133563
Аналитика от команды InvestFuture Образовательная платформа IF+: clck.ru/XxLr7 Другие площадки: taplink.cc/investfuture.ru Комьюнити и разбан: @klimoff_n Реклама: @Anna_KuznetsovaV Взаимные пиары: @lunnarimone
💰 IPO Инкаб: интересна ли компания
На Московской бирже грядет новое IPO — первое в этом году. Акции размещает компания Инкаб. Рассмотрим, что это за бизнес, и интересны ли его акции.
❓ Что за компания
Инкаб — это крупнейший российский производитель оптических и специальных кабелей в России. Компания работает с 2007 года и на сегодняшний день занимает 28% рынка.
Посмотрим внимательнее на финансы за 2025 год:
➖ выручка: 5 млрд руб. (-17,8% г/г)
➖ EBITDA: 1 млрд руб. (-3% г/г)
➖ операционная прибыль: 789 млн руб. (-5% г/г)
➖ чистая прибыль: 80 млн руб. (-59% г/г)
➖ чистый долг / EBITDA: 3,65х (3х в прошлом году)
Компания не раскрывает причин снижения выручки, учитывая, что производство в натуральном выражении выросло на 13%. Несмотря на падение доходов, EBITDA осталась на прежнем уровне благодаря оптимизации затрат. Но чистая прибыль все равно рухнула на 60% из-за высоких процентов по долгам.
🗓 Параметры IPO
Компания планирует разместить 20-23% своих акций. Цена размещения — 100–110 руб. за акцию. Объем — 2,2 млрд руб. Сделка пройдет в формате cash-in. Сбор заявок начнется 16 июня и завершится 23 июня.
В рамках IPO также будет предусмотрен механизм стабилизации на 30 дней после начала торгов. После размещения компания может утвердить дивиденды в размере 50% от чистой прибыли.
Мнение IF Stocks:
Все деньги Инкаб планирует направить на погашение задолженности. Сейчас чистый долг компании составляет около 3,6 млрд руб. Если ей удастся привлечь 2 млрд руб., то отношение чистый долг/EBITDA может снизиться до 1,5х. По итогам года компания планирует нарастить EBITDA в 2 раза. Если прогноз сбудется, то ЧД/EBITDA по итогам года упадет до 0,5х.
Это единственная хорошая новость в этом IPO. В остальном бизнес эмитента выглядит откровенно слабо, а, учитывая текущее состояние рынка и экономики, это размещение может вновь оказаться провальным.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Ищите нас здесь: MAX | VK
#Горячее
@IF_Stocks
🌧 Какие акции можно присмотреть на просадке
Пока главные лица финансового рынка соревнуются в метафорах, индекс Мосбиржи продолжает торговаться в районе 2500 пунктов.
Минфин увидел в рынке «затаившегося тигра» перед прыжком. Глава Мосбиржи сравнил падение с температурой при болезни, которую надо просто пережить. Осталось дождаться, когда кто-нибудь назовёт индекс сжатой пружиной, и набор классических образов будет полным.
Но инвестору от метафор легче не становится. Рынок слабый, ликвидности мало... В такой ситуации покупать всё подряд точно не хочется, но и полностью игнорировать рынок около 2500 тоже странно.
Недавно мы уже писали про три идеи на вторую половину 2026 года: АФК Система, МТС и HeadHunter. Там логика была завязана на корпоративные события, возможную продажу активов, дивиденды, байбек и оживление экономики. Если те идеи вы не брали или хотите расширить список, можно посмотреть ещё на несколько историй.
⭐️Полюс
Полюс выглядит одной из самых понятных защитных идей на просадке. Бумага не так сильно зависит от внутреннего спроса, а золото остаётся защитным активом на фоне геополитики, слабого рынка и высокой неопределённости.
Главный плюс Полюса — сочетание текущего сильного бизнеса и потенциала роста. Сухой Лог остаётся одним из крупнейших неосвоенных месторождений золота в мире. После запуска проекта компания может заметно увеличить производство и будущую EBITDA.
Есть и второй фактор — рубль. Сейчас крепкая валюта мешает экспортёрам, включая золотодобытчиков. Но если рубль начнёт слабеть, Полюс получит поддержку сразу с двух сторон: от цены золота и от валютной переоценки выручки.
Риск понятный: если золото начнёт корректироваться, а рубль останется крепким, быстрого движения может не быть. Но в портфеле на отскок рынка Полюс выглядит не как ставка на хайп, а как защитная бумага с понятным фундаментом.
💧Татнефть
Если выбирать нефтяников после распродажи, логично смотреть на тех, у кого риски ниже и бизнес более сбалансирован.
Татнефть интересна тем, что это не просто добыча нефти, но и сильный блок переработки. Речь про комплекс ТАНЕКО в Нижнекамске. Он позволяет компании продавать не только сырую нефть, но и более маржинальные нефтепродукты: дизель, бензин, керосин. Переработка помогает сглаживать давление от слабой нефти и дисконтов, потому что нефтепродукты дают более глубокую маржу, чем простая продажа сырья.
Плюс у Татнефти традиционно сильная финансовая дисциплина. На фоне сектора, где есть санкционные риски, экспортные ограничения, давление на дивиденды и сложная логистика, это важный аргумент.
📊 Промомед
Промомед — более рискованная, но и более растущая идея. Компания сильно отчиталась за 2025 год: выручка выросла на 75%, EBITDA — на 86%, чистая прибыль — почти в 2,5 раза. Основной драйвер — препараты для диабета, ожирения и онкологии. Это быстрорастущие ниши, где спрос не зависит от настроения на рынке акций.
На 2026 год менеджмент даёт агрессивный прогноз: рост выручки примерно на 60% и EBITDA-маржа около 45%. Если компания сможет выполнить такие ориентиры, рынок может продолжить переоценивать бумагу как историю роста, а не просто как ещё одного фармпроизводителя.
Но здесь нужно помнить о рисках. У Промомеда быстрый рост требует инвестиций, свободный денежный поток остаётся слабым, а долговая нагрузка выше, чем у более зрелых компаний. Поэтому это не защитная идея, как Полюс, а именно ставка на рост бизнеса и выполнение прогноза.
А вы что-то подбираете сейчас? Расскажите в комментариях.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Ищите нас здесь: MAX | VK
#Топ
@IF_Stocks
🐳 РусГидро строит Дальний Восток за счёт акционеров?
У РусГидро снова неприятные новости для инвесторов. Власти решили направлять прибыль компании за 2023–2029 годы на инвестпрограмму. То есть деньги, которые теоретически могли бы пойти акционерам, будут уходить в стройки, модернизацию и проекты на Дальнем Востоке.
Формально это не сюрприз: РусГидро и так не платила дивиденды после выплат за 2022 год. Но если раньше можно было надеяться, что пауза временная, то теперь горизонт без дивидендов фактически растянулся до конца десятилетия.
❓Почему так происходит
У компании огромная инвестпрограмма. В 2026 году она должна вырасти до 390 млрд руб., а общий объём вложений в 2026–2030 годах оценивается примерно в 1,05 трлн руб. Основной фокус — Дальний Восток, где у РусГидро исторически много проблемных активов и высокая потребность в модернизации энергетики.
Проблема в том, что финансировать всё это компания будет в основном за счёт собственной прибыли и долга. А долг уже высокий.
По итогам 2025 года чистый долг/EBITDA был около 3,4х. Это ещё терпимо для инфраструктурной госкомпании, но дальше нагрузка может заметно вырасти. В материалах к годовому собранию сама РусГидро допускает, что в 2026 году показатель долг/EBITDA может подняться до 6,2х. При таком уровне появляются риски нарушения ковенантов и даже кросс-дефолта по части кредитного портфеля.
🐻 Что это значит для акций
Для акций новость очевидно негативная, и котировки уже обвалились почти на 10% после ее анонсирования. РусГидро долго воспринималась как дивидендная история: не самая быстрая, не самая яркая, но понятная инфраструктурная компания с государственным контролем и потенциальными выплатами. Теперь этот аргумент почти исчезает.
Главный вопрос для акционеров: зачем держать бумагу, если дивидендов нет, долг растёт, а весь свободный ресурс уходит в инвестпрограмму?
Да, в долгосрочном плане компания обещает рост EBITDA более чем в два раза к 2030–2035 годам. Это связано с завершением крупных проектов, либерализацией энергорынка Дальнего Востока и переходом на более рыночные тарифы.
Но для рынка это слишком далёкий горизонт. Инвесторы обычно хотят видеть драйвер в ближайшие 1–2 года: дивиденды, рост прибыли, снижение долга, переоценку. У РусГидро сейчас с этим сложно.
🛫 А что с облигациями
Для держателей долга новость не такая однозначно плохая, как для акционеров. Отказ от дивидендов означает, что деньги не выводятся из компании, а остаются внутри и идут на инвестпрограмму. С точки зрения кредитора это лучше, чем если бы компания одновременно платила дивиденды и наращивала долг.
Но есть другая сторона. Инвестпрограмма настолько большая, что даже сохранённой прибыли не хватает. Значит, РусГидро всё равно придётся активно занимать и рефинансировать старый долг.
