133564
Аналитика от команды InvestFuture Образовательная платформа IF+: clck.ru/XxLr7 Другие площадки: taplink.cc/investfuture.ru Комьюнити и разбан: @klimoff_n Реклама: @Anna_KuznetsovaV Взаимные пиары: @lunnarimone
☝️ Напутствие для всех российских инвесторов на 2026 год от управляющего директора ВТБ Мои Инвестиции Артема Маркина
#Торги
@if_market_news
Из-за чего вы можете потерять деньги в 2026 году?
Мы не обещаем иксы, мы даем аналитику и экспертную оценку, чтобы вы могли принимать обдуманные инвестиционные решения в новом году.
Сегодня важно вовремя отделить хайп и инфошум от событий, которые сильно повлияют на ваш кошелек.
Именно поэтому мы приглашаем вас на бесплатный эфир
4 декабря в 19:00!
Обсудим:
➖ ключевые факторы, которые обязательно повлияют на рынок в 2026 году
➖ какие активы и стратегии стоит рассмотреть — и почему
❌ Это не «волшебная таблетка». Это инструмент для тех, кто хочет принимать решения на основе фактов, а не эмоций.
Для кого этот эфир?
Для инвесторов, которые:
✅ ценят время и не хотят просеивать тонны информации
✅ ищут опору в нестабильности
✅ готовы действовать осознанно, а не гнаться за хайпом
Не упустите шанс начать 2026‑й с чётким планом.
👉 Переходите по ссылке, чтобы зарегистрироваться. Мы пришлём вам напоминание и ссылку на эфир.
ЗАРЕГИСТРИРОВАТЬСЯ НА ЭФИР
Организовали с партнёрами подборку полезных каналов для любого начинающего/профессионального инвестора. Подписывайтесь, чтобы не потерять:
🔹Финансовый кружок — канал: трейдера с 20 летним опытом. Открытая торговля на американском рынке. Аналитика по акциям, крипте и регулярные эфиры с торговлей в прямом эфире. Никаких курсов - только польза и личный опыт. Подпишись и забирай бесплатную методичку по трейдингу в закрепе.
🔹ПРОФИТА НЕТ — Первый обучающий канал, ставший легендой Телеграм.
Его читают сотрудники банков, брокеров и управляющих компаний. На шаг впереди толпы.
Настоятельно рекомендую подписаться, таких каналов больше нет!
🔹Дивиденды онлайн — канал по ДИВИДЕНДАМ российских компаний в Telegram. Здесь вы найдёте: рекомендации совета директоров, даты закрытия реестров, динамика дивидендной доходности за несколько лет и многое другое.
🔹СМАРТЛАБ — Рынок меняется. Качество контента — тоже. СМАРТЛАБ собирает лучшее из инвест-коммьюнити и делится на своем канале! Без хайпа. Без кликбейта. Только то, что стоит твоего времени
👉@smartlabnews
🔹БКС Экспресс — редкий канал об инвестициях, который ведут не частные инвесторы, блогеры или журналисты, а реальные эксперты БКС. Принцип канала: минимум новостей (они есть везде), максимум аналитики.
🔹Эксперт РА — Какие риски могут реализоваться в экономике и как от них уберечься?
Актуальные события из мира экономики и финансов глазами аналитиков крупнейшего российского рейтингового агентства, а также прогнозы, рейтинги, обзоры финансовых рынков – каждый день на канале агентства «Эксперт РА».
📌 Публикация подборки организована @angelsproduct
🔥 Хватит терять деньги из‑за устаревших стратегий!
Знакомо чувство, когда:
➖ портфель растёт медленнее индекса Мосбиржи — а ведь мог бы приносить больше
➖вы пересматриваете активы, но не понимаете, какие действительно стоит держать, а от каких пора избавляться
➖ новости о колебаниях рынка вызывают тревогу: «А не потеряю ли я капитал в следующий кризис?»
Мы все через это проходили. С 2017 года рынок не раз проверял нас на прочность — но именно в турбулентные времена открываются лучшие возможности. Вопрос лишь в том, готовы ли вы их увидеть.
📅 4 декабря в 19:00 — на бесплатном эфире разберём:
➖ Что ждёт рынок в 2026 году: прогнозы, основанные на анализе трендов, а не на домыслах
➖ Как выйти в плюс вопреки обстоятельствам: обсудим шаги, которые помогут опередить индекс Мосбиржи
➖ Какие активы пересмотреть прямо сейчас: список инструментов, которые либо усилят портфель, либо потребуют замены.
Если вы:
✅ устали от шаблонных советов, которые не дают результата
✅хотите инвестировать используя опыт аналитиков InvestFuture, а не «на удачу»
✅стремитесь превратить 2026 год в год роста вашего капитала
Действуйте сейчас.
👉 Переходите по ссылке, чтобы зарезервировать своё место: ПЕРЕЙТИ И ЗАРЕГИСТРИРОВАТЬСЯ
⛽️ Роснефть, отчет за 9 месяцев и причем здесь 2022 год?
Совсем недавно Роснефть отчиталась за 9 месяцев 2025 года по МСФО, по основным метрикам — цифры прямо напоминают результаты 22 года, что же с ними не так?
➖ выручка: 6,3 трлн руб. (-17,8% г/г)
➖ EBITDA: 1 641 млрд руб. (-29,3% г/г)
➖ чистая прибыль: 277 млрд руб. (-70,1% г/г)
➖ долговая нагрузка: 1,3х (ранее 1,2x)
❗️ Низкая рублевая цена на нефть оказала давление на результаты компании.
И это никак не могло обойти стороной крупнейших нефтяников. Чистая прибыль заметно сократилась именно в III квартале (-79% г/г), всему причина — повышенные процентные расходы, высокая ставка и разовые неденежные факторы.
FCF компании остался положительным даже при умеренном росте капзатрат: развивается ключевой проект Восток Ойл. За период в рамках проекта проведено 1,2 тысячи километров сейсморазведки 2D и 1,5 тысячи квадратных километров исследований 3D.
Что с дивидендами?
Если компания продолжит платить в качестве дивидендов 50% от чистой прибыли, то итоговая выплата за год может составить ₽14–18 на акцию, что составляет 3,5-4,5% дивдоходности.
Мнение IF Stocks:
Нефтяная отрасль сейчас больше зависит от новостей в геополитике, а если уж и выбирать активы с акцентом на договоренности, то есть более профильные акции. Дивиденды немного обрадуют инвесторов, но незначительно.
Среди нефтяных компаний мы отдаем предпочтение префам Транснефти #TRNFP. Которые на текущем этапе предлагают около 14,5% дивдоходности, но при этом менее волатильные и предлагают меньший апсайд при решении геополитических рисков.
1⃣2⃣3⃣4⃣ — лучший брокер для квалифицированных инвесторов
На премии Investment Leaders Awards, прошедшей 30 ноября, «Цифра брокер» стал лауреатом в категории «Лучшая инвестиционная компания для квалифицированных инвесторов».
Это признание — результат работы брокера с инструментами, доступными только для квалифицированных инвесторов: от форвардов на иностранные ценные бумаги до продуктов с валютной доходностью и расширенной линейки сложных инструментов.
«Цифра» продолжает усиливать экспертизу и подтверждает статус одного из ведущих брокеров для инвесторов с повышенными требованиями.
Получайте статус квалифицированного инвестора и открывайте для себя расширенные возможности вместе с «Цифра брокер» 💚
Реклама
Премиальный уровень начинается с правильной карты в кошельке.
