🐭 RGBI — что это за зверь такой?

Часто в обзорах мы пишем: «RGBI вырос», «RGBI падает». Давайте разберёмся, что это за индекс и зачем он нужен.

RGBI (Russian Government Bond Index) — индекс государственных облигаций РФ. Если совсем просто — «термометр» рынка ОФЗ.

❓ Из чего состоит? В индекс входят только наиболее ликвидные ОФЗ:

➖с фиксированным купоном
➖с дюрацией более года
➖с высоким показателем ликвидности

По состоянию на 2025 год RGBI содержит около 26 выпусков. Состав пересматривается и ребалансируется раз в квартал (март, июнь, сентябрь, декабрь). Вес каждой бумаги зависит от ликвидности и объёма торгов, но не может превышать ~8%. Обычно вес большинства выпусков — 2–6%.

🧮 Как считается? Индекс RGBI начали вычислять ещё в 2003 году. За базовую точку взяли 100 пунктов (стоимость корзины ликвидных ОФЗ на 31 декабря 2002 года). С тех пор индекс движется вверх или вниз в зависимости от цен на сами бумаги.

RGBI отражает изменение чистых цен облигаций (без купонов). То есть, он показывает именно рыночную динамику цен.

Для тех, кому важна полная доходность с учётом купонов и их реинвестирования, существует RGBITR (Total Return). Именно его часто используют как референс при сравнении доходностей стратегий.

Зачем RGBI вообще нужен инвестору?

➖бенчмарк: по нему удобно сравнивать динамику любых стратегий с ОФЗ
➖навигатор по ставке: RGBI быстро реагирует на изменения ДКП
➖ориентир для длинных бумаг: особенно полезен тем, кто держит ОФЗ с дюрацией 5+ лет — именно они сильнее всего двигают индекс

Простой пример:

➖когда ЦБ повышает ставку, длинные бумаги дешевеют — RGBI падает
➖когда ставка снижается, госдолг дорожает — индекс растёт

Кстати, он чувствителен к ожиданиям: если рынок ждёт снижения ставки, он начинает расти ещё до самого решения ЦБ.

Что в итоге? RGBI — это не просто «сухой индекс», а ключевой индикатор состояния долгового рынка. Для инвестора это хороший ориентир, который помогает понять: где мы находимся в цикле ставок и как чувствует себя госдолг.

#Учимся
@IF_Bonds

Читать полностью…

Давно мы не выпускали подборки хороших Telegram-каналов. А зря, накопилось очень много интересного:

⭕️Era Bond — сейчас лучшее время, чтобы собрать облигационный портфель. Управляющий канала Денис за 1.5 года обогнал индекс RGBI на 27% и имеет огромный опыт на рынке долга.

⭕️Sid // Инвестиции — авторский канал топ-блогера Смартлаба про финансы и фондовый рынок. Качественная аналитика приправлена фирменным юмором и личными историями от Сида, который самостоятельно создаёт капитал с полного нуля с 2008 года.
Денис честно показывает свой путь к финансовой свободе и увлекательно делится многолетним опытом инвестирования, а также ведёт нашумевшую рубрику "Слезы Пульса" (реальные истории про страшные биржевые неудачи).

⭕️@kuzmlab — канал Кузьмичева Олега с авторской аналитикой и прибыльными инвест-идеями. Подписался - без прибыли не остался.

⭕️СМАРТЛАБ — твой фильтр от инфошума. Здесь собрано главное из инвест-коммьюнити: факты, цифры, обзоры, мемы и прямые эфиры. 15 лет на рынке, теперь и в телеграм!

⭕️Алексей Линецкий — инвестор с 13-летним опытом на фондовом рынке, который меняет представления о финансах и инвестициях. На его канале начался 2-й сезон проекта #52недели52акции, где он каждую неделю в открытом доступе делится новой сделкой. В первый сезон его подписчики за год заработали +126% годовых. Чтобы не пропустить ни одной сделки — подписывайтесь на канал!

⭕️Мы — проект Вредный инвестор.
Мы считаем, что инвестиции это сложно, что правильно выбрать компанию и заработать вместе с ней тяжело.
Людей, которые так же смотрят на фондовый рынок крайне мало, и если это про вас - велком в наше сообщество.

⭕️Investing channel — Уникальная аналитика, скрытые тренды и проверенные стратегии. 2-3 поста в день без «воды». Подпишись и получи конкурентное преимущество!

Организаторы подборки TGStar_Agency

Читать полностью…

⚡️ Высокого напряжения пост: электротехнический дебют на нашем канале

Выпуски этого эмитента мы ещё не разбирали, а между тем тут есть на что посмотреть. IEK Group — один из лидеров российской электротехники, который в последние годы активен на долговом рынке.

За плечами уже три размещения: 2022, 2023 и март 2025. И вот на очереди четвёртое. Но сразу скажем: оно только для квалов.

Параметры выпуска (001Р-04)

➖объём: 2 млрд ₽
➖срок: 2 года
➖купон: КС + до 325 б. п., но размер определят на букбилдинге, могут снизить ставку
➖выплата купона: ежемесячно
➖амортизация / оферта: нет
➖доступ: только квалам
➖заявки: 29 сентября, размещение 2 октября

❓ Кто такой ИЭК Холдинг? IEK Group — крупный российский производитель электротехнического оборудования. Компания закрывает полный спектр: от кабеленесущих систем до решений для промышленной автоматизации, энергетики, строительства и телекома.

За последние годы холдинг активно рос за счёт новых направлений: светотехника, солнечные панели и аккумуляторы, силовое оборудование, решения для «умных городов». Сегодня в портфеле уже более 40 тыс. наименований продукции.

В 2024 выручка российских предприятий группы составила 51 млрд ₽. В нее входят 10 производственных площадок и 4200 сотрудников.

💰 Как с финансами? Посмотрим отчет МСФО за первую половину 2025:

➖выручка: 27 млрд ₽ (+19% г/г), рост обеспечен спросом на премиум-сегмент и индексацией цен
➖EBITDA: 7,5 млрд ₽ (+19%)
➖скорр. EBITDA: 2,8 млрд ₽ (+42%), рентабельность выросла на 2 п. п. за счёт дорогих продуктов и снижения закупочных цен
➖чистая прибыль: 4,8 млрд ₽ (+28%)
➖чистый долг/скорр.EBITDA: 2,9× (было 2,7× на конец 2024). Нагрузка подросла из-за инвестиций и M&A, но остаётся в рабочем диапазоне

Компания активно вкладывается в развитие: запускает новые производственные площадки в регионах, расширяет линейку импортозамещающего оборудования и активно наращивает цифровые решения для энергетики и автоматизации.

📈 Рейтинги. Эксперт РА в декабре 2024 подтвердил рейтинг на уровне ruA-, прогноз изменён на «Стабильный» (ранее был «Позитивный»). Агентство отметило сильные рыночные позиции и высокую маржинальность, однако предупредило о росте долговой и процентной нагрузки на фоне жёсткой политики ЦБ.

Вывод. IEK Group — пример производственного бизнеса, который выглядит устойчиво даже в сложной макросреде:

➖выручка и прибыль растут
➖новые активы интегрируются
➖долг под контролем

На наш взгляд, компания активно и всесторонне развивает публичную долговую историю, предлагая качественные инструменты для целевых аудиторий инвестиционного сообщества – сейчас для квалов, до этого был бóльший фокус на розничных инвесторах.

Сам выпуск — короткий (2 года), с флоатером под ключевую ставку. Таким образом, выбор этого инструмента напрямую зависит от ваших взглядов на темпы снижения КС – в случае, если эти темпы будут не быстрыми, флоатер от надежного эмитента (каким является ИЕК) даст регулярный кэшфлоу и хорошую доходность.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#Размещения
@IF_Bonds

Читать полностью…

👨‍💻 «ВТБ Мои Инвестиции» выпустил свежий обзор под названием «Взгляд на рынок капитала». Мы заглянули внутрь и выбрали главное, что может быть полезно инвестору.