А пик платежей близко: в 2026 году компании нужно погасить около 292 млрд руб., в 2027 году — ещё 262 млрд руб. В условиях высокой ставки это означает дорогой рефинанс и рост процентных расходов.
Главный риск для облигаций — не мгновенный дефолт, а ухудшение кредитного профиля. Если долговая нагрузка действительно приблизится к 6х EBITDA, рынку придётся закладывать более высокую премию за риск. Доходности облигаций могут оставаться повышенными, а новые размещения — проходить дороже для компании.
При этом есть смягчающий фактор: РусГидро — системно значимая госкомпания в энергетике. Вероятность того, что её просто оставят один на один с долгом, выглядит невысокой. Скорее базовый сценарий — переговоры с кредиторами, рефинансирование и постепенное прохождение пика инвестиций.
А вы что думаете о сложившейся ситуации? Обсудим в комментариях.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Ищите нас здесь: MAX | VK
#Горячее
@IF_Stocks
📊 Аналитики IF+ разобрали 100 инвестиционных портфелей — и нашли одни и те же ошибки
Недавно мы провели масштабный чек-ап портфелей подписчиков IF+. Более 100 реальных портфелей — от консервативных до агрессивных, от новичков до тех, кто инвестирует несколько лет.
✍️ Практически в каждом портфеле повторяются одни и те же ошибки.
Не теоретические — реальные, которые прямо сейчас отнимают фактическую доходность у инвесторов.
15 июня аналитики IF+ публикуют разбор самых распространённых из них — с конкретными примерами из разобранных портфелей.
❗️ Если вы инвестируете — почти наверняка хотя бы одна из этих ошибок есть и в вашем портфеле.
Разбор выйдет внутри Подписки IF+.
Также в Подписке вас также ждут 8 модельных портфелей с ежедневным сопровождением аналитиков, более 60 открытых инвестиционных идей и 30 обучающих курсов — от основ финансовой грамотности до освоения профессиональных инструментов фондового рынка.
Присоединяйтесь к Подписке прямо сейчас по кнопке ниже:
➡️ ПРИСОЕДИНИТЬСЯ К ПОДПИСКЕ IF+
❓ Что ждём по ставке 19 июня
19 июня состоится очередное заседание ЦБ по ключевой ставке. Сейчас ставка — 14,5%: на прошлом заседании 24 апреля Банк России снизил её на 50 б.п. и отдельно отметил, что дальше будет смотреть на устойчивость замедления инфляции, инфляционные ожидания, бюджетные и внешние риски. В базовом прогнозе ЦБ средняя ставка на 2026 год заложена в диапазоне 14,0–14,5%, на 2027 год — 8,0–10,0%. Если коротко: рынок ждёт продолжения снижения, но без резких движений.
📉 Базовый сценарий — снижение до 14%
Большинство аналитиков сейчас склоняются к снижению на 50 б.п., то есть до 14%. Аргументы понятные: инфляция постепенно замедляется, экономика охлаждается, рубль остаётся крепким, а высокая реальная ставка всё сильнее давит на бизнес и потребительский спрос.
Такой вариант называют базовым в Финаме, Цифра Брокере, УК «Первая», Вектор Капитале и ряде других домов. SberCIB тоже считает снижение до 14% наиболее вероятным сценарием, хотя допускает и более осторожный вариант — шаг 25 б.п. или паузу.
👀 Почему ЦБ может быть осторожнее
Полностью расслабляться рано. Инфляционные ожидания населения всё ещё высокие, бюджетная политика остаётся фактором неопределённости, а внешний фон стал более нервным из-за геополитики и цен на сырьё.
Именно поэтому часть экспертов ждёт не 50 б.п., а более аккуратный шаг — 25 б.п.. Такую позицию, например, озвучивала главный экономист Альфа-банка Наталия Орлова: снижение возможно, но ЦБ может выбрать более осторожную траекторию из-за высоких инфляционных ожиданий и внешних рисков.
Есть и совсем осторожный вариант — пауза. На прошлом заседании Эльвира Набиуллина отдельно говорила, что пауза возможна всегда, даже при общем направлении на смягчение. Но пока это скорее альтернативный сценарий, а не консенсус.
🙂 А что ждут более оптимистичные
В Госдуме звучали оценки, что ставку можно было бы опустить сразу до 13,5%.
Но это выглядит скорее оптимистичным сценарием. ЦБ последние месяцы действует очень аккуратно и вряд ли захочет резко разгонять ожидания рынка, если всё ещё видит проинфляционные риски.
💬 Что это значит для рынка
Для облигаций снижение ставки — позитив, но многое уже заложено в цены. Если ЦБ снизит ставку до 14% и сохранит нейтрально-мягкую риторику, длинные ОФЗ и качественные корпоративные облигации могут получить поддержку.
Если шаг будет всего 25 б.п. или сигнал окажется жёстким, рынок может разочароваться: особенно длинные бумаги, которые чувствительны не только к самому решению, но и к тону ЦБ.
Для акций снижение ставки тоже важно, но эффект будет неравномерным. Больше всего от цикла смягчения выигрывают компании с высокой долговой нагрузкой, девелоперы, потребительский сектор и истории роста. Но пока ставка остаётся двузначной, говорить о полноценном развороте рынка рано.
Ищите нас здесь: MAX | VK
#Горячее
@IF_Stocks
🐯Индекс Мосбиржи у 2500. Где тот самый “прыжок тигра”?
После ПМЭФ российский рынок снова ушёл вниз: индекс Мосбиржи 9 июня опускался ниже 2500 пунктов впервые с ноября 2025 года. Формально ничего катастрофичного не произошло — не было одной новости, которая могла бы объяснить такое движение. Но рынок и не всегда падает из-за одного события. Иногда достаточно того, что поводов для роста просто нет.
Минфин довольно ярко описывает российский рынок как «затаившегося тигра», который готовится к мощному прыжку. Образ красивый, но пока этот тигр скорее присел ещё ниже. И это хорошо отражает текущее настроение инвесторов: долгосрочно все ждут переоценки, но в моменте денег и драйверов на рынке мало.
👀 А что ПМЭФ драйверов не подкинул?
ПМЭФ действительно был крупным событием. Были десятки соглашений, региональные проекты, инвестиции в логистику, ЦОДы, промышленность, туризм, медицину и цифровую инфраструктуру. Например, Россия и Саудовская Аравия подписали 30 соглашений о сотрудничестве, а регионы объявляли многомиллиардные инвестиционные проекты.
Но для фондового рынка этого оказалось недостаточно. Почему? Потому что большинство этих соглашений — история про будущую экономику, а не про прибыль публичных компаний здесь и сейчас. Они могут создавать базу для роста, но не дают рынку немедленного ответа на главные вопросы: когда снизится ставка, что будет с рублём, появится ли геополитическое облегчение и вернутся ли деньги в акции.
Сейчас рынок давят всё те же факторы...
1️⃣Во-первых, крепкий рубль. Для экспортёров это минус к рублёвой выручке, а именно экспортёры занимают большую долю в индексе.
2️⃣Во-вторых, ставка. Цикл снижения идёт, но медленнее, чем хотелось бы рынку. Пока депозиты и облигации дают высокую доходность, акциям сложно конкурировать за деньги инвесторов.
3️⃣В-третьих, геополитика. После ПМЭФ не появилось сигнала, который рынок мог бы трактовать как резкую деэскалацию. А без этого инвесторы продолжают требовать высокий дисконт.
4️⃣В-четвёртых, дивидендный сезон. Часть бумаг проходит через отсечки, где-то рынок заранее закладывает дивгэпы. Зампред ЦБ Филипп Габуния как раз связал падение индекса ниже 2500 с дивидендными гэпами и общей турбулентностью.
Есть ещё один важный момент — ликвидность. Когда объёмы торгов ниже средних, даже умеренные продажи сильнее двигают индекс.
При этом полностью списывать ПМЭФ как «пустое событие» тоже неправильно. Форум показал, что государство продолжает делать ставку на инвестиции, инфраструктуру, технологии, регионы и промышленность. Это важно для экономики в целом. Но фондовый рынок живёт не только стратегиями на годы вперёд — ему нужны понятные триггеры на ближайшие кварталы. Пока таких триггеров мало.
Вывод простой: рынок может быть тем самым «затаившимся тигром», но для прыжка ему нужен повод. Сейчас главным таким поводом остаётся снижение ставки и возвращение ликвидности в акции. Без этого инвестиционные соглашения и красивые заявления будут работать скорее на длинном горизонте, чем влиять на котировки сейчас.
#Горячее
@IF_Stocks
📈 Экономика оживает? Первые позитивные признаки
В экономике появляются первые проблески восстановления. И хотя о полноценном росте говорить пока рано, надежда на возвращение к нормальной динамике в следующем году есть. Посмотрим на эти признаки оживления поближе.
🔼 Динамика рынка труда
Несмотря на то, что власти говорят о дефиците кадров, hh.индекс, отражающий соотношение количества активных резюме к количеству активных вакансий говорит о высокой конкуренции за рабочие места. Но и тут есть позитивная динамика: сам индекс уже второй месяц подряд снижается. Если в марте он был на уровне 11.4, то сейчас находится на уровне 9.1. Нормальное значение считается между 4 и 8.
