🎩 Ваш «адвокат» в мире ВДО: как работает представитель владельцев облигаций

Если вы заходили в ВДО-сегмент, то наверняка встречали в проспектах выпусков строчку «представитель владельцев облигаций». Многие пролистывают, а зря. Именно эта фигура часто оказывается последним буфером между инвестором и хаосом, когда эмитент перестаёт платить.

❓ Кто такие представители владельцев облигаций (ПВО)? По правилам листинга Мосбиржи, наличие ПВО обязательно для выпусков третьего уровня. А именно там обитает большинство ВДО — компании среднего бизнеса, ещё не привыкшие к публичности и дисциплине раскрытия информации.

❗️ Функции ПВО:

➖следить за исполнением эмитентом условий займа
➖вовремя подсвечивать «красные флаги»
➖напоминать о приближении выплат
➖уведомлять инвесторов о проблемах через Интерфакс и собственные каналы

💰 А кто ему платит? Формально представитель работает в интересах держателей облигаций, его задача — защита прав инвесторов. Но оплата идёт со стороны эмитента: услуги ПВО финансируются по договору именно им. Такая конструкция закреплена законом и практикой.

🤔 Нет ли конфликта интересов? Да, риски имеются, но:

✅закон прямо обязывает ПВО действовать только в интересах инвесторов
✅эмитента могут обязать заменить представителя, если он ведёт себя недобросовестно
✅ предусмотрены механизмы избрания ПВО на общем собрании владельцев облигаций, а не только назначение сверху

В общем, ПВО — это независимый посредник, которого оплачивает эмитент.

📉 Когда всё идёт к дефолту... Работа ПВО особенно важна в «аварийных» ситуациях:

➖при задержке выплат более чем на 10 дней ПВО вправе требовать досрочного погашения
➖при отказе — идти в арбитраж
➖при банкротстве — включать инвесторов в реестр кредиторов

Звучит просто, но на практике это долгий процесс: от 4 до 9 месяцев на суды, плюс маневры эмитента для затягивания. Поэтому нередко ПВО включается в дело о банкротстве напрямую, если уже есть иски банков-кредиторов.

Почему ПВО — это не всегда эффективно? Собрать общее собрание владельцев облигаций (ОСВО), чтобы согласовать действия, почти нереально. Розничных инвесторов сотни или тысячи, бюллетени нужно печатать и отправлять почтой, а кворум в 75% получить трудно.

Даже новые онлайн-инициативы — боты и электронное голосование от НРД — пока буксуют. Поэтому часто ПВО действует «на своё усмотрение», и это вызывает критику у части инвестсообщества.

❓ Что в итоге? Представитель владельцев облигаций — это не волшебная палочка. Он не вернёт деньги сам по себе, но может вовремя подсветить тревожные сигналы, организовать юридическую защиту и сопровождать процесс реструктуризации.

В сегменте ВДО это минимум, который даёт инвесторам шанс не остаться один на один с эмитентом. Но важно понимать: дефолты здесь — часть пейзажа, и даже самый активный ПВО лишь помогает снизить потери, а не устранить риск полностью. Поэтому ключевой защитой остаются диверсификация и холодная голова.

#Учимся
@IF_Bonds

Читать полностью…

🛬 Аэрофьюэлз: очередная двухлетка от компании — нужно еще больше топлива?

Очередное размещение объемом 1 млрд рублей на два года от АО "Аэрофьюэлз": фиксированный купон до 18,5% годовых, без оферты и амортизации. Заправить качественного топлива в портфель на короткий срок, самое то, а действительно ли оно качественное? Сейчас разберемся!

Параметры выпуска Аэрофьюэлз 002Р-06

➖срок: 2 года
➖купон: до 18,5%
➖рейтинг: ruA / A.ru
➖оферта, амортизация: нет
➖доступ: всем
➖сбор заявок: до 1 октября

❓ Чем занимается компания?

АО «Аэрофьюэлз» — заправщик самолетов. Занимается заправкой воздушных судов в трех российских аэропортах: Домодедово, Пулково и Якутск. Занимает четвертое место на рынке заправки авиатопливом (на март 2025г.), уступая лишь гигантам Газпромнефти, Лукойлу и Роснефти. Доля компании на рынке - 7%. У Аэрофьюэлз 12 собственных лабораторий и даже 2 танкера. Предприятия группы также обслуживают госструктуры, такие как МЧС, МВД и Авиалесоохрану.

💲Финансовые результаты Аэрофьюэлз

Для правильного анализа нужно рассматривать отчетность всей группы по МСФО, но к сожалению в открытом доступе такой нет с 2022 года.

Поэтому рассмотрим цифры из презентации, которую опубликовали в марте:

➖Выручка: 67 млрд ₽ (+38% г/г). Основной рост обеспечили увеличение объемов заправок и рост цен на топливо.
➖EBITDA: 7,2 млрд ₽ (+40% г/г). Маржинальность выросла до 10,7%. Продажи керосина выросли на +15% г/г.
➖Чистая прибыль: ~7 млрд ₽ (рост в 2,1 раза г/г). за счет расширения на Дальнем Востоке и в Сибири.
➖Чистый долг: 11,7 млрд ₽ (рост в 3,4 раза г/г) - связан с высокими кап.затратами в прошлом году, ND/EBITDA вырос до 1.6x против 0.7х годом ранее, такая долговая нагрузка учитывая свободный денежный поток допустима и является комфортной для компании

Компания ожидает к концу 2025 года рост объема продаж до 900 тыс.тонн, также рост выручки на 10млрд. ₽ (+14.9% г/г). Что в целом вполне реально, учитывая крепкий 2024 год.

❗️Какие риски?

➖Санкционные. У компании есть зарубежный сегмент, который генерирует валютный доход, учитывая сложность геополитических отношений, есть риск потерять достаточно большой кусок выручки из-за усиления санкций
➖Отчетность. Объективно со стороны цифр оценить компанию сложно, отчетность по МСФО не публикуется с 2022 года
➖Динамика долга. Из-за роста на кап.затраты чистый долг за 2024 год взлетел более чем в 3 раза, но пока масштабов реализации инвестиционной стратегии не видно.

Вывод: рейтинг компании A - оправдан, соотношение доходности и надежности в целом неплохое, данный выпуск подойдет для консервативных инвесторов, кто сторонится больших фундаментальных рисков или для тех, кто хочет посидеть на заборе пока рынок акций в зоне повышенной турбулентности, но если вы скептик, то лучше дождаться свежего отчета.

Другие разборы размещений на первичке можете найти здесь.

Кого еще стоит разобрать?

Не является инвестиционной рекомендацией

#Размещения
@IF_Bonds

Читать полностью…

💵 ФосАгро предлагает новый выпуск в долларах

Эмитент с таким именем у нас уже давно в топе корпоративных фаворитов, причем довольно часто он выпускает именно валютные выпуски. Это логично: 70% выручки Фосагро поступает от экспорта.

Давайте разберем очередную партию долларовых бондов с расчётами в рублях. Заявки на них можно подать до завтра. Обратите внимание на номинал.

Параметры выпуска (БО-02-04)

➖номинал: $1 000
➖срок: 3 года
➖купон: 7,0–7,25% годовых, ежемесячно
➖оферта / амортизация: нет
➖рейтинги: AAA(RU) (АКРА), ruAAA (Эксперт РА), прогноз «Стабильный»
➖сбор заявок до 30 сентября

❓ Что мы знаем об эмитенте? ФосАгро — один из крупнейших производителей удобрений в мире и лидер в России.

✅ ключевая фишка — очень низкая себестоимость за счёт собственных месторождений
✅ контролирует 50% внутреннего рынка и около 5% мирового
✅ входит в топ-5 глобальных игроков по фосфатным мощностям

При этом компания зарабатывает как на внутреннем рынке, так и на экспорте (около 70% выручки), что делает её относительно устойчивой даже на волатильном рынке сырья.