Банк исходит из того, что до конца года ЦБ будет снижать ставку крайне осторожно. Базовый сценарий — 16% к концу 2025-го. Рубль продолжит ослабевать: прогноз — 85 за доллар и около 12 за юань. В таких условиях ВТБ советует держать баланс между доходностью и безопасностью, делая ставку на диверсификацию.

🙇‍♂️ В облигациях акценты расставлены так. Длинные ОФЗ уже отыграли основную часть роста, поэтому целесообразно фиксировать прибыль и частично уходить в фонды денежного рынка, которые дают ликвидность и гибкость.

«ВТБ Мои Инвестиции» отмечают, что интереснее смотрятся надёжные корпоративные облигации категории АА — доходность 15–16% годовых выше депозитов.

Высокодоходные облигации (ВДО) и бумаги эмитентов с низким рейтингом ВТБ рекомендует обходить стороной: условия на долговом рынке остаются жёсткими.

Отдельный акцент сделан на валютных облигациях. Они работают как страховка от ослабления рубля и пока приносят 6–7% годовых, но в новых размещениях можно поймать доходность выше.

💁‍♂️ В сухом остатке: ВТБ видит осторожный тренд на снижение ставок, ослабление рубля и советует инвесторам действовать избирательно — фиксировать прибыль в длинных ОФЗ, искать доходность в корпоративных облигациях АА и держать часть валютных бумаг как защиту.

#Горячее
@IF_Bonds

Читать полностью…

Как выбрать лучшие облигации на первичных размещениях?

На канале Era Bond все выпуски на одной картинке, где содержится вся ключевая информация. От купона, до долгосрочной и спекулятивной оценки.

Также есть комментарий, где аналитики отмечают слабые и сильные стороны каждого выпуска.

Управляющий канала Денис за 1.5 года обогнал индекс RGBI на 40,1%

Обязательно подписывайтесь. Это только небольшая часть информации с полезного канала по облигациям - /channel/+ZWX7JpO4BWVlMDYy

Реклама

Читать полностью…

☀️ Кто рано встает, тот инвестор на Мосбирже! Торги облигациями расширяют границы

С 22 сентября Московская биржа открывает утренние торги ОФЗ с 6:50 утра — как на акциях. Раньше они начинались только в 8:50 утра. Кроме того, вечером торги будут идти без аукциона открытия сразу с 19:00 до 23:50.

Выглядит логично: акциями уже с марта можно торговать и по выходным (пусть пока в экспериментальном режиме). Вот и облигации тоже постепенно «расширяются».

Из последних «новшеств» по бондам напомним и про другой апдейт от биржи — смену методики расчёта доходностей. Тогда рынок чуть не поседел: бумаги с офертой через год внезапно показывали 30% доходности. Мы подробно писали про этот «доходностный хаос» вот здесь.

На фоне тех приключений перенос старта торгов на пару часов раньше — мера куда более спокойная и должна реализоваться безболезненно.

❓А вы как считаете: расширение времени торгов ОФЗ — это плюс для рынка или бесполезное нововведение?

#Горячее
@IF_Bonds

Читать полностью…

🔝 Лучшее от IF за неделю

➖ Разборы первичных размещений облигаций

➖ Теория на практике: как решение ЦБ меняет цены облигаций?

➖ Сбер покупает Элемент?

➖ Чем закончилась SPO ВТБ?

➖ ЕвроТранс планирует продавать бананы

➖ Как анализировать CAPEX?

➖ Стоит ли брать OZON после переезда?

#Еженедельник
@IF_Stocks

Читать полностью…

Одна папка вместо сотни каналов!

Бесконечный поток сообщений в Telegram раздражает и не дает сконцентрироваться?

Хватит это терпеть!

Чтобы вы не отвлекались на мелочи и спам, мы собрали в одной папке все каналы сети InvestFuture!

⬇️
/channel/addlist/yvBTJ1eUtVoyZDQ6

❗️ Читайте коротко и по делу только то, что действительно важно для вашего кошелька. Освободите телефон от лишних уведомлений и сделайте свои финансовые решения более осознанными!

Читать полностью…

⚛️ Разбираем новый выпуск от атомной компании

18 сентября стартует сбор заявок на облигации от Атомэнергопрома. Купонная доходность бумаги будет зависеть от кривой бескупонной доходности. Облигация длинная: 5 лет, с постоянным купоном, без оферты и амортизации. Хорошая ли это альтернатива длинным ОФЗ? Давайте разбираться!

Параметры выпуска:

➖купон: КБД+150 б. п. (ожидаемая доходность 14-14,5%)
➖срок: 5 лет
➖амортизация и оферта: нет
➖рейтинг: ruААА
➖номинал: 1000 руб.
➖доступно: всем
➖сбор заявок: до 18 сентября

❓ Что за компания? Это “дочка” госкорпорации Росатом. Обеспечивает полный цикл производства в сфере ядерной энергетики. Занимает 17% мирового рынка ядерного топлива — внушительная доля.

💰 Глянем на финансовую составляющую (по МСФО)

➖за 2024 год выручка выросла на 17,5% г/г: помогли рост продаж электроэнергетического сектора и реализации товаров за рубежом
➖чистый долг быстро увеличивается: в 2023 году +89% г/г, в 2024 еще +51%. Основная часть долга долгосрочная. Чистый долг/EBITDA = 3,6х (в 2023 году было 2,9х)
➖в первой половине 2025 компания получила убыток в 57 млрд против прибыли 110 млрд за первое полугодие 2024. Убыток сформировался из-за сектора REIN (управление зарубежными проектами по сооружению и эксплуатации АЭС)
➖ чистый долг вырос еще на 400 млрд и достиг 2832 млрд руб. Чистый долг/LTM EBITDA теперь составляет 4,52х

Рейтинги на высоте:

➖ Эксперт РА (сентябрь 2025) — ruAAA: у компании хороший бизнес-профиль, средняя долговая нагрузка, комфортный уровень ликвидности, сильные показатели рентабельности, невысокие корпоративные риски
➖ АКРА (декабрь 2024) — AAA: рейтинг подтвержден благодаря сильной поддержке государства и высокой рентабельности, а также сильному операционному риск-профилю

Вывод: надежность компании не вызывает вопросов. Но стоит ли рассмотреть компанию в альтернативу самым надежным бумагам ОФЗ?

Зафиксировать для себя купонную доходность в безрисковом активе на 5 лет 14%, с дальнейшим потенциальным снижением ключевой ставки — неплохое решение для тех, кто только хочет сформировать свой портфель и добавить первые бумаги для спокойных инвестиций. Эта бумага больше подходит для того, чтобы "сохранить" капитал, чем для того, чтобы на нем заработать. Больше надежных эмитентов можете найти в нашей подборке.

Другие разборы первички читайте здесь.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#Размещения
@IF_Bonds

Читать полностью…

📉 Как ставки ЦБ двигают цены облигаций: теория и практика на примерах

Мы часто говорим: ставка снижается — облигации дорожают. Но почему так происходит, как в этом уравнении участвует дюрация и почему у ОФЗ и корпоратов результат может быть разным? Давайте разберёмся.

❗️ Цена облигации — это не абстракция, а приведённая стоимость всех будущих платежей. Соответственно, чем ниже ключевая ставка, тем меньше дисконт и тем выше текущая цена бумаги.

Но степень этой чувствительности зависит от дюрации — показателя, который отражает средневзвешенный срок жизни облигации. Чем больше дюрация, тем сильнее бумагу «качает» при изменении ставок:

➖на короткую бумагу (дюрация 1 год) это влияет слабо : –1 п.п. по ставке → +1% к цене;
➖длинная (дюрация 5–7 лет) реагирует сильнее: –1 п.п. → +5–7% к цене.

