133564
Аналитика от команды InvestFuture Образовательная платформа IF+: clck.ru/XxLr7 Другие площадки: taplink.cc/investfuture.ru Комьюнити и разбан: @klimoff_n Реклама: @Anna_KuznetsovaV Взаимные пиары: @lunnarimone
🗓 Топ-9 акций на 2026 год по версии Альфа‑Инвестиции
Аналитики «Альфа-Инвестиций» выделили девять эмитентов, которые по их мнению обладают наилучшим потенциалом роста и стабильностью на следующий год.
По базовому сценарию эксперты ожидают, что Индекс МосБиржи (IMOEX) к концу 2026-го может подняться до ~ 3150–3300 пунктов — рост на 16–22 % от актуального уровня.
Драйверы роста — дальнейшее снижение ключевой ставки, ослабление рубля (что позитивно для экспортёров), и переток части средств инвесторов из облигаций/депозитов в акции.
Кто в списке?
1️⃣ — ВТБ #VTBR
Акции оцениваются дешевле аналогов, банк может стать одним из бенефициаров смягчения денежно-кредитной политики. Менеджмент ВТБ ожидает прибыль за 2025 год около ₽500 млрд, до половины этой суммы направят на дивиденды. Аналитики ожидают, что ВТБ продолжит выплачивать дивиденды: доходность летом 2026 года может быть 12–19%.
Стабильный ритейлер, ориентирован на внутренний спрос и расширяющий сеть. По мнению экспертов, привлекательность акций также обеспечивают высокие дивиденды: доходность на горизонте года может превысить 17% с учетом выплаты за девять месяцев 2025 года.
Газовая компания развивает экспорт СПГ даже в условиях санкционных ограничений, стабильно платит дивиденды. «Арктик СПГ 2» в Китай. НОВАТЭК — один из бенефициаров возможного улучшения геополитического фона и потенциального ослабления рубля.
Аналитики ожидают продолжение роста цен на золото и добавляют как одну из защитных идей. Полюс продолжает сохранять высокую рентабельность, 30 % EBITDA идут на дивиденды — дивдоходность в 2026 году может составить 6%.
Рост прибыли позволяет увеличить дивиденды за 2025 год, их доходность может быть более 12%. Акции недорого оцениваются по мультипликаторам, а в долгосрочной перспективе финансовые показатели и котировки банка могут вырасти в том числе благодаря смягчению ДКП.
По мультипликаторам акции торгуются с дисконтом относительно своих исторических значений и лишь с небольшой премией к российским банкам. Поддержку котировкам окажут снижение ключевой ставки ЦБ, ежеквартальные дивиденды и выкуп акций в размере 10% free-float.
Бизнес слабо зависит от колебаний валютного и нефтяного рынка. Акции интересны с фокусом на регулярные высокие дивиденды, особенно по мере уменьшения доходности облигаций, мы даже сравнивали их с ОФЗ. Дивидендная доходность за 2025 год может быть в районе 13–15%.
Эксперты считают «Хэдхантер» фундаментально сильным эмитентом с привлекательной оценкой и одной из самых высоких дивидендных доходностей в секторе. Суммарно дивдоходность в ближайший год может быть выше 15%. В будущем снижение ключевой ставки поддержит деловую активность в стране, повысив спрос на услуги по найму персонала.
Компания занимает лидирующие позиции на перспективных рынках, наращивает доходы и продолжает быстро развиваться. В 2025 году рост выручки и EBITDA превышает 30%, а рентабельность улучшилась. «Яндекс» также платит дивиденды и оценивается дешевле многих IT-компаний. По мнению экспертов, в перспективе смягчение ДКП придаст дополнительный импульс рекламному бизнесу компании и увеличит потребление ее услуг.
🏦 Сколько было обсуждение вокруг МКБ?
Ведь акции МКБ #CBOM по праву находятся в списке худших акций по итогам 2025 года. Ранее были слухи про ближайшую санацию, наш старый комментарий на эту тему. И в то же время прошла первая паника в субордах банка.
До этого уже несколько раз в банке сменилось руководство. Сейчас банком занимаются команда управленцев из ВБРР.
Результаты и так не радовали:
По МСФО за 2024 год чистая прибыль банка сократилась на 65% и достигла 20,9 млрд руб. Компания страдает сразу в трех направлениях:
1️⃣ сокращением маржинальности банковского сектора
2️⃣ замедлением кредитования в корпоративном сегменте
3️⃣ расходах на формирование резервов по заблокированным активам
Что на этот раз?
За последние 2 дня акции рухнули на 8%. В статье Ъ указывают: 28% кредитного портфеля банка — просроченные кредиты, а сам портфель с начала года сократился на 9%. Банк создал 187,6 миллиарда резервов по просроченным кредитам.
Рейтинговое агентство АКРА, в октябре подтвердившее кредитный рейтинг банка на уровне А+, отметило, что «доля проблемных и потенциально проблемных кредитов в портфеле банка несколько увеличилась в сравнении с прошлогодним значением».
В случае, если доля проблемных кредитов выросла после подтверждения рейтинга, то это может оказаться ударом и по кредитному рейтингу компании.
С другой стороны: в третьем квартале банк получил 195 млрд руб «прочих доходов», что и перекрывает убыток и даже выводит квартал в плюс — до 21,9 млрд руб чистой прибыли. Рынок полагает, что это доход по амортизируемым ценным бумагам. Но также есть слухи, что это операции от «Роснефти».
Ведь уже в 2017 году, в сложное время для банка, «Роснефть» разместил деньги в долгосрочных депозитах до 2066 года. Компания также перевела в МКБ сделки обратного репо на сотни миллиардов рублей, с помощью которых финансировала свои операции.
#Горячее
@IF_Stocks
🍏 На российском рынке опять качели, и поговорим мы не про качели Трампа, а про вчерашние качели Мосбиржи и «Магнита»
В понедельник бумаги «Магнита» с утра рванули вверх: плюс 7% за пару часов, на пике — выше ₽3100, рекордный оборот под ₽6 млрд и второе место среди голубых фишек по активности. При этом никаких официальных корпоративных новостей компания не публиковала.
👨💻 Формальный триггер — странное сообщение на сайте Мосбиржи о «временном неприменении мер по противодействию дестабилизации цен» по MGNT на 9 декабря, которое позже тихо удалили. Биржа уже списала всё на техническую ошибку при тестовых торгах и извинилась.
Рынок, понятное дело, в «ошибку» поверил с трудом. Инвесторы начали выстраивать гипотезы: от грядущего крупного корпоративного события до разлока квазиказначейского пакета. По сути мы увидели классический спекулятивный вынос. Уже во вторник утром бумаги откатились к ₽3000.
