36618
Авторский канал экономиста Дмитрия Прокофьева и финансиста Никиты Демидова. Что происходит и как нам быть. Говорим по делу, чтобы песец не подкрался к деньгам. Все вопросы авторам @dpolarfox
30 июля - Международный день дружбы
…у Вито Корлеоне хватило зрелой мудрости не воспринимать угрозу как оскорбление и не отказываться из-за нее в пылу гнева от выгодного предложения. Он взвесил реальность исполнения угрозы, нашел ее маловероятной и остался невысокого мнения о новых компаньонах: глупо прибегать к угрозам, когда в них нет надобности. Полезный вывод; над ним стоило поразмыслить на досуге…
…как банкир копит и откладывает ценные бумаги, так Вито Корлеоне копил и откладывал про запас добрые дела.
Ибо в ближайшие годы сделалось очевидным, что Вито наделен не просто способностями, а своего рода редкостным талантом.
Он брал под свое покровительство семьи итальянцев, которые нелегально устраивали на дому забегаловки, где холостой паренек из рабочих мог пропустить за пятнадцать центов стаканчик виски.
Когда проходил конфирмацию младший сын синьоры Коломбо, он выступил в роли его крестного и подарил крестнику красивый подарок: золотую двадцатку.
Тем временем, поскольку какие-то из машин со спиртным неминуемо должна была останавливать полиция, Дженко Аббандандо нанял отличного адвоката с большими связями в полицейском управлении и судебных органах.
Была продумана и налажена система подкупов, и вскоре у организации Корлеоне появился внушительный «реестр», иначе говоря — список должностных лиц, которым причиталась ежемесячно та или иная сумма.
Адвокат, смущенный количеством расходов, хотел было сократить список. Вито Корлеоне остановил его.
— Нет, нет, не надо, — сказал он. — Всех оставьте — пусть даже кто-то сегодня ничем не может нам содействовать.
Я верю в дружбу и готов выразить дружеские чувства авансом
Цитата: Марио Пьюзо «Крестный отец»
Иллюстрация: Роберт де Ниро в роли Вито Корлеоне в фильме «Крестный отец -2»
Спрос на аренду жилья будет расти. Нет, не из-за дорогой ипотеки
В ближайшее время будет много разговоров про то, что рост ставок по ипотеке поддержит спрос на арендное жилье. Уже сейчас можно встретить тезисы о том, что спрос на аренду вырос из-за дорогой ипотеки. Но дорогая ипотека не может увеличить число арендаторов. Она может остановить процесс перераспределения спроса с рынка аренды в пользу покупки.
Есть более важный демографический фактор, который будет работать на рынок аренды в ближайшие годы. На это обратил внимание Никита Словиковский, который давно и хорошо разбирается в рынке аренды. Это рост числа абитуриентов в российских ВУЗах. Число жителей страны в возрасте около 18 лет падало с начала нулевых около 15 лет. В последние годы этот показатель стабилизировался и начал расти. В ближайшие годы этот рост ускорится. Поток молодежи в мегаполисы увеличится. Очень важное наблюдение. И это будет менять спрос не только на рынке аренды, но и на многих потребительских рынках. Как и фактор «одиночек» в структуре домохозяйств.
@REBURG
Банк России опубликовал официальные итоги июня 2024 на рынке ипотечного кредитования.
Подробнее здесь.
▪️Количество выданных кредитов на рынке жилья взлетело ракетой до рекордных уровней. Так же выросло число выдач на рынке готового жилья, где достаточно много сделок (сданные дома от застройщиков) заключалось по льготным программам.
▪️Средние сроки кредитования обновили очередные максимумы: под залог ДДУ – 26,7 лет, на рынке готового жилья – 25,85 лет.
▪️Доля просрочки остается низкой, но абсолютные показатели в этом году уверенно растут.
Но как любят говорить в ЦБ РФ - все это, конечно, вид на рынок в зеркале заднего вида.
@REBURG
Будущее транспорта НЕ в цифровизации. Совсем нет
В последние годы на разных площадках рассказывается, что цифровизация на транспорте всех спасёт. Так называемая палочка-выручалочка, лекарство от всех болезней. Вот сделаем цифровой двойник... или транспортную модель... или умную остановку... или пилот по безпилоту наконец! И сразу всё поедет, а пассажиры станут счастливыми. Как бы не так))
Любой цифровой сервис - лишь небольшой вспомогательный инструмент, облегчающий ту или иную функцию. Глобального влияния на работу транспорта цифровизация естественно не принесёт, если например не выстроена экономическая модель перевозок. Или когда нет водителей. Или когда транспорт часами простаивает в заторах. Поэтому не стоит уделять ей так много внимания, отвлекая всех от насущных проблем.
