15635
Investo — канал для частных инвесторов на русском языке, который рассказывает о том, как инвестировать россиянам за рубежом. Аналитика и инвестиционные идеи.
🍿 Апдейт легенды: как инвесторы-активисты делают чипсы Lay's натуральнее
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
С начала года акции PepsiCo упали на 8,7%, в то время как как S&P 500 вырос на 14,6%. Теперь активистский инвестфонд Elliott Investment Management, который в сентябре приобрел значительную долю в компании, добивается изменений в портфеле брендов продуктов питания и напитков. Подробнее о том, почему инвесторы-активисты зачастую хорошая новость для бизнеса, мы рассказывали тут (это платный материал 🤷♂️).
Причина — потребители стали покупать меньше снеков. Североамериканское подразделение по производству продуктов питания (Lay’s, Doritos, Cheetos и др.), на которое приходится около 60% консолидированной выручки PepsiCo, демонстрирует замедление роста продаж в каждом квартале с 2022 года. Кроме тренда на здоровый образ жизни, в числе первопричин, WSJ отмечает, что все больше американцев принимают препараты для похудения GLP-1, которые подавляют тягу к соленым закускам.
Руководство решило действовать решительно, начав с самого покупаемого в США снека — чипсов Lay’s. PepsiCo рассчитывает повысить привлекательность бренда за счет акцента на «натуральность» и имидж более здорового снека. Уже к концу года на желтых пачках появится надпись «Made with real potatoes». Несмотря на то, что чипсы всегда производились из картофеля, внутренние исследования компании показали, что порядка 42% потребителей не знали об этом.
Часть линеек также переходит с рапсового и кукурузного масла на оливковое и авокадовое, а в BBQ-вкусах уберут искусственные красители. Упаковку также обновят — глянцевый пластик заменят матовым, с акцентом на ингредиенты и богатую историю рецепта.
Что это значит?
В течение многих лет PepsiCo постепенно снижала содержание натрия, насыщенных жиров и сахара в своих продуктах. Но давление на производителей продуктов питания, чтобы они пошли на более радикальные изменения, растет. Движение Make America Healthy Again, возглавляемое министром здравоохранения Робертом Ф. Кеннеди-младшим, набирает силу в Вашингтоне. Он выступает против искусственных красителей и семенных масел. Производители спешно перестраивают цепочки поставок и перерабатывают рецептуры, чтобы соответствовать новой повестке.
Переход к натуральным ингредиентам сопровождается технологическими сложностями — растительные красители менее устойчивы и влияют на вкус и срок хранения. Тем не менее PepsiCo планирует сохранить прежний вкус и внешний вид чипсов, усилив при этом доверие потребителей к бренду.
#новости@thebell_invest
Рентабельность бизнеса Oracle по аренде серверов оказалась хуже ожиданий
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
Котировки Oracle упали более чем на 7% и пока восстановились от этого провала только наполовину после публикации The Information внутренней отчетности компании за три месяца к августу.
Оказалось, что Oracle получила около $900 млн выручки от сдачи в аренду серверов на чипах Nvidia, но заработала лишь около $125 млн валовой прибыли, цитирует Bloomberg. В некоторых случаях компания даже несла «значительные убытки» при сдаче в аренду небольших банков серверов.
Мощности Oracle стали де-факто стандартом при обучении больших языковых моделей благодаря снижению себестоимости на масштабе. Но это требует масштабных опережающих закупок ИИ-чипов, что, скорее всего, и сказалось на валовой рентабельности. Инвесторов, похоже, обеспокоила динамика: в последнем официальном отчете валовая маржа составляла 67%.
Аналитик Guggenheim Джон ДиФуччи отметил, что на начальном этапе прибыльность подобных сделок действительно может быть ниже, однако «вряд ли компания пошла бы на соглашение с валовой маржей менее 25% за весь срок действия контракта».
Что мне с этого?
В быстрорастущем бизнесе подобные перекосы неизбежны, но вопросы к ним не возникать тоже не могут. С недавних пор в ИИ-отрасли сложился круговорот инвестиций: Nvidia дает деньги OpenAI, OpenAI закупает на них вычислительные мощности у Oracle, а Oracle как бы возвращает деньги Nvidia, покупая у нее чипы для OpenAI, что вызывает аналогии с вечным двигателем. Полная картина сложнее (мы разобрали ее в одной из технорассылок), но понятно, что избежать кризиса позволит только соответствующий вложениям рост доходов и прибыли OpenAI с конкурентами.
О том, что аналитики Goldman Sachs думают насчет пузыря на рынке ИИ, мы рассказывали в последнем выпуске рассылки.
#аналитика@thebell_invest
📍 Подписаться на Bell.Инвестиции
Цена на золото впервые превысила $4000 за тройскую унцию
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
Последний виток роста цен связан с политической нестабильностью в развитых странах — США, Японии и Франции — и уходом инвесторов из их валют (так называемый debasement trade).
С начала года золото подорожало более чем на 50%. На него действует сразу несколько факторов:
• Ожидания снижения ставок ФРС, на которое намекнул Джером Пауэлл в августе. Падение доходностей облигаций делает их менее привлекательными по сравнению с золотом, по которому не выплачиваются проценты.
• Фискальные проблемы ведущих экономик способствуют перетоку средств инвесторов в золото, которое считается безопасным активом. У него нет эмитента, способного потерять доверие, и по нему не может произойти дефолт.
• Ослабление доллара из-за торговых войн Трампа и снижения доверия к финансовой системе США, включая угрозу независимости ФРС. Это делает золото, номинированное в долларах, более привлекательным для иностранных покупателей.
На более длинном горизонте главным драйвером роста остается спрос со стороны центральных банков и инвесторов в золотые ETF. ЦБ по всему миру — особенно в странах с напряженными отношениями с Западом — уже более десяти лет активно скупают золото. Благодаря этому драгоценный металл в этом году обогнал евро и стал вторым по значимости резервным активом в мире.
#аналитика@thebell_invest
📍 Подписаться на канал Bell.Инвестиции
ИИ-моментум: как одно упоминание OpenAI двигает миллиарды на рынке
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
Упоминание OpenAI других публичных компаний на своей ежегодной конференции для разработчиков привело к резкому росту их акций. Бумаги Figma выросли на 7,4%, HubSpot — на 2,6%, Salesforce — на 2,3%. Онлайн-тревел-компании Expedia Group и TripAdvisor подскочили более чем на 7%, прежде чем скорректироваться. Даже производитель игрушек Mattel прибавил почти 6%. Большинство компаний были названы партнерами, чьи приложения интегрируются в ChatGPT, которым уже пользуются около 800 млн человек в неделю.