👀 Естественно, на этом фоне быстро всплыли летние слухи о том, что «Лента» может выкупить гипермаркеты «Магнита». Логика сделки понятна: «Магнит» ускоренно уходит в «магазины у дома» и ультрамалый формат, а крупные объекты приносят всё меньше роста и требуют капитала.
Для «Ленты», наоборот, гипермаркеты — ядро модели: на них приходится большая часть выручки и LFL-роста, и покупка готового пула площадей — шанс усилить позиции без стройки с нуля.
😉 Ситуация становится ещё ироничнее, если вспомнить 2019 год, когда уже «Магнит» хотел купить «Ленту» и снова стать номером один на рынке. Сейчас мы наблюдаем зеркальную развязку: красный ретейлер фактически сокращает присутствие в умирающем формате гиперов, жёлтый — добирает активы в нише, которая у него по какой-то причине всё ещё «летает».
Для инвестора главный вывод здесь не про «ошибку биржи», а про структуру сектора. «Магнит» остаётся более закредитованным и менее растущим, фокусируется на перезапуске форматов и оптимизации. «Лента», при всех рисках интеграции, выглядит бенефициаром возможных сделок.
🏦 А качели Мосбиржи нам в очередной раз напоминают: любой «технический сбой» на такой тонкой ликвидности легко превращается в полноценный аттракцион для спекулянтов. К сожалению, но сбои на Мосбирже уже стали нормой — это большой минус для того, чтобы российский рынок развивался и привлекал долгосрочных инвесторов.
Не является инвестиционной рекомендацией.
#Горячее
@IF_Stocks
💼 Разбор портфеля от эксперта подписки IF+: активы не соответствуют целям
Разбор портфеля проводит Андрей Стратичук — финансовый консультант Подписки IF+, автор и ведущий модельного портфеля российских компаний со среднегодовой доходностью 30%.
Александр любезно предоставил нам свой портфель на разбор, а еще терпеливо ждал больше месяца (стратегия на 2026 год сама себя не напишет!).
Инвест-профиль Александра и распределение активов — на картинке.
➡️ Вероятные ошибки
1️⃣ Итоговая доходность может быть ниже ожидаемой. Будущий рост портфеля складывается в основном за счет пополнений. 75% портфеля — облигации и депозиты, доходность по которым будет постепенно снижаться, учитывая прогнозы регулятора. Поэтому немудрено, что портфель обречен на низкую доходность.
2️⃣ Инфляция не учитывается (по крайней мере, информации об этом нет). Исторически рост цен в России за последние 10-15 лет около 8-9%. Соответственно будущая реальная доходность может составить не 12-15%, а 3-6%.
Допустим, реальная доходность — 5%. Тогда первой цели Александр достигнет в 2038 году, через 13 лет. А второй — в 2052 года, еще через 14 лет.
3️⃣ Излишняя диверсификация. В портфеле 24 акции, 15 корпоративных облигаций, 12 ОФЗ и 5 ПИФов... Как тут не запутаться и за всем уследить?
➡️ Примерный расчет. Историческая доходность разных инструментов:
➖ ОФЗ и депозиты — на уровне инфляции, 7-8%
➖ корпоративные облигации — около 9,5-10,5%. 2024 и 2025 годы внесли около 1-1,5% доходности на фоне возросшей инфляции
➖ российские акции за последние 20-25 лет — 14% с учетом дивидендов
При сохранении долей портфеля в текущем виде, средняя потенциальная доходность составит ~9%, что лишь немного превышает инфляцию.
Если же Александр указал доходность (12-15%) за вычетом инфляции, то выбранные инструменты так и вовсе ему не подойдут из-за исторически низкой доходности.
➡️ Возможные рекомендации
1️⃣ Откажитесь от дивОрсификации (Di-worse-fication). Достаточно портфеля из 10 акций, 3-5 корпоративных и 3-5 ОФЗ. Не вредите сами себе.
2️⃣ Рассмотрите более агрессивный профиль. Учитывая цели Александра и сроки, ему подошел бы портфель, полностью составленный из акций. Пополнения в текущем размере в течение 1,5 лет равны текущей стоимости портфеля. Т.е. при наступлении кризиса, благодаря довнесениям с зарплаты можно получить хорошую среднюю цену купленных акций.
3️⃣ Скажите ПИФам на акции — да. Самый простой вариант, который можно предложить Александру, использовать пассивные фонды на индекс Мосбиржи. Доля таких инструментов в портфеле может достигать 90%, а с учетом крупных пополнений, и все 100%.
4️⃣ За более высокой доходностью — к профессионалам. Он и рассчитает вам все с нуля, и модель построит, и поможет с выбором конкретных инструментов.
5️⃣ Учитывайте инфляцию! Если сегодняшняя цена участка с домом стоит 20 млн руб., то нужно понимать, как долго в текущих ценах необходимо копить.
📎 Заполняйте нашу анкету как можно подробнее! И, возможно, именно вы станете героем следующего разбора. Предыдущий пост читайте тут.
⚠️ Анализ публикуется в ознакомительных целях и не является инвесрекомендацией, индивидуальным инвестсоветом или предложением к покупке / продаже активов. Все решения о совершении / отказе от сделок по результатам настоящего анализа принимаются читателем самостоятельно, с полной ответственностью за возможные убытки.
🗓 Что нужно успеть инвестору до конца года?
Декабрь это не только аромат мандаринов, выбор подарков для самых близких и наряженная новогодняя елка, но и оплата налогов, формирование бюджетов и подготовка к следующему году.
❄️ Мы бы очень хотели, чтобы у вас было больше времени на близких и чтобы вы ничего не упустили в этой предновогодней суете.
Команда InvestFuture подготовила для вас полезный чеклист из 8 шагов, о которых важно не забыть, чтобы успеть сэкономить и заработать. Это не просто список, а конкретные инструкции и лайфхаки в одной большой статье.
👉 Получить файл можно по ссылке или кнопке ниже.
Напишите в @if_stocks_chat, есть ли уже снег и новогоднее настроение в вашем городе?
UPD: Если файл не открывается, попробуйте скопировать ссылку и открыть в браузере. Вероятные причины: неочищенный кэш.
@IF_Stocks
🍏 Если у вас есть акции Ленты, то этот пост точно для вас
менеджмент справился с предыдущей стратегией и компания представила новую стратегию развития до 2028 года. В этот раз даже предположили, что компания может начать платить дивиденды, мы в это слабо верим, но обо всем по порядку.
Что внутри? Цели по финансам к 2028 году:
➖выручка: 2,2 трлн
➖CAGR (ежегодный темп роста) > 20%
➖рентабельность EBITDA: до 2027 года не ниже 7%, в 2028 году выше 8%
➖1–1,5х чистый долг/EBITDA.