💰 Финансовые итоги первой половины 2025

➖выручка выросла на +24% г/г до 299 млрд ₽, несмотря на крепкий рубль. Поддержали объёмы и экспортные цены
➖скорр. EBITDA +50% ❗️ — эффект от роста доли высокомаржинальных продуктов и отмены экспортных пошлин
➖чистая прибыль +41% до 76 млрд ₽ — растёт быстрее операционных расходов
➖чистый долг/EBITDA 1,25× — комфортный уровень, к тому же долг снижается (–24% за полгода)

АКРА и Эксперт РА весной подтвердили наивысший рейтинг компании. Аргументы агентств: низкая себестоимость, вертикальная интеграция, сильный рынок, низкий долг. Сдерживающий фактор только один — волатильность цен на удобрения, но у ФосАгро она нивелируется глобальной диверсификацией.

Как выглядит доходность? Заявленный ориентир: 7,0–7,25% в USD. Для сравнения: другие надежные выпуски которые мы разбирали здесь, на вторичке дают около 7,3%.

То есть, особой премии нет. И если купон окажется ближе к 7% — вторичка интереснее.

Вывод. ФосАгро даёт инвесторам средний долларовый инструмент с наивысшим качеством. При этом премии к рынку почти нет, а если купон снизят к 7% — вторичка будет смотреться привлекательнее.

В любом случае, такой выпуск неплохо ложится в консервативный валютный портфель как защита от девальвации.

Ну что, какой следующий выпуск из списка желаете на разбор?

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#Размещения
@IF_Bonds

Читать полностью…

👀 Начинаем новую неделю! За какими размещениями будем наблюдать?

Эмитенты продолжают подогревать рынок — в ход идут и валютные выпуски, и высокодоходные истории. Вот что у нас в меню на ближайшие дни:

1️⃣ ФосАгро БО-02-04 (наш обзор)

➖срок: 3 года
➖купон: до 7,25%
➖рейтинг: AAA(RU) / ruAAA
➖оферта, амортизация: нет
➖доступ: всем
➖сбор заявок: до 30 сентября

2️⃣ Евротранс БО-001Р-08 (наш обзор)

➖срок: 5 лет
➖купон: 21% → 19% → 17% → 15% (ступенями), YTM ~21,7%
➖рейтинг: A-(RU) / ruA-
➖амортизация: есть, оферта: нет
➖доступ: всем
➖сбор заявок: до 30 сентября

3️⃣ Аэрофьюэлз 002Р-06 (наш обзор)

➖срок: 2 года
➖купон: до 18,5%
➖рейтинг: ruA / A.ru
➖оферта, амортизация: нет
➖доступ: всем
➖сбор заявок: до 1 октября

4️⃣ООО "Электрорешения" 001P-02 (наш обзор)

➖срок: 2 года
➖рейтинг: BBB(RU)
➖купон: до 22,5%
➖сбора заявок: до 02 октября
➖доступно: всем
➖оферта и амортизация: нет

5️⃣ Борец Капитал: 001Р-03 и 001Р-04 (наш разбор)

➖001Р-03: 2,5 года, фикс (ставка позже)
➖001Р-04: 2 года, флоатер (КС + спред, позже)
➖рейтинг: A-(RU) / A-.ru
➖амортизация, оферта: нет
➖доступ: всем
➖сбор заявок: первая декада октября


Отдельно напишем про Борец, ждем решение по купону. Кого из этого списка разобрать подробнее? Пишите в комментариях — выберем.

#Еженедельник
@IF_Bonds

Читать полностью…

💁‍♂️ ЦФА наконец-то становятся чем-то понятным

Вот что мы отметили на сессии «Цифровая трансформация: векторы и приоритеты» на Форуме АБР. До сих пор ЦФА для многих звучали как абстракция — цифровые облигации, какие-то сложные схемы. Но сейчас разговор стал более предметным. Лидер инвестиционного и ЦФА направления Точка Банк Алексей Кошке подметил отличный тезис:

Будущее ЦФА не в том, чтобы просто «оцифровать» старые инструменты, а в создании новых продуктов там, где раньше рынок был закрыт.

🤔 Пример — кредитные ЦФА. Малому бизнесу нужны короткие кредиты, но классическая модель здесь не работает: дорого и рискованно. Секьюритизация не решает проблему, а вот ЦФА могут стать единственным рабочим инструментом.

За девять месяцев 2025 года появились первые реальные кейсы, а в 2026-м обещают тестировать три новые идеи. Параллельно государство и бизнес настраивают прозрачность, налоги и контроль.

👀 Складывается ощущение, что ЦФА постепенно перестают быть «технологическим экспериментом» и начинают находить своё место в финансовой системе.

@IF_Bonds

Читать полностью…

Миллион рублей в альтернативных инвестициях

Инвестировать на платформе Lender Invest я начала в апреле со 100 000 рублей. За это время мне пришло 4 выплаты. Доходность четко соответствует заявленной — 28% годовых, стратегия «Защита капитала».

И вот в сентябре я довнесла еще 900 000 рублей. Выбрала ту же стратегию. Правда, доходность там уже пониже — 22% годовых. Но это всё еще заметно выше ставки ЦБ.

Плюс на платформе теперь можно финансировать конкретные инвестпроекты — в них доходность может быть гораздо приятнее.

Например, сейчас можно вложиться в московский термальный комплекс премиум-класса «Гринфлоу Скандинавия»:

— Объект находится в новом районе у метро Потапово
— Общая его площадь — 5 700 м²
— Управляет комплексом ООО «Антерра» (годовая выручка — 1,14 млрд рублей при рентабельности 43%)

Подробнее о проекте и доходности тут. А начать инвестировать на Lender Invest вы можете по этой ссылке.

Реклама

Читать полностью…

🐭 RGBI — что это за зверь такой?

Часто в обзорах мы пишем: «RGBI вырос», «RGBI падает». Давайте разберёмся, что это за индекс и зачем он нужен.

RGBI (Russian Government Bond Index) — индекс государственных облигаций РФ. Если совсем просто — «термометр» рынка ОФЗ.

❓ Из чего состоит? В индекс входят только наиболее ликвидные ОФЗ:

➖с фиксированным купоном
➖с дюрацией более года
➖с высоким показателем ликвидности

По состоянию на 2025 год RGBI содержит около 26 выпусков. Состав пересматривается и ребалансируется раз в квартал (март, июнь, сентябрь, декабрь). Вес каждой бумаги зависит от ликвидности и объёма торгов, но не может превышать ~8%. Обычно вес большинства выпусков — 2–6%.

🧮 Как считается? Индекс RGBI начали вычислять ещё в 2003 году. За базовую точку взяли 100 пунктов (стоимость корзины ликвидных ОФЗ на 31 декабря 2002 года). С тех пор индекс движется вверх или вниз в зависимости от цен на сами бумаги.

RGBI отражает изменение чистых цен облигаций (без купонов). То есть, он показывает именно рыночную динамику цен.

Для тех, кому важна полная доходность с учётом купонов и их реинвестирования, существует RGBITR (Total Return). Именно его часто используют как референс при сравнении доходностей стратегий.

Зачем RGBI вообще нужен инвестору?

➖бенчмарк: по нему удобно сравнивать динамику любых стратегий с ОФЗ
➖навигатор по ставке: RGBI быстро реагирует на изменения ДКП
➖ориентир для длинных бумаг: особенно полезен тем, кто держит ОФЗ с дюрацией 5+ лет — именно они сильнее всего двигают индекс

Простой пример:

➖когда ЦБ повышает ставку, длинные бумаги дешевеют — RGBI падает
➖когда ставка снижается, госдолг дорожает — индекс растёт

Кстати, он чувствителен к ожиданиям: если рынок ждёт снижения ставки, он начинает расти ещё до самого решения ЦБ.