Что же нам обсуждать на форумах, если не безобидную цифровизацию? Да очень просто. Обсуждать реальные проблемы отрасли - совершенствование нормативов, законодательства, вопросы финансирования, лучшие практики, межотраслевое взаимодействие. На самом деле набор реально значимых тем довольно обширен - эффективный приоритетный проезд, переосмысление улиц, компактность городов, качественное билетное меню, мифы и заблуждения в БДД, велоинфраструкта, как сохранить лучшие кадры в регионах, предоставление нормальных полномочий по управлению такси, эвакуацией, маршрутами, нарушениями правил парковки и много ещё чего
Родить от царя?
Наверняка сотни тысяч женщин, если не миллионы захотят иметь детей от тузов общества -от каких-нибудь П., А., В. и т.д., в надежде, что те унаследуют от биологических отцов мудрость, хваткость, силу, умение добывать деньги и т.п.
Экспорт российских товаров в Китай в первом полугодии 2024 г. увеличился на 4% по сравнению с показателем аналогичного периода 2023 г. до $65,2 млрд. Это следует из данных Главного таможенного управления Китая, с которыми ознакомились «Ведомости». Больше всего в январе – июне 2024 г. Китай импортировал минеральное топливо, нефть и продукты их перегонки: на общую сумму $50 млрд против $47 млрд годом ранее.
(2/2) Любопытно, что эту традицию – работать одновременно и в рамках высокой теории и, что называется «в поле» – с конкретными эмпирическими данными отдельных отраслей, применительно к вопросам монополизации тоже ввёл Арнольд Харбергер – ему принадлежат как теоретические статьи (которые собственно и сделали ему имя), так и попытки в той или иной степени эмпирически измерить некоторые из предполагаемых эффектов.
Харбергера, наряду с его более известным коллегой Милтоном Фридменом, относят к основателям Чикагской экономической школы.
Помимо вклада в исследование монополий, Харбергера упоминают, когда вспоминают про «чикагских мальчиков» и экономические реформы в Чили при Пиночете. Эта история многократно описана в литературе, не буду на этом останавливаться подробно, отмечу лишь, что помимо Чили, огромное количество разных стран приглашали Харбергера в качестве советника по тем или иным вопросам, а из его студентов, учившихся у него в разные годы в Чикагском университете, вышло 15 глав Центральных банков разных стран и около 50 министров разных стран и министерств.
…не может быть долгосрочной стратегии [экономической политики], поскольку ситуация управляется импульсами и выбросами извне.
Прогнозирование на год стало долгосрочным, более-менее ясно ситуация в экономике понятна на полгода. Остальное - от лукавого….
Спецпроект «Новости медицины» совместно с каналом "Деньги и песец"
Медицинский дайджест с 22.07.2024 по 28.07.2024
1. Федеральная антимонопольная служба официально заявляет претензию компании Акрихин, вышедшей на рынок с дженериком (аналогом) препарата, на который по-прежнему действует патентная защита в России и который завозится сюда изготовителем в достаточных объёмах.
Почему новость важна: соотношение прав на интеллектуальную собственность и механизмов обеспечения доступности медицины – один из острейших вопросов современной организации здравоохранения. Более подробно тут и тут.
Источник: тут
2. Abbot по решению суда присяжных заплатит 495 млн долларов родственникам маленьких пациентов, пострадавших от производимых компанией смесей для питания недоношенных.
Почему новость важна: потому что пока такие ценники не придут в Россию вместо уголовных дел за вред здоровья, причинённый при оказании медицинской помощи, существенного улучшения качества и безопасности медицины ждать не приходится. Уголовные дела не обеспечивают безопасность в сложных распределённых системах со множеством участников, которыми являются и медицинские организации, и пищевая промышленность, и производители медицинского оборудования.
Источник: тут
3. Двойная новость – американский регулятор вводит в оборот уже второе лекарство, которое может помочь при болезни Альцгеймера, а европейский – блокирует сразу два.
Почему новость важна: по причине своей многозначности. Во-первых, она демонстрирует, сколь по разному можно прочитать результаты одного и того же набора исследований. Во-вторых – насколько различны и несинхронизированы между собой ритмы рынков здравоохранения США и Европы. Ну и, наконец, важен популяционный эффект – болезнь Альцгеймера формирует нарастающее по значимости бремя болезни и является одним из серьёзнейших вызовов системы здравоохранения.
Источники: тут и тут
Вывод экспертов Институт народнохозяйственного прогнозирования РАН, о котором пишет ув. @proeconomics , может показаться излишне жестким, но, действительно, пример интеграции «параллельных экономик» Второго/Третьего мира, он, действительно, перед глазами
И Субсахарская Африка и Латинская Америка играли в «интеграцию для индустриализации»- - и делали все как по книжке - «защищали рынок от импорта», «инвестировали в производство», заключали торговые союзы (а Африке, бывало, и союзные государства сосздавали)… у Латинской Америки получилось чуть лучше, у Африки - хуже, но в целом они остались при своих - поставщиками сырья и продуктов первичной переработки (да, да, Бразилия делает самолёты, у них есть огромный танковый завод), но… это все таки «не то» (а Аргентина, которую полковник Перон принял с подушевым ВВП на уровне Европы, так индустриализировалась, что съехала во Второй мир, и едет дальше, то с большей скоростью, то с меньшей).
