15037
Investo — канал для частных инвесторов на русском языке, который рассказывает о том, как инвестировать россиянам за рубежом. Аналитика и инвестиционные идеи.
Berkshire Hathaway распродает акции 14-й квартал подряд и накопила $380 млрд кэша
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
Ежегодное собрание акционеров Berkshire Hathaway впервые открыл новый гендиректор компании Грег Абель, ставший в прошлом году преемником Уоррена Баффетта. Под его руководством компания продолжила накапливать кэш — продав акций из своего портфеля на $24 млрд, в том же квартале она купила бумаг на $15,9 млрд. В итоге у Berkshire Hathaway скопилось более $380 млрд, и компания пока не нашла, куда их вложить. Сейчас крупнейшими активами в ее портфеле остаются American Express, Apple, Bank of America, Coca-Cola и Chevron.
Чистая прибыль Berkshire Hathaway более чем удвоилась по сравнению с предыдущим годом и составила $10,11 млрд. Операционная прибыль (без учета отдельных инвестиционных результатов) выросла на 18% до $11,35 млрд. При этом акции компании отстают от широкого рынка — с начала года бумаги класса A подешевели на 5,9%, в то время как индекс S&P 500 вырос на 5,6%. Berkshire Hathaway рассказала о первом с мая 2024 года выкупе собственных акций — за квартал она потратила на это $234 млн.
Пока Абелю не удается привлекать внимание инвесторов так, как это делал Баффетт, отмечает Reuters. Это видно и по поведению акционеров: арена на 18 тысяч мест, которая была заполнена на выступлениях Баффетта, теперь насчитывала несколько тысяч пустых мест, а некоторые посетители ушли, не дожидаясь конца речи Абеля.
Сильный прогноз по выручке и дефицит MacBook Neo. Как отчиталась Apple
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
Акции Apple выросли на 3,1%: компания спрогнизровала рост выручки на 14–17% во втором квартале против среднего прогноза аналитиков на уровне 9,1%.
Продажи iPhone в прошлом выросли на 22% — до $57 млрд, что соответствовало ожиданиям аналитиков. Выручка от Mac составила $8,4 млрд, от iPad — $6,9 млрд, а сегмент носимых устройств, дома и аксессуаров — $7,9 млрд. Выручка в Китае увеличилась на 28% — до $20,5 млрд при ожиданиях $18,9 млрд. Прибыль достигла $2,01 на акцию, превысив прогноз в $1,96.
Результаты поддержал запуск новых продуктов в марте, включая MacBook Neo, iPhone 17e, обновленные iPad Air и MacBook Pro. Глава компании Тим Кук признал, что спрос оказался выше ожиданий. Особенно популярной стала модель Neo за $599, которая быстро исчезла из продажи у многих ритейлеров и стала первой серьезной попыткой Apple закрепиться в сегменте бюджетных ноутбуков.
Компания отмечает, что пока справляется с дефицитом компонентов и ростом цен на память, однако ситуация может ухудшиться. При этом ключевые ограничения связаны не с памятью, а с процессорами. Сильнее всего это затронуло Mac mini и Mac Studio — устройства, активно используемые для работы с ИИ-моделями.
Помимо проблем с цепочками поставок, перед новым CEO Джоном Тернусом стоит задача усилить позиции Apple в сфере ИИ. Компания отстает от конкурентов и уже отложила запуск ряда функций, включая обновленную Siri. При этом ключевым источником дохода остается iPhone: по словам Кука, линейка iPhone 17 стала самой популярной в истории компании по итогам квартала.
Скоро выйдет выпуск нашей рассылки «Bell.Инвестиции»
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
One Big Beautiful Bill Act (OBBBA), подписанный Дональдом Трампом 4 июля 2025 года, стал крупнейшим пакетом налоговых реформ за последние восемь лет. Несмотря на то что закон был принят почти год назад, эффект от налоговых изменений начинает в полной мере проявляться именно сейчас. В главном тексте рассылки рассказываем, какие секторы американского рынка выиграют от налоговых послаблений и почему для рынка облигаций фискальный стимул является скорее негативным фактором.
Также в выпуске
👉 Война на Ближнем Востоке перекраивает карту мировой энергетики. Почему Латинская Америка — главный бенефициар? И какие компании могут выиграть от этого тренда?
👍 Рассылка придет вам в почту около 19:00 МСК. Подписаться на «Bell.Инвестиции» можно здесь. Первый месяц подписки стоит всего $1. За это время вы сами сможете убедиться в качестве нашей аналитики.
Уже в 18:00 CET / 19:00 МСК — вебинар «Bell.Инвестиций» «Как не запереть капитал в стране?»
Поговорим о том:
— что происходит с зарубежными счетами и платежной инфраструктурой;
— как меняется ситуация с замороженными активами;
— какие риски и ограничения возникают при трансграничных инвестициях;
— как усложнилось налогообложение.
На вопросы ответят юристы и участники рынка:
Александр Некторов (НСП), Вадим Погосьян (Smartly LLC, ОАЭ) и Антон Ионов («Феникс Партнерс»).
📍 Еще можно успеть подключиться: оформите подписку на «Bell.Инвестиции» — первый месяц и доступ к вебинару стоят $1. Ссылку пришлем на почту перед стартом.
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И (ИЛИ) РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
Пробуксовка OpenAI обрушила акции ее партнеров
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
Акции крупнейших технологических партнеров OpenAI подешевели из-за статьи The Wall Street Journal о том, что разработчик ChatGPT уже несколько месяцев не выполняет собственные планы по выручке и пользователям. Распродажа прокатилась почти по всей экосистеме и вернула на Уолл-стрит страхи вокруг «пузыря» ИИ.
Что случилось
Согласно материалу WSJ, OpenAI не смог к концу прошлого года выйти на рубеж в 1 млрд активных пользователей в неделю. Годовой план по выручке тоже не удалось выполнить, не в последнюю очередь из-за роста Google Gemini, который отнял часть рынка у ChatGPT.
С начала 2026 года, рассказывают источники, OpenAI провалила несколько ежемесячных целей по выручке, уступив Anthropic в двух сегментах: корпоративные клиенты и инструменты для программирования. И вдобавок ко всему финансовый директор Сара Фрайер предупредила других топов компании, что OpenAI рискует не справиться с оплатой будущих контрактов на вычислительные мощности, если выручка не начнет расти достаточно быстро.
OpenAI поспешила опровергнуть тревожные новости. Представитель компании заявил, что ее бизнес «работает на полную мощность», спрос со стороны корпоративных клиентов и нового рекламного направления растет, а сотрудники сохраняют позитивный настрой.
Волна распродаж
Тем не менее публикация резко отозвалась на биржах. Японский конгломерат SoftBank, один из главных инвесторов OpenAI, на токийской бирже рухнул почти на 10%, показав худший однодневный результат с ноября.
Акции Oracle, связанного с OpenAI пятилетним контрактом на покупку вычислительных мощностей на $300 млрд, упали на 4%. Акции CoreWeave, заключившей сделку о партнерстве с разработчиком ChatGPT на $11,9 млрд, — на 5,8%. Чипмейкер Arm Holdings, среди клиентов которого числится OpenAI, потерял около 8%, AMD — 3,4%, Broadcom — порядка 4%. Nvidia, один из крупнейших инвесторов и ключевой поставщик для OpenAI пережила худший день примерно за месяц, упав на 1,6%.
Индекс, PHLX Semiconductor, индикатор полупроводниковой промышленности, который рассчитывается на Филадельфийской фондовой бирже, снизился на 3,6%. Технологический индекс Nasdaq — на 1%, S&P 500 — на 0,5%.