Что в итоге? RGBI — это не просто «сухой индекс», а ключевой индикатор состояния долгового рынка. Для инвестора это хороший ориентир, который помогает понять: где мы находимся в цикле ставок и как чувствует себя госдолг.

#Учимся
@IF_Bonds

Читать полностью…

Давно мы не выпускали подборки хороших Telegram-каналов. А зря, накопилось очень много интересного:

⭕️Era Bond — сейчас лучшее время, чтобы собрать облигационный портфель. Управляющий канала Денис за 1.5 года обогнал индекс RGBI на 27% и имеет огромный опыт на рынке долга.

⭕️Sid // Инвестиции — авторский канал топ-блогера Смартлаба про финансы и фондовый рынок. Качественная аналитика приправлена фирменным юмором и личными историями от Сида, который самостоятельно создаёт капитал с полного нуля с 2008 года.
Денис честно показывает свой путь к финансовой свободе и увлекательно делится многолетним опытом инвестирования, а также ведёт нашумевшую рубрику "Слезы Пульса" (реальные истории про страшные биржевые неудачи).

⭕️@kuzmlab — канал Кузьмичева Олега с авторской аналитикой и прибыльными инвест-идеями. Подписался - без прибыли не остался.

⭕️СМАРТЛАБ — твой фильтр от инфошума. Здесь собрано главное из инвест-коммьюнити: факты, цифры, обзоры, мемы и прямые эфиры. 15 лет на рынке, теперь и в телеграм!

⭕️Алексей Линецкий — инвестор с 13-летним опытом на фондовом рынке, который меняет представления о финансах и инвестициях. На его канале начался 2-й сезон проекта #52недели52акции, где он каждую неделю в открытом доступе делится новой сделкой. В первый сезон его подписчики за год заработали +126% годовых. Чтобы не пропустить ни одной сделки — подписывайтесь на канал!

⭕️Мы — проект Вредный инвестор.
Мы считаем, что инвестиции это сложно, что правильно выбрать компанию и заработать вместе с ней тяжело.
Людей, которые так же смотрят на фондовый рынок крайне мало, и если это про вас - велком в наше сообщество.

⭕️Investing channel — Уникальная аналитика, скрытые тренды и проверенные стратегии. 2-3 поста в день без «воды». Подпишись и получи конкурентное преимущество!

Организаторы подборки TGStar_Agency

Читать полностью…

⚡️ Высокого напряжения пост: электротехнический дебют на нашем канале

Выпуски этого эмитента мы ещё не разбирали, а между тем тут есть на что посмотреть. IEK Group — один из лидеров российской электротехники, который в последние годы активен на долговом рынке.

За плечами уже три размещения: 2022, 2023 и март 2025. И вот на очереди четвёртое. Но сразу скажем: оно только для квалов.

Параметры выпуска (001Р-04)

➖объём: 2 млрд ₽
➖срок: 2 года
➖купон: КС + до 325 б. п., но размер определят на букбилдинге, могут снизить ставку
➖выплата купона: ежемесячно
➖амортизация / оферта: нет
➖доступ: только квалам
➖заявки: 29 сентября, размещение 2 октября

❓ Кто такой ИЭК Холдинг? IEK Group — крупный российский производитель электротехнического оборудования. Компания закрывает полный спектр: от кабеленесущих систем до решений для промышленной автоматизации, энергетики, строительства и телекома.

За последние годы холдинг активно рос за счёт новых направлений: светотехника, солнечные панели и аккумуляторы, силовое оборудование, решения для «умных городов». Сегодня в портфеле уже более 40 тыс. наименований продукции.

В 2024 выручка российских предприятий группы составила 51 млрд ₽. В нее входят 10 производственных площадок и 4200 сотрудников.

💰 Как с финансами? Посмотрим отчет МСФО за первую половину 2025:

➖выручка: 27 млрд ₽ (+19% г/г), рост обеспечен спросом на премиум-сегмент и индексацией цен
➖EBITDA: 7,5 млрд ₽ (+19%)
➖скорр. EBITDA: 2,8 млрд ₽ (+42%), рентабельность выросла на 2 п. п. за счёт дорогих продуктов и снижения закупочных цен
➖чистая прибыль: 4,8 млрд ₽ (+28%)
➖чистый долг/скорр.EBITDA: 2,9× (было 2,7× на конец 2024). Нагрузка подросла из-за инвестиций и M&A, но остаётся в рабочем диапазоне

Компания активно вкладывается в развитие: запускает новые производственные площадки в регионах, расширяет линейку импортозамещающего оборудования и активно наращивает цифровые решения для энергетики и автоматизации.

📈 Рейтинги. Эксперт РА в декабре 2024 подтвердил рейтинг на уровне ruA-, прогноз изменён на «Стабильный» (ранее был «Позитивный»). Агентство отметило сильные рыночные позиции и высокую маржинальность, однако предупредило о росте долговой и процентной нагрузки на фоне жёсткой политики ЦБ.

Вывод. IEK Group — пример производственного бизнеса, который выглядит устойчиво даже в сложной макросреде:

➖выручка и прибыль растут
➖новые активы интегрируются
➖долг под контролем

На наш взгляд, компания активно и всесторонне развивает публичную долговую историю, предлагая качественные инструменты для целевых аудиторий инвестиционного сообщества – сейчас для квалов, до этого был бóльший фокус на розничных инвесторах.

Сам выпуск — короткий (2 года), с флоатером под ключевую ставку. Таким образом, выбор этого инструмента напрямую зависит от ваших взглядов на темпы снижения КС – в случае, если эти темпы будут не быстрыми, флоатер от надежного эмитента (каким является ИЕК) даст регулярный кэшфлоу и хорошую доходность.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#Размещения
@IF_Bonds

Читать полностью…

👨‍💻 «ВТБ Мои Инвестиции» выпустил свежий обзор под названием «Взгляд на рынок капитала». Мы заглянули внутрь и выбрали главное, что может быть полезно инвестору.

Банк исходит из того, что до конца года ЦБ будет снижать ставку крайне осторожно. Базовый сценарий — 16% к концу 2025-го. Рубль продолжит ослабевать: прогноз — 85 за доллар и около 12 за юань. В таких условиях ВТБ советует держать баланс между доходностью и безопасностью, делая ставку на диверсификацию.

🙇‍♂️ В облигациях акценты расставлены так. Длинные ОФЗ уже отыграли основную часть роста, поэтому целесообразно фиксировать прибыль и частично уходить в фонды денежного рынка, которые дают ликвидность и гибкость.

«ВТБ Мои Инвестиции» отмечают, что интереснее смотрятся надёжные корпоративные облигации категории АА — доходность 15–16% годовых выше депозитов.

Высокодоходные облигации (ВДО) и бумаги эмитентов с низким рейтингом ВТБ рекомендует обходить стороной: условия на долговом рынке остаются жёсткими.

Отдельный акцент сделан на валютных облигациях. Они работают как страховка от ослабления рубля и пока приносят 6–7% годовых, но в новых размещениях можно поймать доходность выше.

💁‍♂️ В сухом остатке: ВТБ видит осторожный тренд на снижение ставок, ослабление рубля и советует инвесторам действовать избирательно — фиксировать прибыль в длинных ОФЗ, искать доходность в корпоративных облигациях АА и держать часть валютных бумаг как защиту.

#Горячее
@IF_Bonds

Читать полностью…

Как выбрать лучшие облигации на первичных размещениях?

На канале Era Bond все выпуски на одной картинке, где содержится вся ключевая информация. От купона, до долгосрочной и спекулятивной оценки.

Также есть комментарий, где аналитики отмечают слабые и сильные стороны каждого выпуска.