Ведь с картой СберПервый начинается настоящий премиум: подбор путешествий, о которых вы мечтали с лайфстайл-сервисом, компенсация ресторанов и такси — там, где вы привыкли к удобству. И честный кешбэк 10% в ключевых для жизни категориях: ресторанах, такси, АЗС и развлечениях. До 6 категорий — вы выбираете, за что получать максимум.
Но главное — это свобода. Лайфстайл-сервис найдёт путешествие, поможет собрать маршрут, подобрать отель и сделает все для вашего отдыха.
СберПервый — ваш доступ в мир настоящего премиума. Оформите карту сейчас и почувствуйте разницу.
Организовали КРУПНЕЙШЕЕ IPO на рынке с 2021 года — для ДОМ.PФ ☄
Сегодня на Мосбирже начались торги акциями ДОМ.PФ, одного из крупнейших финансовых институтов в России. Альфа-Банк выступил одним из организаторов на сделке.
Рынок ждал это IPO весь год, и оно не разочаровало: ДОМ.PФ привлёк от инвесторов 27,7 млрд рублей и уже вошёл в топ-20 российских компаний по капитализации. Также группа дополнительно купила акции на 4 млрд рублей для мотивации сотрудников.
Главное о сделке ⚡️
Что это значит для рынка? Повышенный интерес к IPO говорит о большом запросе на крупные и качественные истории. Размещение станет импульсом для других крупных IPO компаний, ранее откладывавших сделку.
📌 Оставьте заявку, чтобы узнать больше о выходе на биржу. Альфа-Банк — лучший организатор IPO&SPO в России согласно ренкингам экспертов ❤
@alfa_tops
МосБиржа: процентные доходы давят, комиссионные держат
МосБиржа отчиталась за 3 квартал и за 9 месяцев этого года и отчет оказался смешанным. С одной стороны процентная часть продолжает сжиматься, с другой комиссионные — тянут бизнес вперёд. В итоге: фундамент бизнеса силен, но прибыль просела ощутимо.
Что в отчетах?
Главная линия проста — ставка падает → процентный доход падает → прибыль сжимается.
❌ Операционные доходы за 9 месяцев упали на 15% г/г, до ~94 млрд ₽.
Ключ — два противоположных тренда.
➖Процентный доход за 9 мес.: –37% г/г, до 46,4 млрд ₽
Причины ожидаемые: снижение ставки и уменьшение остатков на клиентских счетах уменьшились.
При этом 3К показал еще более худшую динамику: процентный доход составил около 14 млрд ₽, что –44% г/г.
➖Комиссионные доходы за 9 мес.: +24% г/г, до 55,7 млрд ₽
Драйверы — облигации, срочный рынок, рост клиентской активности и длинная торговая сессия.
❌Расходы за 9 месяцев выросли, особенно маркетинг и общие административные. Плюс компания расширяла штат. Только в 3К расходы начали сокращать: –1,2%, до 11,3 млрд руб.
❌Чистая прибыль за 9 месяцев: 45,2 млрд ₽, –27% г/г., но если смотреть по кварталам, то в 3К чистая прибыль выросла на 14,5% кв/кв .
Прогнозы: рынок уже заложил снижение прибыли
Консенсус очень узкий — все видят конец года примерно одинаково: 58–60 млрд ₽ чистой прибыли за 2025 год ₽, что означает –24…–25% г/г.
Это ожидаемо: снижение ставки не может пройти мягко через модель МосБиржи.
Также аналитики ждут дивиденды по итогам 2025 года в диапазоне 19–22 ₽ на акцию. К текущим ценам в районе 175 ₽ это около 13% дивдоходности.
Что с 2026 годом
По мере дальнейшего снижения ключевой процентный доход Мосбиржи, скорее всего, продолжит сползать и в 2026-м;
Но одновременно снижающаяся ставка:
➖стимулирует переток денег с депозитов на рынок,
➖поддерживает облигации,
➖улучшает фон для IPO и SPO,
➖плюс работает расширенная сессия и торги по выходным — это всё в копилку комиссий.
То есть модель меняется: меньше «сидим на ставке», больше «зарабатываем на оборотах».
Итог:
В целом Мосбиржа показала нормальный отчёт для своей стадии цикла. Процентные доходы просели предсказуемо, комиссионные растут устойчиво, дивиденды сохраняются.
Акция остаётся фундаментально сильной — просто не на самой комфортной фазе своей модели.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#Разбираем
@IF_Stocks
Ozon Фармацевтика: растёт быстрее рынка, но почему бы тогда не погасить квазиказначейский пакет?
Озон Фармацевтика выкатил отчёт за 9 месяцев — и он оказался лучше ожиданий. Бизнес растёт быстрее фармрынка, маржа подрастает, долг под контролем. И на этом фоне компания объявила, что квазиказначейский пакет в 1,1% капитала не будут гасить, а продадут в рынок в 2025–2026 годах.
❓Разбираемся в двух вещах: насколько силён отчёт и что значит решение «продать, а не погасить этот пакет.
Смотрим финансы за 9 мес. 2025 года:
➖Выручка — ₽21,4 млрд, около +28% г/г. Это выше темпов рынка
➖Операционная маржа — 31,9% (было 27,2%),
скорр. EBITDA — ₽7,7 млрд, +34%, маржа ≈36%.
Компания одновременно переваривает инфляцию, рост зарплат и дорожающее сырьё — и умудряется расширять маржу за счёт масштаба, прямых закупок и курса рубля (80% себестоимости — валютная).
➖Чистая прибыль — около ₽3,4–3,5 млрд, +50% г/г.
➖Чистый долг / EBITDA — 0,9× (а с учётом денег от SPO — вообще ближе к 0,7×).
➖Free cash flow скромный — ₽322 млн за 9 месяцев, во многом из-за выросшего CAPEX ≈₽3,0 млрд (+23%):
То есть компания сознательно жертвует свободным денежным потоком ради того, чтобы в 2027+ выйти в более маржинальные ниши (онко, биосимиляры).
На этом фоне становится понятнее история с квазиказначейским пакетом.
Сейчас у компании на балансе 1,1% акций — тот самый квазиказначейский пакет, который сформировался на этапе стабилизации цены после IPO. Совет директоров одобрил продажу в рынок в 2025–2026 гг. постепенно, «с минимальным влиянием на котировку».
Логичный вопрос инвестора:
«Если всё так хорошо, почему не погасить и не порадовать рынок красивым сокращением free-float?»
Ответ на самом деле приземлённый:
1️⃣ Это всё-таки компания роста
На текущей стадии каждый рубль, который можно вложить в регистрацию новых препаратов, биосимиляры и новые мощности, в долгую создаёт больше стоимости, чем уменьшение числа акций.
2️⃣ Пакет маленький — эффект от погашения был бы скорее символическим. 1,1% капитала — это не та величина, которая кардинально меняет EPS или оценку бизнеса. Зато продажа:
➖увеличивает free-float,
расширяет акционерную базу,
➖добавляет ликвидности,
➖даёт компании живые деньги под стратегию роста без нового долга.
3️⃣ Кэша формально хватает, но компания не хочет его «жечь» на финансовую косметику
Да, в отчётах нет признаков кассового стресса: долг низкий, FCF в плюсе, SPO проведено успешно. Но капексы большие, длинные и, главное, репутационно важные — биотех, онко, новые площадки.
А что с дивидендами?