Но есть разница между ОФЗ и корпоратами. У государственных бумаг кредитного риска нет, они чисто транслируют динамику ставок. У корпоративных облигаций добавляется спред за риск эмитента. Если рынок считает компанию более надёжной, чем раньше, — спред сужается и цена растёт даже сильнее, чем у ОФЗ. Но если к эмитенту есть вопросы, спред расширяется. Тогда этот фактор может «съесть» весь эффект от снижения ключевой.

👀 Посмотрим, как это работало на практике. За лето ЦБ трижды снижал ставку:

➖в июне — до 20% (–100 б. п.)
➖в июле — сразу на 200 б. п. до 18%
➖в сентябре — ещё на 100 б. п., до 17%

Всего –400 б. п. Как это это отразилось на бумагах? Сравним ОФЗ («чистый» инструмент без кредитного риска) и бонды РЖД (одного из самых надёжных корпоративных эмитентов). Мы взяли по короткому и по длинному выпуску и посмотрели, что произошло с их ценами после трёх шагов ЦБ.

У коротких бондов (~1 год дюрации) реакция совпала почти идеально:

1️⃣ РЖД ЗО26-2-Р (RU000A1084Q0):

➖погашение: 10.09.2026
➖дюрация: 351 день
➖цена: июнь — 88,5% → сентябрь — 92,9%

2️⃣ ОФЗ 26219 (SU26219RMFS4)

➖погашение: 16.09.2026
➖дюрация: 357 дней
➖цена: июнь — 90,47% → сентябрь — 95%

Реакция практически одинаковая: на горизонте года кредитный спред не играет роли, цена движется чисто от ставки.

Длинные (~3,5–4 года дюрации):

1️⃣ РЖД 1Р-29R

➖погашение: 15.11.2030
➖дюрация: 1407 дней
➖цена: июнь — 101,99% → сентябрь — 100,9%

2️⃣ ОФЗ 26228 (SU26228RMFS5)

➖погашение: 10.04.2030
➖дюрация: 1353 дня
➖цена: июнь — 75,95% → сентябрь — 80,84%

Здесь картина расходится. У длинных ОФЗ сработал классический эффект дюрации: рост почти на 5%. У длинных бондов РЖД эффект снижения ставки перекрылся расширением кредитного спреда: инвесторы потребовали чуть большую премию к доходности.

Итог прост. Теория работает: ставка ↓ — цена ↑, а сила реакции зависит от дюрации. Но на практике у корпоративов всегда есть второй фактор — кредитный риск. Короткие ведут себя почти как ОФЗ, но на длинных горизонтах всё сложнее, так как инвесторы закладывают кредитный спред.

Хотите сыграть именно на снижении ставок? Тогда лучше брать длинные ОФЗ — это чистый инструмент без лишнего шума.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#Учимся
@IF_Bonds

Читать полностью…

💵 Металлоинвест выходит с долларовым выпуском на 5 лет. Чем он интересен?

Эмитент готовит облигации со ставкой до 6,5% годовых в валюте. Без оферт и амортизаций. На первый взгляд — красота. Вот только с нехилым номиналом. Давайте глянем подробнее.

Параметры выпуска 002P-02

➖купон: 6,5% годовых, выплаты ежемесячные
➖срок: 5 лет
➖амортизация, оферта: нет
➖объём: до $100 млн
➖номинал: $1000
➖книга заявок: до 17 сентября, размещение: 19 сентября
➖рейтинг: AA+(RU) (АКРА, «Стабильный»), AAA.ru (НКР, «Стабильный»)
➖доступно: всем

❓ Что мы знаем о компании? ХК «Металлоинвест» — мировой лидер по производству горячебрикетированного железа и второй в мире игрок по выпуску окатышей. Плюс — один из заметных российских производителей стали. Запасы руды — 15,4 млрд тонн, хватит на 150 лет работы.

Ключевые активы: Лебединский ГОК, Михайловский ГОК, ОЭМК. Преимущество компании — вертикальная интеграция и низкая себестоимость. Это делает бизнес сверхрентабельным даже в не самых благоприятных рыночных условиях.

💰 Посмотрим финансовые результаты по МСФО за прошлый год

➖выручка: ₽477 млрд (+5% г/г), почти вся в рублях, что снизило валютную диверсификацию
➖EBITDA: ₽190 млрд (–4% г/г), маржа ~38% — очень высокая
➖чистая прибыль: ₽81,9 млрд (+20% г/г)
➖совокупный долг: ₽372 млрд (+23% г/г)
➖NetDebt/EBITDA ≈ 1,9× —комфортный уровень
➖кэш: ₽6,0 млрд (ниже прошлогоднего уровня ~₽10,5 млрд;

Рейтинги. АКРА в мае 2025 снизила его до AA+(RU). Причины — рост процентных расходов на фоне высокой ключевой и слабого спроса со стороны металлургов. Тем не менее, бизнес-профиль и ресурсная база — «очень сильные».

НКР в апреле 2025 подтвердило AAA.ru наивысший уровень надёжности. Отмечены низкая долговая нагрузка и высокий уровень ликвидности.

🔍 Сравнение с другими бумагами. На прошлой неделе мы разбирали ГМК «Норникель» (долларовый выпуск на 4 года). Там стартовали с диапазона 6,5–7%, но из-за ажиотажного спроса купон укатали до 6,40%, а объём размещения увеличили более чем в 2,5 раза. Это, кстати, стало минимальной ставкой среди всех валютных размещений 2025 года.

На этом фоне Металлоинвест с купоном до 6,5% на 5 лет выглядит сопоставимо. Купон, скорее всего слегка понизят, срок длиннее, но зато входной порог выше ($1000 номинал против $100 у Норникеля).

Какой итог? На наш взгляд, выпуск интересный: длинный доллар, крупный эмитент с сильной ресурсной базой и надежным рейтинговым профилем AA+/AAA.ru, без оферт и амортизаций. Ставка 6,5% может ещё поджаться, но это текущая тенденция — валютные купоны становятся всё скромнее, а спрос только растёт.

Какое размещение разобрать следующим?

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#Размещения
@IF_Bonds

Читать полностью…

Очередное заседание ЦБ состоялось — Банк России принял решение снизить ключевую ставку на 1% п.п., до 17,00% годовых.

А к концу года мы вообще можем увидеть ключ в
14%, поговаривают в кулуарах. Но варианты для диверсификации на интересных условиях у нас пока еще есть.

Хочу снова подсветить свой портфель в JetLend:
▫Сумма вложений приближается к полумиллиону
▫Фактическая доходность — 31% годовых
▫Более 300 компаний
▫Автоинвестирование для максимальной диверсификации

В JetLend можно инвестировать в займы проверенному бизнесу и получать за это доход в процентах. В августе, например, я активно пополняла портфель, а недавно внесла еще 50 000 рублей, чтобы зафиксировать текущие ставки. Ожидаемая доходность — 26,7% (она фиксируется на 2-3 года).

К рискам присматриваюсь — платформа сейчас в пристально анализирует финансовые показатели бизнеса, структуру собственности, бенефициаров, движение средств и проводит обязательную выездную проверку. Итог: количество дефолтов по новым займам снизилось до 0,15% в первом квартале 2025, а во втором — до нуля.

Также появился новый инструмент безопасности. В каждом тарифе есть целевой уровень доходности и, если доход падает ниже, платформа компенсирует часть потерь. На тарифе «Ультра», например, целевая доходность равна текущей ставке, а средняя сейчас — около 25% годовых.

Протестировать инструмент с выкупом потерь можно здесь и бонус за первое пополнение — +30% годовых к доходности на месяц. Бонус доступен до 22 сентября.

Платформа лицензирована ЦБ РФ и является резидентом Сколково.

Реклама

Читать полностью…

🔝 Самое интересное от IF за неделю:

➖ Цб снизил ключевую ставку. Что делать с деньгами?

➖ Арктик СПГ-2 все больше работает с Китаем.

➖ Кому могут продать ЮГК?

➖ Борец возвращается на рынок облигаций.

