Как сделка с Точка Банк стала лотерейным билетом для 24AI

В 2024 году Точка Банк приобрёл стартап 24AI — нейросеть, которая по фото товара генерирует фон и окружение для карточек на маркетплейсах. После пилота конверсия оказалась вдвое выше средней — и сделка стала логичным продолжением сотрудничества.

Для 24AI партнёрство с банком стало не просто инвестицией. Команда сохранила полную независимость, но получила доступ к ресурсам, инфраструктуре и экспертизе Точка Банка.
Все операционные задачи — от бухгалтерии и юристов до PR — теперь закрывает банк.

«Мы выиграли лотерейный билет. Продукт решает задачи клиентов Точка Банка, а у нас появился сильный партнёр, а не начальник», — говорит лидер 24AI Виталий Климов.

За год в экосистеме банка команда полностью обновила продукт, добавила генерацию видео, примерку одежды и ИИ-помощников. А аудитория выросла до 500 тысяч пользователей.

«Мы работаем как фанатики, на стартаперской волне — только теперь у нас за спиной мощное плечо».

Партнёрство с крупным бизнесом может не ограничивать, а усиливать. История 24AI — пример того, как внутри экосистемы можно развивать технологии быстрее.
У Точки Банк есть инвестиционный конвейер — формат, который помогает зрелым стартапам расти, сохраняя собственную идентичность и управляемость.

Полную историю читайте в Forbes.

Читать полностью…

🔝 Самое важное за неделю:

➖ Что интересного размещалось за неделю?

➖ X5 снизил прогнозы на год

➖ Пик — отмена дивполитики и обратный сплит

➖ ЮГК остается без оферты для миноритариев

➖ Самолет, разбираем отчет без «хитростей»

➖ Когда уже развернется рынок?

#Еженедельник
@IF_Bonds

Читать полностью…

⛽️ Газпромнефть заходит с новой партией бондов. Чем она порадует на этот раз?

В августе #SIBN уже предлагала валютный «дуэт» — юаневые и долларовые бонды. Тогда итоговая ставка по долларовой бумаге составила 7,25% годовых, а в этом выпуске обещают еще более щедрый ориентир: 7,5–7,75% годовых. Хотя номинал в этот раз «кусачий», 1000 USD. Давайте посмотрим, что там еще под оберткой.

Параметры выпуска

➖ставка купона: 7,5–7,75% годовых, выплаты ежемесячно (фиксированный)
➖срок обращения: 3,5 года
➖номинал: 1000 USD
➖оферта и амортизация: нет
➖кредитный рейтинг: AAA(RU) (АКРА) / ruAAA (Эксперт РА)
➖доступно: всем
➖сбор заявок до 14 октября

❓ Что мы знаем о компании? Газпромнефть — один из ключевых активов ПАО «Газпром» #GAZP (владеет 95,7% акций).

Один из лидеров нефтегазового рынка России и технологический драйвер отрасли. Компания ведёт добычу и переработку нефти, производит топливо, масла, битум, развивает логистику и «зелёные» технологии. Под управлением — более 2,4 тыс. АЗС в России и за рубежом.

🌐 Газпромнефть работает в крупнейших нефтегазоносных регионах — от ХМАО и ЯНАО до Якутии, а также реализует проекты в других странах. Ключевые перерабатывающие активы — Омский, Московский и Ярославский НПЗ, одни из самых современных в стране.

💰 Как с финансами? Заглянем в отчет МСФО за первую половину 2025. Результаты отражают давление макроэкономики — снижение цен на нефть и укрепление рубля.

➖выручка — 1,8 трлн ₽ (–12% г/г): влияние цен на нефть и экспортных ограничений
➖EBITDA — 510 млрд ₽ (–28% г/г)
➖чистая прибыль — 150 млрд ₽ (–54 г/г): результат снижения операционной эффективности и роста процентных платежей в 1,7 раза
➖FCF — 37 млрд ₽ (–77% г/г): снижение связано с дивидендами и капвложениями
➖чистый долг / EBITDA = 0,78× (год назад — 0,45×): долговая нагрузка остаётся комфортной

Мы видим, что показатели снизились на фоне слабой конъюнктуры и крепкого рубля, но баланс остаётся устойчивым.

👍 Кредитный рейтинг: AAA «Стабильный» от АКРА (апрель 2025) и Эксперт РА (июнь 2025) — наивысший в российской шкале. АКРА отмечает:

➖очень сильный бизнес-профиль — низкую себестоимость добычи, высокую глубину переработки, диверсификацию активов и рынков
➖высокую вероятность экстраординарной поддержки от ПАО «Газпром»
➖очень большую ликвидность и низкую долговую нагрузку
➖средний уровень обслуживания долга (FFO/проценты ~5,5×)

Эксперт РА подтверждает максимальный уровень надёжности: компетенции по трудноизвлекаемым запасам, эффективность НПЗ, комфортное соотношение долга к EBITDA (<1,5× на конец 2024), покрытие процентов >8×, системная значимость в периметре Газпрома.

Вывод. На наш взгляд, это хороший кандидат для валютной диверсификации, особенно если купон оставят по высшей границе. Доходность выше августовского выпуска (7,5–7,75% против 7,25%), срок длиннее — и можно воспользоваться ЛДВ, если держать бумагу до конца срока.

Риски стандартные для сектора: цена нефти, курс рубля и ключевая ставка. Но при долговой нагрузке ниже 1× EBITDA и прямой поддержке Газпрома они минимальны.

Завтра разберем выпуск Амурской области, а про другие выпуски можете прочитать здесь

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#Размещения
@IF_Bonds

Читать полностью…

✉️ «Почта России» возвращается на рынок с двумя выпусками для квалов

Давненько не виделись: последний раз «Почта» занимала в далеком 2022. И вот теперь она выкатывает классический джентльменский набор: фикс + флоатер. Правда, только для квалифицированных инвесторов.

Давайте посмотрим, в каком состоянии компания возвращается на рынок — и стоит ли ей доверять деньги.

У фикса ПочтаР-003Р-01 купон — КБД + 350 б. п., у флоатера ПочтаР-003Р-02 — ключевая ставка + 300 б. п.

Общее:

➖срок: 2,5 года
➖номинал: 1 000 ₽
➖рейтинг: AA(RU), прогноз «негативный» (АКРА)
➖объём: 3 млрд ₽
➖амортизации и оферт нет
➖доступ только для квалов
➖сбор заявок до 9 октября

🤔 Как там дела у Почты? Она в представлении не нуждается: это крупнейший логистический и почтовый оператор, на 100% принадлежит государству и имеет стратегический статус. Отделения — от Калининграда до Владивостока.

Но за этим красивым фасадом скрывается не самая простая экономика: высокая нагрузка, низкая маржа и хроническая зависимость от бюджета.

💰 Смотрите сами, что творится с финансами. Отчет МСФО за первую половину 2025 подтвердил, что эффективность снижается:

➖выручка — 107 млрд ₽ (–3% г/г): e-commerce не вывозит, тарифы не спасают
➖чистый убыток — 24 млрд ₽ (вдвое больше, чем годом ранее)
➖долгосрочные обязательства — 97 млрд ₽, краткосрочные — 211 млрд ₽

Да, государство не бросает — с 2026 по 2028 годы Почта получит 17 млрд ₽ субсидий на модернизацию и «социалку». Но летом прилетел и штраф на 230 млн ₽ — за нецелевое использование средств (в компании уверяют, что дело лишь в бумажной волоките).

📉 В августе АКРА снизила рейтинг до AA(RU) и изменила прогноз на «негативный». Причины понятны:

❌ долговая нагрузка выше ожиданий
❌ слабое покрытие процентов (FFO/проценты <1×)
❌ отрицательный денежный поток

Конечно, есть и позитив — сильная ликвидность и гарантированный доступ к господдержке. Но если динамика не улучшится, по логике агентства, следующий шаг — ещё одно понижение.

❗️ Вывод. Почта России — надёжное имя с госгарантией, но финансово слабый эмитент. Хотя субсидии идут, а долги реструктурируются, но убытки растут, и рейтинг между тем понижают.