Что же могло пойти не так?
Если кратко – причиной был маленький собственный рынок (в смысле устойчивости доходов покупателей) - пока правительство «платило за индустриализацию с интеграцией» - все было хорошо, но как только у правительства деньги заканчивались (а заканчивались они, как только заканчивался сырьевой суперцикл), так заканчивалась и индустриализация и интеграция Продавать в «соседние страны» свою продукцию не получалось - потому что «параллельные» соседи по региону - такие же «сырьевые сверхдержавы», у которых есть деньги ровно до тех пор, пока стоят высокие цены на сырье.
Почему «получилось» у Южной Кореи, Японии и Тайваня? (Без сырья) «Потому-что-Штаты».
США «подключили» их к своему рынку и «прикрыли» вооруженными силами, плюс выход к Тихому океану, плюс ориентация на сбыт в мировом масштабе, плюс очень повезло с нишей - вот эта вся электроника телевизоры/магнитофоны/факсы/калькуляторы, которая оказалось дико востребована в 1960-80е- и которую в то время «собирали аккуратными руками» (а в Азии это умеют).
И плюс экономичные и аккуратно собранные автомобили - как раз нужные после энергетического кризиса 1970х.
И плюс судостроение (выход в океан).
И плюс великое изобретение человечества- контейнер и контейнеровоз - чтобы доставлять их продукцию по всему миру. Сложилось все вместе - и покатило. (UPD: и при всем том жизнь в Южной Корее далеко не сахар, пахать и пахать)
(PS. Но вот ещё интересный кейс - это Мексика. Они ведь в начале 1990х реально «слезли с нефтяной иглы» и стали поставщиками промышленной продукции для Штатов. И как, помогла им индустриализация? Нет. Все равно «Второй мир»)
Само по себе наблюдение ув. @pauldemidovich справедливое, но с его ключевым выводом я бы не согласился – состояние экономики РФ в огромной степени определяет а) политика правительства, и математические модели тут могут быть бессильны – если руководство финансового регулятора и в курсе политических приоритетов высшего руководства, то эти приоритеты оно может в прогнозах и не отражать
б) цены на нефть. В финансовом регуляторе понимают, что лучше подстраховаться прогнозом «слабого роста». Если валютная выручка резко сократится, то… возможности правительства проводить свою политику сильно сократятся
Кроме того (но это важно) в ЦБ РФ могли недооценить степень готовности российских домохозяек брать в кредит по любой ставке с расчетом на будущие выплаты и доходы. Замедление потребления в 2024 году ожидалось еще летом 2023 года но этот прогноз не сбылся
PS. У Фридриха Дюрренматта есть такая пьеса «Визит старой дамы». Там богатая женщина приезжает в свой родной город, жители которого едва сводят концы с концами, и делает им предложение, от которого невозможно отказаться – она заплатит миллиард, если они убьют одного из горожан, лавочника, к которому она имеет давние личные претензии. И жители возмущенно отказываются. А потом они берут кредиты, и лавочник понимает, что он обречен.
Риторический вопрос
Что может сделать финансовый регулятор, в ситуации когда правительство ставит на инфляцию, чтобы обесценить свои обязательства, а люди берут кредиты, чтобы успеть купить товары, сейчас, а отдавать подешевевшие деньги потом
Только повышать ставку, чтобы придавить «потребление» и высвободить ресурсы для «производства»
К репосту
А реальные, значит, не растут (это чтобы было понятно)
🎙 Главное из заявления Эльвиры Набиуллиной (ч.1)
Инфляция
Темпы роста цен в последние месяцы оставались высокими. Устойчивая инфляция в II квартале ускорилась. Первые недели июля указывают на сохранение повышенного инфляционного давления, даже если вычесть индексацию тарифов ЖКХ.
Инфляционные ожидания населения растут три месяца подряд. Ценовые ожидания компаний остаются повышенными. Ожидания профессиональных аналитиков на следующий год начали отклоняться от цели.
Экономика
Темпы роста ВВП в I и II кварталах оставались высокими. При этом инфляция ускорялась. Это означает, что экономика по-прежнему находится в состоянии значительного перегрева. Резервы рабочей силы и производственных мощностей практически исчерпаны. Нехватка этих ресурсов может привести к ситуации, когда темпы роста экономики будут замедляться, несмотря на все попытки стимулировать спрос. И весь стимул будет уходить в ускорение инфляции. По сути, это сценарий стагфляции. И остановить ее можно будет лишь ценой глубокой рецессии. Сегодняшнее дополнительное ужесточение нашей политики позволит предотвратить такой сценарий.
