133564
Аналитика от команды InvestFuture Образовательная платформа IF+: clck.ru/XxLr7 Другие площадки: taplink.cc/investfuture.ru Комьюнити и разбан: @klimoff_n Реклама: @Anna_KuznetsovaV Взаимные пиары: @lunnarimone
🪙 Сургутнефтегаз, поставим на девальвацию?
Сургутнефтегаз #SNGSP #SNGS — редкий кейс, где дивиденды по префам почти полностью зависят от курса рубля через переоценку гигантской валютной «кубышки».
В 1П’25 компания показала чистый убыток ~₽453 млрд РСБУ — это не «провал бизнеса», а эффект укрепившегося рубля (бумажные курсовые разницы). «Кубышка» по расчетам "Интерфакса" сократилась примерно на ₽200 млрд, до ~₽5,5 трлн — опять же из-за курса. Раскрытие, как обычно, минимальное: оценивать операционку почти невозможно, рынок смотрит на текущий курс рубля к доллару.
📎 Почему префы так «привязаны» к доллару
Дивиденд по SNGSP считается от РСБУ-прибыли. Когда рубль слабеет, валютные депозиты переоцениваются вверх → прибыль растёт → дивиденд по префам становится щедрым. Когда рубль крепкий — получаем «бумажный» убыток и копеечные выплаты. Поэтому префы Сургута — это по сути встроенный опцион на девальвацию.
❓ Что сейчас по картинке
➖ Результаты слабые (на бумаге) из-за крепкого рубля → рынок уже «понизил планку» по дивам за 2025. Оценки аналитиков гуляют около ₽0,9–1,0 на преф — формально устав компании гарантирует 10% от прибыли по РСБУ, но так как прибыль в этом году ушла в минус из-за переоценки кубышки, то дивиденд выходит фактически нулевой.
➖Обычка (SNGS) традиционно без явных драйверов: дисконта к «кубышке» хватает, но катализаторов мало — это не дивидендный инструмент.
Где идея?
Если ваш базовый сценарий — ослабление рубля к концу года/в 2026-м (на фоне снижения ключевой, более слабой нефти и т. п.), то добор префов на просадках — рациональная ставка: дивидендная база «отыграет» через курсовые разницы. По нашей оценке, если доллар подрастёт до ₽85–86, то дивиденд составят уже 7–9 ₽ на привилегированную акцию. При текущей цене акции около 43 рублей, див. доходность получается солидная: 16%-21%.
Если же вы не верите в девальвацию (или считаете тренд по рублю нейтральным), смысл в SNGSP сейчас минимален: низкая прозрачность, слабые формальные отчёты, «пустые» дивы.
Поделитесь своим опытом, какие валютные инструменты используете для защиты портфеля?
#Отвечаем
@IF_Stocks
💡 Хлеб, свет и медицина: бумаги, которым не страшна геополитика
Геополитика везде: то санкции, то переговоры, то эскалации. В прошлый раз мы показали акции, которые штормит от каждого геополитического заголовка. Но есть и другая сторона рынка — компании, чей бизнес почти полностью ориентирован на внутренний спрос.
Им не нужны заморские рынки, иностранные партнёры или логистика через полмира. Их выручка и результаты зависят в первую очередь от российского потребителя и локальной экономики — а значит, они меньше подвержены внешним шокам. Сохраняйте наш рейтинг.
🛒Ритейл: Лента #LENT и X5 #X5
У этих сетей весь бизнес — внутри России. Санкции на них не действуют: людям всё равно нужно покупать еду и товары повседневного спроса.
➖ Лента активно растёт, усиливает позиции в гипермаркетах и сохраняет низкий долг.
➖ X5 демонстрирует уверенный рост (во II квартале выручка +22%), вернулась к выплате дивидендов и перевела головную компанию в российскую юрисдикцию для снижения санкционных рисков
☄️ Энергетика: Россети Центр и Приволжье #MRKP
Компания работает в электросетевом сегменте — это чисто внутренняя история. Спрос на электричество стабилен, инфраструктура социально значима. В отличие от нефтегаза, тут нет экспорта и санкционных рисков. Плюс — редкий стабильный дивидендный кейс в секторе.
🛍 Медицина: Мать и Дитя #MDMG
Здравоохранение всегда востребовано. Санкции не отменяют потребность в роддомах и клиниках, а спрос в сегменте в основном внутренний. Бизнес стабилен, компания показывает хорошие результаты и остаётся вне политических бурь.
Вывод
Если хочется спать спокойно, часть портфеля стоит держать в бумагах, которые зависят не от переговоров Трампа и Путина, а от кошелька российского потребителя или социального спроса.
Да, в них нет хайпа на новостях, но зато они дают большую предсказуемость и финансовую безопасность.
#ТОП
@IF_Stocks
🪣 Индексные рокировки: кто в дамках, а кто на лопатках
С 19 сентября Московская биржа обновит состав ключевых индексов. История не новая — пересмотр идёт дважды в год, чтобы в индексах оставались самые ликвидные и капитализированные компании. Но для самих эмитентов это всё равно как экзамен: прошёл — получаешь доступ к деньгам институционалов, вылетел — внимания и денег будет меньше.
Что поменяется
➖ В индексы МосБиржи и РТС войдут акции X5 Group #FIVE.
➖ Из индексов вылетают «Астра» #ASTR, «Русгидро» #HYDR и «Россети» #RSTI.
➖ В «голубые фишки» вместо ХэдХантера #HEAD — тоже X5.
➖ В лист ожидания на включение попали: Самолёт #SMLT, Русагро #AGRO, Циан #CIAN, СФАЙ #SFIN, Лента #LENT.
➖А в лист ожидания на исключение отправили Юнипро #UPRO.
🔥 Х5 — в шоколаде
Компания и без того смотрелась сильно: во II квартале выручка +22% г/г, LFL +14%, сети растут. Теперь добавился и индексный апгрейд. Для X5 это прямой доступ к дополнительному спросу со стороны фондов, которые обязаны держать индексные бумаги.
🤓 Русагро — в «листе ожидания»
И это, конечно, сюрприз. С одной стороны, бумаги после ареста Мошковича потеряли 40% и явно недооценены. С другой — у компании реальная «санта-барбара»: арестованный бенефициар, передача долей в управление государству и риски национализации. В таких условиях включение хотя бы в «лист ожидания» выглядит почти как шутка. Но это и иллюстрация того, что индексы формируются по капитализации и ликвидности, а не по «здоровью» компании.
Почему это важно
Попадание в индекс = гарантированный спрос от индексных фондов и инвесторов, которые ориентируются на него.
Исключение = риск падения ликвидности и снижения интереса.
Поэтому акции X5 получили апгрейд и, скорее всего, ещё немного подрастут на дополнительном спросе. А вот Астра, Русгидро и Россети могут оказаться под давлением.
#Горячее
@IF_Stocks
💯 Транснефть: акции, которые всё больше похожи на облигации
Пока нефтянка в минусах — падает выручка, рушатся прибыли — Транснефть #TRNFP держится как скала. В её отчёте за 1П2025 нет роста на десятки процентов, но нет и провалов.
📊Финансовые итоги
➖ Выручка: 719,5 млрд ₽ (+0,3% г/г). Компания честно признаёт: динамика сдержанная из-за квот ОПЕК+, которые ограничили прокачку.
➖ EBITDA: 308 млрд ₽ (+3%). Операционная маржа — около 43%.
➖Прибыль до налогообложения: 259,2 млрд ₽ (+15%).
➖ Чистая прибыль: 161,4 млрд ₽ (–9%). Причина — повышение налога на прибыль с 20% до 40%, а не слабость бизнеса.
➖ Свободный денежный поток: –30 млрд ₽. Это временный эффект: во 2П обычно компания догоняет кэшем за счёт сезонного роста прокачки.
