренно растут во многом из-за эффекта «прироста капитала» и прочих налогов, связанных с активами и собственностью, которые обеспечили примерно 4 п.п из общего роста на 8.9% г/г, а остальное – трудовая и предпринимательская деятельность.

По расходам рост всего на 83.8 млрд или +2.4% г/г за 6м 2026 финансового года, из которых:

• Медицина и страховка +63.8 млрд в сравнении с аналогичным периодом прошлого года;
• Пенсии и помощь ветеранам +58.5 млрд;
• Процентные расходы +29.9 млрд;
• Оборона +14.9 млрд, никакого ускорения оборонного бюджета нет, несмотря на множественные заявления о «расконсервации» оборонного бюджета;
• Министерство юстиции увеличило расходы на 10 млрд.

Где присутствует наиболее сильное сокращение расходов?

• Все, что связано с «зеленой повесткой» и охраной окружающей среды – 24.9 млрд в сравнении с аналогичным периодом прошлого года;
• Региональное развитие и выравнивание экономического неравенства, улучшение инфраструктуры федерального значения, предотвращение стихийных бедствий – 23.2 млрд;
• Образование – 11.7 млрд;
• Прочие статьи расходов, среди тех, которые снизились – 37.8 млрд, представляя в совокупности около 11% в структуре всех расходов.

Нынешняя структура расходов не предполагает дальнейшей оптимизации – все, что могли – уже порезали, а медицина, пенсии и процентные расходы являются директивными и неоптимизируемыми статьями расходов.

Читать полностью…

Что провоцирует США на военную агрессию? Ранее Ч1

▪️Корпоративный мотив является одним из наиболее конспиративным, но с другой стороны – одним из наиболее задокументированных.

Есть множество прямых фактов: большинство ключевых политических деятелей и чиновников высшего ранга в Пентагоне, Белом доме и ЦРУ имели прямую или косвенную связь с ВПК США, нефтегазовыми и сырьевыми компаниями США, промышленными или финансовыми конгломератами.

🔘Яркий пример – Дик Чейни, являющиеся глубоко укоренившимся чиновником США, с прочными связями в корпоративном секторе.

Начинал в 1969-1975 в аппарате Белого дома, став главой аппарата в 1975-1977, далее был конгрессменом 12 лет до 1989, лоббируя интересы нефтегаза США, в 1989-1993 был министром обороны (при нем была операция «Буря в пустыне»), после этого в 1995-2000 был главой Halliburton, являясь главным лоббистом контрактов в странах Ближнего Востока.

Став в 2001 вице-президентом США внес центральный вклад в начало интервенции в Ирак в 2001, которая чуть позже принесла прямые контракты на 40 млрд в пользу Halliburton, при этом Дик Чейни владел акциями и опционами Halliburton (капитал вырос в разы, свыше $100 млн).

🔘Кондолиза Райс - Советник по нацбезопасности → Госсекретарь, сыграла ключевая роль в обосновании войны в Ираке, а до этого на протяжении 10 лет входила в совет директоров Chevron.

🔘Джеймс Бейкер – Госсекретарь (1989–92), являлся главным лоббистом вторжения в Ирак 1991 года. Партнёр Baker Botts LLP – техасская юридическая фирма, представляющая нефтяные компании с 1840-х (старейшая в Хьюстоне). Клиенты: ExxonMobil, Halliburton, ConocoPhillips, продвигая интересы нефтегаза. После ухода – старший консультант Carlyle Group, которая через саудитов имела связи с Усамой бен Ладеном через инвестиционные интересы семьи бен Ладена в Carlyle Group.

Примеров сотни, буквально, а может даже больше. Практически каждая война сопровождалась прямыми или косвенными корпоративными интересами и лоббизмом на самом высоком уровне.

Паттерн простой. Искать всех, кто имеет отношение к планированию или лоббизму военной операции, дальше копать родословную, карьерный путь и корпоративные связи и практически всегда образуется высокая корреляция. Там нет бедных людей на одной лишь зарплате.

▪️Внутриполитический мотив – самый табуированный в официальном дискурсе. Признать, что американские солдаты погибли не за «свободу» или «безопасность», а потому что президенту нужны были рейтинги перед выборами или отвлечение от скандала – невозможно публично. Но исторические данные позволяют восстановить этот мотив с высокой степенью достоверности.

Внутриполитический мотив можно разделить на:

• Электоральный, когда война или спецоперация привязана к электоральному циклу и доразгону рейтинга в рамках «маленькой и быстрой победоносной войны»,

• Отвлекающий, когда интервенция отвлекает от внутреннего скандала или политического кризиса, заслоняя информационный фон,

• Партийный – решение определяется межпартийной борьбой, страхом выглядеть «слабым»,

• Личный мотив – персональные мотивы лидера (месть, самоутверждение, самовозвеличивание, самопиар и т.д),

• Бюрократический – ведомственные интересы (ЦРУ, Пентагон, Госдеп конкурируют за бюджеты и аппаратное влияние),

• Медийный – война как инструмент управления информационным пространством и общественным вниманием, формируя нужные нарративы и общественные дискурсы.

Примеров много – серии постов не хватит, но один из самых известных.

52 американских заложника в Иране (с ноября 1979) на 444 дней. Ежедневное унижение в СМИ. Рейтинг Картера рухнул, но Картер никогда не хотел вмешиваться. В ноябре 1980 выборы президента.

Картер для защиты рейтинга инициирует спасательную операцию «Орлиный коготь» (24 апреля 1980), которая с треском провалилась. В итоге Картер проиграл выборы Рейгану с разгромным счётом (489–49 по выборщикам).

Потом в рамках конспирологический теорий считалось, что Команда Рейгана (возможно, через Уильяма Кейси – будущего директора ЦРУ) тайно договорилась с Ираном: не отпускать заложников до выборов в обмен на будущие поставки оружия.

Читать полностью…

БЕСПЛАТНЫЙ 4-ДНЕВНЫЙ КУРС ПО ТРЕЙДИНГУ СТАРТУЕТ УЖЕ ЗАВТРА

Можно десятками лет наращивать капитал на вкладах или долгосрочных инвестициях, а можно уже сегодня начать зарабатывать на бирже 50-100 тысяч в месяц и растить свой портфель в разы быстрее. И не важно, падает рынок или растет.

Артем Назаров за 4 месяца увеличил капитал с 571 тысячи до 30,5 млн рублей через трейдинг.

Трейдинг - это не казино, где всё на удачу. Это системная работа с чёткими правилами, где можно начать даже с 10 000 рублей и постепенно наращивать капитал.

📌 За 4 дня бесплатного курса от Артема Назарова
с абсолютного нуля получите:
— Живую торговлю в прямом эфире: с нуля до первых 5000-10000 рублей на сделке
— Стратегию «ИМПУЛЬС» — пошаговый алгоритм для новичков
— Понимание, как зарабатывать на росте и на падении рынка
— План выхода на доход от 100 000 рублей в месяц

💻 Полностью онлайн и бесплатно, но с поддержкой как на платном курсе

🎁 Зарегистрируйтесь сейчас и получите подарок "7 ошибок новичка
в первую неделю торговли"

👉 Занять место на курсе: tradezoneschool.ru/trade4day_tg

Читать полностью…

Возобновится ли война на Ближнем Востоке?

«Мирные переговоры» в Исламабаде предсказуемо провалились, а разве могло быть иначе?

Глубина и качество политического планирования в США настолько катастрофически низки, что абсолютно любая политическая инициатива во внешнем контуре, за которую берется Трамп, обязательно проваливается – это даже интересно, будет ли хоть что-то, где у Трампа будет успех?

Где реальный успех, realDonaldTrump/posts/116386190374675994">а не вот это:

Их флота больше нет, их ВВС уничтожены, их система ПВО отсутствует, радары мертвы, их заводы по производству ракет и дронов практически уничтожены вместе с самими ракетами и дронами и, что самое важное, их многолетних «лидеров» больше нет с нами, хвала Аллаху!

Сейчас в США присутствует самая тупая и некомпетентная администрация за всю современную историю США, причем настолько невежественны, что абсолютно неспособны просчитывать последствия своим действиям даже на один шаг вперед.

• Иран решил не принимать американские условия, в том числе отказ от создания ядерного оружия.

• Иран отказался от формата «беспрепятственного прохода» судов через Ормузский пролив.

• Иран требует репараций от США за нанесенный ущерб, прекращения атак на иранские прокси (в том числе Хезболлу) и господства в Персидском заливе, устанавливая правила судоходства.

При этом существует спекуляции, что США согласились разморозить до $6 млрд иранских активов в Катаре и других иностранных банков, но США официально это отрицают.

Вот эти требования Ирана похожи на победу США? Капитуляция предполагает, что победившая сторона навязывает свою волю проигравшей стороне.

Дипломатической победой можно считать, когда устанавливается прочная геополитическая конструкция, в рамках которой частично или полностью проецируется воля победителя.

В каком месте «проецируется воля победителя» со стороны США, не говоря уже о фиксации «военной капитуляции» Ирана?

Видна противоположная диспозиция, что Иран продолжает «издеваться» над США, предлагая абсолютно политически неприемлемые (для США) и нереалистичные варианты переговорного трека – де-факто обрекая переговорный процесс на провал.

С другой стороны, со стороны США требования неадекватны текущей конфигурации конфликта, пытаясь изображать, что США победили Иран, навязывая условия там, где у США нет никаких рычагов (неспособность слома режима и деблокады Ормузского пролива)

Теоретически выбить рычаги давления у Ирана можно, если поддерживать высокую плотность огня на протяжении 4-6 месяцев, когда любое сложное или наукоемкое производство будет уничтожено, катастрофически разрывая цепочки снабжения и межотраслевые связи для производства ракет и дронов.

