45335
Авторский канал экономиста Дмитрия Прокофьева и финансиста Никиты Демидова. Что происходит и как нам быть. Говорим по делу, чтобы песец не подкрался к деньгам. Все вопросы авторам @dpolarfox
Деньги и "без нефти" найдутся
Снижение нефтегазовых доходов РФ действительно имеет место, как это справедливо отмечает ув. @kirillrodionov, но анализ данных Минфина (см "Сведения о формировании и использовании дополнительных нефтегазовых доходов федерального бюджета в 2018-2026 годах") позволяет посмотреть на эту ситуацию под несколько другим углом
✔️Доходы от нефтегаза в 2025 году снизились до 8,48 трлн рублей, но стоит учесть, что в 2023 году показатель был на сопоставимом уровне — 8,82 трлн рублей. Так что можно говорить не об уникальном минимуме, а о выходе на определённое плато после рекордных 2022 и 2024 годов. (Сравнение с глубоким провалом 2020 года (5,24 трлн руб.), вызванным карантинным кризисом, не может быть показательным для оценки текущей устойчивости доходной базы).
✔️Безусловно, снижение цены Urals (до $39,18 за баррель в декабре 2025, сообщает Минэк РФ ) сыграло важнейшую роль в снижении доходов бюджета. Но, вероятно, не менее значимым был и структурный фактор — запланированное сокращение доходов от экспортных пошлин, которое является результатом налогового манёвра, а не только рыночной конъюнктуры. К 2025 году поступления от пошлин на нефть стали близки к нулю, что создало «структурный разрыв» в доходах, который даже рост НДПИ не смог полностью компенсировать. Таким образом, падение вызвано сочетанием внешних (цена) и внутренних (налоговая политика) причин.
Поступления по НДПИ и НДД действительно сократились, но важно при этом отметить, что НДПИ стал абсолютно доминирующим источником бюджетных доходов, обеспечив в 2025 году более 100% учтённых нефтегазовых доходов (за счёт отрицательного сальдо по другим статьям). Это свидетельствует о фундаментальной перестройке фискальной модели в сторону опоры на налог с добычи, а не с экспорта. Теперь главное — сколько компания добыла в России, а не по какой цене она это продала. Бюджет теперь получает деньги практически сразу, как нефть или газ достали из скважины.
✔️Данные помесячной динамики нефтегазовых доходов показывают высокую волатильность, но не обязательно линейное падение. Например, после спада в 2023 году последовал рост в 2024-м. Текущая налоговая система, хотя и приносит меньше доходов, чем модель действовавшая до 2022 года, может обеспечивать определённую стабильность в новой ценовой реальности. Поэтому сценарий 2026 года может быть не столько «сокращением до ещё более низких уровней», сколько стабилизацией в диапазоне 8–9 трлн рублей при условии отсутствия новых резких внешних шоков.
✔️Так что представленные данные, говорят не столько о кризисе доходов бюджета, сколько о завершении перехода к новой, структурно иной модели их формирования. Она менее доходна, чем предыдущая, но более адаптирована к текущим ограничениям.
✔️А вот в том, что касается приоритетов бюджета, нет никаких признаков, что РФ-правительство будет каким-то образом пересматривать эти приоритеты даже в ситуации снижения нефтяных доходов – упрощая, можно сказать, что расходы на выполнение задач и выплаты ключевым электоральным группам финансируются из ненефтегазовых доходов
✔️Проблема заключается не в потолке бюджетных расходов (его нет), а в потолке «политически нейтральных методов финансирования бюджетного дефицита» - то есть в ответе на вопрос – какой объем средств правительство может привлечь в виде займов, или прямо изъять у населения в виде налогов – но так, чтобы не вызывать беспокойства у получательниц выплат, бюджетниц и пенсионерок. Сейчас у правительства нет оснований сомневаться в полной поддержке своей политики со стороны этих важнейших электоральных групп, в общем, и определяющих общественную атмосферу в стране
(PS. Да, и это еще у Китая денег не занимали, а такая опция у правительства есть.)
Еда – как много в этом звуке!.. Что было у нас на столе в 2025-ом году и что будет в 2026-ом
📌 Правда ли, что «инфляция потребителя» отличается от «инфляции Росстата»
📌 Почему главным торговым форматом становятся магазины-дискаунтеры
📌 Сколько должны стоить настоящие фермерские продукты и как их купить
📌 Что мы будем есть и где мы будем покупать продукты в 2026 году
Реалии сельского хозяйства и розничной продовольственной торговли с экономическим обозревателем, автором телеграм-канала «Деньги и Песец» Дмитрием Прокофьевым обсуждают:
🔹 Ольга Волкова, председатель Комитета по торговле Санкт-Петербургской торгово-промышленной палаты
🔹 Евгения Васильева, руководитель фермерского хозяйства
🔹 Михаил Лачугин, независимый эксперт по ритейлу, консультант по организации поставок продовольствия в торговые сети; автор телеграм-канала «ПродуктМедиа»
🔊 Слушайте программу «Где деньги, чувак?!» в эфире радио «Комсомольская Правда в Петербурге», 92.0 FM в этот четверг, 15 января, в 17:03.