Однако масштаб их сотрудничества несравним с соглашением OpenAI и Advanced Micro Devices (AMD), объявленным в тот же день: из-за этой новости акции AMD выросли на 24%, добавив $63 млрд к рыночной капитализации.
«Это рынок моментума — все, что связано с OpenAI, моментально двигает акции, и инвесторы забывают о фундаментальных показателях», — отметил Джо Салудзи, партнер Themis Trading. Некоторые аналитики, напротив, считают происходящее позитивным. Анураг Рана из Bloomberg Intelligence отметил, что такие партнерства «открывают новые сценарии использования ИИ и помогают софтверным компаниям привлекать пользователей», снижая опасения по поводу деструктивного влияния ИИ на индустрию программного обеспечения.
Узнайте больше
О том, какие компании могут выиграть от внедрения ИИ благодаря сокращению затрат и росту продуктивности, мы рассказывали в недавнем выпуске рассылки Bell.Инвестиции, а в последнем — о том, есть ли пузырь на рынке из-за оптимизма вокруг ИИ (это платные материалы 🤷♂️).
#аналитика@thebell_invest
📍 Подписаться на Bell.Инвестиции
OpenAI объявила о мегасделке с AMD
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL, ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
Главная ИИ-компания мира OpenAI решила ослабить зависимость от Nvidia и заключить контракт на поставку чипов с конкурентом — компанией AMD.
Контракт такого размера, что исчисляется не в тысячах чипов, а в гигаваттах их мощности — всего 6 ГВт. Сумму стороны не назвали, но каждый мегаватт оценочно стоит порядка десятков миллиардов долларов. Таким образом, сделка сравнима с партнерством OpenAI и Nvidia на $100 млрд.
Поставки чипов в интересах OpenAI и ее партнеров должны начаться в 2026 году. Пока речь о будущей линейке MI450 от AMD. Этот чип еще не запущен в серию, но должен превзойти по производительности текущие чипы В200 от Nvidia.
На новости о сделке котировки AMD подскочили более чем на 30%.
📍 Подписаться на The Bell Tech
Скоро выйдет выпуск нашей рассылки «Bell.Инвестиции»
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
Недавняя сделка Nvidia и OpenAI снова сподвигла инвесторов проводить параллели между текущей ситуацией и пузырем доткомов, которые так же активно инвестировали в центры обработки данных и оптоволоконные сети. Многие из этих вложений так и не оправдались, даже несмотря на то, что интернет оказался прорывной технологией.
Мы нашли и изучили два закрытых отчета Goldman Sachs, распространяемых по подписке клиентам, и рассказываем, считают ли аналитики банка текущую ситуацию пузырем, а также — где они советуют искать новых победителей внедрения ИИ, а кого рекомендуют избегать.
Также в выпуске
👉 Какие фонды недвижимости выглядят привлекательно прямо сейчас
👍 Рассылка придет вам в почту около 18:00 мск. Подписаться на «Bell.Инвестиции» можно здесь. Первый месяц подписки стоит всего $1. За это время вы сами сможете убедиться в качестве нашей аналитики.
Не только Nvidia: где искать бенефициаров распространения ИИ
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
ИИ-бум принес рекордные прибыли производителям чипов вроде Nvidia и другим инфраструктурам компаниям, выигрывающим от рекордных инвестиций гиперскейлеров. Только за четыре последних квартала Amazon, Google, Meta (признана экстремистской и запрещена в РФ), Microsoft и Oracle в совокупности направили на развитие инфраструктуры порядка $312 млрд, причем во втором квартале капитальные расходы подскочили на 78% г/г.
Однако следующая волна рыночного роста может затронуть совсем другие компании. Аналитики Goldman Sachs считают, что в долгосрочной перспективе наибольший потенциал получат бизнесы, способные с помощью ИИ сильнее остальных автоматизировать процессы и снизить трудозатраты. Это увеличит их прибыльность.
Рассказываем, кто станет бенефициаром интеграции ИИ в бизнес-процессы и какие компании Уолл-стрит может недооценивать уже сегодня:
1️⃣Глобальный провайдер ПО, цифровой инженерии и IT-консалтинга
2️⃣ Поставщик аутсорсинговых услуг для Coca-Cola, Unilever и других компаний
3️⃣Издатель газет, продающий контент Amazon для обучения LLM-моделей
#аналитика@thebell_invest
📍 Подписаться на Bell.Инвестиции
Личное состояние Маска сравнялось с оценкой OpenAI
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
Илон Маск стал первым человеком на планете с состоянием в $500 млрд, но его личное достижение совпало с новостью, которая затмила этот рекорд. Оценка OpenAI, сооснователем которой он был вместе с Сэмом Альтманом, тоже превысила $500 млрд и теперь стоит дороже SpaceX, чья капитализация оценивается примерно в $400 млрд.
Новая оценка зафиксирована по итогам раунда вторичного выкупа акций: бывшие и нынешние сотрудники OpenAI продали ценные бумаги примерно на $6,6 млрд. Покупателями выступили такие крупные инвесторы, как SoftBank, Thrive Capital, Dragoneer Investment Group, T. Rowe Price и фонды из Абу-Даби. Сделка закрепила за OpenAI статус самой дорогой частной компании в мире, несмотря на отсутствие прибыли. Предыдущий инвестраунд этого года под руководством SoftBank оценил ее лишь в $300 млрд.
Рыночный рекорд, отмечает Bloomberg, совпал с переговорами OpenAI и Microsoft о переходе главного ИИ-стартапа в формат коммерческой компании. OpenAI планирует привлекать инвестиции и работать как обычная корпорация, но при этом формально оставаться под контролем старой некоммерческой структуры, основанной в 2015 году.
#новости@thebell_invest
📍 Подписаться на Bell.Инвестиции
Как шатдаун скажется на рынке и какие отрасли могут пострадать
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
Федеральное правительство США впервые за шесть лет официально прекратило работу. Конгресс не смог договориться о продлении финансирования из-за разногласий по продлению программы повышенных субсидий Obamacare. Лидеры обеих партий обвиняют друг друга в кризисе, а сотни тысяч госслужащих отправлены в неоплачиваемый отпуск.