При этом премия у облигаций минимальная, зато все риски — на месте: убыточность, долговая нагрузка и повисший в воздухе вопрос о том, как долго государство будет закрывать дыру в бюджете Почты.

#Размещения
@IF_Bonds

Читать полностью…

📈 Наверняка вы уже знаете базу теханализа. Но такого еще не встречали

Мы собрали максимальную пользу в одном месте: кейсы, разборы от практикующих аналитиков, ошибки, опыт, которого нет в открытом доступе, чтобы вы смогли находить точки входа на рынке самостоятельно.

И да, мы не будем говорить про скальпинг и трейдинг. Речь будет идти только о долгосрочных инвестициях и как максимизировать их доходность.

Для этого создан наш новый канал по техническому анализу.

Обязательно присоединяйтесь, если:
1️⃣Уже имеете базовое представление о фундаментале и ТА.
2️⃣Готовы разобраться в графиках и находить лучшие точки входа и выхода.

Уже начинали, но так и не используете теханализ? Пора исправить ситуацию.

Переходите по ссылке: доступным языком разберем практическую сторону вопроса
👇
/channel/+jcHZFWi3005kZDJi

Читать полностью…

❓ Какие размещения нас ждут на этой неделе?

Эмитенты вновь активизировались — неделя обещает быть насыщенной: юаневые, долларовые и рублевые выпуски, корпоративные и госы. Разбираем, кто и с чем выходит на рынок. 👇

1️⃣ Уральская сталь БО-001Р-06 и 07 (наш обзор)

➖06: фикс до 20% (YTM ~21,9%), срок 2,5 года
➖07: флоатер (КС + 425 б.п.), срок 2 года
➖рейтинг: A(RU) / A+.ru
➖оферта, амортизация: нет
➖доступ: фикс — всем, флоатер — квалам
➖сбор заявок: до 8 октября

2️⃣ Эн+ Гидро 001РС-08 (CNY)

➖срок: 1,5 года
➖купон: до 8%
➖рейтинг: ожидается (оференты A+(RU) / ruA+)
➖оферта, амортизация: нет
➖доступ: всем
➖сбор заявок: до 8 октября

3️⃣ Уралкуз 001Р-02 (CNY) дочка Мечела

➖срок: 3 года
➖купон: до 13% (YTM до 13,8%)
➖рейтинг: A-(RU) от АКРА (оферент — ПАО «Мечел»)
➖оферта, амортизация: нет
➖доступ: всем
➖сбор заявок: до 8 октября

4️⃣ Почта России 003Р-01 и 02 (наш обзор)

➖срок: 2,5 года
➖01 — фикс (КБД + 350 б. п.)
➖02 — флоатер (КС + 300 б. п.)
➖рейтинг: AA(RU) / негативный
➖оферта, амортизация: нет
➖доступ: только для квалов
➖сбор заявок: до 9 октября

5️⃣ Селигдар 001Р-06

➖срок: 2,5 года
➖купон: 17,25% (ежемесячный)
➖рейтинг: A+ (негативный, Эксперт РА)
➖оферта, амортизация: нет
➖доступ: всем
➖сбор заявок: до 9 октября

6️⃣ Газпромнефть 005Р-01R (USD) (наш обзор)

➖срок: 3,5 года
➖купон: 7,5–7,75%
➖рейтинг: AAA(RU) / ruAAA
➖оферта, амортизация: нет
➖доступ: всем
➖сбор заявок: до 14 октября

7️⃣ Амурская область 31002 (наш обзор)

➖срок: 2 года
➖купон: КБД + 350 б. п.
➖рейтинг: ruA / стабильный (Эксперт РА)
➖оферта, амортизация: нет
➖доступ: всем
➖сбор заявок: до 14 октября

Кого из этого списка хотите разобрать подробнее? Пишите в комментариях.

#Первичка
@IF_Bonds

Читать полностью…

🎩 Ваш «адвокат» в мире ВДО: как работает представитель владельцев облигаций

Если вы заходили в ВДО-сегмент, то наверняка встречали в проспектах выпусков строчку «представитель владельцев облигаций». Многие пролистывают, а зря. Именно эта фигура часто оказывается последним буфером между инвестором и хаосом, когда эмитент перестаёт платить.

❓ Кто такие представители владельцев облигаций (ПВО)? По правилам листинга Мосбиржи, наличие ПВО обязательно для выпусков третьего уровня. А именно там обитает большинство ВДО — компании среднего бизнеса, ещё не привыкшие к публичности и дисциплине раскрытия информации.

❗️ Функции ПВО:

➖следить за исполнением эмитентом условий займа
➖вовремя подсвечивать «красные флаги»
➖напоминать о приближении выплат
➖уведомлять инвесторов о проблемах через Интерфакс и собственные каналы

💰 А кто ему платит? Формально представитель работает в интересах держателей облигаций, его задача — защита прав инвесторов. Но оплата идёт со стороны эмитента: услуги ПВО финансируются по договору именно им. Такая конструкция закреплена законом и практикой.

🤔 Нет ли конфликта интересов? Да, риски имеются, но:

✅закон прямо обязывает ПВО действовать только в интересах инвесторов
✅эмитента могут обязать заменить представителя, если он ведёт себя недобросовестно
✅ предусмотрены механизмы избрания ПВО на общем собрании владельцев облигаций, а не только назначение сверху

В общем, ПВО — это независимый посредник, которого оплачивает эмитент.

📉 Когда всё идёт к дефолту... Работа ПВО особенно важна в «аварийных» ситуациях:

➖при задержке выплат более чем на 10 дней ПВО вправе требовать досрочного погашения
➖при отказе — идти в арбитраж
➖при банкротстве — включать инвесторов в реестр кредиторов

Звучит просто, но на практике это долгий процесс: от 4 до 9 месяцев на суды, плюс маневры эмитента для затягивания. Поэтому нередко ПВО включается в дело о банкротстве напрямую, если уже есть иски банков-кредиторов.

Почему ПВО — это не всегда эффективно? Собрать общее собрание владельцев облигаций (ОСВО), чтобы согласовать действия, почти нереально. Розничных инвесторов сотни или тысячи, бюллетени нужно печатать и отправлять почтой, а кворум в 75% получить трудно.

Даже новые онлайн-инициативы — боты и электронное голосование от НРД — пока буксуют. Поэтому часто ПВО действует «на своё усмотрение», и это вызывает критику у части инвестсообщества.

❓ Что в итоге? Представитель владельцев облигаций — это не волшебная палочка. Он не вернёт деньги сам по себе, но может вовремя подсветить тревожные сигналы, организовать юридическую защиту и сопровождать процесс реструктуризации.

В сегменте ВДО это минимум, который даёт инвесторам шанс не остаться один на один с эмитентом. Но важно понимать: дефолты здесь — часть пейзажа, и даже самый активный ПВО лишь помогает снизить потери, а не устранить риск полностью. Поэтому ключевой защитой остаются диверсификация и холодная голова.

#Учимся
@IF_Bonds

Читать полностью…

🛬 Аэрофьюэлз: очередная двухлетка от компании — нужно еще больше топлива?

Очередное размещение объемом 1 млрд рублей на два года от АО "Аэрофьюэлз": фиксированный купон до 18,5% годовых, без оферты и амортизации. Заправить качественного топлива в портфель на короткий срок, самое то, а действительно ли оно качественное? Сейчас разберемся!

Параметры выпуска Аэрофьюэлз 002Р-06

➖срок: 2 года
➖купон: до 18,5%
➖рейтинг: ruA / A.ru
➖оферта, амортизация: нет
➖доступ: всем
➖сбор заявок: до 1 октября

❓ Чем занимается компания?

АО «Аэрофьюэлз» — заправщик самолетов. Занимается заправкой воздушных судов в трех российских аэропортах: Домодедово, Пулково и Якутск. Занимает четвертое место на рынке заправки авиатопливом (на март 2025г.), уступая лишь гигантам Газпромнефти, Лукойлу и Роснефти. Доля компании на рынке - 7%. У Аэрофьюэлз 12 собственных лабораторий и даже 2 танкера. Предприятия группы также обслуживают госструктуры, такие как МЧС, МВД и Авиалесоохрану.