➖ Спрос на ОФЗ упал. И вот почему.

Облигации:

➖ МТС на пять лет
➖ Кокс с офертой через 2 года
➖ Флоатер ГТЛК

💰 Подборка облигаций с ежемесячным купоном.

Хороших выходных!

#Еженедельник
@IF_Stocks

Читать полностью…

Международные расчеты без SWIFT, банковских платежей и ограничений для бизнеса на Форуме А7

Пока одни компании теряют недели на банковские переводы и платят огромные комиссии, другие уже переводят миллионы за секунды через новые технологии. Разница только в знаниях.

Что сейчас беспокоит экспортеров?
— переводы идут неделями, срывая контракты;
— банки берут до 5% комиссии за каждую операцию;
— постоянный риск заморозки средств и штрафов;
— валютные колебания съедают прибыль.

18 сентября на бесплатном «Форуме А7: мир свободных платежей» топовые эксперты покажут, как прямо сейчас решить эти проблемы.

Звездный состав спикеров:

— Олег Полунин — CCO CIS ICELAB/Cryptocopy, директор по связи с общественностью в СНГ регионе
— Николай Василенко — предприниматель, владелец бизнеса в сфере недвижимости и ресторана «Онегин Дача», экс-владелец алкогольной компании «Регата», амбассадор улыбки и добра

Вы узнаете реальные бизнес-практики компаний, которые уже экономят миллионы на международных переводах и работают без ограничений.

Среди самых активных участников разыграют технологичные подарки!

Регистрируйтесь на сайте — количество мест ограничено! (0+)

Читать полностью…

⛔️ Инвесторы в ОФЗ жмут на тормоз: почему спрос рухнул вдвое?

Аукцион ОФЗ 10 сентября показал худший результат за последние пять месяцев: спрос составил всего 87 млрд ₽. Это почти вдвое меньше, чем неделей ранее.

🤯 На первый взгляд, парадокс: если рынок ждёт снижения ставки ЦБ, то логично было бы «ловить» фиксы сейчас. Но инвесторы повели себя наоборот — и это сигнал, что не всё так однозначно.

❓ Что мы видим?

Большинство аналитиков действительно ждут снижения ключевой уже в эту пятницу, 12 сентября. Базовый сценарий — сразу на 2 п. п., до 16%. Но есть альтернативы: осторожный шаг до 17% или даже пауза в снижении.

ЦБ действительно будет нелегко принять решение, потому что налицо противоречия:

1️⃣ Инфляция формально идёт по нижней границе прогноза ЦБ: 8,3% г/г. Но инфляционные ожидания у населения и бизнеса растут.

2️⃣ Экономика охлаждается: ВВП +1,1% во втором квартале вместо ожидаемых +1,8%). Но при этом расходы бюджета остаются высокими, а рубль снова теряет позиции.

3️⃣ Минфин наращивает заимствования: планы по привлечению долга могут вырасти до 4 трлн ₽.

Итог: падение спроса на аукционе — это не признак недоверия к госдолгу, а отражение высокой неопределённости перед заседанием ЦБ.

При этом надо понимать: ОФЗ в первую очередь покупают профучастники — банки, фонды, страховые. Это своего рода барометр рынка. Если они не спешат фиксировать доходность, значит, сомневаются в агрессивном снижении ключевой ставки. Дополнительный фактор — стремительная девальвация рубля, которая делает ЦБ более осторожным. Частные инвесторы, как правило, повторяют поведение профиков.

Как только регулятор даст ясный сигнал, рынок перерисует картину доходностей, и тогда спрос может вернуться.

#Горячее
@IF_Bonds

Читать полностью…

📉 «Гарант-Инвест»: дефолтная сага продолжается

Помните, как в марте Гарант-Инвест прогремел на рынке облигаций? История не закончилась — реструктуризации идут пул за пулом, а в инфополе прилетели новые претензии к аудиту.

Ассоциация владельцев облигаций пожаловалась в ЦБ на аудитора «Юникон»: в отчётности за первое полугодие 2024 не отразили как краткосрочную задолженность офертный выпуск на 4 млрд ₽. По мнению АВО, это могло ввести неквалов в заблуждение. Банк России разбирается.

Напомним предысторию:

➖компания владеет ТЦ «Перово молл», «Галерея Аэропорт» и другими объектами
➖в марте 2025 она не исполнила оферту на 2,8 млрд ₽ и объявила дефолт по всем шести выпускам на бирже (14,5 млрд ₽)
➖а затем сообщила о начале реструктуризации

❗️ Эмитент предлагает следующие условия:

➖погашение номинала только в июле 2030 года 🤦‍♂️
➖купоны 10% годовых с января 2026
➖до 21% капитала компании в акциях в качестве компенсации за потерянное,
➖«бонус» за лояльность: по 0,5 акции на облигацию для проголосовавших «за», и всего 0,05 акции — для воздержавшихся

А что там с голосованиями?

➖по выпускам 002Р-06 и 002Р-10 условия реструктуризации утверждены
➖по 002Р-05 и 002Р-07 тоже одобрили
➖по 002Р-09 решение прошло
➖а вот 002Р-08 завис дважды, последний раз совсем недавно, в сентябре. Тогда собрали рекордную явку, 98% голосовавших были «за», но кворума не хватило буквально на доли процента.

Вывод: история «Гарант-Инвеста» тянется уже больше полугода, и конца не видно. По части выпусков условия приняли, по части — буксуют, а теперь и ЦБ будет разбираться с аудитором.

Главный урок: не полагайтесь только на рейтинги и аудиторские проверки. Диверсифицируйте.

Ну а мы будем следить за тем, чем закончится сага с «Гарант-Инвестом»...

#Горячее
@IF_Bonds

Читать полностью…

🏦 Что будет с индексом Мосбиржи на горизонте 12 месяцев?

👇 Смотрите ответ на вопрос в нашем кружочке с инвестиционным стратегом ВТБ Мои Инвестиции Алексеем Корниловым.

#Торги
@if_market_news

Читать полностью…

✈️ Самолёт вновь садится на долговом рынке. Он привез 2 новых выпуска

Самолёт после трех месяцев тишины возвращается триумфально: с двумя выпусками. Это кстати, не редкость среди эмитентов в последнее время. А вот нетипично то, что оба — фиксы, а не стандартный джентельменский набор фикс + флоатер. Ну, тем интереснее будет разобраться.

Параметры выпуска БО-П19

➖срок: 3 года
➖купон: до 18,25%, выплаты ежемесячно (YTM до 19,9%)

Параметры выпуска БО-П20

➖срок: 1 год
➖купон: до 21%, выплаты ежемесячно (YTM до 23,1%)

Общее:

➖амортизация / оферта: нет
➖объём: 3 млрд ₽
➖рейтинг: A(RU) (АКРА), A+.ru (НКР)
➖доступ: всем
➖заявки: до 25 сентября

❓ Что мы знаем об эмитенте? Это крупнейший застройщик России: №1 по объёму текущего строительства (более 5 млн м²). Основные проекты — Москва и область, но есть и в Петербурге. Земельный банк — 46,5 млн м², его хватит на годы вперёд. Компания делает ставку на комплексную застройку и льготные ипотечные программы.

💰 А вот с финансами есть нюансы:

➖выручка: ~171 млрд ₽, это примерно на уровне первой половины 2024 — продажи держатся, но без роста
➖EBITDA скорр.: 57,5 млрд руб. (+7% г/г), рентабельность по EBITDA скорр. - 34%. Маржа поддержана операционной дисциплиной и масштабом
➖чистая прибыль: ~1,8 млрд ₽ (–62% г/г) — давят высокие процентные расходы
➖чистый долг (за вычетом эскроу): ~351 млрд ₽ — нагрузка растёт. Проектное финансирование фактически покрыто средствами на эскроу, но корпоративный долг дорожает

💪 При этом операционно «Самолёт» остаётся сильным: за полугодие выполнено ~96% плана продаж, доля ипотечных сделок — ~54%. Это сглаживает цикл, но «дорогая» ставка всё же бьёт по чистой прибыли. Плюс половина сделок — с ипотекой, и тут все зависит от политики ЦБ.