Зато Microsoft, на днях объявившая о частичном корпоративном разводе и конце эксклюзивного партнерства с OpenAI, наоборот, прибавила 1%. В плюсе закрылись и другие технологические компании, менее связанные с ним: Apple, Adobe, Salesforce и т.д.
Почему это важно
Аналитики называют распродажу рефлекторной реакцией инвесторов на любой сигнал, который может усилить сомнения вокруг бизнес-модели OpenAI и других подобных компаний.
К тому же возвращаются опасения по поводу замкнутого круга финансирования (когда партнеры OpenAI одновременно вкладываются в него и заключает с ним же контракты на вычисления). «То, что вы наблюдаете, — своего рода цепной эффект: обязательства по расходам OpenAI напрямую влияют на ряд компаний на рынке, таких как Oracle и CoreWeave», — комментирует нынешнее падение главный рыночный стратег Zacks Investment Management Брайан Малберри.
Аналитик Citi Хит Терри связывает нервозность на Уолл-стрит еще и с почти $1,5 трлн, в которые OpenAI оценивала свои инфраструктурные потребности, а позднее резко снизила ориентир примерно до $600 млрд: «Когда компания на стадии OpenAI озвучивает такие масштабы, инвесторы неизбежно концентрируются на рисках и на том, что может пойти не так».
На этой неделе внимание инвесторов будет приковано к отчетам бигтехов. Уже в среду квартальные результаты представят Alphabet, Amazon, Microsoft и Meta, в четверг — Apple.
#новости@thebell_invest
📍 Подписаться на канал Bell.Инвестиции
Смогут ли бигтехи и дальше тянуть рынок вверх
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
Американский рынок обновляет максимумы за счет крупнейших технологических компаний. В среду свои финрезультаты опубликуют Alphabet, Microsoft, Amazon и Meta (признана в РФ экстремистской и запрещена), в четверг — Apple.
В совокупности капитализация этих пяти компаний превышает $16 трлн, что составляет примерно четверть всего S&P 500. И именно от их отчетов зависит, сможет ли продолжиться нынешнее ралли: за последние четыре недели бенчмарк прибавил 13%, а акции самих бигтехов (Alphabet, Amazon, Nvidia и Meta) выросли более чем на 25% с минимума 30 марта. Акции Microsoft тоже выросли на двузначный процент.
Рост последовал за распродажей в начале года, спровоцированной опасениями по поводу избыточных инвестиций в ИИ.
«Это будет критическая неделя», — отметил Кит Лернер, главный инвестиционный директор и рыночный стратег Truist Advisory Services. По его словам, отчетность должна подтвердить обоснованность недавнего роста рынка.
Terafab — новая мега-ставка Маска. Что не так с проектом?
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
Проекты Илона Маска делятся на два лагеря: одни — Tesla и SpaceX — оказались впечатляюще успешными, а другие (The Boring Company и Neuralink) даже близко не оправдали грандиозных обещаний, пишет WSJ. Его новая идея, вертикально интегрированный полупроводниковый гигант под названием Terafab, рискует попасть во второй лагерь — по крайней мере, в обозримом будущем.
По задумке массовое производство должно стартовать в следующем году с первоначальным объемом 100 тыс. кремниевых пластин в месяц, в перспективе — до 1 млн в месяц. Для сравнения, несколько флагманских фабрик TSMC, крупнейшего чипмекера в мире, выпускают около 100 тыс. пластин в месяц. Миллион — это примерно 70% от всего ежемесячного объема TSMC, по оценке New Street Research.
Маск утверждает, что такие объемы нужны его компаниям: чипы будут применяться в электромобилях Tesla, гуманоидных роботах и орбитальных дата-центрах.
Что может пойти не так
Сроки — главная проблема. На звонке с аналитиками в среду Маск дал понять, что развертывание будет постепенным: сначала Tesla построит исследовательский завод мощностью «несколько тысяч пластин» в месяц за $3 млрд — мизер по меркам отрасли. «Чтобы пробовать идеи», — пояснил он.
Конкуренты пока не воспринимают проект всерьез. «Постройка новой фабрики занимает 2–3 года, никаких сокращений тут не бывает. Еще 1–2 года уходит на выход на проектную мощность», — отметил глава TSMC Си Си Вэй, отвечая на вопросы о Terafab. К моменту запуска технологии могут устареть, а конкуренты — уйти вперед.
Перед проектом Маска стоят и другие, возможно, более серьезные вызовы. Terafab хочет с нуля выйти на производство одних из самых передовых чипов в мире. Чтобы преодолеть этот разрыв, Маск планирует использовать самую современную производственную технологию Intel — 14A, массовый выпуск по которой сама компания не ожидает еще несколько лет. Несмотря на рост, который акции Intel получили от этой новости на прошлой неделе, за последнее десятилетие компания неоднократно отставала от собственных производственных планов — а значит, у Terafab задержки и расходы тоже могут легко вырасти.
Что еще?
В вертикальной интеграции есть своя логика: чем больше оборудования сосредоточено на выпуске одного продукта, тем быстрее и дешевле его можно производить.
Но есть и причина, по которой полупроводниковая индустрия в последние десятилетия двигалась к разделению — на компании, которые либо разрабатывают чипы, либо производят их. Как показал опыт Intel, выпуск чипов исключительно для собственных нужд оправдан, пока ваши фабрики и разработки остаются лучшими в мире. Если это не так, конкуренты могут заказывать более продвинутые решения у контрактных производителей, таких как TSMC.
Если чипы Terafab окажутся на несколько поколений позади TSMC, Tesla может столкнуться с технологическим отставанием.
Почему это важно?
Несмотря на то что перспективы Terafab выглядят малореалистичными, состояние и послужной список Илона Маска не позволяют полностью списывать проект со счетов. Судя по всему, он настроен серьезно: активно нанимает сотрудников и привлекает партнеров в сфере производства чипов.
В краткосрочной перспективе одними из немногих очевидных бенефициаров могут стать производители оборудования для полупроводниковой отрасли — в частности, Lam Research и Applied Materials, которые выиграют по мере запуска проекта. Для долгосрочных инвесторов в Tesla и Intel исход проекта остается неопределенным.
#аналитика@thebell_invest
📍 Подписаться на канал Bell.Инвестиции
Goldman Sachs снова повысил прогноз по нефти
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
Аналитики Goldman Sachs теперь считают, что в четвертом квартале нефть Brent будет стоить в среднем $90, а не $80. Это на $30 выше довоенных прогнозов.
Инвестбанку пришлось снова отодвинуть нормализацию ближневосточного экспорта нефти — на этот раз на конец июня вместо середины мая. В апреле из резервов пришлось «достать» рекордные 11-12 млн б/с, при этом выпавшее предложение (14,5 млн б/с) полностью скомпенсировать не удастся.
Кроме того, среднесрочно Ближний Восток потеряет 500 тысяч б/с, в основном из-за повреждений инфраструктуры в Ираке.
Goldman предупреждает, что экономические потери от повышенных цен на энергоносители будут нелинейно выше роста цен на нефть. Свою роль сыграют эффекты физического дефицита первичного сырья, включая ускоренное подорожание нефтепродуктов, и «беспрецедентный масштаб шока» сам по себе.
Сокращение на стороне потребителей уже началось, констатирует инвестбанк: в текущем квартале на 1,7 млн б/с. «Поскольку отбор нефти из резервов ограничен, продолжение шока повлечет еще более резкое сокращение спроса», — пишут аналитики. Дефицит в текущем квартале сложится на уровне 9,6 млн б/с.
Почему это важно?
То, что нефти при политическом тупике вокруг Ормузского пролива некуда двигаться, кроме как вверх, становится общим местом. «Отсутствие прогресса (на мирных переговорах) означает, что рынок сжимается с каждым днем и требует переоценки нефти, — пишет, например, ING. — Альтернативы выпавшим 13 млн б/с практически нет».