💲Финансовые результаты Аэрофьюэлз

Для правильного анализа нужно рассматривать отчетность всей группы по МСФО, но к сожалению в открытом доступе такой нет с 2022 года.

Поэтому рассмотрим цифры из презентации, которую опубликовали в марте:

➖Выручка: 67 млрд ₽ (+38% г/г). Основной рост обеспечили увеличение объемов заправок и рост цен на топливо.
➖EBITDA: 7,2 млрд ₽ (+40% г/г). Маржинальность выросла до 10,7%. Продажи керосина выросли на +15% г/г.
➖Чистая прибыль: ~7 млрд ₽ (рост в 2,1 раза г/г). за счет расширения на Дальнем Востоке и в Сибири.
➖Чистый долг: 11,7 млрд ₽ (рост в 3,4 раза г/г) - связан с высокими кап.затратами в прошлом году, ND/EBITDA вырос до 1.6x против 0.7х годом ранее, такая долговая нагрузка учитывая свободный денежный поток допустима и является комфортной для компании

Компания ожидает к концу 2025 года рост объема продаж до 900 тыс.тонн, также рост выручки на 10млрд. ₽ (+14.9% г/г). Что в целом вполне реально, учитывая крепкий 2024 год.

❗️Какие риски?

➖Санкционные. У компании есть зарубежный сегмент, который генерирует валютный доход, учитывая сложность геополитических отношений, есть риск потерять достаточно большой кусок выручки из-за усиления санкций
➖Отчетность. Объективно со стороны цифр оценить компанию сложно, отчетность по МСФО не публикуется с 2022 года
➖Динамика долга. Из-за роста на кап.затраты чистый долг за 2024 год взлетел более чем в 3 раза, но пока масштабов реализации инвестиционной стратегии не видно.

Вывод: рейтинг компании A - оправдан, соотношение доходности и надежности в целом неплохое, данный выпуск подойдет для консервативных инвесторов, кто сторонится больших фундаментальных рисков или для тех, кто хочет посидеть на заборе пока рынок акций в зоне повышенной турбулентности, но если вы скептик, то лучше дождаться свежего отчета.

Другие разборы размещений на первичке можете найти здесь.

Кого еще стоит разобрать?

Не является инвестиционной рекомендацией

#Размещения
@IF_Bonds

Читать полностью…

💵 ФосАгро предлагает новый выпуск в долларах

Эмитент с таким именем у нас уже давно в топе корпоративных фаворитов, причем довольно часто он выпускает именно валютные выпуски. Это логично: 70% выручки Фосагро поступает от экспорта.

Давайте разберем очередную партию долларовых бондов с расчётами в рублях. Заявки на них можно подать до завтра. Обратите внимание на номинал.

Параметры выпуска (БО-02-04)

➖номинал: $1 000
➖срок: 3 года
➖купон: 7,0–7,25% годовых, ежемесячно
➖оферта / амортизация: нет
➖рейтинги: AAA(RU) (АКРА), ruAAA (Эксперт РА), прогноз «Стабильный»
➖сбор заявок до 30 сентября

❓ Что мы знаем об эмитенте? ФосАгро — один из крупнейших производителей удобрений в мире и лидер в России.

✅ ключевая фишка — очень низкая себестоимость за счёт собственных месторождений
✅ контролирует 50% внутреннего рынка и около 5% мирового
✅ входит в топ-5 глобальных игроков по фосфатным мощностям

При этом компания зарабатывает как на внутреннем рынке, так и на экспорте (около 70% выручки), что делает её относительно устойчивой даже на волатильном рынке сырья.

💰 Финансовые итоги первой половины 2025

➖выручка выросла на +24% г/г до 299 млрд ₽, несмотря на крепкий рубль. Поддержали объёмы и экспортные цены
➖скорр. EBITDA +50% ❗️ — эффект от роста доли высокомаржинальных продуктов и отмены экспортных пошлин
➖чистая прибыль +41% до 76 млрд ₽ — растёт быстрее операционных расходов
➖чистый долг/EBITDA 1,25× — комфортный уровень, к тому же долг снижается (–24% за полгода)

АКРА и Эксперт РА весной подтвердили наивысший рейтинг компании. Аргументы агентств: низкая себестоимость, вертикальная интеграция, сильный рынок, низкий долг. Сдерживающий фактор только один — волатильность цен на удобрения, но у ФосАгро она нивелируется глобальной диверсификацией.

Как выглядит доходность? Заявленный ориентир: 7,0–7,25% в USD. Для сравнения: другие надежные выпуски которые мы разбирали здесь, на вторичке дают около 7,3%.

То есть, особой премии нет. И если купон окажется ближе к 7% — вторичка интереснее.

Вывод. ФосАгро даёт инвесторам средний долларовый инструмент с наивысшим качеством. При этом премии к рынку почти нет, а если купон снизят к 7% — вторичка будет смотреться привлекательнее.

В любом случае, такой выпуск неплохо ложится в консервативный валютный портфель как защита от девальвации.

Ну что, какой следующий выпуск из списка желаете на разбор?

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#Размещения
@IF_Bonds

Читать полностью…

👀 Начинаем новую неделю! За какими размещениями будем наблюдать?

Эмитенты продолжают подогревать рынок — в ход идут и валютные выпуски, и высокодоходные истории. Вот что у нас в меню на ближайшие дни:

1️⃣ ФосАгро БО-02-04 (наш обзор)

➖срок: 3 года
➖купон: до 7,25%
➖рейтинг: AAA(RU) / ruAAA
➖оферта, амортизация: нет
➖доступ: всем
➖сбор заявок: до 30 сентября

2️⃣ Евротранс БО-001Р-08 (наш обзор)

➖срок: 5 лет
➖купон: 21% → 19% → 17% → 15% (ступенями), YTM ~21,7%
➖рейтинг: A-(RU) / ruA-
➖амортизация: есть, оферта: нет
➖доступ: всем
➖сбор заявок: до 30 сентября

3️⃣ Аэрофьюэлз 002Р-06 (наш обзор)

➖срок: 2 года
➖купон: до 18,5%
➖рейтинг: ruA / A.ru
➖оферта, амортизация: нет
➖доступ: всем
➖сбор заявок: до 1 октября

4️⃣ООО "Электрорешения" 001P-02 (наш обзор)

➖срок: 2 года
➖рейтинг: BBB(RU)
➖купон: до 22,5%
➖сбора заявок: до 02 октября
➖доступно: всем
➖оферта и амортизация: нет

5️⃣ Борец Капитал: 001Р-03 и 001Р-04 (наш разбор)

➖001Р-03: 2,5 года, фикс (ставка позже)
➖001Р-04: 2 года, флоатер (КС + спред, позже)
➖рейтинг: A-(RU) / A-.ru
➖амортизация, оферта: нет
➖доступ: всем
➖сбор заявок: первая декада октября


Отдельно напишем про Борец, ждем решение по купону. Кого из этого списка разобрать подробнее? Пишите в комментариях — выберем.

#Еженедельник
@IF_Bonds

Читать полностью…

💁‍♂️ ЦФА наконец-то становятся чем-то понятным

Вот что мы отметили на сессии «Цифровая трансформация: векторы и приоритеты» на Форуме АБР. До сих пор ЦФА для многих звучали как абстракция — цифровые облигации, какие-то сложные схемы. Но сейчас разговор стал более предметным. Лидер инвестиционного и ЦФА направления Точка Банк Алексей Кошке подметил отличный тезис:

Будущее ЦФА не в том, чтобы просто «оцифровать» старые инструменты, а в создании новых продуктов там, где раньше рынок был закрыт.

🤔 Пример — кредитные ЦФА. Малому бизнесу нужны короткие кредиты, но классическая модель здесь не работает: дорого и рискованно. Секьюритизация не решает проблему, а вот ЦФА могут стать единственным рабочим инструментом.

За девять месяцев 2025 года появились первые реальные кейсы, а в 2026-м обещают тестировать три новые идеи. Параллельно государство и бизнес настраивают прозрачность, налоги и контроль.

👀 Складывается ощущение, что ЦФА постепенно перестают быть «технологическим экспериментом» и начинают находить своё место в финансовой системе.

