15635
Investo — канал для частных инвесторов на русском языке, который рассказывает о том, как инвестировать россиянам за рубежом. Аналитика и инвестиционные идеи.
Discord подал документы на проведение IPO
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
Компания Discord конфиденциально подала документы на IPO, сообщает Bloomberg со ссылкой на источники, что пополняет список технологических компаний, поддержанных венчурным капиталом и готовящихся к выходу на биржу. Чат-платформа Discord, популярная среди геймеров и разработчиков, насчитывает более 200 млн активных пользователей в месяц, следует из заявления компании, опубликованного в декабре.
Потенциальное IPO может стать частью новой волны технологических размещений на фоне оживления рынка первичных публичных предложений в США. По данным Bloomberg, технологические IPO на американских биржах привлекли $15,6 млрд в прошлом году — более чем вдвое больше, чем годом ранее.
Discord предоставляет голосовую и видеосвязь, а также текстовые чаты. Базовая версия платформы доступна бесплатно, а платная подписка Nitro предоставляет расширенные возможности стриминга и настройки. Хотя сервис изначально создавался для геймеров, пользователи сформировали серверы, посвященные самым разным темам — от битбокса и инвестиций до общественного радио.
По словам представителя Discord, в ходе раунда финансирования в 2021 году компания была оценена примерно в $15 млрд. В том же году чат-платформа отклонила предложение о покупке со стороны Microsoft на $12 млрд.
Discord также находится под давлением властей отдельных штатов США из-за вопросов, связанных с защитой детей на платформе. Около 15% сотрудников компании заняты безопасностью. Она включает использование машинного обучения для выявления и удаления запрещенного контента, а также инструменты для модераторов сообществ, помогающие соблюдать правила платформы.
Облигации Венесуэлы выросли на 29% за день
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
В начале недели котировки венесуэльских гособлигаций с купонной ставкой 11,75% и сроком погашения в 2026 году резко выросли, поднявшись примерно с 32,5 до 42 центов за доллар номинала. Бумаги государственной нефтяной компании Petróleos de Venezuela, формально погашенные в 2022 году, также заметно подорожали — их цена приблизилась к 38 центам. Такая динамика может принести выгоду как инвесторам, которые годами держали эти активы после списаний, так и специализированным фондам проблемных долгов (distressed debt), входившим в бумаги по минимальным ценам.
Крупные управляющие, включая Fidelity и T. Rowe Price, в течение длительного времени сохраняли на балансах значительные объемы венесуэльского долга, который практически утратил рыночную стоимость. В пиковый период американские инвесторы контролировали около $50 млрд таких обязательств. Однако после введения жестких санкций со стороны первой администрации Дональда Трампа многие участники рынка предпочли выйти из позиций, зафиксировав убытки.
В то же время часть инвесторов сохранила позиции, рассчитывая со временем компенсировать хотя бы часть потерь. По оценкам участников рынка, оборот венесуэльских облигаций в последнее время достигал порядка $500 млн в день. После частичного смягчения санкционного режима в 2023 году специализированные фонды начали активно скупать эти бумаги за символическую долю от номинала, и с того момента стоимость отдельных выпусков увеличилась в несколько раз.
«Настроения инвесторов становятся все более позитивными», — отметил глава Greylock Capital Management Ханс Хьюмс, фонд которого владеет значительным портфелем суверенных облигаций Венесуэлы. По его словам, рынок все чаще воспринимает страну как источник потенциально высокой доходности.
Тем не менее риск остается высоким. Венесуэла фактически отрезана от рынков заимствований уже почти десять лет. Для возвращения доступа к капиталу стране предстоят сложные переговоры о реструктуризации долговых обязательств, совокупный объем которых оценивается примерно в $100 млрд и включает требования Китая. Оценку общей задолженности осложняет нехватка официальной статистики, публикуемой властями с 2018 года.
В понедельник временно исполняющая обязанности президента Делси Родригес заявила, что Каракас готов к взаимодействию с Вашингтоном и может направить соответствующее предложение американской стороне. Аналитики JPMorgan в воскресенье отметили, что при сохранении политической стабильности следующим этапом может стать восстановление официальных дипломатических каналов, а затем — и обсуждение параметров реструктуризации долга.
Какие фильмы посмотреть на новогодних каникулах, чтобы лучше понимать, как работает рынок 😱
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И (ИЛИ) РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
Фильмы о поднаготной Уолл-стрит вряд ли научат разбираться в мультипликаторах или строить финансовые модели. Зато они хорошо объясняют другое — как на рынках работают жадность, страх, стадный инстинкт и системные искажения. Эти механизмы в кино видны куда яснее, чем в отчетах и презентациях.
Ниже — короткий список фильмов, полезных инвесторам именно с этой точки зрения.
🍭 «Американский психопат» (American Psycho, 2000)
Cатира на финансовую среду конца 1980-х, где внешние маркеры успеха — бренды, статус, принадлежность к элите — подменяют реальную ценность активов и результатов работы. Фильм наглядно показывает, как конформизм, культ символов и страх выпасть из элитарного круга вытесняют здравый смысл — те же искажения регулярно проявляются на рынках в периоды пузырей, перегрева отдельных секторов и следования модным инвестиционным трендам.
2️⃣ «Казино» (Casino, 1995)
История о том, как компании строят системы управления рисками и контроля потоков капитала, но это не гарантирует абсолютной устойчивости. Даже при строгой внутренней дисциплине скрытые риски, непрозрачные практики и накопленные уязвимости могут быстро снизить прибыльность или вывести бизнес из-под контроля, показывая, что сложные системы редко поддаются полной предсказуемости.
3️⃣ «Слишком крут для неудачи» (Too Big to Fail, 2011)
Взгляд со стороны регуляторов на кризис 2008 года. Полезен для понимания как системные риски, политическое давление и зависимость финансовой системы от крупных игроков влияют на рынки и компании. Фильм демонстрирует роль государства и ФРС, логику спасения системно значимых институтов и то, как решения регуляторов и руководителей банков в условиях паники определяли судьбу миллиардов долларов.
#лайфстайл@thebell_invest
📍 Подписаться на канал Bell.Инвестиции
Пузыри, банкротства и другие риски для портфеля в 2026 году
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И (ИЛИ) РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
2025-й стал годом крупных ставок и резких разворотов. Золото обновляло рекорды, а «скучные» ипотечные компании вели себя как мемные акции: рынки приносили как внезапные сверхприбыли, так и болезненные потери. Инвесторы активно ставили на геополитические сдвиги, раздутые балансы и хрупкие нарративы. Это подпитывало чрезмерный рост фондовых рынков, переполненные сделки с высокой доходностью и криптовалютные стратегии, основанные на заемных средствах, надежде и мало чем еще. Возвращение Дональда Трампа в Белый дом сначала обрушило рынки, а затем стало топливом для новых ралли — от европейского ВПК до спекулятивных активов.
Подводя итоги, Bloomberg выделил 11 ключевых рыночных явлений 2025 года. Они отражают логику инвесторов уходящего года и показывают главные уязвимости рынка перед 2026-м: переоцененные активы, хрупкие компании и неусточивые тренды.
