Когда покупать недвижимость, часть 2 [начало здесь]

В любом обсуждении недвижимости в инвестиционном контексте рано или поздно появляются люди, которые отстаивают одну из двух полярных точек зрения:

1. Квартира для проживания – это пассив! Ни один человек в здравом уме не может считать, что покупка недвижимости для самого себя – это «разумное вложение средств». (Почему? Потому что так велит считать сам Роберт «Я инвестирую в тунца» Кийосаки, а этот персонаж ошибаться не может.)

2. Покупка квартиры – это лучший вариант вложения средств в любом положении. Нет времени объяснять, не знаешь что делать – покупай квартиру (потом спасибо скажешь)! В рамках этой концепции вложения в недвижимость нередко наделяются поистине магическими свойствами – дескать, там цены на квадратный метр по великому космическому закону всегда обязаны расти и не имеют права падать, а сами квартирные инвестиции ни при каких раскладах не могут принести убыток.

Я сам как-то остерегаюсь мыслить категориями «всегда!..» и «никогда!..», поэтому придерживаюсь более взвешенной позиции: мне кажется, что иногда покупка своей недвижимости – это отличная идея, а иногда – так себе. Каждый конкретный случай было бы неплохо рассматривать индивидуально и принимать решение с учетом всех качественных и количественных факторов, влияющих на ситуацию (собственно, в посте про приобретение недвижки я как раз и пытался набросать базовые критерии, с которых начинал бы думать я сам).

Так как в дискуссии в комментах я в основном играл роль злобного буратины и оппонировал позиции «покупай жилье из любого положения» – некоторым могло показаться, что я какой-то недвижко-хейтер. Поэтому я решил в этом посте немножко выступить в защиту «квартирных инвестиций».

Итак, вот мой hot take про жилье: покупка недвижки в ипотеку – это самый безопасный способ вложиться с плечом в актив с высокой долгосрочной реальной доходностью! Мы ведь все знаем, что, например, рынок акций имеет неплохую ожидаемую долгосрочную доходность сверх инфляции. Но при этом мало кто из финансистов советует обычным людям «да просто годами вкладывайте все свои деньги на фондовом рынке с плечом 1-к-3, и всё, easy-peasy!» (хоть с точки зрения абстрактного матожидания доходности в вакууме это и норм вариант). И правильно делает – потому что с таким подходом самым вероятным исходом является «словить маржин-колл и обнулить портфель на очередной просадке рынка».

А вот на рынке недвижимости люди такой трюк исполняют сплошь и рядом – и, в целом, неплохо себя в итоге чувствуют. Предположим, что недвижка долгосрочно дорожает хотя бы со скоростью инфляции, а дополнительно к этому приносит условные 5% годовых за счет аренды (да, если вы там сами внутри живете – то тоже получаете эту вмененную арендную доходность, так как благодаря своему жилью вам не нужно тратиться на съем).

При таком раскладе те, кто инвестирует в недвижимость, занимая капитал по ставке сильно ниже ожидаемой долгосрочной доходности объекта, как будто бы поступают разумно. Занял у банка рубли под 7%, (а в России как раз средняя инфляция за последние лет 10 столько и составляет) – считай, кредитуешься под нулевую процентную ставку. А вкладываешь эти деньги с реальной доходностью 5%, профит! Понятно, что гарантий тут никаких нет, а результат инвестирования может оказаться и отрицательным – но из первых принципов в общем приближении эта логика работает.

Что думаете? Не западло ли «пассивному инвестору» специально с плечом в бетон инвестюнькать? 🤔

Читать полностью…

Про «нормальные процентные ставки»

В обсуждении вчерашнего поста твиттерские написали мне (сильно сокращаю суть длинной дискуссии):

«Сумма платежа по ипотеке с процентами при прочих равных будет в два раза меньше, чем снимать такой же дом. … В ЕС, как правило, дают ипотеку под 1–2%; а текущие ставки 4–5% – это следствие кризиса, а не норма!»

И тут я понял, что у нынешнего поколения активной молодежи 35–40 лет (с высокооплачиваемыми профессиями и развитой географической флюидностью) период активного слежения за разными финансовыми показателями пришелся как раз на последние лет 15. Именно на базе этого временного периода и сформировались представления о том, что такое на финансовых рынках «норма» и «не норма».

Так вот, на картинке выше можно увидеть динамику ключевой ставки ФРС США за последние 70 лет (по Евросоюзу аналогичную картинку за столь же длинный срок сделать по понятным причинам чуть более сложно – но общие крупные тренды там будут похожи на Штаты, так что не суть). И по ней как бы очевидно, что текущий уровень процентных ставок в развитых странах – это отнюдь не «кризисная аномалия», а наоборот: на протяжении большей части современной финансовой истории ставки были на уровне не ниже, а скорее даже и выше текущего.

Поэтому правильнее будет говорить о том, что после кризиса 2008 года в развитых странах на 15 лет установился режим аномально низких околонулевых ставок, (почти) не имеющий аналогов в истории. В 2010 году ряд «уважаемых пацанов» из числа видных экономистов и финансистов даже писали открытое письмо Бену Бернанке (тогдашнему главе ФРС) на тему «э-э, вы чё там творите-то, черти, повышайте ставку скорее обратно – а то мы сейчас с инфляцией огребем проблем!». Но в итоге инфляционные опасения не реализовались, и супермягкую денежно-кредитную политику удалось без особых забот продлить аж почти на 15 лет (кому из экономистов расскажи про такое будущее в 2008-м – засмеяли и не поверили бы).

Выводов из всего это никаких не будет – не надо думать, что я пытаюсь сказать «ставки обязательно пойдут еще сильно выше» или «возврат к нулевым ставкам невозможен!». Свое мнение о том, почему текущий период повышения ставок – это хорошо для инвесторов, я уже писал год назад в отдельной серии постов, отсылаю вас к ней.

P.S. Этот пост является тысячной записью на канале @RationalAnswer. Как говорится, press F to pay respects! 🫡

Читать полностью…

За последние два месяца я поучаствовал аж в двух кэмпах на природе: это были тусовки от Вастрик-клуба в Сербии и от сообщества AmpCamp в Черногории. Впечатлений у меня осталось море: познакомился с кучей интересных людей и прекрасно провел время!

Если что, в России тоже есть варианты поучаствовать в классных выездных мероприятиях: в Калужской области находится арт-парк современного искусства «Никола-Ленивец», где прямо на природе можно посмотреть всякие масштабные вундервафли из натуральных материалов. Ежегодно там также проводится большой фестиваль Архстояние: помимо, собственно, приобщения к миру ландшафтных арт-объектов, там можно принять участие в разных мастер-классах, сплавах, и вообще качественно потусить и завести новые интересные знакомства.

Мой любимый банк для предпринимателей и предприятий Точка (в котором обслуживаюсь я сам) в этом году объединился с Архстоянием – и по этому поводу дарит вам скидку 50% на билеты на этот фестиваль.

Тема нынешнего фестиваля сформулирована как «МЫ», Точка там делает сразу несколько арт-объектов – в том числе главную сцену «Территория звуковой свободы», где выступят Хадн Дадн, Наадя, Zoloto, passmurny, Mirele, Assensia, Oligarkh, Никола Мельников, Biicla (обещают все музыкальные жанры, от попа и наива до электроники и неоклассики).

Почитать подробнее про Архстояние 26–28 июля и забронировать билет со скидкой 50% про промокоду TOCHKA (торопитесь, по нему доступно всего 20 билетов!) можно по вот этой ссылке: https://2024.stoyanie.ru/

#честная_реклама | о рекламе

Реклама. АО «Точка». Erid: LjN8KB2bi

Читать полностью…

База в облигациях, часть 10: Фонд или отдельные бумаги [начало здесь]

Среди инвесторов нередко можно встретить подчеркнутую антипатию к фондам облигаций. Обычно она сопровождается примерно таким тезисом: «Отдельную бумагу я всегда могу додержать до погашения и точно не получить убыток. А фонды внутри постоянно продают облигации, которые приближаются к установленным мандатом минимальным срокам погашения, и в этот момент могут просто зафиксировать врéменные убытки навсегда!»

Эта логика мне кажется не лишенной смысла, если речь идет о накоплении некой суммы денег к конкретной дате: тогда, действительно, проще составить портфель облигаций с погашением близко к этой дате – и можно заранее прогнозировать, какой суммой ты будешь обладать в точке X (классические бессрочные фонды облигаций такую прогнозируемость обеспечить не могут).

Но если инвестор рассматривает облигации в своем портфеле как отдельный класс активов, на который он в принципе готов иметь экспозицию без какой-либо конкретной конечной даты, то описанный выше тезис мне кажется когнитивным искажением.

Ведь в этом случае вы сами, по сути, делаете примерно ту же самую работу, что и управляющий фондом: регулярно реинвестируете получаемые купоны и погашающиеся бумаги в новые облигации. Если рассматривать ваш совокупный портфель облигаций целиком, то он будет вести себя похожим образом, что и фонд на бумаги со сходными характеристиками (риском, дюрацией и т.д.): в какие-то моменты такой портфель будет просаживаться и находиться «в убытке» по сравнению со вложенными средствами.

