36618
Авторский канал экономиста Дмитрия Прокофьева и финансиста Никиты Демидова. Что происходит и как нам быть. Говорим по делу, чтобы песец не подкрался к деньгам. Все вопросы авторам @dpolarfox
Этот смутный объект исследования
Заметил у коллег краткое резюме препринта одной замечательной норвежской статьи. И вроде бы всё красиво - проанализировали реестр пациентов, разбили возрастным группам и выяснили, что в каждой из возрастных групп вакцинация от короновируса была ассоциирована со снижением смертности от всех причин на 25-40% по сравнению с невакцинированными пациентами в промежутке с 2021 по 2023 годы. Цифра крайне значительная и вызывает желание в ней усомниться - для сравнения, в 25% оценивается cнижение смертности от всей программы ранней профилактики в американской системе Medicare.
Эти цифры крайне велики и для коронавирусной вакцинации. В то время как положительный эффект на ковид-специфичную смертность в мета-анализах доходит до 246%, подобного влияния на общую смертность зафиксировано не было - результаты находятся в диапазоне ближе к значениям 8-10% (особенно если смотреть вакцинированных неполным комплектом вакцин без бустерной дозы, для которых в достаточно крупном итальянском исследовании смертность практически не отличалась от смертности не вакцнированных - в отличие от норвежских данных). Отдельные исследования фиксировали и незначительное повышение смертности - впрочем, объяснимое во многом спецификой возрастных групп..
Первое, что приходит на ум - последовать предложению коллег из "экономики долгого времени" и посмотреть на этот результат как на возможную обратную каузацию — что, если вакцинировались более здоровые и более комплаентные (склонные следовать рекомендациям врачей), то они и продемонстрировали в целом лучшую выживаемость.
Однако, авторы исследования отстаивают противоположную точку зрения. С их точки зрения "пациенты домов и группы риска" вакцинированы лучше остальной популяции - в доказательство они приводят собственные цифры. Ссылаются на методологии норвежских же пациентских регистров - однако, по ссылками методологий нет, есть только описание регистра. А поскольку регистр содержит персональные данные - доступ туда необходимо запрашивать (и, вероятнее всего, мне его не дадут, хотя я попробовал).
Вообще, исследования по охвату вакцинацией достаточно редки, и, скажем, в первых пяти, которые мне попались утверждается прямо обратное: охват вакцинацией среди групп риска реально был ниже, чем в популяции (и обратите внимание, как вариабельны определения риска - от медицинского до социоэкономического) - 1, 2, 3, 4, 5. Последнее исследование, кстати, сделано в Дания, вполне близкая Норвегии страна как по индивидуальным факторам риска, так и по социально-экономическим.
Однако, будем считать, что Норвегия совершила некоторый социальный прорыв (и, хочется надеяться, не аналогичный французскому). Но есть и вишенка на торте - пятимиллионная Норвегия, очевидно, закупила стратегический запас вакцин, в несколько раз превосходящий потребности её пятимиллионного население, и активно участвовала в распределении его по развивающимся странам. Что-то это очень напоминает (см. новость №2).
Самое интересное будет вернуться к этому посту спустя энное время, когда статья выйдет из статуса препринта, и посмотреть - изменится ли что-то в этой оптимистичной трактовке. Кстати, не исключаю, что я не прав, и имеющая один из крупнейших в мире бюджетов здравоохранения на душу населения Норвегия действительно настолько эффективно организовала всю остальную медицинскую помощь, что одной вакцинации хватило для 25% сокращения смертности.
В этом мнении с ув. Иваном Кузнецовым @allisend мы совершенно согласны
Читать полностью…
Крепостные люди
Россия страна торговая, а не промышленная (...): «Ритейл - одна из самых передовых отраслей в России. Пожалуй, мы нигде так не близки к мировым нормам производительности труда, как в розничной торговле
существуют надежды, объединяющие представителей обеих ментальных моделей экономики. Потенциальными признаками улучшения ситуации в экономике для большинства респондентов являются развитие отечественной промышленности, в том числе возобновление работы закрывшихся промышленных предприятий (90%),
Рядом с домом?
Вот это истории, которые мы любим – уважаемая Инесса Трегубова @datainthecity рассказывает о своем новом исследовании городской экономики
Моя гипотеза в том, что люди, которые часть времени работают из дома стали менее чувствительны к времени, которое заменяет дорога на работу, но при этом больше обращают внимание на доступность сервисов, кафе, магазинов вокруг дома.
И такое поведение меняет экономику городских районов.
Почему это важно?
Удаленная/гибридная работа - это обоюдоострая штука. Дело даже не в возможном ущербе для карьеры, (сглаз начальника долой - из списка на повышение вон, есть и такие данные) Для отдельного человека, «удаленка», возможно, и хорошо — но для экономики это может быть «не очень»
Я как то рассказывал о большом исследовании «Working from Home: Too Much of a Good Thing?», которое провели Жак-Франсуа Тисс L'Université catholique de Louvain (Бельгия), Кристиан Беренс из Université du Québec à Montréal (Канада), и Сергей Кичко ( НИУ ВШЭ).
Они изучали, как «удаленная работа» влияет на экономику агломераций.