Рассказываем о пяти наиболее заметных из них 💬
1. Криптовалюты: мемкоины Трампа. Семья Трампов активно продвигала цифровые активы, вызывая кратковременные всплески цен, но многие из них быстро теряли стоимость. Например, за несколько часов до инаугурации Трамп выпустил мемкоин и пиарил его в соцсетях, первая леди вскоре последовала его примеру. Однако по состоянию на 23 декабря мемкоин Трампа потерял более 80% от январского максимума, токен Мелании — почти 99%, согласно CoinGecko. Для активов, связанных с брендом Трампа, политический аспект давал моментум, но не защищал их от потери ликвидности.
2. Ставка на ИИ: шорт-сквиз близко? Майкл Бьюрри — экс-управляющий хедж-фонда Scion Asset Management из фильма «Игра на понижение», прославившийся на ипотечном кризисе, — раскрыл защитные пут-опционы на акции Nvidia и Palantir с крайне низкими страйками, что вызвало краткосрочное падение их цен, индекс Nasdaq также снизился. Сделка подчеркнула растущий скепсис к дорогим ИИ-активам и напомнила, как быстро могут рушиться даже самые доминирующие рыночные истории.
3. Глобальное перевооружение. Геополитический сдвиг, включая планы Трампа сократить помощь Украине, вызвал значительный рост сектора, ранее считавшегося токсичным для управляющих активами из-за ESG-рисков — европейской обороны. Тематическая корзина Bloomberg из европейских оборонных компаний выросла более чем на 70% за год, напоминая, что капитал обычно реагирует на такие изменения быстрее, чем идеология.
4. Япония стала раем для шорт-селлеров. Рискованная ставка против японских облигаций (JGB), ранее известная как «убийца вдов» (widowmaker) и многократно обжигавшая макроинвесторов, в 2025 году принесла прибыль: доходности 10- и 30-летних облигаций резко выросли из-за повышения процентных ставок и масштабных государственных расходов. Индекс Bloomberg по японским облигациям упал более чем на 6%, став худшим среди крупных рынков мира. Кроме того, Банк Японии сокращает покупки облигаций, создавая давление на доходности, а громный госдолг ($7,4 трлн) делает «медвежий» настрой на JGB вероятным и в будущем.
5. Бум кредитования vs. волна банкротств. В 2025 году кредитные рынки столкнулись с серией мелких крахов, выявивших слабые стандарты и рискованные привычки кредиторов. Годы дешевых денег ослабили стандарты — от защиты кредиторов до базового андеррайтинга, включая случаи двойного залога активов и смешения нескольких видов обеспечения. Некоторые бизнесы обанкротились или реструктурировали долги, оставив инвесторов с крупными потерями, порой из-за мошенничества или завышенных прогнозов. Джейми Даймон из JPMorgan предупредил, что «если видишь одного таракана, значит, их, скорее всего, больше», намекая на возможные новые проблемы в 2026 году.
#аналитика@thebell_invest
📍 Подписаться на канал Bell.Инвестиции
Курс на ИИ: как Япония пытается догнать США и Китай на рынке передовых технологий
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И (ИЛИ) РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
Япония готовится почти в четыре раза увеличить бюджетную поддержку развития передовых полупроводников и искусственного интеллекта — до около ¥1,23 трлн ($7,9 млрд) в финансовом году, начинающемся в апреле. Это следует из проекта бюджета Министерства экономики, торговли и промышленности (METI).
В целом бюджет Министерства экономики, торговли и промышленности (METI) вырастет примерно на 50% год к году — до ¥3,07 трлн, главным образом за счет расходов на чипы и ИИ. После одобрения кабинетом премьер-министра Санэ Такаити проект бюджета будет вынесен на обсуждение в парламент в начале следующего года.
Резкое увеличение финансирования связано с попытками Японии укрепить позиции в передовых технологиях из-за ускоряющейся гонки США и Китая. Дополнительный фактор — стремление снизить уязвимость цепочек поставок в условиях сохраняющейся геополитической напряженности между двумя крупнейшими экономиками мира. Власти также намерены сделать поддержку более устойчивой, переведя финансирование чипов и ИИ из разовых дополнительных бюджетов в регулярные статьи расходов.
Куда пойдут средства
В сегменте полупроводников ¥150 млрд планируется направить государственной стартап-компании Rapidus, что увеличит совокупные инвестиции государства в проект до ¥250 млрд. На развитие ИИ заложено ¥387,3 млрд — средства пойдут на создание национальных базовых ИИ-моделей, развитие дата-инфраструктуры и так называемый «физический ИИ», где алгоритмы управляют роботами и промышленным оборудованием.
В расширенном бюджете также предусмотрены ¥5 млрд на обеспечение доступа к ключевым минералам, включая редкоземельные элементы, и ¥122 млрд на декарбонизацию, в том числе на проекты «ядерной энергетики нового поколения». Кроме того, власти планируют выпуск специальных облигаций на ¥1,78 трлн. Средства пойдут на поддержку инвестиций японских компаний в США через государственное агентство Nippon Export and Investment Insurance в рамках двустороннего торгового соглашения.
О том, как стимулы для экономики могут сказаться на японских акциях, рассказываем в нашей сегодняшей рассылке (это платный материал 🤷♂️).
#аналитика@thebell_invest
📍 Подписаться на канал Bell.Инвестиции
Рынок ETF в США обновит сразу три рекорда по итогам 2025 года. Почему это беспокоит аналитиков?
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И (ИЛИ) РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
Уходящий год станет рекордным для американской индустрии биржевых фондов (ETF) объемом около $13 трлн сразу по нескольким показателям. По данным Bloomberg Intelligence, с начала года ETF, торгующиеся в США, привлекли около $1,4 трлн — больше, чем когда-либо ранее. Одновременно число запусков новых фондов превысило 1 000, а торговые обороты обновили исторический максимум, приблизившись к $80 трлн (см. график).
Именно такая концентрация рекордов вызывает настороженность у части аналитиков на Уолл-стрит. Последний раз все три показателя обновляли максимумы одновременно в 2021 году, а уже в 2022-м S&P 500 потерял около 19% капитализации из-за агрессивного ужесточения политики ФРС и роста доходностей облигаций. Тогда торговая активность в ETF оставалась высокой, однако притоки капитала и темпы запуска новых фондов заметно замедлились, отражая рост волатильности и ухудшение рыночных условий.
Почему это важно?
ETF, торгующиеся в США, в этом году привлекали новые средства в среднем примерно на $5 млрд в день, при этом основную часть притоков обеспечили недорогие индексные фонды. В то же время доля более рискованных активно управляемых ETF продолжает стремительно расти: на них уже приходится более 30% всех притоков и около 84% новых запусков.