На практике эскалация экономических и финансовых издержек на США и союзников может идти быстрее (риски реализации кризиса сильнее, чем в 2008 с коллапсом финансовой системы), чем подрыв военной и экономической устойчивости Ирана.

Трамп своей истерикой в начале апреля показал, что болевая точка для США достигнута и способности «передавить» Иран у Трампа нет, а это значит, что в вопросе «у кого более длинная воля и стратегическая устойчивость», - побеждает Иран.

Пока все складывается так, что конфликт с высокой вероятностью возобновится – в этом есть желание у Ирана (использовать исторический шанс, чтобы унизить США и деклассировать из региона) и Израиля (ни одной стратегической цели достигнуть не удалось и ситуация стала даже хуже, чем на 27 февраля – в контексте ожесточения Ирана).

Взаимные провокации продолжатся. Трамп, пока единственный из активных участников, кто хочет реального прекращения конфликта, т.к. война перестала приносить для него «благоприятный медийный профиль», усиливая политическую и экономическую дестабилизацию. Особенно на фоне выборов в Конгрессе в ноябре 2026.

С каждым днем Трамп смотрится все нелепее, глупее и несуразнее – заявляя о победе по несколько раз на дню, обсуждают варианты репараций в пользу Ирана и дискретный пропуск судов через пролив, т.е. ситуация хуже, чем была на 27 февраля до начала войны.

Читать полностью…

Объем продажи валюты крупнейшими российскими экспортерами продолжает «обнуляться»

В марте было реализовано на внутреннем рынке всего $2.4 млрд валюты – это минимум за весь период ведения статистики (c 2022 года) и, вероятно, минимум за четверть века, учитывая средний объем экспорта.

Компании продают валюту, как правило, для обеспечения внутренней операционной (с учетом налоговых обязательств и штрафов), инвестиционной деятельности (капитальные расходы, операции слияния и поглощения) или финансовой деятельности (выплата дивидендов, обратный выкуп акций или обслуживание долга, в том числе квази-валютного).

В период с октября 2023 по август 2025 были дополнительные нормативы по принудительной продаже валюты для устранения дефицита во внутреннем контуре.

Однако, основная цель продаж – обеспечение внутренних бизнес-процессов экспортеров.

Объем продажи зависит, как правило, от трех параметров: объем экспорта, процедура расчетов и доступность выручки к репатриации (в связи с санкциями, лаги расчетов составляют 1-3 месяца, плюс накладываются ограничения по трансграничным расчетам) и еще – приоритеты бизнеса по управлению валютной позицией.

Бизнес может оставлять выручку во внешнем контуре из-за девальвационных ожидания в рамках хэджирования валютных рисков, для обеспечения обслуживания внешнего долга (было актуально в 2022-2023) и в связи с инвестиционными стратегиями.

Экстремально низкие объемы продажи валюты в марте – следствие критически низкого объема экспорта в начале года (цены на минимуме с середины 2020, проблемы в реализации из-за ужесточения санкций) и лагов расчетов (поставки в марте поступят на счета и будут доступны к репатриации в апреле-июне).

Однако, не только проблемы в экспорте, для этого нужно привести статистику продаж.

Насколько продажи низки? Весьма низки.

В 1кв26 среднемесячные продажи $3.7 млрд vs $10.8 млрд в 1кв25, $12.2 млрд в 1кв24, $10 млрд в 1кв23 и $20.8 млрд в 1кв22.

Очевидно, экспорт не рухнул в 3-3.5 раза, чтобы оправдать столь радикальное снижение продажи валюты. Вероятно, наложились причины в виде стратегии удержания выручки + проблемы в репатриации.

За последние 6м – $5.2 млрд в среднем за месяц. В постсанкционный период с начала 2023 максимальный 6м поток был с янв.24 по окт.24 – в диапазоне $12-13.2 млрд, а минимум был с май.23 по ноя.23 в диапазоне $7.6-10 млрд на траектории интенсивной девальвации.

Продажи валюты со стороны экспортеров корректнее рассматривать с учетом операций ЦБ/Минфина по продаже валюты.

С 6 марта по 1 июля 2026 Минфин России приостановил операции по покупке и продаже иностранной валюты и золота на внутреннем валютном рынке.

До этого объемы были внушительные – около 10-12 млрд рублей в сутки по бюджетному правилу, а в сумме 15-17 млрд руб в день.

До марта бюджетное правило обеспечило укрепление рубля, а с апреля могло обеспечивать ослабление из-за точки отсечения в 59 долларов за баррель (рыночные цены намного выше, в марте было 77, в апреле видимо под 100).

С 6 марта реализуют только продажи на уровне 4.6 млрд руб в сутки в рамках нерегулярных операций по инвестициям ФНБ. Самостоятельные продажи ЦБ, привязанные к объёму чистого инвестирования средств ФНБ в рублёвые активы в предшествующем полугодии.

Таким образом, валютная интервенция сократилась в 3-3.5 раза.

До марта экспортеры и ЦБ обеспечили предложение валюты около $8.5 млрд в месяц по 3м средней, в середине 2024 – около $15 млрд, в 1П25 – около $12.5 млрд.

В марте в рынок поступило около $4-4.2 млрд от экспортеров и ЦБ, что в 3-4 ниже нормы.

Это практически никак не повлияло на курс, средний курс USD/RUB в марте составил 80.5, что сопоставим со средним курсом 80 в период с мая по декабрь 2025 и на 20% крепче, чем в начале 2025, когда ЦБ и экспортеры реализовывали по $12-15 млрд в месяц.

Уже неоднократно писал, что рубль существует в своих «шизо-мирах», не завися от трансграничных потоков и клиентского спроса.

Читать полностью…

Систематизация опыта американских интервенций со сменой режима: паттерны и закономерности. Ранее Ч1

США потеряли навыки в проектном управлении уже как 80 лет. Единственные крупные и значимые зафиксированные положительные успехи: Япония и Германия после 1945, Корея после 1953 и постепенная «ассимиляция» Тайваня и Сингапура.

В остальном – хаос.

Однако, повторюсь, это справедливо (нарратив «провальных геополитических авантюр»), если изначальная цель проецируется, как построение «лучшего мира», но в логике создания хаоса – тут успех.

▪️Режим, легитимность которого основана на внешней поддержке, а не на внутреннем консенсусе, неизбежно порождает радикализацию оппозиции. Чем дольше он держится – тем более радикальным будет его сменщик.

• Шах (26 лет) в Иране → Хомейни (радикальный теократ);
• Батиста на Кубе → Кастро (радикальный коммунист);
• Гватемальские хунты → партизанские армии, других примеров много.

С другой стороны, тот, кто сменяет американскую креатуру, часто оказывается еще хуже и безумнее.

▪️Фасадная «демократия» является неустойчивой конструкцией, провоцируя типичный финал:

• Либо захват власти антиамериканскими силами (Ирак → шиитские группировки, иранское влияние, Афганистан → Талибан);
• Либо авторитарный откат «изнутри» (Сербия → Вучич);
• Либо стагнация и дисфункция (Доминиканская Республика, но это мягкий вариант).

Отсутствие политического проекта и работы с внутриэлитными группами порождает хаос и пустоту.

▪️Свержение режима без готовой альтернативы всегда создаёт вакуум. Вакуум всегда заполняется наихудшим из возможных вариантов, потому что в хаосе побеждает тот, кто наиболее организован и наиболее жесток, как наиболее выраженный пример безвластья: Ирак, Афганистан, Ливия и Камбоджа.

Это происходит по очевидным причинам:

• Не создана альтернативная структура власти до свержения;
• Не проведена работа с племенными/клановыми/внутриэлитными структурами;
• Оружие расползается по стране и региону;
• Гуманитарная и экономическая катастрофа вырождает общество, усиливая деклассированные элементы, которые объединяются в банды, маргинализируются, создавая социальное ядро для будущего хаоса, где насилие, репрессии и террор находят питательную среду.

▪️Действует закономерность – чем масштабнее цель, тем катастрофичнее провал, вот именно поэтому по совокупности факторов шансов сломать Иран у США нет в логике построения проамериканского пространства и финализации конфликта в рамках американских интересов.

Да, есть шансы разбомбить ВПК, ракетную и ядерную программу, что лишит Иран возможности отвечать, но с одним лишь авиационным рычагом сместить иранский режим крайне сложно.

▪️Режимы с глубокой идеологической/религиозной основой невосприимчивы к внешнему демонтажу.

• Коммунистические режимы: Куба (60+ лет), Вьетнам (победил), КНДР (существует), Никарагуа (вернулся);

• Религиозные: Талибан (вернулся), Иран (46 лет), Ирак (дестабилизирован и не стал проамериканским).

Ломаются режимы без идеологии, хотя бывают и исключения – СССР, но там были свои внутренние причины.

▪️Каждая интервенция создаёт антиамериканский ресентимент, действующий поколениями.

• Иран: переворот 1953 → ненависть к США по сей день (72 года);
• Сербия: бомбардировки 1999 → пророссийские настроения по сей день (26 лет);
• Латинская Америка: интервенции XX века → левый популизм XXI века (Чавес, Кастро, Моралес, Лула).

▪️Закон Франкенштейна – практически каждый инструмент, созданный для интервенции, в итоге обращается против создателя (примеры приводил ранее: 1, 2 и 3).