Динамика по вакансиям также становится все менее отрицательной. Если в апреле число вакансий было на 25%, чем в прошлом году, то мае разрыв сократился до 20%. Абсолютный показатель вакансий тоже растет и впервые за 6 месяцев приблизился к 1 млн вакансий (после стагнации на уровне 0.8-0.9 в течение полугода).
📉 Инфляция замедляется
В мае мы впервые в этом году увидели дефляцию, то есть снижение цен. В итоге инфляция замедлилась до 5,39% с 5,59% в начале года. Сейчас она находится в интервале, обозначенном ЦБ (4,5-5,5%), поэтому шансы на снижение ставки в дальнейшем все еще высокие.
💰 ВВП растет
Рост ВВП РФ в апреле 2026 года, по оценке Минэкономразвития, составил 1,3% после роста на 1,9% в марте. Учитывая, что в первые два месяца ВВП снижался, это тоже выглядит как позитивная динамика.
Конечно, пока что этих данных недостаточно, чтобы говорить о полноценном росте, но все же это хороший сигнал. В ближайшее время выйдут данные по исполнению бюджета РФ. Если мы наконец увидим сокращение дефицита, это будет еще одним поводом для оптимизма.
А какие у вас ожидания по поводу состояния экономики в этом году?
🔥 — Все плохое позади, дальше лучше
👌 — Будем болтаться в нуле, пока не закончится СВО
🥴 — Все будет плохо, это только начало
#Разбираем
@IF_Bonds
📈 Есть ли идея в акциях ГК Базис
Сегодня истекает lock-up период в акциях ГК Базис. IPO компании прошло в конце прошлого года. Посмотрим, как чувствует себя компания сейчас, и интересны ли ее акции.
🔼 Динамика акций
ГК Базис разместила акции по 109 рублей за штуку в декабре 2025 года. Спустя 7 месяцев ее бумаги торгуются по 117 руб., то есть на 8% выше. В феврале этого года на разгонах в инвест-сообществе цена бумаг выросла на 40%, до 155 руб., но затем так же быстро опустилась обратно.
❓ Как чувствует себя компания
Напомним, что «Базис» — это российский вендор и разработчик ПО управления динамической IТ-инфраструктурой. Компания принадлежит дочке «Ростелекома» РТК-ЦОД.
Результаты за 1 квартал 2026 года получились следующими:
➖ выручка: 1,1 млрд руб. (+35,9% г/г)
➖ OIBDA: 457 млн рублей (+28% г/г)
➖ NIC: 141 млн рублей (+91% г/г)
➖ FCF: минус 971 млн руб. (против положительного в 640 млн руб. годом ранее)
Первый квартал вышел достаточно неплохим. Компания обещает увеличить выручку на 30–40% по итогам года. Первый квартал говорит о том, что у нее получится выполнить обещания. Но пока такие выводы делать еще рано, так как основная доля доходов Базиса приходится на четвертый квартал.
Отдельные вопросы вызывает отрицательный FCF. Получается, что вроде рост выручки есть, но насколько эта выручка "реальна" не понятно.
Мнение IF Stocks:
На наш взгляд, пока что Базис показывает отличные результаты и является одной из лучших компаний на российском рынке ПО. Это одно из немногих успешных IPO последних лет. Но динамика ее акций зависит от ожиданий инвесторов. Если компания не сможет подтвердить свои прогнозы (как это было у других более крупных игроков сектора), то мы вполне можем увидеть повторение истории Позитива или Аренадаты. Пока что весь потенциальный рост на ближайший год уже заложен в цены.
#Разбираем
@IF_Stocks
Ищите нас здесь: MAX | VK
ПМЭФ-2026: главное для инвесторов
ПМЭФ в этом году получился не столько про громкие сделки, сколько про состояние экономики и рынков. Для инвесторов здесь было несколько важных сигналов: IPO могут ожить, ставку всё ещё ждут ниже, бюджетная политика становится осторожнее, а государство продолжает делать ставку на технологии, импортозамещение и внутренний рынок.
Разберём главное.
1️⃣ IPO снова на повестке
Одна из самых интересных тем форума — возможное оживление рынка размещений. В ЦБ ждут заметного восстановления IPO во втором полугодии 2026 года, а Минфин говорил примерно о 20 компаниях, которые рассматривают выход на биржу.
Но здесь есть нюанс. Даже готовые компании пока не спешат. Например, в «Авито» прямо сказали, что компания фундаментально готова к IPO, но рынок пока недостаточно ёмкий для такого размещения. По словам топ-менеджмента, объём потенциального IPO «Авито» кратно превышает весь объём размещений на российском рынке за 2025 год.
То есть интерес к IPO есть, но рынок ещё слабый. Инвесторы стали осторожнее, а крупные эмитенты не хотят выходить «любой ценой».
2️⃣ По ставке ждут смягчения, но без эйфории
На форуме снова много говорили про охлаждение экономики. Власти признают: экономика уже замедляется, но называют это управляемым охлаждением. Путин на пленарной сессии говорил, что инфляция по итогам 2026 года может приблизиться к 5,2%, а рост ВВП за январь–апрель составил 0,2%.
Для рынка это важный сигнал. Если инфляция действительно продолжит снижаться, у ЦБ будет больше пространства для смягчения. Но быстрых чудес ждать не стоит: ставка останется ключевым ограничителем для акций, девелоперов, долговых компаний и потребительского сектора.
3️⃣ Бюджет и налоги — тема, за которой нужно следить
Минфин на форуме снова говорил о бюджетном балансе и необходимости аккуратнее относиться к цене отсечения в бюджетном правиле. Силуанов также заявлял, что России нужно снижать зависимость курса рубля от внешней конъюнктуры.
Для инвесторов это значит одно: налоговая тема никуда не уходит. РСПП уже допустил, что осенью правительство и Минфин могут вернуться к обсуждению новых налоговых инициатив.
То есть для компаний с высокой маржой, сырьевых экспортёров и потребительского сектора фискальные риски остаются важным фактором.
4️⃣ Технологии и ИИ — главный долгосрочный сюжет
ИИ, цифровые платформы, автономные системы и технологический суверенитет стали одной из центральных тем форума. Путин отдельно выделил искусственный интеллект, автономные системы и платформенные решения как ключевые технологии будущего, а также поручил готовить стратегии их развития.
Для рынка это поддерживает интерес к IT, финтеху, кибербезопасности, облакам, дата-центрам и компаниям, которые могут быть бенефициарами импортозамещения.
Но важно не путать тренд и инвестидею. Сам факт, что компания говорит про ИИ, ещё не делает её хорошей акцией. Инвесторам всё равно нужно смотреть на выручку, маржу, денежный поток и оценку.
5️⃣ Банки и финтех остаются в центре экономики
Сбер показал новый терминал с ИИ и биометрией, ВТБ говорил о росте привлечённых средств в банковской системе, а НСПК и Max договорились о создании сервиса бесконтактных платежей.
Финансовый сектор остаётся одним из главных проводников цифровизации. Но для акций банков сейчас важнее другое: ставка, качество кредитного портфеля, резервы и дивиденды.
То есть технологические новости приятные, но рынок всё равно будет считать прибыль и стоимость риска.
6️⃣ Реальный сектор живёт в режиме естественного отбора
На форуме много говорили про промышленность, автопром, логистику, здравоохранение, региональные проекты и инфраструктуру. Были соглашения по ЦОДам, логистическим комплексам, промышленным объектам, медицине и туризму.
Но общий фон такой: деньги стали дороже, господдержка более избирательной, а бизнесу всё чаще приходится доказывать эффективность.
Ищите нас здесь: MAX | VK
#Горячее
@IF_Stocks
❓ Почему россияне не открывают ИИС
Количество частных инвесторов с брокерскими счетами на Московской бирже по итогам апреля 2026 года составило 41,1 млн. То есть у каждого четвертого гражданина есть один или несколько брокерских счетов. При этом количество ИИС на Мосбирже всего 6,3 млн: меньше 20% от общего числа. Разберем почему инвесторы не спешат открывать ИИС, и какие у них есть минусы.
1️⃣ Деньги заморожены. Чтобы льготы по старым ИИС не исчезли, вам нужно было держать их открытыми не менее трех лет. Вывести деньги без закрытия счета нельзя, поэтому фактически деньги на ИИС заморожены. По ИИС-3, которые можно открыть с 2024 года, этот срок был увеличен до пяти лет. С 2027 года он будет расти на 1 год ежегодно, пока не достигнет 10 лет.
2️⃣ Нужно быть плательщиком НДФЛ. По старым ИИС вы могли выбрать: получить налоговый вычет или не платить налог на прибыль. В новых ИИС обе эти льготы объеденены. Но чтобы получить налоговый вычет, вы должны быть официально трудоустроены и платить НДФЛ весь год. Если такого нет, вам подойдет только льгота на освобождение от налога с прибыли. Стоит ли ради этого замораживать деньги на 5 лет — каждый решает сам.