Уточняют, что рост выручки планируется за счет развития малых форматов (монеточка) и M&A сделок. И раз сделки будут, то компания уточняет: в случае сделок M&A возможен рост долговой нагрузки до 2х.
Сейчас у ленты долговая нагрузка ~1,68x чистый долг/EBITDA и цель уже не снизить до 1-1.5х, а увеличить нагрузку до 2х.
Улучшение рентабельности ожидается за счёт повышения операционной эффективности и раскрытия синергий от приобретаемых бизнесов.
Компания также увеличила инвестиционные затраты с 5% от выручки до 5,5%, повышение связано с ростом цен на строительные материалы и оборудование.
🤓 Будут ли дивиденды? — Мнение IF Stocks:
Формально, Лента допускает дивидендные выплаты при наличии свободных денежных средств и отсутствия интересных M&A сделок.
По дивполитике, она может отправлять на дивиденды не более 50% FCF если ND/EBITDA выше 1,5.
Но пока «Лента» расширяется за счет высоких темпов роста выручки, мы не ожидаем дивидендов до 2027 года
#Горячее
@IF_Stocks
📊 Какие акции выбирают аналитики БКС в декабре?
Подробную статью опубликовали БКС, аналитики отслеживают компании-фаворитов для покупок в портфель и выбирают аутсайдеров для продаж.
В таком формате портфель ведется с декабря 2024 года. По статистике фавориты обгоняют, а аутсайдеры отстают от Индекса МосБиржи полной доходности. В портфеле есть еще и парные идеи с лонгами и шортами одновременно: доходность по ним на уровне МосБиржи, поэтому разбирать их не будем.
Держите две интересные идеи из фаворитов:
1️⃣ Новатэк #NVTK
По информации Bloomberg, на прошлой неделе в Китай прибыла уже 17-я партия СПГ, отправленная с «Арктик СПГ — 2». Это подтверждает стабильность маршрутов и надежность поставок даже в условиях возможных санкций для покупателей.
Аналитики БКС ожидают, что операционные данные за IV квартал отразят увеличение объемов производства на «Арктик СПГ — 2». Совокупно с позитивной динамикой цен на газ это может стать поводом для пересмотра инвестиционной привлекательности рыночными игроками.
Опасения последствий топливного кризиса не оправдались: компания не снизила объемы реализации топлива. Рентабельность по итогам III квартала выросла и составила 6,9% в оптовом топливном направлении (против 6,3% годом ранее) и 13,9% в рознице (против 13% годом ранее).
Несмотря на высокую долговую нагрузку 2,5x (чистый долг к EBITDA за 9М2025). Акции по-прежнему выглядят недооцененными, а дивидендная доходность остается одной из лучших на российском рынке на ближайший год.
БКС ожидают, что при сохранении коэффициента выплат на уровне 79% от чистой прибыли и достижении заявленных руководством 8,8 млрд руб чистой прибыли по итогам 2025 г. финальный дивиденд за год может составить еще 23,6 руб на акцию, что эквивалентно доходности около 18% за один квартал.
Результаты за III квартал не изменили ситуацию. Низкие экспортных цены и укрепление рубля продолжают давить на компанию. Конъюнктура на рынке пиломатериалов по-прежнему не позволяет Сегеже вернуться и она продолжает генерировать убытки.
Две крупные госкомпании в секторе электроэнергетики. Обе много инвестируют, что оказывает давление на свободный денежный поток и увеличивает долговую нагрузку.
Глава ФСК–Россети ожидает, что инвестиции в 2026 г. останутся на рекордном уровне 2025 г. Обе компании прекратили платить дивиденды, и БКС пока не ожидают их возобновления по итогам 2025 г.
🏦 Что ждать инвестору в 2026 году?
Наша команда посетила столичный инвестиционный форум ВТБ «РОССИЯ ЗОВЕТ!». В этом году форум проводили сразу в нескольких городах нашей страны: Санкт-Петербурге, Екатеринбурге, Казани, Краснодаре и Москве.
Гостями форума стали Набиуллина, Силуанов, Решетников, Орешкин и президент Путин. Главное, что вам нужно знать, — ниже:
➖ Путин поручил разработать план по выходу на биржу акций госкомпаний. Как заявил замминистра финансов Чебесков, в следующем году мы увидим как минимум одно размещение акций компании с госучастием.
➖ Минфин готов обсуждать сокращение срока ИИС-3.
➖ 90% доходов по депозитам останутся на депозитах, если верить словам главы Мосбиржи.
➖ Банк России продолжит цикл смягчения ДКП, вновь подтвердила Эльвира Набиуллина.
Рубль будет крепким. Российская валюта оказалась в центре споров на инвестиционном форуме. Финансовые власти РФ призвали не рассчитывать на существенное ослабление рубля, так как причин для этого пока нет. Слабый импорт и меры правительства, включая введение утильсбора, не оставляют рублю шансов на ослабление.
Это важнейший тезис для инвесторов в акции. На нашем рынке самые любимые бумаги — это экспортеры и банки. Выручка экспортеров сильно зависит от курса рубля: чем он слабее, тем лучше. При текущем состоянии российской валюты, возможно, стоит пересмотреть привлекательность экспортеров в инвестиционных портфелях.
Тем не менее аналитики «ВТБ Мои Инвестиции» позитивно смотрят на 2026 год. В своей инвестиционной стратегии на 2026 год они ожидают роста индекса в следующие 12 месяцев до 3610 пунктов — совокупная доходность 44%. Среди дивидендных историй выделяют HH, БСПБ, «Займер» и МТС. Одной из главных историй роста называют Ozon с потенциальной доходностью в 90% на фоне выхода в прибыль и увеличения оборота.
#Горячее
@IF_Stocks
Большинство каналов про рынок продают мотивацию.
У Никиты Прокофьева все наоборот - там настоящая грязная работа в сегменте, куда почти никто не лезет: высокодоходные облигации 25–30%.
Это узкая ниша, где нет красивых историй - только риск, отчетность и точная математика. Ошибся - заплатил.
Никита каждый день:
• разбирает эмитентов по долгу и ликвидности
• отмечает перекосы и аномалии по выпускам
• показывает, где назревают дефолты
• фиксирует моменты, когда бумага готова стрелять.
Он заранее подсвечивал рост по SFI, указывал на проблемы по ряду ВДО и показывал слабые места в секторах, где другие видят «возможности».
Если нужен человек, который действительно работает внутри сегмента 25–30% доходности, а не обсуждает его со стороны - заходи.
👉 /channel/+m3RhLVPmJWRkYzQy
Реклама
✈️ Как себя чувствует Аэрофлот по итогам 9 месяцев?
Совсем недавно Аэрофлот отчитался за 9М2025 года, рассмотрим отчетность и ответим, может ли Аэрофлот быть ставкой на мирное соглашение?
