133564
Аналитика от команды InvestFuture Образовательная платформа IF+: clck.ru/XxLr7 Другие площадки: taplink.cc/investfuture.ru Комьюнити и разбан: @klimoff_n Реклама: @Anna_KuznetsovaV Взаимные пиары: @lunnarimone
📊 Как работают инвестиционные идеи?
⌛ Инвестиционная идея — это собранный инвестиционный сценарий
— Почему бумага наиболее интересна к покупке именно сейчас
— За счёт чего ожидается рост
— Какие риски и их вероятность
— На какой горизонт рассчитана идея
— Где находится потенциальная точка выхода
— Ежедневно мониторят новости
— Обновляют сценарии при необходимости
— Оценивают, сохраняется ли потенциал
— Подсказывают, когда стоит фиксировать результат или пересмотреть позицию
😱 Давно не говорили про девелоперов, а там тем временем совсем все плохо
В марте девелоперы снова оказались внизу рынка — по данным Банк России сектор строительства дал около –9,5%. Но важнее не сам минус, а то, что за ним стоит.
Сейчас у компаний одновременно:
➖ проседают продажи (дорогая ипотека)
➖ растут расходы (дорогое финансирование)
➖ сжимается прибыль
Высокая ставка бьёт сразу по двум точкам — по спросу и по экономике проектов. И по компаниям это видно очень чётко.
ПИК
У ПИК ситуация читается через дивиденды. Компания утвердила новую дивполитику, снизив целевой уровень выплат с 30% до 15% прибыли, но ключевое даже не это. В документе зашито столько ограничений по долгу и денежному потоку, что дивиденды становятся скорее опцией, чем обязательством.
Но ключевое — не формулировки, а реальность:
➖ долговая нагрузка около 4,5х EBITDA
➖ есть ограничения по эскроу и денежному потоку
👉 В итоге дивполитика есть, но платить всё равно нечего. Рынок это давно учитывает.
Самолет
Здесь давление идёт сразу с двух сторон — операционки и новостного фона.
Предварительные цифры за 2025 год:
➖ продажи –6% г/г
➖ выручка –4%
➖ рост цен просто компенсирует падение объёмов
Но параллельно усиливается внешний фон: запрос на господдержку, который не был удовлетворён, и история с уголовным делом вокруг подрядчика. Формально это не претензии к компании, но для девелопера репутация — это доступ к финансированию.
👉 Рынок реагирует напрямую: минимумы по акциям и давление в облигациях.
Группа ЛСР
Самый наглядный кейс через отчёт. По МСФО за 2025 год выручка выросла всего на 5%, но себестоимость — на 14%, и этого уже достаточно, чтобы операционная прибыль начала снижаться. Дальше подключаются проценты: финансовые расходы выросли почти на 50%, долг — на 42%, и в итоге чистая прибыль падает в 2,7 раза. При этом свободный денежный поток остаётся отрицательным.
👉 Это классический пример того, как бизнес «съедается» стоимостью денег.
Эталон
Финальный отчёт ещё впереди, но рынок уже закладывает убыток за 2025 год из-за роста финансовых расходов. На этом фоне компания провела SPO примерно на 18 млрд рублей, выпустив около 400 млн новых акций.
👉 По сути это попытка одновременно закрыть задачи по финансированию и снизить давление на баланс.
Как думаете, когда уже сектор вздохнет полной грудью и развернет тренд?
#Разбираем
@IF_Stocks
Ищите нас здесь: MAX | VK
🛍 Как замедление доходов повлияет на потребительские привычки?
INFOLine подготовили отчет «Развитие сегмента магазинов низких фиксированных цен в России. Итоги 2025 года. Прогнозы до 2029 года». Ключевой вывод – сектор, который в последние годы демонстрировал слабую динамику, к 2029 году может вырасти более чем на треть на фоне большего фокуса на продажу еды и растущего значения «фактора цены» из-за замедления роста доходов.
❓ Что происходит на рынке VVR?
По оценке INFOLine, в 2025 году сектор VVR (Variety Value Retail или магазины низких фиксированных цен) в РФ вырос на 1,2% до 396, 2 млрд руб. В 2026 году ожидается рост на 4,5%, в 2027 году – более чем на 8%. К 2029 году рынок вырастет на 35% до 534,1 млрд руб.
Число магазинов этого формата в России – 7 835, при этом долгосрочный потенциал формата составляет более 15 000 (с учетом Казахстана и Беларуси – более 18 000).
Происходит все большее смещение спроса в сегмент food, демонстрирующего уверенный рост (+17% в 2025 г.) на фоне замедления продаж товаров non-food (-3,8% в 2025 г.): покупатели по-прежнему предпочитают покупать продовольственные товары в магазинах, а спрос на часть товаров non-food уходит в онлайн, в первую очередь к маркетплейсам.
INFOLine полагает, что опережающий рост категории food сохранится в ближайшие годы, при этом уже с 2027 года в секторе начнет восстанавливаться спрос и на non-food из-за замедления динамики роста доходов населения и большего ценового и инфляционного давления.
🔼 Кто может стать бенефициаром этого роста?
Российский сектор VVR крайне консолидирован с высоким порогом входа, по факту на нем есть один крупный игрок – компания Fix Price, которая интегрировала модель фиксированных цен в российские реалии и на которую приходится 92% рынка с около 7 000 магазинов и продажами 362,8 млрд руб. по итогам 2025 года.
Модель Fix Price опирается на прямые закупки и развитие собственных торговых марок, что позволяет им успешно конкурировать по цене с популярными онлайн-каналами продаж. Это дает структурную устойчивость в условиях сложной макроэкономической ситуации и на фоне снижения доходов населения.
При этом пример зрелых рынков, где популярен формат VVR (США, Великобритания, Южная Корея), говорит о том, что несмотря на развитие онлайн-торговли рынок магазинов фиксированных цен остается устойчивым – за счет близости к дому и возможности быстро купить недорогие повседневные товары.
Делитесь мнением, где будете покупать товары и продукты если ваши доходы упадут?
#Разбираем
@IF_Stocks
Ищите нас здесь: MAX | VK
⛽️ Евротранс: нет света в конце тоннеля
Беды Евротранса не заканчиваются. Сегодня облигации компании вновь в крутом пике: доходности по некоторым выпускам уже выше 60%.
❗️ Что опять?
Прошлая неделя у Евротранса не задалась: компания вновь допустила тех. дефолт, но уже по биржевым облигациям. Напомним, в марте уже был один по народным.
6 апреля эмитент выплатил лишь часть купона. Размер неисполненного обязательства составил 76,6 млн руб. при его полной сумме 86,6 млн руб.
По информации НРД, перечисления прошли тремя траншами:
• в размере 2,32 руб. на облигацию с указанием «исполнена ненадлежащим образом»;
• в размере 1,53 руб. и 16,28 руб. с пометками «не исполнена эмитентом в срок, исполнена ненадлежащим образом».
Компания выплатила все купоны, но техдефолт все-таки признала. По слухам, он произошел из-за кассового разрыва, официальная причина — технический сбой.
❓ Что теперь?
После первого техдефолта Эксперт РА понизил рейтинг Евротранса с ruA- до ruC. Эмитент не согласился и пожаловался в ЦБ. Теперь жаловаться придется сразу на три агенства, потому что после второго техдефолта НРА и НКР тоже снизили свои рейтинги до CC|ru| и CC.ru соответственно.
В то же время к компании и ее дочкам все еще поданы несколько судебных исков на общую сумму более 14 млрд, а счета некоторых ее структур заблокированы ФНС.