Быстрее всего расширяется сегмент ETF с кредитным плечом на отдельные акции: в 2025 году на опционые фонды пришлось около 40% всех новых запусков, следует из данных Bloomberg Intelligence. Одновременно в этом сегменте начали проявляться первые уязвимости — резкий рост котировок Advanced Micro Devices в октябре привел к закрытию торгующегося в Европе биржевого продукта GraniteShares 3x Short AMD, рассчитанного на получение тройной обратной доходности по отношению к акциям компании. По словам аналитика Bloomberg Intelligence Эрика Балчунаса, хотя в США для таких фондов разрешено использовать не более чем двукратное кредитное плечо, в условиях повышенной волатильности и эти продукты могут оказаться под давлением.
«Мы считаем, что в следующем году рынок может столкнуться с проверкой реальностью — будь то через более жесткую рыночную среду, проблемы у ETF с плечом на отдельные акции или возможные налоговые эффекты, связанные с взаимными фондами», — отметил старший аналитик Bloomberg Intelligence Эрик Балчунас.
«В какой-то момент в течение ближайших нескольких лет отрасль может достаточно повзрослеть, чтобы темпы роста замедлились и вышли на плато», — подытожила руководитель направления отраслевых и секторальных исследований TMX VettaFi Роксанна Ислам.
Прогнозы Уолл-стрит по S&P 500 на 2026 год стали тревожно узкими
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И (ИЛИ) РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
Прогнозы Уолл-стрит по динамике S&P 500 на конец 2026 года оказались максимально единообразными за почти десятилетие. По данным Bloomberg, целевые уровни индекса варьируются от 7 000 пунктов у Stifel до 8 100 у Oppenheimer — разрыв между самым «бычьим» и самым сдержанным прогнозом составляет всего около 16%. В среднем аналитики ожидают роста американского рынка примерно на 11%, несмотря на три года подряд с доходностью вблизи 20%.
Такое единодушие традиционно воспринимается рынком как контриндикатор. Консенсусные прогнозы опираются на схожие предпосылки: устойчивый экономический рост, возможные налоговые и регуляторные послабления, а также ожидания двух снижений ключевой ставки ФРС по 25 б.п. При этом сохраняются заметные риски — инфляция остается выше целевого уровня регулятора, уровень безработицы постепенно растет, а масштабные инвестиции в искусственный интеллект пока не привели к сопоставимому росту корпоративной прибыли у большинства американских компаний.
Почему это важно?
При столь плотном консенсусе рынок становится особенно чувствительным даже к умеренным разочарованиям — просто потому, что ожидания инвесторов практически не оставляют пространства для ошибок.
Вот что говорят на этот счет аналитики:
«Когда целевые уровни по S&P 500 сходятся в столь узком диапазоне, это говорит о том, что ожидания уже в значительной степени заложены в цены, а прогнозы становятся уязвимыми, — отметил Дейв Мацца, генеральный директор Roundhill Financial. — В ситуации, когда все находятся “на одной стороне лодки”, для роста волатильности необязательно нужна рецессия: достаточно слабой отчетности, неожиданных решений регуляторов или любых отклонений от заложенных ожиданий».
«Единодушие и тесная группировка прогнозов вызывают у меня тревогу, — отметил Стив Сосник, главный стратег Interactive Brokers. — Если все ожидают одного и того же, то по определению это уже заложено в ценах — особенно когда аргументы в пользу консенсусных прогнозов снова и снова опираются на одни и те же основания: снижение ставок, налоговые послабления и сохранение доминирующей роли ИИ».
Почему один из крупнейших букмекеров США подорожал на 25% и при чем тут предсказания
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
В пятницу один из крупнейших букмекеров США — DraftKings — объявил о выходе на модный рынок предсказаний, де пользователи ставят деньги на исход того или иного события. С минимумов начала ноября акции букмекера выросли уже почти на 25%, отыграв опасения инвесторов, связанные с усилением конкуренции со стороны платформ Kalshi и Polymarket. Теперь DraftKings делает следующий шаг и запускает отдельное приложение — DraftKings Predictions. Оно позволит пользователям в 38 штатах США торговать контрактами на исходы спортивных и финансовых событий через рынки предсказаний, пишет Bloomberg.
Приложение дополняет основной букмекерский бизнес DraftKings и отражает быстрый рост сегмента предсказаний, который находится на стыке финансовых рынков и азартных игр. В перспективе DraftKings планирует расширить линейку контрактов, добавив к спорту и финансам культуру, развлечения и криптоактивы.
Из-за регуляторных рисков запуск нового продукта идет избирательно. Сначала компания предложит спортивные контракты в крупных штатах, вроде Калифорнии, Техаса и Джордии, где онлайн-ставки официально запрещены, но не будет запускать продукт в юрисдикциях, где уже работает как лицензированный букмекер. Формально такие продукты подпадают под надзор Комиссии по торговле товарными фьючерсами США (CFTC), однако регуляторы азартных игр в отдельных штатах предупреждают, что букмекеры могут лишиться лицензий, если будут совмещать оба формата.
Почему это важно?
После того как в 2018 году Верховный суд США снял федеральный запрет на ставки на спорт, онлайн-платформы для ставок стремительно отвоевывали аудиторию у традиционных казино вроде Caesars Entertainment и MGM Resorts International. Но теперь сами букмекеры сталкиваются с новым и быстрорастущим конкурентом — рынками предсказаний. Тем не мнее, в своем обновленном обзоре для инвесторов Morgan Stanley недавно рекомендовал покупать акции Flutter и DraftKings на просадке, подчеркнув, что обе компании могут выдержать эту конкуренцию. Подробнее о DraftKings и Flutter Entertainment мы рассказывали тут (это платный материал 🤷♂️).
Что еще?
Первоначально DraftKings будет направлять сделки клиентов через регулируемую биржу, недавно созданную гигантом в сфере деривативов CME Group. Параллельно DraftKings готовит собственную инфраструктуру: в октябре компания приобрела зарегистрированную в CFTC платформу Railbird Technologies и планирует перевести торги туда в ближайшие месяцы.
Компания надеется, что торговля деривативами не каннибализируют ее букмекерский бизнес, а откроет доступ к новым штатам, где онлайн-ставки на спорт пока недоступны. И все же стоит учитывать, что выход DraftKings в этот рыночный сегмент происходит на фоне растущего давления со стороны регуляторов и спортивных лиг, обеспокоенных рисками манипуляций, недостаточной прозрачностью и ограниченными механизмами надзора. Уже десять штатов потребовали от Kalshi и других площадок прекратить торговлю спортивными контрактами. В ответ DraftKings обещает внедрить элементы ответственного трейдинга — лимиты на депозиты, паузы в торговле и механизмы самоисключения.
#аналитика@thebell_invest
📍 Подписаться на канал Bell.Инвестиции
Компании под елку — часть 2. Идеи Barron’s на 2026 год ☃️
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
После трех лет сильного роста американский рынок, вероятно, замедлится, пишет Barron’s. S&P 500 вырос примерно на 25% в 2023 и 2024 годах и почти на 20% в 2025-м, а текущая оценка индекса — около 22× ожидаемой прибыли 2026 года — выглядит повышеной. В Barron’s считают, что в такой ситуации в 2026 году наибольший потенциал будет не у главных бенефициаров прошлых лет, а у отстававших акций — компаний с устойчивым денежным потоком, более умеренными мультипликаторами и шансом на догоняющий рост.