Помимо приведенных (Хусейн, Усама бен Ладен, талибы), можно еще добавить ИГИЛ (возник из дебаасифицированной иракской армии), Норьега (Панама), Нго Динь Зьем (Южный Вьетнам), Хафтар Халифа (Ливия), Мобуту Секо (Конго/Заир), Пиночет (Чили).

Каждый из них сотрудничал с ЦРУ, Пентагоном и Госдепом прямо или косвенно, но каждый из них по тем или иным причинам вышел из-под контроля и попал в списки ликвидации США (большинство были ликвидированы).

Те, кто работали на США часто начинают быть врагами США с негативной финализацией.

Читать полностью…

Руководитель строительства — это не просто надсмотрщик на объекте. От него зависит, будет ли сдан дом в срок и не развалится ли он через год

Кто сам руководил объектами, знает: тут тебе и сметы, и подрядчики, и технадзор, и заказчик с претензиями. Ошибся в одном — встал весь процесс.

Чтобы держать проект под контролем, нужна система — от планирования до ввода в эксплуатацию.  Научитесь управлять процессами без хаоса на курсе «Директор по строительству» от Академии Эдюсон.

Кому подойдет:
• специалисту с опытом в строительстве или прорабу, который хочет двигаться вверх;
• руководителю проекта, который тянет всё на себе;
• смежнику, который хочет перейти в сферу строительства;
• собственнику, который хочет роста прибыли и прогнозируемый результат.

В программе: 36 реальных кейсов больших девелоперов и малых подрядчиков, преподаватели из ПИК, ООО «РГ-Девелопмент» и DNS Development, цифровые инструменты (ERP, BIM, нейросети) и шаблоны для экономии времени.

Академия лицензирована — вы получите диплом о профпереподготовке с занесением в ФРДО и сможете официально подтвердить квалификацию работодателю + вернуть 13% стоимости через налоговый вычет.

Оставьте заявку с промокодом SPYDELL — заберите максимальную скидку этого года 65% + курс «Нейросети для бизнес-процессов» в подарок. Получите пошаговую инструкцию по внедрению ИИ и научитесь заранее прогнозировать финансовый результат.

Реклама. ООО "Эдюсон", ИНН 7729779476, erid:2W5zFHYxqSH

Читать полностью…

Война на Ближнем Востоке, которая и не собирается останавливаться

Не так важно, идут ли боевые действия с Ираном или нет. Для мировой экономики и глобальной финансовой системы это не имеет никакого значения.

Единственное, что именно значение – устойчивость торгового трафика через Ормузский пролив (в первую очередь нефть, нефтепродукты и СПГ, но и не только, там целый комплекс промышленных товаров в сегменте нефтехимии и производных для агросектора).

В долгосрочном плане имеет значение устойчивость добывающей и логистической инфраструктуры стран Ближнего Востока, т.к. повреждение имеет накопительный эффект, а восстановление занимает годы (до сих пор неизвестно, какой объем добывающих мощностей безвозвратно выбыл из-за ударов и технологической деградации в связи с принудительной остановкой скважин).

Пока имеем отсутствие прогресса по разблокировке судоходства в Персидском заливе, а это означает, что ежедневно мир недополучает от 8 до 15 млн баррелей нефти и нефтепродуктов (в зависимости от трафика) и до 20% общемировой торговли СПГ.

Учитывая чуть лучшие условия, чем в марте, разумно ожидать дефицит поставок 10-12 млн барр/д, а это свыше 300 млн баррелей в месяц, что составляет ¾ от масштаба разблокировки стратегических резервов развитых стран.

В начале мая стратегические резервы + размороженная нефть России и Ирана + балансирующий буфер плавучих хранилищ исчерпаются чуть менее, чем полностью.

Не так принципиален точный тайминг, т.к. трафик судоходства в регионе волатильный и математическое моделирование в стохастических процессах имеет низкую точность.

Резервы в фазе исчерпания, а это означает, что в ближайшие недели необходимо либо открывать Ормузский пролив по-настоящему, либо размораживать очередной «транш» стратегических резервов и так последовательно до разрешения кризиса, либо до исчерпания резервов.

Что важно понимать? С точки зрения мировой экономики сейчас энергетический кризис точно такой же, который был до 8 апреля (фейковый «мирный план» и 2-недельная пауза).

Все изменение рыночного сентимента и медиа-трендов – исключительно результат больного воображения и прогрессирующего идиотизма.

В реальности улучшений нет, но стоит обратить внимание на другое – нет никакого тренда на улучшение без учета гримасничества и паясничества Трампа.

Нет прогресса, если исключить откровенный треш-толк Трампа, а 17 апреля, вероятно, был пик концентрации бредо-генератора от Трампа с взаимоисключающими и часто полностью лживыми заявлениями.

Учитывая тотальную невменяемость Трампа с выраженными когнитивными и психическими отклонениями при откровенно слабой переговорной командой – улучшения ждать не приходится.

Со стороны Ирана разумно ожидать скорее контролируемую и ползучую эскалацию.

Именно через войну на Ближнем Востоке Иран приобрел истинную субъектность, становясь региональной державой, а инструментами субъективизации является контроль над Персидским заливов и «кошмаринг» инфраструктуры региона.

Вне указанных рычагов, Иран становится «униженной» страной (после ликвидации высшего руководства, 40 дней непрерывных бомбежек и отсутствия репараций) с частично разрушенной военной и промышленной базой, с деградирующей экономикой в условиях прогрессирующей изоляции (разрыв экономических и финансовых связей почти со всем миром, кроме Китая и России), где зависимость от Китая только растет, фактически становясь «вассалом» Китая с точки зрения обеспечения внешнеторговых, финансовых, военных и технологических связей.

Очевидно, что терять рычаги Иран не захочет, т.к. помимо политических преференций, Иран получает и экономическую выгоду.

При экспорте около 1.5 млн барр/д дополнительные сверхдоходы от энергетического кризиса могут составлять $2-3 млрд в месяц и $24-36 млрд в годовом выражении.

Плюс к этому добавить попытки контролировать трафик с взиманием пошлин за проход судов.

Нет никаких признаков завершения конфликта.

Читать полностью…

Безумие вновь расползается по миру

Не так долго рынки находили «точки сопряжения» с реальностью, последние 2 недели оказались сильнейшими в истории в контексте агрессивности пампа.

Четыре рынка акций развиты стран обновили исторический максимум: США, Япония, Тайвань и Израиль, все остальные в считанных процентах от исторических максимумов.

Европа остается в 1.5% от исторического максимума, Канада в 0.6%, Корея в 0.9%, Австралия в 3.3%, Сингапур в 0.9%.

Был установлен уникальный рекорд – от минимумов 30 марта по максимум 17 апреля американский рынок вырос на 13.2% (NASDAQ – 17%), сопоставимый рост по силе (свыше 13%) и времени (13 торговых дней) за последние 15 лет был трижды – апр.25 (+14.3%), апр.20 (+20.3%) и окт.11 (+15.3%).

Однако, в апр.25 росту предшествовал обвал на 21.4%, в апр.25 – обвал на 35.5%, в окт.11 – 22.1%. В этот раз падение всего на 10%, а предыдущий максимум в январе был гораздо более безумным, чем все, что было ранее за всю историю рынка.

Это второй раз в истории, когда рост за 13.2% произошел в сценарии обновления исторического максимума, до этого сопоставимые импульсы были в рамках компенсации обвала в медвежьей фазе рынка, например в 2008-2009 несколько раз, в августе и октябре 2002.

Когда же был первый раз? 24 марта 2000, когда индекс вырос на 15% за 13 дней по max/min, обновив при этом исторический максимум, дальне начался обвал рынка в фазе разрыва доткомпузыря.

Однако, даже тогда, по совокупности корпоративных и макроэкономических мультипликаторов, рынок был намного дешевле, чем сейчас (ранее в серии материалов по рынку я подробно обосновывал, насколько велико отклонение и где наиболее выраженные дисбалансы).

Масштаб роста рынка от минимумов конца марта до максимумов апреля (почти все максимумы были 17 апреля):

• США – 13.2% по S&P 500 / 17% по NASDAQ
• Европа – 12.2%
• Япония – 18.1%
• Канада – 10.5%
• Корея – 26.7%
• Австралия – 9.7%
• Тайвань – 17.1%
• Сингапур – 7.3%
• Израиль – 11.3%.

Величина коррекции от локальных максимумов начала года (большинство рынков установили максимум в конце апреля) до минимума марта 2026:

• США – 9.8% по S&P 500 / 12.7% NASDAQ
• Европа – 12.1%
• Япония – 15%
• Канада – 9.8%
• Корея – 21.8%
• Австралия – 10.6%
• Тайвань – 11.5%
• Сингапур – 6.8%
• Израиль – 9.9%.

Рекордный в истории памп по совокупности факторов базируется на исключительно фейковом «мирном соглашении» США с Ирана, которого (соглашения) нет, никто не видел, никто не подписывал и что самое главное – никто и не собирается подписывать.

Формально никакого полноценного «мирного соглашения» не существует. 8 апреля 2026 года США и Иран договорились лишь о двухнедельном перемирии (истекает 22 апреля) с временным прекращением огня (соблюдается) и открытием Ормузского пролива – не соблюдается, что критически важно.

Судоходный трафик остается кратно ниже, а период условной разморозки с 8 апреля оказался медийным шумом – в реальности пролив был заблокированным с дискретным и нерегулярным транзитом судов по неформализованным критериям.

В эту паузу предполагалось начать полноценные переговоры, которые, разумеется, не начались и ни к чему не привели, т.к. нет ни фактуры, ни готовности.