Получается, основная разница здесь находится в плоскости психологии: для самостоятельно составленного портфеля у вас в голове сидит уверенность, что наблюдаемые убытки «не считаются», потому что вы всё равно додержите каждую бумагу до того момента, когда они рано или поздно исчезнут. А фонд для вас представляется как бы непрозрачным черным ящиком, внутри которого хз вообще что происходит, поэтому его просадки воспринимаются как что-то более пугающее. Хотя, повторюсь, суть происходящего может вообще не отличаться.

Отдельный вопрос – как относиться к такого рода когнитивным искажениям. Кто-то считает, что «если они вам помогают продолжать инвестировать – то почему бы и нет?». Но меня внутри всё равно в таких случаях точит какой-то червячок на тему «если ты как-то странно думаешь про вот это – то кто знает, к каким неоптимальным решениям это может рано или поздно привести?».

P.S. Подробнее обсуждали тему облигационных фондов вот в этой серии постов (комментарии тоже почитайте).

Читать полностью…

Денис спрашивает: «Пенсия. Как не жить на пенсии в бедноте?»

Ден, спасибо за лаконичный вопрос! =) Я могу придумать как минимум несколько рабочих вариантов:

1. Инвестировать в финансовый капитал. Регулярно откладывать часть текущих доходов и вкладывать их в диверсифицированный портфель активов: акции, облигации, недвижимость, золото и т.д. Есть вероятность, что к пенсии ваша кубышка заколосится и позволит вам поддерживать относительно достойный образ жизни. Минусы плана: при должной кривизне рук и чуточке «удачи» есть риск вложить свой финансовый капитал в какой-нибудь МММ.

2. Инвестировать в карьерный капитал. Прокачать свои профессиональные навыки таким образом, чтобы в ближайшие годы уровень вашей зарплаты неуклонно рос пугающими темпами. Приток дополнительных денежных средств использовать согласно пункту 1. Ну и хорошо бы еще, чтобы ваш род занятий был таким, который совместим с продолжением зарабатывания денег в возрасте 70+ лет (профессор – гуд, грузчик – уже не очень). Минусы плана: если бы вы знали, как легко повысить свою зарплату, то вы бы наверное это уже давно сделали.

3. Инвестировать в социальный капитал. Создать крепкую семью, нарожать много детишек, дать им счастливое детство и хорошее образование. Постараться «не испортить им жизнь» и вообще не просрать с ними отношения – чтобы они вас любили и уважали, и, если что, позаботились на пенсии. Минусы плана: с практической реализацией пункта «не просрать отношения» могут возникнуть определённые, кхм, трудности.

4. Инвестировать в геополитический капитал. Переехать в страну с выраженной социалистической (в хорошем смысле) направленностью, где пенсионному обеспечению граждан уделяется большое внимание. Например, считается, что самой козырной пенсионной системой в мире обладают Нидерланды. «Дембельнувшемуся» в 2022 году голландскому пенсионеру полагалось от государства 1335 евро в месяц, при этом 90% работодателей предоставляют своим сотрудникам также дополнительные пенсионные программы. Минусы плана: возможно, в Нидерландах вас никто не ждёт.

5. Диверсифицироваться. Совместить все предыдущие пункты, чтобы даже если что-то не выгорит – другие варианты подстраховали. Минусы плана: никаких, совершенно никаких – если вы умеете одновременно быть успешным, богатым и со всех сторон прекрасным (кстати, поделитесь секретом в комментах).

Бонусный пункт, для настоящих панков:

6. Деинвестировать в капитал здоровья. Если цель «не жить на пенсии в бедноте» для вас представляется слишком сложной, можно её немного упростить до «не жить на пенсии». Бухайте, упарывайте вещества, ешьте джанк-фуд как не в себя – тогда, возможно, к моменту наступления пенсии проблема решится сама собой (в России, кстати, это вполне типично используемый лайфхак, особенно среди мужчин).

#нетвойне #РазумныйОтвет (пишите вопросы для рубрики мне в личку)

Читать полностью…

Раз в неделю я выпускаю обзор самых важных и интересных финансовых новостей в России и мире (одновременно в формате текста, видео и подкаста) – достаточно потратить всего 15–30 минут, чтобы быть в курсе событий.

В этом выпуске я не удержался и рассказал о своем guilty pleasure: чтение блога успешного стартапера и биохакера Сержа Фаге. Там накал страстей не хуже, чем в «Битве экстрасенсов» – от души рекомендую!

Темы прошедшей недели:
– Доллар по 82 рубля
– ФНС будет знать о твоих поездках
– Налог 30% для россиян с дивидендов из США
– Новая биржа Николаева
– NVidia самая дорогая компания
– Кукуха Фаге на подлете
– Кредитка с кэшбэком на аренду
– Safe Superintelligence от Ильи Суцкевера
– Apple ИИ-дискриминирует европейцев
– TON Dating
– ETH не ценная бумага
– Скандал с Wu Tang-Clan NFT
– Мем про «хак туа» на $50 млн
– Интервью недели: Шульман против Вахштайна о насилии
– Хорошая новость недели

RationalNews доступны во всех форматах:
– Текст: чтобы потыкать в ссылки на источники
– Видео: чтобы посмотреть за завтраком
– Подкаст: чтобы послушать на прогулке (+Яндекс Музыка, обычно с опозданием)

#RationalNews #нетвойне

Читать полностью…

На прошлой неделе по приглашению моего товарища я читал лекцию про финансы для студентов кипрского университета. В последнее время я стараюсь делать такого рода корпоративные лекции более необычными: рассказывать там не только чисто про приземленные штуки «как и куда вкладывать деньги», но и углубляться чуть сильнее в околофилософские темы про разные виды жизненного капитала. (Кстати, если у вас на работе устраивают гостевые лекции – то напишите мне в личку, можем попробовать организовать что-нибудь вместе.)

Так вот, одна из важных идей, которую я пытался там донести – это то, что человеческий капитал на самом деле состоит из двух частей:

1. Карьерный капитал – ваши знания и умения, которые ценятся обществом, и которые позволяют вам зарабатывать деньги своим активным трудом.

2. Капитал здоровья – запас оставшихся лет жизни и времени для активного труда (без которого, к сожалению, карьерный капитал напрямую в деньги отчего-то не конвертируется).

Вот про здоровье мы сегодня и поговорим. Как и про любую важную для жизни абсолютного большинства людей сферу, вокруг здоровья наверчено 100500 всяких разных мифов и бро-лайфхаков, к научной обоснованности которых есть большие вопросы. В противоположность этому, по-настоящему разумное отношение к здоровью – это прежде всего «зожная база»: достаточные физические нагрузки, сбалансированное питание, здоровый сон, и т.д. Но тут сразу возникают нюансы: а сколько нагрузок входит в это самое понятие «достаточно»? И в какую сторону должно быть «сбалансировано» питание?..

Поэтому я считаю важным для каждого человека, чтобы в голове не возникало ложных ориентиров, иметь общее представление – а как вообще смотрит современная научная мысль на адекватную заботу о своем здоровье? Какие конкретные действия дают наибольший эффект, если подходить к этому вопросу с точки зрения анализа имеющихся научных данных, а не отвлеченных «гурных советов»?

Именно этой теме посвящен курс «Здоровье: научный подход» от моих постоянных партнеров Level One. Его ведет Александр Тышковский – кандидат биологических наук и ученый в лаборатории системной биологии старения в Медицинской школе Гарварда. Послушайте вот здесь, как про него отзывается известный популяризатор науки Александр Панчин: там основной посыл в стиле «я обычно эти ваши курсы никогда не рекламирую, но Тышковский – это просто топ-ученый в области старения, срочно бегите все его слушать, рекомендую от души!»

В обучение входит 7 лекций по 2 часа – их можно смотреть каждую неделю вживую, либо в записи в удобное время. Плюс в специальном чате происходит обсуждение пройденного материала с остальными «сокурсниками». Кстати, этот курс я уже рекламировал в прошлом году – тогда записалось много наших ребят из RationalAnswer. Если вы там тоже были – то напишите пожалуйста в комментах свое мнение о нем, буду благодарен. =)

Курс стартует 31 июля, но регистрироваться на него надо уже сейчас (со скидкой 30% по промокоду RATIONAL) по вот этой ссылке.

#честная_реклама | о рекламе

Реклама. ИП Погожева Анастасия Андреевна. Erid: LjN8K2Mt9

Читать полностью…

Вчера рубль укрепился аж на 5% за день: ЦБ насчитал, что за 1 доллар нынче принято давать всего 82,6 руб. В личку мне пишут вопросы: «Что с долларом? До какой точки будет падать курс? ЧТО ДЕЛАТЬ?»

Пришло время дать самый полный и разумный ответ на вот это всё!

И этот ответ звучит так: Я НЕ ЗНАЮ.

