15037
Investo — канал для частных инвесторов на русском языке, который рассказывает о том, как инвестировать россиянам за рубежом. Аналитика и инвестиционные идеи.
Токен как новая нефть. Как устроена экономика ИИ
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
Дата-центры превратились в заводы по производству токенов — базовых единиц текста, которые обрабатывают нейросети. За один только 2025 год их потребление выросло более чем в десять раз. При этом в отрасль уже вложено $2,3 трлн — и вопрос о том, кто и как на этом зарабатывает, становится все более острым.
Конкуренция в ИИ-отрасли все меньше определяется качеством моделей — и все больше физическими и экономическими ограничениями: доступностью электричества, памяти, сетевой инфраструктуры.
Рассказываем, как устроена токеномика, где в производственной цепочке концентрируется стоимость и что это означает для инвесторов — в новом материале на нашем сайте (это платный материал 🤷♂️).
#аналитика@thebell_invest
📍 Подписаться на канал Bell.Инвестиции
Акции пивных гигантов падают из-за вылета Бразилии и Мексики с ЧМ
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
Вылет Бразилии и Мексики из чемпионата мира (ЧМ) по футболу в воскресенье больно ударил не только по чувствам болельщиков, но и по пивным гигантам. Бумаги бельгийской Anheuser-Busch InBev, производителя Corona и Skol, на торгах в понедельник упали более чем на 4%, нидерландской Heineken — на 1,4%. Бразилия и Мексика являются ключевыми рынками сбыта для обеих компаний.
Теперь аналитики Morgan Stanley предупреждают о риске падения продаж пива в Латинской Америке в третьем квартале. Надежды на «пивной бум», которого можно было ожидать, если бы обе команды продолжили борьбу вплоть до финала 19 июля, рухнули. Причем ранний вылет Бразилии, вероятно, окажет более сильный эффект, чем поражение Мексики. Причина в более крупном пивной рынке Бразилии и более высоких ожиданиях от ее сборной перед ЧМ.
«Мы расцениваем негативный эффект прежде всего как отсутствие дополнительного роста, который мог бы произойти, если бы любая из команд прошла дальше», — написали в инвестбанке.
Почему в Morgan Stanley советуют снова присмотреться к гиперскейлерам
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
Инвесторы все активнее фиксируют прибыль в технологических лидерах роста этого года, прежде всего чипмейкерах, отмечают стратеги Morgan Stanley во главе с Майклом Уилсоном.
Вместо этого они делают ставку на гиперскейлеров — крупнейшие облачные компании вроде Microsoft, Amazon и Meta Platforms (признана в РФ экстремистской организацией и запрещена), которые строят инфраструктуру для ИИ. Они выглядят наиболее привлекательно внутри всей ИИ-экосистемы благодаря сильным основным бизнесам. Уилсон также допускает, что после недавнего отставания эти компании могут начать осторожнее формулировать планы по капитальным расходам и снижать ожидания по будущим тратам.
Конъюнктура
Ротация продолжается «на неровном и в целом более слабом рынке акций», отмечают в Morgan Stanley. Philadelphia Semiconductor Index упал почти на 14% от рекордного уровня прошлого месяца из-за опасений по поводу завышенных оценок, даже сильный прогноз продаж Micron Technology в прошлом месяце не смог поддержать ралли. При этом с сентября индекс вырос на 123%, тогда как корзина гиперскейлеров UBS за тот же период снизилась на 2%.
S&P 500 дрейфует вниз после достижения пика в начале июня. Несмотря на это, в Morgan Stanley сохраняют оптимизм: цель по индексу на конец года установлена на уровне 8000 пунктов, что предполагает потенциал роста примерно на 7% от текущих уровней. Ранее в этом году Уилсон верно прогнозировал, что американские акции смогут выдержать геополитическое давление благодаря сильным корпоративным прибылям.
Что еще?
В JPMorgan и Morgan Stanley ожидают, что рыночное ралли может расшириться за пределы технологического сектора. Среди потенциальных бенефициаров они называют производителей потребительских товаров не повседневного спроса, биотехи и транспортные компании.
#новости@thebell_invest
📍 Подписаться на канал Bell.Инвестиции
SK Hynix выходит на Nasdaq. Южнокорейский чипмейкер готовится привлечь $28 млрд
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
Производитель чипов памяти из Южной Кореи SK Hynix объявил о начале размещения акций в США — компания рассчитывает привлечь 43 трлн вон, или чуть больше $28 млрд (исходя из цены закрытия торгов в пятницу в Сеуле). Это может стать одним из крупнейших листингов иностранных компаний на американском рынке.
Что известно
SK Hynix планирует разместить 17,79 млн новых акций в форме американских депозитарных расписок (ADR) на бирже Nasdaq. Каждые десять ADR будут эквивалентны одной обыкновенной акции, ценовой диапазон компания установит позже, исходя из своих котировок на бирже в Сеуле. Итоговая цена размещения будет известна 9 июля, начало торгов ожидается 10-го.
Выход на американский фондовый рынок даст SK Hynix — крупнейшему мировому производителю памяти с высокой пропускной способностью (HBM) — прямой доступ к капиталу в момент, когда расходы на ИИ-инфраструктуру растут по всей отрасли. Компания вместе с давним соперником Samsung готовится к масштабному наращиванию инвестиций в рамках государственной программы Южной Кореи стоимостью $880 млрд, нацеленной на укрепление позиций страны в глобальной гонке за ИИ-лидерство. Привлеченные деньги пойдут на строительство новых заводов по производству чипов в Южной Корее и закупку оборудования — в частности, EUV-сканеров от нидерландской ASML.
Почему это важно
Размещение может стать вторым по объему после рекордного IPO SpaceX на $85,7 млрд в июне и сравнимо с IPO Saudi Aramco на $29,4 млрд в 2019-м и листингом Alibaba почти на ту же сумму в 2014-м.
С одной стороны, момент выбран подходящий: будучи одним из крупнейших поставщиков высокоскоростной памяти HBM, SK Hynix входит в ряды главных бенефициаров ИИ-бума. Опрошенные Reuters эксперты указывают, что, помимо денег, выход на Nasdaq расширит базу инвесторов SK Hynix и может сократить разрыв в ее оценке с американским конкурентом Micron.
С другой стороны, настораживает волатильность котировок производителей чипов памяти. С начала года акции SK Hynix в Южной Корее подорожали на 273%, а за последние 12 месяцев рост, по данным Fortune, составил 770%, но в последние недели инвесторы стали нервничать из-за сомнений в устойчивости ИИ-ралли. К тому же рынок памяти остается исторически цикличным: по мнению экспертов, он уже прошел начальную фазу и находится ближе к середине.
Где тут можно заработать
Сейчас инвесторы делают ставку на то, что устойчивый спрос, связанный с ИИ, представляет собой долгосрочную структурную историю роста для производителей памяти. О том, какие производители чипов выглядят перекупленными и почему, где сохраняется потенциал для переоценки и какие факторы будут влиять на динамику сектора, мы рассказывали недавно здесь.
«Криптолето» Трампа. Как президент США заработал $1,4 млрд на токенах
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
Криптопроекты Дональда Трампа принесли ему примерно $1,4 млрд за прошлый год, следует из финансовой декларации президента США, поданной на этой неделе. Только на проекте World Liberty Financial, связанном с семьей Трампа, он заработал около $800 млн. Еще были мемкоины.
То, что криптопроекты Трампа оказались для него прибыльными, было понятно и раньше. Но новые данные особенно ярко показали разрыв между самим президентом и многими его политическими сторонниками и криптоэнтузиастами. Они сделали ставку на цифровые активы, связанные с его брендом, и прогадали: их стоимость резко упала вместе с более широким крипторынком.