Выяснилось, что в ограниченных масштабах удаленная работа может даже повысить производительность…
Но дальнейший анализ показал, что увеличение доли дистанционной занятости сначала имеет положительное, а затем отрицательное влияние на ВВП.
Схематически это можно изобразить в виде перевернутой буквы U. Доля дистанционной занятости, которая «максимизирует» выгоды «удаленки», в модели авторов колеблется от 20% до 40%. Т.е 1–2 рабочих дня (в 5-дневную рабочую неделю). Больше - будет хуже.
Почему так?
В первую очередь потому, что «дистанционка» сводит на нет т.н. «агломерационные эффекты» - благодаря которым, собственно, жители больших городов и живут богаче. Концентрация самых разных работников «в одном месте», позволяет им быстрее находить свои ниши в городской экономике, а обмен опытом и знаниями в ходе «живых контактов» позволяет им быстро повышать квалификацию и генерировать новые идеи.
Еще в 1970е годы Томас Аллен из MIT выявил, что интенсивность сотрудничества исследователей критически зависит от физической дистанции между их рабочими местами. А современные исследования подтвердили, что, по выражению, Кристиана Беренса «никакие инструменты удаленного общения не заменяют живую дискуссию около кофемашины в офисе».
Допустим, профессора и инженеры как-то договорятся между собой и будут эффективно общаться даже на расстоянии.
Но «исход» высоковалифицированных работников из центра города в «спальные районы» не только позволит бизнесу «экономить на аренде» (одновременно снижая спрос на офисы и повышая цену на квартиры с кабинетами), но и убьет спрос на инфраструктуру услуг, предоставляемых низкооплачиваемыми работниками.
Рост удаленной занятости – доступной прежде всего для высококвалифицированных работников – обернется сокращением рабочих мест в ресторанах, барах и магазинах, объясняют Беренс, Тисс и Кичко.
Да, удаленная работа один - два дня в неделю увеличивает производительность и квалифицированных, и неквалифицированных работников, не меняя существенно баланс спроса на офисные и жилые помещения, и при этом повышая потенциал использования информационно-телекоммуникационных технологий.
Но уже «третий день удаленки» будет критичным - рост удаленной занятости начинает тормозить развитие технологий; сокращение доли офисной занятости снижает силу распространения знаний и информации.
Все это вместе взятое может нанести ущерб инновациям, инвестициям в НИОКР и экономическому росту из-за потерь агломерационных эффектов.
Так что чрезмерное увеличение удаленной работой в итоге может принести вред всем, делают вывод авторы «Working from Home»
Поэтому исследование о том, как "удаленка" будет отражаться на экономике не "центральных/офисных", а "спальных" районов - это вещь важная.
Мы здесь захватываем данные только за второй-третий квартал 2024 и насколько серьезна эта проблема узнаем, получив данные по итогу года. Но гипотеза, что на фоне снизившихся выдач корпоративного кредита и потребовать при растущих депозитах NIM мог снизиться еще на 0.2-0.3%, а к первому кварталу 2025 опуститься еще на столько же.
В такой ситуации Банку России придется буквально идти по тонкому люду, управляя ставкой и макропруденциальным регулированием.
Ведь задача не остановить кредитование вовсе, а замедлить до уровня, сопоставимого возможностям экономики. Вот только где этот уровень сегодня не знает никто.
Проблема, как всегда, в изменении структуры активов-пассивов банков и их стоимости.
Смотрим на динамику процентных доходов и расходов. Данные по 3 третий квартал 2024.
Чистый процентный доход банков вырос на 18% (12 месяцев, закончившихся 30.09.2024 к аналогичному периоду прошлого года), но доходы увеличились на 81%, а расходы на 139%.
При этом среднегодовая величина процентогенерящих активов выросла на 22.5%, а процентных пассивов на 22.9%, то есть практически одинаково. Следовательно, при более высоком росте ставок для новых продуктов, замещение кредитов на более дорогие происходит медленнее, чем в депозитах.
Рынок часто говорит о том, что очень большая доля кредитов сейчас выдается по плавающей ставке (преимущественно привязанной к КС). Но как мы писали год назад, распределение процентного риска между банком и заемщиком в рамках кредита по сути не изменилась: раньше банки выдавали короткие займы (возобновляемые кредитные линии, при которых ставка определяется в дату выборки очередного транша), а с осени 2022 года рынок перешел на более долгосрочные займы по плавающей ставке. Это позволило банкам мгновенно перекладывать рост ставок в стоимость кредитов, но снизило размер обязательного платежа или скорость возврата займов. Подробно можно посмотреть здесь (6 постов), за год ситуация не изменилась.
При этом срочность фондирования как была менее 1 года, так и осталась. Но сейчас происходит миграция средств с расчетных счетов на срочные депозиты до 1 года. Что переводит денежные средства из категории условно бесплатных (или хотя бы дешевых) в категорию дорогих.
В чем здесь риск: представьте, что вы кредитуете кого-то на 3 года по ставке КС+3, а фондируете этот кредит по ставке КС-1 (фактические данные будут ниже), но ежеквартально. Что сделал НКЛ? Он заставил вас фондировать кредит по ставке КС+3 по ставке, допустим, КС, эффективно снизив NIM на 1%. С одной стороны, всего 1%, но с другой - снижение доходной базы на 1%.