@IF_Bonds

Читать полностью…

Миллион рублей в альтернативных инвестициях

Инвестировать на платформе Lender Invest я начала в апреле со 100 000 рублей. За это время мне пришло 4 выплаты. Доходность четко соответствует заявленной — 28% годовых, стратегия «Защита капитала».

И вот в сентябре я довнесла еще 900 000 рублей. Выбрала ту же стратегию. Правда, доходность там уже пониже — 22% годовых. Но это всё еще заметно выше ставки ЦБ.

Плюс на платформе теперь можно финансировать конкретные инвестпроекты — в них доходность может быть гораздо приятнее.

Например, сейчас можно вложиться в московский термальный комплекс премиум-класса «Гринфлоу Скандинавия»:

— Объект находится в новом районе у метро Потапово
— Общая его площадь — 5 700 м²
— Управляет комплексом ООО «Антерра» (годовая выручка — 1,14 млрд рублей при рентабельности 43%)

Подробнее о проекте и доходности тут. А начать инвестировать на Lender Invest вы можете по этой ссылке.

Реклама

Читать полностью…

🐭 RGBI — что это за зверь такой?

Часто в обзорах мы пишем: «RGBI вырос», «RGBI падает». Давайте разберёмся, что это за индекс и зачем он нужен.

RGBI (Russian Government Bond Index) — индекс государственных облигаций РФ. Если совсем просто — «термометр» рынка ОФЗ.

❓ Из чего состоит? В индекс входят только наиболее ликвидные ОФЗ:

➖с фиксированным купоном
➖с дюрацией более года
➖с высоким показателем ликвидности

По состоянию на 2025 год RGBI содержит около 26 выпусков. Состав пересматривается и ребалансируется раз в квартал (март, июнь, сентябрь, декабрь). Вес каждой бумаги зависит от ликвидности и объёма торгов, но не может превышать ~8%. Обычно вес большинства выпусков — 2–6%.

🧮 Как считается? Индекс RGBI начали вычислять ещё в 2003 году. За базовую точку взяли 100 пунктов (стоимость корзины ликвидных ОФЗ на 31 декабря 2002 года). С тех пор индекс движется вверх или вниз в зависимости от цен на сами бумаги.

RGBI отражает изменение чистых цен облигаций (без купонов). То есть, он показывает именно рыночную динамику цен.

Для тех, кому важна полная доходность с учётом купонов и их реинвестирования, существует RGBITR (Total Return). Именно его часто используют как референс при сравнении доходностей стратегий.

Зачем RGBI вообще нужен инвестору?

➖бенчмарк: по нему удобно сравнивать динамику любых стратегий с ОФЗ
➖навигатор по ставке: RGBI быстро реагирует на изменения ДКП
➖ориентир для длинных бумаг: особенно полезен тем, кто держит ОФЗ с дюрацией 5+ лет — именно они сильнее всего двигают индекс

Простой пример:

➖когда ЦБ повышает ставку, длинные бумаги дешевеют — RGBI падает
➖когда ставка снижается, госдолг дорожает — индекс растёт

Кстати, он чувствителен к ожиданиям: если рынок ждёт снижения ставки, он начинает расти ещё до самого решения ЦБ.

Что в итоге? RGBI — это не просто «сухой индекс», а ключевой индикатор состояния долгового рынка. Для инвестора это хороший ориентир, который помогает понять: где мы находимся в цикле ставок и как чувствует себя госдолг.

#Учимся
@IF_Bonds

Читать полностью…

Давно мы не выпускали подборки хороших Telegram-каналов. А зря, накопилось очень много интересного:

⭕️Era Bond — сейчас лучшее время, чтобы собрать облигационный портфель. Управляющий канала Денис за 1.5 года обогнал индекс RGBI на 27% и имеет огромный опыт на рынке долга.

⭕️Sid // Инвестиции — авторский канал топ-блогера Смартлаба про финансы и фондовый рынок. Качественная аналитика приправлена фирменным юмором и личными историями от Сида, который самостоятельно создаёт капитал с полного нуля с 2008 года.
Денис честно показывает свой путь к финансовой свободе и увлекательно делится многолетним опытом инвестирования, а также ведёт нашумевшую рубрику "Слезы Пульса" (реальные истории про страшные биржевые неудачи).

⭕️@kuzmlab — канал Кузьмичева Олега с авторской аналитикой и прибыльными инвест-идеями. Подписался - без прибыли не остался.

⭕️СМАРТЛАБ — твой фильтр от инфошума. Здесь собрано главное из инвест-коммьюнити: факты, цифры, обзоры, мемы и прямые эфиры. 15 лет на рынке, теперь и в телеграм!

⭕️Алексей Линецкий — инвестор с 13-летним опытом на фондовом рынке, который меняет представления о финансах и инвестициях. На его канале начался 2-й сезон проекта #52недели52акции, где он каждую неделю в открытом доступе делится новой сделкой. В первый сезон его подписчики за год заработали +126% годовых. Чтобы не пропустить ни одной сделки — подписывайтесь на канал!

⭕️Мы — проект Вредный инвестор.
Мы считаем, что инвестиции это сложно, что правильно выбрать компанию и заработать вместе с ней тяжело.
Людей, которые так же смотрят на фондовый рынок крайне мало, и если это про вас - велком в наше сообщество.

⭕️Investing channel — Уникальная аналитика, скрытые тренды и проверенные стратегии. 2-3 поста в день без «воды». Подпишись и получи конкурентное преимущество!

Организаторы подборки TGStar_Agency

Читать полностью…

⚡️ Высокого напряжения пост: электротехнический дебют на нашем канале

Выпуски этого эмитента мы ещё не разбирали, а между тем тут есть на что посмотреть. IEK Group — один из лидеров российской электротехники, который в последние годы активен на долговом рынке.

За плечами уже три размещения: 2022, 2023 и март 2025. И вот на очереди четвёртое. Но сразу скажем: оно только для квалов.

Параметры выпуска (001Р-04)

➖объём: 2 млрд ₽
➖срок: 2 года
➖купон: КС + до 325 б. п., но размер определят на букбилдинге, могут снизить ставку
➖выплата купона: ежемесячно
➖амортизация / оферта: нет
➖доступ: только квалам
➖заявки: 29 сентября, размещение 2 октября

❓ Кто такой ИЭК Холдинг? IEK Group — крупный российский производитель электротехнического оборудования. Компания закрывает полный спектр: от кабеленесущих систем до решений для промышленной автоматизации, энергетики, строительства и телекома.

За последние годы холдинг активно рос за счёт новых направлений: светотехника, солнечные панели и аккумуляторы, силовое оборудование, решения для «умных городов». Сегодня в портфеле уже более 40 тыс. наименований продукции.

В 2024 выручка российских предприятий группы составила 51 млрд ₽. В нее входят 10 производственных площадок и 4200 сотрудников.

💰 Как с финансами? Посмотрим отчет МСФО за первую половину 2025:

➖выручка: 27 млрд ₽ (+19% г/г), рост обеспечен спросом на премиум-сегмент и индексацией цен
➖EBITDA: 7,5 млрд ₽ (+19%)
➖скорр. EBITDA: 2,8 млрд ₽ (+42%), рентабельность выросла на 2 п. п. за счёт дорогих продуктов и снижения закупочных цен
➖чистая прибыль: 4,8 млрд ₽ (+28%)
➖чистый долг/скорр.EBITDA: 2,9× (было 2,7× на конец 2024). Нагрузка подросла из-за инвестиций и M&A, но остаётся в рабочем диапазоне

Компания активно вкладывается в развитие: запускает новые производственные площадки в регионах, расширяет линейку импортозамещающего оборудования и активно наращивает цифровые решения для энергетики и автоматизации.

📈 Рейтинги. Эксперт РА в декабре 2024 подтвердил рейтинг на уровне ruA-, прогноз изменён на «Стабильный» (ранее был «Позитивный»). Агентство отметило сильные рыночные позиции и высокую маржинальность, однако предупредило о росте долговой и процентной нагрузки на фоне жёсткой политики ЦБ.