Что случилось с токенами Трампа
За несколько дней до инаугурации Трамп запустил мемкоин $TRUMP. Его рыночная капитализация на пике приближалась к $15 млрд, но затем обрушилась на 97% — до около $400 млн. По данным криптопровайдера Nansen, который отслеживает 1,48 млн кошельков, покупавших токен $TRUMP с момента его запуска в январе 2025 года, сейчас примерно две трети инвесторов в мемкоин Трампа находятся в минусе.
Ситуация с World Liberty Financial еще хуже: анализ Nansen по 26 663 кошелькам показывает, что 85% покупателей токена $WLFI на вторичном рынке сейчас несут убытки. «Игра есть игра. Он [Трамп] сыграл лучше, чем я», — сказал один из инвесторов проекта.
Политический подтекст
В 2021 году Трамп называл биткоин «мошенничеством», угрожающим доллару. Теперь его администрация обещает сделать США «криптостолицей мира». По мере того как Белый дом смягчал регулирование отрасли, криптобизнес семьи Трампа разросся почти во все ее ключевые сегменты — от мемкоинов до стейблкоинов.
Например, World Liberty Financial выпустила стейблкоин, привязанный к доллару, незадолго до того, как Трамп подписал Genius Act — закон, устанавливающий регулирование для таких долларовых токенов. Происходящее вызвало вопросы о возможном конфликте интересов со стороны организаций, следящих за соблюдением этических норм.
В Белом доме претензии отвергают. Представитель администрации Анна Келли заявила, что ни президент, ни его семья «никогда не участвовали и не будут участвовать в конфликтах интересов», а все действия администрации совершаются «в интересах американского народа».
Что дальше
Раскрытие доходов Трампа может осложнить и без того непростые переговоры по криптозакону, который должен установить правила для разных цифровых активов. Для криптокомпаний это один из ключевых документов: они уже потратили миллионы долларов на лоббирование его принятия.
Многие демократы и часть республиканцев настаивают, чтобы в закон включили ограничения, запрещающие президенту и другим выборным чиновникам зарабатывать на криптопроектах, которые могут выиграть от принимаемого ими регулирования. Без такой нормы закон может не набрать нужные 60 голосов в Сенате.
#новости@thebell_invest
📍 Подписаться на канал Bell.Инвестиции
Майкл Бьюрри расширил ставку против ИИ-бума
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
Майкл Бьюрри, прославившийся ставкой против ипотечного рынка США перед кризисом 2008 года, значительно расширил свои короткие позиции против компаний, связанных с ИИ. Помимо уже существующих шортов по Nvidia и Palantir, он открыл позиции против Tesla, промышленной компании Caterpillar, производителя оборудования для выпуска микросхем Applied Materials, а также ETF на индекс чипмейкеров SOXX, в который входят Micron и AMD.
Что случилось?
Поводом для расширения позиций стало объявление Samsung и SK Hynix о планах вложить более $500 млрд в строительство полупроводникового хаба в Южной Корее. «Я расцениваю это как начало конца», — написал инвестор в своем Substack.
Бьюрри считает, что ажиотаж вокруг ИИ постепенно подходит к концу. По его мнению, инвесторы чрезмерно завысили оценки компаний сектора и перестали адекватно учитывать риски, связанные с масштабными инвестициями в ИИ.
Акции Nvidia торгуются примерно на 5% ниже уровня, на котором они были в день объявления шорта. Palantir упала сильнее — примерно на 40%.
Детали ставок
Особое внимание привлекла его «медвежья» позиция по Caterpillar. Бьюрри отметил, что ранее успешно зарабатывал на длинных позициях в акциях компании, однако теперь изменил взгляд. Он не стал подробно объяснять причины, но это может быть связано с тем, что Caterpillar является одним из поставщиков строительной техники для возведения дата-центров и предприятий по производству микросхем.
А вот против Tesla уже становил ранее. Компания Илона Маска пытается сделать автономное вождение массовым продуктом, и рынок по-прежнему оценивает компанию не только как автопроизводителя, но и как потенциального ИИ-бенефициара. По Tesla Бьюрри установил ценовой таргет на уровне $416,22, против текущих $428,5.
Еще одна обновленная позиция Бьюрри — пут-опционы на ETF SOXX. Эта ставка должна сработать к марту, если фонд упадет примерно на треть от своего пика. Раньше у Бьюрри были опционы, рассчитанные на более резкое падение уже к январю. «Сам SOXX — это чистая форма переоцененности, упакованная в индекс. Такое встречается редко — и еще реже бывает настолько очевидным», — написал инвестор.
#новости@thebell_invest
📍 Подписаться на канал Bell.Инвестиции
Акции Meta растут на 11%, поскольку компания может выйти на рынок облачных вычислений
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
Акции Meta Platforms (признана в РФ экстремистской организацией и запрещена) растут примерно на 11%: Bloomberg со ссылкой на источник написал о том, что компания разрабатывает планы по запуску собственного облачного бизнеса. Если проект реализуется, Meta составит конкуренцию Amazon Web Services, Microsoft Azure и Google Cloud. В самой Meta от комментариев отказались.
Meta сейчас активно инвестирует в дорогие дата-центры и другую инфраструктуру для собственных ИИ-амбиций. Но часть этих мощностей компания может использовать не только для себя, но и сдавать их в аренду другим компаниям, чтобы зарабатывать на этом.
Что именно может продавать Meta
Один из вариантов — доступ к ИИ-моделям, размещенным на инфраструктуре Meta. Это похоже на сервис AWS Bedrock, где клиенты могут использовать разные модели через облачную платформу. В случае Meta речь может идти в том числе о собственных моделях компании: Meta будет управлять дата-центрами и чипами, на которых работают эти модели, включая Muse Spark, а разработчики будут платить за доступ к ним.
Она также может продавать доступ к «сырой» вычислительной мощности, то есть фактически сдавать в аренду инфраструктуру для обучения и запуска ИИ-моделей. Это уже ближе к бизнесу так называемых neocloud-провайдеров вроде CoreWeave и Nebius Group, которые специализируются на аренде мощностей для ИИ. Акции обеих компаний отреагировали падением: на 14% и 17% соответственно.
Почему это нужно компании
ИИ стал главным приоритетом Марка Цукерберга. Компания делает ставку на разработку «суперинтеллекта» и уже обязалась вложить сотни миллиардов долларов в дата-центры, дорогие чипы и другую инфраструктуру, необходимую для этой гонки. Среди крупных сделок — соглашения на вычислительные мощности с CoreWeave, Google, Oracle и другими партнерами. Однако именно масштаб происходящего давно беспокоит инвесторов: им нужен понятный ответ, как Meta собирается окупать такие инвестиции.
Облачный бизнес может стать одним из ответов. AWS, Azure и Google Cloud десятилетиями строили платформы для аренды вычислительных мощностей, хранения данных и программного обеспечения, и теперь эти направления приносят десятки миллиардов долларов выручки за квартал.
Спрос на вычислительные мощности со стороны крупных разработчиков ИИ остается огромным. Цукерберг уже говорил инвесторам, что продажа избыточных мощностей или запуск API-сервиса для ИИ «точно находятся на столе». По его словам, к Meta почти каждую неделю обращаются компании, которые хотят купить вычислительные мощности или получить API-доступ к ее ИИ-инфраструктуре. Пока Meta этого не делает, потому что считает, что мощности нужны ей самой. Но если компания поймет, что построила больше, чем может использовать, продажа мощностей станет реальным вариантом.
#новости@thebell_invest
📍 Подписаться на канал Bell.Инвестиции
Станет ли суперцикл ИИ устойчивым источником роста или закончится пузырем
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
Мы изучили несколько отчетов с прогнозами крупнейших банков и инвесткомпаний на вторую половину 2026 года — и вот что заметили: при всех опасениях по поводу инфляции и геополитики консенсус по акциям остается умеренно оптимистичным. Корпоративные прибыли превзошли ожидания, а главным драйвером роста стал технологический сектор.