Читай нас в MAX! |
Читай нас в Telegram
За первые 12 дней января 2026 года индекс потребительских цен, по оценке Росстата, составил 101,26%, что незначительно превышает показатель за аналогичный период января 2025 года (101,23%). Но темп среднесуточного прироста цен в начале года заметно ускорился — до 0,104% против 0,014% в ноябре 2025 года, что свидетельствует о возобновлении инфляционного давления.
1. Продовольственные товары
Наиболее заметный рост отмечен в сегменте плодоовощей продукции — в среднем на 7,9%, с максимальным увеличением цен на огурцы (+21,3%) и помидоры (+13,6%). Это соответствует сезонной динамике, однако масштаб изменений превышает обычные для начала года значения.
Значительный рост также зафиксирован по алкогольной продукции (водка +4,2%, привет новые акцизы), мясным консервам для детского питания (+1,4%) и свинине (+0,9%).
2. Непродовольственные товары
С одной стороны, продолжают дорожать товары первой необходимости: мыло, стиральные порошки, гигиенические принадлежности, лекарственные средства (римантадин +1,5%). С другой — снижаются цены на потребительскую электронику: смартфоны и телевизоры подешевели на 1,0%.
Рост цен на бензин составил около 1,2–1,3%, что соответствует плановой индексации и транслируется в стоимость логистики и пассажирских перевозок.
3. Услуги
Наиболее существенно подорожал городской транспорт: проезд в метро подорожал на 10,7%, в трамвае — на 5,4%. Это значительно опережает общий индекс инфляции и может оказать влияние на повседневные расходы людей.
Также продолжился рост тарифов на ЖКУ — от 1,1% по холодному водоснабжению до 1,5% по электроснабжению.
Таким образом, инфляционное ускорение в начале 2026 года носит структурный характер: наиболее заметный рост сосредоточен в сегментах, слабо поддающихся замещению — транспорт, ЖКУ, свежие овощи.
Социально чувствительные категории (детское питание, лекарства, транспорт) дорожают.
Дифференциация динамики цен между товарами первой необходимости и потребительской электроникой подтверждает гипотезу о смещении инфляции в сторону базовых расходов домохозяйств.
Рост тарифов на общественный транспорт в пределах 3,8–10,7% за 12 дней января указывает на риск опережающего увеличения расходов на мобильность, особенно в крупных городах.
В целом, данные за первые дни января 2026 года сигнализируют о возобновлении инфляционного давления, которое по требует внимания как со стороны регулятора, так и со стороны бизнеса, адаптирующего свои ценовые стратегии к изменяющейся структуре потребительских расходов
События в Иране не могли не вызвать обсуждения вопроса – а что будет с ценами на нефть, особенно на фоне новостей о том, что
среднемесячная цена нефти Urals снизилась с $41,1 за баррель в ноябре 2025 г. до $35,6 за баррель в декабре 2025 г., тогда как дисконт Urals к Brent увеличился с $22,5 до $27,1 за баррель соответственно. (данные ОПЕК)
Похоже, "управляемое сжатие" будет словосочетанием года, как несколько лет назад "отрицательный рост"
/channel/zakupki_time/58536
Объем китайско-российской торговли в 2025 году сократился по сравнению с 2024 годом на 6,9%, до 228,1 млрд долларов. Об этом сообщило Главное таможенное управление (ГТУ) КНР.
Согласно опубликованным данным ведомства, экспорт из Китая за отчетный период уменьшился на 10,4% и составил 103,3 млрд долларов. Показатель импорта из России в КНР понизился на 3,9% и достиг 124,79 млрд долларов.
Ситуацию с продажами тяжелых грузовиков в РФ в 2025 году для нашего канала прокомментировали ув. коллеги @tivanych78
По итогам 2025 года падение продаж грузовиков полной массой >16 тонн (HCV) составило 54% к показателям 2024 года.
В 2025 г. в России было продано 46.900 новых тяжелых грузовых автомобилей (HCV, масса от 16 т), это на 54% меньше по сравнению с 2024 г., по данным агентства «Автостат».
Это настоящий обвал.
Продажи новых грузовиков – индикатор состояния экономики, отражающий инвестиционную активность бизнеса и потребительский спрос, ведь грузовики используются для перевозок и производства; их падение, как в России в 2025 году (на 54%), сигнализирует о спаде инвестиций, ограниченной доступности кредитов и проблемах с импортом, указывая на глубокую структурную перестройку рынка. При любом замедлении экономики рынок техники падает быстрее и глубже.
Инфляция в Иране – один из триггеров ухудшения социально-экономической ситуации в этой стране. При этом финансовый регулятор Ирана проводит политику «инфляционного таргетирования» - как, кстати и в РФ, только ЦБ РФ смог тормознуть инфляцию, а в Иране это не получилось.
Почему не получилось – ответ на этот вопрос дают Али Алихани, Хоссейн Шарифи Ренани, и Саид Даи-Каримзаде экономисты из Исламского университета Азада в статье Assessing the Impact of Sanctions and Central Bank Independence on Inflation Targeting in Iran.