Вывод. IEK Group — пример производственного бизнеса, который выглядит устойчиво даже в сложной макросреде:

➖выручка и прибыль растут
➖новые активы интегрируются
➖долг под контролем

На наш взгляд, компания активно и всесторонне развивает публичную долговую историю, предлагая качественные инструменты для целевых аудиторий инвестиционного сообщества – сейчас для квалов, до этого был бóльший фокус на розничных инвесторах.

Сам выпуск — короткий (2 года), с флоатером под ключевую ставку. Таким образом, выбор этого инструмента напрямую зависит от ваших взглядов на темпы снижения КС – в случае, если эти темпы будут не быстрыми, флоатер от надежного эмитента (каким является ИЕК) даст регулярный кэшфлоу и хорошую доходность.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#Размещения
@IF_Bonds

Читать полностью…

💰 На первичке ещё один «должник» предлагает до 23% годовых. Стоит ли заходить в коллекторов?

Неделя горячих размещений не собирается остывать. На этот раз разберем АйДи Коллект — коллекторское агентство из финтех-группы IDF Eurasia, известной по микрофинансовым и банковским проектам. Бумага с доходностью 22,5–23% выглядит заманчиво, но и бизнес здесь специфический. Кстати, сбор заявок на участие заканчивается сегодня!

Параметры выпуска АйДи Коллект 001Р-06

➖купон: фикс, 22,5–23% годовых, выплаты ежемесячно
➖кредитный рейтинг: ruBBB- от Эксперт РА, прогноз стабильный
➖срок обращения: 4 года
➖оферта: да (пут через 2 года)
➖амортизация: по 25% в даты выплат 39-го, 42-го, 45-го и 48-го купонов
➖сбор заявок до 16 октября, дата размещения 21 октября
➖доступ: всем

🤔 Что за компания? АйДи Коллект работает с 2017 года. Основной бизнес — покупка проблемных долгов у банков и МФО с последующим взысканием.

Компания сотрудничает с крупнейшими игроками: Сбер, Т-Банк, ПСБ. А также с МФО «Займер» и «Лайм-Займ».

В 2024 году компания открыла 17 новых офисов, всего их стало 53 по всей стране.

💵 Финансовые результаты по МСФО за первую половину 2025:

➖выручка: 4 млрд ₽ (+14% г/г)
➖рентабельность EBITDA : 75%
➖чистая прибыль: 1 млрд ₽ (–7 г/г)
➖долг / EBITDA CF: 1,34× — умеренный уровень
➖объём портфеля: 216 млрд ₽

Высокая рентабельность и контроль над долгом выделяют компанию среди ВДО-сегмента, хотя прибыль слегка просела из-за роста расходов и процентной нагрузки.

❓ Что говорит агентство «Эксперт РА»? В августе оно повысило рейтинг с позитивного BB+ до ruBBB-. Это редкий случай для частного финтеха. Агентство отметило:

✅ снижение долговой нагрузки: чистый долг / Cash EBITDA сократился с 2,0× до 1,3×, что считается комфортным
✅ высокую рентабельность: по EBITDA 86%, ROE 43% (МСФО-2024)
✅ умеренно высокие рыночные позиции: доля рынка около 11% по объёму купленных долгов
✅ низкие корпоративные риски и высокий уровень риск-менеджмента

Среди сдерживающих факторов:

❌ конкуренция и низкие входные барьеры в отрасли
❌ рост судебных и административных издержек

Вывод. ID Collect — пример устойчивого игрока в нише высокодоходных долгов. Да, бизнес специфичный, а отрасль чувствительна к ставкам и регуляторным изменениям. Но показатели и рейтинг позволяют отнести выпуск к «верхнему эшелону» ВДО.

22–23% годовых при короткой оферте и умеренной долговой нагрузке выглядят сбалансированно для риск-портфеля. Для консерваторов — мимо, для ищущих доход выше рынка — вполне рабочая идея.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#Размещения
@IF_Bonds

Читать полностью…

🐯 Амурская область выкатывает бонды. И они интереснее, чем у других регионов

Субфеды на канале у нас мелькают нечасто — просто обычно доходности там скучные. Но Амурская область решила немного оживить ленту: ставка КБД +350 б.п. выглядит привлекательно даже на фоне корпоративных бумаг.

Параллельно, кстати, этот регион размещает «народные облиги» — а значит, процесс заимствования пошел всерьез.

Параметры выпуска Амур-31002

➖ставка купона: КБД + до 350 б. п., по текущим значениям до 18,5%, выплаты ежеквартальные
➖срок: 2 года
➖номинал: 1000 ₽
➖объём: 2,4 млрд ₽
➖рейтинг: ruA (Эксперт РА, прогноз «стабильный»)
➖оферта / амортизация: нет
➖доступ: всем
➖сбор заявок до 14 октября, размещение 17 октября

❓ Что мы знаем про эмитента? Амурская область — субъект РФ в составе Дальневосточного округа, с центром в Благовещенске. Экономика региона диверсифицирована: промышленность, добыча золота и угля, строительство и транспорт.

Главный драйвер последних лет — масштабные инфраструктурные и энергетические проекты: космодром «Восточный», Амурский ГПЗ и газохимический комплекс, модернизация БАМа и Транссиба.

Регион стабильно входит в число инвестиционно активных в ДФО, а уровень безработицы — один из самых низких в стране (1,3%).

👍 Кредитный профиль неплохой. В мае этого года «Эксперт РА» подтвердил рейтинг ruA, прогноз «стабильный».
Агентство отмечает:

✅ высокий уровень экономического развития: ВРП ~1 трлн ₽, на душу — 1,4 млн ₽
✅сильные темпы инвестиций: 956 млрд ₽ (+19% г/г), 90% ВРП за три года — показатель выше среднего по регионам
✅комфортная долговая позиция: долг 33 млрд ₽ (38% ННД), 78% — бюджетные кредиты, обслуживание долга — лишь 1% доходов
✅гибкий и сбалансированный бюджет: 80% доходов — собственные, дефицит всего 3%

❗️ Риски — демографическая убыль (–1,4% за три года) и кадровый дефицит, ограничивающий темпы развития.

Какие есть еще выпуски у эмитента? На бирже у региона уже обращается одна партия бондов с плавающим купоном (КС +6 п.п.). Они торгуются выше номинала.

А в этом году область впервые вышла и на рынок народных облигаций — по сути, прямых займов от жителей региона.

➖номинал — 1000 ₽
➖доходность фиксирована на два года — 15,79% годовых
➖выплаты ежеквартально
➖покупка возможна без брокерского счёта — через «Финуслуги»

Спрос оказался неожиданно высоким, и сбор продолжается до конца года. Средства пойдут на ремонт больниц, строительство социальных объектов и модернизацию инфраструктуры.

Вывод. Мы видим редкий случай, когда субфед выглядит действительно интересно: при рейтинге ruA ставка КБД +350 б.п. даёт доходность, сравнимую с корпоративными бумагами.

Важно и то, что Амурская область демонстрирует устойчивую экономику, низкий долг и высокую инвестиционную активность. Параллельное размещение народных облигаций показывает, что регион умеет работать с розницей и диверсифицировать источники фондирования.

Таким образом, этот короткий, понятный и сбалансированный выпуск — хороший вариант для консервативной части портфеля.

Другие разборы первичных размещений можете прочитать в закрепленной публикации.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#Размещения
@IF_Bonds

Читать полностью…

⏰ Пришло время выйти на новый уровень!

Мы видим, как круто у вас заходит обучающий материал — поэтому решили, что пора...

📈 Разбираем практическую часть технического анализа! Для этого сделали новый канал.

Не будем занудствовать с теорией, а покажем именно самую интересную сторону вопроса. Расскажем все простым языком, с кейсами и примерами, как ТА может использовать любой инвестор!

И да, мы все еще считаем, что ТА — лишь дополнение к фундаментальному анализу. Однако очень важное дополнение!

Наш канал создан для тех, кто:
1️⃣ Имеет базовое представление о техническом анализе
2️⃣ Готов обучаться и находить лучшие идеи на рынке самостоятельно

Переходите по ссылке и подписывайтесь на канал👇

/channel/+02fheOuB_LUyYzRi

Читать полностью…

💰 Уральская сталь снова пришла с двойным размещением

Компания не так давно уже занимала на рынке — в августе она разместила 2,5-летний выпуск под 20% годовых. Не прошло и двух месяцев, как она возвращается — да еще и с двойным выпуском.