Что с финансами (9М)?
➖выручка: 676 млрд руб (+6,3% г/г)
➖скорректированная EBITDA: 148 млрд руб (-19,3% г/г)
➖чистая прибыль: 107 млрд руб (+78,9% г/г)
➖чистый долг/EBITDA: 2,6x
С одной стороны все очень неоднозначно, именно поэтому нужно смотреть на детали. Скорректированная прибыль на курсовые эффекты составила 24,5 млрд руб, что ниже результатов прошлого года на -49,5%.
За 9М смогли заработать 68,5 млрд рублей прочей прибыли — с переводом лизинга части флота в рублевый эквивалент.
За третий квартал смогли снизить операционные расходы практически на -2%, что явный позитив. Но при этом продолжают увеличиваться расходы на обслуживание пассажиров в связи с реконструкцией терминалов российских аэропортов.
По операционным результатам:
Перевозки пассажиров по году на уровнях прошлого года, но загруженность кресел держится на высоком уровне:
➖ «Аэрофлот» — 88,9%
➖ «Россия» — 88,8%
➖ «Победа» — 95%
При этом загруженность международных кресел ниже внутренних линий на 4 п.п, что свидетельствует о потенциале дозагрузки кресел при отмене санкций. Помимо этого, рынки ЕС и США всегда были для Аэрофлота более маржинальными.
Из явных плюсов, цена на керосин продолжила снижаться — 81 тыс руб за тонну против 84,7 тыс руб за тонну годом ранее, снизилась цена на топливо.
В планах: нарастить объем авиаперевозок с 55 миллионов в 2024 до 80 миллионов пассажиров к 2030 году.
🤓 Мнение IF Stocks:
Контроль расходов для такой крупной компании говорит о эффективности операционного управления. Снижение цен на топливо является дополнительным бонусом для компании, но при у Аэрофлота три основных драйвера роста: рост флота, отмена санкций и выход на традиционно нетрадиционные рынки.
#Горячее
@IF_Stocks
🧐 Аналитики ВТБ и Газпромбанка оценили выходящий на биржу «Базис» в 25-35 млрд рублей.
Мы уже разбирали отчетность компании за 9 месяцев, а сейчас у компании уже есть оценка перед IPO.
Для тех кто не в курсе:
«Базис» – это внучка "Ростелекома" и дочка РТК-ЦОД. По данным исследования iKS-Consulting, «Базис» является лидером на рынке ПО управления динамической ИТ инфраструктурой в России с долей 19%, при этом доля компании в сегменте ПО виртуализации ИТ инфраструктуры (серверная виртуализация и виртуализация рабочих столов) составила 26% в 2024 г.
Основные показатели ГК "Базис":
➖выручка за 2024 год: 4,6 млрд руб
➖NIC: в 2024 г составил 2 млрд руб, рост в 2,3 раза по сравнению с 2022 г
➖выручка за 9М2025 года: 3,5 млрд руб (+57% г/г)
➖CAGR 2022-2024: 67%
Аналитики "ВТБ капитал трейдинг" и Газпромбанка изучили мультипликаторы сделали оценку компании по DCF.
Прогноз аналитиков: до 2031 г. выручка и чистая прибыль "Базиса" будет расти в среднем на 30% в год. Рентабельность по OIBDAC будет колебаться в пределах 39-41% в прогнозный период. Долговая нагрузка при этом останется отрицательной.
Мы уже отмечали, что по результатам 9М долга у компании нет, а чистая денежная позиция на уровне ₽0,3 млрд. теперь еще и видим, что долгов до 2031 набирать не планируют.
Что по дивидендам?
Ведь совсем недавно они еще и утвердили дивидендную политику:
не реже одного раза в год с возможностью промежуточных квартальных выплат направлять на дивиденды не менее 50% NIC, если мультипликатор чистый долг / OIBDAC меньше или равен 1х; если показатель больше 1х, но меньше 2х - не менее 25% NIC; если больше 2х, но меньше 3х - решение остается на усмотрение совета директоров, а если больше 3х - дивиденды не выплачиваются. Дивполитика рассчитана на три года и распространяется на выплаты по итогам 2025-2027 гг.
🔥 МЫ СЛОМАЛИ СЧЁТЧИК
Изначально по акции было всего 100 мест. Но вчера пришло так много заявок, что мы решили: добавляем ещё 50 мест по тем же условиям Чёрной Пятницы и продлеваем эту возможность для вас ещё на сутки!
Сегодня закрываем набор в Подписку IF+ по цене 1 142 ₽ в месяц при покупке на 6 месяцев - вместо 13 700 ₽
Это точно финал. Больше мест не будет.
Завтра в 12:00 стоимость Подписки вырастет в 2 раза
ПРИСОЕДИНИТЬСЯ ПО ЦЕНЕ КИБЕРПОНЕДЕЛЬНИКА
Переходи по ссылке сейчас — и через минуту встретимся в Подписке IF+!
Итоги недели: компании продолжают одна за другой выкатывать отчёты
Рынок получает всё больше цифр за 3 квартал и 9 месяцев, и картина выходит очень разной: кто-то прибавляет по марже, кто-то уперся в ставку, а кто-то всё ещё в тяжёлом положении. Собрали самое важное — полные разборы по ссылкам.
1️⃣ Ozon Фармацевтика #OZPH
Отчёт лучше ожиданий:
➖ выручка +28% г/г,
➖ EBITDA +34%, маржа ≈36%,
➖ чистая прибыль +50%.
Компания масштабируется быстрее рынка и уже уверенно двигается к более маржинальным сегментам — онко и биосимилярам. Именно поэтому квазиказначейский пакет (1,1%) решили не гасить, а продать в течение 2025–2026 гг.: эффект от погашения минимальный, а деньги в рост дают больший результат.
2️⃣ МосБиржа #MOEX
Очень «цикличный» отчёт:
➖ процентный доход –37% за 9 мес.,
➖ комиссионные +24%,
➖ чистая прибыль –27% г/г, но в 3К уже +14% кв/кв.
По году аналитики ожидают ~58–60 млрд ₽ прибыли и дивиденды 19–22 ₽. Снижение ставки давит на модель, но одновременно оживляет обороты: длинная сессия, больше активности в облигациях, перспективы оживления IPO.
3️⃣ Whoosh #WUSH
В России спрос ровный, но без роста — выручка –13%, поездки –3%. Однако компания перезапустила эффективность:
➖ маржа EBITDA снова почти 50%,
➖ SG&A –19% г/г,
➖ чистая прибыль 730 млн ₽.
Главная история — Латинская Америка: выручка +98% в 3К, +148% за 9 мес., рентабельность выше российской. Именно там Whoosh собирается формировать основной рост в 2026.