Как это может повлиять на рынок
Фьючерсы на индекс S&P 500 упали на 0,7% к 3:05 утра по Нью-Йорку после того, как срок для утверждения бюджета в США истек в полночь. Контракты на Nasdaq 100 снизились на 0,8%.
Шатдаун может задержать публикацию ключевых макроэкономических данных, включая отчет по занятости, намеченный на пятницу, который должен был прояснить ожидания рынка относительно следующего шага ФРС по ставкам. «Если мы не получим данные, не получим отчет по занятости и далее — отчет по инфляции, это станет серьезным риском», — заявила аналитик Vantage Markets Хебе Чен. — «И я должна отметить, что рынок пока этот риск не закладывает».
«Если публикация данных по занятости задержится, это лишь усилит неопределенность вокруг шатдауна», — добавил Мэтт Мэйли, главный стратег Miller Tabak + Co. — «Это создаст рост волатильности в начале нового квартала».
Согласно оценке Bloomberg Economics, шатдаун может поднять уровень безработицы в США до 4,7% с текущих 4,3%. Президент Дональд Трамп усугубил опасения, пригрозив массовыми увольнениями федеральных сотрудников вместо временных отпусков (furloughs).
Исторически фондовый рынок реагировал на закрытия правительства спокойно: в среднем акции почти не двигались (см. график выше). «На данном этапе мы считаем вероятным, что шатдаун продлится недолго — одну-две недели, — отмечает Чен. — Мы не видим серьезных макроэкономических последствий, если он не продлится больше нескольких недель, как и все предыдущие шатдауны».
Какие сектора могут пострадать
Риски волатильности есть для оборонных подрядчиков, консалтинговых компаний, зависящих от госзаказов, а также для авиаперевозчиков, которые могут потерять доход от командировок и поездок госслужащих.
Бюджетное управление Конгресса (CBO) оценивает, что около 750 тыс. сотрудников будут отправлены в неоплачиваемые отпуска, что обойдется в $400 млн в день из-за потери зарплат. Это может ударить по потребительским расходам и негативно сказаться на экономике.
Если шатдаун затянется, пострадают такие сектора, как промышленность и финансы, которые тесно связаны с общим состоянием экономики, отметил Мэтт Герткен из BCA Research. Это также повышает вероятность того, что негативные эффекты начнут распространяться на другие отрасли.
#аналитика@thebell_invest
📍 Подписаться на Bell.Инвестиции
Бизнес-империя Илона Маска потеряла несколько десятков ключевых руководителей
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
Financial Times рассказала о массовых увольнениях в компаниях Илона Маска. За последний год Tesla, xAI и X покинули десятки руководителей. Большинство бывших сотрудников жаловались на изматывающий ритм работы и политические взгляды Маска. Они отмечают, что нагрузка в компаниях особенно выросла после запуска ChatGPT — на фоне соперничества Маска с Альтманом.
«Магнит для талантов» сменил полярность
В Tesla увольнения топ-менеджеров последовали за сокращением 14 тысяч рядовых сотрудников в апреле 2024 года. Маск отказался от проекта доступного электромобиля Model 2 стоимостью $25 тысяч и переориентировал инвестиции на робототехнику и ИИ, что вызвало недовольство части команды.
Компанию покинули директор по автомобильным программам Дэниел Хо (перешел в Waymo), лидер проекта суперзарядных станций Ребекка Тинукки (перешла в Uber) и другие ключевые фигуры. Из подразделения Optimus ушел глава AI-команды Ашиш Кумар — он выбрал Meta (признана в России «экстремистской» и запрещена). Совет директоров Tesla настаивает, что кадровый резерв компании остается сильным и она по-прежнему «магнит для талантов».
ИИ-специалисты переходят к главному конкуренту
xAI и X столкнулись с еще более высокой текучкой: OpenAI переманила финдиректора xAI, а также ряд инженеров и специалистов по инфраструктуре. Сооснователь и главный инженер xAI Игорь Бабушкин запустил собственный проект по безопасности ИИ. X также потеряла ряд старших инженеров и сотрудников продуктового направления, напрямую подчинявшихся Маску и занимавшихся интеграцией с xAI. А глава X Линда Яккарино покинула пост из-за единоличных решений Маска и падения рекламных доходов.
📍 Подписаться на The Bell Tech
Почему старые оценки перегретости рынка могут больше не работать
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
Все больше аналитиков с Уолл-стрит советуют отказаться от привычных метрик оценки рынка, например коэффициента цена/прибыль (P/E), особенно учитывая, что его средний уровень неуклонно растет десятилетиями.
Например, недавний анализ ветерана-стратега Джима Поулсена показывает, что средний диапазон оценок акций резко увеличился за последние десятилетия, что делает сравнения с прошлым ошибочными (см. график выше). «С оценками акций происходит что-то странное — их диапазон явно сместился вверх», — отметил Поулсен.
Он называет несколько возможных причин этого роста и объясняет, почему более дорогой рынок акций может быть «новой нормой»:
• частота рецессий в США снизилась — с ~42% до Второй мировой войны до ~10% за последние 30 лет;
• экономика США перешла от индустриальной к технологической и сервисной, а доля «растущих» компаний в индексе увеличилась;
• ликвидность фондового рынка улучшилась благодаря электронной торговле и большему числу частных и иностранных инвесторов;
• выросла так называемая «прибыльная продуктивность» — реальные прибыли на одного занятого;
• циклы инноваций стали короче
Поулсен — не единственный, кто считает высокие оценки оправданными. Эту идею недавно высказали и стратеги Bank of America. По их мнению, сегодняшние компании из S&P 500 отличаются от прошлых десятилетий: у них меньше долговая нагрузка, ниже волатильность прибыли, выше эффективность и более стабильные маржи — все это поддерживает более высокие мультипликаторы.
«Индекс сильно изменился по сравнению с 1980-ми, 1990-ми и 2000-ми», — написала Савита Субраманиан, глава стратегии по акциям и количественным методам в BofA. — «Возможно, нам стоит воспринимать нынешние мультипликаторы как новую норму, а не ждать возврата к средним значениям прошлого».
Джонатан Голуб, главный стратег по акциям в Seaport Research Partners, добавил: одной из причин низких мультипликаторов в 1970–80-е были крайне высокие процентные ставки, которые повышали стоимость капитала и угрожали компаниям. Если ставки снова резко вырастут, мультипликаторы могут вернуться к уровням прошлых десятилетий.