3️⃣ Сложность инструмента. По ИИС много условий и подводных камней. Например, вы не можете открыть ИИС-3, если открыт ИИС старого типа. По старым счетам также была ограничена сумма пополнения (до 1 млн в год), а по новым такого ограничения нет. Инвесторы не хотят разбираться во всех этих тонкостях, поэтому предпочитают не открывать ИИС вообще.
4️⃣ Рынок не популярен. Несмотря на большое количество частных инвесторов, сделки в 2025 году заключали только около 10 млн из них. То есть у большинства счета открыты чисто “для галочки”, а фактически инвесторов гораздо меньше.
👇 Нам интересно узнать ваше мнение. Пишите в комментариях, открыт ли у вас ИИС, и если не открыт, то почему. Если будут неочевидные причины, дополним пост.
#Разбираем
@IF_Stocks
🍏 Лента купила О’Кей. Что будет с акциями и облигациями
Вчера стало известно, что Лента приобрела 100% доли в ООО «РБФ Ритейл» — операторе гипермаркетов «О’КЕЙ». Разбираемся, что это значит для акций и облигаций самой О’КЕЙ.
🛒 О’КЕЙ уже не O`KEY
Начнем с предыстории. Еще в ноябре 2025 года люксембургская O`KEY Group S.A. объявила о продаже гипермаркетов О’КЕЙ менеджменту. В результате структура ООО «О’КЕЙ» вышла из-под контроля O`KEY Group S.A. и перешла под управление ООО «РБФ Ритейл». Сумму сделки тогда не раскрыли, но материнская компания указала в отчете прибыль от прекращенной деятельности в размере 12,2 млрд руб.
Таким образом, еще с ноября прошлого года гипермаркеты О’КЕЙ не имеют отношения к O`KEY Group S.A., чьи ГДР торгуются на Московской бирже. У O`KEY Group S.A. в собственности осталась только сеть дискаунтеров «ДА!», состоящая из 232 магазинов площадью 156,3 тыс. кв. м.
❓ А что с облигациями
С облигациями все интересней. На Мосбирже торгуется 7 выпусков облигаций, принадлежащих уже самой ООО «О’КЕЙ». Лента приобрела эту структуру не за деньги, а за обязательство принять на себя долг компании. На конец 2025 года он составлял около 55 млрд руб., в т.ч. около 20 млрд руб. в виде облигаций.
Летом 2025 года кредитный рейтинг у ООО «О’КЕЙ» был на уровне ruA- от Эксперт РА, и на уровне A.ru от НКР. Вчера Эксперт РА отозвало свой рейтинг в связи с истечением срока договора, а у НКР стоит прогноз “неопределенный”.
В дальнейшем может быть два сценария: ООО «О’КЕЙ» продолжает работать в контуре Ленты, в связи с чем ее кредитный рейтинг могут даже повысить как минимум до уровня материнской компании (ruAА+). Либо Лента захочет ликвидировать структуру, и тогда у держателей облигаций может появиться право досрочного погашения.
🔼 Что с этого Ленте
Для Ленты эта покупка является стратегической. В рамках сделки под управление компании перешло 75 гипермаркетов «О’КЕЙ» площадью 478 тыс. кв. м, а также четыре распределительных центра общей площадью 107 тыс. кв. м. Общая выручка сети в 2025 году составила 142 млрд руб. В итоге доля «Ленты» в сегменте гипермаркетов может вырасти до 39%.
При этом на долговую нагрузку влияние будет некритичным. По оценке менеджмента, по итогам 2026 года показатель чистый долг / EBITDA останется в нижней границе целевого диапазона на уровне 1,0х.
#Горячее
@IF_Bonds
☀️ Первый день лета — пора проверить ваш инвестиционный портфель
Июнь начался — а значит, 40% инвестиционного года уже позади.
Самый простой вопрос, который стоит задать себе сегодня:
🤔 Портфель, собранный в начале года, ещё актуален или наступило время ребалансировки?
Большинство инвесторов пытаются разобраться самостоятельно: собрать и оценить данные по каждой компании, чтобы принять взвешенное решение. Но для многих это слишком сложный и трудозатратный процесс — здесь на помощь приходят аналитики.
Профессиональный аналитик дает заключение по каждой позиции в портфеле:
🔹 Что убрать — какие бумаги выходят и почему: изменился ли бизнес, где выросли риски и какие идеи уже истощили свой потенциал
🔹 Что держать — какие позиции остаются, с какой целью и на каком горизонте продолжаем удерживать
🔹 Что покупать — какие компании стоит добавить в портфель, почему именно сейчас и какие цели по каждой новой позиции
Доходность за 2025 год — 19,98%
Ребалансировка 8 июня
💬 Для тех, кто хочет сохранить и приумножить капитал в долгосрочной перспективе:
регулярные дивиденды и купоны, минимум сделок, баланс между ростом и стабильностью.
✅ Подходит, если не хотите следить за рынком каждый день.
Доходность за 2025 год — 20,93%
Ребалансировка 11 июня
💬 Портфель для тех, кто рассчитывает на долгосрочный рост и готов к повышенному риску. Стратегия «купи и держи» с фокусом на максимальную доходность от роста компаний.
✅ Подходит, если вы в разгаре карьеры и думаете о раннем выходе на пенсию.
✈️ Аэрофлот показал слабый отчёт, хотя пассажиров стало больше
Аэрофлот отчитался за 1 квартал 2026 года — и рынок встретил отчёт без особого энтузиазма. После публикации акции в моменте теряли около 3%.
На первый взгляд операционно всё неплохо: компания перевезла 11,9 млн пассажиров (+2,2% г/г), пассажирооборот вырос на 6,9%, а занятость кресел поднялась до 91,2%. Для первого квартала это сильный уровень загрузки.
Но в финансах картина заметно хуже:
➖ выручка: 201,1 млрд руб. (+5,7% г/г)
➖ операционные расходы: 199,4 млрд руб. (+16,5%)
➖ EBITDA: 29,6 млрд руб. (–39,7%), рентабельность EBITDA: 14,7% против 25,8% годом ранее
➖ чистый убыток: 11,9 млрд руб. против прибыли 26,9 млрд руб. годом ранее
То есть пассажиров больше, загрузка высокая, выручка растёт. Но этот рост почти не конвертируется в прибыль.
🛞 И главная проблема — расходы растут быстрее бизнеса
В 1 квартале давление шло сразу по нескольким статьям: аэропортовые сборы, обслуживание пассажиров, персонал, техобслуживание самолётов, коммерческие и административные расходы. Еще и финансовые расходы выросли до 19,5 млрд руб., а процентные расходы по банковскому долгу увеличились примерно на 6 млрд руб.
А как цены на топливо повлияли?
Расходы на авиатопливо в 1 квартале выросли всего на 0,8%, до 70,4 млрд руб. То есть почти 40% падение EBITDA произошло не из-за керосина, а из-за общей инфляции затрат, падения прочих операционных доходов, расходов на обслуживание, персонал, ремонт и проценты.
Но дальше топливо может стать отдельной проблемой. Менеджмент предупредил, что фиксирует рост затрат на заправку в зарубежных аэропортах, и этот эффект отразится уже в следующих отчётных периодах.
🕯 Что сейчас с оценкой?
По мультипликаторам Аэрофлот не выглядит дорогим: около P/E 9–10х по скорректированной прибыли 2025 года и EV/EBITDA около 4х. Плюс есть дивидендная история: совет директоров рекомендовал 5,29 руб. на акцию, что даёт около 11% доходности.
До отсечки, которая будет предположительно в середине июля, дивиденды могут поддерживать интерес к бумаге.
Резюмируя
Аэрофлот хорошо перевозит пассажиров, но плохо превращает это в прибыль. 1 квартал показал, что даже при высокой загрузке кресел компания остаётся очень чувствительной к расходам.
Дивиденды пока поддерживают акции, но операционно отчёт слабый. А если рост затрат на топливо действительно начнёт сильнее проходить через отчётность в следующих кварталах, давление на маржу может сохраниться.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Ищите нас здесь: MAX | VK
#Горячее
@IF_Stocks
Выйти из акций перед обвалом – можно списать на удачу.
Переложиться из ОФЗ в золото ровно перед обвалом индекса RGBI – уже сложнее.
Хеджирующий шорт Индекса Мосбиржи и спекулятивные сделки фьючерсах нефти и металлов – это уже система.
Его зовут Илья, ему 23 года. За плечами – юридическое образование, сейчас магистратура экономического. Молодой, но с аналитическим мышлением, которому позавидуют люди с 20-летним стажем в рынке.
На конференции Смартлаба он задавал такие вопросы представителям публичных компаний, что те буквально терялись.
Для этого нужно быть очень глубоко погруженным в финансовую отчетность и операционную деятельность бизнеса.
🎯 Четыре точных прогноза, которые говорят сами за себя:
1. Он, без тени сомнений в глазах, в широком кругу инвесторов заявил, что дальше российские акции перейдут к падению. Что наш фондовый рынок ждёт встряска, за которой последует утомительный боковик. Это было 12 сентября 2025г., еще тогда все скептически отнеслись к его словам...