Оценка выпавшего экспорта у Morgan Stanley (14,2 млн б/с) близка к таковой у Goldman, но отбор из резервов он оценивает ниже — в 4,8 млн б/с, оставшееся частично покрывает сниженный спрос. «С момента закрытия Ормузского пролива рынок нефти существует в двух состояниях одновременно: он закрыт, но не полностью, и должен открыться с минуты на минуту, но не открывается, — пишут его аналитики. — Шок огромный, данные неполные, восстановление только условное».
#новости@thebell_invest
📍 Подписаться на канал Bell.Инвестиции
В конце прошлого года Revolut начал массово закрывать счета россиянам без ВНЖ. ЕС ужесточил платёжные ограничения. В какой стране открывать счёт в 2026 году?
Подробно разберем это на новом вебинаре «Bell.Инвестиций». А пока попросили одного из спикеров вебинара Вадима Погосьяна, основателя брокерской компании Smartly LLC в ОАЭ, рассказать про возможные опции.
Для ежедневных трат и переводов — Кыргызстан: «Счета открываются сравнительно просто, банки работают с российскими клиентами, есть возможность переводить рубли туда-обратно».
А если хотите инвестировать, подойдет ОАЭ — из-за лояльности страны к россиянам и высокой надежности банковской системы.
Это только два варианта из многих. На вебинаре «Bell.Инвестиций» о том, как не запереть капитал в России, рассмотрим остальные, а еще обсудим:
— что происходит с зарубежными счетами и платежной инфраструктурой;
— как меняется ситуация с замороженными активами;
— какие риски и ограничения возникают при трансграничных инвестициях;
— как усложнилось налогообложение.
На вопросы, помимо Вадима Погосьяна, ответят Александр Некторов (НСП) и Антон Ионов («Феникс Партнерс»).
Присоединяйтесь к вебинару с подпиской «Bell.Инвестиции» за $1, и вам откроется доступ к нашим будущим вебинарам и записям тех, которые уже состоялись.
Вебинар пройдет 29 апреля, 18:00 CET / 19:00 МСК.
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
Минюст США смягчил статус марихуаны. Что это значит для компаний
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
Минюст США переквалифицировал марихуану, разрешенную на уровне штатов, в менее опасный класс. Директива, подписанная и.о. генпрокурора Тодда Бланша, переводит лицензированные продукты из каннабиса из Schedule I — той же категории, что героин и ЛСД, — в Schedule III, куда входят менее аддиктивные вещества вроде кодеина и кетамина. Полной легализации рекреационного использования на федеральном уровне это не означает.
Более широкая переклассификация
Хотя марихуана легальна для рекреационного использования в 24 штатах и для медицинского — в 40, на федеральном уровне она по-прежнему вне закона.
Формально процесс переклассификации начался еще при администрации Джо Байдена в 2024 году, но был приостановлен. Приказ Тодда Бланша запускает процедуру слушаний, которые стартуют в конце июня и будут посвящены более широкой переклассификации марихуаны. Это открывает возможность в дальнейшем распространить изменения на все легальные программы каннабиса на уровне штатов, отмечает Аарон Грей.
В Минюсте заявили, что решение реализует обещание Дональда Трампа расширить доступ к медицинским методам лечения: более мягкий статус позволит активнее исследовать безопасность и эффективность каннабиса и даст врачам больше данных для работы с пациентами.
Почему акции сначала выросли, а потом упали
В четверг котировки компаний, продающих продукцию из каннабиса, сначала выросли после объявления, но затем развернулись. ETF AdvisorShares Pure US Cannabis снизился почти на 17,5%. Акции Curaleaf Holdings — одной из крупнейших каннабис-компаний в США — упали на 24%.
Вероятно, причина в том что указ касается только медицинского использования каннабиса и не распространяется на рекреационное потребление для взрослых, что, по словам аналитика Аарона Грея из Alliance Global Partners, «могло вызвать путаницу». Гендиректор Green Thumb Industries Бен Ковлер добавляет: решение должно улучшить финансовые показатели каннабисных компаний, но вряд ли подстегнет потребительский спрос — ведь медицинское использование требует рецепта.
Что дает компаниям новый статус
Нововведения упростят условия для развития отрасли, которая после бума прошлого десятилетия пытается вернуться к устойчивому росту.
До сих пор компании, работающие с легальной марихуаной в рамках программ штатов, не могли использовать стандартные налоговые вычеты из-за статьи 280E Налогового кодекса США, которая применяется к бизнесам, связанным с веществами Schedule I и II. Возможность списывать обычные операционные расходы сделает их значительно прибыльнее — и повысит конкурентоспособность по сравнению с теневым рынком, который сейчас обыгрывает их по цене за счет отсутствия налогов и сертификации продукции.
Объем черного рынка марихуаны в США сложно оценить точно, но он, по разным данным, достигает $66 млрд в год. Легальная индустрия — около $34 млрд, то есть почти вдвое меньше.
Пока марихуана остается нелегальной на федеральном уровне, у работающих с ней компаний сохраняются проблемы с доступом к услугам крупных банков и платежных систем. Из-за этого многие диспансеры вынуждены работать за наличные и становятся уязвимы для грабежей. Новый приказ может заставить банки чуть охотнее обслуживать отрасль, но насколько активно они будут действовать без новых официальных разъяснений — пока неясно.
Реклассификация марихуаны изменит отношение к отрасли отмечает Билл Ван Фаасен, директор компании по производству каннабиса Acreage Holdings. Это также может способствовать тому, что с ней начнут работать страховые компании, провайдеры услуг (например, доставки) и т. д. Подробнее об этом мы рассказывали тут.
#аналитика@thebell_invest
📍 Подписаться на канал Bell.Инвестиции
Netflix запускает байбэк на $25 млрд после слабого прогноза
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
Netflix выкупит собственных акций еще на $25 млрд после того, как разочаровывающий прогноз обрушил котировки пионера стримингового бизнеса. Совет директоров утвердил новую программу байбэка в дополнение к декабрьской 2024 года, по которой еще оставалось $6,8 млрд на выкуп. Срока действия у обеих программ нет. Рыночная капитализация компании сейчас составляет $392,6 млрд. Акции на новости растут на 1,2% торгах в четверг.
Почему это важно?
Объявление сделано через несколько дней после отчета за первый квартал, опубликованного 16 апреля. Несмотря на сильные результаты, Netflix спрогнозировала в следующем квартале прибыль на акцию на уровне $0,78 против консенсуса $0,84, а выручку — $12,57 млрд против ожидаемых ранее Уолл-стрит $12,64 млрд. В тот день ее бумаги обвалились на 9,7%, что стало максимальным снижением за шесть месяцев. Всего с выхода отчета акции Netflix упали более чем на 13%.
Дополнительное давление на котировки создавала и борьба за стриминговый и студийный бизнес Warner Bros. Discovery, из которой Netflix вышел в феврале — инвесторов тревожил потенциальный рост долговой нагрузки Netflix. Компания получила $2,8 млрд компенсации (breakup fee) от Paramount Skydance, которой и достались активы.
Что еще?
Отказ от крупной сделки, слабый прогноз и уход председателя совета директоров и сооснователя Рида Хастингса усиливают сомнения в драйверах дальнейшего роста бизнеса. В компании подчеркнули, что уход Хастингса не связан с попыткой сделки с Warner Bros. Discovery. «Если кто-то рассчитывал на закулисную интригу — ее нет. Рид был одним из главных сторонников сделки, и совет директоров поддержал ее единогласно», — заявил Тед Сарандос. Новость об его отставке совпала с датой выхода последнего отчета.
Хастингс профинансировал запуск Netflix как сервиса проката DVD по почте и в 1999 году занял пост CEO, сменив сооснователя Марка Рэндольфа. Он провел компанию через конкуренцию с Blockbuster Video и стал архитектором перехода Netflix к стриминговой модели.