Большинство стратегов Уолл-стрит сохраняют умеренный оптимизм, делая ставку на расширение круга бенефициаров ИИ-цикла, а также на акции развивающихся рынков. По их мнению, инвестиционный цикл в ИИ продолжится, однако они расходятся в оценках того, насколько быстро он начнет окупаться.
Подробнее о главных выводах стратегов крупнейших банков — в главном тексте последней рассылки (это платный материал 🤷♂️).
#аналитика@thebell_invest
📍 Подписаться на канал Bell.Инвестиции
Билеты на ЧМ-2026 в США подорожали в 17 раз по сравнению с 1994 годом
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
Средняя посещаемость матчей ЧМ в США превышает 65 тысяч зрителей. Если динамика сохранится, турнир может побить рекорд по совокупной посещаемости, установленный в 1994 году, когда США в прошлый раз принимали чемпионат мира.
Спрос быстро отразился на ценах. По данным TicketData.com, средняя минимальная цена билета на матчи группового этапа турнира составила около $1000. Это более чем на 1600% выше, чем в 1994 году, когда средняя номинальная цена билета на турнир составляла $58.
Что еще подорожало
В JP Morgan взяли несколько символов американского потребления и «американской мечты» — бургеры, жилье, автомобили — и сравнили их с общей инфляцией и зарплатами.
За последние три десятилетия цены почти на все базовые «американские» товары и активы выросли сильнее инфляции. Индекс потребительских цен (CPI) за этот период поднялся на 123%, тогда как цены на бургеры выросли на 333%, а стоимость нового дома — на 213%.
Зарплаты тоже росли, но слабее: средняя почасовая оплата производственных работников увеличилась на 185%.
Почему это важно?
Формально рост зарплат помог потребителям частично компенсировать подорожание товаров и услуг. Но ощущение доступности жизни ухудшилось: многие американцы все равно считают, что желаемый уровень благосостояния становится все менее достижимым, пишет JP Morgan. Именно поэтому потребительские настроения остаются слабыми, даже если часть макроданных выглядит устойчиво.
#аналитика@thebell_invest
📍 Подписаться на канал Bell.Инвестиции
Инвесторы ищут идеи в области ИИ в Европе — и находят их в энергетике и банках
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
Инвесторы, желающие получить экспозицию к ИИ в Европе, вынуждены проявлять изобретательность. В отличие от США и Азии, европейский рынок предлагает гораздо меньше очевидных вариантов. Доля технологического сектора в Stoxx 600 составляет всего 9% против 44% в S&P 500.
К тому же, доступные прямые идеи на бум ИИ, становятся все дороже. Индекс MSCI Europe Semiconductor в начале месяца торговался при форвардном P/E 45 — на максимальном уровне со времен глобального финансового кризиса. Отдельные компании тоже остаются дорогими — например, нидерландская ASML, крупнейший поставщик литографического оборудования для производства чипов, и BE Semiconductor Industries, производитель оборудования для сборки и корпусирования полупроводников. Некоторые фонды уже начали сокращать по ним позиции.
Интересно сегодня выглядят поставщики электроэнергии, промышленной инфраструктуры и оборудования для дата-центров, а также крупные пользователи ИИ — прежде всего банки. «Я исхожу из того, что капзатраты гиперскейлеров — это чьи-то продажи», — говорит старший портфельный управляющий Eleva Capital Стефан Дэо.
Энергетика и инфраструктура
Одна из главных альтернатив — электрификация и энергоснабжение. Евросоюз предлагает более €800 млрд грантов на декарбонизацию и улучшение энергосистем, а Германия готовит собственный фискальный пакет на €500 млрд, из которых примерно €100 млрд пойдут на проекты, связанные с энергетикой. Это поддерживает местные промышленные компании, многие из которых с начала года показывают опережающую широкий рынок динамику. Французская Schneider Electric выросла на 28%, итальянская Prysmian и немецкая Siemens Energy — на 150% и 66% соответственно.
Швейцарская ABB, чье оборудование для распределения электроэнергии используется в дата-центрах Microsoft, прибавила 84% за год и совместно с Nvidia разрабатывает архитектуру постоянного тока 800В для объектов гигаваттного масштаба. «Пока Nvidia получает заголовки, ABB получает заказы», — сказала основатель Calibrate Management Микела Феррулли.
Акции промышленных компаний, товары которых связаны с ИИ торгуются примерно при 30x форвардных прибылей — значительно дешевле чипмейкеров.
Банки
По оценке Morgan Stanley, что ИИ способен повысить производительность банков на 50% в следующие пять–десять лет. Испанский Santander рассчитывает получить более €1 млрд выгоды от внедрения ИИ в 2026–2028 годах за счет дополнительной выручки и сокращения затрат. HSBC планирует запустить более 200 новых сценариев применения ИИ в ближайшие два года.
«Банки все больше становятся одними из главных бенефициаров ИИ благодаря сокращению затрат», — говорит глава акционерного направления BNP Paribas Asset Management Жиль Гибу.
Почему это важно?
Стратегия покупать компании, которые не просто выигрывают от ажиотажа вокруг ИИ, а активно внедряют его в собственный бизнес или продают технологии гиперскейлерам, уже приносит результаты. На прошлой неделе, когда волатильность выросла и инвесторы продавали дорогие ИИ-акции из-за сомнений в оценках, корзина таких европейских компаний от UBS выросла почти на 2%. «В этом году глобальная ставка на ИИ стала более избирательной, — пишут стратеги Citi. — Ключевой вопрос теперь в том, начнет ли рынок избирательно оценивать компании, которые наиболее эффективно внедряют ИИ».
#аналитика@thebell_invest
📍 Подписаться на канал Bell.Инвестиции
Samsung, Micron и SK Hynix обвинили в ценовом сговоре и искусственном дефиците оперативки
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
Группа американских потребителей и владельцев небольших предприятий подала иск против Samsung Electronics, SK Hynix и Micron — крупнейших производителей чипов оперативной памяти DRAM. Истцы утверждают, что компании могли искусственно ограничивать поставки, чтобы сохранять дефицит на рынке и разгонять цены.
Что происходит
Иск был подан 25 июня в федеральный окружной суд Северного округа Калифорнии. Среди заявителей — 14 потребителей и три малых бизнеса, включая компьютерных ритейлеров.
По версии истцов, с 2022 года южнокорейские Samsung Electronics и SK Hynix, а также американская Micron, контролирующие основную часть мирового рынка DRAM, скоординированно сократили выпуск стандартных модулей DDR3 и DDR4 под предлогом перехода на новый тип памяти с высокой пропускной способностью — HBM, востребованный для ИИ-ускорителей и серверов. В результате, как утверждается в заявлении, цены на DRAM за четыре года выросли примерно на 700%.
Дефицит памяти сказался на стоимости электроники. Именно недавнее повышение цен на продукцию Apple стало поводом для обращения в суд, говорится в иске.
Что нужно знать
В целом это далеко не первое дело против мировых производителей чипов памяти. Например, в 2005 году Samsung Electronics оштрафовали на $300 млн за нарушение антимонопольного законодательства США — ее вместе с Hynix и немецкой Infineon Technologies обвинили в фиксировании цен на DRAM в период с апреля 1999-го по июнь 2002 года. Жертвами сговора были признаны шесть американский компаний: Dell, Compaq Computer, Hewlett-Packard, Apple, IBM и Gateway.
Дефицит на рынке сейчас действительно существует, отмечает издание Wccftech. Спрос со стороны ИИ-индустрии на чипы памяти резко вырос, и компании утверждают, что вынуждены наращивать выпуск за счет строительства новых фабрик и расширения производственных линий.