Ученые проанализировали данные за 45 лет (1978-2024 гг.), чтобы количественно оценить влияние разных факторов на «разрыв» между целевой и фактической инфляцией в Иране и построили модель, в которую включили 7 ключевых переменных:
• Разрыв между целью и фактической инфляцией.
• Независимость ЦБ (рассчитали специальный индекс).
• Индекс санкций .
• Денежная масса.
• Обменный курс.
• Минимальная номинальная зарплата.
• Волатильность самой инфляции.
Задача модели - показать, как изменение каждого из этих факторов толкает разрыв инфляции вверх (ухудшает ситуацию) или вниз (улучшает).
Модель четко разделила факторы на две группы.
Группа 1. Факторы-«ВРАГИ» (увеличивают разрыв, мешая достижению цели):
• Экономические санкции (наибольший эффект). Это мощный макроэкономический шок. Санкции:
o Блокируют валютную выручку от экспорта создавая дефицит валюты.
o Вызывают обвальную девальвацию национальной валюты (риала). Девальвация взвинчивает цены на импорт.
o Создают атмосферу неопределенности, подталкивая бизнес и население скупать валюту и товары, что еще больше разгоняет цены.
o Таким образом, санкции напрямую разрушают основное условие для таргетирования инфляции — контролируемую экономическую среду.
• Повышение минимальной номинальной зарплаты.
o Если зарплаты растут по приказу, а не вслед за реальной производительностью труда, издержки бизнеса растут.
o Чтобы сохранить рентабельность, компании вынуждены повышать цены на свою продукцию.
o Рост цен сводит на нет повышение зарплаты, возникает спираль «цены-зарплаты», и инфляция раскручивается.
o Социальная политика (повышение зарплат) вступает в прямой конфликт с монетарной (сдерживание инфляции.
• Высокая волатильность самой инфляции. Это эффект потери доверия и якоря:
o Когда инфляция скачет непредсказуемо (вчера 10%, сегодня 20%), люди и компании перестают верить, что ЦБ может ее обуздать. Инфляционные ожидания становятся «раскрепленными» — все закладывают в свои планы высокий рост цен. Эти ожидания материализуются: бизнес заранее завышает цены, работники требуют зарплату с запасом, и инфляция действительно остается высокой.
o Высокая и нестабильная инфляция прошлого подрывает любые попытки контролировать инфляцию в будущем. .
Группа 2. Факторы-«ПОМОЩНИКИ» (уменьшают разрыв, помогая достижению цели):
• Независимость ЦБ (самый важный внутренний фактор). Речь о реальной, а не декларативной независимости от правительства:
o Проблема Ирана — фискальное доминирование. Правительство с дефицитом бюджета часто финансирует свои расходы, заставляя ЦБ «печатать деньги» (прямо или через покупку госдолга). Пока ЦБ — «кошелек» правительства, ни о каком контроле над инфляцией речи быть не может.
• Контроль над ростом денежной массы.
o Модель подтвердила: в ситуации в Иране избыточная эмиссия денег («печатание» риалов) ведет к росту цен в долгосрочной перспективе.
• Стабильный обменный курс. Ключевой фактор для импортозависимой экономики:
o Резкое падение курса риала делает импорт дороже. Это вызывает импортируемую инфляцию.
o Стабильный курс (пусть даже на контролируемом уровне) сдерживает панический спрос на валюту и разрывает прямую связь между мировыми ценами и внутренней инфляцией.
o В условиях Ирана управление обменным курсом - критически важный инструмент сдерживания инфляции.
Таким образом, проблема Ирана — не в неработоспособности самого инфляционного таргетирования, а в том, что для его успеха необходима совокупность институциональных и макроэкономических условий, которых в стране системно нет.
(к предыдущему посту)
Первым кризис на рынке труда подобрался к Москве, где Индекс НН достиг 10,6. В Петербурге – 10,3.
Т.е. соискатели в двух мегаполисах уже сталкиваются с огромными трудностями в поисках работы.
13 января - День российской печати
Учреждён постановлением Президиума Верховного совета РФ Федерации от 28 декабря 1991 г. и связан с исторической датой — началом издания первой российской печатной газеты «Ведомости», основанной указом Петра Первого
— Было время, — продолжал вспотевший и встревоженный Иван Никитич, — было время, сударики!
И теперь время хорошее, но для нашего брата, газетчика, то время лучше было, по той самой причине, что огня и правды в людях больше было.
Прежде что ни писака был, то и богатырь, рыцарь без страха и упрека, мученик, страдалец и правдивый человек.
А теперь? Взгляни, русская земля, на пишущих сынов твоих и устыдися! Где вы, истинные писатели, публицисты и другие ратоборцы и труженики на поприще… эк… эк… гем… гласности? Ниг-де!!!
Теперь все пишут. Кто хочет, тот и пишет. У кого душа грязнее и чернее сапога моего, у кого сердце не в утробе матери, а в кузнице фабриковалось, у кого правды столько имеется, сколько у меня домов собственных, и тот дерзает теперь ступать на путь славных, — путь, принадлежащий пророкам, правдолюбцам да среброненавистникам.
Судари вы мои дорогие! Путь этот нонче шире стал, да ходить по нем некому. Где таланты истинные? Поди ищи: ей-богу, не сыщешь!..