(2/4)
#банки
@unexpectedvalue
❕ Банк России систематизирует подходы к формированию официальных курсов иностранных валют
Банк России с 27 декабря 2024 года будет устанавливать официальные курсы иностранных валют по отношению к рублю на основе объединенных данных биржевых и внебиржевых сегментов валютного рынка. В условиях расширения объемов внебиржевых операций это позволит повысить репрезентативность официальных курсов. Изменения предусмотрены Указанием Банка России № 6956-У.
Документ также предусматривает возможность рассчитывать курсы валют посредством кросс-курса в случае, если данные торгов для отдельных валютных пар будут недоступны.
Чтобы обеспечить прозрачность механизма расчета, в Указание включены описания всех способов установления официальных курсов, включая применяемые при этом формулы расчета.
Перечень валют и используемый для каждой из них способ установления курса (расчет на основе данных валютного рынка или на основе кросс-курсов) размещен на сайте.
Мы продолжим отслеживать изменения в структуре валютного рынка и при необходимости будет дополнительно уточнять механизм определения официальных курсов иностранных валют по отношению к рублю с тем, чтобы обеспечить их репрезентативность в качестве индикатора условий, складывающихся на валютном рынке.
Читаем внимательно!
Каждый год, накануне 31 декабря, мы публикуем для наших подписчиков подборки каналов, которые читаем сами и которые рекомендуем читать. В 2024 году таких подборок будет несколько – по разным темам и направлениям
Этот выпуск #интересного_чтения посвящен #науке
В своих рекомендациях, мы, разумеется, опираемся на мнение уважаемых коллег. Так, эту подборку подготовил для нашего канала Юрий Аммосов, создатель @kedr2earth
@politicsisfun
Увлекательные истории из европейской и не только современной политики. Вроде "Международной панорамы", но интереснее.
@SmartBabylonia
Байки и картинки из жизни древних шумеров, аккадцев и ассирийцев. Много клинописи и богов.
@zanauku
Официальный ученый голос Физтеха, с 1951 года на передовом крае борьбы за науку и против лженауки
@gulagdigital
Лучший специалист по человеко-машинному взаимодействию (интерфейсы, пользователи и дизайн) в России - это не Лебедев. А автор этого канала.
@rumapporn
Бывший журналист Эксперта рассказывает и показывает, как менялась таинственная карта Европы. Про Европу закончит, за другие континенты примется. "Игра Престолов" тоскливо киснет в уголку.
@ciase_eu
Учоныи научно изучают Учоных. Наука в квадрате, то есть, если не в кубе.
@posolskijprikaz
Дипломатия 16 века - Россия и басурмане. Неожиданно и захватывающе. И очень современно.
@a_lankov
Главный кореевед Ланьков рассказывает и показывает, как толковать события в двух Кореях (обычно там все не так, как кажется). Больше показывает, ссылками на видео.
+
@this_neural_network
Картинки из жизни студентов и преподов Физтеха, очень похожих на котиков и совушек.
#интересное_чтение
#наука
Дополнительное слово
В этом опросе от уважаемых коллег @zakupki_time, не хватает, на мой взгляд, слова инфляция (хотя, возможно, сливочное масло – это об инфляции и есть)
Напишите на @dpolarfox, каких еще «слов года» не хватает в таком опросе – сделаем еще один
Введение обязательной маркировки блокирует выход фермеров в легальное поле, заявил президент Ассоциации крестьянских (фермерских) хозяйств, личных подсобных хозяйств и кооперативов Ленинградской области и Петербурга Михаил Шконда. Для налаживания работы с «Честным знаком», по его словам, необходимы большие затраты, которые могут доходить до 50% от оборота небольшого хозяйства. Поэтому микробизнес сейчас выживает с трудом.
Однако в Центре развития перспективных технологий (ЦРПТ, оператор системы маркировки «Честный знак») с этим мнением не соглашаются, отмечая, что затраты на внедрение маркировки являются минимальными и разовыми.
Кроме того, маркировка является эффективным инструментом обеления экономики. Благодаря сокращению нелегальных производств, на рынке освобождаются ниши, которые могут занять легальные производители, тем самым увеличив свое производство и свои доходы. Поэтому тезис о блокировке выхода фермеров в легальное поле не является верным. Маркировка наоборот позволяет даже небольшим участникам выйти на рынок.
Смотрим внимательно!
Каждый год, накануне 31 декабря, мы публикуем для наших читателей подборки каналов, которые читаем сами и которые рекомендуем читать. В 2024 году таких подборок будет несколько – по разным темам и направлениям
Это выпуск #интересного_чтения посвящен #инфографике
В своих рекомендациях, мы, разумеется, опираемся на мнение уважаемых коллег. Так, эту подборку подготовил для нашего канала Алексей Смагин, создатель @data_csv
Итак, подборка каналов, где можно посмотреть на хорошую инфографику
@data_csv
Ведёт дата-журналист и аналитик команды Исследований Яндекса, до этого работавший во многих российских медиа.
В этом канале можно найти самые интересные работы на стыке медиа и аналитики — из России и со всего мира. Автор внимательно мониторит работы коллег, выкладывая самую интересную и впечатляющую аналитику от New York Times, Bloomberg, The Economist, Яндекса, Т-Банка и других СМИ и компаний.