Если суд одобрит иск как коллективный, дело может разрастись, пишет Seoul Economic Daily. Антимонопольная юридическая фирма Bathaee Dunne, представляющая интересы истцов, добивается того, чтобы иск охватил всех обычных потребителей и компании, покупавшие электронику на чипах DRAM. В случае поражения ответчикам, возможно, придется компенсировать ущерб в тройном размере.
Wendy’s стала новой мем-акцией. В моменте ее котировки подскочили на 18%
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
У частных инвесторов с Reddit появился новый фаворит — сеть бургерных Wendy’s, пишет The Wall Street Journal. «Нам нужно спасти Wendy's, пока не стало слишком поздно», — написал один из пользователей форума WallStreetBets, и целая армия розничных инвесторов откликнулась. Это тот же форум, который в 2021 году помог запустить ралли в GameStop и других мем-акциях. В среду котировки Wendy’s росли примерно на 18%, после чего немного скорректировались.
Wendy's — типичная цель для того, чтобы стать мемной акцией. За последний год ее акции упали примерно на 38%, а за пять лет — более чем на 68%. Она уже давно страдает из-за слабых продаж в США и снижения маржинальности из-за роста цен на говядину и другие продукты. Вот почему компания стала удобной целью для шортистов. По данным Nasdaq, к концу мая короткий интерес к акциям Wendy’s — то есть число бумаг, на падение которых поставили инвесторы, — вырос примерно на 81% с начала 2026 года.
Почему Wendy’s вообще стала целью инвесторов с Reddit
У компании есть сразу несколько элементов, которые обычно привлекают мем-трейдеров: сильно подешевевшие акции, высокий короткий интерес, узнаваемый потребительский бренд и потенциальная корпоративная интрига в виде инвестора-активиста с крупнейшей долей акций Wendy's. И если акции с высоким коротким интересом начинают активно покупать, то шортисты могут быть вынуждены закрывать позиции, дополнительно разгоняя рост акций. Nasdaq дважды за два дня останавливал торги акциями Wendy's из-за волатильности.
Однако Wendy's есть и реальные катализаторы к росту акций. Во вторник компания назначила нового CFO Стива Сирулиса, ранее занимавшего эту должность в сети Potbelly. Крупнейший акционер Wendy’s — миллиардер и инвестор-активист Нельсон Пельтц. Ему лично принадлежит около 16% компании, а его инвестиционный фонд Trian Fund Management владеет еще примерно 7,9%. В феврале Пельтц объявил, что обсуждает стратегические варианты для компании, включая возможный выкуп и ее уход с биржи. Аналитики предупреждают, что нынешняя волатильность может осложнить переговоры о сделке.
Почему это важно?
Возвращение мем-акций — симптом избыточной ликвидности и эйфории на рынке. Для долгосрочных инвесторов это напоминание: резкие движения не всегда отражают фундаментальную стоимость. Один из участников Reddit признался WSJ, что понес убыток по Wendy's и присоединился к хайпу в надежде поднять цену и выйти в плюс.
#новости@thebell_invest
📍 Подписаться на канал Bell.Инвестиции
Apple подняла цены на iPad и Mac на 15–25% из-за дефицита чипов памяти
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
Apple подняла во всем мире цены на компьютеры Mac, планшеты iPad, колонки HomePod, приставку Apple TV и гарнитуру Vision Pro, сообщает Bloomberg. Акции компании после новости упали на 6,2%.
Сама компания объясняет повышение взрывным спросом на чипы оперативной и постоянной памяти со стороны строящихся дата-центров для ИИ. В компании заявили, что никогда не видели такого быстрого и масштабного роста стоимости комплектующих и до сих пор сдерживали цены для покупателей за свой счет, но дальше так продолжать не могут. Тим Кук еще в апреле на отчете о финансовых результатах предупреждал инвесторов, что дефицит памяти будет усиливаться, и не обещал быстрого решения проблемы.
Что подорожало
Линейка Mac выросла в цене на 15–25% в зависимости от модели. 13-дюймовый MacBook Air поднялся с $1099 до $1299, 15-дюймовый — с $1299 до $1499. 14-дюймовый MacBook Pro подорожал с $1699 до $1999, 16-дюймовый — с $2499 до $2999. Бюджетный MacBook Neo, выпущенный в марте, теперь стоит $699 вместо $599. iMac поднялся с $1299 до $1499, Mac Studio — с $1999 до $2499, а топовая конфигурация Mac mini выросла с $1399 до $1599.
Планшеты и аксессуары подорожали сопоставимо: 11-дюймовый iPad Pro — с $999 до $1199, 13-дюймовый — с $1299 до $1499, iPad Air — с $599 до $749 (11 дюймов) и с $799 до $949 (13 дюймов), базовый iPad — с $349 до $449, iPad mini — с $499 до $599. Колонка HomePod выросла с $299 до $349, HomePod mini — с $99 до $129, приставка Apple TV — с $129 до $199, а гарнитура Vision Pro — с $3499 до $3699. Цены на iPhone, Apple Watch и AirPods компания пока не меняла.
Что с iPhone
Цены на смартфоны Apple пока не трогала, но по прогнозу Bloomberg Intelligence рост вероятнее коснется флагманских моделей Pro, покупатели которых менее чувствительны к цене. Осенью компания планирует выпустить складной iPhone дороже $2000, а также iPhone 18 Pro и Pro Max с более дорогими камерными модулями.
Anthropic обвинила Alibaba в попытке скопировать Claude через 25 тысяч фейковых аккаунтов
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
Anthropic направила в сенатский комитет по банковским делам письмо, в котором обвинила китайский холдинг Alibaba и его ИИ-подразделение в попытке нелегально получить доступ к возможностям нейросети Claude, выяснила The Wall Street Journal, ознакомившаяся с текстом письма.
В нем говорится, что структуры Alibaba создали около 25 тысяч фейковых аккаунтов и с их помощью в период с 22 апреля по 5 июня совершили почти 29 млн обращений к моделям Claude, уточняет CNBC. По словам Anthropic, атака была направлена на наиболее ценные возможности модели — агентные рассуждения, разработку программного обеспечения и решение долгосрочных задач.
Акции Alibaba после публикации в четверг упали на Гонконгской бирже на 4,4% при снижении профильного индекса Hang Seng Tech на 1,6%, но участники рынка не считают это реакцией именно на обвинения Anthropic: по словам аналитиков, инвесторов история не встревожила, а репутационный ущерб будет небольшим, поскольку подобные претензии к китайским компаниям выдвигались и раньше.
В конце февраля Anthropic уже сообщала о трех кампаниях «промышленного масштаба» по извлечению возможностей Claude — их, по данным компании, вели лаборатории DeepSeek, Moonshot AI и MiniMax. Тогда речь шла о 16 млн обращений через 24 тысячи фейковых аккаунтов. На Moonshot AI, в которую инвестировала Alibaba, пришлось около 3,4 млн из этих обращений.
Почему это важно
Обвинения против Alibaba прозвучали через две недели после того, как сама Anthropic оказалась объектом опасений со стороны Вашингтона. В ночь на 13 июня власти США выпустили директиву, обязавшую компанию приостановить доступ к самым мощным моделям — Mythos 5 и Fable 5 — для всех иностранных граждан, включая собственных сотрудников без американского гражданства. Минторг не раскрыл в письме конкретную угрозу национальной безопасности. По версии Anthropic, речь шла о найденном способе обхода защитных механизмов Fable 5, предназначенной для широкой аудитории (доступ к Mythos получили только партнеры Anthropic, включая госструктуры).
Источник Semafor, знакомый с ситуацией, рассказывал изданию, что решение Белого дома было частично связано с опасениями, что доступ к Mythos получила связанная с Китаем группировка, а это создавало риск копирования или дистилляции модели. В Anthropic заявили, что власти не упоминали доступ к Mythos с китайской стороны, и подчеркнули, что компания и так блокирует доступ к своим продуктам из Китая.