Для сравнения: у большинства нефтяников и выручка, и EBITDA в этом году снижаются.
Дивиденды: альтернатива облигациям
За 2024 год Транснефть выплатила 198,25 ₽ на акцию. По итогам 2025-го ожидается 160–180 ₽, что даёт ≈13–14,5% доходности.
На первый взгляд, это сопоставимо с годовыми ОФЗ и AAA-облигациями (14–15% годовых). Но разница простая:
➖по мере снижения ключевой ставки доходности облигаций упадут,
➖а дивиденды Транснефти могут расти, ведь компания стабильно направляет на выплаты 50% прибыли.
То есть покупая акции сейчас, инвестор получает «облигационную доходность», которая со временем способна стать выше.
ℹ️ Что по развитию бизнеса?
Транснефть активно вкладывает оставшуюся после дивидендов прибыль:
➖ расширяет магистральные трубопроводы к Новороссийску,
➖ строит универсальный перегрузочный комплекс (УПК) на базе НСРЗ,
➖ обновляет инфраструктуру с высокой долей импортозамещения.
Плюс: компания менее чувствительна к санкциям и колебаниям цен на нефть, ведь её бизнес — это транспортировка, а не добыча.
Резюмируя
Транснефть — не про рост, а про стабильность. В её отчётности нет «вау-эффекта», но зато есть предсказуемая операционка, высокая маржа и дивиденды, сравнимые с облигациями.
Разница в том, что облигации будут терять доходность вместе со ставкой, а дивиденды Транснефти — наоборот, могут увеличиваться.
#Разбираем
@IF_Stocks
⛏ Как «М.Видео» потерял рынок и утонул в долгах
«М.Видео» #MVID (изначально «Мир Видео») была основана в 1993 году. Ещё несколько лет назад «М.Видео–Эльдорадо» #MVID был безусловным лидером в электронике. Компания собрала под своим крылом российский бизнес немецкой «Медиа Маркт», «Техносилу» и «Эльдорадо»», запустила омниканальность, а ее присутствие в ТЦ гарантировало трафик — это был настоящий якорь для арендаторов.
Сегодня у нас другая картина: выручка падает, убытки рекордные, долг неподъёмный, и все чаще слышны разговоры о возможной продаже «за долги».
Почему всё развалилось
1️⃣ Главный удар пришёлся на 2022–2023 годы. С полок ушли Apple, Samsung и LG, которые приносили до 70% выручки. Остатки распродали, а замещать пришлось через параллельный импорт и авансовые платежи → рабочий капитал рухнул, долг вырос.
2️⃣ Второй фронт — маркетплейсы. Ozon, Wildberries, Яндекс.Маркет удвоили продажи БТиЭ за два года. Зачастую, они предлагают ту же технику „в серую“ — без официальных поставок и сервисной поддержки, зато заметно дешевле. У покупателей выбор очевиден: зачем переплачивать в «М.Видео»?
3️⃣Третий фактор — высокая ставка. Техника — самый «кредитный» сегмент, а потребкредиты под 20%+ убили продажи в рассрочку.
В итоге классический ритейл проигрывает по всем фронтам: нет брендов, нет маржи, нет дешёвого кредита.
📉 Что показал последний отчёт (1П2025)
➖продажи: 217,7 млрд ₽ (–11,9% г/г)
➖выручка: 171,2 млрд ₽ (–15,2% г/г)
➖валовая прибыль: 27 млрд ₽ (–15,8%)
➖чистый убыток: 25,2 млрд ₽ (в 2,5 раза больше г/г)
➖долг: 165,6 млрд ₽
➖Debt/EBITDA: 2,9х даже после допэмиссии
Даже если убрать проценты по долгам (20,5 млрд ₽), компания всё равно остаётся в минусе. Это значит, что проблема не только в дорогих кредитах — сам бизнес уже не генерирует прибыль.
🤦♂️ Попытки спасения
Менеджмент пытается заткнуть дыры: закрывает убыточные точки, урезала штаб-квартиру на четверть, переводит доставку на СДЭК, запускает «компактные форматы» и новые онлайн-сервисы. Акционеры уже занесли 30 млрд ₽ на докапитализацию — но эта «помощь» растворилась за считаные месяцы.
🔮 Что дальше
Сценариев несколько:
— реструктуризация и новые допы — но это только продлит агонию,
— смена собственников — актив может уйти банкам или стратегу,
— кризисный вариант — банкротство.
Какая бы дорожка ни сработала, для действующих акционеров все они означают потерю стоимости.
Резюмируя
Бизнес-модель «М.Видео» не выдержала ни ухода ключевых брендов, ни давления маркетплейсов, ни дорогих денег. Компания остаётся убыточной даже без учёта процентов по долгам.
Да, менеджмент придумывает антикризисные планы, но на фоне падающей выручки и огромной долговой нагрузки веры в них всё меньше. Акции М.Видео сегодня — это скорее лотерея «доживёт ли бизнес до следующего года», чем инвестиция. Для тех, кто ищет стабильность и рост, это точно не тот кейс.
Интереса ради, рекламу они делали отличную. Но напишите в комментариях, где сейчас закупаетесь электроникой?
#Эшелоны
@IF_Stocks
🍏 Оборот e-commerce "Магнита" в I полугодии вырос в 1,8 раза, до 77,6 млрд рублей
Оборот (GMV) сегмента электронной коммерции "Магнита" (MOEX: MGNT) по итогам I полугодия 2025 года продемонстрировал рост в 1,8 раза и составил 77,6 млрд рублей, говорится в сообщении ритейлера.
📍 82% текущей выручки генерируется за пределами Москвы и Санкт-Петербурга.
В сегмент входят собственные и партнерские онлайн-проекты ритейлера (экспресс-доставка, регулярная доставка, онлайн-аптека), а также маркетплейс "Магнит Маркет".
📈 Среднее количество заказов в день выросло в 1,5 раза, до 268,54 тыс. Средний чек с НДС поднялся на 16,8% и составил 1 597 рубля.
#Горячее
@IF_Stocks
❓ Как получить 27% по вкладу и софинансирование от государства?
Нужно открыть вклад в Альфа-Банке и присоединиться к программе долгосрочных сбережений. По ней государство будет софинансировать сбережения: выплатит до 360 тысяч рублей и вернёт до 1,32 млн налоговым вычетом. Сейчас программа приносит доходность 21,56% годовых.
Получить повышенную ставку можно в приложении банка.
✈️ Самолёт: разбираем отчетность и ищем идеи
Самолёт в последнее время плотно занял инфополе: то уголовные дела, то обыски. Но на этот раз причина куда более тривиальна — компания опубликовала отчёт за 1 полугодие 2025 года.
Рынок, впрочем, особых чудес не ждал: акции и облигации заранее скорректировались на ожиданиях слабых цифр. Правы ли были инвесторы, сейчас разберемся.
📊 Финансовые итоги 1П2025
➖ выручка 171 млрд ₽ (+0,1% г/г)
➖ скор. EBITDA 57,5 млрд ₽ (+7% г/г)
➖ чистая прибыль 1,8 млрд ₽ (–61% г/г)
➖ рентабельность по скорр. EBITDA: 34%
➖ чистая рентабельность 1,1%
➖ Net Debt/EBITDA = 3,4x с учётом эскроу, ≈6,2x без
Рост выручки почти нулевой, но это скорее эффект высокой базы (все запрыгивали в «последний вагон» льготной ипотеки в 1П2024). В текущей ситуации «около нуля» выглядит даже неплохо. Москва и МО формируют 88% выручки, регионы пока слабее, хотя там есть рост.
EBITDA показала +7% за счёт жёсткого контроля затрат. Чистая прибыль при этом просела на 61%, до 1,8 млрд ₽. Если исключить разовый доход от продажи «дочек» (2 млрд ₽), то результат компании был бы около нуля.