4️⃣ ЦИАН #CNRU
Рынок новостроек оживился на фоне снижения ставки — и это сразу видно в цифрах:
➖ выручка 3К +29%,
➖ EBITDA +128%, маржа 28%,
➖ чистая прибыль +45%.
Компания подтвердила прогнозы и рекомендовала спецдив 104 ₽, а в 2026 планирует выплатить ещё >50 ₽. Похоже, низшая точка цикла для ЦИАН действительно пройдена.
5️⃣ Сегежа #SGZH
Даже краткий релиз показывает: бизнес под давлением. За 9 мес.:
➖ выручка –10%,
➖ OIBDA –63%,
➖ маржа 4,6%,
➖ чистый убыток растёт.
Допэмиссия снизила долг, но не решила главную проблему — слабую операционную модель. Основные рынки (упаковка, пиломатериалы) всё ещё в провале, и компания живёт в режиме "удержаться на плаву".
#Горячее
@IF_Stocks
🔽Сегежа: бизнес в тяжёлом положении
Компания опубликовала сокращённые финансовые метрики за 9 месяцев (полноценные отчёты Сегежа раскрывает лишь за 6 и 12 месяцев). Но даже по ним видно: давление рынка, слабые цены, низкая загрузка мощностей и высокий долг — всё вместе формирует очень сложную картину.
📊 За 9 месяцев:
➖выручка 68,3 млрд ₽, –10% г/г — ключевые сегменты (упаковка, пиломатериалы) остались под давлением
➖OIBDA 3,1 млрд ₽, –63% г/г, маржа всего 4,6%, на уровне операционного цикла компания фактически работает «в ноль»
Структурная проблема проста: основные товарные рынки слабые, а выручка Сегежи крайне чувствительна именно к ценам и объёмам в бумаге и пиломатериалах.
➖чистый убыток 19,5 млрд ₽, +31% г/г
Во 2 квартале Сегежа привлекла 113 млрд ₽ через допэмиссию, чтобы закрыть часть долговой нагрузки. Формально это помогло:
➖чистый долг снизился с ~143 млрд ₽ до 61,2 млрд ₽
Но по сути:
➖даже после допэмиссии долг в разы превышает текущую OIBDA
➖в 3 квартале долг снова немного вырос кв/кв
➖маржинальность остаётся крайне низкой
Что происходит в сегментах
Картина неоднородная. Позитивные сдвиги есть в бумаге (+4% г/г) и фанере (+1%) , а также в топливных пеллетах (+87%) — но это направления, которые не формируют основу выручки.
Ключевые сегменты — упаковка (-14%) и пиломатериалы (-7%) — остаются слабыми. Именно из-за них выручка по году и просела. Пока рыночная конъюнктура здесь не развернется, Сегежа не будет показывать новой динамики.
💭 Что говорит менеджмент
Фокус компании смещён на снижение себестоимости, оптимизацию мощностей и расширение продуктовой линейки. Менеджмент также видит возможности в мерах господдержки экспорта и повышении эффективности вертикально интегрированной модели.
Это правильные направления, но они не про текущий год — это про среднесрочную базу, которая может начать работать не раньше 2026–2027 годов. Сейчас эти меры сглаживают риски, но не разворачивают операционную динамику.
Итог
Даже по сокращённому релизу видно: давление рынка, низкая маржинальность и высокий долг продолжают определять финансовый профиль компании. Выручка снижается, маржа минимальна, убыток растёт — модель остаётся слабой.
Да, допэмиссия снизила долг, но не решила фундаментальную проблему — бизнес пока не генерирует того денежного потока, который сделал бы компанию устойчивой.
Так что в лучшем случае, это история медленного восстановления с горизонтом 2026–2027 гг., причём с высоким риском по дороге.
Мы с вами разобрали как долги кошмарят даже крупные компании с государством за плечами, что уж говорить про более мелких игроков вроде Сегежи...
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#Разбираем
@IF_Stocks
Investment Leaders-2025 – ваш шанс оказаться там, куда стремятся многие.
Единственный форум, где за один день можно собрать максимум инсайтов и контактов по всем ключевым направлениям рынка.
📍30 ноября, Soluxe Hotel Moscow
На форуме вас ждут:
▪️ 8 потоков по интересам – выберите то, что ближе именно вам: акции, облигации, венчур, крипта, недвижимость или частный капитал;
▪️ Прямой диалог с эмитентами и топами финсектора – вопросы без цензуры и ответы «из первых уст»;
▪️ TED-talks о трендах и стратегиях, которые работают;
▪️ Инвест-комьюнити, где рождаются партнерства;
▪️ Сильнейший поток про венчурные инвестиции от «Нового русского венчура»;
▪️ Нетворкинг, интерактивы, розыгрыши;
▪️ Воркшопы и разборы стратегий от практиков;
▪️ 300+ компаний и десятки идей для роста портфеля.
Среди спикеров – Ирина Ахмадуллина («Деньги не спят»), Евгений Коган (Bitkogan), Владимир Жоков (частный инвестор), а также представители Банка России, Московской биржи, Сбера, «Эксперт РА», Альфа Капитала, УК Первая, Финам, Positive Technologies, Промомед и лидеры инвест-сообщества.
💡 Побочный эффект: новые знакомства, инсайты и идеи для портфеля.
🎟 Побочный эффект №2: скидка 25% по промокоду IF25 (но это ненадолго).
Программа и регистрация – по ссылке.
Реклама
Мероприятие 16+
🏦 Что интересного показал Сбербанк на дне инвестора?
Сегодня прошел день инвестора Сбера в новом стиле — банк впервые объединил традиционный День инвестора и масштабную презентацию новых сервисов и продуктов. Рассказали о планах и прогнозах, но интереснее всего результаты самого Сбера за 11 месяцев:
Ключевые показатели:
➖процентные доходы: ₽2,8 трлн (+17,3% г/г)
➖комиссионные доходы: ₽656,2 млрд (-2,7% г/г)
➖рентабельность капитала: 22,5%
➖чистая прибыль: ₽1,5 трлн (8,5% г/г)
Чистые процентные доходы продолжают наращивать кредитный портфель и капитал Сбера. По темпам роста лидирует корпоративный портфель, он прибавил 11,6% без учета валютной переоценки, против роста розничного всего на 1,4%.
Стоимость риска по-прежнему держится на приемлемых уровнях: 1,5% в среднем на 11 месяцев 2025 года по сравнению с 1,4% годом ранее.
Заметный минус в отчетности — падение комиссионных доходов. Сбер связывает это с высокой базой прошлого года из-за изменения подхода к оценке.