🙂 Но есть и хорошие новости
Если посмотреть оптимистично, то компания 26 января успешно погасила второй выпуск на 3 млрд, все текущие обязательства пока исполнены, а предварительные результаты полного 2025 года говорят о росте финансовых метрик (рост выручки и EBITDA на 34% и 42%, ND / EBITDA = 2,4).
То есть, ждать дефолта компании уже завтра явно не стоит. Но нет дыма без огня: у компании есть проблемы с ликвидностью, и от того, как она их решит, будет зависеть ее существование.
Что делаете с облигациями Евротранса?
👍 — Держал и продолжаю держать
🔥— Спекулирую
🥴 — Продал/не покупал
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#Горячее
@IF_Bonds
🇮🇷 Учтена ли война в Иране в акциях российских нефтяников
Конфликт в Иране длится уже больше месяца. В итоге с начала года цена на нефть Brent выросла на 60%, а акции российских нефтяников выросли в среднем лишь на 4%. Разбираемся, в чем дело, и стоит ли ждать нам переоценки.
❓ Почему не растут нефтяники
С начала конфликта российский нефтегазовый сектор стрельнул вместе с нефтью, но затем вновь наступила коррекция. Причиной стали удары по российским портам, в результате которых оказались повреждены 40% экспортных мощностей. Вторая волна коррекции наступила вместе с объявлением двухнедельного перемирия между США и Ираном.
🔼Что будет дальше
Разберемся сначала с первым тезисом: “Порты повреждены, нефть не экспортируется, нефтяники страдают”.
С 30 марта по 5 апреля общий объем российского морского экспорта сократился на 4,1 процента в недельном выражении, до 347 тысяч тонн в сутки. По сравнению с мартовским уровнем погрузки упали на 17 процентов.
Ситуация неприятная, но некритичная. Выпадающие поставки компенсируются высокими ценами на нефть, а непроданные резервы складируются и будут отправлены после ремонта инфраструктуры.
📉 Второй тезис: “США и Иран заканчивают войну, Ормузский пролив открывается, цены на нефть падают”.
Такой тезис тоже пока выглядит сомнительным. Во-первых, война еще не закончена, а Ормузский пролив до сих пор закрыт. Во-вторых, даже после заключения сделки цены на нефть будут оставаться высокими еще долго. Аргументы за эту точку зрения приводит Axios. Основная мысль: восстановление добычи и судоходства будет долгим, и еще непонятно до конца — восстановится ли оно вообще до прежних уровней.
Минэнерго США ожидает, что цена на нефть в 2026 году составит в среднем $96 за баррель, в 2027 году — $76 за баррель. И это при условии, что конфликт в Иране закончится в апреле. Если нет, то цены могут быть еще выше.
Мнение IF Stocks:
На наш взгляд, рост цен из-за конфликта на БВ еще не полностью учтен в ценах российских нефтяников. Даже если страны договорятся, доходы нефтепроизводителей в 2026 году будут все равно выше, чем год назад, а в случае девальвации рубля, этот импульс будет еще сильнее.
А вы верите в будущее российской нефтянки? Пишите в комментариях.
#Разбираем
@IF_Stocks
Ищите нас здесь: MAX | VK
Накопительный счет — базовые проценты и возможность стать миллионером
Пока деньги лежат на счете и преумножаются, вы участвуете в розыгрыше Альфа-Банка. Сейчас там раздают 6 миллионов рублей: по одному каждую неделю до 14 мая.
Для участия нужен накопительный счет и от 10 тысяч рублей на нем. Чем больше денег, тем выше шанс на победу.
Мнение IF Stocks:
Удобно, что накопления работают и на проценты, и на розыгрыш. Если выиграете, заберёте миллион. Если нет, у вас останутся деньги и проценты — их начисляют ежемесячно.
#ТГ
@IF_Stocks
🏛 ЦБ может взять паузу в снижении ставки в апреле
Уже 24 апреля пройдет очередное заседание Банка России по ключевой ставке, и сейчас в России назревают все признаки того, регулятор взять паузу в смягчении денежно-кредитной политики. Смотрите сами:
🔼 Инфляция держится на высоких уровнях уже третью неделю подряд: с 31 марта по 6 апреля 2026 года рост цен по стране составил 0,19%. Годовая инфляция ускорилась с 5,86% до 5,95% — это выше, чем в среднесрочном прогнозе ЦБ, в котором средняя инфляция по году ожидается на уровне 5,1–5,6%.
Также в марте выросли инфляционные ожидания населения: 13,4% по сравнению с 13,1% в феврале. Наблюдаемая населением инфляция тоже выросла с 14,5 до 15,6%.
🗣 Вдобавок к этому, сегодня советник председателя Банка России Кирилл Тремасов сделал сразу три важных заявления:
1. События на Ближнем Востоке несут для России дополнительные проинфляционные риски. Рост цен на нефть и удобрения чреват усилением инфляционного влияния глобально.
2. Официальный прогноз по инфляции, который ЦБ давал в феврале, не учитывает обострение на Ближнем Востоке.
3. ЦБ на предстоящем заседании может рассмотреть возможность дальнейшего снижения ключевой ставки или взять паузу.
📉 Единственный аргумент против паузы в смягчении ДКП: снижение экономики. По данным Минэкономики, что в феврале российский ВВП снизился на 1,5% после на 2,1% в январе.
Мнение IF Stocks:
На наш взгляд, на ближайшем заседании Банк России будет рассматривать два варианта: снижение ставки на 0,25 п.п., либо сохранение ее на прежнем уровне. Все будет зависеть от того, что выберет экономический блок: спасти экономику ценой повышенной инфляции или бороться с ростом цен, несмотря на падение ВВП. С точки зрения руководства страны, первый вариант будет предпочтительней, но возможно падение ВВП еще недостаточно сильное для того, чтобы закрыть глаза на обесценение денег.
А как вы думаете, снизит ли ЦБ ставку на следующем заседании?
👍 — Да, снизит на 0,25 п.п.
🔥— Снизит на 0,50 п.п.
🥴 — Оставит на текущем уровне
#Разбираем
@IF_Stocks
Ищите нас здесь: MAX | VK
🧮 Калькулятор: у меня есть X рублей - что я могу себе позволить?
Рынок сейчас выглядит как лестница:
Чем больше ваш капитал — тем больше стратегий
Давайте рассмотрим возможности на каждом уровне:
1️⃣ Бюджет: 10 000 рублей
Полноценный объект пока недоступен. Но это не значит, что недвижимость закрыта.
Вам уже доступны:
🔜 Фонды недвижимости
🔜 ЦФА на квадратные метры
🔜 Облигации девелоперов
Задача на этом этапе: начать работать с сектором, а не просто копить деньги на счёте.
Вам уже доступны:
🔜 Машиноместа
🔜 Кладовки
🔜 Небольшие земельные участки
Задача на этом этапе: купить не просто первый объект, а ликвидный актив
Вам уже доступны:
🔜 Квартиры под аренду
🔜 Деление на студии
🔜 Ипотечные стратегии
🔜 Новостройки на стадии роста
Задача на этом этапе: построить стабильный денежный поток для роста капитала
Вам уже доступны:
🔜 Сервисные апартаменты
🔜 Инвестиционные номера
🔜 Курортная недвижимость
🔜 Комбинирование дохода и роста стоимости
Главная задача: управлять портфелем недвижимости, а не одним объектом
Вам уже доступны:
🔜 Загородные проекты
🔜 Коммерческая недвижимость
🔜 Гостиничные проекты
🔜 Участки под девелопмент
Главная задача: сильная инвестиционная стратегия на десятки лет вперёд
⚡️ Власти не будут обнулять топливный демпфер. Как это скажется на нефтяниках
По данным РБК, власти решили продлить мораторий на обнуление топливного демпфера. Разбираемся, что это значит для нефтепроизводителей.