💸 Долги
Чистый корпоративный долг составил 128,1 млрд руб. (на конец 2024 было 116,1 млрд руб.). При этом его обслуживание обошлось в 52,3 млрд руб. против 39,4 млрд руб. годом ранее (+33%). Это следствие высокой ключевой ставки и расширения долгового портфеля.
При этом большая часть долга — краткосрочные обязательства. Рефинансироваться по сниженной ключевой — шанс улучшить картину с долгами. Но если будут проблемы с перекредитовкой, это удар и по облигациям, и по акциям.
Операционка
➖ 553 тыс. кв. м продано (96% плана)
➖ средняя цена кв. м = 216,8 тыс. ₽
➖ Самолёт впервые стал №1 в РФ по вводу жилья
Компания активно идёт в регионы (Казань, Уфа, Екатеринбург, Ростов), но пока это не меняет структуру выручки — основная доля остаётся за Москвой.
🔔 Юридические риски
На прошлой неделе компанию тряхнуло новостями: обыски в питерском офисе, уголовные дела по «Новому Колпино» и «Курортному кварталу». Повод — задержки ввода объектов. Формулировка обвинений настораживает: задержку сдачи квалифицировали как «мошенничество» (ст.159 УК РФ).
Да, прокуратура оперативно отменила дела, и формально ситуация утихла. Но сам факт такого подхода — тревожный прецедент для всего сектора. Если строительные риски начнут трактовать как уголовку, то девелоперы окажутся в новой зоне давления.
Итого
По операционке у Самолёта всё выглядит неплохо: компания вышла на первое место в России по вводу жилья. Но финансовые результаты слабы — чистая прибыль резко просела, а ключевая проблема остаётся в долгах: долговая нагрузка слишком велика и висит над бизнесом как главный риск. Добавим к этому нервный фон с уголовными делами — и становится ясно, что бумаги будут оставаться волатильными. Так что если хотите спать спокойно, то лучше взять в портфель что-то из облигаций застройщика.
Не является индивидуальной инвестрекомендацией.
#Разбираем
@IF_Stocks
🤱Эталон, Система и немного «Санта-Барбары»
Иногда сделки на рынке выглядят так, будто сценарий писал не аналитик, а сценарист из 90-х. На этот раз в главных ролях — мама и дочка: АФК Система #AFKS и Эталон #ETLN.
❓ Что происходит
Эталон собирается купить у Системы компанию «Бизнес-Недвижимость» за 14,1 млрд ₽. Казалось бы, логично: расширение земельного банка без увеличения долга. Но денег-то у Эталона нет.
Вернее формально они есть, на эскроу-счетах лежит 109 млрд ₽, но тратить их на сделки нельзя: они заморожены под стройку и расчёты с дольщиками. Поэтому для покупки «Бизнес-Недвижимости» компания проводет SPO (допэмиссию).
И тут сюжет закручивается: участвовать в SPO намерена сама Система. То есть материнская компания сначала продаёт дочке актив, а потом помогает оплатить сделку через вложение в её же акции.
Выглядит как сложный клубок, но по сути:
➖ Эталон получает новые активы и землю, не наращивая долговую нагрузку.
➖ Система избавляется от «дочки», но остаётся в игре через долю в Эталоне.
📊 Эталон, кстати, еще и отчитался вчера за 1П2025:
➖ выручка +35%, до 77,4 млрд ₽
➖ чистый убыток вырос до 8,9 млрд ₽ (год назад был 1,5 млрд ₽)
Финансово картина слабая: рост есть только в выручке, а прибыли для дивидендов инвесторы так и не увидели — их не платят с 2021 года, и надежды на возобновление снова откладываются.
Резюмируя:
По сути, Система перекладывает капитал из одного «кармана» в другой: меняет компанию на долю в Эталоне, делая ставку, что акции застройщика окажутся перспективнее. Эталон получает землю и новые проекты без наращивания долга, но за счёт разводнения миноритариев.
Выглядит как «Санта-Барбара», но и стратегическая логика есть: Система разгружает портфель, а Эталон укрепляется в премиальной недвижимости. Вопрос только в том, сколько ещё акционерам придётся ждать дивидендов.
#Горячее
@IF_Stocks
🛢 Чистая прибыль «Газпром нефти» обвалилась на 54%. Разбираем результаты за первое полугодие 2025 года.
Рассмотрим основные показатели и сравним год к году:
➖выручка: 1,77 трлн руб (-12,1%)
➖EBITDA: 510 млрд руб (-27,6%)
➖рентабельность EBITDA: 28,7% против 34,8% год назад
➖чистая прибыль: 150,4 млрд руб (-54,2%)
➖чистый долг/EBITDA: 0,78х
Выручка снизилась на 12% до ₽1,77 трлн, а чистая прибыль акционеров упала почти вдвое — до ₽150 млрд. Главная проблема: средняя цена Brent держалась на уровне $70–75 за баррель, что ниже прошлогодних значений.
Операционная прибыль сократилась на 48%, EBITDA просела на 28% до ₽510 млрд. При этом удалось оптимизировать расходы: закупка нефти обошлась дешевле на 19%, транспортные издержки снизились на 13%.
Выросли амортизационные списания и особенно финансовые расходы (+73%). Денежный поток от операций упал на 39% до ₽259 млрд, зато инвестиции в новые проекты увеличились на 24% и достигли ₽327 млрд. Среди приоритетов — экология, включая комплекс «Биосфера» на Омском НПЗ.
📊 Операционные показатели выглядят уверенно.
Добыча углеводородов выросла почти на 5% до 65 млн тонн н.э., переработка — на 4% до 21,7 млн тонн. Компания делает ставку на технологии: бурение «титановыми иглами» увеличило приток нефти на треть, а повторный гидроразрыв пласта позволяет вовлекать в разработку зрелые месторождения. В отчётности нет последствий атак дронов на российские НПЗ: производство и переработка шли стабильно.
❓ Что по дивидендам?
Совет директоров рекомендовал дивиденды ₽17,3 на акцию — это соответствует политике (минимум 50% от скорректированной прибыли по МСФО), но ниже привычных для инвесторов уровней, что давит на котировки.
💼 Стоит ли держать акции?
Бумага остаётся интересной, несмотря на трудности, компания выглядит устойчивой. Чистый долг/EBITDA — 0,78х, долговая нагрузка низкая, улучшает технологии и наращивает добычу. Однако влияние атак на НПЗ и колебания нефтяных котировок будет сказываться на результатах. Прогнозы ведущих агентств по ценам на нефть всегда условны, ведь этот рынок остаётся крайне волатильным, а проблемы НПЗ это текущая реальность всего сектора.
#Разбираем
@IF_Stocks
🥇 Золото блестит, но не у всех: Полюс показал отчет за 1П2025
Когда-то на Мосбирже было полно золотодобытчиков, а сегодня осталось всего три «живых» варианта: Полюс #PLZL, ЮГК #UGLD и Селигдар #SELG. Причём у последних — полный набор рисков:
❗️у ЮГК уголовные дела вокруг Струкова и передача контроля государству,
❗️у Селигдара — уголовные дела у топ-менеджеров и аресты пакетов акций.
А Полиметалл и Petropavlovsk вообще достойны места в нашем «постыдном-листе»: первый уехал в Казахстан и выкупил бумаги с Мосбиржи, конечно, прежде обвалив их, второй — делистился с судами и потерей активов для миноритариев.
На этом фоне Полюс смотрится едва ли не «единственным нормальным» игроком в секторе. Так что него и будем смотреть.