Компании делают значительные инвестиции в повышение производительности труда, автоматизацию и роботизацию. Но, во-первых, эффекты от инвестиций проявятся лишь со временем. Во-вторых, издержки компаний на покупку оборудования все больше растут и из-за в целом высокой инфляции, и, дополнительно, из-за санкционных препятствий. Это снижает возможности бизнеса по повышению производительности труда и техническому перевооружению. И хотя предложение товаров и услуг и в этих условиях продолжит расширяться, это будет происходить не так быстро, как сейчас растет спрос.
Денежно-кредитные условия
Рост спроса на кредиты существенно превзошел наши оценки. В расчете на снижение ключевой ставки уже в этом году, как ранее предполагал наш прогноз, предприятия продолжили быстро наращивать заимствования по плавающим ставкам. В итоге прирост кредитования по плавающим ставкам – это почти 99% прироста всего рублевого кредитования компаний с начала этого года. К тому же заемщики были готовы брать кредиты по более высоким ставкам из-за растущих инфляционных ожиданий, рекордных прибылей, а также рассчитывая занять освободившиеся перспективные ниши на рынках.
Объем и структура бюджетных стимулов имели бо́льшее влияние на кредиты, чем мы предполагали. Компании, заключившие госконтракты, были готовы брать кредиты по повышенным ставкам в ожидании выплат из бюджета. И конечно, важную роль сыграли льготные программы ипотечного кредитования. Такие изменения в бюджетных расходах привели к формированию значительного кредитного импульса.
Потребительское кредитование росло быстрее в условиях увеличения доходов значительной части населения. Это позволяло людям больше и сберегать, и тратить.
Таким образом, темпы расширения кредитования превысили наш прогноз, а уровень ключевой ставки в таких условиях оказался недостаточным для того, чтобы вернуть кредит к более сбалансированным темпам.
На июнь пришелся пик заявок по льготной ипотеке. В июле спрос на ипотеку сократился. Но фактически первые две недели июля были паузой в совершении сделок, поскольку не были утверждены новые параметры семейной ипотеки. Поэтому данные за июнь с завышенными темпами и за июль с заниженными темпами роста кредитов не показательны.
Итоги первого полугодия показали, что нужен более высокий уровень ставок в экономике. В том числе с учетом более высокой оценки нейтральной ставки. Мы уточнили ее вверх на 1,5 п.п., до 7,5–8,5%. Это отражает комплексный пересмотр произошедших за последние годы изменений в экономике, связанных как со структурным ростом спроса на инвестиции, так и с увеличением риск-премии, смягчением параметров бюджетного правила и повышением нейтральных ставок в мире.
К репосту - важный комментарий от ув. Михаила Хорькова @reburg
Первый раз идею «возьми ипотеку по текущим условиям, через год рефинансируешься» начали продавать осенью прошлого года на вторичном рынке. Сейчас прошлогодние ставки выглядят уже привлекательными, не рефинансируешь. После отмены массовой льготной ипотеки с 1 июля 2024 эту мысль начали эксплуатировать уже девелоперы – основным инструментарием поддержки спроса стали рассрочки и короткое субсидирование ипотечных ставок. Логика, которую стараются донести до покупателей продавцы, простая – высокие ставки не навсегда, их надо переждать. Проблема в том, что ожидаемый срок жизни при высоких ставках постоянно растет.
Сегодня Банк России опубликовал обновленный среднесрочный прогноз. Из новостей – не исключается дальнейшее повышение ключевой ставки в текущем году. Но это полбеды.
Прогноз по среднегодовой ставке на 2025 год увеличен с 10-12% до 14-16%.
И это напрочь убивает желание рисковать.
Идея «потом рефинансируешь» сегодня стоит слишком дорого.
Кстати, хороший день
/channel/voyage_transport/2702
Рынок аренды переживает период высокой турбулентности. Сейчас предложение на минимуме, ставки растут; рынок продолжает меняться. Разберем в чем причины и что будет дальше. На примере Петербурга.
С началом СВО рынок аренды вошел в непростой период, обострившийся с момента мобилизации: много квартир (по разным причинам) освободилось и предложение резко выросло.
Рынок аренды очень чувствителен, он первым моментально реагирует на серьезные внешние и внутренние изменения. Легко заключить договор, легко расторгнуть, цена вопросы несравнима с покупкой.
Так сформировался переизбыток предложения. А потом весь 2023 год он постепенно «съедался», рынок восстанавливался. В январе 2023 года в Петербурге предлагалось 13,8 тыс. объектов (по ЦИАНу). А последние 3 месяца предложение колеблется вокруг 3,5 тысяч. Похожую динамику наблюдаем и на «Авито», и на «Яндекс Недвижимость».
Более того «сломался» многолетний тренд, когда летом вариантов становилось больше: люди переезжали на дачи, рынок затихал. Сейчас предложение близко к историческому минимуму.
Дефицит предложения неизбежно привел к росту цен, самому заметному на фоне последних 3-4 лет. При этом обязательно надо отметить, что подорожала аренда жилья комфорт- и бизнес- класса. Элитный сегмент живет своей жизнью.