Под его руководством компания вышла более чем на 190 рынков и обошла традиционные студии, став крупнейшей глобальной развлекательной платформой. В 2023 году Хастингс покинул пост CEO, передав управление Теду Сарандосу и Грегу Питерсу.
#новости@thebell_invest
📍 Подписаться на канал Bell.Инвестиции
Фонд компаний из сферы компьютерной памяти набрал $1 млрд меньше чем за месяц
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
Roundhill Memory ETF (тикер DRAM) был запущен 2 апреля, и с того момента фонд привлек более $1 млрд активов — это исключительный результат для любого ETF и беспрецедентный для столь небольшой управляющей компании, пишет Wall Street Journal. Стремительный успех фонда удивил даже его управляющих.
ETF инвестирует в акции компаний из сегмента компьютерной памяти и хранения данных, который активно растет из-за высокого спроса, связанного со строительством инфраструктуры ИИ. Более 75% фонда сосредоточено всего в трех акциях: Samsung Electronics и SK Hynix из Южной Кореи, а также Micron Technology из Айдахо.
ETF с узкой тематической концентрацией имеют неоднозначную историю. Некоторые, например, фонды на «Великолепную семерку» технологических компаний, стали успешными, но им потребовались годы, чтобы достичь $1 млрд активов. Большинство же таких фондов показывают слабые результаты, часто из-за того, что управляющие запускают их на пике рыночного тренда.
Акции компаний из сегмента памяти резко выросли в последнее время, что вызывает у некоторых аналитиков опасения по поводу перегрева рынка. Sandisk — лучший по доходности компонент S&P 500 в этом году с ростом почти на 300%. Акции Samsung выросли на 83%.
Основной спрос идет от частных инвесторов, хотя отдельные крупные сделки указывают на участие хедж-фондов. Фонд набрал популярность среди частных трейдеров на платформах вроде Reddit и X. Высокие объемы торгов в ночные часы показывают, что в него заходят и международные инвесторы. «Розничные инвесторы в Южной Корее очень активны, и, думаю, они особенно гордятся тем, что теперь существует ETF, торгующийся в США и дающий доступ к компаниям, столь важным для их локального рынка», — сказал генеральный директор Roundhill Investments Дейв Мазза.
#новости@thebell_invest
📍 Подписаться на канал Bell.Инвестиции
SpaceX в проспекте IPO признала слишком очевидные риски
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
SpaceX Илона Маска в проспекте IPO по форме S-1 изложила свои ключевые риски. И планы освоения Луны с Марсом, и проект орбитальных дата-центров искусственного интеллекта опираются на непроверенные технологии и могут не дать финансовой отдачи.
Оценка намного менее радужная, чем давал сам Маск в преддверии размещения, претендующего на абсолютный рекорд с оценкой $2 трлн. Он, например, говорил, что космические дата-центры это очевидно перспективное решение (no-brainer), которое станет дешевле наземных мощностей уже через два-три года.
Почему это важно?
Проспект IPO обязывает компанию максимально полно раскрывать риски для инвесторов, но глубина анализа остается на ее усмотрение. Судя по статье Reuters, SpaceX не пошла дальше очевидного: технических рисков орбитальной группировки дата-центров и полной зависимости проекта от недоиспытанного сверхтяжелого носителя Starship.
Между тем у инвесторов серьезные вопросы не к космосу самому по себе, а к экономике недавнего слияния SpaceX с ИИ-стартапом xAI и реальной синергии компаний. Как минимум, соединение разнородных бизнесов затрудняет содержательный инвестанализ.
В самой xAI, похоже, серьезный внутренний кризис. Недавно стало известно, что эффективность использования вычислительных мощностей при тренировке ее ИИ-моделей всего 11% — втрое ниже, чем у конкурентов. Это означает, что компания попусту прожигает огромные и дефицитные ресурсы. К тому же из xAI после слияния ушли буквально все сооснователи.
Отдельно от проспекта IPO SpaceX сообщила, что ранее получила право купить ИИ-стартап Cursor, специализирующийся на ассистируемом написании кода (vibe coding), за $60 млрд. Это позволит поднять в глазах инвесторов привлекательность ИИ-компонента SpaceX (именно в задачах программирования модели xAI критически отстают) и полезно загрузить вычислительные мощности. Если компания Маска откажется от сделки, ей придется выплатить breakup fee в $10 млрд.
Рынок IPO в США ожил: хедж-фонд Билла Акмана и другие компании спешат разместиться до мега-IPO SpaceX
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
Американский рынок IPO резко активизировался: только в в апреле компании планируют привлечь до $17,3 млрд. Уже состоявшиеся сделки принесли $5,4 млрд, а средняя доходность новых размещений выросла до 21% против всего 4,6% неделей ранее. Для сравнения: S&P 500 с начала года принес 4,2%.
Причина спешки — ожидаемое в июне IPO SpaceX Илона Маска, которое должно стать главным событием года на рынке. «Если я какая-то компания и хочу иметь шансы привлечь инвесторов, ориентированных на IPO, я бы, наверное, предпочел успеть до этой сделки», — говорит гендиректор Crossmark Global Investments Боб Долл. Дополнительные факторы — нестабильность из-за войны с Ираном и необходимость обновлять финансовую отчетность в мае, если не провести IPO до этого срока.
Компании, которые собираются провести IPO на этой неделе, в совокупности планируют привлечь почти $2 млрд. Одна из них — X-Energy, разработчик ядерных реакторов, поддерживаемый Amazon: компания рассчитывает привлечь $814 млн.
«На этой неделе на рынке ожидается проведение четырех IPO, еще восемь компаний подали документы на прошлой неделе», — говорит Сумит Мукерджи, руководитель направления анализа рынков акционерного капитала в JPMorgan.
«Дисциплины в ценообразовании стало заметно больше, — говорит Дэн Клауснер из Houlihan Lokey. — Успех рождает успех: если у коллеги по сектору IPO прошло хорошо, становится привлекательным выйти на рынок с разумным дисконтом».
Anthropic дала Amazon скидку при новых инвестициях
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
Amazon вложит в Anthropic (модели Claude) еще $5 млрд к уже инвестированным $8 млрд, сообщили сегодня компании. К этой сумме при достижении плановых показателей может добавиться $20 млрд в ближайшие годы. На пост в совете Amazon не претендует и остается миноритарием.
Сама Anthropic обязуется купить облачных услуг Amazon Web Services (AWS) не менее чем на $100 млрд. Таким образом, речь снова о перекрестных инвестициях, потенциально опасных надуванием пузыря в секторе ИИ.
Amazon инвестирует на льготных условиях, исходя из оценки Anthropic в $350 млрд. Это ниже, чем в февральском раунде для инвестфондов, когда компания привлекла $30 млрд по оценке $380 млрд. И заметно ниже, чем текущие предложения для сторонних инвесторов, оценивающие ее почти наравне с OpenAI — на уровне $800 млрд.
Почему это важно?
Смысл сделки в том, чтобы удовлетворить поистине ненасытный аппетит ИИ-моделей Anthropic к вычислительным мощностям, объясняет Bloomberg. Компания только что заключила соглашение с Broadcom на поставку чипов архитектуры Google, прямого конкурента Amazon, которое даст ей доступ к 3,5 ГВт мощностей. Соглашение с Amazon — еще 5 ГВт.
Это выглядит выгодным вложением с прицелом на будущее: прямо сейчас за $100 млрд можно купить «всего» 2 ГВт, замечает FT. Мощности остро необходимы Anthropic для разворачивания новой модели Mythos. Она оказалась настолько квалифицированной в «хакерских» задачах, что ее широкий релиз пришлось отложить.