📊 Что показал Полюс
➖Выручка: $3,69 млрд (+35% г/г)
➖Скор. EBITDA: $2,68 млрд (+32% г/г)
➖Чистая прибыль: $2,02 млрд (+27% г/г)
➖Скорректированная чистая прибыль: $1,44 млрд (+20% г/г)
➖Чистый долг/EBITDA = 1x (было 1,5x годом ранее)
👀 Но есть нюансы:
➖Добыча золота снизилась на 11% г/г (1,31 млн унций), реализация — на 5%
➖Себестоимость на унцию выросла, маржа EBITDA просела до 72,6% (с ≈77%)
➖Капзатраты удвоились: $932 млн против $440 млн годом ранее
Почему акции просели после отчёта?
Рынок увидел минусы: снижение добычи и реализаций, рост издержек и «скромные» дивы. Но всё это — ожидаемо. Компания заранее предупреждала о снижении на Олимпиаде, а рост себестоимости объясняется укреплением рубля (в связке с налогами).
⛏ Дивиденды
Совет директоров рекомендовал 70,85 ₽ на акцию (~3,2% доходности). Это соответствует их политике — платить 30% EBITDA. Больше Полюс пока не обещал, поэтому чудес тут не ждём.
💭 Мнение IF Stocks:
Полюс — единственный золотодобытчик на Мосбирже без криминальных историй вокруг акционеров. Да, дивидендная доходность у него скромная, и это не «диваристократ», но фундаментально бизнес остаётся сильным: маржа выше 70%, минимальная долговая нагрузка и устойчивый баланс.
Главные драйверы впереди: рост мировой цены на золото, возможное ослабление рубля (что напрямую увеличит рублёвую выручку) и долгосрочные проекты вроде «Сухого Лога».
Если верите в золото как защитный актив — Полюс остаётся самым «чистым» способом поставить на сектор.
#Разбираем
@IF_Stocks
⛔️ Когда рынок превращается в криминальную хронику: топ-кидосов на Мосбирже
Иногда смотришь ленту новостей и думаешь: это точно про финансовый рынок или очередная серия «Следствие вели»? В последние время акции крупнейших компаний то падают на десятки процентов, то отрастают обратно — и всё это не из-за экономики, а из-за криминальных сюжетов и проблем с законом.
Вот несколько ярких кейсов:
➖ВСМПО-АВИСМА #VSMO— днём СМИ сообщают об аресте счетов компании в Швейцарии на «восьмизначную сумму», акции тут же валятся. Вечером корпорация опровергает: мол, всё работает штатно.
➖Самолёт #SMLT— СК возбуждает уголовные дела по петербургским проектам, проходят обыски. Бумаги девелопера — минус 10% за сутки. На следующий день прокуратура отменяет дела. Итог: качели и нервный тик у инвесторов.
➖Соликамский магниевый завод (СМЗ) — весной 2024-го суд постановил изъять у частных инвесторов акции, купленные ими честно на Мосбирже. Основание: незаконная приватизация предприятия ещё в 90-е. Прецедент жёсткий — инвесторы остались без бумаг из-за давнего судебного спора о собственности. Позже решение смягчили, но осадочек остался: рынок показал, что прошлое может догнать даже через 30 лет.
➖ЮГК #UGLD — сначала бумаги рухнули на 30% на новостях об исках и обысках. Потом вышло решение о национализации: 100% компании передали государству. И вот тут котировки резко отскочили — инвесторы решили, что при господдержке компания хотя бы не развалится. Но важно понимать: «сюрприз» был наполовину предсказуемым. Сам Струков уже светился в мутных схемах с Petropavlovsk, где миноритарии до сих пор судятся. Поэтому кейс ЮГК — пример того, что иногда «чёрный лебедь» можно было заметить заранее.
➖Petropavlovsk — миноритарии судятся с Мосбиржей, Газпромбанком и УГМК, оспаривая делистинг и потерю активов. В итоге тысячи инвесторов остались без рыночных бумаг и до сих пор пытаются вернуть хоть что-то.
➖СПБ Биржа #SPBE — в картотеке суда появляется заявление о её банкротстве с «поддельной» печатью и подписью гендиректора. Акции обваливаются, пока юристы доказывают, что всё это подлог.
Зачем нам знать про такие кейсы?
Во-первых, это примеры чёрных лебедей. Иногда их предсказать нереально (как с подлогом по СПБ), иногда — можно насторожиться заранее (как в ЮГК, если вспомнить биографию Струкова).
Во-вторых, знание прецедентов = быстрая реакция. На рынке в таких ситуациях думать времени мало. Если вы уже видели подобное — легче оценить риски и принять решение.
В-третьих, это напоминание: рынок — свободное поле. Да, у нас есть ЦБ, но он часто реагирует постфактум. А значит, не стоит питать иллюзий о полной защите.
🛡 Реальная защита инвестора — это:
➖грамотный анализ,
➖диверсификация,
➖холодная голова в моменты паники
Какие еще кейсы помните? Делитесь👇
#Горячее
@IF_Stocks
🛴 Результаты Whoosh за полугодие: на чем акцент?
Сегодня Whoosh отчитались за полугодие по МСФО. Видим у компании #WUSH падение выручки впервые. Из положительного — растет выручка в Латинской Америке.
Рассмотрим основные показатели за полугодие г/г:
➖выручка: 5,4 млрд руб (-14,7%)
➖выручка Латинской Америки: 928 млн руб (+175%)
➖рентабельность кикшеринга по EBITDA: 18,8%
➖чистая прибыль: -1,9 млрд руб
➖чистый долг/EBITDA: 2,99х
Ключевая ставка в деле. На результатах отразилось падение спроса населения на необязательные траты на товары и услуги, от которых можно отказаться.
🧮 Из основных изменений: рентабельность кикшеринга по EBITDA просела с 43,9% до 18,8%.
Вырос долг, компания занимала на рынке облигаций и упала EBITDA, но при этом 3x - не такой высокий уровень долговой нагрузки, как у некоторых других небольших CAPEX-heavy эмитентов.
Компания прогнозировала несколько больший спрос в первом полугодии, исходя из этого, несла расходы, опираясь на ожидания. Во втором квартале компания увидела реальные темпы и начала принимать меры, результаты которых мы увидим тольков 3-4 кварталах.
💼 Самое интересное — Латинская Америка
Выручка выросла почти в 3 раза.
Регион - стратегический трек для Whoosh, на фоне постепенного насыщения рынка в России. Практически отсутствуют конкуренты, большая численность городского населения, и самокаты ездят круглый год. Потенциал высокий.
Выручка на одну поездку в 1,9 раза больше, чем средняя по РФ и СНГ.
Мы посчитали: доля выручки Латинской Америки в общей выручке выросла с 5 до 17%. Зарубежный бизнес сможет стать главным драйвером роста бизнеса, тем более, если Whoosh расширит страны присутствия.
Все еще остается благоприятный курс юаня:
Компания генерирует основную часть выручки в рублях, а самокаты и запчасти покупает за юани. Курс юаня к рублю снизился ~ на 20% с начала года. Whoosh - компания-импортер, поэтому крепкий рубль уменьшает давление на денежный поток.
↗️ Рост аудитории:
Количество зарегистрированных аккаунтов увеличилось на 26% год к году и достигло 30,5 млн. Помимо Сбера, наращивают клиентскую базу за счет сотрудничества с крупными экосистемами – Билайн, Самолет, t2, Okko, Wildberries и другими.
Сервис представлен уже в 71 городе России, СНГ и Латинской Америки (+18% к прошлому году).
Возможность начать поездку через SMS позволяет частично нивелировать эффект от геолокационных сбоев и нестабильного мобильного интернета.
В последние сезоны активно работали над снижением аварийности
По данным Whoosh, с начала сезона число аварий на СИМ сервиса сократилось почти в два раза. Особенно заметно снижение в категориях поездок детей (-65%), вдвоем (-48%) и на пешеходном переходе (-50%). Логика простая: меньше аварий — лояльнее государство, поэтому это важно.