Что это значит для инвесторов
Оценки стоимости акций в последние месяцы взлетели в стратосферу и вызывают критику скептиков, которые предупреждают, что сейчас не время для покупок. Однако избегать акций только потому, что они кажутся «дорогими», не всегда оправданно.
#аналитика@thebell_invest
📍 Подписаться на Bell.Инвестиции
Зачем нужны облигации развивающихся стран и как их выбирать
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
Для начинающих инвесторов самым простым вариантом кажутся американские казначейские облигации. Но в долге развивающихся стран, например Аргентины или Индии, можно найти гораздо более высокую доходность и при этом диверсифицировать портфель.
Необязательно выбирать отдельные бумаги: есть фонды, которые позволяют вложиться в целые корзины долговых инструментов. Рассказываем при каких условиях такие облигации привлекательны, и учитывать специфические риски этого класса активов.
#аналитика@thebell_invest
📍 Подписаться на Bell.Инвестиции
Консорциум инвесторов при участии Джареда Кушнера купит EA за $55 млрд
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
Electronic Arts договорилась о продаже консорциуму инвесторов за $55 млрд. В сделке участвуют инвестфонд Silver Lake, суверенный фонд Саудовской Аравии и инвестиционный фонд Джареда Кушнера (зятя Дональда Трампа) Affinity Partners, а $20 млрд от общей суммы профинансирует JPMorgan Chase. За каждую акцию EA инвесторы заплатят $210 наличными, что на 25% выше цены акций на момент объявления.
Основанная в 1982 году Electronic Arts является одним из крупнейших независимых издателей видеоигр в мире. Компания выпускает The Sims, FIFA/EA Sports FC и Battlefield. Ее продажа станет крупнейшей M&A-сделкой 2025 года и самым масштабным выкупом компании заемными средствами за всю историю.
Почему EA решилась на продажу?
Решение о продаже было принято на фоне замедления роста в индустрии игр после пандемийного бума, пишет Bloomberg. EA пережила уже провела несколько раундов сокращений, а теперь ищет новые источники роста, поскольку игроки все чаще отдают предпочтение бесплатным играм с регулярными обновлениями. Уход EA с биржи избавит компанию от давления квартальной отчетности и требований инвесторов.
#новости@thebell_invest
📍 Подписаться на Bell.Инвестиции
🤬 Трамп готовит план по сокращению импорта полупроводников в пользу внутреннего производства
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
Администрация Дональда Трампа обсуждает план, который должен «резко» снизить зависимость США от зарубежных полупроводников, пишет WSJ. Идея заключается в том, чтобы обязывать компании поддерживать паритет между чипами, произведенными в стране, и объемом импорта. Те, кто не соблюдает соотношение 1:1, будут наказываться тарифами.
Отчасти инициатива опирается на предложения, озвученные Трампом ранее: инвестирующие в США компании смогут избежать пошлин до 100% на импорт. Но сопоставить мощности с объёмом импорта гораздо сложнее, чем просто увеличить вложения — зарубежные компоненты дешевле, цепочки поставок трудно перестроить, а расширение производства в США займет годы.
Что это значит?
Наибольшие сложности могут возникнуть у крупных потребителей, таких как Apple и Dell, которым придется отслеживать происхождение десятков видов микросхем и выстраивать баланс между внутренними и зарубежными поставками. Ситуацию осложняет то, что произведенные в США чипы нередко отправляются за границу для финальной сборки устройств.
Главными бенефициарами могут стать TSMC, Micron и GlobalFoundries, расширяющие производство в США. Однако компании подчеркивают, что многие сложные и специализированные микросхемы пока невозможно производить внутри страны.
Видео: официальный аккаунт Дольда Трампа в Instagram (принадлежит Meta, признана экстремистской в РФ)
#новости@thebell_invest
📍 Подписаться на Bell.Инвестиции
Что определяет успех инвестиций на длинной дистанции
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
В чем разница между инвестициями в акции на короткий срок и на длинный? В первом случае инвесторы делают ставку на то, как рынок оценит компании, то есть внешние факторы, во втором — насколько это устойчивый бизнес с сильными конкурентными преимуществами.
Мы придерживаемся второго подхода, поэтому выбрали три качественные компании, которые выглядят привлекательно для долгосрочных инвесторов:
▪️Один из крупнейших в мире поставщиков профессиональных услуг в области стратегии и консалтинга, а также внедрения IT-технологий, включая ИИ
▪️Гигант на рынке медицинского оборудования с привлекательной оценкой
▪️Известный продавец гамбургеров с катализатором к переоценке в виде международной экспансии
#аналитика@thebell_invest
📍 Подписаться на Bell.Инвестиции
Все говорят, что в технологическом секторе пузырь. Что об этом думают аналитики
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
В интернете только и разговоров о сделках, связанных с ИИ. Бывшие и нынешние сотрудники OpenAI получили на прошлой неделе акции компании из расчета оценки в $500 млрд. Если бы акции стартапа торговались на бирже, OpenAI заняла бы примерно 20-е место по рыночной капитализации — между Netflix и Exxon Mobil, гораздо более прибыльными компаниями.
Контракты OpenAI на поставку вычислительных мощностей за этот год могут достичь астрономической суммы — около $1 трлн. Но многие опасаются, что ИИ не сможет достаточно монетизироваться, чтобы окупить огромные инвестиции компаний. Некоторые проводят параллели между текущей ситуацией и пузырем доткомов.
Действительно ли сейчас на рынке есть пузырь — или же ИИ станет настолько прорывной технологией, что компании, которые уже инвестируют сотни миллиардов, станут победителями в будущем? Где еще искать бенефициаров ИИ — в инфраструктуре, полупроводниках или софтвере? Об этом — в последнем выпуске рассылки Bell.Инвестиции.
#аналитика@thebell_invest
📍 Подписаться на Bell.Инвестиции
В «дешевой» Tesla увидели маркетинговый трюк
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
Котировки Tesla упали к «дохайповому» уровню — больше чем на 4% на закрытии — после презентации удешевленных Model Y и Model 3.
Ничего нового в них не оказалось, а скидка в цене составила лишь 15% или около $5 тысяч. Это меньше потерь потенциальных покупателей электромобилей от трамповского урезания федеральных налоговых льгот- $7 500 за машину. Самая дешевая Model Y все равно стоит около $40 тысяч (точнее, от $37 990 в США), седан Model 3 всего на тысячу долларов дешевле.