"Зачем занимать там много, ставка то пока высока", можете подумать вы. Но прочтя свежие финансовые результаты вы все поймете. Однако обо всем по порядку.

Параметры фикса БО-001Р-06:

➖срок 2,5 года
➖купон: до 20% годовых (доходность ~21,9%)
➖выплаты ежемесячно
➖доступ — всем

Параметры флоатера БО-001Р-07:

➖срок 2 года
➖купон: ключевая ставка + 425 б. п.
➖выплаты ежемесячно
➖доступ — только для квалов

Сбор заявок до 8 октября, размещение — 13 октября. Общий объём — 3 млрд ₽. Оферта, амортизация — нет.

❓ Что мы знаем о компании? АО «Уральская сталь» — один из крупнейших производителей стали и чугуна в России. Предприятие в Новотроицке (Оренбургская обл.) выпускает продукцию для трубных заводов, мостостроения и энергетики.

До 2022 года актив входил в «Металлоинвест», после чего перешёл к Загорскому трубному заводу. В 2024 ФАС завела на компанию дело из-за необоснованного роста цен, возможен штраф до 3,2 млрд ₽.

💰 Как с финансами? Свежая отчётность МСФО за первую половину 2025 выглядит прямо печально:

➖выручка: 58 млрд ₽ (–31% г/г)
➖EBITDA: 152 млн ₽ (в 65 раз меньше)
➖чистый убыток: 5,5 млрд ₽, и это всего за полгода. Для сравнения: за весь 2024 год компания показала прибыль 5,4 млрд ₽
➖долг: 81 млрд ₽ (–3% за полгода)
➖чистый долг/EBITDA LTM зашкалила и достигла пугающих 15,3х (полгода назад было 5,4х, а в конце 2023 всего 1,52х)
➖денег на счетах — всего 1,1 млрд ₽

Компания живёт на рефинансировании и балансирует между выплатами и новыми займами. При этом рынок стали остаётся под давлением — сильный рубль и падение спроса бьют по марже.

Рейтинг

➖АКРА — A(RU), прогноз «негативный» (понижен в феврале 2025)
➖НКР — A+.ru, прогноз «стабильный» (понижен в декабре 2024)

Оба агентства указывают на рост долговой нагрузки и ухудшение операционного потока.

Вывод. Уралсталь снова предлагает высокую доходность — но не потому, что может, а потому, что вынуждена. Убытки, падение выручки и огромный долг делают компанию уязвимой, а рейтинги уже балансируют на грани ВДО.

Даже краткосрочно история остаётся рискованной: в отчётах прямо указаны нарушения ковенант, и в случае претензий кредиторов сценарий может пойти по пути «Электрорешений» — с требованиями досрочного выкупа.

Хотя если всё-таки добавить эмитента в риск-портфель хочется — можно посмотреть на августовский выпуск БО-001Р-05. Он был размещён под 20% годовых, а сейчас торгуется на вторичке ниже номинала с доходностью около 21%.

Выбирайте из списка, кого разберем следующим?

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#Размещения
@IF_Bonds

Читать полностью…

⚡️ Скандал недели: АВО против «Электрорешений». Инвесторы требуют паузу в размещении

На рынке облигаций разгорается новый конфликт — Ассоциация владельцев облигаций (АВО) обратилась к ЦБ и Мосбирже с просьбой приостановить размещение нового выпуска «Электрорешений» (001Р-02). Он запланирован на 7 октября.

Причина — подозрение на нарушение ковенантов и риск досрочного выкупа по первому выпуску.

❓ Что случилось? АВО указывает сразу на два факта:

1️⃣ Отчетность по МСФО за 2024 год опубликована с нарушением сроков — 2 октября 2025 года. Хотя по условиям займа компания должна была сделать это не позднее 120 дней после окончания года.

2️⃣ В отчетности отсутствует информация о налоговой претензии ФНС на 2,05 млрд ₽, хотя об этом известно публично.

По мнению ассоциации, это не просто нарушение дисциплины раскрытия, а основание для досрочного погашения облигаций первого выпуска (на 1 млрд ₽), поскольку инвесторы имеют право предъявить их к выкупу при нарушении ковенантов.

АВО также обратила внимание на роль андеррайтеров (в этом случае — Газпромбанка). Ассоциация считает, что регулятору стоит подумать о введении материальной ответственности организаторов размещений в подобных ситуациях.

⛔️ В «Электрорешениях» парируют:

«МСФО действительно опубликована позже, но бухгалтерская (РСБУ) отчетность была раскрыта в срок — 11 марта 2025 года. Согласно тексту условий займа, ковенанты считаются нарушенными только при одновременном отсутствии обеих отчетностей, чего не произошло».

Представитель владельцев облигаций (ООО «СОВЕТ-Представитель») поддержал позицию эмитента:

«Соблюдение показателей финансового левериджа и покрытия процентов подтверждает добросовестность эмитента. Оснований для досрочного выкупа не возникло».Но выглядит это, мягко говоря, неубедительно: МСФО опубликована уже после начала сбора заявок на новый выпуск, а информация о налоговой претензии могла напрямую повлиять на восприятие риска эмитента.

По итогу имеем конфликт трёх сторон, прямо как в басне Крылова:

➖АВО защищает интересы инвесторов и требует заморозить сделку
➖эмитент утверждает, что всё в рамках правил
➖представитель владельцев облигаций почему-то встал на сторону эмитента

Иронично, что после публичного спора компания всё-таки опубликовала отчетность по МСФО — уже постфактум. Компания, скорее всего, уже имела возможность опубликовать отчет до размещения выпуска, но не сделала этого. Помимо этого раскрыли официальную информацию о праве требовать досрочного погашения облигаций 1-го выпуска.

За что боролись? Не понятно.

#Горячее
@IF_Bonds

Читать полностью…

🔝 Что важного произошло на этой неделе?

1️⃣ Что размещалось на первичке?

2️⃣ Кто такой представитель владельцев облигаций?

3️⃣ Сравниваем, как можно вложиться в золото?

4️⃣ БСПБ интереснее Сбера?

5️⃣ Транснефть уменьшили налог?

6️⃣ ЮГК уже нашел покупателя?

Хорошей недели!

#Еженедельник
@IF_Stocks

Читать полностью…

🐂 Поищем на первичном рынке доходности повыше?

Несмотря на общее снижение доходности облигаций, у инвесторов сохраняется "аппетит" к более прибыльным вариантам. Рассмотрим классическую двухлетку с потенциально высокой доходностью – ООО "Электрорешения" 001P-02.

Параметры выпуска:

➖срок обращения: 2 года
➖рейтинг эмитента: BBB(RU) от АКРА
➖купон: 22,5% годовых (выплата ежемесячно)
➖дата сбора заявок: 02 октября
➖организаторы: Альфа-Банк, БКС КИБ, Газпромбанк, Совкомбанк, ИФК Солид
➖доступно: всем категориям инвесторов
➖оферта и амортизация: не предусмотрены

⚡️ Что известно о компании?

«Электрорешения» − одна из крупнейших электротехнических компаний в России и официальный представитель бренда EKF. Возможно, как раз их продукцию вы можете обнаружить у себя в электрощитках. Например, у админа вся щитовая собрана на базе EKF.

Компания разрабатывает комплексные решения как для предприятий, так и для частных лиц, а ассортимент насчитывает более 19 000 наименований продукции.

В активах компании две собственные производственные площадки во Владимирской области, сеть логистических центров, отдел R&D и испытательная лаборатория.

Компания активно внедряет цифровые технологии, вышла на рынок IT и разрабатывает собственное программное обеспечение. В стадии разработки – экосистема цифровых продуктов EKF Connect, включающая решения для организации умного дома, для промышленности и новое решение для управления недвижимостью.

Среди новых направлений – решения для организации зарядной инфраструктуры для электротранспорта и телекоммуникационное оборудование.

