spydell_finance | Unsorted

Telegram-канал spydell_finance - Spydell_finance

-

Финансовые рынки, экономика, корпоративная аналитика, финансово-экономическая инфографика и статистика. Связь: telegram@spydell.ru Резервный e-mail: spydell.telegram@gmail.com Чат: https://t.me/spydell_finance_chat

Subscribe to a channel

Spydell_finance

Рыночный долг США достиг 27.4 трлн на 6 августа 2024.

Обязательства в векселях – 5930 млрд, ноты – 14221 млрд, бонды – 4625 млрд, TIPS – 2023 млрд, FRN – 560 млрд.

За год рыночный долг увеличился на 2.2 трлн, среди которых: векселя – 1145 млрд, ноты – 495 млрд, бонды – 431 млрд, TIPS – 122 млрд, FRN – 32 млрд
. Это и есть актуальная структура заимствований.

Если во второй половине 2023 свыше 82% чистого приращения долга было в векселях, финансирование под которое забирали из избыточной ликвидности в обратного РЕПО с ФРС, с начала 2024 около четверти идет через векселя.

К октябрю свободные резервы закончатся, а потребность в финансировании дефицита бюджета составляет около 2 трлн с потенциалом расширения до 2.3-2.4 трлн, где основным фактором наращивания дефицита являются процентные расходы.

Валовые процентные расходы по рыночному долгу составили 927 млрд (год назад было 722 млрд) по собственным расчетам на основе данных Минфина США, из которых: векселя – 316 млрд, ноты – 378 млрд, бонды – 147 млрд, прочие ценные бумаги – 86 млрд.

Средневзвешенные ставки по векселям соответствуют денежному рынку – 5.35%, по нотам – 2.66% с расширением на 0.05-0.06 п.п в месяц. Причина?

На рефинансирование уходит 3.1-3.3 трлн в год нот (трежерис от 2 до 10 лет), плюс еще финансирование дефицита на 0.7 трлн, т.е. до 4 трлн в нотах идет по высоким ставкам, которые совсем недавно были в диапазоне 4.2-4.8% и снизились на 0.4 п.п на рыночной панике и ожиданиях смягчения ДКП.

Главным бенефициаром хаоса на рынке является Минфина США, т.к. происходит традиционное перераспределение ликвидности из других классов активов в трежерис, плюс к этому под воздействием истерики снижаются рыночные ставки по трежерис – двойная выгода.


Учитывая планы по размещению и деградацию баланса ликвидности, конец года обещает быть жарким и болезненным для многих оптимистов.

Читать полностью…

Spydell_finance

Крупнейшая распродажа на рынке крипты за три года, сильнейший даунтренд за два года и массированная ликвидация позиций по всему фронту. 

Сложились условия, чтобы сдаться, но другой вариант - читать профессионалов и понимать, что происходит.

Хотите узнать, как заработать на обвале крипте?

Ровно год назад автор каналa Реинвест Карпова дал сигнал на 4 фундаментальные монеты своим подписчикам и вложил вместе с ними по 1000$ в каждую, а теперь пришло время подводить итоги.

Apex 1000$ - 11.100$
CDX 1000$ - 9.000$
PIXEL 1000$ - 3.828$
VEIL 1000$ - 7.460$

И это всего лишь 4 монеты из огромного количества, которые автор разбирал на канале «Реинвест Карпова»

Этим летом на крипторынке появилось много новых альткоинов, которые через месяц вырастут в 5-10 раз. Ваши $1000 за пару месяцев могут превратиться в в солидный капитал.

9 августа он выложит новый список монет на 2024 год.
Поспеши узнать и зайти закупиться пока монеты не улетели в космос!

P.s кто не успел, тот опоздал извиняйте 🤷‍♂️👇🏼
/channel/+UIFFv7LLoO04YTcy

Читать полностью…

Spydell_finance

О коллапсе ИИ пузыря…

Сначала важнейшие факты о структурных характеристиках падения:

ТОП-7 компаний обеспечили основной вклад в рост рынка с начала года, но именно они и разрушают капитализацию, оказывая непосредственное влияние на динамику широкого рынка из-за своего веса.

Почти ¾ (около 73%) от падения нефинансовых компаний США от 10 июля приходится на ТОП-7 (по вкладу в падение рынка), т.е. эта группа компаний доминирует и формирует динамику рынка, поэтому сделаю акцент именно на них.

Бигтехи начали корректироваться раньше основного рынка, тогда как с 10 июля и, по крайней мере, до 31 июля наблюдалось раскорреляция широкого рынка (рост компаний «стоимости») и бигтехов (падение компаний «роста»).

К текущему моменту нефинансовые компании без учета технологического сектора находятся в плюсе относительно «точки срыва» 10 июля. Падение наблюдается только в лидерах роста (преимущественно ТОП-20) и именно они оказывают влияние на динамику капитализации всего рынка, тогда как весь остальной рынок балансирует около своего исторического максимума с минимальной реакцией на события начала августа.

Можно ли произошедшие события называть «коллапсом»?

• От минимума 27 октября до максимума 10 июля бигтехи из ТОП-7 выросли на 73% или почти 7.3 трлн, с начала года до 10 июля рост составил 45% или 5.3 трлн. От внутридневного минимума 25 апреля до своих максимумов компании выросли почти на 35% или 4.35 трлн или свыше 4.1 трлн по закрытию дня.

• Для понимания масштаба – суммарная капитализация ТОП-7 в октябре 2019 составляла 4.2 трлн, т.е. с апреля по июль чистый прирост капитализации был сопоставим с совокупной стоимостью ТОП-7 в конце 2019!

• Обвал с 10 июля по 5 августа на открытии торгов составил 21.5% или 3.65 трлн, что в точке абсолютного минимума соответствует капитализации середины марта, когда компании считались экстремально дорогими.


• От минимума 5 августа до максимума 6 августа было восстановлено 9% или 1.2 трлн, но к закрытию торгов скорректировались и текущая капитализация составляет 14.3 трлн, что на 2.7 трлн ниже годовых максимумов или минус 15.9%.

• Масштаб коррекции по закрытию дня 6 августа составил половину от роста компаний с начала года до своих максимумов
. Половину роста с начала года снесли и все равно в уверенном плюсе – уровень середины мая.

• От 27 октября 2023 масштаб коррекции составляет 37% от накопленного роста к максимуму 10 июля, а с начала 2023 около 27%. Коррекция чувствительная, но не ультимативная, т.к. обычно коллапс характеризуется срывом пузыря в точку формирования, как минимум.

• В процентном отношении обвал самый интенсивный с марта 2020 для ТОП-7 и абсолютный рекорд в денежном выражении. Для сравнения, в марте 2020 было потеряно всего 1.65 трлн, а в 2022 – около 4.5 трлн.

Текущие события нельзя характеризировать, как коллапс, однако, падение является самым интенсивным в истории по скорости утилизации капитализации в денежном выражении, но необходимо понимать контекст и условия – с апреля на пустом месте было создано свыше 4.1 трлн, поэтому текущие события являются «сбросом напряжения» наиболее тупых маржинальных позиций.

К настоящему моменту после всей это вакханалии и падения на 16%, - P/S составляет 8 vs 7.4 на пике пузыря в 4кв21 и средних 5 в 2017-2019, P/E сейчас 35.1 vs 32 в 4кв21 и 29 в 2017-2019, а операционный денежный поток к капитализации составляет 25.4 vs 26 в 4кв21 и 17.3 в 2017-2019.

Соответственно, текущая капитализация после обвала по мультипликаторам соответствует или немного выше пузыря 2021 на фоне безлимитного монетарного насоса мировых ЦБ и примерно в 1.5-1.6 раза дороже, чем среднесрочная норма 2017-2019.

Относительно сбалансированная капитализация, учитывая актуальные финансовые показатели и перспективы роста, составляет 9-11 трлн – это уровень июня-октября 2023.

Чистый эффект пампа на ИИ хайпе составлял в моменте свыше 7 трлн и 4-5 трлн к 6 августа, т.е. еще пузырь.

Читать полностью…

Spydell_finance

Начались ли боль, ад и разочарование на рынке в США?

Рынок США снизился на 3% - максимально однодневное падение с 13.09.2022, за два дня обвал на 4.8% - хуже было только 13.06.2023 (6.7%) и в COVID,
а за три дня падение составило 6.1% - самая разрушительная серия с 13.06.2022 (8.9%) и 9 мая 2022 (7.2%).

От закрытия предыдущего дня до внутридневного минимума 5 августа обвал составил 4.25% - последний раз сопоставимое или более сильное снижение наблюдалось 13.09.2022 (4.6%).

Не считая вчерашнего разгрома, с 2020 было лишь 15 сопоставимых торговый сессий (в 2020 – 11 дней, в 2021 – 0, в 2022 – 4, а с 2023 ни одного раза), а с 2011 по 2019 всего 7 торговых сессий, когда рынок падал на 4.3% и сильнее по минимуму дня.

От своего внутридневного максимума 16 июля к внутридневному минимуму падение составило 9.7%, а по закрытию дня снижение на 8.5% и это даже более мягкий вариант коррекции, чем легкое помутнение в октябре 2023, когда по min/max снижение было 11%, а по закрытию дня – 10.3%.

Капитализация компаний из S&P 500 оценивается в 46.2 трлн, тогда как капитализация всех публичных компаний, имеющих американскую юрисдикцию – примерно 53 трлн.

Общие потери всех компаний оцениваются в 5 трлн по закрытию дня от максимума июля и более 5.7 трлн, если по min/max смотреть.

Текущая капитализация рынка близка к максимумам в марте 2024, когда рынок оценивался запредельно дорого.