Что говорят агентства? АКРА в декабре 2024 понизило рейтинг до A(RU), прогноз «Стабильный». Аргументы: очень высокий отраслевой риск, средние метрики по долгу/покрытию, но сильные рыночные позиции и ликвидность.

НКР в феврале 2025 подтвердил A+.ru. Прогноз «Негативный» из-за ожиданий роста долговой нагрузки и слабой конъюнктуры (отмена массовой льготной ипотеки, высокая ключевая ставка).

❗️ Вывод. Самолёт — безусловно, гигант сектора, и сценарий банкротства на горизонте пары лет маловероятен. Но фундамент сейчас хромает: прибыль снижается, долг растёт, а рынок жилья живёт только на оставшихся льготных программах.

Из новых выпусков интереснее смотрится П20 на 1 год: доходность до 21% и минимальный риск «загадывать» на годы вперёд. Трёхлетний П19 выглядит бледнее — доходность даже ниже, чем у прошлых выпусков.

Напомним: летом Самолёт разместил БО-П18 на 4 года, который сейчас торгуется с YTM выше 21%. Так что премии в новых бумагах практически нет.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#Размещения
@IF_Bonds

Читать полностью…

Ставка снижена, ставок больше нет — где фиксировать высокую доходность?

Друзья, 12 сентября ЦБ снизил ставку до 17% годовых. Инвесторы (и я в том числе) предупреждали, что доходность по вкладам и ОФЗ будет постепенно падать. В акциях ситуация немножечко другая — потенциал для роста вроде есть, но рынок без энтузиазма отреагировал на снижение ставки, а на горизонте 19 пакет санкций. Так что зафиксировать высокую доходность сегодня совсем непросто.

Но я инвестировать в любом случае продолжаю — помимо основного портфеля держу часть средств на платформе JetLend для диверсификации.

Этот портфель я активно наращивала в последние 3 месяца — сегодня я снова пополнила его на 50 000 рублей. Планирую и дальше фиксировать у них хорошие ставки (ожидаемая доходность сейчас 25% на 2-3 года). На сегодня в портфеле больше 619 тыс руб, а фактическая доходность с начала года — 33% годовых (показала на скрине).

Что с рисками. Для выбора заемщиков JetLend сосредоточился на анализе финансовых показателей бизнеса, структуры собственности, бенефициаров, движения средств и обязательной выездной проверке. В итоге количество дефолтов по новым займам во втором квартале 2025 снизилось до нуля.

Еще у них появился продукт с допзащитой. Если доходность падает ниже целевой (на каждом тарифе она своя), то JetLend частично компенсирует потери. Например, на тарифе «Ультра» целевой уровень равен ключевой ставке, а средняя доходность сейчас — около 25% годовых.

Протестировать продукт с компенсацией потерь можно по этой ссылке. За первое пополнение для вас бонус: +30% к доходности на месяц (предложение действует в течение 7 дней).

Реклама

Читать полностью…

💴 Полипласт не сбавляет темпов: взгляните на новый юаневый выпуск

Давайте начистоту: у кого в портфеле ещё нет бумаг от Полипласта? Мы так, чисто интересуемся — потому что перед нами уже одиннадцатый выпуск за год. Ничего против не имеем, но факт занятный. Ну что ж, поехали.

Параметры выпуска (П02-БО-11)

➖объём: от 150 млн ¥
➖срок: 2 года
➖купон: 11,5–11,95% годовых, выплаты ежемесячно (YTM до ~12,6%)
➖номинал: 100 ¥ (расчёты в рублях по курсу ЦБ)
➖оферта / амортизация: нет
➖рейтинги: A(RU) (АКРА), A-.ru (НКР)
➖размещение: 25 сентября
➖заявки до 23-го сентября (сегодня последний день!) ⏰

❓ Кто такой Полипласт? Это крупнейший игрок на рынке строительной химии в России и СНГ:

➖70% рынка пластифицирующих добавок
➖заметная доля экспорта — около 25% мирового производства нафталинсульфатов
➖8 заводов, 4 научно-технических центра и сеть продаж в 80+ странах
➖компания системообразующая, то есть стратегически важна для государства

💰 Как с финансами? Свежая отчётность по МСФО за первую половину 2025 выглядит бодро:

➖выручка выросла до 94 млрд ₽ (+63% г/г)
➖EBITDA подскочила на 70% г/г до 23,6 млрд ₽ (маржа около 25%)
➖чистая прибыль составила 5,4 млрд ₽ (+59%)

❗️ Но есть нюанс: долг у компании растёт быстрее, чем прибыль. Показатель Чистый долг / LTM EBITDA достиг 4,25x (против 3,1х на конец 2024). Свободный денежный поток в минусе из-за масштабных инвестиций и сделок M&A.

Что говорят агентства? АКРА в этом августе присвоило компании рейтинг A(RU), «Стабильный». В отчёте отмечены сильная рыночная позиция, высокая рентабельность и ликвидность. Но одновременно — слабый денежный поток и низкое покрытие долга процентами.

НКР в ноябре 2024 подтвердило рейтинг A-.ru, прогноз «стабильный».

Вывод. Новый выпуск в юанях — это короткий инструмент на 2 года с купоном почти 12%. В валютном сегменте с рейтингом «A» это щедро. Но стоит понимать: компания живёт на высоком плече и в условиях отрицательного свободного потока. Долговая нагрузка огромна, и если рост замедлится, обслуживать её будет всё сложнее.

Однако в целом идея рабочая для тех, кто хочет короткий валютный инструмент, верит в рост юаня и готов мириться с высоким уровнем долга эмитента.

Напоминаем! Сбор заявок уже подходит к концу. Дальше можно будет присмотреться к выпуску на вторичке — но только по вменяемым ценам:

➖около номинала, если купон в финале снизят
➖либо не выше 101–102% при сохранении верхней планки (11,95%)

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#Горячее
@IF_Bonds

Читать полностью…

👀 За какими размещениями наблюдаем на этой неделе

Эмитенты спешат занять место в портфелях инвестора, а мы продолжаем разбирать новые выпуски. Вот что у нас карандаше в ближайшие дни:

1️⃣ АФК Система два выпуска: 002Р-04 и 002Р-05

➖ 002Р-04: 4 года, купон до 16%, амортизация частями
➖ 002Р-05: 2 года, купон КС + до 350 б.п.
➖ рейтинг: AA-(RU)
➖ доступ: всем
➖ сбор заявок: до 23 сентября

2️⃣ Селектел 001P-06R (наш обзор)

➖ срок: 2,5 года
➖ купон: до 16,5% (ежемесячный), YTM ~17,8%
➖ рейтинг: ruAA- / A+(RU)
➖ оферта, амортизация: нет
➖ доступ: всем
➖ сбор заявок: до 23 сентября

3️⃣ Полипласт П02-БО-11 (CNY)

➖ срок: 2 года
➖ купон: до 11,95%
➖ рейтинг: A(RU) / A-.ru
➖ оферта, амортизация: нет
➖ доступ: всем
➖ сбор заявок: до 23 сентября

4️⃣ ВЭБ.РФ ПБО-002Р-54В (USD)

➖ срок: 5 лет
➖ купон: до 7,5%
➖ рейтинг: AAA(RU) / AAA.ru
➖ оферта, амортизация: нет
➖ доступ: всем
➖ сбор заявок: до 24 сентября

5️⃣ ГК Самолёт два выпуска: БО-П19 и БО-П20

➖ БО-П19: 3 года, купон до 18,25% (YTM до 19,9%)
➖ БО-П20: 1 год, купон до 21% (YTM до 23,1%)
➖ рейтинг: A(RU) / A+.ru
➖ оферта, амортизация: нет
➖ доступ: всем
➖ сбор заявок: до 25 сентября

❓Кого из этого списка разобрать подробнее? Пишите в комментариях — выберем вместе.