За 3 квартал рекомендовано ₽0,27 на акцию, суммарно за 9 месяцев — ₽0,79, это около 1,5% к текущей цене — символическая история.
Итог
Озон Фармацевтика остаётся историей про рост и расширение ниши. Погашение пакета выглядело бы красивым жестом на коротком плече, но стратегически компания выбрала путь «деньги в дело, а не уменьшение акций.
А как бы поступили вы, если были мажоритарным акционером?
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#Разбираем
@IF_Stocks
⛏ ЦИАН: отчёт лучше ожиданий и спецдивиденды. Недвижка разворачивается?
Рынок недвижимости в этом году совсем не радовал: ставка зашкаливала, ипотека тормозила, первичка пережималась. На этом фоне отчёт ЦИАН #CNRU за 3 квартал и 9 месяцев выглядит как первый нормальный «вдох» — и компания сразу подкрепляет его спецдивидендами. Давайте разбираться, что в цифрах и что это меняет для инвесторов.
Что поменялось в 3 квартале
За 1 полугодие ЦИАН рос вяло: выручка +8%, операционная прибыль проседала. Сейчас картинка другая:
✔️выручка за 3К2025: +29% г/г, до 4,1 млрд ₽, а за 9 месяцев: ≈11 млрд ₽, +15% г/г
Ключевой драйвер — оживление рынка новостроек на фоне снижения ключевой ставки и постепенного восстановления ипотеки. Плюс компания сама добавила топливо:
➖подняла среднюю стоимость размещения
➖обновила тарифы в лидогенерации
➖расширила медийную рекламу
➖увеличила рекламную ёмкость площадки
Главная интрига была в марже — и здесь ЦИАН приятно удивил:
✔️скорректированная EBITDA за 3К выросла на 128%, до 1,1 млрд ₽, а маржа по ней до 28% (плюс 12 п.п. год к году)
✔️за 9 месяцев EBITDA — 2,8 млрд ₽, +20%, маржа 25%
Прибыль тоже на месте:
✔️чистая прибыль за 3К: около 1,1 млрд ₽, +45% г/г
✔️за 9 месяцев — порядка 2,1 млрд ₽, +23%
Если убрать эффект прошлогодней курсовой прибыли, реальная прибыль в 3 квартале выросла кратно — примерно в 3,5 раза.
ЦИАН сохраняет сильный фундамент:
➖около 20 млн пользователей в месяц,
➖лидерство в крупных городах (Москва — ~60% рынка объявлений),
➖высокая доля органического трафика — бренд работает сам, а не только через рекламный бюджет,
➖отрицательный чистый долг — компания сидит на кэше, а не на кредитах.
Транзакционное направление (ипотека онлайн, сопровождение сделок, посуточная аренда, цифровые сервисы с Минцифры и т.д.) по году пока выглядит слабее — выручка там сокращалась, но его доля в структуре бизнеса небольшая. На горизонте нескольких лет именно это направление менеджмент и видит как ключевой драйвер роста.
А еще на Дне инвестора компания обозначила цель: к 2030 году выйти на выручку около 50 млрд ₽ и маржу до 50% — то есть постепенно приблизиться к лучшим мировым аналогам.
💰 Дивиденды
Здесь ЦИАН тоже выглядит сильно:
уже рекомендован спецдивиденд 104 ₽ на акцию, а в середине 2026 года компания ориентируется на следующую выплату >50 ₽ на акцию
Резюмируя
ЦИАН по-прежнему завязан на цикл недвижимости и ипотеку, поэтому скорость снижения ставки и реализация отложенного спроса — ключевой фактор
Но важный момент: судя по отчёту за 3 квартал, низкая точка цикла для ЦИАН, скорее всего, уже пройдена. Ставка пошла вниз, ипотека оживает, рынок новостроек дышит заметно лучше, а компания успела подтянуть маржу и расходы. А дивиденды только добавляют акциям компании привлекательности.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#Разбираем
@IF_Stocks
Да-да, и мы тоже. Врываемся в Черную Пятницу! 🔥
👉 Только до конца недели:
Открываем возможность присоединиться к Подписке IF+ за 1 142 ₽ в месяц!
В Подписке вас ждут:
⚡️ 7 модельных портфелей под любые цели
⚡️ 59 свежих инвестидей
⚡️ 28 курсов
⚡️ 100+ записей эфиров
⚡️ Прямые эфиры с аналитиками
⚡️ Активное комьюнити инвесторов
А также уже в Декабре вы получите доступ к Финансовой Стратегии на 2026 год от профессиональных аналитиков команды IF+.
Платите за 3 месяца (6850 ₽) — и получайте 3 месяца в подарок!
Лимит предложения на Чёрную Пятницу — всего 100 мест.
▶️ Забирайте доступ прямо сейчас по ссылке: перейти к Подписке IF+ ◀️
В этом году такого не было и больше не будет! 🚀
🛴 Whoosh: прибыльность возвращается, сервис постепенно "утекает" в Латинскую Америку
Whoosh #WUSH выкатил отчёт за третий квартал и 9 месяцев 2025 года. На этот раз цифры выглядят куда увереннее, чем в первом полугодии. Компания явно перешла к фазе восстановления, а меры по оптимизации затрат, о которых она говорила весной и летом, начали отражаться в цифрах отчёта.
Итак, глянем, чем нас порадует "самокатчик".
1️⃣Спрос в России — ровный, но не растущий. Выручка по кикшерингу составила 5,4 млрд руб., что на 13% ниже прошлогоднего уровня. Но важно не это, а то, что:
➖количество поездок просело всего на 3%,
➖меняется структура спроса: больше коротких транспортных поездок, меньше длинных прогулочных
➖частота использования остаётся высокой
То есть, российский рынок не растёт, но и не проваливается. Бизнес стабилизируется — и это уже неплохо в условиях изменения пользовательских привычек.
2️⃣ Прибыльность снова на хорошем уровне. Маржинальность по EBITDA в третьем квартале вернулась почти к историческим значениям — 50%. Это заметный разворот после слабого первого полугодия. Эффект дали конкретные меры:
➖жёсткий контроль себестоимости
➖сокращение SG&A на 19% г/г
➖оптимизация фонда оплаты труда
➖снижение затрат на эквайринг за счёт перехода пользователей на СБП
3️⃣ Чистая прибыль: восстановление есть, но давление на показатели сохраняется. На нижнем уровне отчёта динамика тоже выправляется: чистая прибыль Whoosh за третий квартал составила 730 млн руб. Показатель лучше результатов первого полугодия, но заметно, что на него всё ещё давят временно повышенные процентные расходы.
🔥 Латинская Америка — вот где огонь. Международный сегмент сейчас главный двигатель роста. Показатели впечатляющие:
➖выручка в регионе: +98% г/г за третий квартал
➖за 9 месяцев: она подскочила на 148%, до 1,3 млрд руб.
➖число поездок взлетело на 142%
И что важно — EBITDA-маржинальность здесь выше, чем в России.
❓ Почему латиноамериканцы так по вкусу Whoosh?
➖сезон 12 месяцев в году
➖низкая конкуренция
➖лучшие экономика и рентабельность поездки
➖там есть крупные туристические кластеры, где микромобильность действительно нужна ежедневно
В итоге компания расширяет присутствие в ЛатАме быстрыми темпами: новые города в Чили (Кокимбо, Пукон) уже подключены, на очереди Ла-Серена и Вильяррика. До конца 2025 года добавятся ещё 4 города в 4 странах, две из которых — абсолютно новые рынки.