Я не умею предсказывать краткосрочные движения курсов валют (и не знаю никого, кто бы с уверенностью умел это делать). На мой взгляд, чтение экспертных прогнозов по курсам и попытки спекуляций на их основе («купить доллар подешевле перед ростом курса и продать подороже перед его обвалом») – это бесполезная суета, которая по большей части оказывается скорее вредной для вашего кошелька, чем полезной.

Могу лишь поделиться мыслями по поводу тех вещей, которые не связаны напрямую с попыткой угадать «в какую сторону пойдет курс в течение ближайшего месяца» (а я бы на вашем месте думал именно про такое в первую очередь).

Например, если вы живете в России, но при этом хотели бы получать положительную доходность в твердой валюте (USD/EUR) – то сейчас неплохой момент, чтобы еще раз присмотреться к замещающим облигациям (мы подробно разбирались с ними вот в этой серии постов год назад). Цены на такие облигации на Мосбирже резко упали за последнюю неделю, так что сейчас можно зафиксировать доходность 8–10% 6–8% годовых (см. уточнение в следующем посте) в долларовом выражении на ближайшие 3+ лет – что выглядит довольно интересным вариантом.

P.S. Если вам всё же очень хочется почитать аналитику на предмет «что происходит и почему», то можно попробовать начать со Спайделла. К его размышлениям по поводу основных драйверов курса я отношусь с чуть большим интересом, чем в среднем по больнице.

Читать полностью…

Раз в неделю я выпускаю обзор самых важных и интересных финансовых новостей в России и мире (одновременно в формате текста, видео и подкаста) – достаточно потратить всего 15–30 минут, чтобы быть в курсе событий.

В этом выпуске мы разбираем ужасающие, разрушительные последствия для российской экономики от санкций США на Мосбиржу и НКЦ (нет). Ладно шучу – конечно же, это выпуск про то, как я нашел тапальщиков хомяка на Кипре! :3

Темы прошедшей недели:
– Доллар и санкции на Мосбиржу
– Успеть поменять Яндекс до 21 июня
– Райффайзенбанк не будет платить проценты
– Илон Маск делает детей (и $56 млрд)
– Яблочный интеллект
– Перед OpenAI стоит дилемма двух стульев
– Подвохи конкурсов ИИ-красоты
– TON почти дотапался до мирового господства
– Хорошая новость недели

RationalNews доступны во всех форматах:
– Текст: чтобы потыкать в ссылки на источники
– Видео: чтобы посмотреть за завтраком
– Подкаст: чтобы послушать на прогулке (+Яндекс Музыка, обычно с опозданием)

#RationalNews #нетвойне

Читать полностью…

На прошлой неделе мне написал бывший коллега из консалтинга (Костя, привет!) с запросом ниже:

Паша, я подумал, что ты наверняка хорошо знаешь разные обучающие курсы, если часто их рекламируешь у себя. Можешь порекомендовать, пожалуйста, самый лучший курс для будущих аналитиков, чтобы человека без опыта работы обучили в полной мере всему, с чем типичный аналитик может столкнуться в реальной работе. То есть очень важно именно не просто навыки, а навыки в условиях, максимально приближенных к реальной работе.

Год назад я уже расписывал подробно, почему я решил постоянно сотрудничать именно с Changellenge >> Education в сфере обучения аналитическим навыкам (они с 2018 года специализируются на всех направлениях: финансовая, бизнес- и дата-аналитика) – так что просто скинул ему ссылку на этот пост.

Вообще, я уже давно просил у ребят из Changellenge сделать большую открытую лекцию про текущие тренды в индустрии аналитики – и вот, наконец, они удовлетворили мою просьбу. Вечером 13 июня они проведут бесплатный вебинар, где выступят Роман Бунин (три года руководил группой развития BI-систем в Яндекс Go, автор @revealthedata) и Андрей Алясов (основатель Changellenge).

Что будет на лекции:
🐌 Рынок аналитических профессий в РФ и за рубежом: тенденции, карьерные треки, зарплаты
🐌 Джуны, мидлы, сеньоры – их навыки и типичные задачи (Кстати, мне одному кажется кринжем прижившаяся в Рунете калька «сеньор» с английского senior? Как будто не про айтишников речь, а про персонажей книжки Джанни Родари...)
🐌 Пример решения реальной бизнес-задачи в области аналитики данных
🐌 Обучение и стажировки: по каким критериям выбирать

Я сам обязательно приду послушать, и вас приглашаю сделать то же самое (должно быть полезно для всех, кому интересна карьера в аналитике или смежных областях).

Зарегистрироваться на онлайн-лекцию (пройдет в четверг 13 июня в 19:00 Мск): https://u.to/IHq5IA?erid=LjN8K4eDh

#честная_реклама | о рекламе

Реклама. ООО «Высшая школа аналитики и стратегии», ИНН 7716917009. Erid: LjN8K4eDh

Читать полностью…

Илья спрашивает: «Было бы интересно услышать мнение о том, как правильно инвестировать деньги в детей на этапе незадолго до и после перехода к самостоятельной жизни. Воспитание, любовь, забота, образование, поддержка – это всё понятно. А вот нужно ли давать небольшой стартовый капитал на эксперименты? Что насчет финансовой поддержки их быта, чтобы освободить время на развитие? Как поступают “старые деньги” в этом вопросе? И насколько хорошо у них это получается?»

Если бы у меня были дети, перешедшие к самостоятельной жизни, я бы с радостью рассказал о своем опыте. Но так как у меня таких нет – приглашаю всех бумеров, кто уже имел релевантный опыт, поделиться им в комментариях.

Да, это экспериментальный #РазумныйОтвет – его должны выдать именно вы прямо в комментах. Не подкачайте!! (UPD: Всё отлично, в комментариях получилось интересно.)

Вообще, я сейчас смотрю сериал Succession («Наследники»), посвященный как раз этой проблеме. Там престарелый медиамагнат, у которого денег хоть жопой жуй, пытается выбрать среди своих детей преемника. А они все с приветами: один вещества употребляет как не в себя, другой – клоун с эмоциональным развитием на уровне 12-летнего, третий вообще работать никогда не пытался и не собирается.

Тут еще вспоминается одно исследование про то, что люди, ставшие богатыми благодаря собственным усилиям, немножко счастливее тех, кто свое состояние унаследовал от родителей. Из этого как будто бы напрашивается вывод «ничего не надо детям давать, пусть сами пробиваются в жизни!».

Звучит, конечно, круто и справедливо – только вот в жизни люди «с нуля» в среднем становятся богатыми с довольно маленькой вероятностью. И интуиция мне подсказывает, что среднестатистический ребенок богатых родителей будет более счастливым в сценарии «унаследовал деньги и статус от папы/мамы, пусть и не всегда заслуженно», по сравнению со сценарием «перешел в социальный класс пониже, потому что все обстоятельства сложились не так удачно, как у бати, и своими усилиями разбогатеть не удалось».

#нетвойне #РазумныйОтвет (пишите вопросы для рубрики мне в личку)

Читать полностью…

Алекс спрашивает: «Можно как-нибудь поподробнее осветить вопрос налогов при пассивном инвестировании? Есть мнение, что налоги всегда съедают прибыль сверх инфляции, то есть инфляция + налог – и ты всегда будешь в небольшом убытке при пассивном инвестировании. Так ли это? Было бы здорово прочитать ваши мысли об этом. Для конкретики – страна США.»

Алекс, во-первых, не очень понятна сама постановка вопроса «налоги как бич пассивного инвестирования». Типа: «активному-то инвестированию налоги не вредят, а вот у пассивного обязательно съедят всю прибыль целиком» – так, что ли? На деле всё обстоит ровным образом наоборот: активные инвестиции обычно предполагают проведение гораздо большего количества сделок с бумагами, что повышает сопутствующие налоги, а не понижает их.

Во-вторых, универсальная формулировка тезиса звучит не менее странно. «Налоги ВСЕГДА съедают прибыль сверх инфляции» – как так выходит? Я вот живу на Кипре – у нас здесь для держателей нон-домициля вообще налогов с инвестиций практически нет (взносы на медстрахование в размере 2,65% не считаем за несущественностью). Предполагается, что при переезде на Кипр средняя реальная доходность инвестора сверх инфляции магическим образом автоматически падает до нуля, чтобы ни в коем случае не позволить обогнать инфляцию с учетом налогов? За счет чего, какие механизмы приводят к такому эффекту? Звучит сомнительно.

Даже если взять страны с инвестиционными налогами повыше, чем на Кипре, то там, как правило, существуют вполне легальные способы сильно уменьшить налоговое бремя. В России, например, можно использовать ИИС, чтобы не платить НДФЛ с долгосрочных инвестиций. Еще есть освобождение от налогообложения российских ценных бумаг при удержании их свыше трех лет. Совсем обеспеченные люди могут организовать себе свой личный ЗПИФ с отложенным налогообложением, либо индивидуальную страховку с ценными бумагами внутри (там налогом будет облагаться только доходность свыше ключевой ставки ЦБ, и только при выводе средств).