@designing_numbers
Интересный блог от талантливого дизайнера инфографики и победителя международных конкурсов. Здесь вы можете найти самые необычные, вдохновляющие и артовые визуализации. Естественная реакция на эти работы — «неужели можно оформить данные так красиво»?
@dataviznews
Автор этого канала живёт в Калифорнии и разрабатывает продукты, связанные с визуализацией данных — например, впечатляющую платформу для визуализации графов Cosmograph.
В своём канале он фокусируется на технически сложных интерактивных визуализациях.
@tochno_st
Одно из немногих медиа, которое исследует социальные проблемы в России на основе данных, и при этом продолжает действовать в легальном поле.
Все материалы снабжены качественной инфографикой, а также коллеги собирают собственные наборы данных, которые могут изучить все желающие.
В качестве примера шикарной инфографики – одна из работ Дамиры Рейхерд, студентки курса «Эстетика в графиках» (по рекомендации @data_csv)
#интересное_чтение
#инфографика
В современной практике денежной политики «форвард гайденс» (forward guidance, FG) используется для управления ожиданиями рынка и экономических агентов через публичные заявления о будущей траектории процентных ставок или других ключевых параметров денежно-кредитной политики. Существует два принципиально разных подхода к FG, которые называют «дельфийским» (Delphic) и «одиссейским» (Odyssean).
«Дельфийский» гайденс происходит от Дельфийского оракула: ЦБ даёт прогноз дальнейшей экономической ситуации и того, как он ожидает вести денежно-кредитную политику на основе имеющейся информации. Это не жёсткое обещание, но прогноз — который будет меняться по мере поступления новых данных об экономике. Скажем, ФРС может сказать: «Мы ожидаем, что инфляция вернётся к целевым значениям через 2 года, и предполагаем постепенное повышение ставки». Но если экономические условия изменятся быстрее или сильнее ожиданий, ФРС пересмотрит свой прогноз и, соответственно, скорректирует денежно-кредитную политику.
«Одиссейский» гайденс — отсылка к Сиренам (Одиссей привязывает себя к мачте). ЦБ даёт обязательство (commitment) придерживаться определённого курса даже тогда, когда в будущем могут появиться стимулы изменить политику. В терминах денежно-кредитной политики это означает жёсткое связывание собственных рук — чтобы укрепить доверие к своей политике.
Гайденс ЦБ РФ смешивает две эти вещи. Это не уникальное свойство ЦБ РФ — так, вероятно, почти везде. Но не нужно ни удивляться, ни возмущаться, если публика расходится во мнении с авторами денежной политики по Одиссею / Дельфам, по тому, «прогнозировали ли нам» или «обещали нам». Это нормальная часть ежедневной монетарной практики.
В Москве откроют больше 40 новых станций метро и МЦД к 2030 году
Об этом заявил Сергей Собянин во время ежегодного отчета в Мосгордуме. Власти столицы откроют еще 3 новые линии метро: Троицкую, Рублево-Архангельскую и Бирюлевскую.
Подпишись на ПУЛ N3
Вот эта мысль ув @valeriyshinkarenko совершенно верная, ⬇️
Для того, чтобы преодолеть стагнацию, необходимо снижение ставки и крупные инвестиции в потребительскую экономику.
Но для того, чтобы остановить рост цен, нужно поднимать банковскую ставку и сдерживать предложение необеспеченных кредитных денег.
Меры кажутся взаимоисключающими.
Что в этой ситуации следует делать – вопрос остается открытым
Бычий рынок или медвежий? Что будет с акциями Tesla, Google и Apple? Что такое альты и компании small caps, как на них заработать сверхприбыль?
📈 Коллеги Oninvest создали канал для тех, кто хочет инвестировать на мировых рынках- новости, идеи, кейсы, тренды.
Редакция @oninvest_media стремится вовремя отследить важные новости и понять, что они означают для рынков.
Подписывайтесь на @oninvest_media и будьте в курсе ключевых событий в мире инвестиций.
*Реклама ООО «Идеономика»
Заблудительные практики
…часто корпоративные практики не отвечают тем принципам, на которые компании ссылаются в своих отчетах. Это говорит о формальном соблюдении Кодекса [корпоративного управления] и вводит в заблуждение акционеров и инвесторов…
Почему важно помнить, скажем так, и о теории жизни в позднем СССР, и о практике жизни в позднем СССР?
Хотя бы потому, что все что происходит в стране сейчас – делается по приказу людей, которые в СССР были отличниками боевой и политической подготовки. Среди тех, кому принадлежит РФ сегодня, нет ни единого человека, который в свое время хоть как-то был бы «против советской власти», зато среди них немало внуков и правнуков ленинских комиссаров, детей и внуков сталинских генералов. Это люди, которые родились в 1950е, формировались в 1960е, начали свои карьеры в1970 е, получили шанс благодаря 1980м, и взлетели наверх в 1990е (которые позднее сами же и назвали «лихими»). То, что у этих людей в голове – было заложено туда в самом что ни на есть Советском Союзе
Поэтому про то, как мы жили (и думали, как жить в СССР), надо вспоминать, читать, обдумывать.