Цитата:
"Прошли огромные объёмы на продажу, а мирный трэк - дело долгое. Выхожу из акций, посмотрим, кто будет прав"
"Это самый ценный актив в условиях геополитической неопределенности. Это знает каждый, но почему тогда его держат единицы?"
🔽 Где прибыль Фосагро и есть ли перспективы у Астры
На днях за первый квартал этого года отчитались сразу две компании: Фосагро и Группа Астра. Рассмотрим их результаты подробнее.
🌾 Фосагро: хуже ожиданий
➖ выручка: 131,46 млрд руб. (-18% г/г)
➖ скорр. EBITDA: 25,6 млрд руб. (-61% г/г)
➖ чистая прибыль: 9 млрд руб. (-75% г/г)
➖ свободный денежный поток: 5,4 млрд рублей (-85% г/г)
По всем показателям Фосагро отчиталась сильно хуже прогнозов. Никаких комментариев к отчету компания не дала. Снижение выручки частично можно объяснить укреплением рубля, который за год вырос на 25%.
EBITDA выросла в том числе за счет роста себестоимости продукции на 16% вследствие увеличения расходов на серу и серную кислоту в 2,6 раза до 19,7 млрд рублей. Свободный денежный поток вернулся в положительную зону после отрицательных значений в четвертом квартале 2025 года. Компания рекомендовала не выплачивать дивиденды за 2025 год, а теперь вероятно не станет платить еще и за 1 квартал 2026.
Во втором квартале ситуация должна стабилизироваться. Курсовые переоценки уже не будут влиять на результат так сильно, а рост цен на удобрения из-за конфликта в Иране должен увеличить доходы компании.
💻 Астра: первый квартал комом
➖ отгрузки: 1,8 млрд руб. (-4% г/г)
➖ выручка: 2,6 млрд руб. (-15% г/г)
➖ EBITDAC: -1,2 млрд руб. (против -300 млн руб. год назад)
➖ NIC: -1 млрд руб. (против -244 млн руб. год назад)
Так как более 70% отгрузок Астры приходится на второе полугодие, первый квартал не особо показательный. И все же отгрузки в первые три месяца оказались на 4% ниже, чем за аналогичный период прошлого года. Причины все те же: слабый спрос на фоне спада в экономике и экономия бюджетов на фоне высокой ключевой ставки.
На счетах у компании на конец первого квартала осталось 1,7 млрд руб. По подсчетам аналитиков СКБ, в ближайшие 2 квартала операционные расходы Астры составят около 8,2 млрд руб. К тому же в этом году ей предстоит погасить 2-2,5 млрд руб. кредитов. Это значит, что кэша на все расходы будет недостаточно, и эмитенту придется вновь наращивать долговую нагрузку. Увеличение долга будет давить на свободный денежный поток в следующих кварталах.
По итогам года компания ожидает роста выручки на 30%. Прогнозов по отгрузкам и прибыли нет. За последний год акции компании упали на 30%, и сейчас, на наш взгляд, оценены справедливо.
#Разбираем
@IF_Stocks
Ищите нас здесь: MAX | VK
Сколько-сколько? 20% кешбэка по кредитной карте!
За все покупки в первый месяц после её выпуска, окак 🎩
Оплачивайте билеты на отдых и обновляйте гардероб с кредитной картой МТС Деньги, не дожидаясь зарплаты.
✨ Льготный период до 111 дней.
✨ Бесплатное обслуживание.
✨ Кешбэк в супермаркетах, кафе, магазинах одежды и других категориях.
Оценивайте свои финансовые возможности и риски. Изучите все условия кредита: https://www.mtsbank.ru/factory/karti/credit-mts-dengi/
💭 Русал на минимумах, алюминий на максимумах. Почему акция не летит?
Алюминий торгуется около сильных уровней, аналитики допускают рост цен до $3,3–3,7 тыс. за тонну, а Русал всё ещё выглядит слабее, чем должен был бы выглядеть производитель металла в такой фазе рынка.
Почему высокие цены на алюминий не спасают
Проблема Русала не в выручке. В 2025 году она выросла на 22,6%, до $14,8 млрд. Продажи алюминия тоже выросли, средняя цена реализации была выше.
Но себестоимость росла быстрее. Расходы на сырьё, электроэнергию, логистику и обслуживание долга забрали почти весь эффект от роста цен. В итоге скорректированная EBITDA упала до $1,05 млрд, маржа по EBITDA сжалась до 7,1%, а чистый результат ушёл в убыток.
Сырьевая проблема тоже никуда не делась. После 2022 года Русал потерял часть прежней базы по глинозёму и бокситам. Сейчас самообеспеченность восстановлена примерно до 85% по глинозёму и 88% по бокситам, но оставшийся дефицит приходится закрывать закупками на рынке. А это дороже и менее предсказуемо.
💸 Как влияет девальвация рубля
Выручка компании в основном валютная, а часть затрат остаётся рублёвой: электроэнергия, персонал, ремонт, часть внутренних расходов. Поэтому девальвация помогает: долларовая выручка пересчитывается выше, а рублёвые расходы в долларовом выражении становятся ниже.
По оценкам аналитиков, каждые 5 руб. ослабления рубля к доллару могут добавить Русалу около $70–90 млн к EBITDA.
Это не решает все проблемы, но заметно улучшает экономику. При крепком рубле компания страдает: экспортная выручка в рублях хуже, а часть издержек продолжает расти. При ослаблении рубля эффект от высоких цен на алюминий раскрывается намного лучше.
Именно поэтому для Русала важна не только цена алюминия, а связка: алюминий дорогой плюс рубль слабее. Пока работает только первая часть.
📊 Что с мультипликаторами
По классическому P/E Русал сейчас оценивать почти бессмысленно: по итогам 2025 года у компании был убыток.
По EV/EBITDA картина тоже неоднозначная. Если брать слабую EBITDA 2025 года около $1,05 млрд, мультипликатор получается высоким — примерно 12–14х. Для циклического металлурга это не выглядит дёшево.
Но если смотреть вперёд и закладывать восстановление EBITDA на фоне дорогого алюминия, нормализации сырья и возможного ослабления рубля, оценка становится заметно мягче. По прогнозной EBITDA около $1,5–1,6 млрд Русал может торговаться ближе к 8–10х EV/EBITDA.
То есть акция кажется дешёвой только если верить в восстановление маржи. По текущим результатам это не дешёвый актив, а компания в просадке прибыли.
Отдельно стоит помнить про долю в Норникеле. Русал владеет 26,39% Норникеля, и этот пакет остаётся важной частью оценки. Исторически дивиденды от Норникеля помогали поддерживать денежный поток Русала. Но сейчас сам Норникель проходит период без прежней дивидендной щедрости, поэтому этот фактор стал менее сильным, чем раньше.
Резюмируя
У Русала есть несколько драйверов:
➖ сохранение высоких цен на алюминий;
➖ ослабление рубля;
➖ снижение цен на глинозём и другое сырьё;
➖ снижение ставки и стоимости долга;
➖ восстановление дивидендов от Норникеля.
Но почти все они внешние. Компания сама контролирует не так много: издержки, инвестиции, логистику, сырьевую базу. А ключевые факторы — курс, LME, сырьё, ставка и санкционный фон — находятся вне её контроля.
Поэтому Русал сейчас выглядит как ставка на макро, а не на качество текущей отчётности.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Ищите нас здесь: MAX | VK
#Разбираем
@IF_Stocks
🔽 Рынок падает 15 недель подряд. Чего ждать дальше
Индекс Мосбиржи снижается уже 15-ую неделю подряд. Давайте посмотрим, когда последний раз такое было, чем все закончилось, и чего нам ожидать сейчас.
🕰 Примеры из истории
Примечательно, что 14 недель подряд индекс не падал еще ни разу в истории. До этого рекорд был 10 недель подряд. Но не все так страшно. Если смотреть по месяцам, то сейчас рынок падает четвертый месяц подряд, что уже случалось ранее. Вот несколько случаев, когда уже такое было.
➖ Июнь – ноябрь 2008 года — падение длилось 6 месяцев подряд и это была самая продолжительная волна снижения индекса. Тогда он упал на 75%. Причиной был мировой финансовый кризис, который затронул и Россию. После этого с минимумов он вырос на 100% за полгода, а на полное восстановление понадобилось 7 лет.
➖ Февраль – июнь 2013 года — 5 месяцев. Упал на 20%. Рынок с 2011 по 2015 год находился в боковике — индекс двигался в узком диапазоне, завершив восстановительный рост после кризиса 2008 года. 5-месячную просадку удалось закрыть за полгода.
➖ Ноябрь 2021–февраль 2022 — 4 месяца. Падение на 60%. Причина — начало конфликта в Украине. С минимумов за полгода рынок вырос на 50%, а полностью восстановиться пока не удалось.
Сейчас с марта падение составляет всего 15%, поэтому говорить о каком-то рекорде пока не приходится.