Отмечается резкий рост волатильности – типичный паттерн в условиях интенсивного снижения рынка и рост объема торгов, который примерно в 1.8 раза выше, чем в среднем за последние 30 дней, но не является рекордным, хотя близок к рекорду, если оценивать в денежном выражении.

Началась ли боль в США? Нет конечно! Так, легкая отрыжка, даже и не проблевались еще.

Учитывая зашкаливающую концентрацию идиотизма и масштаб пузыря, 8.5% от супер хая – это вообще ни о чем, легкая разминка
(подтверждение на графике).

Все представленные цифры в заметке – по собственным расчетам.

Читать полностью…

Spydell_finance

Коллапс рынков. Что произошло с рынками в понедельник?

Разгром весьма фрагментарный – под тотальное опустошение подходят рынки Японии – 12.4%, Кореи - 9.1%, Тайваня – 8.4% и криптовалюта, где снижение достигало 16% в моменте.

Действительно ли обвал в Японии беспрецедентный? Да!

Трехдневное падение Nikkei 225 составило 19.6% - худший результат в истории торгов. Это сильнее, чем в марте 2011 (Фукусима), где рынки упали на 17.5% и сильнее, чем наиболее интенсивное снижение в 2008 на 18.5%, произошедшее 10.10.2008 и практически повторено 24-27 октября 2008 (обвал на 17.4-17.8% за три дня) и даже сильнее, чем в октября 1987 – 17.5%.

За два дня Япония рухнула на 17.5% - также худший результат в истории, т.к. в 2008 обвал был лишь на 15%, а в 1987 на 16.9%.

За день рынок показал второй худший результат после октября 1987, тогда рынок рухнул на 14.9%.

Учитывая объемы торгов, открытый интерес и влияние фондового рынка Японии на финансовому систему, вне всяких сомнений, это сильнейший стресс в истории.

Символический рост ставки от Банка Японии и якобы сворачивания операций керри-трейд (что нам пытались внушить СМИ) здесь никак не связаны – это настолько глупо, что в приличном обществе даже комментировать не имеет смысла. Якобы управляющие на сотни миллиардов долларов в битве за 0.2% сливали позиции с убытком в 20-40%? Ага, забавно.

Обвал связан исключительно с концентрацией маржинальных позиций и идиотизмом, захватившем рынки с начала 2024.
Рынок Японии был в лидерах роста и в отличие от США, где можно хоть какое-то обоснование натянуть, с японскими компаниями все предельно скверно, а маржинальность худшая среди всех компаний развитых стран.

Это касается рынков Кореи и Тайваня, где триггером к коллапсу стали перегретые технологические компании, не подкрепленные реальными денежными потоками … абсолютно на пустом месте.


Для Кореи обвал очень сильный, но не рекордный – сильнее было дважды в 2008 с обвалом на 9.5-10.5% и 8 раз в период с 1995 по 2001. С учетом капитализации и открытого интереса, сейчас – рекорд.

Необходимо понимать контекст, структуру и условия. Рынки дропнулись с истхая в условиях худшего баланса ликвидности за 4 года, при замедлении экономики и на ИИ-галлюцинациях, инфицированных с американского рынка.

Рынок крипты пережил один из сильнейших ударов в истории.

• От закрытия предыдущего дня до внутридневного минимума 5 августа обвал составил 16% в моменте по всему крипторынку, тогда как многие позиции теряли по 20-30%. Это худший день с 08.11.2022 (банкротство FTX). В деньгах дневные потери составили 320 млрд – худший день с 04.12.2021 и 6 худший день в истории торгов.

За 7 дней обвал на 31% по всему рынку или минус 751 млрд. В процентном отношении – самое сильное давление продавцов с июня 2022 (сыпались на 35%), а в деньгах – это второй худший результат в истории после 19-20 мая 2021.

Обороты рынка выросли в 3.6 раза на споте и почти в 5 раз на деривативах относительно среднего объема за 30 дней, волатильность выросла в 6-8 раз (!)

• С учетом открытого интереса, объемов торгов, концентрации маржин коллов, 5 августа является худшим днем в истории крипты, опередив рекорд 19-20 мая 2021 (за счет роста клиентской базы и открытого интереса за 3 года).

• За исключения Битка, Эфира, BNB и Solana, весь остальной рынок рухнул к октябрю 2022 – период максимальной депрессии. Сентимент рынка предельно медвежий после ожесточенного бычьего угара в марте.

Разгром тотальный, удар по рынку слишком сильный, обычно после подобного разгрома бычий рынок не возникает 6-12 месяцев,
за исключением фактора принудительной накачки ликвидности, как в 2021.

Рынки Европы и США пережили худшую серию с 2022 – так было в июне и в марте 2022. Но до рекордов там далеко, т.к. даже в 2015-2016 падали более смачно, поэтому не буду слишком акцентировать внимание на мышиной возне.

Да, Европа уничтожила почти весь накопленный рост по итогам года, но все же в плюсе, за исключением Франции.
Учитывая, что дропнулись с истхая – вполне ожидаемо и очевидно.

Все данные исключительно по собственным расчетам. По США отдельно.

Читать полностью…

Spydell_finance

Отчет Intel за 2 квартал 2024

Отчет полностью провальный – рекордный операционный убыток в истории компании (почти 2 млрд), второй худший результат по чистому убытку в истории (убыток 1.6 млрд vs антирекорда 2.8 млрд в 1кв23) и стагнация выручки на низкой базе (12.8 млрд, что на 35% (!) ниже, чем в 2кв21).

Компания вернулась к выпуску/эмиссии акций в рынок, привлекая 3.3 млрд за последние два года – невероятная практика, как у стартапов, тогда как крупные компании проводят байбэки.

Операционный денежный поток рухнул до 11.5 млрд по сумме за 12 месяцев, хотя в середине 2020 достигал рекордных 38 млрд, т.е. падение в 3.3 раза.

Капитальные расходы очень высокие – Intel вынуждена инвестировать в фабрики по производству чипов, учитывая структуру бизнеса (производство собственными силами), хотя AMD и Nvidia придерживаются контрактной практики, размещая заказы в TSMC.

Капексы Intel около 24 млрд за год vs 15-17 млрд в 2019-2021, а это означает, что свободный денежный поток отрицательный на 12-15 млрд в год vs профицита 15-22 млрд в 2019-2021.

Intel
вынуждена влезать в долги (кредиты, облигации) или размещать акции, чтобы покрывать кассовый разрыв.

Дивиденды были сокращены втрое с 2кв23 и будут полностью отменены с 4кв24 (возобновление отложено до лучших времен со слов Intel).

Впервые в современной истории, как минимум за 30 лет, Intel забирает с рынка больше, чем выплачивает в рамках акционерной политики (дивиденды и байбэк) на 1.7 млрд за последние 12 месяцев, тогда как по 3кв20 чистый возврат акционерам доходил до 22.4 млрд.

Intel возлагает надежды на Lunar Lake в конце 2024, которые усилит позиции на рынке мобильных устройств, также выпускают Xeon с архитектурой E-core (Sierra Forest) для серверов конкурируя с AMD EPYC 4-го поколения.

Все деньги сейчас в ИИ, но в на данный момент Intel не имеет прямого аналога для AMD Instinct MI300, не говоря уже о NVIDIA H100, поэтому денежный насос заработает не скоро.

По рынкам подробно завтра!

Читать полностью…

Spydell_finance

Привет, меня зовут Руслан Грецкий, недавно Я решил купить тут рекламу и чутка опешил. Дело в том, что реклама тут стоит очень дорого. Нет, вот так – ДОФИГИЩЕЕЕ!

Как истинный мужчина на эмоциях рассказал об этом маме. Она назвала меня дурным и сказала, что на эти деньги можно две недели отдыхать на Мальдивах. Просила больше не портить ей настроение..

Но деваться некуда, все уже оплачено и нужно прислать рекламный текст. Не очень хочется обманывать и кликбейтить людей, поэтому просто и честно расскажу о себе и своем канале, а вы там сами решите.

Пишу у себя о глобальной цикличности рынков, в том числе криптовалютных, а также про психологию управления капиталом. Неоднократно предвидел глобальный разворот рынков в 2018, 2020, 2022, 2024 и даже риторику Трампа про BTC в качестве резервной валюты, которая на днях содрогнула криптосообщество, ещё полтора года назад.

Просто, с юмором и без цензуры показываю изнанку финансовых рынков и крипты. Работаю в индустрии почти 10 лет. Управляю венчурным фондом Popcorn Capitals.

То, что Я пишу, нельзя загуглить – такое больше никто не расскажет. Да что уж там, Я даже два диплома получил на спасателя МЧС и психолога, а без корочки у нас в стране, как известно, никуда.

Короче, кому надоели однотипные каналы и кто хочет читать свежие вкусные посты о крипте: велком @gaaapsby

Подпишитесь, иначе это будет самая дурацкая реклама.

Читать полностью…

Spydell_finance

Отчет AMD за 2 квартал 2024

AMD с 2017 года после выпуска архитектуры ZEN смогла существенно нарастить долю на рынке и выручку, но не смогла включиться в гонку ИИ и не смогла сломать доминирование Nvidia на рынке графических карт игрового сегмента.

До внедрения ZEN выручка AMD была 4-5 млрд за год, сейчас 22-23 млрд. За последние 12 месяцев – 23.3 млрд, что меньше пиковой выручки 23.6 млрд в 2022.

До 2018 AMD была убыточной, с 1990 по 2018 накопленный чистый убыток составил 7.6 млрд, а с 2018 по 2кв24 накопленная прибыль всего 8.8 млрд, т.е. за всю историю AMD смогла заработать чуть более 1 млрд долл!