Управляющий канала Денис за 1.5 года обогнал индекс RGBI на 40,1%

Обязательно подписывайтесь. Это только небольшая часть информации с полезного канала по облигациям - /channel/+ZWX7JpO4BWVlMDYy

Реклама

Читать полностью…

☀️ Кто рано встает, тот инвестор на Мосбирже! Торги облигациями расширяют границы

С 22 сентября Московская биржа открывает утренние торги ОФЗ с 6:50 утра — как на акциях. Раньше они начинались только в 8:50 утра. Кроме того, вечером торги будут идти без аукциона открытия сразу с 19:00 до 23:50.

Выглядит логично: акциями уже с марта можно торговать и по выходным (пусть пока в экспериментальном режиме). Вот и облигации тоже постепенно «расширяются».

Из последних «новшеств» по бондам напомним и про другой апдейт от биржи — смену методики расчёта доходностей. Тогда рынок чуть не поседел: бумаги с офертой через год внезапно показывали 30% доходности. Мы подробно писали про этот «доходностный хаос» вот здесь.

На фоне тех приключений перенос старта торгов на пару часов раньше — мера куда более спокойная и должна реализоваться безболезненно.

❓А вы как считаете: расширение времени торгов ОФЗ — это плюс для рынка или бесполезное нововведение?

#Горячее
@IF_Bonds

Читать полностью…

🔝 Лучшее от IF за неделю

➖ Разборы первичных размещений облигаций

➖ Теория на практике: как решение ЦБ меняет цены облигаций?

➖ Сбер покупает Элемент?

➖ Чем закончилась SPO ВТБ?

➖ ЕвроТранс планирует продавать бананы

➖ Как анализировать CAPEX?

➖ Стоит ли брать OZON после переезда?

#Еженедельник
@IF_Stocks

Читать полностью…

Одна папка вместо сотни каналов!

Бесконечный поток сообщений в Telegram раздражает и не дает сконцентрироваться?

Хватит это терпеть!

Чтобы вы не отвлекались на мелочи и спам, мы собрали в одной папке все каналы сети InvestFuture!

⬇️
/channel/addlist/yvBTJ1eUtVoyZDQ6

❗️ Читайте коротко и по делу только то, что действительно важно для вашего кошелька. Освободите телефон от лишних уведомлений и сделайте свои финансовые решения более осознанными!

Читать полностью…

⚛️ Разбираем новый выпуск от атомной компании

18 сентября стартует сбор заявок на облигации от Атомэнергопрома. Купонная доходность бумаги будет зависеть от кривой бескупонной доходности. Облигация длинная: 5 лет, с постоянным купоном, без оферты и амортизации. Хорошая ли это альтернатива длинным ОФЗ? Давайте разбираться!

Параметры выпуска:

➖купон: КБД+150 б. п. (ожидаемая доходность 14-14,5%)
➖срок: 5 лет
➖амортизация и оферта: нет
➖рейтинг: ruААА
➖номинал: 1000 руб.
➖доступно: всем
➖сбор заявок: до 18 сентября

❓ Что за компания? Это “дочка” госкорпорации Росатом. Обеспечивает полный цикл производства в сфере ядерной энергетики. Занимает 17% мирового рынка ядерного топлива — внушительная доля.

💰 Глянем на финансовую составляющую (по МСФО)

➖за 2024 год выручка выросла на 17,5% г/г: помогли рост продаж электроэнергетического сектора и реализации товаров за рубежом
➖чистый долг быстро увеличивается: в 2023 году +89% г/г, в 2024 еще +51%. Основная часть долга долгосрочная. Чистый долг/EBITDA = 3,6х (в 2023 году было 2,9х)
➖в первой половине 2025 компания получила убыток в 57 млрд против прибыли 110 млрд за первое полугодие 2024. Убыток сформировался из-за сектора REIN (управление зарубежными проектами по сооружению и эксплуатации АЭС)
➖ чистый долг вырос еще на 400 млрд и достиг 2832 млрд руб. Чистый долг/LTM EBITDA теперь составляет 4,52х

Рейтинги на высоте:

➖ Эксперт РА (сентябрь 2025) — ruAAA: у компании хороший бизнес-профиль, средняя долговая нагрузка, комфортный уровень ликвидности, сильные показатели рентабельности, невысокие корпоративные риски
➖ АКРА (декабрь 2024) — AAA: рейтинг подтвержден благодаря сильной поддержке государства и высокой рентабельности, а также сильному операционному риск-профилю

Вывод: надежность компании не вызывает вопросов. Но стоит ли рассмотреть компанию в альтернативу самым надежным бумагам ОФЗ?

Зафиксировать для себя купонную доходность в безрисковом активе на 5 лет 14%, с дальнейшим потенциальным снижением ключевой ставки — неплохое решение для тех, кто только хочет сформировать свой портфель и добавить первые бумаги для спокойных инвестиций. Эта бумага больше подходит для того, чтобы "сохранить" капитал, чем для того, чтобы на нем заработать. Больше надежных эмитентов можете найти в нашей подборке.

Другие разборы первички читайте здесь.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#Размещения
@IF_Bonds

Читать полностью…

🐂 Поищем на первичном рынке доходности повыше?

Несмотря на общее снижение доходности облигаций, у инвесторов сохраняется "аппетит" к более прибыльным вариантам. Рассмотрим классическую двухлетку с потенциально высокой доходностью – ООО "Электрорешения" 001P-02.

Параметры выпуска:

➖срок обращения: 2 года
➖рейтинг эмитента: BBB(RU) от АКРА
➖купон: 22,5% годовых (выплата ежемесячно)
➖дата сбора заявок: 02 октября
➖организаторы: Альфа-Банк, БКС КИБ, Газпромбанк, Совкомбанк, ИФК Солид
➖доступно: всем категориям инвесторов
➖оферта и амортизация: не предусмотрены

⚡️ Что известно о компании?

«Электрорешения» − одна из крупнейших электротехнических компаний в России и официальный представитель бренда EKF. Возможно, как раз их продукцию вы можете обнаружить у себя в электрощитках. Например, у админа вся щитовая собрана на базе EKF.

Компания разрабатывает комплексные решения как для предприятий, так и для частных лиц, а ассортимент насчитывает более 19 000 наименований продукции.

В активах компании две собственные производственные площадки во Владимирской области, сеть логистических центров, отдел R&D и испытательная лаборатория.

Компания активно внедряет цифровые технологии, вышла на рынок IT и разрабатывает собственное программное обеспечение. В стадии разработки – экосистема цифровых продуктов EKF Connect, включающая решения для организации умного дома, для промышленности и новое решение для управления недвижимостью.

Среди новых направлений – решения для организации зарядной инфраструктуры для электротранспорта и телекоммуникационное оборудование.

📊 Что с финансами? (РСБУ за 2024 год):

➖выручка: 21,7 млрд рублей (+31% г/г)
➖валовая прибыль: рост +36% г/г
➖чистая прибыль: 750 млн рублей (-42% г/г)

Рост выручки и валовой прибыли – положительный сигнал, однако процентные расходы оказывают давление на чистую прибыль. Однако, это результаты за 2024 год, поэтому полноту картины покажет более свежий отчет.

❗️ Важный момент: В марте 2024 года ФНС предъявила компании претензии на сумму 2 млрд рублей, которые были заменены на обеспечительные меры в 200 млн. рублей. 29 сентября 2025 года суд подтвердил действие обеспечительных мер. На конец 2024 года остаток денежных средств компании составил 2,2 млрд рублей. В целом, этой суммы должно хватить для удовлетворения требований ФНС. Но чтобы убедиться, мы направили запрос к компании:

"Претензия не оказывает влияния на работу компании, поскольку необходимые средства для обеспечительных мер в полном объеме уже заранее зарезервированы на отдельном банковском счете. При этом остальные денежные средства и счета ООО «Электрорешения» не подпадают под действие обеспечительных мер и позволяют компании вести бесперебойную операционную деятельность. Разрешение спора будет продолжено в правовом поле. Также важно отметить, что решение на сайте суда не по существу вопроса, а определяет только изменение мер обеспечения, которое мы будем в первой инстанции обжаловать".