Вот кто вошел в подборку:
➖Amazon.com
➖Bristol Myers Squibb
➖Comcast
➖Exxon Mobil
➖Fairfax Financial Holdings
➖Flutter Entertainment
➖Madison Square Garden Sports
➖SL Green Realty
➖Visa
➖Walt Disney
Amazon — единственный представитель «Великолепной семерки» в списке — за год прибавил лишь около 6% и торгуется с дисконтом к Walmart, несмотря на долю более 40% на рынке электронной коммерции США, ускорение роста облачного подразделения (AWS) и масштабный рекламный бизнес. В Barron’s отмечают, что агрессивные инвестиции в инфраструктуру и ИИ уже начинают отражаться в операционных показателях компаний, тогда как рынок, по их мнению, по-прежнему недооценивает этот эффект.
#аналитика@thebell_invest
📍 Подписаться на канал Bell.Инвестиции
Аналитики готовятся к затяжному росту прибыли американских компаний
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
Агрегированные bottom-up оценки аналитиков, на которые ссылается Jefferies, указывают на то, что темпы роста прибыли компаний из S&P 500 могут ускоряться ежегодно вплоть до 2027 года. Если прогноз оправдается, рынок получит три года подряд двузначного роста прибыли редкий сценарий, который в прошлом часто сопровождался доходностью S&P 500 выше среднего.
До старта сезона отчетности за четвертый квартал остается примерно четыре недели. По оценке Bloomberg Intelligence, прибыль компаний из S&P 500 в четвертом квартале вырастет на 8,3% в годовом выражении, что может вывести рост прибыли за весь год примерно к 12%.
С момента пика неопределенности, связанной с тарифами, прогноз на 2026 год повысили на 5% до $310 прибыли на акцию, что соответствует росту примерно на 13% год к году; на 2027 год в консенсусе закладывают ускорение до 14%. За последние 35 лет подобная серия из трех лет двузначного роста прибыли встречалась лишь дважды (1993–1995 и 2003–2005), и в обоих случаях индекс в среднем приносил около 13% годовых, превышая долгосрочную норму около 10%.
Bloomberg Intelligence ожидает, что в 2026 году сильнее всего прибыль будет расти в IT, материалах и промышленности, тогда как компании потребительского сектора первой необходимости, которые обычно считаются защитными, вероятно, будут отставать.
Дополнительный аргумент в пользу более устойчивого сценария заключается в том, что рост прибыли, по ожиданиям части рынка, расширяется за пределы небольшой группы лидеров из числа бигтехов: прогноз для S&P 500 без «Великолепной семерки» на 2026 год составляет около 13% (против примерно 18% у самих лидеров), а поддержкой для настроений может оставаться сочетание бюджетных стимулов и более мягкой монетарной политики.
#аналитика@thebell_invest
📍 Подписаться на канал Bell.Инвестиции
«Лучшая эпоха для стокпикинга». Почему компании малой капитализации опередят рынок в 2026 году
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
Стремительное ралли в акциях компаний малой капитализации было поддержано сочетанием ожиданием снижением процентных ставок и экономического роста — двух факторов, которые, по мнению многих на Уолл-стрит, могут сделать эту группу лидерами и в следующем году. Стратеги Bank of America Corp., JPMorgan Chase & Co., BTIG LLC, Polar Capital и ряда других банков и инвесткомпаний считают, что недавнее лидерство малых компаний продолжится и в 2026 году.
Russell 2000 опережает S&P 500 уже четвертую неделю подряд — это самая длинная такая серия за последние два года. За последний месяц как Russell 2000, так и индекс S&P Small Cap 600, который охватывает более узкую группу компаний малой капитализации, выросли примерно на 4%. Индекс «Великолепной семерки» за это время вырос на 0,3%, S&P 500 снизился на 0,3%.
«Акции малой капитализации — в целом и глобально — сейчас хорошее место для инвестиций, отчасти потому, что они долгое время оставались без внимания», — сказал Дэн Бостон, руководитель команды по глобальным компаниям малой капитализации в Polar Capital America. — «В дальнейшем мы ожидаем, что малые компании будут показывать лучшие результаты по сравнению с крупными».
Одним из рисков для ралли малых компаний является отсутствие «восстановления в производственном секторе», написала Кэри Холл из Bank of America в записке от 10 декабря. По ее словам, индекс Russell 2000, чувствительный к экономическим колебаниям и динамике промышленности, в настоящее время торгуется так, словно данные ISM по производству лучше, чем они есть на самом деле.
Почему это важно
Russell 2000 не опережал S&P 500 по итогам года с 2020-го, а до пандемии последний раз малые компании обгоняли основной американский индекс в 2016 году. Более того, даже после недавнего роста, когда Russell 2000 стал первым из основных американских фондовых индексов, обновивших исторический максимум в этом месяце, — акции малой капитализации в 2025 году все еще отстают от крупных: рост составляет 14% против 16% у S&P 500.
Эдуардо Лекубарри, глобальный руководитель стратегии по акциям малой и средней капитализации в JPMorgan, заявил, что он «убежден»: 2026 год станет годом опережения акций малой и средней капитализации по сравнению с крупными компаниями на развитых рынках, причем «самый сильный» аргумент — в пользу американских малых компаний. «Мы стоим у ворот лучшей эпохи для стокпикинга, которую мы видели за всю нашу жизнь», — написал Лекубарри в записке от 8 декабря.
Деньги вперед: бизнес продолжит вкладываться в ИИ, даже если он пока не окупается
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL, ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
CEO крупнейших мировых компаний продолжат наращивать вложения в ИИ, даже несмотря на то, что значительная часть этих проектов пока не приносит прибыли. Все пытаются действовать на опережение: недовложиться в ИИ считается более опасным решением, чем потратить лишнее и не получить быстрой отдачи.
Что говорит бизнес
Согласно опросу консалтинговой фирмы Teneo, 68% генеральных директоров планируют увеличить расходы на ИИ в 2026 году. В исследовании участвовали свыше 350 руководителей компаний с годовой выручкой от $1 млрд. Отдача от таких инвестиций невелика. Меньше половины нынешних ИИ-проектов приносят денег больше, чем на них было потрачено, уточняют респонденты.
Оценки сроков окупаемости расходятся. Институциональные инвесторы настроены оптимистично: 53% из них рассчитывают увидеть финансовую отдачу от ИИ уже в ближайшие шесть месяцев. Руководители, особенно крупного бизнеса, более осторожны. Среди CEO компаний с выручкой больше $10 млрд 84% считают, что для выхода на прибыль потребуется больше полугода.
Где ИИ выстрелил
Пока лучше всего ИИ выстрелил в маркетинге и службах поддержки клиентов. Гораздо слабее отдача в юриспруденции, HR и безопасности.