Цели на 2026 год
➖ рентабельность капитала: 22%
➖ уровень достаточности капитала: 13,3% (ЦБ требует минимум 8%)
➖ 50% от чистой прибыли на дивиденды
Ожидают, что ROE может снизиться с 22,5% до 22% — масштаб постепенно снижает маржинальность. Если Сбер достигнет в этом году ожидаемого роста на 6% по чистой прибыли, то в следующем году дивиденды могут составить ₽37–38,5 на акцию. Это около 12% дивдоходности.
Какой итог?
Банк как обычно порадовал инвесторов позитивным отчетом. Даже несмотря на падение комиссионных доходов, чистая прибыль растет темпами, которые превышают прогноз. Дивиденды в следующем году могут оказаться выше, чем в этом. Такой небольшой, но стабильный рост сейчас гораздо важнее быстрорастущих, но неустойчивых историй на рынке.
#Разбираем
@IF_Stocks
Заседание ЦБ: ставка все-таки снизится?
📉 19 декабря — будет ли понижение ставки ЦБ?
ЦБ РФ готовится к важному решению, и многие аналитики предсказывают понижение ключевой ставки. Как это повлияет на рынок акций и ваш портфель?
Когда ставка снижается, это имеет несколько важных последствий для акций:
🔸 Удешевление кредитов: компании, которые активно используют кредиты, могут получить дополнительные преимущества. Что позитивно скажется на их акциях.
🔸 Рост ликвидности: снижение ставки делает деньги дешевле, что ведёт к увеличению интереса инвесторов к акциям.
🔸 Снижение привлекательности вкладов: инвесторы начинают искать другие каналы для инвестиций, а акции становятся одним из популярных инструментов для диверсификации.
Задумайтесь, какие компании могут выиграть от понижения ставки? Кто из них сможет увеличивать свою прибыль в условиях доступного кредитования?
Для того чтобы быть уверенным в правильности выбора акций, важно иметь стратегию на 2026 год.
И сейчас у вас есть возможность получить Стратегию 2026 от профессиональной команды аналитиков Подписки IF+.
Уже третий год аналитики IF+ разрабатывают масштабную стратегию на весь следующий год. В частности, внутри вы найдёте подробный анализ рынка акций, которые будут в выигрыше в условиях понижающейся ставки.
⚡️ А также внутри вы найдёте два модельных портфеля под ваш риск-профиль - от консервативного портфеля, направленного на защиту капитала до агрессивного портфеля для тех, кто готов к риску.
Если вы ещё не в Подписке, то сейчас у вас есть возможность получить Стратегию 2026 при оплате любого тарифа по ссылке:
ПРИСОЕДИНИТЬСЯ К ПОДПИСКЕ
💴 Могут ли счета «Ин» вернуть иностранцев? И причем тут юаневые ОФЗ:
«Ин» — это спецсчета, через которые нерезиденты смогут снова участвовать в российском рынке: покупать акции, облигации, паи фондов, участвовать в IPO и даже заключать сделки РЕПО. Причём анонимно и под защитой президентских указов. Главная идея — дать иностранцам безопасный юридический коридор, чтобы они не боялись блокировок и контрсанкций.
На старте нерезидентам позволяют торговать на фондовом и валютном рынках. Срочный рынок — позже, сроки неизвестны.
Есть несколько нюансов:
➖выводить деньги можно будет за рубеж
➖наличку снимать нельзя
➖инвестировать можно только «новыми» деньгами, специально заведёнными на счёт «Ин».
Пока спрос на такие счета умеренный. «Риком-Траст» отмечает интерес со стороны частных инвесторов и фондов из дружественных стран — от СНГ до Китая и ЮАР. Средний чек — около $10 млн. Но массового притока всё же не ждут: геополитика всё ещё главный стоп-фактор.
Мнение IF Stocks:
Есть шанс, что через «Ин» на рынок зайдут китайские фонды — прежде всего за юаневыми инструментами. Рынок юаневых облигаций только формируется: совсем недавно разместили юаневые ОФЗ, сейчас — новый выпуск «Газпром Капитала» с удобствами и в рублях и юанях. Если появится стабильный спрос со стороны Китая, сегмент таких облигаций может вырасти быстрее.
Запуск такой инициативы создаёт условия для возможного возвращения иностранцев, но пока мировая политика решает главный вопрос существенных изменений ожидать не стоит.
#Горячее
@IF_Stocks
🔥 «Промпт: «Быстрый анализ эмитента»
Коллега из NeuroBoost Алена Столярова подготовила удобный инструмент, который позволяет разбирать любую компанию в режиме ускоренного анализа. Никаких сложных настроек, лишних вкладок и многочасового чтения отчетов — вся первичная выжимка формируется за считанные минуты, смотрите пример в видео.
Алгоритм максимально простой:
1⃣ Откройте ChatGPT и включите режим Deep Research (глубокое исследование).
2⃣ Вставьте готовый промпт и вместо квадратных скобок подставьте нужный тикер. Например: SBER, GAZP и пр.
3⃣Дайте ИИ 10–20 минут — и получите качественный разбор, который заменяет беготню по отчетам, пресс-релизам и новостям.
Режим Deep Research (глубокое исследование) не мгновенный, зато дотошный. Он собирает объемную сводку, которую вручную инвесторы собирают час-полтора, а тут — одна команда и немного терпения.
☝ ChatGPT не работает в РФ, для теста потребуется сменить IP-адрес на другой регион.
О подобных лайфхаках Алена регулярно рассказывает в ТГ-канале NeuroBoost. Советуем заглянуть: эти инструменты реально помогают и экономят ваше время👍
Забрать промпт можно 👉 тут
Куда переложить накопления и получить до 27% годовых
Средства под вашим контролем, а прибыль выше.
ИФК «Солид» запустил акцию «Солидный доход»:
🔵 Откройте брокерский счёт
🔵 Внесите деньги и такую же сумму направьте в доверительное управление
🔵 Средства остаются на вашем счёте — под полным контролем
Доходность:
🔵250 тыс — 23%
🔵500 тыс — 24%
🔵1 млн — 25%
🔵5 млн — 26%
🔵10 млн — 27%
Полные условия акции — на сайте.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Акция «СОЛИДНЫЙ ДОХОД‑2 ДЛЯ НОВЫХ КЛИЕНТОВ» - инвестиционный продукт на базе договора доверительного управления ценными бумагами. Ставка доходности определяется суммой договора доверительного управления. Сумма на брокерском счёте, участвующая в акции, не может превышать сумму договора доверительного управления. Доходность до 27% годовых достигается через внебиржевые сделки, условия которых определены договором доверительного управления. Акция проводится в период с 15.10.2025 по 15.04.2026. Продукт не является банковским вкладом, средства не застрахованы системой страхования вкладов. Участие в акции возможно при заключении договора доверительного управления или брокерского обслуживания, зачислении денежных средств на счёт доверительного управления и специальный брокерский счёт, а также при подаче поручения на адресные внебиржевые сделки. Информация об условиях доверительного управления раскрыта в соответствии с требованиями законодательства Российской Федерации на сайте https://solidbroker.ru. До заключения договора доверительного управления заинтересованные лица могут ознакомиться с условиями управления активами, получить сведения о лице, осуществляющем управление активами, и иную информацию, которая должна быть предоставлена в соответствии с федеральным законом и иными нормативными правовыми актами Российской Федерации, на сайте https://solidbroker.ru.Читать полностью…
Применяется комиссия для пользователей согласно тарифам по ДУ
Ваше приглашение от Киры Юхтенко!