Для вдумчивого чтения об СССР и «советском человеке» есть две очень хорошие и умные книги
Это монография Александра Фокина @USSResearch «Коммунизм не за горами. Образы будущего у власти и населения СССР на рубеже 1950–1960-х годов» - это очень важная книга, потому что «коммунизм» был в то время не просто «идеей» или «утопией» - он был прямо обещан людям и должен был в общих чертах наступить в начале 1980х
При этом коммунистические представления населения можно разделить на две большие группы, пишет Александр Фокин:
1) коммунизм «энтузиастов», идеалом которых была коммуна, где были бы полностью ликвидированы всяческие различия между ее членами;
2) «потребительский» вариант коммунизма, где общество должно было обеспечить каждого идеальной «кормушкой», освободив от трудов и забот.
Первая группа людей готова была вкладывать усилия в дело «строительства коммунизма», отказавшись от благ в настоящем ради приближения «победы коммунизма» и «светлого будущего». Вторая группа, напротив, считала, что элементы коммунизма необходимо вводить в повседневность как можно быстрее, дабы советские люди на себе ощутили радость жизни в коммунистическом обществе.
Маленький голландский ТЦ
На днях я рассказывала про девелопера территорий AM из Нидерландов. Как и положено приличным компаниям, ребята не просто творят застройку, но ещё и исследования выдают.
Прочитала тут одно про районные ТЦ. Выпущено в 2022 году.
/Зачем про это. У компании много жилых комплексных проектов. Соответственно вопрос про ритейл встаёт. Исследуют, как лучше строить ТЦ внутри кварталов.
/Спросим всех. По формату работа вполне стандартная, но опрашивали авторы не только пользователей, но и действующих инвесторов в ТЦ (что редкость).
Про что отчёт
/Пустота наступает не на всех. Около 20% районных ТЦ стоят частично пустыми. Однако самые заполненные - ТЦ на 11-20 магазинов (без еды и услуг). В таком объеме сохраняется широкий ассортимент, еще нет внутренней конкуренции и мало товаров периодического спроса.
/Маленькие и по расчету. Авторы делят ТЦ на малые (до 25 магазинов) и крупные (25-50 магазинов). Всего районных ТЦ - 631 в стране, 86% - малые. Из всех существующих половина была построена "по расчетам" обеспеченности торговлей в 1970-х.
/Онлайн и возраст. Два главных фактора для ТЦ - рост онлайн торговли и старение страны. Не ежедневный спрос уходит в сеть в два раза быстрее ежедневного. К 2040 году в стране будет больше 35% населения в возрасте 65+. Эти посетители ожидают от ТЦ товаров, про здоровье, удобного шоппинга рядом с домом и возможностей для общественной жизни.
/И все-таки для покупок. По итогам опроса получилось, что только 4% посетителей нынешних ТЦ делают это ради какой-то социализации. Еще 8% - это отдыхательный шоппинг. Все остальное - чисто покупки по списку.
/Супер и фермеры. Для самих себя и для читателей авторы приходят к выводу, что для успеха маленького ТЦ в нем по-любому должен быть якорь (супермаркет), а то и два. А ещё - линейка местных фермеров с петрушкой, сырами и колбасами.
/Лавочки и посылки. Для повышения привлекательности ТЦ авторы выдвигают такие тезисы. Надо делать минимальное общественное пространство - лавочки, газон, деревья и детская площадка. А ещё пункты доставки и почтовые службы - магниты нашей эры.
/Что не заменит онлайн. Без угрозы пропадания - форматы, которые сложно вывести в цифру. Инвесторы назвали услуги по уходу за собой, цветочников и магазины оптики.
/Дробная собственность. Как ни странно но это одна из двух основных проблем в вопросе реконструкции районных ТЦ.
/Финансовая непривлекательность. Вторая проблема - высокая цена таких объектов, несмотря на их вакантность. В результате лучший выход - сокращение торговых площадей (до минимально требующихся) и строительство жилья рядом/над/вместо пустующего ТЦ.
Хорошие новые примеры (сделаны как раз AM):
/Распределенный торговый центр на территории квартала Hart van de Waalsprong. 35 магазинов, сгруппированных в 6 блоков (условно говоря в 6 зданиях на 1м этаже) по всем правилам торгового центра - якори по бокам, в середине торговая галерея.
/Торговая галерея (на 18 магазинов) площадью 6600 квм в новом квартале Hoog Dalem. В центре между корпусами - площадь с детской площадкой и лавочками.
Хороший пример редевелопмента:
/De Clomp - одноэтажный торговый центр, построенный вокруг парковки в 1970-х. Его просто снесли и построили на этом месте 3-этажные жилые дома со стрит-ритейлом. Получилось вполне мило - 17 магазинов, включая два супермаркета. Сверху - 66 квартир.
#ритейл
Дома по реновации на 95–97% строят из российских комплектующих
Об этом рассказал глава Градостроительного комплекса Москвы Владимир Ефимов. По его словам, число переселений по согласию в рамках программы реновации составляет внешительные 97%. Столичные власти планируют завершить переселение ветхих пятиэтажек уже к 2032 году.
Подпишись на ПУЛ N3
За счет чего изменилась стоимость пассивов?