❓ Что такое демпфер
Демпферный механизм был создан, чтобы стабилизировать цены на бензин внутри страны. Когда цены на нефть растут, нефтепроизводителям становится выгоднее продавать топливо на внешнем рынке, дефицит топлива внутри страны увеличивается и цены растут.
Благодаря демпферу Правительство выплачивает нефтяникам разницу между экспортными и внутренними ценами, мотивируя тех продавать больше топлива внутри страны по фиксированным ценам.
Но если внутренние цены на топливо становятся выше определенных значений, нефтяники уже должны компенсировать разницу бюджету.
🧐 Что за мораторий
По закону, если оптовые цены на топливо в среднем за месяц отклоняются от установленных цен более чем на 20% по бензину и 30% по дизтопливу, то демпфер за этот месяц не выплачивается.
В прошлом году Президент подписал указ, по которому с 1 октября до 1 мая 2026 года вводится мораторий на обнуление демпфера. То есть в этот период порог отклонения для выплат не учитывается. Сейчас власти хотят продлить мораторий до конца года.
🔼 Как это скажется на нефтяниках
В 2025 году, когда цены на нефть были низкие, нефтяники получили из бюджета в общей сумме 881,8 млрд рублей благодаря демпферу. В 2024 году, эта сумма составляла 1,8 трлн рублей, так как цены были выше.
Разбивки по конкретным компаниям нет, но известно, что больше всего выплат получают производители с высокой долей нефтепереработки. Среди российских нефтяников самый высокий уровень переработки имеет компания Башнефть: 80–90% от объемов добычи. На втором месте Газпром нефть — 70–75%, у Татнефти, Роснефти и Лукойла доля около 50%, а самый низкий уровень у Сургутнефтегаза — около 30%.
❗️ Таким образом, демпферный механизм позволяет одновременно увеличить выручку нефтедобытчиков и стабилизировать цены на бензин. Вопрос лишь в том, хватит ли у бюджета денег, чтобы компенсировать выпадающие доходы в полном объеме.
#Разбираем
@IF_Stocks
Ищите нас здесь: MAX | VK
🔼 Отечественный аналог Accenture: как отчиталась FabricaOne.AI
Российский разработчик программного обеспечения на основе искусственного интеллекта FabricaONE.AI опубликовала финансовые результаты за 2025 год. Разберем их подробнее:
➖ выручка: 25,5 млрд руб. (+12,9% г/г)
➖ скорр. EBITDA: 4,8 млрд руб. (+21,7% г/г)
➖ рентабельность скорр. EBITDA: 18,8% (+1,3 п.п.)
➖ чистая прибыль: 3 млрд руб. (+4,6% г/г)
Рост доходов компания объясняет эффектами от сделок M&A и органического развития на фоне активной цифровизации российских компаний, импортозамещения и внедрения ИИ-решений .
❓ Почему аналог Accenture
В этом году компанию буквально пересобрали: провели консолидацию продуктового портфеля, закрыли несколько проектов, приобрели контроль в консалтингово-внедренческом бизнесе ГК «Борлас» и компании BeringPro.
В итоге получилась компания, которая собрала под одной крышей такие направления, как стратегический консалтинг, заказная разработка, тиражные продукты, промышленное ПО и обучение — все, что нужно крупному бизнесу, чтобы превратиться из аналогового в цифровой. По бизнес-модели FabricaOne.AI схожа с американской Accenture, только в России и с акцентом на собственные AI-продукты.
В прошлом году в результате реорганизации компания начала переход от проектов к продуктам по подписке. Сейчас она имеет продуктовый портфель (тиражное + промышленное ПО) с маржинальностью 39%. И эта доля будет расти: целевые 50–55% выручки к 2029 году.
Также в процессе перехода бизнес отказался от низкомаржинальных продуктов в пользу более рентабельных. Это временно сдержало рост выручки, но зато повысило качество портфеля. Благодаря этому, EBITDA выросла быстрее выручки (22% против 13%), а рентабельность приблизилась к 20%.
📈 В пресс-релизе FabricaOne.AI представила прогнозы на 2026 год:
➖ Рост выручки ожидается на уровне 16–20% в краткосроке
➖ Рентабельность по скорр. EBITDA: 19–21%
➖ Чистый долг / Скорр. EBITDA: до 1,0х
Ну и напоследок компания подтвердила намерение провести IPO. Сроки и детали пока не раскрываются. По словам менеджмента, все будет зависеть от состояния рынка.
#горячее #тг
@IF_Stocks
🏠 ПИК: справедливость восторжествовала
В феврале мы писали заметку про компанию ПИК:
В прошлом году компания подорвала доверие инвесторов своим желанием провести обратный сплит и отменить дивполитику. Затем решение было отменено, но акции уже снизились на 25%. После чего 11 февраля вышла новость, что АО «Недвижимые активы» планируют приобрести 15% акций ПИКа. По закону, выкуп будет по цене не ниже средневзвешенной за 6 месяцев. Благодаря действиям СД ПИКа, новый акционер сэкономит на этом несколько млрд рублей за счет миноритариев.
📊 Один факт про рынок недвижимости, который многие не хотят признавать
Самые большие деньги в недвижимости зарабатывают не те, кто покупает больше
А те, кто реже ошибается в выборе подходящего актива
🔼 Отчет финтех-группы СВОЙ после ребрендинга:
Финтех-холдинг СВОЙ после ребрендинга (ранее IDF Eurasia) впервые отчитался по МСФО по всей группе. Напомним, для нас на рынке облигаций группа уже знакома эмитентами АйДи Коллект 12 выпусков и МФК Мани Мен 2 выпуска. Холдинговая компания по структуре схожа с SFI, но развивается в высокорентабельных финтех направлениях.
Помимо АйДи Коллект и Мани Мен в состав группы входят:
Platiza — онлайн-сервис мгновенной финансовой помощи.
Свой Банк — федеральный Digital-банк с присутствием во всех регионах страны.
Свой Капитал — инвестиционная компания для частных и корпоративных клиентов в направлении размещения капитала в инвестиционные займы, паевые инвестиционные фонды и другие стратегии.
Перейдем сначала к результатам группы:
➖ выручка: 40,9 млрд руб. (+35% г/г)
➖ EBITDA: 15,2 млрд руб. (+34% г/г)
➖ чистая прибыль: 4,6 млрд руб. (+10% г/г)
➖ активы: 65,1 млрд руб. (+43% г/г)
➖ капитал: 14,6 млрд руб. (+20% г/г)
Для сравнения, в 2023 году выручка группы составляла всего 24 млрд руб., а активы — 23,1 млрд руб. Рост за 2 года составил 70% по выручке и 81% по активам. Средний ROE группы с 2022 года составляет 46%.
Теперь взглянем подробнее на результаты АйДи Коллект и Мани Мен, т.к. их облигации торгуются на бирже.
💰 Moneyman и Platiza
МФК Мани Мен (бренд Moneyman) специализируется на выдаче необеспеченных потребительских онлайн-микрозаймов до 30 тыс. руб. сроком до 1 месяца (далее – PDL) и до 100 тыс.руб. на срок до 6 месяцев (далее – IL), а также ограниченно выдает микрозаймы на срок свыше 6 месяцев. Рейтинг ruBBB- от Эксперт РА.