#Еженедельник
@IF_Bonds

Читать полностью…

🐷Агроэко дебютирует на долговом рынке. Дадим денег на выращивание свинок?

АгроЭко давно обустроилось в списке крупнейших производителей свинины, но до этого финансировалось в основном через банки. Теперь компания делает важный шаг: дебютный выпуск облигаций. Для холдинга это не только способ привлечь деньги, но и первый шаг к формированию публичной истории — ведь дальше в планах IPO.

И формат выбран в тему цикла: плавающий купон, который особенно выгоден, пока ключевая ставка снижается.

Параметры выпуска

➖объём: 3 млрд ₽
➖срок: 3 года
➖купон: ключевая ставка + до 300 б.п., выплаты 4 раза в год
➖рейтинги эмитента: A(RU) (АКРА), ruA (Эксперт РА)
➖амортизация: по 25% в последний год (9–12 купоны)
➖оферта: нет
➖дата букбилдинга: 19 сентября 2025
➖размещение: 24 сентября 2025
➖доступ: только для квалов

❓ Что мы знаем о компании? Это вертикально интегрированный агрохолдинг из Воронежской и Тульской областей. Специализация — свиноводство полного цикла: от зерна и комбикормов до откорма, переработки и готовой продукции.

Несколько интересных фактов:

✅ компания занимает 6-е место в РФ по производству свинины (367 тыс. тонн в 2024 г.)
✅ 7-е место по комбикормам.
✅ земельный банк — 124,5 тыс. га
✅ есть собственные генетические центры, мясопереработка, комбикорма
✅ более 9 тыс. сотрудников
✅ активный экспорт: Беларусь, Кавказ, Индия, Африка, в 2025 начаты поставки во Вьетнам и Сербию

Компания активно растёт: с 2011 года инвестировано 82 млрд ₽, строятся новые комплексы.

💰 Как с финансами? Заглянем в свежую отчетность МСФО за 1 полугодие 2025.

➖ выручка: 26 млрд ₽ за первую половину 2025 (+22% г/г)
Рост за счёт расширения мощностей и переработки: компания всё больше продаёт готовую упакованную продукцию, где маржа выше.

➖EBITDA: 7 млрд ₽ за первое полугодие (+12%)
Рентабельность у холдинга впечатляющая — EBITDA держится на уровне 34%. Это выше, чем у многих коллег по агросектору.

➖Чистая прибыль: 3,3 млрд ₽ (+5%)
Чистая прибыль при этом почти не растёт, потому что резко подросли процентные расходы.

➖Долг: 47 млрд ₽ (+27% за полгода); NetDebt/EBITDA = 2,05× (годом ранее 1,3×)

Рейтинги. АКРА (декабрь 2024): повысила рейтинг до A(RU). Агентство подчеркнуло улучшение денежного потока после пика инвестиций, снижение долговой нагрузки, высокую рентабельность и ликвидность. Риски: биологические (африканская чума свиней уже случалась), средний размер бизнеса и зависимость от свинины как единственного продукта.

Эксперт РА (декабрь 2024): повысил рейтинг до ruA. Он отметил рост EBITDA и доли продукции с высокой добавленной стоимостью, сокращение долговой нагрузки (долг/EBITDA на середину 2024 — 1,3×). Плюсы — вертикальная интеграция и высокая маржа. Минусы — отраслевые риски и концентрация на одном виде мяса.

Итог. Для АгроЭко это дебют и первый шаг к IPO. Формат — флоатер под ключевую — логичен: ставка снижается, и эмитент не хочет переплачивать по фиксированной ставке. Инвестор же получает премию +3 п.п. к ключевой на горизонте 3 лет.

❗️ Сильные стороны: вертикальная интеграция, высокий рейтинг, отраслевой лидер, апгрейд рейтингов в 2024. Риски: CAPEX и рост долга, выпуск только для квалов → ограниченная ликвидность.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#Размещения
@IF_Bonds

Читать полностью…

🌧 Selectel снова на рынке: разберем результаты за полугодие и рассмотрим новый выпуск облигаций

На рынок корпоративного долга выходит провайдер IT-инфраструктуры — Selectel. Компания вам уже знакома: это один из лидеров облачных решений в стране, входит в топ-3 российских IaaS-провайдеров и развивает собственную облачную платформу.

📈 Финансовые результаты 1П2025:

➖ Выручка выросла на 46% г/г, до 8,9 млрд ₽.
➖ Скорр. EBITDA — 5,2 млрд ₽, рентабельность 59%.
➖ Чистая прибыль — 1,8 млрд ₽, рентабельность 21%.
➖Чистый долг/EBITDA — комфортные 1,7х.
➖Клиентская база — 30 тыс. компаний, более 5 тыс. новых клиентов за год.

Сразу видно компанию роста: при высокой рентабельности EBITDA, выросла выручка от крупных клиентов на 74% г/г, — это позволило нарастить общую выручку на 46%. Компания сохраняет комфортный уровень долговой нагрузки и активно занимает на рынке облигаций.

В обращении у компании уже 4 выпуска облигаций: два по 3 млрд ₽ с погашением в 2025 и 2026 гг., и ещё два по 4 млрд ₽ — до 2026 и 2027 гг.

⚙️ Теперь эмитент планирует новый выпуск:

➖купон: до 16,5% (ежемесячный)
➖YTM: 17,81%
➖объем 4 млрд ₽
➖срок: 2,5 года
➖доступно: всем
➖кредитные рейтинги: ruAA- от «Эксперт РА» и A+ (RU) от АКРА, оба со стабильным прогнозом.

Сбор книги заявок до 23 сентября.

❓ Куда пойдут деньги?

Привлечённые средства компания направит на рефинансирование облигаций на 3 млрд ₽ с погашением в ноябре этого года, а также на инвестиционную программу — расширение мощностей и запуск новых продуктов.

«Облигации остаются для нас надёжным инструментом финансирования, позволяющим поддерживать масштабирование бизнеса на перспективном рынке. Долговая нагрузка Selectel остаётся на комфортном уровне с учётом высокой операционной эффективности и рентабельности бизнеса»,
— отмечает генеральный директор компании Олег Любимов.

Мнение IF Bonds:

Selectel показывает сильные финансовые результаты, сохраняя комфортную долговую нагрузку на уровне 1.7x чистого долга/EBITDA. Новый выпуск выглядит логичным продолжением стратегии компании на рынке капитала. Доходность, если купон сильно не понизят, справедлива для крупного эмитента из быстрорастущей отрасли с рейтингом уровня АА-.

Не является индивидуальной инвестрекомендацией.

#Разбираем
@IF_Bonds

Читать полностью…

📉 Как сохранить доходность при снижающейся ставке: разбираем стратегию для долгосрочного инвестирования

После снижения ключевой ставки до 17% годовых на заседании Совета директоров Банка России 12 сентября 2025 года инвесторы ожидают продолжения данного тренда. На этом фоне наблюдается снижение как ставок по банковским депозитам, так и доходностей облигаций.

Как можно сохранить текущий уровень доходности на долгосрочный период?

1️⃣ Сформировать инвестиционный портфель из долгосрочных облигаций (не менее 1 года) и держать их до погашения.
Но хватит ли терпения держать одни и те же облигации 10-15 лет? Ведь изменение рыночной конъюнктуры со временем может сделать такую стратегию менее выгодной.

2️⃣ Подбирать облигации, следить за их дюрацией и долями в портфеле, а также вовремя выполнять ребалансировку.
Вариант хороший, но готов ли инвестор на регулярной основе отслеживать рыночную конъюнктуру и принимать правильные и своевременные решения?

Кроме того, активная ребалансировка связана с необходимостью уплаты брокерских и биржевых комиссий, которые снижают доходность портфеля.