Борьба за ликвидность (привет, НКЛ).
Несмотря на то, что на портфельном уровне все выглядит пристойно (предыдущий график), динамика стоимости пассивов варьируется в зависимости от источника
При сопоставимом росте ставок (и совершенно непонятной гонкой за длинными пассивами корпоратов) физические лица принесли в банки за 12 месяцев 13 трлн руб., а корпоративные только 7. Доля средств на расчетных счетах (дешевые пассивы с точки зрения процентов, но дорогие рискованные с точки зрения ликвидности) снизилась с начала ужесточения ДКП в июле 2023 на 7.2% у физлиц и на 5.6% у бизнеса.
(3/4)
#банки
@unexpectedvalue
Наш последний лонгрид перед новогодними каникулами: процентная маржа банков как главный риск системы в 2025
Основная история с инфляцией в частности и с состоянием экономики России вообще - это корпоративный кредит. Именно из-за него ЦБ не повысил ставку до 23%, как того ожидал консенсус (ну либо «прогнули», а темой с кредитом прикрылись, как хотите).
По мнению нашей редакции, корпоративный кредит является основным источником роста экономики, реальных доходов населения и, конечно же, инфляции, мультиплицируя эффект бюджетного импульса, начиная с осени 2022
Вторая важная тема, призванная охладить кредитование, - это макропруденциальное регулирование. На бумаге эти меры не направлены на борьбу с инфляцией, но они влияют на ценовые параметры кредитов и депозитов, а это индикаторы жесткости денежно-кредитных условий.
Здесь самый чувствительный момент - возможность использования безотзывной кредитной линии (БКЛ) при расчете норматива краткосрочной ликвидности (НКЛ). Увидев результат ужесточения применения БКЛ при расчете НКЛ, ЦБ РФ откатил внедрение этих правил на полгода, но обещал обсудить с банками возможность ужесточиться раньше.
Достаточно курьезно тут выглядит запрет взимать комиссию за переводы между счетами на сумму 30 млн руб. в мае. Это серьезно ударило по Сберу, который оказался вынужден поднимать ставки по депозитам еще и для удержания клиентов, которых от перехода в другой банк останавливали дополнительные расходы. Из-за чего банкам поменьше пришлось поднимать ставки еще выше, чтобы оставаться конкурентоспособными.
Изменения в макропруденциальном регулировании привели к тому, что усредненная стоимость нового кредита увеличилась примерно с КС+3% до КС+7%. При этом и сама КС увеличилась с 16% в начале года до 21%, что дает удорожание стоимости кредита на 9% (а с начала цикла ужесточения на 17.5% (the economy is totally fine)). Стоимость депозитов при этом выросла на 6-6.8%
Казалось бы, отличные новости для банков?
(1/4)
#банки
@unexpectedvalue
Итоги года на топливном рынке: демпфер и экспортные запреты полностью исчерпали себя
Ожидаемым итогом года стал опережающий рост топливных цен, констатирует Кирилл @kirillrodionov Родионов
✔️По данным Росстата, к 23 декабря 2024 г. накопленный прирост розничных цен на автомобильный бензин достиг 11%, тогда как инфляция составила 9,5%. Чуть лучше обстояли дела на рынке дизеля, где прирост цен с начала нынешнего года составил 7,9%.
Такая разница – неслучайна: для рынка дизеля исторически характерен высокий профицит мощностей, который сохранился даже в условиях резкого роста спроса после 2021 г.: по данным ЦДУ ТЭК, в 2023 г. доля экспорта в структуре поставок дизеля с российских НПЗ достигла 41% (35,7 млн из 87,9 млн т), тогда как для бензина эта доля составила 13% (5,9 млн из 43,9 млн т).
✔️В нынешнем году нефтепереработка почувствовала на себе эффект санкций, которые были введены в 2022 г., когда начали действовать запреты на поставку оборудования для российских НПЗ. По данным Росстата, сводный индекс производства нефтепродуктов снизился на 2,4% по итогам 11 месяцев 2024 г.
При этом еще в середине мая 2024 г., когда Росстат прекратил публикацию оперативных данных о выпуске топлива, среднесуточное производство бензина в РФ сократилось на 18% к уровню середины февраля и достигло 106 тыс. т в сутки – это лишь немногим выше объема внутреннего спроса в 2023 г. (104 тыс. т в сутки в 2023 г.).
✔️Риски дефицита привели к двузначному росту цен на высокооктановый бензин: если прирост цен на бензин АИ-92 и АИ-95 к 23 декабря 2024 г. достиг 9,7% и 9,8% соответственно, то в случае АИ-98 он составил 20,2%.
Правительство по традиции пытается остановить рост цен за счет двух инструментов:
▪️Экспортных запретов, которые вступают в силу в том случае, если прирост цен на бензин начинает существенно опережать общие темпы инфляции. В нынешнем году запрет на экспорт бензина устанавливался дважды: в период с 1 марта по 17 мая 2024 г., а также с 1 августа по 30 ноября 2024 г.;
▪️Демпфера – субсидии, которая перестает выплачиваться, если среднемесячные биржевые цены на бензин превышают установленный порог (58 650 руб./т) на 10%, а цены на дизель – на 20% (к цене в 55 500 руб./т).