Однако за экономию придется расплачиваться очень дорого — отсутствием подруливающего автопилота, полного привода, качеством интерьера, снижением запаса хода на 10% и недоступностью приятных опций вроде стеклянной крыши, активных амортизаторов, электропривода складывания зеркал и продвинутой подсветки салона. Хуже того, часть «удешевлений» выглядит прямой насмешкой над покупателями — из машин убрано эфирное радио, а та же стеклянная крыша на самом деле оставлена, но сделана непрозрачной.
Зачем это Маску?
По подсчетам специализированного ресурса Electrek, Tesla убрала из «дешевых» версий опций на $6 — 8 тысяч — то есть больше, чем снизила цену. Таким образом, все это начинает выглядеть как простой хайп и маркетинговый трюк: компания на самом деле не собирается массово продавать эти модели, но хочет заявить цену «от». Ровно то же произошло с запущенным в начале года «дешевым» заднеприводным Cybertruck, который продержался на конвейере полгода и был тихо убран из-за отсутствия спроса.
Настоящий вопрос в том, почему компания не поторопилась выпустить такие версии до истечения налоговых льгот с октября — в таком случае электромобили попали бы в самый «горячий» сегмент до $30 тысяч. По мнению Electrek, в текущем виде эти модели неконкурентоспособны. Спасти ситуацию — и поднять продажи на 10-15% — могло бы дальнейшее снижение цены и/или льготное кредитование от производителя.
В широком смысле инвесторы все больше опасаются, что основатель Илон Маск окончательно забросил направление «обычных» электромобилей в пользу беспилотных и такси. Так или иначе, Cybercab, презентация которого состоялась год назад, до сих пор не в серии, а нового спортивного Roadster нет и в финальном прототипе.
Как Nasdaq заполнилась сомнительными стартапами и ИИ-пустышками
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
Nasdaq известна как площадка для технологических компаний — в частности, таких гигантов, как Nvidia, Apple и Microsoft. Но рядом с ними на бирже растет число размещений дешевых акций небольших зарубежных компаний с сомнительными финансовыми перспективами, пишет WSJ.
Среди сентябрьских размещений — зарегистрированный на Кайманах сервис по обслуживанию креветочных ферм в Малайзии Megan Holdings. Его IPO прошло по цене $4 за акцию и позволило привлечь $5 млн. Подобные размещения множатся: с начала 2024 года на американских биржах состоялось 164 IPO по цене ниже $5, из них 147 — на Nasdaq, что больше, чем за весь период с 2001 по 2023 год. Для неопытных инвесторов они кажутся «дешевыми», но именно из-за низкой цены и слабой ликвидности такие бумаги легко становятся объектом манипуляций. Спекулянты могут искусственно разгонять котировки и затем сбрасывать бумаги, оставляя розничных инвесторов с убытками.
Почему это важно?
По данным профессора Университета Флориды Джея Риттера, через год после размещения такие акции в среднем теряют 37%, а за три года — 62%. Несмотря на это, компании продолжают использовать ажиотаж вокруг ИИ и криптовалют, чтобы разгонять котировки.
Так, гонконгская QMMM Holdings, вышедшая на Nasdaq в 2024 году, выросла на 1700% за день после объявления о криптовалютной стратегии. Но уже следующий день ее бумаги схлопнулись вдвое. Компания понесла убыток $1,6 млн при выручке $2,7 млн по итогам года. Вскоре SEC приостановила торговлю акциями QMMM, сославшись на «возможные манипуляции с ценными бумагами через рекомендации неизвестных лиц в социальных сетях».
После критики со стороны инвесторов и конгрессменов Nasdaq запросила у SEC разрешение ужесточить правила листинга, особенно для мелких китайских эмитентов. Однако пока регулятор рассматривает предложение, биржа продолжает одобрять новые размещения, которые под будущие критерии не попали бы.
#аналитика@thebell_invest
Как Уолл-Стрит зарабатывает на выкупе одного из крупнейших в мире издателей видеоигр Electronic Arts
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
Сделка по продаже за $55 млрд Electronic Arts (EA) консорциуму инвесторов с участием зятя Трампа Джареда Кушнера привлекла Уолл-Стрит возможностью заработать на арбитраже (M&A-arbitrage), пишет Bloomberg. Стратегия арбитража на слияниях и поглощениях предполагает покупку акций компаний, ставших объектом поглощения, с расчетом на прибыль от разницы (спрэда) между текущей ценой и ценой сделки.
Вот как это работает: на момент объявления акции EA стоили чуть выше $200, тогда как покупатели готовы платить по $210 за акцию. Это означает спрэд около $10 и вероятность закрытия сделки — порядка 80%. Если она будет завершена в срок (EA рассчитывает продаться к середине 2026 года), инвесторы могли бы заработать около 8% годовых. Это заметно выше доходности 9-месячных казначейских векселей США (около 3,5%). Подробнее о M&A-арбитраже мы рассказывали в одном из наших материалов — тут.
Какие риски?
Сделку еще должны одобрить акционеры и регуляторы в США, ЕС, Великобритании и Китае. Главные потенциальные препятствия — антимонопольная проверка и рассмотрение CFIUS, комитета по иностранным инвестициям в США. Участие Суверенного фонда Саудовской Аравии (PIF) делает последнюю процедуру почти неизбежной. История с продажей US Steel японской Nippon Steel показала, как этот процесс может спутать все карты.
Еще один риск — конкурирующее предложение. EA имеет 45-дневное окно, чтобы рассматривать альтернативные варианты продажи. Если компания примет другую оферту, нынешние покупатели получат компенсацию в $1 млрд, что ударит по прибыльности компании.
Что еще нужно знать?
Среда для M&A-сделок оставалась сложной во время администрации Джо Байдена, когда глава Федеральной торговой комиссии (FTC) Лина Хан заняла жесткую позицию по антимонопольным вопросам. При ней случился самый крупный антимонопольный иск в США за последние четверть века — со времен дела о монополии Microsoft на рынке браузеров эпохи Internet Explorer. Подробнее об этом мы рассказывали тут (это платный материал 🤷♂️).
После возвращения Трампа в Белый дом на второй срок регуляторы стали более благосклонно относиться к крупным сделкам. Специалисты по арбитражу ожидают, что приобретение EA не вызовет серьезных антимонопольных возражений, так как сделка не приведет к существенной консолидации на рынке.