С налоговыми нюансами США я, к сожалению, не настолько глубоко знаком, чтобы давать по ним развернутый комментарий. Налоги с инвестиций там, конечно, будут повыше, чем в России. Но и способы с ними справиться похожи: есть специальные пенсионные счета с отложенным или отсутствующим налогообложением – 401(k)/IRA. Если налогообложение всё же есть, то можно его снизить – не налегать на акции с дивидендными выплатами (байбэки гораздо эффективнее по налогам), держать акции в портфеле минимум год для снижения capital gains tax (пассивные инвестиции тут как раз помогают), заниматься так называемым tax loss harvesting (продавать просевшие позиции для снижения текущей налоговой базы).

Короче, тезис со всех сторон выглядит странноватым. Но вот с чем я точно соглашусь – так это с тем, что разумному инвестору нужно постоянно и много думать о том, как бы максимально снизить налоговую нагрузку (строго в рамках закона, конечно же). В конце концов, это та сторона инвестирования, которая наиболее поддается счетной оптимизации – грех этим пренебрегать!

#нетвойне #РазумныйОтвет (пишите вопросы для рубрики мне в личку)

P.S. Подписчики опять мне массово присылают скриншоты своих диалогов с мошенниками, которые под моей личиной написывают всем в личку с непристойными предложениями. Напомню на всякий случай про краткий гайд по общению с мошенниками.

Читать полностью…

Take FIVE, not FIRE!

Большинство финансовых блогеров регулярно пишут про FIRE: Financial Independence, Retire Early (финансовая независимость, ранняя пенсия). Типа, работай без выходных 15 лет подряд и сберегай большую часть доходов – чтобы потом чиллить в свое удовольствие остаток жизни.

Мне в этой концепции очень нравится первая часть про FI (Financial Independence), но совсем не привлекает вторая, про RE/раннюю пенсию. На мой взгляд, финансовая независимость нужна не для того, чтобы предаваться праздности, а в первую очередь, чтобы заниматься крутыми и вдохновляющими вас делами! Поэтому три года назад мы в нашем клубе придумали альтернативную идею – FIVE: Financial Independence, Voluntary Employment (то есть: финансовая независимость, добровольная занятость).

Так вот, несколько месяцев назад я увидел, что в Москве на Ленинском проспекте строится небоскреб THE FIVE, и подумал, что это прямо знак – с тех пор всё предлагал ребятам сделать рекламную коллаборацию. Ведь это будет огонь, если в этом доме поселится тусовка настоящих файверов, которые личным примером буду продвигать сочетание финансовой независимости и активной жизненной позиции! =)

Концепция THE FIVE (в смысле, жилого комплекса, а не про financial independence) разработана творческим союзом проектировщиков, дизайнеров и архитекторов при участии архитектурного бюро МК3, бюро Олега Клодта, студии VSA и студии дизайна Лейлы Улуханли.

От жилого комплекса премиум-класса удобно добираться хоть куда: рядом Садовое, ТТК, метро. В пешей доступности находятся Парк Горького с Нескучным садом. Внутри будут своя библиотека, кафе, винный бутик, салон красоты, фитнес и детский клуб, круглосуточный консьерж-сервис – короче, всё, что нужно, чтобы получать от жизни удовольствие. А на верхних этажах расположены квартиры с террасами, каминами и панорамным остеклением, клубный лаундж.

Прицениться к квартирам можно, перейдя по вот этой ссылке.

#честная_реклама | о рекламе

Читать полностью…

База в облигациях, часть 8: Как выглядит рынок бондов [начало здесь]

Разбуди среди ночи любого хоть немного интересующегося пассивными инвестициями человека – и он тебе как на духу расскажет примерную структуру общемирового рынка акций. Ну типа: «у США по капитализации 60-с-гаком процентов, еще около 30% занимают другие развитые рынки, ну и у развивающихся там под 10% примерно, как-то так!».

А вот как выглядит взвешенный по капитализации общемировой рынок облигаций – тут и не каждый профессионал из индустрии без шпаргалки сможет ответить. Давайте попробуем устранить этот пробел и разобраться – на что же похожи все (вообще все, Карл!) облигации?

Сразу только оговорюсь, что единого и общепризнанного «источника правды» я здесь не нашел – поэтому буду опираться на данные, собранные немцами из DWS. Я сверил их с другим источником от State Street, и в крупную клетку картинка получилась похожая – так что, давайте их считать условно-корректными. Итак, из чего состоит общемировой рынок бондов?

1. Госдолг – 61%. Из них 52% приходится на госдолг развитых стран, и только 9% – на развивающиеся (здесь и далее я все проценты буду давать от одной базы – от глобального рынка Fixed Income на ~70 трлн долларов). Также интересно, что облигации с защитой от инфляции (всяческие TIPS и иже с ними) занимают всего 5%.

2. Корпоративный долг – 26%. Как вы уже догадались, развитые страны опять доминируют: их тут 20%, а компании из развивающихся стран навыпускали бондов всего на 6%. Если нырнуть вглубь корп. облигаций из развитых стран, то почти все они (17%) имеют хорошее кредитное качество (уровня Investment Grade), и только 3% относятся к «мусорным» бумагам (говоря культурно – High Yield).

3. Секьюритизированный долг – 13%. Это страшное слово чаще всего означает, что кто-то набрал у банков ипотек, а тот их запаковал в один большой кулёк, обернул его в ценную бумагу – и теперь эта штука торгуется на рынке. Нетрудно догадаться, что подавляющее большинство таких секьюритизаций тоже происходит в развитых странах.

Если говорить про страновой состав облигационного рынка, то, если верить вот этому источнику (у этих, правда, весь объем рынка почему-то в полтора раза больше получился), – он одновременно и похож, и не похож на рынок акций. Похож тем, что развивающиеся страны имеют долю всего в ~15%, а отличается гораздо меньшей долей США: в облигациях она составляет ~40%, вместо ~65% в акциях.

Какие из всего этого выводы? Хз, но хочу сразу оговориться, что я не большой фанат идеи «у пассивного инвестора облигации в портфеле тоже должны быть распределены в соответствии с общемировой капитализацией рынка». Бонды надо брать не все подряд, а такие, которые соответствуют отведенным для них в портфеле целям (про это поговорим в следующих частях серии).

Читать полностью…

Раз в неделю я выпускаю обзор самых важных и интересных финансовых новостей в России и мире (одновременно в формате текста, видео и подкаста) – достаточно потратить всего 15–30 минут, чтобы быть в курсе событий.

Фух, на этот раз у нас полный комплект: и видео есть, и текст. На ближайшие выходные, только вот, я уезжаю в мини-отпуск В ЛЕСА – пока непонятно, что будет со следующим выпуском. Если выйдет невовремя и что-нибудь там отвалится в понедельник – не серчайте плз!

Забавный момент: я хотел сделать выпуск со Скарлетт Йоханссон на обложке еще в прошлый раз (до того, как поднялась вся эта заварушка с «украденным голосом»). Очень тонко, получается, чувствую тренды – на этой неделе еще более кстати вышло. =)

Темы прошедшей недели:
– Куда делась прибыль Газпрома
– ЦБ осуждает Сбер за лимиты на переводы
– Санкционные взаимоцап-царапы активов
– Йоханссонгейт для ChatGPT
– День Биткоиновой Пиццы
– SEC одобрила ETF на Эфир
– Хорошая новость недели

RationalNews доступны во всех форматах:
– Текст: чтобы потыкать в ссылки на источники
– Видео: чтобы посмотреть за завтраком
– Подкаст: чтобы послушать на прогулке (+Яндекс Музыка, обычно с опозданием)

#RationalNews #нетвойне

Читать полностью…

Картинка дня: в казино Монте-Карло вежливо предупреждают, что если вдруг получится выиграть больше 500 евро – то приз отдадут только при предъявлении удостоверения личности, выданного Евросоюзом. Правда, не написано, работает ли это в другую сторону: можно ли при проигрыше условного миллиона просто сказать «парни, да я ведь даже не из Европы сам, могу максимум €500 вам отдать…» (UPD: В комментах бывалые посетители монакских казино подсказывают, что на самом деле по российскому паспорту баснословные выигрыши тоже выдают!)

Впрочем, играть в казино я никому из своих подписчиков не рекомендую (вне зависимости от наличия паспортов разных цветов). А вот действующий ВНЖ Евросоюза может пригодиться и для массы других уже действительно полезных вещей: для снижения вероятности проблем с финансовыми активами, разблокировки зависших в Euroclear бумаг, открытия банковских счетов, беспрепятственного перемещения по 27 странам Шенгенской зоны, и так далее.

Из всё сокращающегося количества действующих европейских программ «ВНЖ за инвестиции» самым доступным вариантом остается Греция: там для получения постоянного ВНЖ достаточно купить недвижимость стоимостью от 250к евро. Но это ненадолго: уже с 1 сентября этот денежный лимит поднимется до 400–800к евро, в зависимости от региона (получается, в ближайшие два месяца остается последний шанс еще успеть подать заявку по старым правилам).

У греческой программы есть несколько интересных нюансов. Во-первых, формально в ней нельзя участвовать россиянам. Но если у основного инвестора есть второй паспорт другой страны – то можно подаваться по нему (остальные члены семьи при этом спокойно проходят как россияне).