В планах эмитентаутроить парк в этом регионе. И именно здесь, по заявлению компании, будет формироваться львиная доля роста EBITDA в 2026 году.
✅ Какой вывод? Whoosh входит в 2026 год на более крепкой базе, чем начинал этот сезон:
➖восстановленная маржинальность
➖устойчивый денежный поток
➖предсказуемая операционная модель
➖международный бизнес, который уже растёт быстрее российского
Если компания выполнит план по расширению парка в ЛатАме, следующая отчётность может оказаться заметно сильнее.
Пока же это пример того, как грамотная финансовая дисциплина и диверсификация меняют траекторию бизнеса в непростое для индустрии время.
#Разбираем
@IF_Stocks
💼 Год кончается — самое время навести порядок в портфеле
В ноябре-декабре инвесторы обычно не только строят планы, но и "перетряхивают" портфель. И вот здесь выходит на сцену ребалансировка — простой инструмент, который спасает его от хаоса. Разберёмся, как её делать так, чтобы не «сломать» стратегию.
❓ Зачем вообще нужен ребаланс? Со временем портфель неизбежно перекашивается. Например, вы купили акции — они выросли в цене и занимают в портфеле больше объема, чем им было отведено. Или наоборот — акции упали, а облигации подросли. В итоге фактическая структура перестаёт совпадать с той, что вы задумывали.
Ребалансировка делает три важные вещи:
➖возвращает портфель в изначальные рамки риска
➖заставляет фиксировать прибыль вовремя — продавая то, что выросло, и докупая просевшее
➖контролирует стратегию: без ребалансировки даже хороший портфель превращается в хаотичную смесь
⌛️ Когда же ее делать? Здесь нет единственного правильного метода — есть тот, который подходит вам.
1️⃣ По календарю: раз в год / полгода / в квартал. Плюс: дисциплина. Минус: иногда вы будете ребалансировать «впустую». Конец года при этом — идеальный момент, потому что:
➖закрываются отчёты
➖виден итог этого года
➖яснее планы на следующий
➖удобный психологический «чистый лист»
2️⃣ По отклонению, когда класс активов уходит от целевой доли, например, на ±5%. Например, вы хотели, чтобы у вас лежало 60% акций, а получили уже 67%. Пора вернуть, как было.
3️⃣ Событийный. Ребалансируем, когда произошли существенные внешние перемены:
➖рост ставки
➖падение рубля
➖замедление прибыли в ключевых компаниях
➖личные изменения (уволились, повысили доход, пошли крупные траты)
🤔 Как делать ребалансировку правильно? Это не про то, чтобы бежать и всё продавать. Алгоритм простой:
1️⃣Определить целевую структуру, согласно вашей стратегии (например: 60% акции, 30% облигации, 10% валюта)
2️⃣Посмотреть, где портфель «перекосило»
3️⃣Продать часть того, что разрослось, и докупить то, чего стало меньше нормы
4️⃣Если не хотите продавать — можно делать мягкий ребаланс: просто направлять все новые пополнения в недостающие классы активов.
👀 На что обращать внимание в первую очередь? Конец года — это не только про доли. Это ещё и про качество активов. Проверяем:
➖компании, которые перестали расти, провалили маржу или стали перегруженными долгом. Ребаланс — повод от них избавиться
➖бумаги, которые выстрелили слишком сильно, — иногда лучше частично зафиксировать прибыль
✔️ Вывод. Ребалансировка — это не про «продать победителей и купить проигравших». Это про то, чтобы ваш портфель продолжал служить вашим целям, а не жил своей жизнью.
2025 год сделал структуру портфелей у многих инвесторов перекошенной: облигации выросли, акции топтались на месте, а валюта прыгала. Сейчас — лучший момент аккуратно вернуть баланс, переосмыслить риски и зайти в 2026 год с чистой и понятной системой.
#Учимся
@IF_Stocks
✅ Итоги недели: ЛУКОЙЛ тянет время, ПИК разворачивается, SFI фиксирует Европлан, Т-банк и VK отчитались
Эта неделя вышла не самой «массовой» по отчётам, но очень интересной по корпоративным новостям. Тут было все: от санкционной эпопеи ЛУКОЙЛа до разворота ПИКа и крупной сделки в лизинге. Плюс — два очень разных отчёта от Т-банка и VK. Мы собрали для вас самое главное, подробно читайте в полноценных разборах по ссылкам.
1️⃣ ЛУКОЙЛ #LKOH: времени стало больше, определённости — нет. США продлили разрешение на сделки с международными активами ЛУКОЙЛа до 13 декабря. Теперь за портфель борются сразу несколько крупных игроков: ADNOC, Exxon, Chevron, Carlyle. Каждый интересуется своей частью, а ЛУКОЙЛ всё ещё пытается продать всё единым пакетом.
Это создаёт риск ещё большего дисконта — но даёт шанс наконец закрыть санкционный хвост. Дивиденды, скорее всего, вернутся не раньше весны-лета 2026 года. Их размеры напрямую зависят от итогов сделки.
2️⃣ ПИК #PIKK переобулся под давлением инвесторов и ЦБ. История с отменой дивполитики и планом обратного сплита 100 к 1 получила разворот:
➖акционеры завалили сплит на общем собрании
➖компания заявила, что «прислушалась к миноритариям»
➖с Московской биржей согласован дедлайн по новой дивполитике — апрель 2026 (возможно, и раньше)
Это, конечно, не улучшает фундамент прямо сейчас, но кейс стал важным прецедентом для рынка: так просто «отменить дивы и закрутить гайки» больше не получается — регулятор и инвесторы реагируют.
3️⃣ SFI #SFIN и Европлан #LEAS: прогноз оправдался, сделка объявлена. То, что мы предполагали в разборе SFI, когда она неожиданно переоценила Европлан на балансе, подтвердилось: SFI продаёт 87,5% Европлана при оценке всего бизнеса в 65 млрд руб. — это крупнейшая монетизация холдинга за последние годы.
Что важно:
➖ перед сделкой Европлан выплатит почти 7 млрд руб. дивидендов
➖ после закрытия Альфа сделает обязательное предложение о выкупе миноритариям
➖ для SFI это снижение долга и возможность пересобрать стратегию
➖ для Альфы — вход в рынок автолизинга и готовая клиентская база МСБ
4️⃣ Т-банк #T: триллион выручки, сильная прибыль, дивиденды и байбек. У «желтого» снова мощные результаты. Выручка перевалила за триллион, прибыль уверенно растёт, а менеджмент подтверждает прогноз по 40% роста операционной прибыли за год.
ROE остаётся очень высоким, но уже ниже уровней 2024 года — бизнес входит в фазу зрелости.
Дивиденды объявлены, байбек на 5% — приятный бонус, но инвесторам важно смотреть на тренд эффективности— а такой стремительный рост, как раньше, удерживать всё сложнее.
5️⃣ VK #VKCO: отчет есть, ясности — нет. Компания снова показала рост по сегментам, особенно в техпортфеле и видеорекламе. Но ключевой вопрос остаётся без ответа: VK снова не раскрыла чистую прибыль.
Скорректированная EBITDA красивая, но инвесторам от неё немного толку. Мультипликаторы остаются тяжёлыми, а рентабельность мы по-прежнему видим только после корректировок от менеджмента.
#Разбираем
@IF_Stocks
🏦 Что ждать инвестору в 2026 году?