Всё ветхо стало да обнищало. Кто из прежних удальцов и молодцов жив остался, и тот теперь обнищал духом да зарапортовался. Прежде гнались за правдой, а нонче пошла погоня за словцом красным да за копейкой, чтоб ей пусто было! Дух странный повеял! Горе, друзья мои! И я тоже, окаянный, не устыдился седин своих и тоже стал за красным словцом гоняться! Нет, нет, да и норовлю в корреспонденцию что-нибудь этакое вковырнуть.
Благодарю господа, творца неба и земли, не корыстолюбив я и от голода не дерзаю писать. Теперь кому кушать хочется, тот и пишет, а пишет что хочет, лишь бы сбоку на правду похоже было. Хотите денежки из редакции получить? Желаете? Ну, коли хотите, то и валяйте, что в нашей Т. такого-то числа землетрясение было да баба Акулина, извините меня, mesdames, бесстыдника, намедни единым махом шестерых ребят родила… Сконфузились, красоточки! Простите великодушно невежду!
Доктор сквернословия есмь и в древности по сему предмету неоднократно в трактирах диссертации защищал да на диспутах разнородных прощелыг побеждал. Простите, родные! Ох-хо-хо… так-то, пиши что хочешь, всё с рук сойдет. Прежде не то было! Мы если и писали ложь, так по тупоумию и глупости своей, а орудием ложь не имели, потому что то, чему работали, святыней почитали и оной поклонялись!
Цитата: Антон Чехов. «Корреспондент» (1882 год)
Боюсь спросить, а вы чего то другого ожидали, а не вот это вот всё?
Читать полностью…
🚆 Погрузка на сети РЖД по итогам 2025 года сократилась на 5,6% или на 66 млн тонн относительно уровня 2024 года. По сравнению с результатами 2021 года спад составил 13% (-166 млн тонн).
📊 В последнем квартале 2025 года объемы погрузки выросли до 286 млн тонн, что в среднем на 3% больше, чем за предыдущие три квартала, а отставание от результатов прошлого года сократилось до 2%. Среднемесячный уровень погрузки в 2025 году составил 93 млн тонн.
🔎 Полный текст и графики на сайте InfraNews
Чего хочет бизнес?
Вообще анализ динамики запросов бизнеса к государству в условиях внешних ограничений, отраженных в опросах ИНП РАН (2022–2025 гг.) хорошо показывает реакцию бизнеса на нарастающее давление внешних ограничений, и смещение его приоритетов в зависимости от остроты текущих проблем.
1. Главный и устойчивый тренд: борьба с ростом издержек
На протяжении всего периода ядро запроса бизнеса составляют две меры:
• Ограничить рост цен на энергоносители и транспорт (55.8% → 65.0%). Этот пункт стабильно находится на первом-втором месте, достигнув пика в конце 2025 года. Это сигнал о системном росте производственных издержек, который бизнес не может компенсировать самостоятельно.
• Снизить налоговое бремя производителей (52.7% → 63.2%). После некоторого снижения к весне 2023 года запрос на снижение налогов к концу 2025 года достиг абсолютного максимума. Это свидетельствует о сужении финансовых возможностей компаний.
2. Качественный сдвиг: от тактической адаптации к системной дотационной зависимости
Важнейшая метаморфоза произошла с запросом, который из второстепенного превратился в один из ключевых:
• Финансовая поддержка импортозамещения (42.6% → 46.0%). Уровень поддержки этой меры остаётся стабильно высоким на всём протяжении. Бизнес прямо заявляет: самостоятельно обеспечить технологическое замещение мы не можем, нужны прямые субсидии.
3. Запрос на господдержку спроса и кредитования усиливается
В условиях сжатия рынка и "дорогих денег" бизнес всё больше надеется на государство как на «спасателя спроса» и «кредитора последней инстанции»:
• Поддержать спрос в экономике (39.5% → 50.9%). К концу 2025 года запрос на стимулирование спроса через госзакупки и субсидии населению достиг максимума. Это признание, что внутренний рыночный спрос недостаточен для поддержания производства.
• Расширить льготное кредитование (38.8% → 38.7%). Уровень поддержки этой меры остаётся стабильно высоким, подтверждая, что доступ к дешёвым деньгам остаётся хронической проблемой.
4. Адаптивные и бюрократические меры: первоначальный ажиотаж схлынул
По некоторым мерам видна динамика привыкания к новой реальности и разочарования:
• Создать альтернативные платежные системы (25.6% → 27.6%). Пик интереса пришёлся на весну 2024 года (44.4%), что совпало с максимальным давлением финансовых санкций. К концу 2025 года запрос существенно снизился, но остался выше исходного уровня. Это говорит о том, что часть проблем либо адаптирована, либо признана нерешаемой на уровне отдельного предприятия.
• Снизить бюрократическую нагрузку (45.7% → 38.7%). После пика в начале 2024 года (53.3%) запрос на снижение бюрократии вернулся к минимумам. Проблема не то, чтобы исчезла но, скорее, бизнес сфокусировался на более острых вопросах выживания (налоги, издержки), либо смирился с бюрократией как с неизменным фоном.