От роста ультраправых до ухудшения демографии: четыре мегатренда, которые угрожают рынкам и экономике
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
Определяющим фактором, влияющим на глобальную экономику и финансовые рынки до 2030 года, станет перетягивание каната между ростом производительности труда благодаря ИИ и нарастающим долговым бременем развитых экономик, считают аналитики Deutsche Bank. Именно исход этого противостояния определит, будет ли следующее десятилетие эпохой роста или стагнации.
Банк опубликовал исследование о влиянии шести глобальных мегатрендов на мировую экономику и финансовые рынки. ИИ помог оцифровать качественные сигналы, например рост популистских настроений или изменения в торговых режимах, и уложить их в единую систему координат. Результат оказался неутешительным: по состоянию на 2026 год положительные значения с точки зрения влияния сохраняются лишь у двух мегатрендов — технологий и энергетического перехода. Остальные четыре демонстрируют отрицательную динамику.
В главном тексте рассылки подробно разбираем каждый из мегатрендов, их влияние на рынки, ключевые индикаторы и способы адаптации портфеля к новой реальности. (это платный материал 🤷♂️).
#аналитика@thebell_invest
📍 Подписаться на канал Bell.Инвестиции
Blue Owl покупает долю в баскетбольной команде Cleveland Cavaliers
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
Фонд HomeCourt Partners, принадлежащий управляющей активами Blue Owl, приобрел миноритарную долю в клубе Национальной баскетбольной ассоциации (НБА) Cleveland Cavaliers. Условия сделки стороны не раскрыли, но ранее Bloomberg писал, что переговоры шли о продаже 5–10% клуба. По данным Sportico, весь клуб оценивается в $4,86 млрд, что делает ее 16-й самой дорогой франшизой НБА.
Blue Owl — это публичная компания, которая в начале года оказалась в эпицентре проблем на рынке частного кредитования. Она была одной из тех, кто ограничил вывод средств инвесторов из своих фондов.
Для Blue Owl это не первая ставка на баскетбол: компания уже владеет долями в клубах НБА из Атланты, Сакраменто и Миннесоты. «Инвестиции в спорт — быстрорастущая стратегия в области инвестиций в альтернативные виды активов, которая потенциально может давать инвесторам диверсификацию и стабильный поток прибыли», — заявил сопрезидент Blue Owl Майкл Рис.
Почему сделок станет больше
Blue Owl оказалась не единственной, кто купил в этом месяце долю в активе, связанным со спортом. Ранее инвестбанк William Blair раскрыл информацию об инвестициях в Inner Circle Sports — консалтинговую фирму, известную сделками с участием футбольного клуба «Ливерпуль» (Liverpool) и баскетбольной команды Philadelphia 76ers.
В William Blair ожидают, что сделок в мире спорта станет больше. Инвестбанк объясняет это тем, что миноритарные акционеры многих профессиональных команд ищут возможность выйти из капитала. Вероятно, это связано с тем что миноритарные доли не дают права на управление командой, а стоимость команд неуклонно растет, поэтому инвесторы фиксируют прибыль. Также в William Blair указывают на то, что студенческие спортивные ассоциации все активнее используют соглашения NIL — о правах спортсменов на имя, изображение и репутацию — и зарабатывают на них, а родители увеличивают траты на детский спорт.
Основатель Inner Circle Sports Роб Тиллис указывает еще на несколько причин, почему спортивные команды дорожают и становятся интереснее для покупателей. Это развитие недвижимости вокруг стадионов и арен, рост стоимости медиаправ, а также международная экспансия лиг вроде НБА в Европу. В числе наиболее интересных идей он выделяет женский спорт, включая волейбол, футбол и баскетбол.
Интерес не ограничивается покупкой долей в клубах. Классические фонды прямых инвестиций смотрят на софт, спортивные сервисы (например — по продаже билетов) и другие бизнесы, которые позволяют вложить капитал в экосистему вокруг спорта.
#новости@thebell_invest
📍 Подписаться на канал Bell.Инвестиции
Кто в Европе лучше всех внедряет или зарабатывает на ИИ
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
В отличие от США и Азии, европейский рынок предлагает гораздо меньше вариантов для ставки на бум ИИ: доля технологического сектора в Stoxx 600 составляет всего 9% против 44% в S&P 500. Более того, очевидные идеи — например, нидерландская ASML, крупнейший поставщик литографического оборудования для производства чипов, — становятся все дороже. Индекс MSCI Europe Semiconductor в начале месяца торговался при форвардном P/E в 45 — на максимальном уровне со времен глобального финансового кризиса.
Однако, если проявить избирательность, можно наткнуться на многообещающие идеи. Одна из них — промышленные компании, выигрывающие от роста спроса на энергоснабжение со стороны местных дата-центров. Итальянская Prysmian и немецкая Siemens Energy с начала года уже выросли на 150% и 66% соответственно, существенно опередив широкий рынок.
О том, где еще искать европейских бенефициаров бума ИИ и трех привлекательных компаниях, рассказываем в новой рассылке «Bell.Инвестиции» (это платный материал 🤷♂️).
#аналитика@thebell_invest
📍 Подписаться на канал Bell.Инвестиции
SpaceX войдет в Nasdaq-100 — индексным фондам придется купить ее акций на сумму до $7 млрд
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
SpaceX Илона Маска войдет в индекс Nasdaq-100 до открытия торгов во вторник, 7 июля — фонды, следующие за индексом и управляющие активами на общую сумму в $800 млрд, обязаны купить ее акции по цене закрытия понедельника, пишет The Wall Street Journal. Вес SpaceX в индексе оценивается в 0,47–0,7% — это означает, что фондам придется купить ее акций на сумму до $7 млрд, подсчитало издание Motley Fool.
Хотя капитализация SpaceX превышает $2 трлн, в индекс компания войдет далеко не в числе крупнейших участников. Поскольку в ходе июньского IPO SpaceX продала меньше 5% всех акций, а часть бумаг сотрудников еще заблокирована, для целей расчета индекса компанию будут считать имеющей капитализацию около $300 млрд, а не $2 трлн.
Компания попадет в индекс по ускоренной процедуре — весной Nasdaq смягчила требования к включению новых эмитентов, снизив планку по прибыльности, сроку с момента IPO и доле акций в свободном обращении. Крупнейший фонд, отслеживающий индекс, — Invesco QQQ Trust с активами около $500 млрд, его годовая комиссия — 0,18%, но есть и более дешевые альтернативы: недавно запущенный фонд State Street берет 0,1%, а QQQM от Invesco — 0,15%.
Само включение в индекс не гарантирует рост акций. Из 21 компании, добавленной в Nasdaq-100 за последние два года, подорожать в первую неделю после включения смогли только шесть, подсчитало агентство Dow Jones Market Data — в среднем новые участники индекса теряют в первую неделю 3,8%. Дополнительным фактором риска для SpaceX станет постепенное снятие lock-up для сотрудников и ранних инвесторов, которое начнется после публикации отчетности за второй квартал, которую аналитики ждут в конце июля или начале августа.
О том, как мега-IPO станут новым испытанием для рынков, мы рассказывали здесь, а о привлекательных компаниях с устойчивым бизнесом из космической отрасли, тут (это платные материалы 🤷♂️).
#новости@thebell_invest
📍 Подписаться на канал Bell.Инвестиции
Скоро выйдет выпуск нашей рассылки «Bell.Инвестиции»
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
С момента появления первых нейросетей в 2017 году в отрасль было вложено около $2,3 трлн. При этом потребление токенов — базовых единиц текста, обрабатываемых нейросетями, — за один только 2025 год выросло более чем в десять раз. В главном тексте рассылки рассказываем, как устроена экономика токенов, что угрожает крупнейшим технологическим компаниям и где в производственной цепочке сохраняется наибольшая ценность для инвесторов.