IPO Anthropic станет одним из трех самых ожидаемых размещений года, причем в ее оценке рынок сомневается меньше, чем в оценке конкурента OpenAI.
Инвестиции в вино и живопись отстают от рынка в среднем на 2,6% в год за счет «эмоциональной доходности»
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
Коллекционные активы могут восприниматься как альтернатива инструментам фондового рынка. При этом владельцы таких предметов недополучают прибыль, выяснила группа исследователей в работе, опубликованной в Financial Analysts Journal. Им удалось подсчитать, какой доходностью жертвует инвестор ради удовольствия от обладания редкой и престижной вещью.
Как считали
Для каждого вида коллекционных активов исследователи составляли «имитационные портфели» из финансовых инструментов — так, чтобы они вели себя аналогично и при этом не несли эмоциональной нагрузки.
Исследователи собрали пул из 57 индексов акций и облигаций из 18 стран и рассчитали, какие факторы сильнее всего влияют на их динамику. Затем ученые взяли конкретные коллекционные активы и определили их чувствительность (бета-коэффициенты) к этим факторам. Затем они взяли ограниченное число индексов и подобрали для них веса так, чтобы бета-коэффициенты всего портфеля были такие же, как у коллекционного актива.
Наконец, из доходности имитационного портфеля вычитали доходность реального коллекционного актива. Так получалась «эмоциональная доходность» — тот самый дисконт за удовольствие от обладания таким активом. Оказалось, что он сильно разнится в зависимости от того, как именно используются предметы коллекционирования.
Сколько стоит удовольствие
Данные о ценах коллекционных активов были доступны за разное время, так что исследователи выделили два периода — долгосрочный (1901–2007 гг.) и современный (1998–2018). Для всех изученных активов среднегодовая эмоциональная доходность составила 2,64%.
В долгосрочном периоде самой большой эмоциональной доходностью обладают скрипки (2,26% годовых), британское искусство (2,01%), британские марки (1,82%) и вина (0,86%). Остальные активы оказались доходнее имитационных портфелей. Авторы связывают это с тем, что в некоторые индексы коллекционных активов включали только те предметы, ценность которых со временем росла, к тому же на среднюю доходность повлиял всплеск цен в последние годы.
В современном периоде исследователи рассматривали три группы коллекционных предметов в зависимости от того, кто и как ими пользуется.
— В частную группу вошли вещи, которыми люди пользуются у себя дома — английская мебель 18 века и ковры. Эти предметы обладают самой высокой эмоциональной доходностью — в среднем 9,55%.
— Среди публичных активов, которые выставляются напоказ и демонстрируют статус, самыми «эмоционально дорогостоящими» оказались предметы искусства и бриллианты. В среднем эмоциональная доходность в этой категории составила 2,28%.
— В категорию специализированных активов, которые ценятся в узких кругах экспертов и коллекционеров, попали почтовые марки, вино, монеты и классические автомобили. Они показали среднюю эмоциональную доходность в 0,45% годовых.
На самом деле эмоциональная доходность еще выше — исследователи не учли расходы на хранение и страховку и премии за неликвидность и волатильность.
Зачем это было нужно
Выходит, что платформы долевого владения коллекционными предметами вроде Masterworks или Rally на самом деле невыгодны для инвесторов. Если картина хранится в сейфе, то все держатели доли лишаются эмоциональной выгоды от владения ею и остаются лишь со сниженной финансовой доходностью.
Решить эту проблему можно, если сдавать предмет коллекционирования в аренду музеям или корпорациям, распределяя доход между владельцами. Например, произведения искусства стоимостью от $3800 до $50000 могут таким образом принести 6-30% годовых.
Методологию авторы исследования надеются применить к ESG-инвестициям. Их гипотеза — этот вид инвестиций также обречен отставать от классических вариантов вложений, давая инвестору взамен моральное удовлетворение.
📍 Подписаться на канал Bell.Инвестиции
#истории@thebell_invest
Eli Lilly повысила прогноз по выручке из-за бума препаратов для снижения веса
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
Eli Lilly повысила прогноз выручки на 2026 год до $85 млрд против предыдущей планки в $83 млрд. Прогноз по прибыли тоже улучшен: $35,5–37 на акцию против $33,5–35. Главный драйвер — инъекции для снижения веса (Mounjaro и Zepbound) и большие надежды на новую таблетку от ожирения Foundayo. Акции растут на 6,7%. До этого бумаги упали на 23% с рекордного максимума ноября.
Гонка таблеток
Eli Lilly и ее конкурент Novo Nordisk ведут жесткую борьбу за рынок препаратов от ожирения, который, по оценкам аналитиков, может достичь $100 млрд к концу десятилетия. За последний год их пути разошлись: Novo прогнозирует падение продаж до 13% из-за конкуренции и ценового давления.
Обе компании договорились с администрацией Трампа снизить цены на свои препараты для снижения веса в обмен на расширенное покрытие Medicare. Теперь главная битва — за пациентов, которые предпочитают таблетки уколам: они дешевле и удобнее. Foundayo, одобренная в апреле, по словам компании, стартовала «сильно»: более десятка крупных телемедицинских платформ уже предлагают ее пациентам, что обеспечивает около 35% назначений.
В разработке у Lilly есть еще один потенциальный блокбастер — ретатрутид. В исследовании в начале года он помог пациентам с диабетом сбросить больше веса, чем любой препарат на рынке.
Почему это важно?
Eli Lilly активно реинвестирует денежный поток от препаратов от ожирения в слияния и поглощения (M&A), расширяя пайплайн за пределами метаболических заболеваний. За последние два месяца компания закрыла сделки на $7,8 млрд по покупке Centessa Pharmaceuticals (препараты от нарушений сна) и до $7 млрд за Kelonia Therapeutics (онкология) — это одни из крупнейших сделок в истории компании. В понедельник объявлена еще одна — $2,3 млрд за онкологического разработчика Ajax Therapeutics.
«Это подтверждает намерение Lilly агрессивно реинвестировать денежные потоки от препаратов для снижения веса в расширение своего портфеля разработок», — пишет аналитик Leerink Partners Дэвид Ризингер. У Mounjaro и Zepbound еще десять лет патентной защиты, и компания использует это окно, чтобы построить следующее поколение блокбастеров — пока конкуренты сталкиваются с дженериками.
#аналитика@thebell_invest
📍 Подписаться на канал Bell.Инвестиции
Как отчитались бигтехи
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
В среду отчитались сразу четыре крупнейших американских технологических гиганта — Alphabet, Amazon, Meta (признана в РФ экстремистской и запрещена) и Microsoft. Все называют ИИ главным драйвером роста финпоказателей.
Капитальные расходы на инфраструктуру для ИИ продолжают неуклонно расти. В прошлом году совокупные капзатраты Microsoft, Alphabet, Meta и Amazon составили $410 млрд. По оценке WSJ, в 2026 году они превысят $670 млрд.
Alphabet — фаворит сезона
Выручка выросла на 22% год к году — до $109,9 млрд, что стало 11-м кварталом подряд с двузначным ростом показателя. Чистая прибыль подскочила на 81%. Оба показателя оказались лучше ожиданий.
Выручка от рекламного бизнеса (Google Services) увеличилась на 16% год к году за счет роста поисковой рекламы и YouTube. Однако главным сюрпризом стал облачный бизнес (Google Cloud), сдающий в аренду доступ к собственным ИИ-чипам Tensor Processing Units (TPU), где выручка выросла на 63%, достигнув $20 млрд. Компания начинает наращивать долю, сокращая разрыв с другими гиперскейлерами в абсолютном выражении. Для сравнения:
➖ Выручка Amazon Web Services (AWS) выросла на максимальные с 2022 года 28% до $37,6 млрд.