❓ Что в итоге?
Сами результаты в моменте не радуют, компания проходит этап адаптации. Развивают новые локации, увеличивают аудиторию и технологически улучшают свой продукт и услуги. Теперь инвесторы могут следить за динамикой выручки компании от кикшеринга в Латинской Америке, и это хорошо.
Будем внимательно следить за долей выручки от Латинской Америки в общей выручке, ведь 17% — это уже достаточно для более детального фокуса на странах за рубежом.
Если рынок в РФ продолжит себя чувствовать подобным образом, видим более активную экспансию как один из вариантов развития для компании.
#Разбираем
@IF_Stocks
🛫ВСМПО-АВИСМА — крупнейший в мире производитель титана. Звучит внушительно. Но почему акции торгуются во втором эшелоне?
Многим тикер #VSMO ни о чём не говорит. А зря. Это вертикально интегрированная титановая империя, единственная в РФ и крупнейшая в мире. ВСМПО-АВИСМА выпускает титановую продукцию полного цикла — от слитков до штамповок для двигателей, самолётов и даже медицинских имплантов.
Но несмотря на масштаб, на бирже — это компания второго эшелона. Почему так вышло и стоит ли следить за бумагой? Сегодня будем разбираться.
Откуда она вообще взялась?
ВСМПО уходит корнями в 1930-е, а в 1998 году объединилась с АВИСМОЙ — производителем титановой губки. Получилась корпорация полного цикла: от руды — до готовых авиадеталей. Летом 2025 года компания выплавила миллионный титановой слиток. Первый был сделан в 1957 году — весом 4 кг. Сейчас — уже 3,5 тонны.
Больше 20 лет она снабжала Airbus, Boeing, Rolls-Royce. До 65% титана в лайнерах Airbus поступало именно из России.
⛏ Что с бизнесом сейчас?
После 2022 года основной рынок — Китай и Индия. Европа и США — в минусе из-за санкций, но экспорт сохраняется, а в I полугодии 2025 года поставки в ЕС внезапно даже выросли на 31%.
Финансово — не всё гладко, но устойчиво, по МСФО за 2024 год:
Выручка снизилась на 2,4% до 118,6 млрд руб.
По структуре выручки:
➖ внутренний рынок: –10,6%, до 54,9 млрд
➖ экспорт в дальнее зарубежье: +5,9%, до 63,4 млрд
➖ прочие страны: +60%, но сумма пока скромная — ~216 млн руб.
При этом,
➖ Операционная прибыль – минус 17,7%, до 20,5 млрд
➖ Чистая прибыль упала на 32,2%, до 16,85 млрд руб.
Долговая нагрузка
➖ Краткосрочные обязательства сократились на 32% — с 124,9 до 84,7 млрд руб.
➖ Долгосрочные — с 91,9 до 75,6 млрд руб.
Это позволило существенно снизить общий долг.
И видимо, чтобы не отставать от текущего тренда на проблемы с законом, вчера пролетела новость об аресте счетов компании в Швейцарии. Арест якобы был связан с делом бывшего гендиректора Михаила Воеводина, которого обвиняют в мошенничестве на 1,5 млрд рублей при закупке сырья.
Но уже вечером ВСМПО-АВИСМА официально всё опровергла. По словам компании и адвокатов:
➖ речь шла не об аресте, а о временном ограничении на часть дебиторки
➖ это ограничение уже отменено швейцарским судом
➖ компания продолжает работу в штатном режиме, транзакции проходят
📈 Что в планах?
На днях ВСМПО-АВИСМА заявила: в 2025–2026 годах производство титана вернётся к уровням 2021 года. Это примерно 26–27 тыс. тонн в год, но мощности позволяют до 72 тыс. тонн — есть куда расти.
«Рынок меняется, растёт Азия, появляются новые ниши — особенно в медицине. И мы хотим их занять», — заявил совладелец Михаил Шелков.
А почему во втором эшелоне?
➖Free float — всего 10%, ликвидность ограничена
➖ Низкая прозрачность, особенно в части управления и бенефициаров
➖ Санкционные риски — никуда не делись
➖ Дивидендная доходность — всего 1–2%
Но всё же это уникальный актив с глобальным значением, а не очередная псевдометаллургия. Его просто нужно уметь читать — и понимать, что фундамент здесь всё ещё крепкий.
Вывод: стоит ли следить?
Определённо — да. #VSMO — это редкий случай технологичного, экспортно ориентированного сырьевого гиганта. Но нужно помнить, что компания крайне чувствительна к геополитике, так что смело добавляем ее к нашему топу волатильных компаний.
Какую компанию второго эшелона стоить разобрать следующим?
#Эшелоны
@IF_Stocks
Могу ли я себе позволить жить с капитала?
Честный ответ: не знаю) У меня куча инвест-портфелей на самых разных площадках. Нужно просмотреть каждый и подбить результаты. Начну с JetLend.
Мои результаты за год:
— для максимальной диверсификации я подключила автоинвестирование
— в портфеле сейчас более 300 эмитентов
— его стоимость с учетом прибыли и пополнений — более 400 000₽
— фактическая доходность за 12 месяцев — около 30% годовых (XIRR), до вычета НДФЛ
— последние дефолты были в IV квартале 2024 года
Доходность получилась выше, чем на депозите, но и рисков в этом инструменте больше. Поэтому я внимательно их отслеживаю. Из последнего: Джет обновил систему отбора компаний — теперь каждый эмитент проходит 5 этапов проверки:
1. Детальный финансовый анализ
2. Изучение структуры собственности
3. Установление конечных бенефициаров
4. Мониторинг денежных потоков
5. Выездной аудит
Результат: к II кварталу этого года дефолты упали до нуля.
Для тех, кто хочет дополнительной защиты, Джет ввёл тариф Акционер (при владении от 25 000 акций ПАО "ДжетЛенд Холдинг"). По нему в случае дефолта эмитента все потери возмещаются самой платформой, капитализация которой достигла 4 млрд рублей.
Что дальше?
Я продолжаю пополнять свой портфель и ориентируюсь на долгосрочную перспективу. Сейчас внесла еще 50 000₽, чтобы зафиксировать ожидаемую доходность до 30% годовых, до 3-х лет. Пока такая возможность еще есть.
Если вы считаете мои результаты приемлемыми и тоже хотите попробовать, то по этой ссылке до 31 августа вас ждет дополнительный бонус на первое пополнение: +20% годовых к доходности на месяц.
Реклама
В условиях низких ставок и рыночной волатильности инвесторы всё чаще рассматривают доходные апартаменты, как инструмент с низким уровнем операционных рисков.
Vertical Московская — готовый арендный бизнес с доходностью до 17% годовых и профессиональным управлением.
Управляющая компания с опытом с 2014 года полностью берет на себя эксплуатацию, заселение и обслуживание.
Сейчас действует скидка до 4 000 000 ₽ на покупку апартаментов.
Vertical успешно реализовали 5 апарт-отелей в России и ОАЭ, что подтверждает устойчивость бизнес-модели и управленческой команды.
Специалисты Vertical совместно с президентом компании Александром Шараповым подготовили PDF-гайд с основными ошибками инвестора.
Скачать гайд и узнать подробнее: @Vertical_Moscowskaya_bot
Сайт: https://vertical-invest.ru
❓ Как заработать стартовый капитал на инвестиции?
Альфа-Инвестиции запустили Альфа-Челленджи — это квесты и турниры прямо в приложении. Если выполнять задания, то можно получать награды — их можно обменять на акции компаний. Активные пользователи за полгода соберут портфель до 10 тысяч рублей.
Идеально для новичков: можно в безопасном режиме разобраться с инвестиционными инструментами и даже заработать на первые покупки ценных бумаг.