В пятницу, 17 апреля, Трамп начал генерацию невиданного шквала отборного бреда, причем настолько концентрированный поток галлюцинаций, что психические кондиции Трампа перестали вызывать какие-либо сомнения.

В формате: «Иран согласился на всё, Иран отдаст уран и не будет требовать компенсаций», «Иран открыл Ормузский пролив и никогда его не закроет», «всем спасибо за замечательные переговоры», бравируя тем, что он завершил уже 10 войн.

Период «вечной разблокировки» пролива продлился менее суток и уже 18 апреля Трамп грозился возобновить войну невиданной силы.

Об эскалации политического безумия в следующем материале.

Что касается безумия рынков, совокупная капитализация уверенно превысила предыдущий февральский максимум (до войны и до энергетического кризиса), причем никакого завершения энергетического кризиса даже близко нет.

Читать полностью…

Как Банк России готовится к заседанию 24 апреля?

Обзор «О чем говорят тренды» - последний аналитический материал, где можно «нащупать» тональность в контексте модуляции ставки. Я не буду приводить цитатник или экстракт самого материала, а приведу интерпретацию, как ее вижу «между строк».

ЦБ последовательно демонтирует любые аргументы, которые могли бы поддержать «голубиную» интерпретацию данных. Замедление годовой инфляции от пиковых значений не квалифицируется как победа над инфляцией: устойчивые компоненты выше цели, инфляционные ожидания не заякорены, внешние шоки проинфляционны.

«Возобновление тенденции к устойчивому замедлению инфляции к 4% требует поддержания жёстких ДКУ продолжительное время»

Дополнительный сигнал о длительной жесткости.

При этом интерпретация оперативных данных не вселяет оптимизма: «По предварительным данным, рост цен на неделе по 6 апреля остался на повышенном уровне второй половины марта», символизируя о том, что заякоревания инфляционных ожиданий и стабилизации фактической инфляции не происходит на желаемом уровне.

Текущая инфляция интерпретируется не как «замедляющаяся», а как «застрявшая на повышенном уровне». Риторика построена так, чтобы не дать рынку основания для ожиданий ускоренного снижения ставки.

При этом ЦБ вводит асимметричный стандарт: для достижения цели 4% устойчивая инфляция должна быть ниже 4%, т.к. разовые шоки исторически добавляют сверху. Это повышает планку дезинфляции.

ЦБ использует историческую аналогию 2018, чтобы обесценить текущее снижение вклада спроса, как временное: «Похожая картина со снижением вклада факторов спроса наблюдалась в 1кв18, когда ставка НДС также повышалась. Затем спрос и его вклад в рост цен восстановился».

ЦБ описывает текущее охлаждение экономики как временное, техническое и недостаточное для обеспечения дезинфляционного эффекта, избегая формулировок, которые рынок мог бы интерпретировать как «экономика охладилась – пора ускорять снижение ставки».

1. Текущее замедление экономики – техническое, а не структурное. Дезинфляционной силы оно не имеет в достаточной степени.

2. Перегрев не снят. Ключевые индикаторы перегрева (рынок труда, рост зарплат > производительности, ипотечный спрос) никуда не делись и даже усиливаются в отдельных сегментах.

3. Экономика на развилке. Либо адаптация завершится восстановлением роста (базовый сценарий), либо охлаждение углубится. ЦБ явно закладывается на первый сценарий.

4. Внешние шоки – преимущественно проинфляционные. Ближний Восток улучшает экспортные доходы, но через каналы издержек и ожиданий создаёт риски, которые экономический блок отдельно подчёркивает.

ЦБ использует неоднородность как аргумент против «усреднённой» оценки экономики. Там, где слабость (инвестиции, экспорт), она связывается с внешними/фискальными шоками, а не с жёсткой ДКП. Там, где сила (госсектор, потребление), она подаётся как доказательство сохраняющегося перегрева.

ЦБ явно обозначает, что пока не видит условий для нормализации ДКП, потому что главный внутренний проинфляционный фактор – перегретый рынок труда – не ослаб. Сберегательная активность остаётся высокой только благодаря жёсткости ДКУ, т.е. эффект полностью зависит от сохранения высокой ставки.

Кредитный блок – единственный, где ЦБ допускает более «голубиные» нотки, но сразу нейтрализует их указанием на ускорение розницы и бюджетный импульс. Формулировка «укладывается в диапазон официального прогноза» — способ сказать, что ДКП работает корректно и не нуждается в ускоренной коррекции.

ЦБ фактически заявляет: до июля–августа решения по ставке будут приниматься с презумпцией сохранения жёсткости, потому что реальная картина экономики прояснится только по итогам 2кв26.

Банк России воспринимает текущую экономическую динамику не как достижение целевого охлаждения, а как переходную фазу адаптации, за которой ожидается возобновление проинфляционного давления.

Именно поэтому считаю 14.5% с нейтральным сигналом, как реалистичный сценарий. Скрытый смысл обзора – сбить ожидания быстрого смягчения ДКП, оставляя за собой пространство маневра для нормализации ДКП.

Читать полностью…

Инфляционные ожидания российского бизнеса стабилизировались, но остаются высокими

В марте инфляционные ожидания российского бизнеса составили 19.59п после 19.72п в феврале, что является высоким показателем по историческим меркам, но в сравнении с постсанкционным периодом – приемлемо, но насколько?

За 3м – 19.79п, 6м – 22.72п, 12м – 20.59п vs 22.69п в 2024, 19.97п в 2023, 20.64п в 2021 и 8.68п в 2017-2019.

С начала 2022 наилучший показатель по 3м средней был к сен.22 – 15.3п, в период низкой ключевой ставки на уроне 7.5% в 1П23 ИО бизнеса были в среднем 17.26п. Максимальные показатели были зафиксированы в дек.24 – 26.45п.

В цикле нормализации ДКП после рекордной высоких ставок (с весны 2025), наилучшие ИО бизнеса были с апреля по август 2025 – в среднем 18.3п.

С июля 2023 по март 2026 средние значения ИО бизнеса – 21.7п.

По историческим меркам, это очень высокие ИО, так с 2010 по 2021 средние показатели составили 12.9п, с 2015 по 2021 – 12.1п, а в период повышенной инфляции в 2015 – 13.6п.

Секторальные показатели ИО являются неравномерными. Так снижение ИО наблюдается в добыче, электроэнергетике, оптовой торговле и услугах, а чувствительный рост присутствует в обработке, транспорте, розничной торговле и у авто-дилеров.

Текущие значения ИО никак нельзя назвать приемлемыми, что цементирует ограничительную политику Банка России, т.е. жесткие условия останутся.

Под жесткими денежно-кредитными условиями предполагается удержание реальных ставок не ниже 6-7%, что при инфляции около 6% предполагает нижнюю границу не ниже 12%, а учитывая повышенные инфляционные ожидания – ближе к 14-15%.

Пространство для смягчения ДКП не так и велико.

На заседании 24 апреля ожидаю 14.5%, т.е. снижение на 0.5 п.п, где основным аргументом будет отсутствие реализации внешних проинфляционных рисков (неконтролируемый разгон цен на комодитиз) при снижении структурного перегрева российской экономики (по факту – снижение).

Причем некоторые отрасли российской экономики сокращаются максимальные с 2009 года темпами, но динамика – неоднородная, разнонаправленная, а структурная характеристика отраслей сильно фрагментирована.

Часть отраслей в сильном кризисе, часть в устойчивом снижении, часть в умеренной рецессии, но при этом достаточно много отраслей показывают положительную динамику, а избранные отрасли – на траектории рекордного роста.

Текущая макроэкономическая ситуация сильно отличается от любого другого кризиса или рецессии в современной истории России из-за рассинхронизированности бизнес циклов.

В России устойчиво растет все, что связано с ВПК с государственным спросом, а сокращаются в основном малый и средний бизнес, отрасли, ориентированные на внешний спрос (до марта 2026), сегменты, связанные со строительством и наукоемким производством гражданского назначения.

Рост выпуска в приоритетных отраслях гособоронзаказа настолько значительный, что перекрывает негативную динамику в гражданских отраслях, по крайней мере, до конца 2025, а с начала 2026 положительного импульса уже не хватает.

При этом основные проинфляционные риски никуда не ушли, а продолжают накапливаться (дисбалансы на рынке труда, структурный дефицит ресурсов, регулярные индексации тарифов естественных монополий, высокие процентные расходы, милитаризация экономики и санкционные ограничения).

Все это в совокупности не позволит ЦБ снижать ставку слишком быстро, но и не позволит удерживать жесткую ДКП слишком долго из-за смещения рисков от инфляционных к макроэкономическим.

Читать полностью…

⚡️21 апреля в 13:00 (мск) эксперты Intermark Global проведут онлайн-трансляцию "Как геополитические события 2026 влияют на недвижимость Кипра: результаты 1 квартала и прогнозы на 2026 год"

В 1 квартале 2026 года произошли глобальные изменения в мире – конфликт на Ближнем Востоке и включение России в официальный список ЕС «high-risk third countries».
Эти события уже начали влиять как на глобальный рынок недвижимости и инвестиционного резидентства, так и на рынок недвижимости Кипра.

➡️ Регистрация

Программа:
1. Недвижимость Кипра в 2026 году: тренды, предложение и спрос со стороны экспатов и туристов. Что будет с ценами?
2. Кипр – альтернатива рынкам Ближнего Востока: стабильность, безопасность, членство в ЕС
3. «План Б» на Кипре: налоги и бизнес, жилье и образование. ПМЖ – как получить россиянам с учетом изменений?
4. Как пройти комплаенс и открыть счет на Кипре? Оформление сделки в текущих условиях, оплата из России и юридические нюансы для граждан РФ
5. Как инвестору выиграть в текущих условиях? Во что инвестировать сейчас: проекты в топовых локациях

➡️ Регистрация

Читать полностью…

О развитии ИИ по оценкам МВФ

В продолжении темы ИИ.