📊 Что с финансами? (РСБУ за 2024 год):

➖выручка: 21,7 млрд рублей (+31% г/г)
➖валовая прибыль: рост +36% г/г
➖чистая прибыль: 750 млн рублей (-42% г/г)

Рост выручки и валовой прибыли – положительный сигнал, однако процентные расходы оказывают давление на чистую прибыль. Однако, это результаты за 2024 год, поэтому полноту картины покажет более свежий отчет.

❗️ Важный момент: В марте 2024 года ФНС предъявила компании претензии на сумму 2 млрд рублей, которые были заменены на обеспечительные меры в 200 млн. рублей. 29 сентября 2025 года суд подтвердил действие обеспечительных мер. На конец 2024 года остаток денежных средств компании составил 2,2 млрд рублей. В целом, этой суммы должно хватить для удовлетворения требований ФНС. Но чтобы убедиться, мы направили запрос к компании:

"Претензия не оказывает влияния на работу компании, поскольку необходимые средства для обеспечительных мер в полном объеме уже заранее зарезервированы на отдельном банковском счете. При этом остальные денежные средства и счета ООО «Электрорешения» не подпадают под действие обеспечительных мер и позволяют компании вести бесперебойную операционную деятельность. Разрешение спора будет продолжено в правовом поле. Также важно отметить, что решение на сайте суда не по существу вопроса, а определяет только изменение мер обеспечения, которое мы будем в первой инстанции обжаловать".

Как себя чувствуют выпуск на вторичке?

На рынке торгуется всего один выпуск облигаций (RU000A106HF5) по цене 94,5% от номинала с доходностью 21,83%. Объем выпуска – 1 млрд рублей, погашение через 9 месяцев. Вероятно, компания планирует выпуск нового займа для рефинансирования текущего.

🤔 Стоит ли участвовать в размещении?

Помним, что рейтинг BBB это ВДО, рейтинговые агентства тоже отмечают фактор внимания со стороны ФНС, что и обуславливает повышенную доходность в 22,5% на 2 года. Выпуск может быть интересен инвесторам, готовым к повышенному риску ради потенциально высокой доходности.

Не является инвестиционной рекомендацией

#Размещения
@IF_Bonds

Читать полностью…

🪜 Подъехала новая лесенка от ЕвроТранса

На рынке «ступенчатых» купонов бумаг немного, но ЕвроТранс эту механику прямо обожает. Почти все «лесенки» на бирже — его работы.

И вот снова хитрый релиз. Заявки на эти бонды принимали лишь до сегодняшнего дня, но ничего страшного: дальше — вторичка. Смотрим, чем новинка отличается от прошлых и есть ли смысл гоняться за ней.

Параметры выпуска 001Р-08

➖срок: 5 лет
➖номинал: 1 000 ₽
➖объём: ~4,5 млрд ₽
➖купон: 1–24 купоны — 21%, 25–36 — 19%, 37–48 — 17%, 49–60 — 15%
➖выплаты ежемесячно (каждые 30 дней)
➖амортизация: по 20% от номинала в даты 24-го, 36-го, 48-го купонов (то есть в конце 2-го, 3-го и 4-го года)
➖оферты нет
➖доступ: для всех
➖рейтинги эмитента: A-(RU) (АКРА, сентябрь 2025) и ruA- (Эксперт РА, июль 2025).

❗️ Переводим с «облигационного» на обычный: первые два года получаете повышенный купон, потом ступенчато ниже; к концу 2-го, 3-го и 4-го годов вам частями вернут тело долга. До финального погашения к пятому году в обращении останется только хвост.

Об эмитенте. ЕвроТранс — не только АЗС «ТРАССА» в Москве и области. Это смешанная модель:

➖розница + крупный оптовой трейдинг ГСМ
➖логистика (нефтебаза, бензовозы)
➖сопутствующие сервисы (кафе, фастфуд, стеклоомыватель)
➖быстрорастущие электрозарядки (быстрые ЭЗС 150+ кВт)

Из смешного — даже бананы выращивать и продавать планируют.

Компания публичная (IPO-2023), в перечне системообразующих.

💰 Финансовая картина, согласно отчету за первую половину 2025 по МСФО:

➖выручка +30% г/г — драйвером был опт, но розница тоже росла
➖EBITDA выросла быстрее выручки — компания акцентируется на более маржинальных сегментах (сопутствующие продажи, услуги, ЭЗС)
➖чистый долг / EBITDA LTM снизился до ~1,8х, но сам долг в рублях увеличился — это расплата за агрессивное расширение (запасы топлива, строительство, зарядная инфраструктура)

FCF традиционно под давлением: высокие капвложения + «прожорливый» оборотный капитал в трейдинге. Отсюда любовь к рынку долга, в ход идет все (биржевые займы, ЦФА, «народные» выпуски)

❓ Что говорят рейтинговые агентства? АКРА и Эксперт РА синхронно держат A-/ruA- со «Стабильным» прогнозом. Из плюсов — бизнес-профиль и маржинальность, из минусов — слабый денежный поток, средняя ликвидность и чувствительность к ставке (много долга под высокую стоимость).

Итог: если первичный купон не порежут сильно, старт вполне может дать апсайд на вторичке — «лесенки» у ЕвроТранса любят «разгонять» за счёт яркого первого купона.

Однако держать такие бумаги все 5 лет — решение спорное: из-за ступеней и амортизации реальная средняя доходность будет заметно ниже заголовочных 21%.

Как альтернативу можно рассмотреть пару других выпусков Евротранса: БО-001Р-05 и БО-001Р-06:

➖фикс-купон
➖без амортизаций, оферт и «лесенок»
➖доходность к погашению сейчас ~19%
➖сроки близкие к 001Р-08, около 4 лет до погашения

Да, купон ниже, чем стартовые 21%, зато структура линейная и прозрачная — проще считать и держать.

Кого из списка разберем следующим?

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#Размещения
@IF_Bonds

Читать полностью…

💼 Любой инвестор рад, когда бизнес развивается и приносит солидные дивиденды.

Если акции не растут — значит у бизнеса есть трудности. Часто они связаны с несовершенной операционкой: контрагент предложил невыгодные условия, поставки постоянно задерживаются, сотрудников не хватает или они тратят много времени на ручной поиск нужного для дела.

Если бы это были акции, их можно было бы не покупать. Однако если этот ваш бизнес — нужно скорее исправлять ситуацию. Перечисленные трудности поможет решить Авито Бизнес 360 — новое пространство внутри Авито, где собрана аудитория малого и среднего бизнеса.

Получается, это привычный Авито, но специально для бизнеса. Почему там удобно?

- Большой ассортимент: в пространстве можно выбрать товары, заказать деловые услуги, найти сотрудников и поставщиков
- Более 80 млн предложений по всей России
- Удобный интерфейс и быстрый поиск по фильтрам, которые учитывают специфику категорий
- Уникальные сервисы, заточенные на задачи B2B: Каталог поставщиков и Запрос коммерческих предложений

Переходите по ссылке и знакомьтесь с фишками пространства!

Читать полностью…

💵 Валютные бонды — защита от девальвации ➕ диверсификация

Рубль весь год держался молодцом, но с конца лета тренд развернулся — и аналитики всё чаще пророчат 90–95 за доллар к концу 2025. Снижение ставки и падение экспортной выручки делают валютные облигации всё более актуальными.

❓ Почему они интересны именно сейчас?

➖дают естественную «страховку» от ослабления рубля
➖позволяют диверсифицировать портфель
➖и при этом приносят доходность в долларах выше, чем депозиты за рубежом

Мы выбрали для вас три надёжных выпуска с хорошей доходностью. Ловите:

1️⃣ Газпром Капитал 3Р14 (RU000A10BPP2)

➖цена ~100,45%
➖погашение: 08.05.2029
➖YTM: 7,34%

2️⃣ НОВАТЭК 1Р5 (RU000A10C9Y2)

➖цена ~99,65%
➖погашение: 11.01.2030
➖YTM: 7,33%

3️⃣ Норникель 1Р14 (RU000A10CRC4)

➖цена ~97,8%
➖оферта: 26.08.2029
➖YTM: 7,33%

Все три эмитента — крупнейшие экспортеры, которые стабильно генерят валютную выручку. Это снижает риски и делает их выпуски бенчмарком в валютных бондах.

#Топ
@IF_Bonds

Читать полностью…

🌡️ Как вести себя, если ставку снижают? Подскажет термометр доходностей рынка!