✔️Однако из-за риска дефицита сдержать рост цен не могут даже запреты. Нефтяникам нужно как-то покрывать издержки, образовавшиеся из-за вынужденных простоев. По данным Росстата, баланс прибылей и убытков российских НПЗ по итогам первых 10 месяцев 2024 г. сократился на 20,2% (до 2254 млрд руб.). Поэтому в периоды отмены запретов нефтяники начинают быстро «разгонять» цены, чтобы компенсировать недополученную ранее прибыль.
✔️Проблема же демпфера – в том, что он действует только в отношении биржевых торгов, на долю которых приходится лишь 15% оптовых продаж топлива (согласно действующему нормативу). Что самое главное, демпфер требует колоссальных расходов бюджета: по данным Минфина, выплаты по демпферу за 11 месяцев 2024 г. достигли 1,68 трлн руб., превзойдя уровень 12 месяцев 2023 г. (1,59 трлн руб.).
Поэтому для стабилизации рынка нужно полностью менять модель регулирования: вместо демпфера и экспортных запретов нужно резко повышать нормативы биржевых продаж: в таком случае топливо станет более доступным для независимых АЗС, не входящих в состав вертикально-интегрированных компаний, из-за чего крупным сетям будет сложнее завышать цены без угрозы потери рынка.
✔️Однако преодолеть кризис всё равно будет сложно без отмены санкций на поставку оборудования для НПЗ, из-за которых риски дефицита на рынке бензина могут стать хроническими.
Кирилл @kirillrodionov Родионов – специально для @moneyandpolarfox
Друзья за стеной
Действительно ли личные и семейные связи настолько важны для наших экономических результатов, что приводят к систематическим различиям в росте доходов?
На этот вопрос отвечает экономист Эстебан Ортис-Оспина в обзоре «Важность личных отношений для экономических результатов».
Свой рассказ Ортис-Оспина начинает с интересного кейса - после падения Берлинской стены в 1989 году доходы западногерманских семей, имевших родственников в Восточной Германии, увеличились, и этот рост доходов был значительно выше, чем у сопоставимых западногерманских семей, таких родственных связей с Востоком не имевших. Почему это произошло?
В течение почти трех десятилетий частный экономический обмен между Восточной и Западной Германией был фактически невозможен, но в то же время люди по обе стороны поддерживали социальные связи по неэкономическим причинам. После падения Берлинской стены в 1989 году торговля и сотрудничество между двумя Германиями внезапно стали возможными.
После падения Берлинской стены в 1989 году доходы в Германии в целом выросли; однако экономисты Конрад Бурчарди и Тарек Хассан из Университета Чикаго. В статье The Economic Impact of Social Ties: Evidence from German Reunification они приходят к выводу, что рост доходов домохозяйств в Западной Германии, имевших связи хотя бы с одним родственником на востоке, был намного — на шесть процентных пунктов — выше, — чем у сопоставимых домохозяйств без таких связей.
Бурчарди и Хассан утверждают, что западногерманские домохозяйства, которые имели связи с Восточной Германией, имели сравнительное преимущество в использовании новых экономических возможностей на Востоке. Наличие личных отношений с восточными немцами давало им доступ к ценной экономической информации – информации о местных условиях спроса и о качестве восточногерманских активов, которые предлагались инвесторам.
Более того, эти выгоды от социальных связей фактически суммировались на региональном уровне. Регионы Западной Германии, в которых была более высокая концентрация домохозяйств с социальными связями с Востоком, имели существенно более высокий рост доходов в начале 1990-х годов. Рост доли домохозяйств с социальными связями с Восточной Германией на одно стандартное отклонение в 1989 году был связан с ростом дохода на душу населения на 4,6 процентных пункта за шесть лет.
Какие выводы можем сделать мы – наверное, не стоит торопиться ни при каких обстоятельствах рвать личные связи – в будущем инсайдерская информация может сильно пригодиться.
Самые популярные вопросы, которые получает Банк России.
Читать полностью…
Современный театр – это не только творчество и талант актеров и режиссеров, это еще и сложная организация, управление которой так же требует немалого искусства
📌Почему билеты на "Щелкунчика" стоят так дорого (и что делать, если вы все таки хотите увидеть культовый балет)
📌Может ли театр жить на деньги от продажи билетов (даже дорогих)
📌Что увидят петербургские театралы в следующем году
📌Какие спектакли рекомендуют менеджеры петербургских театров
Что происходит за кулисами петербургских театров вместе с экономическим обозревателем, автором телеграм-канала «Деньги и песец» Дмитрием Прокофьевым обсуждают:
🔹 Александр Малич, директор «Национального драматического театра России» («Александринский театр»)
🔹 Евгений Малыгин, директор Государственного камерного музыкального театра «Санктъ-Петербургъ О́пера»
🔹 Надежда Кокарева - главный редактор журнала "ТЕАТР+" @theatre_plus_magazine
🔊 В эфире радио «Комсомольская Правда в Петербурге», 92.0 FM. В этот четверг, 26 декабря в 17:03.