5. Снижение актуальности «больших проектов» и борьбы с коррупцией
• Запуск крупных инфраструктурных проектов (35.7% → 32.5%). Интерес к этой мере постепенно снижается. Бизнес, испытывая нехватку кадров и ресурсов, не верит в свою способность участвовать в масштабных стройках или не видит в них быстрой отдачи.
• Усилить борьбу с коррупцией (23.3% → 25.8%). Этот запрос никогда не был в числе приоритетных. Его относительная стабильность на низком уровне говорит о том, что коррупция воспринимается как системная данность, а не как проблема, которую можно решить.
К концу 2025 года бизнес не просит о создании условий для роста, он требует компенсации издержек и прямого финансирования своих операций. Это указывает на проблемы рентабельности и самоокупаемости РФ-бизнеса за пределами приоритетного сектора. Правительство же воспринимается не как регулятор или партнёр, а как единственный возможный источник финансовых ресурсов и крупнейший покупатель.
Лидером шринкфляции в 2025 году стали вовсе не шоколадки, как многие могли бы подумать, а пирожные — их средний вес снизился на 11% за первые девять месяцев года.
Покупатель достаточно плохо ориентируется в весе, ведь визуально пирожное может оставаться таким же, как и было. Например, за счёт изменения структуры (более воздушное) и соотношения ингредиентов.
Шоколадные плитки в среднем потеряли около 6% веса. Здесь производители чаще уменьшают толщину плитки, чтобы её размер и упаковка оставались прежними.
@producttoday
Нефтегазовые доходы достигли пятилетнего минимума
✔️ Нефтегазовые доходы федерального бюджета сократились на 24% по итогам 2025 г., достигнув 8,48 трлн руб. – самой низкой отметки с момента завершения пандемии COVID-19.
▪️ В последний раз более низкий объем поступлений был зафиксирован в 2020 г., когда произошло резкое снижение цен на нефть из-за рекордного «проседания» спроса».
✔️ Как и в 2020 г., ключевую роль сыграло падение цен на нефть: согласно подсчетам Минэкономразвития, выполненным на основе данных Argus, средняя цена Urals снизилась с $67,9 за баррель в 2024 г. до $55,6 за баррель 2025 г.
▪️ Поступления по НДПИ на нефть снизились в 2025 г. на 28% (на 2,85 трлн руб.), а по НДД – на 21% (на 435 млрд руб.).
▪️ Сборы по НДПИ на газовый конденсат снизились на 14% (на 95 млрд руб.), а по НДПИ на газ и экспортной пошлине на газ – в общей сложности на 30% (на 587 млрд руб.).
▪️ Субсидии для НПЗ – включая демпфер, обратный акциз и инвестнадбавку – снизились в общей сложности на 36% (на 1,31 трлн руб.), однако это не изменило общей картины.
✔️ В 2026 г. нефтегазовые доходы бюджеты могут сократиться до еще более низких уровней, в том числе из-за весьма вероятного снижения цен Brent до менее чем $60 за баррель.
▪️ В этом отношении показателен IV квартал 2025 г., когда объем нефтегазовых доходов снизился на 33% в сравнении с IV кварталом 2024 г., а в абсолютном выражении – на 936 млрд руб. (до 1,87 трлн руб.).
✔️ В целом, сокращение нефтегазовых доходов – наряду со всё более выраженным торможением экономики – будет диктовать необходимость пересмотра бюджетных приоритетов, особенно в случае «геополитической нормализации».
Родионов
В какой степени опыт фиаско инфляционного таргетирования в Иране может быть актуален для монетарных и финансовых властей в РФ?
Кейс, описанный в исследовании иранских ученых может служить скорее, предостерегающим анализом рисков, часть из которых действительно актуальны для понимания современных вызовов РФ- экономики.
Вот ключевые параллели.
1. Санкции как системный инфляционный шок.
Санкции — главный драйвер девальвации и импортируемой инфляции, разрушающий среду для таргетирования. После 2022 года РФ столкнулась с масштабными внешнеторговыми ограничениями, как и в Иране, это привело к:
o Девальвационному скачку и всплеску инфляции в 2022 году. Курс и цены отреагировали моментально.
o Нарушению логистических и финансовых цепочек, что создало мощный шок со стороны предложения.
o Росту экономической неопределенности.
В то же время правительство РФ и ее ЦБ долго готовилось к таком сценарию развития событий, и имели гораздо более сильные инструменты компенсации внешнеторговых ограничений: огромные золотовалютные резервы, профицит бюджета, низкий госдолг и более диверсифицированную (хоть и сырьевую) экономику. Такие «буферы» (как ФНБ и резервы ЦБ) критически важны для сглаживания санкционного шока и недопущения его перехода в гиперинфляционную спираль.
2. Независимость ЦБ — ключевое условие успешности инфляционного таргетирования
В Иране фискальное доминирование (подчинение ЦБ целям финансирования госрасходов) стало основной внутренней причиной провала таргетирования. Иранский кейс - пример того, к чему ведет даже вынужденное смягчение ДКП ради фискальных нужд. Так что, сохранение институциональной и операционной независимости ЦБ, даже и особенно в условиях высоких бюджетных расходов, — это вопрос сохранения макроэкономической стабильности. Ослабление этого принципа - путь к долгосрочной высокой инфляции.