Наша команда посетила столичный инвестиционный форум ВТБ «РОССИЯ ЗОВЕТ!». В этом году форум проводили сразу в нескольких городах нашей страны: Санкт-Петербурге, Екатеринбурге, Казани, Краснодаре и Москве.
Гостями форума стали Набиуллина, Силуанов, Решетников, Орешкин и президент Путин. Главное, что вам нужно знать, — ниже:
➖ Путин поручил разработать план по выходу на биржу акций госкомпаний. Как заявил замминистра финансов Чебесков, в следующем году мы увидим как минимум одно размещение акций компании с госучастием.
➖ Минфин готов обсуждать сокращение срока ИИС-3.
➖ 90% доходов по депозитам останутся на депозитах, если верить словам главы Мосбиржи.
➖ Банк России продолжит цикл смягчения ДКП, вновь подтвердила Эльвира Набиуллина.
Рубль будет крепким. Российская валюта оказалась в центре споров на инвестиционном форуме. Финансовые власти РФ призвали не рассчитывать на существенное ослабление рубля, так как причин для этого пока нет. Слабый импорт и меры правительства, включая введение утильсбора, не оставляют рублю шансов на ослабление.
Это важнейший тезис для инвесторов в акции. На нашем рынке самые любимые бумаги — это экспортеры и банки. Выручка экспортеров сильно зависит от курса рубля: чем он слабее, тем лучше. При текущем состоянии российской валюты, возможно, стоит пересмотреть привлекательность экспортеров в инвестиционных портфелях.
Тем не менее аналитики «ВТБ Мои Инвестиции» позитивно смотрят на 2026 год. В своей инвестиционной стратегии на 2026 год они ожидают роста индекса в следующие 12 месяцев до 3610 пунктов — совокупная доходность 44%. Среди дивидендных историй выделяют HH, БСПБ, «Займер» и МТС. Одной из главных историй роста называют Ozon с потенциальной доходностью в 90% на фоне выхода в прибыль и увеличения оборота.
#Горячее
@IF_Stocks
Большинство каналов про рынок продают мотивацию.
У Никиты Прокофьева все наоборот - там настоящая грязная работа в сегменте, куда почти никто не лезет: высокодоходные облигации 25–30%.
Это узкая ниша, где нет красивых историй - только риск, отчетность и точная математика. Ошибся - заплатил.
Никита каждый день:
• разбирает эмитентов по долгу и ликвидности
• отмечает перекосы и аномалии по выпускам
• показывает, где назревают дефолты
• фиксирует моменты, когда бумага готова стрелять.
Он заранее подсвечивал рост по SFI, указывал на проблемы по ряду ВДО и показывал слабые места в секторах, где другие видят «возможности».
Если нужен человек, который действительно работает внутри сегмента 25–30% доходности, а не обсуждает его со стороны - заходи.
👉 /channel/+m3RhLVPmJWRkYzQy
Реклама
✈️ Как себя чувствует Аэрофлот по итогам 9 месяцев?
Совсем недавно Аэрофлот отчитался за 9М2025 года, рассмотрим отчетность и ответим, может ли Аэрофлот быть ставкой на мирное соглашение?
Что с финансами (9М)?
➖выручка: 676 млрд руб (+6,3% г/г)
➖скорректированная EBITDA: 148 млрд руб (-19,3% г/г)
➖чистая прибыль: 107 млрд руб (+78,9% г/г)
➖чистый долг/EBITDA: 2,6x
С одной стороны все очень неоднозначно, именно поэтому нужно смотреть на детали. Скорректированная прибыль на курсовые эффекты составила 24,5 млрд руб, что ниже результатов прошлого года на -49,5%.
За 9М смогли заработать 68,5 млрд рублей прочей прибыли — с переводом лизинга части флота в рублевый эквивалент.
За третий квартал смогли снизить операционные расходы практически на -2%, что явный позитив. Но при этом продолжают увеличиваться расходы на обслуживание пассажиров в связи с реконструкцией терминалов российских аэропортов.
По операционным результатам:
Перевозки пассажиров по году на уровнях прошлого года, но загруженность кресел держится на высоком уровне:
➖ «Аэрофлот» — 88,9%
➖ «Россия» — 88,8%
➖ «Победа» — 95%
При этом загруженность международных кресел ниже внутренних линий на 4 п.п, что свидетельствует о потенциале дозагрузки кресел при отмене санкций. Помимо этого, рынки ЕС и США всегда были для Аэрофлота более маржинальными.
Из явных плюсов, цена на керосин продолжила снижаться — 81 тыс руб за тонну против 84,7 тыс руб за тонну годом ранее, снизилась цена на топливо.
В планах: нарастить объем авиаперевозок с 55 миллионов в 2024 до 80 миллионов пассажиров к 2030 году.
🤓 Мнение IF Stocks:
Контроль расходов для такой крупной компании говорит о эффективности операционного управления. Снижение цен на топливо является дополнительным бонусом для компании, но при у Аэрофлота три основных драйвера роста: рост флота, отмена санкций и выход на традиционно нетрадиционные рынки.
#Горячее
@IF_Stocks
🧐 Аналитики ВТБ и Газпромбанка оценили выходящий на биржу «Базис» в 25-35 млрд рублей.
Мы уже разбирали отчетность компании за 9 месяцев, а сейчас у компании уже есть оценка перед IPO.
Для тех кто не в курсе:
«Базис» – это внучка "Ростелекома" и дочка РТК-ЦОД. По данным исследования iKS-Consulting, «Базис» является лидером на рынке ПО управления динамической ИТ инфраструктурой в России с долей 19%, при этом доля компании в сегменте ПО виртуализации ИТ инфраструктуры (серверная виртуализация и виртуализация рабочих столов) составила 26% в 2024 г.
Основные показатели ГК "Базис":
➖выручка за 2024 год: 4,6 млрд руб
➖NIC: в 2024 г составил 2 млрд руб, рост в 2,3 раза по сравнению с 2022 г
➖выручка за 9М2025 года: 3,5 млрд руб (+57% г/г)
➖CAGR 2022-2024: 67%
Аналитики "ВТБ капитал трейдинг" и Газпромбанка изучили мультипликаторы сделали оценку компании по DCF.
Прогноз аналитиков: до 2031 г. выручка и чистая прибыль "Базиса" будет расти в среднем на 30% в год. Рентабельность по OIBDAC будет колебаться в пределах 39-41% в прогнозный период. Долговая нагрузка при этом останется отрицательной.
Мы уже отмечали, что по результатам 9М долга у компании нет, а чистая денежная позиция на уровне ₽0,3 млрд. теперь еще и видим, что долгов до 2031 набирать не планируют.
Что по дивидендам?
Ведь совсем недавно они еще и утвердили дивидендную политику:
не реже одного раза в год с возможностью промежуточных квартальных выплат направлять на дивиденды не менее 50% NIC, если мультипликатор чистый долг / OIBDAC меньше или равен 1х; если показатель больше 1х, но меньше 2х - не менее 25% NIC; если больше 2х, но меньше 3х - решение остается на усмотрение совета директоров, а если больше 3х - дивиденды не выплачиваются. Дивполитика рассчитана на три года и распространяется на выплаты по итогам 2025-2027 гг.
🔥 МЫ СЛОМАЛИ СЧЁТЧИК
Изначально по акции было всего 100 мест. Но вчера пришло так много заявок, что мы решили: добавляем ещё 50 мест по тем же условиям Чёрной Пятницы и продлеваем эту возможность для вас ещё на сутки!