Подпишись
на Комсомольскую правду: СПб
К этому важному разъяснению со своим комментарием присоединяется Михаил Евграфович Салтыков-Щедрин, великий
Закон был, видимо, написан второпях, а потому отличался необыкновенною краткостью. На другой день, идя на базар, глуповцы подняли с полу бумажки и прочитали следующее:
ЗАКОН 1-й
«Всякий человек да опасно ходит; откупщик же да принесет дары».
И только.
Но смысл закона был ясен, и откупщик на другой же день явился к градоначальнику.
Произошло объяснение; откупщик доказывал, что он и прежде был готов по мере возможности; Беневоленский же возражал, что он в прежнем неопределенном положении оставаться не может; что такое выражение, как «мера возможности», ничего не говорит ни уму, ни сердцу и что ясен только закон.
Остановились на трех тысячах рублей в год и постановили считать эту цифру законною, до тех пор, однако ж, пока «обстоятельства перемены законам не сделают».
Рассказав этот случай, летописец спрашивает себя: была ли польза от такого закона? – и отвечает на этот вопрос утвердительно.
«Напоминанием об опасном хождении, – говорит он, – жители города Глупова нимало потревожены не были, ибо и до того, по самой своей природе, великую к таковому хождению способность имели и повсеминутно в оном упражнялись.
Но откупщик пользу того узаконения ощутил подлинно, ибо когда преемник Беневоленского, Прыщ, вместо обычных трех тысяч потребовал против прежнего вдвое, то откупщик продерзостно отвечал: „Не могу, ибо по закону более трех тысяч давать не обязываюсь“.
Прыщ же сказал: „И мы тот закон переменим“. И переменил».
«История одного города»
(спасибо за наводку ув. Юрию Аммосову @kedr2earth)
Вот на этой схеме ⬆️, так сказать квинтэссенция современного петербургского подхода к размещению остановок городского транспорта по отношению к станциям метро (нет, так, к счастью, не везде, будем справедливы) - подробнее об этой истории - рассказали ув. коллеги @SaintPinDeepTrance
(На фоне новостей о московском метро строительство метро петербургского выглядит мучительным - вернули бы лучше ленинградский трамвай, с его возможностями доехать откуда угодно докуда угодно)
Россия по итогам 2024 года установит очередной рекорд по производству мяса и укрепит свое положение четвертой страны в мире по объемам его выпуска, сообщает Минсельхоз со ссылкой на Национальную мясную ассоциацию.
Растет и экспорт продукции — сегодня российское мясо отправляют более чем в 60 государств мира. Главное, чтобы не в ущерб своему рынку (хотя это бизнес, поэтому куда выгоднее, туда и отгружают).
UPD. Коллеги @moneyandpolarfox подсказывают ещё одну из возможных причин роста объёмов экспорта продовольствия из России.
@producttoday
Лёд рационализма или Власть меньшинства
На что обратил внимание - в исследовании Института психологии РАН, по поводу того, как люди оценивают текущую ситуацию в экономике, говорится что РФ-население в этих оценках разошлось натрое - 20% держат язык за зубами («уклонились от ответа»), 40% не испытывают большого восторга (цены стали выше, а зарабатывать стало труднее), а ещё 40% - все нравится, и «давайте ещё» и дальше будет только лучше. Ну, допустим.
Но что тут интересно?
Этот расклад - 20% «молчаливых», 40% «выживающих» и 40% «счастливо-довольных» как то странно стыкуется с данными об отраслевой динамике РФ-экономике за последние два с половиной года.
По самым официозным оценкам (Росстат, ЦМАКП) за это время реальный рост был в коротком перечне секторов, финансируемых правительством - а это даже меньше 40% экономики. В остальных 60% - в лучшем случае сохранение прежнего уровня или спад. Совпадение? Не думаю. (С)
Так что можно сказать, что от экономической политики правительства выиграло явно не большинство. Но выигравшее меньшинство достаточно значительно, чтобы правительство могло продолжать свою политику, на это меньшинство и ориентируясь.
Валюта нужна
По данным Россельхознадзора на 24 декабря 2024 года:
...за 11 месяцев 2024 года по сравнению с аналогичным периодом прошлого года экспорт пищевых субпродуктов свиней и рогатого скота увеличился на 39% — с 45,5 до 63,3 тыс. тонн, свинины на 36% — с 150,2 до 204,6 тыс. тонн, говядины на 27% — с 29,7 до 37,6 тыс. тонн, мяса и субпродуктов птицы на 23% — с 294,1 до 360,5 тыс. тонн, готовой мясной продукции на 19% — с 69,2 до 82,4 тыс. тонн, молочной продукции на 18% — с 157,6 до 185,2 тыс. тонн.
По данным Росстата на 18 декабря 2024 года ,
...говядина выросла в цене на 12,39% с начала года, свинина — на 5,12%, а баранина — на 22,59%. (Исключением стало мясо курицы — оно подешевело на 2,3%)
Питьевое молоко подорожало на 17,65% с начала года, масло — на 34,42%, а сметана — на 18,55%.
Продовольственная инфляция в РФ достигла 10,93% в годовом выражении и стала максимальной с ноября 2022 года.
То есть, в ситуации роста цен на продукты на внутреннем рынке растет вывоз продуктов на рынки внешние…
Валюта нужна. Валюта нужна. Валюта очень нужна.