Что будет с вашими инвестициями в 2026 году?
Разберём на бесплатном эфире!
Наша команда уже 8 лет открыто и честно делится своим опытом с инвесторами. С вами и на ваших глазах наши портфели пережили пандемию, кризисы, блокировку активов.
2026 год может стать испытанием для тех, кто не успеет подготовиться. Но если знать, куда двигаться, — можно не просто сохранить капитал, а приумножить его.
Почему нам доверяют?
➖ Мы не просто рассказываем — мы инвестируем сами
➖ Наша аналитика основана на реальном опыте
➖ Мы открыто делимся тем, во что вкладываем собственные деньги
Чтобы дать вам вектор движения на 2026 год, мы решили провести бесплатный эфир, для тех кто:
✅ Хочет защитить свои инвестиции
✅ Ищет новые возможности для роста
✅ Устал от неопределённости
✅ Готов действовать на опережение
👉 Регистрируйтесь прямо сейчас, чтобы не пропустить самое важное и научится поворачивать неопределенность в плюс.
ЗАРЕГИСТРИРОВАТЬСЯ НА ЭФИР
Реклама
☝️ Напутствие для всех российских инвесторов на 2026 год от управляющего директора ВТБ Мои Инвестиции Артема Маркина
#Торги
@if_market_news
Из-за чего вы можете потерять деньги в 2026 году?
Мы не обещаем иксы, мы даем аналитику и экспертную оценку, чтобы вы могли принимать обдуманные инвестиционные решения в новом году.
Сегодня важно вовремя отделить хайп и инфошум от событий, которые сильно повлияют на ваш кошелек.
Именно поэтому мы приглашаем вас на бесплатный эфир
4 декабря в 19:00!
Обсудим:
➖ ключевые факторы, которые обязательно повлияют на рынок в 2026 году
➖ какие активы и стратегии стоит рассмотреть — и почему
❌ Это не «волшебная таблетка». Это инструмент для тех, кто хочет принимать решения на основе фактов, а не эмоций.
Для кого этот эфир?
Для инвесторов, которые:
✅ ценят время и не хотят просеивать тонны информации
✅ ищут опору в нестабильности
✅ готовы действовать осознанно, а не гнаться за хайпом
Не упустите шанс начать 2026‑й с чётким планом.
👉 Переходите по ссылке, чтобы зарегистрироваться. Мы пришлём вам напоминание и ссылку на эфир.
ЗАРЕГИСТРИРОВАТЬСЯ НА ЭФИР
Организовали с партнёрами подборку полезных каналов для любого начинающего/профессионального инвестора. Подписывайтесь, чтобы не потерять:
🔹Финансовый кружок — канал: трейдера с 20 летним опытом. Открытая торговля на американском рынке. Аналитика по акциям, крипте и регулярные эфиры с торговлей в прямом эфире. Никаких курсов - только польза и личный опыт. Подпишись и забирай бесплатную методичку по трейдингу в закрепе.
🔹ПРОФИТА НЕТ — Первый обучающий канал, ставший легендой Телеграм.
Его читают сотрудники банков, брокеров и управляющих компаний. На шаг впереди толпы.
Настоятельно рекомендую подписаться, таких каналов больше нет!
🔹Дивиденды онлайн — канал по ДИВИДЕНДАМ российских компаний в Telegram. Здесь вы найдёте: рекомендации совета директоров, даты закрытия реестров, динамика дивидендной доходности за несколько лет и многое другое.
🔹СМАРТЛАБ — Рынок меняется. Качество контента — тоже. СМАРТЛАБ собирает лучшее из инвест-коммьюнити и делится на своем канале! Без хайпа. Без кликбейта. Только то, что стоит твоего времени
👉@smartlabnews
🔹БКС Экспресс — редкий канал об инвестициях, который ведут не частные инвесторы, блогеры или журналисты, а реальные эксперты БКС. Принцип канала: минимум новостей (они есть везде), максимум аналитики.
🔹Эксперт РА — Какие риски могут реализоваться в экономике и как от них уберечься?
Актуальные события из мира экономики и финансов глазами аналитиков крупнейшего российского рейтингового агентства, а также прогнозы, рейтинги, обзоры финансовых рынков – каждый день на канале агентства «Эксперт РА».
📌 Публикация подборки организована @angelsproduct
🔥 Хватит терять деньги из‑за устаревших стратегий!
Знакомо чувство, когда:
➖ портфель растёт медленнее индекса Мосбиржи — а ведь мог бы приносить больше
➖вы пересматриваете активы, но не понимаете, какие действительно стоит держать, а от каких пора избавляться
➖ новости о колебаниях рынка вызывают тревогу: «А не потеряю ли я капитал в следующий кризис?»
Мы все через это проходили. С 2017 года рынок не раз проверял нас на прочность — но именно в турбулентные времена открываются лучшие возможности. Вопрос лишь в том, готовы ли вы их увидеть.
📅 4 декабря в 19:00 — на бесплатном эфире разберём:
➖ Что ждёт рынок в 2026 году: прогнозы, основанные на анализе трендов, а не на домыслах
➖ Как выйти в плюс вопреки обстоятельствам: обсудим шаги, которые помогут опередить индекс Мосбиржи
➖ Какие активы пересмотреть прямо сейчас: список инструментов, которые либо усилят портфель, либо потребуют замены.
Если вы:
✅ устали от шаблонных советов, которые не дают результата
✅хотите инвестировать используя опыт аналитиков InvestFuture, а не «на удачу»
✅стремитесь превратить 2026 год в год роста вашего капитала
Действуйте сейчас.
👉 Переходите по ссылке, чтобы зарезервировать своё место: ПЕРЕЙТИ И ЗАРЕГИСТРИРОВАТЬСЯ
⛽️ Роснефть, отчет за 9 месяцев и причем здесь 2022 год?
Совсем недавно Роснефть отчиталась за 9 месяцев 2025 года по МСФО, по основным метрикам — цифры прямо напоминают результаты 22 года, что же с ними не так?