Результаты за 2025 год:
➖ выдано займов: 57 млрд руб. (+25% г/г)
➖ кредитный портфель: 20 млрд руб. (+54% г/г)
➖ клиентская база: 13,3 млн чел. (+15% г/г)
➖ ROE: 46%
📈 ID Collect
«АйДи Коллект» – сервис по возврату просроченной задолженности, осуществляющее деятельность с 2017 года. Кредитный рейтинг аналогичный: ruBBB- от Эксперт РА.
Результаты за 2025 год:
➖ ожидаемые сборы (ERC): 50 млрд руб. (+42% г/г)
➖ портфель задолженности ЮЛ: 2,8 млрд руб. (+116% г/г)
➖ объем приобретенных прав требований: 25 млрд руб. (+36% г/г)
➖ ROE: 52%
Мы наблюдаем снижение зависимости от рынка МФО, в структуре капитала увеличивается доля банковского и инвестиционного направления, с сохранением высокой рентабельности.
Знакомы с эмитентами от финтех-группы? Пишите, что держите в комментариях:
#разбираем
@IF_Bonds
🌎 НМТП: сильный отчет, двузначные дивиденды… но рынок не спешит переоценивать
НМТП отчитался за 2025 год — и формально придраться почти не к чему.
Бизнес зарабатывает, кэш генерирует, дивиденды высокие.
Но особого ажиотажа в акциях компании пока не видно, и на это есть причины. Разбираемся по порядку.
🧮 Что в отчете за 2025 год
➖ выручка: 76,5 млрд ₽ (+7,5% г/г)
➖ операционная прибыль: 46,7 млрд ₽ (+11,7% г/г)
➖ чистая прибыль: 40,5 млрд ₽ (+7,2% г/г)
➖ операционный денежный поток: 42,4 млрд ₽ (+18,7% г/г)
При этом компания реально генерирует деньги: кэшфлоу даже выше чистой прибыли.
Причина проста — порт работает как естественная монополия: клиенты (экспортёры) привязаны к логистике и не могут просто «уйти к конкуренту». Плюс государство в последние годы ослабило жёсткое тарифное регулирование. В итоге компания может спокойно перекладывать инфляцию в тарифы.
Отсюда и маржа на уровне ~65–70% по EBITDA — для обычного бизнеса это недостижимо.
Неочевидный драйвер прибыли
У компании почти нет долга, зато на счетах накопилось около 60 млрд ₽. В 2025 году, когда ставки были высокими, НМТП активно размещал эти деньги на депозитах.
В результате более 10 млрд ₽ прибыли — это проценты по вкладам.
Что с дивидендами
С текущими результатами компания спокойно может платить:
➖ около 1,0–1,1 ₽ на акцию
➖ это ~12–13% дивдоходности
📊 Почему рынок не даёт переоценку
На первый взгляд всё идеально:
деньги есть, прибыль есть, дивиденды двузначные.
Но есть два ключевых ограничения.
1️⃣ Большой капекс впереди.
Компания должна строить новый перегрузочный комплекс стоимостью >40 млрд ₽. То есть те деньги, которые могли идти на дивиденды, частично будут «сжигаться» в инвестициях.
2️⃣Атаки БПЛА на портовую инфраструктуру. Главный актив НМТП находится в Чёрном море (порт в Новороссийске). Это зона повышенных геополитических рисков и уже есть зафиксированные атаки на порт. При этом и другой крупный порт в Приморске (Балтика) около 10 дней назад был атакован беспилотниками. Так что риск значительного повреждения инфраструктуры немал, при этом страховое покрытие ограничено.
Вывод
НМТП сейчас — это выбор между горизонтом и риском.
В краткосроке:
высокая дивдоходность может поддерживать интерес к акциям, особенно на фоне снижения ставок.
В долгосроке:
ключевой вопрос — насколько эффективно отработает капекс и не реализуются ли геополитические риски.
Поэтому история выглядит интересно, но уже не такой однозначной, как кажется на первый взгляд.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
MAX | VK
#Разбираем
@IF_Stocks
🗓 Март выдался жарким. Собрали для вас лучшие разборы за месяц
Уходящий месяц на рынке был не из спокойных. В начале — резкая эскалация: США и Израиль бьют по Ирану, нефть улетает, рынки штормит. Мы почти в режиме реального времени разбирали, что происходит и к чему это может привести — от цен на нефть до последствий для российского рынка.
🪙Параллельно — отчёты компаний, движение по ставке и попытки понять, где сейчас вообще деньги на рынке.
Собрали для вас ключевые посты, которые точно стоит посмотреть, если что-то пропустили.
➖ Разбирались, кто реально выигрывает от конфликта на Ближнем Востоке — и так ли всё однозначно для нефтяников
➖ Почему золото снова в центре внимания и надолго ли
➖ Отдельно посмотрели на газ и СПГ — что происходит с НОВАТЭК на фоне всей этой истории
➖ Ну и важный сдвиг — возвращение российских поставок в Индию
➖ Дивиденды тоже не обошли стороной — кейс Сургутнефтегаза с потенциальными 30%
➖ Нефть и газ дорожают. Может ли Европа смягчить санкции?
➖ Банковский сектор: кто сейчас интересен
➖ Ключевое событие месяца для российского рынка — снижение ставки до 15%. Разложили, что это значит для инвестора
➖ Какая будет нефть в 2026 году?
➖ Ну и главный вопрос, который у российских инвесторов на устах: Почему не растёт российский рынок
↗️ Отчёты компаний (там тоже было на что посмотреть)
FixPrice, Аэрофлот и МТС Банк
ТМК
Хэдхантер, ВУШ и Банк Санкт-Петербург
Делимобиль
Совкомфлот
Т-Технологии
ВК
Х5
Аренадата
ЦИАН
MAX | VK
#Горячее
@IF_Stocks
🔥 В InvestFuture собрали топовых экспертов рынка, которые поделятся с вами своей практикой
Уже все понимают, что недвижимость в 2026 году — сегмент непростых решений. Ипотеки нет, продажи у застройщиков падают, а цены все равно растут.
😕 Но старые схемы «взял объект и просто ждешь роста» уже не работают. А значит, сейчас особенно важно понимать, что происходит на рынке на самом деле — без иллюзий и красивых обещаний.
Поэтому 21–23 апреля мы проводим трехдневную бесплатную (для наших читателей) конференцию «InvestFuture: Недвижимость 2026 — экспертный взгляд на реальность, риски и новые возможности».
☝️ За три вечера разберем самую важную суть:
— в какой точке рынка мы находимся сейчас, что будет влиять на цены дальше и как реагируют застройщики на падение продаж
— почему прежние инвестиционные стратегии в жилье больше не работают
— на чем можно зарабатывать в 2026 году и как использовать рассрочки, субсидии и другие инструменты без лишних ожиданий
— есть ли потенциал в ЗПИФах, коммерции, земле
— что происходит со вторичкой и по каким признакам сегодня искать ликвидный объект
— у каких застройщиков точно не стоит покупать жилье в 2026 году
Это конференция для тех, кто хочет увидеть рынок трезво: где риски, где возможности, а где уже поздно заходить. Вас ждут стратегии на любой кошелек и горизонт инвеста.
21–23 апреля
19:00–20:30
🏦 Что произошло с МКБ?
Вчера акции МКБ в моменте взлетели более чем на 60%, но сегодня рост замедлился до 40%. Разбираемся, что произошло.
Вчера стало известно, что компания созывает собрание акционеров 25 мая. На собрании обсудят два вопроса:
1️⃣ Реорганизацию компании и увеличение уставного капитала.
2️⃣ Компенсацию всем несогласным акционерам.