3️⃣ Инвестировать в ОПИФ

Например, ОПИФ РФИ «Апрель Капитал - Долгосрочные облигации», 90% активов которого составляют долгосрочные ОФЗ.

Данный вариант подойдет инвесторам, которые не хотят тратить свое время на регулярное самостоятельное принятие решений и готовы делегировать эти полномочия профессионалам:

➖ Инвестиционный портфель может быть оперативно изменен при появлении на финансовом рынке более доходных облигаций.

Инвестору не надо постоянно следить за финансовым рынком и подбирать облигации - этим занимается управляющая компания.

➖ Купонный доход, получаемый ОПИФ, не облагается налогом и реинвестируется.

Инвестору не надо следить за поступлениями купонных выплат и решать, куда их реинвестировать.

➖ Возможность получения инвестиционного налогового вычета.

Инвестор может получить инвестиционный налоговый вычет при условии владения инвестиционными паями не менее 3-х лет. Льгота позволяет не платить НДФЛ с дохода от продажи инвестиционных паев, однако действует лимит: максимальный размер дохода, освобождаемый от налога, составляет 3 миллиона рублей за каждый полный год владения инвестиционными паями. То есть, если пайщик владеет инвестиционными паями 10 лет, максимальная сумма его дохода, не облагаемая налогом, составит 30 миллионов рублей.

Дисклеймер

Реклама. АО УК «Апрель Капитал». ИНН 7704239292. erid:
2SDnjbusTgz

Читать полностью…

Инвестируйте в облигации пока не поздно

❗️ Рынок облигаций дает ну прям очень приятные возможности в ближайшие 12 месяцев.

Сейчас доходности по депозитам активно снижаются, а среди ценных бумаг остаются варианты с доходностью 18-19%. И если управлять активно — можно добавить еще до 5% к итоговому результату.

По такой системе работают управляющие УК «ГЕРОИ» — Виктор Низов и Иван Белов. Их результат: +47% за первый год.

👉 Узнайте их текущую стратегию и задайте им вопросы лично на бесплатном вебинаре 17 сентября в 19:00 мск.

Записывайтесь прямо сейчас!

Вебинар 16+

Читать полностью…

🚜 «Росагролизинг» выкатывает флоатер

Главная особенность выпуска — плавающий купон. Доходность будет определяться как сумма ежедневных значений ключевой ставки ЦБ и спреда. Ориентир спреда — не выше +220 б.п.

Купоны — ежемесячные, оферты и амортизации не предусмотрено. Бумаги рассчитаны на три года — до октября 2028 года.

Размещение проводится по закрытой подписке среди квалифицированных инвесторов. Организатор и агент по размещению — Совкомбанк (SVCB).

Параметры выпуска 002Р-04:

➖объём: 5 млрд ₽
➖срок: 3 года (1116 дней)
➖купон: КС + до 2,2 п. п., выплаты ежемесячные
➖дата погашения: 9 октября 2028 г.
➖рейтинг: AA-(RU) (АКРА, прогноз «Стабильный»)

❓ Что за компания? Росагролизинг — системообразующая организация, на 100% подконтрольная государству. Компания создана в 2001 году и играет ключевую роль в модернизации агропромышленного комплекса России.

Только за 2024 год она поставила аграриям более 18 тыс. единиц техники и оборудования на сумму 88 млрд ₽. Это на четверть больше, чем годом ранее. По итогам 2025 года компания планирует повторить этот рекорд.

Рейтинги АКРА подтверждают высокий уровень надёжности: оценка AA-(RU) опирается на прямую государственную поддержку и стратегическую значимость компании.

💰 Как с финансами? Вот что показал отчет за 6 месяцев 2025 по РБСУ:

➖выручка: 14,6 млрд ₽ (+36% г/г)
➖чистая прибыль: 222 млн ₽, падение в три раза г/г из-за высоких процентных расходов

Долг:

➖конец 2023 — 82,6 млрд ₽
➖конец 2024 — 138,9 млрд ₽
➖30.06.2025 — 130,3 млрд ₽

Таким образом, долговая нагрузка увеличилась почти вдвое за два года. Но чистый долг примерно равен собственному капиталу (~108 млрд ₽). Это редкий случай для лизингодателей, у которых обычно долг превышает капитал в разы

🔍 Сравнение с другими бумагами. На рынке уже есть ряд флоатеров сопоставимого качества с рейтингом AA-:

➖БалтЛиз П10 — КС + 2,3 п. п., цена ~97,2%, погашение в 2027
➖ГТЛК 002Р-03 — КС + 2,3 п. п., цена ~99%, оферта в 2027
➖АФК Система БО-001Р-30 — КС + 2,2 п. п., цена ~93,8%, погашение в 2028

У «Росагролизинга» спред до 2,2 п. п. выглядит справедливым: это уровень сопоставимых корпоративных флоатеров, без оферт и прочего.

Вывод. Новый выпуск «Росагролизинга» — классический флоатер с прозрачной формулой и высокой надёжностью благодаря госстатусу. Да, у компании есть проблемы с прибыльностью на фоне дорогого фондирования, но долговая нагрузка относительно капитала сбалансирована, а стратегическая значимость снижает кредитные риски.

Для консервативного портфеля среди флоатеров это выглядит одним из надёжных вариантов. Доходность будет вровень с корпоративными аналогами, но риск ниже за счёт госучастия. Сбор заявок вот-вот может закончиться, поэтому можно присмотреться и на вторичке.

Какое размещение разобрать следующим?

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#Размещения
@IF_Bonds

Читать полностью…

🧁 Ждём новые размещения: что на этой неделе на десерт?

Ставка плавно спускается, аппетит инвесторов держится — и эмитенты несут новые выпуски. Вот что маячит на горизонте в ближайшее время.

1️⃣ Органик Парк БО-П02

➖срок: 3 года
➖купон: до 24%
➖рейтинг: BB+(RU)
➖оферта, амортизация: нет
➖доступ: всем
➖сбор заявок: до 16 сентября

2️⃣ Росагролизинг 002P-04 (Наш обзор)

➖срок: 3 года
➖купон: КС + 2,2%
➖рейтинг: AA-(RU)
➖оферта, амортизация: нет
➖доступ: только для квалов
➖сбор заявок: до 16 сентября

3️⃣ Металлоинвест ХК 002P-02, долларовый

➖срок: 5 лет
➖номинал: $1000
➖купон: до 6,5%
➖рейтинг: AA+(RU)
➖оферта, амортизация: нет
➖доступ: всем
➖сбор заявок: до 17 сентября

4️⃣ Атомэнергопром 001P-08

➖срок: 5 лет
➖купон: КБД Мосбиржи + 150 б. п., сейчас 14,5%
➖рейтинг: AAA(RU)
➖оферта, амортизация: нет
➖доступ: всем
➖сбор заявок: до 18 сентября

5️⃣ ГК Агроэко БО-001Р-01 (дебют)

➖срок: 3 года
➖купон: КС + 3%
➖рейтинг: ruA
➖оферта: нет
➖амортизация: есть
➖доступ: только квалам
➖сбор заявок: до 19 сентября

Напишите, кого из этого списка разобрать подробнее.

#Еженедельник
@IF_Bonds

Читать полностью…

🏭 Борец эпично возвращается на долговой рынок

Помните, как весной вокруг «Борца» разгорелся скандал? Тогда компания перевела деньги в НРД, но выплаты инвесторам «зависли» из-за обеспечительных мер суда. В итоге частные держатели облигаций несколько месяцев сидели без купонов и со смутным представлением о будущем.

Но закончилось все не так плохо:

➖в конце августа суд снял ограничения
➖купоны наконец дошли до инвесторов — это подтвердили и брокеры, и сами держатели бумаг
➖еще в апреле холдинг «Борец» официально перешёл под контроль государства (Росимущество)

Не успели инвесторы выдохнуть, как эмитент уже снова выходит занимать. Да еще и с полным джентельменским набором: флоатер+фикс. Конечно, мы такой камбек пропустить не можем — давайте разбирать.