➖ выручка: 6,3 трлн руб. (-17,8% г/г)
➖ EBITDA: 1 641 млрд руб. (-29,3% г/г)
➖ чистая прибыль: 277 млрд руб. (-70,1% г/г)
➖ долговая нагрузка: 1,3х (ранее 1,2x)
❗️ Низкая рублевая цена на нефть оказала давление на результаты компании.
И это никак не могло обойти стороной крупнейших нефтяников. Чистая прибыль заметно сократилась именно в III квартале (-79% г/г), всему причина — повышенные процентные расходы, высокая ставка и разовые неденежные факторы.
FCF компании остался положительным даже при умеренном росте капзатрат: развивается ключевой проект Восток Ойл. За период в рамках проекта проведено 1,2 тысячи километров сейсморазведки 2D и 1,5 тысячи квадратных километров исследований 3D.
Что с дивидендами?
Если компания продолжит платить в качестве дивидендов 50% от чистой прибыли, то итоговая выплата за год может составить ₽14–18 на акцию, что составляет 3,5-4,5% дивдоходности.
Мнение IF Stocks:
Нефтяная отрасль сейчас больше зависит от новостей в геополитике, а если уж и выбирать активы с акцентом на договоренности, то есть более профильные акции. Дивиденды немного обрадуют инвесторов, но незначительно.
Среди нефтяных компаний мы отдаем предпочтение префам Транснефти #TRNFP. Которые на текущем этапе предлагают около 14,5% дивдоходности, но при этом менее волатильные и предлагают меньший апсайд при решении геополитических рисков.
1⃣2⃣3⃣4⃣ — лучший брокер для квалифицированных инвесторов
На премии Investment Leaders Awards, прошедшей 30 ноября, «Цифра брокер» стал лауреатом в категории «Лучшая инвестиционная компания для квалифицированных инвесторов».
Это признание — результат работы брокера с инструментами, доступными только для квалифицированных инвесторов: от форвардов на иностранные ценные бумаги до продуктов с валютной доходностью и расширенной линейки сложных инструментов.
«Цифра» продолжает усиливать экспертизу и подтверждает статус одного из ведущих брокеров для инвесторов с повышенными требованиями.
Получайте статус квалифицированного инвестора и открывайте для себя расширенные возможности вместе с «Цифра брокер» 💚
Реклама
Премиальный уровень начинается с правильной карты в кошельке.
Ведь с картой СберПервый начинается настоящий премиум: подбор путешествий, о которых вы мечтали с лайфстайл-сервисом, компенсация ресторанов и такси — там, где вы привыкли к удобству. И честный кешбэк 10% в ключевых для жизни категориях: ресторанах, такси, АЗС и развлечениях. До 6 категорий — вы выбираете, за что получать максимум.
Но главное — это свобода. Лайфстайл-сервис найдёт путешествие, поможет собрать маршрут, подобрать отель и сделает все для вашего отдыха.
СберПервый — ваш доступ в мир настоящего премиума. Оформите карту сейчас и почувствуйте разницу.
Организовали КРУПНЕЙШЕЕ IPO на рынке с 2021 года — для ДОМ.PФ ☄
Сегодня на Мосбирже начались торги акциями ДОМ.PФ, одного из крупнейших финансовых институтов в России. Альфа-Банк выступил одним из организаторов на сделке.
Рынок ждал это IPO весь год, и оно не разочаровало: ДОМ.PФ привлёк от инвесторов 27,7 млрд рублей и уже вошёл в топ-20 российских компаний по капитализации. Также группа дополнительно купила акции на 4 млрд рублей для мотивации сотрудников.
Главное о сделке ⚡️
Что это значит для рынка? Повышенный интерес к IPO говорит о большом запросе на крупные и качественные истории. Размещение станет импульсом для других крупных IPO компаний, ранее откладывавших сделку.
📌 Оставьте заявку, чтобы узнать больше о выходе на биржу. Альфа-Банк — лучший организатор IPO&SPO в России согласно ренкингам экспертов ❤
@alfa_tops
МосБиржа: процентные доходы давят, комиссионные держат
МосБиржа отчиталась за 3 квартал и за 9 месяцев этого года и отчет оказался смешанным. С одной стороны процентная часть продолжает сжиматься, с другой комиссионные — тянут бизнес вперёд. В итоге: фундамент бизнеса силен, но прибыль просела ощутимо.
Что в отчетах?
Главная линия проста — ставка падает → процентный доход падает → прибыль сжимается.
❌ Операционные доходы за 9 месяцев упали на 15% г/г, до ~94 млрд ₽.
Ключ — два противоположных тренда.
➖Процентный доход за 9 мес.: –37% г/г, до 46,4 млрд ₽
Причины ожидаемые: снижение ставки и уменьшение остатков на клиентских счетах уменьшились.
При этом 3К показал еще более худшую динамику: процентный доход составил около 14 млрд ₽, что –44% г/г.
➖Комиссионные доходы за 9 мес.: +24% г/г, до 55,7 млрд ₽
Драйверы — облигации, срочный рынок, рост клиентской активности и длинная торговая сессия.
❌Расходы за 9 месяцев выросли, особенно маркетинг и общие административные. Плюс компания расширяла штат. Только в 3К расходы начали сокращать: –1,2%, до 11,3 млрд руб.
❌Чистая прибыль за 9 месяцев: 45,2 млрд ₽, –27% г/г., но если смотреть по кварталам, то в 3К чистая прибыль выросла на 14,5% кв/кв .
Прогнозы: рынок уже заложил снижение прибыли
Консенсус очень узкий — все видят конец года примерно одинаково: 58–60 млрд ₽ чистой прибыли за 2025 год ₽, что означает –24…–25% г/г.
Это ожидаемо: снижение ставки не может пройти мягко через модель МосБиржи.
Также аналитики ждут дивиденды по итогам 2025 года в диапазоне 19–22 ₽ на акцию. К текущим ценам в районе 175 ₽ это около 13% дивдоходности.
Что с 2026 годом
По мере дальнейшего снижения ключевой процентный доход Мосбиржи, скорее всего, продолжит сползать и в 2026-м;
Но одновременно снижающаяся ставка:
➖стимулирует переток денег с депозитов на рынок,
➖поддерживает облигации,
➖улучшает фон для IPO и SPO,
➖плюс работает расширенная сессия и торги по выходным — это всё в копилку комиссий.
То есть модель меняется: меньше «сидим на ставке», больше «зарабатываем на оборотах».
Итог:
В целом Мосбиржа показала нормальный отчёт для своей стадии цикла. Процентные доходы просели предсказуемо, комиссионные растут устойчиво, дивиденды сохраняются.
Акция остаётся фундаментально сильной — просто не на самой комфортной фазе своей модели.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#Разбираем
@IF_Stocks