Это к вопросу о прибыльности полупроводникового сегмента.

AMD очень сильно потеряла в выручке Gaming сегмента (видеокарты и чипы для приставок), где падение на 59% г/г из-за снижение спроса на приставки и стагнации ПК гейминга.

Обвал выручки в Embedded (страиваемые промышленные и коммерческие решения) с падением на 41% г/г из-за цикла накопления и распределения запасов.

Client сегмент (настольные и ноутбучные процессоры и чипсеты) вырос на 49% г/г, а Data Center сегмент вырос на 115% г/г (ИИ процессоры, серверные решения).

В ИИ конкуренция между Nvidia и AMD может со временем вырасти. Сейчас AMD Instinct MI300 vs NVIDIA H100 (35 тыс баксов за карту!), где AMD уступает, несмотря на цены втрое ниже, но AMD все R&D силы перенаправляет в ИИ сегмент. Посмотрим, что получился через 2-3 года.

В процессорах AMD успешно конкурирует с Intel, а игровых видеокартах с Nvidia. Опыт и технологии есть. AMD Instinct MI325X выйдет в конце 2024 и сократит отставание от Nvidia.

AMD обещает представить архитектуру AMD CDNA 4 в 2025 (готовые решения в 2026), которая будет до 35 раз эффективнее AMD CDNA 3 в некоторых ИИ задачах.

Доминирование Nvidia закончится в 2025 в основном из-за крайне высокой цикличности капексов полупроводниковой отрасли, плюс в 2026 AMD обещает дать ответ.

В этом году серверные процы EPYC на новом ядре Turin и архитектуре Zen5 и потребительские AMD Ryzen 9000.

Читать полностью…

Spydell_finance

Отчет Meta Platforms за 2 квартал 2024

В отличие от сложной структуры бизнеса в Amazon, Microsoft и Google, у Meta (запрещена в РФ) все просто, как топор. Вся выручка генерируется исключительно в рекламном сегменте (свыше 98%) от общей выручки – 39.1 млрд (+22.2% г/г) в 2кв24 и 75.5 млрд (+24.5% г/г) в 1П24.

Есть незначительный прочий доход в 200-400 млн за квартал и еще Reality Labs (бывшая Oculus Research).

В октябре 2021 Facebook официально сменила название на Meta Platforms, Inc. (или просто Meta), а Цукерберг обещал феерический экспиренс в метавселенной, который закончился провалом, мемами и анекдотами.

VR/AR отвергается обществом, как весьма специфическая и не пригодная к массовому использованию технология, но у Цукерберга был особый пункт на метавселенной, что привело к смене концепции и стратегии развития компании.

Совокупная выручка Reality Labs за 12 месяцев составила 2.1 млрд, а операционный убыток 16.7 млрд!! Это очень похоже на новую прожорливую игрушку в виде ГИИ, где примерно схожая пропорция.

Почти 17 млрд убытков за год – невероятно, это настоящая черная дыра. Но рекламный сегмент не требует затрат и там запредельная прибыль до 75.5 млрд в год, поэтому могут себе позволить различные игрушки.

Сейчас Meta активно инвестирует в ИИ и в первую очередь в ГИИ. Выручка там нулевая, а убытки колоссальные – прямо не указываются, но учитывая капексы и R&D, вполне до 10-12 млрд в год.

За последний год Meta потратила 28.8 млрд в капексы, значительная часть которых ушла в расширение вычислительных мощностей под ГИИ.

Meta планирует значительно увеличить мощности для тренировки моделей следующего поколения, таких как Llama 4, которая потребует в 10 раз больше вычислительных ресурсов по сравнению с Llama 3! Все только начинается в расходах и убытках!

Пока рекламная прибыль огромна, развлекаются как могут.

Meta собирается через Llama создать экосистему приложений и разработчиков, чтобы создать зависимость от технологий Meta, увеличивая социальную базу и последующую конверсию через рекламные доходы.

Читать полностью…

Spydell_finance

Помните как акции росли в 2023 году? Забудьте! Это не повторится!

Но даже в этих условиях вы сможете хорошо заработать на российском рынке! Если, конечно, доверитесь профессионалам!

В начале этого года @marketpowercomics призывал вкладывать деньги в ЭсЭфАй (SFIN), который погашал львиную долю своих акций. Сейчас котировки SFIN взлетели. Подписчики сделали 40% за пару месяцев!

В мае @marketpowercomics проанализировали Банк Санкт-Петербург (BSPB) и пришли к выводу, что акция — космос. С тех пор бумаги BSPB выросли на 10%. И это еще не предел! Самое время прикупить бумаги!

При этом, индекс Мосбиржи с начала года — в минусе!

Что будет дальше с акциями? В какие бумаги стоит вкладывать, а какие — обходить стороной?

Если хотите узнать, то подписывайтесь на канал
@marketpowercomics

Реклама ООО «ЭкспертИнвест»
ИНН
7702610673
Erid: 2VfnxwP8BAQ

Читать полностью…

Spydell_finance

Как устроена бизнес-империя Amazon? (продолжение)

Какие еще сегменты бизнеса Amazon?

Advertising services - предлагает разнообразные рекламные услуги для продавцов, поставщиков, издателей, авторов и других клиентов. Эти услуги включают:


• спонсируемые объявления (Sponsored Ads) - отображаются на страницах результатов поиска Amazon и на страницах продуктов,
• дисплейную рекламу (Display Advertising) - позволяет брендам показывать свои объявления на различных сайтах и платформах, принадлежащих Amazon или партнерским сайтам,
• видео рекламу - включает рекламные ролики, которые можно размещать в потоковых сервисах, таких как Amazon Prime Video и Twitch.

Amazon являются крупнейшим в мире рекламным провайдером после Meta и Google.

В 2019 выручка Advertising services была около 13 млрд, в 2021 – 30 млрд, в 2023 – 46.9 млрд, за последние 12 месяцев – 51.3 млрд, а за 1П24 – 24.6 млрд vs 20.2 млрд, рост на 21.8% г/г.

Third-Party Seller Services (Услуги для сторонних продавцов) включает программы и услуги, которые позволяют сторонним продавцам продавать свои товары в магазинах Amazon
и использовать их сервисы для выполнения заказов. Amazon не является продавцом по этим сделкам, а получает комиссионные и сборы за выполнение и доставку, а также другие связанные услуги.

Это уже сегмент ритейла. В 2019 – 53.8 млрд, в 2021 – 103.4 млрд, в 2023 – 140 млрд, за 12м – 148.7 млрд, а за 1П24 – 70.8 млрд vs 62.1 млрд, рост на 14% г/г.

Самая «скучная» часть бизнеса Amazon – это торговля. Здесь детализировать нет смысла, все понятно, поэтому сразу к результатам:

Онлайн торговля: в 2019 выручка – 141.3 млрд, в 2021 – 222.1 млрд ,в 2023 – 231.9 млрд, за 12м – 237.8 млрд, за 1П24 – 110.1 млрд vs 104.1 млрд, т.е. рост всего на 5.8% г/г.

Розничная торговля: в 2019 выручка – 17.2 млрд, в 2021 – 17.1 млрд ,в 2023 – 20 млрд, за 12м – 20.5 млрд, за 1П24 – 10.4 млрд vs 10 млрд, рост на 4% г/г.


Amazon в торговле освоила все, что только можно освоить и выдавила всех, кого можно выдавить, как и Walmart, достигнув предела экспансии. Рост выручки возможен за счет роста цен (инфляции) и за счет роста спроса. Инфляция замедляется, а спрос разворачивается в зону стагнации, поэтому здесь все будет плохо.

Розница в 10 раз меньше онлайн сегмента, а в совокупности выручка в торговле выросла на 5.6% г/г при опережающем росте издержек. Этот бизнес больше не генерирует денежного потока.

В совокупности торговля с учетом услуг сторонних продавцов формирует 407 млрд выручки за год или 67.4% в структуре всей выручки, поэтому это еще розничная компания, но в 2019 было 76%!

Сейчас Amazon – это свыше 2/3 в виде торговли, 23.5% - цифровой сегмент, где 20% в чистом виде хайтек, 8.5% - реклама, 1% - прочие доходы.

Почему так много внимания к Amazon? Развенчать миф о том, что это ритейлер, а во-вторых, сделать акцент на фундаментальной значимости AWS в цифровой инфраструктуре, где огромное количество системообразующих компаний сидят чуть менее, чем полностью на ИТ инфраструктуре Amazon.

Читать полностью…

Spydell_finance

Экономика России показывает первые явные признаки замедления за два года.

Индекс выпуска товаров и услуг по базовым видам экономической деятельности в июне вырос на 2.5% г/г – это худший показатель с мар.23, тогда как последний год средние темпы роста были около 7% г/г.

Замедление по трем причинам: высокая база сравнения 2023, минус два рабочих дня в этом году и структурные факторы.

В 1кв24 рост был на 6.8% и замедление до +4.8% за 2кв24, за 1П24 рост на 5.8% г/г. По сумме за 12 месяцев рост на 6.4%. Индекс выпуска вернулся к тренду 2017-2019, полностью компенсировав провалы 2020 и 2022, но есть риски отклонения от тренда и охлаждение экономики.

Добыча полезных ископаемых очень плохо, грузооборот – плохо, сельское хозяйство, которое поддерживало экономику в 2022, теперь стагнирует с нулевыми темпами, а строительство полностью утратило импульс роста, хотя в 2022-2023 форсировало экономику.

Из хорошего - обрабатывающее производство преимущественно за счет военных заказов и силен потребительский спрос за счет роста зарплаты.

Обзор экономики за июнь:

• Обзор по российской промышленности был ранее (здесь и здесь).