❓ Чего ждать дальше
Сейчас рынок снижается в основном на отсутствии позитива. Потенциальное соглашение Ирана и США обвалило цены на нефть, что тоже стало негативной новостью для рынка. Куда индекс пойдет дальше – зависит полностью от новостной повестки.
Напомним, что в декабре 2024 года индекс был на том же уровне, что и сейчас. Затем ЦБ приостановил повышение ставки, и рынок стрельнул на 40% за 2 месяца. Никто не знает, когда придет очередной позитив. Но когда он придет, инвесторы будут перекладываться из облигаций/депозитов в акции.
#Горячее
@IF_Stocks
🔼 Как дела на американском рынке
Пока российский рынок пробивает очередное дно, посмотрим как дела обстоят у наших американских партнеров, а именно, что сейчас происходит на американском фондовом рынке.
💰 Эйфория в IT секторе
Эйфория в секторе ИИ и производстве чипов уже напоминает бум доткомов в начале нулевых. С начала апреля индекс Philadelphia Semiconductor Index, в который входят крупнейшие мировые производители чипов с листингом в США, вырос на 60%. По данным Bloomberg, нынешний квартал может стать для него лучшим в истории.
Крупнейшие производители полупроводников обновляют исторические максимумы. Так, Micron Technology выросла на 200% с начала года, Intel — на 180%, а AMD — на 120%. Все это происходит на фоне дефицита чипов памяти и оборудования для дата-центров, которые необходимы для развития ИИ. Рынок высокоскоростной памяти (HBM) для ИИ-ускорителей растет со среднегодовым темпом 41%, увеличившись с $35 млрд в 2025 году до ожидаемых $100 млрд в 2028 году.
📈 Самые ожидаемые IPO
На фоне бума в ИИ-секторе рынок ждет крупные IPO лидеров этого сектора. Самыми ожидаемыми размещениями сейчас являются IPO OpenAI (создатель Chat GPT), Anthropic (создатель Claude) и SpaceX Илона Маска. Первые две пока только подали заявки, и четких параметров еще нет. SpaceX выйдет на биржу уже на этой неделе. Размещение станет самым крупным в истории фондовых рынков. Ожидается, что компания привлечет около $80 млрд при общей капитализации $1,7 трлн. И это при том, что SpaceX все еще убыточна. Для сравнения, до сих пор самым крупным IPO является размещение Saudi Aramco на $29 млрд.
❗️ Что с другими отраслями
Если не брать технологический сектор, то все остальное растет не так бодро. Промышленный индекс Dow Jones, куда входят 30 компаний в основном из реального сектора экономики, с начала года вырос всего на 6%. Весь индекс S&P 500 прибавил лишь 8%. То есть основные деньги сейчас именно в IT, а остальные сектора довольствуются малым.
Как вы думаете, лопнет ли ИИ-пузырь, или это теперь новая реальность? Голосуйте под этим постом.
👍 — Да, лопнет в ближайшие 1-2 года
👌 — Да, лопнет, но нескоро
🔥 — Нет, за ИИ будущее, будем расти и дальше
#Разбираем
@IF_Stocks
Ищите нас здесь: MAX | VK
Сбер выпустил новый ЦФА с защитой капитала ✅
Новый цифровой финансовый актив привязан к индексу Мосбиржи — главному индикатору российского фондового рынка. В него входят акции крупнейших компаний страны: Сбера, «Газпрома», «Лукойла», «Роснефти» и других лидеров экономики.
Сейчас индекс Мосбиржи находится около отметки 2 600 пунктов. Аналитики считают, что к концу года он может вырасти до 3 300 пунктов.
Даже при минимальном росте вы получаете доходность 19,1% годовых. При отрицательном сценарии вы защищены — сумма инвестиций возвращается в конце срока вне зависимости от значения базового актива.
Срок инвестирования предполагается на 3 месяца, а выплаты по его окончании.
Минимальная сумма — 1000р, а приобрести актив можно с 8 по 19 июня в СберБанк Онлайн
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Важно помнить:
ЦФА — продукт с высоким риском. Доход по ЦФА не гарантирован, ликвидность (возможность досрочного погашения) ограничена. Покупка ЦФА может привести к потере всех вложенных денег. Денежные средства, передаваемые в оплату ЦФА, и связанные с ЦФА риски не подлежат страхованию АСВ. Так что не забудьте прочитать риск-декларацию.
🔽 Астра и IVA рухнули на 20%. Что не так с компаниями
Российский рынок снова в апатии: акции летят камнем вниз, а отдельные компании пробивают исторические минимумы. Лидерами падения последних дней стали Группа Астра и IVA Technologies. Разбираемся, что не так с компаниями.
💻 Группа Астра
Ситуацию с Астрой мы разбирали еще на прошлой неделе. Тогда мы пришли к выводу, что акции падают без явных новостей, а причиной падения стал выход крупного акционера. 5 июля опасения подтвердились: АО «Сбербанк КИБ» сократило свою долю в акциях с 5,2746 до 1,0477%. Скорее всего выход спровоцировал снижение, а дальнейшую динамику поддержали спекулянты и ликвидации позиций.
Сама компания показала слабые результаты за первый квартал, но этот отчет уже заложен в цены. На наш взгляд, бумаги уже перепроданы, и, если не появится новых негативных новостей, они в ближайшее время начнут восстанавливаться. Здесь все будет зависеть от того, насколько компания сможет выполнить свои же прогнозы.
🧬 IVA Technologies
В случае с IVA Technologies пока нет новостей о выходе крупных держателей. Здесь поводом к обвалу вероятно стал отчет по РСБУ за первый квартал, в котором выручка компании упала на 64% в годовом выражении, до 58,3 млн руб.
Но здесь скорее всего просто произошла переоценка. Компания оценивалась в 20 скорректированных прибылей. Для эмитента с небольшой капитализацией, который работает на конкурентном рынке и не имеет уникального продукта, это очень много. Ранее акции росли на ожиданиях, но теперь, когда дела в экономике обстоят неважно, инвесторы пересмотрели свои ожидания. В итоге рынок заново переоценил акции всех российских IT-компаний, и самые слабые из них получили -25% в акциях.
❓ Чего ждать дальше
Акции IT-компаний не единственные, кто падает в последние дни. Снижается весь рынок: индекс Мосбиржи вот-вот обновит минимумы с 2024 года. Причины такой динамики в отсутствии позитивных новостей в геополитике и экономике. Долгосрочным инвесторам остается лишь набраться терпения и ждать. В 2024 году одно лишь решение ЦБ оставить ставку без изменений привело к росту рынка на 40% за 2 месяца. В нашем случае рынок может вырасти на более резком снижении ключевой ставки, позитивных прогнозах ЦБ или новостях про переговоры РФ, Украины и США.
#Горячее
@IF_Stocks
Ищите нас здесь: MAX | VK
Собрали для вас каналы, которые станут полезными помощниками в инвестициях:
➖ InvestFuture — медиа Киры Юхтенко. Всегда держат руку на пульсе в темах про экономику, финансы и не только.
🎁 Сегодня БЕСПЛАТНО делятся таблицей, которая за пару кликов покажет слабые места в портфеле и подборкой корпоративных бумаг, на которые стоит обратить внимание в этом месяце.
➖ PRObonds | Иволга Капитал — канал разумного инвестора Андрея Хохрина. О рынке ВДО: идеи, аналитика рисков, прогноз возможных дефолтов, разбор портфелей и реальных сделок от опытной команды Иволга Капитал.
➖ Лапша Медиа — разбор фейков, актуальная информация о мошенниках, выявление ИИ и дипфейков. Еще здесь можно проверить информацию на достоверность и стать фактчекером. Присоединяйтесь к Лапша Медиа уже сейчас!
➖ Дмитрий Толстяков | Инвестиции и жизнь — канал консультанта по личным финансам и инвестициям, который сам получает 300+ тысяч рублей пассивного дохода в месяц и рассказывает, как это делать. Автор пишет про психологию инвестиций, делится лайфхаками и подборками, ведет публичный портфель для своих дочерей.
➖ Канал Усиленных Инвестиций их основателя Кирилла Кузнецова: управляют с хорошей доходностью несколько млрд руб на фондовых рынках (несколько сотен млн руб собственный капитал). Пишут про идеи в акциях, облигациях и валюте.
Строят ИТ платформу анализа облигаций, ведения портфелей и тестирования автоматизированных стратегий.
📲 Если у вас есть публичный канал и вы хотите участвовать в наших подборках, пишите напрямую маркетологу InvestFuture #ТГ
😱 Скидка до 100% на рекламу — хороший повод рассказать о своем бизнесе
26 мая в России отметили День предпринимателя. Т-Бизнес хочет продлить праздник и предлагает чаще говорить спасибо тем, кто каждый день вкладывает душу в любимое дело.
Это можно сделать через отзывы о любимых местах💛
А чтобы предприниматели могли получать не только отзывы с благодарностями, но и привлекать новых клиентов, команда Т-Бизнеса дарит скидку до 100% на размещение рекламы в приложении Т-Банка.
💁♂️ Это отличная возможность рассказать о себе более чем 50 млн человек.