▪️Доля компаний, активно использовавшие ИИ за последние 6 месяцев, по секторам экономики США:

• Информационные услуги – 45-50%
• Профессиональные и бизнес-услуги – 35-40%
• Финансы – 25-30%
• Образование и здравоохранение – 20-25%
• Оптовая торговля – 15-20%
• Коммунальные услуги – 12-15%
• Обрабатывающая промышленность – 10-15%
• Розничная торговля – 10-15%
• Строительство – 5-10%
• Прочие услуги – 5-10%
• Гостиничный бизнес/досуг – 5%
• Транспорт – 5%
• Сельское хозяйство – 3-5%
• Добыча – 3-5%.

Данные не являются окончательными, скорее на ранней фаза внедрения, т.е. доля компаний продолжит расти.

Это распределение позволяет оценить, какие сектора подвержены потенциальному замещению рабочей силы от воздействия ИИ и какие сектора могут быть затронуты ИИ трансформацией в контексте производительности, межотраслевой связанности и маржинальности.

▪️МВФ скромно подчеркивает, что ИИ может способность росту безработицы на траектории ускоренного внедрения ИИ, что сопрягается с моей гипотезой, которая заключается в том, что скорость развития и внедрения ИИ может быть кратно выше, чем способность экономики адаптироваться, создавая «зловещие» гэпы в занятости и производительности между секторами.

Трудовая адаптация, переквалификация и межотраслевой морфинг (слияние и наслоение отраслей друг на друга, как например финансы, ИТ и бизнес-консалтинг, как единое целое) имеют выраженную инерцию, что неизбежно будет провоцировать дисбалансы (одни сегменты сверх-маржинальные, а другие в глубоком кризисе).

▪️ИИ несет риски углубления разрыва между бедными и богатыми странами, в том числе на траектории технологической сингулярности и ускоренного роста инноваций и технологического прогресса в точках применения ИИ (это я от себя добавил в дополнение нарратива от МВФ).

▪️Разрыв может увеличиваться не только среди стран, но и среди секторов экономики из-за перераспределения денежных (капитала) потоков, торговых потоков, рабочей силы и уровня маржинальности, создавая приоритетные и подавленные отрасли в инвестиционном профиле (вновь от себя добавил, развивая логику, которую частично затронул, но не развил МВФ).

▪️Расширение ИИ-инфраструктуры (прежде всего дата-центров) создаёт дополнительное давление на энергетический рынок, что особенно актуально в контексте ближневосточного энергетического шока. Реализация выгод от ИИ требует:

• Расширения мощностей электрогенерации;
• Масштабирования критически важных промежуточных ресурсов (чипы, редкоземельные элементы и т.д.), причем редкоземельные материалы чуть менее, чем полностью зависимы от Китая (двойной политический риск).

▪️МВФ в очередной раз предупреждает о возможном нерациональном перераспределении ресурсов в экономике из-за чрезмерных ожиданий от ИИ, где каналами распространения удара от разочарования от ИИ могут быть:

1. Падение инвестиций в ИИ-сектор;
2. Обвал акций технологических компаний;
3. Негативный эффект богатства → замедление потребления;
4. Удар по экспортным экономикам (Тайвань, Корея, Вьетнам и т.д.) через торговлю;
5. Разворот капитальных потоков;
6. Ужесточение глобальных финансовых условий;
7. Замедление мирового роста.

Спусковым крючком может быть разочарование от избыточных капитальных расходов, переоценка прибыльности и переоценка чудодейственного эффекта ИИ от внедрения в экономике (эти процессы я супер подробно анализировал в 2024-2025 задолго до появления нарративов у МВФ).

▪️Предполагается, что ИИ и технологии – один из немногих факторов, удерживающих рост США на плаву при замедлении иммиграции и внутреннего потребления.

МВФ допускает, что при определенном стечении обстоятельств ИИ теоретически способен не просто компенсировать войну (энергетический шок) и другие макродисбалансы, но и вывести мировую экономику на более высокую траекторию.

Все скорее на уровне гипотез. Никто не знает, какое реальное воздействие окажет ИИ на экономику, занятость, производительность и технологический прогресс.

Читать полностью…

Каждый, кто работает с импортом или экспортом, знает: курс может измениться в самый неподходящий момент. И возникает вопрос — "платить сейчас или подождать?"

Представьте, что курс можно «заморозить» на выгодных условиях.

Российская система международных расчётов А7 предлагает продукт для участников ВЭД — Вексель А7:
✅ фиксация курса на весь срок действия векселя;
✅ доход 10% годовых в CNY, USD, EUR или AED при сроке хранения от 31 дня, проценты начинают начисляться уже со следующего дня;
✅ свобода выбора: рассчитайтесь векселем с поставщиком или используйте, как инвестиционный инструмент.

Компания А7 создана при участии системно значимого банка ПСБ, имеет рейтинг АКРА АА (RU), что говорит о ее высокой надежности.

👉 Узнайте подробнее на a7.ru/veksel
📞 Оформление онлайн и консультация: 8 (800) 222-57-77

Реклама. ООО "А7". ИНН 9710137165. erid: 2W5zFHewoyT

Читать полностью…

Инфляция в США – так ли критичен разгон цен на топливо?

Инфляция в США выросла на 0.87% м/м в марте – это максимальный рост с июн.22, при этом базовая инфляция выросла на 0.20% м/м.

Чем обусловлен околорекордный «выстрел» инфляции?

🔘Топливо выросло на 21.5% м/м, обеспечив вклад на уровне 0.64 п.п в общий рост цен на 0.87%, т.е. почти ¾ роста цен – это эффект геополитических авантюр Трампа.

🔘На втором месте по вкладу в рост цен – места проживания, обеспечивая 0.095 п.п в общем росте цен, а значит все прочие категории без учета топлива и жилья обеспечили лишь 0.085 п.п в общем росте цен.

Несмотря на то, что рост цен кажется пренебрежимо малым, с 2017 по 2019 среднемесячный положительный вклад в рост цен вне топлива и жилья составлял 0.050 п.п, т.е. сейчас отклонение от нормы примерно в 1.7 раза.

🔘Жилье, будучи наиболее проблемной категорией в 2022-2024, полностью стабилизировалось, обеспечивая за 3 месяца (0.085 п.п) сопоставимый вклад в соответствии с нормой 2017-2019 (0.096 п.п).
Далее в сравнении по 3м средней.

🔘Медицина, образование, связь и ИТ услуги, имея вес около 14% в структуре ИПЦ, не являются проблемой сейчас – совокупный вклад в инфляцию около 0.024 п.п при норме 0.021 п.п из-за дефляционного эффекта в медицине, т.е. расхождение в пределах погрешности на 0.003 п.п.

🔘Это же справедливо по одежде и обуви, где спрэд с нормой даже отрицательный на 0.001 п.п.

🔘Индустрия культуры, досуга, спорта, развлечения, бытовых и прочих услуг, формируя совокупный вес около 8.3% в ИПЦ, обеспечивают положительный вклад на 0.016 п.п при норме 0.010 п.п, спрэд +0.006 п.п или разрыв в 1.6 раза.

Так, где же цены растут все еще выше нормы?

🔘Продукты питания, напитки и общепит при весе около 14.6%, растут ровно вдвое выше нормы, обеспечивая разрыв в 0.014 п.п.

🔘Коммунальные услуги (особенно электроэнергия) в совокупности с предметами для дома, сада и быта, включая мебель, предметы интерьера и домашнюю технику, при весе около 8.7% в ИПЦ, обеспечили вклад на уровне 0.031 п.п при норме 0.004 п.п, разрыв 0.026 п.п или более 6 раз.

🔘Аномально растет общественный транспорт (в основном авиация), внося 0.032 п.п. в инфляцию при норме (-0.001 п.п), формируя разрыв в 0.033 п.п.

Не считая топлива, зона проблем: авиабилеты, продукты питания и общепит, коммунальные услуги и товары для дома, культура, спорт, развлечения и прочие виды товаров и услуг, которые все вместе формируют около 1/3 в структуре ИПЦ.

Развесовка в ИПЦ сильно отличается от PCE (база для расчета ВВП США и формирования проекции ключевой ставки ФРС), поэтому нет смысла слишком углубляться в детализацию, но единственное преимущество ИПЦ над PCE в том, что данные выходят почти на 3 недели раньше.

С высокой вероятностью, Пауэлл сделает подарок Трампу, который он так долго ждал – фиксация ставки неизменной на ближайшем заседании и умеренно жестким прогнозом с акцентом на неопределенность.

Читать полностью…

Что провоцирует США по военную агрессию? Ранее Ч1 и Ч2

Все это крайне важно рассматривать, т.к. без понимания первопричин невозможно проецировать верное направление, оценивать продолжительность и устойчивость военных конфликтов.

▪️Идеологический мотив – казалось бы, где США (доминирование прагматиков) и где идеология? Но не все так однозначно – идеологический контур является одним из центральных.

🔘Прежде всего – идеология избранности и исключительности с особой миссией.

Любой американский политик, который скажет: «Америка – обычная страна со своими интересами» – непригоден к избранию и никогда не получит продвижения по карьерной лестнице.

Трамп, вероятно, является абсолютной квинтэссенцией «американской исключительности» в особо наглой и извращенной форме с его проектом «America first».