• Строительство выросло на 1.2% г/г, к уровню двухлетней давности +10.7%, за 1П24 +3.9% г/г.

Оптовая торговля выросла на 1.8% г/г, за два года +20.5%, за 1П24 +10.3% г/г.

Сельское хозяйство снизилось на 0.3% г/г, за два года +0.5%, за 1П24 +0.9% г/г.

Грузооборот транспорта снизился на 0.8% г/г и минус 2% за два года, за 1П24 +0.2% г/г.

Потребительский спрос (товары и услуг с учетом общепита) вырос на 5.6% г/г, за два года +18.1%, за 1П24 +8.8% г/г.

Оборот розничной торговли вырос на 6.3% г/г, за два года +20%, за 1П24 +8.8% г/г.

Услуги населению выросли на 3% г/г, +11% за два года и +3.8% г/г за 1П24.

Общепит вырос на 6.7% г/г, к уровню двухлетней давности +23.1%, а за 1П +5.4%/

Заработная плата выросла на 17.8% г/г по номиналу и +8.8% с учетом инфляции, за первые пять месяцев 2024 рост на 18.7% г/г по номиналу и +10.1% г/г в реальном выражении – рекордный рост за 15 лет.

Читать полностью…

Spydell_finance

Как сдувается пузырь?

В моменте 10 июля капитализация ТОП-7 достигала 17 трлн, а сейчас по закрытию дня 30 июля - менее 14.9 трлн, т.е. падение на 12.5% и свыше 13.5% по минимуму дня.


Если оценивать годовой максимум к внутридневному минимуму июля, снижение составляет:

• Nvidia – 27.2%
• Apple – 9.5%
• Microsoft – 10.9%
• Google – 14.2%
• Meta – 18.5%
•  Amazon – 12%
• Broadcom – 26.4%

Все это просто смех по сравнению с масштабом пузыря. С начала 2023 к 10 июля рост капитализации составил 10.5 трлн или 162%, с 27 октября капитализация выросла на 7 трлн или более 70%, с начала года - 5.2 трлн и около 4.2 трлн с минимумов апреля.


Что такое 4.3 трлн? Этот уровень не могли пробить на протяжении 2018-2019 – 5 раз долбились и лишь с октября 2019 вышли на новые рубежи. Всего 4.2-4.3 трлн стоили компании из ТОП-7 на пике капитализации в 2-3кв19 – тогда, когда рынок активно рос и бизнес не выглядел дешевым.

Всего за 2.5 месяца с апреля по июль сумасшедшие спекулянты создали совокупную стоимость ТОП-7 в 2019. Что изменилось за 2.5 месяца? Ничего, кроме безумия и ИИ-галлюцинаций.

Текущее снижение капитализации на 2.1-2.3 трлн от максимумов июля составляет около половины от прироста рынка с минимумов апреля до 10 июля, т.е. даже и не начали падать, учитывать, что памп рынка с апреля был в высшей степени идиотическим, абсолютно на пустом месте.

Даже, с таким падением (хотя падения еще и не было), совокупная капитализация рынка не так и сильно отступила от конца июня (снижение на … внимание – 0.42%!) – момент, когда рынок непрерывно обновлял исторические максимумы и был мега дорог. И это по 30 июля, сейчас рынок вышел в плюс на процент по итогам месяца.

О каком падении можно говорить, когда рынок снизился на 0.4% от суперхая 30 июня, находясь в уверенном плюсе по среднемесячному значению?

Происходит ротация из бигтехов во весь остальной рынок, который находится в плюсе относительно конца июня.

Что касается бигтехов, помимо естественно процесса утилизации тупые спекулятивных денег оптимистов в светлое будущее ИИ, есть и вполне рациональная причина.

Ни Google, ни Microsoft не представили никаких подробностей относительно монетизации десятков миллиардов долларов, вложенные в инфраструктуру ИИ и R&D по ГИИ.

Много общих фраз о «удивительных перспективах и верном стратегическом направлении» и обещаниями «интегрировать ГИИ в каждый дверной замок», но никакой рентабельности пока не просматривается.

Если бы Google и Microsoft сказали правду (речь идет буквально о 1.5-2 млрд выручки по прямой монетизации ГИИ и отложенных убытков на 10-15 млрд), все бы засмеялись, а спекулянты повышвыривались бы из пентхаусов, купленных за прибыль от пампа Nvidia. Вот поэтому Google и Microsoft и молчат.

ГИИ - дорогая игрушка, которая безусловно имеет потенциал, но не стоимостью в 10 трлн долларов. Практически весь агрессивный памп рынка с начала 2023 обусловлен хайпом вокруг чатботов и его производных. Да, косвенно влияют рекордные байбэки и восстановление финансовых показателей, но не в подобной агрессивной проекции пампа, которая наблюдалась с 2023 года и особенно с начала 2024.

Пока бигтехи корректируются, все прочие компании на историческом максимуме, поэтому падение еще и не начиналось, а протрезвление от ИИ-галлюцинаций впереди.

Вечером решение по ставке ФРС. Интриги нет, в этот раз без изменений, в сентябре будет снижение. Вопрос лишь в том, как Пауэлл будет лавировать?

Читать полностью…

Spydell_finance

Успевайте получить до 10 миллионов рублей на развитие бизнеса за рубежом

Московский экспортный центр предлагает уникальную возможность получить гранты для столичных предпринимателей на развитие экспортной деятельности.

Как это работает:
* До 10 миллионов рублей на поддержку экспортного проекта.
* Возмещение до 50% уплаченных налогов в бюджет города Москвы.

МЭЦ — это «единое окно» для решения всех экспортных вопросов, где вы получите профессиональную помощь и доступ к разнообразным программам.

Не откладывайте, подайте заявку по ссылке сегодня и получите 10 миллионов рублей на развитие проекта!

Читать полностью…

Spydell_finance

Отчет Microsoft – а где, черт побери, этот ИИ?

Отчеты Microsoft, как и Google очень важны, т.к. именно эти две компании являются прямыми провайдерами в мир ИИ, предоставляя самую развитую инфраструктуру на аппаратном и программном уровне.

Прямой эффект ГИИ на капитальные расходы Microsoft составляет около 20 млрд долларов в год – избыточное расширение капитальных расходов в сравнении с периодом до ГИИ хайпа в 2021-2022.

Раньше Microsoft делала акцент на продукты, а теперь на услуги. 10 лет назад капитальные расходы были всего 4.5-5.5 млрд, выросли до 23-25 млрд в 2021-2022 и сейчас превысили 45 млрд с потенциалом роста до 55-60 млрд в ближайшее время.

20 млрд расширения капексов с 2014 по 2022 – это стоимость интеграции ИТ инфраструктуры под облачные сервисы, а еще 20-30 млрд сверху это уже фактор ГИИ. Колоссальные деньги, но как и в случае с Google по ИИ было подозрительное молчание.

Просто нечего сказать. Ни внятных прогнозов, ни оценки интеграции, вообще ничего нет. Ранее я уже говорил, что ГИИ крайне дорогая игрушка, которая генерирует только убытки, а единственным прямым бенефициаром являются производители оборудования, типа nVidia.

Уникальной особенностью ГИИ является чрезвычайно высокий порог входа – это как полет в космос полвека назад или ядерное оружие, доступно только избранным.
Нельзя собрать дата центр из пару десятков Nvidia A100 стоимостью по $10 тыс каждая и на коленке самообучить нейросеть – ничего не получится.

Существует эффект нелинейного расширения "когнитивных способностей" ИИ при обучении на сверхбольших массивах информации, когда при определенном пороге проявляются уникальные способности ИИ по самообучению. Суть этого эффекта заключается в том, что при достижении определенного объема данных и сложности модели, ИИ-система начинает демонстрировать неожиданные способности, которые не были явно заложены в нее при обучении.

Но для этого нужны десятки и сотни тысяч Nvidia A100 и миллиарды долларов на создание алгоритмов и самообучение, иначе модель останется неконкурентоспособной. Это и определяет порог входа.

При этом предельная полезность ГИИ остается весьма спорной относительно возложенных на нее ожиданий «разделение мира на ДО и ПОСЛЕ ГИИ» и на все эти безумные инвестиции. В определенных задачах полезная игрушка, но глобально пока ничего не меняет.

Вот тут то и подходим к главному, а где выхлоп?

Ни Google, ни Microsoft не представила никаких численных метрик, позволяющих оценить масштаб и глубину интеграции в ИИ и более того – они уходят от прямым вопросов, ограничиваясь общими фразами «веры в светлое будущее ИИ и стратегически верный путь». Скорее да, чем нет, но где конкретный эффект или даже прогноз интеграции ИИ?

У Microsoft все два направления монетизации новомодной игрушки – это GitHub Copilot, где в 2024 доходы от Copilot может составить до 800 млн долларов и это выручка, по прибыль нет информации.

Copilot для Microsoft 365, где вообще никаких цифр нет. Сообщается, что количество клиентов Copilot увеличилось более чем на 60% по сравнению с предыдущим кварталом, но позвольте, именно в предыдущем квартале точка старта и внедрение этой штуки. Если так, это полный провал, т.к. на нулевой базе +60% при 83 млн клиенткой базе Microsoft 365 – очень слабо.

Число клиентов, имеющих более 10 тыс мест, более чем удвоилось за квартал. 50 тыс организаций использовали Copilot Studio, увеличив количество на 70% за квартал.

Конкретных цифр названо не было, что однозначно интерпретирует, как слабый старт/провал, т.к. иначе в презентации первым делом пиарили именно ГИИ, но даже в пресс релизе про ГИИ не было ни слова.