3. Синхронизация денежной и фискальной политики критически важна.
С 2022 года РФ перешла к экспансионистской фискальной политике (резкий рост расходов на выполнение задач). Это создает мощное проинфляционное давление. Если эту экспансию финансировать за счет заимствований внутри страны, это «вытесняет» частные инвестиции и может давить на рынок. Если финансировать за счет эмиссии (прямой или косвенной через ЦБ), это создаст высокий риск инфляции.
Так что для контроля над инфляцией жесткая ДКП ЦБ должна быть согласована с умеренно-жесткой фискальной политикой Минфина. Без консенсуса между Минфином и ЦБ, проинфляционное давление бюджета может свести на нет все усилия монетарных властей по сдерживанию цен.
4. Волатильность валютного курса
В Иране плавающий курс стал каналом передачи внешних шоков во внутреннюю инфляцию. У РФ долгое время был режим плавающего курса. После 2022 года курс в РФ де-факто стал управляемым, с жестким контролем движения капитала. Полностью плавающий курс в условиях санкционной турбулентности может быть источником дестабилизации (как в Иране). Но и жесткая фиксация курса приводит к накоплению дисбалансов. ЦБ РФ пришлось решать задачу - как не допускать панических скачков курса, которые транслируются в цены.
В общем, кейс Ирана доказывает: независимый и сильный регулятор - это «иммунная система» экономики против инфляции.
Санкции — это постоянный инфляционный фактор. Они требуют не разовой реакции, а постоянного создания и поддержания макроэкономических буферов (резервы, фонды).
Самый большой вызов для ЦБ РФ сегодня — не санкции, а внутреннее бюджетное давление. Удержание инфляции в цели будет напрямую зависеть от того, насколько финансирование этих расходов будет нерыночным или рыночным (налоги, займы) и насколько оно будет скоординировано с ЦБ.
Как и в Иране, в РФ проблемой стали высокие инфляционные ожидания. Чтобы их снизить, нужна долгая, последовательная и предсказуемая политика как ЦБ (через процентную ставку), так и правительства (через понятные бюджетные правила).
«Управляемое сжатие»: что делать с угольной отраслью?
✔️ С октября 2025 г. в Кузбассе остаются приостановленными 19 угледобывающих предприятий из 151, при этом еще 32 предприятия находятся в «красной» зоне, заявил глава правительства Кузбасса:
В угольной отрасли происходит управляемое сжатие, причиной которого стал затяжной кризис. Небольшим предприятиям особенно трудно переживать этот "идеальный шторм", так как они имеют куда меньший запас прочности. И 2026 год ожидается еще более сложным, чем уходящий.
Структура российского экспорта в Китай не претерпела кардинальных изменений и по-прежнему опирается на энергоресурсы, однако не стоит воспринимать это как проблему — торговый представитель России в КНР Алексей Дахновский.
Для справки: основа экспорта России в КНР — энергоресурсы (~75-80%). Россия сохраняет устойчивое положительное сальдо (экспорт превышает импорт) благодаря преобладанию сырьевого экспорта.Читать полностью…
Между страхом и тревогой
По результатам очередного исследования, проведенного командой агентства InfraNews в конце декабря 2025 года, значение композитного «Индекса уверенности железнодорожного рынка» прочно закрепилось в отрицательной зоне и достигло -28,47 пункта, что является самым низким результатом за всю историю проведения ежемесячных замеров с июня 2025 года. Более того, второй месяц подряд индекс находится на уровне ниже -25 пунктов, что соответствует условной зоне «страха», характеризующей преобладающие эмоциональные настроения в железнодорожной отрасли.
Автостат подвел основные итоги 2025 года.
До моего прогноза, сделанного в начале мая, HCV не дотянули всего 1%! Сижу и плачу😀
В 2025 году в Москве построили 13 новых медицинских объектов и реконструировали порядка 80.
🏥 Главные открытия:
• Детская больница св. Владимира — 20 отделений, 15 операционных, вертолётная площадка.
• 6-й флагманский центр в ГКБ им. Буянова — экстренная помощь по системе «триаж».
• Центр быстрой амбулаторной хирургии в Морозовской больнице — 11 тыс. детей пролечено за год.
• Межокружной ревматологический центр в Первой Градской — 35 тыс. консультаций.
• Сурдологический центр в НИКИ оториноларингологии им. Л. И. Свержевского — мощность выросла в 2 раза.
📈 Программа поликлиник завершена: реконструировано 340+ зданий, в 2025 — 64 здания.
🎯 Планы 2026–2028: 52 новых объекта (800 тыс. м² площадей). Включают онкоцентр в Сколково, новый комплекс Склифосовского (27 операционных), больницу им. Демихова и детский комплекс на ул. Алябьева.