Один из важных факторов - восстановление и увеличение спроса. В Петербурге увеличилось производство, восстановились торговля и общепит - выросла потребность в съемном жилье.
Дальше - следим за руками - механизм «ипотека вместо аренды» сломался и, похоже, надолго. Те, у кого раньше был выбор: купить свое или снимать чужое - теперь его лишились. Ипотечные платежи несопоставимы с арендными. Люди вынуждены снимать.
Но есть еще один важный стратегический фактор: значительная доля квартир, которые раньше сдавались в «долгосрок», переводится в посуточную аренду. Туризм растет; посуточные квартиры успешно конкурируют с гостиницами и апартаментами; на рынке сформировался пул УК, которые успешно управляют арендным квартирным фондом, повышая доходы собственников.
Характерный пример - всплеск предложения в долгосрочную аренду сразу после новогодних каникул. Праздники кончились - «долгосрок» вырос. (В слабый сезон нет смысла сдавать на сутки).
Фактор посуточной аренды - проблема не только Петербурга и городов России. Не случайно развернулась масштабная борьба с сервисом AirBnB. В Турции ввели запрет на краткосрочную сдачу без лицензии; Барселона борется с «овер-туризмом» и с 2028 года планирует отменить лицензии на краткосрочную аренду жилья. Туризм одновременно поддерживает местную экономику и создает проблемы с жильем для местных жителей. Идет поиск нового баланса интересов.
Полагаю, и в России власти в ближайшее время озадачатся регламентированием посуточной аренды. Апрельская версия закона о краткосрочной аренде никакой ясности не внесла: сдавать можно, но не в ущерб интересам соседей - обтекаемые формулировки и все на усмотрение суда! Кстати, с новыми повышенными пошлинами судиться желающих станет меньше.
Осенью произойдет очередной (сезонный) всплеск спроса, вернутся студенты; предложение еще сократится, ставки еще вырастут; проблемой снова займутся на федеральном уровне. В выигрыше окажутся апартаменты - они-то как раз не подпадут под регламентацию и идеально подходят под гибкое чередование долгосрочной и посуточной аренды.
@yeltsovm
К ситуации в Венесуэле, просто напоминание ⬆️
В 1980 году Венесуэла была самой богатой страной Южной Америки.
В 2023 м – она была самой бедной
Вот, кстати, отличный пример попыток - причём попыток академических - политизации абсолютно биологического вопроса (см. коллекцию кейсов ранее) - анализ метрик IQ в различных популяциях. У теста по факту есть одно целевое назначение - скрининг различных форм отставания в развитии, причём с фиксированным пиком эффективности в старшем детском возрасте.
Он не меряет ни образование человека, ни его подготовленность к жизни, ни перспективы успеха, его клиническая задача - выявить маленьких пациентов, потенциально имеющих задержку в развитии, для дальнейшей уточняющей диагностики. Но большой массив данных и высокое доверие к тесту соблазняет исследователей заниматься попытками его применения не по назначению.
Все новости в отношении введения стандартов, регистраций, учетов, реестров, сборов, токенов, знаков, в отношении всякого рода государевых вольных гулящих людей самозанятых, самодеятельных и им подобных, можно комментировать одной великой картиной Васи Ложкина ⬆️
НА ЗАВОД!
Нынешняя политика фронтального повышения издержек самодеятельности чем интересна?
В позднем СССР была очень популярна идея –пусть мол люди промышляют себе на жизнь сами, а государство оставит их в покое.
Хорошая попытка, но нет - как только люди начинают зарабатывать сами – так проблемы
А) люди начинают наращивать потребление, отъедая ресурсы от «производства» и претендуя на долю валютной выручки
Б) рост доходов людей поднимает планку зарплат, если правительство хочет кого-то «отправить на завод», ему приходится учитывать эти доходы
Поэтому начальство рассуждает - у дедушек получилось прижать трудовую самодеятельность в СССР, и «отправить население «на завод», так почему сейчас не получится?
Вообще главный показатель для промысла, которому местные власти благоволят – это личная трудовая деятельность. Как только кого-то нанимаешь – отношение меняется. Чем то это напоминает отношение к промысловикам при НЭПе: пока трудишься сам (с членами семьи) – ты середняк и друг советской власти, как кого-то нанял – стал кулаком, и твоё благоденствие уже под вопросом
В ту пору у властей у самих ум расступался: подпирались-то всё бедняками, но людям хотелось не беднеть, а богатеть, и бедняки тоже к обзаводу тянулись, — кто работать любит, конечно.
И пустили тогда по ветру слово такое:
интенсивник
. Слово это значило: кто хозяйство хочет вести крепко, но не на батраках, а — по науке, со смёткой. И стал тогда Спиридон Егоров с жениной помощью — интенсивник. …
…Интенсивников приласкивали, им давали ссуды, семена. К успеху шёл успех, к деньгам деньги, уж затевали они с Марфой строить кирпичный дом, не ведая, что доброденствию такому подходит конец.