При этом многие истинно верующие американские политики скатываются в квази-религиозную вакханалию: «Если Бог избрал Америку, то американская модель по определению лучше любой другой. Распространение этой модели – не империализм, а божественная миссия»

🔘Из этого вытекает американский мессианизм с искренней верой в особую роль США в плане «насаждения ценностей».

Так называемый, американский мессианизм – Америка обязана по божественному мандату и по логике разума распространять свободу по всему миру. Любое сопротивление этому = сопротивление и Богу, и Разуму.

🔘Экспансионистский манифест, являющиеся ранним прототипом современных США.

Геноцид коренных народов и захват территорий – не преступление, а предначертание. Не «мы хотим эту землю» – а «Бог хочет, чтобы мы принесли цивилизацию».

Явно: «белая англосаксонская протестантская раса» имеет миссию цивилизовать «низшие» народы. Неявно: сохраняется в 20–21 веке в форме «развитые vs. развивающихся».

После 1960-х годов этот тренд начал глушиться в явном виде и особенно активно с 2010-х годов с внедрением нарративов о «правах меньшинств», однако корни США – вот оттуда.

🔘Экспорт демократии, как эпоха насаждения американских ценностей. До Вильсона – американская внешняя политика была изоляционистской (доктрина Монро – «мы не лезем в Европу, вы не лезьте к нам»). Вильсон перевернул это: Америка должна активно переустроить мир, но дальше очень насыщенная история (здесь тема на несколько диссертаций).

🔘«Свободный мир» vs. «Тоталитаризм» (1947–1991)

Антикоммунистический дискурс был самым насыщенным и концентрированным за всю историю США и, вероятно, ни один будущий дискурс не будет настолько насыщенным.

Вновь слишком емкая тема, но если совсем кратко:

Мир разделён на «Свободный мир» и «коммунистический блок». Третьего не дано. Нейтралитет = скрытая поддержка врага. Любой антикоммунистический режим – союзник, каким бы жестоким он ни был. Любой левый режим – враг, каким бы демократическим он ни был.

🔘Неоконсерватизм в обертке «благожелательной гегемонии».

Американское превосходство – благо для всего мира. Поэтому его нужно активно поддерживать военной силой. Яркими адептами этой концепции являются Пол Вулфовиц (замминист обороны при Рамсфельде в период правления Буша), Эллиот Абрамс (старший директор по Ближнему Востоку и автор концепции «ближневосточной экспансии США» в современном проявлении).

Массы не способны воспринять истину. Элита обязана конструировать «благородную ложь» – миф, который мобилизует общество на правильные действия.

Общество не поддержит войну ради нефти или гегемонии. Но поддержит – ради «свободы» и «безопасности». Поэтому элита обязана создать идеологическое обоснование, даже если оно не соответствует реальным мотивам.
Под этим девизом прошел весь 21 век в американской внешней политике.

▪️Инерционный мотив – запущенный маховик войны крайне сложно остановить.

Чем дальше и чем неуспешнее идет военная кампания, тем сильнее политический ущерб, поэтому большинство политиков предпочитают затягивать военные конфликты, т.к. остановка без результата – признание поражения и бессмысленности всех жертв и трат.

Плюс инерция ВПК, бюрократическая, кадровая и доктринальная инерция. Если по США – яркий пример: Вьетнам, Ирак и Афганистан.

Читать полностью…

Что провоцирует США на военную агрессию?

После Второй мировой США предпринимали десятки военных интервенций, государственных переворотов и инфильтрацию проамериканских политических, экономических или военных агентов в логово противника.

Какие мотивы, какие причины, что объединяет объекты американской агрессии?

Отбрасывая весь пропагандистский дискурс («безопасность» / «демократия» / «гуманитарная катастрофа» / «терроризм» / «ОМП»), а рассуждая исключительно с академической точки зрения, есть шесть базовых блоков мотивов: ресурсный, геополитический, корпоративный, внутриполитический, идеологический и инерционный.

Разумеется, происходит переплетение, морфинг мотивов и формирование их производных, т.е. всегда – комбинация причин.

▪️Ресурсный мотив – самый противоречивый. С одной стороны чисто ресурсные войны остались в 19 веке (за исключением Трампа, который ресурсы объявляет главной целью, но Трамп – это скорее сбой в матрице), т.к. по мере развития технологий, ключевым и самым ценным ресурсом является человеческий капитал и битва за умы, а не природные ресурсы и тем более – территории.

С другой стороны, ресурсный профиль очень часто совпадал с вектором геополитической экспансии США.

Например, в 6 из 10 стран с крупнейшими запасами нефти и газа, были инициализированы военные интервенции, перевороты или санкции (Иран, Ирак, Венесуэла, Ливия, Нигерия и Россия), а остальные находятся в зоне американского влияния (Саудовская Аравия, Канада, Кувейт, ОАЭ).

🔘Национализация стратегического ресурса, контролируемого (или с ожиданиями контроля) американскими (или союзными) корпорациями – это существенный триггер для дестабилизации / интервенции.

Здесь справедливо утверждение, что ключевой триггер - не наличие ресурса, а попытка потенциально враждебной страны установить суверенный контроль над ресурсом (национализация) в обход интересов транснациональных корпораций, как например, Чили в 1971, Венесуэла в середине нулевых, Ирак в 70-е и т.д, что испортило отношения с США.

🔘Атака на нефтедолларовую архитектуру или попытка отказа от доллара / снижение зависимости от доллара – триггер для усиления враждебности США, что может выражаться в агрессивности внешнеполитического профиля.

Саддам Хусейн в конце 2000 перевел оплату иракской нефти с долларов на евро, Каддафи предложил золотой динар в попытке отказаться от гегемонии доллара, Уго Чавес в начале 2000-й предложил альтернативную расчетную единицу для Латинской Америки, а Иран в 2009 систематизировал отход от расчетов в долларах.

Через несколько месяцев или лет следовал жесткий ответ от США.

🔘Контроль над торговыми путями – по меньшей мере три военные операции были под предлогом контроля торговых путей – Панама в 1989 (Норьега угрожал контролю над каналом) и Сомали в 1993 (проблема пиратства, судоходства, Баб-эль-Мандебский пролив / Аденский залив с контролем над входом в Красное море), Йемен 2024-2025 (пиратство, систематически атаки на судоходство).

Интервенция происходит, когда страна – мишень:

1. Обладает стратегическим ресурсом И
2. Пытается контролировать этот ресурс самостоятельно (национализация, создание альтернативных валют/маршрутов) ИЛИ
3. Угрожает поставить этот ресурс под контроль геополитического конкурента

▪️Геополитический мотив более прозрачен и понятен.

Интервенция происходит, когда страна-мишень:

1. Находится в стратегически важной точке И
2. Выходит из американской орбиты ИЛИ
3. Входит в орбиту конкурента (СССР/Россия/Китай) ИЛИ
4. Создаёт альтернативные институты/механизмы, угрожающие американской гегемонии.

Именно в логике геополитических мотивов происходили практически все военные интервенции и госперевороты с 1950 по 1991 в рамках антикоммунистического контр-баланса, доктрине сдерживания и снижения влияния «красных» - война во Вьетнаме, опасаясь экспансии влияния СССР на всю Южную Азию и активность на Латиноамериканском фронте, как «задний двор» интересов США.

После 1991 значительно усилился акцент на Ближнем Востоке, Африке и Восточной Европе в рамках однополярного мира, с 2017 – концепция сдерживания Китая.

Читать полностью…

Где искать «победителя» в войне на Ближнем Востоке?

При реальной победе и капитуляции противника не нужно ежедневно выходить на трибуну и сообщать об очередной оглушительной победе и непрерывном цикле уничтожения военных объектов и инфраструктуры противника (так, как делает Трамп с его 64-й или 65-й победой на последних выходных).

Факт фиксации реальной (а не фиктивной) капитуляции происходит естественным путем на земле, как принятие капитуляции гитлеровской Германией от СССР и союзников.

При реальной победе не нужно вести переговоры ради переговоров при изначально невыполнимых условиях сторон конфликта со смягчением санкционного режима (лишь бы не спугнуть Иран).

Пока все, что демонстрирует США – это преступная халатность и некомпетентность с точки зрения нулевого стратегического планирования конфликта (полное отсутствие запасных планов и вариантов модуляции кризисных ситуаций) в совокупности с отсутствием военных инструментов принуждения Ирана.

Иначе говоря, США:

• НЕ могут проецировать свою волю на Иран,

• НЕ могут обеспечивать защиту стратегических союзников в регионе (сеть которых выстраивали более 50-ти лет!),

• НЕ могут обеспечить свободное судоходство хотя бы на 75% от довоенного трафика,

• НЕ могут формировать альянсы и коалиции, по крайне мере, в рамках текущей операции (НИКТО, кроме Израиля не обеспечил ни военной, ни разведывательной, ни ресурсной, ни даже дипломатической поддержки США), хотя изначально именно Израиль втянул глупого Трампа в конфликт,

• НЕ могут эффективно парировать кризисные ситуации и формировать собственный вектор развития конфликта,

• НЕ могут формировать устойчивое стратегическое планирование.

Все, что могут – паясничать и гримасничать, создавая поток несвязанных клоунских мемов от Трампа + инсайдерская торговля.

Все, что показали – полное отсутствие плана и понимания структурных особенностей противника. Операция изначально в режиме одномерного плана быстрого падения Ирана после обезглавливания, а что дальше – уже пустота.