Если механизм утвердят, то все акционеры, которые проголосуют против реорганизации, смогут продать свои акции по 10,35 рублей за штуку. До выхода новости акции торговались по 5 рублей за бумагу, отсюда и кратный рост.
❓ Какие есть риски?
Во-первых, механизм еще не утвердили. Окончательное решение будет принято только 25 мая, а пока что акциями торгуют на ожиданиях.
Во-вторых, банк может исполнить не все заявки на выкуп. По закону, банк может направить на выкуп не больше 10% от стоимости чистых активов (СЧА). Как посчитали аналитики «Вектор Капитала», СЧА у МКБ составляет 347 млрд руб. То есть на выкуп пойдёт не больше 34,7 млрд рублей.
В то же время все акции в свободном обращении стоят 73,5 млрд рублей, если считать по цене выкупа. Таким образом, есть все шансы, что вашу заявку просто не исполнят.
🔽 А что с самим банком?
Рассмотрим последний отчет банка за 3 квартал 2025 года:
➖ чистый процентный доход: 21,3 млрд руб. (-9,8% г/г)
➖ чистые комиссионные доходы: 3,4 млрд руб. (+12,8% г/г)
➖ чистая прибыль: 2,3 млрд руб. (-83,57%)
➖ ROE: 3,2% (-15,7 п.п.)
За девять месяцев 2025 года МКБ показал чистый процентный убыток (с учетом резервов) в размере почти 127 млрд руб. Объем просроченных займов превысил 28% корпоративного кредитного портфеля, а стоимость риска в составила 32%.
Мнение IF Stocks:
Дела у МКБ идут неважно, о чем говорит падение акций с начала прошлого года. Без учета роста последних дней акции за последний год рухнули на 30%. Последние новости уже учтены в цене, а вот дальнейшая ситуация пока непонятна. Покупать акции в ожиданиях быстро заработать — всегда плохая идея, поэтому рекомендуем подумать трижды, прежде чем заходить в эту историю.
Успели поучаствовать в росте?
👍 — Да, держал до новостей
🔥— Да, купил на новостях
👌 — Нет, наблюдаю со стороны
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#Горячее
@IF_Stocks
🪣 Яндекс снова размывает долю акционеров. Или инвестирует в рост?
Яндекс утвердил новую допэмиссию акций — до 3,8 млн бумаг в рамках программы мотивации сотрудников. Максимальный объём — около 0,96% от уставного капитала.
На первый взгляд, новость может напрячь: допэмиссия = размывание доли акционеров. Но в данном случае речь идёт не о привлечении денег, а о классической для IT-сектора истории — программе долгосрочной мотивации.
Акции будут размещены по закрытой подписке и постепенно передаваться сотрудникам с вестингом — то есть продать их сразу не получится. Это важный момент: такие бумаги не создают мгновенного давления на рынок.
💡 Почему IT-компании это делают
В IT акции — это часть зарплаты. Компании таким образом удерживают ключевых разработчиков и менеджмент и привязывают их к долгосрочному росту бизнеса.
И это не уникальная история Яндекса. Например, Ozon совсем недавно тоже одобрил допэмиссию — около 7,4 млн акций под аналогичные цели. Позитив, Сбер, Т-банк тоже мотивируют ключевых сотрудников подобным образом.
📌 То есть это уже устоявшаяся практика для сектора.
Насколько это больно для инвесторов
Если смотреть на цифры, масштаб остаётся умеренным. Яндекс ориентируется на среднегодовое размещение не более 2% капитала, а текущая допэмиссия — меньше 1%. Это не тот уровень, который способен существенно размыть доли акционеров, поэтому и рынок отреагировал спокойно.
🧐 Но вопрос не в самой допэмиссии, а в её эффективности
Компания не раскрывает детали программы, и инвесторы по сути должны верить, что раздача акций действительно приводит к росту бизнеса, а не просто увеличивает расходы.
❓ Есть среди наших подписчиков те кто получали акции от компаний-работодателей? Как думаете, такие программы реально работают?
#Горячее
@IF_Stocks
📈 Кто скоро может забрать от 20 до 120% доходности ?
Рассказываем о результатах инвестиционных идей IF+, которые, ожидаем, вот-вот закроются.
Сейчас в IF+ открыта 31 ИнвестИдея по акциям и 5 из них уже превысили 90% выполнения таргета.
Цена бумаги выросла и уже почти подошла к прогнозируемой. А это значит, Подписчики IF+ скоро могут зафиксировать доходности от 20 до 120% годовых:
❗️ Заходить в них поздно - основной рост уже произошёл. Тогда что делать сейчас?
— — — — —
📊 Оставшиеся 26 идей всё ещё в работе
— Цена еще не выросла сильно
— Основной потенциал роста ещё впереди
— Бумаги ежедневно отслеживаются профессиональными аналитиками рынка
— Постоянно открываются все новые и новые идеи в акциях и облигациях
❗️ Средняя прогнозируемая годовая доходность по актуальным идеям: 39,7%
Присоединяйтесь к IF+ уже сейчас, чтобы получить полный доступ к этим идеям и сразу видеть новые инвестиционные идеи.
Всё это доступно участникам Подписки IF+.
Переходите по ссылке ниже:
➡️ ПОЛУЧИТЬ АКТУАЛЬНЫЕ ИНВЕСТИДЕИ
💰 Сбер: прибыль снова почти 0,5 трлн. Всё ли так идеально?
Сбербанк опубликовал результаты за I квартал 2026 года — и на первый взгляд отчёт выглядит очень сильным.
🔼 Чистая прибыль выросла на 21,4% г/г — до 491 млрд ₽
🔼 Рентабельность капитала — 23,6%
Сбер снова показывает, что умеет зарабатывать даже в условиях высоких ставок. Но не без нюансов, так что копнем поглубже.
📊 За счёт чего растёт прибыль
Главный драйвер — процентные доходы. Они выросли на 21,1% — до 861 млрд ₽, а в марте и вовсе +27,7%.
👉 Банк активно наращивает работающие активы и зарабатывает на высокой процентной марже.
При этом комиссионный бизнес выглядит слабее:
➖ за квартал -0,9% г/г
➖ только в марте небольшой рост на 4%
👉 Это может быть сигналом снижения деловой и потребительской активности.
⚠️ Главный вопрос — резервы
И вот здесь начинается самое интересное.
➖ Расходы на резервы выросли в 3,5 раза — до 225 млрд ₽.
➖ Стоимость риска — 1,7% против 0,7% год назад, а в марте — уже 2,4%.
То есть резервы растут быстрее, чем сам кредитный бизнес. Формально Сбер объясняет это эффектом низкой базы, но по факту это может быть первым сигналом: качество кредитного портфеля начинает постепенно ухудшаться на фоне дорогих денег в экономике.
🍀 А что с кредитованием?
Розничный портфель растёт слабо:
➖ всего +2,3% с начала года
Корпоративный — чуть лучше:
➖ +1,2% с начала года
👉 То есть кредитный рост замедляется, а давление на заёмщиков сохраняется.
При этом капитал остаётся сильным
Достаточность капитала выросла до 14,1%, и это без учёта прибыли за квартал.
👉 у Сбера остаётся пространство для дивидендов даже при росте резервов.
Что в итоге
Сбер продолжает генерировать высокую прибыль, сохраняет мощную процентную базу и комфортный запас капитала. Но одновременно начинают появляться первые сигналы, на которые рынок уже обращает внимание. Растут резервы, замедляется кредитование, а комиссионные доходы показывают слабую динамику.
Пока это не проблема и не разворот тренда, но это те моменты, за которыми точно стоит внимательно следить в следующих кварталах.