Во-вторых, ВНЖ-программа Греции единственная в ЕС, которая позволяет включить в заявку сразу родителей и мужа, и жены (ну и детей возрастом до 21 года тоже, конечно). Получается, при желании можно за 250к евро получить вид на жительство сразу для всей «расширенной» семьи из 6 взрослых + дополнительно дети.

Там есть еще интересные нюансы про греческий налоговый режим non-domicile с фиксированным платежом на весь мировой доход (может быть интересно для самых обеспеченных людей) – но про это вам уже подробнее расскажут эксперты из Astons (это мой постоянный партнер по теме эмиграции). Также рекомендую подписаться на их ТГ-канал Nomad – там постоянно анонсируются полезные эфиры на тему эмиграции и налогов (я сам их часто слушаю, когда тема мне близка).

Ну и если вы хотите успеть подать заявку на ВНЖ Греции за наименьшие инвестиции в €250к до 31 августа (до изменения законов) – то записывайтесь на бесплатную консультацию к Astons по вот этой ссылке.

#честная_реклама | о рекламе

Реклама. ИП Немцов Игорь Игоревич. Erid: LjN8K5mtt

Читать полностью…

Когда покупать недвижимость?

Разговаривал недавно с друзьями-эмигрантами – рассказывал, как я сдаю экзамены по греческому языку и культуре Кипра, чтобы через год начать процесс получения гражданства. Они у меня спросили: «Что, поди уже собираешься жилье там покупать, да?». А я как-то и не собираюсь особо… Решил, что будет интересно порассуждать «вслух» на эту тему: при каких обстоятельствах я бы серьезно рассмотрел вопрос покупки недвижимости – какие факторы являются для меня критичными?

1. Высокая степень уверенности, что я буду продолжать оставаться в текущем географическом ареале обитания еще хотя бы 5+ лет. С началом войны у меня (как и у многих) горизонт планирования немного подсжался, я сейчас такими длинными временными отрезками не думаю. Тратить много сил и времени на подбор объекта, его ремонт «под себя», и прочие хлопоты кажется нецелесообразным в формате «ну, поживем там годик-другой, а дальше видно будет».

В комфортную удаленную сдачу жилья я, кстати, тоже не очень верю – особенно в чужой стране. Даже среди уехавших из России знаю немало историй про оставшиеся там квартиры, которые простаивают просто так без дела – что с финансовой точки зрения, конечно, выглядит не очень привлекательно.

2. Купленный объект будет составлять не более 30% моих чистых активов. Это в 25 лет, когда я покупал себе квартиру в Екатеринбурге, мне было норм вложить в это мероприятие весь свой имеющийся капиталец + занять у родителей (и еще дополнительно в банке). А сейчас я стал как-то сильнее ценить диверсификацию, и перспектива оказаться «финансово голым, но в своем собственном жилье» мне кажется значительно менее комфортной.

3. Соотношение арендной ставки к цене недвижимости будет давать доходность не менее 6% в год. Даже если я собираюсь жить там сам – то я всё равно буду как бы зарабатывать на этом объекте вмененную аренду (и сразу же тратить ее на самого себя). Если этот показатель будет сильно меньше 6% – то кажется, что жить в съемном жилье будет выгоднее.

Хотя, тут еще надо учитывать, что и сам объем таких вмененных трат на жилье может оказаться выше, даже при достойной ставке вмененной доходности. Например, мы сейчас снимаем квартиру с двумя спальнями прямо на берегу моря за 1400 евро в месяц – по меркам Лимасола это очень дешево (нам повезло, что мы переехали еще в 2021 году до нескольких волн эмиграции, которые сильно нагрели рынок).

Предположим, мы нашли бы сейчас объект стоимостью 400к евро, который нам нравится, и который можно было бы сдавать за 6% его стоимости в год. Но при этом вмененная аренда здесь выходит 2000 евро в месяц – почти в полтора раза больше, чем мы платим сейчас! То есть, в этом случае мы неслабо повысим уровень собственного потребления (что само по себе не обязательно плохо – но идти на этот шаг надо осознанно).

4. Бонусные (необязательные) очки: если покупка жилья позволяет воспользоваться каким-нибудь нерыночным преимуществом. Например, в РФ при покупке квартиры я получил налоговый вычет 13% от 2 млн руб. + с процентов по ипотеке. Так как это было примерно равно половине стоимости квартиры – можно сказать, что я получил от государства бесплатный «кэшбэк» в размере 6,5% от покупной цены – приятно. Сюда же можно отнести всякие варианты с получением ипотеки по аномально низкой/льготной ставке.

Пожалуй, у меня выходит как-то так. А вы каким образом принимаете решение – пришло ли уже время покупать жилье, или лучше продолжать его снимать?

Читать полностью…

Раз в неделю я выпускаю обзор самых важных и интересных финансовых новостей в России и мире (одновременно в формате текста, видео и подкаста) – достаточно потратить всего 15–30 минут, чтобы быть в курсе событий.

Да, я тоже на прошлой неделе (как и все) смотрел ретроспективу публичных выступлений Джо Байдена за последние 8 лет. И вот что я хочу официально заявить: старость – это отстой! По возможности не старейте, если у вас есть такая опция. Спасибо, что пришли на мой тед-ток!

Темы прошедшей недели:
– Как купить Баффета со скидкой 99,9%
– Кухня на районе под следствием
– Двойные налоги для инвесторов из РФ
– Freedom Finance и «красное» резидентство
– ЕС облегчает разблокировку переводов
– Пиратский банк от айтишников
– Вечные высокие ставки в США?
– Дырка в ИИ на $500 млрд
– Самый длинный поцелуй от Horny-GPT
– Mt.Gox опять обещает вернуть Биткоины
– Интервью недели: Дебаты Трампа и Байдена
– Алексей Марков про Nike

RationalNews доступны во всех форматах:
– Текст: чтобы потыкать в ссылки на источники
– Видео: чтобы посмотреть за завтраком
– Подкаст: чтобы послушать на прогулке (+Яндекс Музыка, обычно с опозданием)

#RationalNews #нетвойне

P.S. В этом выпуске мы с Лешей Марковым из @hoolinomics (вы же на него подписаны и тоже читаете, верно?) повторили «обмен новостями»: я включил в свой видеодайджест одну новость от него, а он у себя добавил один фрагмент со мной. Последний раз мы такое делали почти два года назад (см. вот здесь). Так вот, я тут одним глазом глянул тот старый выпуск – как много воды утекло с тех пор! Кажется, еженедельная программа RationalNews сильно прокачалась с тех времен. =)

Читать полностью…

Среди айтишников специалисты в области Data Science и раньше неплохо себя чувствовали, а уж с тех пор, как все бизнесы кинулись усиленно внедрять везде «искусственный интеллект» – так и вовсе стали кататься, как сыр в масле. Так что, если вы подумываете двигать свою карьеру в сторону IT, то анализ больших данных может стать весьма перспективным выбором.

Несколько месяцев назад я проводил большой опрос среди айтишников, и там был в том числе вопрос о том, какие онлайн-школы дают самое качественное образование в сфере IT. Karpov.Courses уверенно попали в тройку самых уважаемых в профессиональном IT-сообществе школ – а в направлении Data Science, на котором они специализируются, они точно заняли первое место по количеству респектующих отзывов. Вот лишь несколько примеров комментариев, которые мне про них написали в опросе:

— Я там учился и знаю, на какой уровень вытягивают молодых специалистов. Акцент на практике и в дальнейшем всё переносится в работу.

— Видел скилы ребят, действительно подкованные приходят на технический собес.

— Наиболее основательная подготовка с сильной математической и технической базой.

— Я сам учился и благодаря им нашел свою первую (настоящую) работу в ИТ.

А сейчас ребята из Karpov Courses выходят новый уровень – они запускают вместе с НИУ ВШЭ полноценную двухлетнюю магистратуру «Аналитика больших данных». Обучение происходит полностью онлайн, по итогу получаешь диплом магистра (ну и всякие фишки вроде образовательного кредита под 3% годовых и возможности получить налоговый возврат со стоимости обучения тоже присутствуют).

Первый учебный семестр начнется уже 1 сентября этого года, при этом идти на программу можно с самым начальным уровнем познаний в Data Science (главное, что нужно иметь при себе – это готовность учиться).

Почитать подробнее про магистратуру и оставить заявку можно по ссылке: https://clc.to/erid_LjN8KQ7mh

#честная_реклама | о рекламе

Реклама. ООО «Карпов Курсы», ИНН 7811764627.

Читать полностью…

Какой должна быть пенсионная система, часть 2 [начало здесь]

Внутри пенсионной системы на уровне страны обычно есть два волка (и они борются).

С одной стороны, годная пенсионная система должна обеспечивать должный уровень «защиты от дурака». То есть, если человек всю жизнь порхал как стрекоза и ничего толком накопить не смог, а на старости лет работать уже особо не может – то будет как-то некрасиво сказать ему «сорян, дед, пора бы и в ящик полезать!». Получается, задача государства здесь – перераспределять ресурсы таким образом, чтобы обеспечить «сетку социальной безопасности», которая гарантирует минимально приемлемый уровень жизни каждому гражданину.