Как себя чувствуют выпуск на вторичке?

На рынке торгуется всего один выпуск облигаций (RU000A106HF5) по цене 94,5% от номинала с доходностью 21,83%. Объем выпуска – 1 млрд рублей, погашение через 9 месяцев. Вероятно, компания планирует выпуск нового займа для рефинансирования текущего.

🤔 Стоит ли участвовать в размещении?

Помним, что рейтинг BBB это ВДО, рейтинговые агентства тоже отмечают фактор внимания со стороны ФНС, что и обуславливает повышенную доходность в 22,5% на 2 года. Выпуск может быть интересен инвесторам, готовым к повышенному риску ради потенциально высокой доходности.

Не является инвестиционной рекомендацией

#Размещения
@IF_Bonds

Читать полностью…

🪜 Подъехала новая лесенка от ЕвроТранса

На рынке «ступенчатых» купонов бумаг немного, но ЕвроТранс эту механику прямо обожает. Почти все «лесенки» на бирже — его работы.

И вот снова хитрый релиз. Заявки на эти бонды принимали лишь до сегодняшнего дня, но ничего страшного: дальше — вторичка. Смотрим, чем новинка отличается от прошлых и есть ли смысл гоняться за ней.

Параметры выпуска 001Р-08

➖срок: 5 лет
➖номинал: 1 000 ₽
➖объём: ~4,5 млрд ₽
➖купон: 1–24 купоны — 21%, 25–36 — 19%, 37–48 — 17%, 49–60 — 15%
➖выплаты ежемесячно (каждые 30 дней)
➖амортизация: по 20% от номинала в даты 24-го, 36-го, 48-го купонов (то есть в конце 2-го, 3-го и 4-го года)
➖оферты нет
➖доступ: для всех
➖рейтинги эмитента: A-(RU) (АКРА, сентябрь 2025) и ruA- (Эксперт РА, июль 2025).

❗️ Переводим с «облигационного» на обычный: первые два года получаете повышенный купон, потом ступенчато ниже; к концу 2-го, 3-го и 4-го годов вам частями вернут тело долга. До финального погашения к пятому году в обращении останется только хвост.

Об эмитенте. ЕвроТранс — не только АЗС «ТРАССА» в Москве и области. Это смешанная модель:

➖розница + крупный оптовой трейдинг ГСМ
➖логистика (нефтебаза, бензовозы)
➖сопутствующие сервисы (кафе, фастфуд, стеклоомыватель)
➖быстрорастущие электрозарядки (быстрые ЭЗС 150+ кВт)

Из смешного — даже бананы выращивать и продавать планируют.

Компания публичная (IPO-2023), в перечне системообразующих.

💰 Финансовая картина, согласно отчету за первую половину 2025 по МСФО:

➖выручка +30% г/г — драйвером был опт, но розница тоже росла
➖EBITDA выросла быстрее выручки — компания акцентируется на более маржинальных сегментах (сопутствующие продажи, услуги, ЭЗС)
➖чистый долг / EBITDA LTM снизился до ~1,8х, но сам долг в рублях увеличился — это расплата за агрессивное расширение (запасы топлива, строительство, зарядная инфраструктура)

FCF традиционно под давлением: высокие капвложения + «прожорливый» оборотный капитал в трейдинге. Отсюда любовь к рынку долга, в ход идет все (биржевые займы, ЦФА, «народные» выпуски)

❓ Что говорят рейтинговые агентства? АКРА и Эксперт РА синхронно держат A-/ruA- со «Стабильным» прогнозом. Из плюсов — бизнес-профиль и маржинальность, из минусов — слабый денежный поток, средняя ликвидность и чувствительность к ставке (много долга под высокую стоимость).

Итог: если первичный купон не порежут сильно, старт вполне может дать апсайд на вторичке — «лесенки» у ЕвроТранса любят «разгонять» за счёт яркого первого купона.

Однако держать такие бумаги все 5 лет — решение спорное: из-за ступеней и амортизации реальная средняя доходность будет заметно ниже заголовочных 21%.

Как альтернативу можно рассмотреть пару других выпусков Евротранса: БО-001Р-05 и БО-001Р-06:

➖фикс-купон
➖без амортизаций, оферт и «лесенок»
➖доходность к погашению сейчас ~19%
➖сроки близкие к 001Р-08, около 4 лет до погашения

Да, купон ниже, чем стартовые 21%, зато структура линейная и прозрачная — проще считать и держать.

Кого из списка разберем следующим?

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#Размещения
@IF_Bonds

Читать полностью…

💼 Любой инвестор рад, когда бизнес развивается и приносит солидные дивиденды.

Если акции не растут — значит у бизнеса есть трудности. Часто они связаны с несовершенной операционкой: контрагент предложил невыгодные условия, поставки постоянно задерживаются, сотрудников не хватает или они тратят много времени на ручной поиск нужного для дела.

Если бы это были акции, их можно было бы не покупать. Однако если этот ваш бизнес — нужно скорее исправлять ситуацию. Перечисленные трудности поможет решить Авито Бизнес 360 — новое пространство внутри Авито, где собрана аудитория малого и среднего бизнеса.

Получается, это привычный Авито, но специально для бизнеса. Почему там удобно?

- Большой ассортимент: в пространстве можно выбрать товары, заказать деловые услуги, найти сотрудников и поставщиков
- Более 80 млн предложений по всей России
- Удобный интерфейс и быстрый поиск по фильтрам, которые учитывают специфику категорий
- Уникальные сервисы, заточенные на задачи B2B: Каталог поставщиков и Запрос коммерческих предложений

Переходите по ссылке и знакомьтесь с фишками пространства!

Читать полностью…

💵 Валютные бонды — защита от девальвации ➕ диверсификация

Рубль весь год держался молодцом, но с конца лета тренд развернулся — и аналитики всё чаще пророчат 90–95 за доллар к концу 2025. Снижение ставки и падение экспортной выручки делают валютные облигации всё более актуальными.

❓ Почему они интересны именно сейчас?

➖дают естественную «страховку» от ослабления рубля
➖позволяют диверсифицировать портфель
➖и при этом приносят доходность в долларах выше, чем депозиты за рубежом

Мы выбрали для вас три надёжных выпуска с хорошей доходностью. Ловите:

1️⃣ Газпром Капитал 3Р14 (RU000A10BPP2)

➖цена ~100,45%
➖погашение: 08.05.2029
➖YTM: 7,34%

2️⃣ НОВАТЭК 1Р5 (RU000A10C9Y2)

➖цена ~99,65%
➖погашение: 11.01.2030
➖YTM: 7,33%

3️⃣ Норникель 1Р14 (RU000A10CRC4)

➖цена ~97,8%
➖оферта: 26.08.2029
➖YTM: 7,33%

Все три эмитента — крупнейшие экспортеры, которые стабильно генерят валютную выручку. Это снижает риски и делает их выпуски бенчмарком в валютных бондах.

#Топ
@IF_Bonds

Читать полностью…

🌡️ Как вести себя, если ставку снижают? Подскажет термометр доходностей рынка!

Ключевая ставка пошла вниз — и это сразу меняет картину доходностей:

➖депозиты сдуваются
➖облигации ещё держат марку
➖фонды денежного рынка дают моментальный кэшфлоу
➖рынок акций обеспечивает дивидендную доходность

Чтобы не гадать, где сейчас интереснее держать деньги, мы собрали «термометр доходностей» — от ОФЗ разных сроков до депозитов и фондов. Сравните сами и решите, что ближе именно вам!