Ситуация аналогичная, как и с Google – нечего сказать, нечем похвастаться. Да, много слов, как ИИ будет интегрирован во все значимые продукты, но коммерческого эффект никто не проявляет.

Учитывая слабое принятие корпоративным сегментом и преимущественно негативные отзывы потребительского сегмента, выручка Copilot достигнет не более 0.7-1 млрд при агрессивном пиаре, налаженной дилерской сети и клиенткой базе.

Читать полностью…

Spydell_finance

Минфин США разгоняет свой денежный насос.

Самая важная и ключевая информация сейчас – операции Минфина США, т.к. от действий Казначейства зависят: баланс ликвидности в системе, динамика мировых рынков (акции, облигации, сырья), макроэкономическая и финансовая устойчивость США.

Логика в том, что деградация баланса ликвидности актуализирует процесс изъятия финансовых потоков из других активов в пользу рынка трежерис, что приведет к падению или обвалу мировых рынков.

Что происходит с рынком трежерис?

За последний год с 6 августа 2023 по 5 августа 2024:

• Чистые размещения векселей составили 1108 млрд (размещено - 23450 млрд, погашено - 22342 млрд)
• Ноты (от 2 до 10 лет) разместили на 566 млрд (размещено – 3669 млрд, погашено – 3103 млрд)
• Бонды (свыше 10 лет) разместили на 449 млрд (размещено – 476.5 млрд, погашено – 27.4 млрд)
• TIPS разместили на 64.5 млрд.
Общие чистые размещения составили 2188 млрд.

С начала года чистые размещения векселей – 256 млрд, нот – 424 млрд, бондов – 286 млрд, TIPS – 42 млрд, по всем бумагам – 1008 трлн.

C 1 июля по 5 августа 2024 чистые размещения векселей – 166 млрд, нот – 108 млрд, бондов – 51 млрд, TIPS – 4.3 млрд, общие размещения – 329 млрд.

Планы заимствований на 3кв24 были снижены с 847 до 740 млрд, т.е. в следующие 55 дней необходимо разместить 411 млрд, из которых векселей на 134 млрд.

Текущая избыточная ликвидность в обратном РЕПО снизилась до 291 млрд – впервые с мая 2021. С учетом операций QT от ФРС и налогового периода в сентябре, к октябрю все остатки будут обнулены (от нуля до 120 млрд).

Если с июня по декабрь 2023 практически все размещения (83%) шли в векселях, в этом году на векселя приходится лишь четверть.

Это означает, что возрастает давление по всей кривой доходности, а для нормализации необходимо стресс на рынке – спровоцировать переток ликвидности из акций, удерживая ставки по трежерис, плюс сформировать ожидания смягчения ДКП. Все идет по плану… Только свободные деньги закончатся к 4кв24.

Читать полностью…

Spydell_finance

Искусство манипуляций

В западном обществе принято доверять «авторитетным источникам», ментальный нигилизм и своенравство там не приветствуется.

Если крупные деловые издания и именитые спикеры заявили, что «падение рынков связано с плохими данными по рынку труда, подводя к тому, что ФРС передержала высокую ставку», - значит так и есть. Нужно засучить рукава, вытереть сопли и с чувством выполненного долга отмаржинколлиться, закрыв остатки позиций, купленных в галлюциногенном бреду ИИ угара всего месяц назад.

Самое существенное изменение за последние дни – это даже не падение рынков с максимальной интенсивностью с осени 2022, а резкая смена тональности, концентрации нарративов и ожиданий по ставке ФРС.

На пике рыночной паники Bloomberg начал разгонять инфо-вброс про то, что неплохо было бы сделать экстренное заседание ФРС, т.к. очень больно и нужно активировать тот счастливый билет бесплатного опциона PUT от плохого настроения специально от ФРС.

Обобщенный гранд нарратив, продвигаемый ведущими СМИ, заключатся в том, что «риски рецессии повысились, ФРС передержала ставку и нужно действовать решительно в контексте смягчения ДКП».

Все это отразилось на ожиданиях ставки. Всего месяц назад ¾ консенсуса рынка было на снижении ставки на 0.25 п.п и ¼ на отсутствии изменений (текущая ставка 5.5%).

В конце июля вероятность снижения на 0.25 п.п повысилась до 86% и появились ставки на снижение на 0.5 п.п (14%), а уже 5 августа вероятность снижения на 0.5 п.п оценивалась в 85% и 65% на 6 августа.


Уже 18 сентября первое смягчение ДКП полностью заложено в рынок и ожидается резкий сдвиг ставки с 5.5 до 5%! При этом ожидается продолжение смягчения на 0.25 п.п на каждом заседании до конца года и и в совокупности до 1 п.п (с 5.5 до 4.5%).

Месяц назад рынок ожидал одно смягчение в этом году на 0.25 п.п, сейчас по меньшей мере уже 1 п.п и некоторые «рвут» до 1.2 п.п.

Все это рыночное и информационное давление и было затеяно для главной цели – запустить ускоренный процесс смягчения ДКП.

Читать полностью…

Spydell_finance

О структуре снижения американского рынка.

10 июля наступила точка перелома – начал разрываться к чертям пузырь ИИ. Весь рост с начала ноября 2023 и до 10 июля (9 месяцев) базировался исключительно на идиотизме и ИИ-галлюцинациях.


Та самая вера в светлое будущее ИИ. У меня нет никаких сомнений в том, что впереди будущее ИИ, но то, что это будущее будет «светлым» - под очень большим вопросом.

Этические, экономические, технологические вопросы и потенциальные дисбалансы, плюс к этому вопрос рентабельности сотен миллиардов долларов в ГИИ (инфраструктура, электричество, R&D, маркетинг) при крайне неоднозначном выхлопе.

Отчеты ведущих технологических компаний показали, что прямая монетизация ГИИ в пределах нуля (у Microsoft всего 1.5 млрд в год выручки, это даже не прибыль). Да, будет рост со временем, но это никак не оправдает свыше 10 трлн пузыря (прирост капитализации с начала 2023) только по компаниям из ТОП-7.

Ожиданий на десятки триллионов, отдача десятки миллиардов – разрыв в тысячу раз. Пока топ менеджмент закатывал глаза на прямые вопросы о перспективах ГИИ, спекулянты начали что-то подозревать, что их … на*бали. И тут понеслось.

С 10 июля по 5 августа капитализация
ТОП-7 грохнулась на 16.7% (!) или 2.84 трлн – крупнейшее снижение в истории, но масштаб пузыря настолько гигантский, что падение даже незаметно на траектории идиотического роста (график в посте прилагается).

ТОП-20 (обеспечили свыше 90% прироста нефинансовых компаний США с начала года до июля) обвалились на 16.9% или почти 3.6 трлн.

Весь рынок по нефинансовым компаниям упал на 8.4% или 3.96 трлн, т.е. в структуре снижения 90% (3.6 трлн) обеспечили ТОП-20 компаний. Вот как выросли, так и упали.

При этом технологический сектор без компаний в ТОП-20 обеспечил остальные 360 млрд или минус 8% в структуре снижения, а следовательно – весь остальной рынок в НУЛЕ!

НЕТ никакого падения. Рынок без ТОП 20 и без технологического сектора в нуле относительно 10 июля (экстремально высокая база сравнения). С другой стороны, эти компании и в нуле с начала года.

Читать полностью…

Spydell_finance

Вот и все: рычаги экономики обвалили рынок крипты. Сколько было ажиотажа и веры в него, но в итоге – реальность победила.

Так бывает и с компаниями, которые выстраивают бренды и забывают о базовых правилах: считать маржу, строить финмодели, избегать кассовых разрывов. Кто этого не делает – обречен на похожий крах.

В периоды нестабильности бизнеса важно помнить: крупные компании это уже проходили, поэтому они и крупные. Перенимайте опыт российского и зарубежного бизнеса на программе «Финансовый директор» от Академии Eduson. Обучение состоит из 254 интерактивных уроков, а также более 100 бизнес-кейсов, тренажеров и заданий.

Вы получите 20+ шаблонов для работы, 365 дней поддержки личного куратора и вечный доступ к обновлениям программы.

Оставьте заявку по промокоду SPYDELL и получите скидку 65%, а также второй курс – в подарок.

Реклама. ООО "Эдюсон", ИНН 7729779476, erid: LjN8KMTkL

Читать полностью…

Spydell_finance

Вот оно как получается …

Wall Street Journal

Опасения по поводу замедления экономики США находятся в центре внимания после того, как рост числа рабочих мест резко замедлился в июле.

Reuters:
Опасения рецессии потрясли мировые рынки и вынудили инвесторов уходить из рискованных активов после слабых экономических данных на прошлой неделе, включая пятничный слабый отчет о занятости в США.

Financial Times
В понедельник на мировых рынках царил сильный ажиотаж, поскольку появились опасения по поводу траектории развития экономики США.

The Economist
Мировые фондовые рынки резко упали из-за опасений рецессии и опасений, что надежды на искусственный интеллект были нереалистично высоки.

Bloomberg весь день вел целый онлайн репортаж с трейдерских пулов и общий нарратив идентичный.
Основным катализатором обвала стало усиление опасений рецессии в США. После публикации слабых данных по занятости и решения Федеральной резервной системы оставить процентные ставки без изменений, инвесторы начали массово распродавать акции, опасаясь экономического спада.


Они либо идиоты (что маловероятно), либо общественность считают идиотами (что безусловно так).


Чтобы не дублировать медийный скам, какие еще гранд нарративы продвигали ведущими западные деловые СМИ?

• Инвесторы обеспокоены тем, что экономика теряет обороты быстрее, чем ожидалось, и что Федеральная резервная система допустила ошибку, сохранив процентные ставки неизменными на своем последнем заседании.