С другой стороны, принцип «у всех всё отнять и поделить строго поровну» обычно на практике работает не очень хорошо – в первую очередь потому, что обнуляет стимулы стараться что-то делать самостоятельно для каждого отдельного человека (зачем жопу рвать, если в итоге получишь то же, что и все остальные?). Поэтому хорошо бы, чтобы базовая перераспределительная пенсия не уравнивала всех уж совсем под ноль, а параллельно с этим государство подталкивало бы граждан к самостоятельному накоплению («вы откладываете деньги на пенсию, а мы вам под это дело даем налоговые льготы»).

Но это всё на уровне политики государства в целом; а вас, наверное, волнуют более практические вопросы – как относиться к пенсии вам лично?

Главное, что тут надо понимать – это то, что строительство четких планов на 40 лет вперед может оказаться довольно глупой затеей. Развитие человеческого общества всё время ускоряется, и как будет выглядеть мир через несколько десятков лет – предсказать прямо сейчас непросто. В этом контексте, возлагать серьезные надежды исключительно на государственное пенсионное обеспечение (даже если вы живете в стране с более «стабильной» историей выполнения своих обещаний) выглядит чрезмерным оптимизмом.

На мой взгляд, самый надежный способ повысить вероятность, что вы не будете бедствовать в пожилом возрасте – это всю жизнь развивать сразу все виды капиталов в широком смысле. Про это я уже писал заметку несколько лет назад, процитирую ее постом ниже.

Читать полностью…

Александр спрашивает: «Как вы считаете, какая разумная политика по пенсии должна быть у государства? Мне кажется несколько странным, если этот вопрос просто отпустить на самотёк, типа: кто разобрался в финансовых инструментах – молодец, а остальные – получайте копейки.»

Начнем с того, что всего есть три базовых типа пенсий.

1. Перераспределительная пенсия, она же часто является Defined Benefit (с гарантированными выплатами). Идея здесь в том, чтобы собрать бабки с работающих людей и поделить между неработающими – чтобы те, по крайней мере, не мёрли с голоду.

Проблема здесь в том, что такого типа пенсии непросто одновременно и платить всем, и чтобы они еще и были высокими (читай: «чтобы хватало на достойную жизнь, а не просто на существование»). Потому что успехи медицины и вдумчивого отношения к ЗОЖу (см. предыдущий пост) приводят к существенному увеличению количества пожилых людей, а из-за второго демографического перехода работящей молодежи в структуре населения становится всё меньше. Чем дольше мы будем жить с этими трендами, тем сильнее придется а) поднимать налоги на работающих людей (они этому будут не рады, нет), либо б) платить пенсионерам меньше, либо в) поднимать пенсионный возраст. Иначе уравнение просто не сойдется.

2. Обязательная накопительная пенсия, она же Defined Contribution: государство заставляет всех работающих регулярно откладывать в специальную кубышку себе на пенсию. Плюс в том, что эти средства никому другому не перераспределяются – копите реально для себя. Но есть и минус: что в итоге получится на выходе в виде пенсионных выплат, вам никто не гарантирует – что накопите, то и будете потом есть.

В России в 2002 году с большой помпой начали переход к накопительному типу пенсии, но с 2014 года дальнейшее накопление на счетах граждан «временно заморозили на один год», да так с тех пор и не разморозили. Причина тут очевидна – денег и так еле хватает на перераспределительную пенсию (особенно с учетом того, что у руководства страны всё время возникают новые «гениальные мысли» – на что бы еще такое интересное бюджет потратить), так что нечего тут еще и индивидуально что-то копить!

Помимо риска внезапной «смены правил игры», у такого типа пенсионных накоплений есть еще одна проблема: как правило, все эти зарегулированные государством пенсионные кубышки управляются из рук вон плохо. По данным ЦБ, за 7 лет с 2017 по 2023 год НПФ в среднем накопленным итогом получили доходность +36%, при этом инфляция на этом промежутке составила +50%. Я уж не говорю о том, что вложение денег тупо в индекс Мосбиржи за это время принесло бы доходность +133%...

3. Добровольная накопительная пенсия. Похоже на предыдущий вариант, но тут уже участие по желанию. Государство здесь может как помогать (налоговыми льготами), так и мешать – например, заставляя для получения этих самых льгот обязательно идти ко всё тем же «НПФ курильщика», которые за ваши деньги будут успешно показывать «отрицательный рост» по отношению к инфляции.

Выводы в этот пост уже не влезают – обсудим в следующем.

#нетвойне #РазумныйОтвет (пишите вопросы для рубрики мне в личку)

P.S. Мошенники опять от моего имени приглашают людей на «показательное умножение депозита» (подсказка: умножение происходит в основном на ноль). Внимательный читатель, чуть поскроллив фейк-канал вверх, сможет ознакомиться с увлекательным фанфиком про Бена и Джейсона (не является индивидуальной литературной рекомендацией).

Читать полностью…

Важное уточнение к предыдущему посту: в части замещающих облигаций я там прилично завысил их доходность. Если смотреть на котировки вчерашних сделок на бирже, то они действительно покажут расчетную валютную доходность к погашению 8–10% годовых. Но сегодня они уже торгуются ближе к 6–8% – причем, именно такая оценка их настоящей доходности является более адекватной.

С чем это связано? Дело в том, что сделки по купле/продаже квазивалютных замещающих облигаций рассчитываются в рублях по официальному курсу ЦБ на дату сделки. На вчерашнюю дату (19 июня) этот курс был установлен на уровне 87 руб. (по данным внебиржевых торгов за 18 июня). Но при этом вчера по рыночной динамике (например, по котировкам фьючерса Si-6.24 с сегодняшней экспирацией) уже было понятно, что доллар существенно падает по отношению к рублю.

Соответственно, всем, кто вчера покупал замещающие облигации, пришлось расплачиваться за них рублями по курсу 87 при реальном курсе на тот момент 82,6 – с переплатой на 5%. Именно поэтому валютные котировки замещаек подпросели примерно на эти же 5%, чтобы «честно» скомпенсировать данную переплату для покупателя.

Из этого можно сделать два вывода:

1. Биржевые расчеты валютной YTM (доходности к погашению) по замещающим облигациям будут адекватно отражать этот показатель только в том случае, если официальный курс ЦБ на дату сделки существенно не отличается от рыночного курса. В дни резких движений обменного курса это условие выполняться не будет, так как ЦБ фиксирует официальный курс с задержкой на день.

2. Даже если отбросить всякие страшилки вроде «а вдруг ЦБ установит официальный курс доллара по 0,6 рублей, чтобы эмитенты смогли обмануть всех держателей замещаек и заплатить в 150 раз меньше?», то этот лаг в определении официального курса для расчетов по таким облигациям может вносить неожиданные искажения в получаемую их держателями прибыль. Скажем, если бы вчера гасился номинал крупной замещающей облигации, то ее держатель получил бы на руки рубли по завышенному курсу 87 – выходит, «заработал бы на халяву» лишние 5% долларовой прибыли. В обратную сторону, понятно, такой трюк тоже вполне может произойти.

Читать полностью…

Роман спрашивает: «Ты часто рассказываешь о том, что диверсифицировать риски можно и нужно самыми разными образами. Стоит ли добавить к способам, которые обсуждали раньше (вроде получения образования и накопления социального капитала), также долгосрочное страхование жизни? Исходя из текущих условий я предполагаю, что в ближайшие 10–15 лет смогу заработать X денег. Но с какой-то вероятностью могут произойти события (инфаркт, инсульт, и т.д.), из-за которых эта сумма X может значительно снизиться. Логично с этим риском как-то работать. При этом беглый гуглёж говорит о том, что это далеко не самый популярный продукт на рынке страхования. Почему? Что посоветуешь?»

Роман, может быть, на российском рынке классическое страхование жизни и не в почете – но в развитых странах средний класс им пользуется в полный рост. В США страховые компании в год собирают с клиентов премий аж на $1,5 трлн, из них почти 20% приходится как раз на Life Insurance.

Надо понимать, что страховка – это штука с отрицательным денежным матожиданием. Клиенты страховых в совокупности складывают внутрь больше денег, чем достают обратно: разница уходит на содержание штата страховых агентов, красивый офис, ну и в карман владельцам бизнеса, конечно же. Но задача страховки и не в заработке денег: она нужна, чтобы уберечь вас (и ваших близких) от последствий самых негативных сценариев развития вашей жизни.

Например, в 2014 году совокупная вероятность умереть в промежутке между 30 и 40 годами для среднестатистического российского мужчины составляла почти 7%. Если этот мужчина был основным кормильцем в большой семье – то ее финансовому положению после его смерти сложно будет позавидовать. Получается, что регулярное приобретение страховки жизни для такой семьи немного снижало бы ее благосостояние в 93% случаев, зато спасло бы ее от скатывания в полную нищету в оставшихся 7% сценариев. Если говорить о риске инвалидности и потери трудоспособности – то вероятности там будут другие, но общая идея останется прежней.