#Разбираем
@IF_Stocks
🏦 ВТБ на неделе: дивиденды, ИИ и странные слухи
ВТБ за последние дни выдал целый поток новостей — от дивидендов до ИИ и даже возможного «альянса» с фиолетовым маркетплейсом. Разбираем, что из этого действительно важно.
Много разговоров про ИИ
На конференции Data Fusion ВТБ активно говорил про искусственный интеллект. Главная мысль — рынок уже созрел для регулирования, но важно не перегнуть палку и не задушить развитие. По сути, это продолжение общей линии: ИИ — это необходимость для конкуренции, а не способ резко снизить расходы.
При этом часть заявлений выглядела скорее как футурология: разговоры про экономику ИИ-агентов, роботов-домработников и даже влияние на рождаемость. Это формирует образ «технологичного банка», но к текущим финансовым результатам имеет довольно косвенное отношение.
🐷 И вот на этом фоне ВТБ в конце снова вернулся к ключевой теме — дивидендам.
Банк заявил, что находится на «финишной прямой» в диалоге с ЦБ и уже направил итоговое предложение. Ранее менеджмент говорил о выплате до 50% прибыли, но окончательное решение — за регулятором и акционерами.
🛒Альянс с Wildberries?
Отдельный шум — новости о возможной интеграции ВТБ и Wildberries.
Но:
👉 сама Wildberries эту информацию опровергла
👉 конкретной структуры сделки нет
👉 обсуждения носят очень предварительный характер
По факту это выглядит как попытка найти баланс в конфликте банков и маркетплейсов, а не реальная сделка.
⚖️Что в итоге
Неделя у ВТБ получилась насыщенной, но важно разделять:
все технологические инициативы — это долгосрочная история,
все разговоры про альянсы — пока на уровне обсуждений,
а вот дивиденды — это то, что действительно будет двигать акции уже сейчас.
#Горячее
@IF_Stocks
БЕСПЛАТНЫЙ 4-ДНЕВНЫЙ КУРС ПО ТРЕЙДИНГУ СТАРТУЕТ УЖЕ ЗАВТРА
Можно десятками лет наращивать капитал на вкладах или долгосрочных инвестициях, а можно уже сегодня начать зарабатывать на бирже 50-100 тысяч в месяц и растить свой портфель в разы быстрее. И не важно, падает рынок или растет.
Артем Назаров за 4 месяца увеличил капитал с 571 тысячи до 30,5 млн рублей через трейдинг.
Трейдинг - это не казино, где всё на удачу. Это системная работа с чёткими правилами, где можно начать даже с 10 000 рублей и постепенно наращивать капитал.
📌 За 4 дня бесплатного курса от Артема Назарова
с абсолютного нуля получите:
— Живую торговлю в прямом эфире: с нуля до первых 5000-10000 рублей на сделке
— Стратегию «ИМПУЛЬС» — пошаговый алгоритм для новичков
— Понимание, как зарабатывать на росте и на падении рынка
— План выхода на доход от 100 000 рублей в месяц
💻 Полностью онлайн и бесплатно, но с поддержкой как на платном курсе
🎁 Зарегистрируйтесь сейчас и получите подарок: "7 ошибок новичка в первую неделю торговли".
👉 Занять место на курсе: tradezoneschool.ru/trade4day_tg
#тг
📉 Positive: почему акции падают после отчёта?
Positive Technologies отчиталась за 2025 год — и на первый взгляд всё выглядит сильно.
➖ Выручка выросла на 26% — до 30,9 млрд ₽
➖ Отгрузки — 33,6 млрд ₽ (+40% г/г)
➖ Компания вернулась к прибыли (NIC — 2,7 млрд ₽)
Но несмотря на это, акции после выхода новостей просели. Разбираемся, что смутило рынок.
1️⃣Первое — дивиденды и их тайминг
Компания действительно возвращается к выплатам: совет директоров рекомендовал 28,08 ₽ на акцию. Но есть нюанс.
👉 Формально дивиденды объявляются не из прибыли 2025 года, а из прибыли 1 квартала 2026 года
👉 Но по сути это деньги, заработанные бизнесом именно в 2025 году
Это не «сдвиг» и не зависимость от будущих поступлений, а техническая особенность структуры компании. Деньги сначала зарабатываются на уровне дочерних компаний, а затем в начале 2026 года поднимаются в головное ПАО и уже оттуда выплачиваются акционерам.
То есть инвесторы фактически получают прибыль за 2025 год, просто через стандартный для компании механизм.
2️⃣ Второе — денежные потоки
Рост у компании действительно сильный,
но он во многом завязан на отгрузках, а не на кэше.
Часть выручки — это ещё не полученные деньги,
а будущие поступления. И именно это лежит в основе всей истории с дивидендами.
3️⃣ Третье — ожидания по рентабельности
Компания показывает сильную EBITDA — 12,3 млрд ₽ (40% маржа).
Но в гайденсе звучит уже более осторожная формулировка:
не возврат к прежним уровням рентабельности,
а лишь движение к ним в среднесрочной перспективе.
То есть менеджмент сам снижает ожидания по скорости восстановления.
«Лучше приятно удивиться в конце, чем задрать этот гайденс так, как мы делали это раньше», — говорили в компании ещё год назад.
🚀 PT NGFW — главный драйвер роста
Самый важный позитив в отчёте — это динамика нового продукта PT NGFW.
➖ отгрузки уже приблизились к 3 млрд ₽
➖рост — более чем в 2 раза за год
➖продукт фактически окупил инвестиции в разработку уже в первый год
👉 Это ключевая ставка компании на рост.
Мы спросили у Positive:
это новые клиенты или текущая база?
Ответ ожидаемый — в первую очередь продажи идут по существующим клиентам.
Это логично и говорит о доверии к продукту, но означает, что основной рост пока внутри базы.
Новые клиенты тоже есть (~700 за год),
но компания активно идёт в сегмент МСБ —
а это уже вопрос качества и устойчивости спроса.
При этом проникновение в крупный бизнес пока ограничено:
около 25% RAEX-600 и ~9% топ-4000.
❓ И здесь главный вопрос:
это потенциал роста или сложности с масштабированием?
Вывод
Отчёт у Positive сильный:
✔️вернули рост
✔️вышли в прибыль
✔️ снова платят дивиденды
Но вместе с этим остаются вопросы:
➖ насколько устойчив рост
➖ получится ли вернуть прежний уровень рентабельности и др.
Поэтому реакция рынка получилась сдержанной.
#Разбираем
@IF_Stocks
😱 Дорогая нефть больше не драйвер для рынка
В российской экономике происходит довольно интересная и, если честно, противоречивая история. С одной стороны, государство продлевает мораторий на обнуление демпфера — то есть продолжает поддерживать нефтяников, чтобы им было выгодно поставлять топливо на внутренний рынок, а не уводить всё на экспорт.
➡️ Это важно: на фоне роста мировых цен давление на внутренние цены могло бы быть гораздо сильнее.
Но параллельно обсуждается windfall tax — налог на сверхприбыль. Получается, государство, с одной стороны, поддерживает экономику нефтяников, а с другой — ограничивает их доходность.
💁♂️ В итоге рынок оказывается в специфической ситуации. Казалось бы, нефть растёт — значит, нефтянка должна «улетать». Но этого не происходит. Рост есть, но далеко не тот, которого многие ждали.
Инвесторы уже закладывают риск изъятия сверхприбыли, поэтому даже на фоне скачка цен на нефть из-за конфликта на Ближнем Востоке остаются осторожными в отношении экспортёров.