Также в выпуске:
👉 Кто в Европе лучше всех внедряет или зарабатывает на ИИ
👍 Рассылка придет вам в почту около 20 мск. Подписаться на «Bell.Инвестиции» можно здесь. Первый месяц подписки стоит всего $1. За это время вы сами сможете убедиться в качестве нашей аналитики.
Что покупать в Китае, если не Alibaba
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
ИИ-ралли в Азии почти прошло мимо Китая. С начала года рынки Южной Кореи и Тайваня выросли на десятки процентов, став почти чистой ставкой на бум чипмейкеров. А вот MSCI China, большую долю в котором составляют Alibaba и Tencent, за тот же период потерял больше 10%.
Китайские бигтехи наращивают инвестиции в ИИ, но их основные бизнесы — e-commerce у Alibaba, игры и контент у Tencent — остаются под давлением слабого спроса, ценовых войн и растущих расходов. Поэтому привычный способ покупать китайский технологический рынок через интернет-компании уже не выглядит очевидным.
В новой рассылке «Bell.Инвестиции» рассказываем, где искать идеи за пределами очевидных вариантов: в компаниях, которые выигрывают от электрификации, систем хранения энергии, строительства дата-центров и курса Пекина на технологическую самодостаточность (это платный материал 🤷♂️).
#новости@thebell_invest
📍 Подписаться на канал Bell.Инвестиции
OpenAI предложила передать 5% акций правительству США
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
Оцененная в $852 млрд OpenAI ведет переговоры с администрацией Дональда Трампа о передаче 5% акций правительству США, узнала Financial Times. По словам источников, Сэм Альтман рассматривает этот шаг как способ «поделиться выгодой» от ИИ с обществом, но скорее пытается снять часть накопившихся к отрасли претензий и укрепить отношения с Белым домом на фоне подготовки к IPO, отмечает издание.
Аналогичную долю могли бы передать государству и другие американские ИИ-разработчики — таким образом предлагается создать механизм по аналогии с Постоянным фондом Аляски, который через дивиденды от инвестиций распределяет часть нефтяных доходов штата среди его жителей. Список потенциальных участников включает Anthropic, Google и Meta, но пока неясно, согласились бы они.
Источники уточняют, что Альтман обсуждал идею как с самим Трампом, так и с министром торговли Говардом Лютником и министром финансов Скоттом Бессентом. Кроме того, глава OpenAI разговаривал с сенатором Берни Сандерсом, который выступил с куда более жестким планом — забрать 50% акций крупнейших ИИ-компаний в пользу общественного фонда.
Переговоры пока «концептуальные», находятся на ранней стадии, но не лишены шансов на успех. По крайней мере, схожий прецедент уже есть: корпорация Intel на фоне кризиса в отношениях с Трампом из-за связей ее руководителя с Китаем передала государству 10% своих акций, после чего претензии исчезли.
Частные инвесторы потеряли интерес к «Великолепной семерке»
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
Активность частных инвесторов в акциях «Великолепной семерки» — Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia и Tesla — упала до минимума за четыре года, подсчитал Citigroup. За последние пять торговых дней они обеспечили лишь 6% совокупного оборота по этим бумагам.
Для сравнения, в 2023–2024 годах этот показатель регулярно превышал 20%, в 2025-м держался преимущественно выше 15%. По словам стратега Стюарта Кайзера, снижение началось еще в конце прошлого года и продолжилось в 2026-м.
В целом объемы торгов со стороны розничных инвесторов в июне снизились на 15%, тогда как общий объем торгов на рынке вырос на 12%.
Что по компаниям
Сильнее всего упала активность в Nvidia — с 9,6% до 8,1% за неделю. Розничные инвесторы долго скупали акции чипмейкера как главного бенефициара ИИ-бума, но настроения изменились после начала войны в Иране. Вероятно, это мвязано с тем, что геополитический шок усилил осторожность инвесторов к самым перегретым технологическим бумагам. В марте розничные инвесторы впервые с июля 2025 года стали нетто-продавцами.
Tesla сохранила наибольший интерес среди «семерки» — 10% оборота, но и это вблизи минимумов с 2022 года.
Куда ушли деньги
Чистые покупки ETF, торгующихся в США, на этой неделе были немного выше исторической нормы. Это говорит о предпочтении вложений сразу во весь рынок вместо ставок на отдельные акции.
В Citi допускают, что часть инвесторов предпочла отдельным акциям ETF с кредитным плечом, часть переключилась на рынки предсказаний, криптовалюты, спортивные ставки и другие площадки для спекулятивной торговли. Все эти инструменты теперь конкурируют за тот же спекулятивный капитал, который раньше почти полностью шел в мем-акции и отдельные бумаги.
Еще один возможный фактор — меньше свободных денег: из-за роста расходов, включая бензин, инвесторы могли реинвестировать в акции меньшую часть налоговых возвратов.
Почему это важно?
«Великолепная семерка» превращается в «отстающую семерку»: индекс Bloomberg, отслеживающий эти акции, с начала года упал на 3,1%, тогда как S&P 500 прибавил 8,7%. За последние девять месяцев группа фактически не показала роста — относительно редкое явление для бывших лидеров рынка. В Citi предупреждают, что американский технологический сектор все еще уязвим к дальнейшему снижению.
#аналитика@thebell_invest
📍 Подписаться на канал Bell.Инвестиции
Цены на золото пережили худшее квартальное падение с 2013 года
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
Во вторник цена золота на торгах опускалась до минимальных с ноябре $3943 за унцию, пишет Financial Times. За второй квартал металл подешевел почти на 14% — худший квартальный результат с 2013 года.
Еще в январе золото обновило исторический рекорд, поднявшись почти до $5595. Но последние месяцы фактически положили конец одному из самых продолжительных бычьих рынков золота. На протяжении трех предыдущих лет металл ежегодно демонстрировал двузначный рост, более чем удвоившись в цене благодаря масштабным покупкам со стороны центральных банков и ETF.
Почему сейчас золото падает
Развернула тренд совокупность факторов: рост цен на нефть из-за войны на Ближнем Востоке подстегнул инфляционные ожидания, а новый глава ФРС Кевин Уорш своей ястребиной риторикой усилил ожидания повышения ставки. По данным инструмента CME FedWatch, которые приводит WSJ, трейдеры закладывают три повышения ставки ФРС в этом году и оценивают вероятность повышения в сентябре выше 60%. В таких условиях золото, не приносящее процентного дохода, теряет привлекательность по сравнению с облигациями.
Дополнительное давление оказали отток капитала из золотых ETF (июнь станет вторым подряд месяцем чистого оттока, по данным World Gold Council) и решение китайских банков ICBC и China Guangfa Bank с июля ограничить розничную торговлю фьючерсами на драгметаллы.
Падение золота совпало с ростом фондового рынка — S&P 500 закрывает квартал лучшим результатом с 2020 года. Часть инвесторов продавала золото, чтобы вложиться в акции технологических компаний и IPO вроде SpaceX, отметила в разговоре с FT аналитик MKS Pamp Никки Шилдс.
Что будет дальше
В ближайшее время цена золобудет оставаться под давлением на фоне снижения цен на энергоносители, крепкого доллара и ожиданий долгого периода высоких ставок, считают аналитики MUFG, которых цитирует WSJ.
#аналитика@thebell_invest
📍 Подписаться на канал Bell.Инвестиции
Microsoft потеряла $530 млрд капитализации за месяц
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
Акции Microsoft движутся к худшему месяцу с финансового кризиса 2008 года. В начале июня падение превышало 20% — это было бы худшим результатом с декабря 2000 года, но после двухдневного отскока в пятницу и понедельник (сегодня бумаги прибавляли до 1,8%) компания подходит к концу месяца с чуть менее драматичным итогом, пишет Bloomberg. Распродажа стоила компании больше $530 млрд капитализации за месяц.