Кроме того, вопреки разговорам о массовых сокращениях из-за автоматизации процессов (о том, что стоит за волной увольнений, мы рассказали здесь), 67% CEO считают, что ИИ увеличит наем начинающих специалистов в 2026 году, а 58% ждут роста числа руководящих позиций. В опросе говорится, что бизнес активно берет на работу инженеров и прочих специалистов по ИИ. Технология «не уничтожает рабочую силу», а «меняет ее структуру», поясняет Райан Кокс, глава ИИ-направления в Teneo.
Что нужно знать
Исследование MIT, опубликованное в августе, показало, что 95% компаний пока не видят финансовой отдачи от вложений в генеративный ИИ. Именно разрыв между масштабом вложений ИИ-разработчиков и скромными результатами стал почвой для разговоров о пузыре, а дополнительно тревогу усилил круговорот миллиардных сделок крупнейших игроков. По оценке консультантов Bain, чтобы оправдать вложения в ИИ-инфраструктуру, рынок должен к 2030 году выйти на выручку около $2 трлн в год.
📍 Подписаться на канал The Bell Tech
Скоро выйдет выпуск нашей рассылки «Bell.Инвестиции»
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
Средняя доходность компаний, которые «Bell.Инвестиции» проанализировали в 2024 году, превысила 20%. За 2025-й мы рассказали вам еще о 125 компаниях из разных секторов. Большинство из них, как мы и ожидали, стали бенефициарами ключевых рыночных трендов уходящего года. Но были и те, кто разочаровал. Под конец года мы решили посмотреть на три компании из нашего портфеля, которые показали сильный рост, и на три, которые в этом году не оправдали ожиданий. Мы пересмотрели их инвесткейсы и в этой статье рассказываем, можно ли по-прежнему считать эти акции привлекательными для инвестиций с прицелом на следующий год.
Также в выпуске
👉 Недвижимость с дивидендами. Три фонда, которые могут выиграть от снижения ставок ФРС
👍 Рассылка придет вам в почту около 21:00 мск. Подписаться на «Bell.Инвестиции» можно здесь. Первый месяц подписки стоит всего $1. За это время вы сами сможете убедиться в качестве нашей аналитики.
Disney вложит $1 млрд в OpenAI и отдаст ей своих героев
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL, ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
The Walt Disney Company в соответствии с трехлетним соглашением инвестирует в OpenAI $1 млрд. Но главное в сделке не это, а то, что анимационный гигант разрешит использовать в ChatGPT и генераторе видео Sora больше 200 своих персонажей, включая вселенные Marvel, Star Wars и мультфильмы Pixar.
«Быстрое развитие искусственного интеллекта означает, что в нашей отрасли наступил ключевой момент, — заявил CEO Disney Боб Айгер. — Сотрудничество с OpenAI позволит нам вдумчиво и ответственно расширить потенциал наших историй с помощью генеративного ИИ». Избранные из сгенерированных видео будут доступны на Disney+.
Это самая крупная сделка между медиакомпанией и ИИ-стартапом. Тем не менее, право на использование персонажей не дает OpenAI использовать интеллектуальную собственность Disney для обучения своей модели. Котировки анимационной студии на новости выросли на 1,3%.
До сих пор Disney традиционно жестко пресекал использование своих героев ИИ. Соответствующий иск получила Midjourney, требования о прекращении противоправных действий — Character.AI и (только что) Google.
Cisco вернулась на уровень пузыря доткомов спустя четверть века
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
Cisco вернулась к рекордному уровню спустя четверть века — отчасти благодаря буму инвестиций в искусственный интеллект. В ходе широкого ралли американского рынка после третьего подряд снижения ставки ФРС акции компании в среду выросли на 0,9% и достигли $80,25. Предыдущий рекорд, установленный 27 марта 2000 года, стал символом разгара дотком-пузыря. Nasdaq 100 удалось вернуться на прежний уровень только в конце 2015 года.
«Это трогательное напоминание о том, что восстановление после пузыря может занять много времени. И подходящая аналогия — японский фондовый рынок, которому также потребовались десятилетия, чтобы оправиться от пузыря конца 1980-х», — сказал Дек Малларки, управляющий директор SLC Management.
Крах Уолл-стрит, поведенческая экономика и Nvidia: лучшие книги 2025 года
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
Для подписчиков рассылки «Bell.Инвестиции» мы выбрали пять интересных книг об инвестициях, вышедших в 2025 году. Вот несколько из них:
«1929: инсайдерская история величайшего краха в истории Уолл-стрит» Эндрю Росс Соркин
Соркин — журналист и сценарист — реконструирует атмосферу бума, паники и последствий обвала, опираясь на широкий круг источников. Через судьбы участников событий Соркин показывает, как стремительный рост рынка, вмешательство ФРС, политические конфликты и общественные ожидания создали условия для краха.
«Проклятие победителя: аномалии поведенческой экономики в прошлом и настоящем» Ричард Талер и Алекса Имас
Лауреат Нобелевской премии и соавтор книги «Подталкивание» Ричард Талер и восходящая звезда экономики Алекс Имас показывают, насколько реальное поведение людей расходится с «рациональностью». На примерах вроде аукционов, кредитных карт, страховок и обычных повседневных покупок авторы объясняют, почему мы систематически ошибаемся в своих решениях.
«Мыслящая машина: Дженсен Хуанг и Nvidia, компания, определяющая будущее искусственного интеллекта» Стивен Уитт
Уитт, журналист, специализирующийся на больших профайлах, рассказывает историю Nvidia и ее бессменного CEO Дженсена Хуанга. Уитт показывает, что их успех не был линейным: у Nvidia были провальные продукты, опасные периоды, когда компания была близка к банкротству, и годы, когда инвесторы почти ничего не зарабатывали. При этом книга не романтизирует Хуанга как «идеального лидера»: он описан как крайне жесткий, резкий руководитель.
Как рынки реагируют на свержение Мадуро
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
Защитные активы выросли после того, как США в выходные провели операцию против президента Венесуэлы Николаса Мадуро, что усилило геополитические риски. Золото подорожало более чем на 2%, серебро — на 4%. Доллар укрепился по отношению ко всем основным валютам.
Мировой рынок сырой нефти не продемонстрировал заметной реакции на события в Каракасе. Добыча в стране составляет около 1 млн баррелей в сутки, или лишь 1% мирового объема, что делает Венесуэлу лишь 18-м крупнейшим производителем нефти в мире.
Акции тоже демонстрируют лишь умеренную обеспокоенность инвесторов. «Экономическое влияние произошедшего в Венесуэле слишком незначительно, чтобы оказывать давление на фондовые рынки, — заявил Кристофер Дембик, старший инвестиционный советник Pictet Asset Management. — То же самое касается нефти: у участников рынка было время изучить данные, и даже в самом оптимистичном сценарии потребуется два–три года, прежде чем появится ощутимый эффект».
Фьючерсы на Nasdaq 100 выросли на 0,7%, фьючерсы на S&P 500 — на 0,3%. «Оптимизм в отношении ИИ продолжает перевешивать любые другие рыночные нарративы», — цитирует Bloomberg одного из аналитиков.