➖ Microsoft Azure продемонстрировал выручку в $34,7 млрд за тот же период, что предполагает рост на 40%.
«ИИ зажигает каждое направление бизнеса», — заявил гендиректор Сундар Пичаи. Сейчас портфель заказов (бэклог) Alphabet составляет $460 млрд, увеличившись в пять раз по итогам квартала, год к году. Для компании это означает высокую предсказуемость выручки. К тому же, Пичаи объявил, что Google начнет продавать TPU напрямую отдельным внешним клиентам — это первый значимый шаг к коммерциализации собственных чипов за пределами облачного бизнеса.
Прогноз капзатрат на 2026 год Alphabet повысила на $5 млрд — до $180–190 млрд, что связано с недавним поглощением Intersect, поставщика энергии для дата-центров.
Акции компании выросли на 7% на отчете.
Amazon и Microsoft оказались на втором плане
Amazon, которая активно развивает собственное производство чипов, показала рост выручки облачного подразделения AWS. Компания производит ИИ-ускорители Trainium и центральные процессоры (CPU) Graviton. Однако капзатраты достигли $44,2 млрд. Это на 76% выше год к году и больше консенсуса в $41,4 млрд. Компания не стала повышать прогнозы на весь год и подтвердила планку в $200 млрд инвестиций в ИИ-инфраструктуру, в феврале эта цифра шокировала рынок. В результате свободный денежный поток компании за год составил всего $1,2 млрд — это значительно ниже типичных уровней Amazon в годы до ИИ-бума.
Акции на отчете выросли на 2,7%. Дополнительный импульс к росту могла придать новость Bloomberg о том, что Anthropic готовится привлечь финансирование при рекордной оценке в $900 млрд (Amazon — один из ключевых партнеров разработчика).
Microsoft тоже отчиталась неплохо. Выручка составила $82,9 млрд, чистая прибыль — $31,8 млрд, драйвером остается облачный бизнес. Оба показателя оказались выше ожиданий Уолл-стрит. Финдиректор Microsoft Эми Худ сообщила, что в 2026 году капзатраты вырастут до $190 млрд, из которых $25 млрд связаны с подорожанием комплектующих.
Акции Microsoft за последние полгода упали примерно на 20% — инвесторов беспокоит зависимость компании от OpenAI и периодически напряженные отношения с партнером. На этой неделе компании заключили перемирие.
Акции на постмаркете все равно снизились, а потом почти не изменились.
Meta — главный аутсайдер
Капзатраты выросли у всей «четверки». Но, в отличие от конкурентов, Meta пока не может показать сопоставимую отдачу от своих колоссальных вложений, указывает Bloomberg. Облачного бизнеса, как у Google, у нее нет. Назвать сроки выхода обновленных ИИ-моделей Марк Цукерберг так и не смог. Приложение Meta AI развивается медленно и пока не набрало заметной аудитории.
Акции компании на отчете потеряли 6%.
#аналитика@thebell_invest
Нефть Brent пробила $115 на фоне новостей о затягивании войны в Иране
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
Brent сегодня утром пробила $115 за баррель. Вчера фьючерсы закрылись на $111. С начала войны 28 февраля, когда Brent стоила около $72, нефть подорожала примерно на 60%.
Рост продолжается, несмотря на то что вчера ОАЭ объявили о выходе из ОПЕК с 1 мая — новость, которая в обычных условиях давила бы на цены.
Рынок закладывает один сценарий: Ормузский пролив останется заблокированным надолго. Трамп поручил готовиться к затяжной блокаде иранских портов, написала сегодня WSJ: переговоры зашли в тупик, иранское предложение отложить ядерный вопрос на потом Трамп отверг. Сегодня утром он realDonaldTrump/posts/116486959174837748">написал в Truth Social, что Ирану «лучше скорее поумнеть», и опубликовал сгенерированное ИИ фото себя с оружием.
Через Ормузский пролив до войны проходила пятая часть мирового нефтяного и газового экспорта. Сейчас — единицы судов в сутки.
Какие компании защищают инвесторов от ИИ-революции
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
Релиз нового инструмента автоматизации от Anthropic в начале февраля обвалил акции софтверных компаний, поставщиков финансовых услуг и управляющих активами на $285 млрд за один день — инвесторы избавлялись от любых бумаг, у которых был хотя бы минимальный риск пострадать от ИИ.
С того момента самые традиционные и скучные бизнесы — коммунальные предприятия, авиаоператоры, нефтегаз — обыгрывают и S&P 500, и бигтехов. Все, что требует многолетних и многомиллиардных инвестиций в физическую инфраструктуру, оказалось лучшей защитой от ИИ-революции — таким компаниям никакие алгоритмы не страшны.
Их называют HALO — Heavy Assets, Low Obsolescence (капиталоемкие активы с низким риском устаревания). Goldman Sachs ждет, что в ближайшие годы прибыль таких компаний будет расти на 14% в год против примерно 10% у бизнесов с низкой капиталоемкостью — это, например, поставщики ПО, медиа и реклама.
В новом выпуске рассылки «Bell.Инвестиции» разбираем концепцию HALO и анализируем три привлекательные компании из этой категории (это платный материал 🤷♂️).
#аналитика@thebell_invest
📍 Подписаться на канал Bell.Инвестиции
Александр Некторов, партнер адвокатского бюро НСП, приглашает вас на новый вебинар «Bell.Инвестиций» о том, как не запереть капитал в стране. Вебинар пройдет 29 апреля в 18:00 CET / 19:00 МСК.
Обсудим разблокировку активов в Euroclear и Clearstream, а еще: где сейчас открывать счета и как проводить трансграничные платежи, как устроено налогообложение за рубежом и нужно ли отчитываться перед ФНС.
На вопросы, помимо Александра Некторова, ответят Вадим Погосьян (Smartly LLC, ОАЭ) и Антон Ионов («Феникс Партнерс»).
Вебинар доступен подписчикам рассылки «Bell.Инвестиции». Для них участие бесплатное. Если вы еще не подписаны, можно оформить подписку — первый месяц и доступ к вебинару стоят $1.
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
SpaceX и OpenAI: можно ли заработать на выходе этих компаний на биржу
Уже в июне может пройти ожидаемое многими инвесторами мега-IPO SpaceX, а за ним — Anthropic, OpenAI и десятки других компаний. Раньше после IPO проходило несколько кварталов или даже год, прежде чем компания могла быть включена в биржевые индексы, например S&P 500. Но сейчас на биржу все чаще выходят дорогие компании, под которые меняются правила.
Включение компании в индекс создает дополнительный спрос на ее акции со стороны пассивных фондов, которые следуют за тем или иным индексом. ETF обязаны покупать акции в нужной пропорции к моменту их включения в базу расчета индекса. Кажется, что на этом можно заработать, купив акции до включения в индекс.
Как это обычно бывает на рынках, простые и очевидные стратегии не приносят прибыли сами по себе. Рассказываем, какие подходы действительно могут помочь заработать на включении акций в индекс (это платный материал 🤷♂️).
#аналитика@thebell_invest
📍 Подписаться на канал Bell.Инвестиции
Meta хочет питать ИИ-дата-центры энергией из космоса
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
Meta (признана в РФ экстремистской и запрещена) заключила соглашение со стартапом Overview Energy на поставку до 1 ГВт солнечной энергии из космоса для своих ИИ-дата-центров. По масштабу это сопоставимо с мощностью одного ядерного реактора. Идея Overview Energy в том, чтобы собирать солнечный свет с помощью спутников на орбите Земли и передавать его в электросеть.
Технология пока остается гипотетической. Стартап продолжает разработку и тестирование, первая орбитальная демонстрация запланирована на 2028 год, а коммерческие поставки энергии — на 2030-й. Финансовые условия сделки не раскрываются, но Meta получит приоритетный доступ к будущим мощностям Overview Energy.