• Последние экономические данные опровергли широко распространенное мнение о том, что мировые политики во главе с ФРС смогут снизить инфляцию без слишком большого сопутствующего ущерба.

• Рост акций в этом году также привел к тому, что акции стали выглядеть дороже, и этот фактор постоянно беспокоит инвесторов.

• Распродажа связана со сворачиванием операций керри-трейд в иене после повышения ставки Банком Японии и разворотом ДКП со стороны ведущих мировых ЦБ, что вызвало укрепление иены и обвал японского рынка, ориентированного на экспорт.

Как вы заметили, нарративы пишутся из одной задницы, как под копирку. Это даже удивительно, хотя и ожидаемо…


Значит получается так – отвратительные макроэкономические данные не пугали инвесторов на протяжении полугода, а в августе внезапно испугали при том, что рост занятости в июле оказался даже выше, чем в апреле.

Получается, что в начале мая на слабых апрельских данных по занятости рынки устроили сильнейший памп в истории торгов, а спустя три месяца внезапно почувствовали приближение кризиса?

16 июля, когда рынок установил максимум ни одно деловое издание Wall St не заметило, что «акции стали слишком дороги» и даже в 31 июля, когда рынок вылетел в область своего максимума – все так же было замечательно, а спустя три дня заметили необычайную переоценённость? Не стыдно так тупить?

Когда медиа Wall St выступали промоутером пузыря на рынке весь цикл раллирования с ноября, создавалось убеждение, что «ИИ спасет мир, экономика сильна и необычайно устойчива, а после снижения ставок всем станет еще лучше. Если перетерпели высокие ставки, то уж с циклом снижения будет все зашибись».

Теперь оказывается, что «мягкая посадка экономики под вопросом»? И всего за три дня? Ах вот оно как?


Т.к. инфоповоды пишутся из «одной задницы», какой смысл всего этого дешевого цирка для тупых?

Сместить ожидания рынка и сузить пространство маневра ФРС до единственного направления: снижение ставки уже в сентябре, где вопрос состоит лишь в масштабе и скорости снижения (на 0.25 или 0.5 п.п на заседании и снижать на каждом заседании или с пропуском).

Ситуация с ликвидностью близка к катастрофе – к октябрю все резервы исчерпаются, а к началу сентября подойдут к красной линии. Времени на раскачку нет, уже к сентябрьскому заседанию ФРС мир должен подойдет совершенно в другой кондиции – мольба о помощи ФРС, все как обычно.

Читать полностью…

Spydell_finance

Самое масштабное падение капитализации Intel за всю историю торгов.

Обвал капитализации составил 26.1% на торгах в пятницу, в моменте акции теряли 29.7% на очень высоком объем торгов (в 5 раз выше нормы и почти 6.5 млрд оборота).


Капитализация рухнула до минимума с апреля 2013. По обороту торгов пятничный обвал стал восьмым за всю историю обращения Intel по собственным расчетам.

Более сильное процентное падение было лишь однажды – 5 июля 1974 года, когда акции рухнули на 30%, но оборот торгов составил всего 6 тыс долларов, а капитализация была около нуля (акции стоили всего 8 центов), т.е. условия несопоставимые.

Что происходит с Intel?

Деградация Intel началась не первый год, с 3кв21 финансовые показатели начали стремительно ухудшаться, и деградация не останавливается. Главная причина деградации не в росте издержек, как Intel пытается убедить общественность, а в обвале выручки и в потере конкурентоспособности. Выручка снизилась почти на 30% с максимумов 2021.

• Полная утрата инициативы в сегменте ИИ, куда направляются основные денежные потоки клиентов. Здесь AMD существенно опережает Intel.

• Последовательная и поступательная утрата конкурентоспособности во всех сегментах процессоров (сервера и дата центры, настольные ПК и ноутбуки) с момента внедрения архитектуры ZEN от AMD и на траектории развития AMD. C 2022 AMD стремительно перехватывает рынок серверов у Intel, где исторически было абсолютное доминирование Intel.

• Стагнация рынка ПК с 2021 (настольные и мобильные компьютеры) после бума в эпоху COVID.

• Неудачи в стратегическом планировании и недостаточная гибкость в адаптации к изменениям рынка также способствовали ухудшению позиций Intel.

• Задержки в освоении новых техпроцессов: Intel столкнулась с трудностями при переходе на 10-нм и 7-нм технологии производства чипов.

• Ускоренный переход производства процессоров Intel 4 и Intel 3 с фабрики в Орегоне на фабрику в Ирландии также вызвал краткосрочное увеличение затрат.

Самый болезненный удар по Intel с рынка серверов, где доля AMD выросла почти до 33% с около-нулевой доли 6 лет назад, а в соответствии с планами крупнейших заказчиков по мере обновления продукции большинство выбирают AMD (особенно облачные провайдеры).

За три года Intel подкосила утрата конкурентоспособности в ПК и на рынке серверов, общая стагнация рынка и явное отставание в ИИ – это основные факторы, которые привели к сокращению выручки почти на треть. Прочие факторы скорее второстепенные и не меняют стратегической диспозиции.

Отчет Intel очень слабый (анализ позже), но к этому добавилась крупнейшая в истории программа сокращения издержек, показывающая глубину проблем и приостановка выплаты дивидендов.

• До 1кв23 Intel платила около 1.5 млрд дивидендов за квартал, сократила в три раза выплаты с 2кв23 по 2кв24 включительно и полностью отменит дивы с 4кв24 – это первая отмена дивидендов, как минимум за 35 лет.

Intel рассчитывает сократить численность персонала более чем на 15%, причем большая часть из них будет завершена к концу 2024 года – это почти 19 тыс человек.

• В 2025 году компания рассчитывает сэкономить 1 млрд на себестоимости продаж.

Сокращение валовых капитальных расходов на 20% в 2025 по сравнению с уровнем 2024 года.

Сокращение расходов на фонд оплаты труда, НИОКР, а также маркетинговые, общие и административные расходы не менее, чем на 15% г/г в 2025, при этом сокращение наступит уже с 2П24 с потенциалом снижения издержек до 10%.

• Эти действия включают структурную и операционную перестройку всей компании, сокращение численности персонала, а также сокращение операционных и капитальных затрат более чем на 10 млрд в 2025 году по сравнению с предыдущими оценками.

Проблемы с Intel фундаментальные и за один год не решить.

Читать полностью…

Spydell_finance

На рынке наступает боль.

Японский рынок обвалился на 21.4% за 16 торговых сессий с 11 июля
– более существенное падение было в марте 2020 в условиях COVID (27.5% за сопоставимый срок) и в октябре 2008 (35.5%).

Двухдневное падение еще более впечатляющее – почти 12%, сильнее было в марте 2021 (16.1% - катастрофическое цунами и авария на Фукусиме) и в октябре 2008 (15.6%). Японский рынок ликвидировал весь феерический прирост с начала года (в моменте почти на 27%) и торгуется также, как в начале января 2024.

Европейский рынок по 50 крупнейшим компаниям, судя по утренним фьючерсам, также приближается к нулевому изменению с начала года, хотя рост в моменте достигал 13.5%. Широкий европейский рынок в моменте рос более 10%, сейчас +3.5% с начала года.

По рынку США отдельная безумная история, но на что следует обратить внимание – это рынок крипты.

27% или 650 млрд было стерто с рынка крипты за 7 дней – самый сильный обвал с июня 2022 в относительном сравнении и второй по силе в истории после мая 2021 в долларах за сопоставимый срок.

В 4 часа утра по МСК произошло сильнейшее давление продавцов в истории торгов по всему рынку – сила обвала, взвешенная на объемы и открытый интерес за один час торгов с сильнейшей концентрацией маржин коллов – более существенно, чем 12-13 апреля.

Появилась ежемесячная забава по сбору слабых позиций в начале месяц (7 июня, 5 июля, 5 августа).

Cardano (ADA), Avalanche (AVAX), Polkadot (DOT) и Polygon (MATIC) рухнули на 50% и более с начала года, особенно отличается MATIC, которого ушатали в область исторического минимума, а это капитализированная альта.

Тотальный разгром и маржин коллы в Ethereum – коллапс на 29% за два дня, в котором реализовали сильнейший обвал в истории торгов в долларовом выражении за 1,2 и 7 дней.

Приток в ETF на Bitcoin примерно на 6 млрд с 15 мая и +3 млрд за месяц никак не исправили медвежье позиционирование.

Рынок крипты себя полностью дискредитировал, как место концентрации ликвидности – рынок сотрут в пыль при реальных кассовых разрывах в системе.

Читать полностью…

Spydell_finance

Экономика США – по направлению к рецессии…

В США было создано 114 тыс рабочих мест в июле, и хотя многие подняли панику, это не является минимумом в этом году, т.к. в апреле было 108 тыс.

Можно признать, что именно в апреле наступила точка перелома, т.к. за последние 4 месяца среднемесячный темп увеличения занятых снизился до 154 тыс vs 242 тыс за 12 месяцев до апр.24 и примерно 190 тыс в 2011-2019.

Рынок труда очень инертный и разворачивается медленно – перед сокращением занятости всегда происходит затухание темпов создания рабочих мест, за исключением 2020, когда все произошло резко и стремительно из-за технических факторов.

Сигналом к риску возникновения рецессии (сокращение занятости минимум три месяца подряд) является снижение среднемесячных темпов увеличения занятых ниже 0.07% в среднем за полугодие и как минимум сокращение темпов вдвое относительно 12-месячной средней до реализации триггера. В этом случае риск рецессии возрастает свыше 80% в следующие полгода.