И тут-то они с Марфой начисто сгорели — еле детей выхватили из огня...
Но горевать долго им не привелось.
Еле стали они из погорельцев выдираться, как прикатило из далёкой Москвы — раскулачивание.
И всех тех интенсивников, без разума выращенных Москвой же, теперь без разума же перекропляли в кулаки и изводили.
И порадовались Марфа со Спиридоном, что не успели кирпичного дома отгрохать…
100 лет АРНОЛЬДУ ХАРБЕРГЕРУ
(1/2) Вчера, 28 июля 2024 г. исполнилось 100 лет выдающемуся экономисту Арнольду Харбергеру. Давно замечено, что экономисты на Западе живут долго, особенно Нобелевские лауреаты. У Харбергера нет Нобелевской премии, но по известности в экономической науке он не уступает большей части нобелиатов. Поэтому, он отмечает 100-летний юбилей в должности почётного профессора Калифорнийского университета в Лос-Анжелесе.
Мы – железнодорожники, из всех разделов экономической науки, обычно, в большей степени интересуемся вопросами монополий, в т.ч. естественных монополий, поэтому имя Харбергера нам известно больше, чем имена многих других экономистов.
Сегодня любой стандартный курс микроэкономики включает в себя раздел «Ущерб от монополии» или «Неэффективность монополии», но первым предпринял попытку оценить этот ущерб именно Арнольд Харбергер в 1954 году в статье «Monopoly and resourse allocation». Графическую интерпретацию этой идеи впоследствии назвали «треугольником Харбергера». (Те, кто начал изучать микроэкономику по «50 лекциям по микроэкономике» под редакцией В.М.Гальперина или её предшественнику – 5-томной «Экономической школе», издававшейся в 90-е, привыкли к немного другому написанию – «треугольник Харберджера»).
Любопытно, что вопреки распространённому обыденному мнению, что основное зло от монополии состоит в завышении цены и перераспределении части излишка потребителя в пользу монополиста, на самом деле гораздо большее зло заключается в другом – в неэффективно низком объёме производства. Позднее, объясняя эту проблему Г.Мэнкью в своём знаменитом учебнике использовал метафору пирога – монополист может перераспределить в свою пользу часть пирога, отняв её у потребителей, но это не уменьшает общего благосостояния, а лишь перераспределяет его. Гораздо важнее те безвозвратные потери, которые возникают на монопольном рынке и которые заключаются не только в том, что монополист перераспределяет часть пирога, а в том, что сам пирог при монополизме становится меньше. Обычно экономисты называют это «неэффективно низкий объём производства». Иначе говоря, общие потери благосостояния выше, чем просто потери потребителей монополиста.
Сегодня это базовые вещи, изложенные в любом курсе микроэкономики, но первым, кто начал путь в эту сторону был Харбергер.
Впрочем, позднее стало понятно, что потери от монополии гораздо больше, чем «треугольник Харбергера». В 1967 году Гордон Таллок опубликовал статью «The welfare costs of tariffs, monopolies, and theft», в которой утверждал, что потери общества от монополии не исчерпываются «треугольником Харбергера», поскольку ресурсы, которые монополия тратит на сохранение своей монопольной власти тоже являются потерями общественного благосостояния. Так в экономической теории в дополнение к «треугольнику Харбергера» появился «прямоугольник Таллока».
Позднее другой экономист Ричард Познер в рамках теории рентного поведения или теории поиска ренты, несколько усложнил картину, показав, что есть такое явление как полностью растраченная рента, когда монополия тратит ресурсы на поддержание какого-то решения, выгодного монополии, но решение не принимается и это тоже безвозвратные потери и для монополии и для благосостояния (либо когда затраченные ресурсы равны выигрышу от этого решения). В 1975 году Познер в статье «The social costs of monopoly and regulation» решил эмпирически проверить свою теорию и провёл расчёты потерь от монополии в шести отраслях экономики США (услуги врачей, производство очков, молока, автоперевозки, нефтедобыча, авиалинии). Суммарные потери от монополии колебались от 5% до 32 % объёма продаж соответствующей отрасли.
Таким образом, само по себе направление экономической науки, в рамках которого представители разные научных школ и традиций изучали влияние монополии на общественное благосостояние включает в себя широкий набор научных идей и научных работ. Причём, в этом потоке представлены как теоретические концепции, так и эмпирические работы. И это очень важно, потому что эмпирика без теории – мертва, а теория без эмпирики – пуста.
Главное о ритейле и том, что с ним связано - обзор @producttoday - выпуск 23 (22 — 28 июля 2024 года)
🥛 Производство сырого молока в последнее время растёт за счёт повышения продуктивности коров — за последние полгода надои молока на одну корову увеличились на 5%. Но для конечного потребителя ничего не меняется и снижения цен на молочную продукцию можно не ждать.