@IF_Bonds

Читать полностью…

❗️ «ВТБ Мои Инвестиции»: облигации становятся главным выбором инвесторов

Мы взяли интервью у руководителя департамента брокерского обслуживания ВТБ Андрея Яцкова. В брокере отмечают: подавляющее большинство инвесторов сегодня выбирают облигации, а сами «ВТБ Мои Инвестиции» ждут постепенного снижения ключевой ставки.

По словам Яцкова, ключевая ставка во многом определяла поведение инвесторов за последний год. В портфелях клиентов заметно выросла доля облигаций: если в среднем по рынку каждый третий рубль вложен в долговые инструменты, то среди клиентов «ВТБ Мои Инвестиции» этот показатель достигает 47%. Инвесторы, по сути, фиксируют высокий доход на длительный срок — и в длинных ОФЗ, и в корпоративных выпусках.

❕ В «ВТБ Мои Инвестиции» отметили сегмент длинных ОФЗ. Именно сейчас, на старте цикла снижения ключевой ставки, они позволяют зафиксировать доходность на 10–15 лет вперёд.

🥲 При этом акции пока находятся под давлением — геополитика и высокая ставка ограничивают их рост. Но, как отмечает Яцков, это лишь временный фактор: с продолжением цикла снижения ключевой ставки потенциал рынка акций будет раскрываться.

«Инструменты долевого рынка — важный атрибут, который обязательно должен быть в портфеле», — подчеркнул он.

📈 Прогноз «ВТБ Мои Инвестиции» по индексу Московской биржи остаётся оптимистичным. Брокер видит три драйвера: снижение ставки, ожидаемое ослабление рубля и рост доходов экспортеров. В совокупности эти факторы позволяют оценивать потенциал роста индекса на горизонте года до 3600 пунктов.

Нужны ли аналитики или их заменит ИИ? 👉 Ответ в нашем интервью на сайте.

#Горячее
@IF_Bonds

Читать полностью…

📉 «Гарант-Инвест»: дефолтная сага продолжается

Помните, как в марте Гарант-Инвест прогремел на рынке облигаций? История не закончилась — реструктуризации идут пул за пулом, а в инфополе прилетели новые претензии к аудиту.

Ассоциация владельцев облигаций пожаловалась в ЦБ на аудитора «Юникон»: в отчётности за первое полугодие 2024 не отразили как краткосрочную задолженность офертный выпуск на 4 млрд ₽. По мнению АВО, это могло ввести неквалов в заблуждение. Банк России разбирается.

Напомним предысторию:

➖компания владеет ТЦ «Перово молл», «Галерея Аэропорт» и другими объектами
➖в марте 2025 она не исполнила оферту на 2,8 млрд ₽ и объявила дефолт по всем шести выпускам на бирже (14,5 млрд ₽)
➖а затем сообщила о начале реструктуризации

❗️ Эмитент предлагает следующие условия:

➖погашение номинала только в июле 2030 года 🤦‍♂️
➖купоны 10% годовых с января 2026
➖до 21% капитала компании в акциях в качестве компенсации за потерянное,
➖«бонус» за лояльность: по 0,5 акции на облигацию для проголосовавших «за», и всего 0,05 акции — для воздержавшихся

А что там с голосованиями?

➖по выпускам 002Р-06 и 002Р-10 условия реструктуризации утверждены
➖по 002Р-05 и 002Р-07 тоже одобрили
➖по 002Р-09 решение прошло
➖а вот 002Р-08 завис дважды, последний раз совсем недавно, в сентябре. Тогда собрали рекордную явку, 98% голосовавших были «за», но кворума не хватило буквально на доли процента.

Вывод: история «Гарант-Инвеста» тянется уже больше полугода, и конца не видно. По части выпусков условия приняли, по части — буксуют, а теперь и ЦБ будет разбираться с аудитором.

Главный урок: не полагайтесь только на рейтинги и аудиторские проверки. Диверсифицируйте.

Ну а мы будем следить за тем, чем закончится сага с «Гарант-Инвестом»...

#Горячее
@IF_Bonds

Читать полностью…

🏦 Что будет с индексом Мосбиржи на горизонте 12 месяцев?

👇 Смотрите ответ на вопрос в нашем кружочке с инвестиционным стратегом ВТБ Мои Инвестиции Алексеем Корниловым.

#Торги
@if_market_news

Читать полностью…

✈️ Самолёт вновь садится на долговом рынке. Он привез 2 новых выпуска

Самолёт после трех месяцев тишины возвращается триумфально: с двумя выпусками. Это кстати, не редкость среди эмитентов в последнее время. А вот нетипично то, что оба — фиксы, а не стандартный джентельменский набор фикс + флоатер. Ну, тем интереснее будет разобраться.

Параметры выпуска БО-П19

➖срок: 3 года
➖купон: до 18,25%, выплаты ежемесячно (YTM до 19,9%)

Параметры выпуска БО-П20

➖срок: 1 год
➖купон: до 21%, выплаты ежемесячно (YTM до 23,1%)

Общее:

➖амортизация / оферта: нет
➖объём: 3 млрд ₽
➖рейтинг: A(RU) (АКРА), A+.ru (НКР)
➖доступ: всем
➖заявки: до 25 сентября

❓ Что мы знаем об эмитенте? Это крупнейший застройщик России: №1 по объёму текущего строительства (более 5 млн м²). Основные проекты — Москва и область, но есть и в Петербурге. Земельный банк — 46,5 млн м², его хватит на годы вперёд. Компания делает ставку на комплексную застройку и льготные ипотечные программы.

💰 А вот с финансами есть нюансы:

➖выручка: ~171 млрд ₽, это примерно на уровне первой половины 2024 — продажи держатся, но без роста
➖EBITDA скорр.: 57,5 млрд руб. (+7% г/г), рентабельность по EBITDA скорр. - 34%. Маржа поддержана операционной дисциплиной и масштабом
➖чистая прибыль: ~1,8 млрд ₽ (–62% г/г) — давят высокие процентные расходы
➖чистый долг (за вычетом эскроу): ~351 млрд ₽ — нагрузка растёт. Проектное финансирование фактически покрыто средствами на эскроу, но корпоративный долг дорожает

💪 При этом операционно «Самолёт» остаётся сильным: за полугодие выполнено ~96% плана продаж, доля ипотечных сделок — ~54%. Это сглаживает цикл, но «дорогая» ставка всё же бьёт по чистой прибыли. Плюс половина сделок — с ипотекой, и тут все зависит от политики ЦБ.

Что говорят агентства? АКРА в декабре 2024 понизило рейтинг до A(RU), прогноз «Стабильный». Аргументы: очень высокий отраслевой риск, средние метрики по долгу/покрытию, но сильные рыночные позиции и ликвидность.

НКР в феврале 2025 подтвердил A+.ru. Прогноз «Негативный» из-за ожиданий роста долговой нагрузки и слабой конъюнктуры (отмена массовой льготной ипотеки, высокая ключевая ставка).

❗️ Вывод. Самолёт — безусловно, гигант сектора, и сценарий банкротства на горизонте пары лет маловероятен. Но фундамент сейчас хромает: прибыль снижается, долг растёт, а рынок жилья живёт только на оставшихся льготных программах.

Из новых выпусков интереснее смотрится П20 на 1 год: доходность до 21% и минимальный риск «загадывать» на годы вперёд. Трёхлетний П19 выглядит бледнее — доходность даже ниже, чем у прошлых выпусков.

Напомним: летом Самолёт разместил БО-П18 на 4 года, который сейчас торгуется с YTM выше 21%. Так что премии в новых бумагах практически нет.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#Размещения
@IF_Bonds

Читать полностью…

Ставка снижена, ставок больше нет — где фиксировать высокую доходность?