Продвигайте свои товары и услуги через кэшбэк и другие рекламные инструменты. Привлечь новую аудиторию поможет огромный объем данных банка о поведении клиентов и истории их покупок.
👨💻Не упустите уникальный шанс: переходите по ссылке, расскажите о своем бизнесе и найдите тех, кто, возможно, искал именно вас.
📊 "Портфель обогнал рынок" - что это значит на практике?
Бенчмарк — это точка отсчёта. Для российских акций это индекс Московской биржи полной доходности (MCFTR): он учитывает не только рост котировок, но и дивиденды.
Если портфель растёт быстрее этого индекса — управляющий добавляет реальную ценность.
Если медленнее — проще было купить индексный фонд.
❗️ Именно поэтому мы каждый месяц сравниваем результаты портфелей IF+ с бенчмарком, а не просто показываем абсолютную доходность.
Результаты за Май:
Пока индекс терял −2,36%, портфель российских компаний вырос примерно на +2% — разрыв более 4 п.п. за один месяц.
Консервативный портфель «10 000 рублей» обогнал рынок на 3+ п.п. при минимальной волатильности.
С начала года картина ещё убедительнее:
Все портфели IF+ опережают рынок.
Лидер по отрыву — портфель «Экстремал»: +9,63 п.п. к индексу с января.
«Акции российских компаний» и «Портфель на 10 000 рублей» — около +7 п.п. каждый.
За 12 месяцев — в сравнении с вкладами:
📈 Облигационный портфель — ~27%
📈 «Покупай и отдыхай» — ~24%
📈 «Портфель на 10 000 рублей» — ~24%
🛑 Банковские вклады сейчас — 13–15% в лучшем случае, на коротких сроках и с условиями.
Все эти портфели уже доступны внутри Подписки IF+ — присоединяйтесь сегодня и откройте ежедневное сопровождение аналитиков, более 60 инвестиционных идей и 30 обучающих курсов.
➡️ ПРИСОЕДИНИТЬСЯ К ПОДПИСКЕ IF+
🏦 Ренессанс страхование: байбэк вместо дивидендов
Вчера совет директоров «Ренессанс Страхования» рекомендовал не выплачивать дивиденды по итогам 2П2025 года, а вместо этого провести байбэк на 5 млрд руб. Разбираемся, что это значит для инвесторов.
🧐 Хуже или лучше
В марте этого года менеджмент Ренессанса рекомендовал совету директоров рассмотреть вопрос о выплате дивидендов в размере 5,9 руб. на акцию, или 3,3 млрд руб. в абсолютном значении, дивдоходность тогда бы составила 6,6% к текущим ценам.
Однако вчера совет директоров вынес другое решение: вместо дивидендов провести байбэк сроком 12 месяцев и на сумму до 5 млрд руб. В результате компания может выкупить с рынка около 10% акционерного капитала. Собрание акционеров по этому вопросу пройдет 26 июня.
В оптимистичном сценарии инвестор получит поддержку котировок в стакане (возможный рост акций), увеличит долю владения на 11,1% (если пересчитывать эффект в рублях ≈10 руб.) и получит право на более высокие дивиденды в будущем.
❗️ Но есть нюанс
Рост доли возможен только в случае погашения этих акций после выкупа. Сейчас у компании уже есть квазиказначейский пакет в размере 9% от капитала. Почему компания не погасит его, чтобы увеличить капитализацию — неизвестно.
Размер байбэка тоже вызывает вопросы: он почти в два раза выше рекомендованных дивидендов. Это может лишить компанию ликвидности для выплат за 1 полугодие 2026 года, и инвесторы останутся без дивидендов во второй раз.
Мнение IF Stocks:
Байбэк вместо дивидендов — в целом хорошая новость, но все будет зависеть от того, насколько хорошо он будет реализован, и сможет ли Ренессанс платить дивиденды после обратного выкупа. На наш взгляд, пока вопросов больше, чем ответов.
Ищите нас здесь: MAX | VK
#Горячее
@IF_Stocks
🏗 Дело не только в Самолёте: весь сектор девелоперов трещит по швам?
Недавно мы отдельно разбирали Самолёт — акции у исторических минимумов, облигации нервничают, вокруг компании много вопросов по долгам, срокам и ликвидности. Но важно понимать: проблемы девелоперов сейчас не сводятся к одной компании. «Самолёт» просто самый яркий пример того, что происходит в секторе после дорогой ипотеки, высокой ставки и резкого ухудшения экономики проектов.
Да, рынок новостроек всё ещё живой, крупнейшие застройщики продолжают вводить жильё, но финансовая модель сектора стала намного тяжелее: продавать сложнее, долг дороже, а деньги покупателей заперты на эскроу до ввода объектов, что сжимает последние остатки прочности.
В чём главная проблема
Девелоперский бизнес всегда был капиталоёмким, но сейчас удар пришёл сразу по нескольким точкам.
Спрос просел из-за дорогой ипотеки. Те покупатели, которые раньше могли зайти в новостройку с льготной ставкой, теперь либо откладывают покупку, либо торгуются, либо выбирают вторичку. На этом фоне девелоперы вынуждены использовать рассрочки, скидки и более гибкие схемы продаж, чтобы поддерживать денежные поступления.
Параллельно растёт стоимость долга. Проектное финансирование становится дороже, корпоративные долги обслуживать сложнее, а прибыль начинает уходить не в развитие и дивиденды, а в проценты.
📊 По компаниям это видно по-разному
У Самолёта ситуация самая острая: акции у минимумов, облигации нервничают после технического дефолта по купонам, а рынок давно обсуждает, сможет ли компания пройти долговой стресс.
Эталон за 2025 год показал рост выручки до 154 млрд руб., EBITDA до 30,6 млрд руб., но закончил год с убытком из-за процентных расходов. Теперь совет директоров рекомендовал не платить дивиденды за 2025 год. При этом в 1 квартале 2026 года компания делает ставку не на рекордные продажи, а на денежные поступления: больше вводит, раскрывает эскроу, продаёт непрофильные участки и старается конвертировать земельный банк в кэш.
У ЛСР по итогам 2025 года выручка составила 252,1 млрд руб., скорректированная EBITDA — 68,4 млрд руб., а прибыль упала почти в три раза, до 10,8 млрд руб. из-за роста финансовых расходов почти на 50%.
У ПИКа по итогам 2025 года чистая прибыль выросла до 69 млрд руб., но скорректированная EBITDA снизилась на 17% — расходы росли быстрее, чем бизнес. Плюс новая дивидендная политика стала осторожнее: выплаты теперь не менее 15% от скорректированной прибыли, но дивиденды могут не платить при превышении долговых ковенантов, отрицательном денежном потоке или слабом покрытии проектного долга средствами на эскроу. Это важный сигнал: даже крупнейший девелопер теперь формально закладывает больше ограничений на выплаты.
🔖Что это значит для инвесторов
Сектор сейчас проходит проверку не продажами в квадратных метрах, а способностью генерировать деньги: вводить объекты, раскрывать эскроу, контролировать долг и не терять маржу на процентах. У кого баланс крепче и есть доступ к финансированию — тот, скорее всего, переживёт цикл. У кого долг высокий, продажи слабые, а доверие рынка уже подорвано — там риски будут оставаться повышенными.
Массового коллапса крупных застройщиков базово ждать не стоит: банкам и государству невыгодно получить волну недостроев. Но это не значит, что акционерам будет хорошо. В секторе может быть больше реструктуризаций, продаж земельных активов, отказов от дивидендов и точечных историй со сменой контроля.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Ищите нас здесь: MAX | VK
#Горячее
@IF_Stocks
💻 Астра: байбэк, падение акций и новые прогнозы
Не успели мы разобрать отчет, как акции Астры рухнули на 16% без каких либо новостей. Сразу после этого, компания выпустила пресс-релиз, где постаралась успокоить инвесторов. Разберем важные моменты из этого пресс-релиза.
1️⃣ Владельцы ничего не продавали. Компания сообщила, что мажоритарные акционеры не продавали свои доли и по-прежнему владеют 79,7% акций компании.
2️⃣ Прогнозы обновляются. Из-за плохой экономической ситуации Астра обновляет цели по прибыли для менеджмента. В 2025 году менеджмент ожидал удвоения чистой прибыли к 2026 году относительно 2024 г., то есть прогноз на этот год был 12 млрд руб. прибыли. В итоге в 2025 году чистая прибыль составила те же 6 млрд руб, что и в 2024. Теперь компания снижает этот прогноз до 8,6 млрд рублей, что соответствует росту показателя на 30% год к году. Ориентир в 12 млрд руб. теперь установлен на 2027 год.
3️⃣ Байбэк и мотивация. В случае достижения целей компания обещает наградить сотрудников акциями. Для этого будет выделено 10 млн акций или около 5% уставного капитала. В отличие от некоторых коллег по цеху, Астра не собирается проводить допэмиссию, а планирует выкупить эти бумаги с рынка. Для этого менеджмент компании будет рекомендовать совету директоров рассмотреть обратный выкуп акций в размере до 2% капитала. На конец 2025 года у компании был также квазиказначейский пакет акций в размере 4,1% от капитала. Поэтому допэмиссии скорее всего удастся избежать.