🥃 По данным «Пятёрочки», произведенный в России крепкий алкоголь вызывает всё больше доверия у потребителей. Спрос на него за год увеличился на 8%. Кроме того, меняется структура потребления: более половины продаж по-прежнему составляет водка, но в последнее время покупатели все чаще предпочитают коньяк и виски.
🍭 Правительство России повысило пошлины на кондитерку из недружественных стран — за ввоз многих видов таких изделий теперь придётся доплачивать отдельно 35-процентную пошлину. Массовые сети вряд ли от этого пострадают, а вот средний+ и премиум, где традиционно много иностранной кондитерки, столкнутся с необходимостью менять ассортимент или повышать цены.
👳🏿♂️ Российским производителям не хватает работников-мигрантов, поэтому география найма расширяется: их начинают искать не только в бывших республиках Советского Союза, но и в дальнем зарубежье, в частности, в африканских странах.
🗣 Госдума вернулась к обсуждению законопроекта, который должен упростить фермерам и малым хозяйствам поставки своей продукции в торговые сети. Речь идёт об инициативе по созданию специальных агроагрегаторов. Предполагается, что они помогут фермерам с проверкой, упаковкой и доставкой продукции в крупные магазины.
🍫 Nestle не планирует возобновлять производство шоколадных батончиков KitKat в России. Так компания ответила на публикации в СМИ, что батончики под этим брендом снова должны начать выпускать на одном из её российских предприятий. Но сама Nestle при этом продолжает работать на отечественном рынке.
🧮 Росстат сообщил, что в России не осталось семей, которым не хватает денег на еду. В прошлом году ведомство выявило лишь 0,1% таких семей, а 20 лет назад их было 4,4% (более ранних данных нет).
И, вполне возможно, что Росстат действительно не обманывает, сообщая, что «на еду хватает всем». Мы показывали, что на сумму в пределах 100-120 рублей можно купить наборы калорий в крупных сетевых магазинах. Уж сто рублей действительно есть у каждого.
❓ Как будут меняться цены на кондитерку и её ассортимент? Хорошая новость — резкого роста цен покупатели не увидят. Плохая — но к Новому году цены всё равно могут плавно и весьма существенно вырасти.
Подробнее — в нашем
ликбезе
этой недели.
Решил напомнить этот давний пост:
Что общего между такими разными советскими республиками как Эстонская ССР, Латвийская ССР, Литовская ССР, Украинская ССР, Грузинская ССР
– что именно с ними у Российской Федерации после распада СССР сложились максимально конфликтные отношения?
У этих стран есть свои собственные выходы к открытому морю.
А это значит – им гораздо легче «подключиться» к мировой экономике, не получая разрешения от кого бы то ни было.
Может ли Россия стать самостоятельным экономическим центром в многополярном мире? Или войти в некий пропагандируемый сегодня «блок Глобального Юга» и там стать эффективной экономикой? Нет, не может – говорится в докладе ИНП РАН «Трансформация мировой экономики: возможности и риски для России», 2024.
«Попытки интеграции параллельных экономик наиболее многочисленны и предпринимаются с упорством, достойным лучшего применения: Центральная и Южная Америка, страны Юго-Восточной Азии, государства Персидского залива, страны Магриба. Часть этих проектов формально реализована, часть остановилась на стадии деклараций о намерениях. Мировая практика убеждает, что региональный признак является наихудшим основанием для интеграции.
В мировой практике сложились два основных типа интеграционных объединений, различающихся по составу движущих сил. Первый – конструктивная интеграция, основанная на институциализации фактически сложившегося трансграничного разделения труда в целях повышения эффективности функционирования уже сформировавшихся межнациональных производственно-технологических цепочек. Второй – оппозиционная интеграция, основанная на совместном противостоянии странам (либо их объединениям) более сильным в экономическом и технологическом отношении. В данном случае общность интересов, территориальное соседство и схожесть структуры экономик отождествляются с «единством» экономического пространства.
Эта иллюзия является весьма шаткой основой для реальной интеграции. Таким образом, перспективы появления «третьей силы», по крайней мере, в период до 2050 г. следует признать более чем проблематичными. Многополярный мир (многополярная мировая экономика) не будет сформирован ещё в течение продолжительного времени – к этому нет достаточных предпосылок. Для России возможности стать одним из центров, образующим вокруг себя систему производственно-технологических связей, весьма ограничены.
Российская экономика в течение последних трёх десятилетий двигалась в направлении упрощения и укорачивания собственных (образуемых внутри страны) технологических цепочек. Поэтому в настоящее время Россия, с одной стороны, не может предложить другим странам достаточно ёмкого «пространства» для участия в производственно-технологических цепочках, сформированных внутри страны, с другой – не располагает технологическими ресурсами, которые можно было бы предложить другим странам для встраивания в их производственно-технологические контуры».