Лично мне больше нравится вариант с так называемым «самострахованием». Это когда ты откладываешь деньги не внутрь страховой, а накапливаешь свой собственный запас финансового капитала, который помогает абсорбировать любые жизненные шоки. Плюс здесь в том, что при самостраховании накопленный капитал окажется полезным в любом случае – чтобы извлекать из него выгоду, не обязательно умирать (как в случае с обычной страховкой). Но это всё звучит прекрасно, когда у тебя уже есть большой объем сформированного капитала, достаточный для самострахования. Если же его нет – то покрытие катастрофических рисков с помощью страховки выглядит разумной идеей (по крайней мере, в теории).

При практической реализации плана со страховкой, правда, могут возникнуть разные нюансы. Насколько вы доверяете надежности конкретной страховой компании, готовы ли вы ей довериться на десятки лет? Хорошо ли вы понимаете все детали условий из полиса? А то есть риск после наступления страхового случая получить ответ от страховой в стиле: «Дак это же у вас смерть во время военных действий, оно у нас не покрывается, выплат не будет. Вы разве не читали этот пункт мелким шрифтом на 37-й странице наших правил?».

#нетвойне #РазумныйОтвет (пишите вопросы для рубрики мне в личку)

P.S. Если у вас есть личный опыт, связанный со страхованием жизни – то напишите, пожалуйста, о нем в комментариях (заодно можете сразу указать страну, в которой вы проживаете).

Читать полностью…

База в облигациях, часть 9: Самый страшный риск облигаций [начало здесь]

Когда говорят про риски облигаций, чаще всего упоминают два:

1. Кредитный риск. Это когда наступает время платить, а эмитент бумаги говорит: «извините, нам нечем, у нас ДЕФОЛТ». Но если речь идет о диверсифицированном портфеле надежных облигаций, или вообще о госдолге в «родной» валюте – то кредитный риск не так страшен.

2. Процентный риск. Вы купили длинную облигацию с доходностью 2%, а через год рыночный уровень ставок скакнул к 4% – и теперь ваша облигация просела в цене, чтобы ее текущая доходность к погашению тоже приблизилась к 4% годовых (подробнее этот механизм объяснял вот здесь). Но этот риск в каком-то смысле «временный»: да, в моменте актив стал стоить меньше, но зато и его будущая доходность возросла – если додержать бумагу до погашения, то вы всё равно получите в конце концов те денежные потоки, на которые рассчитывали (если не случится риск из п. 1, конечно).

Из сказанного выше может показаться, что стратегия «купи надежные облигации и сиди в них до погашения» – это прямо-таки какой-то чит-код от инвестиций. Как ни крути – а всё равно прибыль свою получишь, можно не беспокоиться! Возможно, это так и было бы, если бы не третий риск (самый страшный), о котором нередко забывают:

3. Инфляционный риск. Всё пошло строго по плану, эмитент вам выплатил всё, что обещал. Только вот вы планировали на эти деньги приобрести а-а-автомобиль, а по факту полученной на руки суммы теперь хватит разве что на плошку риса. Потому что инфляция обесценила деньги, и ваши красивые циферки номинальной доходности совсем не отражают реальное положение вещей.

Кто-то наверняка на это скажет: «Ну я же не дурак покупать облигации во всяких стремительно обесценивающихся валютах, типа рубля. Только твердые валюты, только хардкор – у меня в портфеле будут долларовые бонды!»

В этот момент неплохо бы поинтересоваться у этого человека: а какая, по его мнению, была максимальная историческая просадка свернадежных долларовых гособлигаций US Treasuries в реальном выражении (с учетом инфляции)? И сколько она продлилась? Попробуйте сами хотя бы примерно прикинуть ответы, прежде чем читать дальше.

Правильный ответ: US Treasuries с 1940-го с учетом инфляции просаживались вниз почти на 70%, а полностью восстановиться и догнать инфляцию они смогли только через 50 лет – к 1991 году.

Всё дело в том, что в США во время Второй мировой инфляция достигала 10% в год, а когда война закончилась и контроль за ценами ослабили – она так и вообще подскочила до 20%. В начале 50-х Корейская война принесла еще один возврат к росту цен на 7–10% в год; ну а в 70-х и в начале 80-х произошла пара заварушек с участием нефтедобывающих стран, и инфляция в Америке опять бодро устремилась к 10–15%.

Вот такие вот дела, малята. В общем, если вы являетесь долгосрочным инвестором в облигации – то вашим самым страшным кошмаром должно быть не «а вдруг мне не заплатят?», и даже не «что, если процентные ставки подскочат и мой портфель просядет?». Нет, по-настоящему жуткий вопрос, который вас должен будить во сне – это «а вдруг мы войдем в период устойчиво более высокой инфляции, покупательная способность моего портфеля сложится пополам, и восстановить убытки выйдет только через несколько десятков лет?»

Читать полностью…

Раз в неделю я выпускаю обзор самых важных и интересных финансовых новостей в России и мире (одновременно в формате текста, видео и подкаста) – достаточно потратить всего 15–30 минут, чтобы быть в курсе событий.

Сразу признаюсь, в ходе подготовки этого ролика ни один хомяк не пострадал. Прошу записать в протоколе: я не тапал хомяка! Единственный хомяк, который у меня есть – это мой пёс Кубик, я его каждое утро тапаю по брюху немного. Но коинов из него не вываливается, так что это нещитово!

Темы прошедшей недели:
– Кринж-обзор на ПМЭФ
– Тинькофф стал Т-Банком
– Ключевая ставка пока не растет
– Запрет на рекламу в Инсте
– Эпидемия тапания хомяка
– Страсти про Interactive Brokers
– Ревущий котенок почти стал миллиардером
– Илон Маск тырит чипы у своих
– Nvidia перевалила за $3 трлн
– Новости стейблкоинов бегущей строкой
– Снуп Догг заработал –99,99% на NFT
– Интервью недели: Леопольд Ашенбреннер у Дваркеша Пателя
– Хорошая новость недели

RationalNews доступны во всех форматах:
– Текст: чтобы потыкать в ссылки на источники
– Видео: чтобы посмотреть за завтраком
– Подкаст: чтобы послушать на прогулке (+Яндекс Музыка, обычно с опозданием)

#RationalNews #нетвойне

Читать полностью…

Главный тренд последних двух лет в Телеграме – это бурный расцвет так называемых «ТГ-сеток». Это когда один предприимчивый чувак управляет сразу десятком анонимных каналов от всяких разных «угарных профессоров» – посты для которых в основном пишут школьники из Омска за пирожок с повидлом.

Мне всегда хотелось делать что-то прямо максимальное далекое от такого формата, поэтому с классическими админами ТГ-каналов у меня общаться не получается – как будто бы, мы мыслим в разных системах координат, и даже понимаем друг друга с трудом.

Так вот, два года назад мы познакомились с моим подписчиком Алексеем Подклетновым, у которого есть канал Дизраптор про разные новые интересные бизнес-модели – и выяснилось, что это просто мой блогер-соулмейт, настолько у нас близки подходы к ведению наших каналов. Исключительно авторские посты, периодические лонгриды, принципы отбора рекламы – взгляды на всё это у нас супер-близки. С тех пор мы с Лешей регулярно общаемся в личке, делимся опытом и иногда даже черпаем вдохновение в постах друг друга (а один раз канал Подклетнова из-за меня даже попал под замес в легендарной битве с чечуботами).

Возможно, тут еще играет роль, что мы оба долгое время работали в консалтинге – поэтому мозги в одинаковом направлении заточены. =) Как бы то ни было, Алексея я уважаю за то, что у него практически на любую бизнесовую тему получаются хорошие тексты с интересными мыслями, которые при этом нескучно читать.

Вот несколько примеров годных материалов от Disruptors за последнее время:
— Лонгрид про то, откуда вообще появился ТикТок с его залипательными алгоритмами (там довольно интересная история про его истоки в Чайнете)
— Как американские маркетологи превратили авокадо из странной шняги для бедных в элитный овощ (фрукт?) для смузихлёбов
— Почему в Азии все сплошь не вылезают из так называемых супер-аппов, а на Западе только Маск тужится в эту сторону со своим Хвиттером (но пока что-то не выходит)
— Что стало причиной отхода в мир иной для «аськи»
— Статья про «китайского Илона Маска», который пилит электромобили в Поднебесной

Короче, я читаю сам и от всей души рекомендую вам тоже подписаться на Лешин канал: @disruptors_official

Вообще, это взаимный пиар, но по текущим правилам такое нужно маркировать следующим образом:

Реклама. ИП Подклетнов Алексей Олегович, ИНН 772821456016. Erid: LjN8KPZop

#честная_реклама | о рекламе

Читать полностью…

Сегодня среда, мои чуваки

Раз в неделю я выпускаю обзор самых важных и интересных финансовых новостей в России и мире. И раз уж в понедельник выпуститься с дайджестом не удалось (отдыхал я на выходных, сорри!), давайте хотя бы сегодня наверстаем. С текстовой версией только вот сегодня опять не сложилось, есть только видео и аудиоподкаст.