#аналитика@thebell_invest
Как «политический театр» влияет на рынки
Политические кризисы в развитых странах продолжает сильно давить на рынки. Утром в понедельник премьер-министр Франции Себастьян Лекорню ушел в отставку. Этому предшествовал новый парламентский кризис: оппозиция не дала принять бюджет с урезанными расходами.
В США наибольшее внимание вновь будет приковано к противостоянию в Конгрессе. Эскалация конфликта возможна, если президент Дональд Трамп выполнит угрозу уволить федеральных служащих вместо временного отпуска без содержания. В субботу профсоюзы, представляющие сотни тысяч работников, подали иск в суд, чтобы предотвратить массовые увольнения.
В Японии победительница выборов лидера Либерально-демократической партии Санаэ Такаити готовится занять пост премьер-министра и провести страну через сложный бюджетный процесс. Такаити — сторонница стимулирующей политики, поэтому в понедельник иена резко упала.
Управленческие кризисы накладываются на растущие фискальные проблемы в крупнейших экономиках мира (см. график выше). По данным МВФ, совокупный госдолг мира достиг $99 трлн. Рост заимствований усиливает напряжение в экономической политике ведущих стран.
Фискальные проблемы и политические разногласия становятся ключевым риском для мировой экономики, где правительства вынуждены балансировать между долгами, инфляцией и давлением избирателей. Из-за этого инвесторы усиливают так называемую «ставку на обесценение валют» (debasement trade), уходя из основных валют в пользу биткоина, золота и серебра, считая их более надежными активами.
#аналитика@thebell_invest
📍 Подписаться на Bell.Инвестиции
Инвесторы не обратили внимание на заявление Пауэлла о переоцененности акций
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
Глава Федеральной резервной системы (ФРС) Джером Пауэлл на днях снова отметил завышенные оценки фондового рынка США. И снова инвесторы фактически проигнорировали это — и, возможно, по делу. Согласно данным JPMorgan, индекс S&P 500 показывал среднюю доходность почти 13% за последующие 12 месяцев после предупреждений глав ФРС о переоцененности (начиная с 1996 года). Кроме того, американские акции в эти периоды обычно обгоняли зарубежные рынки. В четверг американские индексы в очередной раз достигли исторических максимумов.
Последние комментарии Пауэлла прозвучали на фоне того, что отношение цены к ожидаемой в ближайшие 12 месяцев прибыли по S&P 500 находится на максимуме с 2021 года. Именно в апреле 2021 года Пауэлл тоже говорил, что «цены на активы высоки». Тогда рынок продолжил расти, но в течение следующего года S&P 500 упал почти на 20%.
Многие стратеги на Уолл-стрит все чаще говорят, что повышенные мультипликаторы становятся новой нормой. Их аргумент — рост прибылей, подпитываемый технологиями, оправдывает более высокие оценки.
«Инвесторы слишком самоуверенны и не обращают внимания на то, что мультипликаторы сейчас намного выше, чем в 1996 году, когда Алан Гринспен впервые предупредил об „иррациональном изобилии“», — отметил Мэтт Мэйли, главный рыночный стратег. С того заявления Гринспена принято отсчитывать начало пузыря доткомов, с которым на Уолл-стрит все чаще сравнивают текущую ситуацию.
О том, насколько эти параллели обоснованны и есть ли сейчас на рынке пузырь, — в сегодняшнем выпуске рассылки.
#новости@thebell_invest
📍 Подписаться на Bell.Инвестиции
Инвесторы остывают к идее накопления цифровых валют на счетах компаний
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
Покупки биткоина американскими компаниями в последние месяцы стабильно снижались и в сентябре упали до самого низкого уровня с апреля (см. график выше), отмечает WSJ. Четверть из более чем 200 публичных компаний, принявших стратегию биткоин-казначейства, сейчас торгуются ниже общей стоимости цифровых активов на балансе. Некоторые акции потеряли более 50% после публичного объявления планов, другие оказались под вниманием регуляторов.
Аналитики объясняют замедление избытком акций, которые криптоказначейские компании выпустили в частных размещениях. Эти предложения воспринимались как быстрый и удобный способ профинансировать покупки цифровых активов. Но, как оказалось, слишком многие компании одновременно выбрали одну и ту же стратегию.
Даже Strategy (ранее MicroStrategy), бывшая софтверная компания, первой начавшая массовые покупки биткоина, столкнулась с проблемами из-за перенасыщения. Акции Strategy упали на 20% в третьем квартале. Сейчас они торгуются с коэффициентом 1,5 к стоимости биткоин-резервов, тогда как на пике этот показатель превышал 3.
Когда акции криптоказначейских компаний начинают торговаться ниже стоимости их токенов, это ограничивает их возможности выпускать новые акции для финансирования покупок криптовалют. Резкое падение биткоина и других токенов может заставить компании распродавать свои резервы, чтобы покрыть операционные расходы, что еще больше усилит обвал.
#аналитика@thebell_invest
📍 Подписаться на Bell.Инвестиции
Как тебе такое, Илон Маск? Купить SpaceX теперь можно в приложении 🤗😮
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
SpaceX, OpenAI или Stripe нельзя купить на бирже: компании остаются частными. Однако у них есть акции и акционеры — сотрудники и бывшие сотрудники, которые иногда продают свои доли. Так формируется вторичный рынок непубличных бумаг, пишет Bloomberg. Сегодня он работает в «серой» зоне: сделки заключаются через форвардные контракты (внебиржевые договоры на продажу акций по определенной цене в будущем), SPV (специальные инвестиционные структуры под конкретную сделку или актив) и другие конструкции, доступные в основном инвестфондам и сверхбогатым инвесторам.
Брокеры пытаются упростить этот процесс и встроить кнопку «купить SpaceX» прямо в приложения. Например, финтех-стартап Monark Markets совместно с Apex Fintech Solutions запустил платформу Apex Alts. Она позволяет инвесторам покупать доли в SPV, привязанные к отдельным компаниям вроде Perplexity. Первым открытым к покупке для клиентов сегментом станет рынок pre-IPO. Порог входа — от $5 тыс., а средства можно вносить напрямую со счета у брокера.