Если посмотреть шире — картина становится ещё сложнее. Экономика замедляется, рост слабый, бюджет уходит в дефицит, нефтегазовые доходы просели (хотя апрель может показать более сильные цифры), ставка остаётся высокой, спрос охлаждается.
😱 И здесь государство зажато между двумя задачами: сдерживать инфляцию и одновременно искать деньги для бюджета.
Отсюда и двойственная политика — поддержка плюс изъятие доходов. Добавим к этому замедление экономики (или, как говорит ЦБ, «возвращение к сбалансированному росту») — и становится понятно, почему рынку в такой среде тяжело расти.
👨💻 Теперь внешний фактор. Казалось бы, он играет нам на руку: нефть растёт (и всё остальное). Но есть нюанс. Рост идёт за счёт геополитики. Если эскалация на Ближнем Востоке продолжится, цены могут вырасти ещё сильнее. Для компаний это плюс, но для государства — проблема: увеличивается нагрузка на внутренние цены и растут инфляционные риски.
А значит, даже в таких условиях давление на частного инвестора никуда не исчезает. Он не становится богаче автоматически, несмотря на дорогую нефть. А именно частный инвестор сегодня формирует значительную часть движения на российском рынке.
➡️ Вывод. Рост сырьевых цен может поддержать экономику, но эффект для инвестора и рынка будет отложенным и сильно сглаженным из-за политики государства и макрофона. Поэтому мы видим такой вялый фондовый рынок.
✍️ Евген
Telegram | Max | VK
🚨 Самокаты снова под давлением: что новые запреты значат для Whoosh
Для рынка кикшеринга сезон только стартовал, а новостей, причем негативных, хватит уже на целый год.
С одной стороны, Минцифры вместе с операторами обсуждает подключение «Госуслуг» для верификации пользователей по всей стране. С другой — отдельные города и округа уже не обсуждают ограничения, а просто вводят запреты или откладывают запуск проката. И всё это происходит в момент, когда у Whoosh и без того непростая ситуация.
Если смотреть на идею с верификацией через «Госуслуги», то в долгую это скорее плюс для отрасли. Москва уже показала, что жёсткая идентификация помогает отсекать несовершеннолетних и снижать аварийность. Для крупных операторов это шаг к более цивилизованному рынку: меньше серых пользователей, выше контроль, ниже репутационные риски.
🖥 Но есть и обратная сторона
Чем сложнее старт поездки, тем ниже спонтанный спрос. А для сервиса, который живёт на большом количестве коротких поездок, это чувствительно.
Проблема в том, что рынок сейчас пугает не столько сама верификация, сколько общий вектор регулирования. В Подмосковье уже запретили прокат в Люберцах и Котельниках. Ранее полный запрет вводили и в других городах. Параллельно утверждён ГОСТ на регистрационные знаки для СИМ — это ещё один шаг к ужесточению контроля и новым издержкам для операторов.
⚠️ То есть отрасль получает не одну отдельную меру, а целый пакет ограничений.
Компания и так закончила 2025 год слабо. Выручка упала на 13%, EBITDA кикшеринга — на 41%, а вместо прибыли рынок увидел чистый убыток 2,9 млрд рублей. Долговая нагрузка тоже выросла: чистый долг / EBITDA поднялся с 1,7х до 3,69х.
Кроме того АКРА понизило рейтинг ООО «ВУШ» до BBB+(RU) и изменило прогноз на «развивающийся». Причины названы прямо: рост долговой нагрузки, ухудшение покрытия процентов и усложнение операционной среды — от перебоев с интернетом и геолокацией до новых требований по идентификации пользователей.
Что это значит для инвесторов?
Чем больше запретов и ограничений, тем ниже уверенность рынка в том, что Whoosh быстро вернётся к росту. Даже если часть решений окажется временной, инвесторы всё равно будут закладывать в цену акций более слабый сезон, меньшую загрузку парка и более осторожные ожидания по марже.
Для облигационеров сигнал тоже неприятный. Да, у компании пока ещё не мусорный рейтинг, и график погашений выглядит управляемо. Но после понижения рейтинга и на фоне слабых результатов занимать на рынке будет сложнее.
#Разбираем
@IF_Stocks
🤑 Когда-то мы продавали эту таблицу за 1000₽…
Она быстро стала популярной и превратилась в незаменимый инструмент для инвесторов. Отзывы — на картинках выше.
Что она умеет?
➖ Считает все виды доходностей для облигаций
➖ Учитывает налоговые нюансы, включая ЛДВ
➖ Собирает всю важную информацию в одном месте
➖ Экономит часы на расчетах и поиске данных
➖ Помогает избежать ошибок
Вместе с таблицей прилагаются три видеоинструкции с теорией и практикой.
А теперь — хорошая новость: мы решили сделать этот продукт бесплатным для всех, кто поддерживает нас на платформе МАХ.
👉 Забрать таблицу можно по ссылке — это наш способ сказать вам «спасибо».
Благодарим каждого, кто с нами, кто подписался и верит в InvestFuture ❤️
#тг
Telegram | Max | VK
💰 МГКЛ: выручка x4. Почему акции почти не растут?
Вышли предварительные операционные результаты МГКЛ за 1 квартал 2026 года. И на первый взгляд всё выглядит так, будто акции должны уже улетать в космос.
📈 Выручка выросла в 4 раза — до 13,3 млрд ₽. Клиентская база продолжает расти, оборачиваемость товаров — на рекордных уровнях. Компания активно расширяет сеть, развивает ресейл-платформу и наращивает обороты в торговле драгметаллами.
Но с момента IPO в 2024 году акции прибавили всего около 11%. То есть бизнес растёт очень быстро, а рынок этого роста почти не замечает.
И здесь важно разобраться — почему.
Если смотреть на операционные показатели, к ним действительно сложно придраться. Компания масштабируется, увеличивает клиентскую базу и ускоряет оборачиваемость — всё это выглядит как здоровый рост. Но если копнуть глубже, структура роста вызывает вопросы.
Во многом он обеспечен:
➖ ростом цен на золото
➖ увеличением доли оптовой торговли
А это менее маржинальный сегмент.
То есть выручка растёт быстро,
а вот качество этой выручки — уже не так очевидно.
И это только часть истории.
👀 Ключевой фактор, на который сейчас смотрит рынок, — это долг.
На конец 2025 года у компании было около 5,8 млрд ₽ обязательств. В марте добавился ещё один выпуск облигаций на 1 млрд ₽. В итоге общий объем заимствований на долговом рынке уже приближается к 6,5 млрд ₽.
Причём важно не только сколько компания заняла, но и как именно она это сделала. Большинство выпусков с очень высокими ставками — до 25–30% годовых. При этом займы длинные, на несколько лет вперёд. И здесь возникает важный момент: компания пока не проходила полноценный цикл погашений — она активно привлекала деньги, но ещё не сталкивалась с их массовым возвратом.
Фактически бизнес сейчас работает по модели агрессивного роста за счёт дорогого долга. И в условиях высоких ставок это становится серьёзным ограничением.
Добавим сюда ещё несколько факторов
➖ рейтинг снижен до уровня ruBB-
➖ есть вопросы к M&A-сделкам
➖ кейсы с инсайдерской торговлей менеджмента
➖ скандалы с размещением облигаций
То есть помимо финансовых рисков есть ещё и корпоративные.
В итоге складывается картина, в которой быстрый рост сочетается с повышенными рисками.
Именно поэтому рынок реагирует сдержанно. Инвесторы смотрят не только на выручку, но и на устойчивость модели. А здесь пока остаётся слишком много вопросов: насколько этот рост качественный, как будет обслуживаться долг и что будет с бизнесом при изменении рыночных условий.