Мнение IF Stocks:
Пролив в акциях без новостей выглядел действительно подозрительно. Учитывая объемы, это был именно выход крупного держателя, а не массовая паника. То, что компания постаралась успокоить инвесторов, это определенно плюс, но дальнейшие перспективы бизнеса остаются под вопросом. Обновленные прогнозы, на наш взгляд, по-прежнему выглядят слишком амбициозными. Впрочем, реалистичность их выполнения мы сможем узнать только к четвертому кварталу.
#Разбираем
@IF_Stocks
Ищите нас здесь: MAX | VK
💰 3 инвестидеи на вторую половину 2026 года
Пока рынок в апатии, покупать ничего не хочется. Но именно в такие моменты открываются самые хорошие возможности. Рассмотрим несколько потенциально интересных инвестидей на следующие 12 месяцев.
1️⃣ АФК Система — ставка на продажу Ozon и IPO дочек
Недавно мы писали про слухи о сделке между Сбером и АФК Системой по продаже пакета в Ozon. Если сделка все же пройдет, то АФК Система потенциально сможет сократить долг корпоративного центра вплоть до 10% от текущих уровней. Следовательно компания выйдет на прибыль, и у нее появится больше денег на дивиденды. Если же Система решит направить 50% от полученных средств сразу на дивиденды, то дивдоходность разовой выплаты может превысить 100%. Но пока это лишь слухи.
2️⃣ МТС — ставка на продажу башенного бизнеса
МТС хорошо отчиталась за первый квартал этого года. В отчетности компания перенесла часть долга (59,8 млрд руб.) в строку под названием "Обязательства, относящиеся к активам, предназначенным для продажи". Это говорит о том, что МТС планирует продать какую-то часть бизнеса, на которой висит этот долг. Скорее всего речь идет о башенном бизнесе, который оценивается в 139 млрд руб. Даже если МТС продаст его с дисконтом, это все равно значительно снизит долговую нагрузку компании и даст ей возможность и дальше платить жирные дивиденды. Акции в таком случае могут хорошо подрасти.
3️⃣ Хэдхантер — ставка на оживление экономики
Отчет за первый квартал вышел слабым, но это обусловлено спадом в экономике. Несмотря на замедление, компания смогла увеличить средний бюджет для всех клиентов (крупных и МСБ), что позволило стабилизировать выручку даже в условиях оттока клиентов. По мере снижения ключевой ставки, рынок труда начнет приходить в норму, а у компаний появится больше возможностей для найма сотрудников. О том, что этот процесс уже начался, свидетельствует hh.индекс, показывающий соотношение активных резюме к количеству вакансий. С пика в марте этого года он уже снизился на 2 пункта.
Дополнительным драйвером роста служат высокие дивиденды и байбэк на 15 млрд руб., который компания объявила вместе с отчетом.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#ТОП
@IF_Stocks
🌈 Уралсиб внезапно вспомнил про дивиденды. Это новая норма или разовая щедрость?
Акции Уралсиба резко выросли после рекомендации совета директоров по дивидендам. Компания предложила выплатить почти 0,02 руб. на акцию за 2025 год, доходность больше 14% при текущих котировках. Это реально много, для сравнения Сбер при текущих котировках заплатит за 2025 11-12%. Тем более для банка, который уже более 10 лет как не имеет регулярной дивидендной истории, это сильный триггер. Но вопрос в другом: это сейчас разовый подарок, который устроили себе мажоритарии или начало новой нормальной дивидендной истории?
Что по самой выплате
Всего на дивиденды банк может направить 7,2 млрд руб. При этом чистая прибыль Уралсиба по РСБУ за 2025 год составила 10,93 млрд руб., что на 6,7% ниже, чем годом ранее. То есть payout получается около 66% прибыли. Это выше базового ориентира дивполитики, где банк говорит о стремлении направлять не менее 50% годовой чистой прибыли.
🔍 Почему так вышло?
Во-первых, выплата идёт не только из прибыли 2025 года. Из 7,2 млрд руб. около 5,5 млрд руб. направляют из прибыли за 2025 год, а ещё 1,7 млрд руб. — из нераспределённой прибыли прошлых лет.
То есть это не просто «банк заработал и раздал». Частично это расчистка накопленной прибыли после завершения санации и паузы в выплатах.
Во-вторых, у банка появился повод показать рынку, что он снова может быть дивидендной историей. Санация Уралсиба завершилась досрочно в 2024 году, а значит, ограничения и восприятие банка как проблемного актива постепенно уходят в прошлое.
Но это не значит, что теперь каждый год будет по 14%. Текущая доходность получилась высокой из-за трёх факторов:
➖ акция была дешёвой
➖ ликвидность низкая
➖ выплата частично усилена накопленной прибылью прошлых лет
Именно поэтому рынок так резко отреагировал. В низко ликвидной бумаге даже не самый большой приток заявок легко двигает цену на десятки процентов, особенно когда появляется понятный дивидендный повод.
Резюмируя
Для долгосрочного инвестора вопрос не в том, сколько Уралсиб заплатит за 2025 год. Это уже почти вся история в цене. Гораздо важнее, сможет ли банк дальше стабильно зарабатывать и хотя бы держать payout около 50%.
Если да — Уралсиб действительно может постепенно стать дивидендной историей. Не уровня Сбера по качеству и ликвидности, но как нишевая идея с повышенной доходностью. Если нет — текущая выплата останется разовой щедростью после паузы.
Пока мы бы смотрели на эту историю осторожно. Дивиденды выглядят вкусно, но после резкого роста акция уже не такая дешёвая, ликвидность низкая, а прибыль за 2025 год снизилась.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Ищите нас здесь: MAX | VK
#Горячее
@IF_Stocks
⚠️ Громкое дело: задержаны организаторы схем по разблокировке замороженных активов
Ни дня без новых казусов на российском фондовом рынке. РБК сообщает о задержании Алексея Седушкина и Юлии Хандошко. По данным издания, в отношении них возбуждены уголовные дела о мошенничестве.
Почему эта новость привлекла внимание рынка? Дело в том, что Алексей Седушкин возглавляет «Инвестиционную палату» — компанию, которая за последние годы стала одним из ключевых участников истории с заблокированными активами российских инвесторов.
Некоторые впервые услышали о ней ещё в 2022 году, когда после санкций туда переводились иностранные бумаги клиентов «Открытия». Позже именно «Инвестиционная палата» стала оператором обмена активов в рамках указа №844 и занималась сбором заявок российских инвесторов на участие в процедурах обмена и разблокировки иностранных ценных бумаг.
По сути, компания находилась в самом центре одной из крупнейших финансовых историй последних лет — истории о том, как миллионы российских инвесторов потеряли доступ к своим иностранным акциям после санкций.
➡️ И здесь любопытно, что буквально в последние месяцы на рынке снова активно обсуждалась тема обмена заблокированных активов. Сразу несколько крупных брокеров начали собирать заявки или готовить инфраструктуру для новых обменов.
В прессе обсуждались схемы, при которых инвесторы могли бы обменять заблокированные иностранные бумаги на российские акции. Правда, для реализации таких сделок по-прежнему требуются лицензии OFAC, разрешения бельгийских регуляторов и согласование российских властей.
❕ Но мало кто помнит, что ещё в 2023 году Банк России начал жёстко бороться с различными схемами вокруг заблокированных активов. Регулятор предупреждал участников рынка о проверках, требовал изучать всю цепочку владения ценными бумагами и отдельно обращал внимание на сделки с большими скидками, новых контрагентов и другие признаки возможного обхода ограничений.
Более того, тогда же ЦБ заявлял о недопустимости схем, которые позволяли иностранным инвесторам выходить из заблокированных российских активов в обход установленных правил.
На рынке даже обсуждалась версия, что регулятор стремится сохранить максимальный объём таких активов для будущих обменов с замороженными активами российских инвесторов за рубежом.
➡️ И вот на этом фоне появляются новости о задержании людей, которые находились в центре инфраструктуры обмена и разблокировки активов. Сразу оговорюсь: на данный момент нет никаких доказательств того, что задержание связано с обменом активов, схемами разблокировки или какими-либо событиями вокруг Euroclear.
Следствие пока не раскрыло детали дела.
➡️ Не могу пройти мимо того, что последние годы на рынке регулярно ходили слухи о том, что различные схемы обмена являются фактором давления на российский рынок, пока обычный инвестор пытается найти фундаментальные причины происходящего.
Другие называли это теориями заговора и указывали на отсутствие доказательств.
Мы с вами ждём официальных заявлений и подробностей по делу. Навредит ли эта история будущим обменам? Вряд ли, потому что альтернатив по сути нет. Вешает ли это в очередной раз тёмное пятно на российский рынок? И да, и нет.
С одной стороны — резонансное дело. С другой — рынок уже несколько лет жил в разговорах и слухах о том, что вокруг темы заблокированных активов происходит что-то стрёмное, а теперь мы хотя бы видим реакцию правоохранительных органов.
✍️ Евген
Telegram | Max | VK