Теоретически, при высокой плотности огня через 3-4 месяца после остановки боевых действий (до полугода всей операции), военный воспроизводственный потенциал, как и запасы ракет и дронов Ирана могли быть полностью исчерпаны (в рамках дистанционных ударов, но НЕ сухопутной операции, где потенциал Ирана почти безграничен), но для этого нужно терпеть боль каскадного макроэкономического и финансового коллапса, на что Трамп пойти не готов.

Все, что могли уже применили (конвенциальные средства), для длительной операции нет политической воли, ресурсного обеспечения и макроэкономической устойчивости.

Выиграл ли Иран? Нет, не выиграл. Тактически преимущество на стороне Иране (режим устоял, кошмаринг Персидского залива продолжается, что заставляет Трампа истерить и совершать ошибки).

При этом субъектность Ирана намного выросла с 28 февраля, но это тактически.

Стратегически и долгосрочно, Иран скорее проиграл, т.к.:

• Отказ от энергоносителей будет ускорен в сторону альтернативной энергии (каждый подобный кризис создавал импульс энергоэффективности и роста ВИЭ), в том числе в Китае и Индии.

• Будут найдены обходные маршруты (важность Ормузского пролива будет снижена).

• Скоро будут созданы технологии практически 100% поражения дронов на суше и воде в несколько эшелонов, в том числе автоматизированные 360-градусные турели на танкерах (техническая задача сбития летающих газонокосилок кратно проще сбития ракет).

• Ирана будут бояться, но в режиме изоляции, в том числе на Ближнем Востоке, что затруднит экономическое развитие Ирана.

• Неизвестно, сколько времени потребуется для компенсации текущего ущерба и какой ущерб еще будет нанесен.

Пока у Ирана единственный рычаг для обретения субъектности – давление на судоходство в Персидском заливе и инфраструктуру региона, но в среднесрочной перспективе рычаги будут нейтрализованы.

В конфликте (по крайней мере, среди прямых участников) НЕТ победителей, все теряют в разной пропорции и масштабе, но долгосрочные политические издержки для США даже выше (могут потерять, как Ближний Восток, так и Европу).

Читать полностью…

«Парад побед» в войне США и Ирана

Двухнедельная пауза породила уже привычный «парад побед» всех сторон конфликта и даже тех, кто никогда в войне не участвовал – ОАЭ.

Приводить весь этот абсурдистский поток бреда не имеет никакого смысла и интереса, но это в очередной раз показывает, насколько лживой и манипулятивной может быть, так называемая «история».

Версию о происходящих событиях, как и собственно – историю, пишет «победитель», пусть даже этот «победитель», полностью выдуманный в галлюциногенных мирах их создателей для духоподъемной мотивации весьма туповатой паствы с атрофированным «интеллектом» и отсутствием критического мышления.

Не имеет значения, что происходит в реальности, имеет значения – интерпретация реальности, а это интерпретация всегда политизирована, даже в век широкой доступности информации и разных точек зрения.

Что имеет по факту?

- Никакого полноценного открытия пролива не произошло, идет выборочное и дискретное судоходство с крайне нестабильным и непредсказуемым трафиком, который в разы, а в некоторые моменты, и на порядок меньше довоенного.

- Стороны конфликта предсказуемо обвиняют друг друга в саботаже проекта «мирной сделки» и систематическом недопонимания интересов сторон. Разве могло быть иначе?

- Каждый держит палец на спусковом крючке и готов сорваться при первой возможности.

- Происходит экстренного «зализывание ран», подсчет ущерба, перегруппировка, перезарядка и подготовка к новому этапу противостояния. Никто даже не скрывает намерений продолжать.

TACO ожидаемо решил отползти, но, видимо, Иран прочно вцепился в удачный момент и сделает все, чтобы не отпустить рыжего балбеса. Другого такого исторического шанса не представиться (если не сейчас – уже никогда) – мир не позволит Ирану держать мировую экономику на спусковом крючке и в среднесрочной перспективе проблема судоходства будет комплексно решена, даже при военной угрозе со стороны Ирана.

Способность Трампа фиксировать убытки и отползать (пусть даже медийно продуцировать потоки трештолка про «вечные победы») – это уникальная способность для политика.

Мировая история показывает, что гибель цивилизации, катастрофически проигранные войны и революции происходили тогда, когда политики упирались до последнего (боясь показаться слабаками) в ситуации, когда конфигурация войны предполагала неизбежное ухудшение входного состояния (когда интегральное количество негативных процессов значительно перевешивает потенциальные военные приобретения), накапливая критический объем дисбалансов на всех слоях.

Умение отползти, пусть даже в режиме TACO – это тактически огромное преимущество Трампа, когда изначально все пошло не по плану.

Однако, учитывая специфику конфликта и конфигурацию войны, среднесрочные и долгосрочные последствия могут быть для США очень тяжелыми.

США долгое время «экспортировали безопасность» для своих союзников, но то, что произошло (десятки миллиардов долларов прямых убытков, разрушение инфраструктуры, дестабилизация региона, озверение и субъективизация Ирана) очевидно не входит в концепт «безопасности».

Следовательно, Ближний Восток начнет дрейфовать к другому гаранту безопасности, а кто это может быть? Очевидно – Китай.

Если отбросить военные результаты – объективной телеметрии ударов, реестра объектов и аудита нанесенного ущерба все равно нет, кроме выкриков «всех уничтожили, всех победили».

Политический промежуточный результат пока такой:

• Иран стал региональной державой, кратко усиливая свою субъектность, диктуя правила игры в регионе.

• Серьезное падение трафика судоходства через Ормузский пролив.

• Комплексы ПРО/ПВО США показали свою несостоятельность, учитывая количество пропущенных ударов и нанесенный ущерб инфраструктуре.

• Раньше судоходство было бесплатным, сейчас «полу-пиратским» с прямым взносами Ирану на неясных условиях.

• Иран устоял и стал более агрессивным.

• США показали полную недееспособность с точки зрения контроля судоходства (хваленный Пятый флот США позорно сбежал из акватории Персидского залива).

• США показали неспособность достижения результата военной силой.

Читать полностью…

Рекордный дефицит федерального бюджета России

С начала года дефицит бюджета резко вырос и остается аномально высоким в марте – 1.1 трлн за месяц.

В марте обычно профицит (с 2011 по 2025 года или за 15 лет дефицит был только трижды с 2015 по 2017, а максимум в мар.15 – 540 млрд дефицита).

🔘За 1кв26 дефицит бюджета достиг 4.58 трлн – рекордный дефицит vs дефицита 1.96 трлн в 1кв25 и предыдущего рекорда на уровне 2.09 трлн в 1кв23.

Напомню, годовой план дефицита всего 3.8 трлн, т.е. следующие 9 месяцев необходимо сводить в профицит, даже учитывая дефицитный декабрь (1.6-3 трлн за месяц).

Справедливо замечание, что Минфин в конце 2025 «аварийно» сокращал расходы, чтобы уложиться в бюджетную роспись и план по дефициту, перенося часть расходов на начало 2026, но даже в этой логике – аномалия.

🔘За 4м (с дек.25 по мар.26) дефицит составил 6.19 трлн – это рекорд vs 5.07 трлн в 2025, 2.78 трлн в 2024, 6.12 трлн в 2023 и всего 0.67 трлн в 2022 за аналогичный период времени.

Резкое сжатие расходов началось в окт.25, а с начала 2026 происходит нормализация расходов, компенсируя провал 4кв25 (об этом позже), но даже с эффектом сглаживания получается рекордный дефицит.

🔘За 6м (окт.25-мар.26) дефицит достиг рекордных 6.73 трлн vs 6.01 трлн в 2025, 2.08 трлн в 2024, 5.58 трлн в 2023 и профицита 0.2 трлн в 2022.

🔘По скользящей сумме за 12м дефицит достиг рекорда на уровне 8.24 трлн, предыдущий рекорд был в мае 2023 – 7.9 трлн, а максимум в 2025 – 7.5 трлн в окт.25.

Так чем обусловлено резкое ухудшение бюджетного баланса?

▪️ Расходы в марте резко выросли на 43.6% г/г, за 1кв26 +17% г/г и +42.9% к 1кв24, за 6м сокращение на 0.5% г/г и +25.7% к 2024, за последние 12м расходы составили 44.8 трлн, +6.2% г/г и +33.2% за два года.

По плану на 2026 расходы должны составить 44.1 трлн, а это означает, что за следующие 9 месяцев расходы должны сократиться на 2.2% г/г. Это вполне реалистичный сценарий, учитывая, что в 4кв25 Минфин России начал резко резать расходы на 13.8% г/г и это по номиналу!

Эффект от сокращения расходов в конце 2025 получен в виде сильнейшего с 2022 сокращения экономики. Учитывая повышенный бюджетный импульс в начале 2026, в следующие 3-4 месяца экономика может немного стабилизироваться (обычно лаг около 3-4 месяцев по распределению бюджетных средств).

Однако, макроустойчивость в середине и в конце 2026 (при высокой зависимости от бюджетных средств) во многом зависит от траектории расходов бюджета. Если Минфин сведет расходы к плану, потребуется сжатие расходов в пределах 2-3% по номиналу, что приведет к негативному тренду на фоне низкой деловой активности и низких темпов кредитования частного сектора.

▪️ Доходы федерального бюджета сократились на 4.5% г/г в марте (нефтегазовые (-42.9%) г/г, а ненефтегазовые +11.3% г/г).

🔘В 1кв26 доходы снизились на 8.2% г/г, где нефтегазовые (-45.4%) г/г, а ненефтегазовые +7.1% г/г.