Два источника тревоги
Инвесторов одновременно беспокоят две вещи: окупятся ли гигантские расходы Microsoft на инфраструктуру для ИИ и не подорвет ли сам ИИ спрос на традиционные продукты компании — Word, Excel и остальной офисный пакет. «Microsoft бьют с двух сторон… Инвесторы сначала стреляют, а потом задают вопросы», — описал настроение рынка главный инвестиционный стратег Cresset Wealth Advisors (в портфеле фонда есть акции Microsoft) Джек Эблин. Подробнее о том, как гигантские инвестиции в ИИ меняют бигтехи, мы недавно рассказывали тут.
Тревога усилилась после того, как в конце апреля Microsoft отчиталась о замедлении роста облачного бизнеса Azure в третьем фискальном квартале и спрогнозировала на этот год капитальные затраты в $190 млрд — больше, чем ожидал рынок. На фоне распродажи акции Microsoft торгуются, исходя из оценки в 19 прогнозных прибылей — это дешевле рынка в целом (у S&P 500 — 20) и дешевле собственной десятилетней средней оценки в 27 прибылей.
Июньская просадка — продолжение тренда, который начался еще в январе. Тогда отчет о резком росте капитальных затрат, до $37,5 млрд за квартал (рост на 66% год к году), обрушил капитализацию Microsoft на $360 млрд за одну торговую сессию — самую слабую для компании с сентября 2020 года, сообщала Financial Times. С начала 2026 года акции Microsoft потеряли около четверти стоимости.
Кто верит в отскок
На падении бумагу покупает Майкл Бьюрри — инвестор, прославившийся ставкой против рынка недвижимости США перед кризисом 2008 года (этой истории посвящен фильм «Игра на понижение»). В четверг он сообщил в своем michaeljburry">блоге на Substack, что купил опционы на покупку акций Microsoft со страйком в районе $700 и сроком исполнения в 2028 году. После этой новости акции в пятницу выросли на 5,7%, до $372,97 — лучший день для бумаги с мая 2025 года.
Управляющий портфелем биржевого фонда Fitz-Gerald Must Have Portfolio ETF Кит Фитц-Джералд считает текущую цену удачной точкой для покупки, хотя признает, что рынку еще долго предстоит разбираться, окупятся ли инвестиции Microsoft в ИИ.
#аналитика@thebell_invest
📍 Подписаться на канал Bell.Инвестиции
ИИ-гонка разогнала IPO энергетических компаний до рекорда
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
Бум ИИ все сильнее упирается в электроэнергию — и инвесторы пытаются заранее купить компании, которые обещают решить эту проблему, пишет Bloomberg. С начала 2026 года на биржу вышли не менее 10 компаний в сфере энергетической инфраструктуры и чистых технологий, привлекших в совокупности рекордные для сектора $11,6 млрд.
Причина кроется в резком росте потребностей дата-центров. По оценке BloombergNEF, дата-центрам в США к 2030 году может потребоваться более 77 ГВт мощности против 41 ГВт в 2025 году.
Ажиотаж подогревает и Дональд Трамп, который особенно активно продвигает атомные электростанции как ключевой источник энергии для дата-центров. Но такая ставка далеко не всегда оказывается удачной. Это крайне капиталоемкий бизнес, поэтому многие компании работают в убыток. О том, как не ошибиться с выбором, мы рассказывали тут.
Дебютанты
Среди тех, кто недавно вышел на IPO, оказалась геотермальная компания Fervo Energy, которая привлекла $1,89 млрд. Несмотря на то, что ее технологии еще не применяются в промышленных масштабах, в первый день торгов бумаги компании подскочили на 35%.
Производитель энергетического оборудования для дата-центров Forgent Power Solutions после февральского IPO вырос более чем вдвое и уже дважды возвращался на рынок за новым капиталом.
General Fusion — канадская компания, работающая над термоядерным синтезом, который пока достигался лишь в лабораторных условиях, — планирует выйти на биржу через SPAC при оценке $1 млрд. SPAC — компания-пустышка, которая уже торгуется на бирже и используется для вывода частного бизнеса на публичный рынок.
Риски подобных размещений хорошо известны. Именно через SPAC выходят компании, которым сложно пройти традиционный due diligence инвестбанков — слишком далеко до прибыльности или слишком много неопределенности в технологии. Разработчик технологий хранения энергии ESS Tech, вышедшая через SPAC в 2021 году при оценке $2,5 млрд, а сейчас стоит менее $25 млн.
Где риски
Следующие мега-IPO — прежде всего OpenAI и Anthropic — могут оттянуть на себя слишком много капитала и снизить спрос на другие размещения. К тому же, некоторые компании уже сталкиваются с трудностями при прохождении длинного и сложного IPO-процесса, который предполагает тщательную проверку бизнеса, прогнозов и рисков, отмечает партнер White & Case Джон Веттерли.
Первые негативные примеры уже есть. Разработчик передовых ядерных технологий Deep Fission в июне привлек только $40 млн при первоначальной цели $156 млн.
Почему это важно?
Гиперскейлеры — Meta, Amazon, Microsoft — с их готовностью финансировать инновации стали главным двигателем этой волны IPO. Они создают спрос, под который компании привлекают капитал на публичных рынках. «Капитал концентрируется вокруг компаний, которые воспринимаются как ключевые для внедрения ИИ и строительства инфраструктуры», — говорит основатель и управляющий партнер Apeira Capital Advisors Натали Хван. Если следующая волна тематических IPO окажется успешной, это может поддержать доверие инвесторов и к более широкому кругу компаний.
Но история чистых технологий знает немало случаев, когда хайп опережал реальность, — и нынешняя волна не исключение. «Вероятно, будут отдельные победители, но будут и те, кто останется за бортом», — говорит Джефф Осборн из TD Cowen.
#аналитика@thebell_invest
📍 Подписаться на канал Bell.Инвестиции
Скоро выйдет выпуск нашей рассылки «Bell.Инвестиции»
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
Первое полугодие 2026 года запомнится мощным ростом корпоративных прибылей, рекордными вложениями в инфраструктуру ИИ, энергетическим шоком от конфликта на Ближнем Востоке и сохраняющейся высокой инфляцией. Рынки оказались неожиданно устойчивы на фоне этих противоречивых факторов, но за внешней стабильностью скрываются серьезные структурные сдвиги, которые определят динамику активов до конца года.
Мы изучили прогнозы ведущих банков и составили подробный путеводитель по основным темам, которые будут задавать настроение на рынках во втором полугодии. Рассказываем, в чем сходятся и расходятся аналитики, а главное — на какие риски следует обратить особое внимание.
Также в выпуске:
👉 Рынки Южной Кореи и Тайваня из-за ажиотажа вокруг ИИ выросли в этом году на десятки процентов, а китайский — потерял больше 10%. Где искать восходящие звезды на китайском рынке?
👍 Рассылка придет вам в почту около 19 мск. Подписаться на «Bell.Инвестиции» можно здесь. Первый месяц подписки стоит всего $1. За это время вы сами сможете убедиться в качестве нашей аналитики.
Как заработать на тренде на здоровое долголетие
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
Долголетие перестало быть темой только для биохакеров и миллиардеров. Все больше людей готовы платить не за обещание «вечной молодости», а за более практичные вещи — раньше увидеть риски для здоровья, регулярно отслеживать ключевые показатели и дольше оставаться активными.
Вокруг этого спроса уже растет целая экосистема: лабораторные тесты, носимые устройства, сервисы постоянного мониторинга здоровья и профилактические чек-апы.
Для инвесторов важнее всего отделить устойчивые бизнесы от продавцов «вечной молодости». В рассылке «Bell.Инвестиции» рассказываем, какие направления медицины долголетия выглядят наиболее убедительно с точки зрения клинической ценности и кто может выиграть от этого спроса в долгосрочной перспективе (это платный материал 🤷♂️).