Meta — не единственная, кто смотрит в космос ради удовлетворения растущего энергоаппетита дата-центров. Илон Маск и Джефф Безос обсуждают возможность размещения самих вычислительных мощностей на орбите, сообщает Bloomberg.
Почему это важно?
Сделка — часть масштабной ИИ-стратегии Meta, в рамках которой компания вкладывает сотни миллиардов долларов в энергетику, инфраструктуру и вычислительные мощности. Космическая солнечная энергия — попытка обеспечить «бесперебойный» источник чистой энергии, поскольку в космосе нет смены дня и ночи. Если технология окажется рабочей, она снимет ключевые ограничения наземной генерации — зависимость от погоды, времени суток и сезона.
Пока Meta продолжает опираться на традиционные источники энергии: компания участвует в строительстве 10 газовых электростанций для своего крупнейшего дата-центра в Луизиане.
#новости@thebell_invest
📍 Подписаться на канал Bell.Инвестиции
Скоро выйдет выпуск нашей рассылки «Bell.Инвестиции»
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
Уже в июне может пройти ожидаемое многими инвесторами мега-IPO SpaceX, а за ним — Anthropic, OpenAI и десятки других. Для инвесторов велик соблазн попробовать заработать на включении компаний в основные биржевые индексы, потому что это означает приток средств пассивных фондов, следующих за индексами. Но в этой стратегии нужно учитывать множество параметров, в том числе точный объем спроса со стороны фондов, момент его реализации и то, насколько цена акции уже отражает будущие покупки. Рассказываем, почему масштабные IPO начали влиять на правила включения в биржевые индексы и как заработать на включении акций в индекс.
Также в выпуске
👉 Как компании c капиталоемкими активами с низким риском устаревания защищают инвесторов от ИИ-революции?
👍 Подписаться на «Bell.Инвестиции» можно здесь. Первый месяц подписки стоит всего $1. За это время вы сами сможете убедиться в качестве нашей аналитики.
Акции Intel взлетели более чем на 27% после отчетности. Компания превзошла прогнозы и усилила позиции на рынке ИИ
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
Акции Intel подскочили более чем на 27,8% на старте премаркета в пятницу, обновив исторический максимум 2000 года после публикации сильного квартального отчета.
Отчет в четверг вечером
Согласно отчету, выручка производителя в первом квартале составила $13,6 млрд (+7% г/г), что оказалось примерно на $1,2 млрд выше ожиданий аналитиков. Главным драйвером роста стал сегмент дата-центров, где выручка выросла на 22%, до $5,1 млрд. Гендиректор Intel Лип-Бу Тан заявил, что центральные процессоры (CPU) вновь становятся «незаменимой основой эры ИИ»: по мере перехода от обучения моделей к инференсу на каждый графический процессор (GPU) требуется все больше CPU.
Скорректированная прибыль (без учета разовых статей) составила $0,29 на акцию при ожиданиях в $0,01. Прогноз на второй квартал — в диапазоне от $13,8 млрд до $14,8 млрд выручки и $0,20 скорректированной прибыли на акцию — также превосходит консенсус Уолл-стрит ($13 млрд и $0,09 соответственно). По стандартам GAAP компания, впрочем, остается убыточной. За первый квартал чистый убыток увеличился примерно в пять раз, до $4,28 млрд.
Intel также продолжает инвестировать в собственное контрактное производство, рассчитывая в перспективе привлечь внешних заказчиков и составить конкуренцию TSMC. Выручка сервисного подразделения Intel Foundry выросла на 16%, до $5,4 млрд, но пока оно работает преимущественно на внутренние заказы компании.
Сильный прогноз
Прогноз — главное, что обнадежило инвесторов. Ожидается, что выручка во втором квартале составит $13,8–14,8 млрд — аналитики в среднем ждали $13 млрд, по данным Bloomberg. Скорректированная прибыль — около $0,20 на акцию против консенсуса Уолл-стрит в $0,09.
Стратегия Лип-Бу Тана начинает давать результат, Intel теперь демонстрирует улучшение операционных показателей. Позитивный прогноз стал одним из первых сигналов того, что компания начинает извлекать выгоду из масштабного роста инвестиций в инфраструктуру ИИ.
Что еще помогло Intel
Ралли Intel началось после инвестиции правительства США на $8,9 млрд (в обмен на долю около 10% в компании) в августе 2025 года в рамках американской промышленной политики по развитию полупроводников (CHIPS Act). Затем Intel за $14 млрд выкупила у Apollo Global Management половину ирландского завода, которую ранее сама и продала. Это позволило ей восстановить полный контроль над ключевыми производственными мощностями в Европе.
Отдельно инвесторов воодушевило недавнее партнерство Intel с компаниями SpaceX, xAI и Tesla Илона Маска по проекту Terafab, предусматривающему запуск потенциально крупнейшей в мире фабрики по производству чипов под нужды электромобилей, роботов и орбитальных дата-центров. Для этого TeraFab планирует использовать перспективную технологию Intel 14A.
Почему это важно?
Аналитики HSBC на этой неделе повысили рейтинг Intel, указав, что компания готова извлечь выгоду из глобальной гонки за ИИ-инфраструктуру. Финансовый директор Intel Дэвид Зинснер, впрочем, предупредил о сохраняющемся дефиците микросхем памяти, кремниевых пластин и других критически важных компонентов — проблеме, с которой столкнулась вся индустрия. Капитальные затраты Intel в текущем году, как ожидается, останутся примерно на уровне прошлого года ($17 млрд): компания планировала их сократить, но пересмотрела планы.
Однако ралли резко подняло оценку компании: Intel торгуется примерно по 94x ожидаемой прибыли — это самый высокий мультипликатор среди производителей чипов. Для сравнения, Nvidia оценивается в 22x. Рынок фактически уже заложил в цену ускоренное восстановление бизнеса, и любое отклонение от этих ожиданий может привести к коррекции, пишет Bloomberg.
Про Intel мы рассказывали в рассылке «Bell.Инвестиции» еще в конце октября 2024 года. С тех пор ее акции выросли ровно в три раза.
#аналитика@thebell_invest
Tesla потратит $25 млрд на ИИ и робототехнику
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
Финансовый квартальный отчет Tesla в целом превзошел ожидания инвесторов. Компания обошла консенсус-прогнозы, сохранила положительный денежный поток ($1,4 млрд) и увеличила выручку подразделения электромобилей на 16%, в том числе благодаря растущим ценам на топливо из-за войны на Ближнем Востоке. Общая квартальная выручка тоже выросла на 16% до $22,4 млрд.
Компания продала в первом квартале 358 тысяч электромобилей. Это на 6,3% больше, чем год назад, однако квартал все равно стал одним из худших с 2022 года.
Однако главная новость — компания увеличит траты на планы Илона Маска, для которых налаженный бизнес Tesla будет служить источником финансирвания (cash cow). Прогноз капитальных инвестиций на 2026 год повышен с $20 млрд до более чем $25 млрд — это втрое больше прошлогодних вложений.
Пока с начала года компания потратила только $2,5 млрд, чем частично и объясняется положительный денежный поток. По итогам года он будет отрицательным, предупредил CFO Вайбхав Танеджа.
Tesla потратит средства на гигантский сборочный завод гуманоидных роботов Optimus в Техасе проектной мощностью 10 млн единиц в год, на «терафабрику» собственных чипов и на программу беспилотных такси Cybercab. Ни один из этих трех проектов пока не генерирует даже выручку, для направления роботакси она вряд ли будет до 2028 года, признал Маск. «Tesla работает над множеством больших амбициозных проектов, — объяснил бизнесмен. — Все они очень сложные, но, думаю, в конечном счете станут революционными».