К слову, Apex Fintech Solutions — один из крупнейших американских провайдеров брокерской инфраструктуры, обслуживающий сотни финтех-компаний и онлайн-платформ. Robinhood и Stash используют его клиринговые и кастодиальные сервисы.
Что это значит?
Мир движется к тому, что розничных инвесторов будут все активнее вовлекать в частный капитал (private equity) и частный кредит (private credit), отмечает экс-инвестбанкир Goldman Sachs и колумнист Bloomberg Мэтт Левин. Сделать это можно двумя способами: разрешить покупать доли непубличных компаний напрямую через брокерские приложения или — через профессионально управляемые фонды. Это могут быть взаимные фонды (mutual funds), закрытые фонды (closed-end funds) или ETF, в составе которых есть доля частного капитала или кредита.
Консультативный комитет SEC выступает за второй вариант. Во-первых, фонды имеют доступ к качественным частным активам, проводят оценку рисков (due diligence ) и формируют диверсифицированные портфели. Другими словами — точно справятся с задачей лучше, чем частный инвестор. Кроме того, модель с фондами выгодна профессионалам, которые получают комиссии за управление. На практике, однако, будут развиваться оба формата. Так частные рынки постепенно становятся частью публичного инвестиционного ландшафта.
Ранее, например, Robinhood дал европейским инвесторам возможность торговать акциями-токенами непубличных компаний. Подробнее о том, что это значит, мы рассказывали тут (это платный материал 🤷♂️).
#мнения@thebell_invest
🐇🦔 Миллиарды долларов за репутацию команды: как создать идеальный стартап
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
В 2025 году ценность многих ИИ-стартапов определяется не продуктами, которые часто остаются на стадии идей и убыточны, а командами, отмечает экс-инвестбанкир Goldman Sachs и колумнист Bloomberg Мэтт Левин. На рынке один сильный исследователь искусственного интеллекта может стоить десятки миллионов долларов, и на Уолл-стрит готовы финансировать компанию уже за сам факт его присутствия. Если таких специалистов удастся собрать несколько, инвесторы готовы вкладывать миллиарды.
Так произошло с Thinking Machines — стартапом, основанным бывшим топ-менеджером OpenAI Мирой Мурати. Компания без публичного продукта (в режиме скрытой разработки, stealth), которая не пока раскрывает, чем именно занимается, сумела привлечь $2 млрд ранних инвестиций от ведущих венчурных фирм Силиконовой долины, включая Andreessen Horowitz, Accel и GV, оценив себя в $10 млрд. Это крупнейший посевной (seed) раунд в истории Кремниевой долины. Изначально компания планировала привлечь $1 млрд, но спрос со стороны инвесторов, каждый из которых должен был вложить не менее $50 млн, превзошел ожидания.
«Это была самая абсурдная питч-встреча», — рассказал один из инвесторов, встречавшихся с Муратии. — «Она сказала что-то вроде: “Мы делаем ИИ-компанию с лучшими специалистами, но ни на какие вопросы ответить не можем”».
Золото подорожало на предчувствии шатдауна в США
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
Золото сегодня достигло нового исторического максимума — $3800 за унцию — на фоне нового бюджетного кризиса и угрозы шатдауна в США, но вскоре отошло от максимума на фиксации прибыли.
Так или иначе, ралли в золоте оказалось беспрецедентным в жизни пары поколений: плюс 45% с начала года. Это самый значительный рост с 1979 года — года стагфляции и энергетического кризиса в США, исламской революции в Иране и вторжения СССР в Афганистан.
🤨В чем дело
Бюджетные переговоры администрации США с конгрессменами от Демпартии, которые ведут Дональд Трамп с вице-президентом Джей Ди Вэнсом, пока закончились безрезультатно. Перед всеми федеральными службами США встала реальная угроза прекращения работы с 1 октября.
Регулярно возникающая угроза шатдауна — следствие устройства бюджетного процесса в США и часть их политической культуры: как правило, противоречия успешно разрешаются в самый последний момент. Но иногда федеральным служащим действительно приходится работать бесплатно или уходить в неоплачиваемые отпуска. На первом сроке Трампа шатдаун из-за стены с Мексикой продлился 35 дней и обошелся не менее чем в $3 млрд безвозвратных потерь.
На этот раз Демпартия хочет выбить из администрации Трампа $350 млрд на продление налоговых вычетов по программе здравоохранения Obamacare и возвратить урезанное финансирование Medicaid вопреки большому налоговому законопроекту президента. Но и Трамп поднял ставки, пригрозив уволить федеральных служащих в случае прекращения работы ведомств.
Что золоту до шатдауна
На мировые рынки шатдауны в США обычно влияют слабо — главным драйвером золота в этом году стали геополитические риски, снижение ставки ФРС и рост закупок центробанками. Но именно сейчас возможно исключение. Неопределенность может проявиться не только в бегстве в защитные активы — инвесторы банально лишаются опорных точек. Если шатдауна избежать не удастся, ключевая статистика рынка труда США за сентябрь в эту пятницу опубликована не будет.
#аналитика@thebell_invest
📍 Подписаться на Bell.Инвестиции
Boeing начала работу над заменой 737 MAX
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
Boeing приступил к разработке нового узкофюзеляжного самолета, который должен сменить 737 MAX, узнала WSJ. Новый гендиректор компании Келли Ортберг, инженер по образованию, в начале года уже обсудил выпуск нового двигателя для будущего лайнера с руководством Rolls-Royce Holdings. По данным источников, компания уже работает над конструкцией кабины пилотов и выбрала руководителя разработки продукта в коммерческом подразделении.
Решение перейти к разработке нового лайнера отражает попытку Boeing переломить кризис: после двух катастроф 737 MAX компания задержала сроки обновления среднемагистрального 777 и потеряла доверие клиентов и регуляторов. В результате Boeing уступила долю рынка Airbus — компания уже стала крупнейшим производителем по объему заказов и поставок, а к концу 2030-х планирует выпустить лайнер нового поколения.
Новый двигатель Rolls-Royce может дать прирост топливной эффективности от 10 до 20% и позволит опередить Airbus — поставки могут начаться уже в 2035 году. Rolls-Royce тестирует свой прототип с 2023 года и клиентов у технологии пока нет. Для Boeing новый поставщик станет серьезной переменой: около 40 лет двигатели для 737 поставляло совместное предприятие GE и Safran.