❓А как думаете вы — почему растущий бизнес пока не «полетел» в акциях?
MAX | VK
#Разбираем
@IF_Stocks
🔼 Кто из производителей ПО сможет удивить инвесторов
Сегодня сразу два производителя ПО — Астра и IVA Technologies — отчитались за 2025 год. Посмотрим, на результаты.
📈 Группа Астра
➖ отгрузки: 21,8 млрд руб. (+9% г/г)
➖ выручка: 20,3 млрд руб. (+18% г/г)
➖ EBITDA: 8,1 млрд руб. (+23% г/г)
➖ чистая прибыль: 6 млрд руб (без изменений)
➖ чистый долг/EBITDA: 0,25х
Отчет вышел нейтральным в рамках ожиданий. Выручка выросла в основном за счет признания доходов от ранее осуществленных отгрузок, а также увеличение доходов от сопровождения и продажи продуктов экосистемы. Отгрузки выросли всего на 9% — для сравнения, в 2024 году рост составил 78%. Сама компания объясняет замедление роста высокой ключевой ставкой и геополитической неопределенностью.
В этом году компания ожидает роста выручки на 30%. По отгрузкам прогноза нет, но аналитики считают, что компания сможет нарастить их примерно на 14%.
🧬 IVA Technologies
➖ выручка: 3,2 млрд руб. (без изм.)
➖ EBITDA: 2,2 млрд руб. (-7% г/г).
➖ чистая прибыль: 1,42 млрд руб. (-25% г/г).
➖ рентабельность по чистой прибыли: 44,4% (-12,6 п.п. г/г).
➖ чистый долг/EBITDA: 0,32х
Результаты IVA Technologies тоже оказались без сюрпризов. Замедление темпов роста выручки компания объяснила непростой экономической ситуацией, сокращением бюджетов заказчиков и перенос реализации проектов на более поздние сроки. Чистая прибыль снизилась на фоне роста инвестиций в R&D (+22% г/г), а также увеличением численности сотрудников. В 2026 году менеджмент планирует увеличить выручку на 25–50%.
📱 Positive Technologies
Отдельно пару слов о Группе Позитив. Компания опубликует отчет за 2025 год 7 апреля. Предварительные итоги уже опубликованы, отгрузки выросли на 46%, но по другим статьям может быть просадка. Аналитики Совкомбанка ожидают, что управленческая чистая прибыль (NIC) и свободный денежный поток FCF будут всё равно в негативной зоне. Это приведет к тому, что долг компании продолжит расти.
В такой ситуации достигнуть прогнозов менеджмента по рентабельности по NIC = 30% к декабрю 2026 г. пока представляется крайне непростой задачей. Рост отгрузок на 30-40% в этом году тоже пока видится маловероятным. Поэтому, на наш взгляд, Позитив, как самая дорогая компания в секторе, сейчас выглядит переоцененным.
Чьи акции из сектора ПО выбираете вы?
🔥 — Позитив
👍 — Аренадата
👌 — Другое
🥴 — Ни одного из них
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#Разбираем
@IF_Stocks
Ищите нас здесь: MAX | VK
📈 НОВИНКА в Подписке IF+ — Курс по техническому анализу
В Подписке IF+ появилась новая возможность для наших участников — курс по техническому анализу.
И теперь он доступен абсолютно бесплатно для всех подписчиков IF+!
🔍 Что вас ждёт в курсе:
🔜 Как читать графики и понимать, что они говорят о рынке;
🔜 Какие сигналы действительно работают, а какие — можно игнорировать;
🔜 Как находить лучшие точки входа и выхода, чтобы улучшить результаты по сделкам;
🔜 Как совмещать технический анализ с фундаментальным подходом, чтобы ваши решения были ещё более обоснованными.
Ранее этот курс продавался отдельно за 20 000 рублей, а теперь он включён в Подписку IF+.
В рамках обучения вы получите инструменты для уверенных решений, а также поймёте, как определить лучший момент для покупки и продажи активов.
📊 Зачем это нужно инвестору?
Технический анализ позволяет вам точно понимать, когда покупать и когда выходить из сделок, чтобы улучшить ваши результаты. С его помощью вы сможете не только избегать эмоциональных решений, но и составлять прогнозы о движении рынка с высокой степенью уверенности.
🔥 Что вы получите?
- Уверенность в том, что ваши инвестиции опираются на реальные данные.
- Навыки для вычисления точек входа и выхода, которые делают ваши сделки более прибыльными.
- Полный доступ к профессиональному инструментарию, который поможет вам принимать решения на основе фактов, а не интуиции.
Получить доступ к курсу и всем остальным материалам Подписки IF+ можно прямо сейчас!
➡️ ПРИСОЕДИНИТЬСЯ К IF+
📈 Поможет ли иранский конфликт угольным компаниям
С началом конфликта в Иране цены на нефть и газ резко выросли. Энергетическая стабильность многих стран по всему миру оказалась под угрозой, и на первый план снова вышел всеми забытый уголь. С начала месяца цены на него выросли почти на 20%. Разбираемся, как это повлияет на российские угольные компании.
☹️ В России пессимизм
Российские власти пока не видят большого позитива для угольной промышленности. 24 марта замглавы Минэнерго Дмитрий Исламов заявил, что убыток российской угольной отрасли в 2026 г. может вырасти на 41% к уровню прошлого года. По его словам, конфликт на Ближнем Востоке несильно повлиял на рост цен, но при этом увеличил стоимость фрахта.
Прошлый год выдался для отрасли мягко говоря не самым удачным. Добыча угля упала до минимального с 2020 года уровня. Убыток угольной отрасли вырос в 3,6 раза и составил 408 млрд руб. Доля убыточных компаний в отрасли выросла до 66,1%. Для сравнения, в кризисном 2020 году она составляла 58%.
Сейчас предприятия из угольной промышленности получают меры поддержки от правительства, в т.ч. отсрочку уплаты по НДПИ и страховым взносам до 30 апреля 2026 г. Но этого судя по всему пока недостаточно.
🔼 Не все так плохо
И все же есть надежды на позитив. Чем дольше цены на нефть и газ остаются высокими, тем сильнее растет потребность стран в альтернативных источниках энергии.
Так, Индия за первые три недели марта увеличила импорт российского угля на 50%. Япония в феврале нарастила поставки на 391%, а Южная Корея — на 100%. Цены на уголь в российских портах с начала года выросли примерно на 10%.
Европейцы тоже увеличивают поставки угля, но не из России. S&P Global пишет, что европейские энергетические компании готовятся увеличить объемы закупок энергетического угля. Внезапно оказалось, что зеленая энергетика, которую так яро продвигали в последние годы, оказалась дороже традиционных источников. Плюс ко всему она зависит от погодных условий: нет солнца и ветра — нет и энергии. Российский уголь в Европе под запретом, но чем выше спрос, тем выше цены, поэтому Россия все же сможет извлечь из этого выгоду.
Мнение IF Stocks:
Прогноз Дмитрия Исламова основан на том, что рыночная конъюнктура прошлого года сохранится с нами и в 2026 году. Но мы бы не были так пессимистичны. Во-первых, ЦБ продолжает снижать ставку, во-вторых, затягивание конфликта ведет к более сильному росту цен на уголь, в-третьих, рубль тоже имеет все шансы ослабнуть в этом году. Поэтому вполне возможно, плохие времена для угольных компаний России в ближайшие 12 месяцев закончатся.
Ну что, друзья, пора покупать Мечел? Делитесь своим мнением в комментариях.
#Разбираем
@IF_Stocks
Ищите нас здесь: MAX | VK