🆘 Не рассчитали бюджет, а теперь срочно нужно снять наличные или перевести деньги?
Решение есть: можно перенести уже оплаченные покупки с дебетовой карты на кредитную СберКарту за пару кликов!
Деньги вернутся на дебетовую СберКарту или платёжный счёт, а беспроцентный период по кредитке составит аж до 120 дней. Держите инструкцию 👇
➖ Открываем Сбербанк Онлайн и выбираем Кредитную СберКарту
➖ Нажимаем на карточку «Перенесите покупки».
➖ Выбираем нужную покупку, а далее карту или счёт, на который вернуть деньги.
Важно: распространяется на покупки за текущий и прошлый месяц, а сумма не должна превышать доступный лимит по кредитке.
Подробнее — по ссылке
💭 Газпром: мечта о «Силе Сибири-2» сбывается?
Газпром #GAZP давно живёт с мечтой построить вторую «трубу в Китай». Разговоры про «Силу Сибири-2» идут с 2020 года: это маршрут на 50 млрд куб. м газа в год через Монголию. Для сравнения: по действующей «Силе Сибири» максимальная мощность — 38 млрд куб. м, в 2024 году прокачали 31 млрд, а в этом году могут прокачать по максимуму.
На саммите ШОС (Шанхайской организации сотрудничества) случился шаг вперёд:
Газпром и китайская CNPC (China National Petroleum Corporation, крупнейшая госкомпания в энергетике КНР) подписали сразу несколько бумаг.
➖ Поставки по «Силе Сибири» увеличат с 38 до 44 млрд куб. м в год.
➖ По «дальневосточному маршруту» — с 10 до 12 млрд.
➖ Главное: подписан юридически обязывающий меморандум о строительстве «Силы Сибири-2» и транзитного газопровода через Монголию «Союз Восток».
Если сложить все маршруты, к 2028-2030 году Россия может качать в Китай до 56 млрд куб. м. А запуск «Силы Сибири-2» добавит ещё 50 млрд куб. м. То есть суммарно поставки способны достичь более 100 млрд куб. м в год. Для сравнения: до санкций Газпром продавал в Европу 150–200 млрд. Китай полностью Европу не заменит, но тренд очевиден — восточный вектор становится главным.
Но есть нюансы
1️⃣ Меморандум ≠ контракт. Да, документ «обязывающий», но это ещё не коммерческий договор с ценами и сроками. На форумах инвесторов это и обсуждают: радоваться пока рано.
2️⃣ Кто заплатит за стройку? На российской территории труба — за счёт Газпрома, то есть новые капзатраты. Кто будет строить участок в Монголии и Китае — пока вопрос. Но возможно, что часть нагрузки ляжет на плечи «Газика».
3️⃣ Сроки. Даже при быстром старте — поставки не раньше горизонта 2030 года. То есть расходы уже сейчас, а выручка — в далёком будущем.
4️⃣ Цена для Китая. Миллер сам сказал: газ будет дешевле, чем для Европы — из-за короткой логистики. Китай традиционно жёстко торгуется, и маржа тут явно ниже, чем была на европейских клиентах.
🕯 Что это значит для инвесторов
Краткосрочно акции могут подрасти: рынок любит громкие новости, тем более о «самом масштабном проекте в мире». Но стратегически это история про долгие стройки, огромные расходы и неопределённость с ценами.
Для дивидендов тоже пока без особо позитива: пока «Газпром» вкладывается в трубы, свободного денежного потока для выплат не будет.
Вывод
«Сила Сибири-2» — безусловный долгосрочный позитив: лучше иметь трубу в Китай, чем не иметь. Но это не про завтра и даже не про послезавтра. Акции могут радовать краткосрочными всплесками на новостях, но фундаментально это история длинной дистанции и высоких рисков.
#Горячее
@IF_Stocks
👀 ЛУКОЙЛ: отчёт слабый, но фокус на байбеке
ЛУКОЙЛ #LKOH отчитался за 1П2025. Результаты предсказуемо слабые: крепкий рубль и дешёвая нефть продолжают давить на сектор.
📊 Цифры
➖ выручка: 3,6 трлн ₽ (–17% г/г)
➖ EBITDA: 606 млрд ₽ (–38%)
➖ чистая прибыль: 289 млрд ₽ (–51%)
➖ FCF: 325 млрд ₽ (–29%)
➖ чистая денежная позиция: 231 млрд ₽ (ещё в конце 2024 было свыше 1 трлн ₽)
Падение по всем фронтам: операционная прибыль вдвое ниже, маржинальность сдулась, свободный денежный поток сократился. Но это общая история для нефтянки — здесь не спасся никто.
Неожиданный момент — байбек
Компания за прошедшие полгода выкупила собственные акции почти на 654 млрд ₽ (90,8 млн штук, средняя цена ~7200 ₽). Для сравнения: последние полгода средняя цена акций была около 6500 ₽, а сейчас они стоят ~6400 ₽. То есть пакет куплен заметно дороже рынка.
Кто продал? Точного ответа нет, но явно не с биржи и не у нерезидентов (там можно было бы купить дешевле, но нужна санкционная комиссия). Ходят слухи, что купили у одного из мажоритариев (из крупных не институционалов, например, Вагит Алекперов владеет около 20-24,8%, Леонид Федун владеет около 9-9,4% акций). Будем ждать официального комментария от компании.
Что важно
➖ компания собирается погасить до 76 млн бумаг → меньше акций в обращении, больше прибыли и дивидендов на штуку;
➖ По дивполитике ЛУКОЙЛ обычно направляет до 100% от скорректированного FCF, при этом из базы для расчёта вычитаются, в том числе, расходы на байбек. Но в этот раз компания заявила, что корректировки не будет→ акционеры получат и дивиденды, и эффект от сокращения бумаг.
➖по текущим расчётам дивиденд может составить около 430 ₽ на акцию (6–7% доходности), а после погашения части бумаг — даже выше.
🔭 Вывод
Финрезультаты ожидаемо слабые из-за нефти и рубля, но сама акция остаётся одной из самых понятных в секторе. Байбек и планы на погашение бумаг делают её привлекательной для дивидендной истории, хотя текущая конъюнктура не даёт простора для сильного роста.
Не является индивидуальной инвестрекомендацией.
#Разбираем
@IF_Stocks
🔝 Лучшее от IF за неделю:
Разборы облигаций:
➖ Балтийский Лизинг БО П-19
➖ МСБ-Лизинг 003Р-06
➖ Ростелеком 001Р-19R
Разбираем отчетности:
🚗 Делимобиль
🍷 Новабев
🏠 Самолет
🧬 Артген биотех
⛽️ Газпром нефть
🥇 Полюс Золото
🛴 Вуш
🏛 МосБиржа
Повлияет ли инфляция на решение ЦБ?
Что дороже, NVIDIA или весь индекс МосБиржи?
#Лучшее
@IF_Bonds
🥃 Novabev Group укрепляет позиции на стагнирующем рынке
Novabev Group представила отчетность по МСФО за первую половину 2025 года, показав уверенный рост, несмотря на сложные макроэкономические условия и давление высоких ставок.
Основные результаты:
➖ Выручка — 69,2 млрд руб. (+20%)
➖ Валовая прибыль — 25,1 млрд руб. (+22%)
➖ Операционная прибыль — 5,8 млрд руб. (+28%)
➖ Рекордный EBITDA — 9,2 млрд руб. (+22%), рентабельность — 13,3% (+0,1 п.п.). EBITDA LTM впервые в истории компании превысила 20,3 млрд руб.
➖ Чистая прибыль — 2,1 млрд руб. (+4%), осталась в плюсе несмотря на рост процентных расходов.
➖ Рекордный чистый операционный денежный поток — 8,7 млрд руб. (+206%) — индикатор эффективного управления оборотным капиталом.