Huawei удваивает выпуск ИИ-чипов, пытаясь сократить разрыв с Nvidia 🤖
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
Huawei планирует резко увеличить производство флагманских чипов Ascend 910C в 2026 году — до 600 тыс. штук против примерно 300–350 тыс. в 2025-м, пишет Bloomberg со ссылкой на источники. В целом объем выпуска линейки Ascend может достичь 1,6 млн кристаллов — базовых кремниевых заготовок, содержащих схему чипа. Эти оценки включают как имеющиеся запасы, так и прогноз по уровню выхода годных изделий (usable yield).
Для Huawei и ее партнера — китайского производителя Semiconductor Manufacturing International Corporation (SMIC) — это станет важным прорывом. Ascend выпускается с использованием доработанного 7-нм техпроцесса: это более старое поколение литографии, позволяющее Китаю обходиться без доступа к передовым технологиям Taiwan Semiconductor Manufacturing, которая производит последние чипы Nvidia на 4-нм узле.
Рост производства отражает амбиции Huawei и Пекина по снижению зависимости от иностранных чипов в условиях стремительно растущих расходов на ИИ. Основные клиенты Huawei — Alibaba, Tencent и другие китайские технологические компании, которым нужны миллионы процессоров для ИИ-сервисов. Пока чипы Huawei применяются в основном для инференса (работы уже обученных моделей), но в компании рассчитывают, что новые модели позволят выполнять и обучение алгоритмов.
Что это значит?
В сентябре Huawei впервые публично представила трехлетний план по сокращению доминирования Nvidia. До 2028 года компания намерена выпустить новые модели Ascend 950, 960 и 970. Следующим шагом станет запуск в 2026 году чипов 910D и 950DT, использующих многокристальные сборки (до четырех кристаллов в одном чипе) и собственный протокол межсоединений UnifiedBus для объединения тысяч процессоров.
Несмотря на рост объемов, по производительности Ascend 950 уступает будущему суперчипу Nvidia VR200 почти в 16 раз, оценивают в Bernstein. Но при ограниченном доступе Nvidia к китайскому рынку, Huawei остается главным кандидатом на роль национального лидера в сегменте ИИ-чипов. Для Nvidia перспективы в Китае остаются туманными: американские ограничения серьезно сдерживают рост бизнеса.
#аналитика@thebell_invest
📍 Подписаться на Bell.Инвестиции
От «Фантастической четверки» до десятки лучших: кто придет на смену «Великолепной семерке»
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
Концепция «Великолепной семерки» начинает выглядеть устаревшей, пишет Bloomberg. Во-первых, внутри группы наблюдается сильное расхождение. Nvidia, Alphabet, Meta и Microsoft считаются хорошо подготовленными к миру ИИ, их акции в этом году выросли на 21–33%. Перспективы Apple, Amazon и Tesla менее очевидны, а их бумаги заметно отстают.
Во-вторых, круг бенефициаров ИИ расширяется. К ним относятся, например, Broadcom, Oracle и Palantir Technologies.
Поэтому Уолл-стрит предлагает вариации на тему, чтобы точнее определить «настоящих победителей». Одни сокращают список до «Фантастической четверки» — Nvidia, Microsoft, Meta (признана экстремистской в РФ) и Amazon. Джонатан Голуб, главный стратег по акциям Seaport Research, предлагает исключить Tesla, чтобы выделить «Большую шестерку». А Бен Рейтцес из Melius Research предпочитает «Элитную восьмерку» — «семерку» плюс Broadcom, который теперь стал седьмой по величине компанией в США по рыночной капитализации.
ИИ развивается в непредсказуемых направлениях и выходит за пределы «большой тех-семерки». Поэтому стратегии, основанные только на «Великолепной семерке», которая обеспечила более половины 70%-ного роста индекса S&P 500 с начала 2023 года, упускают компании, которые тоже могут стать бенефициарами. Список расширяется за счёт энергетики и инфраструктуры: Arista Networks (сети), Micron (память), Western Digital, Seagate и SanDisk (хранение данных).
По мере распространения ИИ выгодополучатели будут меняться: от создателей инфраструктуры к поставщикам специализированных ИИ-услуг и продуктов, а затем к компаниям, использующим ИИ для повышения эффективности и роста. Именно эта трансформация, скорее всего, определит настоящих победителей эпохи ИИ — как бы Уолл-стрит их ни называла.
О компаниях, которые могут выиграть счет автоматизации и сокращения расходов на персонал, мы рассказывали в рассылке в пятницу
#новости@thebell_invest
📍 Подписаться на Bell.Инвестиции
Скоро выйдет выпуск нашей рассылки «Bell.Инвестиции»
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
Долговые рынки развивающихся стран за последние два десятилетия перестали быть экзотикой. Теперь они имеют стратегическое значение для глобальных инвесторов.
С одной стороны, эти облигации могут существенно улучшить доходность портфеля и его диверсификацию в условиях низких ставок на развитых рынках. С другой стороны, это неразрывно связано со специфическими и высокими рискам, включая суверенные дефолты, валютные кризисы и политическую нестабильность.
В главном тексте рассылки рассказываем о том, как устроены облигации развивающихся рынков, какие специфические риски и они меют облигации и при каких рыночных условиях оптимально добавлять эти облигации помощью ETF.
Также в выпуске
👉 Грядет третья и четвертая волна появления бенефициаров внедрения ИИ, говорят аналитики. Какие компании могут ими стать?
👍 Рассылка придет вам в почту около 19:00 мск. Подписаться на «Bell.Инвестиции» можно здесь. Первый месяц подписки стоит всего $1. За это время вы сами сможете убедиться в качестве нашей аналитики.
Что определяет успех инвестиций на длинной дистанции
НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+
В чем разница между инвестициями в акции на короткий срок и на длинный? В первом случае инвесторы делают ставку на то, как рынок оценит компании, то есть внешние факторы, во втором — насколько это устойчивый бизнес с сильными конкурентными преимуществами.
Мы придерживаемся второго подхода, поэтому выбрали три качественные компании, которые выглядят привлекательно для долгосрочных инвесторов:
▪️Один из крупнейших в мире поставщиков профессиональных услуг в области стратегии и консалтинга, а также внедрения IT-технологий, включая ИИ
▪️Гигант на рынке медицинского оборудования с привлекательной оценкой
▪️Известный продавец гамбургеров с катализатором к переоценке в виде международной экспансии
📍 Подписаться на Bell.Инвестиции
📍 Подписаться на Bell.Инвестиции