Друзья, 12 сентября ЦБ снизил ставку до 17% годовых. Инвесторы (и я в том числе) предупреждали, что доходность по вкладам и ОФЗ будет постепенно падать. В акциях ситуация немножечко другая — потенциал для роста вроде есть, но рынок без энтузиазма отреагировал на снижение ставки, а на горизонте 19 пакет санкций. Так что зафиксировать высокую доходность сегодня совсем непросто.

Но я инвестировать в любом случае продолжаю — помимо основного портфеля держу часть средств на платформе JetLend для диверсификации.

Этот портфель я активно наращивала в последние 3 месяца — сегодня я снова пополнила его на 50 000 рублей. Планирую и дальше фиксировать у них хорошие ставки (ожидаемая доходность сейчас 25% на 2-3 года). На сегодня в портфеле больше 619 тыс руб, а фактическая доходность с начала года — 33% годовых (показала на скрине).

Что с рисками. Для выбора заемщиков JetLend сосредоточился на анализе финансовых показателей бизнеса, структуры собственности, бенефициаров, движения средств и обязательной выездной проверке. В итоге количество дефолтов по новым займам во втором квартале 2025 снизилось до нуля.

Еще у них появился продукт с допзащитой. Если доходность падает ниже целевой (на каждом тарифе она своя), то JetLend частично компенсирует потери. Например, на тарифе «Ультра» целевой уровень равен ключевой ставке, а средняя доходность сейчас — около 25% годовых.

Протестировать продукт с компенсацией потерь можно по этой ссылке. За первое пополнение для вас бонус: +30% к доходности на месяц (предложение действует в течение 7 дней).

Реклама

Читать полностью…

💴 Полипласт не сбавляет темпов: взгляните на новый юаневый выпуск

Давайте начистоту: у кого в портфеле ещё нет бумаг от Полипласта? Мы так, чисто интересуемся — потому что перед нами уже одиннадцатый выпуск за год. Ничего против не имеем, но факт занятный. Ну что ж, поехали.

Параметры выпуска (П02-БО-11)

➖объём: от 150 млн ¥
➖срок: 2 года
➖купон: 11,5–11,95% годовых, выплаты ежемесячно (YTM до ~12,6%)
➖номинал: 100 ¥ (расчёты в рублях по курсу ЦБ)
➖оферта / амортизация: нет
➖рейтинги: A(RU) (АКРА), A-.ru (НКР)
➖размещение: 25 сентября
➖заявки до 23-го сентября (сегодня последний день!) ⏰

❓ Кто такой Полипласт? Это крупнейший игрок на рынке строительной химии в России и СНГ:

➖70% рынка пластифицирующих добавок
➖заметная доля экспорта — около 25% мирового производства нафталинсульфатов
➖8 заводов, 4 научно-технических центра и сеть продаж в 80+ странах
➖компания системообразующая, то есть стратегически важна для государства

💰 Как с финансами? Свежая отчётность по МСФО за первую половину 2025 выглядит бодро:

➖выручка выросла до 94 млрд ₽ (+63% г/г)
➖EBITDA подскочила на 70% г/г до 23,6 млрд ₽ (маржа около 25%)
➖чистая прибыль составила 5,4 млрд ₽ (+59%)

❗️ Но есть нюанс: долг у компании растёт быстрее, чем прибыль. Показатель Чистый долг / LTM EBITDA достиг 4,25x (против 3,1х на конец 2024). Свободный денежный поток в минусе из-за масштабных инвестиций и сделок M&A.

Что говорят агентства? АКРА в этом августе присвоило компании рейтинг A(RU), «Стабильный». В отчёте отмечены сильная рыночная позиция, высокая рентабельность и ликвидность. Но одновременно — слабый денежный поток и низкое покрытие долга процентами.

НКР в ноябре 2024 подтвердило рейтинг A-.ru, прогноз «стабильный».

Вывод. Новый выпуск в юанях — это короткий инструмент на 2 года с купоном почти 12%. В валютном сегменте с рейтингом «A» это щедро. Но стоит понимать: компания живёт на высоком плече и в условиях отрицательного свободного потока. Долговая нагрузка огромна, и если рост замедлится, обслуживать её будет всё сложнее.

Однако в целом идея рабочая для тех, кто хочет короткий валютный инструмент, верит в рост юаня и готов мириться с высоким уровнем долга эмитента.

Напоминаем! Сбор заявок уже подходит к концу. Дальше можно будет присмотреться к выпуску на вторичке — но только по вменяемым ценам:

➖около номинала, если купон в финале снизят
➖либо не выше 101–102% при сохранении верхней планки (11,95%)

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#Горячее
@IF_Bonds

Читать полностью…

👀 За какими размещениями наблюдаем на этой неделе

Эмитенты спешат занять место в портфелях инвестора, а мы продолжаем разбирать новые выпуски. Вот что у нас карандаше в ближайшие дни:

1️⃣ АФК Система два выпуска: 002Р-04 и 002Р-05

➖ 002Р-04: 4 года, купон до 16%, амортизация частями
➖ 002Р-05: 2 года, купон КС + до 350 б.п.
➖ рейтинг: AA-(RU)
➖ доступ: всем
➖ сбор заявок: до 23 сентября

2️⃣ Селектел 001P-06R (наш обзор)

➖ срок: 2,5 года
➖ купон: до 16,5% (ежемесячный), YTM ~17,8%
➖ рейтинг: ruAA- / A+(RU)
➖ оферта, амортизация: нет
➖ доступ: всем
➖ сбор заявок: до 23 сентября

3️⃣ Полипласт П02-БО-11 (CNY)

➖ срок: 2 года
➖ купон: до 11,95%
➖ рейтинг: A(RU) / A-.ru
➖ оферта, амортизация: нет
➖ доступ: всем
➖ сбор заявок: до 23 сентября

4️⃣ ВЭБ.РФ ПБО-002Р-54В (USD)

➖ срок: 5 лет
➖ купон: до 7,5%
➖ рейтинг: AAA(RU) / AAA.ru
➖ оферта, амортизация: нет
➖ доступ: всем
➖ сбор заявок: до 24 сентября

5️⃣ ГК Самолёт два выпуска: БО-П19 и БО-П20

➖ БО-П19: 3 года, купон до 18,25% (YTM до 19,9%)
➖ БО-П20: 1 год, купон до 21% (YTM до 23,1%)
➖ рейтинг: A(RU) / A+.ru
➖ оферта, амортизация: нет
➖ доступ: всем
➖ сбор заявок: до 25 сентября

❓Кого из этого списка разобрать подробнее? Пишите в комментариях — выберем вместе.

#Еженедельник
@IF_Bonds

Читать полностью…

🐷Агроэко дебютирует на долговом рынке. Дадим денег на выращивание свинок?

АгроЭко давно обустроилось в списке крупнейших производителей свинины, но до этого финансировалось в основном через банки. Теперь компания делает важный шаг: дебютный выпуск облигаций. Для холдинга это не только способ привлечь деньги, но и первый шаг к формированию публичной истории — ведь дальше в планах IPO.

И формат выбран в тему цикла: плавающий купон, который особенно выгоден, пока ключевая ставка снижается.

Параметры выпуска

➖объём: 3 млрд ₽
➖срок: 3 года
➖купон: ключевая ставка + до 300 б.п., выплаты 4 раза в год
➖рейтинги эмитента: A(RU) (АКРА), ruA (Эксперт РА)
➖амортизация: по 25% в последний год (9–12 купоны)
➖оферта: нет
➖дата букбилдинга: 19 сентября 2025
➖размещение: 24 сентября 2025
➖доступ: только для квалов

❓ Что мы знаем о компании? Это вертикально интегрированный агрохолдинг из Воронежской и Тульской областей. Специализация — свиноводство полного цикла: от зерна и комбикормов до откорма, переработки и готовой продукции.