Сегодня закрываем набор в Подписку IF+ по цене 1 142 ₽ в месяц при покупке на 6 месяцев - вместо 13 700 ₽
Это точно финал. Больше мест не будет.
Завтра в 12:00 стоимость Подписки вырастет в 2 раза
ПРИСОЕДИНИТЬСЯ ПО ЦЕНЕ КИБЕРПОНЕДЕЛЬНИКА
Переходи по ссылке сейчас — и через минуту встретимся в Подписке IF+!
Итоги недели: компании продолжают одна за другой выкатывать отчёты
Рынок получает всё больше цифр за 3 квартал и 9 месяцев, и картина выходит очень разной: кто-то прибавляет по марже, кто-то уперся в ставку, а кто-то всё ещё в тяжёлом положении. Собрали самое важное — полные разборы по ссылкам.
1️⃣ Ozon Фармацевтика #OZPH
Отчёт лучше ожиданий:
➖ выручка +28% г/г,
➖ EBITDA +34%, маржа ≈36%,
➖ чистая прибыль +50%.
Компания масштабируется быстрее рынка и уже уверенно двигается к более маржинальным сегментам — онко и биосимилярам. Именно поэтому квазиказначейский пакет (1,1%) решили не гасить, а продать в течение 2025–2026 гг.: эффект от погашения минимальный, а деньги в рост дают больший результат.
2️⃣ МосБиржа #MOEX
Очень «цикличный» отчёт:
➖ процентный доход –37% за 9 мес.,
➖ комиссионные +24%,
➖ чистая прибыль –27% г/г, но в 3К уже +14% кв/кв.
По году аналитики ожидают ~58–60 млрд ₽ прибыли и дивиденды 19–22 ₽. Снижение ставки давит на модель, но одновременно оживляет обороты: длинная сессия, больше активности в облигациях, перспективы оживления IPO.
3️⃣ Whoosh #WUSH
В России спрос ровный, но без роста — выручка –13%, поездки –3%. Однако компания перезапустила эффективность:
➖ маржа EBITDA снова почти 50%,
➖ SG&A –19% г/г,
➖ чистая прибыль 730 млн ₽.
Главная история — Латинская Америка: выручка +98% в 3К, +148% за 9 мес., рентабельность выше российской. Именно там Whoosh собирается формировать основной рост в 2026.
4️⃣ ЦИАН #CNRU
Рынок новостроек оживился на фоне снижения ставки — и это сразу видно в цифрах:
➖ выручка 3К +29%,
➖ EBITDA +128%, маржа 28%,
➖ чистая прибыль +45%.
Компания подтвердила прогнозы и рекомендовала спецдив 104 ₽, а в 2026 планирует выплатить ещё >50 ₽. Похоже, низшая точка цикла для ЦИАН действительно пройдена.
5️⃣ Сегежа #SGZH
Даже краткий релиз показывает: бизнес под давлением. За 9 мес.:
➖ выручка –10%,
➖ OIBDA –63%,
➖ маржа 4,6%,
➖ чистый убыток растёт.
Допэмиссия снизила долг, но не решила главную проблему — слабую операционную модель. Основные рынки (упаковка, пиломатериалы) всё ещё в провале, и компания живёт в режиме "удержаться на плаву".
#Горячее
@IF_Stocks
🔽Сегежа: бизнес в тяжёлом положении
Компания опубликовала сокращённые финансовые метрики за 9 месяцев (полноценные отчёты Сегежа раскрывает лишь за 6 и 12 месяцев). Но даже по ним видно: давление рынка, слабые цены, низкая загрузка мощностей и высокий долг — всё вместе формирует очень сложную картину.
📊 За 9 месяцев:
➖выручка 68,3 млрд ₽, –10% г/г — ключевые сегменты (упаковка, пиломатериалы) остались под давлением
➖OIBDA 3,1 млрд ₽, –63% г/г, маржа всего 4,6%, на уровне операционного цикла компания фактически работает «в ноль»
Структурная проблема проста: основные товарные рынки слабые, а выручка Сегежи крайне чувствительна именно к ценам и объёмам в бумаге и пиломатериалах.
➖чистый убыток 19,5 млрд ₽, +31% г/г
Во 2 квартале Сегежа привлекла 113 млрд ₽ через допэмиссию, чтобы закрыть часть долговой нагрузки. Формально это помогло:
➖чистый долг снизился с ~143 млрд ₽ до 61,2 млрд ₽
Но по сути:
➖даже после допэмиссии долг в разы превышает текущую OIBDA
➖в 3 квартале долг снова немного вырос кв/кв
➖маржинальность остаётся крайне низкой
Что происходит в сегментах
Картина неоднородная. Позитивные сдвиги есть в бумаге (+4% г/г) и фанере (+1%) , а также в топливных пеллетах (+87%) — но это направления, которые не формируют основу выручки.
Ключевые сегменты — упаковка (-14%) и пиломатериалы (-7%) — остаются слабыми. Именно из-за них выручка по году и просела. Пока рыночная конъюнктура здесь не развернется, Сегежа не будет показывать новой динамики.
💭 Что говорит менеджмент
Фокус компании смещён на снижение себестоимости, оптимизацию мощностей и расширение продуктовой линейки. Менеджмент также видит возможности в мерах господдержки экспорта и повышении эффективности вертикально интегрированной модели.
Это правильные направления, но они не про текущий год — это про среднесрочную базу, которая может начать работать не раньше 2026–2027 годов. Сейчас эти меры сглаживают риски, но не разворачивают операционную динамику.
Итог
Даже по сокращённому релизу видно: давление рынка, низкая маржинальность и высокий долг продолжают определять финансовый профиль компании. Выручка снижается, маржа минимальна, убыток растёт — модель остаётся слабой.
Да, допэмиссия снизила долг, но не решила фундаментальную проблему — бизнес пока не генерирует того денежного потока, который сделал бы компанию устойчивой.
Так что в лучшем случае, это история медленного восстановления с горизонтом 2026–2027 гг., причём с высоким риском по дороге.
Мы с вами разобрали как долги кошмарят даже крупные компании с государством за плечами, что уж говорить про более мелких игроков вроде Сегежи...
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#Разбираем
@IF_Stocks
Investment Leaders-2025 – ваш шанс оказаться там, куда стремятся многие.
Единственный форум, где за один день можно собрать максимум инсайтов и контактов по всем ключевым направлениям рынка.
📍30 ноября, Soluxe Hotel Moscow
На форуме вас ждут:
▪️ 8 потоков по интересам – выберите то, что ближе именно вам: акции, облигации, венчур, крипта, недвижимость или частный капитал;
▪️ Прямой диалог с эмитентами и топами финсектора – вопросы без цензуры и ответы «из первых уст»;
▪️ TED-talks о трендах и стратегиях, которые работают;
▪️ Инвест-комьюнити, где рождаются партнерства;
▪️ Сильнейший поток про венчурные инвестиции от «Нового русского венчура»;
▪️ Нетворкинг, интерактивы, розыгрыши;
▪️ Воркшопы и разборы стратегий от практиков;
▪️ 300+ компаний и десятки идей для роста портфеля.
Среди спикеров – Ирина Ахмадуллина («Деньги не спят»), Евгений Коган (Bitkogan), Владимир Жоков (частный инвестор), а также представители Банка России, Московской биржи, Сбера, «Эксперт РА», Альфа Капитала, УК Первая, Финам, Positive Technologies, Промомед и лидеры инвест-сообщества.