Другими словами, происходит резкое снижение интенсивности создание рабочих мест – эффект затухания. Сейчас интенсивность снизилась примерно в 1.5 раза, а за последние полгода среднемесячный темп составляет 0.12% м/м, что до триггера (0.07%) еще далеко. С апреля средний темп 0.1% м/м.

Это означает, что двигаемся по направлению к рецессии, но до начала кризиса примерно 9-14 месяцев. Это связано с инерцией крупной диверсифицированной экономики. Одномоментный разворот невозможен ни в направлении кризиса, ни в направлении выхода из кризиса.

Исключением являются форсмажорные обстоятельства техногенного или политического характера (например, COVID, война, природная катастрофа или крупные аварии), тогда как структурные финансово-экономические факторы обычно реализуются с инерцией за 1-2 года.

Например, в 2008 занятость начала непрерывно сокращаться с янв.08, жесткий кризис начался с сентября, а до этого резкое замедление темпов произошло в первой половины 2007 (за 1.5 года до кризиса).

Читать полностью…

Spydell_finance

Отчет Apple за 2 квартал 2024

Apple медленно, но верно выходит из сомнамбулического состояния, отбросив провальные AR/VR проекты, которые были популярны в 2016, но Apple вдруг решилась за них взяться в 2021-2023. Одновременно пытаясь ухватиться за электрокары, но снова поздно и провально.

Теперь Apple нырнула в хайпованную ИИ нирвану, пытаясь удивить осенней вундервафлей, но вновь поздно и нелепо. Все идет к тому, что к интерфейсу iOS тупо прикрутят ChatGPT – буквально и без шуток, т.к. своих разработок у Apple нет – все деньги уходили на байбэки и дивиденды.

Конечно, Apple пафосно назовет ChatGPT поверх iOS величайшим изобретением человечества, который меняет мир, сделав вид, что сами все изобрели (как обычно), но нас не обмануть )

Apple было не до этих ваших ИИ, нужно было держать статус самой капитализированной компании, поэтому сжигали кэш эпично и со вкусом.

Пока Amazon инвестировала в ИТ инфраструктуру, став крупнейшим хабом и провайдером облачных технологий и доступа к ИТ обвязке, Apple сожгла в рынке 665 млрд долларов с 2017 года (!!).

Теперь Apple зависима от настроения Сэма Альтмана, который может в любой момент послать Apple, если стратегия OpenAI изменится и Apple снова останется без ИИ).

По результатам все не очень. Продукты Apple снижаются на 4.5% г/г и на минус 9% (!) за два года для 1П24 с выручкой 128.5 млрд, а общую выручку держат услуги – 48.1 млрд за 1П24, что +14.2% г/г и +23.5% за два года.

iPhone за 1П24 продали на 85.2 млрд vs 91 млрд в 1П23, 91.2 млрд в 1П22 и 87.5 млрд в 1П21
Mac за 1П24 реализовали на 14.5 млрд vs 14, 17.8 и 17.4 млрд по ранее указанным периодам сравнения
• Наушники и гарнитуру
продали на 16 млрд в 1П24 vs 17, 16.9 и 16.6 млрд соответственно
iPad по выручке 12.7 млрд за 1П24 vs 12.5, 14.9 и 15.2 млрд соответственно.

Операционная прибыль составила 53.3 млрд за 1П24 vs 51.3 млрд в 1П23, чистая прибыль – 45.1 млрд vs 44 млрд, а операционный денежный поток – 48 млрд vs 54.9 млрд соответственно.

Apple – это про стагнацию на высокой базе.

Читать полностью…

Spydell_finance

Отчет Amazon за 2 квартал 2024

Как из ритейлера стать технологической корпораций с крупнейшей в мире облачной ИТ инфраструктурой? С момента выхода на биржу в 1997 до 2017 накопленная чистая прибыль Amazon составила всего 6 млрд – за 20 лет!

Торговля – это сегмент, который почти никогда и нигде не приносит прибыли, но требует много ресурсов на расширение. Например, чистая маржа Walmart балансирует в диапазоне 2-3% годовых, а это компания десятилетиями в этом бизнесе, является ключевым звеном ритейла – знают, как делать деньги.

Amazon и с онлайн торговлей не преуспел. Бессмысленная возня с курьерами, коробками, складами, сотнями миллионов заказов ради чего? Для социальной базы.

Экспансия создала социальную базу и популярность, что позволило запустить рекламные доходы до 50-55 млрд в год, получив деньги и клиентскую базу под запуск AWS.

2/3 от операционной прибыли, а это до 10 млрд за квартал приносит сегмент хайтека – AWS. Amazon начал приносить прибыль с 2018 и исключительно за счет AWS плюс рекламные доходы с высокой маржинальностью. Торговля в совокупности приносит около 2-3 млрд операционной прибыли за квартал.

Ни одна компания за всю историю человечества не тратила 60 млрд долларов на капитальные расходы! За 12 месяцев Amazon потратила ошеломляющие 59.6 млрд на капексы, до 80% из которых идет в «цифру» - дата центры, ЦОД, ИТ инфраструктура, которая почти полностью поглощается AWS. Это близко к рекорду 66 млрд к 3кв22.

Дивиденды, байбэк? Ровно ноль долларов, Amazon принципиально не занимается этой ерундой – все в развитие, захват рынков и агрессивную экспансию. С 1995 по 2015 на склады и логистику, с 2016 в ИТ.

Сейчас годовая операционная прибыль 54 млрд vs 25 млрд в 2021, чистая прибыль – 44.4 млрд vs 33.4 млрд, а операционной денежный поток 108 млрд vs 46.3 млрд в 2021 (подробности на графиках).


Сейчас идет мега схватка между Amazon, Microsoft, Google (+ Meta пытается подключиться) за право доминирования в глобальной вычислительной и инфраструктурной среде. Свыше 60% выручки NVidia от этих компаний.

Читать полностью…

Spydell_finance

Как устроена бизнес-империя Amazon?

Впервые в истории выручка Amazon превысила 600 млрд, достигнув 604.3 млрд, но это не является мировым рекордом, т.к. Walmart имеет 657 млрд.

Нет ни малейший сомнений, что в ближайшее время (до двух лет) Amazon станет крупнейшей компаний в мире и здесь необходимо прояснить структуру бизнеса Amazon.

В отличие от Walmart, Amazon выстраивает мощнейшую в мире цифровую инфраструктуру. AWS контролирует около 1/3 мирового рынка облачных инфраструктурных услуг, на втором месте Microsoft Azure – примерно 23-25% и Google Cloud Platform (GCP) – около 10-13%, т.е. до 70% рынка под тремя компаниями с ростом доли и потенциалом захвата до 80% к 2027. Среди остальных: Alibaba Cloud, IBM Cloud и Oracle Cloud.

Amazon Web Services (AWS) является подразделением Amazon, которое предоставляет облачные вычислительные услуги. AWS предлагает широкий набор глобальных облачных услуг, таких как:

• вычислительные мощности (Amazon EC2 + AWS Lambda),
• искусственный интеллект (Amazon Bedrock, Rufus, Alexa),
• машинное обучение (Amazon SageMaker Machine Learning),
• хранение данных (Amazon S3 + Amazon EBS),
• базы данных (Amazon RDS + Amazon DynamoDB),
• аналитика (Amazon Redshift + Amazon EMR),
• безопасность (AWS Identity and Access Management + AWS Shield) и другие услуги.

AWS продолжает расширять свою инфраструктуру, предлагая 105 зон доступности в 33 географических регионах по всему миру, с планами открыть еще 6 новых регионов.

AWS активно инвестирует в разработку новых чипов, таких как Graviton4 и Trainium2, которые обеспечивают улучшенную производительность и эффективность для облачных приложений и машинного обучения.

До половины всех ГИИ стартапов, взвешенных по выручке, базируются на инфраструктуре Amazon по предварительным оценкам, но Microsoft и Google хотят забрать эту долю, в игру вмешивается Meta.

Чтобы понимать масштабы – в 2015 годовая выручка AWS была 7.9 млрд, в 2017 – 17.5 млрд, в 2019 перед COVID – 35 млрд, в 2021 – 62.2 млрд, в 2023 – 90.7 млрд, сейчас по сумме за 12 месяцев – 98.6 млрд, а 1П24 – 51.3 млрд vs 43.5 млрд в 1П23, т.е. рост на 18% на высокой базе.

Amazon – это все же технологическая корпорация, а не розничная, хотя по формальным критериям свыше 50% выручки в рознице, поэтому классифицируется, как ритейлер. Однако, свыше 100 млрд занимает бизнес высоких технологий, но это не вся «цифра».

Subscription Services включает сборы, связанные с подписками на различные услуги, предоставляемые компанией. Это включает в себя годовые и месячные взносы за членство в Amazon Prime, а также доступ к различному цифровому контенту, такому как видео, аудиокниги, цифровая музыка, электронные книги и другие подписочные услуги, не связанные с AWS. Подписки на цифровой контент включают в себя доступ к Amazon Prime Video, Amazon Music.

Kindle Unlimited и другим подобным услугам: Audible (аудиокниги), Kindle Unlimited (электронные книги) и Amazon Kids+ (детский контент).

В 2019 выручка подразделения «Subscription Services» была 19.2 млрд, в 2021 – 31.8 млрд, в 2023 – 40.2 млрд, за последние 12 месяцев – 42.2 млрд, а 1П24 – 21.6 млрд vs 19.5 млрд с ростом на 10.8%.


Соответственно, цифровой сегмент Amazon формирует до 141 млрд выручки за год с потенциалом расширения до 170-180 млрд в ближайшие два года за счет AWS.

Какие еще сегменты бизнеса Amazon? В следующем материале.