Новые медицинские комплексы станут настоящими больницами будущего – которые будут хорошо служить многим поколениям москвичей
Вот это наблюдение , об ужесточении ситуации на рынке труда для работников, важное – потому что производной от этой ситуации будет ужесточение условий труда и снижение реальных доходов трудящихся, т.е. снижение Unit Labor Costs, затрат на труд – классический ответ российской экономики на любой долгосрочный кризис (я бы в этой связи обратил внимание и на расчеты ув. @helicoptermacro, отметившего, что и зарплаты в приоритетном секторе перестали расти опережающими темпами)
Это плата за структурную трансформацию экономики, и «зато заводы заработали» ©, кейс даже не то, что для первого курса, а для десятого класса, самые самые основы экономической теории – у вас есть два сектора, А и Б, и ограниченный объем ресурсов, вы делаете сектор А приоритетным, создаете спрос на его продукцию, плАтите не считая, и ресурсы (нас в данном случае интересуют трудовые ресурсы) переходят из сектора Б в сектор А. На следующем этапе сектор Б, столкнувшись с нехваткой ресурсов, начинает деградировать и сокращаться. Теперь вы можете со спокойной душой снижать зарплаты (издержки на труд) в секторе А – его работникам некуда идти, потому что сектор Б – сжался.
В декабре ситуация на рынке труда продолжала ухудшаться для соискателей. Индекс Headhunter достиг значения 8,6 – во столько раз число резюме превысило число вакансий.
По методологии НН значение выше 8 говорит «высокий уровень конкуренции соискателей за рабочие места, рынок работодателя».
В среднем перегрев на рынке труда закончился. И скорее всего весь 2026 год Индекс НН будет идти к отметке 12, что означает «крайне высокий уровень конкуренции соискателей за рабочие места».
К нашему риторическому вопросу (с резком снижении трафика в ТЦ) - хороший комментарий уважаемого читателя.
Насчёт снижения трафика в ТЦ , по факту наверное цифры ещё выше. Но. Перед Новым годом простоял в очереди в ПВЗ Озона. А до этого потерял кучу времени при получении товара в ВБ. И это при том, что ПВЗ появились практически в каждом доме и везде перед новым годом наблюдалось столпотворение. В связи с этим, хотелось бы навести справки узнать статистику относительно увеличения(или снижения) трафика в ПВЗ.Читать полностью…
🇰🇿 Объем ж/д перевозок в Казахстане за год вырос на 6,8%, грузооборот — на 10,2%
За 2025 год железнодорожным транспортом в Казахстане перевезли 466,7 млн тонн грузов, сообщило Бюро нацстатистики.
↗ Это на 29,71 млн тонн или на 6,8% больше, чем годом ранее.
Ж/д грузооборот за этот период составил 361,3 млрд тонно-километров.
↗ Это на 33,41 млрд тонно-километров или на 10,2% больше, чем за 2024 год.
Читайте также: Минтранс Казахстана запретил продлевать срок службы грузовых вагонов
Logistan.info | Логистика | Железные дороги
Слово и дело
После того, как в 1964 году шах Реза Пехлеви выслал аятоллу Хомейни из Ирана, аятолла приехал в Париж, и за 4 месяца дал 132 интервью. Выступал Хомейни, естественно, на фарси - а его соратник, Абольхасан Банисадр, переводил слова аятоллы для европейских журналистов. И если иранцы (и все, кто понимал фарси) слышали радикальные призывы, на которые не скупился Хомейни, то переводчик Банисадр доносил до европейской аудитории аккуратные и политкорректные формулировки слов аятоллы, безо всякого радикализма и угроз.
Таким образом, как писала в своей книге «Черная волна» политолог Ким Гаттас, в отношении аятоллы у журналистов «сложилось впечатление, что этот мудрец-аскет совершенно не интересуется политикой и планирует провести остаток своих дней в семинарии в Куме после того, как режим шаха падет, и он сможет вернуться в Иран». В результате, отмечала Ким Гаттас, "аятолле и его соратникам удалось ввести в заблуждение западных журналистов относительно своих истинных намерений и воспользоваться их доверием в своих интересах" - аятолла стал восприниматься медиа-сообществом как приемлемая культурная и интеллектуальная альтернатива режиму иранского шаха.
В 1979 году Хомейни и Банисадр триумфально вернулись в Иран. Аятолла стал верховным правителем страны, и сделал Банисадра президентом Ирана. ⬆️
Но уже в 1981 году смещенному со своего поста Банисадру пришлось бежать во Францию, где он прожил еще 40 лет под охраной французской полиции. Хомейни же правил Ираном до своей смерти в 1989 году.
Вот так.
Пессимисты - это хорошо информированные оптимисты
Инвестиционные настроения РФ-бизнеса оказались на минимуме, сообщает ИНП РАН в своем новом исследовании «Российские предприятия в конце 2025 года: нарастание трудностей, порожденных жесткой макрофинансовой политикой». Понятно, что виноватыми в плохих «инвестиционных настроениях» там объявляют финансовый регулятор (а не кого-то еще), но тут другое интересно – исследования ИНП РАН, основанные на опросах бизнеса, надо сравнивать друг с другом – потому что ровно год назад, аналогичное исследование, с теми же вопросами, заданными тем же предприятиям, было опубликовано под названием «Российские предприятия весной 2023 г.: преодоление санкционного кризиса и усиление инвестиционной активности». , а вывод там был в том смысле, что РФ- бизнес, не просто выстоял под натиском ограничений, но и начал активную перестройку, демонстрируя осторожный оптимизм и растущие инвестиционные аппетиты
Нарратив о «преодолении кризиса» действительно опирался на данные – в 2023м доля предприятий, заявивших, что они не пострадали от ограничений, подскочила до 31.5%, а доля тех, кто планировал новые инвестиции в ближайшие год-два, составила рекордные 40%.