💡 Побочный эффект: новые знакомства, инсайты и идеи для портфеля.
🎟 Побочный эффект №2: скидка 25% по промокоду IF25 (но это ненадолго).
Программа и регистрация – по ссылке.
Реклама
Мероприятие 16+
До завершения «Черной Пятницы» в Подписке IF+ осталось всего два дня. После этого возможность получить полный доступ к Подписке IF+ 6 месяцев за 1 142 ₽ в месяц будет закрыта.
В Подписке уже с первого дня вас ждут:
⚡️ Свыше 50 актуальных инвестидей с детальной аналитикой
⚡️ Более 25 курсов для новичков и профи
⚡️ Прямые эфиры с экспертами каждую неделю
⚡️ И, конечно, активное сообщество действующих инвесторов
И самое главное — уже в декабре выйдет Финансовая Стратегия на 2026 год от экспертов финансового рынка Invest Future — вы сможете получить к ней доступ в числе первых!
➡️ Такой цены больше не будет. Акция действует только до 30 ноября 2025 включительно. Лимит — 100 мест.
Присоединиться на специальных условиях:
ПЕРЕЙТИ К ПОДПИСКЕ IF+
Заходите прямо сейчас и фиксируйте самую выгодную цену года!
📉 Купил акцию спекулятивно, а в итоге остался долгосрочным инвестором
Признавайтесь, было?)
#Юмор
@IF_Stocks
🔥 Горячие новости от InvestFuture!
К нашей сети каналов присоединился NeuroBoost — ваш быстрый путь в мир нейросетей. Всё по делу: примеры, шаблоны и понятные объяснения, чтобы вы могли начать использовать ИИ в работе и жизни!
Надеемся, остальные каналы вам хорошо знакомы:
🟣 InvestFuture — наш основной канал, который как раз празднует свой День Рождения и раздает классные подарки! Не упустите свой! 🎁🎁🎁
🔴 IF News — один из крупнейших новостных каналов России о главных событиях в экономике и мире. Здесь вы найдете эксклюзивы от топ-экспертов, прогнозы ключевой ставки и уникальная возможность задать вопрос Эльвире Набиуллиной.
🟢 IF Bonds — самый крупный канал про облигации и эмитентов. Здесь вы найдете все самое интересное про первичные и вторичные выпуски, научитесь видеть — где стоит рискнуть, а где риск не оправдан!
🏠 Деньги из бетона — здесь вы узнаете, как купить квадратные метры с максимальной выгодой, как закрыть ипотеку в 5 раз быстрее, как сэкономить на ЖКХ до 34 000₽. В канале вас ждут самые важные новости рынка недвижимости, выгодные идеи, лайфхаки и разборы жилых комплексов.
💵 IF Crypto — здесь вы узнайте о возможностях мира криптовалют без воды и инфошума. Новости, обучающие материалы, полезные подборки.
🚗 IF Travel — вы найдете новости, репортажи, подборки и лайфхаки, которые помогут организовать путешествие мечты «без головной боли».
💼 IF Jobs — публикуем вакансии в секторе финансов, бухгалтерии и инвестиций из закрытых источников, с зарплатой от 100 000₽. Лайфхаки и инструкции, которые помогут получить «работу мечты».
Выбирайте то, что интересно вам и подписывайтесь — каждый канал это концентрат пользы для вашего кошелька!
🍷 ВинЛаб идёт к IPO. Что это значит для Novabev?
ЦБ зарегистрировал допэмиссию акций ВинЛаба и утвердил проспект — это формальная отправная точка к будущему IPO. На рынке это уже почувствовали: акции материнской компании Novabev #BELU прибавили более 3% на новости и уже около 10% — с момента публикации фин. отчёта ВинЛаба.
Разбираемся, что именно запускает эта регистрация и почему ключевой бенефициар здесь — материнская Novabev.
❓ Что произошло? Совет директоров Novabev ещё весной разрешил рассматривать IPO ВинЛаба при благоприятных условиях рынка. Сейчас пазл складывается: ВинЛаб завершает переход в ПАО, увеличивает уставный капитал и готовит открытую подписку акций и показывает сильную отчетность за первую половину текущего года.
📈 Почему Novabev так растет? ВинЛаб — на 100% дочка группы. Любая публичная оценка ритейла автоматически «подсвечивает» скрытую стоимость всей Novabev. Сейчас рынок видит группу прежде всего через алкогольные бренды. Ритейл — большой, быстрорастущий и маржинальный — остаётся внутри и учитывается с дисконтом.
IPO делает его отдельной рыночной сущностью, а это значит:
1️⃣ Станет видна реальная капитализация ВинЛаба. Данная сеть — крупнейший специализированный алкогольный ритейлер в стране: 2163 магазина, цель — 4000 точек к 2029 году.
2️⃣ Оценка Novabev перестанет «спрессовываться». Если рынок выделит ритейл отдельно, группа получит эффект суммирования частей — то, чего сегодня нет.
3️⃣ Появится рыночный эталон для сравнения. Сейчас у сектора нет публичного аналога масштаба ВинЛаба. После IPO инвесторы смогут применять мультипликаторы ритейла напрямую — и это обычно повышает справедливую оценку холдинга
А еще возможны частичный выход из капитала и улучшение структуры баланса, которые могут привести к усилению дивидендного потенциала группы в 2026.
Именно поэтому котировки Novabev идут вверх — рынок заранее закладывает будущую переоценку.
🤔 Что показывает бизнес ВинЛаба сейчас? Компания подошла к IPO максимально в форме:
➖выручка за первое полугодие: +24%, до 48 млрд руб.
➖EBITDA: +85%, до 6 млрд (без разовых эффектов +59%)
➖чистая прибыль выросла в 3 раза, до 2,3 млрд
➖долговая нагрузка: 1,9× EBITDA — комфортно
➖e-commerce >10% продаж, а средний онлайн-чек существенно выше офлайна
➖план к 2029 году: выручка 200 млрд и 13 млн клиентов
Ритейл явно выходит на стадию масштабирования — и это тот момент, когда публичное размещение даёт максимальный эффект для оценки.
Что дальше? Главная интрига — по какой оценке компания выйдет на рынок и какой объём бумаг разместят. Сейчас это не раскрывается, но уже понятно: IPO ВинЛаба — один из сильнейших корпоративных триггеров для Novabev в ближайшие кварталы.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#Горячее
@IF_Stocks
💰 Супердивы SFI взорвали рынок. Но стоит ли входить сейчас?
#SFIN решила не тянуть интригу: после продажи 87,5% Европлана #LEAS Альфе совет директоров рекомендовал гигантские дивиденды — 902 ₽ на акцию, или около 54–60% доходности к текущим ценам.
Неудивительно, что сегодня по бумаге включали дискретный аукцион: с утра бумаги бодро прибавляли более 20%!
Но давайте спокойно разберём, что это за выплата, что будет с компанией после неё и есть ли смысл затариваться акциями прямо сейчас.
❓ Откуда взялись эти деньги? Это разовый дивиденд. Источник выплаты — средства, которые SFI получит от продажи Европлана.
После выплат дивидендов Европлана и корректировки цены SFI получит примерно 50–57 млрд ₽ живых денег по итогам сделки. Это крупная сумма, сопоставимая с годовым денежным потоком многих публичных холдингов.
Совет директоров предлагает направить на выплаты 43,9 млрд ₽ — как одноразовый возврат капитала акционерам после монетизации актива.