Распространено мнение, что Банк России лучше понимает ситуацию в экономике, чем макроэксперты банков или инвесткомпаний. У такого взгляда есть основания: у ЦБ есть доступ к непубличным финансовым и экономическим данным, помимо собственно внутренних данных Банка России, это статистика ФТС и Росстата, которой стало меньше в публичном доступе в последние годы. Банк России собирает с рынка лучшие кадры, и может себе позволить держать самую большую в стране группу профессиональных прогнозистов; у Банка РФ самые изощрённые математические модели. Но даже всё это вместе взятое в текущей ситуации мало помогает Банку РФ в понимании тенденций в экономике.
Достаточно посмотреть на прогноз Банка РФ на 2024 г от октября 2023 г и сравнить с ожиданиями на текущий год в прогнозе от 26 июля 2024 г. Видно, что что Банк РФ промахнулся мимо диапазона практически во всех ключевых параметрах (выделено жёлтым).
Смотреть на прогнозы Банка России на 2025-2026 гг бессмысленно.
#2315
…На что сейчас влияет ключевая ставка?
На короткие кредиты выданные «гражданским» отраслям.
Длинные кредиты, особенно в «субсидируемых» секторах стоят дешевле ключевой ставки… -
🧨 "Баста, карапузики..."
Итак, ЦБ показал всю решительность и сделал 18%, как ожидало большинство.
📌 Причины известны - сильное превышение своего апрельского прогноза по инфляции, перегрев экономики, повышенные инфляционные ожидания и разнообразные (но до боли знакомые) инфляционные риски.
📌 Сигнал – требуется более жёсткая денежно-кредитная политика (ДКП) сейчас и существенно более жесткие денежно-кредитные условия (ДКУ) в будущем. Поэтому на ближайших заседаниях ЦБ будет оценить целесообразность дальнейшего повышения ставки.
📌 Последний тезис следует из обновленного прогноза по средней ставке: 16.9-17.4% в 2024 (было 15-16%), 14-16% в 2025 (10-12%) и 10-11% в 2026 (6-7%) с долгосрочной ставкой в 2027 на уровне 7.5-8.5%.
📌 Новые прогнозы в пессимистичном варианте предполагают повышение ставки до 20% (двумя шагами по 100 б.п. в сентябре и октябре) с началом снижения в 1К25 и 11-12% к концу 2025. В оптимистичном сценарии ставка 18% до конца 2024, а в 2025 снизится до ~10%. В 2026 ставка 10-12% до снижения к нейтральному уровню в 2027.
📌 Нейтральная реальная ставка, видимо, пересмотрена с 2-3% до 3.5-4.5%.
📌 Предполагается, что благодаря такой жесткой ДКП инфляция замедлится с 6.5-7% в 2024 до 4-4.5% (средняя 4.2-5.8%).
📌 В остальном, рост ВВП в 2025 замедлится до 0.5-1.5% (т.е. ниже равновесных 1.6% в прогнозе ЦБ с диапазоном 1-2.3%) с 3.5-4% в 2024 и далее не превысит 2-2.5% в год благодаря фронтальному замедлению внутреннего спроса (0-2.5% в год для потребления и инвестиций) и нулевому вкладу чистого экспорта. Ожидания на 2025-26 ниже исходных на 0.5%.
📌 На 2024-26 улучшен прогноз текущего счета платежного баланса во многом благодаря меньшему дефицита первичных/вторичных доходов (дивиденды, % платежи, зарплаты)..
🔮 Какие мысли?
ЦБ выбрал дополнительную жесткость политики для 2024 с постепенным смягчением в 2025-26. Такие прогнозы должны убедить даже самых заядлых сторонников будущего смягчения политики (вкл. вашего покорного слугу), что рассчитывать на это в скором времени не нужно.
С экономической точки зрения такая жесткость выглядит избыточной, поскольку предполагает уровень реальной ставки ЦБ в 9-9.5% в 2024 (по средней инфляции 8%), более 10% в 2025 и 6-7% в 2026 при нейтральных 3.5-4.5%. По моим прогнозам, в 2П24 инфляция продолжит замедляться следом за спросом, поэтому столь жесткой ДКП может и не потребоваться.
💸 Но ЦБ стоит на своём, поэтому в числе выигравших можно назвать, разве что, рубль, сберегать в котором становится еще выгоднее и факторов снижения которого всё также немного.
Рынок ОФЗ реагирует ростом доходностей на 40-50 б.п., но пока происходит переосмысление реальности в ожидании пресс-конференции ЦБ. При ставке 20% средние/длинные бумаги могут временно сместиться к 17-18%, поэтому пока в ОФЗ оптимизм вряд ли будет. Хотя технически, жесткость ЦБ и вера в 4% должны длинные ставки удерживать от значимого повышения.
Рынок акций также закономерно грустит – прогнозы ЦБ увеличивают риски стагнации или даже рецессии, при которых акциям будет расти сложнее.
Мы так понимаем, продолжения потребительского бума в 2025 году уже не предусматривается? ⬆️
(«расходы на конечное потребление домохозяйств» – прогнозируемый рост в интервале 0-1% в 2025 г vs 4-5% в 2024 г)
Что-то случилось?