🔘За последние 6м доходы снизились на 4.3% г/г, где нефтегазовые (-39.3%) г/г, а ненефтегазовые +9.2% г/г.

🔘По скользящей сумме за 12м доходы составили 36.5 трлн при плане 40.3 трлн, снижение на 1.4% г/г, где нефтегазовые – 7.3 трлн (план – 8.9 трлн), (-32.9%) г/г, а ненефтегазовые – 29.3 трлн (план – 31.4 трлн), +11.7% г/г.

Насколько реалистично сведение доходов к плану? По нефтегазовым доходам вполне реалистично (подробнее здесь), если конъюнктура будет в пределах текущих значений, полностью компенсируя провал 1кв26.

По ненефтегазовым доходам необходимо вырасти на 9% или 2.5 трлн за год, учитывая текущую траекторию в 7-9% по 3-6м средним, это вполне достижимо (сложно, но можно на фоне сокращения экономики, падения прибылей компаний, низких дивидендов и низкой инфляции).

Таким образом, все зависит от нефтегазовых доходов, которые могут закрыть дыру в 3-5 трлн до конца года, нормализовав дефицит с 8.2 до 3.8 трлн при условии, что Минфин уже с апреля начнет экономить, сократив расходы на 2-3% до конца года, отжимая от ненефтегазового сектора 8-9% роста доходов при инфляции около 6% и негативной тенденции в частном секторе.

Читать полностью…

Систематизация опыта американских интервенций со сменой режима: паттерны и закономерности

За последние 120 лет было три по-настоящему поворотных момента во внешней политике США и в военных доктринах.

• Во время Первой мировой – широкомасштабное участие в войне, как претензия на формирование сфер влияния (переход от изоляционизма Монро к экспедиционному силовому присутствию), до 1915 года США практически не участвовали во внешней политике.

• Сразу после Второй мировой войны – переформатирование мирового порядка в американоцентричный мир (выстраивание международных институтов, финансовой системы и торговли вокруг США), как инструмент проекции силы с формированием двух осей – коммунистический блок и западноевропейский блок. Доктрина сдерживания.

• После войны по Вьетнаме – развитие концепции гибридных войн и ассиметричных ударов с подавляющей силой, акцент на ЦРУ и специальные военные операции с отказом от крупномасштабных наступательных операций.

Закон Вайнбергера-Пауэлла (доктрина, сформулированная после Вьетнама) требовал:

1. Чёткие цели
2. Широкая поддержка
3. Подавляющая сила
4. Чёткая стратегия выхода.

Этот закон систематически нарушался практически в каждой интервенции после Панамы.

Сбои происходят в формировании целей войны/спецоперации и в четкой стратегии выхода.

США не славятся формированием устойчивого и долгосрочного поствоенного мира, хотя, по правде говоря, они никогда и не ставили такую цель, за исключение пропагандистских буклетов.

Есть неоспоримая тенденция – чем дальше, тем ниже качество стратегического планирования на фоне углубления политической деградации, кульминацией которой является тот самый рыжий TACO.

Как правило, военная фаза американских операций практически всегда успешны, особенно на начальной фазе, даже в Ираке и Афгане, но как только этап войны переходит в плоскость политического планирования (закрепления, развития успеха или фиксации результата, пусть даже негативного) – начинаются проблемы.

▪️Несовпадение декларируемых и реальных целей – системный фактор провала, потому что стратегия, построенная на ложных предпосылках, не может дать адекватный результат, хотя даже незадекларируемые и скрытые цели едва ли достигаются.

▪️Систематическое непонимание противника, прежде всего на идеологическом уровне (проявлялось практически во всех конфликтах и особенно ярко сейчас в Иране). Это ломает архитектуру коммуникаций с противником, не позволяя создать прочную конструкцию поствоенного периода, когда не удается создать взаимовыгодный консенсус без избыточного напряжения.

Американская аналитика страдает от зеркальной проекции. Если свергнуть тирана – народ будет благодарен и построит демократию. Потому что мы бы так сделали.

Например, в Ираке: шииты/сунниты/курды – не «иракский народ», а три враждебных общины. Дебаасификация = демонтаж суннитской элиты и далее гражданская война.

В Афгане «Демократия» – чуждый концепт для трайбалистского общества, они просто не знают что это такое и как с этим работать.

Демократия работает на определенном уровне зрелости общества.

▪️Полное отсутствие стратегического планирования. Интервенция никогда не остаётся локальной. Она всегда порождает каскадные кризисы в соседних странах и регионах.

Вторжение в Ирак и демонтаж баасистов → гражданская война → ИГИЛ → война в Сирии → миграционный кризис в Европе → Brexit, правый популизм. Примеров можно привести много.

Каждая интервенция создаёт каскад будущих проблем, которые затем используются для обоснования следующей интервенции. Самовоспроизводящийся цикл.

▪️Ставка на деструкцию, а не на развитие политических и экономических институтов. Во всех свержениях США приводят своего марионеточного диктатора который обеспечивает антикоммунизм/проамериканский курс в обмен на карт-бланш во внутренних делах, что практически всегда заканчивается коррупцией, как системным явлением (зависимость от американских донатов), нелигитимностью в глазах населения, репрессиями против политических оппонентов.

В итоге массовые убийства, часто геноцид, экономический коллапс и гражданская война.

Читать полностью…

TACO вновь отскочил

Сценарий повторяется регулярно и с четким соблюдением «протокола идиотизма» - пиздилерство на марше!

Первый срок «грозного ультиматума» был 23 марта с «жестким дедлайном», который «ни в коем случае не будет сдвигаться». В итоге ультиматум сдвигали несколько раз и перенесли на 7 апреля, 20:00 по восточному времени.

Вот в эту самую минуту тысячи ракет, поднятых в воздух, и тысячи бомбардировщиков должны были «уничтожать иранскую цивилизацию», как грозно заявлял Трамп: «целая цивилизация умрет этой ночью».

На деле получилось, realDonaldTrump/posts/116365796713313030">как обычно (в голливудском стиле за 1.5 часа до часа X):

Я соглашаюсь приостановить бомбардировки и нападение на Иран сроком на две недели. Это будет ДВУСТОРОННЕЕ прекращение огня!

Да, там опять было, что все цели выполнены, причем несколько раз и со значительным опережением графика.

Все спорные вопросы внезапно урегулированы, а план Ирана из 10 пунктов оказался удивительно хорошим:

Мы получили предложение Ирана из 10 пунктов и считаем его рабочей основой для переговоров.

Кстати, вот этот план, который «удивительно хорош»:

1. Гарантия неагрессии со стороны США;
2. Сохранение иранского контроля над Ормузским проливом;
3. Управляемый проход в Ормузе с контролем Омана и введением транзитного сбора;
4. Признание права Ирана на обогащение урана;
5. Снятие всех первичных и вторичных санкций США;
6. Прекращение действия всех резолюций Совбеза ООН против Ирана;
7. Прекращение действия всех решений Совета управляющих МАГАТЭ против Ирана;
8. Выплата компенсации за ущерб, нанесенный Ирану – выплата репараций от США в пользу Ирана;
9. Вывод американских боевых сил из региона;
10. Прекращение войны на всех фронтах, включая Ливан.

Стоит ли говорить, что этот план абсолютно невыполним для США, кроме 1 и 10 пункта под условиями?

Фактически, это попытка признания полной и безоговорочной капитуляции США и полной потери региона, который «обрабатывали» почти 60 лет с начала 60-х.

А что по американскому плану из 15 пункт? Этот план «настолько хорош», что нигде не был опубликован, но по тональности речь идет о:

• Демонтаж ядерных объектов в Натанзе, Исфахане и Фордо;
• Передача всего обогащённого урана под контроль МАГАТЭ;
• Полное прекращение внутреннего обогащения урана;
• Юридически обязывающая постоянная декларация о неядерном статусе – отказ от ядерного оружия навсегда c допуском инспекторов МАГАТЭ;
• Ограничения по дальности и количеству иранских ракет, допускается только оборона, но не нападение;
• Приостановка работ по ракетным технологиям – по сути, остановка ракетной программы;
• Прекращение поддержки региональных прокси (Хезболла, хуситы и т.д.);
• Немедленное открытие Ормузского пролива;
• Прекращение атак на энергетическую инфраструктуру региона.

Стоит ли говорить, что этот план абсолютно невыполним для Ирана, даже в условиях полного военного разгрома Ирана?

С американской стороны публично объявленный каркас выглядел так: США замораживают удары на 14 дней, Иран открывает Ормуз, затем стороны пытаются финализировать более широкий пакет урегулирования.

Условие с американской стороны было жесткое: "полное, немедленное и безопасное" открытие Ормузского пролива. Что будет по факту? Скорее всего, ничего хорошего.

Корректнее говорить так: Иран согласился на контролируемый/регулируемый пропуск в рамках двухнедельной паузы, но признаков полного восстановления свободного судоходства видимо не будет – это слишком лакомый рычаг давления на США, чтобы его отпускать со стороны Ирана.

Если Иран потеряет Ормуз, война перейдет в режим «добивания Ирана».

Очевидно, что Трамп пытался соскочить с самых первых дней сразу, как понял, что «Иран за 3 часа» не вышел.

«Мирная сделка» подоспела точно в срок, когда энергетические издержки начали внедряться во все межотраслевые связи, провоцируя экономическую и финансовую дестабилизацию.

Еще несколько месяцев в подобном режиме и кризис 2008 показался бы легкой прогулкой (в марте подробно аргументировал этот аспект).

План исключительно для манипулирования рынками и снятия напряжения с энергорынков. Ничего не получится.

Читать полностью…