Читать полностью…

Spydell_finance

ФРС оставила ставки без изменения, открывается пространство для снижения ставки в сентябре.

Все как обычно – журналисты из ведущих западных деловых изданий уровня FT, WSJ абсолютно не имеют корректно интерпретировать выступления ФРС, а сейчас к этому добавились экстракты из чатботов и получается двойная тупость. Пора бы уже научиться.

Большинство СМИ зацепились за ответ Пауэлла на вопрос о том, собирается ли ФРС снижать ставку в сентябре? Ответ был простым:

Никаких решений о будущих заседаниях, включая сентябрьское, не принималось. Решения будут зависеть от общей картины данных и баланса рисков.

Вот это муссируют с разных сторон, делая неверные выводы.

Все совершенно не так. ФРС в принципе никогда и ни при каких условиях не делает прямых проекций намерений относительно ДКП, ни в цикле ужесточения, ни в цикле смягчения ДКП. Однако, ФРС всегда создает пространство маневра, манипулируя ожиданиями через намеки и полутона.


В выступлении председателя ФРС (не важно, Пауэлл это, Бернанке или даже Гринспен), никогда не даются конкретные шаги в будущем, но создаются условия изменения ДКП и вектора решений.

Подстройка ожиданий рынка, как правило, происходит на промежуточных пресс-конференциях спикеров из ФРБ (их 12) и в отчетах, создавая позиционирование, улучшая трансмиссию ДКП. На самом заседании редко, за исключением форс-мажорных обстоятельств, формируется новый контекст – обычно повторяется уже сформулированный нарратив.

Одним из важнейших изменений в выступлении Пауэлла стал акцент на рынке труда, тогда как раньше доминировала инфляция, особенно в 2022-2024. Прямой акцент на инфляции был сделан 8 раз, а акцент на рынке труда 6 раз, т.е. пропорция примерно 60:40.

Контекст инфляции: отмечен значительный дезинфляционный процесс и хорошие данные в 2кв24, которые балансируют плохие данные в 1кв24, но до нормализации еще далеко, но последние данные укрепляют уверенность в достижении цели. Дальнейшие положительные данные укрепят эту уверенность и позволят рассмотреть возможность снижения ставки на ближайших заседаниях

Контекст рынка труда: Ситуация на рынке труда возвращается к состоянию, наблюдаемому накануне пандемии, характеризующемуся сильным, но не перегретым рынком. Разрыв между спросом на рабочую силу и её предложением сократился. Текущие данные указывают на нормализацию условий на рынке труда, а не на резкое охлаждение. Безработица в норме, но темпы создания рабочих мест снижаются.

Впервые прямым образом был подчеркнут новый нарратив «баланс между достижением максимальной занятости и стабильных цен», а сформирован он был на прошлом заседании. Подчеркнуто замедление экономики по всем фронтам.

• Четыре раза было повторено о готовности к корректировке политики в случае значительного увеличения уровня безработицы
ФРС готова адаптировать свою политику в случае значительного ослабления рынка труда или ускоренного снижения инфляции.


• Три раза в различных вариациях был повторен тезис:
Важно не снижать политику слишком рано, чтобы избежать повторного роста инфляции, и не затягивать с её смягчением, чтобы не нанести вред экономической активности и занятости.» Это означает смещение акцент на риск рецессии.


• Пять раз в разных вариациях было заявлено:
ФРС готова адаптировать политику в зависимости от экономических условий», что в переводе на понятный язык означает немедленное смягчение при появлении первых признаков рецессии.


• Четыре раза был повторен тезис:
Комитет будет принимать решения на основе данных, поступающих на каждое заседание, оценивая текущую ситуацию и прогнозы». Это означает немедленное реагировании в зависимости от данных и композиции факторов риска.


Ну и самое главное:
Если инфляция будет продолжать снижаться, а экономика оставаться сильной, снижение ставки может быть рассмотрено уже на следующем заседании. Важно учитывать не только отдельные данные, но и общую тенденцию и прогнозы.


Таким образом, Пауэлл дал понять, что условия сложились для снижения ставки, т.к. баланс рисков начал смещаться в сторону замедления экономики и рецессии.

Читать полностью…

Spydell_finance

Какая структура государственного долга России?

На 31 июля 2024 в рублевых облигациях совокупный долг составляет 20549 млрд, из которого:


• ОФЗ с постоянным купоном (ОФЗ-ПД) – 11493.1 млрд
• ОФЗ с переменным купоном (ОФЗ-ПК) – 7629 млрд
• ОФЗ с индексируемым номиналом (ОФЗ-ИН) – 1240.5 млрд
• ОФЗ с амортизацией долга (ОФЗ-АД) – 93.2 млрд (последний выпуск был 22.12.2011)
• ОФЗ для физлиц (народные) – 7.9 млрд (последний выпуск был 05.08.2022)
• Государственные сберегательные облигации с постоянной процентной ставкой купонного дохода
• (ГСО-ППС) – 94.4 млрд (последний выпуск был 18.10.2012).

ОФЗ-ИН особо не пользуются спросом, всякая экзотика давно неактивна, а основные размещения идут в ОФЗ-ПД и ОФЗ-ПК.

Внешний долг России составляет $53.1 млрд, из которых государственные гарантии в иностранной валюте на $18.8 млрд, т.е. рыночный долг – $34.3 млрд, что по текущему курсу рубля ближе к 3 трлн руб.

Таким образом, совокупный рыночный долг около 23.5 трлн руб, из которых рублевый долг в ОФЗ на 20.6 трлн руб.

Самая подвижная к изменению процентных ставок часть госдолга – это ОФЗ-ПК, расходы по которому могут вырасти 1.3-1.4 трлн руб в год. Обслуживание всех обязательств оценивается в 2.5-2.6 трлн руб в 2024, где по внешнему долгу около 0.2-0.25 трлн.

По мере рефинансирования долга в ОФЗ-ПД и новых заимствований в рамках финансирования дефицита бюджета, стоимость обслуживания долга будет постепенно повышаться.

Ближайшее погашение на 300 млрд руб ожидается 16.10.2024 по выпуску 26222RMFS, далее 25.01.2025 погашается 390 млрд по 29006RMFS, 16.07.2025 – 497 млрд по 26234RMFS, 24.09.2025 – 15 млрд по 25085RMFS, 12.11.2025 – 450 млрд по 26229RMFS.

К 2026 всего погашается облигаций на 1.7 трлн, из которых по ОФЗ-ПД погашается 1.31 трлн.

Планы заимствований меняются в зависимости от запросов Минфина, рыночных условий и конъюнктуры, но в целом, годовой предельный объем, который поглощает рынок оценивается в 2-2.5 трлн руб.

Сейчас в связи с ростом ставки и деградацией спроса на облигации, размещения Минфина просели - Минфин не хочет размещать дорого, а рынок не хочет брать ОФЗ-ПД. Запас прочности достаточный, а в 2025 посмотрим на актуальные параметры рынка.

Читать полностью…

Spydell_finance

Вы вложились в фондовый рынок, но сегодня он зависит не только от спекулятивных операций, но и от фундаментальных причин. И чтобы не потерять свои деньги про них нужно знать – например, прочитать в обзорах Фонда Хазина.

Читать полностью…

Spydell_finance

Отчет Microsoft за 2 квартал 2024

Полный
нырок в виртуальное пространство – за последние 10 лет экспансия Microsoft обусловлена исключительно сервисами и облачными технологиями, тогда как продукты стагнируют.

Под продуктами понимает софт и хард, который не предполагает периодических платежей. Например, ключ к Office или Windows – это продукт, однако, годовая подписка на Office 365 – это услуга. Также Microsoft пыталась активность выступать на рынке девайсов, но не преуспела в этом.

Xbox Series X и Series S, Surface Devices (их там целая серия), аксессуары к Surface – это продукты, а Xbox Game Pass – это услуга.

Так вот, годовая выручка (финансовый год заканчивается во втором квартале) на продукты в 2кв16 по сумме за 12 месяцев была 67.3 млрд, а спустя 8 лет к 2кв24 выручка снизилась до 64.8 млрд, тогда как по услугам выручка взлетела с 23.8 до 180.4 млрд и продолжает активно расти на 22.5% г/г, но это ниже среднегодовых темпов +32% в 2017-2022.

Вы думаете, что основной бизнес Microsoft от продажи Windows? Это самый депрессивный сегмент в структуре Microsoft. В 2010-2014 средняя выручка от реализации Windows физлицам + корпоративным клиентам по всем мире была 17-18 млрд, а сейчас 21-22 млрд, это менее 9% от выручки, а 10-12 лет назад Windows генерировала четверть выручки, а 20 лет назад более 40%.

Квартальная выручка в 2кв24 выросла на 15% до 64.7 млрд (рекорд), за год - 245 млрд (+15.7% г/г).

Операционная прибыль выросла на 15% до 27.9 млрд (рекорд), за год – 109.4 млрд (+23.6% г/г).

Чистая прибыль выросла на 10% до 22 млрд, что ниже рекорда в 3кв23, но лучший результат в истории для 2 квартала, за год – 88.1 млрд (+21.8% г/г).

Операционный денежный поток вырос на 29% до 37.2 млрд (рекорд), за год – 118.5 млрд (+35.3% г/г).

Чистый байбэк + дивиденды составили 9.2 млрд vs 10.2 млрд годом ранее, за год – 38.6 млрд (снижение на 28%!).

Капитальные расходы достигли ошеломляющих 13.9 млрд, что почти в 1.6 раза больше 2кв23, за год – 44.8 млрд (+60% г/г).

Бизнес растет за счет облачных технологий, фактор ИИ пока размыт.

Читать полностью…
Subscribe to a channel