Главная тема недели – это, конечно же, детали анонсированной налоговой реформы. Так что ей посвящена примерно треть дайджеста: обсуждаем, что там с этим вашим НДФЛ произойдет, и какие неочевидные нюансы могут скрываться в новом законе.

Темы прошедшей недели:
– Повышение налогов в России
– Райффайзен прекратил переводы в долларах
– Либерманы инвестируют в человеческий капитал
– Аяз запускает марафоны из СИЗО
– Американские акции торгуются Т+1
– Телеграм против фейков
– Утечки о поиске Google
– Хорошая новость недели

RationalNews доступны [почти] во всех форматах:
– Видео: чтобы посмотреть за завтраком
– Подкаст: чтобы послушать на прогулке (+Яндекс Музыка, обычно с опозданием)

#RationalNews #нетвойне

Читать полностью…

Когда я работал консультантом в МакКинзи, нас учили, что если клиент перед тобой ставит задачу – то не надо ее сразу же бросаться решать. Первым делом надо подумать: является ли этот вопрос тем самым «правильным», на который ему действительно нужен ответ? Потому что хорошо решить неправильную проблему – это гораздо менее ценно, чем помочь поставить корневой вопрос, который на самом деле и нужно решать в первую очередь.

Андрей спрашивает: «Мне 24 года, пока учился в институте, устроился на работу, бла-бла. В общем, на данный момент каждый месяц у меня есть порядка $1000 средств, которые я бы хотел отложить/вложить. Оставшейся без этих $1000 суммы мне более чем достаточно для образования, проживания и т.п. Вопрос: как мне, будучи молодым и беспечным, начать уже сейчас формировать свой капитал? Цель – к 40-45 годам "выйти на пенсию" и заниматься деятельностью, которая мне на все 100% нравится, не думая о ее выгоде. В своей профессии я лет через 5-10 всё равно упрусь в потолок, "свободная" сумма в лучшем случае вырастет в два раза. Хочется к этому моменту часть капитала формировать руками рынка, а не своими.»

Андрей, ты пока очень молод, и почти всё, что у тебя есть – это человеческий капитал. То есть, совокупность умений и возможностей зарабатывать деньги своим трудом в течение будущей жизни – подробнее см. в первой главе «Метода улитки».

Можно пытаться придумать, как наиболее эффективно превратить уже имеющийся человеческий капитал в финансовый, и дальше уже «ехать на нём». Но в 25 лет несоизмеримо более важно думать совсем о другом: каким образом ты можешь максимально увеличить объем своего человеческого капитала? Именно от ответа на этот вопрос и будет зависеть, сможешь ли ты (и твоя семья) прожить основную часть жизни в достатке, а не в режиме строжайшей экономии. Грубо говоря, задача, которую надо изо всех пытаться решить – это «что мне нужно делать прямо сейчас, чтобы через 5+ лет я мог откладывать не $1000, а $10’000 в месяц?».

Если твоя текущая профессия имеет крайне ограниченный потенциал роста доходов, и ты, к тому же, ощущаешь, что она «не на все 100% нравится» – то это как будто бы намекает на то, что было бы неплохо подумать в сторону выбора альтернативных направлений развития карьеры. В 25 лет может казаться, что «все самые важные решения уже приняты, выбранная в университете специальность со мной навсегда», но, поверь, это иллюзия – можно еще успеть раз пять поменять профессию в течение оставшейся жизни (она, в общем-то, почти вся еще впереди).

Финансовый капитал, при этом, смело начинай формировать уже сейчас – но не думай о нем как о чем-то, что приведет тебя к финансовой независимости. Лучше воспринимать его как накапливаемую финансовую подушку, которая облегчит для тебя принятие сложных решений, неизбежно требующихся в рамках решения задачи по наращиванию человеческого капитала. А на настоящую финансовую независимость будешь откладывать уже в возрасте за 30 – если ты всё сделаешь правильно в плане карьеры, то к этому моменту процесс пойдет уже гораздо бодрее.

#нетвойне #РазумныйОтвет (пишите вопросы для рубрики мне в личку)

P.S. В эти выходные опять еду в небольшой мини-отпуск. Возможно, спецвыпуск новостей про налоговую реформу в связи с этим переедет с понедельника на среду – так что, не теряйте!

Читать полностью…

Новая музыкальная заставка для RationalAnswer?

В минувшее воскресенье был День предпринимателя – всех коллег-бизнесменов поздравляю с профессиональным праздником!

Мой любимый банк Точка к этой дате запустил прикольную акцию: у них на сайте можно ввести название своей компании, сферу деятельности, годовой оборот – и нейросетка бесплатно сгенерирует для тебя несколько вариантов фирменных джинглов с учетом этой информации.

Благодарные зрители моих еженедельных дайджестов на YouTube регулярно пишут мне, что их бесит музыкальная перебивка между новостями. Вот я и подумал – может быть, это знак свыше, что мне пора выбрать новую мелодию для перебивки?

Так вот, я поигрался с разными вариантами вводных на сайте Точки: самый прикольный результат у меня вышел, когда я указал, что ООО «Разумный ответ» ведет свою деятельность в творческой сфере (хоть я и понимаю: вы мне в комментах обязательно напишете, что надо было выбирать вариант «реклама и маркетинг»).

Короче, приглашаю вас послушать новый тестовый нейроджингл RationalAnswer вот здесь и написать в комментариях – как вам, надо ли менять на него текущую музыкальную заставку? Мне кажется, у этой музыки вайб эдаких «Очень странных дел на чилле». (По этой же ссылке вы сможете сгенерировать и свои варианты мелодий для собственного бизнеса – их потом можно скачать и расшерить.)

P.S. Точка еще под это дело выпустила мини-мюзикл с Александром Соколовским (мы с женой иногда смотрим его интервью на Ютубе) – его тизер прикреплен к этому посту. Кажется, банк уверенно движется к созданию своей мультивселенной со сквозным собственным лором: все эти говорящие утконосы, я хз уже, что там следующим будет – супергерой Человек-утконос?

#честная_реклама | о рекламе

Реклама. АО «Точка». Erid: LjN8KGBWw

Читать полностью…

Сергей спрашивает: «Не за горами 40 лет. Жена и 2 ребенка. Имущества нет, накоплений почти нет (всё, что было, потратил на Кипре за год попытки релокации). Есть долги от предыдущих бизнесов (не все бизнесмены одинаково успешны). В целом, живем достаточно комфортную жизнь. С одной стороны, пора закрыть долги и начать копить на жилье. С другой – это потребует неудобных решений: либо отказаться от части расходов (под нож спорт, секции детей, кафе и ништяки – а на чем еще экономить?). Либо искать аренду дешевле и хуже. Либо увеличить доходы (продавая время жизни и, опять же, ухудшив качество этой самой жизни). Есть разумный совет, как лучше поступить?»

Сергей, если я правильно понимаю ситуацию, то по классификации уровней финансовой свободы из «Метода улитки» вы сейчас находитесь на самом нижнем – когда чистые активы отрицательные, и при этом все доходы полностью уходят на текущее потребление.

Понятно, что выход из этого положения связан с принятием каких-то некомфортных решений; но если вообще ничего не делать – то это напоминает простое перекладывание проблем на «завтрашнего себя». Через условные 20 лет сохранения статуса кво ситуация не улучшится: вам будет 60 лет, и не очень понятно, кто и как будет покрывать затраты на ваше жизнеобеспечение в дальнейшем. Если вся надежда здесь будет только на детей, то я предполагаю, что они в этот момент будут думать «слушай, батя, лучше б мы тогда без секций обошлись, если честно…».

Снижать расходы всегда неприятно, это факт (гораздо проще не позволять им расти вровень с доходами). Но если начинать что-то делать в этом направлении – я бы начинал с самых крупных статей расхода. Один раз переехав в жилье подешевле, можно сразу одним решением высвободить существенный ежемесячный денежный поток. Чтобы добиться того же самого ежедневным превозмоганием по сопротивлению покупке «ништяков» может понадобиться гораздо больше усилий (соответственно, и вероятность успеха ниже). Впрочем, сложные семейные разговоры о необходимости ввода «бюджета ништяков» и его ограничения тоже могут оказаться необходимы.

Идею увеличения доходов я в целом считаю более перспективной: как минимум, исходя из того, что там жесткого ограничения сверху нет (в отличие от снижения расходов, которое всё же имеет ограниченный потенциал). В идеале было бы хорошо идти в данном направлении не экстенсивным путем (увеличивая количество рабочих часов), а интенсивным (повышая размер оплаты за каждый час). Как это сделать вам – тут уже «гадать по юзерпику» сложновато, надо погружаться в деталях конкретно в вашу ситуацию.

В общем, как обычно, получились советы в стиле «надо быть богатым и здоровым, а бедным и больным лучше бы не надо». Ну а что поделать? Коли не придумали других рабочих способов устойчивого наращивания чистых активов, кроме «зарабатывать побольше и тратить поменьше». (Жениться на вдове долларового мультимиллионера не предлагаю – для вас, кажется, этот вариант уже неактуален.)

#нетвойне #РазумныйОтвет (пишите вопросы для рубрики мне в личку)

Читать полностью…