Но в исследовании РАН по итогам ноября-декабря 2025 года оптимизм уступил место осторожному пессимизму. Динамика ключевых индикаторов рисует картину не поступательной адаптации, а движения от «стоицизма» к «резиньяции» – примирению с судьбой в условиях хронически ухудшающейся среды.
Если в 2023 году казалось, что худшее позади, то к концу 2025 года бизнес глубже ощутил долгосрочные структурные последствия внешних ограничений.
• Доля «непострадавших» сократилась с 31.5% до 24.3%. Первоначальные манёвры (поиск альтернативных поставщиков, «серые» схемы) исчерпали свой ресурс, а системные издержки — технологическое отставание, износ не заменяемого оборудования - остались.
• Доля «пострадавших» выросла с 60.6% до 71,2%. Санкции перестали быть «событием» и превратились в постоянный фон для ведения бизнеса, новый базовый уровень повышенных рисков и издержек.
Так что бизнес не «преодолел» кризис внешних ограничений, а принял его как данность, не предполагающую возврата к прежним условиям.
• Вместо роста инвестиционной активности бизнес демонстрирует её снижение: если весной 2023 года текущие инвестиционные проекты осуществляли 51,2% предприятий, то к концу 2025 года их доля упала более чем вдвое — до 21,6%.
• Косвенным свидетельством пессимизма является доля предприятий, полностью выпавших из инвестиционного процесса: если весной 2023 года не вели текущие инвестиционные проекты 48,8% респондентов, то к концу 2025 года их доля выросла до 78,4%. Хотя прямое сравнение будущих намерений затруднено, такое сокращение указывает на свёртывание горизонта планирования и отсутствие условий для реализации даже ранее запланированных проектов
Общее ухудшение ситуации в российской экономике повысило популярность идей о необходимости более активной антикризисной политики со стороны государства. В конце 2025 г. к числу желательных мер государственной экономической политики российские предприятия очень часто относили снижение налогового бремени для производителей – 63,2% ответов. …. Среди других желательных мер государственной антикризисной политики наиболее часто упоминались: ограничение цен на топливо энергию и транспорт – 65,0% ответов; поддержка спроса в экономике за счет расширения госзакупок - 50,9%; финансовая поддержка выпуска импортозамещающей продукции – 46,0% Следует отметить, что с конца 2024 г. желание наших предприятий увидеть реализацию перечисленных мер значительно усилилось
Главное о ритейле и том, что с ним связано - обзор @producttoday - выпуск 93 (30 декабря 2025 - 11 января 2026 года)
🇨🇳 В новых супермаркетах «Ленты» все указатели товарных категорий дублируются на китайском.
🍖 Пока новостей не очень много, мы решили рассказать подписчикам, что же такое «мясо механической обвалки» и какие манипуляции производителей могут делать его вредным.
🌿 Спрос россиян на травяные сборы в этом году вырос сильнее, чем на другие напитки — на 47%. Для сравнения, спрос на чай увеличился на 18%, на растворимый кофе — на 14%, на какао — на 24%.
✂️ «Шринкфляция» распространяется не только на конкретные продукты, но и на программы лояльности разных сетей. Вспомнили несколько примеров.
🥛 Когда-то банки со сгущённым молоком были 400-граммовыми, потом стали появляться 380-граммовые, а теперь и они встречаются всё реже.
🌯 ГОСТ на шаурму планируют утвердить в конце 2026 года. Документ определит термины «шаурма», «шаверма», «донер» и «кебаб».
🥘 В попытке угнаться за трендом на всём азиатском не отстаёт даже Вотчина Деда Мороза в Великом Устюге. Там подают том-ям.
🥃 Ассортимент алкоголя в российских магазинах может сократиться. К этому приведёт увеличение розничных цен на при одновременном снижении покупательской способности населения.
🪰 В России никогда не будут есть насекомых, заявили в Госдуме. Там считают, что такую продукцию можно использовать только на корм для животных и рыб, а мы будем есть «настоящую русскую еду».
🥦 В российских магазинах будут создавать уголки здорового питания. В правительстве считают, что эта мера сделает полезные продукты более доступными для россиян.
🛒 Х5 планомерно подминает под себя оставшуюся в стране несетевую розницу — посредством своего франшизного проекта «Около».
🥂 Все 610 работавших в Вологодской области алкомаркетов закрылись или изменили ассортимент. Понятия «алкомаркет» в регионе больше не существует.
🧁 Лидером шринкфляции в 2025 году стали вовсе не шоколадки, а пирожные — их средний вес снизился на 11% за первые девять месяцев года.
Все новости ритейла от Продукт Медиа (совместно с @moneyandpolarfox)