Кроме того, по-прежнему сохраняется неопределенность относительно дальнейших шагов. Исполняющая обязанности президента Венесуэлы Делси Родригес призвала США к сотрудничеству с ее страной, заняв более примирительный тон по отношению к администрации Трампа после первоначальной реакции на задержание Мадуро. Тем временем Трамп заявил, что США необходим «полный доступ», и что американские нефтяные компании потратят миллиарды долларов на восстановление разрушающейся энергетической инфраструктуры Венесуэлы.
Доходности казначейских облигаций США немного снизились по всей кривой. Геополитические риски надолго останутся в центре внимания, а трейдеры могут начать закладывать более высокие расходы США на оборону при администрации Трампа. «С рыночной точки зрения мы бы рекомендовали не совершать чрезмерных сделок», — написал в заметке на выходных Марко Папич, главный стратег BCA Research. — «Масштабное использование сухопутных войск крайне маловероятно. Соответственно, бюджетные расходы существенно не изменятся, и доходности облигаций не должны расти».
Во что крупнейшие инвестбанки рекомендуют инвестировать в 2026 году
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL, ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
Аналитики западных банков единодушно ожидают продолжение роста американского рынка в 2026-м, а управляющие со всего мира редко когда были настроены так оптимистично. Однако за этим спокойствием скрыта череда рисков — от разочарований в ИИ до слабых данных по экономике. Все это может способствовать, как минимум, высокой волатильности.
В этой ситуации подход «купи и держи» может не сработать, особенно для инвесторов с коротким или средним горизонтом или с неготовностью к просадкам. Специально для подписчиков рассылки «Bell.Инвестиции» мы изучили десятки отчетов крупнейших инвестбанков и подготовили исчерпывающий гайд по классам активов и конкретным инвестидеям в наступающем году.
А здесь мы рассказали о том, что стоит ждать от главных мировых экономик.
Удачных инвестиций в Новом году!
#аналитика@thebell_invest
📍 Подписаться на канал Bell.Инвестиции
Скоро выйдет выпуск нашей рассылки «Bell.Инвестиции»
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
Команды аналитиков десятков крупнейших банков за прошедшие недели выпустили свои стратегии на 2026 год — это тысячи страниц текста. Специально для подписчиков «Bell.Инвестиций» мы изучили прогнозы крупнейших банков подготовили для вас гайд из двух частей.
В первой мы уже рассказали о том, что Уолл-стрит ждет в 2026 году от крупнейших экономик мира. А в новой рассылке суммируем, какие прогнозы аналитики дают по американскому и другим ключевым рынкам и как советуют управлять портфелем в следующем году.
🅱️ Рассылка придет вам в почту около 21:00 мск. Подписаться на «Bell.Инвестиции» можно здесь. Первый месяц подписки стоит всего $1. За это время вы сами сможете убедиться в качестве нашей аналитики.
Европейский медиасектор может оказаться среди аутсайдеров в 2026 году из-за ИИ и слабости рекламного рынка
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И (ИЛИ) РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
Перспективы крупнейших европейских издателей и телерадиовещательных компаний ухудшаются. По оценке Bloomberg Intelligence (BI), медиасегмент широкого индекса STOXX Europe 600 в 2026 году покажет рост прибыли на акцию (EPS) на 6,9% — заметно ниже ожидаемых 10% по бенчмарку в целом. На динамику влияют два ключевых фактора:
➖ Распространение искусственного интеллекта (ИИ), способное нарушить существующие бизнес-модели. Для онлайн-платформ и издателей — таких как Informa, Rightmove и Scout24 — ИИ одновременно открывает возможности для повышения эффективности продуктов и сервисов и создает риск замещения ключевых продуктов. Особенно уязвимыми выглядят отдельные цифровые образовательные проекты, включая британскую Pearson.
Дополнительным негативным фактором для издательского бизнеса становятся сокращения финансирования научных исследований в США, которые особенно чувствительны для компаний вроде Springer Nature, значительную часть выручки которых обеспечивают научные журналы.
➖ Глобальная неопределенность, сдерживающая рекламные бюджеты. В 2025 году рекламная выручка телерадиовещательных компаний в среднем уже могла снизиться на несколько процентов, считают в BI. При этом видимость сроков восстановления спроса остается низкой.
Например, в октябре рекламное агентство WPP резко понизило прогноз из-за оттока клиентов и ослабления спроса. В ноябре британский вещатель ITV заявил, что «повсеместная осторожность» вокруг параметров бюджета Великобритании подорвала спрос на рекламу, вынудив компанию найти £35 млн ($47 млн) экономии, чтобы смягчить удар по выручке.
«Между расходами на рекламу и уровнем деловой уверенности существует тесная связь: когда ожидания ухудшаются [например, из-за торговых конфликтов и политической нестабильности], рекламодатели, как правило, сокращают маркетинговые бюджеты», — объясняет аналитик BI Том Уорд.
«Хотя ситуация остается нестабильной, может пройти еще несколько лет, прежде чем окончательно уляжется неопределенность вокруг влияния ИИ на различные отрасли», — отмечает аналитик Deutsche Bank Сильвия Кунео.
Что будет с крупнейшими экономиками мира в 2026 году
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
Американская экономика вступает в 2026 год, на первый взгляд, в здоровом состоянии: с некоторыми оговорками рынок труда остается устойчивым, а значит, американцы готовы больше тратить, ФРС продолжает снижать ставки, налоговые стимулы от One Big Beautiful Bill Act придадут импульс экономической активности, последствия тарифного шока будут постепенно сходить на нет. В итоге, по мнению участников рынка, риски рецессии минимальны. Все это может способствовать продолжению роста акций.
Однако многие банки и инвесткомпании, отчеты с прогнозами на 2026-й которых мы изучили, указывают на ряд рисков. Главная неизвестная — влияние затрат компаний на ИИ на экономику. История показывает, что избыточное стимулирование нередко заканчивается либо ускорением инфляции, либо формированием пузырей на рынках.
К концу года мы подготовили гайд по ожиданиям аналитиков на 2026-й. Первая часть — о том, что Уолл-стрит ждет в 2026 году от крупнейших экономик мира (это платный материал 🤷♂️). А во второй части на этой неделе расскажем, какие прогнозы аналитики дают по основным классам активов и как советуют управлять портфелем в следующем году.
#аналитика@thebell_invest
📍 Подписаться на канал Bell.Инвестиции
Три фонда недвижимости, которые выиграют от снижения ставок
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
Мы уже рассказывали, как с помощью фондов, акции которых торгуются на бирже, можно вложиться в недвижимость. У таких фондов есть множество преимуществ по сравнению с физической недвижимостью — от высокой ликвидности до возможности инвестировать в недоступные частным инвесторам объекты, например дата-центры. Мы также разбирали конкретные фонды, которые позволяют вложиться в два крупных сегмента — цифровую и традиционную экономику.