➖ Финансовая устойчивость — чистый долг на консервативном уровне: 1,0x EBITDA (IAS 17).
Ключевые драйверы роста:
🔦 Фокус на премиум-сегменте — продажи высокомаржинальных брендов продолжают расти опережающими темпами.
🔦 Розничная сеть «ВинЛаб» — число магазинов увеличилось на 18% до 2 129, что позволило нарастить выручку на 25% и EBITDA на впечатляющие 51%.
🔦 Опережающий рост эффективности — больше магазинов выходит на стадию зрелости, что напрямую отражается на росте операционной прибыли.
Что это значит для инвесторов?
Novabev Group демонстрирует способность расти даже в условиях стагнирующего рынка. Основной драйвер — развитие розничного сегмента и укрепление позиций в премиум-категории. При сохранении текущих темпов компания имеет все шансы продолжить улучшение финансовых показателей и укрепить позиции среди лидеров рынка.
➡️ Итоги первого полугодия можно назвать позитивными: уверенный рост ключевых метрик, контроль над долгом и сильный денежный поток формируют позитивный взгляд на перспективы Novabev Group.
@InvestFuture
🧬 Артген отчитался за полугодие: чего интересного?
Сегодня Артген биотех отчитались за полугодие по МСФО. Рассмотрим основные показатели за полугодие г/г:
➖выручка: 839 млн руб (+13%)
➖EBITDA: 173 млн руб (+15,24%)
➖EBITDA без конвертаций займа в акции и расходов на научные исследования: 185 млн руб (0%)
➖чистая прибыль: 132 млн руб (+28%)
➖чистый долг / EBITDA adj: 1,08x
Выручка растет, у компании низкий долг, но что за EBITDA без конвертации займа в акции?
В случае с Артген нужно смотреть не только на классическую EBITDA, но и на EBITDA adj R&D, в котором считается без учета полученных расходов и доходов по конвертации займа в акции дочерней компании, а также без учета расходов на научные исследования. Это более правильный подход к оценке биотех-компании.
🐷 Что за конвертация займа?
Объясняем: годом ранее дочерняя компания Genetico провела закрытое размещения акции в пользу группы Артген биотех. В результате размещения доля компаний группы Артген биотех в Genetico увеличится с текущих 76,25% до 78,10%. Таким образом группа погасила облигационный займ компании Genetico.
Без учёта разовой операции по конвертации займа EBITDA продемонстрировала рост на 21,62%. А значит компания эффективно справляется с управлением.
↗️ За счет чего росла выручка?
Основа роста — продажи генетических исследований составили 280 млн рублей (+56% г/г). Также выросли продажи услуг Гемабанка по хранению биоматериалов (+11%) и услуги банка репродуктивных материалов (+26,15%). Незначительно упала выручка от продаж лекарственного препарата Неоваскулаген (-2%).
🗓 Из интересного за полугодие для инвесторов:
Артген создал венчурный фонд Artgen Seed Fund для инвестиций в стартапы в области здравоохранения.
АКРА подтвердило кредитный рейтинг Артген биотех и Гемабанка на уровне ВВВ- (ru), прогноз стабильный.
4 сентября в 14:00 Артген биотех проводит встречу с инвесторами.
Если вам интересна компания и вы хотите задать руководству свои вопросы — делимся ссылкой
https://my.mts-link.ru/j/25522925/2624810240
#Разбираем
@IF_Stocks
🟢 Самая дорогая компания мира NVIDIA объявила о проведении байбека на 60 млрд долларов
Сколько это в деньгах? — Давайте "примерим" размер байбека на капитализацию наших голубых фишек:
➖Сбер — $84,5 млрд
➖Лукойл — $55 млрд
➖Газпром — $44 млрд
➖Яндекс — $21 млрд
На постмаркете акции NVIDIA упали всего лишь на 3,9% — что означает что компания потеряла $174,51 млрд капитализации. Это практически столько же, сколько стоят Сбер, Газпром и Лукойл вместе взятые.
А если сложить капитализации всех 42 компаний из индекса МосБиржи — это составит всего лишь 13,6% капитализации NVIDIA.
Как вам масштаб фондового рынка РФ?
#Юмор
@IF_Stocks
🍏 Лента опять собирается пошопиться, на этот раз О’КЕЙ
На рынке ритейла снова жарко. Сначала Ленту #LENT сватали к гиперам Магнита #MGNT, а теперь в центре внимания — О’КЕЙ #OKEY. Он ещё весной говорил о планах продать гиперы и сосредоточиться на дискаунтерах «ДА!», и теперь на повестке возможная сделка с Лентой.
Что известно
➖ Сделка пока в стадии необязывающего предложения (NBO).
➖ Речь идёт о 77 магазинах общей площадью 512 тыс. м².
➖ Бумаги О’КЕЙ после новости стреляли более чем на 20%, но в итоге скорректировались до +6%, Лента со вторника прибавила более 3%.
📊 Финансовая сторона
➖ EBITDA гиперов О’КЕЙ за 2024 год = 13,4 млрд ₽, маржа 9,1%.
➖ По оценке 2,6–3x EV/EBITDA цена сделки может составить 35–40 млрд ₽.
➖ Вопрос — какой долг «прикрепят» к активу. У группы чистый долг 54 млрд ₽, но часть из него относится к сети «ДА!».
Кому выгодно
➖ О’КЕЙ избавляется от стагнирующего сегмента, остаётся с сетью дискаунтеров «ДА!» (226 магазинов). Бизнес в 2024 году дал EBITDA 7 млрд ₽, маржу 9,7%, стоит 20–25 млрд ₽ (а при хорошем росте — и до 30).
➖ Лента усиливает доминирование в гипермаркетах: её сегмент и так приносит 63% выручки и растёт LFL на 10%.
По оценкам аналитиков в результате поглощения Лента может также нарастить бизнес:
➕ рост выручки на 15%
➕ EBITDA +20%
➖ Net Debt/EBITDA временно выше 1х (против нынешних 1х), но уровень комфортный.
Долгосрочный эффект
Рынок гиперов в России — ниша. Да, он стагнирует, но у него своя аудитория, которая не всегда «перетекает» в магазины у дома. Консолидация даёт Ленте:
➖ эффект масштаба (ниже издержки, выше рентабельность),
➖ монопольное влияние на нишу гиперов,
➖ стратегическую силу в сегменте доставки, так как многие сервисы по доставке закупаются именно в гиперах, и в случае монополии Ленты рискуют стать от неё зависимыми.
Резюмируя
Сделка может показаться дорогой (35–40 млрд ₽), но для Ленты это логичный шаг. Компания давно ищет драйверы роста, и гиперы — её сильная сторона. Если интеграция пройдёт успешно, это даст +к выручке, +к EBITDA и дополнительный рыночный вес. А О’КЕЙ получает шанс на вторую жизнь через дискаунтеры.
А вы как думаете: стоит ли Ленте становиться «монополистом гиперов» или будущее всё же за дискаунтерами и доставкой?
#Разбираем
@IF_Stocks
🧰 Мы действительно недовольны динамикой акций, что здесь скрывать, — IR-директор «ВсеИнструменты.ру» Алексей Лукьянов в интервью для InvestFuture
«Что пошло не так? Решение об IPO принималось примерно в первой половине 2024 года исходя из конъюнктуры, которая тогда была. Однако так совпало, что ситуация, после IPO, изменилась — ставка пошла вверх, а рынок начал падать», — отмечает Лукьянов.
У наших инвесторов были ожидания, которые мы не смогли оправдать. Они ожидали рост на уровне предыдущих лет, мы же показали рост на 28% по итогам 2024 года.
Гарантированно получаю 28% годовых и ничем не рискую?