Ключевая ставка пошла вниз — и это сразу меняет картину доходностей:

➖депозиты сдуваются
➖облигации ещё держат марку
➖фонды денежного рынка дают моментальный кэшфлоу
➖рынок акций обеспечивает дивидендную доходность

Чтобы не гадать, где сейчас интереснее держать деньги, мы собрали «термометр доходностей» — от ОФЗ разных сроков до депозитов и фондов. Сравните сами и решите, что ближе именно вам!

@IF_Bonds

Читать полностью…

❗️ «ВТБ Мои Инвестиции»: облигации становятся главным выбором инвесторов

Мы взяли интервью у руководителя департамента брокерского обслуживания ВТБ Андрея Яцкова. В брокере отмечают: подавляющее большинство инвесторов сегодня выбирают облигации, а сами «ВТБ Мои Инвестиции» ждут постепенного снижения ключевой ставки.

По словам Яцкова, ключевая ставка во многом определяла поведение инвесторов за последний год. В портфелях клиентов заметно выросла доля облигаций: если в среднем по рынку каждый третий рубль вложен в долговые инструменты, то среди клиентов «ВТБ Мои Инвестиции» этот показатель достигает 47%. Инвесторы, по сути, фиксируют высокий доход на длительный срок — и в длинных ОФЗ, и в корпоративных выпусках.

❕ В «ВТБ Мои Инвестиции» отметили сегмент длинных ОФЗ. Именно сейчас, на старте цикла снижения ключевой ставки, они позволяют зафиксировать доходность на 10–15 лет вперёд.

🥲 При этом акции пока находятся под давлением — геополитика и высокая ставка ограничивают их рост. Но, как отмечает Яцков, это лишь временный фактор: с продолжением цикла снижения ключевой ставки потенциал рынка акций будет раскрываться.

«Инструменты долевого рынка — важный атрибут, который обязательно должен быть в портфеле», — подчеркнул он.

📈 Прогноз «ВТБ Мои Инвестиции» по индексу Московской биржи остаётся оптимистичным. Брокер видит три драйвера: снижение ставки, ожидаемое ослабление рубля и рост доходов экспортеров. В совокупности эти факторы позволяют оценивать потенциал роста индекса на горизонте года до 3600 пунктов.

Нужны ли аналитики или их заменит ИИ? 👉 Ответ в нашем интервью на сайте.

#Горячее
@IF_Bonds

Читать полностью…

📉 «Гарант-Инвест»: дефолтная сага продолжается

Помните, как в марте Гарант-Инвест прогремел на рынке облигаций? История не закончилась — реструктуризации идут пул за пулом, а в инфополе прилетели новые претензии к аудиту.

Ассоциация владельцев облигаций пожаловалась в ЦБ на аудитора «Юникон»: в отчётности за первое полугодие 2024 не отразили как краткосрочную задолженность офертный выпуск на 4 млрд ₽. По мнению АВО, это могло ввести неквалов в заблуждение. Банк России разбирается.

Напомним предысторию:

➖компания владеет ТЦ «Перово молл», «Галерея Аэропорт» и другими объектами
➖в марте 2025 она не исполнила оферту на 2,8 млрд ₽ и объявила дефолт по всем шести выпускам на бирже (14,5 млрд ₽)
➖а затем сообщила о начале реструктуризации

❗️ Эмитент предлагает следующие условия:

➖погашение номинала только в июле 2030 года 🤦‍♂️
➖купоны 10% годовых с января 2026
➖до 21% капитала компании в акциях в качестве компенсации за потерянное,
➖«бонус» за лояльность: по 0,5 акции на облигацию для проголосовавших «за», и всего 0,05 акции — для воздержавшихся

А что там с голосованиями?

➖по выпускам 002Р-06 и 002Р-10 условия реструктуризации утверждены
➖по 002Р-05 и 002Р-07 тоже одобрили
➖по 002Р-09 решение прошло
➖а вот 002Р-08 завис дважды, последний раз совсем недавно, в сентябре. Тогда собрали рекордную явку, 98% голосовавших были «за», но кворума не хватило буквально на доли процента.

Вывод: история «Гарант-Инвеста» тянется уже больше полугода, и конца не видно. По части выпусков условия приняли, по части — буксуют, а теперь и ЦБ будет разбираться с аудитором.

Главный урок: не полагайтесь только на рейтинги и аудиторские проверки. Диверсифицируйте.

Ну а мы будем следить за тем, чем закончится сага с «Гарант-Инвестом»...

#Горячее
@IF_Bonds

Читать полностью…

🏦 Что будет с индексом Мосбиржи на горизонте 12 месяцев?

👇 Смотрите ответ на вопрос в нашем кружочке с инвестиционным стратегом ВТБ Мои Инвестиции Алексеем Корниловым.

#Торги
@if_market_news

Читать полностью…

✈️ Самолёт вновь садится на долговом рынке. Он привез 2 новых выпуска

Самолёт после трех месяцев тишины возвращается триумфально: с двумя выпусками. Это кстати, не редкость среди эмитентов в последнее время. А вот нетипично то, что оба — фиксы, а не стандартный джентельменский набор фикс + флоатер. Ну, тем интереснее будет разобраться.

Параметры выпуска БО-П19

➖срок: 3 года
➖купон: до 18,25%, выплаты ежемесячно (YTM до 19,9%)

Параметры выпуска БО-П20

➖срок: 1 год
➖купон: до 21%, выплаты ежемесячно (YTM до 23,1%)

Общее:

➖амортизация / оферта: нет
➖объём: 3 млрд ₽
➖рейтинг: A(RU) (АКРА), A+.ru (НКР)
➖доступ: всем
➖заявки: до 25 сентября

❓ Что мы знаем об эмитенте? Это крупнейший застройщик России: №1 по объёму текущего строительства (более 5 млн м²). Основные проекты — Москва и область, но есть и в Петербурге. Земельный банк — 46,5 млн м², его хватит на годы вперёд. Компания делает ставку на комплексную застройку и льготные ипотечные программы.

💰 А вот с финансами есть нюансы:

➖выручка: ~171 млрд ₽, это примерно на уровне первой половины 2024 — продажи держатся, но без роста
➖EBITDA скорр.: 57,5 млрд руб. (+7% г/г), рентабельность по EBITDA скорр. - 34%. Маржа поддержана операционной дисциплиной и масштабом
➖чистая прибыль: ~1,8 млрд ₽ (–62% г/г) — давят высокие процентные расходы
➖чистый долг (за вычетом эскроу): ~351 млрд ₽ — нагрузка растёт. Проектное финансирование фактически покрыто средствами на эскроу, но корпоративный долг дорожает

💪 При этом операционно «Самолёт» остаётся сильным: за полугодие выполнено ~96% плана продаж, доля ипотечных сделок — ~54%. Это сглаживает цикл, но «дорогая» ставка всё же бьёт по чистой прибыли. Плюс половина сделок — с ипотекой, и тут все зависит от политики ЦБ.

Что говорят агентства? АКРА в декабре 2024 понизило рейтинг до A(RU), прогноз «Стабильный». Аргументы: очень высокий отраслевой риск, средние метрики по долгу/покрытию, но сильные рыночные позиции и ликвидность.

НКР в феврале 2025 подтвердил A+.ru. Прогноз «Негативный» из-за ожиданий роста долговой нагрузки и слабой конъюнктуры (отмена массовой льготной ипотеки, высокая ключевая ставка).

❗️ Вывод. Самолёт — безусловно, гигант сектора, и сценарий банкротства на горизонте пары лет маловероятен. Но фундамент сейчас хромает: прибыль снижается, долг растёт, а рынок жилья живёт только на оставшихся льготных программах.

Из новых выпусков интереснее смотрится П20 на 1 год: доходность до 21% и минимальный риск «загадывать» на годы вперёд. Трёхлетний П19 выглядит бледнее — доходность даже ниже, чем у прошлых выпусков.

Напомним: летом Самолёт разместил БО-П18 на 4 года, который сейчас торгуется с YTM выше 21%. Так что премии в новых бумагах практически нет.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#Размещения
@IF_Bonds

Читать полностью…