В недавнем выпуске рассылки для инвесторов приводим примеры трех конкретных фондов недвижимости, которые, больше остальных, могут выиграть от снижения ставок ФРС США. Каждый из них — со своим риск-профилем и сегментом рынка, в котором работает:
•фонд, предлагающий консервативный подход к вложениям в физическую недвижимость с акцентом на «экономику впечатлений»;
•крупнейший в США коммерческий ипотечный REIT под управлением легендарного в американских предпринимательских кругах CEO;
•один из крупнейших фондов в США, инвестирующих преимущественно в ипотечные ценные бумаги.
Также мы рассмотрели, как собрать портфель из фондов в зависимости от инвестиционной стратегии — от консервативного дохода до агрессивного роста (это платный материал 🤷♂️).
#аналитика@thebell_invest
📍 Подписаться на канал Bell.Инвестиции
Скоро выйдет выпуск нашей рассылки «Bell.Инвестиции»
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
Команды аналитиков десятков крупнейших банков за последние недели выпустили свои стратегии на 2026 год. Мы изучили ключевые из них и подготовили для вас гайд из двух частей. Первая — о том, чего Уолл-стрит ждет в 2026 году от крупнейших экономик мира. Во второй части на следующей неделе мы расскажем, какие прогнозы аналитики дают по основным классам активов и как советуют управлять портфелем в следующем году.
Для вашего удобства мы коротко обобщили главное в этих стратегиях и собрали библиотеку полных материалов разных банков на случай, если в праздничные дни вы захотите погрузиться глубже и изучить их по отдельности.
👍 Рассылка придет вам в почту совсем скоро. Подписаться на «Bell.Инвестиции» можно здесь. Первый месяц подписки стоит всего $1. За это время вы сами сможете убедиться в качестве нашей аналитики.
S&P повысил кредитный рейтинг Аргентины в преддверии возвращения на международные рынки капитала
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
Агентство S&P Global Ratings повысило кредитный рейтинг Аргентины на одну ступень до уровня CCC+, указав, что улучшение экономических показателей и усиление поддержки рыночно-ориентированных реформ правительства Хавьера Милея в конгрессе улучшили способность страны обслуживать свои долги. Но это все еще на семь ступеней ниже инвестиционного уровня.
Теперь рейтинг Аргентины от S&P соответствует рейтингам Moody’s и Fitch. Облигации страны принесли почти 29% доходности после выборов в октябре — лучший результат среди аналогичных бумаг в индексе Bloomberg. Последняя фаза роста началась после того, как власти объявили о планах ослабить валютные ограничения на этой неделе.
Аргентинские чиновники уже начинают готовить возвращение страны на международные долговые рынки. Они рассчитывают, что рыночные условия продолжат улучшаться, чтобы можно было разместить облигации уже в начале следующего года, сообщило на прошлой неделе агентство Bloomberg со ссылкой на источники. То, что такие планы вообще рассматриваются, подчеркивает масштаб разворота на рынке за последние два месяца, отмечает агентство.
Страна была отрезана от международного рынка после того, как во время пандемии допустила третий с начала века дефолт. Милей сделал восстановление доступа к рынкам долга к началу 2026 года одной из ключевых целей своего президентства. Это также предоставило бы стране долларовую ликвидность для погашения внешних обязательств и восстановления истощенных резервов.
Аргентина могла бы выйти на рынки уже сейчас, учитывая устойчивый спрос на высокодоходные облигации развивающихся стран. Но правительство предпочитает дождаться сужения доходностей еще на 100–150 базисных пунктов, приблизившись к уровням в 7–8%, по которым занимают крупнейшие аргентинские компании. Одним из потенциальных триггеров может стать одобрение новым парламентом трудовой и налоговой реформ.
Компании под елку: за кем стоит следить в 2026 году по версии аналитиков Bloomberg Intelligence🎄
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
Аналитики Bloomberg Intelligence (BI) отслеживают тысячи компаний по всему миру в самых разных отраслях — от компьютерных технологий и автомобилестроения до финансов и продовольствия. На днях они выделили 50 компаний, которые, по их мнению, заслуживают пристального внимания в предстоящем году — как в хорошем, так и в плохом смысле.
Анализ сочетает противоположные точки зрения и потенциальные катализаторы изменений, такие как смена руководства, продажа активов или сделки M&A, а также стратегические планы по развитию продуктов и сервисов. При составлении списка в BI также учитывали возможные последствия изменений торгово-тарифной политики США, гонку за доступом к критически важным ресурсам и трансформационное влияние искусственного интеллекта.
Вот три идеи, которые показались нам наиболее убедительными:
🥂Diageo. «Новый генеральный директор Дейв Льюис рассчитывает на разворот после двух лет подряд пересмотра финпрогнозов в сторону понижения. Если запасы стабилизируются, тарифные риски ослабнут, а потребители сохранят спрос на премиальные категории, британский производитель алкоголя может ускорить рост выручки до 4%», — считает Дункан Фокс, старший аналитик Bloomberg Intelligence, специализирующийся на потребительских товарах массового спроса.
Команда «Bell.Инвестиции» не так давно рассказывала об этой компании тут (это платный материал 🤷♂️).
✈ Boeing. «После семи лет убытков производитель самолетов вернулся к прибыльности, и это восстановление должно продолжиться, несмотря на геополитические риски и замедление экономического роста. Увеличение производства пассажирских самолетов Boeing способствует росту прибыли, а большой портфель заказов позволит компании в ближайшей перспективе перераспределять поставки в обход рынков с высокими тарифами. В долгосрочной перспективе порфтель заказов компании должен выиграть от предполагаемой стабилизации качества и от закупок со стороны стран, стремящихся выровнять торговый баланс с США», — отмечает Джордж Фергюсон, старший аналитик Bloomberg Intelligence, специализирующийся на авиастроении и аэрокосмической отрасли.
О причинах проблем в Boeing и драйверах отрасли мы не так давно рассказывали здесь (это платный материал 🤷♂️).
💻 Marvell. «Ожидания по выручке выглядят излишне консервативными для этого производителя специализированных чипов, критически важных для компьютерных сетей. Marvell фиксирует ускорение роста заказов со стороны дата-центров, работающих с искусственным интеллектом, включая таких клиентов, как Microsoft и Amazon, и сейчас участвует более чем в 20 мегапроектах. При том что из текущего пула потенциальных контрактов объемом $75 млрд уже законтрактовано около $7,5 млрд, бизнес компании готов к еще более резкому ускорению роста», — пишет аналитик Bloomberg Intelligence Кунджан Собхани, специализирующийся на полупроводниковой отрасли.
Более подробный анализ по компаниии можно прочитать тут (это платный материал 🤷♂️).
#аналитика@thebell_invest
📍 Подписаться на канал Bell.Инвестиции
Ралли без «Великолепной семерки»: рынок готовится к ротации?
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
По мере приближения нового года на Уолл-стрит все отчетливее звучит один тезис: технологические гиганты, которые тянули текущий бычий рынок, перестают быть его единственными драйверами. Стратеги Bank of America и Morgan Stanley советуют клиентам в 2026 году смещать фокус в менее популярные отрасли и сегменты — здравоохранение, промышленность, энергетику, а также компании малой и средней капитализации — вместо дальнейшей концентрации на «Великолепной семерке» во главе с Nvidia и Amazon.