Общие параметры для новых выпусков

➖объём: суммарно не менее 10 млрд ₽
➖оферта/амортизация: нет
➖книга заявок / размещение: первая декада октября
➖рейтинги: A-(RU) (АКРА), A-.ru (НКР), прогноз «Стабильный»

Фикс 001Р-03:

➖ставка будет определена позже
➖срок: 2,5 года

Флоатер 001Р-04

➖ставка: ключевая + спред (уточнится позже)
➖срок обращения — 2 года

❓ Что мы знаем о компании? Группа «Борец» — один из крупнейших производителей и сервисных операторов электроцентробежных насосов для нефтянки. Доля на рынке — около 30–34%, полный цикл: от литья до обслуживания оборудования. Основные клиенты — ведущие российские нефтедобытчики.

С апреля 2025 года компания полностью под контролем государства, что снижает риски для кредиторов.

💰 Как с финансами? Глянем МСФО за 2024 год:

➖выручка 33 млрд ₽ (+24% г/г)
➖чистая прибыль 2,7 млрд ₽ (+28%)
➖долговая нагрузка — около 55 млрд ₽
➖показатель «Долг/FFO» — 4,3× (в 2025 может превысить 4,6×)
➖покрытие процентов — 2,6× (ожидается снижение до 2,1×)
➖FCF отрицательный из-за роста оборотки

Маржа бизнеса остаётся очень высокой — OIBDA ~35%, но пики рефинансирования приходятся на 2025–2026 годы.

❗️ Кредитные рейтинги (свежие апдейты):

АКРА в июле 2025 присвоило рейтинг A-(RU), прогноз «Стабильный». Агентство отметило сильный бизнес-профиль и высокую рентабельность, но указало на слабую ликвидность и необходимость рефинансирования крупных долгов в 2025–26 гг.

НКР, август 2025: рейтинг A-.ru, прогноз «Стабильный». При этом рейтинги облигаций «Борец Капитал» снижены с AA- до A-.ru. Ключевые тезисы те же: плюсы — высокая маржинальность и госстатус, минусы — высокая долговая нагрузка и волатильность денежного потока.

Вывод. Эмитент вышел из тяжёлой юридической истории с плюсом для инвесторов: купоны разблокированы, теперь это госкомпания. Но фундаментальные риски остались: долговая нагрузка велика, покрытие процентов среднее, ближайшие годы будут насыщены рефинансом.

Однако у выпусков неплохая длина, без оферт и амортизаций. Так что они могут быть рабочей идей в рискованную часть портфеля, если купоны окажутся вкусными — особенно фикс на 2,5 года.

А вы бы при какой доходности участвовали? Или уже хапнули с Борцом стресса и больше на эту удочку не клюнете?😁

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#Размещения
@IF_Bonds

Читать полностью…

🛍 ЦБ снизил ключевую до 17%: почему не 16% и что делать с деньгами

Сегодня Банк России опустил ставку на –1 п.п. до 17%. Консенсус части аналитиков тянулся к 16%, но регулятор выбрал осторожность: инфляционные ожидания всё ещё высокие, эффект сезонной «овощной» дефляции иссякает, экономика остывает неравномерно. ЦБ оставил себе пространство для манёвра — опорное заседание в октябре; там уже вернёмся к дискуссии про 16%.

Что это значит сейчас для различных классов активов

1️⃣Акции
Реакция негативная, рынок ожидал большего снижения. Ряд бумаг уже дисконтировал шаг –2 п.п. (до 16%), поэтому акции корректируются.

Кому плюс:
➖ компании с высоким долгом и длинными инвестпрограммами (процентные расходы начнут «легчать»),
➖девелоперы (за счет удешевления ипотеки продажи будут расти),
➖ внутренний спрос/ритейл — по мере удешевления кредита.

Кому нейтрально:
➖экспортеры — эффект ставки вторичен; тут важнее курс и внешняя конъюнктура.

2️⃣Облигации

ОФЗ: кривая уже прилично уехала вниз с летних максимумов. На решении –1 п.п. сильного движения не ждём; ключевое — риторика ЦБ на октябрь.

Фиксы vs флоатеры:
➖ Фиксы на 2–5 лет выглядят интереснее, если базовый сценарий — дальнейшее плавное смягчение осенью/зимой.
➖Флоатеры остаются подушкой на случай паузы или «ястребиной» риторики — меньше волатильность цены, купон адаптивный.

Первичка: «горячка» размещений сместится из «любой ценой» к «разумным купонам». Берём только то, что оплачено спредом к ОФЗ и качеством эмитента.

3️⃣Валютный рынок

Рубль: смягчение ДКП + растущий импорт давят на курс. Влияние не мгновенное, но тренд — к более мягкому рублю уже виден. Для защиты — доля экспортёров и валютные инструменты в пределах вашего риск-профиля.

#Горячее
@IF_Stocks

Читать полностью…

📞 МТС снова с выпуском. Брать ли фикс 14% на 5 лет с офертой через 1,5 года?

МТС — крупнейший телеком-оператор страны и постоянный гость долгового рынка. И он снова в деле: ведь дивиденды как-то платить надо?

На этот раз компания предлагает длинный выпуск на 5 лет, но с пут-офертой уже через 1,5 года.

Интересно, что в проспекте размещения доходность купона указана как не выше 14,5% – а вот у Т-Банка в карточке размещения стоят четкие 14%. «Желтый» что-то знает? 🤔

Параметры выпуска (МТС-001P-29)

➖купон: до 14,5 % годовых, выплаты ежемесячные
➖срок: 5 лет, но оферта через 1,5 года
➖амортизации нет
➖объём: 10 млрд ₽
➖рейтинг: ruAAA / AAA(RU)
➖сбор заявок: до 12 сентября

❓ Что мы знаем о компании? ПАО «МТС» — крупнейший провайдер связи и цифровых сервисов в России и СНГ. Почти 83 млн абонентов. Кроме классической мобильной и фиксированной связи, компания активно развивает экосистему: финтех (МТС Банк), медиа (онлайн-кинотеатр KION), IT и AI-решения.

Акции МТС торгуются на Мосбирже (тикер MTSS), контрольный акционер — АФК «Система». Компания известна своей стратегией «делаем дивиденды любой ценой». Это радует акционеров, но добавляет долговой нагрузки.

💰 Финансовые результаты по МСФО за второй квартал 2025

➖выручка: 195 млрд ₽ (+14% г/г) — новый рекорд, драйверы: мобильный интернет, экосистема и облачные сервисы
➖OIBDA: 73 млрд ₽ (+11% г/г) — операционный бизнес работает стабильно
➖чистая прибыль: всего 3 млрд ₽ (–61% г/г). Основная причина — рост процентных расходов, +76% г/г
➖CAPEX: 62 млрд ₽ за полугодие → свободный денежный поток ушёл в минус (–32 млрд ₽)
➖чистый долг: 430 млрд ₽ (+5% с начала года). Пока показатель ЧД/OIBDA = 1,7×. Это формально «нормально», но при высокой ставке ЦБ проценты душат маржу

Как с рейтингами? ruAAA (Эксперт РА), AAA.ru (НКР), AAA(RU) (АКРА). Все агентства подтверждают наивысший уровень надёжности, но при этом акцентируют внимание на высокой долговой нагрузке и отрицательных чистых активах.

Вывод. Выпуск надёжный: МТС — системный эмитент с рейтингом AAA. Купон 14% выглядит неплохо для такого уровня риска, плюс ежемесячные выплаты.

❗️ Однако оферта через 1,5 года делает ставку фактически «короткой». При этом у компании огромный долг и отрицательный FCF, так что дивиденды и рост бизнеса оплачиваются кредиторами.

Если вы хотите добавить в портфель AAA-фикс от крупного эмитента — вариант рабочий. Но есть альтернатива: на вторичке имеются выпуски с похожей доходностью и с меньшими долгами.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#Размещения
@IF_Bonds

Читать полностью…