Я и сама не была до конца уверена, что это возможно. В качестве эксперимента вложила 100 000 рублей. Сейчас мне пришла уже 4-я выплата (детали на скрине). И я подумываю увеличить свой портфель до 1 млн рублей.
Инвестирую через платформу Lender Invest по стратегии «Защита капитала». Срок вложений — 12 месяцев, а доходность выше максимальных ставок по вкладам.
Что по рискам? На случай форс-мажоров у платформы есть резервы более чем на 100 миллионов рублей. При этом 80% сделок обеспечены залогом. Например, недавно предприниматель привлек через Lender 200 млн рублей и в качестве гарантии оставил в залоге недвижимость, которую оценили в 515 миллионов рублей.
Платформа готова отвечать даже по рискам других площадок. Если вы ранее теряли деньги в альтернативных инструментах, Lender готов заплатить за этот опыт. Все подробности тут.
А начать инвестировать можно по этой ссылке.
Реклама
📉Мосбиржа: ниже ставка — меньше прибыли
Биржа показала результаты за 2К2025 — и инвесторам они не особо понравились.
Чистая прибыль упала на 23% год к году, до 15,1 млрд ₽. По сравнению с 1К цифра лучше (+16%), но тренд очевиден, а вниз ее тянут процентные доходы.
Что еще в отчёте:
➖Комиссии выросли на 15% г/г (17,8 млрд ₽). Главный драйвер комиссионных — рынок облигаций: объёмы торгов выросли на 64%, а комиссии Биржи — почти на 78%. Этому помогли как ожившие первички, так и активность на вторичке. Еще рост показали комиссии на денежном рынке (+21%) и срочке (+22%). Даже платформа «Финуслуги» удвоила выручку.
➖Но чистый процентный доход просел на треть — 14,2 млрд ₽ против 21,2 млрд ₽ год назад. Клиентские остатки снижаются, ставки уходят вниз, а именно на остатках и их размещении биржа зарабатывает «процентную подушку».
➖Итог: операционные доходы упали на 12,5% до 32,2 млрд ₽, рентабельность EBITDA снизилась до 67,9% (с 69,6% год назад).
🗺 Что это значит
Фокус смещается: комиссионные доходы растут, но пока не закрывают дыру от падающих процентных. Если тренд продолжится и остатки инвесторов на счетах будут уменьшаться — Мосбиржа лишится ключевого источника сверхприбыли последних лет.
Что с акциями:
Рынок реагирует жёстко: бумаги Мосбиржи уже корректируются и могут продолжить движение вниз, если процентные доходы будут сжиматься быстрее, чем растут комиссии. При текущей динамике удержать прошлогоднюю прибыльность будет непросто.
🥸 Для инвестора вывод простой: Мосбиржа остаётся монополистом с растущими комиссиями и дивидендами, но без процента на остатки это уже не та «дойная корова», что была на пике жёсткой ДКП.
Не является инвестрекомендацией.
#Разбираем
@IF_Stocks
👌 Газпром нефть: как там дела у компании?
Сегодня #SIBN может озвучить рекомендации по дивидендам за 1П 2025 — повод снова взглянуть на компанию, про которую мы давно не писали.
В мае компания опубликовала отчет по мсфо за 1К 2025 — и он в минус почти по всем ключевым метрикам:
➖ Чистая прибыль: –42% г/г, до 92,6 млрд ₽
EBITDA: –23%, до 272 млрд ₽
➖ Выручка: –9%, до 890,9 млрд ₽
➖ Долг / EBITDA: вырос до 0,71×
➖ Капвложения: +43%, до 178 млрд ₽
Причины — те же, что и у всего сектора: слабый рынок нефти, рост налоговой нагрузки и инфляция. Но просадка по прибыли у Газпром нефти — самая заметная среди крупных игроков, а столь резкий рост капзатрат выглядит тревожно на фоне падающей выручки.
Есть и плюсы — добыча и переработка всё же подросли (на 5,3% и 1,8% соответственно), компания продолжает модернизацию НПЗ, расширяет терминалы и электрозаправки. Но всё это работает на перспективу — а в отчёте за 1К всё это пока не спасло от давления на маржу.
На чем стоит бизнес сегодня:
➖ доля нефтепродуктов в выручке — одна из самых высоких в секторе (а не просто экспорт сырой нефти),
➖ ставка на цифровизацию (умное бурение, геонавигация, автоматизированные НПЗ),
➖ модернизация логистики и развитие сетей: АЗС, терминалы, электрозарядки,
➖ сильный фокус на экологию: мониторинг в Арктике, зелёные проекты, новые стандарты.
Что по дивидендам?
По итогам 2024 компания выплатила 79,17 ₽ на акцию (доходность >11%). Сейчас на повестке промежуточные выплаты.
В последние годы Газпром нефть направляла 75% чистой прибыли на выплаты. По расчётам аналитиков, вклад 1П может дать ≈14,7 ₽ на акцию (~3% доходности). Это немного — но и квартал был слабый. Вопрос — сохранят ли щедрую дивполитику или начнут экономить на фоне роста капексов?
👨💻 Наш взгляд:
Отчёт — не катастрофа, но тревожный сигнал: выручка и прибыль падает, капвложения растут, а эффект от цифровизации и переработки пока не компенсирует внешнее давление. Да и еще сама компания самая дорогая в секторе. Чудес от неё ждать не стоит.
Кого предпочитаете из нефтянки?
#Разбираем
@IF_Stocks
😎 Ставка на люкс: как Эталон реагирует на кризис в строительной отрасли
Высокие ставки, дорогая ипотека, спад спроса. Девелоперы снова разошлись по лагерям: одни сворачивают стройку, другие бросаются в новые проекты. А «Эталон» ищет баланс — и открыто рассказал о своей стратегии в интервью РИА Недвижимость.
Финансовый директор компании Илья Косолапов объяснил, как Эталон #ETLN проходит кризис без резких движений, зачем делает ставку на премиум-сегмент и почему не боится сокращения продаж.
Мы изучили интервью и выделили ключевое:
1️⃣ Эталон сокращает новые проекты — чтобы не лезть в долги.
Часть проектов на старте замораживается, но те, что в высокой стадии готовности — достраиваются быстрее. Это позволяет держать низкую ставку по проектному финансированию — всего 7,7% против среднерыночных 10,6%.
2️⃣ Пополняет земельный банк — преимущественно без денег.
Звучит странно, но работает: Эталон старается покупать участки не за деньги, а за квадратные метры или инфраструктуру (школы, детсады, дороги). Это позволяет не растить долговую нагрузку и даёт задел на будущее.
3️⃣ Держит высокое покрытие эскроу
90% покрытия (против 70% по рынку) — редкость для отрасли. Это позволяет не перекладывать процентные расходы на покупателей и защищает экономику проектов.
4️⃣ Редомициляция завершена, торги акциями МКПАО «Эталон Груп» возобновятся в начале сентября. При этом компания стремится попасть во второй уровень листинга на Мосбирже — это улучшит ликвидность
💎 Премиум — новое лицо Эталона
Пока массовый сегмент буксует, рынок люксовой недвижимости растет. Поэтому компания развивает бренд Aurix — всё, что выше бизнес-класса:
➖ в Петербурге уже строятся ЛДМ и Мариинка Deluxe
➖ в Москве готовится запуск проекта на Ленинском проспекте
➖ есть интерес к точечной застройке в центре “старой” Москвы: Покровка, Земляной Вал, Замоскворечье
➖ теоретически курортная недвижимость под брендом Aurix может появиться и в регионах, например, в Казани, Сочи, Владивостоке
🧱 Офисы — как новые возможности
Эталон расширяет портфель офисов. В Москве они дают льготы в виде снижение стоимости смены вида разрешенного использования земли по жилым проектам.
#Разбираем
@IF_Stocks