#аналитика@thebell_invest
📍 Подписаться на канал Bell.Инвестиции
Правительство Милея привлекло доллары дешевле 7% без Уолл-стрит
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
Аргентина смогла подготовиться к выплате $4,2 млрд по облигациям 9 июля, не возвращаясь на международный долговой рынок. Вместо размещения на Уолл-стрит с доходностью около 10%, правительство Хавьера Милея привлекло доллары намного дешевле — через альтернативные каналы по средней ставке 6,7%, пишет Bloomberg со ссылкой на данные местного брокера PPI.
На сегодня уже около $3,6 млрд лежат на депозитах Министерства финансов — около 85% от необходимой суммы. Остальное поступит из локальных размещений долларовых облигаций, покупок Центрального банка и финансирования при поддержке международных финансовых организаций. В понедельник специальным декретом Аргентина открыла себе возможность привлечь до $5 млрд через операции, обеспеченные Всемирным банком и Межамериканским банком развития, — по оценке министра экономики Аргентины Луиса Капуто, с доходностью около 6%.
Почему это сработало
Стратегия несла риски, отмечает глава отдела суверенного долга Balanz Capital Пилар Тавелья. «Если бы доходности американских трежерис резко выросли или война [в Иране] обострилась, она могла не сработать», — говорит он.
После повышения рейтингов Аргентины агентствами Fitch в мае и S&P в июне страновой риск, то есть показатель того, насколько инвесторы считают вложения в страну рискованными относительно США, опустился в район 430 базисных пунктов. Это примерно на 100 б.п. ниже уровней, которые наблюдались несколько месяцев назад.
«С учетом того что [доходности гособлигаций Аргентины], выпущенных по законодательству штата Нью-Йорк, уже находится в районе 9%, сценарий размещения за пределами страны становится все более вероятным», — говорит руководитель аналитики AdCap Financial Group в Буэнос-Айресе Федерико Филиппини.
Что помогло Капуто
Правительство использовало и внутренний рынок. Оно размещало долларовые облигации с погашением в 2027 и 2028 годах, получая валюту напрямую от локальных инвесторов. Параллельно власти занимали песо через внутренние долговые аукционы: эти средства можно направлять на текущие расходы в национальной валюте и тем самым сохранять долларовые депозиты для ближайшей выплаты по внешнему долгу. По таким инструментам власти платят около 20% годовых в песо, что соответствует реальной ставке примерно 7%.
Почему это важно?
Аргентина смогла сэкономить сотни миллионов долларов и дождаться улучшения рыночной конъюнктуры. Теперь перед правительством открывается окно для выхода на международные рынки уже на более выгодных условиях.
#новости@thebell_invest
📍 Подписаться на канал Bell.Инвестиции
Micron перезапустил ралли чипмейкеров
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
Опасения инвесторов насчет квартального отчета Micron Technology не оправдались — он не оборвал, а поддержал ралли чипмейкеров, отступившее на опасениях роста ставки ФРС и замедления инвестцикла ИИ.
Практически все показатели американского производителя чипов памяти превзошли прогнозы. Квартальная прибыль в годовом выражении подскочила в 15 раз — с $1,9 млрд до $28,2 млрд, причем прогноз аналитиков оказался ниже примерно на $4 млрд. Выручка компании составила $41,46 млрд против $9,3 млрд год назад.
Скорректированная валовая рентабельность, во многом отражающая мировой дефицит чипов, приблизилась к 85% (год назад — 39%). Кроме того, компания заключила 16 долгосрочных соглашений с потребителями своей продукции, по некоторым из которых взяла предоплату. По мнению аналитика Bloomberg Intelligence Джейка Сильвермана, такие контракты помогут компании сгладить традиционные циклы бума и спада, характерные для рынка памяти.
Но едва ли не важнее для инвесторов прогнозы. Руководство Micron считает, что рынок чипов памяти не будет насыщен как минимум до конца 2027 года, а возможно и дольше. В текущем квартале компания ожидает выручку в размере $49 — 51 млрд.
На премаркете котировки Micron выросли на 17%. С начала года капитализация компании увеличилась втрое и с учетом нового роста приблизилась к $1,3 трлн. Фьючерсы на Nasdaq 100 растут на 2,2%, на S&P 500 — на 0,7%.
Кроме результатов Micron, рыночный оптимизм поддерживает нефть, опустившаяся к уровням, зафиксированным до войны против Ирана, и рост акций южнокорейской SK Hynix, готовящей крупнейшее размещение американских расписок (ADR) в истории.
«Инвесторы в техсектор, ожидающие сильного роста и больших перспектив, продолжат ловить все сигналы, указывающие на то, что широкое внедрение ИИ развивается в соответствии с ожиданиями, — говорит Ричард Флакс, глава инвестнаправления в Moneyfarm. — Сильная отчетность Micron — это еще одна точка на траектории роста».
Подробнее об инвестиционных возможностях на рынке полупроводников мы недавно рассказывали здесь (это платный материал 🤷♂️).
#аналитика@thebell_invest
📍 Подписаться на канал Bell.Инвестиции
Перегрев в ИИ-акциях повышает риск резкой коррекции
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
Вспышки волатильности в акциях ИИ-компаний рискуют перерасти в полноценную распродажу. По оценкам Goldman Sachs и японского инвестбанка Nomura, фондовый рынок становится все более уязвимым из-за перегруженных позиций, роста доли ETF с кредитным плечом, активности на рынке опционов и резкого роста волатильности в акциях производителей чипов, серверов, памяти, оптического оборудования и сетевой инфраструктуры. Фактически все больше участников рынков каждый день наращивают одну и ту же ставку на ИИ.
«Высокая корреляция стратегий — фактор, за которым стоит следить. На росте это выглядит комфортно, но при развороте может стать крайне опасным», — говорит Бобби Молави из Goldman Sachs. Нынешний рынок все больше напоминает финальные месяцы эпохи доткомов, когда инвесторы привыкли воспринимать внезапные движения на 5% как норму. Теперь главный вопрос — что произойдет, если коррекция достигнет 10% и рынок не увидит очевидного уровня поддержки.
Почему ситуация особенно опасна
Один из главных рисков — стремительный рост ETF с плечом. При активах около $200 млрд каждый 1% движения в базовом индексе запускает примерно $9 млрд вынужденной ребалансировки в том же направлении: при росте такие фонды докупают, при падении — продают. Около 85% этих ETF сосредоточены в технологических и моментум-стратегиях, что усиливает колебания в секторе.
Для кросс-активного стратега Nomura Чарли МакЭллигота ИИ-торговля превратилась в вечный двигатель. Рост цен и волатильности увеличивает вес технологических акций в индексах, что автоматически вынуждает пассивные фонды покупать их еще больше, разгоняя цены дальше. «Это подвергает нас риску обвала под весом дельты даже при простой фиксации прибыли, которая может превратиться в водопад», — говорит он. МакЭллигот оценивает потенциальные продажи от фондов, которые автоматически сокращают риск при росте волатильности, в $21 млрд при двух неделях ежедневных движений S&P 500 на 1% и $41 млрд при движениях на 1,5%.
Что беспокоит инвесторов
На первый план снова выходят вопросы о том, окупятся ли огромные расходы гиперскейлеров на ИИ-инфраструктуру. В этот раз инвестиции финансируются все более крупными размещениями акций и долга, а долгосрочные ожидания по прибыли производителей чипов уже выглядят очень высокими.
Что дальше
Часть хедж-фондов уже начала сокращать позиции в самых перегруженных сделках. «Что изменилось — это уверенность, — пишут стратеги UBS во главе с Джерри Фаулером. — Инвесторы все больше осознают концентрацию и эффект "все в одном автобусе" и начинают задаваться вопросом: сколько апсайда осталось по сравнению с риском?».
#аналитика@thebell_invest
📍 Подписаться на канал Bell.Инвестиции