Несколько интересных фактов:

✅ компания занимает 6-е место в РФ по производству свинины (367 тыс. тонн в 2024 г.)
✅ 7-е место по комбикормам.
✅ земельный банк — 124,5 тыс. га
✅ есть собственные генетические центры, мясопереработка, комбикорма
✅ более 9 тыс. сотрудников
✅ активный экспорт: Беларусь, Кавказ, Индия, Африка, в 2025 начаты поставки во Вьетнам и Сербию

Компания активно растёт: с 2011 года инвестировано 82 млрд ₽, строятся новые комплексы.

💰 Как с финансами? Заглянем в свежую отчетность МСФО за 1 полугодие 2025.

➖ выручка: 26 млрд ₽ за первую половину 2025 (+22% г/г)
Рост за счёт расширения мощностей и переработки: компания всё больше продаёт готовую упакованную продукцию, где маржа выше.

➖EBITDA: 7 млрд ₽ за первое полугодие (+12%)
Рентабельность у холдинга впечатляющая — EBITDA держится на уровне 34%. Это выше, чем у многих коллег по агросектору.

➖Чистая прибыль: 3,3 млрд ₽ (+5%)
Чистая прибыль при этом почти не растёт, потому что резко подросли процентные расходы.

➖Долг: 47 млрд ₽ (+27% за полгода); NetDebt/EBITDA = 2,05× (годом ранее 1,3×)

Рейтинги. АКРА (декабрь 2024): повысила рейтинг до A(RU). Агентство подчеркнуло улучшение денежного потока после пика инвестиций, снижение долговой нагрузки, высокую рентабельность и ликвидность. Риски: биологические (африканская чума свиней уже случалась), средний размер бизнеса и зависимость от свинины как единственного продукта.

Эксперт РА (декабрь 2024): повысил рейтинг до ruA. Он отметил рост EBITDA и доли продукции с высокой добавленной стоимостью, сокращение долговой нагрузки (долг/EBITDA на середину 2024 — 1,3×). Плюсы — вертикальная интеграция и высокая маржа. Минусы — отраслевые риски и концентрация на одном виде мяса.

Итог. Для АгроЭко это дебют и первый шаг к IPO. Формат — флоатер под ключевую — логичен: ставка снижается, и эмитент не хочет переплачивать по фиксированной ставке. Инвестор же получает премию +3 п.п. к ключевой на горизонте 3 лет.

❗️ Сильные стороны: вертикальная интеграция, высокий рейтинг, отраслевой лидер, апгрейд рейтингов в 2024. Риски: CAPEX и рост долга, выпуск только для квалов → ограниченная ликвидность.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#Размещения
@IF_Bonds

Читать полностью…

🌧 Selectel снова на рынке: разберем результаты за полугодие и рассмотрим новый выпуск облигаций

На рынок корпоративного долга выходит провайдер IT-инфраструктуры — Selectel. Компания вам уже знакома: это один из лидеров облачных решений в стране, входит в топ-3 российских IaaS-провайдеров и развивает собственную облачную платформу.

📈 Финансовые результаты 1П2025:

➖ Выручка выросла на 46% г/г, до 8,9 млрд ₽.
➖ Скорр. EBITDA — 5,2 млрд ₽, рентабельность 59%.
➖ Чистая прибыль — 1,8 млрд ₽, рентабельность 21%.
➖Чистый долг/EBITDA — комфортные 1,7х.
➖Клиентская база — 30 тыс. компаний, более 5 тыс. новых клиентов за год.

Сразу видно компанию роста: при высокой рентабельности EBITDA, выросла выручка от крупных клиентов на 74% г/г, — это позволило нарастить общую выручку на 46%. Компания сохраняет комфортный уровень долговой нагрузки и активно занимает на рынке облигаций.

В обращении у компании уже 4 выпуска облигаций: два по 3 млрд ₽ с погашением в 2025 и 2026 гг., и ещё два по 4 млрд ₽ — до 2026 и 2027 гг.

⚙️ Теперь эмитент планирует новый выпуск:

➖купон: до 16,5% (ежемесячный)
➖YTM: 17,81%
➖объем 4 млрд ₽
➖срок: 2,5 года
➖доступно: всем
➖кредитные рейтинги: ruAA- от «Эксперт РА» и A+ (RU) от АКРА, оба со стабильным прогнозом.

Сбор книги заявок до 23 сентября.

❓ Куда пойдут деньги?

Привлечённые средства компания направит на рефинансирование облигаций на 3 млрд ₽ с погашением в ноябре этого года, а также на инвестиционную программу — расширение мощностей и запуск новых продуктов.

«Облигации остаются для нас надёжным инструментом финансирования, позволяющим поддерживать масштабирование бизнеса на перспективном рынке. Долговая нагрузка Selectel остаётся на комфортном уровне с учётом высокой операционной эффективности и рентабельности бизнеса»,
— отмечает генеральный директор компании Олег Любимов.

Мнение IF Bonds:

Selectel показывает сильные финансовые результаты, сохраняя комфортную долговую нагрузку на уровне 1.7x чистого долга/EBITDA. Новый выпуск выглядит логичным продолжением стратегии компании на рынке капитала. Доходность, если купон сильно не понизят, справедлива для крупного эмитента из быстрорастущей отрасли с рейтингом уровня АА-.

Не является индивидуальной инвестрекомендацией.

#Разбираем
@IF_Bonds

Читать полностью…

📉 Как сохранить доходность при снижающейся ставке: разбираем стратегию для долгосрочного инвестирования

После снижения ключевой ставки до 17% годовых на заседании Совета директоров Банка России 12 сентября 2025 года инвесторы ожидают продолжения данного тренда. На этом фоне наблюдается снижение как ставок по банковским депозитам, так и доходностей облигаций.

Как можно сохранить текущий уровень доходности на долгосрочный период?

1️⃣ Сформировать инвестиционный портфель из долгосрочных облигаций (не менее 1 года) и держать их до погашения.
Но хватит ли терпения держать одни и те же облигации 10-15 лет? Ведь изменение рыночной конъюнктуры со временем может сделать такую стратегию менее выгодной.

2️⃣ Подбирать облигации, следить за их дюрацией и долями в портфеле, а также вовремя выполнять ребалансировку.
Вариант хороший, но готов ли инвестор на регулярной основе отслеживать рыночную конъюнктуру и принимать правильные и своевременные решения?

Кроме того, активная ребалансировка связана с необходимостью уплаты брокерских и биржевых комиссий, которые снижают доходность портфеля.

3️⃣ Инвестировать в ОПИФ

Например, ОПИФ РФИ «Апрель Капитал - Долгосрочные облигации», 90% активов которого составляют долгосрочные ОФЗ.

Данный вариант подойдет инвесторам, которые не хотят тратить свое время на регулярное самостоятельное принятие решений и готовы делегировать эти полномочия профессионалам:

➖ Инвестиционный портфель может быть оперативно изменен при появлении на финансовом рынке более доходных облигаций.

Инвестору не надо постоянно следить за финансовым рынком и подбирать облигации - этим занимается управляющая компания.

➖ Купонный доход, получаемый ОПИФ, не облагается налогом и реинвестируется.

Инвестору не надо следить за поступлениями купонных выплат и решать, куда их реинвестировать.

➖ Возможность получения инвестиционного налогового вычета.

Инвестор может получить инвестиционный налоговый вычет при условии владения инвестиционными паями не менее 3-х лет. Льгота позволяет не платить НДФЛ с дохода от продажи инвестиционных паев, однако действует лимит: максимальный размер дохода, освобождаемый от налога, составляет 3 миллиона рублей за каждый полный год владения инвестиционными паями. То есть, если пайщик владеет инвестиционными паями 10 лет, максимальная сумма его дохода, не облагаемая налогом, составит 30 миллионов рублей.

Дисклеймер

Реклама. АО УК «Апрель Капитал». ИНН 7704239292. erid:
2SDnjbusTgz

Читать полностью…