Впрочем, среди приоритетов и относительно зрелые продукты — электротягач Semi и новое поколение домашних аккумуляторов Megapack.
Об этом говорят
Отчет подтвердил, что налаженный бизнес Tesla по производству электромобилей перестал расти прежними темпами, «но остается достаточно стабильным, чтобы финансировать крупные инвестиции в робототехнику и автономное вождение», — пишет аналитик Zacks Investment Research Эндрю Рокко.
Высокие капитальные затраты «несут с собой краткосрочные риски финансирования и исполнения, но в долгосрочной перспективе могут быть положительными для акций компании», — цитирует Bloomberg Айвана Файнсета из Tigress Financial Partners. «Инвесторы все больше будут видеть в Tesla не автопроизводителя, а платформу ИИ и робототехники», — замечает он.
После выхода отчета котировки Tesla почти не изменились. С пика декабря 2025 года они упали на 21%.
#аналитика@thebell_invest
📍 Подписаться на канал Bell.Инвестиции
Как найти щедрые к акционерам компании
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
Пока на Уолл-стрит спорят, пора ли покупать подешевевшие бигтехи или уходить в защитные активы, есть стратегия, которая давно обгоняет рынок по доходности и при этом спокойнее переживает кризисы.
Большинство инвесторов оценивают щедрость компаний только по дивидендам. Но компании возвращают акционерам гораздо больше денег через обратный выкуп собственных акций. Это повышает их стоимость и увеличивает доли оставшихся инвесторов. Индекс, который учитывает все эти факторы, с начала года обыгрывает S&P 500 более чем втрое. И в периоды рыночной паники (индекс страха VIX выше 30) тоже чувствует себя лучше.
В новом выпуске рассылки «Bell.Инвестиции» разбираем, как устроен индекс, и анализируем три интересных компании из его состава: промышленного гиганта в стадии трансформации, эмитента кредиток для Amazon и тихого бенефициара бума ИИ (это платный материал 🤷♂️).
#аналитика@thebell_invest
📍 Подписаться на канал Bell.Инвестиции
SpaceX договорилась о покупке ИИ-стартапа Cursor за $60 млрд — но отложила сделку из-за IPO
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
SpaceX договорилась о потенциальной покупке ИИ-стартапа Cursor за $60 млрд в течение этого года. Сделка структурирована с отсрочкой: если она не состоится, SpaceX выплатит стартапу около $10 млрд за совместную разработку технологий (breakup fee). Об этом компания Илона Маска сообщила в посте на X, отметив, что Cursor и SpaceX «теперь тесно сотрудничают, чтобы создать лучший в мире ИИ для кодинга и работы со знаниями».
Cursor — один из самых быстрорастущих стартапов в истории, пишет Bloomberg. Его ИИ-ассистент, запущенный в 2023 году, помогает программистам писать и отлаживать код и стал главным именем эпохи «vibe coding» — разработки ПО через текстовые запросы к чат-боту.
Среди инвесторов стартапа — бигтехи Nvidia и Google, венчурный фонд OpenAI, Andreessen Horowitz, Thrive Capital, Accel и DST Global. На прошлой неделе Bloomberg сообщил, что компания вела переговоры о привлечении $2 млрд при оценке выше $50 млрд — но раунд отменен, поскольку нужные Cursor вычислительные мощности теперь предоставляет xAI. Это означает, что премия за сделку со SpaceX составила 20%.
Почему SpaceX тянет со сделкой?
SpaceX не покупает Cursor сразу из-за размещения, которое ожидается в июне, сообщил Bloomberg источник, знакомый с ситуацией. Крупная сделка заставила бы SpaceX обновить регистрационные документы и финансовые данные, что могло бы отложить IPO, в ходе которого компания рассчитывает на оценку в $2 трлн.
SpaceX недавно объединилась с xAI — ИИ-компанией Маска, которая конкурирует с Anthropic и OpenAI в создании генеративных ИИ-инструментов для потребителей и бизнеса. Сам Маск признал, что xAI отстает от конкурентов в инструментах для программирования, и пообещал перестроить компанию с нуля: в марте уже прошла волна сокращений, параллельно идет охота за инженерами.
Удар по Tesla
Tesla долгое время была единственной публичной компанией, позволяющей инвестировать в гениальность Илона Маска напрямую.
«IPO SpaceX окажет давление на Tesla: частные инвесторы, которые раньше шли в Tesla, теперь направятся в SpaceX», — говорит аналитик BNP Paribas Джеймс Пикариелло.
Revolut нацелился на оценку до $200 млрд — FT
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
Финтех-компания Revolut рассматривает возможность выхода на биржу с оценкой в $150-200 млрд, сообщает Financial Times со ссылкой на осведомленных инвесторов. Официальной целевой оценки пока нет, отметил источник, близкий к Revolut. Представители сервиса отказались от комментариев.
Листинг ожидается не ранее 2028 года, говорил основатель Revolut Николай Сторонский. Сейчас ему принадлежит около 29% компании, в интервью Елизавете Осетинской (признана в РФ иноагентом) он объяснял, как работает его мотивационный пакет.
При достижении оценки в $200 млрд доля главы Revolut выросла бы примерно до 40%. В результате состояние Сторонского (по нынешним меркам) составило бы $80 млрд, что выводит его в ряды богатейших людей мира, отмечает FT.
Трамп дал зеленый свет психоделикам. Акции фармкомпаний взлетели
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
Акции компаний, работающих с психоделиками, резко выросли в понедельник после того, как Дональд Трамп подписал указ об ускорении исследований и расширении доступа к таким препаратам. Бумаги Compass Pathways в этот день подскочили на 53%, Atai Beckley — на 37%, GH Research — на 34%, Definium Therapeutics — на 16%. ETF AdvisorShares Psychedelics (PSIL) прибавил примерно 20% — максимум с июля 2023 года.
Суть указа: Управление по санитарному надзору за качеством пищевых продуктов и медикаментов (FDA) будет выдавать ваучеры на ускоренное рассмотрение препаратов-психоделиков со статусом «прорывных» (breakthrough), сокращая сроки одобрения с 6–10 месяцев до 1–2. Такой статус уже присвоен препаратам в разработке у компаний AtaiBeckley, Definium и Compass Pathways.
Для отрасли, которая долго ждала импульса к росту, событие может стать переломным, пишет Bloomberg. Аналитики считают, что поддержка психоделиков на самом высоком уровне в США может упростить процесс одобрения препаратов.
Подписание указа — «существенный шаг к снижению регуляторных рисков в этом формирующемся классе терапий, что повышает уверенность инвесторов», — написал аналитик RBC Capital Markets Брайан Абрахамс в записке клиентам. — Хотя указ напрямую не рекомендует использование психоделиков, его характер явно указывает на более широкую открытость к этим препаратам».
Трамп также поручил FDA выпустить новые рекомендации для исследователей ибогаина — психоделика из африканского растения ибога, который применяется для лечения депрессии, тревожности и ПТСР у ветеранов. Сам указ не разрешает использовать препарат в медицине, но Трамп призвал чиновников от здравоохранения сделать это как можно скорее. Сейчас ибогаин относится к Schedule I — категории наркотиков без признанного медицинского применения, в которую также входит героин.
Почему это важно?
Отрасль давно ждала переломного момента. В 2024 году регуляторы отклонили заявку Lykos Therapeutics на терапию ПТСР с применением MDMA (более известного как «экстази»), сославшись на качество исследований и дизайн клинических испытаний, — это был серьезный удар по сектору. Поддержка на уровне Белого дома меняет регуляторный ландшафт и открывает окно для новых одобрений. Но волатильность таких бумаг остается высокой: отрасль все еще в ранней стадии развития, а коммерциализация препаратов — это горизонт нескольких лет.
#новости@thebell_invest
📍 Подписаться на канал Bell.Инвестиции