Почему это важно?
В течение последних лет инвестиции в бигтех были очевидным выбором благодаря их устойчивым балансам и высоким прибылям, пишет Bloomberg. Теперь же растет скепсис относительно того, сможет ли эта когорта компаний — выросшая примерно на 300% с начала бычьего рынка три года назад — и дальше оправдывать завышенные рыночные оценки и масштабные инвестиции в инфраструктуру ИИ. Разочаровывавшие Уолл-стрит отчеты таких бенефициаров бума, как Oracle и Broadcom, лишь усилили эти сомнения.
Параллельно растет оптимизм в отношении экономики США в целом в 2026 году, что подталкивает инвесторов к ротации в циклические и отстающие сектора S&P 500. С тех пор как 20 ноября американские акции достигли локального минимума, индекс компаний малой капитализации Russell 2000 вырос на 11%, тогда как индекс Bloomberg, включающий бумаги «Великолепной семерки», показал лишь около половины этого роста. За тот же период равнозначный индекс S&P 500 опередил по доходности классический индекс, взвешенный по капитализации.
Что говорят на Уолл-стрит?
По словам стратегов, инвесторы все чаще выходят из бигтехов и диверсифицируют капитал по остальному рынку — особенно в те его части, что наиболее чувствительны к экономическим циклам:
«Мы считаем, что крупные технологические компании по-прежнему будут показывать устойчивую динамику, но станут отставать от новых областей роста — прежде всего сегмента товаров выборочного спроса, а также компаний малой и средней капитализации», — заявил Майкл Уилсон, главный стратег Morgan Stanley по американскому рынку акций и инвестиционный директор банка, ранее точно спрогнозировавший траекторию восстановление рынка после апрельской распродажи.
Итоги 2025: как изменились инвесткейсы главных звезд и аутсайдеров из рассылок «Bell.Инвестиции»
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
Под конец года мы решили оглянуться назад и проверить, какие из наших инвестиционных идей выдержали проверку рынком. Задача оказалась не из легких — за это время команда «Bell.Инвестиции» покрыла больше 125 компаний из разных секторов. Многие из них, как мы и допускали, стали бенефициарами ключевых рыночных трендов уходящего года. Однако были и те, кто разочаровал — несмотря на сильные на первый взгляд драйверы.
В этом тексте рассылки — шесть историй с разной динамикой акций. Мы пересобрали их инвесткейсы с учетом новых вводных и оценили, какие из них по-прежнему выглядят убедительно на горизонте следующих 12 месяцев — а где ожидания стоит пересмотреть (это платный материал 🤷♂️).
Компании и государства все больше тратят на защиту от киберугроз. Как инвестор может этим воспользоваться
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL, ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
В ноябре 2025 года компания Anthropic задокументировала первый случай масштабной кампании кибершпионажа, полностью проведенной ИИ-агентом. И это только начало: агентный ИИ резко снижает порог входа в киберпреступность. Единственным эффективным ответом на атаки с помощью ИИ становится защита, основанная на тех же технологиях. И это лишь один из драйверов роста рынка кибербезопасности.
В последней рассылке мы рассказали о том, как меняется отрасль кибербезопасности: почему компании уходят от десятков разрозненных решений к нескольким мощным платформам, как на все это давят регуляторы в США и Европе, впору ли уже бояться «квантовой угрозы» и главное — с помощью каких компаний и ETF можно на этом заработать.
Novo Nordisk упал к началу оземпикового бума
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
«Оземпиковый допинг», загнавший котировки датской Novo Nordisk на небывалые высоты, можно считать символически исчерпанным. После четырех лет сначала абсолютного доминирования на новом рынке по-настоящему эффективных средств для похудения, а потом все более жесткой конкуренции, акции компании вернулись к уровню лета 2021 года, когда FDA только одобрила препарат Wegovy для коррекции веса.
На пике, в июне 2024 года, рыночная капитализация Novo Nordisk достигала $615 млрд. Этот год она начала еще в статусе самой дорогой компании Европы, но с тех пор упала более чем на 50% — до $170 млрд и оказалась на грани вылета из топ-10.
Опции компании ограничены: сейчас ее надежды связаны прежде всего с запуском препарата в форме таблеток и инъекций в высоких дозах, но в их основе все то же действующее вещество — семаглутид. Патентная защита США на него истекает в 2032 году, что не помешало создать многочисленные аналоги в Китае, Индии и даже России.
Новые препараты конкурентов между тем показывают лучшие результаты, особенно американской Eli Lilly с Zepbound и Mounjaro. У Novo Nordisk тоже есть новый препарат — CagriSema — но к применению он не допущен, а результаты его сравнительных испытаний выйдут только в 2026 году.
17 из 33 аналитиков, опрошенных Bloomberg, тем не менее рекомендуют «покупать»: падение зашло слишком далеко, и при Р/E около 14 акции выглядят недооцененными.
Почему это важно?
Небывалый рост и падение Novo Nordisk уже стали кейсом для учебников. На пике компания в одиночку обеспечивала весь экономический рост Дании, а на падении — заставляла пересчитывать ее ВВП.
#аналитика@thebell_invest
📍 Подписаться на канал Bell.Инвестиции
Мега-IPO возвращаются: рынок готов к размещению SpaceX и других крупных частных компаний
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
На Уолл-стрит может открыться «шлюз» для выхода на биржу крупнейших частных компаний мира — с совокупной оценкой до $2,9 трлн. Потенциальное IPO SpaceX рассматривается как триггер для волны размещений так называемых centicorns — частных компаний с оценкой от $100 млрд.
После рекордного 2021 года, когда объем размещений достиг $492 млрд, IPO-рынок оставался вялым. Однако именно это затишье позволило компаниям — от SpaceX и Stripe до ByteDance — привлекать крупные венчурные раунды и разрастись в статусе непубличных компаний до масштабов, превосходящих большинство публичных корпораций (см. график). Помогло этому то, что компании росли в комфортной среде: без необходимости раскрывать квартальную отчетность и находиться под постоянным давлением Уолл-стрит.
«Медианная рыночная капитализация компании из индекса S&P 500 приближается к $40 млрд — это совершенно другая лига», — отметил Пол Абрахимзаде, партнер 1789 Capital и бывший соруководитель подразделения рынков капитала в Северной Америке в Citigroup. «Компания масштаба SpaceX, очевидно, будет в первую очередь ориентирована на широкий круг институциональных инвесторов и станет must-own-позицией в их портфелях [из-за своей капитализации]».
«Я бы усомнился в том, что OpenAI или SpaceX действительно стоят $1 трлн или $800 млрд, исходя из того, какими, насколько я понимаю, являются их выручка и темпы роста», — говорит Дэвид Эриксон, адъюнкт-профессор бизнеса в Columbia Business School и бывший сопредседатель подразделения глобальных рынков капитала в Barclays.