🤔 Что остаётся у SFI после этого? Это ключевой момент, который рынок часто игнорирует в момент ажиотажа. После продажи Европлана у холдинга остаются:
➖49% ВСК #VSK — страховой бизнес, стабильный, но без бурного роста
➖10% М.Видео #MVID — проблемный актив, который с 2022 года больше тянет деньги, чем создаёт стоимость
➖денежные остатки и казначейский пакет акций
➖несколько мелких активов
🍁 То есть, структура после дивидендов резко «усохнет». Европлан был главным драйвером стоимости — и он уходит.
Оценка остатка после дивидендов, по рынку и моделям аналитиков дают верхнюю границу справедливой оценки ≈1100–1200 ₽ за акцию. Но это теоретический максимум. Холдинги обычно стоят ниже суммы частей — дисконт 10–20% здесь норма.
Поэтому реалистичная оценка после отсечки — ≈900–1000 ₽.
🚨 А теперь главное: риски.
1️⃣ Дивиденды должны ещё утвердить. Общее собрание акционеров состоится 14 декабря. Если вдруг решение не пройдёт — акции могут рухнуть моментально.
Вероятность такого расклада низкая, но такие вещи рынок обязан учитывать.
2️⃣ После отсечки будет гигантский дивгэп. Ведь гэп в 50–60% по определению закрывать нечем. Европлана больше нет, денежный поток холдинга сократится.
В прошлых кейсах такие гэпы не закрывались годами — если вообще закрывались.
3️⃣ Будущие дивиденды туманны. После выплаты компания останется с:
➖меньшим набором активов
➖меньшими денежными потоками
➖высокой зависимостью от ВСК
➖тяжёлым М.Видео в структуре
4️⃣ Риск делистинга / выкупа. SFI — не операционная компания, а холдинг с крупными акционерами. После продажи главного актива такие истории иногда «уходят в частные руки».
✅ Так стоит ли покупать сейчас? на наш взгляд, заходить в акции ради разового дивиденда — почти всегда плохая стратегия.
Заработают тут те, кто держал компанию до рекомендации дивидендов. А те, кто покупает на ажиотаже, скорее получат убыток на фоне дивидендного гэпа, который может на закрыться никогда.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#Горячее
@IF_Stocks
🗓 Какие облигации размещались на этой неделе?
На рынок вышли регионы, лизинг, логистика и стройка причем как в рублях, так и в валюте.
1️⃣ Нижегородская область (34017)
➖купон: флоатер, TBD
➖срок: ~3 года (1110 дней)
➖рейтинг: ruA+ / «Стабильный» (Эксперт РА)
➖оферта: нет
➖амортизация: по 50% от номинала в дату окончания 24-го и 37-го купонов
➖доступ: всем
➖сбор заявок: до 18 ноября
2️⃣ Эталон-Финанс (002Р-04) (наш разбор)
➖купон: фикс — не выше 20,50% (YTM до 22,54%)
➖срок: 2 года
➖рейтинг: ruA– / «Стабильный» (Эксперт РА)
➖оферта / амортизация: нет
➖доступ: всем
➖сбор заявок: до 18 ноября
3️⃣ ПР-Лизинг (003Р-01) —USD (наш разбор)
➖номинал: 100 USD
➖купон: фикс — до 14% (YTM до 14,94%)
➖срок: ~2 года 7 месяцев
➖рейтинг: ruBBB+ / «Позитивный» (Эксперт РА), BBB+(RU) / «Стабильный» (АКРА)
➖оферта: нет
➖ амортизация: 11% в даты выплаты 8-го, 11-го, 14-го ,17-го, 20-го, 23-го, 26-го и 29-го купонов; 12% в дату выплаты 32-го купона
➖доступ: всем
➖сбор заявок: до 19 ноября
4️⃣ Совкомфлот (001Р-02) — USD
➖номинал: 1 000 USD, при этом минимальная сумма заявки кратная 1 000 USD, но не менее эквивалента, равного 1, 4 млн рублей
➖купон: фикс — не выше 7,90%
➖срок: 4 года
➖рейтинг: ruAAA / «Стабильный» (Эксперт РА)
➖оферта / амортизация: нет
➖доступ: всем
➖сбор заявок: до 19 ноября
5️⃣ Балтийский лизинг (БО-П20) (наш разбор)
➖купон: фикс — не выше 19% (YTM до 20,75%)
➖срок: 3 года (1080 дней)
➖рейтинг: AA–(RU) / «Стабильный» (АКРА), ruAA– / «Стабильный» (Эксперт РА)
➖оферта: нет
➖амортизация: 33% – в дату выплаты 12-го купона, 33% – в дату выплаты 24-го купона, 34% – в дату выплаты 36-го купона
➖доступ: всем
➖сбор заявок: до 25 ноября
#Первичка
@IF_Bonds
🃏 VK вроде отчитался, вот только карты опять не раскрыл...
Давно у нас не было разговора про #VKCO. Последний раз мы смотрели на результаты первого квартала 2025. Тогда компания решила скрыть свою чистую прибыль, оставив инвесторов гадать, насколько всё плохо. Это выглядело странно.
Теперь наконец мы получили данные за девять месяцев — и, увы, ощущение «недосказанности» никуда не делось...
💰 Выручка растёт, но не теми темпами, на которые рассчитывали. Она составила 111 млрд рублей: +10% г/г.
Для компании, которую долгие годы продавали рынку как «историю роста», цифры довольно скромные. Это даже не уровень инфляции, не говоря про экспансию.
Если смотреть по сегментам — картинка лучше:
➖видеореклама: +69% г/г
➖VK Tech: +39%
➖детские образовательные сервисы: +20%
➖реклама от малого и среднего бизнеса: +12%
То есть, сегменты тянут компанию вперед, но не равномерно: основной драйвер — техпортфель и видео. Социальная сеть, если честно, уже давно перестала быть мотором роста... ❗️
🤔 А что по прибыли? Как обычно — скорректировали всё, что можно. VK снова показывает только скорр. EBITDA — 15,5 млрд рублей.
Рост кратный (в прошлом году там была почти нулевая цифра), рентабельность — 14%. Сегменты по скорр. EBITDA теперь все «положительные». Особенно красиво выглядит блок «Социальные платформы и медиаконтент», где EBITDA выросла в 4 раза.
И всё было бы хорошо, если бы не главное:
❌чистой прибыли компания снова не раскрыла.
❌убыток 2024 года почти в 100 млрд так и остаётся мрачной тенью, нависшей над моделями
❌инвестору от скорректированной EBITDA ни жарко, ни холодно: от нее дивиденды не появятся.
Да, руководство подтвердило прогноз: EBITDA должна быть > 20 млрд рублей по итогам года. Но даже если эта цель будет выполнена, мультипликатор остаётся тяжёлым: EV/EBITDA ≈ 12×.
У того же Яндекса #YDEX она сейчас — 7,3×. И это при том, что у него нет долга, а у ВК есть, и немаленький (пусть после допэмиссии он и сократился).
✅ Какой итог? Довольно грустный. VK показывает улучшения — но в основном за счёт корректировок, экономии и перестановки акцентов.
Да, компания может выполнить план по EBITDA в 20 млрд руб. — но это не делает бумаги дешёвыми. Чтобы мультипликаторы выглядели привлекательно, ВК нужно расти быстрее, чем инфляция, и показывать реальную прибыль. Пока что этого нет.
А значит, идей здесь нет.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#Разбираем
@IF_Stocks